两面针换帅：36年“老将”卸任、85后“掌舵”！

著名经济学家宋清辉指出，这显示出两面针的主业盈利能力仍然严重不足，应重点提升公司市场竞争力，避免“炒股定盈亏”模式。宋清辉分析认为，牙膏业务虽为两面针传统强项，但受到高露洁、佳洁士和云南白药、片仔癀等国内外品牌挤压。两面针如要“突围”，应发挥“中药护龈”传统优势形成技术壁垒，同时借助抖音、小红书等平台，利用大数据精准投放和设计短视频广告，邀请KOL/KOC进行体验式推广，提升品牌曝光度。

两面针换帅：36年“老将”卸任、85后“掌舵”！

来源：野马财经 

“国货”两面针能否“破圈”？

自李佳琦“79元眉笔”事件后，国货品牌的关注度普遍提高，比如蜂花洗发水、莲花味精、活力28、郁美净等都重新进入消费者“购物车”。

但曾经以“一口好牙两面针”的广告响彻90年代大街小巷“两面针”牙膏，似乎没能接住这波流量。近期两面针（600249.SH）公司还正逢“元老级”董事长卸任、第二大股东减持， 曾经从广西柳州打到全国市场的本土牙膏业第一品牌 “两面针”牙膏，如何才能重拾“国货之光”？

2月10日晚间，两面针公告显示，“元老级”董事长林钻煌已提交书面辞职报告，因到龄退休原因，申请辞去公司董事长、董事、董事会战略委员会、董事会提名委员会的职务。辞职后，林钻煌先生不再担任公司任何职务。

而后在2月15日，两面针宣布，第二大股东柳州市经发投资有限责任公司（简称“柳州经发投资”）已合计减持1650万股，约占公司总股本的3%，套现金额约8436.62万元。目前两面针股价5.41元/股，总市值已不足30亿元。

图源：东方财富网

林钻煌今年将满60岁，他自1989年7月进入两面针工作至今，已长达36年，其间担任两面针总裁多年，在两面针品牌的创立和发展、产业布局、公司治理、规范运作、推动公司高质量发展等多方面付出了极大的精力和心血。

两面针曾在2006年~2019年出现长达14年的扣非净利润持续亏损，多次靠出售中信证券股票才保住了业绩。林钻煌任董事长之初，正是两面针持续亏损的时期，但在结束董事长任期时，两面针已经实现了业绩扭亏。

这样一位“元老级”人物退任后，两面针能否继续打赢“利润”保卫战，重现昔日“国货之光”呢？

林钻煌“扭亏”

两面针起源于1941年成立的亚洲枧厂等5家小型私营肥皂厂，1978年组建“柳州市牙膏厂”，1994年改制为股份公司，2004年成为行业内首家在上海证券交易所挂牌上市的公司。

第一支两面针中药牙膏诞生于1978年，开创中药牙膏之先河，并连续多年畅销全国。最辉煌的时候，“一口好牙两面针”“消炎止痛”“护龈止血”等品牌广告频繁出现在电视、商铺，热销场面至今仍在很多80后、90后的记忆中。

自1978年至今的四十多年中，两面针共有6位主要“掌舵人”，上市前的创业期主要是其中吴富林和王多闻“领舵”，上市后则经历了梁英奇、马朝梅、钟春彬和林钻煌四代董事长。

吴富林是原来柳州牙膏厂的厂长，属于改革开放后第一批企业家，他带领团队研制出第一批两面针牙膏，以“中国第一支纯中药牙膏”为特色迅速打开了全国市场，但后来因被污陷受贿而下台，最后检察机关查明无罪释放；接棒吴富林的王多闻，则为两面针建立了现代企业制度并创造了当时独特的营销模式和网络，让全国大街小巷都是两面针的广告，将企业带到了巅峰。

图源：罐头图库

林钻煌是在王多闻时代进入的两面针，先后担任过柳州两面针股份有限公司技术发展部经理、销售部经理、副总经理、总经理助理。2004年6月起，林钻煌担任柳州两面针股份有限公司运营执行总裁。

