外资斥资百亿强势加码！华泰保险大股东安达拟绝对控股 二股东“赚足”愿出清持股

外资斥资百亿强势加码！华泰保险大股东安达拟绝对控股，二股东“赚足”愿出清持股

　　安达坐稳华泰保险集团第一大股东位置后，继续强势增持，并有望绝对控股这一保险集团。

　　11月25日晚，君正集团公告，公司及全资子公司拟向安达天平再保险有限公司(安达天平)转让所持有的全部华泰保险集团22.3568%股份(即8.99亿股)，每股价格为12元，交易总价约108亿元。

　　安达天平的最终实际控制人为安达有限公司(ChubbLimited，安达)，后者是全球最大的上市财产及责任保险公司，注册地在瑞士。安达系自2002年入股华泰保险集团，目前持股已达30%。若交易最终成行，安达系对华泰保险的持股比例将超过50%，成为绝对控股股东。随之，华泰保险集团将变为外资绝对控股。

　　券商中国记者根据公告粗略计算，君正系持股华泰保险耗资65亿多，入股成本为7.2元左右。照此计算，此番出清，华泰保险股权溢价率达到65%，为君正系带来40多亿的收益。

　　作价108亿，君正集团拟出清华泰保险股权

　　根据君正集团25日晚公告，目前公司及全资子公司君正化工合计持有华泰保险89912万股股份(占总股份的22.3568%)，拟全部转让给安达天平，交易总价合计约107.8944亿元。

　　这一交易事项已经过君正集团董事会审议通过，尚待股东大会批准。之后，还要经过监管批准。

　　公告显示，君正系与安达天平于25日签署了两份协议，分别是《股份转让协议》、《股份购买意向性协议》，意味着上述股权转让要分两步：

　　第一步，首先转让华泰保险15.3%股份。根据《股份转让协议》，君正系拟向安达天平合计转让持有的华泰保险61559.10万股股份(占总股份的15.31%)，每股价格为12元，交易总价为73.87亿元。其中：君正集团拟转让47213.69万股股份(占总股份的11.74%)，君正化工拟转让14345.41万股股份(占总股份的3.57%)。

　　当上述华泰保险股份转让获得中国银保监会批准后，进入第二步。根据《股份购买意向性协议》，君正系将继续向安达天平合计转让持有的华泰保险28352.90万股股份(占总股份的7.05%)，每股价格为12元，交易总价为34.02亿元。其中：君正集团拟转让2211.93万股股份(占总股份的0.55%)，君正化工拟转让26140.98万股股份(占总股份的6.5%)。

　　通过上述两次交易，君正集团拟合计转让49425.62股(占总股份的12.29%)，君正化工拟合计转让404866.38万股股份(占总股份的10.07%)。

　　交易全部完成后，公司及君正化工不再持有华泰保险股份。

　　今年9月君正系还试图增持，此番退出因“达到理想回报”

　　值得关注的是，君正系作为华泰保险的第二大股东，曾对华泰保险进行过数次增持、减持。对于此次股权出清，公告称，系考虑在华泰保险的战略投资实现了预期中的理想回报。

　　券商中国记者根据公告粗略计算，君正系持股华泰保险耗资在65亿多，入股成本为7.2元左右。照此计算，此番出清，华泰保险股权溢价率达到65%，为君正系带来40多亿的收益。

　　2014年11月，通过参加华泰保险集团部分股权竞价，君正系成为华泰保险股东，持股比例约15.3%。

　　2015年12月，君正系又通过联合体的形式，参与受让了华泰保险部分股权，持股比例进一步提升至22.27%。

　　2019年5月，又进一步获得银保监会批准受让华泰保险部分股权，增持至22.35%。

　　就在两个月前的9月26日，君正集团还通过全资孙公司鄂尔多斯市君正能源化工参加了华泰保险集团1.6411%股权转让项目的竞价，不过最终未能摘牌这一股权转让项目。

　　“若本次股权转让项目受让成功，并经中国保险监督管理委员会批准，公司将成为华泰保险的股东，该笔投资将成为公司重要的单项资产。公司将根据相关会计准则的要求核算投资收益。”君正集团在2014年拟投资华泰保险股权时称。

　　除了投资收益颇丰外，有接近华泰保险人士称，君正一直希望做华泰保险的第一大股东，不过在安达成为第一大股东并持续加码后，君正距离第一大股东目标越来越远，这可能也是导致君正退出的一个动因。

　　安达将绝对控股华泰保险集团

　　在这次股权转让交易中，拟受让股权的安达天平，是目前对华泰保险持股9.76%的股东。安达天平最终实控人安达有限公司，今年刚新晋为华泰保险第一大股东，持股比例已达30%。

　　历史信息显示，安达是在2002年入股华泰保险集团的。当年7月，3家安达系公司受让部分股东股权成为华泰保险集团股东，当时合计持股超过22%，成为华泰第一大股东，华泰保险由此成为外资参股的保险公司。

　　今年3月，随着安达百慕大保险获准入股，安达系4家公司对华泰保险集团的合计持股提升至26%以上。

　　目前，在华泰保险前十大股东中，安达系4家公司持股合计达到26.1772%。其中，安达天平持股9.7755%、安达百慕大保险持股6.1772%、安达北美洲保险持股5.8293%、安达美国持股4.3952%。

　　由此，华泰保险集团性质由中资变为合资。华泰保险集团也成为国内12家保险集团/控股公司中，由中资变为合资性质的第一家。

　　获准持股超过25%之时，安达就表示，希望持有多数股权，并将获批增持超过25%视为里程碑。安达认为，这次获准增持，是其朝向实现拥有多数股权目标过程的一个重要里程碑，其意义超出所有权的范畴。

　　就在近日，据媒体报道，安达宣布，已获银保监会批准，进一步增持华泰保险股权至30.9%。

　　这意味着，若再受让22.3%股权，安达系将对华泰保险持股超过51%，成为绝对控股的外资股东。若仅完成上述交易的第一步，即受让15.3%股权，安达系将对华泰保险持股达到46.2%，也将突破目前对中资险企单一股比上限1/3。

　　安达保险董事长兼首席执行官埃文·格林伯格表示，作为华泰保险集团的长期战略股东，安达保险将一如既往地支持华泰保险，安达对中国以及中国保险市场的长期巨大潜能满怀信心。

　　华泰变身外资控股之后将如何走？

　　华泰保险集团前身是1996年成立的华泰财产保险，目前已成为我国12家保险集团/控股企业之一，具有财险、寿险、资产管理、基金管理等业务，注册资本金为40.22亿元，总部设在北京。

　　在国内保险业中，华泰保险有鲜明的标签，稳健、市场化、小而美，坚持质量效益型发展。2018年，华泰保险集团合并总资产468亿元，合并净利润5.24亿元；今年上半年，实现保险业务收入73.94亿元、净利润8.99亿元。

　　在华泰保险集团从中资变成合资时，发展研究中心金融研究所教授、保险研究室副主任朱俊生此前向记者分析，华泰可以更加灵活、充分地利用外资方的资本金及保险管理经验优势，外资的经营理念通常更为审慎、更能秉持保险业发展的基本规律。

　　对于股权转让事宜，华泰保险对券商中国记者称，目前集团整体经营稳定，还未受到股东变更影响。并表示，安达是全球最大的上市财产及责任保险人，自2002年入股华泰以来，一直是华泰的第一大股东，始终支持公司走“集约化管理、专业化经营、做细分市场领导者”的质量效益型发展道路。此次增持股份，既表明了安达对于华泰以往经营业绩的充分认可，也表明其看好公司未来的发展前景，并对公司充满信心。

　　安达与君正这对华泰保险第一大、第二大股东之间的股权交易，会否获得监管批准？若获批，外资绝对控股下的华泰会如何走，会继续受到关注。

A股三大股指小幅震荡 钢铁煤炭板块跌幅居前

　　A股三大股指小幅震荡，无线耳机、船舶制造、苹果概念、3D玻璃等板块涨幅居前。昨日表现出色的周期股回调，钢铁、煤炭板块领跌两市。北向资金净流入近60亿。

　　今日消息面：

　　1、MSCI年内最大扩容盘后生效 约471亿资金今日将抢筹A股！

　　2、中美经贸高级别磋商双方牵头人通话

　　3、40000亿！马云“杀回香港”！一出手就打败腾讯 成为港股之王！九大看点全解读

　　4、浙商银行A股上市首日盘中跌破发行价

　　5、央行发布年度报告！化解地方中小金融机构风险 互联网金控集团应纳入监管

　　6、259家A股公司年报业绩预喜 消费、科技两大主线引领市场

　　7、“南北船”合体！全球最大造船集团——中国船舶集团有限公司成立

　　8、急需补涨 滞涨的周期股名单仅19股！估值低到个位数 安全边际高

　　在今天券商晨会上，分析师们表示，即使指数短期仍有震荡调整的需求，但中期行情仍然值得期待。

　　国信证券：

　　昨日市场在盘中虽有一定波动，但并未延续上周五的调整，上证指数反而收复了前一日的失地。临近年末，前期强势股可能会受短期资金流动而出现一定的震荡，但市场整体估值偏低，股指下探幅度相对有限。策略上，宜维持在低估绩优与创新成长之间择优均衡配置。

　　海通证券：

　　昨日沪深两市走势有所分化，而市场风格也延续了上周五的的表现，沪指在周期股、基建等板块的强势带动下表现明显好于受科技股拖累的深成指，同时受近期市场调整影响，投资者信心仍然不足，量能的缩水使指数在收复短期均线后便草草收场。不过，投资者需要了解的是今日是MSCI本年度最后一次扩容，北上资金将会进一步介入市场，并有望推动市场逐步企稳，其中生物医药、家电、金融、消费等板块是外资重点关注的对象。因此，即使指数短期仍有震荡调整的需求但中期行情仍然值得期待。

　　华泰证券：

　　展望2020年，推荐“坚守核心资产”和“博弈周期弹性”两条主线。枢纽机场是A股核心资产，仍然具备长期投资价值；电商快递和京沪高铁作为准核心资产，需参考估值精选个股。航空供需短期处于弱平衡，需求改善有望拉动盈利超预期；油运景气上行判断不变，低硫油公约利好供需。重点推荐标的：上海机场、韵达股份、招商轮船、粤高速A、中国国航、吉祥航空。

40000亿！马云“杀回香港”！一出手，就打败腾讯，成为港股之王！九大看点全解读。

40000亿！马云“杀回香港”！一出手，就打败腾讯，成为港股之王！九大看点全解读。今年港股最重要的IPO之一，马云的阿里巴巴杀回香港市场了！

截止基金君发稿，目前阿里巴巴港股涨幅超7%，总市值超4万亿，一回来就立马成为港股之王！

关注点1:马云没有出现

阿里巴巴创办人马云不会出席上市仪式，由执行主席张勇、副主席蔡崇信主持敲锣仪式，另外阿里巴巴独立董事董建华、香港财政司司长陈茂波、港交所主席史美伦、港交所行政总裁李小加都会在场。

港交所行政总裁李小加表示，今天是一个非常好的日子，阿里巴巴是中国伟大的公司之一，终于在5年后回到香港。

非常感恩阿里巴巴多年后回家了，香港非常困难的时候仍然回来，心里感到欣慰。今天的香港，仍然困难，但相信今后还有很多浪迹天涯的公司都会回香港。

关注点2:

阿里登顶港股市值之王已超4万亿港元

阿里巴巴11月26日早9时正式登陆港交所主板，竞价买卖盘时段大涨6%。截至基金君发稿，阿里巴巴目前的涨幅已经超7%，总市值已超4万亿港元，超越此前港股市值之王腾讯控股，目前腾讯控股市值约为3.27万亿港元。

　　关注点3：

　　阿里董事局主席张勇说了啥？

阿里董事局主席张勇表示，今年是阿里巴巴上市20周年，我们迎来了一个重要里程碑，我们回到香港上市了。首先感谢阿里巴巴的客户，给我们的支持和陪伴，特地邀请了10位代表一起敲锣。

张勇表示，纽约上市时，邀请了8位来自内地的客户，但现在邀请的主要是10位国际客户，意味着阿里巴巴的国际化，5年前，我们承诺如果条件允许，一定要回来香港，现在我们实现了，感谢港交所。

我们在创业之初的使命，用数字技术帮我们的合作伙伴实现梦想，阿里巴巴生来相信社会美好和明天，我们会共同努力实现使命，牢记初心，共同探讨数字经济的未来，香港，我们来了。

据报道，港交所敲锣的C位站了一排普通人，他们是阿里巴巴从全球各地请来敲锣的生态伙伴，包括新加坡店主Heng Mok Joo(王睦儒)、土耳其母婴电商ebebek创始人Halil Erdo？mu？(哈利尔？埃尔多穆斯)、以及中国物流分拣师袁文凯等共十位。

2014年阿里登陆纽交所时，8位敲钟人分别是奥运冠军、淘宝店主劳丽诗；云客服、90后大学生黄碧姬；淘女郎、自闭症儿童教师的何宁宁；农民店主王志强；海归创业者王淑娟；拥有“淘宝博物馆”的乔丽；建立两座乡村图书馆的快递员窦立国；以及通过天猫将车厘子卖到中国的农场主皮特·维尔布鲁格。

对比2014年和2019年，五年里阿里巴巴敲锣/钟人的面孔发生了两个明显变化：从一群东方面孔变成了“世界面孔”；从一群电商人变成了覆盖不同业态的“跨界人”。

关注点4：

融资880亿港元为2010年以来香港最大上市交易

阿里巴巴此次将发行5亿股新股，可额外发行最多7500万股普通股新股的超额配股权。如按发行价格每股176港元，首次募资将定格在880亿港元，超额配售后募资为1010亿，成为港股历史上第三大新股。仅次于友邦保险、工商银行。

