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孙成刚

上海市市辖区浦东新区

个人简介：经济学博士，资深专家，原神光创始人，先后出版七本专著。目前为深圳前海天下溪资本管理有限公司、旭韬系列产品的基金经理。更多

中国股市资深职业投资者，上海高程投资公司风控总监，经济学博士，从事股市投资24年，先后出版七本专著。

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整块地里的庄稼快旱死了，奄奄一息。此时，不是需要涓涓细流、定向放水，需要的是大水漫灌！大水漫灌，是解决旱死庄稼的唯一办法。眼瞅着开渠的声音隆隆，就是没水来。耳听着放水了放水了，细看看，都流向了沟渠旁的杂草丛。就这么简单的放水的事情，愣是啥招都没有，让人怎么指望呢？展开收起

赞(19) | 评论 2018-08-02 19:23 来自网站举报

证金公司减持，是茅台二季度不涨的主要原因。且看三季度，谁卖。

◆◆: @孙成刚; 【贵州茅台：上半年净利润157.64亿元，同比增40%】按照这个业绩去算，茅台的PE也不过24倍而已。几乎是所有消费股中估值最低的股票。谁说茅台720有泡沫呢？

赞(17) | 评论 (1) 2018-08-01 22:38 来自网站举报

【贵州茅台：上半年净利润157.64亿元，同比增40%】按照这个业绩去算，茅台的PE也不过24倍而已。几乎是所有消费股中估值最低的股票。谁说茅台720有泡沫呢？展开收起

赞(17) | 评论 (1) 2018-08-01 22:37 来自网站举报

【市场软骨症重犯继续大跌】
大盘疲弱之际，一群在美国的公知传出美国对中国44家军工企业技术禁运的消息，市场很快就软骨症重犯继续大跌。我不明白的是，中国这些军工企业不是本来早就被美国技术禁运的吗？中国的军工企业何曾能从美国买到高精尖的技术和产品？美国人在八一建军节的时候搞这种消息，而且是故意恶心中国人的44的... 展开全文

赞(14) | 评论 2018-08-01 15:35 来自网站举报

中国股市被一群软骨头把控了。不管什么时候，只会高开低走。展开收起

赞(20) | 评论 2018-08-01 15:34 来自网站举报

【投资圈出大事了】
投资笔记：一、2018年1-7月收益率曲线图及当前持股 2018年7月收益率为+0.67%，1月初至今收益率为+37.92% 当前持股：华鲁恒升二、7月份交易与研究回顾 7月份交易的股票和期货品种：新安股份、风华高科、xx期货。在新安股份和风华高科的交易中累计盈利5%左右，... 展开全文

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投资圈出大事了

投资笔记：

一、2018年1-7月收益率曲线图及当前持股

2018年7月收益率为+0.67%，1月初至今收益率为+37.92%

当前持股：华鲁恒升

二、7月份交易与研究回顾

7月份交易的股票和期货品种：新安股份、风华高科、xx期货。在新安股份和风华高科的交易中累计盈利5%左右，在期货的交易中亏损4%左右。

1、盈利与亏损个股与期货

股票名称	交易过程
新安股份（贡献账户总收益约3%）	7月9日开始买进，然后滚动操作，成本并没有降低，反而在7月23日再度加仓，追高出现损失，7月26日全部退出。
风华高科（贡献账户总收益约2%）	风华高科的买进时机很好，在7月6日，运气也不错，当日就公告了半年度的业绩修正公告，股价第二天大幅高开，但抛出时机不好，在7月10日就已经全部抛出，在随后的5个交易日种，错失了20%的涨幅，是一次的极大的遗憾。
期货品种（贡献账户损失约-4%）	7月3日加仓买进，5日停损，7月9日又加了一次仓，随后再次出现亏损，在7月18日将加仓部分停损出局，在7月31日再次加仓，目前持有部分多单。
华鲁恒升（无盈亏）	7月31日买入。

2、7月交易经验教训总结：研究+耐心

7月份的账户市值变化，与前两个月截然不同，前两个月股票无盈利，所有盈利全来自期货，而7月股票有正收益，而期货出现亏损，将股票的收益全部抵消，较为遗憾。复盘一个月的交易，虽然股票上有盈利，操作的股票风华高科、新安股份总体表现不错，但在交易时机上，无论在股票，还是在期货，都出现了不应该出现的错误，否则账户应该会有3到5个点的正收益。

（1）新安股份、风华高科的交易教训：均过早的进行了卖出，造成卖出后股价继续上涨，结果再度追高买进，出现损失，一有回撤，亏损的速度较快，出现小的仓位赚钱，大的仓位亏钱。从买进的点位而言，新安、风华都不错，碰到这种类似的情况，不能急于卖出兑现，可以选择折中的方案，如果确实觉得市场非常弱，可以考虑先退出一部分，将成本降低后，等待涨势转弱的时候再抛。这样做可以避免踏空时没有仓位，那个时候最容易犯错。

