煤飞色舞 新亮点显现

   周一上证指数拉出长上影小阴线，显示出遇阻回落之势。周二在消息面相对较为平静的背景下，却走出低开高走行情，显示市场并没有想象的那么弱。

   周二早盘，两市双双低开，此前表现强势的上证50出现明显回调。而与此同时，以深次新指数为首的中小盘个股却趁机出现拉升，指数再度显现跷跷板效应。在“煤飞色舞”的带领下，题材股逐渐活跃，高送转、锂电池、次新股等多股轮番上攻，市场人气明显提升，大盘基本收复了周一的失地。上证指数收盘3153.74点，上涨13.86点，涨幅0.44%；创业板指数收盘1795.63点，上涨20.08点，涨幅1.13%；中小板指数1.34%；深次新指数涨幅3.60%，基本将周一大跌收复；上证50指数下跌0.24%。

   从大盘运行观察，周一的遇阻回落，使得周二承压较大。但是，次新指数依托前期调整低点的支撑，率先止跌回升，在收复失地后，形态上已经显露出构筑头肩底的雏形。不过目前头肩底颈线位还未突破，头肩底形态还未构筑成功，短线仍存在较大压力。而近期表现较为出色中小板指数已经在突破双底颈线位回抽确认突破后，周二再度拉出中阳线，创出近阶段新高，显示后市仍有向上的空间。而前期表现一直最强的上证50指数出现回调整理，继续与小盘指数呈现跷跷板效应，这种现象表明目前行情仍属于存量资金的运作，后市反复会较多。而上证指数在3150点一线反复拉锯震荡已经持续了4个交易日，后市如果放量突破，有望构筑一个复合头肩底形态，技术目标位在前期高点3300点附近。

   不过，从量能观察，周二沪市成交1485亿元，较周一成交额1702亿元萎缩12.75%，萎缩幅度较大，且绝地量能再度陷入1500亿元以下的地量区域，显示市场做多动能依然不足。同时，从创业板量能观察，周二成交536.2亿元，较周一成交额518.3亿元放大3.45%，显示有部分资金流向创业板。不过目前放大幅度还不大，整体量能水平依然偏低，显示目前依然属于存量资金的博弈。

   周二出现一些新的亮点，重点就是“煤飞色舞”，有色板块：和胜股份、洛阳钼业、寒锐钴业、翔鹭钨业涨停，中金岭南、赣锋锂业、洛阳钼业、华钰矿业涨7%；煤炭板块：昊华能源、陕西煤业、西山煤电、兖州煤业涨5%。在沉寂较长时间后，煤炭有色在前期盘升基础上开始发力上攻，逐步显露出构筑底部的特征。而在前期漂亮50股价持续大幅上涨后，吸引力开始减弱，市场主力开始挖掘漂亮150，煤炭有色就是其中一只。在去年下半年有色煤炭期货市场出现一波大幅上涨之后，煤炭有色股市的业绩出现拐点，去年业绩就开始出现大幅回升，预计2017年业绩依然有望保持较高的增速，结合目前市盈率水平还处于非常低的水平，“煤飞色舞”是值得关注的潜力板块。

经济数据增加了时间窗开启的砝码

  周五上午统计局公布数据显示，中国5月CPI同比1.5%，为今年3月以来的新高，前值1.2%；5月PPI同比5.5%，前值6.4%。数据基本符合预期。中金公司认为，随着内地食品价格按年跌幅收窄，CPI可能会继续上行，而PPI或将随基数走高进一步下降。目前非食品CPI维持在2%以上的水平，而第三季度食品价格基数将更快下降，预计今年内整体CPI将进一步上行。

   非食品价格和基数效应推动CPI上涨，但食品价格回落。补库尾声，需求收缩，大宗下跌，PPI高位回落。在周期性和政策性力量的施压下，再通胀已经结束并开始回调。在经济通胀均已回落的宏观背景下，货币政策继续偏紧是否需要调整，显然一个重要的政策观察时间窗口在临近。

   周五继续如预期走出整固性行情，全天围绕前收盘反复拉锯震荡，下午探底小幅震荡回升，上证指数报收3158.40点，上涨8.07点，涨幅0.26%；创业板指数探底后缓慢盘升，收盘1796.13点，小涨1.38点，涨幅0.08%；中小板指数涨幅0.61%，强于创业板；上证50指数冲高回落，涨幅0.49%，再创本轮行情新高。

   上证指数在周三拉出中阳线之后，再拉两根小阳线，呈现缓慢震荡盘升行情，周五成交1816亿元，量能小幅放大，目前看依然保持强势。创业板相对偏弱，大阳线之后连续两日横盘震荡，量能也出现小幅萎缩，但中小板指数在休整一天后再拉阳线，呈现出继续向上拓展空间的趋势，是近期走势最强的指数；上证50指数在连续拉升创新高之后，周五显现出一些抛压，走出冲高回落，不过上升趋势是所有指数中保持最好的，预计震荡后仍有高点。

从“闪崩”到“秒板”的惊人变化

   昨天我谈到：“市场出现一些积极迹象”，周二消息面相对较为平静，大盘在反复拉锯震荡之后走出小幅回升行情，上证指数收盘3102.13点，上涨10.47点，涨幅0.34%；创业板指数收盘1766.39点，上涨5.14点，涨幅0.29%。

   从盘中观察，实现陷入极度观望情绪之中，量能再度到达了地量水平。沪市成交1278亿元，较周一成交额1434亿元萎缩10.88%，创出2月3日以来的成交量新低，且绝对量能水平已经进入地量区域，这是一个非常重要的信号。这一方面显示出目前市场已经到了极度低迷的阶段，另一方面也预示着大盘在近阶段构筑一个阶段性底部的概率在大大增加。而结合盘中指数走势看，在量能极度萎缩接近尾盘时，部分主力见跌不动，于是试探性买入，大盘尾盘走出小幅放量的拉升行情，虽然涨幅不大，但显示出在跌无可跌的背景下，后市在反复震荡筑底中有回升的迹象。