而此次阿里巴巴在香港IPO也是今年以来全球最大的股票发售交易之一。

关注点5：股份代码9988

阿里巴巴在今天香港开始挂牌交易，股票代码为“9988”，这个号码可以说是震撼全场了。因为“8”在中国文化中是个很吉利的数字。

对于中国人来说，好彩头对生意很重要。有个吉祥的代号，如果股价节节上升，是锦上添花。即使股价并不如意，也不用怪号码不吉利。

据了解，获批准上市的公司，可以从50个普通组的股份代号中抽取两个代号，再二选其一，港交所不会就股份代号抽签计划收取任何费用。

但是由于公司对“靓号”的需求越来越大，所以从1999年起，港交所开始推行“股份代号慈善抽签安排计划”，公司只要向香港公益金捐款，便可自选股份代号。既可以做善事，又可以有个好代号，各取所需。

根据计划，一些普遍视为寓意吉祥的股份代号，例如有3或8等数字，均会被放入“特别组”。已获批在主板上市的公司只要捐出50万元、创业板上市的公司只要捐出30万元，就可从这个组别抽签选取股份代号。

如果公司怕即使在“特别组”里面都抽不到好数字，没关系，港交所有更贴心服务。就是主板上市的公司若捐出100万元，而创业板上市的公司捐出65万元，就可直接从“普通组”或“特别组”直接挑选自己喜欢的代号，不用碰运气。

上市公司的所有善款全部会捐给香港公益金，港交所并不收取行政服务费用。

关注点6：

为何重返香港上市？

为何重返香港上市？业内人士分析认为，“不差钱”的阿里巴巴确实有资金需求。近年阿里巴巴在物流、本地生活、新零售、海外市场等领域投入巨大。从2018年来，阿里巴巴相继收购饿了么，投资中通快递，领投小红书，收购土耳其电子商务公司Trendyol多数股份，入股申通快递，注资阿里影业，全额认证红星美凯龙可交换债券等，对资金有较大需求。

在电商平台的竞争中，阿里巴巴也不断面临新的玩家。阿里巴巴称，此次IPO募集的资金将主要用于驱动用户增长及提升参与度、助力企业实现数字化转型，提升运营效率、持续创新三个战略方向。

另外，在中国和美国贸易摩擦背景下，尽管美国财政部否认了让中国概念股退出美国股市，但也给中国公司造成了压力，需要拓宽融资渠道对冲风险。

更为天时地利的是，2018年，港交所改革，允许“AB股”结构公司上市，小米、美团均采用这种架构上市，为此次阿里重返港股打下制度基础。

此次阿里巴巴重返香港，对香港资本市场也意义重大。2019年，暴力事件重创香港经济，香港特区政府经济顾问办公室近日下调2019年香港经济增长预测至负1.3%，这是香港自2009年以来首次出现经济年度负增长。

据数据公司Refinitiv显示，如果阿里巴巴募资成功，将一举帮助港交所超越美国证券交易所，重新夺回今年全球IPO募资榜榜首。

关注点7：

将和港股“股王”腾讯强势对垒？

阿里巴巴登陆港股市场，不仅可以给港股带来人气，更将与腾讯一起成为港股的“股王”。至此，香港作为互联网经济并不发达的地区，已集齐腾讯、阿里、美团、小米等内地优质科技公司。此次IPO将起到示范作用，吸引其他互联网公司回港上市。

阿里在港二次上市，美国投资者如何看待？IPO研究机构复兴资本联合创始人史密斯(Kathleen Smith)表示，2014年阿里赴美上市集资250亿美元，成为全球最大IPO纪录保持者。上市五年以来，在流动性高且交易深度较大的美股，得到了良好的价格发现和估值成长，较其发行价68美元累计上涨168%。二次上市将为阿里开辟一个新的交易市场，在多地上市也是大型跨国企业发展中的自然规律。

纽交所交易员瓦尔迪斯(Alan Valdes)表示，持港元投资者能够直接买卖阿里股票，持人民币投资者最终可通过沪深港通参与，正如美股投资者可以参与苹果、亚马逊的股票交易，内地投资者也能享受新经济股的红利。

关注点8：

十二年前阿里巴巴就曾在香港上市

早在12年前，阿里巴巴便与港交所有一段交集。

2007年11月，阿里巴巴以B2B业务作为主体在港交所上市，募资116亿港元，成为当时中国互联网公司融资规模之最。上市后，其股价曾飙涨至发行价3倍，成为当年“港股新股王”，市盈率一度超300倍。

然而随后2008年，全球经济危机爆发，阿里2B业务受到巨大影响，股价开始崩盘。2008年3月破发，10月跌至3.42港元低位，较发行价跌去30%。与此前41.4元高位相比跌超90%。

最终2012年，阿里巴巴宣布以13.5港元/股的发行价进行私有化，“黯然”告别港交所。

2013年，阿里巴巴集团首次谋求整体上市时，香港便是首选地，但最终因其同股不同权的股权结构与港交所机制不符，转赴美国上市。

美东时间2014年9月18日阿里登陆纽交所，发行价68美元/股，不计超额认购行权，IPO募资约218亿美元，若计入可高达250亿美元，创美股史上最高IPO融资记录。

赴美上市的第一天，阿里巴巴就承诺，“只要条件允许，我们还会回来”。

痛失阿里成为港交所酝酿25年来最大改革的导火索，去年4月24日，港交所发布IPO新规，允许双重股权结构公司上市，还允许尚未盈利的生物科技公司赴港上市。

“同股不同权”不再成为上市阻碍，内地互联网企业的赴港上市潮由此开启。

此后，小米和美团点评分别于去年7月和9月成为登陆港交所的同股不同权上市公司。

2019年5月，港交所集团行政总裁李小加使用“远走的人总有一天要回家”来形容像阿里巴巴一样在美国上市的内地公司，并且欢迎越来越多像阿里巴巴这样“远走”的公司到香港第二上市。李小加表示，目前与阿里巴巴正在洽谈中，阿里巴巴也需要多方面权衡，但不出意外下半年可能会在香港第二上市。

央行发布年度报告！化解地方中小金融机构风险 互联网金控集团应纳入监管

【央行发布年度报告！化解地方中小金融机构风险 互联网金控集团应纳入监管】11月25日，央行发布《中国金融稳定报告(2019)》，对2018年以来我国金融体系的稳健性状况进行了全面评估。报告一年发布一次，对当前经济金融领域风险的分析、央行金融机构评级结果等“例牌菜”是外界每年关注的重点。同时，报告也会设置专题，就某一类热点问题深入研究，今年的报告就对金融科技等话题进行专门研究。11月25日，央行发布《中国金融稳定报告(2019)》，对2018年以来我国金融体系的稳健性状况进行了全面评估。报告一年发布一次，对当前经济金融领域风险的分析、央行金融机构评级结果等“例牌菜”是外界每年关注的重点。同时，报告也会设置专题，就某一类热点问题深入研究，今年的报告就对金融科技等话题进行专门研究。

先看报告中的一些要点：

1、加大金融机构不良资产处置力度，继续有序处置重点金融控股集团风险，着力化解地方中小金融机构风险。积极探索以存款保险为平台，建立市场化法治化的金融机构退出机制。

2、严厉打击金融犯罪和金融腐败行为，健全金融机构公司治理，严格股东监管，防范大股东把金融机构变成“提款机”。

3、开展清理整顿地方交易场所攻坚战，推动交易场所有序整合撤并，坚决依法关闭撤销严重违规、整改不力的交易场所。

4、建立金融委办公室新闻发言人制度。加大正面宣传解读力度，及时、主动发布解读重大经济金融政策和重要经济金融数据，加强与市场沟通，快速回应舆论关切。

5、个别低收入家庭的偿债状况尤其值得关注，下一步，应坚持从宏观审慎视角防范住户部门债务风险，多措并举应对部分地区住户部门债务增速过快和部分低收入家庭债务负担过重问题。引导树立正确的财务观念，避免低收入家庭过度负债。

6、由于互联网监管环境相对宽松，部分互联网金融业务游离于金融监管之外或利用现有分业监管的空白进行套利。例如，部分大型互联网企业通过新设机构、控股或参股金融企业等方式，已演化为事实上的金融控股集团，但其本身并不直接受到监管。

7、部分机构掌握了海量消费者数据，垄断整个信息链条，一旦发生数据泄露或遭受网络攻击，甚至可能对整个国家的数据安全造成威胁。下一步应将互联网科技企业控股形成的互联网金融控股集团以及金融市场基础设施、金融机构第三方技术服务商纳入监管范围，适用相关监管标准，确保金融市场安全。

8、假定四家G-SIBs(工农中建四大行)资产按一定速度增长，净利润扣除分红后转增资本，同时考虑到表外业务回表、资产“瘦身”等因素，经初步测算，四家G-SIBs的资本缺口较大，满足TLAC要求存在较大压力。

9、目前，有关部门正在研究制定我国TLAC监管规则。我国G-SIBs执行TLAC框架的时间已较为紧迫，有关部门应密切协作，推动TLAC规则早日出台，并采取综合措施，进行系统性研究设计，为我国G-SIBs按时达标创造有利条件。

建立金融委办公室新闻发言人制度

报告认为，当前，我国经济金融面临的不确定因素仍然较多。国际上，世界经济增速“见顶回落”的可能性增加，全球范围内的单边主义和贸易保护主义情绪加剧，不确定性上升。在国内，经济运行周期性、结构性问题仍然存在，金融风险正在呈现以下一些新的特点和演进趋势：

一是重点领域风险仍然较高。地方政府隐性债务存量规模大，公司信用类债券违约压力较大，房地产市场风险可能在某些区域显现，并可能传导至金融机构。

二是重点机构和各类非法金融活动的增量风险得到有效控制，但存量风险仍然比较突出。个别金融控股集团、农村金融机构风险可能暴露，互联网金融特别是网络借贷风险仍需关注，非法集资形势仍然复杂。

三是金融市场异常波动风险不容忽视。金融市场对外部冲击高度敏感，人民币汇率和外汇储备稳定承压，金融市场之间的风险交叉传染可能性加大。

针对上述金融风险新趋势，报告认为，一方面，要有效处置各类高风险金融机构风险，强化金融机构防范风险的主体责任。加大金融机构不良资产处置力度，继续有序处置重点金融控股集团风险，着力化解地方中小金融机构风险。严厉打击金融犯罪和金融腐败行为，健全金融机构公司治理，严格股东监管，防范大股东把金融机构变成“提款机”。加强内控合规，防止出现“内鬼”，同时明确金融从业人员尽职免责的具体要求。

另一方面，全面清理整顿金融秩序，持续打击非法金融机构和非法金融活动。开展清理整顿地方交易场所攻坚战，健全交易场所的准入和监管规则，继续大力整治交易场所违规开展业务，推动交易场所有序整合撤并，坚决依法关闭撤销严重违规、整改不力的交易场所。

此外，防范金融市场异常波动风险。加强对股市、债市、汇市的实时监测，阻断跨市场、跨区域、跨境风险传染，防范金融市场异常波动和共振。同时，主动做好预期管理，建立金融委办公室新闻发言人制度，主动发布解读重大经济金融政策和重要经济金融数据，加强与市场沟通，快速回应舆论关切。

央行金融机构评级最新结果出炉

为落实宏观审慎管理和系统性风险防范职责，央行在总结前期探索经验的基础上，2018年开展了央行金融机构评级工作。评级等级划分为11级，分别为1~10级和D级，级别越高表示机构的风险越大，已倒闭、被接管或撤销的机构为D级，其中评级结果为8~10级和D级的金融机构被列为高风险机构。

2018年四季度的央行金融机构评级覆盖了4379家银行业金融机构。评级结果显示，24家大型银行中，评级结果为1级的1家，2级的11家，3级的7家，4级的3家，6级的1家，7级的1家。

4355家中小机构中，评级结果为1~3级的370家，占比8.5%；4~7级的3398家，占比78%；8~10级的586家，D级的1家，占比13.5%，主要集中在农村中小金融机构。

从机构类型看，外资法人银行和民营银行的评级结果较好，村镇银行、城市商业银行、农村商业银行结果次之；农村信用社和农村合作银行的结果较差，分别有43.3%和32.7%的机构分布于8~10级。

报告认为，总体看，我国中小金融机构整体经营稳健，且近年来通过早期纠正措施，已有164家机构评级结果改善，退出高风险机构名单。部分中小金融机构评级结果较差，客观上一方面是由于当前我国经济增速总体上有所放缓，而中小金融机构对宏观经济的变化较为敏感，因此受到一定冲击；另一方面可能部分体现了银行风险管理要求的强化，银行业金融机构不良资产分类更加审慎，拨备计提力度加大，从而可能导致一些监管指标有所下降，进而影响评级得分。

据了解，央行向评级对象“一对一”通报评级结果、主要的风险和问题，提出整改建议，跟踪金融机构的问题整改情况。会同相关单位对高风险金融机构进行风险警示，根据其风险特征及成因采取早期纠正措施，对症提出补充资本、压降不良资产、 控制资产增长、降低杠杆率、限制重大授信和交易、限制股东分红、更换经营管理层、完善公司治理和内部控制等要求。

此外，报告透露，下一步要积极探索以存款保险为平台，建立市场化法治化的金融机构退出机制。探索建立金融机构主体依法自主退出机制和多层次退出路径，完善金融机构资产、负债、业务的概括转移制度，建立金融机构风险预警及处置机制，尤其是明确风险处置的触发条件、制定退出风险处置预案、丰富风险处置工具箱。在金融机构市场化退出中，要极发挥存款保险基金和各行业保障基金的作用。存款保险基金应及时通过收购承接、过桥银行、经营中救助和存款偿付等方式处置风险，以保护存款人利益、维护金融和社会稳定。

