新是财经资讯-今日出击【2015-12-30 星期三

国际巨头纷纷进军中国市场 锂电池产业链迎重大机会

    中国空前火爆的锂电池市场引得国际巨头纷纷侧目。据日媒最新消息，全球排名第一的动力锂电池供应商松下将在中国大连投资建厂。加上之前全球锂电池巨头LG化学和三星SDI的在华工厂纷纷竣工，国内空前火热的锂电池市场将形成中日韩“三国杀”的格局。

    业内人士分析，日韩锂电池巨头纷纷进军中国，一方面将对国内锂电池厂商形成巨大的竞争压力，另一方面也将对国内锂电池产业链乃至新能源汽车产业链产生巨大的带动作用。

　　国际巨头纷纷进军中国市场

　　消息显示，松下将要兴建的动力锂电池工厂位于大连市东北部，投资额为500亿日元（约4.12亿美元），将生产纯电动和插电式混合动力汽车使用的矩形电池。新工厂将于2017年投产，每年生产的电池可供20万辆新能源汽车使用。

　　作为全球最大的动力锂电池供应商，松下不但为特斯拉供应三元锂电池，两者还共同投资50亿美元兴建全球最大的锂电池工厂，并将于明年开始上线生产。到2020年，该工厂每年生产的电池将可供50万辆电动汽车使用。

　　随着全球新能源汽车由美国向中国转移，松下开始瞄准快速崛起的中国市场。工信部数据显示，2015年1-11月，新能源汽车累计生产27.92万辆，同比增长4倍。其中，纯电动乘用车生产11.72万辆，同比增长3.5倍，插电式混合动力乘用车生产5.30万辆，同比增长3倍；纯电动商用车生产9.01万辆，同比增长11倍，插电式混合动力商用车生产1.89万辆，同比增长90%。中国汽车工业协会副秘书长许艳华称，中国新能源汽车产业发展形势喜人，今年实现全年新能源汽车销量超越美国成为全球第一大新能源汽车市场几无悬念。

　　随着新能源汽车市场的爆发式增长，动力锂电池供不应求。今年以来，锂电池产业链成为募投最为密集的领域，比亚迪、杉杉股份(600884,股吧)、德尔家居、大东南(002263,股吧)、赢合科技(300457,股吧)等上市公司纷纷定增投入锂电池产业链。

　　锂电池产业链的火热也吸引了国际巨头的目光。除松下外，全球锂电池供应商排名第三和第六位的LG化学和三星SDI早已在中国展开布局。今年10月22日，三星SDI西安工厂竣工，该工厂拥有年产4万台高性能汽车动力（纯电动EV标准）电池的最尖端生产线，生产线涵盖了生产汽车动力电池单元与模块的全工艺流程。紧接着，10月27日，LG化学南京工厂竣工，本次建成的LG化学新能源电池项目(一期)工厂总建筑面积达8万平方米，具备年产10万台以上新能源汽车电池的生产规模，挤入国内动力电池生产商前列。

　　中日韩企业激烈角逐

　　随着松下宣布进军中国动力锂电池市场，以及三星SDI和LG化学的在华工厂相继竣工，中国动力锂电池市场再次呈现出中日韩“三国杀”的局面。一方面，日韩锂电池巨头进军中国将对国内动力锂电池厂商形成巨大的竞争压力；另一方面，日韩锂电池巨头将进一步激活上下游产业链，对国内锂电池乃至新能源汽车市场的发展起到巨大的促进作用。

　　据中国化学(601117,股吧)与物理电源行业协会统计，截至2015年9月，建成的动力锂电池产能已达330亿瓦时，这些产能将在2016年6月全部投产。市场普遍预计，2016年下半年，动力锂电池将达到供求平衡，行业洗牌不可避免。而随着三星SDI、LG化学和松下纷纷在国内投资设厂，其对国内动力锂电池厂商的压力不言而喻。

　　“国际巨头相对于国内厂商而言在电池的一致性、稳定性、循环寿命等方面都有比较大的优势，对下游整车厂的吸引力也很大。”国内一新能源汽车上市公司负责人告诉中国证券报记者，以LG化学为例，其不但是福特、大众、奥迪、日产等国际汽车巨头的供应商，长城汽车(601633,股吧)、长安汽车(000625,股吧)、奇瑞汽车、上汽集团(600104,股吧)等国内汽车龙头也被其收入囊中，以其与长安汽车的合作为例，LG化学从2009年起与长安汽车开展有关电动汽车电池技术的合作,为中国长安汽车2016年以后量产的插电式混合动力汽车提供电池。

　　日韩锂电池巨头纷纷进军中国也将对锂电池产业链乃至国内新能源汽车市场起到巨大带动作用。目前，锂电池原材料上市公司中已有不少打入了松下、LG化学和三星SDI的供应链。

　　推荐具有核心技术的材料龙头企业，锂电池隔膜：沧州明珠(002108,股吧)、南洋科技(002389,股吧)；电解液：新宙邦(300037,股吧)；锂盐：天赐材料(002709,股吧)、多氟多(002407,股吧)。 

罗毅-华夏银行(600015)：外资抛售靴子落地，险资入股助腾飞

全年220只新股发行 基金打新积极最牛获配131只

随着昨日高科石化公告配售结果，年内最后一批新股全部揭晓。2016年开始，新股发行将采用新的规则，至此“老规则”之下的打新时代也宣告结束。

　　在全年总共220起IPO当中，最牛基金获配131只，基金最多获配金额达到2.69亿元。

　　曾经为基金带来显著收益的打新已成为过往，在与打新神话告别之际，基金经理坦言，打新基金收益下降是大势所趋。明年“新规则”施行，打新参与者增多，靠打新赚钱的商业模式不再有效，之前专门的打新基金将会增加股票配置。

　　基金打新积极

　　最高打中131只

　　据Wind数据统计，2015年上市公司IPO共220家，其中的192只是在前6个月发行的。按照发行公告日期，1~3月平均每月有20多只新股，4月以后节奏加快，当月IPO达到30只，5月为44只，6月达到48只。下半年市场调整，IPO暂缓直到11月恢复，最后28只新股在11~12月完成发行。

