CDR新政来啦！对股市影响几何

扬韬观点：

4月PMI超预期反弹，可能会有小反弹，但是不宜太乐观，目前银行资金紧张，很多银行都谨慎放贷，茅台，平安一致看好，当市场形成一致预期都需要小心。周五公布了CDR新政，对市场有抽血的作用，要谨慎。

老师今天给大家讲了一个成功的案例，一位农村小伙子从2000元自学做期货5年赚到1个亿。刚开始只能做1手玉米，每天来回的做短线，他家里种植玉米，了解玉米的基本面，长期坚持做一个品种。大家做投资必须要做到专一，踏踏实实研究透

大海笔记：

授人以鱼不如授人以渔，大海直接送干货，把自己多年来总结的研究方法，心得体会，倾囊相出，上次简单说了下兆易创新的思考逻辑以及业绩预测的方法，你看今天股价已经创了历史新高，接下来分几次给大家详细的说下如何做基本面研究以及盈利预测。研究股票分为周期股和成长股，目前周期股正处于市场的低潮期，先介绍周期股的的研究方法，学会了大家就可以去选宝了。

先说说如何来计算周期股的季度业绩以及其中的注意点，主要有二种方法

一种是针对产品比较单一的产品，例如沧州大化，滨化股份，钢铁板块。另外一种是针对产品众多的企业，例如鲁西化工。

    今天先介绍第一种，产品比较单一的公司

首先要搞清楚公司的每吨产品的成本，这些数据可以结合百度搜索产品的原料比例，年报中的产品成本清单，以及目前最新原材料的价格，综合分析这些数据，就可以计算出最新的每吨产品的成本。

   然后，公司产品的售价，售价一般在一些专业软件上有公布，而且比较及时，购买一套专业软件对于职业投资者来说是必须的。

知道以上二个数据以后，结合公司的产能，就很容易计算出公司主营利润。

随后根据公司历年的季度费用推算出当季度的三费，例如去年同期费用的基础上增加一定比例来合理推算。随后也就获得了利润总额。接下来最后一步就是计算所得税了，这时候需要查看年报附注了，可以获得二个信息，第一所得税税率，第二就是公司历年亏损是否可以弥补。这样也就计算出了企业净利润。

懂财务的人，会觉得很简单， 确实数据都给你了，计算很简单，但是在搜集数据的过程中，有很多陷阱是要去规避的，提醒大家注意以下几个重点：

1、公司的售价是随行就市的，还是有长期价格。例如沧州大化，所有的产品售价均随行就市，根据市场价格计算出来的业绩就比较准确。如果公司长协价格占比高，那么计算利润的时候就要大打折扣了。例如亿帆药业，公司订单中长期价格比较多，去年泛酸钙大涨，业绩的增长并不多。

2、公司会不会计提减值准备

   根据经验，公司一般在第四季度会计提大额的资产减值，前面三个季度相对来说计提概率比较小。

3、三费的数据推算过程中，要考虑几点，公司上个季度期末的借款余额的变动数情况，有助于推算财务费用的增减额，以及外汇汇率的变动，对汇兑损失的影响。

4、计算产能的时候，要考虑实际权益产能，以及是否会因为政策原因造成的限产等可能性。

5、考虑所得税亏损可抵扣额度的时候，要考虑各个不同纳税主体中，可抵扣的额度。例如沧州大化，母公司可抵扣额度比较大，合资公司抵扣额比较小。那么就存在利润总额比可抵扣额小，但是合资公司已经需要纳税的情况。

去年就用这个方法成功预测了沧州大化几个季度的业绩，现在学会了以上重点，将来碰上沧州大化，方大炭素这样的牛股，一切尽在掌握中了。

   下次说说像鲁西化工那样多产品的公司如何推算业绩，以及周期股如何给估值的问题。

                                                                END

本周末发生几个大事跟大家分享下：

1 中国崛起的奥秘-财富轮的新书发布会在上海成功举办，现场高朋满座，很多粉丝现场获得了傅老师和孙老师的亲笔签名的书。顺便给大家来一张老师的帅图哈哈！

2  本周末Nicho打高尔夫终于打败一个被虐很久的哥们，通过这场比较大大增加了我的高球信心。在这里我要提醒各位，人生除了股票还有期货还有远方。   

3 还有三个交易日就放假4天，大家赶紧想想有什么完美的旅行方案，如果有今天可以留言。     

 4 如果觉得老师帅的可以点赞，如果点赞数量够多的话，明天给大家在整点硬货。

正确的投资理念才是开启成功的正确道路

一 扬韬观点：

1. 市场借着独角兽上市的事以及新经济政策面消息，炒一些创蓝筹，有些创蓝筹的确是估值和业绩增长匹配，可能会持续一段时间，持续的过程中要从蓝筹和白马吸血导致这些票暂时起不来，可适当配置创蓝筹。

