厦门国贸：被市场严重低估的供应链龙头

来源：厦门晚报

　　■厦门国贸股价走势

　　“今年厦门国贸的股价涨势不错。”市民何为(化名)持有这家厦门上市公司已经多年。他觉得，公司业绩增长不错，市盈率偏低，“前两年，股价一直没怎么表现，今年感觉持股收益不错，而且半年报公布后，厦门国贸的估值，在我看来还是偏低。”

　　今年以来，尽管厦门国贸最大区间涨幅高达74%，但从9月17日的收盘价来看，这家公司市盈率(TTM)仅为4.8倍。

　　何为说，别看现在的估值、市值都不高，如果将上市公司的市值比做一棵树，厦门国贸还是有希望长成一棵参天大树的。

　　文/记者张海军制图/邱艺锋

　　净资产收益率

　　2016年-2020年

　　厦门国贸净资产收益率分别为

　　2016年 11.43%

　　2017年 14.14%

　　2018年 11.51%

　　2019年 12.67%

　　2020年 14.41%

　　2021年上半年，厦门国贸净资产收益率为12.65%

　　这一数据在A股交运物流板块排在第三

　　在28家贸易板块的上市公司里排名第一

　　市盈率不足5倍

　　专注投入供应链管理与金融服务两大核心主业

　　何为是一位资深的老股民，就算在白酒、芯片等概念火爆的时候，他还是坚持持有厦门国贸，他说，自己坚定持有的一大理由就是对本地公司的一种信任。

　　厦门国贸也没有辜负这一份信任。最近厦门国贸交出的2021年半年报显示：今年上半年，公司实现营业收入2472.6亿元，同比增长89.3%；扣除非经常性损益后归母净利润达21.9亿元，同比增长285.58%。每一个数据都非常亮眼。

　　何为觉得业绩的突飞猛进是厦门国贸近期股价攀升的“催化剂”。此外，今年上半年，厦门国贸剥离房地产业务资产也有利于企业的发展。剥离房地产业务后，厦门国贸将集中资源投入供应链管理与金融服务两大核心主业。

　　何为觉得剥离的好处显而易见，有效降低了资产负债率，也为今后专注供应链主业、实现进一步发展提供充分保障。而放到现在来看，没有地产标签的厦门国贸发展的步子会更轻盈。

　　作为供应链龙头企业，厦门国贸在医疗健康供应链领域早有涉足。尤其在医疗仪器设备领域，厦门国贸已深耕多年。未来，大健康也是厦门国贸着力发展的新兴业务板块，相关业务正在转型升级积极推进中，相信这也将成为今后公司重要的利润来源。

　　何为告诉记者，尽管厦门国贸最近的涨幅很可观，他还是不会卖出，继续坚定持有。“毕竟，厦门国贸的市盈率还不到5倍。”他说。

　　净资产收益率近15%

　　依靠长期稳健的盈利能力为股东创造了更多价值

　　在股票市场里，巴菲特素来被诸多价值投资者推崇备至。而巴菲特也曾在多个场合及个人的《致股东的信》中袒露自己的选股指标，那就是净资产收益率(ROE)。

　　单从ROE的表达公式上来说，用公司税后利润除以净资产得到的百分比率，指标值越高，说明投资带来的收益越高。如果细数A股的长牛股，它们都有一个共同特征，那就是净资产收益率几乎没有低于10%的。

　　在投资者对半年报各项财务指标进行分析时，净资产收益率作为企业的核心财务指标，是衡量公司经营业绩的重要依据。同时，连续多年的数据才会更有说服力。

　　2016年-2020年，厦门国贸净资产收益率分别为11.43%、14.14%、11.51%、12.67%和14.41%，5年来，这一核心数据从未低于10%。今年上半年，厦门国贸净资产收益率为12.65%，这一数据在A股交运物流板块里排在第三，在28家贸易板块的上市公司里排名第一。排名第二的玉龙股份净资产收益率为 8.91%，与厦门国贸差距明显。此外，在28家贸易板块公司里仅有6家的净资产收益率在5%以上，可见供应链企业能够保持长期稳健的盈利能力并不是一件易事。

