【广发策略】一张图看懂本周A股估值变化-广发TTM估值比较周报

本周估值变化：

（备注：估值周报的数据均来自于广发TTM估值数据库，由个股数据汇总整理而成，个股数据是从wind数据库上下载的。）

1）本周A股总体PE（TTM）从上周17.03倍下降到本周16.91倍，PB（LF）从上周1.64倍下降到本周1.63倍；A股整体剔除金融服务业PE（TTM）从上周25.94倍下降到本周25.76倍，PB（LF）从上周2.03倍下降到本周2.02倍；

2）创业板PE（TTM）从上周337.92倍下降到本周331.62倍，PB（LF）从上周3.33倍下降到本周2.02倍；中小板PE（TTM）从上周45.89倍下降到本周45.51倍，PB（LF）从上周2.57倍下降到本周2.56倍；

3）剔除年报商誉减值公司后，创业板PE（TTM）从上周57.45倍下降到本周56.39倍，PB（LF）从上周3.52倍下降到本周3.45倍；中小板PE（TTM）从上周30.36倍下降到本周30.16倍，PB（LF）从上周2.60倍下降到本周2.59倍；

4） A股总体总市值较上周下降0.70%；A股总体剔除金融服务业总市值较上周下降0.66%；

5）必需消费相对于周期类上市公司的相对PB由上周2.29倍上升到本周2.36倍；

6）创业板相对于沪深300的相对PE（TTM）从上周27.84倍下降到本周27.41倍；创业板相对于沪深300的相对PB（LF）从上周2.37倍下降到本周2.33倍；

7）剔除年报商誉减值公司后，创业板相对于沪深300的相对PE（TTM）从上周4.77倍下降到本周4.70倍；创业板相对于沪深300的相对PB（LF）从上周2.51倍下降到本周2.46倍；

8）本周股权风险溢价从上周0.63%上升到本周0.66%，股市收益率（A股剔除金融PE的倒数）从上周3.86%上升到本周3.88%。

核心假设风险：

TTM估值数据库是建立在过去12个月滚动净利润的基础上的，并非建立在预期净利润的基础上，未来业绩的大幅波动或造成当前估值水平与“合意”状态存在一定的差异。

【广发策略】一张图看懂本周A股估值变化-广发TTM估值比较周报

本周估值变化：

（备注：估值周报的数据均来自于广发TTM估值数据库，由个股数据汇总整理而成，个股数据是从wind数据库上下载的。）

1） 本周A股总体PE（TTM）从上周16.33倍上升到本周17.03倍，PB（LF）从上周1.56倍上升到本周1.64倍；A股整体剔除金融服务业PE（TTM）从上周24.89倍上升到本周25.94倍，PB（LF）从上周1.95倍上升到本周2.03倍；

2）创业板PE（TTM）从上周318.40倍上升到本周337.92倍，PB（LF）从上周3.14倍上升到本周3.33倍；中小板PE（TTM）从上周43.98倍上升到本周45.89倍，PB（LF）从上周2.47倍上升到本周2.57倍；

3）剔除年报商誉减值公司后，创业板PE（TTM）从上周54.12倍上升到本周57.45倍，PB（LF）从上周3.32倍上升到本周3.52倍；中小板PE（TTM）从上周29.07倍上升到本周30.36倍，PB（LF）从上周2.49倍上升到本周2.60倍；

4） A股总体总市值较上周上升4.30%；A股总体剔除金融服务业总市值较上周上升4.21%；

5）必需消费相对于周期类上市公司的相对PB由上周2.26倍上升到本周2.29倍；

6）创业板相对于沪深300的相对PE（TTM）从上周27.33倍上升到本周27.84倍；创业板相对于沪深300的相对PB（LF）从上周2.34倍上升到本周2.37倍；

7）剔除年报商誉减值公司后，创业板相对于沪深300的相对PE（TTM）从上周4.69倍上升到本周4.77倍；创业板相对于沪深300的相对PB（LF）从上周2.47倍上升到本周2.51倍；

