怎样利用定投改变普通投资者的财富命运？

  对股票或基金的投资，普通投资者主要采取两种投资方式，分别是单笔投资和定期定额的投资。

  单笔投资，虽然可以省去了大量的等待时间，但投资者却需要承受价格大幅波动的风险。假如在相对高位进行单笔投资，那么就显得很被动了，只能够等待漫长的解套过程。与之相比，定期定额的投资，却给了投资者很大的主动权。

定期定额的投资，简称“定投”，也可以称为懒人投资。对投资者来说，可以选择每个月固定的时间以及固定的金额进行投资，通过长期的定期定额，多年之后往往会给投资者带来意想不到的投资成果。

定投的好处，主要体现在分批进入市场投资，长期下来将会有效化解投资风险。即使是遇到单边下跌的行情，投资者通过定投的方式可以大幅降低持有的成本，最终实现越买越便宜的投资效果。对一个正常健康的市场而言，总不会一直下跌，当市场趋势发生扭转之后，将会为投资者带来可观的投资回报率。所以，对长期采取定投策略的投资者来说，影响投资收益率的主要因素，一个来自于买入时间点，另一个是定期定额的持续时间，但要想获得理想的投资回报率，还需要足够的投资耐心。

  相对于股票，定投更适合基金投资。以华夏新能源车龙头混合发起式A或者华夏新能源车龙头混合发起式C为例，受到市场大环境的影响，过去半年出现了震荡调整的走势，但从长期的角度出发，新能源车赛道还是具有很好的发展前景。只要看到了长期的发展前景，那么可以采取定期定额的方式进行投资，哪怕是在前期相对高位买入，但通过长期定投的策略，投资者的持有成本也会不断降低，并最终实现扭亏为盈的目标。

  对相对低位区域买入的投资者，则显得更加幸运。只要看好它的发展前景以及未来较高的成长预期，那么在相对底部区域进行投资，大概率可以实现盈利。在相对底部的区域，采取长期定投的策略，只要坚持下去，那么中长期也许会有意想不到的投资回报预期。

  对大多数投资者来说，定投确实具有很多的优点，分别包括省时省力、无需考虑时点、享受复利效果等。无论是在相对高位买入还是在相对低位买入，经过中长期的定投，投资者的持有成本也会不断得到改善。在投资者持有成本不断改善的过程中，实际上更有利于平衡投资者的投资心态，只有保持平稳耐心的投资心态，才可以提升最终的投资回报预期。

  不过，需要注意的是，关于定投的策略，首先要确定好自己偏爱或者自己熟悉的品种。相对于股票，通过基金品种进行定投，成功概率会更高。接下来就需要制定好每月定投的时间以及每月投资的固定金额，而且不能够因为市场的短期波动而终止定投的计划。最后，给自己设定一个止盈的目标位，当股票或基金接近这一个目标位的时候，就开始采取分批止盈的策略，锁定好自己的投资利润。但是，对止盈的目标位，不宜设置太低，需要充分展现出定投的魅力，而且止盈位置不应该局限于某一个位置，可以多设置两至三个止盈位，提升定投的灵活性。

  简而言之，选择好合适的投资品种、制定好定投的时间点与固定金额，再提前规划好未来的止盈目标位，最后就坚定执行和耐心等待。按照这种定投的策略，最终实现可观定投收益率的概率还是比较高的。

  我已开启了定投计划，采取定期定额的方式进行投资，并计划长期坚持下去。看好中国股票市场的长期发展前景，相信在相对底部区域参与定投，中长期可以获得可观的投资回报率。

  股票有风险，投资需谨慎。

A股再次走出独立行情，美股大跌为何对A股影响越来越弱？

  在美股大跌逾千点的背景下，A股市场却走出了逆势上涨的走势。截至5月19日，上证指数、深证成指以及创业板均以红盘报收，可见最近一段时间A股市场的抗跌能力越来越明显。

  2022年，对全球市场而言，波动率显著提升。其中，作为走了十多年牛市的美股市场，今年以来也终于出现了大幅调整走势。例如，纳斯达克指数年内累计跌幅高达27%左右，标普500与道琼斯指数的累计跌幅分别达到13%左右与17%左右。

  如果以年内跌幅计算，今年以来美股市场的累计跌幅已经创出了2009年以来的年内最大跌幅水平。与2008年的年内跌幅相比，似乎差距也在不断缩小。以纳斯达克指数为例，2008年的全年跌幅达到40.54%，但今年以来的累计最大跌幅却超过了27%，两者之间的差距并不大。

  美股市场上演深度调整的行情，与美联储步入新一轮加息与缩表周期等因素有关。在美联储持续收紧货币政策的背后，则从很大程度上来自于美国高企的通胀率水平，今年更是创出了近四十年来的通胀率新高。

  在高通胀的背后，不仅影响到美联储货币政策的决策，而且也会给整个资本市场带来了估值体系重构与投资逻辑改变的影响。经历了美联储的多次加息之后，美联储很快将会迎来缩表的压力，到时候将会加快美股市场估值体系的重构压力。

  美股市场的长期牛市，很大程度上得益于长期超低利率的市场环境。然而，在多轮加息之后，美联储的超低利率优势正在逐渐减退，若今年再加息几次，那么美股市场的低利率红利期也会发生实质性的改变。在市场摆脱低利率红利期之际，对很多上市公司来说，过去依靠低利率环境持续借债回购注销的策略也行不通了，特别是对部分偿债能力较弱、现金流优势不佳的上市公司，它们所受到的影响最为明显。

  上市公司需要用更高的成本借债回购股票，此举将会直接加剧上市公司的债务偿还压力。随着美联储摆脱长期低利率的红利期，后遗症也会越来越明显，或者市场正在加速释放这一种潜在的隐患风险。

  过去很长一段时间内，不少美股上市公司的股票价值，并非依靠企业主业优势或者净利润增加等形式来提升股票的价值。与之相比，很多上市公司依靠低利率的红利期大举借债回购股票，再采取股份回购注销的策略来达到提升上市公司股票价值的目的。长期下来，上市公司的净资产收益率与负债率指标明显失真，但对上市公司来说，在长期股份回购注销的影响下，股票价格也出现水涨船高的走势，上市公司的回购注销热潮成为了这一轮牛市的重要催化剂。

  相对于A股市场，上市公司股份回购的热情还没有美股市场那样高涨。假如A股上市公司开启一轮股份回购注销的热潮，那么整个A股市场的投资价值也会得到快速地提升。或者，这可能会成就一轮新的牛市行情。

  A股再次走出独立行情的背后，一方面来自于A股市场自身的估值偏低，市场有跌无可跌的迹象；另一方面则是在于刺激A股上涨的措施有很多，但目前来看，还没有真正运用。例如，鼓励上市公司采取大规模的股份回购注销策略、降低股票印花税、局部市场引入T+0交易模式等，这些措施也可能成为股市短期上涨的催化剂。