（2）xx期货的交易教训：第一、仓位很重要，只有一种情况下可以重仓，就是在低位价格刚启动的时候，其他任何时候都不能重仓，我的理解是不能超过3成（每个人的风险承受度不一样，因人而异）；第二、当有仓位做底仓时，加仓的时机务必要慎重，力求做到加仓后就立即盈利，否则很容易亏损和心态不稳，毕竟期货是杠杆交易，方向一旦做反，会酿成大错。在7月的时候，我三次加仓，两次停损，累计亏损幅度超过1000元/吨。所以说，选择一个方向，持有底仓不动，耐心跟踪基本面的变化，做长线交易，是最简单也最有效的方法。不能因为盘面的变化而进行买卖，我并不否认这种方法能赚钱，甚至不少人还能赚大钱，但这种成功的人很少，对交易人员的素质要求很高很高。

（3）天然橡胶的研究

7月，我参加了一次中信期货组织的橡胶沙龙和卓创组织的泰国调研，面对面的听取了业内人士的观点，也认识了部分胶圈的人。在经过几次与外面的沟通后，我发现橡胶这个产业链很大也很有魅力，没有一定的现货贸易背景，是很难真正搞清楚里面的逻辑和基本常识。我目前也仅是大概知道了橡胶产业链的全貌，了解了市场关心的重点所在，但要对这些关心的重点进行分析，还需要更进一步的研究和摸索。在云南和泰国的两次调研中发现，由于橡胶是个老品种，有现货背景的贸易商基本都在做期货，而且都很熟悉。相比之下，我就明显是一个外行，所以我感觉到了做商品期货投资绝不是一帆风顺。不管哪个品种，如果连一个商品的基本的贸易情况都搞不懂，如何去分析供需呢。

梳理一下橡胶市场的关注重点：

第一，主要产胶国政府是否有有效的保价措施？胶农的收入是否会影响割胶意愿？是否真的有砍树发生？如果砍树发生，砍的是新树还是老树？针对这些问题，我们也走访了泰国和云南的工厂、二盘商等，形成的结论是：胶农砍树是非常难的，可以暂时不割，但不会砍树，因为长远看，种别的东西最终还不如种橡胶树，毕竟橡胶树有7年的生长周期；从目前胶水42泰铢/公斤和杯胶37泰铢/公斤的价格来测算，胶农的月收入应在2000元人民币附近，比泰国规定的最低320泰铢/日的生活线还是要高一些，所以很难说这个价格就是一个底部，还要看后续泰国政府是否有真正的有效措施。此外，今年泰国总体风调雨顺，产量会增加。

第二，中国是橡胶的最大需求方，从调研中得知，泰国的一些加工厂，他们一方面参考的是新加坡的标胶期货价格，但也会关注上海的全乳胶期货价格。因为橡胶的真正的定价权已经在中国，而不是在泰国或者东南亚。

第三，各产胶国在产量上的官方数据，是值得商榷的，未必全信。中国的橡胶库存数据是未来关注的核心，一方面中国是最大的需求方，另一方面中国有大量的套利资金，尤其是非标套利，致使全球大量的库存销往中国，中国积压了巨量的库存，但其他国家库存非常低。所以，中国的橡胶库存数据变化，就是核心的关注点，一旦出现实质性下降，则橡胶有望展开行情。

第四，关于20号胶上市和1月9月价差问题，市场关注比较高，分歧也较大，有认为价差会继续走扩的，也有认为20号胶的即将上市，将消除远月升水，进而消除套利空间。针对这一问题，我们继续关注着，但有一点可确定，20号胶的上市，未来会是一个主战场，等具体的细则出来后再看后续市场的反应，从已有的市场反应看，对远月升水有影响。

第五，合成胶和天然橡胶的替代，这个仍是后续关注的重点。合成胶相对天胶要简单一些，成本分析主要看丁二烯与苯乙烯，目前工厂生产是亏损的，所有的民营工厂基本都停工了，市场供应处于被动出清的过程，导致合成胶对天然橡胶的升水。

整体而言，橡胶的供求基本面没有太多好消息，矛盾的消化需要时间，行业的大拐点尚未到来，在库存得不到有效释放的情况下，下跌趋势不会停止。

3、8月投资研究计划

（1）投资中继续持有苹果期货多单，减少做差价的频率，尽量持有不动，如果上冲过快，适度减仓。

（2）持续跟踪天胶的变化，通过各个渠道去了解现货的贸易情况，或者争取能去现货贸易公司去实习，从现货贸易的角度去理解橡胶。20号标胶的上市也在逐步临近，争取把握下一次的大周期机会。