　　兴业证券交通运输与物流研究员王品辉认为，供应链服务行业从报表上看毛利率、净利润率较低，但如果资产的周转速度快、运营质量提高，相应可以拉高企业的净资产收益率。

　　半年报也显示，厦门国贸有着良好的营运能力，存货周转天数从2016年的83.31天持续下降，到今年上半年，这一数据已经降到31.54天，对比其他同行优势相当明显。

　　值得注意的是，厦门国贸供应链管理业务在2021年上半年实现毛利额42.80亿元，占公司全部毛利额的比例由去年同期的18.86%提升到80.50%，毛利率同比增加1.31个百分点，综合实现了量、价、利齐升，运营质量提升明显。

　　另外，厦门国贸融资成本较低。2019年、2020年其利息费用分别为11.63亿元、10.59亿元，同比下降12.12%、8.96%。去年末厦门国贸融资总额73.88亿元，平均融资成本4.63%。较低的融资成本也间接增强了其盈利能力。

　　北向资金持续增持

　　优质的供应链服务企业是资本市场的蓝海

　　王品辉认为，供应链企业像是产业链的“催化剂”“润滑剂”，它可以使上下游获取信息的交易成本降低；使上下游获取资金额度的能力提升和成本降低；使上下游达成交易所需的复杂的交易环节减少；使上下游各环节的风险得到把控。

　　实际上，无论是以贵州茅台为代表的白酒股，还是以芯片、光伏为代表的科技股，近年来消费领域投资热点很多都落在终端和流量侧，而供应链领域的企业依然还是一大片未被主流资金关注到的蓝海。随着供应链金融往更多行业和国内流通下游链条渗透，产生了新的蓝海市场。

　　以厦门国贸为例，六年时间，其供应链管理业务增长迅猛。2014年-2020年，厦门国贸供应链管理业务营收从490.19亿元增至3304.03亿元，6年时间增长5.74倍，占营收比例也从约87%上升至94.11%。今年上半年，公司实现营业收入2472.6亿元，同比增长89.3%，依旧保持着良好的成长性。

　　数据显示，以厦门国贸为代表的供应链企业也正在得到市场主流资金的认可。其半年报显示，98家机构合计持有厦门国贸8.28亿股，占流通股的40.58%。持股机构数量比去年半年报时增加了34家。

　　从8月中旬开始，北向资金连续增持厦门国贸，8月13日，厦门国贸北向资金持股数量为1583万股，截至9月17日，北向资金持股数已经增长到7127万股，增幅超过350%。目前，厦门国贸北向资金的持股市值约为6.28亿元，占到流通股市值的6.07%。

　　虽然北向资金增持的绝对数额并不是很大，但是对厦门国贸增持的比例还是不小的。北向资金持股一般是从趋势上选择增持，这也从一个侧面说明资金在看好厦门国贸未来在供应链业务上的增长态势。

（文章来源：厦门晚报） [点击查看原文]

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航锦科技：公司军工电子板块等订单饱满

【深交所互动易】“cninfo844774” 提问航锦科技（000818.SZ)：请问现在军工电子板块订单如何？订单饱满么？

公司官方回答：尊敬的投资者，您好。根据军工行业中各个上市公司披露的中期报告，下游需求在子领域呈现出了需求旺盛景气的特征。同时，受制于半导体技术和工艺，加之国外芯片可得性的不断降低，核心元器件领域的进口依赖整体限制了国防信息化安全，导致国产化、进口替代今年以来成为特殊领域元器件需求的重要驱动力。目前国内政策的导向下，特种元器件的进口替代需求正在换挡提速进入到快车道，并驱动包括公司在内的上游企业订单、业绩的持续提升。

感谢您的关注。 网页链接

航锦科技：特种元器件的进口替代需求正在换挡提速进入到快车道，并驱动包括公司在内的上游企业订单、业绩

2021-09-22 14:17:44 来源： 同花顺金融研究中心

　　同花顺（300033）金融研究中心9月22日讯，有投资者向航锦科技（000818）提问， 请问现在军工电子板块订单如何？订单饱满么？

　　公司回答表示，尊敬的投资者，您好。根据军工行业中各个上市公司披露的中期报告，下游需求在子领域呈现出了需求旺盛景气的特征。同时，受制于半导体技术和工艺，加之国外芯片可得性的不断降低，核心元器件领域的进口依赖整体限制了国防信息化安全，导致国产化、进口替代今年以来成为特殊领域元器件需求的重要驱动力。目前国内政策的导向下，特种元器件的进口替代需求正在换挡提速进入到快车道，并驱动包括公司在内的上游企业订单、业绩的持续提升。感谢您的关注。

