猛狮科技：清洁电力布局开始落地 买入评级

    实际控制人参与配套融资，彰显公司发展信心：猛狮科技(002684,股吧)公布最新收购方案，公司将以发行股份和支付现金方式收购深圳华力特100%股权，交易对价6.6亿元。其中0.124亿元将以现金支付，剩余6.476亿元以发行股份支付，考虑分红方案后的股份发行价格调整为12.66元/股。公司配套融资比例由25%上调至100%，保留原有发行对象宜华集团的数量不变以外，公司实际控制人和实际控制人之弟认购余下的共计4.44亿元，考虑分红方案后股份发行价格13.20元/股。配套资金除用于支付对价外，将主要用于建设郧西30MW光伏发电项目及补充公司运营资金。实际控制人及其关联方大比例认购配套融资，彰显对于公司发展的坚定信心。

    配网投资靴子落地，变配电业务有望收益：国家能源局近期正式发布《配电网建设改造行动计划（2015—2020年）》，计划未来五年时间内，配电网建设改造投资不低于2万亿元，用以满足用电需求、提高可靠性和智能化水平。配网将成为“十三五”规划的重要部分，对于智能变配电企业直接利好。深圳华力特在国内外客户众多，大型港口厂房等能源管理项目经验丰富，随着配电网建设的推进，工业级用户对于电力智能化管理的需求将会受到刺激，华力特有望从中收益。

　　清洁电力闭环打通，协同效应逐渐体现：智能变配电是公司微网运营布局中的重要环节，本次收购方案中公司将支付深圳华力特2.57亿元用于建设湖北郧西光伏电站项目，协同效应初步得到体现。清洁电力作为公司三大业务板块之一，布局将涵盖光伏发电到下游售电的完整闭环，华力特掌握的智能变配电技术将不断应用于公司新的光伏发电项目之中。同时华力特拥有海外施工能力，与公司在“一带一路”沿线国家发展清洁电力的思路契合，后续的协同效应将会更加突出。

　　投资建议：买入-A投资评级，12个月目标价34.35元。我们预计公司2015-2017年的收入分别为11.25亿、34.20亿和61.70亿元，成长性突出；维持买入-A评级，12个月目标价34.35元。

牛散罗山东“举牌”正虹科技 公司屡有重组传闻

    今年6月以来，剧烈振荡的股市与渐趋合理的估值，让越来越多的产业资本以“举牌”方式大举杀入A股市场。正虹科技(000702,股吧)日前发布公告称，公司于9月1日收到自然人股东罗山东通知，罗山东与一致行动人通过集中竞价交易方式增持公司股票。

罗山东多在港股市场运作

　　截至8月31日，股东罗山东及一致行动人罗庆健、罗湘成、陈瑜合计持有公司股票1308.28万股，占公司总股本的4.907%。今年9月1日，陈瑜通过集中竞价交易方式买入公司股票32.5万股，本次增持完成后，罗山东及一致行动人罗庆建、罗湘成、陈瑜合计持有公司股票1340.78万股，占公司总股本的5.029%。

　　信息时报记者注意到，罗山东此前多在港股市场运作。今年1月份罗山东增持中国白银集团218万股，耗资402万港元，成交均价仅1.84元港元。到了5月份，罗山东减持中国白银集团1200万股，套现7200万港元，成交均价飙涨至6港元，足足飙涨了三倍多。3月份时，罗山东又增持港股公司蒙古矿业1.08亿股，耗资604.8万港元。

　　有多位神秘自然人股东

　　从业绩来看，罗山东这次举牌的正虹科技仍然是一副全靠变卖家当维持盈利的格局。公司近日披露的中报显示，上半年净利润382万元，同比下降26.26%，扣除非经常性损益亏损1441万元。

　　不过，在正虹科技当下的前十大流通股东名单中，多位神秘自然人股东的账户均为两融账户。例如，持股527万股、排名第二的高吉均为银河证券客户信用交易担保证券账户；持股200万股的鞠文善和持股123万股的冯靓均为海通证券(600837,股吧)客户信用交易担保证券账户；持股131万股的陈泽淇和持股105万股的徐清燕则是广发证券(000776,股吧)客户信用交易担保证券账户。

　　公司屡有重组传闻

　　在牛散罗山东“举牌”之后，正虹科技更加受到市场关注，究竟是什么原因获得了如此多自然人股东的青睐？招商证券(600999,股吧)投顾陈杞接受信息时报记者采访时表示，最近遭到举牌的上市公司情况大多类似，多是经营状况不佳、但未来有资本运作和整合预期。正虹科技虽然多年来业绩惨淡，但是屡有重组传闻。最近一段时间国企改革概念遭到暴炒，众多牛散押注的也多是国资改革概念。而正虹科技的实际控制人为岳阳市屈原管理区，也符合国资改革的条件。再加上众多两融账户杀入，正虹科技在未来一段时间说不定会有故事，股价预计也会相对活跃。

　　信息时报记者注意到，最近两个月产业资本举牌此起彼伏，保险资本最为活跃，举牌最多的险资当属国华人寿和前海人寿两家民营险资。广证恒生表示，下跌行情中公司股价普遍回调，使参股或收购上市公司的成本降低，产业资本往往低点大举入市，存在控制权争夺的公司值得关注。

承德露露000848 ：价值低估型消费类股票

 我对承德露露的感情可以说是既爱又恨，三年的跟踪时间里却从没有买入过。直到这一次市场断崖式大跌，我开始逐步转向熊市思维，手里又开始拿成长确定性的品种。
动力一、承德露露基本上业绩每三年大幅增长一次，这主要是缘于春节时间长短的关系，所以按照时间推算，露露下一波的大牛阶段应该是在2016年。
动力二、露露郑州工厂逐步全部投产，根据半年报信息披露，郑州工厂已经成为露露的主力军，北京、廊坊逐步弱化，特别是廊坊工厂，露露为什么会这么做？大家要清楚廊坊工厂是租的，我去年研究的数据是每年50万的租金，并且这个工厂和某个高管有关系。所以露露以后围绕承德和郑州两地做文章，产能增幅还是有空间的。
动力三、从2013年开始鲁冠球对露露的态度已经开始发生变化了，包括央视投广告、品牌重新设计、渠道（电商）变革，我觉得还是可以期待的。个人推断鲁老板这么做也是没有办法，以前鲁老板可以从露露大比例分红中轻轻松松赚了银子去投他的房地产、汽车零部件产业，只可惜这两个产业越来越山河日下、举步维艰。所以露露以后一定是鲁冠球发力的核心产业，当然对小散而言可能就没有那么高比例分红了。不过本着做大市值的原则，消费股都这么干的，小散们还是可以有大大的期待的。
动力四、露露在核桃奶上还是可以大有可为的，赶上、甚至取代养元我觉得都有可能，当然我肯定有立足点的，一切是还欠东风。


附2014年6月写下的露露
承德露露：华丽业绩背后的“定时炸弹”   自上市以来，每三年业绩一大增似乎已经成为投资承德露露的规律，2013年又迎来了业绩大增年，相比于过去几次的业绩大增，2013年业绩自然更加华丽，新增产能、扩充渠道、管理层激励等诸多方式使得公司净利润增幅50.13%，净利润达到3.28亿。
    然而，华丽的业绩背后始终存在影响快速成长的诸多阻碍，下面主要从马口铁供应商、杏仁（核桃）供应商、错乱的财务关系三个方面解读：
下表是公司2012年、2013年前五位的原材料供应商的占比情况

⑴   需要说明的是2013年辅助原材料供应商前五位出现了廊坊凯虹的名字，仔细梳理发现廊坊凯虹的控股股东参股了承德露露的廊坊子公司，占比为36.25%。同时廊坊子公司还租借了对方的土地和厂房，年付租金为50万。从廊坊凯虹采购的马口铁占比同类产品的18%，而上年采购金额为7282万，占比为22.65%。奇怪的是，对比表中发现，公司的名字并未出现在2012年供应商前五名的位置，然2012年第五名凌源加工的采购金额是0.707亿，这个金额不及2013年年报中提到的2012年采购了廊坊凯虹7282万金额，这不得不让人疑惑，为何廊坊凯虹没有出现在前五的供应商名单中？接下来就要疑问廊坊凯虹的控股股东到底和承德露露存在怎样的关联，承德露露也一直支支吾吾，没有清楚的说明。从数据上我们可以得到2013年承德露露马口铁的成本支出为4.04亿，2012年的马口铁成本为3.22亿，成本增幅为25%，马口铁2013年年末较年初下降了13%，今年一季度在下降5%，剔除价格变化因素，相较于2012年，马口铁因产能增加带来的成本增加为1.1亿，考虑价格变化最终是8000万，从表中发现几大包装企业的在过去一年的实际采购额并没有发生较大变化，那么是承德露露开始寻找新的包装企业了，以此来分散风险，还是因为郑州工厂的投产，采购采取就近原则？

