8月26日夜报

8月26日夜报

文章业源：基哥自留地

在特不靠谱又提睡的施压下，美股周五再次雪崩。受此影响，我A今天也大幅低开，直接回踩2850点。但今天并没有上演低开低走的杀跌模式，而是低开上行，维持低位窄幅震荡，收出一根小阳线（假阳实为中阴线）。并未出现恐慌盘，量能与前几交易日相当。

今日两市涨停41家（剔除新股实际涨停40家），涨幅在+5%以上近100家，跌停3家（其中一个为新股），跌幅在-5%左右的近50家。两市上涨922家，下跌2640家，跌幅中位数为-0.68%，远小于指数跌幅。从这点上看可以说明， 今天的杀跌，主要是权重指标股。今天摁跌停板上的另两个，便是权重龙头股。一个是软饮料的龙头，一个是电梯领域的龙头，都是行业标杆。今天同为行业标杆，而跌幅较大的还有先导智能、老板电器、正泰电器。都有共同的一个特点，业绩下滑，或是业绩增速不及预期。作为行业标杆龙头，如果业绩出现下滑，说明行业拐点出现，在短期内很难改变，不经历一段较长时间的行业洗牌，难于迎来业绩的增长，所以估值也将会下行。

今天的热点仍然在医药、医疗保健、电子元器件。有色板块今天虽然也翻红，但有色主要是受黄金拉动，而黄金今天是高开低走，所以并不具备可交易的盈利性。

在这讲下医药股，在今年以来，防御性品种中，医药的涨幅是最小的。主要原因是今年经历了两波打击，一次是带量采购（通过降费减轻医保负担），一次是医药行业的会计审核。受这两波影响，有些很好的医药标的股，今年都被杀了一大波。多数投资者都在担忧受此影响，业绩会大打折扣，但在近期中报出来后，大家也都看到了数据，很多医药股的财报仍然是增长强劲。在众多A股中，医药仍然是增长较为确定的一个品种，于是主流价投资金又开始回防。

还有一点大家可以留意下，军品定价机制改革，这一题材对军工概念股会有正向的促进作用。

 

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不确定因素

各位新老朋友好久不见，文章有些天没更新，让大伙们久等了。

A股市场，自8月15日低开高走一根大阳线后，稳住了月初的血崩情绪，上周也继续维持走强的姿态，盘中也曾收复2900点。很多人在指数破2800点的时候是极度悲观的，特别是杀下2750时，都是极度的看空，似乎不去看空到2000点，那都对不起指数的杀跌。而当出现一根探底大阳后，当指数收上2850点时，又转为了积极乐观的看多。似乎不喊出一波牛市来临，就会被人甩出几条街。

很少有人会去认真的留意市场的变化，如果我们每天认真的留意市场变化，会发现整个这波2733点上来的反弹行情，真正意义上只出现了2根大阳线。而8月15日的低开高走探底大阳线，是无量的，也就是说这样的大好机会，并没有引起增量资金的参与，而19日的大阳虽然放出一点量能，但在这之后的4个交易日便失去了持续性，量能便逐步减弱。同时市场的热点也逐渐涣散，在22日、23日的盘面涨停板虽然有大幅的增加，但大部分都是属于“低价低市值”基本面业绩极差的一类，属于图形技术上跌多了，短期情绪性跟随反弹，这种走强往往不具备持续性，多数只是一两日游便结束，容易造成短线坑人的陷阱。这种表面看起来走强，实质上是因为市场走弱的盘面，可以追塑到20日那天，由于19日的放量大阳，20日那天行情维持强势盘整，但就是这种高位盘整行情，却整出了一批炸板的股，炸板后的杀跌幅度都不小。之后两天便陷入多数“低价低市值”的反弹。给人造成一种行情要走牛的感觉，对于有经验的朋友，便能捕捉到些苗头，那便是当出现这种“低价低市值股”的“走强”时，又没有市场的增量资金出现，往往都是走不了多远，多数都是一两日游便得趴下歇息。

今年市场有着最大的不确定性因素，那便是织毛衣引起擦枪走火，以“特疯子”为代表时不时的给你来条推特，便能在你满怀信心憧憬美好未来的时候，给你打入冷宫。所以今年在盘面大涨过后，一定要冷静，而大跌过后也无需过于恐慌。行情整体上仍然是会围绕2800至3100这一区间波动，一但低于2800至2750以下，往下走便适合配置ETF。超过3100点便停止加仓，可考虑减出。在这波动区间内，便只根据波动幅度进行增减调整便好。

上周特疯子又发飚，引起美股爆跌，这会影响本周A股的走势，短期必然会受到影响，跟着回落。美股在接下来的一段时间，走弱已经成为必然，这点是毫无疑问的事。但对A股的影响却不会特别的大，之所以会这样，是因为A股本身的拨乱反正，已经提前释放，这才导致指数下杀空间有限。

需要特别风险提醒的时，A股里头的那些低价低市值ST股，以及跌破1元面值的，这些股各位就不要去投机了，这类股退市是必然的事，无非时间问题。

每次一喊毛衣，大家都会想到农业，黄金，稀土等，其实最近盘面这些已经不灵了，要注意着点，这里头多数已经走趋势回落。当前仍然还能有些人气的热点是：通信设备、元器件，医药，软件服务。而且还是较为细分的子行业板块。

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半年报需要注意的事项

半年报需要注意的事项

进入8月份，也就进入了半年报的密集披露期，有很多新老股友对财报这块不太了解。所以今天对半年报这块，做个简述。

对于财报披露，有很多股友，只关注利润是亏损，还是盈利。或者说是下降了还是增长了。

在财报这块，有些行业半年报的业绩是亏损的，倒也不用理会，之所以有些股的半年报会是亏损，是因为这类企业的业务结算，多数是到了三季度或四季度才结算的，所以在一二两季度，并不出业绩。这类行业的业务多数是针对政府等企事业单位，尤其是软件服务行业，软件服务行业多数在前两季度并不结算利润，只有到了三季度或四季度的时候才进行结算。这样一来他们的半年报是否亏损，或是业绩看起来很差，也就可以忽略不用理会。所以对于这类股的财报，在中报时不用关注他们的利润是增长还是下降，但需要关注的是他们的营收是否增长还是下降。

财报需要关注的几个点。

一、营收是否增长，同比跟环比是增长了还是下降了。就是今年的跟去年的相比是增长了，还是下降了。二季度的跟一季度的相比是增长了还是下降了。如果都是正向的增长，那么说明景气度仍然较好。要是同比跟环比均出现有滞长或是下行的迹象，那么就需要注意估值要调低了。

二、毛利率有无变化。不看财报的股友，对这点往往没概念。要知道毛利率的变动，直接影响着业绩。如果毛利率同比与环比均较稳定，那大致上的估值也就按业绩增长性来估。如果毛利同比跟环比有增长的迹象，这样就更好了，说明景气度能够提升。但是如果毛利有呈下行迹象时，这就得要注意着点风险，特别是对于一些带有周期性的行业来说，如果毛利出现下降的迹象，往往代表行业景气度在下行，极有可能会在某个季度出现直拉的下崩。这样一来在后期的业绩中，往往会出现崩溃现象。比如今年的化工、纸业、钴锂等。典型点的个股如：沧洲大化、方大炭素、寒锐钴业等这类股。

三、利润是来自主营的业绩，还是来自非营收益。是靠实打实的经营所得的利润，还是说是靠拼财技换来的利润。如果是实打实的主营业务得来的利润，那就可以按正常的估值去评价。要是靠非营收益得来的中报业绩，那就得要看扣非后的收益才行。如果本身主营业绩一般般，但是靠非营性质的投资收益，才达到了业绩的增长，这就显得实际业绩很虚。只能算是短期的“虚增”，并不能构成持久稳定。非营收益有几种：1、出售资产所得。2、靠补贴所得。3、股权投资分红所得。4、拼财技靠财务处理变更所得（比如折旧计提、坏账计提等）。在这几种里头，相对具备有后续力的，只有投资分红这块的投资收益能够有点延续。在A股上市公司里，早期的公用事业企业由于盈利性较好，在早些年有参股了些行业的投资，所以这些年靠这些早期投资的公司每年都能获得较高的分红收益，即便是近年来他们自身主营业务不行了，但光靠早期的投资，每年也能保持不错的利润，从而获得估值的稳定。这里头最典型的就属川投能源、长江通信。即使主营啥都不干，每年光靠分红也能过得很滋润。而靠其他另外3种获得的利润增长，就要注意着点了，因为其他3种的业绩归属都是不可持续，所以遇到这种的业绩增长，要打个折，没法按非营收益去看PE，否则就会上当。

