天风深度研究专题 | 字节AI布局，产业链机会如何看？

近日，AI再次成为市场焦点。字节跳动旗下大模型产品豆包的数据表现十分亮眼。根据AI产品榜11月榜，豆包MAU已达到近6000万，目前仅次于ChatGPT排名全球第二，在国内榜单显著领先位于榜首。字节还覆盖哪些种类产品？字节具备哪些竞争优势？字节AI布局催化下的产业链中哪些核心标的值得重视？天风研究通信、计算机、电子、传媒等团队联合为您带来解读。

模型层到软硬件协同推进，构建字节跳动AI整体战略。2023年11月份字节跳动成立Flow部门，补齐字节跳动在AI应用层面的短板。Flow团队成立后，字节跳动在大模型领域的架构基本确立，即：Seed 团队主攻大模型研发领域；Flow 团队聚焦于 AI 产品应用开发工作；Stone 团队承担研发支持职能。

资料来源：新皮层NewNewThing、FIIL官网、eFashion Mag、天风证券研究所

风险提示：国内大模型效果提升不及预期、国产算力供应不及预期、国内应用场景落地不及预期

相关研报：《电子：AI眼镜/玩具/家居开启广阔应用空间，SOC重点受益》(20241211)

铜缆（推理）、Ag­e­nt和字节

现在all in 铜缆（推理）、Agent和字节了，我认为没有什么比Ai应用在25年更让人确定的事情了。

随便说说几点：

1、NV的下跌是因为市场担心As­ic芯片在推理时代会抢走GPU的市场，对应的是博通的上涨。但实际上这不会动摇NV的地位，且NV也在布局As­ic，As­ic本质上是一种定制芯片牺牲了通用性，而NV只需要在GPU上增加一些小模块就可以达到As­ic的作用。

2、CSP给As­ic下单本质上我认为不是技术路线的原因，更多是对NV垄断地位的一种反击商业策略而已，因为从成本上来看As­ic几乎没有任何优势：“哪怕芯片免费送，也要比GB200贵”这是老黄的原话。你可以理解成当年整车厂要自研电池来反击宁德时代一样，但这并不能动摇宁德的实际地位。

3、非常有意思的一点是，我觉得铜在上面这个叙事逻辑下，底层估值体系发生了微妙的变化，这也是很多人没有意识到的一点。之前大家把铜和NV的GB200系列高度绑定，所以估值体系一直很难超过光模块（中美、周期）被牢牢锁死在NV链估值的天花板。但现在各家要自研自采As­ic芯片，铜在推理时代突然下游一下子变得全面开花，尤其期待字节，看看能不能直接给wr和sy下单。

4、铜缆也有细分，有机构对于AEC这个细分非常看好甚至激进，比如最近AWS找xys给了AEC单子、Go­o­g­le自己的TPU（你也可以理解成一种As­ic）也用的AEC。是的，你没猜错，他们最终都要找ltk。

5、Ag­e­nt最近下跌，买入的好机会，还是观点不变非常看好，最看好Ai+营销。

6、端侧的机会，字节那个显眼包我觉得大家不用太上头，那个绝对是一个失败的产品。但是海外的Ai电子宠物很火，这两年终于看到了一个Ai终端有点爆款的影子。海外有个Ro­p­et我推荐大家去看视频，电子宠物不一定要说很sb的人话和对话，而是真正击到人性的痛点。我推测字节真正想推出的电子玩具产品还在研发中，而且字节是想直接下场做还是做技术服务平台也是个悬念。但这样大规模的布局As­ic和算力投入推出爆款几乎是一件确定性的事情。

最后想跟所有Ai投资人分享的是：Ai的发展太快太快了，快到连行业龙头NV、openai、Google这种都只能应对，情况随时都在发生变化。千万不要被价投躺平派那种交易思维束缚住。我们要根据最新的进展随时调减重仓位，那种拿着茅台n年赚n倍的故事在Ai投资并不适用（所以比如有人炫耀拿着某Ai硬件或设备不动就赚钱那可能只是运气而已），但增加交易频率不等于乱交易，每一次交易都是基于数据、信息、逻辑和认知来的，交易频率的增加或减少只是一种结果而不是目的。就像功夫片叶问和精武英雄一样，陈真或叶问这种大师都不会被传统传武一些理念绑住，最后叶问甚至撩阴插眼打赢就行，陈真也说：“能打赢你的，就是好拳”。

