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孙成刚

罚款符合法律规定，只不过是按照最顶格进行的处罚。你可以行政诉讼，但不影响执行。这种案子，行政诉讼根本没用的，一定会被罚且执行。

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赞 | 评论 2017-02-24 20:29 来自网站举报

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如果以2008年底的收盘价计算，当时投入5.4万元，如今是42万元，这里是8年7倍的回报。很多人只注意了1997年的起点，而没有想到后面的起点。

◆◆: @孙成刚; 【从杨振宁成为中国公民说起，看上海汽车的长线投资价值】
今天最振奋人心的消息不是股市涨了多少，而是新闻报道称杨振宁姚期智两位老先生加入中国国籍、成为中国公民并由此被转为中国科学院院士。对于杨振宁先生而言，已经快95岁的人了，国籍于他其实无足轻重，姚期智先生也已经70岁了，在世界上取得的成就有目共睹，国籍似乎也并不重要。但两...

赞 | 评论 2017-02-23 12:44 来自网站举报

孙成刚

【从杨振宁成为中国公民说起，看上海汽车的长线投资价值】
今天最振奋人心的消息不是股市涨了多少，而是新闻报道称杨振宁姚期智两位老先生加入中国国籍、成为中国公民并由此被转为中国科学院院士。对于杨振宁先生而言，已经快95岁的人了，国籍于他其实无足轻重，姚期智先生也已经70岁了，在世界上取得的成就有目共睹，国籍似乎也并不重要。但两... 展开全文

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从杨振宁成为中国公民说起，看上海汽车的长线投资价值

今天最振奋人心的消息不是股市涨了多少，而是新闻报道称杨振宁姚期智两位老先生加入中国国籍、成为中国公民并由此被转为中国科学院院士。

对于杨振宁先生而言，已经快95岁的人了，国籍于他其实无足轻重，姚期智先生也已经70岁了，在世界上取得的成就有目共睹，国籍似乎也并不重要。但两位老人家在2016年底之前先后放弃了美国籍，并申请转为中国籍的科学院院士，这件事情，意味深长、影响深远。

网上很多喷子又在对杨先生说三道四，无非是他高龄娶新妻。且不说这完全是他自己的私生活，就凭人家两人恩爱的样子，最起码应该给予足够的祝福才是，哪轮得到外人去评点。

我看了一些学术专家的评论，将杨振宁列为世界上最伟大的物理学家，并称其至少有10多项世界顶级的科研贡献。还有其它资料表明，杨先生曾给国内高校捐款600万美元，直接指导了全国多所重点实验中心的建设、多年给高校的学生讲课、为国家引进了众多顶尖人才，包括姚期智先生就是他引进回国的。

其实，杨振宁先生在物理学领域犹如泰山北斗，他对中国科技界的贡献，怎么评价都不为过。投资界的人士也许有很多人不明就里，我就举一个简单的例子：巴菲特的免费午餐，2006年段永平曾拍出62万美元的高价、赵丹阳则付出了211万美元，而其最贵的一餐饭拍出了345万美元的天价——问题是，每一个跟巴菲特共进午餐的人，都觉得这钱花得值！

那么，杨振宁这位即将满百岁的老人、一位诺奖获得者、一位在物理学等诸多领域获得了卓越成就的老人，他给学生们上一堂课的价值是多少？

常人难以估量最优秀人才的真实价值。佛教经典《金刚经》，谈的是“空”的含义。而在这部经典里，向佛祖提出问题的却是须菩提——须菩提被称为“解空第一”。换言之，是最理解何为“空”的须菩提在向佛祖请教“空”的含义。

你明白这个意思了么？如果你对“空”只有一知半解，你甚至根本就没有资格向佛祖提问。为什么呢？只有最了解空的人，才知道应该如何提问，才知道如何根据佛祖的回答来进一步提问——以求在佛祖的解答中，让普罗众生最终明白空的含义。

这就是我要表达的意思：对于杨振宁先生做出的贡献多寡，绝大多数普通人根本不懂的怎么评价！他们连评价的资格都没有！因为，杨振宁的论文我们根本就看不懂，甚至于再怎么简单地去解释，我们绝大多数人也根本看不懂。既然如此，哪里还有我们发言的机会？

