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阿操1985

【基金思路-华商基金刘宏：市场进入比拼选股能力时代】
刘宏，管理学硕士，特许金融分析师（CFA），九年证券从业经历。现任公司副总经理，投资管理部总经理、华商盛世成长(630002,基金吧)混合基金基金经理、华商价值混合基金基金经理、华商创新成长混合型基金基金经理，曾任中国移动通信集团公司项目经理、云南国际信托公司资产管理总部... 展开全文

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基金思路-华商基金刘宏：市场进入比拼选股能力时代

刘宏，管理学硕士，特许金融分析师（CFA），九年证券从业经历。现任公司副总经理，投资管理部总经理、华商盛世成长(630002,基金吧)混合基金基金经理、华商价值混合基金基金经理、华商创新成长混合型基金基金经理，曾任中国移动通信集团公司项目经理、云南国际信托公司资产管理总部高级分析师。2008年4月加入华商基金管理有限公司，历任华商动态混合型基金经理助理、华商产业混合基金基金经理。

　　精选个股，这是华商基金副总经理刘宏一直以来秉持的投资信念。

　　依靠对成长股的精挑细选，今年以来，刘宏管理的3只公募基金不仅分享到了牛市的“饕餮盛宴”，又在抵御市场大跌后收获了反弹的胜利果实。刘宏的制胜秘笈是，先确定符合社会经济发展大趋势的投资领域，继而选择这一领域最优秀的企业，在这其中深度调研则是必不可少的。

　　刘宏认为，明年一季度以前，市场不会出现大的风险，结构性行情特征较为显著，新兴投资和新兴消费两大领域会有不少个股显现投资机遇。但是，在市场普遍看好的情况下，更考验投资者的选股能力，Ａ股投资已进入比拼选股能力的时代。

　　坚定的成长股风格

　　华商基金的事业部制改革呼之欲出。

　　中国证券报记者获悉，今年8月华商基金公司董事会已经通过试点决议，相关工作正在加速推进。华商基金副总经理刘宏说，在吸取其他同行相关经验教训的基础上，这一改革将根据华商基金的实际情况稳妥展开。

　　“如今，事业部制改革的预期已经明确，这将使投研团队的主动性更好地发挥出来。”他说：“接下来，华商基金通过事业部制的试点使激励制度更加市场化。另外，还要继续强调团队文化建设，增强对大家的凝聚力或者黏性。”

　　在刘宏看来，华商基金一直以来多元化的投资风格是公司最为宝贵的财富。他说，如果基金公司的投资人员风格过于雷同，这对于一家公司来说风险是相当大的。因此，华商基金在投资中更倡导百花齐放，基金公司则为他们提供一个展示平台。刘宏说：“我们都得益于这一体系，所以这一点将会一直延续。”

　　对于刘宏而言，他一直坚定地看好成长股方向。他坦言，多年来，他始终主张把握时代趋势做投资，在这个过程中不太会去做所谓的行业轮动、切换之类的事情，保持着较低的换手率。

　　实际上，去年12月增量资金大量涌入低估值蓝筹股，带动A股风格快速切换，成长股开始走弱。刘宏坦言：“那时确实压力很大，但还是从始至终比较坚定，没有追逐热点。”对基金而言，像“游资”那样热衷追随热点始终是一大忌讳。因此，这位成长股风格的基金经理早在去年三季度就开始布局互联网品种。而今年6月以来，A股持续震荡，特别是中小板和创业板调整幅度巨大，偏向于成长股风格的刘宏，其压力不可谓不大。然而，就是在这样的情况下，刘宏出于更宏观的考虑，在初期做了适度减仓后，就一直维持着仓位稳定。

　　事后来看，刘宏的这两次选择无疑是正确的——今年上半年，互联网品种大幅上涨；10月以来的反弹中，成长股表现尤为抢眼。事实上，这样的坚守已经让刘宏受益匪浅，他管理的3只基金长期大幅领先同类产品。来自金牛理财网的数据显示，截至11月26日，他管理的华商创新成长管理期（自2014年3月18日开始）业绩达到144.12%，期间同类产品的平均业绩为76.94%；华商盛世(630002,基金吧)成长混合的管理期（自2013年2月1日开始）业绩为177.73%，期间同类产品平均业绩为99.98%；华商价值精选管理期（自2011年5月31日开始）业绩为222.62%，期间同类产品平均业绩为83.87%。

　　专注个股业绩与成长性

　　优异的管理业绩来自于刘宏的坚守，而这背后，则是他对个股的专注以及出色的选股能力。

　　刘宏曾经说，其实对于每一个投资者来说，对成长与价值的认识都存在一定差异，就像“每个人心中都有一个哈姆雷特”一样。对于他而言，不管是成长派也好，价值派也罢，其实最为关心的是上市公司的业绩和成长性。