⑵   2013年承德露露采购承德顺天杏仁加工有限公司的杏仁、核桃比例为全部原料的50.64%，而去年占比同类产品的比例为37.34%。2013年杏仁的采购金额为3.4亿左右，2012年为2.5亿，增加了9000万的成本支出，增幅为36%。对比发现，公司2012年采购承德顺天杏仁的支出为0.938亿，而2013年为1.75亿，二者相减为0.812亿，接近9000万的数字，这里有一个疑问，是因为郑州工厂增加的原料需求都来自于承德顺天杏仁加工公司吗，比较接近的数据的确让我觉得是这么回事？接下来，如果是这样的，那么承德露露的为何选择为新增产能需要而单独从一家公司采购原材料？是因为承德顺天的杏仁质量更好，还是杏仁价格有保障？根据学者的计算，承德露露从承德顺天采购杏仁、核桃的成本并不比市场便宜。而在年报中提到公司与承德顺天是关联企业，公司副总王守昌和承德顺天法人是亲属关系，但这已经损害到公司其他股东的利益，因为我们不知道其间是否存在利益输送。
⑶   承德露露作为一家上市公司，年年分红，并且是高额分红，近三年的分红比例都超过了净利润的50%，这是难能可贵的，对比那些“铁公鸡”，自然像承德露露这样的企业为市场所称道。但我个人还是很疑惑的，世上像这种慷慨的企业太少了，怎么你承德露露就可以做到呢？公司的控股股东为鲁冠球，控股万向系，观察2013年万向三农，公司控股股东减持了10%左右的股权，这又是为何？是万向系缺钱了吗，自然我个人使不得而知的，只能存在疑问。仔细分析公司2013年的财报，公司手握大量的现金，其中存款额就高达8.15亿，但令人不解的是公司2013年利息收入仅为936万，如果是定期存款一年，则收益应该高达是2852万，即使考虑到急用，部分做了活期存款，但也不至于出现巨大差额。翻阅资料发现承德露露的8.15亿款项中约5.7亿存在了财务公司（万向财务—万向系财务公司），收到利息约800万，1.45亿存入银行公司账户收到利息130万，可见存入银行部分基本以活期计息。但存在财务公司的部分一年期定期收益应该为1995万，相比800万，少了一多半。从常理来讲，由于与财务公司的关系，因此“存”在财务公司的资金，就不能称之为“存”，而应该是借款，借款的利息成本应该更高。但为何财务公司的利息居然少之可怜，而这家财务公司自然就是万向财务，财务公司的角色自然是放贷。放贷的市场成本是要高于银行贷款利率的，目前银行的贷款利率约为7.8%，按照10%的放贷利率，5.7亿款可以为财务公司创造5700万的收益。而对比支付给承德露露约800万的利息，万向财务真可谓是空手套白狼。
    承德露露与前大股东王宝林及霖霖集团不清不楚的关系一直让人费解，自从王宝林退出了露露集团，但其关联关系一直存在，承德露露并没有表明清楚。万向系及鲁冠球本人进驻承德露露，并没有给承德露露带来实质性变化，相反有掏空承德露露的嫌疑，是因为承德露露存在于万向系的地位只是财务投资的角色吗？其最终命运还是会转手他人？作为一家早已上市的食品饮料企业，拥有良好的融资渠道，然其发展速度已大大落后于养元和银鹭，这不得不让人深思。

散户怎样才能发现庄家筹码锁定？

一般具备了下述特征之一就可初步判断庄家筹码锁定，建仓已进入尾声：

其一，放很小的量就能拉出长阳或封死涨停。相中新股的庄家进场吸货，经过一段时间收集，如果庄家用很少的资金就能轻松地拉出涨停，那就说明庄家筹码收集工作已近尾声，具备了控盘能力，可以随心所欲地控制盘面。

其二，K线走势我行我素，不理会大盘而走出独立行情。有的股票，大盘涨它不涨，大盘跌它不跌。这种情况通常表明大部分筹码已落入庄家囊中：当大势向下，有浮筹砸盘，庄家便把筹码托住，封死下跌空间，以防廉价筹码被人抢了去;大势向上或企稳，有游资抢盘，但庄家由于种种原因此时仍不想发动行情，于是便有凶狠的砸盘出现，封住股价的上涨空间，不让短线热钱打乱炒作计划。股票的K线形态就横向盘整，或沿均线小幅震荡盘升。

其三，K 线走势起伏不定，而分时走势图剧烈震荡，成交量极度萎缩。庄家到了收集末期，为了洗掉短线获利盘，消磨散户持股信心，便用少量筹码做图。从日K线上看，股价起伏不定，一会儿到了浪尖，一会儿到了谷底，但股价总是冲不破箱顶也跌不破箱底。而当日分时走势图上更是大幅震荡。委买、委卖之间价格差距也非常大，有时相差几分，有时相差几毛，给人一种莫名其妙、飘忽不定的感觉。成交量也极不规则，有时几分钟才成交一笔，有时十几分钟才成交一笔，分时走势图画出横线或竖线，形成矩形，成交量也极度萎缩。上档抛压极轻，下档支撑有力，浮动筹码极少。

其四，遇利空打击股价不跌反涨，或当天虽有小幅无量回调但第二天便收出大阳，股价迅速恢复到原来的价位。突发性利空袭来，庄家措手不及，散户筹码可以抛了就跑，而庄家却只能兜着。于是盘面可以看到利空袭来当日，开盘后抛盘很多而接盘更多，不久抛盘减少，股价企稳。由于害怕散户捡到便宜筹码，第二日股价又被庄家早早地拉升到原位.

抢反弹需遵循的五个基本定律

　弹性定律：股市下跌如皮球下落，跌得越猛，反弹越快;跌得越深，反弹越高;缓缓阴跌中的反弹往往有气无力，缺乏参与的价值，可操作性不强;而暴跌中的报复性反弹和超跌反弹，则因为具有一定的反弹获利空间，因而具有一定的参与价值和可操作性。

　　抢点定律：抢反弹一定要抢到两个点：买点和热点，而且缺一不可。因为，反弹的持续时间不长，涨升空间有限，如果没有把握合适的买点，就不能贸然追高，以免陷入被套的困境。另外，每次值得参与的反弹行情中必然有明显的热点，热点板块容易激发市场的人气，引发较大幅度的反弹，主力资金往往以这类板块作为启动反弹的支点。通常热点个股的涨升力度强，在反弹行情中，投资者只有把握住这类热点，才能真正抓住反弹的短线获利机会。

　　时机定律：买进时机要耐心等、卖出时机不宜等。抢反弹的操作和上涨行情中的操作不同，上涨行情中一般要等待涨势结束时，股价已经停止上涨并回落时才卖出，但是在反弹行情中的卖出不宜等待涨势将尽的时候。抢反弹操作中要强调及早卖出，一般在有所盈利以后就要果断获利了结;如果因为某种原因暂时还没有获利，而大盘的反弹即将到达其理论空间的位置时，也要果断卖出。因为反弹行情的持续时间和涨升空间都是有限的，如果等到确认阶段性顶部后再卖出，就为时已晚了。

　　决策定律：投资决策以策略为主，以预测为辅。反弹行情的趋势发展往往不明显，行情发展的变数较大，预测的难度较大，所以，参与反弹行情要以策略为主，以预测为辅，当投资策略与投资预测相违背时，则依据策略做出买卖决定，而不能依赖预测的结果。

　　转化定律：反弹未必能演化为反转，但反转却一定由反弹演化而来。但是，一轮跌市行情中能转化为反转的反弹只有一次，其余多次反弹都将引发更大的跌势。为了博一次反转的机会而抢反弹的投资者常常因此被套牢在下跌途中的半山腰间，所以千万不能把反弹行情当作反转行情来做。

价值发现: 对投资好想你和三全食品的再思考

对好想你和三全食品的投资已经结束，感慨良多，自我做个总结吧！

好想你大概是在2年以前在价格低位（14.3元左右）买入的，好想你涨停那一天卖出了三分之一的仓位（42元左右），在犹豫中股票停牌了，被关在里面了，在复牌时大盘已经开始大幅调整了，一路下来都没舍得卖，等中报出来以后才发现基本面发生根本变化，大势已去，乘好想你反弹时在24元左右出清，整个投资历时2年，收益率在100%左右，从收益率角度来看还不错，算是成功的。

三全食品大概是1年以前买入的，买入价格是19元左右，由于手头现金不多，所以买入的数量有限，大概拿了不到一年，除权以后三全大幅上涨，在18元左右出清的，整个投资历时接近1年，投资收益率接近100%，与好想你的收益率差不多，从收益率角度来看还不错，也算是成功的。

但是这两笔投资都是比较失败的投资，失败的原因并不是基于赚不赚钱，而是对企业的判断完全错误，稀里糊涂的把钱赚了，但对企业的分析完全错误。

第一点，对好想你和三全食品的投资都是基于未来优势型企业得投资来看待的。先分析好想你，好想你号称是红枣第一品牌，有特劳特的定位公司做全权营销策划和产品定位，后来苗国军的加盟更是超级利好，一切因素都显示好想你是未来优势型企业的胚子，向商超转型是水到渠成的故事。但是中报显示完全逆转，商超渠道转型不顺利，公司重新聚焦专卖店模式，但专卖店有两个致命的缺陷：动销不够以及红枣单品不足以支撑专卖店的运营，这两点对快消品简直是致命的，不可逆转，所以我现在完全看空好想你，对好想你的分析完全错误。

第二点，三全食品作为速冻食品的行业老大，以市占率作为战略的支撑点，又出手收购了龙凤水饺，行业基本形成双寡头状态，其次冷链的行业壁垒非常高，怎么看都是有很高竞争壁垒的行业以及未来优势型企业的胚子。以前我还将三全类比以前的伊利股份，随着营收规模的扩大，规模优势凸显，利润增速会显著高于营收增速。但是2015年中报显示，传统业务营收几乎全线停滞，这是在营收并不高的情况下发生的，难道速冻食品行业到顶了，至少我不这么认为。合理的解释是公司拿出相当的人力和财力去做三全鲜食了，公司不聚焦了，传统业务下滑在所难免。对三全食品的判断也失败了。