同方股份：消息属实，目前同方环境一直延续实施国家“863”项目“加氢站示范工程”项目

同花顺（300033）金融研究中心9月22日讯，有投资者向同方股份（600100）提问， 请问公司董秘，有媒体报道：2008年8月5日，由同方环境公司承担的国家“863”项目“加氢站示范工程”（天然气重整制氢部分）通过72小时试运行考核，产品氢气经检测，完全满足燃料电池汽车燃料高品质要求。此消息是否属实？同时目前技术水平如何？

公司回答表示，您好！2008年的这个消息属实，目前同方环境一直延续实施此项目。谢谢您的关注！

三季报业绩抢先看：延安必康成“预增王”

来源：北京商报

　　随着上市公司中报披露完毕，目前市场已经进入三季报交易节点。据Wind数据统计，截至9月21日，A股共有65股对2021年前三季度业绩情况进行了预告。其中，延安必康为业绩“预增王”，预计增长4207.51%-4599.1%。长青集团则为净利润预降幅度最高的个股，降幅最高为90%。

　　逾八成净利上升

　　Wind数据显示，截至9月21日，有65只个股对外预告了2021年前三季度的业绩情况。

　　按业绩预告类型来看，65只个股中，有26股业绩预告类型为预增，5股预计在2021年前三季度业绩实现扭亏，3股业绩预告类型为续盈，还有19股业绩预告类型为略增。除了上述53股外，另外12股业绩情况则并不理想，有2股前三季度净利润续亏，3股前三季度净利润预减，而有7股前三季度业绩预告类型为略减。

　　按预告净利润下限来统计，上述65只个股中，除去5只不明确业绩增长或下降的个股，有49股在2021年前三季度预计净利润同比上升，占目前剧透业绩具体情况的个股比例为81.67%。在这49只个股中，从预告净利润下限来看，分众传媒、歌尔股份、中泰化学、维远股份、天赐材料5股三季报预计净利润超过10亿元，分众传媒预计前三季度净利润区间为43.8亿-45.3亿元。

　　上述49股中，业绩增长幅度最高的个股为延安必康，前三季度预计实现净利润为5.5亿-6亿元，同比增长4207.51%-4599.1%。

　　对于2021年前三季度业绩增长的原因，延安必康表示，主要原因系公司下属子公司江苏九九久科技有限公司新能源产品受市场需求的影响，产能释放，同时市场价格上涨等原因，致使利润比去年同期上升，对公司业绩增长起到积极促进作用；新材料板块受产能释放等原因，利润也较上年同期有所上升。

　　据了解，延安必康主营业务为医药中间体、农药中间体、新能源新材料产品的研发、生产和销售，长期致力于研发、生产与销售医药中间体、农药中间体、新能源新材料等高附加值产品。

　　不仅业绩预喜，延安必康近期在二级市场上也备受资金追捧，交易行情显示，6月28日-9月17日，延安必康股价区间累计涨幅为207.35%，同期大盘跌幅为4.3%，远远跑赢大盘。截至9月17日收盘，延安必康报15.89元/股，总市值为243.5亿元。

　　仅2家业绩亏损

　　有喜亦有忧。在上述65只个股中，按预告净利润下限来统计，有11家上市公司预计今年前三季度净利下滑，有2股预计前三季度业绩亏损。

　　Wind数据显示，按预告净利润下限来统计，有11家上市公司今年前三季度预计净利润同比下降。此外，中铁特货、埃夫特2家上市公司虽然没有明确业绩增长或是下降的具体情况，但业绩预告类型分别为略减及续亏。在这65家上市公司中，埃夫特、上海谊众2股预计前三季度业绩亏损，上海谊众预计亏损2200万-2500万元。

　　上海谊众表示，公司业绩亏损是由于公司紫杉醇胶束仍在注册上市申请审评阶段，尚未实现商业化生产和销售。

　　在明确业绩下降具体区间的11只个股中，按预告净利润下限来看，3股净利润预降幅度在50%以上，预计降幅在10%-50%区间的个股有5只，有3只个股预计降幅在10%以下。降幅最高的个股为长青集团，最高预降90%。