SEVEN调研纪要

字节跳动等AIDC需求拐点或已至

【AI快报】AI技术盛宴持续推出，走向推理应用前景可期

投资要点：

1、作为AI领域影响力最大的女性和华人之一，斯坦福大学教授李飞飞于当地时间12月2日公布了其首个创业项目World Labs的成果——能用单张静态图片生成3D世界的AI产品。

2、12月5日凌晨，OpenAI深夜官宣，为期十二天的圣诞惊喜活动发布AI模型大招。Sora、满血o1和高级语音或将发布。这次OpenAI的活动堪称行业风向标，不仅展示了分布式推理和扩展上下文窗口等技术突破，更凸显了OpenAI在个性化与趣味性体验上的深度探索，为未来AI产品的场景化扩展奠定了基础。

uAI技术继续迭代，新突破不断涌现： AI的发展经历了很长时间的积累，其能不断跨越科学与应用之间的鸿沟主要得益于技术突破、行业落地、产业协作等多方面的推动，而技术突破是其中最为关键的要素。从起步阶段发展到当下深度学阶段，算法、数据和算力构成了AI三大基本要素，并共同推动AI向更次的感知和认知发展。在目前，算力和数据经过前期多年的发展已经取得了长足进展，算法的进展构成当下引领AI技术发展的关键节点。12月2日，斯坦福大学教授李飞飞公布了其首个创业项目World Labs的成果——能用单张静态图片生成3D世界的AI产品。在World Labs网站的演示里，由AI生成的场景均通过浏览器实时渲染而成，用户可以使用箭头键或键盘（WASD）键移动，然后单击并拖动鼠标实现交互，从而自由探索场景。北京时间12月5日凌晨，谷歌DeepMind在官网发布了大型基础世界模型Genie 2，可通过单张图片和文字描述生成种类多样的游戏3D世界，标志着AI在虚拟世界生成领域的又一次突破。当地时间12月6日，Meta推出了今年的压轴AI大模型：Llama 3.3 70B。纯文本的 Llama 3.3能实现和Meta最大Llama模型——Llama 3.1 405B同样的性能，成本还更低。12月5日凌晨，OpenAI深夜官宣为期十二天的圣诞惊喜活动发布AI模型大招，通过连续十二天的技术发布，OpenAI不仅展示了其在生成式AI和大模型领域的领先地位，更为行业树立了技术与用户需求深度结合的标杆。我们看到，海外大厂在加紧部署AI模型的技术演进，以助力各自抢占未来技术发展的制高点，而这种创新竞赛将有助于推动AI新技术的不断涌现。

u走向推理愈发成熟，端侧应用前景可期： AI在端侧设备应用普及是大势所趋，也是正向促进AI技术向前发展演进的必要环节。AI芯片龙头 NVIDIA 创始人兼首席执行官黄仁勋在 CadenceLIVE 2024 大会表示，人类将构建“人形机器人”时代，持续看好生成式 AI 和人形机器人的发展。他在2024年6月的台北国际电脑展（Computex 2024）上表示，未来将有两款“高产量”的机器人产品。第一个是自动驾驶汽车，第二个很可能就是类人机器人。随着机器学技术的进步，这些技术正在不断融合。我们认为，AI在端侧有望在各个领域实现全面开花，从AI眼镜、AI耳机到自动驾驶、机器人等，端侧应用无论是产品形态还是用量都将迎来更大的发展空间。

u：海光信息、龙芯中科、寒武纪-U、瑞芯微、星宸科技、晶晨股份、全志科技、恒玄科技、中科蓝讯、北京君正、炬芯科技、地平线机器人-W、乐鑫科技、富瀚微、安凯微、国科微等

----华金电子