  3000点附近的A股市场，投资机会应该是大于投资风险。今年，属于美股市场估值泡沫加速释放的年份。在今年前几个月的时间里，美股市场出现了加速去泡沫的走势，整体估值也出现了明显下降的迹象，这对下半年全球股市逐渐企稳还是带来一些积极的影响。随着外部市场不确定因素的减退，结合国内政策环境的逐渐回暖，A股市场企稳迹象也越来越明显了。

沙特阿美取代苹果成全球市值最高公司，苹果走下坡路了吗？

  沙特阿美股票市值超越苹果公司，全球市值最高公司的位置开始发生了变化。在沙特阿美的股价上涨背后，离不开这一两年油价的大幅上涨，在油价大涨的刺激影响下，沙特阿美利润也出现了大幅增长的态势，股价与股票市值也随之上涨。

与沙特阿美的走势相比，今年以来苹果公司的股价表现却并不乐观。截至目前，苹果公司年内下跌达到18%左右，苹果也从3万亿美元市值快速缩水至2.35万亿美元左右。

  苹果公司的市值缩水，既有美联储加息压力下的估值回归需求，也有市场担忧苹果的成长性放缓预期。从最新的财报来看，虽然苹果公司仍然保持着正增长的水平，但与过去几个季度的同比增幅相比，苹果公司的业绩增速却有逐渐减缓的迹象。不过，建立在较高基数的基础上，还可以实现正增长的表现，还是比较难得的，起码在几大科技巨头企业中，苹果还算稳健。

  除了业绩成长预期的担忧因素外，市场更可能担忧苹果公司受压于美联储加息缩表的压力。此外，即使在库克管理之下，苹果公司非常专注于供应链管理的能力，但同样难以摆脱全球供应链管理的压力，这也是市场抛售苹果的原因之一。

  从历史估值的角度出发，目前苹果公司的TTM市盈率约为23倍，已较前两年近40倍的估值有了明显地回落，但与历史估值中位数相比，却仍然存在一定的差距。

  在苹果公司的历史估值体系中，长期处于13倍至18倍的估值水平运行，如今23倍的估值不算很高，但也基本上属于历史估值的上限位置，美联储加息缩表的提速也加快了科技巨头企业的估值回归速度。

  或者，有一种说法是，过去市场给予苹果13至18倍的估值，主要是以硬件公司进行估值定价。但是，随着近年来苹果在生态链体系的完善，加上软硬件的生态模式，市场似乎更愿意给予更乐观的估值定价。截至2022年Q2的数据显示，服务业务占比达到42.44%，另外在Mac产品、iPad产品等业务上，其对苹果营收的占比还是保持着比较稳定的状态。

  除此以外，随着美联储采取超宽松的货币政策模式，以苹果公司为代表的科技巨头企业，却开启了一轮股份回购潮。凭借巨额的现金优势，苹果公司多年来采取巨额股份回购的策略，并保持着长期股息分红与股份回购注销并存的举措，这为提升苹果公司的投资价值，带来了不可忽视的积极影响。

  通过长期股份回购再注销的策略，可以促使上市公司的股票价值不断提升。假如这个策略可以长期延续下去，那么将会不断提升苹果公司的股票价值，这或许也是苹果长期投资价值的体现之一。被巴菲特视为消费电子领域的可口可乐公司，苹果公司自然不同于一般的科技企业，它的长期投资价值仍然并未受到实质性的动摇。

  不过，随着美联储加息与缩表进程的提速，美股市场的低利率红利期可能会步入尾声，对不少采取股份回购注销的上市公司来说，也许会增加股份回购的成本，同时也会更考验上市公司自身的现金能力与偿债水平。当然，这对本身拥有巨额现金的苹果来说，几乎没有很大的影响，但在科技巨头估值普遍回调的背后，也对苹果公司自身的估值水平构成一定的压力。

  不可否认的是，即使苹果公司的市值被沙特阿美超越，但苹果公司仍然是全球优秀的上市公司之一。相信，对巴菲特来说，选择重仓苹果股票，也是有着充分的理由。至于沙特阿美，本身存在一定周期性的影响，长期来看未必可以稳守全球第一市值公司的地位。

  但是，现在美联储最大的任务还是在于降低通胀率，这无疑加大了未来加息与缩表的概率。在美联储加息与缩表的大背景下，对大多数上市公司来说，其估值体系肯定会受到影响，今年以来苹果公司的股价也下跌超过18%，可见这一轮加息周期对资本市场的冲击影响确实很显著，绝大多数的公司也很难完全摆脱加息周期下的市场影响。

政策面回暖助推地产回暖，房地产板块值得投资吗？

  房地产板块，是一个与政策环境有着密切联系性的行业。过去几年，在房地产政策收紧的环境下，房地产板块的整体走势比较低迷，很少投资者会关注到房地产板块的投资机会。经过了一轮漫长的深度调整之后，房地产板块的估值也创出了新低。截至今年5月5日，中证全指房地产指数的市净率仅为1.0027倍、市销率为0.5893倍，目前的估值水平正处于2013年7月15日以来的低位。

  一轮深度调整行情，导致了房地产板块的普遍估值偏低。除了偏低的估值水平外，房地产板块相应的股息率也处于稳步抬升的状态。截至今年5月5日，与沪深300、中证500以及上证50相比，中证房地产指数的股息率高达4.05%。由此可见，目前中证房地产指数不仅具备了很好的估值优势，而且还具有了较高的股息率水平，它的投资吸引力也得到了逐渐提升。

  与整个房地产板块相比，中证全指房地产指数选取的是中证全指样本股中的房地产行业股票，且在指数成分股中，前十大重仓股均为房地产行业龙头，具有一定的标杆效应。

  华夏中证全指房地产ETF联接A（008088.OF）和华夏中证全指房地产ETF联接C(008089.OF)是跟踪中证全指房地产指数。所以，这个基金的场外联接基金与中证全指房地产指数的走势有着高度的联系性。

  今年以来，房地产市场的政策环境有所回暖。据数据显示，今年以来全国有超过60个城市调整了房地产的金融政策。其中，包括了降低贷款首付比例、提高个人住房贷款额度等等。近日，苏州的房地产政策更是有着明显松绑的动作，包括新房限制转让时间由3年调整为2年、非限购区域房产不计入家庭限购套数等。

  因城施策完善房地产政策，成为了今年以来房地产市场的发展主基调。随着因城施策范围的持续扩大，未来越来越多城市的刚需住房与改善住房等需求，将会得到进一步释放。在政策边际松动的影响下，对房地产行业带来了积极的影响，这也是今年以来房地产板块明显走强的原因之一。

  除了政策面边际松动的因素外，行业低估值与高股息率的优势，在当前相对疲软的市场环境下，也促使房地产板块的避险优势得到了较好的展现。

  房地产行业，作为国内重要的支柱产业，它的兴衰影响到大量细分行业的发展前景。简单来说，包括水泥、建材、钢铁、家电、家居等，都是与房地产行业有着密不可分的联系性。因此，在房地产行业政策面有所松动的影响下，也会促进相关行业领域的发展，并进一步激活市场的需求。