　　长青集团在2021年中报中披露了2021年前三季度的业绩预告，公告显示，2021年前三季度，长青集团预计实现净利润2629.23万-9202.31万元，同比下降65%-90%。对于业绩下降的原因，长青集团表示有五方面的原因，一是价格大幅上涨；二是生物质多个项目处于大修及技改阶段，停机时间较多；三是受异常天气及疫情对上游供应及物流造成的影响，生物质燃料平均价格高于去年；四是等待结算的生物质补贴电费应收款增加，导致增加计提资产减值损失；五是未转股的可转债将增加公司财务费用。

　　针对公司相关问题，北京商报记者致电长青集团董秘办公室进行采访，但对方电话并未有人接听。

　　北京某投行人士汪军表示，业绩变动会影响公司股价走势，投资者应理性分析，对绩差股提高警惕。

　　值得一提的是，按净利润预告下限业绩下滑的11股中，还有于9月22日登陆创业板的显盈科技，显盈科技前三季度净利润预计为3889.04万-4575.35万元，预计变动比例为-15%至0。据了解，显盈科技发行价为47.58元/股，中一签需缴纳2.38万元。

（文章来源：北京商报） [点击查看原文]

航锦科技：公司紧跟国家5G基础设施从sub-6G演进到毫米波基建建设的步伐

延安必康净利润预增46倍 两核心产品产能领先供不应求

长江商报消息 火爆的新能源汽车市场，带火了产业链上下游产业。

延安必康（002411）（002411.SZ）就是受益者之一。

9月15日晚间，延安必康披露，与亿恩科电池签署长期战略合作协议，未来四年，拟向后者供应不低于1.63万吨六氟磷酸锂产品。

未来的经营形势大好，今年以来，经营业绩也很亮丽。

根据业绩预告，今年前三季度，延安必康预计实现归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）5.50亿元至6亿元，同比增长42倍至46倍。

推动延安必康经营业绩大幅增长的子公司江苏九九久科技有限公司（简称九九久科技），其核心产品六氟磷酸锂是生产锂离子电池的重要原材料，六氟磷酸锂量增价涨使得九九久科技盈利能力大幅提升。

此外，九九久科技的新材料板块产品超高分子量聚乙烯纤维也表现为供不应求，推动公司经营业绩大幅增长。

二级市场上，年初以来，延安必康的股价从3.71元/股飙涨至15.89元/股，累计上涨超3倍。

多次处置子公司成利润奶牛

多次被处置的子公司九九久科技，成了延安必康的利润奶牛，助推公司经营业绩大幅倍增。

此前，延安必康预告，今年前三季度，公司预计实现净利润5.50亿元至6亿元，去年同期为1276.84万元，同比大增4207.51%至 4599.10%。

今年以来，延安必康的经营业绩一反常态，实现了大逆转。去年四季度，公司亏损10.84亿元，导致全年亏损10.71亿元。

今年一季度，公司实现营业收入14.44亿元，同比下降11.45%，净利润、扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）1.14亿元、0.30亿元，同比变动117.95%、-46.55%。

二季度，营业收入为20.05亿元，同比增长6.89%，变动幅度环比一季度由负转正。净利润、扣非净利润分别为1.90亿元、1.96亿元，同比变动196.07%、258.60%，无论是同比还是环比，均大幅增长。

整个上半年，公司实现的净利润为3.04亿元、扣非净利润2.26亿元，同比分别增长161%、104.96%。

今年三季度，公司预计实现净利润2.46亿元至2.96亿元，均比一二季度有大幅增长。

针对前三季度经营业绩同比超40倍增长，延安必康解释，主要原因系子公司九九久科技新能源产品受市场需求影响，产能释放，同时市场价格上涨等原因，对公司业绩增长起到积极促进作用。此外，新材料板块受产能释放等原因，利润也较上年同期有所上升。

补贴也是助推经营业绩大幅增长的重要因素。根据相关招商引资政策，江苏新沂经济开发区管理委员会应补贴子公司徐州嘉安健康产业有限公司 1.13 亿元，今年一季度已收到补贴9231万元。