   而最大的变化，是近几日个股表现开始从“闪崩”到“秒板”的惊人变化。

   近阶段随着大盘的持续大跌，个股频频出现“闪崩”，股价几分钟便打到跌停，而这两日随着政策的调整、市场情绪的回稳，“闪崩”开始大大减少。而自上周五开始，奋达科技、凯美特气午间公告，公司控股股东、董事长倡议公司及全资子公司全体员工积极买入公司股票，其本人承诺若因增持产生的亏损将予以补偿，当天两股强劲封上涨停板，给了市场一些正能量之后，本周一午间，星徽精密和安居宝发布同样的消息，该两股午后直线拉升涨停。本周一午间，智慧松德、青岛金王、吉艾科技三家也纷纷公告了相关兜底增持的细节，下午开盘三只个股应声跳涨，青岛金王和智慧松德“秒板”秒板，吉艾科技跌停板瞬间就被打开。

   可以说，兜底式增持已经发展成最近二级市场上一个风潮，给市场注入了正能量，而越来越多的个股出现此现象，对人气的提振将起到重要作用。这也是近期稳定市场的一个重要力量。

双针探底 二八初露扭转迹象

   当二八现象演变为一九现象，而且运行了已经半年多，目前已经到了登峰造极的地步之时，尽管目前这种趋势还在加强，但我感觉，可能已经接近到达一个极限。昨天我提出“当大多数投资人的观点趋于一致之时，往往市场就开始出现变化。”。

   周二，一九现象愈演愈烈，上证50指数勇创近阶段新高，而像工商银行、中国人寿、中国平安等也同步创出新高。与此同时，据统计有1404只股票的价格比2016年1月27日大盘创下2638点的近期低点的时候还低，在3238只股票中占到了四成以上。在“大众创业万众创新”的背景下，传统行业大盘股屡创新高，而创业板却跌成一地鸡毛，这无疑是一个极大的讽刺。

   周三，继续传来监管加码消息，据报道，银行签出“史上最严流动性风险严控方案”；另外，同业市场利率上升快，多银行已进行存贷款重定价；还有，银行开始打存款战，上浮利率40%；俨然是一派严打景象。而当监管过度时，已经开始引发新的风险。据报道，有的次新股因股价暴跌被公司股东“补充质押”，以抵御平仓风险。通过数据统计发现，自4月以来，已经有超过500家上市公司发布了股权质押公告，其中，有108家来自2016年以后上市的次新股，这些次新股有的甚至因股价暴跌被公司股东“补充质押”，以抵御平仓风险。在流动性欠缺的市场环境下，成为次新股“闪崩”的一大诱因。最为典型的便是第一创业、天赐材料、金科娱乐、华钰矿业等。2016年6月，第一创业第三大股东能兴控股集团有限公司多次质押公司股权，随着第一创业在限售股解禁影响下股价出现暴跌，能兴控股不得不连续进行补充质押。除此之外，第一创业大股东华熙昕宇也存在连续补充质押的情况。这些高位质押的个股在股价连续大跌后存在平仓风险。

   由于近期中国金融市场的持续动荡，国际三大评级机构之一穆迪将中国本币和外币发行人评级从Aa3下调至A1、展望从负面上调至稳定。由此，中国5年期国债CDS跳涨，离岸人民币急跌。穆迪下调中国评级，给管理层敲响了警钟。

   周三A股在利空消息打击下，继续大幅跳空低开，随即一波跳水将指数杀至3022点，再度逼近3000点整数大关。随即在创业板率先反弹翻红的带动下，大盘震荡回升，但力度依然很弱；下午二度回落，没有再创新低，于是走出反弹行情，到尾盘上证指数终于翻红，报收3064.08点，上涨2.13点，涨幅0.07%；创业板指数报收1776.28点，上涨18.05点，涨幅1.03%；上证50指数下跌0.18%。

   从各大指数表现看，创业板表现最强，中小板次之，上证50指数则成为周三唯一一个绿盘的大盘指数。昨天我谈到，在散户们纷纷低位割肉追捧不断创新高的大蓝筹股时，此时二八现象可能开始出现变化。周三已经开始出现扭转的端倪。

   从量能观察，沪市成交1527亿元，较周二成交额1951亿元萎缩21.73%，萎缩幅度较大，且绝对量能仅比上周五的1502亿元略大，显示目前市场依然处于非常弱的状态。尽管从日线上看，周三拉出一根带长下影线的中阳线，与5月11日的日线非常类似，形成双针探底之势，从形态上看有构筑双底的可能，短线也有持续回升的概率。但是目前的量能大幅萎缩，使得这个判断还需要后市量能的持续放大来证实。不过从几个重要的技术指标看，如果指数继续下跌，将再度发出底背离信号。

   从个股表现看，尽管上证指数微涨，但是从个股涨跌家数的比例上看，两市上涨家数超过下跌家数一倍左右，显示大多数个股经过前期持续大跌之后，已经开始显露止跌回升迹象，二八现象出现开始得到扭转的苗头。之前不断创新高的大蓝筹股周三大多出现下跌走势，从领头羊贵州茅台走势观察，在四连阳之后，周三开始出现明显的主动性抛盘，全天换手0.32%，虽然较周二上涨时的换手0.39%还小，但是较上涨过程中的正常调整量能已经出现放大迹象。虽然还不能由此确定大蓝筹股将出现下跌行情，但其累计的风险，值得高度警惕。

当大多数投资人的观点趋于一致之时

   5月23日，也就是本周二，人们的眼光再度聚焦人机终极大战——柯洁对AlphaGo。在开局阶段AlphaGo不停出难题的情况下，柯洁虽通过巧妙的布局盘活局面，守住阵脚。但在官子阶段，柯洁无力回天，AlphaGo最终以四分之一子获胜。这个结果并不意外，因为之前绝大多数人预计AlphaGo赢面很大，因为AlphaGo在以令人绝望的迭代速度进化着。在今年4月，AlphaGo之父哈萨比斯在英国剑桥大学进行了演讲，专门提到为了帮助AlphaGo提升，他们还开发了名为Anti-AlphaGo的防止过拟合的扰乱工具，之前AlphaGo提升一个版本需要3个月，现在只需要1周。AlphaGo对阵李世石时的版本号是V18，而当下的版本估计已经到了V60，在逻辑上和棋局策略上已经今非昔比。

