节前回调是起跳前的深蹲？

盘面上，昨日大涨的油气、电力板块领跌，资金再度回流白酒、食品饮料等大消费板块，储能概念、特高压板块轮番拉升，煤炭股冲高回落，磷化工、造纸等周期板块持续低迷。

结合历史日历效应，长假后市场有望迎来反攻，且三季度业绩对于节后公司涨跌具有很强的相关性。

节前市场震荡趋冷的原因主要有两点：

一是国庆假期期间，A股市场长期休市，部分投资者会转而投资持续计算收益的稳健理财产品；

二是节前事件对市场的影响难以充分释放，同时考虑到节间出现重大消息的不确定性，投资者避险情绪强烈，倾向于调整或观望。而在节后，随着交易正常化，风险得以释放，市场颓势也普遍能够扭转。

结合历史日历效应，长假后市场有望迎来反攻，且三季度业绩对于节后公司涨跌具有很强的相关性。

在价格韧性延续且相对业绩优势明显的背景下，调整企稳后，继续看好上游品种的表现；

同时对于价值股维持逐步增持的建议，建议投资者左侧布局券商、建筑、电力，消费类核心资产以及港股互联网龙头。

A股与外围股市联动性或将提升。短线上下午继续指数下方支撑力度。上证指数继续关注3560附近能否收复失地，创业板指数关注3100附近支撑。

（以上观点仅供参考）

风格切换拐点将至，开始关注芯片板块

芯片板块近期开始有所表现，主要原因在于两个方面，基本面趋势看，当前芯片板块整体景气度依然较高。芯片板块的核心驱动逻辑有两个，一是国产替代，二是供需不足带来的价格上涨。尽管政策对部分芯片经销商采取了罚款等措施，但行业整体涨价趋势依旧，近期，海外半导体巨头，如德州仪器等纷纷进一步上调价格，芯片供不应求趋势没有显著改善。市场角度看，当前市场主线的周期股开始存在较大分歧，随着政策对钢铁煤炭等价格干预措施越来越多，周期板块进一步上涨空间不大。相对应的，科技成长分支调整充分，景气度也在持续提升，易于获得资金的重新青睐。

从芯片板块的细分子行业来看，功率半导体（IGBT）行业将同时受益于涨价和国产替代，未来确定性最高。据英飞凌和斯达半导的年报数据推算，2020 年我国IGBT 模块达百亿级市场空间，约占全球需求量的40%。IGBT市场长期被英飞凌、富士电机等海外公司垄断，未来国产替代空间巨大。

从市场风格看，9 月以来市场风格偏向于低估值补涨。但当前周期板块股价已经跟期货价格背离，进入深度调整概率较大。绿电概念也已经处于高潮期，参与难度较大。进入10 月之后，即将到来的三季报无疑是一个非常重要的催化剂。从景气度趋势来看，新能车、光伏、半导体、军工等核心赛道景气度依旧在加速，预计10 月开始披露的三季报环比也将大幅好转。其中，芯片板块前期调整幅度最大，股价修复弹性较为突出。

一、历经月度调整，芯片板块近期开始异动

8 月至今，芯片板块持续震荡调整，最大跌幅达到13.6%，阶段性跑输沪深300指数则达到20 个点左右。9 月中下旬开始，芯片板块异动加剧。节后两个交易日，芯片指数跑赢市场超过3%，部分龙头标的两个交易日累计涨幅超过10%。

芯片板块近期开始有所表现，主要原因在于两个方面，基本面趋势看，当前芯片板块整体景气度依然较高。芯片板块的核心驱动逻辑有两个，一是国产替代，二是供需不足带来的价格上涨。尽管政策对部分芯片经销商采取了罚款等措施，但行业整体涨价趋势依旧，近期，海外巨头，如德州仪器等纷纷进一步上调价格，芯片供不应求趋势没有显著改善。

市场角度看，当前市场主线的周期股开始存在较大分歧，随着政策对钢铁煤炭等价格干预措施越来越多，周期板块进一步上涨空间不大。相对应的，科技成长分支调整充分，景气度也在持续提升，易于获得资金的重新青睐。

二、全球半导体龙头持续涨价，IGBT 国产替代逻辑加强

在全球缺芯的背景下，9 月10 日，全球半导体大厂，安森美再发涨价函，由于上游持续涨价，宣布将对旗下大部分产品再次涨价，10 月初生效，新价格适用于新订单和现有未执行积压订单。安森美为全球半导体大厂，产品包括功率器件、电源管理、信号控制、传感器、ASSP、无线连接等多类型。此次提价是公司三季度以来第二次提价，凸显行业景气度。当前，从微观层面的调研来看，缺芯状况仍未好转。民生证券研究所预计，半导体的高景气度至少维持到2022年之后。

在大的行业景气度依旧向好的背景下，我们认为，IGBT 板块将同时受益于涨价和国产替代，最为受益。IGBT 是功率半导体的一种，市场空间广阔，海外巨头占据垄断地位。据ASMC 研究显示，全球IGBT 市场规模预计在2022 年达到60亿美元，全球IGBT 市场规模在未来几年时间仍将继续保持稳定增长的势头。据英飞凌和斯达半导的年报数据推算，2020 年我国IGBT 模块达百亿级市场空间，约占全球需求量的40%。IGBT 市场长期被英飞凌、富士电机等海外公司垄断，其中英飞凌占据绝对领先地位。根据英飞凌官网，2019 年英飞凌模块产品全球市占率35.6%，器件产品全球市占率32.5%，IGBT 模块领域国内斯达半导是唯一进入前十的企业，市占率2.5%，IGBT 器件领域国内士兰微是唯一进入前十的企业，市占率2.2%。国内产品供需缺口大，“国产替代”将是未来IGBT行业发展的主要方向。