　　这一年打新基金斩获颇丰。从获配新股数来看，26只基金获配新股超过100只，其中泰达宏利风险预算最多，共获配131只新股，南方避险增值获配130只，紧随其后，天弘通利获配122只，位居第三。

　　基金获配金额方面，鹏华品牌传承基金最多，达到2.69亿元，其次是工银瑞信绝对收益A获配2.68亿元，国泰民益A获配2.41亿元，共有50余只基金获配超过1亿元。

　　新股不稳定的发行节奏极大地影响了打新基金的表现。记者统计了646只参与打新基金今年以来的业绩表现，截至12月28日，打新较为积极的泰达宏利风险预算基金今年以来净值增长率为11.89%，而这一收益主要来自上半年，7~12月的收益率仅为2.3%；鹏华品牌传承净值增长率为8.98%，下半年获益仅有1.41%。而今年表现出色的长盛电子信息主题，今年获配新股7只，获配金额195.70万元，净值增长率高达162.76%，打新对其影响不大。

　　基金打中牛股多

　　收益下降趋势难改

　　今年IPO市场“新股神话”不断上演。根据最新公布的数据显示，新股上市以来涨幅位居前十的是中文在线、乐凯新材、暴风科技、创业软件、信息发展、迅游科技、易尚展示、神思电子、真视通、埃斯顿，其中中文在线上涨2477.09%，另外9只股票涨幅在965%~1256%，而不少表现优异的打新基金将这些牛股“收入囊中”。

　　不过，新股中签率在逐步降低，数据显示，最后一批8只新股网下申购中签率在0.03%~0.05%，这意味着基金打新带来的回报也在降低。北京一位参与打新的基金经理告诉记者，最后28只按照“老规则”的新股，因为涉及全额缴款，很多股票型、灵活配置型基金不愿意参加，因此收益率还算较高。但他也表示，明年实行“新规”以后，中签以后再缴款，很多基金都能参与，收益率将继续走低。“在全民福利的时代，依靠打新赚钱不再是可行的模式。一些灵活配置基金可能会主动提升股票的配置比例，在打新、债券的平稳收益之上，博取额外收益。” 

2015基金从天堂落入地狱 坦言尊重市场方能长青

   回顾2015年，公募、私募基金上半年陷入狂热，在非理性的情绪下，机构的动作开始变形、扭曲。股市6月中旬开始的巨幅调整，让公私募从天堂急速落入地狱，“大幅回撤”、“爆仓”、“清盘”一度弥漫市场。

　　面对异常的市场波动，有私募选择离场，亦有机构选择重整旗鼓。业内人士指出，在经济转型升级找到替代房地产的支柱行业之前，投资机会仍然在“中小创”。未来几年，中国经济处在转型期，股市会伴随创新而走出慢牛行情。股市投资应及时捕捉经济领域出现的新变化，即新产业、新模式、新技术和新产品。

　　基金发行火爆

　　“如果再有一次选择的机会，我就不会做私募。”12月中旬，深圳前私募李亮（化名）说。早在11月，他就把自己所管理的数只私募产品，转让给另一家机构。

　　在去年底发私募产品之前，李亮一直在用自有资金和部分朋友的资金做股票。“资金量小，也不做杠杆，一个亿左右，很好腾挪，不能说赚很多钱，但也算小康。”他说。在一些机构朋友的“怂恿”下，他在去年底开始发第一只阳光私募产品，由于业绩优异，今年4月更是一口气发了两只结构化产品，“悲剧”自此埋下伏笔。

　　今年上半年，资金入市的疯狂，让不少机构记忆犹新。“到4月时，基金已经非常好卖了。到5月简直疯了，几乎天天出现日内秒杀基金，还有不少百亿级基金。以前渠道的同事还经常和我们沟通，看重点推荐哪些基金给客户，到4、5月时，已经不怎么和我们商量，基本只要和热点稍微挂钩的主题基金都好卖。”谈起上半年发行市场的火热，北京一公募基金投资总监黄光（化名）颇为怀念。

　　黄光所说的，注定要写进公募基金的发展史。Wind数据显示，规模长期徘徊在3-4万亿的公募基金在今年3月首次突破5万亿，并以每月5%-6%的幅度递增，6月更是爆发性地环比增长21.1%，在7月达全年最高规模7.27万亿元。剔除市场本身上涨带来的净值增长后，今年7月之前每个月基金的份额增长都维持在超1000万份，最高时超过7000万份。

　　“众所周知，基金销售有滞后性，4月公募规模进入真正的爆发期。”黄光回忆，到4月时，市场有四只百亿元基金，更有三十余只规模超50亿元的基金。Wind数据显示，截至12月23日，全市场超过百亿元的股票型和混合型基金达27只，除去7月中下旬嘉实、华夏、易方达、招商、南方成立的5只400亿“巨无霸”，其余基金中，100亿和200亿规模的基金几乎均分天下。

　　统计显示，2月公募基金仅发行18只产品，份额不足400亿份。到3月，数量大增350%，全月共发行1795.25亿份。4月这一数字再度飙升，全月发行新基金80只，份额更是飙升至2308亿份。“同样的事情，还要追溯到2007年，很久没碰到这么好的发行市场了，轻轻松松就能募集几十亿、上百亿规模的新基金。”深圳一位中等规模公募基金市场部人士当时如此表示。

　　私募基金也在上半年实现爆发式增长。基金业协会最新公布数据显示，备案的阳光私募管理人为5852家，仅上半年，私募机构的增长数量已较2014年年底（2185家）增长超过160%，接近2013年底私募机构数量（977家）的6倍。私募管理的资产规模增长也极快，私募证券基金的管理规模已达12577.39亿元，突破万亿元关口，而私募行业规模在2014年年底刚刚突破4000亿，2013年底仅为3017亿元。

　　“以我们公司为例，仅在3月、4月就成立了近12只新产品，不到半年时间，公司管理的资产规模翻番。”深圳一位私募公司市场总监说。

　　与当时新基金销售火爆场面相呼应的是，公募基金经理“气势如虹”的离职潮，许多人甚至放弃了高达数百万的年终奖，毅然奔私。Wind数据显示，截至12月23日，今年以来公募基金经理离职数量达293人，其中4月至6月的离职人数占到近一半。