至于说他老年娶少妻，只能说是上帝对他的垂青，让他晚年还有一个伴儿，还能为人类、为中国多做一些贡献。这是喜事啊，不是吗？

回到本文开头的部分。一个国家、一个民族，最大的财富不是金银财宝，而是优秀的人才。人才，才是任何群体组织最大的财富。二战前后，美国之所以能崛起为世界强国，除了其美元与黄金挂钩的金融机制外，最重要的就是二战后它网络了全世界最顶尖的、最全面的人才。从战败国的德国到同盟国的英法，再到陷入内战混乱的中国，全世界最优秀的人才齐聚美国，才有了原子弹、才有了登月、才有了其后的一枝独秀。

新中国成立之初，百废待兴，也是得益于一批爱国知识分子毅然决然地回到祖国，才有了中国后来的两弹一星等辉煌成就。改革开放之初，国门甫开，很多优秀学子出国留学，也有大量人才留在了国外，这一直是我们的心头之疼。但最近几十年，中国经济实力越来越强，很多人才开始回流。此时，美国和欧洲都遇到发展中的困难，美国的移民政策也面临检讨，此时，在中国即将崛起为世界头号强国之际，在中国的科技实力逐渐成为世界第一的时候，我们更需要大量优秀人才的加盟。

所以，现在这个节骨眼，两位老先生申请加入中国籍，其实是向外界发出的强烈信号，对于海外优秀人才的回归、回流、引进是由非常重要的引导意义的。这是中国的幸事！我们应该举杯欢庆才是啊。

未来若干年后我们再回首，也许能明白，从杨振宁和姚期智入籍中国这一天开始，标志着世界科技史的发展出现了转折，科技领域的中国世纪即将开启。这是中华文明复苏的一个里程碑的事件！

只希望从现在起，那些贬低中国科技成就的人可以闭嘴了。中国科技迎头赶上，多年以后，世界科技看中国。

不只是科技领域。再过很多年，世界投资领域，也要看中国。中国的投资理念将成为世界的风尚，一如今日的美国。所以，投资界的朋友们，也不要眼光向外，多看看自己的市场，多研究自己的投资模型，能适应中国的市场，才是未来的赢家。

比如说，很多人会觉得，中国股市的长线持股投资回报的佼佼者莫过于茅台股份，只有像茅台这样有自己独特产品的消费类公司才是有投资价值的。其实这样未免以偏概全。中国最近20年的制造业发展迅猛，其中的投资机会其实非常多，投资回报率高的制造业公司也有很多，比如格力电器、美的集团、青岛海尔等等。甚至于在常人看来目前并不乐观的汽车制造领域，也有了不起的公司，比如上海汽车（股票名称上汽集团，代码600104，我这里只称其上海汽车）。

在此前的分析中，我曾极力反对定向增发。对绝大多数企业来说，融资成本足够低，完全没有必要向股东伸手要钱。但是，对大型国企来说，以注入资产为目的的增发是除外的。比如，上海汽车这种公司，如果要定向增发，股东是相对欢迎的。因为，上海汽车的发展史，是伴随着定增的步伐的。

上海汽车1997年11月首发上市，募集资金只有20.8亿元，体量显然是太小了。2001年2月有过一次小范围的配股，2006年12月，它首次定向增发，看起来募集资金190亿元，但实际上是针对母公司发行的，以注入一些整车资产。2010年和2011年，它又先后两次定增，募集资金390亿元，2017年再次募集资金150亿元。10年来合计募集资金780多亿元，但真正面向市场募集的相对有限，其目的都是将母公司的相关资产注入到上市公司里。

结果呢，1997年，它的股本是10亿股，2017年已经达到117亿股，整整增加了10倍多。它的净资产也从33亿元增长到如今的2000亿元，增幅近60倍。总资产则从40亿元扩张到超5500亿元，增长130多倍。