第三点，对企业基本面的判断完全错误，但还是赚到钱了，好想你受益于市场对转型商超渠道的期待，三全则受益于互联网+的概念（三全鲜食），还有就是牛市的助推总用。所以对于价值投资者来说，只要将分析放在企业的基本上，说不定就会受益于某些概念炒作，你不吵概念反过来概念还会来找你呢！

第四点：对未来优势型企业的判断要慎重，除了商业模式之外，人的因素还是非常重要的，我相信，好想你如果是加多宝的营销团队和特劳特的定位团队在经营，营收和利润放大10倍都不是什么难事。人的因素、商业模式、商业洞察力都是非常重要的，以后对该类企业的投资要慎之又慎，目前又发现了一个标的，这一次会不会出错呢？还真不好说啊！

第五点，贪婪之心最难以克服。复牌以后好想你在38元左右有非常好的卖出机会，但总想着以前的价格高位，迟迟不舍得卖出，这是什么？这就是贪婪之心。修炼了这么多年，在利益面前没有起到作用，所以贪婪之心最难克服呀！

第六点，投资最重要的是什么，个人认为是商业洞察力和安全边际，安全边际决定了你不会轻易的亏钱，因为你的买入价格足够低，比如我投资好想你和三全食品，虽然判断错了，但买入价格足够低，所以不但不亏钱，还赚钱了；商业洞察力决定了你能赚多少钱，2008年的时候我爱10元左右买了伊利股份，后再在30元出清了，自诩为一笔很成功的投资，但是伊利股份复权以后在百元以上，实实在在的十倍股被我放飞了，这就是商业洞察力不够，没有看到乳业的行业变化和伊利的基本面变化。在大秦铁路和福耀玻璃的二选一上，我重仓了大秦铁路，放过了福耀玻璃，结果是这一轮牛市中福耀的收益率比大秦铁路几乎高出一倍，当初他们哥两可在同一个价位呀！无他，商业洞察力不够！这一点除了多看书、多思考、多分析企业年报，多积累知识，还有其他办法吗？好像是没有吧！

欢瑞世纪拟借壳*ST星美 杨幂清空50万股提前离场

　   著名壳公司*ST星美(000892，收盘价11.32元)终于找到了买家。公司今日发布公告称，浙江欢瑞世纪文化艺术发展有限公司(以下简称欢瑞世纪)拟通过公司借壳上市。

　　值得一提的是，就在一年前，欢瑞世纪曾拟通过借壳泰亚股份(002517，收盘价34.20元)登陆A股，但最后以失败告终。不过，欢瑞世纪的一些明星股东也得以曝光，为其引来不少关注。目前，李易峰、贾乃亮等影视明星仍在持股待富，但杨幂却在此次借壳前夕清空了手中的欢瑞世纪股权。

欢瑞世纪股权作价30亿

　　预案显示，*ST星美拟以7.66元/股的价格非公开发行不超过3.92亿股，向陈援、钟君艳等欢瑞世纪的全体股东购买其所持有的欢瑞世纪100%股权。经由此次交易，欢瑞世纪将借壳上市，登陆A股。

　　同时，*ST星美还拟以8.72元/股的价格向欢瑞联合、弘道天华、青宥仟和、青宥瑞发行不超过1.75亿股，募集不超过15.3亿元的配套资金，用于欢瑞世纪电视剧、电影的投资、特效后期制作中心及补充公司流动资金。

　　截至2015年5月31日，欢瑞世纪资产账面净值约为7.71亿元，公司100%股权的预估值为30亿元，预估增值率为289.09%。而去年欢瑞世纪借壳泰亚股份时，其预估值为27.38亿元。

　　公告显示，2012~2014年，欢瑞世纪营业收入分别为2.59亿元、2.01亿元、2.94亿元，归属净利润分别为7034.81万元、2950.52万元、5110.67万元。

　　值得一提的是，《每日经济新闻》记者注意到，此前陈援已通过其控制的天津欢瑞与上海鑫以签署协议，获得了*ST星美14%的股份，为上市公司的潜在实际控制人。

　　股东中潜伏多位明星

　　资料显示，欢瑞世纪一直专注于电视剧的制作发行及衍生业务，主营业务所形成的主要产品是用于电视台、在线视频网站等渠道播放的电视剧作品。其投资的电视剧《宫锁心玉》、《活色生香》，电影《小时代1、2》等均取得了不错的成绩。

　　值得注意的是，欢瑞世纪中潜伏着不少明星股东。其中，李易峰、贾乃亮、杜淳分别持有20万股、20万股、40万股。而按照以往A股市场的情况来看，借助明星股东的光环，公司在借壳上市后，其股价通常都会有良好表现，这些明星股东也有望通过手中的股份实现在资本市场上的财富之梦。

　　不过，《每日经济新闻》记者注意到，此前欢瑞世纪借壳泰亚股份时一度颇受关注的杨幂却在此次借壳前夕离场。今年7月30日，杨幂将手中所持的50万股全部转让给了浙江欢瑞。

三主线掘金超跌股：33股机构扎堆且低估值

　　近期大盘在3000点上方反复震荡，一些机构青睐且具有估值优势个股在调整期内拥有相对更高“安全垫”。证券时报数据中心统计发现，8月18日以来跌幅超上证指数个股中，33股获机构扎堆(前十大流通股东中8家或8家以上为机构)并且增持，估值低于行业均值。

　　8月18日以来，沪指下挫两成，市场中逆市上涨个股仅有23只，两成个股跌幅超过40%。在震荡市中，超跌并且低估值个股，一旦市场企稳，存在估值修复的可能。

随着半年报收官，机构二季度持股动向完整呈现在投资者面前。数据显示，逾四成个股前十大流通股东中半数以上被机构占据，剔除年内上市次新股，213股获机构扎堆进驻，高能环境等18股前十大更是被机构包揽。

　　具体来看，在213只机构扎堆个股中，机构增持或新进个股占比近七成，在这些被机构追捧个股中，振华科技、飞亚达A和国机汽车等33股8月18日以来跌幅超过上证指数，并且估值低于所属行业均值。

　　从机构态度来看，33股中，逾六成个股连续两季备受宠爱，前十大流通股东半数以上被机构占据。比如中色股份、海特高新和同仁堂等6股，一季末和二季末，均有8家机构入驻；长荣股份一季末有8家机构入围，到二季末，前十大流通股东被机构占满。

　　与以上机构持续看好个股略有不同的是，禾丰牧业、中来股份和横店东磁等7股，机构态度在二季度明显升温，以上个股一季末前十大流通股东中难觅机构身影或仅有少量机构现身，二季末，机构数量均在8家以上。

　　若从机构增持比例看，除三联虹普和福斯特为机构二季度新进个股外，其余个股均获得不同程度加仓。比如横店东磁，一季末，3只基金共计持有593万股，二季末，机构数升至8家，合计持有2418万股，增持比例为308%。

　　作为超跌股的重要组成部分，处于估值洼地的股票因为估值修复预期，相对而言具备更强的反弹动能。从与行业市盈率对比看，33股中，安徽合力等7股市盈率低于所属行业均值五成以上，海特高新等19股低于行业均值两成以上。值得注意的是，低估值超跌股具有相对更高的安全边际，但并不能与短期内上涨划等号，估值修复契机往往与市场情绪以及行业景气度等因素密切相关。

机构周三9.2强烈推荐6只牛股

 　天康生物：并表后业绩大增，全产业链格局将充分受益周期回升

　　类别：公司 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：黄付生 日期：2015-09-01

    事件

　　15年上半年公司收入20.71亿，同增13.83%；归股净利润1.41亿，同增37.75%；摊薄后EPS为0.15元。二季度受养殖业周期回升带动，业绩明显好转，当季收入11.93亿，同增23.96%；净利润0.87亿，同增154.77%；摊薄后EPS为0.09元。

　　简评

　　1、集团资产并表，上半年收入来源增加

　　7月30日，公司公告完成对原控股股东天康控股集团的吸收合并事宜，原天康控股旗下另外7家子公司已分别在5-6月完成权属变更登记，完成年度分红及注销老股、增发新股后公司总股本变为9.63亿股。报表显示，公司新增养殖、屠宰肉类、担保收入等项目，收入结构更加多元化。

　　2、并表后饲料逆势增长，兽药快速增长源于收入提前确认

　　(1)并表带来饲料收入逆势增长：受上游养殖拖累，上半年国内饲料行业持续低迷，总产量再次负增长，新希望、大北农等龙头饲料商均出现收入下滑，而公司饲料收入12.32亿，同增6.12%，这与包括部分饲料业务的天康畜牧科技(原由天康控股持股55.56%、天康生物持股44.44%)转为公司全资子公司有关。同时，由于天康畜牧科技的饲料销售与种猪繁育和养殖服务相关，饲料产品定位高端，上半年公司饲料毛利率提升1.54pct至11.61%。

　　(2)收入确认提前导致兽药收入大幅增长：上半年公司兽药收入3.86亿，同比大幅增长75.02%，这与公司提前确认部分产品的销售收入有关，全年兽药预计保持小幅增长。上半年兽药毛利率60.41%，同比下降9.99pct，但仍是利润的核心来源。

　　3、养殖业务注入后增加未来业绩弹性

　　集团整体上市后，公司形成集养殖育种、饲料动保、加工销售以及产业链融资担保服务为一体的全产业格局。上半年公司养殖收入仅0.15亿，同增5.32%，毛利率31.01%。考虑到新疆养殖效益较内地更好，且下半年行业景气快速上升，公司养殖规模不断增长(未来2年要达到50万头的养殖规模)，这一板块的业绩弹性将非常大。