三、市场风格拐点接近，重视三季报驱动的芯片板块

从市场风格看，9 月以来市场风格偏向于低估值补涨。节前市场的核心两大主线分别是以煤炭为代表的周期板块，以及以电站运营为代表的绿色电力板块。当前，煤炭价格依然在涨，但煤炭板块高位震荡剧烈，表明资金开始形成较大分歧。后期一旦期货价格高位滞涨，周期板块恐将承受一轮较大幅度下跌。绿色电力板块，从板块定位来看，绿色电力板块更多定位于新能源的补涨，在大幅上涨后，板块估值得到大幅提升，但盈利兑现程度则仍需观察。当前板块已经进入高潮阶段，后续接力难度大幅提升。

在市场原有主线存在切换预期的背景下，即将到来的三季报无疑是一个非常重要的催化剂。从景气度趋势来看，新能车、光伏、半导体、军工等核心赛道景气度依旧在加速，预计10 月开始披露的三季报环比也将大幅好转。其中，芯片板块前期调整幅度最大，股价修复弹性较为突出。

（以上观点仅供参考）

低吸机会正在临近？

今天指数方面，三大指数总体上处于小涨小跌的状态。个股方面，涨跌数量也基本持平，显示市场情绪从昨天的恐慌状态中有所恢复。

昨天的指数跌的不多，但并不能反映整体市场的惨烈，从个股层面上来看，昨天10%跌停板以及跌幅超过10%的个股居然高达200只左右，这是今年从未有过的情况，哪怕是春节后或7月下旬的那两波大跌中，也没有任何一天的跌停股数量甚至达到昨天的一半！由此可见，昨天市场的恐慌程度。

不过，恐慌盘出来了，其实是件好事，说明节前效应已进入高潮，同时也到了尾声阶段。而从近几月大阴线之后大盘的走势来看，也往往在次日或最多两三天内见到了阶段性低点。所以从这个角度上来讲，在昨天的杀跌之后，加上离国庆长假还有最后三个交易日，而节后在资金回流下又大概率出现上涨，我们应该很快就能看到阶段性低点了！

此外，昨天央行在没有逆回购到期的情况下，以利率招标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作，等于是向市场净投放了1000亿流动性，这也是自9月17日重启14天期逆回购后，央行连续第7个工作日开展千亿级逆回购，扣除掉到期的逆回购，这7个工作日总共向市场净投放了6100亿流动性，这是今年从未有过的情况，也显示出在经济下行压力加大的背景下，货币政策稳中偏松进行“逆周期调节”的趋势。加上目前局部地产信用风险释放下，宏观流动性预期更为宽松，这一宏观背景也进一步加大了节后上涨的预期。

总之，低吸加仓机会正在临近，只是操作层面上还需在稍稍保持一点点耐心。按照A股T+1交收的规则，选择“持币过节”的投资者，如果想要把钱转出去的话，须提前一天卖票，也就是说，节前兑现的高峰会还持续到节前倒数第二天，而这天可能恰恰就是大家“人弃我取”的时候。

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节前操作策略

今天恐怕是今年年单日跌停数量最多的一天，甚至是春节后以及7月下旬那两次长阴大跌的 一倍以上，这意味着今天恐慌盘出现了。离国庆还有三天半，节前效应还会持续，意味着还有调整空间，但今天恐慌盘出来了，也意味着调整进入尾声。

另一方面，随着时间进入国庆长假前最后4个交易日，预计市场成交量水平还将进一步下降，因此整体市场难有大的作为。另外，节前效应在今日还体现为一些前期热点品种，如上游资源股的大跌，由于这部分品种前期有大量杠杆资金参与其中，而由于利息成本等因素，这部分资金在这几天仍有兑现预期，短线上市场局部风险仍然较大，同时也会对整体市场造成拖累。因此，就断线操作层面来说，目前仍宜空仓观望为主。

其实今天的大跌，一方面，既是规律和逻辑使然。另一方面，其实也并不是坏事。

事实上，我对市场中期格局的判断是：今年基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。既然是区间震荡格局，那么，节前的短线调整实际上在一定程度上是为节后腾出了上涨空间。

而从历史规律来看，随着“持币过节”的资金回流，节后大盘大多也是一个上涨格局：在过去10年当中，国庆节后前5个交易日，上证指数和创业板指的上涨概率均是80%，而平均涨幅则分别为1.8%和2.4%。

此外，今天个股大面积跌停，意味着市场已经出现恐慌盘，一般情况下，这也意味着调整进入了尾声阶段。比如最近几个月的大阴线出现后，大盘也基本上在次日或者最多两三天见到了阶段性底部。

还有就是技术层面上，指数之前突破3520-3600前期筹码密集区形成的压力带后，压力带变成支撑区域，中秋前后，大盘从3600点以下探底回升，也是对这一支撑的一次验证，证明该支撑还是有效的。

基于上述分析，在操作层面上，我还是继续给出一直坚持的策略：等待3600点以下低吸机会，或节前最后一两天再考虑逢低进场。

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长假前震荡为主

今天开盘来看，市场风格再次发生了切换，再次聚焦到了消费股，消费股目前处于筑底阶段，中长期是看好的，但进入到十月份的业绩表现，估计没有那么乐观，断线可以做，中期还是需要等回落下来的机会。

近期市场的波动比较大，主要还是在于长假原因，短期来看逆回购利率大幅上升，反映市场流动性短期偏紧。

节前，指数的表现估计相对一般，横盘为主，市场的风格也变化较大，顺周期方向出现大幅下跌，消费股出现一波反弹。进入到十月份，业绩会成为市场的核心，消费的业绩将会接受检阅，短期算是利空，周期股的业绩较好，算是利好，这种反向关系存在再次修复预期。