2. 全国各地的钢材库爆仓，都找新仓库存储，这部分量还没统计进来，需求端也确实受影响，但是这个季节做空可能有风险，等过个把月再看看。

二 六哥笔记：信仰需要源泉

今天有同学分享了飞利信，他认为独角兽上市估值较高，会拉高类似行业的估值，软件和信息行业受益。飞利信主营大数据和智能会议系统，他的智能会议系统是这个系统的国家标准。该同学认为看好理由是相对与目前同行业其他公司估值有优势，大数据业务2017年中标不少大单，业务增长较好。

耐心持股的信仰主要来自于你深入研究公司基本面得到的看好逻辑，这是主要的源泉。了解公司行业发展、商业模式、护城河、能否持续稳定盈利、能否持续稳定分红，成立自己看好公司未来持续稳定发展的逻辑（可持续非常重要），并持续跟踪这个逻辑是否改变。个人认为一般好公司分几种：1.目前确定低估+未来确定更低估（有一定的成长速度，可按PEG衡量）+稳定股息率，简单说就是低估+成长+分红；2.低估+成长；3.低估+分红；4.高成长。前三种以低估为主要逻辑，怎么确定低估可以依据横向纵向比较，不同公司根据不同指标（市盈率、市净率、市现率、市销率等）比较。单就高成长的逻辑比较难坚守，因为高成长过程中难免存在变数，没有低估这个锚就有点虚。例如高科技行业，据说这东西不能看市盈率得看这技术以后的市场空间有多大即市梦率。可是科技日新月异，别说普通投资者了，行业内专业人士也未必看的对结局。举个申佬说的思科的例子：他一个在美国有几家传统行业上市公司且住在硅谷的朋友，从思科的投资人到行业以及公司运营，他都很了解。当时思科在这个行业排在15-20名，若他投的话肯定不会投思科，但是最后思科活下来了。他说科技股最后剩下的往往就只有一两家，自己这么清楚了解都会选错，就彻底放弃了投科技股。所以单投高成长股，得练就一双火眼睛睛从一堆雷里取出金子，一定要慎之又慎，量力而为，并做好最坏的打算。如果你说要毛信仰，老子只是想撸一把，那就Good Luck!

其次，持仓成本低和预期低也是重要源泉，因为这会影响到你的心态和情绪。有时候什么都没变，变的只是情绪，因为你的情绪容易随着账户的红绿波动，很容易被洗。好公司一定要有好价格这大道理可以理解为好价格是为了有更好的心态，面对波动时能有更好的情绪。预期低是取心里预期区间的下限（最坏情况下的收益），老话说无欲则刚嘛，赚不到波动的钱，我还赚不到股息吗？哈哈！顺带来一把股息再投资，李爷爷退休时不是说公司上市以来回报率超过1000倍，股息再投资的话超过5000倍，哇，乘一乘好多零。虽然按市值来看股息率都是一样的，但是结合成本来说，低成本对应高股息率，这就是传说中的你的茅台和别人的茅台是不一样的。这其实是安慰剂，但有利于持股心态。

当然信仰也把不少人给埋了，这是把双刃剑，基本面研究决定了方向。投资本身无解，成功了就是神，失败了就是韭菜，还能一阵神一阵韭菜，关键是到岸时是啥。迷茫了就多健健身，人生长点复利的时间多点。失落了就多陪陪家人，有家人的支持可以走的更远。后面基数大了那可是差很多的，多做做梦少动手，哈哈！

三 部分持仓组合：

                                                    END

昨天大家的留言很积极，每一条我都会仔细看，互动留言中比较好的留言我会做一个分享，有韬粉提议把市盈率估值具体分析一下，这个我想等我把目前这个系统文章写完后，逐一在分解当中的重要知识点。关注本号的同学要注意了，不要错过每一期哦，我也想把从业12年来的认知结合在老师这里的所学，进行一次系统的整理，有兴趣的朋友我们一起探讨 学习。