　　盈利预测：基于公司特殊的区位优势、全产业链格局和兽药领域的龙头地位，我们对公司未来抱有良好预期：预计15-17年营业收入分别为47.63亿、50.19亿和54亿，增速分别为18.64%、5.37%和7.59%；摊薄后EPS分别为0.38、0.44和0.55，对应15-17年PE分别是23×、20×和16×，目标价12元，买入评级。

　　伊利股份：市场份额提升，结构升级持续

　　类别：公司 研究机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：何淼 日期：2015-09-01

　　上半年净利润同比增长16.1%，符合预期。

　　伊利15年上半年收入和净利润分别实现299亿元和27亿元，同比增长9.4%和16.1%，扣非后净利润同比增长23.3%；对应2季度收入和净利润同比增长5.4%和12.5%，符合我们的预期。我们认为公司2季度收入增速相对1季度下滑主要由于：1)冷饮业务受到天气影响同比下降，2)液态奶买赠促销力度较大影响收入增长。

　　市占率有望继续提升。

　　公司15年上半年收入增速高于行业与主要竞争对手，液态奶和奶粉收入分别同比增长8.3%/9.7%，体现了公司强大的渠道力和营销能力，与竞争对手的差距被进一步拉开，截至6月份，伊利液态奶的市占率为29.6%，同比提升2.3个百分点，我们认为在产品创新能力、渠道精耕与新兴渠道拓展、热门综艺节目的强势营销的推动下，公司市占率有望继续提升。

　　高端产品收入增长显著，毛利率持续上升。

　　公司15年上半年毛利率同比提升1.9pts，其中，液态奶和奶粉毛利率分别提高1.6/6.2pts，主要由于结构升级以及原奶价格下降，液态奶和奶粉的高端产品增长显著：1)液态奶中，金典、畅轻、每益添分别同比增长20%/60%/51%，安慕希收入超过10亿，同比增长9.8倍，我们预计液态奶高端产品收入占比有望从14年的42%提升到15年的45%；2)奶粉继续稳固中资行业第一的地位，其中金领冠珍护收入同比增长33%。我们认为下半年原奶价格将维持低位，结构升级有望带来毛利率的继续提升。

　　估值：维持买入评级，目标价27.5元。

　　我们维持2015-17年盈利预测和27.5元的目标价，目标价基于瑞银VCAM贴现现金流模型(WACC6.5%)推导，对应2015/16年PE为31/25x.

　　中国国旅：免税业务将步入业绩释放阶段，或将受益于央企改革与免税行业整合

　　类别：公司 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：刘越男 日期：2015-09-01

　　事件

　　公司上半年实现营收100.16亿元(+11.92%)，归属上市公司股东净利润10.16亿元(+19.47%)，扣非后净利润10.15亿元(+19.56%).EPS1.041元。

　　简评

　　中免稳健增长，中旅总社利润爆发。

　　中免公司营收52.47亿元，净利润9.29亿元(+12.92%)。三亚海棠湾接待顾客281万人(+34%)，购买人数58万人次(+23%)，营收25.10亿元(+30.71%)，其中免税品收入24.94亿元(+42.06%)，利润3.90亿元(+3.4%).

　　海棠湾品类已经拓展至婴儿配方奶粉、盒装咖啡、橄榄油、纸尿裤及玻璃制品等。传统免税业务营收11.68亿元(+9.4%)。中免商城累计接待独立访问客户289万人，注册会员7.7万人，已引进155个品牌，80个品牌完成商品上架。

　　旅行社业务收入52.6亿元(+4.01%)，毛利润率同比增加0.91个百分点，净利润4061万元(+60.37%).

　　海棠湾店将逐渐步入释放利润阶段。海棠湾在建工程去年年底转固导致折旧摊销增长一倍以上，而海棠湾基本已经全部转固。为了吸引客流，公司上半年多次进行宣传促销活动。未来随着海棠湾的旅游业逐渐成熟，三亚海棠湾店也将进入到收入稳健增长而业绩持续释放阶段。

　　央企改革受益标的，免税行业有整合预期。旅游板块央企共有4家公司：港中旅集团、华侨城集团、中国国旅集团、南光集团。整合后，中国国旅将有望获得港中旅旗下的免税牌照，同时将形成巨大的旅游中介服务商，为线下资源导入流量。而线下资源资产庞大，涉及景区、酒店、交运、购物、演艺等各个领域，也将为旅游中介商提供有力的支持。日上目前经营了首都机场和浦东机场两家免税店，比中免利润更大，如果能够实现整合，将对国旅行成巨大利好。

　　买入评级。公司业绩增长稳健且扎实，未来有央企改革、免税行业整合等潜在利好。预计2015/16年净利润20、24亿元左右，当前股价对应PE分别为26.35、22倍。建议积极配置。

　　风险提示。国企改革时间与幅度都有较大不确定性，4季度海棠湾收入增速下滑风险。

　　光线传媒：多部大片上映在即，投资业务步入收获期

　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：郝艳辉 日期：2015-09-01

　　公司的增长前景判断

　　未来几年中国电影产业依然保持超过30%复合增长率，作为行业龙头的光线传媒将至少领先20个百分点；2015年公司票房预期50亿，优质片的投资发行分成占比提升；此外，公司参投的新丽传媒和欢瑞世纪将在一年内上市A股，投资收益可期。

　　下半年多部主投大片上映，《港囧》或造票房记录

　　上半年公司上映的影片只占全年影片的三分之一，下半年将是真正的电影大年，下半年徐峥的《港囧》70个笑点远超《泰囧》，加上赵薇的加盟有望创国内单品票房纪录。两家参股公司年内或登陆A股，主投公司将有4家新三板挂牌

　　公司占比27.64%的新丽传媒年内有望获批IPO，保守预计市值将达100亿；公司持有4.8%股权的欢瑞世纪正在筹划借壳*ST星美；此外包括呱呱网在内的4家主投公司正在准备挂牌新三板；加上此前投资、目前已浮盈14亿的天神娱乐将在今年9月18日解禁，光线投资收益可观。

　　与阿里合作事项将进一步落实，想象空间巨大

　　阿里已为公司第二大股东，二者业务合作事宜已提上日程，接下来将进入具体落实期，按照两个公司风格，我们判断除了可以想象到的合作外，二者或衍生出更大合作。

　　行业估值的判断与评级说明

　　2015年为光线电影大年，我们预期2015-2017净利润分别为5.6/7.7/10.2亿，对应EPS为0.50/0.69/0.90元。

　　中国石化：上调H股评级

　　类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：刘志成 日期：2015-09-01

　　中国石化2015年2季度盈利环比大幅增长9.7-12.5倍，主要是因为炼油业务明显复苏。由于6月底以来油价大跌，预计3季度盈利环比将显著下滑，但我们认为这只是暂时的。公司下游业务的盈利能力较强，只要油价保持稳定，中石化就能够取得合理盈利。我们将H股2015-17年盈利预测上调45-58%，A股上调35-45%。H股评级由持有上调至买入。

　　支撑评级的要点

　　在国际财务报告准则下，公司盈利比我们的预期高25%，在中国会计准则下高21%，主要是因为炼油业务的盈利能力高于预期。正常情况下，炼油分部单月经营利润约为50亿人民币。

　　中国石化是国内最大的炼油企业，2014年公司炼油产量占国内市场的47%。公司将成为国内汽柴油质量标准升级之后的主要受益者，一方面能从高质量油品中获取溢价，同时生产成本的上升幅度也并不大。

　　公司正在积极扩张加油站的非燃油业务，引进专业理念来经营便利店等多种业务。预计非燃油收入继15年上半年同比增长85%之后，全年同比增速将在60%左右。在低油价的大环境中，快速发展的非油业务有望成公司的新增长点。

　　目前H股仅对应0.81倍2015年预期市净率，估值具有吸引力。

　　评级面临的主要风险

　　油价大跌带动成品油降价。

　　下游产品利润率不及预期。

　　估值

　　我们将H股目标价从6.33港币下调至6.21港币，主要是基于近期人民币贬值的影响。目标价依然基于1倍2015年预期市净率，为2012年3月底以来交易区间的平均水平。

　　A股方面，我们将目标价从6.99人民币下调至6.92人民币。仍根据公司三个月平均A-H溢价来设定目标价，过去两周以来该溢价已由38%缩小至35%。

　　中期盈利超预期在国际财务报告准则下，中石化上半年净利润同比下降22%至254亿人民币。

　　在中国会计准则下，同期净利润同比也下滑22%至244亿人民币。在国际财务报告准则下实际盈利比我们预测高25%，而在中国会计准则下则低21%。

　　出现差异主要是因为炼油业务的盈利能力高于预期。

　　虽然盈利减少，但是由于2015年3月份从资本市场向市场营销分部流入现金1,050亿人民币，公司现金实力强大，因此中期每股股息保持在去年上半年的水平上。

　　按国际财务报告准则计算，2015年2季度公司净利润达到232亿人民币，环比增长9.7倍。按中国会计准则计算，净利润环比飙涨12.5倍至227亿人民币。2季度的强势回升主要是因为炼油利润率大幅上升，且化工分部利润率也有所扩大。此外，炼油和市场营销分部不再承受低价出售高成本库存的损失。