  因城施策完善房地产政策，有利于释放刚需住房与改善型住房的需求。但是，从大的方向来看，房住不炒仍然是未来政策发展的主基调，但在政策面边际松动的刺激下，也会促使部分房地产上市公司的估值修复走势，并引导市场资金进行价值投资。

  根据数据统计，截至今年5月5日，房地产板块的资金流入迹象明显。其中，近一月净申购达到1.37亿元，近三月的净申购为1.87亿元，可见今年以来房地产板块的资金流入趋势显著，越来越多的市场资金开始看到政策边际松动后房地产板块的估值修复机会。

  不过，房地产市场仍然受到政策环境松紧的影响，所以仍需要关注接下来政策环境的变化情况。股市有风险，投资需谨慎。

纳斯达克盘中大跌逾5%，美联储加息50个基点背后意味着什么？

  美联储加息50个基点，但较市场预期的激进式加息策略相比，这一次加息却略显温柔。但是，不可否认的是，美联储已经步入新一轮的加息周期，从历次美联储步入加息周期的背后，都会引发全球市场的剧烈波动，新兴市场的波动率明显飙升。

  虽然美联储加息50个基点符合市场的预期，但接下来美联储将会采取加息与缩表并行的举措。据了解，美联储宣布将从6月1日起缩减规模近9万亿美元的资产负债表，最直接的意图是为了遏制高居不下的通胀率。

  由此可见，未来美联储货币政策的松紧与否，从很大程度上取决于当地的通胀率水平。假如当地通胀率得到实质性的下降，或者出现阶段性的拐点，那么美联储偏紧的货币政策也会发生一定程度的调整。

  2022年，美国创出了多项历史，包括通胀率创出40年来的新高水平、美联储22年来首次单次加息达到0.5%、美股市场创出了近年来最差劲的单季度跌幅等。作为经济晴雨表以及货币政策先行指标的股票市场，今年以来美股市场已经出现了明显的跌幅，纳斯达克指数更是重返熊市行情。

  截至目前，道琼斯指数年内下跌近9%、纳斯达克指数年内下跌超过20%、标普500指数下跌近13%。然而，市场只是熬过了前四个月的时间，距离今年年底还有近八个月时间，可见今年全球市场的走势对投资者来说，确实是非常煎熬。作为走了十多年大牛市的美股市场，也终于出现了明显的调整走势，2022年可能成为美股市场的一个重要转折点。

  美联储加息50个加息，虽然美联储的表态没有市场预期那样激进，但这并非意味着美联储的加息周期已经步入尾声。只要美国通胀率仍然处于高企的水平，那么美联储的加息周期仍然会延续下去，甚至逐渐走出长期的低利率红利期。

  在美联储步入新一轮加息周期的背后，市场更担心美联储结束长期低利率的市场环境，因为这也是美股市场长期走牛的根基。随着美国低利率环境发生实质性的改变，对本身现金流不佳，且自身偿债能力较弱的上市公司来说，依靠低利率环境进行股份回购注销的策略将会行不通了，对上市公司来说，意味着将会承受更高的成本与代价实施股份回购，长期下来对这类上市公司的影响也是弊大于利。

  随着美国低利率环境逐渐改变，未来美股市场也会发生明显的分歧表现。对本身现金储备较强，且风险管理能力较高的上市公司来说，应该影响不大，甚至会成为全球资本的避险港湾。但是，对风险管理能力较弱，且现金能力不足的企业，未来可能会存在更多的不确定风险，美股市场难免会走出一轮“强者恒强，弱者恒弱”的市场行情。

  不过，美股市场出现一轮大幅调整的行情，也未必是一件坏事。最直接的好处，莫过于快速挤压掉自身的估值泡沫，而在美股市场估值逐渐回归理性的背后，也降低其对全球市场的冲击影响。当美股市场的估值逐渐回归合理的水平之际，最受益的，还是那些持有巨额现金储备的资本，它们可以用合理的价格投资自己心仪的优秀企业，并继续分享企业长期发展的成果。

  截至今年一季度末，作为美股市场风向标之一的伯克希尔哈撒韦，它的现金储备出现了一定程度上的降低，但一季度末的现金储备仍然高达1063亿美元，较今年2月份的1467.2亿美元有了明显的下降。不过，随着全球市场估值水平的进一步下降，对这类掌握巨额现金储备的企业来说，确实带来了一个很好的投资机会。在市场不确定因素较多的背景下，保持一定的现金储备，还是很有必要的。

中国海油A股上市，投资价值值得期待

  中国海油回归A股市场上市，作为市场中的优质资产，丰富了A股投资者的投资选择。

纵观近几年中国海油的财报数据，在过去五年时间里，中国海油在营收与净利润方面，实现了可观的平均增速水平。

其中，2017年至2021年期间，中国海油营收从1863.90亿攀升至2461.11亿元，年均增长率为5.72%；。另外，在净利润方面，中国海油的净利润从2017年的246.77亿攀升至2021年的703.20亿元，年均增长率为23.3%。

优质资产特征显著，弱势市场环境下起到避险港湾的作用

  多年来，资本市场一直追求着优质资产。但是，针对优质资产的定义，却有着不同的说法。但是，通过多年来的市场观察，优质资产基本上具备很宽的护城河、持续稳定的盈利能力以及拥有较同行业更高更强的市场占有率水平等特征。

自中国海油港股上市以来，二级市场为投资者创造出持续稳定的投资回报率。与此同时，无论是营收、净利润，还是在股息回报率等方面，中国海油基本上保持着稳步攀升的趋势，多年来中国海油为投资者带来了可观的投资回报率。作为侧重于纯上游的企业，且凭借着多年来优良的经营能力与管理水平，中国海油可以称得上优质资产。

从二级市场的表现分析，2021年中国海油港股股价上涨19.51%，2022年中国海油累计上涨超过45%，相对于同期的恒生指数，同期中国海油的股票价格表现显得相当强劲。从港股市场指数的表现来看，2021年恒生指数下跌14.08%、2022年恒生指数下跌8.31%，从近两年的市场表现分析，中国海油在二级市场中的价格表现体现出一定的抗跌优势，且具备一定的避险港湾优势。

绿鞋机制护航上市，上市后的市场表现值得期待

此次中国海油A股发行将启用“绿鞋”机制，也就是我们常说的超额配售选择权。之前中国电信与中国移动均采取了“超额配售选择权”的策略，在股票上市初期，为股票价格的持续稳定奠定了良好的基础。如今，中国海油同样启用了绿鞋机制，也是为新股中签投资者吃下了一颗定心丸。

据了解，此次发行人授予保荐机构不超过初始发行规模15%的超额配售选择权，若超额配售选择权全额行使，则发行总股数将扩大至29.9亿股，占发行后总股本的比例约为6.28%。随着超额配售选择权的引入，对二级市场来说，最直接的影响，莫过于平衡市场对股票的供求状况，并起到了稳定股票价格的作用。