但如此大规模的扩张，其市盈率却从1997年时的27倍多、2006-2007年的近40倍下降到如今的只有8倍。估值水平一路走低。总市值从1997年的130亿元增长到如今的3000亿元。

那么，如果长期持有上海汽车的股票，如今的情况会怎样呢？我复原了一下历史数据，假设以1997年年底的13.07元买进，其间有一次10配3股，要再付出2.4元，合计投入15.47元。我们取整数，如果是当初买进1万股，合计投入15.5万元。到2017年底，当时的1万股已经变成3.14股，以今天的收盘股价26.1元计算，市值81.95万元。这些年来，它还分红合计21.8万元（假设2016年每股分红1.5元），二者合计103.75万元，20年的累计收益率是570%。

但是，如果我们把当年分红的钱直接以年底价格买成股票呢？结果又不同，累计收益会上升到660%，即总资产达到118.8万元。

以20年的回报率来看，660%折合的年化收益其实只有10.7%。这个比率是非常低的。

但是，要考虑到它曾经长期没有正向回报的问题。1997-2002年的5年，它是完全没有任何回报的。2003年虽然涨上去，到2004年就跌回原形。到2005年底，原来的15.5万元投入已经只有8.8万元了。换言之，8年时间是亏损了44%。

2006年到2007年，回报进入正值，最高达到70万元。但2008年再次回到14.3万元，等于11年的投资完全没有收益！

也正因为前期压抑太久，公司业绩增长而回报为0，所以才迎来了2008年之后的10年辉煌期。从14.3万元增长到118.8万元。

当然，如果我们撇开2009年的大涨，可以发现，从2010年的51.7万元到2017年初的118.8万元，它的6年涨幅其实只有130%而已。但这6年，它的净利润从137亿元增长到320亿元，增幅133%。业绩增速基本与股价增速相当。

2010-2011年定增注入资产后，它的营业收入保持着稳步增长的态势，6年来，上海汽车营收增长130%、利润增长130%、股价上涨130%。

这是不是标准的教科书式的价格上涨？这是不是符合标准定义的价值投资？

我觉得这种上涨，是不正常的。为什么？它没有反映这家公司的成长性。按照机构的预测，2017年，它的业绩增长仍能达到15%以上、2018年的增速仍超过10%。这样一家有增长的公司，市场给予8倍-9倍的PE，而且能长达7年稳定在这个估值的水平，这样怎么能算正常呢？

上海汽车的历史市盈率是到过50倍以上的！

如今的估值水平，反映的是市场充分的绝望——6年来，几乎所有人都认为上海汽车的业绩不会有增长。结果，就是它的股价几乎完全与营收和利润的增速一致。

那么，如果它在未来若干年业绩突然出现较大增长，股价又该有怎样的表现呢？比如说，如果它利润增幅达到30%以上，市场会不会给它一个泡沫估值呢？要知道，2015年牛市顶峰的时候，它的市盈率其实也只有11倍而已！根本就没有任何泡沫。但是，2007年的时候呢？它的市盈率是接近50倍的。

从上海汽车的股价来看，2015年的牛市顶峰根本不能算牛市。为什么？蓝筹股无泡沫嘛。当时的茅台市盈率也不过20倍多一点。如今，茅台早已创下历史新高，上海汽车则还有很大的差距。

类似上海汽车这样的股票还有很多。股市中有大量蓝筹股，目前估值非常低，比如银行股、保险股、地产股、汽车股、家电股等等。市场对它们的定义就是“大烂臭”，对它们更多的是敬而远之。但历史告诉我们，如果一个市场步入真正的牛市，这些蓝筹股是不可能没有泡沫的。

这便是我们的一个初步结论：中国股市的蓝筹股，不只是没有泡沫，而是很冷、很冷，远不到牛市状态。

如果市场逐渐认识到中国的经济没有问题，中国的产能过剩可以化解，一带一路战略可以让大蓝筹的业绩更上层楼的时候，它们的估值应该是怎样的？

很多人只是没有未来的概念而已。中国的GDP达到50万亿，他们已经吓坏了，认为过不去了。现在已经75万亿了，又觉得到头了。可是，看看未来，我们有什么理由不达到200万亿呢？如果这样，上海汽车的净利润凭什么不能达到1000亿元呢？如果净例如到了1000亿元，它的市值又凭什么不能达到1万亿元甚至更多呢？