　　各项业务季度业绩全面增长2015年2季度之所有能有如此强劲的业绩，主要动力就来自公司的炼油分部。

　　按照国际财务报告准则(下同)计算，2季度炼油分部经营利润达到187亿人民币，相比于1季度的34亿人民币，利润明显复苏，比我们预测的127亿人民币高47%。由于2014年带下来的原油成本较高，1季度公司蒙受了大约140亿人民币损失。进入2季度后高成本库存问题消失。此外，4月初到5月初主要成品油价格连涨三次，同样拉升了盈利水平。在此基础上，炼油毛利从1季度的3.6美元/桶提高到了2季度的11.7美元/桶。

　　2季度市场营销分部的经营利润环比增长88%至99亿人民币，比我们预测的90亿人民币高10%。与炼油分部类似的是，市场营销分部也无需再承受高成本库存压力。2季度非油业务收入环比增长12%至70亿人民币。

　　化工分部的经营利润在2季度环比大涨1.37倍至70亿人民币，比预测的61亿人民币高15%。盈利大幅增长的原因是主要产品价差扩大。

　　勘探及生产分部2季度报告经营损失6亿人民币，环比收窄52%，实际情况不及我们预测的收支平衡。尽管公司的实现油价环比提高13%至52.48美元/桶，但上游业务依然亏损。

　　预计3季度盈利大幅下滑展望未来，由于市场担心伊朗在与六国就核问题达成协议后，原油供应量可能会上升，因此自2015年6月下旬以来油价大跌，我们预计中石化3季度盈利将大幅下滑。6月至今发改委已经连续五次下调国内汽柴油价格，降价幅度分别达到12%和14%。

　　中石化炼油业务中超过80%的原油是进口的，主要通过海路。从下订单到原油用于加工，周期大约在6-8周，而发改委每10个工作日对成品油调价一次。

　　物流的滞后性将导致炼油毛利暂时下降。

　　在低油价的大环境中，将重点放在非油业务、化工和物流面对当前低油价的大环境，中石化将重点放在发展非油业务和化工业务(大宗和特种产品)，以此来推动未来增长。此外，公司还将更加关注包括石油码头、仓储和管道在内的物流业务，从而节约物流成本。

　　调整预测、目标价和评级我们将H股2015-17年盈利预测上调45-58%，A股上调35-45%，主要反映2015年2季度盈利好于预期。此外，中石化计划以8.54亿人民币的价格将一家建筑公司出售给母公司，因此我们在2015年预测中加入了2.61亿人民币的一次性剥离资产的利润。虽然我们预计3季度盈利将环比大幅减少，但同时也认为这只是暂时的。正常情况下，公司炼油分部单月经营利润应该能达到50亿人民币。

　　我们将H股目标价从6.33港币下调至6.21港币，主要是基于近期人民币贬值的影响。目标价依然基于1倍2015年预期市净率，为2012年3月底以来交易区间的平均水平。鉴于近期股价低迷提供了一定上涨空间，将H股评级从持有上调至买入。

　　A股方面，我们将目标价从6.99人民币下调至6.92人民币。仍根据公司三个月平均A-H溢价来设定目标价，过去两周以来该溢价已由38%缩小至35%。维持A股买入评级不变。

　　金枫酒业中报点评

　　类别：公司 研究机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：王学谦 日期：2015-09-01

　　事件：金枫酒业发布2015年中报。

　　收入略有下降，利润大幅减少。上半年实现营业收入4.42亿元，同比减少1.21%；营业利润0.48亿元，同比减少33.59%；利润总额0.48亿元，同比减少39.64%；归属上市公司股东的净利润0.37亿元，同比减少38.37%；基本每股收益0.07元，同比减少46.15%。

　　费用大幅度增长，盈利水平下降。上半年毛利率49.63%，同比下降个2.05百分点。销售费用率18.39%，同比上升1.75个百分点。管理费用率18.68%，同比上升3.50个百分点；净利润率7.48%，同比提高个6.06百分点。费用水平上升盈利水平下降的主要原因是费用大幅度增加，尤其是二季度，费用水平提高幅度更大。各项费用中，增长最快的是职工相关费用，同比增长速度和增长的绝对额都较大。

　　下半年重点在整合和新品推广。近期金枫酒业黄酒业务的主要方向仍是整合，完成业务对接和调整。同时，新的料酒业务和葡萄酒业务也在有序推进。

　　维持对金枫酒业的“增持”评级。

　　风险提示：目前黄酒行业的仍然比较分散，行业内不确定因素较多，对于其风险应予以充分关注。

国家队“急救”大盘 中信证券总部17亿买入平安银行

    每日经济新闻(博客,微博)记者 宋思艰 余强

　　每当指数下挫，每当千股跌停，总有一个声音在回荡：“国家队”，你在哪里？

　　昨日（9月1日）沪指一度下跌4.72%，盘中再现千股跌停。这一次，投资者的千呼万唤总算得到响应——《每日经济新闻》记者注意到，龙虎榜数据显示，昨日，被认为是“国家队”救市通道的中信证券(600030,股吧)总部席位现身，净买入高达29.76亿元。

　　中信证券总部买入4只股

　　昨日银行股再成为市场焦点。东方财富(300059,股吧)数据显示，银行板块全日涨幅为5.21%，主力资金净流入达61.3亿元，其中建设银行以8.7%的涨幅领涨。值得一提的是，昨日盘中多股再现百万手级别暴力买单，其中，工商银行、中国银行和建设银行均出现了逾百万手的超级买单。

　　事实上超级买单在此前已经出现多次。其中，8月27日，工商银行、农业银行(601288,股吧)、交通银行和民生银行(600016,股吧)等个股均出现数百万手巨额委托买单。前期救市之际，巨额买单就是国家队“秀肌肉”的策略之一。《每日经济新闻》记者注意到，盘中巨额买单秀肌肉只是征兆之一。盘后龙虎榜数据显示，曾经的救市主力中信证券总部席位“王者归来”。

　　龙虎榜数据显示，昨日中信证券总部席位净买入额29.76亿元，大超机构席位累计3.30亿元的净买入额，位居所有席位净买入之首。昨日，机构和营业部席位整体呈现净买入，买入额为39.16亿元。国泰君安上海江苏路营业部以1.05亿元的金额成为净卖出之首，与中信证券总部净买入额相比，悬殊之巨，不言自明。

　　昨日，中信证券总部席位一口气买入16.85亿元的平安银行(000001,股吧)股份，位居买1。值得注意的是，昨日平安银行收涨4.52%，累计成交金额30.04亿元。买方前5名买入19.25亿元，占总成交比例64.08%，其中3个机构席位买入1.98亿元；卖方前5名中，4个机构席位卖出1.82亿元。

　　昨日该席位同样强势买入国信证券(002736,股吧)，金额达5.42亿元，占据买1席位，占总成交比例41.35%。数据显示，国信证券昨日上涨5.40%，累计成交金额13.1亿元。买方前5名买入6.45亿元，占总成交比例49.25%，其中两个机构席位买入7231.04万元；卖方前5名合计卖出8169.06万元。深圳能源(000027,股吧)、东旭光电(000413,股吧)同样受到中信证券总部的青睐，连续三个交易日分别买入4.4亿元和3.08亿元。

　　8月31日，中信证券总部席位已现身龙虎榜，位居净买入第5名，买入个股分别是中航动控(000738,股吧)（000738）和深圳能源（000027），净买入额分别为1.59亿元和4484万元。

　　记者注意到，昨日中信证券总部席位买入的4只个股，有3只“霸占”了机构、营业部席位净买入混合排行榜前三名，但位居混合榜单第四名的是新湖中宝(600208,股吧)（600208），该股昨日涨3.56%，实现四连阳，龙虎榜上买入前两名均为机构席位，合计买入3亿元。

　　券商看好银行股

　　记者注意到，此前表现平平的金融股，最近已多次成为稳定市场的主力军。

　　8月27日，在市场连续孱弱多日后，金融股扛起反攻大旗，当日保险板块涨幅高达9.87%，四只保险股中，中国平安、中国人寿和新华保险(601336,股吧)强势涨停。此外，银行股同样表现不俗，整个板块涨幅达到了6.08%，其中中信银行、北京银行(601169,股吧)、宁波银行(002142,股吧)和南京银行(601009,股吧)涨停。券商股中，当日长江证券(000783,股吧)、光大证券(601788,股吧)和华泰证券(601688,股吧)强势涨停。其后几日，银行股等依旧表现不俗，连续收阳。

　　昨日，华融证券发布研报称，下半年银行业利好因素主要包括：社会融资成本下降，管理层托底房地产市场意愿明朗；降准预期以及PSL、MLF等信贷投放工具的灵活使用显示资金市场流动性相对充裕；经济进入新常态，利率市场化改革也将完成，监管环境趋松，鼓励混业竞争。在大型商业银行通过混业经营增收提效的同时，也为银行板块估值向上打开了空间。

机构增持银行板块 上海本地6股受青睐

    最近一周，大盘震荡幅度较大，两市大宗交易市场观望情绪升温，成交较为清淡。机构专用席位近一周除了继续大笔买入银行股之外，还溢价接盘了一批上海本地股。

　　交易所公布的数据显示，8月25日至8月31日，沪深两市A股共有84笔大宗交易成交，成交金额合计36.76亿元，环比萎缩近八成。在成交的折溢价率方面，由于机构专用席位参与的交易多为溢价成交，所以近一周大宗交易整体折溢价率为溢价0.6%。

　　根据申万行业分类，近一周成交量最大的仍是银行板块，共计成交21.66亿元。休闲服务和交通运输板块成交量逆势上升，分别成交1.69亿元和1.25亿元。

　　机构延续前一周大举买卖银行股，8月25日机构专用席位耗资21.42亿元，买入16644.39万股浦发银行(600000,股吧)，每股成交均价12.87元，相对于当日收盘价溢价达3.9%。上证报资讯统计，从8月20日至8月25日，机构专用席位已经在大宗交易市场上合计买入71839.12万股浦发银行，每股平均成交单价14.42元，累计成交金额高达103.60亿元，且全部为溢价成交，所有交易的整体溢价率达2.8%。