四、增长失速。什么叫增长失速呢。这个是重点，相信很多人被白马 给伤到的原因，都是伤在增长失速上。本身股价的上涨，炒的是预期，也就是去年增长了，上一季度也增长了，预期这一季度以及下一季度也会有高增长。这样对应的股价也就会给予高估值。但是结果到了业绩披露的时候，假设原本增长的预期是30%以上，结果公布时才只增长了10%或是更低，这样就比较要命了。这就会导致原本的预期高增长给予的高估值，也相应的要大幅调整下调估值。所以高成长的白马股，往往会在增长失速的时候，出现闪崩。像18年的老板电器，今年的东阿阿胶，上周的涪陵榨菜。这些都是由于增长失速而引起的闪崩。白马股的增长失速所带来的伤害，是比较伤人的。

除了上面几点外，应收账款、存货、现金流这几样也要注意下，应收账款尽量不要走高，如果应收账款同比及环比均出现走高，说明企业的议价话语权在下降，现金流差，也不利。存货这块要区分行业，像资源类以及白酒等，存货高倒没有太大影响，特别是白酒存货越多越好。但是如果是快销类，像榨菜、牛奶、面所、小馒头、汤圆等这类快销品，要是存货一多，就说明这一行业有问题，估值得打折才行。

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别恐高

近期处于敏感期，上月被枪毙了几篇，为了防止挂掉，所以前几天内容便停更了几天。28、29在日木大阪20家兄弟相谈甚欢，虽然没说要结婚，但至少有了点继续处对像的意愿， 这是好兆头。今天沪深指数均收出跳空光头大阳线，市场一片火热，国酒再创新高，整体市场在向好的一面继续推进，这里反弹大家不用害怕恐慌，别犯恐高症。都说五穷六绝七翻身，虽然7未必就能真的翻身，但至少在时间窗是能够达标的，这地方反弹没这么快结束，还能够持续一段。

但也有一点比较令人头疼的是，市场分化加大。别看指数飞奔很爽，要是挑的标的跟市场风格不匹配，那也是能够恶心你个半死。所以今后行情要赚钱，仍然没有那么容易。今天这种在周未消息小幅超预期的情况下，多数个股大幅高开走强，很多个股并不具备可操作性，多看少动，趴着就可以，所以今天没怎么动股。真正可交易的空间在接下来的后面几天，接下来市场还是会出现分化，指数在向上补了3050点缺口后，这里3000点的向上跳空缺口大概率会回补，所以在回补的时候，大家要谨慎防着点，这里先给各位打一下预防针。如果前面仓位不重，还没怎么买的朋友，明后天要谨慎点追高。

重点依然是关注医药、软件服务、新兴科技及消费这一类品种。

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为什么换股是错，坚持捂股还是错？

转发：人是很难摆脱情绪的控制的，所以利弗莫尔一生数次破产，所以“擅长价值发现但易冲动”的芒格只有在找到巴菲特后，才能成为一代价值投资大师。

投资者的一生，其实都在和自己的情绪作战。

作者：华夏ETF

控制错觉与频繁交易

玩飞行棋和大富翁游戏掷骰子时，大家可能都有这个感觉，如果我们想要掷出一个小一点的数字，我们的动作就会比较轻柔；想要大一点的数字，动作就会更重。

我们不是赌神，动作自然不会影响骰子的结果，可我们明明知道这一点，就是下意识地想要去控制结果。

为了控制某个不可控的因素，人们总是想给自己“加戏”，比如等电梯时狂按按钮，好像这样就能更快一点；打游戏时猛击键盘，好像这样更能提高力度。

这种现象，心理学称之为“控制错觉”，即：人们倾向于把外面世界看成有组织的、有序的、可控的，然后高估自己对局面的控制能力——就算你的理性知道这不可能，你仍然会下意识地这么做。

这种倾向有多强烈呢？

在一项研究中，研究人员向受试者出售彩票，其中一组可以自行选择彩票号码（类似体彩福彩），而另一组则不可以（类似即开型彩票），结果彩票可接受的售价，前者是后者的近五倍。也就是说，人们认为自己选出的号码，中奖概率会高出近四倍。

那么，这个心理现象跟投资有关系吗？

有，而且大到出乎你的意料。

开放大学（The Open University）商学院的教授Mark Fenton-O’Creevy在一篇论文中指出，股票交易员很容易产生“控制错觉”，因为他们的工作环境有以下三个特点：

第一、虽然交易权在你手上，但结果中，运气占相当大的比重，而每个人都想“战胜运气”，这就跟前面掷骰子的心理一样。

第二、巨大的压力下，交易员需要通过某些方式去排解压力，不管是阅读学习交换小道消息，还是求神拜佛抽签许愿——交易本身也是一种“解压”方法

第三、大部分交易员都会把长期目标转化为短期目标，而短期目标看上去更可控一些。

正是这三个特点，让个人投资者很容易产生“控制错觉”，其结果就是——频繁交易。

做点什么吧，总比什么都不做好

“放量”在投资心理上的含义是指：在一波大涨的过程中，大盘在某些阶段都会出现成交量突然剧烈放大，通常的解释是有新增资金入场。

但从投资心理的角度看，却有另一种看法。

新增资金只能买入，那是谁在卖呢？只能是场内的老资金，而且新橧资金再多，相对于庞大的场内现有资金，也只是少部分，成交量的暴增主要还是来自原有资金。

真正的原因是新增资金入场，高位接走了老资金的筹码，导致股价大幅上涨。老资金在卖出后，发现股价未跌，被迫在更高的位置重新买入。

剧烈变化的市场让投资者心理失衡，无所适从，再加上大涨初期，由于一般投资者喜欢慢慢加仓，仓位不足而导致跑不赢大盘。为了缓解内心的焦虑情绪，就产生了“控制错觉”，希望用“频繁交易”来控制局面。

很多技术分析理论，都把“量价齐增”看成是一种健康的上涨，其实，回顾历史大顶，既有不放量的，也放量的。所以“放量”的真正含义是此时市场出现了大量的“情绪驱动交易”，很短的时间内，有的买，有的卖，有的卖了又买，有的买了又卖，最典型的是以下四种心态：

厌倦：终于解放了，以后再也不玩了——这是长期套牢后的解套盘；

恐惧：前几次上涨都坐了过山车，这次说什么也要先落袋为安——这通常是熊市买的业绩还不错的股票；

后悔：卖飞了，这回恐怕真的来牛市了，赶紧追——这是踏空的心态

贪婪：这个涨停了，那个连板了，不管什么交易纪律了，人生能有几回博——这是参与垃圾股、题材股炒作的典型情绪……

而这些被情绪牵着鼻子走的交易，最大的特点是稍有利润就拿不住，这在牛市基本上是必输的。

更深层次的原因，正是因为绝大部分散户都是“情绪驱动的交易者”，缺乏交易计划，才为那些“逻辑驱动的交易者”提供了超额回报。

简称“割韭菜”。

那么什么是情绪驱动的交易？什么是逻辑驱动的交易呢？

情绪驱动交易与逻辑驱动交易

“趋势交易”和“价值投资”，都属于标准的逻辑驱动交易。

先来看最典型的“趋势交易”的老祖宗，《股票大作手回忆录》的主人公，杰西▪利弗莫尔的经典一战。

利弗莫尔第三次宣布破产后，找到了一家经纪行，希望能够进行买空卖空的信用交易。凭着以前的口碑，经纪行借给他500股的信用买入额度，他看中了一支叫伯利恒钢铁的股票，因为这支股票是当时上涨的领头羊，当时的股价是50美元，正在缓缓上升。

因为是信用买入，他不能有太多浮亏，也无法用他惯用的上涨加仓法。也就是说，利弗莫尔只有一次翻本的机会。

一把梭定输赢，如果是你，你怎么办？

可能大部分人的想法是，既然现在是缓缓上涨，那就先买一点，多多少少赚一点，以后再找机会吧——但这恰恰是“情绪交易者”的想法。

利弗莫尔的做法是“等”。

股价从50涨到60，利弗莫尔没有动手；从60涨到70，没有动手；从70涨到80，又涨到90，他还是没有动手。

他到底在等什么呢？

因为只有一次机会，所以他必须等待“最好的机会”，一个出手后获利最大的机会。

在他看来，最好的机会是一支股票经过一段时间的上涨后，到了100、200、300的整数关口，因为关注者的增加，而出现的“趋势加速”行情。

这就是趋势交易的经典逻辑之一。

伯利恒钢铁终于到了98元，在等候了16周后，利弗莫尔像猎豹一般全仓出击了，虽然只能买500股，但因为当天的收盘价就到了114元，所以，他利用浮盈争取到了一个宝贵的加倍加仓机会，第二天，股价大涨至145元，几个月后，最高涨到了591元。