     昨晚，在陆家嘴的江边跟几个期货界的泰斗一起吃日料，通过期货高手的投资思维与股市投资的思维，进行了激烈的碰撞，再一次验证了最近期想写的一些想法，跟今天要跟大家讨论的到底什么是价值投资有关系。

     如果，你在从事某一个行业，我想请问你，你知道你们这个行业的祖师爷是谁吗？如果一个中医也许他会觉得华佗是他们的祖师爷，如果一个木匠他会认为鲁班是他的祖师爷。 如果你是从事证券投资的，而且是价值投资你知道你的祖师爷是谁吗？

       所以，一提到价值投资首先不得不提一个人就是格雷厄姆，如果有人不知道他，那么他的学生巴菲特因该是无人不知啦。巴菲特更有名，是因为巴菲特是把价值投资发扬光大了，曾经他的财富超越过比尔盖子成为世界首富，即使目前他的资产也在世界前五左右。

           对于巴菲特大家说的太多了，在这里我不想展开说，只是大家要知道，现在的市场中的流派，大部分是从西方传过来的，集大成者就是价值投资派系的巴菲特式投资，其他大家知道的 江恩，索罗斯，利佛莫尔，彼得林奇等等的人家早已经玩剩下的东西，不可否认，曾经大家一直争执不休，技术派骂基本派，基本派看不上技术派，突然冒出来一个量化的外来派， 当巴菲特成为世界首富那一刻的开始，从他60岁以后的收益记录开始，其他流派都以日渐衰退，因为大师已经用行动证明了价值投资的有效性。

           而国内也经历了这么一段时间，直到目前为止也是五花八门，进了书店后，看到各种股市秘籍，我都忍不住买一本回来学习学习。我们探讨过这一问题，为什么说中国还没有一个派系能一统江湖，还是自说自画的阶段，问题很简单，中国股市才不到30年，而巴菲特的复利是在60岁以后才开始的，不出20年中国的价值投资派系中，一定出现中国版的巴菲特。

           那么，什么是价值投资那？我们先把网友的和投资界的大佬们对于价值投资的理解给大家罗列出来。

        大佬1： 价值投资就是确定性     

        大佬2：低估值+高成长性    

         大佬3：价值投资就是复利增长，时间是最好的玫瑰

        大佬 4 ： 投资有安全边际，有护城河，看的懂的公司并陪公司一起成长  

        大佬5 ：价值投资是基于对基本面的深度研究做出的合理投资  

     网友答：价值投资是一种思维工具，并不是目的。企业的价值在于经营存续期创造自由现金流的折现值，核心在于理解企业的增长能力和投资资本回报率的提高，供需、竞争、企业生命周期是研究价值创造能力的视角，从而动态的推演出未来的价值空间。在此基础上才能估值（溢价与折价

       而我对价值投资的理解是对老师的投资理念的认可，价值投资+行为分析。

     价值投资：低估值+高成长+确定性   

     行为分析：资金面 情绪面 定决策

大家对于价值投资的理解都是对的，认知的层面是不对等的，如果我们没有做深度研究的能力，那通过学习是可以掌握的，发现了低估值+高成长+确定性的股票是不是就一定是对的那？正如我昨天所说，如果投资是个数学问题，那么全世界最有钱的人是数学专家，所以我们不能教条化的给价值投资一个定义就可以去赚钱，而是要结合资金面和情绪面来判断一个好的股票能否上涨，何时上涨，通过行为来做出判断。

     前面跟大家举过一个茅台的案例，2010年茅台价格80元至2012年160元股价翻了一倍，随后的塑化剂事件，茅台股价从160跌回80元，时隔3年在次回到160元，这个当中老师跟某人打赌的事情大家都知道了，老师说茅台会破150元，某人说一定不会破。那现在茅台的价格地球人都知道了，当时输了赌局的人赢的了掌声，可是大家要知道，在2012年获利一倍的时候卖出，等事件出清后在买回去就不是价值投资了嘛？哪个收益更高相信大家一目了然，那巴菲特持有可口可乐十多年，持有中国石油时间也没多久吧 ！ 我想表达的就是很多人就是个伪价值投资者，并没有正在理解价值投资的精髓，更应该结合中国股市的特色和国情，来做确定性的投资收益。

当然，我对于价值投资也是在摸索学习的路上，说的有点干，不过能看到这里 的朋友恭喜你，下面给你们整点干货。以下是证券红周刊采访老师关于茅台的最新底稿。在这里先跟韬粉分享一下：

