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孙成刚

上海市市辖区浦东新区

个人简介：经济学博士，资深职业投资人，原神光咨询创始人，先后出版七本专著。更多

资深职业投资者，经济学博士，从事股市投资24年，先后出版七本专著。

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我的体验很好。未来的潜力其实很大的。如果政府环节搞定的话，前途无量。

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赞 | 评论 2017-02-16 19:42 来自网站举报

【中国平安、中国太保、中国人寿：从保费收入看行业增长】
保险大约是中国唯一持续高增长的行业中国平安公布的2017年1月份的保费收入中财产险出现了20%的增速，而寿险则出现了40%的增幅，让人眼前一亮。尤其是寿险业务，出现了10年来的最高年化增速，如下图： ... 展开全文

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中国平安、中国太保、中国人寿：从保费收入看行业增长

保险大约是中国唯一持续高增长的行业

中国平安公布的2017年1月份的保费收入中财产险出现了20%的增速，而寿险则出现了40%的增幅，让人眼前一亮。尤其是寿险业务，出现了10年来的最高年化增速，如下图：

这是2006年8月以来中国平安财险和寿险原保费收入的增速趋势，已经年化处理过。从趋势来看，寿险增速下滑的势头在2012年四季度已经触底走出盘局，2016年开始收入开始加速。财险部分在2016年三季度见底，也开始有加速的意思了。

从保费增长趋势来看，三大保险公司（平安、太保、中国人寿）中增速最快的还是中国平安。

如图是三大险企2005年以来的寿险业务保费收入变化情况。太保的增速相对慢一些，平安和人寿强势不改。

如果以2005年12月为基准，则其变化情况如下图：

显然，12年来，平安的寿险业务增速是最快的，出现了4倍多的增长，而人保不足3倍、太保不足2倍。

在财险领域，平安的增速也保持着直线上升的趋势：

如图，人保财险（港股）的增速达到5倍，而太保的增长势头不足。但一骑绝尘的仍是中国平安，12年来的增速接近15倍。

中国人寿（601628）2月15日晚公告，今年1月份累计原保险保费收入约1612亿元，同比增三成（2016年1月，中国人寿保费收入为1238亿元）。此前，新华保险曾公布1月保费收入169亿元，同比降逾两成。

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赞(2) | 评论 (4) 2017-02-15 20:40 来自网站举报

价值派是拿着不动的，最安全。

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赞 | 评论 2017-02-13 21:34 来自网站举报

本周市场持续上涨，参与调查者平均仓位从节前的60.26%上升到60.57%，增加的并不多，显示一些节前持仓的人在节后开始减仓，落袋为安。从持仓结构看，仍支持继续持仓看涨。附图是最近一段时间的周持仓数据，可参考。展开收起

赞(1) | 评论 2017-02-12 13:54 来自网站举报

节后第一周，行情上涨。我看了一下，如果节前一周的周五买进，持有到本周五，上证指数的涨幅约3%。春节策略完美收官。下一步，应该算2月和3月的概率了。展开收起

赞(1) | 评论 2017-02-10 14:58 来自网站举报

讲真，上涨初期，大家更没信心，卖的更多。所以，要进场，最好等股市涨了，大家还在卖的时候。

◆◆: @孙成刚; 中国外储跌破3万亿美元，中国股市持仓者跌破5000万人。都是没信心。股市前一轮没信心发生在2011年8月到2014年8月，降了3年才来了大牛市。大牛市初期还是没信心继续减仓，直到2015年3月快到顶了信心来了，然后见顶套住，继续加仓。加完仓不涨开始卖，迄今减仓一年了。信心何时回来

赞 | 评论 2017-02-08 12:56 来自网站举报

中国外储跌破3万亿美元，中国股市持仓者跌破5000万人。都是没信心。股市前一轮没信心发生在2011年8月到2014年8月，降了3年才来了大牛市。大牛市初期还是没信心继续减仓，直到2015年3月快到顶了信心来了，然后见顶套住，继续加仓。加完仓不涨开始卖，迄今减仓一年了。信心何时回来展开收起