市场整体还是轮动，一个板块超高了，然后换到另外一个板块，极端化然后回归到常态。目前消费月周期存在反向关系，有点过于极端化。

指数来看，3723点下来的四浪调整，技术指标上没有转向的信号，这里就继续磨，今天市场风格分化也逐渐回归平静，长假前估计就这样了，节后看好行情继续走一波主升浪的观点不变。

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大盘调整来了！空间大吗？

早盘两市分化，沪指围绕平盘线附近窄幅震荡，创业板指在贝泰妮、阳光电源等权重股带动下一度涨超2%。截止午间收盘，上证指数跌0.07%，深证成指涨0.52%，创业板指涨1.5%。

盘面上，受消息刺激，稀土板块、鸿蒙概念早盘大涨，受外盘期货影响，石油概念开盘大幅冲高，昨日强势造纸板块回调；大消费板块全线走强，“酱油茅”海天味业涨停，贵州茅台盘中一度涨超5%；储能概念股反弹，白酒、CRO概念、医美概念较为活跃；钢铁煤炭、氟化工等资源周期股持续低迷，水泥板块跌幅居前，两市半天成交8245亿，外资净买入22.86亿。

从近几日市场表现看，目前市场热点反复切换，不能形成合力，这也是指数整体呈现弱势格局的主要原因。

上证指数在10日均线附近阻力明显，当下位置仍需谨慎，午后可继续关注昨日缺口位置的回补情况。创业板指数今日站上3200点，但大的格局仍然在3100-3300区间震荡，继续关注后市反弹力度。

鉴于市场目前仍以结构性分化行情为主，操作上仍需“控制仓位，均衡配置”。

其中，“双碳”背景下的新能源、新能源汽车锂电全产业链的主线机会，特别是从上游向中下游传到的潜力品种，可继续逢低关注。

包括低估的涨价周期方向，回调仍可关注，比如氧化铝、磷化工等。

昨天量能1.3万亿，显示断线由于节日原因影响了交投，加上北向资金方面，两市共计流出40多亿，再加上接下来还有国庆长假，所以无论是场内还是场外资金的态度都有所收敛，因此断线上尽量以谨慎为主。不过中期看，基本面支撑依旧，宽松预期也在提升，结构性牛市行情的周期有望拉长。

短线上尽量保持观望，或者适当调仓换股、卖高买低，控制好仓位，防止节日期间再出意外；中线上，继续观察热点滚动节奏，做好低吸和均衡配置的准备。

市场热点主力完成接力，热点题材多元化，资金主力正在进一步调仓换股蓄势待发，后市有望很快收复3700点。策略上，建议继续关注低估值板块的崛起，题材配置上建议侧重于科技股和制造业。

天然气价格维持高位运行 供需矛盾短期难以缓解

天然气需求对气候变化较为敏感，而近期北半球受到高温天气影响，亚欧美地区天然气价格出现明显上涨，短期内天然气需求或将进一步增加。国内天然气价格高企，高峰限电开工率不足：我国进口LNG到岸价格不断走高。

此外能耗双控政策趋干严格，天然气上游部分液厂受此影响停机检修或减产，LNG市场供应量大幅减少。我国天然气市场长期向好。

能耗双控，节能减排设备与服务迎来景气周期

红色预警的青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏等省份面临较大的双控压力，会加大对高耗能行业的限产力度，部分化工、有色、钢铁等企业的产能已经收到限制。

这些高耗能企业会采取实质性措施加码节能降耗投资与改造，尽可能抵消双控的影响，确保产能最大化。我国节能减排设备与服务将在十四五期间迎来黄金发展阶段。

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板块轮动加快，当前该如何应对？

近期我们看到指数层面依然处于区间震荡，但板块活跃度提升，轮动明显加快，这也表现出市场持续赚钱效应比较有限。另外，上涨的品种很多都是地位超跌反弹的个股，把握难度较大。

近期由于能耗双控的影响，各地超标省份都有一些限产，甚至停工的消息，这一定程度上会加剧供需的紧张格局，同时推升上游资源品的价格。不过，此时要分化对待，对于产能不受限的公司来讲，其价格和量都能够提升，对于未来业绩增长确定性更强，可以逢低关注，而对于受限产影响的公司，则利润水平需要后续持续跟踪。

今天早盘，上证指数还是围绕昨天的缺口展开争夺，我认为这个缺口大概率是要回补掉的，市场目前并没有太强的上攻动能，还是在箱体内进行一个震荡为主。

今天食品酿酒板块再度发力，市场现在就是在挖掘低位的品种，对于高位品种相对比较谨慎，当然个别未来景气度持续提升，确定性高的板块如新能源汽车中的一些细分赛道，则还能不断震荡推升，但上涨速度已经放缓。

我认为在整个宏观经济增速缓慢下移的过程中，市场只有结构性的行情，指数整体只有阶段震荡的走势，不要指望持续大涨，个股方面，周期股短期波动较大，还是要关注下游需求所带动的上游品种，如果需求不确定或者减弱，上游即使涨价持续性也不强。

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这些板块可以逢低关注！（接上条）

国庆小长假前预计指数整体震荡为主，节后关注三季报预告。站在当下时点，重视业绩因素。板块上选择逢低关注上游周期品种尤其是和新能源相关联，供需紧平衡的铝、锂、钢铁等方向，同时对风电、CRO等新能源产业链供需紧平衡业绩有望超预期的方向也可重点关注。

板块上，造纸板块全线大涨。8月以来，不少造纸企业多次发布涨价函，宣布上调瓦楞纸的出厂价。从上游原材料来看，今年年国内废纸原材料价格的上涨，是推高瓦楞纸价格的主要因素之一。另外，随着全面禁止进口固体废物有关事项的施行，从今年1月1日开始，纸企的废纸进口配额也清零了，这使得国内废纸供给紧张。