“股神”再度归来。

换成情绪交易者，99%的人都会在50到100元之间不停地进进出出，赚一点小钱，甚至亏损，然后眼睁睁地看着股价从100元加速涨到500多元。

一定有人问，为什么利弗莫尔要放弃从50元到100元的利润空间呢？

因为他在等待“趋势加速”这个逻辑的成立，而这才是股票上涨过程中“确定性”最强、涨幅最大、最值得重仓的一段，因为绝大部分趋势不好的股票顶多从50元涨到70元。

趋势交易者通常是短线交易，但绝非“频繁交易”，它的逻辑性是非常强的，每次出手都要严格符合边际条件，处处都要“反情绪”。

而情绪交易者自称“做短线的”、“做趋势的”、“做技术分析的”，实际上完全凭感觉，毫无意义地频繁出手，杀进杀出，刚好成为趋势投资者的对手盘。

再看“价值投资者”。

价值投资者的逻辑其实很简单，在反复研究一家公司之后，认为今后几年，业绩将每年增长25%，而且确定性很高，而现在的估值又处于合理位置，这就意味着，每持有一年，同样的估值下，股价将会上涨25%。

所以不管市场炒什么题材什么概念，不管市场是成长风格还是价值风格，反正我只要我的25%。

这就是价值投资者的“交易驱动逻辑”。

所以，虽然价值投资者看中一支股票后，常常越跌越买，而且没有趋势交易者那么“择时”，但因为他们对价值的判断过于严格，对安全边际的要求非常之高，实际上出手机会更少。

巴菲特有一个著名的“打孔理论”：假设你有一张卡片，只能打20个孔，代表着你这一辈子可以做的投资，那么，你必然会认真地考虑你的每一次投资。

利弗莫尔和巴菲特，一个是趋势交易高手，一个是价值投资大师，方法完全背道而驰，但在“逻辑驱动，反对情绪交易”上，看法完全一致。这个价值投资者最耳熟能详的比喻，却刚好解释了利弗莫尔最经典的趋势交易案例。

不过，“控制错觉”的结果并不一定是“频繁交易”，另一种同样常见的心理刚好相反——对正在累积的风险和正在进行下跌，毫无反应。

对真正的危险视而不见

投资者在“频繁交易”之后，一复盘，发现卖出的股票个个都上了天，自己的一番杀进杀出还不如一直持股不动，然后就开始总结经验，提出“牛市要捂股，打死都不卖”，“涨不怕，不怕涨，怕不涨”……

散户操作频率的下降，开始捂股的心态，反应在大盘上，就是指数在上窜下跳一阵子之后，成交量通常会慢慢萎缩下来，走出底部慢慢抬高的“慢牛走势”。

相对暴涨，这种走势往往又会让人很放心地“捂股”。

这是大家心态都变好了吗？不是，这只是对风险麻木了，认为高估值是理所当然的。其实，缩量慢牛和放量暴涨并无本质区别，都是估值在提升，风险在聚集。

前面说过，控制错觉的原理是“高估自己对局面的控制能力”，那么，长期牛市养成的“捂股”的习惯，让投资者无视估值过高的系统性风险，对真正的危险来临视而不见，也是一种“控制错觉”——

起初大盘从最高点跳水，大家见怪不怪，以为还是洗盘；

接着继续跌，套牢20%后开始反弹，大家以为另一轮牛市开始了；

此后仍然跌，资金腰斩，大家终于承认凛冬已至，但还不忘自我安慰：所以春天还远吗？

其实，真正折磨意志、消耗精力的阴跌才刚刚开始……

反情绪交易者的一生

真正成功的投资者都是“反情绪”的，甚至是“反人性”的，所以，投资最困难的事，不是寻找好的交易机会，而是保证这些交易都能严格地遵守“逻辑驱动买入，逻辑驱动卖出”的原则。

以交易频率为例，当大盘放量时，你是否能主动降低交易频率，冷静思考自己的持股策略？当大盘缩量上涨时，你是否对手中不断抬升的股票“失去警惕”了？

你是否喜欢预测指数的上涨下跌，并在短期得到验证后，坚信自己的想法没错？是否在几次赚钱之后，产生过“投资的方法很简单，赚钱其实可以很轻松”的想法？

​今天分享有几点：

今天分享有几点：

一、茅台破千了，你还觉得A股价值投资真的不可行么？

二、最近市场在反弹中，有几个股又创新低了，只是很少有人关注到这一点。

三、重组新规征求意见的炒作，没有带起创业板行情，倒是带出了鸡贼行情，好些股拉涨停就跑路，投机倒把最近很容易被打得鼻青脸肿。

四，指数并不存在风险，而且也不用担心短期毛衣织不好，这种拉锯式的事情，不是一两次会面就能搞得定的。领导在18+1大的时候，就说了，当前世界格局处于世界百年未有之变幻。这便说明摩擦不是一两天，一两月能磨合得了。有这心理准备就行。

五、当前市场已经极度的两极分化，各位老铁还是尽量的少投机为上，耐心点积洼步致千里吧。未来是强者恒强，弱者越弱。在没有增量，只有存量的市场里，蛋糕就这么点大，每个人都抢着吃，多吃一口的可能就活下来了，而少吃一口的，不止是饿的问题，而是很可能就因此而没了命。所以少整边缘化的品种，乌鸡变凤凰的事有，但极少极少极少。收一收想要暴富的心理吧。

爆仓900万，结束了生命

今天有媒体报道，上海的一对情侣，因为炒外汇爆仓900万，最后因为承受不了打击，选择结束了生命。

 

据他父亲讲到，自己儿子之前每天靠操作外汇赚钱，一直也有比较高的盈利回报，平均每周能赚两三万美元，最后他们就把卖房款、动迁款等，都给他来炒汇。。

唉，注定是要一声哀叹！

 

投资中，绝大数悲剧，往往都是因为加了高杠杆。我之前和大家讲到，期货猛如虎，那么炒外汇的，一定都是天才，如果你不是天才，那么几乎必亏。

 

本质上，杠杆只是一种工具，但从人性的角度，当你的贪婪与恐惧被放大数10倍甚至更高，这时候你的操作，就难免还能继续理性了。

 

而且路径依赖，始终保持高仓位高杠杆操作，容错率极低，哪怕你前面99次都是做对的，只要做错1次，很可能就清零了。

 

作为普通投资者，同样A股也只是大家的理财渠道之一，能为你财富增长起到锦上添花的作用，就已经跑赢了7成以上投资者。而那些抱着一夜暴富的投资者，A股注定只会让你失望。

 

我也再次建议大家，投资股市的这笔钱，一定都是短期暂时用不到的闲钱，最起码每天的仓位，一定要让自己能够睡个安稳觉。

 

......

再次提醒各位投资友，在投资的路上，一定要注意风险把控，不要高杠杆进风险市场。

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6月26日盘评“鸡贼”

鸡贼

上周四一根冲天大阳线，一个个心情那叫一个激动，全都在想着一波动行情又要来了，股市的好日子就会跟这夏天的气温一样，逐步的火热起来。可是这刚摸了下3000点，碰了下55日线，大家发现没有，最近这热点股是越来越鸡贼了。基本上每天都在盯盘，收盘后还会进行复盘全面的观察下当天的盘口交易变化。

可最近很多股都出现了一种特鸡贼的现象，就是快速拉涨停，让人反应不过来。强势一点的拉完涨停，接着连续板，然后从涨停开始砸，直接一根大长腿，不过是绿色的。弱一点的是快速拉涨停，拉完涨停板便开溜，把一批顶板凑热闹的给凉在山顶上吹冷风，那叫一个冷。随着网络信息的传播，以及90后00后的成长，过去那种追强势股的短线打板交易模式越来越同质化。顶的时候挤在一起，跑的时候也凑在一块。于是过去那种几年都难得一见的天地板和地天板，现在也就变得越来越常态化。

最近这种现象是越来越多，各位一定要注意谨慎追板。像前几天来说，我搞了个股，还是低位回落的时候进的，前天昨天都拉了涨停板，而且昨天还是突破压力位的涨停，像昨天那样的大盘弱势情况下能够拉涨停，这要是换作是在过去，后面不得接着飞奔。可是昨天涨停板在午后还是被砸开没能再封得起来，我相着这都创新高突破了，就只出了一半，还留了一半在帐上，就想博下后面是否会因为突破压力位而强势一把。结果你猜今天怎么着，开板直接就给摁板上了，一口老血差点没喷出来，看这样子怕是还得再被摁一两个板才肯罢休啊，这样的话这利润就跟做普通股没区别了。好在昨天涨停没封住的时候走了一半，不然这还得倒亏进去。还好买的也不多，对于这种短线，也只是小仓位参与。要是重仓，那可就吐大血了。上次润都是没拉江之前，低吸的时候被砸，而这次是拉板后再砸的，所以后面想要再拉回去，估计是有点困难。