　　他说：“回归到股市中，我们知道，经济和股市的关系犹如遛狗，经济是主人，股市就是狗，当主人走了一百步的时候，这条狗可能已经围绕着主人前前后后跑了一千步，但是终归它是围绕着主人转的。所以在中国这个发展中的经济体中，我们所选择的行业首先必须符合整个经济发展的宏观环境，然后再来考察企业的业绩和成长性，这样选择的个股才有投资的价值。

　　实际上，对于刘宏而言，精选个股的意义不仅在于把握投资机遇，也是他的防御之道。在他看来，最好的防御就是进攻——积极地寻找一些代表未来方向的优秀企业。他认为，即便市场会有阶段性的波动，但真正的牛股往往会在波动之后再创新高。好企业面对这种阶段性泡沫破裂时，其股价下跌带来的跌幅通常会小于那些炒概念、讲故事的个股，而当泡沫破灭的情绪平复，市场继续往上走的时候，好企业的股价涨幅也将远远超过之前的状态，因为这些公司的业务在发展，业绩在不断兑现，会为投资者带来持续的投资收益。而这已在国内、国外市场的过往经验中得到验证。

　　所以，如何选择优秀的个股，这对于刘宏而言意义重大。对此，刘宏有自己的“方法论”。这位有着七、八年通讯实业从业经历，又曾专注于TMT行业研究的基金经理一直秉持不局限板块、精挑细选个股的投资理念。他认为，个股对应的是企业，所以他的研究方法是先确定投资方向，再选择投资领域，然后在这个领域中寻找最优秀的企业。

　　他进一步介绍说，在投资中首先要选好方向，选好行业，即选择符合改革与转型方向的行业，通常他并不会考虑传统经济增长模式下的行业，除非企业有实质性的变化。其次要看团队，团队核心人物的能力、执行力和专业水平都非常关键。当然团队除了有能力外更要有德行，要有宽广的胸怀，有大局观。刘宏说，“核心人物的胸怀和眼光很重要，一个能成大事的人一定要有宽广的胸怀和大的格局”；除此之外，刘宏在选择企业时还会调研包括整个产业的上下游、竞争对手等等。

　　对个股的专注必然离不开深入的调研。刘宏说，他是那种出差频率比较高的人，愿意去实地调研，这其中既包括调研相关标的企业，和管理层交流，也包括调研企业相关的上下游及竞争对手。他坦言，研究的案头工作更多交由研究员来完成，自己更依赖实地调研。

　　市场将现结构性机会

　　对于后市，刘宏认为，在明年一季度以前，市场都不太可能出现大的风浪，相反会涌现出不少结构性投资机会。

　　刘宏表示，一季度节假日较多，而且年报没有披露，所以从消息面来讲是一个“真空期”。如果在此期间市场再次出现疯狂上涨，则需要警惕系统性风险的加大。不过从目前来看，市场仍在稳步发展，所以出现大风大浪的可能性不大。他认为，尽管美国加息被认为是A股市场接下来的一个风险点，但实际上，美国加息传闻已久，国内很多投资者在此方面已经做了相应的准备，包括心理准备和资产配置，所以从这个角度来看，美国加息对于A股并不会构成太大的风险。

　　不过，他也坦言，在此期间也没有太多利好，市场总体会趋于平淡，但不少个股会出现投资机会，尤其是在新兴产业方向。他说，今年10月以来他接触了很多同行，发现大家已经形成一致预期，看好新兴产业的方向，也就是“十三五”政策鼓励和推动的方向，而这与他一直坚持的转型、创新领域相吻合。

　　刘宏进一步表示，所谓新兴方向，可以拆分成两部分，其一是新兴消费，其二是新兴投资。新兴消费主要包括三部分：第一是技术进步创造出的消费需求，比如移动互联网技术催生的相关信息消费；第二是人口结构变化凸显出的消费领域，例如健康、医疗、养老、保险、社会服务业；第三是政策变化带来的需求，例如一些国家放宽中国的签证政策后，出境游增长明显，未来增长空间加大。

　　对于新兴投资，他认为，这是由中国经济社会发展环境变化带来的投资需求。原来中国经济的发展方式主要依赖于基础设施投资、房地产投资，但现在这种依靠传统投资拉动经济增长的发展模式已难以为继，但新兴领域的投资需求依旧空间巨大。这其中主要有两大投资领域，其一是信息基础设施的投资，其二是国家和社会安全的投资。