   之前的AlphaGo，会根据之前人类棋手的大量历史棋局，记录下每个棋局当中的分步局面，并把当前的棋局按照进行视觉分析，跟以往的数据进行比较，找到最类似的局面，再在当前最高质量的点上去下子。而当下版本AlphaGo最骇人之处，在于它已经跳出了学习人类棋盘的方法，而进入了自己左右手互搏，自己学习各种情况的局面，一方面它所学习到的棋局广度非人类可想象，另一方面它的出招可能越来越没有“套路”可言。

   从这一点我们可以看出，AlphaGo最牛的一点不只是学习人类棋手的优势，而是到达了挑战自我的境地。这就是高手的境界。

   回到最近的投资上。股市的真理就是变，市场再不断变化之中。今年最大的特点就是之前炒小盘炒高送转的套路大变，回到炒傻大白的蓝筹白马股上，而近期A股市场冰火两重天的二八分化格局愈演愈烈。一边是一批大盘蓝筹股明星闪亮、熠熠生辉。另一边却是更多股票跌跌不休、交投清淡。

   此次二八现象较历史上任何一次都突出，而且运行了已经半年多，目前已经到了登峰造极的地步。从市场表现看，小盘股次新股闪崩数量明显增加，显示出清仓式抛售，大多数次新股跌幅已经超过50%，目前还在加速杀跌过程中。从资金流向上可以看到，散户的资金正从这些小盘次新股中杀跌撤出，加入到追高打蓝筹股的浪潮中。尽管目前这种趋势还在加强，但我感觉，可能已经接近到达一个极限。从5月以来，前期涨幅不俗的白马股，比如美的集团、老板电器和苏泊尔等频频遭遇产业资本减持，这已经发出估值偏高的提醒，预示着白马股行情正在进入下半场。而不少产业资金大量增持成长股，尽管并未能立刻扭转跌势，但也发出杀跌过度的信号。

   从历史经验看，当大多数投资人的观点趋于一致之时，往往市场就开始出现变化。目前二八分化格局愈演愈烈已经成为市场的共识，那么，这个时候恐怕就要用逆向思维去思考一下。而从那些历史上的大牛股身上可以看到，真正的牛股只存在于货真价实的高成长的股票中。

接近地量说明了什么？

  周五是“5.19”行情纪念日，18年前的今天，《人民日报》头版头条刊出了题为《坚定信心规范发展》的评论员文章，开启了时间跨度超过两年的大牛市，史称“5.19”行情。行情的背景是前一波从500点到1510点的行情见顶后调整已经持续正好两年时间，而此次自2015年6月12日的最高点5178点下跌以来也非常接近两年时间。

   周四美股在前日大跌之后出现小幅反弹，道指小涨0.27%，日经指数和恒生指数也同步出现小幅回升。A股则走出预期中的整固行情，波澜不兴。横盘一天，上证指数收盘3090.63点，小涨0.49点，涨幅0.02%；创业板指数震荡回落持续了大半天，下午接近两点探底回升，收盘1801.08点，下跌12.43点，跌幅0.69%。

   上证指数窄幅震荡，基本运行在10日均线之上，年线之下，趋向不明。量能出现大幅萎缩，沪市成交1502亿元，较周四成交额1681亿元萎缩10.65%，绝对量能已经已经创出本轮下跌行情的新低，并且也逼近1500亿元以下的地量区域。这一方面表明短线受到周边市场大跌干扰，多头主力向上做的意愿不强，回调后市场短线上下两难，陷入观望之中；另一方面，在反弹后回踩过程中量能大幅萎缩，没有出现恐慌性的抛售，预示杀跌动能已经接近耗竭，浮筹也被清洗得差不多了。在距离前期低点还有一定距离是出现大幅缩量观望，这是一个积极的信号。如果没有新的利空消息影响，大盘短线有回踩调整到位迹象。

雄安左右大盘 跌停板数大减

  在管理层继续加大监管力度、提出要把防控金融风险放到更加重要位置的背景下，市场短期面临较大的压力，并用持续震荡来消化这种压力。

   连续两颗阴十字星之后，周四大盘再度低开，随即出现两波杀跌行情，最低下探3111点，再度逼近3100点重要关口。随后在雄安概念股集体拉升的带动下，大盘止跌震荡回升，下午收复失地并成功翻红，但就在市场期望反弹来临时，雄安概念股冲高回落，使得大盘也同步冲高回落，指数走出过山车行情，尾盘权重股护盘，上证指数翘收在3127.37点，仍下跌7.98点，跌幅0.25%；创业板指数走势相对主板偏强，收盘1838.10点，小跌2.35点，跌幅0.13%。

   可以清晰地看出，大盘走势完全被雄安概念股所左右，这也表明，后市趋势主要看雄安概念股的脸色。

   雄安概念自横空出世以来，便一直是资金关注的焦点，其大起大落的走势牵动了众多投资者的心弦。继周三大面积调整后周四再度强势崛起，带动指数探底回升，但成也萧何败也萧何，随着冀东装备这一绝对龙头翻三倍之后，周四冲高大幅回落，由盘中最高涨幅7.55%到收盘下跌4.45%，振幅12.88%。从量能看，该股周四放出天量，成交38.9亿元，显示出多空激烈争夺，做多动能释放过大，短线有回落迹象。同样，先河环保等雄安概念龙头品种出现明显冲高回落，预示着短线雄安概念再度出现分化。同时，仍有一部分雄安概念股保持强势，如环保龙头首创股份，以及青龙管业、新兴铸管、乐凯新材、四通新材等地下管廊概念股的再度走强也可以看出，主力并未放弃对这一题材的炒作，只不过开始进行纵深方向挖掘。总体上看，该板块的势头依然还在，而且各分支龙头表现仍然强势，所以集体快速猝死的概率不大。另外，次新股近期一直保持较为温和的上涨势头，整体还没有特别巨大的表现，能量释放是渐进式，所以后期的潜力仍然存在。

   从量能变化观察，大盘连续两个交易日出现量能放大迹象，显示大盘在第三次探底过程中，市场承接盘开始增强，在逐步消化监管重压之后，大盘在3100点构筑一个复合头肩底的希望犹在。

   从日线上看，上证指数连续三个交易日拉出十字星，每天跌幅在0.3%左右，显示出此波回落多空争斗激烈。观察涨跌停板可以发现，周四涨停板数量没有多大的变化，而跌停板数量则出现大幅减少，沪深两市合计只有4只个股封住跌停板（10%），这个数量已经较前几日动辄数十上百的跌停板已经大为改观，这显示出做空动能已经得到较大程度的释放。