8）本周股权风险溢价从上周0.79%下降到本周0.63%，股市收益率（A股剔除金融PE的倒数）从上周4.02%下降到本周3.86%。

核心假设风险：

TTM估值数据库是建立在过去12个月滚动净利润的基础上的，并非建立在预期净利润的基础上，未来业绩的大幅波动或造成当前估值水平与“合意”状态存在一定的差异。

【广发策略】上周北上加速流入，两融规模趋稳——广发流动性跟踪周报

（说明：数据来源于wind数据库，数据更新截止2019年6月16日。）

● 一、股市流动性跟踪

一级市场：上周IPO上市规模9亿元，前一周IPO上市规模3亿元。

二级市场：上周北上资金流入及新发基金增加等，A股整体呈现资金净流入态势。其中，资金流入方面，上周陆股通北上资金净流入157亿元，国内新发基金（股票型+混合型）规模65亿元，此外两融融资余额上升约1亿元，相比前值下降130亿元明显趋稳；资金流出方面，上周重要股东减持约28亿元，交易费用48亿元。

6月（截至6月16日）北上资金净流入253亿元，净流出较多的行业主要是电子、家用电器、休闲服务，净流入主要是银行、食品饮料、非银、建材、房地产等行业。

投资者情绪：上周融资交易占比7.7%（前一期6.8%），日度换手率1.0%（前一期0.8%），机构合计挂单卖出26亿元（前一期卖出334亿元）。

限售股解禁：上周限售股解禁1167亿元，前一期限售股解禁499亿元。预计本周限售股解禁600亿元。

● 二、全市场流动性跟踪——“量”：货币投放及派生

基础货币投放：上周公开市场操作及MLF总计净投放为650亿元。5月，公开市场操作和广义再贷款合计净投放基础货币6656亿元。

信用货币派生：19年5月，M1增速3.4%（前一期2.9%），M2增速8.5%（前一期8.5%）；新增社融13952亿元（前一期13854亿元），金融机构新增人民币贷款11800亿元（前一期10200亿元），其中，居民中长期贷款4677亿元（前一期4165亿元）。

● 三、全市场流动性跟踪—— “价”：资金利率及汇率

货币市场：上周SHIBOR隔夜利率上行20BP，R007上行7BP；

国债市场：10Y国债收益率上行2BP至3.23%，10Y-1Y期限利差收窄6BP；

信用债市场：5Y企业债收益率上行7BP，信用利差上行5BP；

理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）下行3BP；

票据市场：长三角票据贴现率下行10BP，珠三角票据贴现率下行10BP；

外汇市场：美元兑人民币汇率下降0.01%，人民币小幅升值。

● 风险提示：流动性环境出现超预期波动。

一、股市流动性跟踪

说明：二级市场的银证转账数据从17年6月16日以后不再更新，故此后A股资金流动合计数据不包含此项目；本报告数据更新截止上周日（2019年6月16日）。

1.1一级市场和二级市场资金流

（1)IPO融资:上周IPO规模9亿元，前一周IPO规模3亿元。

(2)重要股东增减持(A股整体):上周重要股东净减持约28亿元，前一周净减持约22亿元。其中净增持规模前三分别为商业贸易、建筑材料、汽车；减持规模前三分别为通信、电子、化工。

(3)新发基金(股票型+混合型):上周新发基金65亿元，前一周新发13亿元。

(4)两融融资余额:上周两融融资余额为9019亿元，前一周为9018亿元，两融融资余额增加1亿元。

(5)陆港通北上资金流入净额:上周陆股通北上资金净流入157亿元，前一周净流入96亿元。6月（截至6月16日）北上资金净流入253亿元，流入主要集中在银行、食品材料、非银金融等行业，电子、家用电器、休闲服务等净流出。

