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仇彦英

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个人简介：上海尊为投资管理有限公司执行董事更多

上海尊为投资管理有限公司执行董事

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投资股票获得的收益来自哪里？一种是博弈而来，前任赚后任的钱，零和游戏；一种是企业价值的提升。对于企业价值，一种是通过主业的持续成长来提升价值，一种是价值重估带来空间，如资产重组、隐形资产等。在股价波动的背后，都是这些因素在发挥作用。所以我们要努力找到股价背后的真相。展开收起

赞 | 评论 2016-09-22 15:19 来自网站举报

对普通投资者来讲，证券市场不是用来讲理的地方，也不是用来发泄情绪的场所，我们的唯一目的是投资获利。否则，我们就会把亏损的原因归到监管、归到上市公司，而事实上，造成亏损的唯一原因是我们自己。所以，我们不应该花精力去阅读那些显示自己资历或者学识的文字中。展开收起

赞 | 评论 2016-09-20 15:10 来自网站举报

A股市场的游戏，一类是套利游戏，大股东与二级市场之间会形成套利空间，很多资产重组都是类似游戏，围绕定增和资产重组形成的价格空间进行套利性交易，往往具有较高的安全性和较为稳定的获利机会；二是赌的游戏，赌上市公司成为万科第二，格力第二，腾讯第二更好，不是常人可以完成的。展开收起

赞 | 评论 2016-09-19 14:53 来自网站举报

A股只有两种周期，一是监管收和放形成的牛熊周期，二是新产业增长形成的强势行业带来的结构机会。现在无疑是收的周期，任何不合理性的奢望都会带来灾难。展开收起

赞 | 评论 (1) 2016-09-12 11:29 来自网站举报

PPP的热点效应还在延续，已经演变为国家发展战略的一部分，值得重视。作为可持续的热点，就没有必要追高，而是在每次回调时等待机会。贴上了新标签，基建、园林、环保、水处理、工程等都掩盖住了新兴产业的光芒。展开收起

赞 | 评论 (1) 2016-09-06 15:54 来自网站举报

A股日同向波动率在70%，意味着个股可能有30%的机会偏离大盘；周同向波动率上升到85%，意味着只有15%的股票可能偏离大盘；月同向波动率上升到95%，意味着只有5%的个股可能偏离大盘。由此带来的策略是：短线要择时，长线重选股，超短线也许可以获得超额收益，见好就收是短线操作的关键。展开收起

赞 | 评论 2016-08-31 10:39 来自网站举报

在中报披露趋于尾声后，上市公司的业绩基本都已经清晰，意味着业绩带来的风险都在股价中有所体现，由此带来的影响更多是股价结构性的，不会对大盘产生趋势性影响。在医药、家电、汽车、消费等行业中寻找机会更符合业绩导向的选股策略。更多时候我们缺少的是耐心，而不是机会。展开收起

赞 | 评论 2016-08-29 13:35 来自网站举报

某报恶意炒作6000亿险资撤离A股，该报撤回文章，然并卵。。。媒体、自媒体等分别从自己的角度混淆视听，造成很多信息被误读，投资者杯具了。展开收起

赞 | 评论 2016-08-25 14:40 来自网站举报

【震荡盘整格局与风格轮动（8 月19日（上周五）做客央视的文字整理稿）】
前言：上周整个市场是先扬后抑的过程，上证指数在周一放量突破了今年2638点以来的高点3097点最高到了3140点，之后市场出现了震荡回落，上周五市场一度还是失守了3100点。如何来看待上周的市场表现？今天我们节目请到的嘉宾上海凯石益正资产管理有限公司投资总监仇彦英。 ... 展开全文

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震荡盘整格局与风格轮动（8 月19日（上周五）做客央视的文字整理稿）

前言：上周整个市场是先扬后抑的过程，上证指数在周一放量突破了今年2638点以来的高点3097点最高到了3140点，之后市场出现了震荡回落，上周五市场一度还是失守了3100点。如何来看待上周的市场表现？今天我们节目请到的嘉宾上海凯石益正资产管理有限公司投资总监仇彦英。

主持人：针对上周市场您觉得整个市场是有可能形成真正突破向上趋势性的行情还是仅仅处在继续震荡的格局当中？

仇彦英：从整体上来看，我认为市场仍处于震荡盘整的大格局下。本次反弹有两个因素起到了很大的作用：第一个因素是万科并购引起的所谓安邦系、恒大系这一类股票的上涨，从而对相关板块和整个指数起到了很大的作用，这一因素可能在增量资金上有所贡献，但是随着事件的趋于尾声，对大盘的驱动作用会减弱，甚至拖累大盘；