END

今天投资圈最热议的话题，无非是高善文的一份演讲录音，其中的观点让人叹为观止，以下是其主要观点：

演讲全文的文字版是删减内容，但是很快传出了录音版本，听下来总体观点是偏悲观的，很多论点我们是不认可的，其中最可气的一点是把中国这40年的发展归功于美国，对于这一点我就觉得我们国内很多没有骨气的书生都这样，我们在发展成长的过程中，需要批判精神，需要谦虚学习人家的精神，人可以无傲气，但是不能没有傲骨吧！

至于具体内容大家自己去搜一搜吧，在这里我不想过多评论，每当在这种关键时刻总会有一些人出来发声，我们不否定人家的观点，我们自己要合理的判断，不要过于悲观，也不要过于乐观就好。

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赞(52) | 评论 (20) 2018-07-31 20:52 来自网站举报

不是时代变了，是券商首席变老了，变笨了。用西方经济学的一套东西，没法解释中国现象了。可笑的是，他们不知道学习，不知道改变，还以为自己很超前，其实很落伍。展开收起

赞(15) | 评论 2018-07-31 12:51 来自网站举报

我完全不赞同他的话。悲观论绝望论都是没有前途的。让绝望者悲哀去吧！未来的人会有更灿烂的世界。展开收起

赞(17) | 评论 2018-07-31 12:51 来自网站举报

见效慢，说明放水少了。多放点，就见效快了。这是基本常识，不知道为什么一些学者却由此反对防水呢？展开收起

赞(14) | 评论 2018-07-30 23:19 来自网站举报

钢铁，工程机械，水泥，业绩已经十分靓丽了。估值非常低。展开收起

赞(13) | 评论 2018-07-30 23:18 来自网站举报

本周持仓平均63.3%。

◆◆: @孙成刚; 本周市场先扬后抑，后半周失去上行动力，市场再陷迷茫之中。行情其实没有太大变化，不过我看到很多人都加仓了。

赞(16) | 评论 2018-07-29 21:57 来自网站举报

本周市场先扬后抑，后半周失去上行动力，市场再陷迷茫之中。行情其实没有太大变化，不过我看到很多人都加仓了。展开收起

赞(17) | 评论 (1) 2018-07-28 11:38 来自网站举报

这个分析，值得看看。所谓欧美日零关税，就是个P。--《唐吉诃德的零关税》网页链接展开收起

赞(23) | 评论 2018-07-28 11:37 来自网站举报

在农产品方面，我就根本不相信日本怎么跟欧美零关税。不信，我们试试看。美国的农产品可以是全世界最便宜的。日本呢？日本农民喝西北风？或者日本干脆不要农民了？别听他们胡咧咧零关税，都是骗人的幌子。

◆◆: @

赞(25) | 评论 2018-07-28 11:28 来自网站举报

政治底确定。新的时间开始了。展开收起

赞(15) | 评论 2018-07-24 09:02 来自网站举报

国库现金招标规模达到了年内新高，而利率水平却创下了年内新低，比此前平均利率水平，下降了近100个基点，降幅巨大。展开收起

赞(27) | 评论 2018-07-18 12:07 来自网站举报

按照国家统计局的数据，上半年全社会消费品零售总额同比增长9.4%，住宅销售额增长14.8%，发电量增长8.3%。钢材产量还增长6%。集成电路产量增长15%。大面看起来，经济其实是不错的。现在需要的是继续放水，而不是去杠杆了。展开收起

赞(13) | 评论 2018-07-17 19:19 来自网站举报

按照国家统计局的数据，上半年商品房销售面积7.7亿平米，而商品房待售面积只有5.5亿平米。按照这个库存量，只相当于4个月的销售规模。不过，商品房施工面积70.9亿平米，竣工3.7亿平米，竣工的面积下滑10.6%。展开收起

赞(15) | 评论 2018-07-17 19:19 来自网站举报

【交易中的企图心如何去培养】
戴维斯-稽投资笔记：今天是大盘普跌，市场最大涨幅板块是通信（纵横通信,沃特股份，长江通信，美格智能，中兴通讯，创意信息）。市场最大跌幅个股是黑天鹅股票（华大基因，长生生物）。近日复盘：一，指数：1，近日创历史/一年新高的指数：无。2,近日走出上升通道/强势突破的指数：玻璃，P... 展开全文