今天指数低开高走，仅沪市没有收红盘，中小板及创业板均红盘收出了小阳线。但是两市跌停板却是冒出了一大片。翻看了下，有几家是创新低的。这可不是什么好事情，说明指数在2800往3000点攀爬的时候，个股出现了较大的分化向下。

这样的分化行情下，是最容易被温水煮青蛙，也是最容易造成大幅亏损。因为指数的上涨，会麻痹投资者对市场风险的忽视，而个股的下跌却又能够造成事实的亏损。

提醒个看好的板块，月初受医药会计信息抽查这一消息影响，医药股出现了大跌。再过几天这月的抽查就要结束了，医药和医疗保健板块，从长远去看，仍然是具有较强的确定性成长空间。所以这两板块里的个股，大家可以值得去刨一刨，有看中的可以潜着先。

前几天央视新闻报道了中船的制造水平又上升了一个台阶，当时想着船舶行业就算是释放业绩，估值也不低，再说现在指数点位也不低，所以也就把这事放一边没去理会。结果今天船舶板块集体飞奔，真是要拍腿大哭。在这种鸡贼的行情下，像这种大幅拉升过的，明天就不要再去凑热闹了。

 今天股票池就不贴了，这种行情真怕人家因为看了股票池的股，去追高被套着，要是好心办坏事，可就郁闷了。提供点思路还成，最近国际原油又上涨了，能源安全这块国常会提了很多次，对于石油开采的相关个股仍然是可以关注的，但要清醒记住一点，这一行业是大周期行业，跟白马蓝筹价值成长股不同。这一板块只能是跟风随大流，风来了炒一把，风过了就得溜得快。短线执行力不强的，就不要去参与这种情绪性的博弈机会，把机会让给别人，你同样也回避了风险。

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6月地方债发行加快，崔动基建投资建设

【6月地方发债近9000亿元，密集推重大投资项目】近日广东等地密集推出重大建设项目计划，6月地方政府债券发行明显加快，有望达到9000亿元的年内新高，为基建等重大项目输送资金。近期地方政府专项债首次被允许作为符合条件重大项目资本金，市场预计此举将新增几千亿元甚至上万亿元基础设施建设投资。民生银行研究院宏观分析师王静文认为，进入6月以来地方政府债券发行再度加速，基建投资发力空间将有显著扩大，托底作用将进一步增强。（第一财经）

这将直接刺激跟基建相关的个股，可关注钢铁、建材、水泥。

今天的数据非常有价值

今天的数据非常有价值



自5月份跌破2900点后，我就着手准备做一组次新股的数据，因为凭直觉，觉得自14年重启IPO以来上市的那些次新股，在经历这几年的调整后，有些是回到了合理估值仍具备成长性。所以在跌破2900点进入2800点后，便觉得是有机会。于是从5月开始便每天收集处理数据，直到今晚，才把初步数据处理完，录入进系统。好忧伤，晚了一天时间，要是昨天之前能够做完这组数据，那昨天的创业板行情就敢下手扫货了，而不会只是判断优先ST有优势。通过这组财务数据提取的结果，在创业板761家个股里面，有200家的基本面还是过得去的，无非是估值高了点。而其中有50至70多家还是不错的。在这些企业里，当前的估值很具有投资价值。
各位是不是也很想要这份数据。

以下是抓取根据这份数据导入的股票池的部分截图，可以从中挑出创业板股来。

提醒一个风险

提醒一个风险

上周四的修改重组借壳修正征询意见，对未来市场的风险偏好度会有所提升。所以短期炒业板股会有被炒作的存在。但是大家也不要盲目的去炒垃圾股，说句实在的，IPO都快要注册制了，还有谁会愿意花钱去借壳再等36个月后注入资产，条件好的，有这资金和36个月的时间等待，直接IPO排队都能排得上了。

再则真正能够被借壳重组的也只能是极少数，平均每年也就没几个，所以在一堆的垃圾股里，去博那么几个歪瓜劣枣的重组，被借壳重组成功的概率是极低的事情。不论政策怎么口号喊得多响，咱们也要理性冷静。虽然这一政策消息在短期会刺激风险偏好度的提升，但一定不要在绩差股上去博弈。

当然在创业板里面也并非是没有好股，经过这一个多月的数据整理，在创业板里，也仍然还是有近200家的企业还是可行的，只不过在这200家里面，有100多家当前的估值还是稍高了些，但是也有70多家的估值还是较为合理，估值在25倍以内。而另外500多家就不要去碰了，这些随着时间的推移，和市场的成熟，这类企业股票必然会走向僵尸化。

周末监管层再次表态，近期村里会组织开展并购重组标的，以及重组上市公司的专项检查，对于触及退市标准的公司，查实后坚决予以退市。

说明，退市出清力度仍将加大，重组上市不会成为退市公司的“免死金牌”。否则就是在开历史倒车。

提醒个风险，300651金陵体育，这个股高位大阴，未来将会走向漫长的估值回归。不出意外的话，会腰斩再腰斩。

是提倡价值投资？还是鼓励投机恶炒

周五创业板多数都是一字板，消息出来要么买不到，要么买到后就是套。大家要清醒一下，这么朝令夕改到时又会是一地鸡毛。原本的规则是不达标就退市，现在又想把一堆垃圾留在市场，还鼓励允许，这到时不是又要助推投机了么。管理层嘴炮喊了这么多年提倡价值投资，却又不执行清理垃圾出清。这样到时虚炒上去出了风险，又会是成为收割机。

年初的时候那波上来垃圾股炒翻了天，很多人都去追着康美康得新，觉得很好赚钱，现在再回过头去看下那些有问题的股，最后结果不又是一地鸡毛，收割活埋了不少人的财富。

作为投资者，应理性的远离有问题的垃圾股。不要决策者轻松张张嘴，咱就掏钱跑断腿，这样最终只会成为被收割的那份子。

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近8万股民踩雷，股价暴跌85%

从老妖股乐视网、全通教育，到折戟的“白马”康得新、康美、上海莱士、银亿集团，这些股票都曾经创造了辉煌，但是也都转瞬万劫不复。伴随着这些公司的暴雷，中小股东们承受了重大损失。

对于普通投资者而言，如何在良莠不齐的A股筛选出投资“白名单”，才能提高收益并有效“避雷”呢？

作者：经济观察报、中国基金报、用户陈真2018（转载）

激进转型的白马股

熊续强的前半生，是一部成长励志史。

从杭州化工学校毕业后，熊续强的第一份工作在一个市级机关里。上世纪90年代初，宁波开始国有企业减亏、扭亏的工作，1991年，熊续强被任命为宁波罐头食品厂的一把手，当时宁波罐头厂亏损严重，一年亏损的额度达两三千万，陷入了资不抵债的境地。

而在熊续强上任一年后，这家老国企就创造了“500万元的利润、出口创汇1000万美元”的成绩，当时宁波的外贸经济尚未起飞，罐头厂的创汇额能占全市创汇总额1/5左右。

在中国城镇化刚起步的 1994年，38岁的熊续强选择告别体制下海经商。在1998年至2008年的十年里，熊续强创立的银亿集团依靠收购改造烂尾楼赚到了第一桶金。银亿集团总部的办公地宁波外滩大厦也曾是烂尾楼之一，银亿至今仍被当地人戏称是宁波的“烂尾楼改造专家”。

同时，银亿也创造了宁波楼盘内多个第一，宁波第一个每平方米售价超过万元的住宅楼盘“外滩花园”便是银亿的得意之作，该楼盘被评为“2004年中国10大新地标建筑”。“

在银亿集团的发展中，其收购了宁波罐头食品厂、宁波木材厂、宁波电视机厂、宁波经济发展总公司等一大批“老、大、难”式的大中型国企中，分流、安置这些国企的1000多名老员工。

2010年，银亿集团第一次跻身中国500强企业，此后连续8年入榜。2011年，已是宁波龙头房企、全国百强房企的银亿股份借壳ST兰光，更名为银亿股份，进入资本市场。

2007年，熊续强看到了当时中国工业化进程下煤、钢铁、有色金属等资源类工业的发展机遇，在他的主导下，银亿集团开始把资源类工业作为第二支柱产业。通过投资，银亿集团在山西创办了集原煤开采、煤炭洗选为一体的煤化工企业，并在广西新建了当时国内第一大镁厂和第二大镍厂。

2016年，熊续强计划再次转型，将主业单一的上市公司银亿股份转型为“房地产+高端制造”双主业的综合性公司。这一年，银亿集团一口气花了120亿元收购了三家行业领先地位的国外汽车零部件制造商—美国ARC、日本艾礼富和比利时邦奇，并将其中两家注入了上市公司银亿股份内。