超额配售选择权的引入，为中国海油A股上市保驾护航，也稳定了上市初期的股价表现。退一步分析，即使中国海油没有引入超额配售选择权，也不会影响到中国海油自身的投资价值。

从中国海油A股的发行情况分析，按照发行价10.8元计算，对应2021年摊薄后的市盈率为7.5倍，对比同行业的市盈率为31.32倍，中国海油A股发行估值并不算高。

值得一提的是，继去年净利润强劲增长之后，今年以来中国海油继续再创佳绩。2022年第一季度布伦特平均油价接近100美元，远高于2021年全年平均油价。预计中国海油可直接受益于油价上升，公司2022年第一季度业绩有望再创新高。

此外，此次中国海油引入了多家战略配售机构，包括国家级投资平台中国国有企业混合所有制改革基金有限公司、国新发展投资管理有限公司、中国石油天然气集团有限公司、中国石化集团资产经营管理有限公司、中国航空油料集团有限公司、国家能源集团资本控股有限公司、中国人寿保险股份有限公司等，合计12家机构获配12.4亿股。从参与战略配售的机构来看，基本上属于重量级与实力派的配售机构，从一定程度上对公司价值的肯定。

从2020年下半年以来，国际油价出现了稳步攀升的运行趋势。受益于国际油价的上涨，侧重纯上游业务的中国海油，对国际油价的敏感度非常高，在油价持续高企的背景下，中国海油的盈利空间有望得到持续释放。在地缘局势持续紧张、全球经济逐渐恢复的背景下，国际油价可能会持续保持在历史高位水平，作为侧重纯上游业务的中国海油，有望获得更高的估值溢价空间。

投资价值值得重新审视，中国海油可挖掘的潜力有多大？

作为全球最大的油气勘探开发企业之一，中国海油自身拥有者庞大规模的油气资源，其勘探潜力非常巨大。据数据显示，中国海油在2019年至2021年期间，储量替代率分别达到144%、136%和162%。自上市以来，中国海油累计获得超过300个商业发现，现有油气田超240个，2021年净证实储量达到57.3亿桶油当量，足以证明中国海油的勘探潜力非常大。

值得一提的是，中国海油成本控制优异。其中，据数据显示，2021年公司桶油主要成本降至了29.49美元，较2013年下降了34.5%。历史上，国际油价低于26.3美元的时间比较少，则意味着在大多数的时间里，中国海油凭借较低的成本优势，可以保持较好的盈利水平。

在双碳目标的约束下，海上风电将会成为推动能源结构转型以及全球低碳经济发展的重要力量。近年来，中国海油开展海上风电等新能源业务以及加大天然气开发力度，这也是加快中国海油低碳转型的有效方式。在全球低碳经济发展的大环境下，海上风电有望成为未来中国海油能源转型的重要探索，一旦形成了规模优势，有望成为公司新的盈利增长点。

凭借着合理的估值与较强的成本管控能力，作为优质资产的中国海油具有较高的投资价值。从中长期的角度出发，中国海油的勘探开发空间与低碳转型的前景值得期待，有望打开更大的盈利空间。

低调中药龙头红日药业发布2021年报，股价被市场低估了吗？

  知名中药龙头红日药业发布了2021年报。从这一份年报数据分析，红日药业继续保持稳健增长的趋势。其中，红日药业营收同比增长了18.22%，归母净利润同比增长了19.87%。从第四季度的单季度数据分析，红日药业单季度归母净利润同比上升295.2%，单季度扣非净利润同比上升达到261.95%！

  除了营收与净利润保持增长势头之外，从2021年的年报数据显示，红日药业在各项细分数据中，同样录得增长的势头。例如，红日药业2021年的核心利润达到10.4亿元，2020年核心利润仅为7.1亿元。又如，在毛利率与净利率方面，2021年红日药业均比2020年出现小幅增长的态势。其中，2021年红日药业的毛利率为57.9%，净利率为8.7%。与之相比，2020年红日药业的毛利率为56.5%、净利率为8.6%。

从整体上分析，这份年报数据还是让人感到满意的，红日药业呈现出持续向好的发展趋势。

政策环境持续吹暖风，中药配方颗粒市场打开增长空间

  从政策层面上，《“十四五”中医药发展规划》正式印发。从《规划》内容显示，到2025年，中医药健康服务能力明显增强，中医药高质量发展政策和体系进一步完善，中医药振兴发展取得积极成效，在健康中国建设中的独特优势得到充分发挥，此举为中医药的振兴发展创造出非常有利的政策环境，同时也进一步促进中医药的高质量发展，为中医药企业的未来发展前景打开了空间。

去年国家药监局批准颁布第一批中药配方颗粒国标，且中药配方颗粒国标已于去年11月开始实施。随着中药配方颗粒国标的实施，销售终端以及处方权的放开，未来中药配方颗粒的使用范围将会得到实质性的拓宽，必然也会加速促进中药配方颗粒市场的快速发展，整体市场的增量规模值得期待。

作为中药龙头的知名药企，红日药业本身也是中药配方颗粒的行业先行者，同时公司也参与了配方颗粒国家标准的制定。随着中药政策的持续好转，加上中药配方颗粒国标的实施，红日药业凭借自身的市场地位，将会更容易获得更大的市场增量规模，并进一步巩固其市场地位。

一旦中药配方颗粒市场获得庞大的增量规模增长，受益者肯定是中药配方颗粒的龙头药企，对以红日药业为代表的中药企业，未来的成长空间有望得到实质性的打开。

  近年来，红日药业持续聚焦主业，从其主营业务构成分析，包括了55.21%的中药配方颗粒及饮片。除此以外，在主营构成方面，红日药业还包括了医疗器械、成品药、辅药及原料药等主营业务。但是，与其它主营业务相比，红日药业在中药配方颗粒及饮片方面占据了比较高的营收比例，可见公司持续聚焦主业，并促进主业的做大做强。

  在公司持续聚焦主业的背后，红日药业也是最早的中药配方颗粒国家试点企业，作为中药行业的龙头，红日药业在行业内确实显得比较低调。作为配方颗粒行业的先行者，红日药业已经形成了以“康仁堂”中药配方颗粒、古代经典名方组合技术产业以及临床需求及临床价值为导向的中药新药产业技术群。据统计，康仁堂中药配方颗粒产品超过了600种，基本上涵盖了中药临床使用频率最高的所有品种。

医疗器械领域持续发力，打开企业盈利增长空间

  根据2021年的年报数据显示，红日药业在中药配方颗粒及饮片业务上，收入占比达到55.21%。医疗器械同样属于公司的主营业务，并占公司收入比例高达20.28%，成为了红日药业的第二大主要业务，对红日药业的收入影响并不低。

  作为红日药业的全资子公司，超思电子覆盖了脉搏血氧仪、基层医疗以及家用健康三大产品线。与此同时，超思电子完成质量体系MDSAP（医疗器械单一审核程序）的五国认证，标准要高于ISO13485的要求，对企业产品出口益处颇多，其医疗器械产品已经销往北美、欧洲、南美、亚洲等地区。