2004年梁英奇担任两面针董事长，他在2005年提名了来自宝洁公司的岳江担任公司总裁，岳江曾担任宝洁公司北京宝洁技术有限公司副总裁，被称为是“佳洁士”牙膏品牌的主要策划者和产品革新者。

岳江到来后，已经升任运营执行总裁的林钻煌被调任两面针旗下的广西亿康药业股份有限公司任董事长，但仍担任两面针董事。同年，原技术执行总裁袁东升也离开了两面针。

岳江被梁英奇提名出任总裁的2005年，两面针归属净利润亏损3405万元，是2000年以来首次亏损。2006年，虽然盈利1.51亿元，但扣非净利润却亏损1.08亿元，也是该财务科目自2000年以来的首次亏损。

随后在马朝梅、钟春彬任董事长期间，两面针扣非净利润亏损的局面始终未曾改变，一直持续至2019年，其中在2014年的亏损高达1.77亿元。

2008年，梁英奇、岳江先后离开两面针，马朝梅接棒董事长后，林钻煌“重回”总裁团队，并出任总裁，此后未曾改变。

两面针从王多闻时代的辉煌，到梁英奇时代开始亏损，林钻煌既是参与者也是见证者。

所幸的是，林钻煌从2017年接过两面针董事长席位，到2025年退任，终于改变了两面针扣非净利润持续亏损的局面。

2020年，两面针扣非净利润从2019年的亏损1.2亿元，改善为盈利94.51万元。从2020年到2024年，5年中只有2022年因为疫情原因出现亏损，其余四年扣非净利润均为盈利，其中2023年扣非净利润约1423万元，2024年预计约800万元~1200万元。

两面针靠“炒股”保业绩？

伴随两面针扣非净利润长期亏损的是品牌影响力和市场下降，造成这一结果的原因，既有市场竞争，也有内部业务结构的问题。

在两面针上市之初的2004年，跨国公司已经在中国牙膏市场打响价格战，推出大量低端产品，牙膏价格直逼2元左右一支，同时各种原材料价格持续上涨，这让多个中国本土牙膏企业受到强烈的冲击和严峻挑战。

此外，两面针在多年发展中，其业务结构出现较大变化，除了牙膏为代表的日化行业，还涉足过钢材贸易、纸业、房地产等业务，这与上市之初的股东投资也有关系，比如2004年上市之时，广西柳州钢铁（集团）公司是其第二大股东。

图源：抖音

在两面针涉足的多元业务中，投资理财成为“保卫业绩”的主要手段。

早在1999年8月，两面针就作为发起人之一参股中信证券，斥资1.52亿元拿下9500万股，占中信证券总股本的3.83%。这次投资让中信证券在未来许多年里多次充当了两面针业绩的“救火队长”。

比如2006年12月，两面针曾在年底的最后10天内密集出售了488万股中信证券股票，回收资金1.25亿元，取得投资收益1.16亿元。当年，两面针归属净利润约1.51亿元，但扣非净利润却亏损约1.07亿元。

在2007年，两面针又通过出售中信证券、投资基金及新股申购实现投资收益8.87亿元，这些投资帮助两面针当年归属净利润约6.29亿元，但扣非后净利润则亏损1.3亿元。

统计显示，2007年-2018年的12年间里，两面针有10年在出售中信证券股份，累计卖出9209.37万股，获取投资收益19.85亿元。再加上期间的1.11亿元的派息分红，截至2018年年底，中信证券为两面针带来的“真金白银”已经超过22亿元。

从2006年~2019年，两面针持续14年扣非净利润亏损，但归属净利润却只有3年亏损，这里面持有的中信证券股票“功劳不小”。翻阅两面针的财报不难发现，其季度、半年度和年度财报曾多次显示，中信证券股价上涨或下跌对公司净利润的影响比较明显。