根据相关资料显示，ARC集团是全球第二大独立生产气体发生器生产商，其产品应用于汽车安全气囊系统。这笔交易于2017年初完成，最终收购价格为28.45亿元。

邦奇集团是全球知名汽车自动变速器独立制造商，银亿股份当时作价79.81亿元向银亿控股收购东方亿圣100%股权，同时配套募资4亿元。

熊续强的两笔大额收购让银亿股份主营业务中迅速增加了汽车产物制造一项，也让公司市值迅速膨胀，加上持有的*ST河化与康强电子的股份，熊续强的财富一度达到了近 300亿元，超过了茅忠群、郑永刚、李如成等甬系企业家，获得了宁波首富的称号。

高杠杆之殇

2018年，银亿股份营收与净利双双减少。

根据年报显示，银亿股份去年实现营业收入89.70亿元，较2017年的127.03亿元减少37.33亿元，降幅29.39%。净利润为-5.73亿元，同比下降135.81%。扣除非经常性损益后，其净利润为-15.16亿元，较2017年的5.80亿元大降361.39%。

注入上市公司的两宗境外资产，不仅没能完成业绩承诺，其中邦奇集团在 2018年更是亏损近8亿元，继而引发了银亿股份超10亿元的商誉减值。

银亿股份此前完成这一系列收购花费超过100亿元，在克而瑞2016年的TOP200房企榜单中，银亿股份的年销售额为61亿元。大肆收购的熊续强自身并无充足的资金，他选择了举债与股权质押来支撑公司的转型需求。

年报显示，截至目前，银亿股份前十大股东中，银亿控股、宁波圣洲、熊基凯、西藏银亿投资、欧阳黎明为一致行动人，分别持有银亿股份22.91%、20.11%、17.67%、11.95%、0.39%，合计为73.03%，其分别质押9亿股、7.04亿股、7.12亿股、4.80亿股，合计占总股本的69.39%，股权质押比为95.02%。

期内，银亿股份还有多笔债务有所调整，如“15银亿01”债务未能如期足额兑付回售本金，已构成实质性违约。根据银亿自己的公告，2018年公司控股股东及其关联方对上市公司非经营性占用资金31.93亿元。截至2019年一季度末，仍有22.43亿元待归还。

此外，银亿股份独立董事余明桂对年度报告投弃权票并提交了辞职信，他称，公司治理及内部控制体系存在重大缺陷，关联方资金占用及其可回收性存在不确定性，关联方资金占用导致的应收款项坏账准备计提是否充分存在不确定性。“

这并不是熊续强第一次陷入困境。成立银亿的25年里，他经历过1997年和2008年的金融危机，2004年的楼市调控，以及从2011年开始长达5年的当地楼市低迷期。

熊续强曾反思道：自己低估了金融去杠杆的力度以及公司对资管新规的适应力，“金融去杠杠和资管新规也对我们造成很大影响，我们有充足的抵押物的，也有金融机构的授信额度，但是就是很难获得自己。”他认为，三重效应的叠加，造成了银亿资金流动性的困难。

为了缓解资金困境，银亿股份早已走上了卖项目的道路，今年1月，银亿股份以6.63亿元将湖州四宗地块的项目公司转予中国奥园。此外，银亿股份的控股股东以及一致行动人在近期还数次减持了此前持有的康强电子的股份。但是与大额债务相比，出售项目与股份仍是杯水车薪。

银亿股份2019年第一季度报告显示，期内公司营业收入24.19亿元，同比增长3.77%；净利润2985.52万元，同比下降93.2%。

从复权后的股价上看，ST银亿曾达到12.93元/股的巅峰，截至2019年6月18日收盘，股价报1.84元/股，跌幅高达85%，市值蒸发了400多亿。据wind数据显示，股东户数有7万多。

小散如何及时识别银亿股份困局？

看到这里，君要先讲一个特殊的破产指标：阿特曼Z值，这是一个用于生产型企业财务预警的经验指标。该指标由纽约大学斯特恩商学院教授爱德华·阿特曼（Edward Altman）在1968年发明，阿特曼教授通过对美国破产和非破产生产型企业进行观察，对22个财务比率经过数理统计筛选建立了著名的5变量Z-score模型。

阿特曼教授对Z值的解释是：Z值越小，企业失败的可能性越大，Z值小于1.8的企业很可能破产。通过ST银亿(SZ000981) 的阿特曼Z值历史图示是看出这只股票一直处于破产区。

来源：用户价值博士

各位球友都能发现：我们作为小散，对于获得信息、财务常识、现场调研等均处于非常匮乏的状态中。在此特地说一些常识，能让我们在日常选股时通过报表中一些蛛丝马迹来排除掉不良企业。

一、不务正业企业，主业不突出的企业直接排除。

如企业不专注主业，比如说炒股、比如说变更主业，可以立即排除。

二、关于企业的资金情况

（一）企业存款跟贷款都很多，这不符合商业逻辑。“两康”就是这种情况；

（二）企业需要流动资金，这个流动资金需要多少合适？通常考虑相当于1-6个月的营业成本，即可维持生产（流动资金少必须与公司快速周转匹配）；流动资金多，说明公司要不就是资金管理不好，要不就是资金的情况可疑。

（三）募集资金有多少比例用于流动性资金？如果比例大，说明公司缺钱。多次募集资金说明公司要扩大生产，但是要比较资金使用到哪里，是否达到公司预期的结果；募集资金后，公司的营业收入是否增加，毛利率变化的情况，如毛利率下降，说明公司没有定价权，行业竞争剧烈；

（四）应收账款增加，会影响公司资金的使用效率，每一年都增加会相当可疑；

（五）随着公司营业收入的增加，订货的客户应该上升，因此公司的预收款应该增加才对（此时的观察点是预收款变化的情况）；如果预收款减少，说明公司的资金可能被上下游占用；

三、关于存货的细节

企业缺钱的时候可以通过降价销售存货，和通过短期贷款向银行借钱；如果存货增加，但是短期贷款增加，那就相当可疑（相当于借钱增加库存）。存货的增加与毛利率的下降也非常可疑（说明在公司价格竞争力的下降，但是需要增加库存）。

存货的增幅与公司营业收入的增幅最好是同步，一旦存货大于营业收入的增幅就必须要小心。

四、关于贷款

观察每年贷款增加/减少的情况，增加的是长期贷款还是短期贷款，由于长期贷款是用于建设等长期发展的需求，观察利息支出的情况，一旦企业不能获得低息贷款，说明提供外部融资的银行都不看好公司。营业收入和利润下降，但是贷款增加，会相当可疑。

五、关于毛利率

毛利率不断走低，说明公司的话语权不断下降（当然大部分行业都是走低的），毛利率高于行业其他企业太多的企业，一定要有原因，否则可能是造假。

六、关于分红

不分红的公司，且不是属于高速发展的企业，直接排除。分红少、多次募集资金的公司，如果产品还有很多竞争者，说明资金可能被上下游所占用。

七、关于股权结构

大股东、高管多次减持、大股东质押比例高，即非常可疑。如果大股东多次质押，必须知道质押资金的用途。对大股东利益输送的企业直接排除。

八、不知名的会计师事务所审计，经常变换会计师事务所直接排除。

九、其他

公司所处行业：如果是竞争性行业，公司竞争战略是什么，到底是低成本、高周转还是只做行业的高端部分，对应所呈现的财务数据是否与公司的战略匹配。战略不明确的公司直接排除；有外国分公司，而且占公司的利润占比高，这个有可疑。

与ST银亿同一控制人的上市公司，还有ST河化。18年的时候，基哥提醒过多次银亿有雷，与之同一控股股东的河化也难于幸免，叫大家一定要绕着走，可惜能够真正绕着走的人并不多。就跟两康提醒多次绕远点，可还总是有人想要抽底。结果多数人都抄埋进去了。

一根大阳线，召唤买单人

一根大阳线，召唤买单人

文章来源：基哥自留地

现在这行情，判断对了方向可还远远不够，还得选对个股才行。有多少人在昨天的高开低走中踩了屎，又有多少人在今天的低开高走大阳线中熏了屁？根据券商大数据分析，这两天既踩屎又熏屁的投资者，居然高达近40%。这不是说笑，而是真实存在的事。

昨天开盘一个个兴冲冲的杀进股市，结果高开低走，昨天有近80%的投资当天入场是被套到的。而今天虽然低开高走，指数创了5月以来的新高，都快要收复3000点，可是今天真正能够赚到市场平均收益的人不到35%，昨天是36%，也就是说即便是在这两天的大涨中，能够赚到市场平均收益的人，也只有三成多点。而在这两天的大涨中，却还处于亏损的人仍有40%，剩下两三成的人只是略盈，虽然有点赚，但却没有跑过指数，一但指数回落，这两三成的人，也就只能是保保本，或是小亏。