  研发是一个企业持续创新与发展的灵魂，红日药业经过了多年来的研发投入，在各个领域中获得了丰厚的研发成果。其中，超思电子在产品技术研发方面持续发力，开展包括指夹血氧、手持血氧、疼痛治疗仪、便携多参监护产品、兽用手持及台式血氧、智能药盒等新品的立项、研发和上市工作，目前已拥有百余项医疗器械相关产品注册和生产许可证。

  随着大健康产业的景气度持续升温，结合全球医疗变革的大趋势，红日药业的医疗器械板块有望打开企业新的盈利增长空间，未来发展潜力不可小觑。

合理估值+高成长，红日药业有望实现估值重估

  作为中药龙头的红日药业，其成长能力明显强于同行业的均值水平，且其营收与净利润同样远高于行业均值水平。

以营收增长率为例，2021年红日药业实现营收76.71亿元，营收同比增长18.22%，营收增长率显著高于同期所处行业的平均增长率水平。其中，红日药业76.71亿的营收明显高于同行业42.63亿元的均值水平，同时也明显高于同行业16.35亿元的行业中值水平。

从基本每股收益增长率分析，2021年红日药业基本每股收益增长率为21.05%，近三年时间内均保持在高速增长的趋势之中。与行业平均值相比，近三年时间红日药业的基本每股收益率显著高于行业平均值的表现。

此外，再从估值的角度分析，截至目前，红日药业TTM市盈率为33.26倍，这一估值水平明显低于行业平均值52.94倍的水平，具有优于同行业的估值优势。考虑到红日药业的高速成长能力，未来的估值优势会得到进一步展现。

最近三年时间，红日药业在营收与净利润方面，出现了持续快速增长的局面，企业基本面也发生了实质性的改变。在上市公司基本面持续改善的同时，作为红日药业主打的中药配方颗粒业务有望获得庞大的市场增量规模，这很可能会打开企业新的盈利增长点，并重构红日药业的估值定价体系。

随着政策环境的持续好转、中医药行业发展前景的不断明朗，加上中药配方颗粒增量市场的打开，有望成为助涨红日药业股价的东风。作为本身估值比较合理，市场地位非常稳定的中医药龙头企业，红日药业有望获得估值重估的机会，市场或将会重新认识红日药业的投资价值。

花开并蒂，服务取胜！中国太保缘何连续夺得险企行业服务评价第一？

     随着人口红利期的逐渐减退，过去保险行业粗放式的经营模式不得不面临转变。面对改革的深水区，如果保险企业不主动探索新的发展模式或者不从根本上改变原来粗放式经营模式，那么在接下来的时间里，很可能会遭到行业的洗牌。

多年来，保险行业所面临的核心问题，主要体现在保险供给与消费者需求长期处于不匹配的状态。于是，对保险企业来说，应该要主动谋求改革与转型，并追求高质量的发展目标，这也是未来保险企业的发展趋势。

保险行业面临改革转型，中国太保加快供给侧改革力度

作为保险行业巨头的中国太保，率先开启了供给侧改革的序幕。在中国太保加快供给侧改革的背后，实际上是解决长期存在的保险供给与消费者需求不匹配的问题。站在保险企业的角度出发，只有从本质上解决寿险行业低水平同质化的痛点，并从根本上加快代理人队伍的职业化、专业化与数字化的转型步伐，这样才可以很好体现出保险行业供给侧改革的成果。可以预期，一旦中国太保的供给侧改革获得实质性的成果，那么中国太保有望成为国内保险行业的标杆企业，并引领整个行业的持续健康发展。

加快供给侧改革力度，加快实现高质量，这也是中国太保的改革转型目标之一。面对保险行业长期存在的系列问题，中国太保从几方面加大供给侧改革的力度。

其中，从代理人队伍建设方面，中国太保为营销队伍规划“职业化、专业化以及数字化”的发展路径，并从优化招募与留存体系、加强科技赋能队伍、建立“职业”训练体系和打造职业化营销职场等方式，持续赋能营销队伍的转型升级。

    再者，中国太保聚集客户多元需求，构建了以“财富”、“健康”、“养老”为支点的产品+服务“金三角”，并从多方面为客户提供差异化的保险解决方案，满足客户高品质、多元化的服务需求。

    此外，中国太保推进“太保服务”品牌的打造，通过高品质的产品服务满足客户的需求，这也是中国太保实现高质量发展的路径之一。

面对保险行业的改革深水区和人口红利期的减退考验，对保险企业来说，应该要积极主动去谋求改革与转型。作为保险行业的巨头企业，中国太保已经积极开展了供给侧的改革，并从本质上解决寿险行业低水平同质化的痛点问题。

2021年度保险服务质量指数发布，太保产寿险双双再拔头筹

    在保险行业越来越重视高质量发展、重视客户体验的背景下，保险服务质量指数的数据发布，就具有一定的参考性与说服力。

    3月29日，中国银行保险信息技术管理有限公司发布了2021年度保险服务质量指数。在这一份榜单中，中国太保产寿险双双再拔头筹。

    其中，中国太保旗下的中国太保产险录得的数据为94.46，中国太保寿险录得的数据为94.74，它们分别在参与的60家财产险公司、79家人身险公司中拔得头筹。此外，中国太保旗下的太平洋健康险录得的数据为87.23，同样在专业健康险公司里面领先。

    为什么保险企业非常重视这份数据？

其中，该数据具有一定的权威性与参考性，指数结果将会纳入2021年度保险公司消保监管评价。同时，该数据也为客户提供了更全面、更客观的数据参考。此外，从保险服务质量指数的设计分析，主要是从消费者视角出发、从服务便捷性、服务获得感、服务认可度以及服务持续改善性等4个维度，设置了案均出险支付周期、理赔获赔率、退保率等7个服务绩效定量指标，并基于行业在服务消费者过程中形成的基础数据计算得出最终“分数”，计算过程客观量化。

    在这一份数据中，中国太保产寿险双双再拔头筹，这既与中国太保重质量发展的思路有着密不可分的联系性，也与太保秉承“以客户为中心”的经营理念有关。

这里需要重点提及的是，中国太保的“太保服务官”制度，属于保险行业内的首创。在不断重视客户体验、不断提升服务质量的背景下，中国太保的客户数继续保持稳健攀升的趋势，2021年度增长近2千万客户实属不易，且个人客户客均保单数较上年末增长7.0%，可见这也是客户对中国太保服务质量的认可体现。

二级市场价格显著低估，中国太保有望实现估值修复

在过去一年的时间里，因受到市场环境与投资情绪的影响，整个股票市场的表现显得比较疲软。作为权重板块之一的保险板块，在去年的市场环境下，整体走势也不是非常乐观。

    作为保险巨头的中国太保，去年股价的持续低迷，还是与市场大环境有关。与此同时，在保险业面临人口红利减退、行业遇到深度改革等压力影响下，市场给予保险行业的估值也是比较悲观的。不过，在估值定价偏于悲观的情况下，更多还是与市场投资情绪化的因素有关，当市场投资情绪逐渐得到修复之后，上市公司股票价格也将会得到逐渐修复。