延安必康的前身是九九股份，2010年登陆中小板。2015年，九九股份重组陕西必康，后者借此实现借壳上市，公司更名为延安必康，主营业务也变更为医药中间体类产品与氮肥类产品的研发、生产和销售。

然而，在业绩承诺期满后，陕西必康的盈利能力大幅下滑，延安必康还出现实际控制人占用资金、财务造假等重大问题，导致公司流动性不足。在此情况下，延安必康多次筹划出售九九久科技。

2018年5月，延安必康曾计划作价26亿元将九九久科技100%股权出售给A股公司东方日升（300118），未果。后来调整为51%股权作价13.99亿元，仍未成功。最终，2019年，东方日升出资3.5亿元受让了九九久科技12.76%股权。

去年3月，延安必康又筹划将九九久科技87.24%股权转让给前海弘泰基金，也以失败告终。去年底，其计划将九九久科技13%股权作价3.9亿元转让给周新基，也未见进一步披露。今年1月11日，公司又披露，拟作价22.27亿元向A股公司新宙邦（300037）九九久科技74.24%股权，最终仍然失败。

或许，延安必康有些许庆幸，多次甩卖未成的九九久科技，今年上半年出现大逆转，成为公司的利润奶牛。

九九久科技三产品产能领先

推动延安必康经营业大幅增长的九九久科技，在业内具有较高地位、较强竞争力。

根据延安必康披露的投资者关系活动记录表，近期，公司接待了多家机构现场调研，主要针对的就是九九久科技。

延安必康相关负责人在与机构交流时表示，九九久科技主营业务包括新能源、新材料和药物中间体三大板块，除控股子公司天时化工苯甲醛产品临时停产外，其他主营产品均正常生产。新能源板块主要产品为六氟磷酸锂，产能为6400吨/年，位居行业前列。新材料板块产品为超高分子量聚乙烯纤维，产能为12000吨/年，产能规模国内居首。药物中间体板块产品为三氯吡啶醇钠、5,5-二甲基海因，产能分别为15000吨/年、 8000吨/年，产能规模领先。

据披露，九九久科技六氟磷酸锂产品国内主要客户包括新宙邦、比亚迪（002594）、杉杉股份（600884）等，另外还包括珠海赛纬、香河昆仑等一批主流电解液厂商。九九久科技积极开拓国际市场，不断改善和优化客户结构，今年8 月中旬，九九久科技已与韩国Enchem建立了长期合作关系，签订了长期合作协议。

延安必康相关负责人称，目前，新能源、新材料板块两大产品均处于供不应求的状态。

9月15日， 延安必康与亿恩科电池签署长期战略合作协议，拟在未来4年内向后者供应六氟磷酸锂不低于1.63万吨。供货方九九久科技承诺，在产品符合产品技术参数要求及价格存在市场竞争力的前提下，2022年至2025年供货分别不低于720吨、3600吨、6000吨、6000吨。

长江商报记者发现，在九九久科技助力下，随着经营业绩好转，延安必康的财务状况也有明显好转。

今年上半年，延安必康财务费用为1.27亿元，较去年同期的1.89亿元减少0.62亿元。2019年、2020年，公司财务费用分别为5.32亿元、5.48亿元。

二级市场上，投资者似乎也认可延安必康的经营形势，股价大幅上涨。今年2月4日，公司股价为最低为3.71元/股，9月17日，股价最高达16.22元/股，年内最大涨幅为337.20%。

备受关注的是，曾被誉为中国最强基金经理之一的信达澳银基金经理冯明远，在今年二季度，其通过信达澳银新能源产业股票型证券投资基金等5只基金增持延安必康。截至今年6月底，其持有80.24万股股份，其5家基金持股数量最多的。

·长江商报记者 沈右荣

厦门国贸海运中标“中山大学”号科考船船舶管理与配员服务项目

近日，厦门国贸（600755）海运有限公司（以下简称“国贸海运”）成功中标中山大学“中山大学”号海洋综合科考实习船安全管理与配员服务项目。此次中标，使国贸海运在继“嘉庚”号之后，又添一艘6000吨级科考船重器，标志着国贸海运在科考船管理领域上又上一个台阶。目前国贸海运管理的“嘉庚”号、“中山大学”号，位列中国最先进科考船队列，为实现向全国海洋科考领域市场拓展战略迈出了坚实的一步。