　　即使如此，不少机构还在期望吹出更大的“泡泡”。“我记得很多人拿当时的情况和2007年作比较，因为在2007年的基金销售热潮中，也出现了很多百亿级别的公募基金，得出的结论是，现在的人民币储蓄存款和流通市值都是2007年的两倍有余，所以公募基金规模或许还未达到2007年巅峰时期。”黄光表示。

　　行情逆转净值回撤

　　无处不在的亢奋情绪，一方面推动股市快速上涨，另一方面在非理性情绪下，公私募们的动作开始变形、扭曲。

　　中小盘成长股原本即是公募基金的重仓领域，发行的火爆带来可观的新资金，新资金不断进入与股价上涨之间形成了一定的正向循环。考核相对收益的公募基金在当时绝大部分都是满仓，配置上也偏向中小成长股，当出现仓位被动下降的情况时，这些基金经理很快又将仓位加满。

　　由于对中小创的追逐，市场上也出现了不少新玩法和新现象。对于当时的情况，黄光这样总结：有的基金经理认为，创业板颠覆了以往主板市场的估值体系和投资逻辑，值得以天使投资的眼光参与其中，期待未来的超高投资回报；有的则在排名压力下不得不“顺势而为”，害怕上车晚了连汤都喝不到；有的以“低仓位、高周转”的短线操作方式少量参与。

　　彼时，中小板、创业板指数频创新高，尽管市场对小票市盈率高企的担忧不断加重，但高企的市盈率使得诸如“市梦率”、“市胆率”、“市傻率”成为市场人士茶余饭后调侃的话题。面对失效的估值体系，一些主流分析师更多只能想象市值空间。深圳一中等规模私募直言：“当时的券商研究不是看谁调研得深入，而是看谁的胆子大，给的预期上涨空间大。”实际上，不少研究员面对所覆盖的公司估值高企时往往会补上一句，“考虑到公司未来强烈的并购预期，以及行业的巨大增长空间，未来还有X倍涨幅。”

　　“不敢买或买晚了都会马上影响自己的投资业绩，这在当时是真实存在的。我想，那时坚持信念配置大盘蓝筹的基金经理内心肯定是很煎熬的，明知市场风险已在积聚，但不知何时爆发，每月一次的内部通讯会又会遭受来自各方的排名压力。”

　　在狂热的市场下，黄光尽管依赖于稳健的投资风格躲过了5月的加仓压力，但不得不在渠道的压力下于6月份加仓，此后则是延续三个月的股市大幅调整。

　　前述私募李亮也在狂热的市场鼓动下，利用银行配资的方式发行了两只结构化产品，1:2的杠杆。“当时觉得应该不会有大问题，因为你看到市场不断上涨。”李亮表示，新产品最终在5月底满仓。

　　巨幅调整在6月15日拉开序幕，至8月26日，A股跌幅超过40%，仅以市场急跌最严重的三周（6月12日至7月3日）为例，期间股指回调近30%。在这三周里，公募基金由于股票仓位的限制，净值回撤紧跟大盘，股票型公募与偏股混合型公募在三周内平均回撤分别为33.33%与25.45%。

　　即使是仓位灵活的私募基金，在此期间，平均回撤也达到15.15%。在回撤率的分布上，63.55%的股票型公募基金回撤在30%-40%之间，股票型阳光私募基金中则有14.08%的基金回撤在30%以上。私募排排网数据中心数据显示，截至8月底，今年发行的新私募产品中，已有176只产品被清算，其中提前清算产品高达157只，占比90%。尤其以今年4月和5月成立的产品被清算的最多，分别为48只和38只。比如一家私募，成立不足四年，但借助于此前的牛市，资产管理规模急速飙升，膨胀至百亿元。但从风控效果看，今年成立的产品中，有5只产品提前清算，这5只产品均为2015年5月11日成立、7月23日清盘。

　　“我的两只产品，从盈利30%到后来直接跌到平仓线，仅用两周时间。没有时间反应，完全跌蒙了。”前述私募李亮坦言，彼时与李亮同样遭遇的不在少数，先是高杠杆的配资客，其后是杠杆产品强平、融资户爆仓。

　　尊重市场敬畏市场

　　业内人士表示，从投资者的角度看，败笔仍是在心态上。

　　“今年表现有点遗憾。”大成中小盘混合（LOF）基金经理魏庆国表示，该基金今年以来涨幅超120%，目前位列混合型基金排行前十名，但仍有些遗憾。“在感觉行情已危险的时候，没有足够魄力把组合降低到最低仓位，也没有及时转入以四大行为代表的超级大盘股避险。9月初市场出现创业板大幅反弹的行情，没有积极充分参与其中。我觉得这是今年操作的两处失误。”

　　“做投资时间长的朋友都明白，资本市场中一个阶段有效的赚钱模式被大众总结出来时，这种策略的有效期即将宣告结束。当前，人手一台智能手机，移动互联自媒体时代，这种规律的总结和传播速度越来越快。上证综指突破底部区间2400点、确认多头市场是2014年11月，到今年4月前后才短短6个月，牛市共识已经深入全社会每一个个体。多数人的想法是这样的，既然是牛市，调整我就不理会了，即便是形成头部也有反复的过程，所以坚决捂股到新高以后再说。”中欧瑞博董事长吴伟志指出。

　　建信改革基金经理陶灿分析，其实中小创股票受投资者青睐已经是持续三四年的惯例，在市场流动性充裕的背景下，中小创个股受追捧似乎“顺理成章”。陶灿布局真正有价值的中小创股票，使其管理的基金净值一度飙升至2.64元。在6月以后股市出现异常波动时，又先于市场将持有的低流动性中小创股票逐渐置换成大盘蓝筹股票，同时将基金净值波动的影响降到最低。