　　除了银行板块，近一周机构专用席位还溢价买入了一批上海本地股，总成交量逾1.1亿元。其中，以每股28.12元的价格买入127.11万股东方明珠(600637,股吧)，成交金额3180.29万元，溢价率达12.4%；以每股11.09元的价格买入85万股强生控股(600662,股吧)，成交金额942.65万元，溢价率13.3%；以每股10.77元买入115万股新黄浦(600638,股吧)，成交金额1238.55万元，溢价率5.8%，此外，百联股份(600827,股吧)、界龙实业(600836,股吧)和张江高科(600895,股吧)的成交金额也在一千万以上，交易溢价率在5%左右。

　　休闲服务板块中，南京证券深圳深南中路证券营业部、平安证券深圳金田路证券营业部和五矿证券深圳金田路证券营业部这三家深圳的营业部席位，合计买入2147.19万股大东海A，每股成交均价7.86元，成交金额1.69亿元，交易折价率12.7%。

　　交通运输板块中，成交的主要标的是厦门空港(600897,股吧)，机构专用席位在8月25日抛售了466万股，套现1.15亿元，每股成交均价24.7元，相对于当日收盘价溢价达22.2%。

西南证券上半年净利大增逾4倍 拟10转10并派现

    【西南证券上半年净利大增逾4倍 拟10转10并派现】

      西南证券8月30日晚间公布了2015年半年报，公司1-6月实现营业收入60.39亿元，同比增长300.89%；净利润28.52亿元，同比增长420.82%，每股收益1.01元。同时，公司推出了半年度利润分配及资本公积金转增股本预案，拟10派现金红利1.20元(含税)并转增10股。

      西南证券8月30日晚间公布了2015年半年报，公司1-6月实现营业收入60.39亿元，同比增长300.89%；净利润28.52亿元，同比增长420.82%，每股收益1.01元。同时，公司推出了半年度利润分配及资本公积金转增股本预案，拟10派现金红利1.20元(含税)并转增10股。

　　据了解，今年上半年，西南证券战略布局稳步推进，综合业务平台建设成效显现，资源整合及配置能力显著增强，通过密切业务协同、集中业务优势、整合客户资源，使传统业务转型全面加快，创新业务发展全面提速。

  　报告期内，公司四大主要业务板块——经纪、投行、自营及资产管理业务，均保持良好增长态势。通过优化考核指标、完善激励机制、促进跨板块业务交流、推进营业部分公司化改革等诸多方式，保持经纪业务条线的前进动力，推动业务持续转型，营业收入、利润等多项指标创下历史新高。继续发挥股权业务、并购业务、债权业务三大类型业务融于一个投行运作平台的优势，加大再融资、并购重组和固定收益等业务的开拓力度，同时不断增强IPO项目的风险控制，以适应信息披露为中心的发行制度改革及注册制的渐行渐近。公司加强自营业务的风险管控和资产配置，整体收益率跑过同期主要指数。进一步丰富资管产品，大力发展主动管理型业务，深入推进产品创新，业务结构不断优化，资产管理业务继续保持高速增长。

　　在创新业务方面，公司获批了“股票期权交易参与人及结算、股票期权做市、股票期权自营交易、客户资金消费支付”等多项创新业务资格。同时，公司进一步做大做强融资融券、股票质押、约定回购、量化投资、新三板、另类投资、期货IB、场外市场等现有的创新业务。上半年，公司先后完成了对西南期货的第二轮增资，其注册资本由3亿元增加至5亿元；完成了对西证创新的首轮增资，其注册资本由6亿元增加至10亿元。公司前期新设的小贷公司、P2P公司和基金管理公司业务也加速拓展，在满足客户多样化产品需求和提供多样化服务平台上迈出新的步伐。

　　在加快推进综合业务平台建设方面，西南证券进一步增强各业务板块合作协作的深度和广度，全面提升公司综合金融服务能力。一方面，通过高效统筹调动，将各方面、各层级、各类型的资源和要素集中到综合业务平台，使其成为公司优质资源的集成终端；另一方面，从业务团队搭建、体制机制建设等方面入手，使分公司、子公司、各业务板块、营业部成为综合业务平台前端，整合客户资源，发掘和延伸附加价值。在2015年证券公司分类监管评级中，西南证券再次获得A类AA级券商评级。

10种工资之外的收入途径 亲测有效

经济状态决定上层建筑，没钱干什么底气都是不足的。 不管怎样仅仅依靠一份薪水是很难有安全感的，也很难有突破，我从毕业参加工作的第二年就开始积极的理财，各种的尝试，09年接触到了富爸爸穷爸爸，被被动收入的理念彻底的洗了脑，于是就一直在身体力行的尝试着被动收入的途径，但由于被动收入的前提是要建造“管道”，所以主动收入也是要努力增加的，废话就不多说了，先将干货总结在下边，希望能给大家做个参考，或者给大家点灵感和提示，也算不白弄了半天。

一，银行存款，活期、定存等

　　这个东西的收益率的确很低，甚至会低过CPI，但是可以配置月收入的20%左右用十二存单法，能保证每年有3%的收益率，这是基础。

二，百度经验

　　去年在网上发现了百度经验，发现既可以帮助别人，又能获得收益，按照之前的规则，每个月坚持写100篇以上，最好能保持40%的优秀率，这样需要每天坚持3篇以上。每月能有100元全勤奖+40*10=500元的收入。不过从2015年4月起，规则改变了，不再以数量作为全勤奖的计算依据，而以质量作为，有兴趣的可以去百度搜搜百度经验，我到目前为止大概从上面收入了将近500元人民币吧，哈哈。

三，基金股票

　　目前主流的货币基金能达到4.5-5.9%左右的年化收益率，也就是说基本上3万本金一个月能拿到120元左右的收益，30万就是1200元，300万就是12000元。收益率没有那么高，但是高于定期的收益率加上活期的灵活性，还是性价比较高的，因为不管怎么样，什么时候取账面上都是正收益。为了省事还可以定投，需要花钱急用的时候可以转出来，最快的5分钟就能到账。之前炒的沸沸扬扬的余额宝就是天弘货币基金。这个算是一个现金管理工具。 股票基金和股票并不完全一样的操作，我基本上都是定投，去年小玩了一下股票，买了两种各300股，其中的海航从成本价2块涨到了现在的6块多，今天卖了200股，剩余的100股看看会有怎样的行情。总而言之，股票这种东西，如果不擅长，索性就低价时找有潜力的买入，然后就持有吧。

四，文档赚钱的网站

　　这个最著名的就是豆丁网了，据说参考收入是需要每天上传500篇文章，这样月收入3000元左右。这个是不是真的不知道，反正我最高的时候账面有过50多人民币，不过得100元以上才能提现，因为比较忙，所以也没太操作。

五，淘宝客推广

　　淘宝客的顶峰时期实际上已经过去了，我现在多数是需要买东西的时候自己点自己的推广链接，相当于给自己打折，但相应的推广方法很多还是很有用的，顶级的淘宝客年收入百万的比比皆是，这个我相信，像蘑菇街什么的，都是淘宝客起家的。

六，调查问卷

　　勤查邮箱，每个月30块钱差不多，同时做10个调查网站的话，差不多一个月300元，300元我是没达到过，但是一个月靠调查问卷还真的收入过200多块。

七，微图

　　喜欢摄影的弄这个是极好的，需要研究市场才会不做无用功，参考时每年上传2000张以上的合格作品，才能看见显著的收益，意味着每天至少上传3张合格照片。国内的像上海微图啦，国外的像dreamstime，都是挺好的，不过我在上海微图总共才传了100多张照片，收入85元人民币，也是没达到100元人民币提现的要求，看其中的红宝石级的红圈头，根据卖出的数量大概分析，我估计他的收入怎么也得10万了。

八，威客

　　这个就全靠能力了，毕竟创意是贵的，但是也是成本相对低廉的，因为是脑力和技术的比拼，猪八戒是最著名的了，我从上面赚了100多块，给一个公司起了个名字，另一个给人家写了篇产品故事，不多，但文采总有可用之处了。

九，微博/博客/微信

　　这些都统称为自媒体，方法是成为大咖，就可以获得广告收入也可以卖产品。即使目前没有啥收入，但是如果能帮助到别人，也是累积福报。

十，视频分享

　　国内有优酷等等好多，基本上是每千次浏览量从几块钱到几十块钱不等，坚持拍摄好的原创作品上传分享。国外的youtube貌似收入会高，但是需要用vpn翻墙，这个以后尝试一下。

看阅兵，买军工，赚钱度假！航天系集团深度研究：市场空间辽阔，改革潜力巨大

航天工业是未来几十年关系国家安全和建设的重要战略行业。航天产业是关系国家安全的战略性产业，也是高端装备制造产业的核心构成部分，是我国产业转型升级的核心方向之一。中国制造2025 于近期出台，军工版2025 亦呼之欲出，航天科技集团和航天科工集团作为几乎垄断我国航天产业的大型央企集团，将持续受益于我国航天产业大发展。