“中山大学”号科考船是目前我国排水量最大、综合科考性能最强、创新设计亮点最多的海洋综合科考实习船，集多学科、多功能、多技术手段为一体。不仅能对航线及其周围，开展从海底至高空的海洋、大气、地质、地球物理、生态、环境和资源要素的探测和监测，还装备现代化科学实验室、高性能服务器、高效操控支撑系统，具备样品原位分析、作业精准定位以及极佳经济营运和高海况适应能力。除此之外，还将作为世界一流的深远海科学研究和技术开发应用平台，与超级计算机一起形成强大的海洋研究支撑。同时，也将成为我国海洋人才的培养基地，促进创新学科群建设，助力海洋产业可持续发展，为实现海洋强国梦贡献“中大”智慧。

国贸海运多年以来一直专注于国际航运、船舶管理、海运经纪、船舶代理等业务。目前所管船舶15艘,总吨位超过100万吨，拥有完善的海务、机务、船员、船舶应急、信息安全等管理方案。公司将依托丰富的管理经验，为“中山大学”号定制优越的船舶管理方案，提供更多个性化服务，积极协助“中山大学”号完成各项海洋科考活动。未来厦门国贸集团股份有限公司将与中山大学校企强强联合，实现双方资源共享，优势互补，为“中山大学”号营造不可比拟的强大影响力，携手共进，开拓创新，共谱校企合作新篇。

六氟磷酸锂价格坚挺 延安必康等市场持续看好

电池网咨询

江苏国泰子公司张家港市国泰华荣化工新材料有限公司内部人士获悉，目前六氟磷酸锂出厂价格40多万元/吨，部分长期订单的价格在30万元/吨左右。

“近期六氟磷酸锂报价在50万元/吨，成交价在45-50万元/吨之间”，天津金牛电源材料有限责任公司总工程师/副总经理孙新华给出了更高的价格，同时他也表示，“目前这样的价格，电池厂普遍不认可。”据其透露，今年上半年，六氟磷酸锂的锁单价格约18-20万元/吨。下半年开始，锁单价格出现偏高现象。

“六氟磷酸锂目前价格最低45万元/吨，部分小客户订单报价已超50万元/吨。”江苏九九久科技有限公司相关负责人对电池网表示，“公司没有签署锁价协议。据业内消息，目前锁价订单的价格一般在24-35万元/吨之间。”

天际股份产能多些，但是锁量锁价。

延安必康的九九久科技产能虽然小些，但是锁量不锁价，中报和第三季度六氟磷酸锂产生更多的营业收入和净利润。

所以，随着四季度和明年上半年六氟磷酸锂市场紧平衡价格坚挺，延安必康的九九久科技将有更大的业绩弹性，市值上涨空间应该比天际股份更大。

仅供参考，风险自负！

#锂电池# #六氟磷酸锂# #新能源# 

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延安必康 暖风劲吹 空中加油 低吸良机！

中方正式提出申请加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）

商务部网站

9月16日，中国商务部部长王文涛向《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》(CPTPP)保存方新西兰贸易与出口增长部长奥康纳提交了中国正式申请加入CPTPP的书面信函。两国部长还举行了电话会议，就中方正式申请加入的有关后续工作进行了沟通。

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正念+正见+正法+正行 = 正果

文：抱拙居士

一个人的精力花在哪里，成就就会在那里。如果一个人总想着吃喝玩乐，这个人的成就就是一堆狐朋狗友。

我对生活没有太高追求，但我对世界、人类、宇宙的奥秘，特别入迷。举例说吧，别人请我客，我很不情愿别人太铺张浪费，我感觉对不起别人，这就是我对生活没有太高追求的典型表现之一。

我是一个捍卫精神比捍卫物质更坚定的人。岁月已过半，上半生服务别人，下半生服务自己，按照自己的想法去活好每一天，而不每年每月甚至每天被各种复杂、功利、势利、世故的社会关系牵绊我的精神。中途，有2-3个上市公司请我去做老总，我都拒绝了，因为我做了十多年高管，已经很腻了，办公室政治斗争累，服务客户也累。金融研究与股票投资刚好是满足我的精神独立的心理需求的领域。