金融机构第三方服务商需纳入监管

金融科技的发展推动了普惠金融，在便利金融交易、满足多元化投融资需求、提升金融服务质量、提高资源配置效率方面发挥了积极作用，但也暴露出一系列问题，对维护金融业稳健运行带来挑战。

金融科技对维护金融业稳健运行会带来哪些挑战？报告认为，部分科技公司拥有支付清算、征信和金融资产交易平台等金融基础设施，对相关领域的规则制定、准入退出等产生影响。

同时，金融科技的发展对现行金融监管形成挑战。由于互联网监管环境相对宽松，部分互联网金融业务游离于金融监管之外或利用现有分业监管的空白进行套利。例如，部分大型互联网企业通过新设机构、控股或参股金融企业等方式，已演化为事实上的金融控股集团，但其本身并不直接受到监管。其中，一些互联网企业以单纯获取金融牌照为目的，将所控金融机构作为资本运作平台，追逐高额金融投资回报，偏离服务实体经济。

此外，报告认为，金融科技的发展也存在信息安全隐患。部分机构掌握了海量消费者数据，垄断整个信息链条，一旦发生数据泄露或遭受网络攻击，甚至可能对整个国家的数据安全造成威胁。

因此，报告建议，应完善现有政策法规，改进监管框架，加强消费者保护：

一是制定完善金融科技公司、互联网金融等新型金融业态的法律法规，明确经营范围、准入标准、监管规则、法律责任等。

二是将互联网科技企业控股形成的互联网金融控股集团以及金融市场基础设施、金融机构第三方技术服务商纳入监管范围，适用相关监管标准，确保金融市场安全。

三是研究现有金融消费者保护机制适用于互联网金融业务的有关问题，明确风险补偿机制和风险处置机制。

美股上涨：纳指涨近1% 蒂芙尼涨约6%

【美股上涨：纳指涨近1% 蒂芙尼涨约6%】美股三大股指周一震荡上扬，纳指、标普齐创历史新高。截至发稿，道指涨0.47%，纳指涨0.92%，标普500指数涨0.58%。蒂芙尼涨约6%，据报道LVMH宣布以每股135美元收购蒂芙尼；Uber一度跌近4%，据悉该公司在伦敦的营业执照两年内被第二次吊销。美股三大股指周一震荡上扬，纳指、标普齐创历史新高。截至发稿，道指涨0.47%，纳指涨0.92%，标普500指数涨0.58%。蒂芙尼涨约6%，据报道LVMH宣布以每股135美元收购蒂芙尼；Uber一度跌近4%，据悉该公司在伦敦的营业执照两年内被第二次吊销。

美股芯片类股集体上涨，英伟达涨超4%，此前摩根士丹利将公司评级从持股观望上调至增持，预计该公司的游戏和数据中心市场将在2020年加速发展。恩智浦涨超3%，AMD、英特尔、西部数据、德州仪器、博通涨超1%。

热门中概股多数上涨，拼多多涨超6%，瑞幸咖啡涨超5%，万达体育、蔚来汽车涨超4%，阿里巴巴、京东涨超1%；网易跌逾2%。

全球宏观

门店倒闭逾7000家 失业人数增至22.7万！美国经济衰退加速来临？

目前，美国的零售业正陷入“关店潮”，门店倒闭数已经超过7000家。不仅是零售业。美国的银行也开始陷入倒闭潮。

贝莱德：聚焦冬季四大投资主题

贝莱德指出，US与CN的TRADE局势、无协议退欧的风险减少，且几乎没有迹象表明美国经济扩张已结束或逆转，预计“市场下行压力减弱”。

德国11月企业信心小幅回升 经济正在缓慢触底

伊福经济研究所(Ifo)周一表示，德国11月企业信心小幅回升，预料该国第四季经济将成长0.2%，因其国内经济力道可以抵销制造业衰退。

IMF年内第三次下调日本2019年GDP预期

周一国际货币基金组织(IMF)今年来第三次下调对日本2019年的经济增长预测，原因是全球经济放缓带来的风险加剧，并呼吁政府暂时不要收紧2020年支出。

美股聚焦

高盛：明年债市将出现“小熊市” 风险资产应会有良好回报

高盛分析师预计，明年债券市场将出现“小熊市”，因为在全球经济状况改善、全球通胀下滑以及央行缺乏宽松政策等多重因素的影响下，利率料将温和上涨。

恐慌指数与美股同步上涨！这一半年未现的景象预示着什么？

据FactSet数据显示，素有“恐慌指数”之称的Cboe波动率指数(VIX)，从本月初起与标普500指数开始同步上涨。在过往，VIX通常与美股走势成反比，故而当前VIX与美股同涨的罕见局面，再度引发了市场热议。

逃离华尔街！欧洲四大银行从美国撤资逾2800亿美元

北京时间11月25凌晨公布的数据显示，在过去三年时间内，由于华尔街竞争加剧，加上希望将业务从监管机构的视线中移开，欧洲四大银行从美国主要的控股公司削减了高达2800亿美元的资产。

分析师：这一比率暗示美股将在“短暂休整”后继续攀升

由于USCHINA之间达成TRADE协议的希望越来越高，美国股市攀升至纪录高位。道琼斯工业平均指数收盘价首次突破28,000，而标准普尔500创下连续第四个高点的收盘纪录。

最新公司财报

老虎证券：第三季度营收同比增长66.8%

美国东部时间11月25日盘前，老虎证券发布了截至2019年9月30日的第三季度未经审计的财务报告。报告期内，公司实现营收1533万美元，同比增长66.8%；归母净亏损缩窄至128万美元。在非美国通用会计准则(Non-GAAP)下，公司实现上市以来的首次单季盈利。

小牛电动Q3营收同比增32.7% 全球销量同比增23.5%

北京时间11月25日，小牛电动发布的截至9月30日的三季度财报显示，期内，公司营收6.55亿元人民币(下同)，同比增长32.7%。三季度，小牛智能两轮电动车全球销售149424辆，比去年同期增长23.5%。

美股公司新闻

阿里巴巴暗盘最终收涨4.94% 公司将于明日正式登陆港交所

阿里巴巴暗盘最终收涨4.94%，报184.7港元。根据公告，阿里巴巴的最终发售价已确定为每股176港元，将于11月26日在香港交易所主板上市交易，股票代码为09988。

刘强东：京东员工若遭不幸 公司负责子女学习生活费到22岁

11月25日，澎湃新闻记者了解到，京东副总裁宋旸在社交平台发文称，在当天的京东集团早会上，京东创始人刘强东宣布了一个政策，以后京东的员工只要是在任职期间无论因为什么原因遭遇不幸，公司都将负责其所有孩子一直到22岁(也就是大学毕业的年龄)的学习和生活费用。

2800亿巨头摊上事了？网易员工疑遭暴力裁员！网友：再裁就只剩“猪”了

今年以来，“网易裁员”这个词汇的热度似乎还要大过“网易养猪”。今年三月，有媒体报道称，网易裁员痛下狠心， 校招、实习一个不留；今年7月，又传出网易游戏裁员10%，之后被网易否认；就在此前不久，“网易裁2019年应届生”的消息还在脉脉上引起热议。之后几天，网易裁员的消息几乎刷屏，一些网易前员工发帖吐槽自己被裁的经历。

3天狂扫20万订单 马斯克的皮卡却被华尔街泼冷水

特斯拉CEO马斯克今早发推文称“200k”，表示截止11月25日上午11时，Cybertruck已经收到了20万辆订单。每辆cybertruck皮卡的定金是1000元人民币，这意味着距离这款皮卡正式开启预定只有不到3天的时间，马斯克已经收获了2亿人民币定金。不过要到真正的选配、交付还要等到2021年甚至更晚。

德意志银行计划2022年前裁员1.8万人 已引入“机器人”处理业务

报道称，德意志银行企业和投资银行业务主管马克马修斯(Mark Matthews)表示，人工智能的使用“极大地提高了某些业务领域的生产效率”，目前已经节约了“68万个人工工作小时”。

利好、利空来袭！11.25A股个股重要公告及解读（附名单）

利好、利空来袭！11.25A股个股重要公告及解读（附名单）

1。罗牛山：10月生猪销售收入环比增长近43%

解读：今年鸡肉，猪肉企业业绩普遍不错，不过据农业部消息，目前生猪的出栏数已经开始增加，预计2020年下半年供应基本恢复正常。

2。金杯汽车：定增申请获证监会审核通过

解读：公司定增募资不超8亿元，主要用于补充资本金和偿还债券。而并非投向新的项目。说明目前公司在经营方面现金吃紧。这几年，公司业绩很一般。

3。汇顶科技：汇发国际拟减持不超5%股份

解读：这次拟减持的股东是第二大股东，持股11.85%。汇顶科技今年跟随科技股板块上涨，涨幅已超过3倍，这会高位减持，可能是有落袋套利的意思。

4。药明康德：股东拟合计减持不超3%股份

解读：药明康德主要是做医药研发服务，2019年以来股价涨幅已翻倍。股东这会的减持，有高位减持套现的意味。

5。普利特：实控人及副董事长拟合计减持不超6.27%股份

解读：普利特公司主营汽车材料，今年股价也翻倍，实控人减持，并且减持比例很高，达到了6.27%，对公司股价的影响还是有的。

6。獐子岛：獐子岛北部及东北部海域附近企业的底播虾夷扇贝也出现异常死亡现象

解读；每次到年底的时候，獐子岛的经营状况都让人瞩目。对于这些水产企业，如何防范风险是个关键，毕竟海底养殖的不确定性太高了。

7。拉卡拉：考拉征信涉嫌经营违规对公司不构成重大影响

解读：拉卡拉因为考拉征信这件事估计当天已经跌停。虽然澄清，但要打消市场疑虑，估计还需要时间。个人的隐私信信息如何保护，一直是社会关注的焦点。

8。鹿港文化：淮北市国资委拟成为公司实控人

解读：鹿港文化主营有纺织和影视2部分。不过目前还是以纺织为主。淮北市国资委成为公司实控人，公司的股东背景也将成为国企。对于发展一直不温不火的公司来讲，能否注入新的增长动力，值得关注。

9。欧比特：格力金投将成为公司控股股东

解读：和鹿港文化一样，欧比特将变身国企背景，而且是格力集团背景。公司是我国为数不多的进入卫星运营环节的民营企业之一，同时是我国唯一一家进入卫星大数据行业的民营上市公司。以此类似的还有乾景园林，刚公告陕西省国资委拟成为公司实控人。

10。蓝盾股份：收购中经电商形成的商誉或存减值风险

解读：之前有不少公司通过收购，使得公司业绩大幅上涨，成长性看起来不错。不过，当收购公司经营业绩下降时，往往会形成商誉减值。可以说，这是个双刃剑。但无论如何，一家公司本身的主营业务都应该发展壮大，而不能光靠收购。

11。苏农银行：4.84亿股限售股29日上市流通

解读：最近很多解禁的股票表现都不太好，比如中国人保，解禁当天即出现了跌停的走势。苏农银行这部分解禁的股份占公司总股本的26.86%。对市场来讲，是一个大手笔，对股价也是个考验。

12。科信技术：多名股东拟减持公司不超过10.62%股权

解读；科信技术主营网络连接设备，这次减持10.62%，这个比例是非常高的，对二级市场大影响也会很大。伴随着减持，背后是公司这两年业绩大幅下滑。2018年业绩下跌71%，而2019年前三季报业绩下跌334%，由盈赚亏。

自曝20亿财务黑洞 称“被”违规担保不会认账！华仪电气也栽了？

【自曝20亿财务黑洞 称“被”违规担保不会认账！华仪电气也栽在大股东手里了？】事出反常必有妖，这一定律再次应验。11月24日晚间，因财务异常长期被监管部门关注的华仪电气自己发现问题了。简单说，公司在自查中发现存在违规担保、控股股东资金占用等情况。事出反常必有妖，这一定律再次应验。

11月24日晚间，因财务异常长期被监管部门关注的华仪电气自己发现问题了。

简单说，公司在自查中发现存在违规担保、控股股东资金占用等情况。公司已经确认：为公司控股股东华仪集团及其控股子公司华仪电器集团浙江有限公司及其他第三方等主债务人违规提供担保92590万元；经过审议程序的49350万元合规担保中出现了2.14亿元逾期；另外，关联方占用公司资金10.58亿元。

尽管华仪集团承诺1个月内解决这些问题，但令人担忧的是，华仪集团财务状况并不佳，华仪集团持有的公司30.83%的股份几乎全部处于质押状态，累计轮候冻结股份数量达到其持有公司股份总数的127.01%。

自曝20亿财务黑洞

公司称，截至公告披露日，违规担保金额为92590万元，占公司最近一期经审计净资产的22.75%。其中，为控股股东及其关联方的担保金额为49350万元，占公司最近一期经审计净资产12.13%。为其他第三方的担保金额为43240万元，占公司最近一期经审计净资产的10.62%。

在公司已审议的对外担保中，截至公告披露日，公司经董事会审议并报公司股东大会审议批准的对外担保共计58968万元，其中已逾期的对外担保共计2.14亿元，占公司最近一期经审计净资产的5.26%。

关联方占用问题尤为明显。截至9月30日，公司累计发生关联方资金占用22.12亿元，累计归还11.55亿元，关联方资金占用余额合计10.57亿元。2019年10月1日至公告披露日期间，关联方资金占用0.01亿元，期间未归还。截至公告披露日关联方资金占用余额合计为10.58亿元，占公司最近一期经审计净资产的26%。上述占用资金主要用于控股股东归还自身融资借款及利息、代偿互保单位本息及经营周转等用途。