很难相信这样的行情，还会有亏损是吧，那咱们去翻翻今天的盘面表现。

今天两市低开高走，个股涨多跌少，上涨3065家，下跌483家，涨跌比8.5：1.5，似乎多数人都赚钱了。今天两市涨幅中位数为+1.82%，而涨幅达到平均涨幅中位数以上的个股只有1253家，只占了34.7%，有65%以上的投资者今天所持个股收益是低于平均涨幅的，更别说跑赢指数了。

今天早盘，开盘保险率先开路，之后环保、证券、多元金融、酿酒一路跟随高歌猛进，指数只差2.61个点便突突到3000点。午盘后，止步于2997点，市场便显出上涨乏力，整个午盘，便处于回落横盘震荡中。

再看今天的盘面强度，两市涨停65家（剔除新股实际涨停仅56家，其中有12家并不具备交易机会，属于一字板或是开盘板，也就是说即使这12家是今天买入的，今天并无法获得收益，除非是明天能够上涨才有溢价，而从今天午后的盘面来看，明天市场分化回落净是大概念事件）。涨幅在+5%以上仅185家，对于今天这样的大阳线，就只185家涨幅在5%以上，是很不妙的事，说明这少数的个股，吸引了市场多数的资金，通过盘后数据，这185家股的成交，吸引了两市近四分之一的资金。这就像吸水海绵一样，大幅减弱资金对其他的关注度，从而造成对其他弱势股的抽血。

尽管今天指数大涨了+2.38%，创了自5月调整以来的新高，但是在盘面上，却远弱于5月10日及6月11日这两天，甚至在个股的涨幅力度上，也要远弱于5月27日的个股涨幅。对于这种强势指数，弱势个股的分化表现，多数市场参与的投资者，实质上是被温水煮了青蛙。

这便是为何端午以来，基哥一再提醒各位，配置ETF指数的原因。这轮反弹行情，只有50ETF和300ETF指数基金跑赢了市场。

他也就不多说了，咱就只透过盘面讲市场本质上发生的事。不然你跟人讲指数，人家跟你绕个股，你跟人家讲个股，人家跟你绕大盘点数。两者不结合，绕个屁啊绕。没看文章开头么，判断对了方向 ，没选对个股有屁用。

有时候有些话只不过是安慰人的罢了：指数目前在低位，只要持股不动，总是会涨的。真是这样么？要知道自5月7至今天6月20日，指数是上涨的吧。可是在这一个多月中，下跌的个股却高达1400多家，最屌的一些，都跌去快80%了。

好了，今天就讲这些，明天市场分化是大概率事件，今天仍然给各位老铁些福利。把基哥的白马组合股票池的股，以及短线跟踪关注股票池的股公布下。有看得上的拿去，赚了不用谢，亏了也别扔砖头。

白马股票池组合

短线关注股票池

（短线股票池的股，由于是短线，所以是经常会有更新）

明天注意分化风险，别一根大阳线，千军万马来相见，以为有肉吃，节操全不见。

记得转发和分享好友圈，顺手在右下角点下“好看”，据说经常点好看的，都能从股票池里挑到涨停的股。

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白马股的股价回撤超65%，是低吸机会吗?

索菲亚（002572.SZ）作为国内定制衣柜领域的龙头企业，上市8年以来，股价走势并不比茅台、格力等超级大牛股逊色，在2012年—2017年的五年时间里，公司股价整体涨幅超过10倍，但是最近两年，公司股价走势却稍显疲软，股价最大回撤幅度超过了65%，公司股价这次大级别回撤对我们投资者来说是不是一次非常好的低吸机会呢？

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定制家具是一门好生意吗？

定制家具是不是一门好生意，主要取决于定制家具有哪些不可取代的优势，以及未来的市场的潜力。定制家具与传统成品家具相比主要有四大优势：①尺寸贴合，空间利用率高；②满足个性化需求；③板材可选择性强，环保性更高；④房间装饰风格统一。同样也有四个缺点：①生产周期长；②价格稍高；③最终的装饰效果难以把握；④安装之后难以移动。

国内房价高企，住房空间有限，居民收入提升，将使得定制家具的三大优势更为突出。随着国内房价一路走高，居民购房的压力越来越大，目前国内144㎡以下的户型占比大约在85%，由于国内房价高企，室内空间有限，这时候室内空间利用率将会被特别重视，相较于几十万甚至几百万的房价，如果因定制家具多花5万—10万，就可以让室内空间利用率提升20%甚至更高，那消费者更愿意选择性价比更高，装饰效果更好的定制家具。相较于高房价来说，定制家具的花费占比还是非常小的，未来中国房价越高，居民生活水平越好，定制家具的空间利用率高、装饰风格统一、个性化设计三大优势将更为突出。

数据显示，2018年索菲亚在省会城市门店数占比18%（贡献收入占比35%），地级城市门店数占比29%（贡献收入占比32%），四五线城市门店数占比53%（贡献收入占比33%），从门店销售数据可以看出，地域经济条件越好，房价越高，消费者更愿意选择定制家具，因为对有一定消费能力的业主来说，选择定制家具性价比更高。

同时各大定制家具企业都在通过技术革新来弥补行业自身的缺点，目前各大企业引进了柔性化生产线，索菲亚2018年平均交货周期已经缩短至7天—12天，解决了生产周期长的问题；公司推出了3D可视化销售，部分门店已有VR设备，可供客户预览装饰效果，将会彻底解决装饰效果难以把握的缺点，反而将其变为优势。

全智能化生产线提高了板材的利用率，大大压缩公司的生产成本，直接让利于消费者。从索菲亚衣柜历年成本变化情况我们可以看出，公司单位材料成本在持续下降，制造费用也在持续下降，只有人工工资在持续攀升。最近两年公司在积极推广更加安全的康纯板，所以材料成本略有上升，同时我们可以看到，公司把压缩的成本直接让利给消费者，进一步削弱了价格高的缺点。

以销定产的经营模式解决了高存货弊端，加速资金的周转效率！索菲亚的经营模式是以销定产，客户先付定金，工厂安排生产，客户全额付款后，再进行发货，这彻底解决了制造业高存货的弊端，同时解决了收款难的问题，加速资金的周转效率！从索菲亚历年的存货数据我们可以看出，公司存货增速远低于收入增速，随着公司生产周期缩短，存货周转率也逐步提升至15倍，应收账款周转天数低至20天以内。

定制家具相较于成品家具已经有着压倒性优势（空间利用率高、风格统一、预览装饰效果、个性化设计、材质安全），随着国内房价一路走高，国民收入提升，给定制家具带来非常广阔的市场空间，加上以销定产的经营模式（存货少，回款快，周转高），不得不说定制家具目前确实是一门非常好的生意，各大定制家具企业未来的发展也有很大的想象空间。

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财务分析：业绩承压，有息负债增加

利润收入双双承压，现金流非常健康。公司2013年—2017年营业收入与净利润一直保持30%以上的增速，这也是公司股价在2012年—2017年涨幅超过10倍的直接原因，但从2018年开始，公司业绩增速开始一路下滑，公司2019Q1营业收入增速出现了负值，同比下降了4.67%，2018年第四季度与2019年第一季度，公司扣非净利润同比分别下降23.29%、18.32%，这是去年公司股价大幅回撤的直接原因。

不过从公司经营现金流量来看，盈利现金比在1倍—1.8倍之间，说明公司获取现金的能力仍然非常强，公司产品在行业中仍然非常有竞争优势。2019Q1经营现金流量净额较2018年同期净流出额增加了1.69亿，主要是因为公司应收票据增加2.06亿元，直接影响了公司的经营现金流量净额，把两者数据相互抵消，公司2019Q1经营现金流量是有所改善的。

目前各大品牌保持快速扩张，地产需求拉升偏弱，终端竞争加剧。随着定制家具企业扎堆上市，各大品牌快速扩张，加之越来越多的传统家具开始转型进入定制家具领域，同时由于房地产销量增速疲软，对定制家具市场需求端的拉动偏弱，使得供给端的竞争加剧，这也是公司2018Q2以来虽然促销力度加大，但是促销活动效果甚微，接单不理想。

从公司2019Q1数据我们就可以看出端倪，公司客户逾8.6万，同比减少9.58%，实现客单价10825元/单（出厂口径，不含司米橱柜与木门），同比增长2.43%，客户量减少仍然是公司业绩下滑的主因，这主要是因为目前定制家具渗透率提升速度放缓，地产需求拉升偏弱。

短期借款增加，负债率持续提升！公司最近4年短期借款持续增加，2019年第一季度短期借款余额环比增加了2.84亿，致使公司有息负债率提升至11.4%，资产负债率提升至35.08%，虽然这些数据仍然在正常经营范围之内，但是有息负债持续增加并不一定是好事，需要关注后期公司短期借款的还款情况。