　　他坦言，在现有公募基金的框架下，先求同、再存异，在保证获取行业平均投资业绩的基础上再寻求差异化的投资机会获取超额收益。金牛理财网数据显示，截至12月25日，建信改革红利基金今年以来涨幅为69.70%，位居股票基金第8位。

　　调整过后，不是为了离场，而是如何更好适应市场。上海一位善于“顺势而为”的公募基金经理也告诉记者：“在资本市场里，钱是最聪明的，我们做的只是尊重市场。如果长时间偏离市场，一定要去想自己是不是错了。冬天可能随时会来，但要在能赚钱时把自己养胖，冬天来了才会不怕。如果一开始就害怕冬天，弄得瘦骨嶙峋，北风一来就被刮倒了。”

　　“这次调整后，市场中有很多声音表示要远离中小创。实则不然，在中国经济转型取得实际成果、找到能够替代房地产的支柱性行业之前，机会仍然在中小创上。”陶灿说，“相较于过去的普涨行情，未来两三年肯定会进入分化格局，期间需要抓住中小创的结构性机会。”

　　业内人士认为，本轮牛市是在改革逻辑之上发展起来的，虽然经历了不小下跌，但如果因此否定牛市，就等于是否定了改革这个大逻辑。从诱发本次大跌的问题来看，基本面一直都在预期之中，政策面没有出现风向转变，而且宽松主题更加明确。由于清理不合规的非法配资而导致市场资金供给迅速衰竭，上涨中累积起来的大小杠杆集中去化引发连锁反应，市场失去流动性，不光是使资产价格断崖式下跌，也打击了市场人气。

　　事实上，对于未来一年的行情，不少机构仍颇乐观。瀚信资产研究总监李君指出：“明年一季度还会有一个不错的春季行情，我们对未来的市场还是很乐观。2016年市场依然会在震荡中上行，蓝筹股和成长股都会有交替表现的机会，且差异度相比2015年会明显降低。未来几年，中国经济处在转型期，股市会伴随创新而持续走出慢牛行情，投资要把握新变化，即新产业、新模式、新技术和新产品。”

　　魏庆国也表示，依然看好新技术（TMT、精准医疗相关）、新消费和新服务、新材料和新制造等一切新的方向。“我们可能正处于一个技术变革的时期。”供给侧改革可能会使某些供需缺口较小的行业产生短暂的投资机会。他还认为，注册制改革落地后，新股发行还是会有调控、有节制，不会造成新股大规模扩容，次新股中将产生未来几年能够翻几倍的牛股。

基金把脉2016：“慢牛”是主旋律 成长股有望爆发

    多家基金公司在2016年A股投资策略报告中均表示，在实体经济持续低迷、宽松货币政策持续，以及“资产荒”现象愈演愈烈的背景下，“慢牛”将会成为2016年A股市场的主旋律，指数将不会出现今年大起大落的现象，但符合经济转型方向的成长股，却有可能在2016年继续成为行情的主角。

　　风雨过后见彩虹

　　时至今日，许多投资者仍难以从心中驱除今年那一波史无前例的暴跌所带来的阴影。

　　机构投资者也不例外。记者在采访多位基金经理时发现，他们对于2016年A股市场的走势十分谨慎，主要原因是基金经理们对市场不确定性的担忧增加。“投资中，最重要的因素是确定性，但对于明年，我们无法给出确定性的答案，因为扰动A股市场波动的因素实在太多，不仅仅有政策层面的严厉监管，还有实体经济的"黑天鹅"，以及更多潜在的我们可能没有预料到的负面事件。”一位股票型基金的基金经理向记者表示，“今年的教训实在太深刻，这也成为了很多人的"心魔"，在明年，这种"心魔"有可能会不定时地作祟，压制市场快速上行的步伐。”

　　而私募投资经理的操作策略，则更是体现出他们对明年操作策略的小心。上海某私募投资经理告诉记者，在下半年，许多私募都秉承低仓位策略，即便在有较好投资机会的个股上，也常常采用波动操作的方式，一旦涨幅达到预期位置，就会落袋为安。

　　不过，虽然谨慎情绪浓重，但对于2016年A股市场的慢牛，许多机构投资者还是充满了期待。中欧基金刘明月就认为，市场整体中长期的发展走势并没有改变，2016年大概率会呈现慢牛行情。不过，从短期来看，由于市场估值较高，可能会出现一定的调整。

　　海富通基金在展望2016年投资策略时则指出，2016年A股市场将是慢牛走势，投资操作在仓位上宜在中性仓位基础上灵活把握市场涨跌的边界，在结构上更多把握中期确定性成长机会。

　　紧扣“成长股”主线

　　需要引起重视的是，虽然多数机构投资者对于明年A股市场都做出了“慢牛”的判断，但这并不意味着他们对个股行情失去了信心。恰恰相反，许多机构认为，明年或出现“成长股的爆发式行情”。

　　上海某私募投资基金的高级合伙人就向记者表示，“慢牛”的具体表现形式，是指数的缓步攀升，这意味着，大盘蓝筹股虽然有可能出现脉冲式行情，但很难形成2014年四季度启动的牛市格局。

　　海富通基金的投资经理张志强表示，市场预计继续保持偏成长的风格，重心还是在明年有明确爆发点的新兴行业上。具体来说大方向还是TMT、互联网、工业4.0、新能源汽车等。就最近一个季度的热点来说，VR、无人驾驶汽车、IP等有望维持热度。总的来说，要立足高端服务和创新技术来把握新兴产业投资。

　　刘明月则强调，在“慢牛行情”中，合理的行业配置颇为重要，“新消费”和“新科技”等方面存在投资机会。具体来看，医疗大健康、文化娱乐传媒、教育产业、体育产业值等“新消费”概念，以及TMT、互联网+、新能源汽车、机器人(300024,股吧)、化学新材料、军工装备等“新技术”概念的相关投资标的或存在机会。此外，金融服务中，包括金融创新、信托、创投、保险、资产证券化，以及地产、零售、交运、建筑建材等传统产业转型也值得投资者关注。