雄安概念股成A股核心品种

作为五一假期后的第一个交易日，周二A股市场出现了低开震荡探底的态势。尾盘由于抄底盘的介入，大盘有所企稳。但，上证指数仍然收出一根阴K线，跌停板家数也有所增多，沪深两市达10%跌幅限制的个股达16家，说明市场的做空能量仍未完全衰竭，这不利于A股后续行情的演绎。

不过，就周二A股市场的走势来说，还是存在着企稳的可能性的。主要是因为两点，一是混改政策信息增多，说明央企改革概念股重新崛起还是有可能的。而央企股一直是A股的核心品种，所以，只要该类品种崛起，大盘也就无忧了。二是一带一路峰会即将召开，一带一路概念股也可以逞强。

可惜的是，由于A股市场一直缺乏增量资金进场，目前只是存量资金内耗的交易市场。所以，市场热钱根本托不动央企股、一带一路概念股。更何况，目前市场热钱更愿意追捧股性尚活跃的雄安概念股。所以，在周二盘面，只有一个核心热点，那就是雄安概念股。其中，汉钟精机等个股继续涨停板。

由于此类个股吸纳了大量热钱，所以，其他个股渐渐丧失了资金的滋润，流动性渐趋紧张。此时，只要出现一个低于预期的信息，就会诱发股价的悬崖式跳水，比如说业绩低于预期的海信电器等个股冲击跌停板就是最好的说明。看来，当前A股真的是有限的资金，只能追逐有限的市场热点，也只能营造温度有限的A股市场。

既如此，短线A股市场的走势可能仍然难有大的作为。甚至不排除在强势股补跌扩大的前提下，指数仍然会有下探的可能性。因此，在操作中，建议投资者仍宜保持适宜的仓位，以更多的现金来应付未来因强势股补跌所带来的不确定性走势。在仓位的股票选择上，更主要倾向于调整充分、估值渐趋合理且业绩仍处于上升通道的品种，比如说新能源动力汽车产业链，尤其是新能源锂电池原料产业链，主要是需求旺盛，产能瓶颈导致相关上市公司的主导产品产销两旺、量价齐升，业绩有望大幅增长，钴、隔膜类品种就是如此。

炒作品种和风格持续转变

   五一小长假期间，消息面相对较为平静，周边市场表现也较为稳定，美股延续高位震荡整理行情，隔夜道指跌幅0.13%，标普涨幅0.17%，纳指涨幅0.73%。周一苹果与亚马逊两只大型科技股股价创历史新高，推动主要股指上涨，纳指盘中突破6100点关口，连续第6个交易日创造盘中新高。国内方面，5月2日公布的4月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得50.3，低于3月0.9个百分点，增速放缓至去年9月以来的最低点。各项指标走弱，4月制造业压力逐渐显现，预示着近期中国经济在一季度小幅回升之后可能再度出现趋势下行的格局。

   五月第一个交易日，大盘小幅低开后一直横盘震荡，下午盘中有一小波杀跌，最低下探3136点，尾盘平稳报收在3143.71点，下跌10.95点，跌幅0.35%；创业板指数收盘1850.85点，微涨0.12点，涨幅0.01%，略强于主板。

   引发主板下跌的直接因素是银行股的全线下跌，这个最大权重股的板块周二集体下跌，五大国有银行跌幅基本超过1%，商业银行也全线下跌，对指数产生较大压制，这是周二上证指数下跌的主因，也是管理层持续加码监管之后的市场反应，预计后市还有一个消化的过程。另外，大盘筹股业绩低于预期导致股价杀跌，也是回落的重要因素。像海信电器公布一季报出现大幅下滑，股价直接开在跌停板；前期一直创新高的云南白药和东阿阿胶也出现大幅回落走势；水井坊节前最后一日跌停后，周二继续大跌，盘中接近跌停板，收盘下跌4.39%。

   节前，我重点谈到：“近两日在市场炒作品种上发生了较大变化，超跌的题材股不少品种封上涨停板，而前期表现出色的防御性板块的吸引力在下降，更重要的是强势股补跌很有可能是短期下跌行情接近尾声即将迎来转折的信号。以贵州茅台为代表的蓝筹股在大盘持续大跌中成为逆势上涨的主力品种，累计涨幅已经偏大，在大盘回暖之际，股价出现回调；其他像五粮液等酒类板块、格力电器等家电板块、恒瑞医药等医药蓝筹板块近两日都出现回落迹象，显示出市场对防御性品种的逢高兑现的心态。”从五月首个交易日行情看，这种炒作品种和风格仍在持续转变之中。在大盘筹股整体回调的同时，题材股继续活跃，亮点依然在雄安新区概念。

   从消息面看，据媒体报道，雄安新区总体规划正在优化完善，雄安新区板块全天震荡向上，午后涨幅扩大：建新股份、华斯股份、中化岩土、汉钟精机、哈高科、常山股份、冀东装备、韩建河山、嘉寓股份、创业环保、先河环保等10余只个股涨停。目前来看，雄安概念仍是市场做多的核心，雄安概念的走势短期将决定市场反弹高度。同时，密切关注次新股板块动向，周二次新股整体沉寂，如果雄安概念与次新股联手上扬，则大盘有望延续反弹，若只有一个板块活跃，则大盘仍可能在目前位置震荡筑底。

上证指数盘整试探支撑位

上证指数对位于3130点附近的支撑位进行了试探，并形成了一个弱反弹。反弹不是新的上升趋势的开始。反弹有可能发展成为一个盘整形态。任何盘整形态都会多次试探3130点支撑位，然后才可能形成未来可持续的上升趋势。

指数回落至位于3230点附近的支撑位以及位于3220点附近的顾比复合移动平均线指标(GMMA)长期组均线以下构成了趋势的重大变化。顾比复合移动平均线(GMMA)的长期组均线已经收敛并拐头向下，其收敛现象也确认了趋势的这一变化。这显示了投资者的卖出活动。