对此，早在2018年4月，上交所就对两面针进行了问询，指出两面针此前12年主要依靠出售中信证券股票实现盈利，要求两面针对持续经营能力进行评估。

但直到2024年，两面针净利润受中信证券股票影响的情况仍然存在，且十分明显。

两面针业绩预告显示，预计2024年归属净利润为7500万元到9000万元，同比增长228.85%至294.62%。“野马财经”梳理发现，这是自2007年以来，两面针实现归属净利润的最高值。

但其利润却主要依靠股票贡献，其交易性金融资产（主要为两面针所持有的中信证券股票）公允价值变动约为8700万元，占净利润的96%以上。扣除非经营性损益后，两面针2024年扣非后净利润预计为800万元至1200万元，同比减少15.68%至43.79%。

著名经济学家宋清辉

著名经济学家宋清辉指出，这显示出两面针的主业盈利能力仍然严重不足，应重点提升公司市场竞争力，避免“炒股定盈亏”模式。

曾在两面针巅峰时期分管生产和技术部门的某管理人员惋惜的认为，从产品经营来说，两面针的市场竞争力如果得不到提升，或将面临被市场冷落的风险。

“老牌翻新”，

新人周云祥如何“破圈”

受到上交所关注后，两面针则表示，公司在2017年11月更换负责人后，明确“聚焦主业、效益优先”的经营方针，回归主业——中药护理日化产品，整合医药产业与日化产业。而2017年，正是林钻煌接任董事长的那一年。

到2019年12月，两面针完成重大资产出售，将旗下非主营业务纸业板块（原纸品、纸业公司）和房地产板块（原房开公司）进行剥离，目前主业为日化产业与医药产业。

回归主业后，两面针“也是好起来了”。

“野马财经“注意到，两面针近年来正在尝试对新品牌产品加大品牌推广，开拓销售渠道，营收有所增长。目前，两面针已布局天猫、京东、抖音、拼多多等线上电商平台，并通过直播等方式销售。

但两面针线上平台的数据仍比较“平淡”，比如两面针抖音挂官方旗舰店自2019年10月发布第一个作品，至今已5年多，但粉丝仅8.8万人，销量58.3万件。

图源：抖音

对比来看，同样是民族品牌的“蜂花“，自去年“79元眉笔”事件后爆火，最新数据显示，蜂花的抖音官方旗舰店已经拥有粉丝515.1万人，销量高达1021.3万元。

对比来看，两面针目前的主要营收仍来自线下，其2023年线下渠道的营收约9.38亿元，而线上渠道营收仅4616.94万元。

尝试线上渠道的同时，两面针也在推出新品牌，如沐兰泽、逍遥、芳草等覆盖口腔护理、个人洗护和酒店日用品等新产品，包装上力求凸显民族文化特质，主要由两面针、江苏实业公司、芳草公司负责经营。

两面针介绍称，子公司江苏实业公司拥有最大的旅游牙膏生产基地，品牌在经济型酒店领域影响力较大。

虽没有权威数据，但两面针从多方分析认为，江苏实业公司市场占有率稳定，已占据酒店一次性用品细分行业的龙头地位。目前，江苏实业公司已经开拓了大润发、银座、南城百货、亚朵酒店等大型商超、连锁酒店客户，并与这些客户形成直接供货（直供）合作。

图源：京东

需要指出的是，两面针2024年前三季度研发费用仅1101.73万元，仅占当期占营收的1.39%，同比微增0.16%，明显低于3%的行业平均水平（据艾媒咨询数据），新接任者或需重视这一问题。

在林钻煌之后，两面针迎来了”85后“新董事周云祥，现任广西柳州市产业投资发展集团有限公司（简称“柳州市产投公司”）党委书记、董事长，而柳州市产投公司是两面针的第一大股东。此外，周云祥还担任东风柳州汽车有限公司副董事长，柳州两面针股份有限公司党委书记。