关于茅台的问答

1、茅台昨晚公布2017年财报，全年业绩略高于外界预期。而在去年12月，贵州茅台称其2018年营业收入将增长10%。对此，您对于茅台今年你的业绩表现是否有您的判断。您认为茅台业绩可能会维持一个什么样的水平？是否业绩旧会像今年般强劲？原因是什么？

茅台的业绩不是略高于外界预期，而是低于外界预期。因为业绩发布当天股价下跌近5%，说明有很多人在卖出，显然是因为业绩不如预期——如果高于预期，怎么会有人卖呢？

我倒是觉得茅台的业绩在预期之中。这个图是过去15年、60个季度的茅台年化收入图。我们可以看出，2002年茅台的年收入才18.38亿元，2017年已经达到610.6亿元，15年增长32.22倍，年化增幅26%。这意味着5年时间收入就可以增长2.2倍。同期的利润增幅则更惊人，从3.76亿元增长到270.8亿元，增幅71倍，年化增幅33%，相当于5年增长3.2倍。如果这个趋势延续，则5年后茅台将实现净利润800亿元以上。这才是令人震撼的。

如果利润增速保持当前水平，则茅台的股价只要不上涨，则每一天的股价就都在被低估。

茅台的收入增速和利润增速我相信还会维持一段时间，因为历史往往能说明未来。更何况它的未来有很多要素是确定性的。

2、我们此前有过计算，茅台未来可能会受制于产能不足的影响。例如，2015年茅台基酒仅仅完成3.22万吨，比2014年减少约6500吨，减产比例高达17%。因此，在随后的4-5年后（即2018-2019年），茅台成品酒可能会减产17%。对此，您认为茅台酒业绩未来是否会受到基酒缩减的影响？如果不会受到影响，原因是什么；如果将会受到产能不足的影响，茅台将如何应对（例如继续提价）？

茅台2019年供应不足的问题，相信大家都能看到。如果市场需求强劲而供给不足，基本的常识就是价格要上涨。所以，我们有充分理由相信2019年的茅台酒出厂价会进一步上涨。我相信茅台酒出厂价突破2000元不需要太长时间。

3、从去年以来啊，随着以茅台为代表的白酒业复苏，茅台生肖酒大热，除了价格暴涨外，由于限量很多消费者求酒无路。而且，由于目前茅台生肖酒和纪念酒并没有价格管控，以鸡年生肖酒为例，目前已经上涨至每瓶3000元以上，狗年生肖酒上市起其价格就已经上涨到2000元以上。您认为，茅台生肖酒或纪念酒是否会成为继飞天茅台之后，茅台集团又一个“大单品”和潜在的业绩增长点？

茅台生肖酒和纪念酒已经成为市场追捧的对象。茅台这种酒的最大特点是存放的年份越长则酒的品质越好。这注定它是一个天然的收藏品。收藏品什么价格大家是看得到的。比如，一小块翡翠，价格可能高达数百万元，只因为有需求。50年前的茅台酒，价格已经突破百万元。有需求但供应很少，这是收藏品涨价的必然因素。因此，如果茅台公司高度重视其收藏属性，就会持续将生肖酒、纪念酒作为主打，这将成为公司的新的利润增长点。2019年的基酒供应不足的问题，也可以用类似方式解决，那就是普通的飞天出厂数量少一些，而纪念酒和生肖酒可以出厂数量大一些。毕竟，这些酒的利润数倍于飞天茅台。

4、由于享受完全市场化的价格，茅台生肖酒及纪念酒是否可以在未来抵消茅台产能不足的影响？

确实如此。下面是茅台的15年来的利润图：

从这个图我们可以看出，茅台在经过了长达三年多的利润增速徘徊后，2017年开始利润增长开始加速。这种加速既有飞天补量的过程，也有生肖酒和纪念酒异军突起的因素，更有茅台系列酒（比如赖茅）放量的因素。这些都是其利润快速增长的因素。前一轮利润快速释放，持续了3-4年时间，而这一轮利润放量仅仅持续了一年。有理由相信2018-2019年还是茅台的大年。

安邦的老大说自己不懂法，我想起一个往事

看到新闻安邦的老大说自己不懂法，不知道是否是犯罪。我想起一个往事。2016年的某天，我家的钟点工阿姨偶尔说起自己去银行存款，结果人家说存款利息低，他们有利息高的产品可以买，年利息5%。于是，她就把自己辛苦赚来的2万元买了产品。她拿出那份合同，我一看，却是安邦的一份保险合同。当时约定2年期满。当时国内已经开始打击各种假贷款的了，我思忖了一下，考虑安邦的背景，估计2年内还是安全的，也就不说什么了。没想到，2年竟然没熬过去，安邦的老大就已经进去了。能想到去搞2万元的资金，可想而知其所谓的保险触须有多长了。