GMMA短期组均线显示交易者在当前的形势下仍然在强烈抛售。这表明反弹是虚弱的。

水平支撑线与压力线形态被用来找出市场回落的潜在支撑位，也被用来找出未来市场形成新上升趋势时的压力位。

位于3230点和3195点附近的支撑位已经失败。位于3130点附近的支撑位目前正在经受考验。指数从这个位置形成了反弹，但是投资者在等待有证据表明这个反弹作为盘整形态的一部分是可以持续的。这个3130点的位置在2016年8月、10月和11月曾经起着压力位的作用。从2016年12月到2017年2月指数一直围绕这一位置摆动。这表明很有可能这个位置会再次成为一个盘整的位置。

下一个更低的支撑位位于3070点附近。位于3070点附近的区域从2015年2月开始一直是市场中一个重要的支撑位。如果上证指数的反弹失败，指数可能会下跌至3070点位置，然后形成快速反弹。指数在2016年12月26日曾显示出这种行为，并且在2017年1月16日再次出现这种行为。如果指数运行至3130点以下，投资者与交易者要对这种行为保持警觉。

长期来看，投资者应密切关注指数是否在3130点附近形成盘整并重复围绕这一位置摆动的行为，从2016年12月至2017年2月一直可以看到这种行为的出现。盘整的第一个证据是3130点作为支撑位成功经受考验。第二个证据是反弹上升至3195点以上。围绕着3130点进行的盘整可能要持续数周时间，为新的上升趋势的形成构筑一个牢固的基础。在这种市场环境下投资者与交易者要谨慎。当盘整形成时，他们将准备好利用新的上升趋势进行交易。

大盘反弹将延续

周三指数小幅低开后维持窄幅震荡走势，沪指盘中最高冲至5日线附近后回落，收盘小涨。从盘面看，雄安是市场核心多头力量，前期杀跌严重的板块次新，高送转等题材出现局部强势反弹，航母概念，一带一路则陷入调整。

这两天的市场热度有所回升，资金结构趋于平衡，市场情绪得到修复，盘面活跃度还是不错的，但目前的反弹结构还是以超跌性质为主，次新、高送、雄安新区都是这段时间杀跌最严重的板块，超跌之后自然有恐慌性抄底买盘，关键是市场消耗完恐慌性抄底买盘之后，反弹的性质能不能从超跌转化为热点重构。

从周三的核心雄安说起，这波调整的两个重要原因，一个是监管，一个是板块容量太大全面炒作后资金跟不上。雄安概念整体成交额占了沪市的近半，但离板块全面解套所需要的量能还远着，所以更可能的走法依旧是一只股领头或者某一个细分逻辑突破，而且过于狂热的炒作也容易引来监管，所以雄安真要来整体板块的第二波估计有难度，可能就又要开始分化了。

再看次新，虽然不错，数据依旧延续强势，但是像新凤鸣、开立医疗这类新开板次新都还在坑爹，代表资金对于次新的认可度其实还比较有限，次新这条线还并没有真正铺开，缺乏旗帜鲜明的指标股，但作为市场的一个大品种，后续机会还是会有，只是短期内很难重新做回主流热点。目前市场情绪有明显的回暖，盘面也出现了三连板，暂时我们可以把市场定义成尝试筑底，短期内不排除还会震荡走弱，但再次出现加速下跌的可能性不大。

雄安概念股卷土重来能否再创新高

   近几日外盘表现非常精彩，欧洲股市暴涨创新高；美股道指连续两日涨幅超过1%，再度逼近历史最高；纳指则连续两日刷新历史新高；日经指数连续4个交易日涨幅超过1%，收复了前期下跌的大部分失地；恒生指数近几日也持续大涨，周三在前日大涨1.31%之后再度上涨0.50%，已经非常接近前期高点。

   反观A股，在全球涨升一片的背景下，却独自大跌。排除上证指数受权重股影响下跌较浅的假象，创业板指数已经逼近去年的最低点，并且远远低于去年上证指数2638点时的指数水平，从个股表现的统计看，接近千家个股股价已经创出2638点以来的新低，目前市场似乎是披着牛皮的熊。

   周二，上证指数在低位拉出小阳十字星之后，我提出“阳十字星发出止跌信号”。周三，大盘走出小幅震荡盘升行情，再度拉出一根小阳线，一步步地努力收复失地，但日线又是一根带上影线的小阳线，说明反弹之路很艰难。上证指数报收3140.85点，上涨6.28点，涨幅0.20%；创业板指数收盘1820.48点，上涨1.61点，涨幅0.09%。

   从日线上看，前期连续中阴线下跌之后拉出两颗战战兢兢的小阳十字星，随即出现一根大阴线；这两天再拉两颗小阳十字星，都是带较长的上影线，似乎后市仍要再拉大阴线？

   在周边市场继续大涨的背景下，A股暴跌之后反弹无力，给投资人还要跌的感觉。而从历史走势对照看，A股的确不走寻常路，特立独行是其特点，但从大趋势观察，却有着相同的趋势，短期的背离并没有改变中长期趋势的一致。所以，我感觉：在政策高压和周边市场大涨的矛盾背景下，市场心态及其复杂，一方面是跌怕了，涨高了就有跑的；另一方面外盘都在涨，美股还在创新高，逢低吸纳者大有人在。反应在盘面上，就是反复拉锯震荡，震荡中逐步盘升。

   从个股表现看，更是两极分化严重。近日持续走高的蓝筹股开始出现分化，以贵州茅台为首的大蓝筹股高位大震荡；次新股继续分化，有拉升的有砸盘的；周二涨停的中船科技，周三大跌6.42%，中船防务周二接近涨停，周三大跌8.62%；连历史走势非常一致的银行股居然也出现严重分化，大盘银行股持续盘升，而北京银行、中信银行却出现大跌，北京银行竟然大跌5.46%。这充分反映出市场矛盾、纠结的心态，预计短期内还难以平稳，这决定了大盘这种反复震荡的行情可能在五一节前还将延续。

   对比上周四周五和本周二周三的小阳十字星，看起非常相似，但从量能变化观察，前两颗星是量能逐步萎缩，后两颗星是量能逐步放大，显示市场自身正积蓄做多的能量，这预示着大盘在两颗小阳十字星后再度走出大阴杀跌的概率已经不大，但要改变目前的短期下降趋势，还需要努力。