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交易中的企图心如何去培养

戴维斯-稽投资笔记：

今天是大盘普跌，市场最大涨幅板块是通信（纵横通信,沃特股份，长江通信，美格智能，中兴通讯，创意信息）。市场最大跌幅个股是黑天鹅股票（华大基因，长生生物）。

近日复盘：

一，指数：1，近日创历史/一年新高的指数：无。

2,近日走出上升通道/强势突破的指数：玻璃，PTA，玉米，淀粉，沥青。

3,近日创一年新低的指数：白糖，棕榈，豆油。

二，A股指数分析：

1，从月线看：走在熊市中的指数是上证指数，深圳综合指数，中小板，创业板。继续震荡市的指数是50指数，沪深300指数。

2，从周线看：上证指数，深圳综合指数，创业板，50指数，沪深300指数，中小板继续下跌中。

三，强势板块分析：

1，行业：近日创新高的板块：无。

2，概念：近日创新高的板块：无。

3，风格：近日创新高的板块：无。

四，近期创(一年/历史)新高股票：

新股：汉嘉设计,克来机电,亿嘉和,长川科技,绿色动力,锐科激光,南京证券,圣邦股份,宁德时代,珀莱雅。

机场：上海机场。

旅游：宋城演艺,中国国旅

中成药：仁和药业

生物：通化东宝,我武生物,凯莱英,康泰生物，长春高新，智飞生物。

化学药：普利制药。

医疗：通策医疗，山东药玻，欧普康视，健帆生物，泰格医药，爱尔眼科。

白酒：顺鑫农业，古井贡酒。

食品：安井食品，广州酒家，中炬高新，涪陵榨菜，佩蒂股份.

水泥：华新水泥。

化工：万华化学，扬帆新材，利安隆，青松股份，神马股份，

元器件：三环集团，天华超净，风华高科。

昨天上市公司突然爆了好多雷：1，长生生物被曝光狂犬疫苗造假。

已经被收回GMP证书。2,华大基因遭用户控诉，胎儿排畸失败,网上一片声讨。在大A股投资真心不容易，所以我们对上市公司选择要慎之又慎。我们建议买股票要考虑以下情况：1，生意模式好。2，行业发展大。3，有定价权,品牌高端。4，业绩今年有确定性，未来3年有预期，未来5-10年有想象力。5，高毛利率，高净利率，低有息负债，现金流好。我想了想，完全符合的是A股的茅台，港股的腾讯，美股的苹果，其他的好股票希望大家一起补充。

END

昨晚世界杯结束了，我也是第一次看球看到凌晨1点，确实影响第二天的工作状态，那些熬夜看球的朋友确实厉害，对于我这种伪球迷来讲绝对不会熬夜去看的，那全球的证券和基金从业者中球迷不在少数，随着世界杯的结束一是破世界杯魔咒，二是金融从业人员安心回来搞搞下半年业绩了哈哈。

前两天老师布置大家一个作业：给大家一揽子股票，然后让我们找到马上涨的逻辑，今天盘后老师专门讲了下中兴通讯，老师认为在中兴停牌期间，同类股票跌幅不大，而中兴市值跌了一半以上，近期又公布解禁去除，扣除掉罚款和影响业绩的因素外，公司基本面没有发生任何变化，外资又在大笔的买入，这不就是最好的事件驱动嘛？

对于这个问题我的想法是：我的个人体量没有老师规模大，目前已经处于配置打满状态，更多精力在已配置品种上和未来有持续增长的品种上，忽略了中兴通讯这类短期具备爆发力的上涨品种，如果我还有更多仓位我会不会去关注这类机会，当解禁消息公布后，我会不会有这种敏感性，这是要思考的问题。

在交易中的几点思考：

1 在交易中避免信息流的影响：在做股票或者商品过程中，尤其是一个新手的时候，由于认知和经验的不足，很容易被不利于自己交易方向的各类信息流所影响，这个问题的核心在于我们如何对海量的信息流进行筛选，很多垃圾信息与其看不如不看。

2如何建立交易的企图心：我是做企业出身的，是靠企业经营去赚钱的，最关心的是我自己公司的财务报表和营收业绩，如果我是一个投资人，交易中的企图心很重要，这种企图心而且要很强，说白了就是要有赚钱意识，我们要加强培养自己在交易中的企图心。

3 忽略短期波动，关注长期增长：任何品种的短期波动都是最难预测的，甚至是无法预测的，而长期的波动更容易判断，根据这一理论，我们在交易中长线是金就是这个意思，我们更应该注重长期的投资回报，忽略短期波动的影响。

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赞(61) | 评论 (19) 2018-07-16 20:32 来自网站举报

昨天发布了中期亏损70-90亿元的消息。同期传出禁令解除的消息。围绕中兴通讯的一次灾难性危机暂时告一段落。公司员工经历了一次生死轮回，开心一次应该得到理解。只希望他们能重新站起来，为中国的5G早日商用多做一些贡献。展开收起

赞(9) | 评论 2018-07-15 20:04 来自网站举报

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