从需求方向短期来看，中秋、国庆为瓦楞纸及箱板纸市场的传统需求旺季，另外“双十一”快递包装需求增加，因此下游二级厂拿货积极性较高，纸企出货顺畅，纸价有短期修复态势。但这个板块成长性可能有限，估值补涨后注意高位波动。

从板块5日强度来看，和能源、电力相关、CRO板块依然维持强势，在板块轮动中可以重视高景气板块的低吸机会。

目前市场依然处于调整阶段，总体成交量明显缩小，时间点上临近国庆长假，市场面临的不确定性较高，选择观望的资金开始增加，部分资金选择暂时离场。目前市场风格也是趋向于再平衡，板块均衡配置下，仓位也均衡配置。

总体来看，今天指数窄幅震荡，但板块波动较大，尤其是前期领涨的绿电概念分化明显。从上证50的走势来看，短期缺少催化预计震荡盘整时间要久一些，但上证指数的中期向上趋势没有发生变化。回调注意低吸机会。重视业绩因素，板块选择上逢低关注上游周期品种尤其是和新能源相关联，供需紧平衡的铝、锂、钢铁等方向，同时对风电、CRO等新能源产业链供需紧平衡业绩有望超预期的方向也可重点关注。

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节后可关注的方向有哪些？如何布局节后行情？

早盘指数方面总体上延续了昨天反抽之势，但也存在冲高回落的现象，显示大盘在冲高过程中，资金了结的意愿较强。

基于上述判断，操作上给大家的建议是轻仓者观望为主，重仓者可利用反抽机会考虑适当逢高控制仓位。

至于什么时候再次逢低进场，等到节前最后一两天再说也不迟。

今天市场已经有了反抽见顶的迹象，反抽应该也告一段落了，预计节前市场又将重归震荡调整或鸡肋格局，我觉得还是把目光转向节后，那么节后行情又是否会迎来大的转机呢？市场机会又将在哪些方面呢？

上图

从图中可以看出，至少从概率的角度，历史上国庆节后大盘是涨多跌少的。

从逻辑上来讲，由于担心长假期间不确定因素较多，以及基于杠杆资金利息成本上的考虑，部分资金会选择在节前兑现，但这部分资金在节后基本上会回流。

能够影响节后走势的因素就主要剩下长假期间是否会有大的利空出现了，目前来看，美联储9月议息会议结束，释放出信息符合之前市场预计的最快11月才缩减购债的预期，另外美国众议院已经通过了暂停债务上线的法案，美国政府债务违约风险也得以缓解，外围市场方面的不确定因素大为减少。国内方面，今日则总体偏暖，尤其是央行最近通过公开市场连续净投放，宏观流动性相对宽松格局延续，因此，预计长假期间大概率不会有什么大利空。

因此，我对节后行情还是偏乐观的，只是说目前节前效应还未充分体现，预计行情还有反复，操作上还需稍安勿躁，还是等到节前最后时刻再考虑加仓为宜。

至于节后重点布局方向，我觉得首先在市场风格上，应该还是会维持8月以来偏传统行业的格局，在大类行业上，也给大家提示过三大方向：一是上游资源股、二是传统基建、三是券商。具体的看好逻辑，今天我就不啰嗦了，之前都讲过了。

今天主要就上述三大方向之外，在进行一些补充。

首先谈的是新能源产业链。新能源产业链当中，一些前期涨幅较大的强势品种如锂电池、光伏、新能源车，在最近多次出现了利好下不涨的现象，主要是前期涨幅过大在一定程度上透支了未来，后市如果相关产品价格继续上涨的话，估计股票方面恐怕仍是以高位震荡为主，而一旦产品价格转跌，就会有较大的风险。总之，节后不是一个太好的选项。但是，其中也冒出来了一些新的强势品种，如风电、水电、核电等清洁能源，由于这些品种前期涨幅相对较小、估值相对较低，国庆后应该还是有一定机会的。

其中，特别是风电，在近期，风能板块的走势明显要强于锂电池、光伏这些前期热门赛道，主要原因有政策方面，景气度，装机需求，以及估值对比上，都有不错的利好，具体的细节我就不说了，想了解私下找我唠就行。

因此，对于关注新能源产业链的朋友来说，后市可继续将风能作为关注重点。当然，基于对节前整体市场的谨慎，暂时还不宜追涨，最好是等待节后低吸的机会，风电细分领域上，建议重点关注两条主线——主机厂短期业绩弹性大；技术壁垒高、竞争格局好、市场规模较大的核心零部件。

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低开高走，A股强势！延续节前反弹趋势？

早盘两市受外围影响全线低开，从外部因素来看，中秋假期全球避险情绪升温、外盘大跌，导致A股今日低开几十个点。

然而FOMC会议和美国债务上限问题都偏短期，靴子落地后出现意外的可能性较低。

其他外盘因素对中国经济影响较小，也不会破坏A股核心赛道的投资逻辑，因此节后如有调整有望带来新的布局机会。

配置上我仍然建议把握可能的节后调整带来的机会，围绕“碳中和”中期主线展开布局：光伏、新能源上游资源品（包括相关有色、化工等）、新能源车、券商等。

中秋小长假结束，本周A股休市了两天，但欧美、亚太地区多个市场迎来调整，总体来看，多个市场周二的反弹未能收回周一的下跌，本周前两个交易日，全球主要资本市场累计以下跌为主，其中LME铜跌幅最大，两个交易日累计下跌3.16%，而黄金表现最好，两个交易日累计上涨1.35%。

9月20日，港股市场遭受重挫，投资者担心房地产冲击银行资产质量，导致在港上市的内地银行股持续走低，当日，招行H股跌幅一度接近12%，尾盘跌幅收窄至9.3%，但仍领跌恒生H股金融业公司。

芯片短缺，对全球汽车产业的冲击，仍然没有缓解的迹象。近日，本田宣布，预计8~9月在日本的工厂汽车产量将比原计划减少6成，此前，通用、福特等多家工厂再次因为“缺芯”而停产，因车辆供应不足，今年8月份，美国汽车平均售价已超过4.1万美元，创历史新高。