　　广发策略优选(270006,基金吧)基金经理王小松也认为，2016年将是一个结构性机会大于趋势性机会的慢牛市场。2016年市场机会将集中在两方面：一是新兴产业领域，如新技术、新商业模式、新材料，涵盖的主题或者行业有互联网+、碳纤维、云计算、人工智能、养老服务等；二是传统行业向新兴行业转型或者拓展的企业，如汽车行业属于传统行业，向新能源汽车、智能汽车、无人驾驶、汽车后市场拓展等。 本报综合

否极泰董宝珍: 精神经济学：消失的均衡价格（上）

 消失的市场经济基本机制

       对上文所列举的众多产业无法实现均衡价格的追问和分析，最终我们看到了，导致这些产业无法出现均衡价格的原因是，这些产业内部由于消费者不会平等对待所有经营者，从而产业不能够形成自由平等的充分竞争，这是多个均衡价格无法出现产业最终极、最本质原因。 传统经济理论认为，在自由市场竞争机制下，不可能出现无平等充分竞争的情况，实际上这种情况在市场经济中长期大量存在。它们大体上有三类：一类是自然垄断和天然垄断，港口、机场、运河、供水、供电、供热企业，此类无自由平等充分竞争的产业，是由自然地理结构和天生只适合一家企业造成的，产业内部只有一个企业，因此无法形成竞争，在这些自然垄断产业竞争无法出现，只是因为竞争者数量不足，就像只有一个选手的拳击比赛无法进行一样，不是竞争机制消失，假如有人愿意在由一家供水公司垄断的城市再新建一家供水公司，竞争马上就会恢复。第二种无自由平等充分竞争的是政策垄断产业，靠行政手段压制、排斥了竞争，这种垄断虽然用行政的力量不让竞争发生，但竞争机制也没有消失，一个政策垄断的无竞争产业，限制竞争的政策一旦改变，产业立即就回到了自由竞争。比如分拆前的中国通信市场只有一家运营商，在只有一家运营商情况下自然没有竞争，但分拆后随着运营商的增加，竞争随之出现。第三类是产业内部没有被垄断，经营者也可以自由进入，也没有政策限制竞争，但却因为竞争机制消失，竞争的基础前提消失，无法自由平等充分竞争。哈雷摩托、贵州茅台、宝马汽车、体育比赛，产业始终自由开放，谁想参与谁参与，但这些产业因为消费者天生不平等对待所有经营者，消费者迷恋特殊品牌，消费者不提供平等竞争的机会给所有经营者，竞争机制在这些产业没有发挥的空间。产业内部机会均等，平等竞争的竞争原则消失了，均衡价格消失了。在问候服务业、名酒产业、在摩托车产业、在高档汽车产业，均出现了消费者对低价商品无动于衷，对高价商业不离不弃的客观现象。这导致平等自由充分竞争无法展开，从而不可能出现均衡价格。这一类不能形成充分自由平等竞争的产业，是因为平等竞争的机制彻底消失了！这些不能出现均衡价格的产业是因为失去了竞争机制，并非是外力干涉，并非是自然因素约束，而是产业先天不能形成平等竞争的机制。换句话说在纯市场机制下，存在着数量众多的市场机制和平等竞争机制消失的产业。

       下图是自由公平充分竞争的市场制度下能否形成充分自由竞争和均衡价格示意图：

      在纯粹的自由市场竞争机制下，自由平等竞争并非所有产业都会出现的，客观上存在着众多的产业没有办法出现自由平等竞争。

       自由市场经济下两种完全不同类型的产业

       通过以上长篇论述，我们在事实和逻辑层面最终看到，整个现代经济的全部产业，并不是所有产业都会形成自由竞争和均衡价格，这是与几百年来的经济理论和认知完全不同的情况。市场经济下产业可以分为两种类型：一个类型是可以产生均衡价格的产业，另一个类型是不能产生均衡价格的产业。在可以产生均衡价格的产业中，自由竞争、公平平等的获取资源是贯穿始终的，正是自由竞争、公平平等的获取资源是贯穿始终的，导致了充分自由竞争和均衡价格能产生。而在无法产生均衡价格的产业，经营者始终不能公平、平等的获取消费者和其他资源，从而无法充分自由竞争，于是出现了无均衡价格的情况。两类成员的基本经济特征完全不同、差异巨大，他们的经济规律也完全不同！

       两类产业的长期回报率不同

产业内部所有经营者可以获得的回报长期与社会平均回报相同。这是因为在产业形成之初，行业利润率往往高于社会平均回报率，由此，会吸引大量的社会资本涌入产业，使供给增加后，由于在能够形成均衡价格的产业所有经营者都是平等的，消费者优先购买低价商品，于是为了市场份额会有商家降价，如此导致价格和产业利润率下跌，从而使高于社会平均回报率的利润率不能维持。利润率回到了社会平均水平，价格如果继续下跌，造成产业利润率低于社会平均回报率，就会使得一部分经营者退出产业，从而减少供给推动价格回升。均衡价格形成后，一旦价格高于或者低于社会平均回报率，自由进入和自由退出、以及消费者平等对待所有经营者，优先购买低价商品的产业特征，会自动调节供给，从而使价格重新回到社会平均回报水平。

       假如这个行业通过长期竞争实现了寡头化，由有限的几个寡头控制供给，寡头们也不能因为他们消灭了绝大多经营者而提高价格，当他们提高价格的时候，产业外的大型财团资本和大型业外企业，会因为该产业出现了超社会平均回报的利润率，涌入这个产业，使得寡头们的垄断被打破，重新回到自由竞争，从而重新出现社会平均回报。 

       能出现均衡价格产业，在逻辑上不存在着单方面提高价格而不丧失市场份额的情况。

    在无法产生均衡价格的产业，因为不存在着自由公平平等的竞争，个别企业就可以不公平、不平等的高价格销售商品，而且它们可以提价，在提价后市场份额不减少。虽然龙头企业比竞争对手的价格高，消费者一般都不会轻意流失。我举几个大家相对熟悉的案例，美国的喜诗糖果、中国的贵州茅台，喜诗糖果每年圣诞节之后会定时定点提价，长期以来他的价格始终高于竞争者。2007年喜诗糖果的价格比其他经营者同类糖果价格的一倍，这使他的利润率逐年提升，巴菲特对此有经典的论述：“我们每年都在12月26日圣诞节后的第一天涨价，真正伟大的生意，不但能从有形资产中获得巨大回报，而且在任何持续期内，不用拿出收益中的很大一部分再投资，以维持其高回报率。在2月14日情人节，如果给重要的另一半买盒新型装巧克力，即使没有打开盒子，你的情人看到喜诗糖果著名的怀旧糖果标志，也能感到甜蜜。” 