   周一，我提出“观察领先板块次新股和雄安新区板块能否出现率先回升，是判断大盘止跌的重要指标”，周二雄安板块开始卷土重来，不过仅仅是蠢蠢欲动，当日共成交654亿，较上一交易日出现放量。周三可以说出现久违的联袂涨停。渤海股份率先封涨停，随即首创股份、冀东装备、建投能源、青龙管业等雄安新区概念股纷纷封住涨停板，考虑到雄安新区战略意义重大且未来20年投资规模有望呈现爆发式增长，故雄安新区概念股后市仍有望反复活跃，但能否再创新高还要看量能能否配合，短线概率不大。

上证综指“四连阴” 防御性板块受关注

昨日，上证综指日K线收出“四连阴”。大宗商品价格遭遇“倒春寒”，市场对上游强周期性板块看法谨慎，但结构性行情仍存，消费和医药等防御性板块具有配置价值。

受热点炒作退潮和周期股下跌的拖累，昨日两市大盘再度以阴线报收，上证综指日K线收出“四连阴”。截至昨日收盘，上证综指报收于3170.69点，下跌26.02点，跌幅为0.81%；深证成指报收于10348.41点，下跌63.03点，跌幅0.61%；创业板指数报收于1845.38点，下跌2.82点，跌幅0.15%。不过值得注意的是，两市昨日共成交4935亿元，成交相比前期有所放大。

昨日煤炭石油、有色、水泥等周期板块跌幅居前。西山煤电、平煤股份、冀中能源、安源煤业等一批个股跌幅超过4%；有色金属板块整体下跌2.5%，中钨高新和华友钴业等个股跌幅超过6%；钢铁板块里，西宁特钢、韶钢松山和凌钢股份等个股跌幅超过5%。

指数“四连阴”，一批个股出现较大跌幅。前期被爆炒的次新股、主题概念、军工等板块大幅杀跌，超过300只个股在4个交易日中跌幅超过10%。

随着指数下跌，市场风险偏好进一步下降，资金涌入消费、医药等防御性股票，煤炭石油等周期股被抛售。浙商证券表示，今年3月份PPI同比上涨7.6%，较2月份回落0.2个百分点，进一步细分，石油、煤炭价格环比负增长，有色价格无明显趋势，基于此，对上游强周期行业持谨慎观点。

沪指三连跌失守3200 控制仓位回归价值投资

   受周一股市大跌的影响，昨日沪深两市早盘小幅低开，随后在雄安新区概念的带领下不断上攻，近期出现大面积调整的次新股板块也随即响应，沪指一度翻红。午后两市股指维持窄幅整理态势，但临近尾盘，股指集体跳水，沪指失守3200点下探至3196点，截至收盘，沪市跌0.79%，报3196点，两市成交略有萎缩。从板块方面来看，酿酒、家电、食品饮料等涨幅居前，而海水淡化、人工智能、智慧城市等板块跌幅居前。值得注意的是，昨日贵州茅台股价突破400元创历史新高，收于404.65元，总市值超5000亿元，而整个贵州省去年的GDP总额为1.17万亿，这意味着这家贵州酒厂如今的市值接近贵州省GDP的一半。

    昨日雄安概念股全线熄火，继续大幅下挫。从4月12日整个雄安新区开始调整以来，整个板块指数已经下跌将近9.5%，截止目前还未出现明显的止跌信号。从资金博弈的角度来看，华夏幸福日最大成交达到224.6亿元，冀东水泥93.3亿元、金隅股份152.1亿元，荣盛发展75亿元，首创股份78.4亿元，先河环保54.6亿元，河钢股份127.1亿元，京汉股份61.2亿，唐山港35.9亿，庞大集团47.3亿，以上10只雄安新区的龙头概念股合计就成交额将近1000亿元，再加上其它跟风雄安概念的二、三线梯队，市场有超过1500亿元的雄安概念股被套牢在高位，这对当前处于存量资金博弈的A股市无疑来说是一个沉重包袱。且从昨日市场的整个成交量来看，在指数急速下跌过程并没有出现成交量的放大来配合，这一定程度上说明了目前套牢资金都不愿意选择止损离场，仍在等待后续增量资金去解救。总之，我们认为雄安新区概念的横空出世，对沉寂多时的A股市场无疑是一重大利好，但是鉴于“整个市场疯狂炒作，无数游资挤破脑袋去打板封涨停，造成了买入之日便是深深的套牢之时的结果”，我们不得不再次提醒广大投资者一定要回归理性投资，遵循价值投资的法则。

    回顾昨日的盘面，我们发现酿酒、家电、家居用品等行业板块涨幅位于前列，而这几个板块都是众多绩优白马股聚集的地方。近日管理层不断出台新规整治市场乱象、打击恶意炒作，倡导回归价值投资理念。昨日市场上绩优白马股整体的上涨也在一定程度上反映了资金正在逐步认可这个理念。我们通过回顾2017年一季度市场整体的表现后发现，很多白马股股价创了新高或者接近前期高点，而这其中大部分是偏消费的白马股，这些个股平均涨幅达到20%-30%左右，如贵州茅台、五粮液、老板电器、美的集团等。因此，我们认为昨日整个消费类的白马股集体上涨并不是偶然，只是当前市场的预期变化无常，热门题材板块交替轮动，这些默默上涨的消费类白马股一度被市场忽略。而实际上，从2016年1月份以来，传统消费行业尤其是白酒、家电板块涨幅持续领先，同时间酿酒板块的净利润从14年的-16%提升到16年年底的13.1%，家电板块净利润增速从15年最低-6%提升到16年年底的22.8%。

    消费板块盈利回升，一方面源于2016年经济底部企稳，传统消费类行业在长期调整后经营环境改善;另一方面也源于消费升级背景下，行业集中度不断提高，行业龙头企业市场占有率不断提高。考虑到我国未来宏观经济平稳增长的趋势以及居民收入和消费水平的稳步提升，我们认为消费升级的趋势会在未来很长一段时间内持续，行业方面，我们建议关注这几方面：1.具有品牌溢价或资源稀缺性的高端消费;2.家居装饰、家居等细分行业龙;3.消费电子板块;4.汽车板块关注自主品牌的崛起。