研究机构指出，缺芯问题可能比我们想象的还要严峻些，芯片供应链短缺仍将存在一段时间，根据IHSMarkit的预测，芯片短缺对汽车生产的影响将延续到2022年一季度，可能在2022年二季度恢复供应稳定，并于2022年下半年开始复苏。

北交所散户门槛定了：50万！即日起可预约开户，对比一下，创业板门槛是10万，科创板是50万，专家预计，满足北交所投资者适当性的个人投资者规模接近800万户。

铝箔需求火爆，有厂家今年订单基本已经全部接完：受到新能源车市场爆发影响，用在动力电池锂的铝箔需求火爆，有铝箔厂家称，当前铝箔的加工费相比去年同期已经上涨10%，今年的订单基本已经全部接完了，目前订单排到明年的1月份，整个行情非常火爆。

动力锂电铝箔作为高附加值产品，生产厂家主要集中在日本和韩国，国内能进入核心供应链体系的生产厂家为数不多，作为锂离子电池充电电池正极集电体，受益全球新能源汽车电动化进程加速，动力电池萡是产业链上快速增长的新兴领域，行业前景广阔，2025年电池铝箔整体需求量或将达到约37.8万吨，2021—2025年复合增长率为32%。

持续看好化工板块全年机会：根据机构研究以及模型测算，电石-PVC、纯碱、化肥、磷化工、硅化工等Q3季度业绩有望或继续攀升、或维持稳定，而估值仍处于10倍以内，建议继续配置，继续重申2021年供需景气场逻辑未变，持续看好全年机会。

注：“我司已支持申请开通北交所交易权限，开通条件如下，后面北交所的开通规则肯定会越来越严格完善，所以目前有意向开通的朋友现在可以先开通权限”

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风电板块还能把握不？医药医疗又有哪些机会？

今天光伏和锂电大幅波动，风电涨幅还是不错的，那风电板块近期连续强势，板块除了有政策催化外，还有哪些逻辑催化？

1.政策催化，近日在第四届风能开发企业领导人座谈会上，国家能源局副司长表示，在西南地区结合水电的开发，统筹推进水、风、光综合基地开发，在中东南地区重点推进风电就地就近开发，特别在广大农村实施“千乡万村驭风计划”，在东部沿海地区积极推动海上风电集群话开发。

2.供需结构向好，根据现行政策，今年是海上风电并网补贴的最后一年，眼下，不少海上风电项目正赶在年底前完成安装并网，市场装机潮，海上风电设备商利润弹性更大，截止上半年，2021年中，中国海上风电装机超过11GW，在十四五期间，海上风电+“千乡万村驭风计划”和其他计划，年均风机需求有望提升至52GW—80GW，按照乐观预期，年均复合增速有望超过20%，截至2021年6月底，国内风电累计并网装机容量291.9GW，同比增长34.7%，是唯一一种累计装机规模增速超过30%的电源，占电源总装机比例为12.9%。

3.估值补涨，风电相较于光伏前期因为成本端较高，市场化不强，但今年以来风电设备成本快速下移，装机量大幅上升，和光伏的估值差也在逐渐缩小。

当然，风电板块的话还是看持有周期，如果持股周期中长期还是可以在控制仓位前提下把握一下的。

另外最近很多朋友私下问我医药医疗板块的投资逻辑有哪些？后续机会如何？简单唠两句。

我认为，医药板块前段时间回调较深，目前行业PE（TTM）已经降至30x左右，处于历史估值相对较低的位置，从基本面来看，医药行业依然维持稳健增长，之前引发市场担忧的集采等政策也逐步price-in价格兑现。

消息催化来看，人工关节国家带量采购结构落地9月14日，此次带量采购的中选结果表明，具备产品壁垒的品种完全可能保留合理的利润空间，不必对带量采购产生过于悲观理解，理性看待带量采购对医疗器械行业的影响，医药板块中长期还是可以逢低关注，一些高景气赛道，如CXO、创新药、疫苗、器械、辅助生殖等。

（以上消息仅供参考，请多指教）

等待企稳

今天各大指数小幅低开，随后快速回升，目前行情的表现是：资金还在从锂电池流出到其他板块之中，而顺周期目前走势仍然是市场的主流方向，市场的走势就是资金切换，盘中巨震。

目前看，锂电中游也有所企稳，这个方向是有业绩支撑的，机构资金抱团也比较紧密，昨天锂矿的下跌都没有对这个方面形成冲击，所以锂矿的下跌的核心原因在于近期涨幅较大之后的修正。

今天之后将会进入到中秋假期，提前祝愿大家节日快乐，今天指数的目标认为是止跌，没有多大的预期，昨天在里说了，节后的目前是反弹，总体震荡到十一节后，或将开启第五浪的上涨。

从60分钟走势来看，这里技术指标超卖，由于前几天下跌速度较快，首要的任务就是先止跌，目前均线系统反压，今天的任务就是慢慢把均线盘整好。

从盘面表现来看，顺周期仍然是市场的主流，其他板块资金仍然在不断向这个方向流入，市场风格再最近两年常常是从一个极端到另外一个极端。

这几天的下跌总结下来有几个下跌原因：

1、由于长假临近，市场常规性的还是存在担忧，尤其是节后将会遇到美联储召开议息会议等情况。

2、假期前的流动性扰动，近期观察14天跨月的逆回购利率水平有所回升，得加三季度末的金融机构考核要求。

3、技术上，这里存在回踩需求，不管定义为这里的四浪回调还是3-4的调整都存在这样的要求。

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关注3600的得失

近期有个事需要注意一下，就是恒大集团出现债券违约的现象，目前看大概率会出现债务重组，但是若恒大债务重组协议未能达成，则进入破产清算程序。有投资者担忧资产规模高达两万多亿的恒大破产可能会触发我国金融市场的系统性风险。我认为恒大违约不是因为经济基本面（如房价大幅下跌）的因素而走向濒临破产的境地，可能更多的是与自身经营决策有关，但另一方面，它（5000 多亿的有息负债）的交易对手可能将面临相当的损失，不能完全排除有资不抵债的风险。