职业投资者如何应对两会行情

一. 盘面回顾:

消息面上，独角兽概念进一步发酵，阿里也表示愿意回归。但我们需要深思一下，独角兽回归对于目前的A股市场，尤其是创业板，真的是利好吗？本来资金面就是拆东墙补西墙，在中小创和大蓝筹里面往返跑，顺带把踏错节奏的韭菜一把收割了。那独角兽这些大家伙的回归，必然会导致资金配置的变化，大蓝筹还有国家队兜底护着，但大部分中小创呢，那些游资私募可没啥信仰啊。所以，独角兽之所以为独角兽，是因为其稀缺，大家买股一定要做好研究，别买个羊驼（别名是啥，别告诉我你不知道）回去，那就哭了。

另外，限制机构净卖出也是重大会议期间常有的窗口指导方式，听闻甚至有基金由于违规净卖出被暂停交易。那下周20日两会就要闭幕了，限制令就会取消，那你如果是私募游资，会不会提前跑呢？

最后，可以看一下学员持仓，持股个数比上周大幅减少，整体进入一个防御态势。提请各位注意。

二. 学员持仓:

三. 投资感悟:

   想要成为一个合格的投资者，好奇心和研究能力那真是必不可少。去年做猪肉股票的时候，大到国家CPI走势，小到母猪们一胎生几个都要研究，还有啥饲料价格，饲养方式林林总总一堆。做钢铁股和螺纹期货也是，什么长流程短流程，高炉电炉都要懂。这些都还是传统的板块，A股的新概念也是层出不穷，雄安新区珠港澳这些还好理解些，那啥区块链啊，人工智能，无人驾驶，看研究报告那是一堆专业术语。这不，最近又在研究独角兽，独角兽和羊驼有啥区别，咱们得搞清楚了，买错了标的那就得关灯吃面，滴蜡复盘了。最后，搞些神秘主义活动也是常有的，桌子上放个貔貅、背后贴个风水画那是最简单的，抱着笔记本找财神位、掐指算一下吉时为了能中上一签新股也不是没干过。一个10年股龄以上的老股民，绝对上知天文，下知地理，中晓人和，明阴阳，懂八卦，晓奇门，知遁甲，运筹帷幄之中，决胜千里之外，自比管仲乐毅之贤，抱膝危坐，笑傲风月，未出茅庐，先定三分天下。（有时候，老股民的自我感觉就是这么良好！）

那我们学了这么多，除了用证券市场上，对我们的日常生活是否也能所有帮助呢？我认为是大有用处的。

比如在对人工智能领域的学习和研究后，我认为在不久的将来会产生一个庞大的无用阶级，他们原本的工作，像司机、收银员、会计、医生、翻译员等一些基础性工作会被人工智能代替。那在子女教育方面，我们是否应该未雨绸缪一些呢？在语音识别突飞猛进的今天，花大价钱去请老外私教学一门语言还有那么大的必要性吗？另外，如果你目前的工作有被替代的风险，而你还年轻，也可以考虑往更高阶的工作职能去转变。

又比如上海自贸区概念。研究受益个股的同时，对政策面也必然会有个深入的了解。13年8月公布消息的时候，除了参与股市行情，我第二天就跑到毗邻自贸区的临港新城去看房子。由于信息传播效率上的差异，有些房东还不清楚这个利好意味着什么，让我有机会以比较低的价格买到了房子。没过几个月，当地的房价就从我入手的1万元涨到了1万6千元。而这几天又在传闻上海自由贸易港个要把临港地区纳入，A股标的上海临港已经开始有所异动，而我之前又认筹了一套临港新开盘的住宅，本来不打算买了，现在看来这个认购权还是要尽量去保留直到消息明朗。（珺临天下主笔）

Nicho一说：

 刚从老师家去搬书回来，这个书每本是1500克，100本书就150公斤，我跟老师还有一个师兄三个人搬的，拿到这本书的小伙伴幸运了。你们拿到的每本书可是未来中国投资界的大师亲自开过光的啊哈哈 。

午饭时光我跟老师说，这些活以前都是我助理干的，这次我自己做但是觉得很有意义，毕竟这是老师第一次亲自送亲笔签名的活动，后台发来点赞的朋友大部分是老师多年的忠实忠粉，能把老师的书送给大家也是一件乐事 。 