很多人甚至没有胆量去想象了。今天，万科宣布要在5-10年内达到市值1万亿元的目标，很多人嘲笑，股价呢还是下跌的，要知道，今天的万科市值才2200多亿元，很多人会说你凭什么可以到万亿呢？凭啥？凭万科的人还想做事情！

那么，今天的上海汽车，年利润即将挑战400亿元，总市值3000亿元，未来有什么理由不能挑战市值1万亿元呢？

中国的很多大蓝筹，都可以用这样的疑问去衡量一下。

当你敢想的时候，牛市的整理期就早过了，那就是牛市了。今天，你还不敢想，就说明牛市还没有来。

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赞(17) | 评论 (24) 2017-02-22 22:39 来自网站举报

孙成刚

杨振宁对中国科技做出的贡献，是难以用数字衡量的。像他那样的人，哪怕在大学里讲几次课，影响都是非常大的。我们敬重邓稼先，也敬重杨振宁。只要是为国家做出贡献的，都值得尊重和敬仰。

◆◆: @孙成刚; 杨振宁、姚期智放弃外国国籍成为中国公民，并被中国科学院正式转为本土院士。这件事情，影响重大、意义深远！要为此喝彩！国与国的竞争，核心竞争力是什么？是人才！美国开始对移民种种限制的时候，中国恰恰应该向优秀的科技人才敞开大门，不惜代价吸引人才回来、吸引外籍人才入籍成为中国公民！

赞 | 评论 2017-02-22 17:35 来自网站举报

孙成刚

杨振宁、姚期智放弃外国国籍成为中国公民，并被中国科学院正式转为本土院士。这件事情，影响重大、意义深远！要为此喝彩！国与国的竞争，核心竞争力是什么？是人才！美国开始对移民种种限制的时候，中国恰恰应该向优秀的科技人才敞开大门，不惜代价吸引人才回来、吸引外籍人才入籍成为中国公民！展开收起

赞 | 评论 (1) 2017-02-22 17:34 来自网站举报

孙成刚

股指期货与股票现货：到底谁带着谁玩？网页链接展开收起

赞 | 评论 2017-02-20 22:05 来自网站举报

孙成刚

定增配套，其实就是重组方进来之后，花了很多钱，如果不让配套募集资金，这个游戏是玩不下去的。因为很多重组方也是玩家，装进来的资产也是垃圾。配套的目的，是为了解决各方利益，还有做一点障眼法，让基金们进来，好为未来的减持抬轿子。

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赞 | 评论 2017-02-19 21:49 来自网站举报

孙成刚

借利好出货，一天下跌压过四天涨幅。大家的心态还是不怎样。

◆◆: @孙成刚; #扬韬的调查# 本周市场缓慢走高，周末中金所调整期指正常，市场冲高回软。此时，你是借机减仓，还是借机加仓？

赞(1) | 评论 2017-02-17 17:36 来自网站举报

孙成刚

市场趋势冲高回落，很多人借机减仓了。

◆◆: @孙成刚; #扬韬的调查# 本周市场缓慢走高，周末中金所调整期指正常，市场冲高回软。此时，你是借机减仓，还是借机加仓？

赞 | 评论 2017-02-17 11:57 来自网站举报

孙成刚

#扬韬的调查# 本周市场缓慢走高，周末中金所调整期指正常，市场冲高回软。此时，你是借机减仓，还是借机加仓？展开收起

赞 | 评论 (3) 2017-02-17 11:56 来自网站举报

孙成刚

我看了一下为什么要降低到万分之9.3，还是出于抑制投机的目的。在这个手续费下，平今要求IF的价格波动超过3个点，IC超过9个点，IH超过3.5个点。这个手续费标准还是很贵的，单纯做投机是划不来的。

◆◆: @孙成刚; 【股指期货重开意味当前点位位置是稳定的价值中枢区】
开仓限额从10手放宽到20手、平今手续费从万分之23下降到万分之9.3、持仓保证金从40%下降到20%和30%。这三项举措，为投资目的资金解除了紧箍咒，股指期货的市场的功能开始逐渐恢复了。中金所此举也意味着当前3200点的指数位置被认为是稳定的价值中枢区。相信市场的第一反应将是消...