同时，两面针还聘任熊剑峰为副总裁。公开资料显示，熊剑峰也来自第一大股东柳州市产投公司，曾担任柳州市产投公司投资发展部部长、战略投融资部总经理。

宋清辉分析认为，牙膏业务虽为两面针传统强项，但受到高露洁、佳洁士和云南白药、片仔癀等国内外品牌挤压。两面针如要“突围”，应发挥“中药护龈”传统优势形成技术壁垒，同时借助抖音、小红书等平台，利用大数据精准投放和设计短视频广告，邀请KOL/KOC进行体验式推广，提升品牌曝光度。

如今，随着林钻煌退任、周云祥“掌舵”、熊剑峰“进队”，两面针如何逆风翻盘？值得期待！

高龙海洋毛利率大降：产能利用率波动明显，关联交易上亿

著名经济学家宋清辉对《港湾商业观察》表示，高龙海洋的毛利率的确存在一定波动，尤其从2022/23财年到2024年上半年，公司毛利率波动幅度有些过大。一般而言，对于高龙海洋这类以海产品为主营业务的公司，毛利率波动通常会受到原材料成本波动、产品结构变化以及市场竞争与议价能力等多方面因素的影响。其中，原材料成本波动是核心因素，，也是影响其毛利率的最核心因素。

高龙海洋毛利率大降：产能利用率波动明显，关联交易上亿

日前，福建高龙海洋生物工程有限公司（以下简称：高龙海洋）递表，引发市场关注。招股书披露，在产品结构较单一的情况下，公司于2024年上半年，毛利率出现较大下滑态势。此外，往绩期间，公司产能利用率波动较大，且与控股股东存关联交易，种种因素或对公司长期发展带来一定不确定性。

01

毛利率出现较大下滑

2021/22财年、2022/23财年、2023/24财年、2024年上半年（以下简称：报告期内），高龙海洋实现收入分别为2.46亿（港元，下同）、4.64亿、5.32和2.45亿，实现期内溢利分别为1418.5万、6944.5万、5918.3万和1035.2万。

高龙海洋主要有饲料级鱼油产品及食品级鱼油产品等两类产品。报告期各期，公司销售饲料级鱼油产品的收入分别占总收入的52.9%、81.6%、80.2%、78.5%；销售食品级鱼油产品的收入分别占总收入的47.1%、18.4%、19.8%、21.5%。

报告期各期，高龙海洋的毛利率分别为18.1%、24.3%、22.4%、15%。其中，饲料级鱼油各期毛利率分别为15.3%、22.3%、20.2%、16.0%，食品级鱼油各期毛利率分别为21.3%、33.0%、31.3%、11.4%。

著名经济学家宋清辉

著名经济学家宋清辉对《港湾商业观察》表示，高龙海洋的毛利率的确存在一定波动，尤其从2022/23财年到2024年上半年，公司毛利率波动幅度有些过大。一般而言，对于高龙海洋这类以海产品为主营业务的公司，毛利率波动通常会受到原材料成本波动、产品结构变化以及市场竞争与议价能力等多方面因素的影响。其中，原材料成本波动是核心因素，，也是影响其毛利率的最核心因素。

“总体来看，产品结构单一、毛利率波动等，势必会引发投资者对公司盈利能力的担忧。一方面，公司产品结构单一意味着其收入来源较为集中，容易受到单一产品市场需求变化或竞争加剧的影响，因此其盈利能力的可持续性存疑。另外一方面，毛利率大幅波动将会直接影响公司的盈利能力。同时也会增加投资者对公司未来盈利预测的难度，从而降低投资信心。通常来讲，投资者更倾向于投资盈利能力稳定、可预测的公司。因此，投资者在做出投资决策时，应密切关注公司的后续经营表现和相关风险因素。”

高龙海洋于招股书指出，饲料级鱼油产品的毛利率由2023年上半年的22.5%减少至2024年上半年的16.0%，而食品级鱼油产品的毛利率则由2023年上半年的27.5%减少至2024年上半年的11.4%，主要是由于2023年秘鲁毛鱼油的供应量极少，导致毛鱼油的市场价格上涨，受此影响，食品级及饲料级鱼油产品的平均售价下降及销售成本增加。于往绩记录期间，公司毛利率波动主要是由于公司以市场为导向的定价政策所致。