航天产业市场空间广阔，应用端方兴未艾。全球航天产业2013 年销售额达3200亿美元，其中卫星产业总收入约1952 亿美元，占比约60%，非卫星产业的航天收入包括载人航天飞行、非轨道航天器收入等。中国航天产业经济收入仅占全球3-4%，未来可提升空间巨大。尤其航天技术衍生的系统复杂、技术密集、多学科交叉的应用端市场方兴未艾，未来有望持续高增长。我们尤其看好遥感卫星图像、卫星通信（卫星宽带建设）、卫星导航在军工、民用领域辽阔的市场空间。我们预计到2020 年左右，我国航天产业市场规模有望接近万亿级。

航天系资产证券化率低，资本运作潜力巨大。航天系产品技术水准高，产业布局符合经济转型方向，资产优质，业务盈利能力强。目前航天科技、科工两大集团资产证券化率分别仅为10.83%和14.68%，各自下属12 家、7 家上市公司，且“小公司大集团”特征显着，体外拥有大量轻资产高利润的优质资产，若进入上市公司将可带来巨大弹性。因航天系多为院所编制，下属事业单位众多，在改制注入上存在一定制度性障碍。未来随着国企改革和事业单位改制的不断推进，航天系资本运作有望逐步展开。

投资建议。重点推荐：航天晨光、航天发展（原闽福发A）；建议关注：航天科技、航天电子、中国卫星。

风险提示。军品订单不确定，改革进度晚于预期。

低价股第二波：长江证券：南方航空买入评级

【长江证券：南方航空买入评级】南方航空公布2015 年中报，实现营业收入533.27 亿元，同比增加6.20%；归属母公司净利润为34.82 亿元，同比增加442.04%，上半年EPS 为0.35 元/股。其中，二季度营收同比增加5.56%，归属母公司净利润同比增加5261.24%。

　南方航空公布2015 年中报，实现营业收入533.27 亿元，同比增加6.20%；归属母公司净利润为34.82 亿元，同比增加442.04%，上半年EPS 为0.35 元/股。其中，二季度营收同比增加5.56%，归属母公司净利润同比增加5261.24%。

　　事件评论

　航油成本下降，毛利翻倍。报告期内公司归属净利润同比大幅增长主要因为受益国际航油价格上半年同比下降41.36%，公司上半年航油成本同比下降27.71%，最终毛利率增加8.82pct 至18.31%。公司因毛利率提升增加毛利47.02 亿，占上半年实现毛利的48.16%。二季度公司归属净利润同比增长5 倍，营业收入同比增长5.56%。

　　国际业务拉动整体业绩，旺年力求以量取胜。今年航空需求旺盛，公司加强国际航线的运力投放，加密北美、澳新地区的航线网络使得国际航线收费客公里同比增加34.76%。最终上半年公司实现收费客公里913.32 亿，同比增长17.18%，三大航增速之首。

　　国内线占比大，大幅受益代理费取消。今年1 月将代理费率降至1%，6 月起三大航同时取消国内机票代理费。公司国内旅客周转量占比74%，高于东航、国航水平，受益国内机票代理费更加明显。上半年客运收入同比增长31 亿的情况下，代理手续费较去年同期减少1.8 亿，最终销售费用率由去年同期的7.32%降低0.62pct 至6.70%。

　　上半年偿还美元债务，汇率风险略有下降。上半年人民币汇率经历先贬值后升值，最终6 月底汇率基本与年初持平。公司上半年汇兑损失为1.6 亿，较去年同期减少8.92 亿元。公司上半年美元负债减少7.64亿美元，美元汇率风险有所降低。考虑到近期汇率波动，以贬值1%增加6.29 亿汇兑损失估算，下半年或将增加31.45 亿汇兑损失。

　　维持“买入”评级。考虑到1)下半年油价大概率维持低位，公司油价弹性最高2)中澳线需求持续火热3)下半年汇兑损失将增加，我们预计公司15-17 年的EPS 为0.70 元、0.87 元和1.02 元，维持“买入”评级。

长江证券：中远航运买入评级

   【长江证券：中远航运买入评级】考虑到多用途船市场未来2 年运力增速逐步下行，但干散货运力持续溢出，我们认为对公司业绩弹性最大的多用途船市场仍然没有看到显着好转的迹象。但考虑到目前公司仍处于停牌阶段，复牌公告对股价有较大影响，我们暂时维持对公司的“买入”评级。

　中远航运公布2015 年中报，公司营业收入同比上升1.66%至36.31 亿，毛利率同比上升2.65 个百分点至11.97%，实现归属净利润3.92 亿，较去年同期的1144 万大幅提升，实现EPS 为0.23 元。  

　　事件评论

主业盈利略有改善，利润大部分来自非经常性项目。公司1.66%的营收增速大幅低于周转量25.06%的增速，主要是上半年多用途船及重吊船市场受需求增长乏力以及跨界竞争影响，运价同比持续下行。好在船用燃油价格同比下降38%，带动毛利率上升2.65 个百分点，实现毛利较上年同期增加1.02 亿。而最终公司实现的归属净利润同比增加了3.8 亿，其余业绩增量来自：1)处置埃尔夫润滑油(广州)有限公司股权获投资收益3.01 亿；2)公司获得拆船补贴0.96 亿。总体来说，油价跌幅超过运价跌幅，公司主业盈利是略有改善的，扣非后EPS 从去年同期的-0.001 元提升至0.06 元，但利润的大部分仍然来自非经常性项目。

　　2 季度盈利改善有限。单2 季度来看，公司实现净利润1.38 亿，如果扣除0.96 亿的拆船补贴，则实际主业利润在4200 万左右，略好于1季度近3600 万的扣非后利润，但改善幅度仍然十分有限。我们认为这还是因为2 季度持续低迷的运价，没有兑现正常的季节性行情所致。

　　半潜船消化景气周期订单，多用途船受制运费下跌。分船型来看，表现最亮眼的依然是半潜船，受益于过去几年高油价时期积累的订单和运输合同，半潜船贡献毛利1.87 亿，占比56%；而占收入43%的多用途船队，尽管油价大幅下降，但多用途船1 年期租金均值上半年也同比下降12%，所以毛利率小幅提升2.51 个百分点至1.96%，贡献毛利约2900 万，占比仅8.5%。

　　维持“买入”评级。考虑到多用途船市场未来2 年运力增速逐步下行，但干散货运力持续溢出，我们认为对公司业绩弹性最大的多用途船市场仍然没有看到显着好转的迹象。但考虑到目前公司仍处于停牌阶段，复牌公告对股价有较大影响，我们暂时维持对公司的“买入”评级，预计公司2015 年和2016 年EPS 分别为0.23 元和0.11 元。

北斗导航：室内定位应用广泛 推荐6股

　北斗导航：室内定位应用广泛

　　室内定位是物联网和位置大数据的基础。室内定位技术可以将真实世界中的人和物，与虚拟空间的丰富数据信息结合，令线下的人和物也能像线上信息一样被搜索、定位、联接，从而打破真实世界与虚拟世界的边界，实现万物互联。此外，大量的位置数据将得以产生和积累，通过数据的挖掘和分析，将促进各行各业提升营销和运营效率，达到行业转型升级的目的。

　　室内定位在消费者和企业服务领域均有广阔应用。室内定位可为消费者提供商场导购、停车场反向寻车、家人防走散、LBS交友、展厅自助导游等服务。企业应用则包括人流监控和分析、智慧仓储和物流、智能制造、紧急救援、人员资产管理和服务机器人等。

　　室内定位为消费者提供智慧便利生活。线下消费体验较差：商户、商品信息量庞大而不直观，服务员的服务能力和意愿参差不齐，收银需要排长队，停车场反向寻车困难，而室内定位可以解决这些痛点，让线下消费也具备类似线上购物的便利体验。此外，室内定位还可以帮助防止儿童老人走失；并让智慧家居、智慧办公成为可能。

　　室内定位促企业营销和营运效率升级。室内定位可帮助零售业实现人流监控统计和个体分析，通过位置大数据洞察用户消费行为，更好地为用户提供服务，获取更高商业价值；帮助医疗、工业、服务业等发现运营效率瓶颈，并予以跟踪统计；帮助企业、矿井、医护机构监控关键资产和建筑内的人员，确保财产和人员安全，并在紧急情况发生时快速实施人员救援；帮助服务机器人识别自身位置，规划行动路线，从而在急救、餐饮酒店服务、油气电力巡线等领域发挥更大作用。

　　推荐中海达、北斗星通、振芯科技、海格通信，受益标的包括四维图新、超图软件。国家“十二五”规划推动室内外协同定位发展，大量北斗板块公司均将室内定位作为公司后续发展的重要突破点，我们判断这也将是板块中公司未来重要的外延并购方向。在此框架下，我们在板块中优选中海达、北斗星通、振芯科技、海格通信。此外，四维图新、超图软件等室内地图供应商也将受益于室内位置服务需求。

　　催化剂：政策扶持室内外协同定位；互联网巨头BAT加码室内定位与移动精准营销。

　　风险提示：室内定位的商业变现慢于预期；海外龙头公司进入中国市场形成竞争。

　　海格通信：军民融合推动快速发展

　　公告概要：(1)公司2015上半年，实现营业收入13.21亿元，同比增长24.92%；归属净利润1.69亿元，同比增长25.87%；扣非净利润1.29亿元，同比增长46.68%；预计前三季度业绩增长0~40%；中期利润分配预案为每10股转增10股。(2)公司中标荥阳市公安局“荥阳市视频监控建设项目”，合同金额7075万元。(3)公司拟与西安华瑞恒泰、西安恒泰资管共同出资1000万设立合资公司，进一步拓展国防雷达领域。