　　刘宏认为，全社会都看好的方向必然会产生阶段性的估值泡沫，但这也体现了资本市场有效配置社会资源的功能。适度的泡沫有助于相关领域的发展，因此太过于关注估值泡沫很容易导致“一叶障目”，而研究效率高、选股能力强则在此时显示出更大的优势。在刘宏看来，A股市场已经进入到了单靠选行业和方向难以产生超额收益的阶段，在此背景下，要想获得超额收益，就要在把握社会经济发展大趋势的背景下精选个股，也就是说，最终比拼的是选择个股的能力。

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赞 | 评论 2015-12-02 13:54 来自网站举报

阿操1985

打新股和基金年底做市值都会拖高股价！

◆◆: @

赞 | 评论 2015-12-02 13:41 来自网站举报

阿操1985

高手言论惹不起！！！

◆◆: @邓菲特; 【价值投资人2015年12月2日郑重宣告】
一、大盘观点： 1、有可能3678点就是秋季行情X浪的最高点，一旦跌破30日均线3508--3520区域支持，就确认秋季行情X浪的结束，而大盘进入冬季回落阶段Y浪，上周五大盘果然一鼓作气跌破30日均线支撑，收出200点的特大阴线，预示秋季行情结束，冬季回落正如预期般来临...

赞 | 评论 2015-12-02 13:39 来自网站举报

阿操1985

【中证指数成份股大换血业内称短期回避剔除样本股】
时近年末，中证指数成分股又开始“大换血”。　　11月30日晚，上交所与中证指数有限公司宣布调整上证180、上证50、上证380等指数的样本股。当天，中证指数有限公司也宣布调整沪深300、中证100、中证500、中证香港100等指数样本股，调整将于12月14日正式生效... 展开全文

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中证指数成份股大换血业内称短期回避剔除样本股

时近年末，中证指数成分股又开始“大换血”。

　　11月30日晚，上交所与中证指数有限公司宣布调整上证180、上证50、上证380等指数的样本股。当天，中证指数有限公司也宣布调整沪深300、中证100、中证500、中证香港100等指数样本股，调整将于12月14日正式生效。

　　其中，上证380指数更换38只股票，沪深300指数更换20只股票，中证100指数更换9只股票，中证500指数更换50只股票，中证香港100指数更换8只股票。

　　包括怡亚通(002183.SZ)、同花顺(300033.SZ)、宋城演艺(300144.SZ)、金证股份(600446.SH)、中科英华(600110.SH)在内的前期热门股均被剔除出中证500指数成份股。

　　12月1日盘后，海富通基金量化投资部副总监陈甄璞对21世纪经济报道记者表示，“指数调整一般定期一年两次，一次在6月份，一次在12月份。成分股调入和调出主要是依照指数本身编制的规定，比如股票市值大小、日均交易量等。通常新调入样本股时，行业不作为主要考虑因素。”

　　在震荡市下，指数成分股调整对市场显然会产生一些影响。

　　一家私募机构人士直言，各大指数成份调整，调入是利好，调出是利空，特别是像上证50这样的指数成份股，因为本身样本股数量有限，面临调仓的影响更大。“就好像读书时最有势力的几个同学组成了一个小团体，突然有一天告诉你，以后不带你玩了。”

　　“对于基金配置而言，首先被动管理型基金所追踪指数如发生变化，将进行调仓，以更好的拟合指数。一般来说，为了减少与跟踪指数的偏离度，会结合申购赎回情况，择机买卖股票。” 陈甄璞称。“而对于主动管理型基金，由于调入调出股票的效应存在，会短暂回避被调出的股票，在考虑时略微侧重被调入的股票。”

　　创业板成份股增加

　　由于创业板股票在过去一年中的强势表现，其在沪深300等核心指数中的数量和权重继续增加。在最新一期样本中，创业板股票在沪深300、中证100和中证500指数中的数量分别增加至16只、2只、21只，权重分别为4.35%、1.99%和5.27%。

　　其中，有两只创业板股票首次被纳入中证100指数成份股，分别为东方财富(300059.SZ)和乐视网(300104.SZ)。

　　同样，在核心宽基指数沪深300成份股中，亦新增了宋城演艺(300144.SZ)和掌趣科技(300315.SZ)两只创业板样本股。而在中证500指数中，除了落选的老成份股同花顺和宋城演艺以外，另外补选了6只成份股，分别包括红日药业(300026.SZ)、万邦达(300055.SZ)、银之杰(300085.SZ)、智飞生物(300122.SZ)、捷成股份(300182.SZ)、开山股份(300257.SZ).