  记得老师说过，他以前写的8部著作里比如十年20倍，出师等书里都写了很多实战的经验进去，而这些都是他多年来用血的教训换来的，他也是希望有缘人能领悟其中的奥秘，少走一些弯路，100个人看了能有一两个能领悟也就很满意了。   

 我说了这么多目的不是卖书啊哈哈，就像今天去老师家拿书，老师家女儿超级可爱，问我“叔叔你为什么要拿我爸爸的书啊？ 然后，我回答说“我要去把它卖了？然后她问 “为什么要卖啊？”我说因为要卖了才能给你买新衣服穿啊。她表示怀疑的问老师,"爸爸是这样嘛？ 然后老师笑了笑 。

介绍下今天的主笔嘉宾‘’珺临天下‘’师兄，就读于圣安德鲁大学，这所大学也是威廉王子的母校，在苏格兰本土排名第一。不亚于牛津和剑桥。属于“海蟹”派。 这位师兄喜欢研究缠论和盘口，通过盘口资金动向发掘投资标的然后深入研究，前期个股报告中的盐湖股份，海立股份等短时间内急剧爆发的品种都是他发掘。  

这几天的大盘可以用无聊来形容，因为昨天今天我都在盘中睡着了，而各位师兄的整体仓位都很轻，在期货和期权市场中增加了配置，这要也是老师一直教导我们的理念，作为一个职业投资者要勤奋，不断挖掘市场中的机会，如果一个普通投资者的年化收益是15%，那一个职业投资者至少是普通投资者的一倍以上是合理的，这部分超额收益来自于勤奋的研究，而不是买个股票放在那里不动靠天吃饭。   

这个理念是对我触动比较大的，比如贵州茅台，2008年的130元到2012年的4年中股价回到130元，2012年的高点170元到2015年三年时间在次回到170元，这个当中的三到四年为什么要把资金放在里面不动，如果涨了还好，如果不涨怎么办那？ 还好茅台确实有持续的利润算中国股市最赚钱的股票之一，但是毕竟这是茅台啊！其他股票怎么比那？引用到老师的行为分析就是，不要浪费等待的这两年到三年的时间，因该找到其他确定上涨的标的，等到原有股票上涨的时候随时买回来就好了。

老师当年和董宝珍打赌，最后老师赢了赌局，而后面茅台股价创了历史新高，董宝珍赢的了掌声。而大家又可知道，当年白酒塑化剂事件影响，茅台股价跌破了150元，老师判断对了，也出掉了，等事件出清以后茅台股价在次回归的过程中，老师又买回来了啊，到底谁是大赢家那？

 很多国内价值投资人都在学习效仿巴菲特，都知道长线持有，复利增值与时间做朋友，但是你们知道为什么巴菲特段时间内卖出中国石油嘛？光知道巴菲特买入的股票，但是你知道他为什么卖出股票？什么时间卖出股票嘛？这个才是我们在中国做价值投资中结合中国国情来思考和研究的问题 。   

哎呀！又扯远了！今天是周末了，因该谈点轻松的话题，在这里Nicho祝大家周末愉快。

（编辑整理：Nicho）

免责条款：文章中所提及的投资信息及个股不构成任何操作建议，且我们对信息的准确性及完整性不做任何保证。投资有风险！请谨慎操作！

十年一剑！强势回归！

一. 今日市场：

      今天市场表现较为乏味，没有明显的热点或领涨板块，两会期间这种表现也比较正常。

二. 盘后探讨： 

这几天螺纹钢期货给大家带来了一定收益。之前我们对螺纹钢的判断是基于库存为基础的，事实证明是正确的，同时老师指出期货要尽量做的尽量长一些，不能做频繁短线。螺纹钢后续怎么走就要看两会结束后的需求情况了，是库存继续放大还是需求迅速抬头是我们接下来要重点观测的。

看两会机构改革的方案，调整力度是低于之前传闻的，也就是说人事调整没有先前想象的大，那么这对于经济是利好，上半年理顺了下半年机会会更好。

农业银行的增发其实还不错，增发对象都是国资，4.08的净资产,增发价约4.15元，市场比较认可。那么之前的下跌也就可以理解，如果4.8元的价格4.15元增发反而会引发担忧。