       下图是过去六十年茅台的价格、产量以及利润收入数据：

2016年料现首例重新上市：创智5 or生态5？

    经过努力自救，首家进入老三板的大自然（834019）于11月24日正式挂牌新三板，再次成为第一家吃螃蟹的公司。

　　不过截至目前，还未有退市公司重新在A股上市的成功案例。谁会是首家重新上市的幸运儿呢？

　　据21世纪经济报道记者了解，目前老三板重组成功的生态5（400027）、高能5（400060）、创智5（400059）。其中，生态5前身是在资本市场臭名昭著的蓝田，其也是首家获批破产重整的退市公司。

　　上海一家券商的并购部负责人称，退市公司重新上市实行“新老划断”，目前的退市股都适用老规则，即只要满足最近两年净利润均为正值且累计2000万元等主要指标就能向交易所提交重新上市申请。

　　按照沪深两市重新上市的规定，最快2016年会出现首例重新返回A股的退市股，实现“咸鱼翻生”，而2017年将有一批退市公司重新上市。

　　两退市股角逐首家

　　从重组完成时间表看，生态5、创智5均于2014年完成，高能5于2015年完成。按照它们适用的重新上市旧规则，生态5和创智5于2016年可能会满足重新上市条件。

　　高能5一位高管介绍，公司最快也得到2017年上市，到时候将有一批退市公司重新上市。在她看来，创智5将会是首家重新上市的退市公司，股价也得到提前反映。

　　为什么是创智5？21世纪经济报道记者查阅公告发现，2014年12月，天珑移动借壳创智5彻底完成，当年便算是其重组的第一年，2015年已经是第二年。前三季度，其净利润达到1.2亿元，2014年的净利润更是高达4.55亿元，远远超过重新上市的指标。

　　12月21日，创智5股价高达13.59元/股，成为老三板里少见的高价股。创智5证券办一位女士告诉21世纪经济报道记者，“预计公司重新上市没什么问题，如果满足条件会尽快提出申请。按照程序走流程，先出年报，后开股东大会。”

　　首家重新上市的另一个备胎则是生态5，其前身系蓝田股份，曾是90年代红噪一时的中国农业第一股，2001年因财务造假被调查，后因资金链断裂引起多起诉讼、生产停顿。2003年被上交所终止上市，2004年3月进入代办股份转让系统。2011年8月，洪湖当地政府与广东华年生态投资有限公司签署了《重组协议》，后者以9800万元接盘，所持股份占总股本的59%。

　　11月6日，生态5公告称，控股股东广东华年生态投资有限公司（下称华年生态）协议转让25%股权给深圳兆珺资产管理有限公司（下称兆珺资产），并继续持有34%股权。而兆珺资产为深圳一家新成立的私募，掌舵人是王学军。

　　“恢复转让股权只是重新上市前必需的一个步骤，只是引进战略股东。”生态5董秘沈虎群对21世纪经济报道记者表示，华年生态还是控股股东，没有说退出。

　　2015年是生态5重组后的第二个年度，其财报显示，2014年实现净利润139.8万元，2015年前三季度为-376.9万元，距离重新上市的标准还比较遥远。

　　不过，沈虎群稍显乐观，“虽然公司盈利的难度仍然重大，不过按照往年经营，之前月份都是饲料等投入阶段，11月和12月是起渔的季节，大头还要看卖鱼的情况。”他说。

　　如果生态5在2015年实现较大盈利，与2014年合计实现净利润超过2000万的话，也将有资格撬开重新上市的大门。到底它与创智5哪个会是首家重新上市的“幸运儿”？本报将继续追踪。(编辑 李丽) 

智能汽车概念独红

    昨日市场大幅回调，概念板块几乎全线尽墨，只有智能汽车逆市收红。2016CES即将召开以及无人驾驶汽车将成展会主角的消息，支撑智能汽车概念顽强抗跌。

    据Wind资讯统计，昨日135只概念指数中，智能汽车指数一枝独红，上涨0.65%。成分股中，亚太股份(002284,股吧)涨停，万安科技(002590,股吧)、盛路通信(002446,股吧)和得润电子(002055,股吧)分别上涨5.19%、4.97%和4.10%，鸿利光电(300219,股吧)、索菱股份(002766,股吧)和四维图新(002405,股吧)逆市收红。

　　智能汽车概念逆市收红主要源于消息面利好的支撑。据悉，即将举行的2016CES（国际消费类电子产品展览会）将被自动驾驶或无人驾驶汽车主导；同时，业内普遍认为福特将与谷歌在自动驾驶汽车上合作，正式消息会在CES上宣布；另外，奔驰、奥迪都会带来自动驾驶汽车亮相CES。分析人士指出，目前无人驾驶汽车产业处于初级阶段，后期建议密切关注互联网巨头在无人驾驶领域的突破和产业化进程，如百度、谷歌等；同时重点挖掘在无人驾驶产业链中的核心模块和部件，如激光雷达、高精度GPS、传感器等。

古泉: 2016年布局候选 古泉之2016年布局候选

牢哥的儿子: “场内余额宝”

近来市场震荡不断，资金整体避险情绪升温，许多从股市里撤出的资金没有打算离场，而是在持币观望的同时，还想寻求相对稳定的投资收益。目前，有“场内余额宝”之称的优质现金管理工具华宝添益最新规模已超越1800亿元（6月30日规模为500亿元），稳居场内货币基金规模第一，在所有场内上市基金中也遥居榜首，且根据Wind资讯统计，华宝添益应当已成为规模仅次于余额宝（6月30日规模为6133亿元）的第二大公募基金产品。