销售费用增加致使三费占比提升！公司2018Q2至今促销力度加大，使得销售费用增加，但是促销效果不理想，所以三费占比有所提升，短期借款增加也使得财务费用有所增加，不过增加数值较小，公司的管理费用控制的非常好，这与公司业务逐渐趋于成熟有关。

开发大宗业务致使应收账款大幅增加！公司最近两年应收账款急剧增加，应收账款周转率大幅提升，主要是因为公司为了拓宽市场增加收入，近两年加大了大宗业务，目前国内前50大地产商中有一半多已经和公司签订合作协议，大宗业务收入占比从2017年的4.59%，提升至2019Q1的10.09%，发展十分迅速，公司被不少地产商纳入品牌供应商库，未来公司在精装市场大宗业务提升空间广阔。因为大宗业务现金流没有零售业务好，使得公司应收账款大幅增长，因此应收账款大幅增长并不是公司经营状况恶化所致，大家不必担心。

公司的存货周转率、收益率、毛利率、偿债能力等财务指标都比较健康，在这里笔者就不跟大家一一分析了，大家可以看一下下表数据，或者看一下公司的财务报表。

3

总结

定制家具凭借其空间利用率高、个性化设计、装饰风格统一与可预览装饰效果的优势，将会逐渐抢占成品家具市场以及装修市场，随着国内房价一路走高，以及存量房迎来翻新潮，未来定制家具企业的发展空间非常大。同时公司用定制衣柜打开的市场来推广全屋定制，凭借公司良好的口碑，以及定制家具行业的特殊性（室内装饰风格统一），未来公司全屋定制战略成功率非常高，所以公司长期的发展还是值得我们去重点关注的。

但是短期由于地产销量疲软，各大品牌快速扩张，定制家具行业竞争加剧，公司业绩遇到承压，如果地产销量持续疲软，全行业竞争将会进一步加剧，这是我们需要密切关注的风险。

其实我们从定制家具行业发展前景，公司目前的行业地位，以及公司的发展战略，可以初步推断出公司长期的发展空间仍然非常大，仍然非常有投资价值，这次业绩下滑导致股价大跌是不错的低吸机会，不过稳健的投资者仍需要等待公司业绩复苏或者地产销量上行再进行投资。

量能指标分析

量能指标分析

今天大盘高开低走，貌似这样的走势还不如“心电图”，全天都处于回调过程中，这样的行情，对股民心里的打击是更大的。

上证指数收2917点，涨27个点，涨幅0.96%，收小中阳线。

创业板收1469点，涨14个点，涨幅0.98%，收小中阳线。

今日量能

记得曾经有一位“量学”大师跟我说过两句口诀，第一句是“后量超前量，前途才无量”，意思就是一个上涨，必须是不停的持续的放出量能，一旦产生无量上涨，那么一定会产生回调。

第二句是“后量次前量，走势不像样”，意思就是一旦点位上再次过前高，而量能比前一个高点低，那么走势将会非常难看。

从今天的盘面大家就可以看出来，在昨天晚上放出重大利好的基础上，别说跟6月11日比了，就是跟12日比，量能都不足。

这样产生的结果就非常难看，一个高开，直接低走，将今天冲进去的全部套住。

看今天第一个小时的量能就知道了，高开，伴随的是出逃，全部都是解套了就赶快卖，没有丝毫犹豫。

技术解盘

从波浪理论上来看，这里目前走的是日线级别的“B”浪反弹，60分钟级别的A\B\C反弹中的C浪。

从60分钟级别上看，这里反弹之后还会有再次的下跌，也就是60分钟级别的A\B\C或者是1\2\3\4\5浪下跌。

从日线级别上看，这里是A浪或者是“1”浪的下跌。

至于到底是A\B\C还是1\2\3\4\5浪的下跌，目前还无法确定。

也就是说，这里还没有见底，大的中期买点还没有来。

从MACD技术指标来看，目前60分钟级别在零轴以上，所以真正的卖点是60分钟级别即将死叉，15分钟级别顶背离。

但是有一点，大家要注意，今天的高开实在是太多了，所以很有可能造成未来15分钟级别的顶背离点，没有15分钟级别的死叉点高，所以在操作面，如果是我，就会选在在今天15分钟级别即将死叉，5分钟级别顶背离的时候选择卖出，一股不剩。

所以在这里再次强调，不管盘面怎么走，这里没有买点，没有买点，没有买点，大家一定要时刻记得，在不能确保有安全获利区间的情况下，坚决不能进场。

所以早盘直播间学员问我今天可以买什么的时候，跟大家说今天也就只能先看戏了，只有等到回落的时候才有机会下手。

买在恐慌，卖在乐观

买在恐慌，卖在乐观

昨天特不靠谱这老家伙，向北京打了通电话，于是美股大涨，人民币汇率也大幅回升。

对于今天的行情，昨晚朋友圈大面积一度是涨停了，这也让基哥兴奋不已，本来早上一早起来想要发篇帖子，提醒大家市场有机会。后来翻了翻两市个股，感觉今早发帖提醒机会不妥，搞不好会被严重打脸。因为现在这行情，判断对了方向可不够，还得选对个股才行。

因为前两天行情就跟压弹簧一样，压得紧紧的，就等着有消息来刺激，只要一刺激必然会上涨，可是靠外部刺激的上涨，必然会引起大幅的高开，就目前这种情形，高开的话就很头疼了，因为买也不是，不买也不是啊。买吧，极有可能是高开低走，可若是不买，你能忍受得住这种跳涨么。怕是也很难忍得住，这样就很尴尬啊。若是在帖子一早发布提醒今天会大涨，万一有些读者属于冲动型的，一开盘也不管是高开不高开，就往里冲，那高开低走，岂不是要被套大了，所以最后便放弃了一早发帖的想法。

事实最终还真是演变成了高开低走，都说“这次不一样”，可结果结局总是相同。没有最伤，只有更伤。

幸的是前几天市场恐慌的时候，多次提醒老铁们，要买在恐慌，低位要高仓位，大幅增加了ETF指数基金。

早上2950点的时候，ETF指数基金减出了一半，因为大幅高开，在这位置持有指数基金便没太大冲力，可若是全部清了，又担心情绪化会脱轨，真要是逼空强势往上，岂不是要郁闷，所以便只减了一半。因为有些股早盘并没高开多少，所以便把指数基金减出的仓位，用来加个股。但今天并没有讨到好，只是做了搬砖的劳动。只是比今天刚冲进来的人要好一些，前几天不敢买，等着今天兴奋冲进来的这批人，今天才是最郁闷的，今天高开低走的不在少数。

今天最惨的是券商板块，开盘的时候大幅高开，领涨两市，让人一度错以为今天市场是要疯狂，大有一举冲上3000点的想法。结果然并卵，大幅高开，慢悠悠的低走了一天。证券、有色、农牧、软件、化工和通信设备，成了全天资金流出最大的几个板块。仅银行、半导体、酿酒，医药等少数几个板块有资金流入。

可能是早盘大幅高开低走，绿了不少投资者的帐户，所以讽刺的下午环保板块却是意外的大涨，多家环保股封于涨停。环保板块只有少数几家基本面是不错的，其他都是泡泡，今天午盘这种大涨，又是哪个消息引起的事件驱动所至，是啥原因就不理会了，总之有业绩的跟跟，没业绩的不碰。环保板块只以下几个股基哥有关注，图形趋势走弱的，就别看了。

今天两市涨停87家（剔除新股实际只有75家），涨幅+5%以上有158家，跌停无，跌幅-5%的不到10家，两市总成交5038亿，量能较前两交易日放大了一半，只可惜这么大的量冲进来，居然是立马挨揍的。今天两市涨幅中位数为+1.46%，涨幅在中位数以上的，仅1300家，占比36%，也就是说今天近65%的股是远弱于指数，再加上高开低走，那今天至少有80%多的人，是大幅的弱于指数收益。这样的行情好伤人啊。

今天仍然公布下我“短期”关注的股票池，有喜欢的就拿去，赚了不用谢，套了别拍砖。

 

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提醒一个重大风险

提醒一个重大风险

一、退市风险。

自科创板开板的确定，注册制将会在无形中逐步过渡，这对癌A过去的壳资源炒作，将会是一大打击。所以对于癌A中的ST股，一定要远离。对ST这一板块，今年以来提醒已经不下于10次，一再的提醒各位老铁一定要远离，不要再在垃圾堆里找黄金了，那种乌鸡变凤凰的时代已经一去不复返，没有必要再留恋。对于2元区以下的ST股，未来不是退市，就是在退市的路上。而跌破1元面值的，只要连续20个交易日低于1元，便会触及劝退。ST华业已经连续7个交易日低于1元，若再有13个交易日低于1元，就回外婆家了。