 三.  投资分享： 

这段时间市场风格犹如一场拔河比赛，一边是白马、周期，一边是科技蓝筹，两边角力不分伯仲，造成市场今天涨白马明天涨中小创，不断切换，让大家有些无所适从的感觉。上一篇文章我当时认为现在最好的办法就是均衡配置。这段时间我主要思考的是目前市场处于什么阶段，这关系到2018年和未来的投资逻辑。

我不打算趋势、周期等技术指标来谈论当下阶段，我更愿意用市场情绪来分析当下，也就是我们经常探讨的行为分析。

首先我认为市场可以归纳为3种阶段：乐观期、悲观期和修养期。

乐观期，分为初步乐观、乐观扩散和疯狂乐观，这基本上是一轮牛市的写照。类似2005年-2007年，2014-2015年，这个阶段持有领涨股往往会获得超额收益。

悲观期，分为初步悲观、悲观扩散和疯狂悲观。悲观期即所谓的熊市主跌浪，大部分股票都会遭到抛弃。

修养期，分为理性谨慎、理性泡沫、理性怀疑和理性消失四个阶段。修养期也即是熊是主跌阶段过去，是做价值投资的天然场所。市场开始恢复理性并在谨慎、怀疑中反复消磨，遭受熊市杀跌伤害后的投资者开始极度理性，对基本面的追逐达到极致，这个过程一旦扩散将导致基本面好的股票泛起泡沫，白马股价格高涨。接着理性的选择遭到市场怀疑与犹豫，确定性好的股票也开始进入震荡。随着时间的消磨，投资者找不到合适的标的，开始放弃对市场的预期，也即理性消失阶段，此阶段也意味着空头开始消失，市场开始进入新一轮循环。

那么2018年，我们处于哪一阶段？我认为是悲观已去信心未来。

结合修养期，现在就是处于理性怀疑和理性消失阶段。市场的焦点还是2017年表现优秀的白马股，但以茅台为代表的50大票进入阶段性震荡区间，因为这些白马股的高度确定性，市场人气不会马上消失，但是怀疑其泡沫的合理性心态也会抬头，体现在股价上就是上下震荡。而其他品种仍然不能让投资者从基本面角度获得确定性的信心，整个市场在消磨中酝酿着新时代的开启。

恰逢两会，我总体感觉是四个字：强国复兴。

1、政治周期延长背景下，总目标就是强国复兴。政治目标是加强掌控、集中对内对外管理施政。经济目标是靠调整产业结构，尽快实现产业升级。

2、光靠放水做大地产撑不起强国复兴的梦想，甚至副作用越来越大。这是再三提振实业的缘由，决策者眼中的实业除了提升传统产业品质，另外还要重点扶持科技、创新产业。

3、科技、创新实业现在的关键，是向高端制造的决定性一跳。从上游芯片、智能开始，占据科技新型产业标准制定与引导。科技、创新产业集中在芯片、5G、数据、AI、新能源汽车、互联网+领域，在中下游制造和应用端我国具有得天独厚的优势，这些中上游设计、研发我们正在追赶，决策层从国家层面加大投资力度。

结合到股票

1、以茅台、格力、上汽为代表的消费白马进入阶段震荡，他们可上可下，比起2017年获利难度加大，但长期来看依旧值得投资。

2、金融大票中长期处于上升通道，其中权重股票比如银行，净资产回报率在1附近的，长线上这是一个非常好的买入区间。

3、周期资源，从钢铁、有色、煤炭、建材、化工的行业发展看，供给侧改革仍然是重点，改革的目的是淘汰落后产能，同时倒逼经济升级转型。所以从商品价格上来说应该是稳定的，如果需求上升依旧会有很好的涨价效应，同时等待未来市场情绪升温后的估值提升。

4、科技、创新产业加速发展，带来少数优质公司独立上行。

 2018年，股市的梗，依然不是乐观狂热，也不是悲观绝望，依旧是2017年延续姿态，分化依旧是主基调，和2017年白马独领风骚不同的是，2018年分化可能在绩优大票和成长小票之间。

我们目前就处在这么一种阶段，对基本面研究到苛刻却依旧无法取得超额收益，其实我们不必怀疑我们的方式方法，要做的只是持之以恒的坚持下去，做好准备，耐心等待市场的幸福来敲门。  (通爷主笔)

Nicho 一说： 

  看看这笔风是不是很霸气，所以我开头也用了一个比较霸气的图片来衬托一下今天的文章。大家看到主笔的称呼就知道了“通爷”，娱乐圈能称的上爷的也只有”星爷“周星驰了，可见江湖地位非同寻常。 