金融，是完全出于对人类扑朔迷离的命运感兴趣我才入手研究的。我在金融领域概括出来的东西（规律性、法则性、原则性）都是我在人类学、社会学、政治学、宗教学、美学等诸多场域长达20余年的深入思考做的一场范式转换而已。

每天，我一个人的时候，无论是散步还是睡觉，我都在思考三个东西：

1、我要什么？2、我怎么要？3、我的“怎么要”靠谱吗？

“要什么”解决的是目的地的问题，它是主客体问题。

“怎么要”解决的是路径与手段问题，它是方法论问题。

{“怎么要”靠谱}解决的是对目的地与路径的二次思辨，它是系统证伪与基石重构问题。

把这3个问题搞明白、搞透彻，股市就可以成为我们的自动取款机了。

我花了很多年在消解中国人的认知与行为及习惯。例如，中国人讲究“积少成多”，中国人讲究“波段操作”，中国人讲究“小富即安、落袋为安”，中国人讲究“复利思想”……诸如此类，我从哲学入手分析这些认知、行为与习惯背后的逻辑，最后判断这些逻辑基本上是荒唐的认知。

金融的本质是非线性混沌世界，我们怎能用“复利思想”、“积少成多”、“波段操作”等陈旧模式去赚钱呢？很显然，它们严重违背了金融本质。金融赚大钱的关键是放弃小、追求大，不是积少成多，是赔20%去赚120%，不是复利思想或波段操作。

我研究了很多年中国人的投资框架与交易框架，我发现中国人普遍错了，普遍是偷鸡为主，极少数人是投资企业为主。举例说，4-5-6月份，大家是不是非常浮躁了？为何大家会浮躁，因为大家看到自己的票不涨，其他票又涨。我就在反思，我到底要不要换股做波段操作，我如果换股做波段操作，意味着我背叛了我的初心，又变成短线博弈了。我要的是躺赢，而不是每天追涨杀跌，或每天沉浸在二级市场的股价波动中。最后，我放弃了大家的习惯性选择，坚持了自己的原则与初心。

中国人的投资生态有多么恶劣，估计大家意识不到，是非常恐怖的恶劣。无论是散户还是机构还是券商，普遍都是短线思维，都是及时享乐思维，都是显摆思维，都是投机取巧思维。在这样一个环境下、氛围内，我怎么突围，我思考了很多，最后决定：虽千万人，我独往矣！不理会市场的聒噪，不理会周围的人的不理解，坚持捍卫自己的原则与体系，通过原则与体系去赚自己能赚的利润。现在回头看，是否真真切切理解我4-5-6月份的苦心？我当时遭受致命的打击，我说，我要好好安静梳理一下逻辑，梳理完毕后，我的结论是：80%的人要踏空这次行情，我们会翻倍。

一定要记住：赚钱靠行情，不是靠其他。每年，在非大牛市背景下，只有几个板块有行情，其他都不能碰，这是铁律，但是无数人包括30年的老股民及20多年的公私募基金经理普遍不尊重趋势为主。例如，今年公募基金经理，普遍都是不尊重趋势，故50-60%的基金今年没赚到钱。

一定要牢记如下铁律，这是我复盘了25年的结论：

1、任何一笔行情，80%的人都是做“三陪”---陪打、陪笑、赔钱，只有不到20%的人可以通过行情赚到钱，与牛熊无关。

2、31年金融投资历史，任何一笔行情，80%的人都是在周而复始做如下5个规定动作: 追高、踏空、割肉、站岗、坐过山车，跟牛熊无关。

万物乃周期，周期乃系统，系统乃供需，供需乃价格。搞懂并落实这段话--它是普适全球的，股市就是我们的自动取款机了，我是花了很多年才搞懂的。

如果只停留在“涨价逻辑”看周期股，说明大部分人没有真正理解周期股及周期股牛市。一谈到周期股，国内券商、机构都在谈涨价逻辑，我就知道大部分券商与机构都还没搞明白事物的底层逻辑。涨价是一种现象，本质是市场偏好转移到了“涨价”端因子，而周期股的行业属性决定了周期股的涨价特别明显，于是周期股的牛市便形成了。