二、ST银亿的控股股东银亿集团和银亿控股申请破产重整。

今天ST银亿(000981)发布公告称：控股股东申请破产重整 对上市公司暂无影响。控股股东出事儿，跟上市公司没影响，从法理上讲你爸出事情，跟你没什么关系。但是如果你跟你爸是高度关联的，那你说你爸出事，对你的生活是有影响还是没影响。看看股价表现就知道了。

三、织毛线的那点事。

鹰方：17号特不靠谱对3000家睡举行听证会。

兔方：17号对鸭绿江对岸进行访问举行吹风会。

鹰方：原本20号是对3000亿家睡的确认。现在17号至25号公开听证会。

兔方：大老板在20号至21号对鸭绿江那边进行正式访问，这是天朝最高领导时隔14年的首次访问。

这时间点踩得意思很明显啊，你打你的牌，我出我的招，睡不过你就让你不能好睡。冤家宜解不宜结，一但结了，就没那么容易解，所以在一年半载内，就别指望能够回到像当初的热恋期。

四、今天屠奶奶的青蒿素又取得了新进展。

这消息一出，早盘医药板块领先市场，大幅冲高，但也只是令市场激动了不到20分钟，便冲高回落。看了下医药版块的盘口，涨幅居前的，都不是实质业绩相关的。仍然只是题材概念炒作，所以对于这一题材，大家不要入戏太深。

青蒿素是人类医药史上的重大发现，这对疾病治疗有着飞跃的突破。但是在具体某个医药企业，却没有什么实质影响。说白了，这只是在医学领域的突破，并不是现有某个医药企业的新药产品的突破，所以对药企并没有什么影响。

五、成交破地量。

今天两市成交刷新了本轮调整以来的地量，两市仅成交3356亿，这也是自年初反弹行情以来的最低量。由于今年是极度的分化行情，所以地量之后的地价不会全面反应到所有个股，而是要命3000里的无业绩支撑，边沿性淘态行业个股，将会持续的走向地价。这点看看那些ST股，大家就能明白了。

对于这种地量，持续不了多久，这是一个信号，一个市场将要转强的信号，这种地量持续不了多久。做定投的亲们，要加把劲把握机会了。

对于定投的，建议选择300ETF和50ETF，为什么在这里不建议选择500ETF呢，因为定投是中长周期的活，所以当然是要选择估值低的品种了，而300和50的估值在当前指数点位，都是相对属于低估值的品种，当前点位对应500ETF的估值要高于300和50，所以定投自然不选它。500ETF主要用来在大反弹期搬砖切换投机时做。

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乱。。。。 

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造成亏损的几点原因

一年前雷军高喊：“要让上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍。”

 

但实际二级市场并没有给面子，小米股价不是在创新低，就是在新低的路上，上周最低每股仅剩下不到9港元，相比上市发行价17港元，小米股价已近腰斩。。若是从高位22港元算，已经超出了腰斩。

 

现在距离赚一倍，还剩四倍。。成为00后梦想被套的第一股。

当年贾总说，让我们为梦想窒息。

所以情怀这种东西，若是相信了，真的是有可能会窒息。

 

5月券商的一份数据，虽然19年以来上证指数涨幅超过20%，创业板指数涨幅超过25%，但是绝大部分个人投资者今年仍处于亏损状态，这个比例高达85%。而经过一个月的弱势震荡，进入6月以来，相信超过9成的投资者，今年应该都是亏损的。这个数据，是不是很不可思议，但如果你静下来仔细想一想，这又确实是符合市场规律的事。

造成亏损的几点原因：

1、多数投资人都有一种习惯，买涨不买跌，低位低仓位，高位高仓位。

 

在低位的时候轻仓，进入高位时重仓，甚至加杠杆。在去年底指数2500点的时候，人气极度悲观，看空者众，更有分析师高喊会跌到2200点以下，甚至有知名大V劝告年轻一代洗洗睡吧，在问题企业进行财务洗澡时，市场陷入极度的恐慌，当时绝大部分投资者应该已经把仓位降到最低，或是持币不再敢进场。当时国内大部分的机构都是保持较低的仓位。

 

春节后，随着流动性大幅缓解，市场快速反弹，在短短的半个月时间市场就涨到3100点附近，这个时候喊牛市的声音越来越多，大多数人都喊着“这次不一样”，等涨到接近3300点附近，估计绝大部分投资者高举政策牛，改革牛的旗帜，都已经把仓位打满，而且部分投资者还上了杠杆。今年多数人是在指数突破3000点后，在3月份成交破万亿的时候才跑步入场的。而根据盘面的观察，有一大部分股在3月份便已经先于市场进入了调整，所以4月基哥才会发出那篇《留给你的牛市时间不多了》留给你的牛市时间不多了这一提醒。

低位低仓位，高位高仓位的结果就是，在上涨的时候，由于你仓位低，一波行情你并没有赚到太多的利润。等到高位人气情绪高涨时，这时你信心满满加重了仓位，此时只要市场稍有调整，但绝大部分投资者的利润都会被全部抹没，从而进入亏损。低部持仓1万，涨一翻只赚1万，到了顶部信心满满，加仓至10万，只要回落10%就亏1万。

 

2. 市场风格的快速转换，导致的追涨杀跌。春节前质押风险，商誉计提风险，业绩雷，等导致绩差股出现大幅杀跌。而春节后，随着年报披露结束，又出现垃圾股行情暴涨，大部分个人投资者，都在乐此不疲的炒小、炒烂、高频交易。虽然在进入4月高点后，指数调整跌幅并不大，但这部分公司怎么涨上去的，就已经全部跌回去，并且有些还创了新低。

 

巴菲特曾说，宁要模糊的正确，不要精准的错误。所谓模糊的正确，就是要高仓位买在相对低点，卖在相对高点，而精准的错误，就是指那些致力于买在最低点，卖在最高点的投资者。

 

当然我们大家都不是神，不可能总是买在最低点，卖在最高点，但我们只需要重仓位部分买在相对低点，就足以保证大概率获胜。

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ROE指标分析的意义

一、ROE是企业运营成果的衡量指标，代表企业运营的效率。

在其他因素相同情况下，ROE越高代表企业运营效率越高。想想看，ROE为30%的企业，ROE为10%的企业，会选那家企业。

可现实情况是，不同的企业具有不同的要素，导致ROE也不定相同。这时候对企业的判定就得依靠杜邦分析。看企业是毛利率，周转效率还是杠杆推动ROE的提升。按照格老的说法，在一个经济结构保持稳定，不会出现激烈变化的阶段，过去优秀的企业，我们大概率也能够推定其将来也会保持优秀。所以，就看上述三个要素，企业是否能继续保持。比如，茅台的高ROE得益于其强大的品牌优势。又比如地产公司高ROE来源于其高周转及高杠杆。关键在于能够判定茅台、地产这种模式能够继续维持下去。大概这就是企业的商业模式及其竞争力的判定吧。格老说，我们很难去预测企业未来，但过去至少为我们提供了一定的依据。或许就是这个意思吧。

当然由于会计计量的原因，诸如管理、品牌等因素未计入企业的资产中，导致ROE的计算有一定偏差。但这不至于否定ROE指标的效用。比如品牌的强大竞争力某种程度体现在了企业的毛利率里面。企业管理层的优秀体现在周转率、杠杆中。比如茅台的高毛利率，碧桂园的高周转。至于举例所说的，茅台巨额现金分红，茅台的ROE会更高，来说明ROE无效的说法。我觉得值得商榷。从管理用报表角度，反而说明企业经营资产使用效率很高，给股东创造了巨大的价值。遗憾的是金融资产使用效率低了。

二、价格、ROE与投资回报的问题。

投资的回报不外乎等于企业分红，企业利润增长及估值的提升。所以以高价格购买高ROE的企业回报不一定好，因为估值的变动可能抵消了企业利润的增长；同理，以低价格购买高ROE企业回报也不一定好。以承德露露为例，这家企业10多年来维持了20%以上的ROE，可股价却从高点的17元多跌到现在的8元多点。双汇也是类似，但估值一直提升不起来。这个市场看的是利润的增量，更看重预期差。所以当以高的PE购买高ROE的企业，万一不幸的是这家企业的PEG下降了。这时候估值也就杀下来了。18年的老板电器就是例子。很可能很多年都不会获得好的回报。但如果反过来，低估值买了高ROE企业，幸运的是遇上这家企业PEG又开始快速跑起来，这时的回报将是惊喜的。看看15年之后的茅台。

芒格说得很对，投资就像赌马。大家都知道好骑师+好马胜出概率很大，可遗憾的是赔率很低。也许我们所要做的就是耐心等待，等待胜算大、赔率大的时候押重注。邱国鹭有句话说得蛮有道理，慢的高质量的增长或许比纯粹的高增长要好。