第二个因素是深港通的推出。深港通的推出可能引发蓝筹股行情，它引起的增量资金可能不是很充裕，原因就是从估值的角度来看港股，特别是H股应该比A股更有优势，所以对A股到底带来多少的增量现在还很难说。综合以上两个因素，我认为大盘短期内可能进入震荡回落调整为主的格局。

主持人：从这一波向上整个逻辑来看市场人士提出由于资金泛滥和资产慌。您觉得这个逻辑会不会使得沪深股市还能够维持这样的一种格局向上呢？

仇彦英：目前所谓的股息率高的蓝筹股上涨，这个背后的因素我认为主要还是前期的股价低，只有从中长期的角度进行投资，股息率才是有说服力的一个理由。这一类股票通过一定阶段的上涨是很容易达到估值的上限或是突破了估值的安全区，后期就需要一些增量资金的流入，目前还看不到所谓市场风险偏好提升推动的资金持续流入的正面影响。另外就是所谓看到的驱动股价抬升的基本因素，从中报来看我认为并没有发生大的变化，甚至可能还存在业绩不达预期的负面冲击。

主持人：您觉得要满足这两个条件，比如增量资金要进来、风险偏好要上升需要什么样的条件呢？目前具备了哪些条件？还缺少哪些条件？

仇彦英：我们主要从经济周期和股市牛熊周期的角度来看，可能在方向上更容易理解和把握。目前整个市场资金和股价结构我认为趋于相对稳定期。但是驱动股价上涨的核心因素是业绩增长，但这一基本面很难发生实质性的变化，特别是在房地产处于高位状态和原材料价格也在上涨阶段。在整个需求并没有出现持续回升的情况下，我认为股市上涨的核心推动力并不存在。

主持人：接下来您觉得整个市场会如何演变？

仇彦英：整个市场目前的演变主要是两大特征：第一个特征是它的风格转换或者板块轮动。所谓的风格转换、板块轮动主要是某类股票涨的多了就需要风险释放，而另一个板块在调整到位以后就会出现阶段性的上涨。目前来看，因为中小板、创业板股票在主板上涨的过程中处于调整期，从风格转换的角度来看，我认为创业板、中小板的股票机会增多一点；

另外一个特征是事件驱动。如果某类正面事件发生在主板，那么主板就走强，如果发生在创业板，创业板就会走强。因为万科并购事件发生在主板，那么引导的主板股票特别是蓝筹走强，所以我们看到指数的上涨。但是大盘整体上还是表现为结构性行情，因为在主板上涨的过程当中，我们看到创业板、中小板还是一个盘整的格局。

主持人：您觉得有没有整体的风险？经过这段时间的上涨之后会不会有一个回落的风险？

仇彦英：我认为回落的风险从系统上来看并不是很大。因为它整体表现的格局和前期是基本是相似的，就是结构性行情，基本风险就是蓝筹回调，如万科这一类的股票涨幅巨大需要回调带来的结构性风险，而创业板、中小板里面的一些股票调整以后有上涨的动力。

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赞(23) | 评论 (14) 2016-08-24 10:23 来自网站举报

大盘进入反弹上轨后，回调压力再次显现。在没有任何负面要闻的情况下，大盘的调整基本基于获利回吐的需求，由此也可以理解为回吐幅度不会很大。现在更大的风险在于万科引发的热点效应一旦快速减退，创业板、中小板的指标股能否借势企稳，否则大盘的回调幅度会较大。展开收起

赞(1) | 评论 2016-08-22 15:11 来自网站举报

对深港通的分析大都基于增量资金的引入，这是很滑稽的，暗含的前提是国外投资者看到了A股的价值而国内投资者仍傻乎乎的不为所动，又或者是A股满地是金而国内缺钱。这合乎实情吗？可能的现象是，我们没有把自己的股市当回事，但外人要来买，只好敝帚自珍，抢先行动一下。所以，还是可以积极博弈一下。展开收起

赞(3) | 评论 2016-08-17 13:08 来自网站举报

大盘又有冲击上轨且无功而返的可能，不过由于上次回调幅度极小，投资者的心态较为平稳。由于缺乏更为负面的冲击因素，应该理解为系统性风险不大。这种窄幅波动的行情应该降低收益预期。展开收起

赞 | 评论 2016-08-10 13:36 来自网站举报

在经济低迷时，投资更关注企业的现金流，所以现金流好的企业都有越来来合理的估值，如电力、进场、公路、百货，甚至包括物业占比高的房地产。其实，企业的价值就在现金流，但是资本市场在不同阶段会制造不同的游戏。展开收起

赞(1) | 评论 2016-07-28 11:02 来自网站举报

【7月22日做客央视《交易时间》文字稿（公司小编整理）】
上周从整个市场来看，上证指数结束了之前的三连阳的周线上涨出现了回落，创业板略微抗跌一点。整体来看，上周的成交量萎缩和热点降温的过程，市场究竟是一个短期的头部还是一个反弹中的震荡整理呢？我们节目邀请到嘉宾是上海凯石益正投资公司投资总监仇彦英。 ... 展开全文