甭说一般散户，包括无数机构都不开窍或者说在某个点没有搞明白，所以今年波澜壮阔的周期股牛市，大部分人包括许多机构完美踏空或并没有深度参与。

问：一路走过来是不是很佩服自己？

答：对的，我执行的策略是买入持有策略，这个策略要抵挡持有过程中各种各样的诱惑，且要确信无疑持有后会赚钱。

它的难度系数是非常高的，包括80%的机构都很难如我一样这样严格执行自己的原则与策略的，散户就更加不用说。举例说，4-6月份是最考验人性的，我一样想改变我的策略，但是我克制了我自己，战胜了魔性。

其实，整个心路历程与决策过程，我都一路提前阐述了。尤其是我在去年9-10月份决定中线投资的时候，我是非常痛苦的，因为中线投资的难度系数是最高的。恐怕大家意识不到，最难的不是短线，我本身就是短线高手，最难的是中线投资，难在哪里呢？

1、一年内的事件是非常多的，各种各样的突发事件，我们怎么去判断。

2、趋势走到了去年，未来怎么走，谁都不知道。如果知道，公募就不会半壁江山被淹没。

3、行业风口与预期变化也是变化莫测的。

4、企业本身的问题非常复杂。

我分析问题喜欢从根本上入手去研究，我每天思考的不是涨跌，而是企业逻辑、市场逻辑与投资逻辑三大逻辑。企业逻辑是客观事物，市场逻辑是客观事物，投资逻辑是主观事物。在n个企业逻辑集合中，我尽量做到让自己的投资逻辑匹配市场逻辑，即我的责任与使命是把两个客观事物串联起来，对它们做一致性判断及对我这个判断的证伪性论证--如果两个客观事物逻辑一致，我们就会赚钱；如果两个客观事物逻辑背离，我们就会赔钱。

金融投资赚钱本质上是以上三个逻辑发生了耦合效应，如果不能形成耦合效应，是一定赚不到钱的，不管怎么努力。我们投资股票其实是追求企业逻辑与市场逻辑两端的耦合效应，它是一种美的体验。我们投资者扮演的角色是负责把它们俩耦合在一起，形成美的判断，相当于“媒人”或“欣赏绘画、舞蹈、话剧、电影”的审美观众。赚钱是体验到美的一种审美体验，赔钱是没有觉察到美的一种悲催体验。

金融投资，归根到底是我们投资者对“真、善、美”矢志不渝的拷问与追求。真是客观世界，善是投资法则，美是客观世界与投资法则形成了耦合或共振。投资法则是最重要的东西，它必须是“善”，才能长期稳定赚钱，也只有“善”，才能匹配“真”。这里就是我经常说的“正念+正见+正法+正行=正果”。

做一个好人=正念

+拥有符合大道原则的世界观与价值观=正见

+用靠谱、可行、符合公序良俗的方法=正法

+投资若干好的企业=正行

+得到长期的稳定的回报=正果。

以上是我思考与实践了20余年的恒等式，它是我的活法。

无论是工作、生活、感情还是社交，只要做到“正念+正见+正法+正行=正果”，一个人便会活得特别踏实、真诚与勇敢，活得问心无愧、暗室不欺。后来，我又把我的活法变成了我的投资原则，于是便有了以上我对“正念+正见+正法+正行=正果”的扩展式诠释。

我的所有等待只是为了一场非线性的跳跃，在得到这个跳跃之前，我可以无休止的合理赔钱，故千万不要为短期涨跌而忧伤，一定要为未来的尖叫耐心等待。

哈耶克的老师米塞斯曾经告诉我一个永恒课题，他说：利润是对未来的洞见。当我看到这句话时，我的眼睛一亮，顿时明白了许多，于是，我的逻辑重心放在系统思考未来。未来太长，我们可以一段一段去拼接。当下这一段，我们还可以满仓上涨30-50%。

当我决定做好一件事的时候，我就已经选择了主动承担寂寞。

当我决定头也不回的时候，我就已经选择了去勇敢追逐光明。

我深知，一路上，充斥着世俗的喧嚣与市场的聒噪，它们会一直如田间里的青蛙，呱呱叫，或如树丫上的秋蝉，叽叽喳喳。但是，我内心深处虔诚的信仰，可以战胜一切。

以上，纯属个人独家观点，仅供有缘人参考。

（抱拙居士）

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