赞 | 评论 2017-02-17 09:32 来自网站举报

孙成刚

【股指期货重开意味当前点位位置是稳定的价值中枢区】
开仓限额从10手放宽到20手、平今手续费从万分之23下降到万分之9.3、持仓保证金从40%下降到20%和30%。这三项举措，为投资目的资金解除了紧箍咒，股指期货的市场的功能开始逐渐恢复了。中金所此举也意味着当前3200点的指数位置被认为是稳定的价值中枢区。相信市场的第一反应将是消... 展开全文

赞(1) | 评论 (1) 2017-02-17 09:31 来自网站举报

孙成刚

我的体验很好。未来的潜力其实很大的。如果政府环节搞定的话，前途无量。

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赞 | 评论 2017-02-16 19:42 来自网站举报

孙成刚

【中国平安、中国太保、中国人寿：从保费收入看行业增长】
保险大约是中国唯一持续高增长的行业中国平安公布的2017年1月份的保费收入中财产险出现了20%的增速，而寿险则出现了40%的增幅，让人眼前一亮。尤其是寿险业务，出现了10年来的最高年化增速，如下图： ... 展开全文

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中国平安、中国太保、中国人寿：从保费收入看行业增长

保险大约是中国唯一持续高增长的行业

中国平安公布的2017年1月份的保费收入中财产险出现了20%的增速，而寿险则出现了40%的增幅，让人眼前一亮。尤其是寿险业务，出现了10年来的最高年化增速，如下图：

这是2006年8月以来中国平安财险和寿险原保费收入的增速趋势，已经年化处理过。从趋势来看，寿险增速下滑的势头在2012年四季度已经触底走出盘局，2016年开始收入开始加速。财险部分在2016年三季度见底，也开始有加速的意思了。

从保费增长趋势来看，三大保险公司（平安、太保、中国人寿）中增速最快的还是中国平安。

如图是三大险企2005年以来的寿险业务保费收入变化情况。太保的增速相对慢一些，平安和人寿强势不改。

如果以2005年12月为基准，则其变化情况如下图：

显然，12年来，平安的寿险业务增速是最快的，出现了4倍多的增长，而人保不足3倍、太保不足2倍。

在财险领域，平安的增速也保持着直线上升的趋势：

如图，人保财险（港股）的增速达到5倍，而太保的增长势头不足。但一骑绝尘的仍是中国平安，12年来的增速接近15倍。

中国人寿（601628）2月15日晚公告，今年1月份累计原保险保费收入约1612亿元，同比增三成（2016年1月，中国人寿保费收入为1238亿元）。此前，新华保险曾公布1月保费收入169亿元，同比降逾两成。

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赞(2) | 评论 (4) 2017-02-15 20:40 来自网站举报

孙成刚

价值派是拿着不动的，最安全。

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赞 | 评论 2017-02-13 21:34 来自网站举报

孙成刚

本周市场持续上涨，参与调查者平均仓位从节前的60.26%上升到60.57%，增加的并不多，显示一些节前持仓的人在节后开始减仓，落袋为安。从持仓结构看，仍支持继续持仓看涨。附图是最近一段时间的周持仓数据，可参考。展开收起

赞(1) | 评论 2017-02-12 13:54 来自网站举报

孙成刚

节后第一周，行情上涨。我看了一下，如果节前一周的周五买进，持有到本周五，上证指数的涨幅约3%。春节策略完美收官。下一步，应该算2月和3月的概率了。展开收起

赞(1) | 评论 2017-02-10 14:58 来自网站举报

孙成刚

讲真，上涨初期，大家更没信心，卖的更多。所以，要进场，最好等股市涨了，大家还在卖的时候。

◆◆: @孙成刚; 中国外储跌破3万亿美元，中国股市持仓者跌破5000万人。都是没信心。股市前一轮没信心发生在2011年8月到2014年8月，降了3年才来了大牛市。大牛市初期还是没信心继续减仓，直到2015年3月快到顶了信心来了，然后见顶套住，继续加仓。加完仓不涨开始卖，迄今减仓一年了。信心何时回来