    综上所述，我们认为，目前市场热点题材缺失且上升动能不足，整体做多的热情有所减少，但鉴于一季度GDP超预期还是对大盘形成一定支撑，我们继续维持后市箱体震荡走势的判断不变。在操作上，建议控制好仓位的前提下回归到价值投资，继续关注消费升级、区域经济、一带一路等主题优质品种，对于已经呈极端分化的雄安概念股，短期可以适当回避。

关注3200点一线的支撑力度

受到中小盘题材股连续大跌拖累，周一沪深A股低开后震荡，上证综指盘中一度跌破3200点大关，午后在部分权重股护盘拉抬下股指有所企稳。

昨日上证综指下跌23.90点，跌幅为0.74%;深证成指下跌69点，跌幅为0.66%;大众30指数下跌0.01%。30成份股昨日涨幅前五位的是上海医药、福安药业、大冷股份、广聚能源、铁龙物流，涨幅分别为1.34%、1.06%、0.72%、0.68%、0.59%。

值得一提的是，30成份股中几只重要权重股昨日逆市飘红，其中复星医药盘中还创出29.67元年内新高。复星医药全资子公司能悦有限公司拟以人民币263亿元收购CML30%股权。CML是领先的医疗设备供应商，在中国的分销业务集中在外科、影像、皮肤科、肿瘤、牙科、呼吸科等核心领域。

周二，投资者可继续关注权重股的动向以及3200点一线的支撑力度，短线操作仍应以观望为主。

赚钱效应缺失 短线多看少动

一周综述 　大盘上周以三阴两阳的走势，在周K线图上收出了一根阴线。虽然上周五沪指出现了较大幅度的下跌，但由于依然处于3200-3300点这一箱体之内，因此仍可视为一种震荡走势。

从上周一周的走势情况来看，创业板指日线形态已经趋向恶劣，不过沪指则在下方还有多重支撑，比如3230点一带的缺口支撑、60日均线支撑以及3190点附近的前低支撑。这些支撑能起到多大的作用，值得投资者高度关注。

沪指自2月份以来，始终在一个百点左右的区间内运行，虽然运行区间窄小，但由于年报题材、一带一路、国企混改、雄安新区等热点板块此起彼伏，所以虽然大盘呈现长时间的震荡走势，但市场却并不缺乏赚钱效应，众多个股涨势如虹，赚钱效应引人注目。值得注意的是，在雄安概念受压之后，被市场寄予厚望的粤港澳概念板块并未接过续涨大旗，而是在昙花一现式的上涨之后迅速衰落，导致上周五赚钱效应明显消退，两市扣除新股次新股后涨幅超过5%的个股仅剩20余只，而跌幅超过5%的个股则多达百余只。这样的背景下，就要提防热点全线消退可能对市场形成巨大冲击。

站在操作的角度上，因为沪指依然在震荡区间内运行，所以如果本周有新的热点出现，则激进型投资者可以继续在严控仓位的基础上操作。需要特别提醒的是，无论大盘是否再度转强，在沪指没有有效攻克3300点这一重要阻力之前，都应该继续立足于短线，采取快进快出、见好就收的策略操作。而对于稳健型投资者来说，则不妨等到股指跌势企稳再度恢复向上时寻机进场，在当前短线呈现弱势震荡之时，多看少动或是较好的选择。

回试支撑成功 挑战3300点关口

周一，A股市场出现了指数明显下跌、板块严重分化的被动局面，很多投资者为此忧心忡忡。毕竟，属于京津冀一体化概念的股票数量并不多，如果只有这些股票一路上涨，而其他品种全线下跌的话，不但会导致市场结构严重失衡，同时也会极大挫伤投资者的信心，对于稳定市场是非常不利的。

周二开市后，行情一度有所反弹，但在3280点附近受阻，随后指数逐级下行，最低回落到3244点，不但令几经拉锯才突破的3250点得而复失，还跌破了30日均线。从技术上看，此时的盘面有点危险，如果不能尽快展开反击，大盘将重回3200点-3250点的震荡区间，从而使得4月份以来的涨幅全然被抹去。进一步说，如果真的出现了这种情况，可以说今年的春季行情也就基本到头了。

就在这个颇为关键的时点，盘面上开始有明显的增量资金出现，有的集中投向军工板块，也有的投向了粤港澳板块，还有的则投向了券商板块。这些增量资金的出现，有的是受到了事件驱动，也有的则是按固有的套路行动——看好后市就买券商。增量资金的投入最终激发了人气，扭转了市场上只看京津冀板块、回避其他股票的局面，推动股指低位反弹，最后不但成功翻红，还收复了前一个交易日的失地，并且创出了近期收盘指数的新高——3288点。

分析盘面不难发现，周一股市之所以会下跌，并且板块分化，固然与消息面有一定影响，但究其本质，还是因为在京津冀板块持续强势上行后，投资者担心其他板块会因此“失血”。此时又恰逢管理层要求规范上市公司的分配行为，反对脱离实际的高送转，这就引发了题材股等的全线回调，而其中容纳高送转股票较多的创业板，自然也就成了抛售的对象。这样一来，市场人心浮动，大盘走势自然十分疲弱。但是，这种局面毕竟不可能持续，因为就京津冀板块来说，本身业绩尚没有很大增长，再加上到目前为止基本上都是以概念炒作为主，因此并不具备吸引各路资金进一步流入的可能。而在其他板块明显回落的过程中，有的是因为估值过高而价值回归，但也有些具有良好成长性的品种是被错杀或误杀的。从理性投资的角度来说，真正值得投资的股票，要看其有没有可持续的成长性。因此，大盘不会长时间延续这种结构严重失衡的局面，有机会就会予以矫正，经过充分的整理之后，还是能够回归正常的运行状态。周二市场显露出新的投资机会，而增量资金的及时介入，一举改变了近期热点结构严重失衡的局面。实际上，无论是雄安新区建设，还是规范上市公司分配，都会影响市场短期走势，但不会改变市场运行的基本趋势。大盘稳中有涨的基础，现在看来还是比较牢靠的。

现在，沪指已经站在3300点门口了，不出意外的话，本周就有望站上这个重要的指数位。不过，同样是因为稳中有涨的格局未变，因此，我们预计，指数站上去以后不会一路高歌猛进，而是会出现震荡与调整，3300点一线很可能会反复拉锯。而这个时候，个股行情则会很热闹，市场操作机会也会进一步增加，春季行情有望继续温和演绎下去。