   这个名字是我给起的，通爷本人话不多，如果大家知道徐翔长啥样通爷基本就长那样了，如果问徐翔是谁的人建议你取消本**，股市不知徐翔也，即是股民也枉然。  这句话是Nicho说的，不是鲁迅哦。

  当然星爷的片子我是很喜欢的，我觉得他的才华无人能敌，通爷称他为爷是我佩服他的战绩，2015年8倍的收益，2017年3倍的收益，平均年化复合收益超过75%，叫我怎能不服。 

    好了，看到这里的人很多人张大嘴巴了，说Nicho真能忽悠是吧，对于这个问题我无需解释，因为我的第一篇文章时我就说过，当我来到这里以后明白了一个人生道理，就是天外有天，人外有人。这研究室的这些师兄个有所长，是我佩服他们在研究和投资上面的能力。而我们隔壁邻居，一个三线城市上市公司退休的一个创始人还是什么的，人家自有资金几十个亿，雇了一帮年轻人专门给他做研究，然后他自己决策买入你又怎么解释这个问题那？其实在资本市场中，类似的大鳄数不胜数，只是我们知道的永远只有冰山一角，何必坐井观天，老是认为自己看到的都是全部。在说了你又不是很帅哈哈。   

我们研究室共有12个师兄弟大家来自五湖四海，当中有4个是上海人，比如今天上午他们又在办公室说上海话了，然后我用一句非常标准的上海话说：请侬勿要港桑海艾无好哇！告诉我这位师兄，重要信息不用说上海话，然后整个办公室都笑了，毕竟我的上海话说的还是很标准的，所以，我们这个大家庭里大家都是团结友爱，相互学习的。 

   我在想是不是我的字体太大，刚说了一个前奏就这么多字啦，还没说到重点，回头大家多提提意见哈。我给你们一个清单你们回复，然后我来统计下。比如你们最喜欢在文章中看到哪方面的内容，然后大家告诉我，这个跟你们每个人有关系好，发言要积极踊跃。   

   选择你喜欢的内容或想学习的内容：

 1 盘面回顾：了解当天盘面重要风格变化 及重要事件等

 2 重要消息：比如ipo新政，职能部门改革，定增改革等重要事件解读

3  投资报告：这个大家肯定喜欢对吧哈哈   这个主要看投资逻辑。

4 投资总结： 每个月的投资实战总结   年度总结     

5 市场预期： 对未来的热点，事件，市场等做预判  

6 扬韬观点： 老师的观点     

7 Nicho-说： 不拘一格  题材不限   脑洞大开      真实有肉   风流倜傥   足智多谋  深入浅出  形象生动  。。。。。先这么多你们看着办哈 不要让我太难看  

8 投资感悟： 师兄们最近实战过程中的投资感悟和心里路程 

好了，目前就这个8个方面，大家都发表下 你们的观点，你们比较喜欢的板块是哪个，可以多选。直接留言即可。   

最后划重点：

 第一，孙成刚（扬韬）大家注意下啊，你们多年一直称呼的扬韬老师的本名叫成刚，我们都叫他孙老师，至于为什么叫扬韬那，是因为有风水大师给老师算过，他比较适合扬韬这个名字，所以就一直用了。   

  第二，上周六也就是3月10号，在杭州举办的2018年私募基金年会，现场来自全国1200多家机构和业内顶尖高手汇集，是一场私募界的顶级峰会。孙老师应邀作为第一个演讲嘉宾隆重开讲。 演讲主题为：伟大的新时代，之后内容我会编辑发给大家看。重点是，这是老师隐退这10年中首次对外正式发声，回归资本市场。是首次哦！可谓是英雄强势回归，今天扬韬所有的粉丝一起见证这一刻啊。

为此，熟悉老师的因该发现，老师为了这次演讲，把头发染黑了，搞的我当天找老师找半天哈哈。      

第三， 老师的全部书籍和指定的专卖店已经在**主页设立了长期的窗口，想买老师书籍的可以自己直接去购买了。   另外补充一下，老师不是卖书为生的，我们也不是卖书为生的，难道你们就不能冷静的分析下，上海的房价每平方最贵的30多万啦，没错，一个平方。普通的内环的房子接近10万一个平方，你们觉得靠卖书让我们怎么活哈哈哈 。   总之，喜欢就去买，不要问我多少钱，也不要问我能不能打折的问题，毕竟我也很忙的哈哈哈  。

ok！说完！收工      （编辑：Nicho ）