赞 | 评论 2017-02-08 12:56 来自网站举报

孙成刚

中国外储跌破3万亿美元，中国股市持仓者跌破5000万人。都是没信心。股市前一轮没信心发生在2011年8月到2014年8月，降了3年才来了大牛市。大牛市初期还是没信心继续减仓，直到2015年3月快到顶了信心来了，然后见顶套住，继续加仓。加完仓不涨开始卖，迄今减仓一年了。信心何时回来展开收起

赞 | 评论 (2) 2017-02-08 12:55 来自网站举报

孙成刚

【从恒大卖水、格力造车说起：中国企业的出路——创新、寡占、差异化】
已经实现寡占的上市公司，群星璀璨，谁会赢得未来的世界，且让我们拭目以待。 2013年底，房地产出身的恒大说要卖水了，并大张旗鼓地宣布自己的战略规划：2014年销售100亿元，2016年销售300亿元！只可惜，2014年的销售额不足10亿元，3年累计亏损逾... 展开全文

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从恒大卖水、格力造车说起：中国企业的出路——创新、寡占、差异化

已经实现寡占的上市公司，群星璀璨，谁会赢得未来的世界，且让我们拭目以待。

2013年底，房地产出身的恒大说要卖水了，并大张旗鼓地宣布自己的战略规划：2014年销售100亿元，2016年销售300亿元！只可惜，2014年的销售额不足10亿元，3年累计亏损逾40亿元，最后不得不在2016年9月底将矿泉水等非主营业务全部卖掉，其中矿泉水业务的售价只有18亿元。

与之相类似的，是2016年的格力造车计划。几乎在在恒大决定出售矿泉水业务的同时，格力电器推出了要定向增发参与珠海银隆的电动车计划。一个月后，股东大会表决否定了增发方案。在调整无效之后，格力被迫放弃了该计划。但董明珠后来斥巨资以个人名义参股了珠海银隆，其中还引进了中国首富王健林入股。

且不论董明珠个人跨界的成败。对格力电器的股东来说，当时多数人是赞成收购珠海银隆的，但反对定增方案，怕的是定增之后稀释股东权益。其实，现在回头看，股东的举动也许是挽救了格力——空调与汽车毕竟是完全不同的两个行业，万一格力在汽车领域烧钱过多结果把自己烧糊了怎么办呢？

从收购珠海银隆案可以看出，董明珠显然没有好好总结自己在空调领域取得的成就原因，也没有将这种成功之处发扬光大。对2016年的格力来说，及早在制冷行业深入下去，远比跨界造车重要得多。因为此前已经有例子：格力的手机喊了好几年，结果怎样呢？有多少人买账？

制冷领域并非达到了饱和。家用空调看起来格力已经是世界老大了，但是，这几年中国日益发展起来的汽车呢，车用空调迄今仍不见格力的影子，虽然他们已经做了一些专利准备。格力为什么不下大力气在车用空调里研发、创新呢？还有这几年盛行的冷链运输环节，格力完全置身事外。甚至于家用空调领域，其实也有值得创新的东西，比如便携式空调（可以移动的小空调）、小微空调等，难道不可以动动脑子做一下吗？

其实，格力电器如果去造车，潜在的悲剧效果并不是没有先例。20多年前，中国有一家空调公司曾经非常优秀，就是江苏春兰。1996-1997年的年利润曾达到2.5亿元以上（当时格力的利润只有1.9亿元左右）。1998年，江苏春兰的市值就曾接近100亿元，是市场上名副其实的蓝筹股。但是，春兰的噩耗在于1995年起就开始准备造摩托车了。分心的结果，就是公司利润持续徘徊不前，到2001年净利润仍徘徊在2.5亿元附近。结果很快被格力电器超过，恶果开始显现：2002-2003年，它的净利润连续两年出现50%的下降，公司从此一蹶不振。到如今，江苏春兰的总市值竟然只有37亿元！