(6)交易费用:上周为48亿元，前一周为35亿元。

1.2 市场情绪跟踪

(1)融资交易占比:上周为7.7%，前一周为6.8%；

(2)日度换手率:上周为1.0%，前一周为0.8%。

(3)机构资金流向:  上周机构挂单卖出26亿元，前一周为卖出334亿元。 

1.3 其他重要指标跟踪

(1)限售股解禁:上周限售股解禁1167亿元，前一周限售股解禁499亿元。预计本周限售股解禁600亿元。

（2）QFII&RQFII净额变化

QFII净额：5月QFII净额不变，4月净额增加278亿元；

RQFII净额：5月RQFII增加67亿元，4月净额增加97亿元。

二、全市场流动性跟踪——“量”：货币投放及派生

基础货币投放：上周公开市场操作及MLF合计净投放为650亿元；5月，公开市场操作和广义再贷款合计净投放基础货币6656亿元。

信用货币派生：2019年5月，M1增速3.4%（前一期2.9%），M2增速8.5%（前一期8.5%）；新增社融13952亿元（前一期13854亿元），金融机构新增人民币贷款11800亿元（前一期10200亿元），其中，居民中长期贷款4677亿元（前一期4165亿元）。

三、全市场流动性跟踪——“价”：资金利率及汇率

货币市场：上周，SHIBOR隔夜利率上行20BP，R007上行7BP，3个月同业存单收益率下行5BP；

国债市场：上周，1年期国债收益率上行8BP，10年期国债收益率上行2BP至3.23%，期限利差收窄6BP；

信用债市场：上周，5年期企业债收益率上行7BP，信用利差上行5BP；

理财市场：上周，人民币理财产品收益率（3个月）下行3BP；

票据市场：上周，长三角票据贴现率下行10BP，珠三角票据贴现率下行10BP；

外汇市场：上周，美元兑人民币汇率下降0.01%，人民币小幅升值。

风险提示

1、流动性环境出现超预期波动。

【广发策略】一张图看懂本周A股估值变化-广发TTM估值比较周报

本周估值变化：

（备注：估值周报的数据均来自于广发TTM估值数据库，由个股数据汇总整理而成，个股数据是从wind数据库上下载的。）

1）本周A股总体PE（TTM）从上周15.97倍上升到本周16.33倍，PB（LF）从上周1.53倍上升到本周1.56倍；A股整体剔除金融服务业PE（TTM）从上周24.29倍上升到本周24.89倍，PB（LF）从上周1.90倍上升到本周1.95倍；

2）创业板PE（TTM）从上周308.98倍上升到本周318.40倍，PB（LF）从上周3.05倍上升到本周3.14倍；中小板PE（TTM）从上周42.78倍上升到本周43.98倍，PB（LF）从上周2.40倍上升到本周2.47倍；

3）剔除年报商誉减值公司后，创业板PE（TTM）从上周52.55倍上升到本周54.12倍，PB（LF）从上周3.22倍上升到本周3.32倍；中小板PE（TTM）从上周28.32倍上升到本周29.07倍，PB（LF）从上周2.43倍上升到本周2.49倍；

4） A股总体总市值较上周上升2.20%；A股总体剔除金融服务业总市值较上周上升2.47%；

5）必需消费相对于周期类上市公司的相对PB由上周2.24倍上升到本周2.26倍；

6）创业板相对于沪深300的相对PE（TTM）从上周27.02倍上升到本周27.33倍；创业板相对于沪深300的相对PB（LF）从上周2.32倍上升到本周2.34倍；

7）剔除年报商誉减值公司后，创业板相对于沪深300的相对PE（TTM）从上周4.63倍上升到本周4.69倍；创业板相对于沪深300的相对PB（LF）从上周2.45倍上升到本周2.47倍；

8）本周股权风险溢价从上周0.90%下降到本周0.79%，股市收益率（A股剔除金融PE的倒数）从上周4.12%下降到本周4.02%。

核心假设风险：

TTM估值数据库是建立在过去12个月滚动净利润的基础上的，并非建立在预期净利润的基础上，未来业绩的大幅波动或造成当前估值水平与“合意”状态存在一定的差异。