同时，公司表示，集团倾向于在商业上可行的情况下签订销售订单，因此公司的毛利率将随原材料采购成本的增加╱减少及╱或公司的产品售价的增加╱减少而变动。

高龙海洋详细指出，当海外原材料价格下跌时，由于公司的中国原产饲料级鱼油产品的相对成本优势将变得不那么明显，尽管公司努力维持销售表现，但公司在向海外销售饲料级鱼油产品方面可能面临更加激烈的竞争，以及公司的毛利率可能会随着公司争取销售订单而下降。

报告期各期，公司销售成本分别为2.01亿、3.51亿、4.13亿、2.08亿，其中，原材料成本占各期销售成本总额的91.0%、91.8%、92.8%及91.1%。

招股书披露，高龙海洋使用的主要原材料是毛鱼油。于往绩记录期间，公司的大部分毛鱼油主要来自南美洲、摩洛哥及中国。毛鱼油的价格主要受秘鲁毛鱼油离岸价的变动影响，而秘鲁毛鱼油的离岸价为海洋原料行业的指示价格，可能会受到多种因素的影响，如因应气候条件、捕捞配额、鱼油产量和物流成本的市场供应，以及由健康意识和水产养殖及畜牧业增长推动的市场需求，这些因素都无法控制。

高龙海洋坦言，毛鱼油价格上升会直接增加销售成本。如果现行的毛鱼油市场价格显著上涨，公司会根据当前的市场价格调整产品价格，相应地将部分成本转嫁给客户。因此，原材料（尤其是毛鱼油）价格的波动会对公司的业务、经营业绩及财务状况产生重大影响。

02

产能利用率存一定波动

招股书披露，于往绩记录期间及于最后实际可行日期，高龙海洋分别在福建省连江县及福州经济技术开发区两个生产设施进行鱼油精炼及浓缩过程。

其中，连江生产基地的建筑面积为约11800平方米，由集团拥有。公司在连江生产基地进行食品级鱼油产品的精炼及浓缩过程。

报告期各期，连江生产基地的“精炼”生产流程的产能利用率分别为97.4%、84.8%、62.9%、90.2%，“乙醇化”生产流程的产能利用率分别为92.6%、72.6%、48.2%、70.6%，“分子蒸馏”生产流程的产能利用率分别为97.9%、72.5%、59.1%、64.5%，“冬化”生产流程的产能利用率分别为97.4%、60.4%、57.7%、84.6%。

招股书详细解释，连江生产基地食品级鱼油产品精炼工作站的利用率从2021/22财年的97.4%下降至2022/23财年的84.8%。该下降主要是由于2022/23财年食品级鱼油产品销量减少1665吨，而2021/22财年为2949吨。

连江生产基地食品级鱼油产品精炼工作站的利用率从2022/2023财年的84.8%进一步下降至2023/2024财年的62.9%。该下降主要是由于2023/24财年食品级鱼油产品销量减少1098吨，而2022/23财年为1665吨。

连江生产基地食品级鱼油产品精炼工作站的利用率从2023/2024财年的62.9%上升至2024年上半年的90.2%。该上升是由于公司在获得充足的食品级鱼油产品原材料后得以提高生产水平，并且公司进行了更多精炼的前期准备工作，以应对客户需求及未来业务发展。

2021/2022财年至2023/2024财年连江生产基地的平均使用率持续下降，与食品级鱼油产品销量下降一致，原因是由于期内国际食品级毛鱼油的离岸价持续上涨，自2022/23财年起，公司策略性将重点放在海外饲料级精炼鱼油市场。由于公司在2024年上半年获得更多食品级鱼油产品的原材料，因而得以加快食品级鱼油产品的生产速度，使得期内的利用率有所提升。

福州开发区生产基地的建筑面积为约1900平方米，为租赁物业。公司在福州开发区生产基地进行饲料级鱼油产品的精炼过程。

报告期各期，福州开发区生产基地的“精炼”生产流程的产能利用率分别为35.3%、69.1%、74.5%、72.1%，“冬化”生产流程的产能利用率分别为37.4%、47.8%、59.8%、33.8%。