赞 | 评论 (2) 2017-02-08 12:55 来自网站举报

【从恒大卖水、格力造车说起：中国企业的出路——创新、寡占、差异化】
已经实现寡占的上市公司，群星璀璨，谁会赢得未来的世界，且让我们拭目以待。 2013年底，房地产出身的恒大说要卖水了，并大张旗鼓地宣布自己的战略规划：2014年销售100亿元，2016年销售300亿元！只可惜，2014年的销售额不足10亿元，3年累计亏损逾... 展开全文

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从恒大卖水、格力造车说起：中国企业的出路——创新、寡占、差异化

已经实现寡占的上市公司，群星璀璨，谁会赢得未来的世界，且让我们拭目以待。

2013年底，房地产出身的恒大说要卖水了，并大张旗鼓地宣布自己的战略规划：2014年销售100亿元，2016年销售300亿元！只可惜，2014年的销售额不足10亿元，3年累计亏损逾40亿元，最后不得不在2016年9月底将矿泉水等非主营业务全部卖掉，其中矿泉水业务的售价只有18亿元。

与之相类似的，是2016年的格力造车计划。几乎在在恒大决定出售矿泉水业务的同时，格力电器推出了要定向增发参与珠海银隆的电动车计划。一个月后，股东大会表决否定了增发方案。在调整无效之后，格力被迫放弃了该计划。但董明珠后来斥巨资以个人名义参股了珠海银隆，其中还引进了中国首富王健林入股。

且不论董明珠个人跨界的成败。对格力电器的股东来说，当时多数人是赞成收购珠海银隆的，但反对定增方案，怕的是定增之后稀释股东权益。其实，现在回头看，股东的举动也许是挽救了格力——空调与汽车毕竟是完全不同的两个行业，万一格力在汽车领域烧钱过多结果把自己烧糊了怎么办呢？

从收购珠海银隆案可以看出，董明珠显然没有好好总结自己在空调领域取得的成就原因，也没有将这种成功之处发扬光大。对2016年的格力来说，及早在制冷行业深入下去，远比跨界造车重要得多。因为此前已经有例子：格力的手机喊了好几年，结果怎样呢？有多少人买账？

制冷领域并非达到了饱和。家用空调看起来格力已经是世界老大了，但是，这几年中国日益发展起来的汽车呢，车用空调迄今仍不见格力的影子，虽然他们已经做了一些专利准备。格力为什么不下大力气在车用空调里研发、创新呢？还有这几年盛行的冷链运输环节，格力完全置身事外。甚至于家用空调领域，其实也有值得创新的东西，比如便携式空调（可以移动的小空调）、小微空调等，难道不可以动动脑子做一下吗？

其实，格力电器如果去造车，潜在的悲剧效果并不是没有先例。20多年前，中国有一家空调公司曾经非常优秀，就是江苏春兰。1996-1997年的年利润曾达到2.5亿元以上（当时格力的利润只有1.9亿元左右）。1998年，江苏春兰的市值就曾接近100亿元，是市场上名副其实的蓝筹股。但是，春兰的噩耗在于1995年起就开始准备造摩托车了。分心的结果，就是公司利润持续徘徊不前，到2001年净利润仍徘徊在2.5亿元附近。结果很快被格力电器超过，恶果开始显现：2002-2003年，它的净利润连续两年出现50%的下降，公司从此一蹶不振。到如今，江苏春兰的总市值竟然只有37亿元！

江苏春兰是一个前车之鉴，安知格力如果造车，下场不是一样的？要知道，1997-2002年，格力电器的净利润曾连续5年维持在2亿元到3亿元之间，而那时候它的销售额已经从34亿元增长到70亿元。收入增长迅速但利润增长缓慢，让人焦心吧？2003年起，伴随春兰的没落，是格力电器以价格战的手段全市场通杀，结果是销售净利率从此前的7%左右一路杀到2006年的2.6%——2006年，格力销售收入263亿元，但净利润只有6.9亿元。相比此前的70亿元收入而利润3亿元，是不是让人扼腕叹息？

2006年之后，格力天下无敌，各种手段齐上，销售净利率便直线上升，到2015年已经达到了12.8%。（如下图）

格力的成长史，该怎么形容呢？

1、创新。

2、寡占。

3、差异化。

创新容易理解，春兰地处偏僻，再怎么努力也搞不过在特区的格力。格力重视研发，重视专利技术，产品质量便与众不同。没有创新，格力做不到世界第一。

寡占，就是我去年12月27日谈曹德旺观点时提出的思路：中国企业未来的发展方向必然是走向寡头垄断。当格力挥起价格的大棒将竞争对手一一斩落马下的时候，能生存下来的便只有海尔、美的等少数企业。此时，寡头垄断形成，大家不再打价格战，各自以自身品牌定价，一起来分吃一杯羹。