恒大这事儿整体来看，系统性风险可控，但局部尤其是地产链可能存在着风险。

说回盘面，周四指数继续以整理为主。短期大盘将考验3600点支撑。建议关注券商、风电、水泥等。另外双节来临之际，市场资金偏谨慎也很正常，各位自己操作稳重一点即可。

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经济数据持续疲软，存量博弈下该布局哪些品种？

今天目前周期股重新强势反弹，煤炭，钢铁卷土重来，我们认为周期性品种过快上涨的阶段已经进入尾声，下游基建投资高度有限，在经济数据疲弱的情况下，需求端并不强，因此对于上游品种的需求会下降，后续更多的是高位运行，不建议大家在目前时点再追涨周期品种。

今天新能源汽车板块和光伏板块大幅调整，板块涨多了调整一下很正常，我们后续还是看好新能源汽车产业链的投资机会。

消费数据堪忧，老百姓都消费不起了，逐步会导致企业中长期信贷需求萎靡，这还是要引起高度重视，大盘顶多是个区间震荡，后续上攻迟早也会回来，不解决消费疲软的内需问题，A股很难持续走强，智能把握结构性机会，新能源汽车目前确定性最强，中上游产业链个股继续可以逢低布局。

市场长期关注的还是需求端的预期，目前出口下半年基本也就维持韧性，海运价格高企，很难大幅增长，基建这块对于地方隐性债务的严监管，以及专项债控的要求趋严，基建增速也很难有大的改善，消费更是比较弱，只有在弱的当中寻找结构性机会，目前来看就是新能源汽车，8月份产销数据都是超预期的，下半年新能源汽车是旺季，因此短期看，新能源汽车相关的产业链优质公司还是可以挖掘一下的。

发改委表示近期继续向市场投放铝铜锌等物资储备，有色品种的行情短期很难再有太好的表现了。今天上游资源类品种就已经开始分化，我建议大家还是谨慎一些。

做个总结：目前需求向好的赛道，我认为像光伏、风电和新能源相关赛道的景气度是确定性向好的，可以重点关注。

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经济压力大

8月份消费和工业增加值疲软、基建投资小幅改善的特征。具体来看：首先，疫情扰动下服务业修复受阻，芯片短缺和地产链条进一步拖累消费。1）餐饮收入受疫情影响明显回落；2）乘联会公布数据显示8月乘用车零售同比下降14.7%，且环比下降了3.3%，明显低于季节性表现；3）地产链条中建筑及装潢材料、家具类的两年平均增速回落幅度较大。第二，工业生产延续放缓态势。本月外需对于工业生产仍存在一定的支撑，但是国内供给端限产、汽车缺芯、服务业的消费走弱等因素对本月工业增加值的负面影响继续演绎。第三，地产投资增速进一步放缓。1）商品房销售额和面积累计两年复合增速进一步回落。2）居民中长期贷款同比少增仍有所持续。第四，基建投资有所企稳，但提振有限。最后，当前我国需求恢复依然存在不确定性，货币和财政政策将更加积极，预计后续经济回落幅度放缓。

2021 年9 月MLF 重回等量续作，市场对流动性的担忧短线有所放缓。在7、8 月缩量之后，9 月MLF 重回等量续作（投放6000 亿元，到期6000 亿元）。上周二（9 月7 日）孙国峰司长的流动性言论后，这一操作使得市场对于流动性边际趋紧的担忧有所暂缓，10年期国债收益率短线和DR007 利率短线均出现下跌。从近期高层的表态来看，支持中小微企业成为政策的重心之一，在经济不确定性仍存、通胀传导不畅、人民币汇率相对强势的情况下，中小企业面临的难题短期内难以解决，降准的可能性仍然存在。但从央行近期的表态，降准的时点可能被推后。下一次降准的时点可能在2021 年12 月或者2022 年1 月，同时兼顾资金跨年和跨春节的需求。

当前我国需求恢复依然存在不确定性，货币和财政政策将更加积极。技术上，周三指数震荡整理。短期大盘可能逐步企稳。建议关注金融、风电、水泥等。 

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压力区指数震荡，但这些板块走势强劲！如何把握机会？

金融等权重股昨天开始迎来调整，但是油气等板块依旧表现坚挺，而且煤炭调整后再次走强，这个再次表明目前市场对于低估的景气度好的品种，仍是青睐有加。而除此之外，市场万亿成交不断之下，交投热情依旧，不缺乏机会，所以，对于个股的博弈，还是可以继续加强。

上证指数在昨天大幅调整之后出现弱势反弹，但当下日线技术形态头部基本形成，大家要谨防日线级别头部向周线级别扩张的风险，断线继续关注10日线附近3650点附近支撑。

创业板指数整体仍处于阶段性底部位置震荡格局，后期有望进一步向上反弹，继续关注反弹力度。

这两日市场调整震荡之时，周期调整，但锂电走势较强，特别是其中磷化工方向更是多股涨停，关于磷化工的投资机会前面文章我也是多次提示关注回调机会，目前仍然维持该观点，继续回调低吸。

近期磷化工价格持续增长的主要原因在于，下游新能源汽车销量爆发，带动磷酸铁锂需求高增长，从而导致供需失衡。

2021年上半年，国内新启动的磷酸铁锂正极材料项目产能已达近150万年吨，总投资规模更是超过400亿元，碳酸铁锂产量也占到动力电池总产量的50%以上。（具体gp白明单下来可找我）