我们都知道在整个投资体系中现金管理工具可以提高资金使用效率，传统的场外银行T+0理财产品收益虽不错，但是闲置资金转出保证金账户不是那么方便，还存在T+1可取资金的限制。逆回购利率也低。在此背景下，货币基金是一种选择，截至9月4日，市场上357只货币基金中近有100多个7日年化收益率超过3年定存利率3%。在货币基金中场内交易型（货币基金ETF）很受欢迎。货币基金ETF的好处在T+0，零佣金（要看券商支持与否，现在大多数券商都支持，不过还是要确认一下）。

以银华日利（交易代码：511880，申赎代码：511881）和华宝添益（交易代码：511990，申赎代码：511990）为例，其可以像股票一样支持场内买卖交易，真正实现了T+0交易。当股市无行情或出现调整，投资者可以即时卖出股票买入增厚收益；在股市有行情时，可以T+0卖出，及时参与股市投资。

电疗哥258: 人生中的第一个200万，比想象中来得略早一些

市场强势格局渐显 16股MACD周线金叉

    上周市场继续走强，量能较前周继续放大。在强势格局下，关注周线MACD金叉的股票不失为一种不错的选择。根据第一财经《财商》统计，从周线角度来看目前MACD周线刚形成金叉的股票共有16只。

    MACD是一种常见的趋势性指标，在强势市场中，MACD金叉往往预示着一波趋势性行情的开始，而周线MACD的金叉则意味着大级别行情的开始。

　　板块来看，这些个股中中小板个股有7只，创业板个股有1只，主板的个股有8只，从这个角度来看，未来创业板的机会可能小于中小板乃至主板。

　　个股来看，这些股票中今年下半年以来跌幅最大的四只股票是浙大网新(600797,股吧)、台海核电、深振业A、中国国旅(601888,股吧)。由于趋势指标MACD出现金叉，这些个股跌幅最大的浙大网新也不过跌了22.71%，仍处于上涨趋势之中。

　　从周线的形态来看，浙大网新的走势颇为漂亮，前期浙大网新依托于20周均线支撑出现反弹，随着股价连续三周上涨，成交量也随之温和放大，呈蓄势待发的样子。

　　消息面上，近日由浙江大学牵头的联合研究小组，在国内首次研制出支持脉冲神经网络的类脑芯片——“达尔文”芯片，有望提振浙大概念股。

　　新大陆是另一只值得关注的个股，近期MACD也出现金叉。公司战略为“一主两翼”。“一主”为信息识别、信息传输与信息处理，“两翼”是行业应用与商业模式优化。

　　2015年前三季度新大陆实现营业收入20.5亿元，同比增长39.2%；归属于母公司股东的净利润2.6亿元，同比增长58.9%。

    附表 16股周MACD线金叉(截至12月25日)

　 　浙大网新

　　 台海核电

　　 深振业A

　　 中国国旅

　　 海翔药业(002099,股吧)

　　 杭萧钢构(600477,股吧)

　　 新大陆

　　 大地传媒(000719,股吧)

　　 安信信托(600816,股吧)

　　 通葡股份

　　 海大集团(002311,股吧)

　 　索菲亚(002572,股吧)

　　 老板电器(002508,股吧)　

　   京新药业(002020,股吧)　　

     三垒股份(002621,股吧) 　

　   开能环保(300272,股吧) 　

TechNews科技新报: 阿里与兵器工业集团合资20亿元建新公司 各占50%股权

解析VR概念炒作路径：游资冲锋 机构抱团造势

   概念不止，炒作永存。虚拟现实(VirtualReality，下称“VR”)概念在2015年下半年的A股市场炒作最为生猛，在这场炒作的“虚拟”和“现实”之间，二级市场资金闻声而起，狂热的炒作激情已经盖过这一概念的真实情况。

    在产业人士看来，虚拟现实仍处于发展初期，存有产业链不完整、硬件产品质量有待检验、商业模式尚未成型、市场规模或不足预期等事实。但是市场狂热的炒作显然更注重于概念本身，即便是一直以理性投资为主的机构。从资金的炒作路径中循迹，游资一如既往充当急先锋，机构则抱团造势。

　　概念股遭爆炒

　　资本市场对虚拟现实题材的热捧与产业界陆续发布的虚拟现实设备不无关系。即便是对产品本身认知不多，二级市场的资金也早已在风吹草动中布局。

　　2014年，Facebook收购Oculus，虚拟现实概念再度被资本市场关注，到了2015年，国内外多家公司宣布各自在虚拟现实领域的新举措，国内方面则有暴风科技(300431,股吧)推出新一代产品、易尚展示(002751,股吧)与北航成立虚拟现实实验室等，这些消息一度引起资本市场虚拟现实概念板块爆发。

　　Wind数据显示，虚拟现实指数年初至12月24日累计涨167.71%，近60日上涨58.12%，虚拟现实概念的炒作风暴在今年11月份的A股市场尤为生猛。且在11月16日至11月20日的一周内，虚拟现实主题集中爆发，当周虚拟现实指数大涨16.10%，11月19日，暴风科技新品发布会的次日虚拟现实板块更是大涨8%，13只个股涨停。

　　以易尚展示为例，今年11月份股价最高达到170.79元，成为今年下半年以来最高股价，从其盘面走势来看，9月份左右便开始一路上行，到最高股价累计涨了3倍左右，其间有10余个涨停板。

　　单从11月份来看，易尚展示就9次上榜龙虎榜单，机构席位与营业部席位现合力炒作。在11月份的机构专用席位中，易尚展示位列机构买入前三名，累计买入11.14亿元，11月20日，易尚展示买方前五大席位均为机构，且均是纯买入，未有卖出金额，累计买入1.85亿元;与此同时，易尚展示也是机构在11月份卖出金额最多的个股，累计卖出12.31亿元。

　　同为概念股的岭南园林(002717,股吧)为VR的线下体验渠道，该公司2015年开启以主题体验乐园及VR提升产业附加值布局，旗下子公司恒润科技为VR主题乐园提供硬件设施和内容制作。从盘面来看，岭南园林近两个月走势不俗，其中11月份三次登上龙虎榜单，机构仗势依旧不输游资，买入卖出席位均现机构席位身影。其中，11月3日和11月12日，买卖方中均有三个席位为机构占有。