公司表示，目前正积极与控股股东及其关联方、其他第三方等相关方沟通，督促其尽快解决资金占用及对外担保问题。控股股东已承诺，在公告披露之日起一个月内解决上述上市公司对外担保和资金占用的问题。

如未来一个月内控股股东不能解决前述问题，公司可能会被实行其他风险警示。

公司表态：暗保不认账

公司此次披露的违规担保，即俗称的“暗保”——未履行相关程序的情况下为关联方提供的担保，也未对外披露相关事项。

公司表示，上述违规担保系华仪集团在未经公司董事会、股东大会审议同意的情况下，擅自为公司关联方及其他第三方提供的担保，未通知公司董事会，公司董事会未知悉上述事项，导致上述相关事项未能及时履行信息披露义务。

根据有关规定，该项担保须经董事会审议通过后，提交股东大会批准并披露。

公司表示，上述违规担保事项未履行董事会、股东大会决议程序，公司亦未予以追认，公司将积极应对，主张上述违规担保对公司不发生效力。

公司表示，上述担保事项部分涉诉，相关案件仍在审理中，公司是否应承担担保责任需经人民法院或仲裁机构的生效法律文书确定。

前不久，最高法发布的《全国法院民商事审判工作会议纪要》对上市公司违规担保做出认定：上市公司大股东或董事长等关键少数在未履行董事会或股东大会决策程序、未公告的情况下，私自以上市公司名义进行的对外担保将不受法律保护。

财务异常明显

公司的财务异常早在2015年公司完成再融资后便初露端倪。

2015年，公司向特定对象非公开发行股票，募集资金22.3亿元，募集资金净额21.59亿元。2015年底，公司货币资金余额达到28.55亿元，而上一年末公司货币资金余额不足8亿元，短期借款为2.63亿元。

随后几年，公司通过再融资获得充沛货币资金的情况下，短期借款未见减少，反而增加，出现了俗称的“存贷双高”现象。

公司应收账款和营业收入的比值也一直保持较高水平，并在2019年三季报达到顶峰。2019年前三季度，公司实现营业收入8.08亿元，应收账款却高达21.05亿元。

利息收入也和公司货币资金情况不匹配。2019年三季度末，公司货币资金15.79亿元，利息收入却只有1233.85万元。

此外，在拥有充沛现金和数亿元未分配利润的情况下，公司近几年分红却极为可怜。

交易所闪电问询清算旧账

实际上，对于公司的各项异常，监管部门早有察觉。

2016年-2018年，上交所均向公司发出年报事后审核意见函。今年4月，针对公司为控股股东提供担保事项，上交所再度发出问询函。

在几次问询中，交易所反复要求公司及董监高、会计师等核查公司控股股东资信情况、公司业务情况，款项收回情况、对外投资情况等，并要求充分评估关联担保的风险。特别是今年4月的问询函，公司直到8月才予以回复，但正是在问询之下，公司才将为控股股东担保金额从7亿元压缩到2亿元。

上交所11月24日晚间再次火速发出监管工作函，直指公司历次相关回复内容与公司本次自查情况出现重大反差，要求公司、董监高、会计师明确前期是否勤勉落实监管函件各项核查要求，提供相关证据，并说明前期意见与本次自查披露情况严重偏差的原因。

对于2016年以来公司盈亏交替且发生大额逾期应收账款，交易所此次也一并要求核查，要求公司结合本次自查，充分核实业务实际情况和款项回收情况，明确是否存在其他未披露的风险情况；会计师针对性地说明执行的审计程序和取得的审计证据，相关程序和证据是否充分适当，出具的审计意见是否恰当。

针对违规担保和资金占用，监管工作函要求公司明确具体情况以及董事、监事和高级管理人员知晓时间；全面核实是否存在其他应披露未披露的资金占用、诉讼担保、债务风险及资产冻结等事项，并充分评估上述违规情形可能对上市公司造成的影响；尽快核实产生的具体形式和原因，相关内部控制规定及失效原因，明确相关责任人及追责措施；公司是否存在信息披露违规的情形。

监管工作函还要求会计师说明历年审计过程中对应的审计程序和取得的审计证据，相关程序和证据是否充分适当，出具的审计意见是否恰当。

监管工作函还指出，占用方承诺在1个月内将资金还款给上市公司，并解决违规担保、逾期担保问题。鉴于控股股东所持上市公司股份均处于质押状态，且被多次轮候冻结。要求公司结合控股股东的信用状况、资产情况等，制定切实可行的整改措施和期限，维护全体投资者的合法权益。

东方财富”创业板十周年上市公司峰会三亚举行

【“东方财富”创业板十周年上市公司峰会三亚举行】11月23日，“东方财富”创业板十周年上市公司峰会在三亚举行。省委常委、市委书记童道驰会见东方财富董事长其实等前来参加创业板十周年峰会的部分嘉宾并出席峰会。11月23日，“东方财富”创业板十周年上市公司峰会在三亚举行。省委常委、市委书记童道驰会见东方财富董事长其实等前来参加创业板十周年峰会的部分嘉宾并出席峰会。

童道驰对其实等前来参加创业板十周年峰会的嘉宾表示欢迎。他说，三亚以发展旅游业、现代服务业和高新技术产业为主导，正积极培育人工智能、大数据、云计算、智慧城市及医疗康养等产业。这些产业与海南自贸区自贸港建设产业布局相吻合，充分依托三亚的优势，未来发展前景广阔，欢迎前来参加创业板十周年峰会的企业踊跃投资，实现互利共赢。

童道驰指出，三亚生态环境、政策环境和地理区位优越，发展总部经济及中央商务区、打造高端服务业优势明显，各企业可将区域总部落户三亚，谋划对外更大的发展。今年，三亚制定发布了《三亚市金融业发展三年行动计划——基石计划(2019-2021年)》《三亚市培育引进上市公司行动计划——白鹭计划(2019-2021年)》《三亚市推进金融业快速发展扶持奖励办法》等文件，未来将全力推动金融制度创新、壮大金融产业规模、夯实金融发展基础，这将为企业发展增添强劲动能。随着自贸区自贸港建设不断深入，三亚作为对外开放的“试验田”，未来将会有更多的利好政策出台，希望各企业抓住机遇，积极布局三亚，期待与各企业开展深度合作。

其实表示，三亚具有得天独厚的自然优势和区位优势，未来发展潜力巨大。参加此次峰会的一些上市公司已经开始布局三亚，相信通过此次峰会，会让更多上市公司、商务人士走进来、留下来、聚起来，早日在三亚扎根，为海南自贸区自贸港建设贡献力量。

会见结束后，童道驰出席“东方财富”创业板十周年上市公司峰会。当天，共有150余家上市公司及数十家公募基金参加峰会。

市委常委、秘书长陈小亚，副市长吴海峰参加会见并出席峰会。

150余家上市公司及数十家公募基金齐聚三亚谈发展

11月23日，“东方财富”创业板十周年上市公司峰会在三亚举行，150余家上市公司及数十家公募基金参加。

峰会邀请副市长吴海峰、深圳证券交易所领导作主题发言；创业板企业分享十年千亿市值路；公募基金分享如何布局优质企业、分享成长红利；期间还举行两场以财富与价值、创业板改革迎来历史新机遇为主题的圆桌论坛。

2009年10月30日，创业板正式启动。首批上市企业仅有28家，而十年后，创业板上市公司数量达到700余家，企业数量上发生了飞跃式增长。当年首批创业板上市公司的市值规模最高仅有百亿元，如今创业板市场已有5家千亿元市值的上市公司。此外，创业板市场的总市值规模，也在这十年间发生了翻天覆地的变化。截至目前，创业板上市公司总市值达5.7万亿元。

东方财富董事长其实说，“风雨兼程十年，创业板见证了无数的光彩与奇迹，完成了跨越式的发展，打造了万亿元级别的市场规模，为中国经济转型升级注入了源源不断的新动能。”

本次峰会由东方财富、天天基金联合股权激励品牌荣正咨询、合规科技品牌价值在线主办。

峰会主办方东方财富网创办于2004年，2010年3月，东方财富成功登录深圳证券交易所。东方财富旗下现拥有东方财富网、天天基金网、股吧、东方财富终端、东方财富证券等强势业务板块及产品。

400多亿元外资扫货A股！周一这样操作有机会薅羊毛

【400多亿元外资扫货A股！周一这样操作 有机会薅到羊毛】11月26日，MSCI的A股扩容第三步将正式生效，此次扩容是年内的最后一次，也是规模最大的一次。机构预计，本次扩容将为A股带来约430亿元人民币的被动增量资金，显著高于此前。放眼未来，机构普遍认为，在年内最后一次MSCI扩容生效后，A股后续继续纳入MSCI的进程可能会放缓，但外资持续增配A股的大趋势是确定的。1月26日，MSCI的A股扩容第三步将正式生效，此次扩容是年内的最后一次，也是规模最大的一次。机构预计，本次扩容将为A股带来约430亿元人民币的被动增量资金，显著高于此前。

结合历史经验，之前数次MSCI、富时罗素等指数公司扩容生效日当天，北向资金均在尾盘集合竞价阶段呈现“脉冲式”波动，并带动相关个股股价异动。究其原因，这与部分被动指数基金为了达到最少的追踪误差，而集中以收盘价买入有关。

9月20日富时罗素扩容生效日北向资金流向

由此，选择在扩容生效前一日以收盘价建仓，然后在生效日当天以收盘价抛售给被动配置的外资，类似的短线抢筹策略正愈发受到关注。

对本次MSCI扩容而言，抢筹策略的买入时机就在明天(11月25日)。但在动手前，我们要先弄清楚两个问题：

1、该策略真的有效吗？

2、如果有效，那应该提前潜伏哪些标的，才能实现更优收益呢？

策略整体有效

首先回答第一个问题，从过去MSCI、富时罗素扩容生效日的历史经验看，该抢筹策略是整体有效的。

最近4次指数扩容生效日纳入股表现

回顾最近4次MSCI、富时罗素扩容日的市场表现，有以下4大特征必须关注：

特征一：这4个交易日上证指数全部收获上涨，平均涨幅为0.68%，显示国际指数公司纳入及扩容A股对市场有提振作用。

特征二：相关指数标的股在这4个交易日平均涨幅为1.03%，其中有3次显著跑赢上证指数，显示该抢筹策略是整体有效的。

特征三：该抢筹策略的预期收益正在逐次下降，这一风险投资者务必重视。6月21日富时罗素首次纳入A股时，标的股平均涨幅较上证指数溢价0.9个百分点；而9月20日富时罗素扩容A股时，标的股较上证指数已基本不存在溢价。

特征四：如果将标的股涨幅以其总市值进行加权，可以看到，加权前后的涨幅差距是十分明显的，可见在实际操作过程中，还需对大、中、小市值股票进行具体分析。

上述策略选取的是两日的收盘价(生效日及生效前一日)，对具备一定交易技巧的投资者而言，如果能在生效前一日逢低介入，则预期回报将更高。

此次扩容的特殊性

对第二个问题，本次MSCI第三步扩容的特殊性或许能给投资者一些启发。

在MSCI指数编制规则上，标准指数都包含有中盘股票和大盘股票两部分。但出于多方面因素考量，MSCI在此前纳入A股时只纳入了大盘股。

此次，MSCI方面认为时机成熟，直接将A股中盘股一次性以20%的纳入系数纳入MSCI指数体系，而大盘股的纳入系数只是从15%提高到20%。

由此来看，本次相关中盘股获得的资金边际增量有望更大。

根据中金公司测算，本次大盘股纳入系数从15%提高到20%将带来约200亿美元资金流入(占全部流入资金的54%)，中盘股纳入系数从0%提高到20%将带来约170亿美元资金流入(占全部流入资金的46%)。

以MSCI早前公布的228只将要纳入的A股中盘股计算，再结合11月以来北向资金的流入数据，可以筛选出近期外资关注度快速提升的MSCI新增标的。

28只获北向资金快速加仓的MSCI新增中盘A股

本次MSCI将纳入的A股中盘股中，有28只11月以来的北向资金持(流通)股比例增加0.6个百分点以上。其中，亿联网络获北向资金加仓6.65个百分点，东方雨虹获加仓2.40个百分点，浪潮信息、索菲亚、广联达、美亚光电获加仓幅度均在1个百分点以上。

外资增配A股大趋势确定

放眼未来，机构普遍认为，在年内最后一次MSCI扩容生效后，A股后续继续纳入MSCI的进程可能会放缓，但外资持续增配A股的大趋势是确定的。

兴业证券首席策略分析师王德伦对比道，韩国股市完全纳入MSCI共耗时6年，中间有间断。中国市场体量较大，目前已纳入20%，因此短期来看，不排除A股继续纳入MSCI的进程可能会适当放缓，或者比例提升速度不及投资者预期。

王德伦同时强调，A股开放的红利，将使得全球资本具备投资可能性，MSCI纳入因子继续提高的大趋势不会改变。开放的红利，将使股、债等中国优质资产长期得到支撑，其中最为受益的是股市。真正属于中国的权益时代有望正式开启，A股正在经历第一次“长牛”机会。

复盘“11·22白马惨案”！市值损失2000亿 筹码被外资捡走！谁在砸盘？

【复盘“11·22白马惨案”！市值损失2000亿 筹码被外资捡走！谁在砸盘？】此次杀跌跟多只基金突然砸盘有较大关系。究其原因，可能与每年底的业绩考核有关。而在此前一天，证监会主席易会满刚刚在证券基金行业文化建设动员大会上强调，证券基金行业要抓考核激励，采取适度拉长考核周期、薪酬递延发放、员工持股计划等办法，建立长周期的考核评价体系和收入分配机制。每年底的市场都会要闹些幺蛾子！