差异化。这一点是非常重要的。如果你的产品与众不同，或者虽然产品与别的产品相似，但品牌与众不同，则就拥有了自主定价权。这种定价机制，可以让人完全看不出涨价还是降价。比如，2007-2008年，铜铝等大宗商品价格暴涨到历史最高值，格力也没说自己要涨价吧，但它的销售净利润率却快速回升到7%以上。2010年之后，大宗商品价格又暴跌几年，格力也没说要降价，销售利润率继续上升到12.8%.

类似例子也发生在美的等企业身上。一旦寡占局面形成，差异化定价策略就可以让企业在竞争中处于不败境地。麦当劳肯德基如此，百事可乐和可口可乐也是如此。格力美的又何尝不是如此呢？

但还是有一个意外的例子，比如，四川长虹。1993-1998年的6年间，长虹也曾如日中天，但1999年之后，长虹日渐没落。

看看这张图。1993-1998年，长虹的销售收入从28亿元最高增长到150亿元，其后稳定在100亿元。当时的长虹也有价格战，但它的销售净利率却可以维持在15-17%的超高水平上。1999年突然断崖式下跌到5.2%，其后快速萎缩到0一带并曾出现过巨额亏损。2011年之后，长虹的销售收入开始超过500亿元，但净利润却一直只有几亿元，2015年还出现亏损。要知道，20年前，长虹的总市值曾超过600亿元，而今天的长虹，股本扩张2倍有余，总市值仍只有200亿元。

创新、寡占、差异化。长虹的问题在哪里呢？它自己的创新不足是一方面，更重要的是彩电领域从2000年开始日薄西山，长虹的转型不足。在最需要创新和转型的时候，公司还出现了内部人事的乱局，错失了发展良机。

如此，回头看，格力电器最近10年的发展，何尝不是大行业带来的大机遇？2003年之后，中国的房地产市场井喷，格力生逢其时，抓住了机遇才有了今日的地位。董明珠又岂可把格力的成功都归于自己努力的结果？没有了祖国的整体进步，哪有企业的飞速发展？

万科的发展历史也能看出这一点。房地产市场纯粹是品牌差异化定价的结果。每一套房子都有不同的价格，遑论每一个小区、每一个品牌。过去十几年，万科坚持专注于房地产领域，它的销售净利率就稳定在9-14%之间，伴随销售额的突飞猛进，利润也就大幅度跃升了。

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赞(36) | 评论 (27) 2017-02-05 22:52 来自网站举报

春节假期外盘变化不大。欧美主要股市跌幅1%上下，恒指下跌0.9%，恒生国企指数跌幅1.5%。美元指数下跌1%。商品市场，有机构操纵日胶一度大涨20%，但随后被反击，最后价格基本持平。其它商品波动不大。考虑到开市一天后再次休市两天，预计A股今日表现平淡，明天系股票可能存在一定风险。展开收起

赞(1) | 评论 2017-02-03 09:18 来自网站举报

马云说的对，他的财富，等于是社会委托他管理的，很不不是他的。所以，财富越多，责任越大。这是新时代必须要有的财富观。//【马云谈钱撒贝宁亮了，还是看上视频还原神表情好了】马云：愿用全部财富换青春！撒贝宁：你看有钱人说话都一样...…网页链接展开

马云说的对，他的财富，等于是社会委托他管理的，很不不是他的。所以，财富越多，责任越大。这是新时代必须要有的财富观。//【马云谈钱撒贝宁亮了，还是看上视频还原神表情好了】马云：愿用全部财富换青春！撒贝宁：你看有钱人说话都一样...…网页链接:c1865ea7e3e5068bccac2b9d7d83b653收起

赞(4) | 评论 (1) 2017-01-28 12:07 来自网站举报

小朋友给大家拜年了网页链接展开收起

赞 | 评论 2017-01-27 23:33 来自网站举报

【马云：未来三到五年经济形势会超乎想象的艰难】马云认为，经济形势一定不好，中美关系一定会有摩擦，这些都是未来的确定要素。做企业最重要的，不是要抓住每一次机会，而是要躲过致命的打击网页链接展开收起