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7月22日做客央视《交易时间》文字稿（公司小编整理）

上周从整个市场来看，上证指数结束了之前的三连阳的周线上涨出现了回落，创业板略微抗跌一点。整体来看，上周的成交量萎缩和热点降温的过程，市场究竟是一个短期的头部还是一个反弹中的震荡整理呢？我们节目邀请到嘉宾是上海凯石益正投资公司投资总监仇彦英。

反弹进入上轨 上行空间遇阻

主持人：你认为上周盘面的运行给您是什么样的感受？能得出什么样的结论？

仇彦英：总体上看，我认为这次反弹还是理解为熊市中的反弹。熊市中反弹高度是有上限的。从运行区间的角度3000点之上基本上是反弹的上轨，在上轨的区域要进行投资亏损的概率一定是增加的。在这种弱势中的反弹中最合理的策略应该是在区间下轨进行投资布局。

经济形势与政策是核心影响因素

主持人：您刚刚讲到熊市的反弹以3000点作为界线，您先认识是熊市的反弹然后是看3000点，假如整个市场突破3000点是不是意味着这个反弹已经不是熊市反弹的范畴？

仇彦英：这里就要看反弹的主要推动力来自于哪里：如果是因为经济在走好或者是有一些重大利好政策（如国企改革带来的突破），我们可以对市场后期走向可能更乐观一点。但这些因素很难支持市场一个趋势性的行情的。所以对后市我还是偏谨慎，特别是在反弹区间的上轨的时候，更应该也保持谨慎投资的心态。

主持人：之前我们会讲“五穷六绝七翻身”，7月确实也是出现了一定的上涨，另外一种讲法叫“七上八下”，根据您刚才的分析的思路，是不是七月反弹之后八月还是有一些压力，甚至于有可能出现回落？

仇彦英：从市场整体震荡走势来看，在7月反弹以后，8月回调整理的可能性是增加的。因为熊市中的反弹大部分是跌出来的机会，涨就意味着风险的加剧。从结构上来看，推动7月份反弹主要力量是蓝筹，特别是消费，像白酒、医药所推动的。这些股票其实在目前的状态下已经反映了基本的合理价格，回调的压力就会增强。而受益于所谓的周期复苏其实主要是国企改革资源类的，它也有一个反弹动能、减弱的一个可能性。后期大概率是回吐所谓的上涨的压力，等待一个新的投资机会。

关注全球市场走势及人民币汇率

主持人：目前普遍声音认为是系统性风险并不大，您觉得七八月份究竟有什么样的催化剂或者因素可能会导致做空的力量明显占据上风呢？

仇彦英：展望未来，整个全球市场还是不稳定的格局。虽然公投以后，国际市场走的比较强，特别是美国股市创出新高。但是这种全球市场面临不稳定的状态，甚至一些负面是因素我认为还是一个集聚的过程。国内主要的推动力其实来自于对国企改革的期待，但是目前来看观望气氛挺浓的。同时在这种情况下我们看到经济的增速是横盘状态，但向上转好的预期并不强烈，这些因素都是额让市场处在一个相对偏弱的格局基本因素。唯一可以系好的因素我认为就是我们的国企改革后期推出以后会不会改变整个行业的局面。

目前市场是存量资金博弈

主持人：既然是熊市反弹，熊市没有结束，自然我们会想到熊市还会不会再创新低？最近出现了一些表现比较好的个股，包括白酒、黄金还有一些主题投资的板块，您刚才讲的熊市中的反弹，接下来8月份可能回调和最近出现的结构性行情有没有矛盾？目前是不是做个股的时机？

仇彦英：这个并不矛盾。因为市场目前的存在的状态是存量资金的博弈。存量资金经常是进行结构的调整。我们看到二季度最主要的投资机会来自于消费，以白酒、医药为主。因为这一类股票它的基本面风险是最低的；另外它在市场系统性风险释放时，它的价值一定是日益显现的。所以从风险规避角度或者防御角度来看，存量资金是向这些板块配置的。所以我们会看到二季度基金的组合，这一类股票成为它的主要的持仓。接下来的市场一定又会重新进入到一个结构调整，因为这一类股票一旦反应了它的合理价值以后，存量资金一定又进行仓位渐进式的调整。所以在熊市中看似不乏结构性的机会，但是要想赚到这一类的股票的钱，还是在反弹中枢的下轨关注这一类跌出来的机会，我认为是有效的熊市中投资策略。

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赞(1) | 评论 2016-07-27 15:17 来自网站举报