在此背景下，我根据研报梳理磷化工产业链的三重机会：

1、短线看工业级磷酸/磷酸一铵产能

碳酸铁锂需求不断扩张，带动上游材料碳酸铁需求增高，而生产碳酸铁最核心的原料是净化碳酸、工业级磷酸一铵，它们的需求也迎来大增。虽然黄磷和磷肥可以生产高纯磷酸和工业一铵，但需要1.5年以上的产能扩张周期，而且目前农业级磷酸一铵盈利情况较好，短期内企业转产意愿不强，利好已有高纯磷酸和工业一铵布局的企业。

2、中期看磷加工能力

目前磷加工属于类牌照业务，磷化工产能的扩张受政策限制，虽然不同产品的产能可以置换，如黄磷和磷肥可转产为工业级磷酸/磷酸一铵，但转产又会导致黄磷和磷肥自身发生短缺，预计2023~2025年，碳酸铁锂需求将快速增长至207万吨，对应工业级磷酸/磷酸一铵总需求161万吨，总磷加工能力大的企业有望受益。

3、长期看磷资源储量

未来增加磷矿石产量将面临两个壁垒，第一个是磷矿石开采的政策壁垒，第二个是磷资源稀缺壁垒，磷资源不可再生，中国现有的储采比仅为35年左右，每吨磷酸铁锂消耗1.9吨的磷矿石，2025年，碳酸铁锂潜在需求将占到2020年磷矿石产量的4%以上，2030年将有可能达到20%，这一需求或将导致磷矿石短缺，中长期来看，具备磷矿资源的企业有望充分受益磷化工上行周期。

此外，近日，工信部在关于政协第十三届全国委员会第四次会议第2499号提案答复的函中表示，工信部将推进磷复肥行业由集聚发展向集群发展全面提升，加快培育一批具有国际竞争力的先进制造业集群，进一步细化行业绿色制造标准，加大对绿色磷复肥、新型肥料产品研发推广的支持力度。

全年新能源汽车高增速成为定居，碳酸铁锂在一段较长时间之内将保持其优势地位。

中信建投最近研报估计，随着9月“金九银十”的开启，全年新能源汽车高增速成为定局，上调全年销量预期至300万辆以上。动力电池内部，碳酸铁锂在一段较长时间之内将保持其优势地位。

澳矿拍卖价格再超预期 锂价预期向上突破

澳洲锂精矿拍卖价格超出市场预期，打开了锂价上行空间，预计锂价大概率在三季度突破2017年高点，构筑新的运行平台。

锂价向上突破将进一步打开锂板块公司的盈利空间，锂板块在经历调整后将有望迎来新一轮的普涨。

中断概念关注两条配置主线：

1、近期调整幅度较大的锂行业龙头，将深度受益锂价更高的运行平台；

2、锂资源保障成本更高的企业，在锂精矿原料价格大幅上涨的背景下，盈利增长的确定性更强。

锂上游供应过剩压力有望大幅缓解，刺激锂价显著回升，建议重点关注受益于锂价上涨和资源端布局深入的企业。

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什么事HJT电池，千亿市场空间的投资机会

什么是HJT电池器，千亿市场空间的投资机会

HJT(Heterojunction with Intrinsic Thin-layer，异质结)电池是太阳电池的一种，其基本原理与一般太阳电池相同。

先说太阳电池，它是利用半导体的光生伏特效应将太阳能转化为电能的装置。根据基体材料不同，可以分为晶体硅电池和薄膜电池，其中晶体硅电池发展成熟，是目前市场的主流。

为何发展异质结?

太阳能电池最关健的指标就是电池转换效率，随着技术不断迭代，转换效率从

2014年的19%上升至2020年的23%-24%预计未来有望迈向30%，目前HJT 电池理论上可突破28%。

目前光伏产业大部分都是用的PERC电池或者PERC的相关版本。但由于光伏技术的不断开发与完善，P型PERC电池怎么也突破不了转换效率24%的理论极限。并且，机构预计2021年PERC扩产潮将达到顶峰，各大厂商再扩PERC产能意愿有限，这就让大家不得不寻找新材料。

而目前找到效率最高的就是HJT电池。

未来发展前景:

(1) 光伏异质结对降低光伏度电成本、在全球大范围推广从而实现“碳中和”至关重要，是光伏“未来之星”。未来将取代PERC成为光伏电池片第三代主流应用技术，是未来5年光伏电池升级的唯一方向，在可商业化量产角度，HJT能达到可商业化的最高电池效率。

(2) 千亿市值空间:预计2025年HJT设备市场空间有望超400亿元，5年

CAGR为80%。在净利率20%的假定下，25倍PE假定下，HJT设备行业市值2000亿元。预计行业龙头市占率有望超过50%，未来有望达千亿级市值。

投资机会:

电池片核心设备企业JC股份、JJ纬创、MW股份;激光、硅片、组件设备龙头企业DR激光。

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锂电崛起，分化来袭！周期还有机会吗？

今日两市风格反转，沪指回落，创业板走强，创业板一哥宁哥时代大涨6%，截止午间收盘，沪指涨0.05%，深成指涨0.63%，创业板指上涨2.13%，两市上涨1937家，下跌2390家，146家涨幅持平，共74股涨停，共6股跌停。

鸿蒙概念强势崛起，九联科技，润和软件双双20cm涨停，锂电池板块大幅拉升走高，宁德时代大涨超6%，璞泰来封涨停3000亿恩捷股份创新高，煤炭，有色，钢铁等资源股全线回落，中国中冶，中国神华，山西焦煤等千亿剧透批量下杀。

焦点股方面，中国石油铁树开花，半日大涨8.55%，两日飙升15%，年内飙升43%，天音控股今日再度一字跌停，此前深交所下发关注函，要求说明是否有内幕交易，股东及董监高拟减持，立昂微连续两跌停，人均2天亏3万。