赞(2) | 评论 2017-01-26 15:11 来自网站举报

我在三亚看到几个倒闭的酒店，也与一个此前开酒店的人交流过，这几年反腐严重，很多酒店倒闭了。早晨起来，在大东海一带看到军营旁一个美食中心也倒闭了。反腐的效果直接而鲜明。

◆◆: @孙成刚; 【三亚的东西为什么那么贵？】
写这篇文字的时候，我正在三亚的酒店里。在三亚转了两天，真心感受到三亚的物价好贵。比如，一瓶青岛纯生啤酒，在上海的饭店里也就是10元，但在三亚类似于大排档的地方要10-15元。饭店里吃一份酸辣土豆丝，就要38元，而且已经是最便宜的了。一双品牌鞋，上海的价格可以打折到300多元，在这...

赞 | 评论 (1) 2017-01-22 23:05 来自网站举报

【三亚的东西为什么那么贵？】
写这篇文字的时候，我正在三亚的酒店里。在三亚转了两天，真心感受到三亚的物价好贵。比如，一瓶青岛纯生啤酒，在上海的饭店里也就是10元，但在三亚类似于大排档的地方要10-15元。饭店里吃一份酸辣土豆丝，就要38元，而且已经是最便宜的了。一双品牌鞋，上海的价格可以打折到300多元，在这... 展开全文

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三亚的东西为什么那么贵？

写这篇文字的时候，我正在三亚的酒店里。在三亚转了两天，真心感受到三亚的物价好贵。比如，一瓶青岛纯生啤酒，在上海的饭店里也就是10元，但在三亚类似于大排档的地方要10-15元。饭店里吃一份酸辣土豆丝，就要38元，而且已经是最便宜的了。一双品牌鞋，上海的价格可以打折到300多元，在这里打折后还要1500元……

不过，当我看到海南监管当局又要限制春节期间涨价的新闻时，却并不认可：三亚的物价高，其实有其合理性，物价部门在这方面三番五次用力，其实并非特别必要。

我想的是，三亚这里是中国最南端，除了极少数本地产的东西外，所有的物资都要靠内陆地区运输过来，而且，唯一的运输途径只能是海岛北部和大陆地区。这就决定了这里所有外来物资的物流成本都几乎是全国最贵的。比如，在当地吃菠萝蜜，一斤7元钱，是不是超便宜？同等质量的菠萝蜜，在上海要30元一斤。无它，本地可产，所以便宜。但其它东西呢？要跨过琼州海峡运过来，水运陆运空运，成本摆在那里。即便海南是蔬菜生产基地，但三亚的特殊地理位置也决定了它的价格会比海口等北部城市要高。

除了物流成本外，三亚是一个季节性城市。到了冬天，因其最南，温度最高，所以受到全国北方游客的欢迎。冬季就是它唯一的旺季。到了夏天，这里热浪滚滚紫外线辐射严重，游客就最少。所以，夏天的时候，各个风景区和商业场所门可罗雀，而到了冬天则顾客盈门。对商家而言，夏季的亏损就必须靠冬季盈利来弥补。因此，冬季的价格必须、一定要比夏季的时候高。

当地商家会不会采取两套定价机制呢？夏天和冬天定价不一样？对于服务型产业，或许是可以的，但商超等处则不一定。因此，商家的选择有两种：

其一，类似于酒店、宾馆、娱乐场所等，采取两套定价体制。夏天可能超便宜，冬季（尤其是春节长假）则定价奇高。比如，酒店的价格，夏天可能500元，春节的时候就高达5000元以上！又比如，春节之前从上海到三亚来回航班5000元以下，而春节前单程就高达9000元以上、春节后的淡季单程价格只有500元！

其二，商超的很多南下来的商品以及连锁经营机构（比如麦当劳星巴克等），则采取一套稳定的定价体制，冬夏定价保持稳定，但这个价格一定是比内地能见到的价格要高，因为要通过全年销量算总帐，保持合理的利润。如果你夏天来，会觉得贵，但看到商场里零星的顾客，或许就不会觉得贵了。冬天呢，你看着满场的人和很高的价格，会觉得不平衡，但想一想夏天呢，也就释然了。