11月22日，早盘向好的股市遭遇突袭，多只高位白马股突然集中出现卖盘，好好的多头气氛被扰乱，市场持续杀跌。截至当日收盘，沪深股指全线下挫，其中创业板跌幅惨重。

据券商中国记者粗略统计，基金重仓的个股当日市值蒸发近2000亿元，与此同时，北上资金却在继续买入。可以说，内资卖掉的筹码又被外资接走。那么，究竟发生了什么？又是谁在砸盘呢？

据了解，此次杀跌跟多只基金突然砸盘有较大关系。究其原因，可能与每年底的业绩考核有关。而在此前一天，证监会主席易会满刚刚在证券基金行业文化建设动员大会上强调，证券基金行业要抓考核激励，采取适度拉长考核周期、薪酬递延发放、员工持股计划等办法，建立长周期的考核评价体系和收入分配机制。

“11·22白马股惨案”经过

11月22日早盘的市场大概是这样的：以下是上证指数的1分钟分时K线。

以下是创业板的1分钟K线。当日，创业板还是跳空高开。

由此可见，当日早盘，市场是良性的。然而，随后有一则关于“美国潜舰在南海爆炸”的谣言在市场上流传。在这之后，大盘开始快速杀跌，指数翻绿，跌幅之惨重尤其以一些基金重仓股为甚。只是，稍微有点判断力的投资者都应该知道如何去判断这则消息的真假：当时黄金价格没有异动，美股期指没有异动，香港股市亦无异动，人民币也无明显动作。可以肯定，这并不是一个很靠谱的传言。但有的投资者还真就信了，特别是一些机构投资者。

当天下午，市场并未出现明显止跌，有一段时间，市场跌幅还在扩大。当日收盘的情况大概是这样的：市场涨少跌多，指数全线收绿。

基金重仓股跌幅尤其惨重，据粗略统计，这批白马股市值蒸发近2000亿元。

究竟谁在砸盘？

那么，究竟谁在砸盘呢？当天上午大盘跳水之后，在某个投资群里，华南两家基金公司的基金经理开始互怼，并且皆指对方就是砸盘元凶。且不管他们两家谁是砸盘元凶，基金应该是11月22日最大的卖方。

首先来看一下基金重仓指数的表现。该指数22日杀跌1.6%，而上证指数仅下跌0.63%，中证500也仅下跌0.84%。

其次，从杀跌的贡献度来看，基金重仓股贡献很大，来看上证指：

以下是创业板跌个股幅贡献度：

再来看龙虎榜的情况。从几只上榜的股票来看，都可以感受到基金浓浓的卖意。以下是我武生物的龙虎榜：

大博医疗的龙虎榜

圣邦股份的龙虎榜

蓝思科技的龙虎榜

值得注意的是，当国内机构在卖的时候，在买方席位都出现了一个身影，那就是北上资金。其中，北上资金买入蓝思科技1.12亿元，买入圣邦5500余万元，买入我武生物2300余万元，皆是当日最大买家。最近市场虽然低迷，但北上资金一直处于买势当中。可以说，内资扔掉的筹码都被外资捡走了。

而就在内资互砍之际，国内一些大鳄级私募的净值也受到负面冲击，可谓“躺枪”。据知情人士透露，重仓歌尔股份等股票的百亿级私募就因此受损。此外，一些基金净值单日回撤亦非常大，据天天基金网的数据，中信建投医改混合C，单日杀跌5.66%，属跌幅最大的基金。

　　缘何砸盘？

很多市场人士认为，这次砸盘有些突然，有些莫名其妙。一些被砸跌停的公司，基本面其实并没有什么变化。比如蓝思科技还为此召开了一次电话会议。据该公司董秘表示，公司基本面非常好，现在的产线都是满产的状态，排产也非常紧张，基本面大家不用担心。我们看到一些报道，贸易局势对公司没有影响，公司和大客户的关系非常紧密，而且在大客户中的地位会持续加强。更换会计师事务所还是非常正常的状态，蓝思科技的财务真实可靠。

那么究竟为何砸盘？说好的长线投资呢？据平安证券首席投顾李信军分析，其实市场的基本面近期并无太大变化，有些情况甚至还在变好，比如说资金价格在下行，国债收益率也在下行，这些都有利于中小盘股估值进一步延展。此次杀跌，可能与机构年终业绩考核有很大关系，有的机构为了保住业绩排名，保住奖金，也为了来年更加顺利地发行基金，可能会兑现收益。

还有业内人士透露，今年年底基金净值排名战上演已经有一段时间了，甚至可以追溯到9月中下旬那一次杀跌。前期，基金经理砸科技买银行，最后科技还是涨了起来，银行则崩了一下。11月22日，基金经理们换了思路，只要在“高位”的，大涨过的，管你茅台、平安，还是爱尔、歌尔，无论估值和前景，一律砸，然后去拉超跌的周期，如基建、钢铁等。

上述人士认为，这样做有两个好处：一方面砸人家的净值。另一方面，将深套的周期股拉起来一些，顺便做高自己的净值，排名又能往前挪一挪，可谓是一举两得。

其实，基金机构的考核往年都会在特定的时候，给市场带来较大的扰动，也因此被市场“诟病”。近日，证监会主席易会满就在证券基金行业文化建设动员大会时强调，要把握好行业文化建设的实现路径和关键环节。通过制度执行，增进认知认同，使文化建设与公司经营、个人执业行为相融相通，为文化建设创造良好的内外部环境和市场生态。同时，要抓考核激励，采用适度拉长考核周期、薪酬递延发放、员工持股计划等办法，建立长周期的考核评价体系和收入分配机制，更鲜明传导行业文化和价值追求，避免激励扭曲、行为失范。

此外，11月26日将迎来史上最大的MSCI扩容，机构预计将带来增量资金2500亿~3000亿。扩容后，共472只A股被纳入MSCI，较上次268只大盘股标的，新增204只A股，其中189只中盘股，15只大盘股。本次调整后，创业板标的共40只。此次扩容，最利好中盘股，也就是22日被基金抛弃的这些股票。而这也恰恰是让人想不通的地方，如果必须要卖，明明可以在26日当周将筹码卖给外资，为何硬要在此之前打折甩卖呢？

证监会曹勇：上市公司要从敢并购走向善并购

【证监会曹勇：上市公司要从敢并购走向善并购】今日，证监会上市公司监管部副主任曹勇在2019第三届全球并购白沙泉峰会上表示，过去很多企业热衷于并购，在某种意义上来说，是做到了敢并购。但敢并购并不代表高质量的并购，敢并购如果不是善并购，那么带来的可能是风险。善并购，则要求我们的上市公司，能够进一步提升专业意识和专业能力，能够更好地判断并购过程的风险因素、更好地实现价值创造，有更加精深的能力开展高质量并购。今日，证监会上市公司监管部副主任曹勇在2019第三届全球并购白沙泉峰会上表示，过去很多企业热衷于并购，在某种意义上来说，是做到了敢并购。但敢并购并不代表高质量的并购，敢并购如果不是善并购，那么带来的可能是风险。善并购，则要求我们的上市公司，能够进一步提升专业意识和专业能力，能够更好地判断并购过程的风险因素、更好地实现价值创造，有更加精深的能力开展高质量并购。

【延伸阅读】

证监会曹勇：90%的并购交易无需由证监会审批

10月31日，证监会上市部副主任曹勇在中国证券报主办的“2019金牛上市公司高峰论坛”上致辞时表示，90%的并购交易无需由证监会审批，上市公司自主决策后即可实施。

曹勇：贯彻落实“放管服”理念，持续深化并购重组市场化改革

10月31日，证监会上市部副主任曹勇在2019提高上市公司质量高峰论坛上致辞时表示，要贯彻落实“放管服”理念，持续深化并购重组市场化改革。“放”，就是充分发挥市场的决定性作用。“管”，就是突出一个“严”字，针对市场博弈薄弱环节，有针对性地采取监管介入措施，矫正市场失灵。“服”，就是以透明高效为目标，全面提升服务上市公司的能力。

曹勇：坚持“监管姓监”，聚焦乱象频出公司和风险公司

10月31日，证监会上市部副主任曹勇在2019提高上市公司质量高峰论坛上致辞时表示，要坚持“监管姓监”，突出问题导向，区分情况、精准监管，重点聚焦乱象频出的问题公司和风险公司，着力化解股票质押风险，严查资金占用、违规担保违法违规行为。曹勇表示，仅今年前9个月，上市公司或相关主体被立案69家次，占2018年全年立案家数(58家次)比重超过110%。

曹勇：A股市场回报投资者能力不断增强

10月31日，证监会上市部副主任曹勇在2019提高上市公司质量高峰论坛上致辞时表示，A股市场回报投资者能力不断增强。今年以来，已有2607家上市公司实施现金分红，总金额累计1.21万亿元，股息率2.17%，已与标普500指数、道琼斯工业指数大体相当。

曹勇：民营企业经营水平和回报投资者能力显著增强

10月31日，证监会上市部副主任曹勇在2019提高上市公司质量高峰论坛上致辞时表示，在资本市场发展过程中，证监会始终坚持“两个毫不动摇”，坚持竞争中性，积极支持民营企业发展。目前，民营上市公司家数占比已由2012年的55%提升至近70%。2016年至2018年，民营企业首发上市家数和融资额分别占同期全市场的89%、72%；民营上市公司再融资家数和融资额分别占全市场的70%、45%。2010-2018年，民营上市公司累计实现净利润超3万亿元，现金分红超过1万亿元，企业经营水平和回报投资者能力显著增强。

曹勇：“有进有出、 优胜劣汰”的市场生态正在逐渐形成

10月31日，证监会上市部副主任曹勇在2019提高上市公司质量高峰论坛上致辞时表示，上市公司退市制度是资本市场的重要基础性制度。“流水不腐，户枢不蠹”，进退有序的功能发挥对于优化资源配置、促进优胜劣汰具有重要作用。2018年，证监会再次对退市制度进行改革，明确了重大违法强制退市的具体违法情形和实施程序，新增“五大安全”重大违法强制退市情形，强化了证券交易所的退市制度实施主体责任。严格退市监管，应退尽退。当前，“有进有出、 优胜劣汰”的市场生态正在逐渐形成，合理的市场估值体系正在得到恢复。

曹勇：上市公司治理规范水准决定上市公司质量

10月31日，证监会上市部副主任曹勇在2019提高上市公司质量高峰论坛上致辞时表示，中国资本市场发展的实践证明，上市公司治理的规范水准决定着上市公司的质量。2018年9月30日，证监会发布修订后的《上市公司治理准则》。准则修订坚持立足中国国情，借鉴国际经验，深入贯彻党的十九大精神，坚持以人民为中心的发展思想，落实创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，增加上市公司党建要求，强化上市公司在环境保护、社会责任方面的引领作用和信息披露要求，进一步加强对控股股东、实际控制人及其关联方的约束，强化董事会审计委员会作用，推动机构投资者参与公司治理，更加注重中小投资者保护。

曹勇：提高上市公司质量需各方共同努力

10月31日，证监会上市部副主任曹勇在2019提高上市公司质量高峰论坛上致辞时表示，提高上市公司质量需要企业、企业家的共同努力，提高上市公司质量需各方共同努力，上市公司、大股东和高管人员肩负重任，发挥着至关重要的作用。他提出三点希望，一是希望上市公司要有责任思维，真正做到对股东负责，对社会负责；二是希望大股东要有诚信思维，依法行使财产权利；三是希望相关各方要有底线思维，牢固树立合规意识。

曹勇：五方面为上市公司质量提高营造市场环境

10月31日，证监会上市部副主任曹勇在2019提高上市公司质量高峰论坛上致辞时表示，可以通过五个方面为上市公司质量提高营造市场环境，一是增量优化，拓宽资本市场服务实体经济的新渠道；二是贯彻落实“放管服”理念，持续深化并购重组市场化改革；三是坚持以信息披露监管为核心，给投资者一个真实的上市公司；四是以强化公司治理为契机，提高上市公司发展的内生动力；五是完善并严格执行退市制度，实现市场主体的优胜劣汰。

曹勇：上市公司已成为推动经济发展的重要力量

10月31日，证监会上市部副主任曹勇在2019提高上市公司质量高峰论坛上致辞时表示，随着供给侧结构性改革的有序推进，我国上市公司数量稳步增长，质量逐渐提高，价值创造能力不断增强，已成为推动国民经济发展的重要力量。主要表现为四个方面，一是规模优势突出；二是结构持续优化，转型升级效果明显；三是回报投资者能力不断增强；四是公司治理水平稳步提高。

H股“全流通”改革开上快车道！大型券商积极备战 追逐新业务增长点

　【H股“全流通“改革开上快车道！大型券商积极备战 发力代理业务 追逐新业务增长点】随着H股“全流通”的推进，或将给中资券商带来业务上的机遇和挑战。据统计，目前符合“全流通”条件的H股公司数量约160家，对应的可供“全流通”的股份市值1.64万亿港币。据记者了解，部分券商已经开始积极备战，欲发力H股“全流通”改革的代理业务，尤其是曾经参与过“全流通”业务的试点券商。有机构表示，随着“全流通”改革的推进，券商有望围绕客户需求提供更多的创新产品和服务，形成新的业务增长点。期待已久的H股“全流通”改革已经拉开大幕。