江苏春兰是一个前车之鉴，安知格力如果造车，下场不是一样的？要知道，1997-2002年，格力电器的净利润曾连续5年维持在2亿元到3亿元之间，而那时候它的销售额已经从34亿元增长到70亿元。收入增长迅速但利润增长缓慢，让人焦心吧？2003年起，伴随春兰的没落，是格力电器以价格战的手段全市场通杀，结果是销售净利率从此前的7%左右一路杀到2006年的2.6%——2006年，格力销售收入263亿元，但净利润只有6.9亿元。相比此前的70亿元收入而利润3亿元，是不是让人扼腕叹息？

2006年之后，格力天下无敌，各种手段齐上，销售净利率便直线上升，到2015年已经达到了12.8%。（如下图）

格力的成长史，该怎么形容呢？

1、创新。

2、寡占。

3、差异化。

创新容易理解，春兰地处偏僻，再怎么努力也搞不过在特区的格力。格力重视研发，重视专利技术，产品质量便与众不同。没有创新，格力做不到世界第一。

寡占，就是我去年12月27日谈曹德旺观点时提出的思路：中国企业未来的发展方向必然是走向寡头垄断。当格力挥起价格的大棒将竞争对手一一斩落马下的时候，能生存下来的便只有海尔、美的等少数企业。此时，寡头垄断形成，大家不再打价格战，各自以自身品牌定价，一起来分吃一杯羹。

差异化。这一点是非常重要的。如果你的产品与众不同，或者虽然产品与别的产品相似，但品牌与众不同，则就拥有了自主定价权。这种定价机制，可以让人完全看不出涨价还是降价。比如，2007-2008年，铜铝等大宗商品价格暴涨到历史最高值，格力也没说自己要涨价吧，但它的销售净利润率却快速回升到7%以上。2010年之后，大宗商品价格又暴跌几年，格力也没说要降价，销售利润率继续上升到12.8%.

类似例子也发生在美的等企业身上。一旦寡占局面形成，差异化定价策略就可以让企业在竞争中处于不败境地。麦当劳肯德基如此，百事可乐和可口可乐也是如此。格力美的又何尝不是如此呢？

但还是有一个意外的例子，比如，四川长虹。1993-1998年的6年间，长虹也曾如日中天，但1999年之后，长虹日渐没落。

看看这张图。1993-1998年，长虹的销售收入从28亿元最高增长到150亿元，其后稳定在100亿元。当时的长虹也有价格战，但它的销售净利率却可以维持在15-17%的超高水平上。1999年突然断崖式下跌到5.2%，其后快速萎缩到0一带并曾出现过巨额亏损。2011年之后，长虹的销售收入开始超过500亿元，但净利润却一直只有几亿元，2015年还出现亏损。要知道，20年前，长虹的总市值曾超过600亿元，而今天的长虹，股本扩张2倍有余，总市值仍只有200亿元。

创新、寡占、差异化。长虹的问题在哪里呢？它自己的创新不足是一方面，更重要的是彩电领域从2000年开始日薄西山，长虹的转型不足。在最需要创新和转型的时候，公司还出现了内部人事的乱局，错失了发展良机。

如此，回头看，格力电器最近10年的发展，何尝不是大行业带来的大机遇？2003年之后，中国的房地产市场井喷，格力生逢其时，抓住了机遇才有了今日的地位。董明珠又岂可把格力的成功都归于自己努力的结果？没有了祖国的整体进步，哪有企业的飞速发展？

万科的发展历史也能看出这一点。房地产市场纯粹是品牌差异化定价的结果。每一套房子都有不同的价格，遑论每一个小区、每一个品牌。过去十几年，万科坚持专注于房地产领域，它的销售净利率就稳定在9-14%之间，伴随销售额的突飞猛进，利润也就大幅度跃升了。

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赞(36) | 评论 (27) 2017-02-05 22:52 来自网站举报

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