    在保险行业面临深度改革的背景下，中国太保加快推进供给侧改革的力度，并积极推进高质量的发展。不断提升服务质量、不断强化客户的体验，中国太保推出的一系列举措，也得到了客户的认可，市场地位依然非常牢固。

    与此同时，随着中国太保“长航行动”的全面启动，“长航行动”正在为中国太保释放出持续的发展活力，并加快中国太保迈进高质量发展的保险公司队列之中。从中长期的角度出发，这一系列的行动，有利于不断提升中国太保的核心竞争力，并稳固自身的行业龙头地位。

    此外，中国太保还积极探索新的增长曲线，通过中国太保云的加快研发与生产以及积极引入ESG理念等举措，为中国太保的可持续发展拓宽了空间，同时也打开了新的增长曲线。

    与同行业相比，中国太保具有一定的估值优势，且PEV数据远低于同行业的水平。随着市场投资情绪的逐渐修复，二级市场价格显著低估的局面有望发生改变，中国太保有望实现估值修复的走势。

    股票有风险，投资需谨慎！

A股重返估值底部，热门赛道新能源车具备长期投资价值吗？

  作为曾经的热门赛道领域，新能源汽车曾经在过去一两年时间内出现了一轮快速上涨的行情，并形成了很强的赚钱效应。但是，受到市场环境的影响，新能源汽车赛道开始出现了降温的迹象，在这一轮调整行情中，不少热门赛道股票出现了明显的跌幅，相应的估值水平也得到了大幅度下降，这是否为中长线投资者带来了一个良好的投资机遇？

  从政策层面的角度出发，碳达峰与碳中和属于我国的重大发展目标与重大工作任务，新能源车作为“双碳目标”的重要抓手，这给予了新能源车充分的想象空间，未来很长一段时间内新能源车领域有望获得政策层面的持续支持。

  与此同时，从《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》中显示，规划提出了2025年新能源汽车新车销售占比将会达到20%左右，而智能网联汽车的新车销量占比将会达到30%。可以想象，随着国内电动车的渗透率持续提升，未来可预期的增长空间还是非常可观的。

  从长远的角度出发，未来新能源车逐渐取代燃油车，将会是一种发展趋势。随着新能源车的快速崛起，实际上刺激了我国在新能源车领域上的消费需求，整个新能源车的发展前景以及市场需求也是非常可观的。

  由此可见，在政策支持与市场需求的刺激影响下，为新能源车的发展带来了积极的影响。从中长期的角度出发，作为热门赛道的新能源车领域，在前期估值偏高的环境下，未必是很好的投资买点。但是，随着整个行业的估值水平快速下降，且政策环境与市场需求并没有发生实质性的恶化，那么意味着充分调整之后的新能源车领域，它的投资价值开始逐渐提升，未来潜在的投资回报率也是值得期待的。

  华夏新能源车龙头混合型发起式证券投资基金C，由拥有工科与金融复合背景的杨宇先生担任基金经理。作为实干派的基金经理，长期专注于电动车与新能源等高端制造领域，且杨宇先生还拥有3年的工程师经验，还获得了1项专利。通过专业基金间接参与新能源车领域的投资，对普通投资者来说，也是一种稳健的投资选择。

从华夏新能源车龙头混合型发起式证券投资基金C的投资配置来看，不仅仅可以投资A股，而且还可以投资港股市场，同时满足了A股与港股的资产配置需求。

据了解，该基金最高50%的权益仓位可以投资港股市场。与A股市场相比，港股市场最大的投资优势，来自于港股市场自身的低估值优势。相近的企业，A股与港股市场的估值定价却存在着明显的差别，通过在港股市场的投资，可以用更低的估值买到优质资产，分享更高的投资回报率。

  针对新能源车的投资范围，主要牵涉到新能源车的上中下游领域。其中，上游包括为新能源车制造提供材料设备与技术服务，例如新材料、能源金属等。中游包括为新能源车运行提供能量来源与动力系统等。至于下游，则包括了与新能源车下游终端应用相关的行业，例如交通运输、无人驾驶等。

  从长期投资的角度出发，哪些资产更具有投资的价值？在实际情况下，符合政策支持、估值合理以及发展前景好等条件的资产，无疑更适合进行长期投资。但是，面对复杂的市场环境，复杂的企业筛选，对普通投资者来说，也是一件非常艰难的事情。专注于电动车与新能源等高端制造领域的基金经理，在调研分析能力与资产配置方面，肯定具有更大的投资优势。让专业的人去做专业的事情，从而解决普通投资者调研难、资产配置难以及风险管理难等问题，这也是普通投资者投资基金的重要原因之一。

  股票有风险，投资需谨慎！

一图读懂良品铺子2021年报：实现营收93.24亿元，同比增长18.11%

3月21日，高端零食第一股良品铺子公布2021年度业绩。2021年公司实现营收93.24亿元，同比增长18.11%，近五年营收翻番，将冲击百亿门槛；归母净利润2.82亿元，经营性现金流净额4.12亿元，同比增长24.82%。供应链体系深化协同，存货周转天数下降3.43天。

作为行业唯一全渠道均衡发展的企业，良品铺子2021年营收规模效应释放、布局拓张新兴流量渠道取得成效，渠道“护城河”持续加宽，抖音平台营收增长3.62倍，展现强力的发展态势。

具体经营亮点，可以点击下图查看良品铺子2021成绩单：

分红能力哪家强，宝丰能源2021净利70.7亿拟现金分红20.48亿

如果一定要罗列2021年资本市场的几个关键词，“分红”一定是其中最为引人注目的关键词之一。据公开资料显示，2021年，上市公司共计分红1.67万亿元，同比增长17%，分红规模再创历史新高，也远超上市公司同期再融资规模。如今，又到了上市公司年报披露的重要时间点，到目前已经有超过160家上市公司发布了年报及分红方案，其中有“氢茅”美誉的宝丰能源因业绩高增长、低负债、高分红而大受投资者关注。

根据宝丰能源发布的2021年度报告显示，公司营业收入和归母净利润都实现了双高增长，营业收入达到233亿元，同比增长46.29%，净利润达到70.7亿元，同比增长52.95%，实现经营性现金流达101.57亿元，同比大增56%。负债方面，其2021年的负债率更是降至30.84%，继续保持了较低的负债水平，低于化工行业2018-2020年的整体平均负债率37.85%。

在高增长低负债的基础上，宝丰能源推出了一个高分红方案。从分红的方案来看，宝丰能源出手大方，2021年度，公司拟向非限售股股东每10股派发现金红利3.21元（含税），总计拟派发现金分红高达20.48亿元，是真正履行了为投资者提供持续稳定现金分红的责任。