　　据券商中国记者了解，H股“全流通”作为一项重要的项目，从方案论证、开户，到交易落地等环节，均需要券商代理。在政策落地之后，部分内地大型券商已经开始积极备战，欲在H股“全流通”改革的代理业务中发力。

　　首批试点效果明显成市场标杆

　　2017年底，H股“全流通”试点正式启动，主要针对H股上市模式下，在港上市的内地企业或将面临内资股无法在香港市场流通，从而造成“内资外资股东同股不同利”的问题。

　　经过一年多的探索实践，2018年，证监会顺利完成了3家H股公司“全流通”试点工作，分别是联想控股、中航科工和威高股份，均为香港主板上市公司。其中，威高股份在2018年8月8日实现上市流通，转换完成后，公司股票在香港资本市场实现全流通。

　　广发证券是为威高股份提供H股“全流通”试点业务服务的综合券商，其相关负责人向券商中国记者介绍了威高股份“全流通”的过程。“H股‘全流通’项目因影响力大、专业性强，对代理该项业务的券商，提出了极大挑战，从方案论证，到设计、开户、交易、结算等全环节，均需要代理券商通过内部的高效协同为客户提供专业综合化服务；同时，因涉及新型制度设计及跨境交易，还需要代理券商具备持续创新能力和丰富的跨境金融服务经验。”该负责人表示。

　　据了解，第一批H股“全流通”试点上市公司均为所处行业的龙头企业，所处行业具有高技术水平、高创新质量的特点。这一方面表明我国支持高技术创新行业的优质企业发展的态度，另一方面显示了监管层希望为后续H股“全流通”树立示范效应，为香港市场和其他拟“全流通”的H股企业提供信心。

　　值得注意的是，试点期间，证监会、国家外汇管理局、香港交易所、中国结算、香港结算、试点上市公司、证券公司、银行等多部门、多机构通力合作。相关机构制定了业务实施计划、业务流程、制度规则、风险控制措施、应急预案等，完成了交易系统的开发建设，并进行了系统的内部测试、仿真测试、多方测试、全网测试，最终试点上市公司转换股份成功在香港交易所上市交易。而各部门、各机构的试点经验，对于后续H股“全流通”制度的完善、交易系统的持续开发以及后续“全流通”的推进都有极大的参考意义。

　　广发证券认为，H股“全流通”与2005年A股的股权分置改革具有一定的共通性，两次改革的核心目的都在于为非流通股引入市场化定价的机制，盘活存量资产，重塑企业价值，激励大股东提高上市公司经营管理水平，全面提升资本市场服务实体经济的能力与水平。

　　券商积极备战H股“全流通”

　　在经过一年多的平稳试点之后，11月15日，证监会宣布全面推开H股“全流通”改革，并同时发布《H股公司境内未上市股份申请“全流通”业务指引》。

　　随着H股“全流通”的推进，或将给中资券商带来业务上的机遇和挑战。据统计，目前符合“全流通”条件的H股公司数量约160家，对应的可供“全流通”的股份市值1.64万亿港币。

　　据记者了解，部分券商已经开始积极备战，欲发力H股“全流通”改革的代理业务，尤其是曾经参与过“全流通”业务的试点券商。

　　广发证券相关负责人告诉记者，作为H股“全流通”业务的试点券商，广发证券自试点阶段起，全程深入H股“全流通”业务研究，参与行业全面推广方案设计，可为客户提供从业务资格申请到交易落地的全流程业务咨询与指导；为了做好H股“全流通”全面铺开后的客户服务工作，广发证券、广发香港已在技术系统改造，配套业务方案建设等方面做好充分的准备。

　　据了解，广发证券是H股“全流通”业务的三家试点券商之一。在H股“全流通”试点期间，为威高股份提供一站式综合金融服务，完成全市场首笔减持。

　　H股“全流通”促进资本市场“升维提质”

　　H股“全流通”意味着H股上市公司的境内股东所持股份可以转化为在香港资本市场交易的股票，实现二级市场的变现，基本消除了境内企业H股上市的弊端。

　　广发证券相关负责人认为，H股“全流通”对于提升资本市场服务实体经济和国家战略的能力与水平，构建我国对外开放新格局、促进粤港澳大湾区稳定发展、进一步优化境内企业境外融资环境、实现股东利益一致性具有重大意义。

　　第一，全面提升资本市场服务实体经济和国家战略的能力与水平。此次全面铺开后，中国证监会将不再对公司规模、行业等设置限制条件，在满足外资准入等管理规定的情形下，公司和股东可自主决策，依法依规申请实施“全流通”，并按照“成熟一家、推出一家”的原则，积极稳妥、依法依规推进此项改革工作。在H股“全流通”政策的支持下，上市公司将激发活力，发展壮大，为实体经济和国家战略奠定坚实基础。

　　第二，构建我国对外开放新格局。H股“全流通”后，纯H股上市公司内资股将可在香港市场上市交易，纯H股境外流通股份流动性将得到极大的提升。境外投资者有更多的机会投资在港上市的优质H股企业，对国内优质企业发展提供支持；同时境外投资者可分享我国经济快速发展带来的硕果，推动我国新一轮高水平对外开放，构建我国对外开放新格局。

　　第三，助力推进粤港澳大湾区建设。粤港澳大湾区区位优势明显，长期以来都是我国现代市场经济的前沿阵地，是经济发展与资本市场融合最紧密的区域之一。H股实现“全流通”以后，内地上市公司在香港市场的地位将得到提升，香港将不断融入和服务国家发展大局，助力推进粤港澳大湾区建设。

　　第四，修复纯H股公司估值、提高流动性。纯H股上市公司由于境外上市股份数量和市值较小，股价存在一定折价。随着H股“全流通”，境外上市股份大幅增加，有效解决流动性匮乏带来的价值低估。另外，流通市值的提升将显著提高纯H股在恒生系列指数、MSCI系列指数等重要指数的权重，吸引境外投资者的更多关注，进一步修复纯H股上市公司的估值。

　　第五，公司治理程度有效提高和实现股东利益一致，提高股权激励效果，增强企业竞争力。H股“全流通”的实施解决了内资股股东与H股同股同权却不同利的问题，有利于增强大股东激励，改善公司治理水平，提升公司治理透明度。在当前的H股架构下，内资股的价值相对不明显，境内大股东难有动力提升上市公司市值。H股“全流通”的实施，内资股股东将拥有变现资产价值的基础，从而增强大股东改善公司利润及提高公司的市场价值的动力。此外，“全流通”能显著提高H股公司员工股权激励的效果，增强H股公司对人才的吸引力，帮助上市公司做大做强。

　　有机构表示，随着“全流通”改革的推进，券商有望围绕客户需求提供更多的创新产品和服务，形成新的业务增长点。

八大投资乱象曝光！保险资金违规问题遭通报 监管保持从严态势

【八大投资乱象曝光！保险资金违规问题遭通报 监管保持从严态势】当前，保险资金运用总体稳健审慎，个别公司激进投资行为得到有效遏制，但仍有保险机构存在违规问题。当前，保险资金运用总体稳健审慎，个别公司激进投资行为得到有效遏制，但仍有保险机构存在违规问题。

券商中国记者获悉，11月22日中国银保监会向保险公司印发通报，指出保险资金运用领域存在八大问题，并点出多种违规行为。

比如，大股东或实际控制人违规干预投资决策；投资管理能力重牌照、轻建设；无序设立非保险子公司，通过平台公司转移保险资金，向关联方进行利益输送；超范围、超比例投资；部分资管产品管理不规范，项目融资主体挪用产品资金；风险管理不审慎，投资的股票出现上市公司接受监管部门调查，或财务报表被出具保留意见等情形。

有保险投资人士称，通报将发挥警示作用，收到通报后，周末要加班对照通报问题开展自查。银保监会表示，下一步将继续保持对保险资金运用从严监管态势，持续整治市场乱象。

资金运用业务不合规，存在超范围投资、假委托

通报所提的八大问题之一是，资金运用业务不合规。具体表现：

一是超范围、超比例投资。个别公司未按规定范围投资，违规投资监管禁止的行业产业；个别公司通过地方融资平台违规新增地方政府债务；个别公司存在受托管理保险资金投资境内银行结构性存款的问题；个别公司大类资产投资比例或集中度风险比倒超出监管规定。

二是假委托或转委托。有的公司在不具备投资管理能力情况下，借用受托通道变相自行开展股票、金融产品等高风险领城投资。有的公司以外部投资顾问形式将产品转委托，让渡主动管理责任。

三是违规开展多层嵌套投资或通道业务。有的公司投资的集合资金信托计划存在违规多层嵌套或将信托作为通道的情形。

四是股权投资不合规。有的公司违规开展直接股权委托投资业务，其作为直接股权投资的出资方，让渡投资决策及投后管理职责，统一由保险资产管理公司或专业机构对直接股权投资进行受托管理；有的公司开展重大股权投资，却按照非重大股权投资标准进行事后报备，规避监管要求；有的公司投资的股权投资基金募集资金规模低于监管要求；有的公司股权投资的标的企业所属行业超出监管规定范围等。

五是受托管理资金不规范。部分公司受托专户存在非主动管理情形；个别公司受托管理的账户未进行托管；有的公司未按监管要求报送受托管理保险资金年度报告。

六是投资标的不符合监管要求。有的公司投资的债券，在信用评级、发行主体等方面不符合监管规定；有的公司投资的股票，出现上市公司接受监管部门调查，或财务报表被出具保留意见等情形。

违规交易利益输送，无序设立非保险子公司

通报显示，保险资金运用存在违规开展关联交易和利益输送问题，这也是监管三令五申的禁区。

具体表现之一是无序设立非保险子公司。少数公司无序设立非保险子公司、乱设平台公司，公司治理、风险隔离、投资管理机制缺失；个别公司存在通过平台公司载留、揶用、转移保险资金，向关联方进行利益输送等问题。

同时，利用资管产品违规开展关联交易。个别公司以组合类资管产品为通道，向关联方及相关企业违规开展关联交易，进行利益输送。

关联交易管理制度不健全。少数公司关联交易管理制度未规定股东、董事、监事及高级管理人员报告关联方信息的要求；有的公司关联交易控制委员会组成不符合监管要求；有的公司未将高管亲属纳入关联方清单。

另外，还有重大关联交易未披露。个别公司存在未披露或报告与关联方签订投资委托协议等问题。以及，关联交易报告不完整或内容失实。

保险资管产品：有项目融资主体挪用产品资金

通报显示，在保险资管产品业务上，也存在管理运作不规范的问题。

一是挪用产品资金。个别公司发行的债权投资计划，项目融资主体没有按照投资合同约定将资金用于项目建设，而是挪用资金用于购买金融产品、出借甚至向特定机构或个人输送利益。

二是存在“名股实债”。个别公司存续的股权投资计划存在“名股实债”情形，产品合同设置明确的预期回报，向投资人保障本金和投资收益，或投资标的基金通过债权方式进行投资。

三是组合类资管产品运作违规。有的公司发行投资于银行存款的通道性质组合类资管产品；有的公司组合类资管产品具有“资金池”性质和嵌套交易结构；个别公司组合类资管产品杠杆比例或集中度比例高于监管要求。

还有决策机制、投资能力、考核激励等问题

此外，通报列出的问题还包括：投资决策机制不健全、资产负债管理薄弱、投资管理能力建设未持续符合监管要求、风险管理不审慎、考核激励机制不科学。

投资决策机制不健全方面，个别公司的大股东或实际控制人直接掌控投资决策权，凌驾于公司治理、内部控制之上，公司投资决策制度、机制形同虚设。有的保险公司未按规定设立首席投资官，有的保险资管公司未按规定设立首席风险管理执行官，个别公司高管未取得任职资格而违规任职履职。

资产负债管理上，仍有个别公司资产配置激进，为获取高收益，投资股票、未上市股权、不动产、信托产品等资产的占比接近监管上限，资产负债匹配状况较差。

投资管理能力建设上，存在未持续符合监管要求的问题。有的公司只有“牌照意识”缺乏“能力意识”，存在获得投资能力备案即“一劳永速”的思想，未能持续加强和改进投资管理能力建设。有的公司未设置监管要求的投资风险责任人和行政责任人，有的公司相关责任人员更换未能及时报告。个别公司存在未履行相关投资能力备案而从事相关投资活动的问题。

风险管理不审慎方面，有的公司选择的商业银行或信托公司等交易对手，最近年度内受到重大行政处罚。少数公司同一投资经理同时管理不同资金来源的投资账户或者保险资管产品。有的公司个别员工在债券、股票等投资中存在内幕交易、利益输送等行为。有的公司未按规定履行报告及信息披露义务，有的公司数据报送质量较差，存在逾期报送、数据报送不规范等问题。

考核激励机制不科学方面：有的公司只注重短期投资收益导致投资行为过度偏向短期超额收益，放大了投资风险。少数公司高级管理人员盲目片面追求高薪、高奖励，不以服务实体经济和国家战略为导向，一味追求个人利益最大化。

通报显示，针对上述违规行为，监管部门已经按照有关规定对责任主体采取了相应的监管措施，要求各保险机构认真对照通报问题，引以为戒、举一反三，及时开展自查自纠，切实把握好合规经营底线。

A股最“悲情”内幕交易！投入1300万巨亏90%

【A股最“悲情”内幕交易！投入1300万巨亏90%】近期，山东证监局披露了永兴特钢的内幕交易细节。亏的最多的麦剑伟是从合纵锂业某股东的老公处获取内幕信息，亏损1166万，麦剑伟还融资了一千多万加杠杆买入，算下来亏损幅度达90%。麦剑伟因此申辩，都亏这么多了，再罚50万太严厉？监管局回复：不是从轻处罚理由。A股最“悲情”内幕交易！投入1300万，巨亏90%：加了杠杆“满仓干”！还被罚了50万。