　　军民融合推动公司快速发展。公司2015上半年增长速度较快，主要因为军民融合发展取得良好效果。民用业务新签合同12.98 亿元，同比增长123.8%，占新签合同的56.5%。一方面通过并购怡创科技来抓住4G网络建设机遇实现快速增长，怡创上半年新签订单超10亿，中标市场份额领先，大幅提升了民用业务占比。另一方面军技民用取得成效，短波、北斗导航、卫星通信等业务在民航、海洋局、武警等市场拓展取得明显成效，交通部海岸电台项目顺利推进，有望成为新的增长点。

　　军工信息化龙头企业，北斗导航与卫星通信业务有望持续放量。北斗作为国家战略目前已进入到全球组网阶段，预计2020年实现全球35颗卫星覆盖，全球定位、精度导航将在军用和民用多领域大规模应用。海格在整个北斗军工市场中，订单和收入的规模来看都较为领先，15H1获得2.7亿订单，同比增长33%。卫星通信已定型产品订货持续增加，15H1获得2.13亿订单，同比增长70%，巩固了国防市场主流供应商的地位。军工无线通信订单同样实现30%以上的快速增长，频谱管理、模拟仿真、雷达等业务同样有很强的竞争力。海格业绩确定性较高，增长空间清晰，是板块不可多得的白马标的，有望成为军工信息化的龙头。

　　投资建议：海格通信的优势在于能够提供一揽子系统解决方案，还拥有较为优越的管理机制(广州国企改革先锋)，在北斗导航和卫星通信领域积累深厚，军民融合、产业与资本双轮驱动的战略推进将进一步打开发展空间。我们预计公司净利润增速分别为42.6%和22.7%，对应EPS分别为0.63元和0.78元，维持买入-A评级，6个月目标价35元。

　　风险提示：招标低预期的风险；整合不达预期风险(来源：安信证券)

　　振芯科技：定位终端助推业绩增长，北斗服务初现成效

　　事件： 公司发布 2015 年半年度报告， 上半年实现营业总收入 2.39 亿元， 较上年同期增长 37.91%； 营业利润 5871.36 万元， 较上年同期增长 246.30%； 利润总额 6002.49万元，较上年同期增长 249.02%； 归属于上市公司股东的净利润 4117.17万元，较上年同期增长 265.43%。

　　营业收入快速增长，总体业绩符合预期。 2015 上半年公司主营业务收入 2.39亿元，较上年同期增长 37.91%，主营业务成本 1.18 亿元元，较上年同期增长21.03%， 实现毛利润 1.21亿元，较上年同期增加 59.80%， 综合毛利率 50.43%，较上年同期增加 6.91%。 同时公司销售费用和管理费用控制得当，销售费用较上年同期增长 28.66%，低于主营业务增速；管理费用较上年同期下降 5.46%，公司加强经营费用控制取得明显效果。公司总体净资产收益率较上年同期增长3.72 个百分点。

　　北斗卫星导航定位终端业务构建公司增长极，助推业绩增长。 公司上半年业务收入增长良好主要得益于北斗卫星导航终端销量的提升，实现销售收入 1.76亿元，同比增长 77.82%，但毛利下降 3.86 个百分点。 公司是北斗导航定位终端军品领域龙头企业， 在军工市场竞争力突出，军方在未来较长时间将仍会以公司为最优标的采购北斗终端，尤其是“北斗二号”系统的规模应用给公司北斗业务增长带来巨大机遇。

　　业务布局成果初显， 北斗服务增长态势良好。 公司实行基于“ N+e+X” 战略，积极布局“北斗+”。 2015 上半年公司实现北斗服务收入 2208.8 万元，同比增长 144.53%，毛利率41.23%，上升 8.6个百分点。 公司投资设立成都新橙北斗智联有限公司，并设立卫星移动互联大数据产业投资基金作为产业并购平台，长期来看北斗服务业绩增长可期。

　　估值与评级： 根据公司半年报和订单稳定后二季度业绩增长率， 我们下调公司今后每年毛利 3 个百分点和每年业绩增长率 3 个百分点。 预测公司 2015-2017年每股收益分别为 0.46 元、 0.70 元、 1.07 元。 但公司技术实力突出， 未来发展前景良好， 我们认可公司估值水平，仍然给予公司“ 增持” 评级。

　　风险提示： 军品订单或不达预期、 外延式发展或不达预期、 高端元器件市场推广或不达预期。(来源：西南证券)

　　中海达：传统业务面临挑战，关注新业务进展

　　1。事件

　　公司上半年营收 2.58 亿元(-5.60%)，净利润 0.10 亿元(-76.69%)， EPS 为 0.025 元/股。

　　2。我们的分析与判断

　　半年度净利润大幅低于预期，全年 1 亿净利目标压力较大

　　(一) 业绩遭遇滑铁卢， 传统业务市场面临挑战

　　公司上半年营收微降，但扣非后净利润出现大幅下滑，究其原因主要是受到公司传统公司高精度 GNSS 和光电测绘业务的拖累。上述两项业务 2014 年营收占比约 70%， 近年来为了适应南方测绘、上海华测等竞争对手的激进市场策略， 保住市场份额，公司的相关产品的毛利率伴随其价格出现较大幅度下滑。倘若下半年该趋势不能有效缓解，公司全年 1 亿的净利润目标将面临较大压力。

　　(二) 三维激光产品市场逐渐开启，未来增长可期

　　经过一系列的市场推广，国内三维激光产品市场(扫描测量+检测) 逐步破冰，公司凭借领先的产品技术和本地化服务优势，2015 年上半年产品销售取得较快增长。 初步估算国内市场需求约在 10 亿左右，国外市场约有 100 亿的规模，目前国内市场仍以海外产品为主导，未来随着国产产品的成熟和完善，其较高的性价比必将激发国内客户购买需求，市场增长潜力巨大。

　　(三) 管理费用高企助力新业务突破

　　公司上半年管理费用在营收同比减少 5.6%的情况下，仍大幅增长 30.45%，主要是因为公司正积极推进第二代地面三维激光扫描仪、室内定位解决方案等新产品的研发工作。 未来，随着公司新技术的逐步落地， 相关市场的有序打开必将大幅提振公司业绩。

　　(四) 成立并购基金， 抢占空间信息产业制高点

　　“十二五”以来，地理信息产业产值年均增速 30%左右。未来行业仍将保持 20%以上的复合增速， 2020 年总产值或将超过 8000亿元，成为国民经济新增长点。 公司抓住行业机遇， 欲成立产业并购基金，通过并购重组来完善自身产业布局，打造“硬件+数据+软件+解决方案+服务”的全产业模式， 抢占空间信息产业制高点。

　　3。投资建议

　　预计公司 2015-2017 年的 EPS 分别为 0.08 元、 0.11 元和 0.13元，当前股价对应 PE 分别为 207x， 151x 和 128x. 首次覆盖，给予公司“ 谨慎推荐”评级。(来源：银河证券)

东源电器：锂电业绩释放 扩张优势加强

   【东源电器：锂电业绩释放 扩张优势加强】

    产能大幅扩张，业绩高增长无忧，维持买入评级。为迎接新能源车行业的持续快速发展，公司加快扩张产能，预计明年可达7.2 亿Ah 以上。我们认为动力电池的供应紧张仍会持续较长时间，这为公司业绩的高增长打下了坚实的基础。预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.53、0.91元，对应PE 为52、30 倍，维持买入评级。

　   东源电器发布2015 年中报，报告期内公司实现营业收入8.92 亿元，同比增长152.99%；实现归属净利润2.21 亿元，同比增长217%；实现EPS 为0.37元；其中，2 季度收入、净利润分别7.63、2.12 亿元，同比增长246%、259%。

　　事件评论

    国轩借壳上市完成并表，动力锂电龙头登场。国轩高科上半年借壳东源电器上市，此次半年报并表纳入国轩业务，原有业务未进行置换。整体来看传统输配电业务占比从2014 年的100%收缩至目前的13%，而动力电池业务占比高达87%，上半年公司电池产量牢牢占据国内前二，电池组毛利率高达50%，是目前 A 股最纯正的动力电池龙头标的。

　　动力电池供不应求，业绩大幅增长。公司生产的磷酸铁锂电池主要用于新能源客车等。据统计新能源客车2014H12014A2015H1 的产量分别为21871942121686 辆，今年上半年产量已经超过了去年全年，更比去年同期扩大接近10 倍。自2014 年下半年新能源车产销快速放量以来，动力电池逐渐呈现供不应求局面，价格企稳甚至出现一定反弹。公司产能规模大，产品质量优秀，在今年上半年实现了量、价齐升的双重刺激局面。公司公告预计1-9 月实现归属母公司净利润3.11-3.48 亿元，同比增长235%~275%，我们判断全年业绩将超过4.5 亿元。

　　抓研发，重合作，业务协同效应渐显。动力电池技术门槛较高，产品更新快，公司不断提升自身研发实力，并通过与主流整车厂的深度合作，持续开发新的电池产品，主动推进产品迭代升级，夯实竞争力。传统输配电业务方面，目前公司正在开发大功率充电桩、车载充电机及车用高压配电箱等产品。其中车载充电机及车用高压配电箱先期确定为国轩高科动力锂电池配套产品，通过打通充电、配电箱、电池、电池组产业链，公司产品体系性有望进一步增强，协同效应提升。

　　产能大幅扩张，业绩高增长无忧，维持买入评级。为迎接新能源车行业的持续快速发展，公司加快扩张产能，预计明年可达7.2 亿Ah 以上。我们认为动力电池的供应紧张仍会持续较长时间，这为公司业绩的高增长打下了坚实的基础。预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.53、0.91元，对应PE 为52、30 倍，维持买入评级。