近年来，越来越多上市公司注重分红政策，现金分红为什么如此重要？其重要性主要体现在两个方面。一方面，持续稳定的现金分红，从一定程度上反映出上市公司的财务状况比较健康，外界的投资信心有保障，自然可以降低黑天鹅事件的风险。另一方面，稳定的现金分红能力，也是提升投资者的投资回报能力，提升投资者的资金利用率水平，从某种程度上降低了二级市场的抛售压力。

政策层面看，近年来也积极引导上市公司采取现金分红的做法。根据政策文件《要素市场化配置综合改革试点总体方案》，强调鼓励和引导上市公司现金分红，完善投资者权益保护制度。

从多年宝丰能源的分红政策不难看出，宝丰能源始终把坚持较高比例的分红政策作为回报股东和投资者的重要举措之一。公司凭借稳健的盈利能力和出色的管理水平，已建立起员工、股东及公司共同发展的长效机制。数据统计，2019年-2020年公司累计分红达61.56亿元，分红总规模领先A股98%的上市公司，远超隆基股份、中煤能源、上海石化等行业巨头。加上2021年度分红计划，宝丰能源近三年累计分红将超82亿元。

宝丰能源近三年累计分红将超82亿元，这一分红力度已经远超过多数的A股上市公司。宝丰能源在高分红回报投资者，共享发展成果的背后，侧面也展现出公司稳健的财务状况，以及持续保持高质量发展，长期向好的充足底气与实力。

2021年，国际形势波澜复杂，宝丰能源实现高增长、低负债、高分红，更深层次的原因，我们发现是其强劲的规模优势、一体化优势和精细化管理能力。此外，我们还发现，公司也在积极顺应全球能源革命趋势，战略性布局了氢能产业链，目前已经形成全球最大的绿氢产能，并且立志成为全球最大的绿氢生产厂和供应商。相信这样优秀的上市公司未来将更大有可为。

被医药板块错杀的潜力股，康希诺投资价值几何？

  2019年，康希诺生物成功赴港上市。次年7月，康希诺生物获得了科创板IPO批文，实现了“A+H”股同步上市。

  2020年，受到新冠疫情的冲击影响，全球各国对疫苗的需求量显著提升。从疫苗公司的角度出发，这也是迎来了它们快速发展的契机。从2020年以来，康希诺的营收与净利润表现发生了实质性的改变。

  其中，以康希诺的营收数据为例，2016年的营收只有15.47万元，但到了2020年，康希诺的营收达到了2489.04万元。2021年，康希诺营收达到了42.99亿元，较去年同期大幅增长了171倍。

  净利润方面，从2016年至2020年，康希诺的净利润水平基本上保持在亏损的状态。但是，到了2021年，康希诺净利润开始发生实质性的好转。2021年，康希诺实现归母净利润19.14亿元，而去年同期亏损3.97亿元。对此，康希诺实现了扭亏为盈的目标。

新冠疫苗克威莎获批序贯加强免疫，打开康希诺盈利空间

  2月19日，康希诺生物获批序贯加强针，目前表现良好。

  此外，在全世界范围内，其新冠疫苗克威莎已经在全球十多个国家获得了紧急使用授权或者附条件上市批准，并且已经在部分国家开展了大规模接种，这为康希诺2021年的业绩大幅增长做出了不少的贡献。

  通过临床试验的结果显示，使用康希诺生物腺病毒载体新冠疫苗进行序贯加强之后，表现出良好的安全性且未发现疫苗相关的严重不良反应。另外，中和抗体水平是用灭活疫苗同源加强的5倍，显著优于同源加强的效果。

  从康希诺成长性的角度出发，一方面是康希诺的序贯加强针的获批，国家允许不同技术路线疫苗的交替接种，这为之后的疫苗接种需求提供了保障。截至2月25日，我国累计接种新冠病毒疫苗超过31亿1462.2万剂次，疫苗接种总人数达到12亿6930.2万人。随着加强针的加快接种，我国仍然有超过7亿剂的加强针接种需求。随着新冠疫苗克威莎获批序贯加强免疫，康希诺有望在7亿剂市场中获得一定的市场份额，为康希诺打开了盈利的空间。

另一方面是新冠疫苗出海的疫苗需求旺盛，目前全球仍有大量低收入居民尚未接种疫苗，随着新冠疫苗“克威莎”在多国获得紧急使用授权或附条件上市批准，所以未来康希诺新冠疫苗的海外接种需求仍然旺盛。随着新冠疫苗克威莎获批序贯加强免疫，有望起到示范性的影响作用，对海外市场的开拓奠定了坚实的基础。

拥有技术优势、人才优势与研发优势，股价存在错杀

  康希诺拥有高水平的管理团队与完善成熟的创新疫苗平台技术，为康希诺的长期发展打下了坚实的基础。据了解，公司致力于针对中国市场研发、生产和商业化疫苗产品，包括全球创新疫苗、潜在的中国首创疫苗、与中国市场进口竞争的中国潜在最佳疫苗等。康希诺正在为12个疾病领域研发17种在研疫苗，目前MCV2以及MCV4已进入商业化阶段。其中，MCV4产品“曼海欣”将由生物医药巨头辉瑞全权代理中国区销售，市场渠道可被快速打开。

  作为全球生物制药巨头的辉瑞公司，凭借其巨大的市场影响力与知名度，为MCV4产品节省了销售爬坡的压力，间接促进了企业的利润空间。此外，康希诺正加紧推动吸入用克威莎获批上市，一旦成功获批，将会为公司带来可观的利润增长空间。

从公司管理团队分析，康希诺生物聚集了一批优秀的研究人员以及全球顶尖科学家。据介绍，目前康希诺拥有多位在阿斯利康、辉瑞等全球制药公司领导创新国际疫苗研发经验的行业顶尖科学家，其他管理层的成员均来自于领先的跨国及国内生物制药公司，他们都是疫苗行业的资深人士，这是康希诺生物独有的人才壁垒优势。

  由此可见，凭借康希诺的技术优势、人才优势以及研发优势等，为康希诺的长远发展创造出有利的条件，同时也是为康希诺保持行业内的核心竞争力奠定了坚实的基础。

此轮调整不过是资本重构开始，优质资产值得期待

  从投资者的角度出发，可能担心礼来基金大幅减持的行为，可能会对康希诺的投资前景与投资价值带来一定的不利影响。但是，从大资金的角度出发，礼来基金的大幅减持，也不必过度解读，资本增减持的行为还是一种市场行为。影响股票价格的核心因素，还是来自于上市公司自身的基本面与成长预期。换言之，只要上市公司的质地优良，且存在较好的成长预期，那么股票价值始终会获得市场资金的认可。