很少见这么惨烈的内幕交易了，有人融资千万满仓干，本金亏掉90%，有人亏掉近50%，还有一个动用了一百多万本金赚了五千块。

近期，山东证监局披露了永兴特钢(现更名“永兴材料”)的内幕交易细节。亏的最多的麦剑伟是从合纵锂业某股东的老公处获取内幕信息，亏损1166万，麦剑伟还融资了一千多万加杠杆买入，算下来亏损幅度达90%。麦剑伟因此申辩，都亏这么多了，再罚50万太严厉？监管局回复：不是从轻处罚理由。

2017年到2018年期间，永兴特钢筹划拟收购合纵锂业股权事宜。谁想到，在收购方案发布后永兴特钢股价一路震荡下跌，合纵锂业董事等三人想靠内幕信息赚一笔的计划落空，还吃了一笔罚款，可亏大了。

佛友聚会获悉内幕消息

融资千万满仓干

麦剑伟的内幕消息来的曲折又巧合。基金君简单概括一下，从佛友聚会上听来的，而这位和上市公司没有直接关系的佛友怎么知道的呢？原来是替老婆开了个股东会。

2016年9月，永兴特钢董事长、董秘到合纵锂业考察，2016年12月6日，永兴特钢和合纵锂业双方董事长签署《增资及股权收购备忘录》，2017年3月，为了方便开展合作谈判，合纵锂业的董事长组织股东开会，签署了《一致行动协议》。就是这次开会，其中一位股东殷某让老公刘某程代替参会，从而刘某程了解了合纵锂业和永兴特钢并购合作的内幕信息。

没过多久，2017年4月份，刘某程和关系密切的佛友麦剑伟在金港华庭小区的一个佛堂内聚会。4月13日，麦剑伟便在方正证券开了个股票账户。

4月20日，麦剑伟到刘某程家里参加佛事活动，当天麦剑伟就向新开的账户转进去1260万，5月2日，又转入资金40万，合计1300万。

这还不够，麦剑伟紧接着又融资加杠杆。2017年5月15日、18日，麦剑伟通过约定购回式证券交易业务及股票质押交易业务融资709.7万、305.15万元，两次融资合计1014.88万元。

自有资金加上融资来的钱，一共2314.88万。弹药充足满仓干，2017年4月20日至5月19日差不多一个月的时间，麦剑伟利用本人账户累计买入“永兴特钢”股票838,591股，成交金额2316.26万元。4月20日到5月19日21个交易日期间，永兴材料均价27.28元/股。

内幕交易本金亏九成

被罚50万

融资加杠杆满仓干的结果很惨烈。

永兴材料在2017年11月29日《发行股份购买资产预案》之后，股价一路震荡下跌。从麦剑伟买入，到2018年10月23日，永兴材料跌幅达52.86%。

截至2018年10月23日，账户持有“永兴特钢”股票100股，扣除税费后，账户敏感期内买入“永兴特钢”股票亏损1166.37万元，亏损50%。如果扣除融资金额的话，亏损比例89.72%。

证监局认为，永兴特钢的并购合作在未公开前属于内幕信息，该内幕信息形成不晚于2016年12月6日，公开于2017年11月29日。

在买入股票前，刘某程还给麦剑伟的妈妈提供了借款。

山东监管局认定，麦剑伟与内幕信息知情人刘某程在内幕信息未公开前见面接触，账户资金来源与刘某程有关联，账户开户时间、资金变化、交易“永兴特钢”股票时间与内幕信息形成、变化基本一致，账户单一集中交易“永兴特钢”股票，交易金额较麦剑伟以往交易量明显放大，交易行为明显异常，且其理由不足以解释其交易行为的异常性。麦剑伟在内幕信息敏感期内交易“永兴特钢”股票的行为构成内幕交易行为，对麦剑伟处以50万元罚款。

亏了九成本金还要被罚，麦剑伟提出申辩，这次投资行为已经巨额亏损，50万巨额罚款太严厉，能不能适当宽免？

证监局对此表示，当事人发生巨额亏损不是《行政处罚法》第二十七条规定的法定从轻减轻处罚的情形。

华人圈聚会获悉内幕信息

本金亏一半

和麦剑伟情况差不多，杨健是通过合纵锂业董事的老婆了解内幕信息的。之后大胆买入，本金亏掉一半。

同样是从合纵锂业2017年3月讨论签署《一致行动协议》的会议上，合纵锂业董事廖某了解了合纵锂业和永兴特钢的并购合作内幕信息。

杨健和廖某的老婆经常一起参加新西兰华人圈的聚会，2017年4月，杨健向廖某的老婆借钱，2017年5月9日，廖某夫妻和杨健在新西兰的一家茶馆见面，6月5日和6日，廖某家借钱给杨健。就是借钱的当天，杨健向自己的股票账户分两笔转进了486.4万元。

2017年6月5日至7日，杨健买入“永兴特钢”18.21万股，成交金额499.55万元。

2017年6月5日至2018年9月7日，永兴特钢跌幅43.7%，股价最低探至13.95元/股。

到2018年8月31日至9月7日全部卖出，成交金额260.54万元，实际亏损了221.39万元。

山东证监局认定杨健交易“永兴特钢”股票的行为构成内幕交易，对其处以20万元罚款。

有董事赚了5千罚款5万

也有内幕交易赚钱的。动用上百万元，操作两个账户，赚了五千块，被罚5万元。

刘同良是合纵锂业的董事，在2016年12月6日，刘同良参与了合纵锂业和永兴特钢合作事项讨论及《股权收购备忘录》条款的谈判。

刘同良的操作是在并购方案公布之前，相对操作时间比较短。

2017年1月19日至2017年6月9日，永兴材料股价横盘震荡，期间股价下跌3.27%。

在这期间，刘同良操作“周某平”账户累计买入“永兴特钢”股票3.7万股，成交金额106.75万元。累计卖出3.7万股，成交金额107.7万元。实际获利7523.03元。账户资金来源为刘同良自有资金。

2017年2月28日，刘同良操作该户买入“永兴特钢”股票5,000股，成交金额14.78万元。3月3日卖出5,000股，成交金额14.65万元。这期间永兴特钢股价下跌3.14%，刘同良实际亏损2,035.1元。

动用了121.53万元，操作两个账户，刘同良一共获利5,487.93元。最终山东证监局对刘同良处以5万元罚款。

雷士照明(02222.HK)拟更名为雷士国际控股

　雷士照明(02222.HK)宣布，公司建议(i)将公司名称由“NVC Lighting Holding Limited”更改为“NVC International Holdings Limited”，及(ii)将公司中文双重外文名称由“雷士照明控股有限公司”更改为“雷士国际控股有限公司”。更改公司名称须待股东于股东特别大会上通过特别决议案、交割及开曼群岛公司注册处处长批准後，方可作实。

新一轮商品期权大扩容 五大商品期权集中获批 两月内将密集上市

【新一轮商品期权大扩容 五大商品期权集中获批 两月内将密集上市】11月22日，期货市场喜事连连，商品期权迎来全面开花。黄金期权、PTA期权、甲醇期权、菜籽粕期权、铁矿石期权全部得到证监会获准上市通知。11月22日，期货市场喜事连连，商品期权迎来全面开花。黄金期权、PTA期权、甲醇期权、菜籽粕期权、铁矿石期权全部得到证监会获准上市通知。

从上市日期来看，正式挂牌交易时间都集中在12月和明年1月份。2019年12月9日，大连商品交易所铁矿石期权正式挂牌交易；2019年12月16日，郑州商品交易所PTA、甲醇期权合约正式挂牌交易；2019年12月20日，上海期货交易所黄金期权正式挂牌交易；2020年1月16日，郑州商品交易所菜籽粕期权合约正式挂牌交易。

毫无疑问，黄金、PTA、甲醇、菜籽粕、铁矿石都是期货市场运行平稳多年的成熟品种、功能发挥有效，具备开展期权交易的各项条件。同时，这些商品期权上市将进一步丰富我国衍生工具体系，对促进衍生品市场深入服务实体经济具有重要意义。

虽然我国商品期权发展历史不长，但是进步迅捷。2017年3月31日，国内首个商品期权豆粕期权在大商所挂牌上市。随后白糖期权、铜期权、天然橡胶期权、棉花期权和玉米期权纷至沓来，目前已挂牌上市品种共有6个商品期权品种，加上新获批上市5个，届时国内将有11个商品期权。

新一轮商品期权扩容，产业界纷纷拍手点赞

在证监会正式批复之前，国内商品交易所纷纷就新的期权合约发布征求意见稿。11月8日，大商所发布通知，就铁矿石期权合约向市场公开征求意见；11月11日，上期所就黄金期权合约公开征求意见；11月12日，郑商所发布公告，就PTA、甲醇和菜籽粕期权合约公开征求意见。随着正式批复消息传来，市场各方特别是相关产业界纷纷叫好。

浦发银行金融市场部贵金属交易处处长赵婷：

上期所黄金期权的推出，可谓潜心铸剑，水到渠成，顺应时势，承前启后。浦发银行期待黄金期权的成功上市，并希望能够早日将这一风险管理以及投资保障的有力工具运用到“浦银避险”业务中来。黄金期权基于上期所沪铜、天胶期权合约的成功上市经验，叠加近年来上期所潜心前瞻地引入做市商制度，有效盘活黄金期货合约的流动性，相信将是一款“爆款”期权产品。从浦发银行金融市场业务战略的角度来看，黄金期权的推出，为浦发银行“浦银避险”的综合服务战略提供了有力的工具支撑。

众所周知，近年来商业银行开始为其客户提供贵金属套期保值及投资服务。以往采用境外黄金期权市场开展价格套保及投资产品设计，交易成本较高。究其原因，一是以OTC交易为主的境外黄金期权市场报价点差较宽；二是各家报价行对黄金价格未来波动趋势与自身风控能力不同，给出的黄金期权交易报价高低不一，透明性及流动性较低；三是基于境外品种设计产品，银行承担汇兑风险。上期所黄金期权的推出，将有效化解上述三方面问题，为银行设计高性价比、灵活多样的风险管理及投资收益工具提供有力支撑。

中国化学纤维工业协会信息部主任吴文静：

当前原油价格波幅加大，纺织品贸易竞争压力加剧，承接上下游的PTA行业企业面临较大的风险和挑战。开展PTA期权交易，将为聚酯产业链建立起多层次避险体系，有利于更好地服务企业稳定经营，提高竞争能力，提升投资信心，从而促进行业高质量发展。

国家粮油信息中心信息服务处处长张立伟：

油脂油料行业是利用衍生品市场进行风险管理最为成熟的行业之一，在期货和期权运用方面可谓“驾轻就熟”，期权市场需求较高、基础良好。菜籽粕期权上市后，菜系企业将拥有更为丰富和有效的套保工具，应对国内外市场风险的时候将更加从容。

河南能源化工集团化工销售公司副总经理陈魁：

期权是一种更为灵活、便利和精细化的新工具，四季度甲醇市场传统影响因素较多，上下游部分新增产能仍将陆续投产，预计甲醇价格波动性将有所抬升，产业链企业利用期权避险的需求较为强烈，希望郑商所能够尽快上市甲醇期权。

中航国际矿产资源有限公司研究员王永强：

我国是全球最大的钢铁生产国，也是全球最大的铁矿石进口国和消费国。近年来，受国内外宏观经济形势变化、钢铁行业去产能去杠杆等因素影响，铁矿石期现货价格波动频繁，产业链企业对于上市铁矿石期权、丰富钢铁避险工具体系的需求日益增强。

铁矿石期权将为企业套保提供更多的手段，丰富企业套保的衍生品工具，可以实现期货不能实现的一些套保目的。铁矿石期权上市条件比较成熟，铁矿石期货上市已6年有余，为产业客户对冲风险提供了很好的帮助，市场对于期货的接受度亦已比较高，推出期权有利于丰富企业风险对冲手段，相信会受到产业客户的欢迎。

三家商品交易所表态已经做好全面充分准备

从这些准备挂牌上市期权的交易品种来看，黄金、PTA、甲醇、菜籽粕、铁矿石都是期货市场运行平稳多年的成熟品种、功能发挥有效，具备开展期权交易的各项条件。与此同时，三家商品交易所纷纷表态，已经做了大量基础工作，做好了为商品期权上市的全面充分准备。

黄金期权：

在黄金市场上，目前上期所黄金期货市场具有规模大、流动性好、投资者结构丰富等特点。数据显示，2019年1-9月，上期所黄金期货单边成交量为3538.26万手，成交金额为11.33万亿元，日均单边持仓量为26.74万手，法人客户持仓量占比为77.10%。

上期所相关负责人指出，对于黄金期权的上市，上期所前期进行了全面、充分的准备。2018年以来，上期所深入细致、审慎稳妥推进黄金期权上市准备工作，积极研究境内外黄金期货和期权市场，借鉴先进经验，开展市场调研，广泛听取相关部委、行业协会、银行、会员单位、产业链相关重点企业等市场各方的意见和建议，科学设计黄金期权合约规则，为推出黄金期权做了大量基础工作。

此外，上期所不断优化完善期权技术系统，完成了硬件扩容、软件升级改造等工作，为上市黄金期权提供了有力的保障。黄金期权的上市，也充分借鉴了境外黄金期权和上期所铜期权、天然橡胶期权的相关经验，能够进一步丰富黄金衍生品产品链。