沪指本周迎战3340点 周期性蓝筹或有异动

沪指创下年度新高 即将迎来多空大战

   受雄安新区持续利好的影响，昨日沪深两市小幅高开，中小板指数开盘后创出近期新高，虽然前一日暴涨的雄安概念板块中的边缘个股出现了开板现象，且概念内个股出现明显分化，但雄安新区引发的市场热潮却并没有褪去，由于龙头概念股仍然买不进去，有些投资者就另辟蹊径，因此市场热点开始扩散到一带一路、建筑建材、次新股概念上，如中国建筑再次放量大涨、中国中车亦放量升起等，从而让大盘成功再创年内新高。从板块概念上来看：雄安新区、一带一路、次新股等涨幅靠前，智能、无人机、石墨烯等跌幅靠后。

   回顾昨日的市场，和前一日雄安新区概念股一枝独秀不同，一带一路、建筑建材、次新股等前期热炒的概念题材再度回归，整个市场的热点呈现发散的状态。我们在周三的首席观察中已经明确指出了，因为雄安概念涉及的个股较多(目前有50只)，而目前市场上的存量资金有限，所以雄安新区概念股必将呈现阶段性分化，后市整个板块可能出现个股的分化。我们认为，整个雄安新区的走势将继续前行，并且真正具备雄安新区受益的个股也不会走弱，这些股票将在分化中逐渐成为整个概念的真正龙头。

   除了雄安这一热点外，混改又再度成为市场关注焦点。4月5日晚间，作为央企混改龙头的中国联通集团发布公告称，正在筹划并推进开展与混改相关的重大事项，拟以A股中国联通为平台，可能涉及A股公司的股份变动事宜。此前3月15日，中国联通董事长王晓初在公司2016全年业绩会上表示，联通混改方案仍在等待监管部门审批，而此次停牌期间披露的信息也证实了与混合所有制改革有关。据悉，中国联通将以引入业务互补度高的国有资本及民营战略股东为主要方向，而作为互联网三巨头BAT的很有可能参与混改。我们认为，中国联通之所以有意引入互联网企业参与混改，一方面是这些互联网巨头有充沛的资金，可以解决目前联通集团的资金短缺问题;另一方面，这些互联网企业在业务上又能与联通集团形成互补，有助于提升双方的竞争力。除了BAT，中国联通混改对象还包括中信集团、中国广电。中信集团与中国广电对联通而言是信息产业领域实力相当、主业关联度高、互补性强的国有资本。

   最后，我们亦须重点关注的是市场能否持续放量。我们周三已指出，市场的上攻动力虽然继续存在，但是整体的成交量还是较之前牛市突破3300时有所不足。虽然节后两日市场成交量有所放大，但沪指成交金额仅为2700亿左右，而沪指上一轮上攻3300点未果时，其沪指单边成交金额已接近3500亿以上水平，因此我们认为在成交量较上一次明显不足的情况下，这次上攻难度则会更大，所以今日市场能否持续放量才是至关重要的，这一点一定要引起我们的警惕。

    综此，我们认为，市场将再度面临3300点巨大压力的挑战，部分区域性概念的炒作能否带动整个股指的拉升形成突破，我们还需拭目以待。操作上，我们建议在目前存量资金有限的情况下要紧跟市场热点，关注雄安新区、一带一路、国企混改等主题及白马成长股。

继续向3300点重要关口迈进

   跳空中阳线、量能收盘双新高之后，周四大盘继续保持强势，但涨势明显趋缓。上证指数上午围绕前收盘上下震荡之后，延续盘升势头，报收3281.00点，上涨10.69点，涨幅0.33%；创业板指数则以横盘为主，收盘1944.23点，微涨1.07点，涨幅0.06%；深证成指涨幅0.27%，中小板指数涨幅0.16%。

   隔夜美股出现冲高回落的下跌，尤其是纳指跌幅较大，达到1.04%。日经指数和恒生指数均出现回落，给A股造成一定压力。不过，雄安新区概念股继续火爆，引领大盘继续创出本轮行情新高。上证指数最高3286点，已经越过前期高点3283点，向3300点重要关口再度逼近了一步。中小板指数也同步创出新高，深成指差5个点创新高，只有创业板指数相对落后，在30日线之上20日线之下的狭窄空间里震荡。

   从量能变化看，周四沪市成交2623亿元，较周三大涨时的成交额2732亿元萎缩3.99%。虽然有所萎缩，但由于全天指数振幅明显小于周三，且萎缩幅度不大，绝对量能水平依然保持在较大的水平，显示市场活跃度依然保持较高状态。但量能出现萎缩，也表明在目前位置持续大幅飙升的概率不大，更大的可能性将是延续延期震荡盘升的格局，继续向3300点重要关口迈进，而且突破的概率越来越大。

   从领涨热点观察，虽然跟涨的一些伪雄安已经开始回落，但真正的雄安概念股强势依旧：金隅股份、华夏幸福、河钢股份、巨力索具、保变电气、宝硕股份、新兴铸管、荣盛发展、冀东水泥、华夏幸福、北京城建、河北宣工、天津港、廊坊发展等继续一字板涨停。从这些个股的量能看，继续保持缩量一字板，后市继续封板的概率依然较大。这个新热点规格之高、没有提前炒作、影响力巨大，它的持续涨升，对大盘拉动作用很大。

   临近午盘，一带一路板块出现异动：港口板块大幅拉升：大连港、日照港、锦州港、盐田港、这个、厦门港务、南京港等涨幅居前，天津港、唐山港、广州港继续一字涨停。午后，铁路基建板块直线拉升：鼎汉技术、远望谷、太原重工直线拉板，思维列控、铁龙物流、永贵电器、高盟新材、晋亿实业等涨幅居前。工程建设板块午后涨幅扩大：达安股份、中化岩土涨停，中国建筑、中工国际、成都路桥、中国中铁、中国铁建、西藏天路纷纷大涨。周三像万科走出冲高回落大卖单压盘的不少个股周四大部分都出现上涨，表明周三的冲高回落有明显的调控大盘指数的意味。由此可见，不仅领涨的雄安概念股继续封板，同时，其他热点也在呼应中，有望推动指数继续向上，向3300点发起冲击。