高龙海洋表示，福州开发区生产基地饲料级鱼油产品精炼工作站的利用率从2023/24财年的74.5%略微下降至2024年上半年的72.1%，是由于期内使用的毛鱼油和公司销售的产品的浓度差异一般较小。

03

与控股股东公司存关联交易

于往绩记录期间，高龙海洋从Rising Trend集团的成员公司获得计息垫款，以为公司购买原材料提供营运资金，从而支持公司业务增长。

招股书介绍，Rising Trend集团，是由公司控股股东之一Rising Trend全资拥有的集团公司，主要从事鱼类饲料加工及鱼粉贸易。

于2022年、2023年、2024年3月31日及2024年9月30日，高龙海洋应付关联公司的款项分别为1.47亿、1.64亿、8190万、1.07亿，主要为Rising Trend集团向公司提供的垫款，用于一般营运资金用途。

同时，招股书披露，高龙海洋存关联交易。其中包括(1)向Rising Trend集团租用办公室物业、厂房及油罐及(2)向Rising Trend集团出售饲料级鱼油产品。

报告期各期，向Rising Trend集团租用办公楼、厂房及油罐的历史交易金额分别为约240万、240万、220万、80万。

截至2027年3月1日止三个年度各年，高龙物业总协议项下的交易金额预计不会超过250万港元，此乃考虑历史租金及类似区域之类似物业之现行市价。

此外，报告期各期，向Rising Trend集团销售饲料级鱼油的历史交易金额分别为1760万、2580万、1770万、1550万。

截至2025年、2026年及2027年3月31日止三个年度各年，Rising Trend供应总协议项下交易的建议年度上限分别约为2500万、3000万、4000万。

宋清辉指出，上述关联交易或会对公司带来诸多方面的影响，并且交易模式的合规性和对公司独立性的影响都需要仔细评估。例如在租赁物业方面，高龙海洋租赁Rising Trend集团的办公室物业及厂房，如果租赁价格高于市场公允价格，则可能构成高龙海洋向控股股东利益输送，因为此举将会增加运营成本，减少公司利润。反之，若租赁价格明显低于市场价，短期内虽然可能降低成本，但长期来看则可能不利于保障控股股东的合理收益，而且这种不寻常的低价本身也值得高度警惕。

“这种交易模式在一定程度上符合行业惯例，但是关键在于租赁价格的公允性。简言之，若租赁价格是按照市场公允价格确定的，并且经过严格的评估和审批程序，这种租赁行为无疑是合规的。总之，需要独立的评估机构对租赁价格进行精准评估，并且还需要在公告中充分披露定价依据，以此来证明交易的公允性。否则，可能会对公司的独立性产生不良影响，从而或会影响公司的上市进程。”（港湾财经出品）

转自：港湾商业观察

经济学家宋清辉：浅谈外资加仓中国资产火热现象

在外资唱好中国的背景下，目前市场主流观点也把A股和港股作为2025年可以期待的投资市场。但需要注意的是，任何投资都存在诸多风险，需充分认识到潜在的一些不确定因素，并积极采取相应的风险管理措施。例如，宏观经济复甦不及预期的风险、中美关系不确定性风险、市场波动性加大的风险以及一些突发事件所带来的风险，不得不防。

著名经济学家 宋清辉

近段时间以来，以DeepSeek爆红作为开端，外资机构及投资者持续超配中国股票，同时高盛、德意志银行、美国银行、贝莱德、瑞银等多家外资机构均表达了对中国资产和A股市场的看好态度。在外资加仓潮下，内地及香港股市也持续走高。

笔者认为，外资机构出现上述集体态度转变的情况，或有三个方面的驱动因素。第一，当前，中国经济企稳向好局面已基本形成，特别是在政府采取了一系列增量政策和扩大内需措施的背景下，有效推动了经济筑底企稳，增长动力亦得以不断增强；第二，目前A股市场部分优质上市公司的估值非常具有吸引力，是配置A股的良好时机。第三，政府对A股市场非常重视，未来可能还会出台更多支持措施，从而有助于减少A股市场波动，吸引更多中长期资金入市。