　　对此，广发基金沪深300、中证500基金经理刘杰表示，“创业板成份股数量增加反映了市场未来的发展趋势，这也是市场自然选择的结果。”

　　刘杰称，以沪深300指数为例，按该指数编制规则，在进行样本股选择时，首先考虑的是按最近一年A股日均成交额和日均市值进行排名；其次是对排名在后50%的样本股进行剔除，然后再按日均总市值排名，选取前300名样本股进入成份股。

　　“长时间停牌的个股其日均交易额会受到影响。像这次中证500指数中，被剔除出去的怡亚通、金证股份等都是停牌时间很长的股票。”刘杰表示，“根据规则，中证500指数先剔除排名后20%的样本股后，再进行排序。”

　　刘杰表示，除此之外，交易所在对样本股进行调整时，部分股价异常、存在人为操纵痕迹的股票也被剔除掉。“这等于交易所先行替投资者进行了筛选，规避了未来6个月的投资风险。”以中证500指数为例，就是最新的蓝筹样本股，属于市场中的中长跑冠军。该指数五年和十年的业绩回报均处于前十分之一的行列。

　　此外，在本次样本调整中，上证180指数更换了18只股票，如上海电力(600021.SH)、南京高科(600064.SH)、大名城(600094.SH)等样本股新入选，而人福医药(600079.SH)、营口港(600317.SH)、中文传媒(600373.SH)等老成份股则被剔除。

　　与此同时，上证50指数亦更换了5只成份股。包括国电电力(600795.SH)、国泰君安(601211.SH)、新华保险(601336.SH)、中国电建(601669.SH)、中国核电(601985.SH)在内的5只成份股新入选，而特变电工(600089.SH)、广汇能源(600256.SH)、国电南瑞(600406.SH)、海油工程(600583.SH)、青岛海尔(600690.SH)等老成份股则宣告出局。

　　指数基金分期调仓

　　指数成分股调整，对于指数基金而言影响最大。

　　刘杰告诉21世纪经济报道记者，“指数基金以被动指数基金为主，是完全跟踪市场指数进行被动投资的。因此当指数中的样本股进行调整后，所有跟这些指数挂钩的指数基金，基金经理必须跟着进行买入卖出操作。”

　　刘杰表示，“我们会跟踪指定日期，并结合当时行情，而且会有一定的提前量分批来进行调仓。通常情况下，不会在一天之内一次性调仓完毕。那样冲击成本更高，更不容易调仓。”

　　“不过，我们也不会提前太早调仓。这样也会面临风险。谁能保证被剔除的老样本股股价就一定会大幅下挫呢。” 刘杰称。“公司内部会进行评判，根据对样本基本面的研究来分批次谨慎调仓。基本面不好的会多调些，预期不好的股票也会提前调仓。”

　　不过，刘杰表示，相对于宏观政策、股市情绪等因素的影响而言，由于指数基金普遍具备个股分散性的特点，不具备主动基金持股相对集中的情况，因此指数基金的成分股调整相对来说，冲击相对较小。“以中证500为例，中证500个股相对比较分散，指数基金平均到个股的持仓金额约为5000万，市场冲击较小；即便是沪深300，个股平均得到的持仓金额为2.8亿。”

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赞 | 评论 (1) 2015-12-02 13:16 来自网站举报

阿操1985

题材概念很重要！

◆◆: @

赞 | 评论 2015-12-02 13:04 来自网站举报

阿操1985

应该是涨跌轮动吧！前些日子都没怎么涨！

◆◆: @

赞(1) | 评论 2015-12-02 13:00 来自网站举报

阿操1985

不能用短线的走势去证伪长期的趋势，历史不会骗人的！

◆◆: @刘召东; 很多人会说，你看创业板和高送转终于跌死了吧，让你看好，这实在是太搞笑了，没有涨跌哪来的利润，上涨收获利润，下跌收获筹码。你不能用这几天高送转的大跌，去否定前面高送转的大涨啊；就像不能用这几天万科的大涨，否认牛市里它不涨的事实一样。不能用短线的走势去证伪长期的趋势，历史不会骗人的！

赞 | 评论 2015-12-02 13:00 来自网站举报

阿操1985

高手！

◆◆: @

赞 | 评论 2015-12-02 12:59 来自网站举报

阿操1985

【牛票要涨，基金年底换仓行情，有钱不挣白不挣：换仓股票名单】
发一个重要的东西，中证指数公司今天对大批指数进行了成分股调整，其中最重要的是上证50、沪深300、中证500，我整理了一份明细。可能有些股民不懂调整指数成分股有啥影响，简单理解就是调入是利好，调出是利空，就好像读书时最有势力的几个同学组成了一个小团体，突然有一天告诉你... 展开全文