所以，冬夏两套体系形成了特殊的定价机制，决定了三亚的物价必须是全国最贵的。春节期间尤其贵，是因为别人都放假，三亚的商业场所却最忙，雇工的价格必须是平时的3倍以上，商家的各种成本上升，所以定价也自然要水涨船高。

春节的高定价，就是这样形成的：综合的物流成本高、人力成本高、淡旺季补差价。

市场形成的这种定价机制，其实对社会是好事情。春节定价高，就只有少数人能去三亚游玩消遣，他们多支付费用，养活那些在节日里加班的人和商家。对社会并无危害。其他人呢，大可不必赶热闹，春节后来三亚，成本大幅度下降80%以上，完全可以换那个时候再来。一方面，自己的费用省了，另一方面也熨平了价格差距。如果以后常年来三亚的人流相对均衡，这有利于这里的整体价格水平保持稳定或下降。

我这次来三亚，也是出于这种考虑，春节之前回去，同等的客房，我们付出的就只有春节期间价格的四分之一，何乐不为呢？很多人选择这个策略，结果就导致三亚的旅游旺季从春节期间提前到元旦前后。

既然如此，假日，景区的定价，就还是市场化的好。监管部门要做到的是防止不明码标价的宰客，而不是限制一个死的价格。市场能形成的价格，就还是交给市场的好。

在三亚还有很多其他的感受，等我回去后写下来，跟大家分享。明日准备北上到文昌啦，品尝一下文昌鸡的味道。

扬韬

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赞(1) | 评论 (1) 2017-01-22 23:05 来自网站举报

【三亚严管春节旅游市场：酒店标间价格不得高于6000元/晚】三亚的东西真心贵。不过，这个季节涨价也是合理的。展开收起

赞 | 评论 2017-01-22 23:04 来自网站举报

当样本足够大的时候，乱投票的人会互相抵充的。满仓的人会有少数会投空仓，但同样道理，空仓的也会有少数会投满仓。这个就影响不大。由于设计为投票后才能看结果，每个人都想得到真实的结果，如果乱投票，自己的结果也会受到影响。所以，最终的投票结果是真实可信的。

◆◆: @孙成刚; #扬韬的调查# 本周市场反弹，参与调查者的平均仓位小幅回升到58.44%，增加1.4个百分点。如果按照扬韬模型去估算，本周的最低持仓52.65%。按照此前的规律，在有持股打新的政策下，极限持仓是55%。所以，预估本周的低点就是阶段性底部，市场升势应可维系到节后第二周。

赞 | 评论 2017-01-21 13:07 来自网站举报

按照我此前做的分析，本周五持仓后可以提前度假，下周行情完全不用理会，跌的幅度不大，涨的空间略大。祝大家春节愉快！

◆◆: @孙成刚; #扬韬的调查# 本周市场反弹，参与调查者的平均仓位小幅回升到58.44%，增加1.4个百分点。如果按照扬韬模型去估算，本周的最低持仓52.65%。按照此前的规律，在有持股打新的政策下，极限持仓是55%。所以，预估本周的低点就是阶段性底部，市场升势应可维系到节后第二周。

赞 | 评论 2017-01-21 13:07 来自网站举报

#扬韬的调查# 本周市场反弹，参与调查者的平均仓位小幅回升到58.44%，增加1.4个百分点。如果按照扬韬模型去估算，本周的最低持仓52.65%。按照此前的规律，在有持股打新的政策下，极限持仓是55%。所以，预估本周的低点就是阶段性底部，市场升势应可维系到节后第二周。展开收起

赞 | 评论 (2) 2017-01-21 13:07 来自网站举报

这个回应有深意。在稳的基础上，求发展。展开收起

赞 | 评论 2017-01-21 13:04 来自网站举报

#中国经济增速世界第一#乐观一点，我估计经过几次修订后，2016年经济总量最终可能超过75万亿元。2017年就超过80万亿元了。2021年有望逼近100万亿元，如果人民币再升值一点，届时我们有望实现经济总量首次超过美国。复兴之路的第一个百年目标有望实现！展开收起

赞 | 评论 2017-01-20 12:58 来自网站举报

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