上周参加央视节目的视频，有兴趣的可以看一下，谢谢。当前的走势再次说明A股熊性未改，虽然外围股市强势，投资仍需慎重。网页链接展开收起

赞 | 评论 2016-07-27 12:28 来自网站举报

今天下午在央视2台2点到2:30的节目中，我作为嘉宾发表了自己的观点，有兴趣的可以在央视官网回看。遗憾的是股市又加速下跌了。展开收起

赞(1) | 评论 (3) 2016-07-22 15:45 来自网站举报

【反弹上轨需谨慎】
从5月底开始，沪深股市出现一次反弹行情，从最低2780到最高3069，反弹幅度超过10%，但随后进入高位缩量调整状态。对于后市方向，投资者开始出现分歧。从牛熊周期的角度来看趋势，沪深两市仍然没有摆脱熊市下跌的轨道，这是一个基本事实，由此决定了市场的机会主要是跌出来的，... 展开全文

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反弹上轨需谨慎

从5月底开始，沪深股市出现一次反弹行情，从最低2780到最高3069，反弹幅度超过10%，但随后进入高位缩量调整状态。对于后市方向，投资者开始出现分歧。

从牛熊周期的角度来看趋势，沪深两市仍然没有摆脱熊市下跌的轨道，这是一个基本事实，由此决定了市场的机会主要是跌出来的，那么投资策略就变得简单，就是每逢大跌就准备寻找战机，等待入市机会，而反弹到高位则谨慎应对，低仓保护已有收益。

显然，当前的市场已经进入反弹上轨。从整体策略的角度看，在反弹中枢之下建仓的股票，获利的概率超过90%，而在上轨处建仓，亏钱的概率将超过80%。这是A股市场的基本特征决定的，从总体统计看，A股的同向波动率超过90%，也就是共涨共跌特性突出，即使部分股票有一定的不同步，但大势难违，基本都殊途同归。所以，在上证指数超过3000点之后，选择谨慎是最好的操作策略。

当然，有很多老法师会用结构性机会、热点追逐等策略来应对，并美其名曰“轻大盘重个股”，事实上正是这种策略让很多投资者在牛市中赚的钱都亏了回去，在反弹中赚的钱，转眼在调整中又缩回去。所以我对发布这类观点的人士是不喜欢的。大家可以想象一下，按照他们的这种策略，股市就是标准的提款机，并且可以随时来取。但结果是什么？牛市中赚钱容易，熊市中亏钱容易，结构市中盈亏概率50%，多次操作就是亏损。因此，从投资的角度看，最好是养成良好的投资习惯。

从决定股市基本走向的经济与政策来看，我们仍然难以乐观。在GDP增速经历了持续的企稳后，其向好的预期并不强烈，特别是在房地产市场有所热过头的情况下。在投资、消费、出口三大需求增速都有所走弱的情况下，政策因素成为左右预期的力量。在英国公投脱欧后，投资者对于全球再度防水或货币政策重回宽松的预期较为一致。这也支持大宗商品、国际股市都走出一波反弹行情，美国股市甚至创出历史新高。但A股的问题似乎更为复杂，因为国内投资者似乎更为聪明，或者博弈心态更浓，导致股市难以走出趋势性行情。从政策因素看，国企改革被基于厚望，但实际执行的情况仍需观察。由于决定经济运行、行业状况、企业效益的基本决定因素在于经济周期，改革可以为未来换来增长空间，但解决眼下实际困难的能力有限。由此决定的投资机会往往只具有区间波动的空间。

综合各种观察，沪深两市区间震荡的格局很难改变，这也符合管理层的希望。由此带来的机会都是挖坑后再填坑的空间，也就是更多机会是跌出来的，在操作上则更进一步坚持在中枢之下买股票，中枢之上谨慎，上轨区域保持轻仓的基本思路。

在机会选择上，我不建议围绕热点来操作。其实热点就是博弈或多空交战作为激烈的区域，最终赚钱的人不多，就像中彩票的人，我们不应该把买彩票当成盈利模式。围绕蓝筹股、周期股，等待每一次股价回落带来的确定性空间，更应该是一般投资者的基本操作策略。

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赞(8) | 评论 (12) 2016-07-22 12:49 来自网站举报

大盘有重回疲态的态势。如果在反弹中枢位置之上加仓，亏钱的概率必然增加，虽然你可能买到了强势股。展开收起

赞(2) | 评论 (1) 2016-07-18 17:11 来自网站举报

大盘的走势好像再次说明：价值投资只会迟到，不会缺席。展开收起

赞(2) | 评论 2016-07-12 16:02 来自网站举报

要理直气壮把国企做大做强，在当前具有振奋士气的作用。对于选边困难的人来讲，估计可以坚定立场了。诚如是，改革红利可期，国企股值得重视。展开收起

赞 | 评论 2016-07-06 13:18 来自网站举报

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