鸿蒙概念强势崛起，九联科技，润和软件双双20cm涨停，消息面上，鸿蒙升级用户突破1亿，券商分析称，随着智能家电厂商搭载鸿蒙系统的产品发布和销售，预计鸿蒙系统渗透率将在四季度进一步爆发。

锂电池板块大幅拉升走高，宁德时代大涨超6%，璞泰来封涨停，市值3000亿的恩捷股份冲击涨停，股价再创新高。

消息面刺激：宁德时代昨日公告称，公司拟在江西省宜春市投资建设宁德时代新型锂电池生产制造基地（宜春）项目，项目总投资不超过135亿元。项目建设时间预计自开工建设起不超过30个月，规划用地面积约1300亩。

煤炭、有色、钢铁板块回落煤炭板块方面，煤炭板块回落，山西焦煤跌超6%，山煤国际跌超3%；有色板块方面，中国中冶跌超7%；钢铁股方面，八一钢铁、方大特钢跌超6%。

消息面：9月13日下午，云南省委召开会议，会议强调，要以石化、化工、煤化工、钢铁、焦化、建材、有色等行业为重点，建立“两高”项目清单管理制度，淘汰退出一批低效落后产能。

油气概念股活跃中国石油大涨8%，通源石油涨停，恒泰艾普、博迈科、潜能恒信、海默科技等涨幅居前。

消息面上，周一美油突破70美元关口近六周新高，天然气期货创7年半新高。天风证券9月14日发布研报认为，在此轮天然涨价过后，十四五、十五五期间天然气市场化价格中枢存在抬升基础。

半导体及元件板块回暖，晶丰明源涨近5%，晶晨股份、胜宏科技、国科微跟涨。

半导体大跌主要原因是消息面扰动，行情景气度并没发生明显变化。在中国半导体企业走向高端化的加速进程中，半导体依然具备长期投资机会。

午后市场再度展开下探趋势，最大下多50多个点，目前出现一定回升，看今日能否再度探底回升，若能则证明当前市场承接力度很好，大概率会延续这种趋势，但3731附近有明显压力，震荡是必然的。

即便今日不能探底回升，但也没有再继续新低的话，走势也算不错，至少经历了这么大涨幅后，市场面临压力的调整幅度并不大，再10日线上方能守住就算很好了，也显示承接力还不错。

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操作上小心使得万年船！

昨天虽然沪指再创新高，离前高3731又近了一步，但昨天整体市场的表现却不是太令人满意，其中还出现了几个背离信号，值得我们注意。

第一个背离信号是沪指和深成指，创业板指之间的背离，不过这倒也算正常，8月以来市场就一直呈现着沪强深弱创业板更弱的走势，也符合前期我们对市场风格从科技成长转向传统行业的判断。但昨天背离的程度似乎大了一些，反映当前资金面尚不足以支撑整体市场的上行，而且从昨天加权的平均股价来看，是跌了0.78%的，反映整体市场赚钱效应方面也存在一些问题，这不利于市场情绪的保持。

第二个背离信号出现在资金动向上，昨天北上资金是逆势流出的，而且流出规模为8月24日之后的单日最高，另外以大单成交来推算的助力资金净流出规模也未9月3日以来最高，在一定程度上反映了大资金逢高了结的倾向。

第三个背离信号体现在技术上，首先是量价背离，尤其是沪指价涨量缩，反映资金追涨意愿不强，其次是沪指MACD指标顶背离现象从30分钟K线扩大到60分钟K线，反映有短线调整的要求。

除了以上几个背离信号之外，昨天盘面上，主线热点再次回到了上游周期股，到但这些品种短期涨幅已经很大，随时存在着大幅震荡的可能，此外，昨天卖出来的一些新热点，如元宇宙，房地产等，也由于自身基本面上没有业绩，景气度方面的支撑因素，持续性也难以保证，因此，昨天盘面看似热闹，实则投机性过重，这就使得投资者操作难度也加大了不少。

上述现象应该说都不是太健康的信号，也是当前市场的一个隐患，需要引起重视，倒不是说马上就会引起下跌，毕竟现在仍处于上半周情绪面相对较高的时段，还可以再观察个一两天，看情况有没有改观，但操作上还是需要加点小心了。

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震荡将加剧

8 月份以来，股债两个市场对于宽信用的预期出现了明显分歧。股市因“相信”而“看见”，基建相关个股持续大涨；而债市更倾向于因“看见”而“相信”，纠结于数据本身并没有改观。昨日，资本市场的走势分化鲜明的状态，股票市场及商品市场在上涨，而债券市场却在下跌。我们认为这背后反映的是不同的原因。股票市场的上涨来源于大家相信宽松政策会进一步出台，市场情绪因此得到提升，资金入市，股市上涨。而债券市场则反映的是信贷并未宽松，政策还没有出台，之前的预期需要修正。这两个市场的参与者出现了矛盾的地方。

据券商中国消息，一位香港基金经理透露，现在A股市场的外资主力并非海外基金，而是在香港拿到牌照的内地量化基金巨头。这些基金在香港低息环境下放5倍杠杆高频交易A股。据说，交易频率是一周全部换一遍，资方配给量化基金那边的资金利率低于2%。收益颇丰，而且回撤非常小，他们的规模扩张速度也很快。但他拒绝透露两家量化私募的名号。现在市场变得结构性又极端，都是一波到头的，让很多人感慨。除了有基金集中投资影响之外，另外一部分的就是量化资金了。这么的有规律，又这么的极端。后面会怎样，还是要留意监管层会不会出手以及会如何的出手。

股市涨债市跌，两个市场背后的原因有一定矛盾的地方，技术上，周一指数高位震荡，三大指数再次分化。短期大盘的震荡难免会有所加剧。建议关注金融、风电、水泥等。

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