　　此外，暴风科技、顺网科技(300113,股吧)、水晶光电(002273,股吧)、川大智胜(002253,股吧)等涉及虚拟现实领域的个股也均受到资金的关注，多数11月份的二级市场走势也十分强势。

　　机构抱团造势

　　从虚拟现实概念股的资金炒作路径来看，机构在其中充当着重要的角色。不管是炒作前布局，炒作时顺势而为和炒作降温后调研做功课，总能见到机构的身影。

　　在今年下半年虚拟现实概念股爆发前，各路资金就已经悄然布局其中。虚拟现实概念股今年三季报显示，不少个股获得公募基金以及私募基金的力挺，机构持有占比不断上升。

　　有行业分析师表示，今年在马不停蹄地参加相关涉足虚拟现实领域的上市公司调研活动。此外，自2015年初以来，多家机构发布虚拟现实市场预测报告，部分研究报告在肯定VR市场乐观前景的同时，也对技术瓶颈、产业链还待完善等方面提出风险提示。

　　在今年11月份虚拟现实概念股炒作较为火热的时候，有多家相关上市公司获得机构扎堆调研，分别有川大智胜、岭南园林、深天马A、华力创通(300045,股吧)等，其中岭南园林一天之内就接待了50多家机构前去调研，川大智胜同样于11月5日一天接待了40多家机构。

　　除了国内机构关注虚拟现实概念股之外，外资机构对此也颇有兴趣。11月30日，欧菲光(002456,股吧)获得巴克莱银行等多家外资机构调研，这些调研中，在了解该公司业务的同时，也提到“如何评判国内的VR技术?”这个问题。

　　这样的调研潮在12月份概念炒作有所降温的情况下也持续着。深天马A在12月份接待了两次调研，其中有询问关于VR的问题;易尚展示于12月2日也迎来多家机构调研。

海边的黄老板：此文不长但价值连城! 读懂投资的那些"道"与"术"

对赚快钱的沉迷是投资的一剂毒药，我不希望我的关注者只是一些希望通过买入某只消息股或者所谓的妖股赚取块钱的连投机者都算不上的这个市场中大多数，莫名其妙赚来的钱必将莫名其妙地失去，所以，请大家对投资理念重视起来，“渔”永远比“鱼”要重要。

我的投资理念一开始就是价值投资，基本涉猎了和价值投资有关的所有书籍，但这个投资理念已经在我心中经历了毁灭到重建的过程，渐渐形成了我现在融合价值投资加趋势投机的操作思想，并辅以一定的技术分析。我认为，价值投资一定是投资股票的基础，是投资的“道”，而趋势投机包括技术分析，是所谓的“术”。“道”不正，“术”亦偏。

首先，我们来谈谈投资的道。那就是我们要投资什么样的公司。

在我一只只翻看个股的这段时间里，我发现，其实A股具有投资价值的标的可谓少之又少，或者说符合我的投资标准的公司少之又少，他们主要集中在历史悠久的品牌企业和代表先进的生产力的创业板里面。

对于老字号，我们的理解是，首先他做出来的东西是经过时间检验的，并且其他人的复制成本非常高甚至是无法复制的，那么这就是企业的天然护城河。说简单些就是，这样的公司是很难让他死掉的。那么对于创业板呢？我们希望他的方向是代表未来的，未来是什么，这个需要想象力，云、大数据、机器人、超脑、人工智能，这些都是未来的方向，那么我们需要发掘的就是这些方向中的优质标的，怎么才算是优质？我们的理解是，能够立足于当下的企业，就是说，这个公司不能只有一个宏伟的概念，而现在却是一家资不抵债的公司，这就需要我们的财务指标多维度地分析。另外，我们需要它是有颠覆性技术的公司，最好是这项技术刚研发出来，并处于急速扩张产能的时期，因为，我们知道新兴技术的迭代周期很短，这是他们与老字号的最大区别。当然我们希望他们是长盛不衰的，但那只是希望，我们最务实的做法就是参与到他的新兴技术从研发出来到快速扩张普及的阶段，我们享受的就是这段时期企业的价值增长。

那么，我们为什么要选择一家好公司呢？

第一，是为了你的持股信心，一家你能够理解的好公司，可以让你在漫漫熊途中看到希望；

其次，从历史经验看这样的公司很难步入慢慢熊途，即便有，时间也不会太长，由于他们的业务正在积极扩张，利润增速很快将反应在股价上。

说完了“道”，我们再来谈谈“术”。关于“术”，可以理解为，我们怎么更好地去实现我们的目标---价值投资。我们知道，即便是一只再有潜力的价值股，他的价值实现也不是一蹴而就，一帆风顺的，其中会有波折、会有反复，而这些表现在中国市场尤为显著，我们可以通过对主力的分析去把握这其中的涨跌起伏规律，注意，这并不是我们所说技术指标，完全依靠技术指标只会让你能为主力的俘虏，要去判断主力的操作手法别无他法，就是要看盘，每天都看，每天的交易时间包括开市前15分钟你都要在场，先从一到两只自选股开始，慢慢地，你就会对这只股票的主力操作手法有感觉了，然后慢慢地多看几只股，你就会对这类股票的主力手法有感觉，最后通过不断地观察提炼，通过举一反三你能大概得出一个主力他到底是如何实现操盘的逻辑，从而你的思维就从一个散户思维变成了主力思维，那这个时候你会发现，你的操作和周围人经常是相反的，你大胆买入的时候，别人正在疯狂抛售。

“术”与“道”相辅相成，成就彼此。我们经常会遇到市场风云突变的时候，即便你选的公司再好，也难免有被套的时候，那这时我们可以运用术，通过做T来降低持股成本，而如果你买的公司质地较差，即便你有再好的“术”，回本时间恐怕也将被无限期地拉长，未来甚至会有退市的可能。所以，我们两者都要重视起来，才能立于不败之地。