天齐锂业Vs赣锋锂业：资产、业绩、增长对比

天齐锂业Vs赣锋锂业：资产、业绩、增长对比

赣锋锂业

2016年碳酸锂卤水产能0.9wt，产量0.7wt，矿石提锂产能0.5-0.7wt，基本闲置；氢氧化锂产能1.2wt，产量0.8wt。

2017年3月公司一处1.5wt的矿石提锂生产线投产，根据公司互动易回复实际产量大约在0.7wt，叠加卤水产量0.7wt，2017年预期碳酸锂产能约1.4wt；氢氧化锂产能1.2wt达到满产，预期实际产量1.2wt。

2018年碳酸锂1.5wt项目可能满产，再增加0.8wt，全年产能可能达到2.2wt；氢氧化锂2wt产能投产，预计实际产量可以达到1wt+。

资产由以下几部分组成：

①RIM的股权；

②Plibara的股权（时间长，比例低）；

③卤水碳酸锂生产线0.9wt产能；

④1.5wt碳酸锂矿提锂今年3月投产；

⑤宁都在建1.75wt碳酸锂生产线，预期2018年底投产；

⑥现有1.2wt氢氧化锂生产线；

⑦2wt氢氧化锂在建，预期2018年初投产；

⑧金属锂0.15wt产能，外销0.12wt。

未来业绩增长逻辑：

2017年3月投产1.5wt矿石提锂生产线，保证2017年业绩提高；

2018年2月投产2wt氢氧化锂生产线，保证2018年业绩提高；

2018年12月投产1.75wt宁都矿石生产线，保证2019年业绩提高。

天齐锂业

2016年锂精矿74wt，实际产能49.38wt；碳酸锂矿石产能1.1wt（射洪）+1.1wt（张家港）；氢氧化锂产能0.5wt，氯化锂0.3wt，金属锂0.02wt。

2017年5月公司完成张家港技改，预期产能从1.1wt提高到1.7wt，但是由于今年技改停工的原因，今年实际产能可能低于去年。

2017年计划并购昆瑜锂业，提高0.05wt金属锂产能。

2018年年底在澳洲的2.4wt氢氧化锂项目可能投产，预期可以贡献2019年的业绩。

资产由以下几部分组成：

①泰利森股权；

②射洪基地产能共1.76wt；

③张家港基地技改后产能1.7wt；

④澳大利亚项目2018年底2.4wt氢氧化锂；

⑤国内一些没有用的盐湖、矿山；

未来业绩增长逻辑：

2017年实际产量甚至可能低于2016年，业绩增长全靠涨价；

2018年业绩增长仅为张家港多生产的，根据年报显示2016生产了0.9wt，2018年能生产多少呢？

2019年就太远了。。。

为什么买赣锋而不是天齐？

赣锋锂业从现在开始，每年都有新的产能投产，RIM及Plibara的矿基本保证了产能的供应，所以从产销上看每年都会有增长，保证了赣锋锂业是未来3年时间框架下的成长股；而天齐锂业由于以矿起家，在拥有泰利森后坐拥全球最好的矿，没有及时向中下游布局导致未来增长至少得澳洲2.4wt氢氧化锂投产，这个时间超出了我的投资框架。

（作者：Alpha）

安信首席经济学家高善文战略性看多

安信证券首席经济学家高善文在今日于海口举行的“守望春华”2017年度策略会上表示，股票市场正在从一个漫长的熊市转为牛市，这一转折深刻的背景是，房地产市场将近5年的库存去化过程正在结束，房地产市场对经济增长的作用正在变为正常，外加企业微观层面上已经显著地去杠杆，市场有望迎来更健康的基本面。

高善文表示，2017年股票市场可能从漫长的熊市转换成牛市，债券市场从漫长的牛市转换成熊市，这种转折的原因并不是因为调控房地产，而使资金流入股票市场。这一转折最深刻的背景是，2011年以来，由于房地产泡沫破裂，导致整个经济下滑，在此背景下，股票市场的基本趋势是蓝筹股横着走，市场追逐成长股，债券走出了一个非常好的牛市，但现在这一趋势正在结束。未来债券慢慢地将从长期的牛市转为熊市，股票也正在转为牛市，市场风格也将有很大的差异。商品市场已经率先转牛，部分城市房地产市场已经转为牛市，其他城市的房价正在结束下跌。对于这一战略性转折，投资者一定要高度重视，连续5年调整正在结束的迹象越来越明确。