PTA、甲醇和菜籽粕期权

PTA、甲醇和菜籽粕期货分别于2006年、2011年和2012年在郑商所上市交易。其中，PTA和甲醇期货是我国独有的期货品种，PTA期货还是全市场首个化工品种。上市以来，PTA、甲醇和菜籽粕期货运行健康平稳，成熟度不断提高，功能发挥有效，成为市场“明星”和“拳头”品种。在2019年上半年郑商所期货品种功能评估中，PTA和甲醇期货分别位列工业品第一和第二，菜籽粕期货位列农产品第一。2018年，PTA期货成功引入境外交易者，期货价格国际代表性进一步提升。目前，甲醇期货国际化工作正在积极推进过程中。

郑商所相关负责人表示，围绕PTA、甲醇和菜籽粕期权上市，郑商所已经开展了期权仿真交易、做市商选拔以及分析师培训等工作。下一阶段，郑商所将按照证监会统一安排部署，加强统筹协调，认真做好市场组织、规则制定、技术系统准备及投资者教育等各项工作，切实完善市场监管和风险防范制度，做好市场培训和舆论宣传工作，确保期权新品种顺利推出和平稳运行。

铁矿石期权：

铁矿石期权于2013年10月在大商所上市。2018年5月，铁矿石期货引入境外交易者，吸引了来自15个国家和地区的170多个境外客户，国际影响力持续提升。目前，我国铁矿石期货已发展成为全球规模最大的铁矿石衍生品，在市场规模、产业参与和国际影响上具有明显优势，为铁矿石期权上市奠定了良好的市场基础。

大商所相关负责人表示，铁矿石期权上市后将有利于构建期货与期权市场、场内与场外市场、现货与衍生品市场、境内与境外市场互联互通、相互促进的市场体系，进一步完善铁矿石衍生品市场的产品体系。目前，大商所已完成铁矿石期权合约、参数设计以及技术系统的升级，下一步将结合市场意见和建议，优化合约规则，稳步推进上市各项准备工作。

新华社：坚决打击炒币“堵邪路” 引导区块链应用“开正门”

【新华社：坚决打击炒币“堵邪路” 引导区块链应用“开正门”】最近，一些地区炒作虚拟货币的活动重新冒头，不少机构打着区块链的幌子从事传销欺诈等非法活动。对此，相关部门积极行动，“堵邪路”的同时“开正门”，一方面加大对“炒币”的打击力度，另一方面引导区块链在金融领域稳妥探索和应用，引导其在解决实体经济发展的难点、痛点方面发挥更有益的作用。最近，一些地区炒作虚拟货币的活动重新冒头，不少机构打着区块链的幌子从事传销欺诈等非法活动。对此，相关部门积极行动，“堵邪路”的同时“开正门”，一方面加大对“炒币”的打击力度，另一方面引导区块链在金融领域稳妥探索和应用，引导其在解决实体经济发展的难点、痛点方面发挥更有益的作用。

“炒币”活动死灰复燃 监管加大打击力度

近期，不少曾参与“炒币”的人士发现，沉寂许久的币圈又开始“沸腾”，牵动他们神经的是比特币等虚拟货币不断飙升的价格。一度暴涨逾40%、价格升穿1万美元大关，比特币的暴涨暴跌让一些人嗅到了投机炒作的机会，更有甚者在假借区块链的幌子行骗。

21日，深圳相关监管部门就防范虚拟货币炒作发出风险提示称，近期，借区块链技术的推广宣传，虚拟货币炒作有所抬头，部分非法活动有死灰复燃迹象。而此前，上海、广东东莞等多地也发布了相关风险提示。

多地发布的风险提示明确指出，一些机构通过发行所谓“虚拟货币”“虚拟资产”“数字资产”等方式吸收公众资金，侵害公众合法权益。此类活动并非真正基于区块链技术，而是炒作区块链概念行非法集资、传销、诈骗之实。

记者从相关部门了解到，目前，各地监管部门正全面排查属地的“炒币”活动，坚决打早打小，露头就打。同时，金融监管部门还联合中国互联网金融协会，对新冒头的虚拟货币交易场所、首次代币发行(ICO)活动、境外交易货币平台及时处置。此外，监管机构还加大了对商业银行和第三方支付机构的监管。

2019年以来，相关部门先后处置境内外虚拟货币交易平台200余家，关闭相关支付账户近10000个，关闭营销宣传小程序及近300个。

中国人民银行相关人士表示，我国对虚拟货币交易依然保持严打态势，政策取向从未发生改变。ICO本质上是一种未经批准非法公开融资的行为，涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动，我国禁止各类代币发行融资活动。

区块链不等于虚拟货币 引导区块链合理探索

数字加密货币依托区块链技术而生，但区块链技术并不等于炒作虚拟货币。业内专家表示，要高度重视区块链在金融领域的应用，让其在解决金融服务的难点、痛点上切实发挥作用。

国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼表示，由于技术本身的特点，区块链在金融资产交易中的登记注册、支付结算、交换传递等方面具有显著优势，近年来在金融领域逐步开始应用。在供应链金融、跨境支付等部分业务场景中，区块链已开始从概念验证逐步迈向业务实践。

近期，国家互联网信息办公室发布了第二批境内区块链信息服务名称及备案编号，其中，工商银行基于区块链的金融服务、平安银行的SAS区块链平台、银联国际的全球速汇资金追踪平台、江苏苏宁银行的区块链物联网动产质押融资平台等均获得备案。

业内人士表示，运用区块链多方信息共享的特点，通过整合物流、信息流、资金流等相关信息，可以使金融机构更好地了解企业的融资需求、偿债能力、信用风险等情况。另外，针对跨境支付领域存在的手续费高、流程长等问题，一些技术企业也正探索运用区块链技术，构建点对点的清算网络。

“不过，区块链在金融领域的应用不仅仅是技术问题，可能还涉及法律制度问题。”一位接近央行的相关人士表示，区块链技术创新本身是好事，但监管部门需要密切观察通过区块链设置的金融活动流程是否妥当，是否与当前的金融法规产生冲突。

区块链技术有待成熟 金融领域应用需稳妥推进

业内人士指出，目前区块链在金融领域的探索仍处于早期阶段，部分应用落地仍面临难题，需要稳妥推进。

首先，数据在“上链”前真实性难以保证。“区块链能够确保信息真实，但那只是在‘上链’以后。”北京市网络法学研究会副秘书长赵鹞认为，大量区块链数据的真实性，还得依靠中心化的可信第三方信息中介来验真。

其次，区块链运行效率较低。专家指出，目前各国在大额和小额清算领域已有比较高效的制度安排，区块链的运行效率反而不适应一些高频的支付场景。现在比特币每秒最多支持7笔交易，相较于“双十一”跨机构支付每秒超7.15万笔的交易峰值而言，实在难以满足支付需求。

此外，区块链应用仍然存在安全稳定、隐私保护、责任认定、合规风险等多方面的不足和问题，底层技术发展还有待成熟。

人民银行相关人士表示，下一步，监管部门要加强区块链技术规范和引导，引导区块链技术在促进数据共享、优化业务流程、降低运营成本、推升协同效率、建立可信体系等方面，发挥更大的作用。

嘉楠科技登陆美股 盘中熔断收盘较发行价跌0.11%

　北京时间11月21日晚，嘉楠科技(以下简称嘉楠)成功在纳斯达克挂牌上市，股票代码“CAN”。此次IPO发行价最终锁定在每股9美元，总计募资9000万美元。而今年10月末申请上市时，计划融资规模为4亿美元。开盘价12.6美元，盘中触及熔断，临时停牌，截至首日收盘，报8.99美元，较发行价跌0.11%。

　　值得注意的是，嘉楠曾计划在A股、新三板、港交所上市，均未成功。

　　招股书显示，此次首次公开发行的承销商包括花旗集团全球市场有限公司、中国复兴证券(香港)有限公司、招商银行国际资本有限公司、银河数码顾问有限公司华泰金融控股(香港)有限公司、泰格经纪(新西兰)有限公司和海通国际证券有限公司。

　　嘉楠成立于2013年，根据市场分析公司Frost & Sullivan提供的数据，是全球第二大比特币矿机厂商。在官方网站，该公司称其是全球领先的人工智能和区块链芯片及系统解决方案供应商。

　　嘉楠最初致力于比特币挖矿专用集成电路的研发工作，迅速积累起ASIC领域的设计知识，为公司提供了坚实的技术、人才和资金基础，更好地为其进一步研发人工智能芯片做好了准备。

　　2018年9月，嘉楠发布了第一代边缘AI芯片勘智K210，嘉楠自2019年3月启动AI芯片商业化。截至2019年9月30日，嘉楠在半年内向AI产品开发人员交付了超过53000件芯片和开发模组。

　　据招股书披露，嘉楠2018年总营收为27.053亿元人民币，较2017年的13.081亿元人民币增长106.8%。截至今年前九月，嘉楠总营收9.5亿。其中，今年公司第三季度总营收相比上半年增长逾2倍。

又一家亏损企业百奥泰过会科创板

又一家亏损企业百奥泰过会科创板

　　 继泽璟制药之后，再有未盈利科创板企业过会。科创板第二家亏损新股百奥泰20日顺利通过上交所科创板上市委审核。

　　招股书显示，百奥泰是一家以创新药和生物类似药研发为核心的创新型生物制药企业，其主要在研产品中部分为生物类似药。此次拟公开发行6000万股，募集资金20亿元，用于药物研发项目、营销网络建设项目和补充营运资金。

　　此次百奥泰选择的是“预估市值不低于40亿元”的上市标准，也是科创板第五套上市标准，这是继泽璟制药之后又一家选择这一上市标准申请登陆科创板的企业。该项标准一直被认为是给未盈利生物医药公司量身定做的标准。

　　和泽璟生物类似，目前百奥泰无产品进入商业化阶段，尚未实现销售收入并将持续亏损，即便是上市之后，百奥泰也无法保证在几年内实现盈利。对此，公司在招股书中进行了多次风险提示。

　　数据显示，百奥泰2016年和2017年的总营收合计约500万元，均为少数偶发性的技术转让收入。2016年-2018年和2019年1-6月，公司归母净利润分别为-1.4亿元、-2.4亿元、-5.5亿元和-7.2亿元，累计亏损16.4亿元，且存在亏损持续扩大的趋势。

　　记者查询招股书发现，公司之所以有如此大的亏损，主要是因为研发投入和股权激励所致。

　　招股书显示，报告期内，公司研发费用分别为1.3亿元、2.4亿元、5.4亿元、3.5亿元。同期，公司分别确认股权激励费用2223万元、1677万元、688万元、3.5亿元，累计确认股权激励费用3.98亿元。

　　从审核结果来看，上市委并未再对百奥泰的亏损情况给予更多关注，审核焦点落在了发行人向母公司七喜集团拆借资金、核心技术人员的认定和未来盈利预期等方面。

　　值得一提的是，上会前夕百奥泰迎来利好。公司旗下产品格乐立11月7日正式通过国家药品监督管理局批准，该药用于治疗类风湿关节炎、强直性脊柱炎和银屑病等自身免疫性疾病。格乐立是国内首个以原研阿达木单抗为参照药、按照生物类似药指导原则研发的阿达木单抗注射液产品。

　　在问询中，科创板上市委还对阿达木单抗的市场竞争情况及前景和空间表示质疑。对此，百奥泰回复称，阿达木单抗在耐受性、患者依从性方面优于融合蛋白等其他产品，在自身免疫系统疾病的治疗效果得到了广泛的验证，未来市场潜力较大。

　　对于连续两家亏损科创板新股过会，北方一家券商投行高管对记者表示，“科创板实施的是注册制，只要符合相关上市条件即可上市，这也给那些重视研发投入但短期未能实现盈利的企业一个上市的机会，当然这类企业上市如何定价和估值对机构来说是一个考验。”

　　经济学家宋清辉指出，科创板实行更加包容的注册制，尚未盈利的公司能够上市，这将使得企业在更早期获得长期的股权资金，有利于企业的发展。当然，对于这类企业投资者还是应保持一定的谨慎。

商务部：中美双方经贸团队将继续保持密切沟通

　商务部新闻发言人高峰21日在商务部例行新闻发布会上说，中美双方经贸团队将继续保持密切沟通。关于协议磋商的细节，目前没有更多信息可以透露，但外界的传言并不准确。中方愿与美方在平等和相互尊重的基础上，共同努力，妥善解决彼此核心关切，力争达成第一阶段协议。这符合中美双方的共同利益，也符合整个世界的利益。

　　【相关报道】

　　基辛格：希望中美贸易谈判取得成功

　　美国前国务卿亨利·基辛格21日在创新经济论坛上说，希望中美贸易谈判能取得成功，因为这只是中美之间一场更大规模对话的一个开端，希望双方以后开展更多更深层次的对话。针对所谓的“中国威胁论”，他认为中国从自身强大的视角提出发展战略，不能说是一种威胁。新的形势下，中美两国之间的关系应有新的诠释，为了双方的共同利益，应正确看待分歧，加强对话与合作，努力把负面影响降到最低。他表示，假如美国和中国变得非常敌对，这是无法想象的结果。(来源：新华视点)

　　商务部：中美正就取消加征关税幅度进行深入讨论

　　商务部14日举行例行新闻发布会，新闻发言人高峰在回答中美经贸磋商相关问题时表示，中方多次强调，贸易战由加征关税而起，也应由取消加征关税而止，这是双方达成协议的重要条件。取消加征关税，符合生产者和消费者的利益，符合中美两国利益，也符合世界利益，是双方而不是单方的利益所在。

　　如果双方达成第一阶段协议，关税取消的幅度应充分体现第一阶段协议的重要性，而其重要性应该由双方共同估量。双方正在就此进行深入讨论。中方愿与美方共同努力，在平等和相互尊重的基础上，妥善解决彼此核心关切，为达成第一阶段协议创造条件。