聚焦内地经济表现及政策

笔者认为，外资关注点未来可能主要集中在内地财政政策力度、货币政策取向、GDP增长目标以及重点产业政策方向等多个方面，具体如下。

一是，中国的财政政策是否会持续加码，例如是否会加大基建投资、增加专项债发行以及推出更大规模的减税降费措施等。因为这些财政政策力度将会直接影响经济复甦的强度和可持续性，进而影响外资的投资收益。

二是，今年的货币政策取向是保持稳健宽松还是会适度收紧。因为相较于适度收紧，宽松的货币政策显然有利于降低企业融资成本，从而刺激经济活动繁荣，外资也会从中「分得一杯羹」。

三是，外资还会关注中国设定的2025年GDP增长目标，相较于去年究竟是高还是低，因为此举能够反映中国对经济前景的信心和刺激经济的决心。一般而言，相对较高的增长目标，常常会被市场解读为积极信号，从而有利于提振外资的投资信心。

四是，重点产业政策方向方面，外资比较关注中国对科技创新的持续支持力度，特别是在关键核心技术领域有哪些新的突破性的支持政策等，这些均将会直接影响外资在科技等相关领域的投资布局力度。

投资者须有防风险意识

在上述外资唱好中国的背景下，目前市场主流观点也把A股和港股作为2025年可以期待的投资市场。但需要注意的是，任何投资都存在诸多风险，需充分认识到潜在的一些不确定因素，并积极采取相应的风险管理措施。例如，宏观经济复甦不及预期的风险、中美关系不确定性风险、市场波动性加大的风险以及一些突发事件所带来的风险，不得不防。

具体来看，首先是宏观经济方面的风险。如果未来全球经济下行压力持续加大，经济复甦的力度可能将会不及预期，企业盈利增长则可能将会因此受阻，股市也可能受到一定程度上的拖累；其次是地缘政治风险。当前，科技竞争、贸易摩擦等地缘政治风险仍然存在，这可能会影响外资的投资信心，对市场情绪造成不良影响；最后是市场波动风险。如果市场情绪突然发生逆转或者资金面出现巨大的变化，市场可能因此会出现大幅波动，从而可能会导致资产难以变现。此外，其他不确定因素也不得不防。例如，黑天鹅事件、公共衞生事件等突发事件，都会对市场情绪造成难以预料的冲击。

作者为著名经济学家宋清辉，著有《中国韧性》。

经济学家宋清辉：民企在科技舞台发挥更大力量

在接受大公报采访时，知名经济学家宋清辉表示，此次民营企业座谈会透露重要信号，相信民营企业将在中国科技舞台发挥更重要的力量。他表示，在2025年民营企业座谈会上，多位AI等新兴科技领域的企业家成为发言代表，“此举在很大程度上预示着AI等高科技产业将是未来中国科技发展的重要方向，我们相信中国将加速出台更多支持政策，尤其是支持AI在内的科技产业发展政策。”

专家解读/民企在科技舞台发挥更大力量

来源/大公报

在接受大公报采访时，知名经济学家宋清辉表示，此次民营企业座谈会透露重要信号，相信民营企业将在中国科技舞台发挥更重要的力量。他表示，在2025年民营企业座谈会上，多位AI等新兴科技领域的企业家成为发言代表，“此举在很大程度上预示着AI等高科技产业将是未来中国科技发展的重要方向，我们相信中国将加速出台更多支持政策，尤其是支持AI在内的科技产业发展政策。”

在宋清辉看来，中国科技发展前景非常广阔，尤其是在AI等新兴科技领域，未来民营企业将会扮演重要角色，“我们相信，未来相关的科技支持政策的落地将会进一步提速加码。”原标题：专家解读/民企在科技舞台发挥更大力量