  在康希诺实现业绩扭亏的同时，康希诺也发布了股份回购的措施，以彰显公司的投资价值与投资信心。截至今年2月28日，康希诺通过上海证券交易所系统以集中竞价交易方式累计回购公司A股股份约32万股，占公司总股本比例约0.1313%。根据今年1月底的公告显示，康希诺回购金额上限为3亿元，回购价格上限为446.78元/股，回购期限不超过12个月。按照目前康希诺在A股二级市场的价格分析，现价距离回购上限价格有近一倍的空间，从某种程度上反映出当前公司股票的投资价值。

  在过去一年时间内，医药医疗股出现了大幅调整的行情，即使是医药女神葛兰，她旗下的基金净值也出现了大幅回撤的表现，可见市场对医药医疗股的态度比较悲观。但是，从长远的角度出发，国内医药股的发展前景仍然值得看好，短期阵痛并不改变中长期的向好趋势。

作为核心资产的康希诺，企业本身的质地还是不错的，且具有较好的成长空间，在这一轮调整行情中，存在着错杀的可能，待市场投资情绪逐渐恢复正常之后，被错杀的优质资产有机会获得估值修复的走势。

A股成交额近1.4万亿，美股盘中大反转，全球股市稳了吗？

  地缘局势紧张、美联储加息预期升温等，成为了全球股市加速调整的导火索。其中，俄罗斯股市盘中跌幅超过50%，创出了史上最大的跌幅，甚至形成了股市汇市大跌的局面。另外，美股纳斯达克也出现了大幅调整的走势，从去年高位以来，纳斯达克指数累计最大跌幅超过20%，一度跌入熊市行情之中。

  地缘局势的持续升级，很快把这一悲观投资情绪扩散至全球市场，包括欧美、亚太等股市，也先后受到了冲击影响。与2021年相比，2022年全球市场所面临的不确定因素更多，对资本来说，也会显得更加敏感。

  从资本的角度出发，更关注市场的预期影响因素。即使当前的财报数据非常亮眼，但未来却存在很大的不确定风险或者未知预期，那么资本也不会给企业给予很高的估值定价。同样道理，面对地缘局势的升级以及美联储加息的预期因素，资本对未来全球市场的表现产生出一定的不确定预期，这种不确定性，也成为市场剧烈波动乃至阴跌不止的重要因素。

  作为全球第二大市值的股票市场，中国股市也同样受到了冲击影响。其中，影响最明显的，莫过于创业板指数，从去年高位调整以来，创业板指数累计跌幅达到25%左右，创业板指数的走势似乎更接近纳斯达克的表现。与之相比，沪深主板市场的跌幅相对小一些，但从今年以来的市场表现来看，整个A股市场的表现并不是很乐观。

  受到地缘局势紧张的因素影响，全球市场避险情绪显著升温。在2月24日，沪深市场盘中跌幅超过2%，但在A股盘中大跌的背后，中国股市的单日成交额却接近1.4万亿，创出了近期的天量水平。在此之前，A股市场的日均成交额不足9000亿，24日市场的大幅调整反而释放出大量的非理性抛售压力。

  从市场的角度出发，在相对底部区域释放出非理性的抛售压力，其实未必是坏事。不过，最近一段时间内，影响A股走势的，还是取决于外部政策环境的变化，包括乌俄局势的变化、美联储加息的力度以及欧美股市的后续走势等，这些因素都会影响到接下来A股市场的走势。

  A股成交额接近1.4万亿，创出了近期的天量水平。从美股市场的最新走势分析，呈现出盘中大反转的走势。其中，纳斯达克指数从下跌3%到盘中反升超过3%，盘中振幅高达6%以上，短期市场资金的抄底意愿明显提升，这为全球股市的短暂企稳创造出有利的外部环境。

  乌俄关系的演变，成为全球市场最关心的因素。随着乌俄局势的紧张化，包括油价、金价等价格出现了明显的波动，在高企的国际油价背景下，却给全球通胀率的波动带来了诸多的不确定性。但是，在地缘因素的影响下，美联储加息预期似乎发生了微妙的变化，接下来美联储的加息频率与次数或许增加未知的预期。

  美股盘中出现大反转的走势，有利于A股及全球股市的短暂企稳。但是，乌俄局势不会轻易结束，仍需要警惕乌俄局势紧张背后的连锁反应，短期市场反弹或许只是投资情绪上的短暂修复，未来全球股市的走向，仍需要紧盯着乌俄局势的变化、美联储加息预期等问题，相比于2021年，2022年全球市场的避险意愿也会明显提升，对高估值风险资产而言，或许更容易成为市场抛售的对象。

纳指大跌2.88%，市场关注美联储三月会否大幅加息，科技股熊市来了？

  今年以来，美股市场的表现比较疲软，尤其是纳斯达克指数，年内下跌12.33%。如果从去年最高点计算，今年累计最大跌幅达到19.23%。

  美股大幅调整，可以从几方面原因进行解释。

  其中，前些年美股市场的大幅上涨，积累了庞大的获利筹码，且近年来市场并未出现明显的调整走势，在历史高位区域市场发生获利回吐的走势也是预期之内的事情。

  再者，2022年将会是美联储货币政策转向的重要年份。随着1月美国CPI的公布，超预期的通胀数据，也加快了美联储加息的步伐。但是，从美联储的角度出发，在加息问题上，似乎仍显犹豫，但市场预期3月份美联储一次性加息50个基点的概率已经明显升温。

  此外，市场担心科技股的盈利拐点逐渐接近。在这一轮美股牛市行情中，以苹果、微软、谷歌为代表的美股科技股引领着市场的上涨，且随着它们的市场权重占比越来越高，几大科技巨头已经撬动起整个美股市场指数。过去十年，纳斯达克指数大涨近十倍，美股科技巨头的撬动效应非常明显。

  不过，随着美股科技巨头的财报陆续披露，几大科技股的财报数据开始出现明显分化，但从整体上来看，目前美股科技巨头的财报还是比较健康的。但是，最关键的是，2022年美股科技巨头可否继续保持强劲的增长势头，仍然存在一些变数。

  美股科技巨头强劲的财报、美联储长期低利率的环境以及美国经济数据的稳步回升等，这些因素成为了美股市场长期牛市的根基所在。然而，随着美联储开启新一轮的加息周期，也许会带来一连串的不利影响，也可能会加快整个美股市场估值体系的重构。

  假如美联储逐渐摆脱低利率的红利期，那么将会意味着上市公司长期采取借债回购的操作可能行不通了。紧随其后的，将会直接考验部分上市公司的偿债能力以及现金流能力，对偿债能力不佳或者现金能力不足的企业来说，将会面临着沉重的考验。

  市场对美联储宽松货币的依赖度越高，后遗症反而越大。随着美股市场的估值泡沫逐渐提升，加上通胀压力的水涨船高，却不得不加快美联储加息的步伐。当前的美联储正在紧盯着美国通胀数据的变化，似乎幻想着美国通胀数据的快速回落，但遗憾的是，从去年12月和今年1月份的美国通胀数据来看，美国通胀率依然保持在高位水平，这也坚定了美联储3月份加息的决心。

  虽然美联储加息已经成为了定局，但市场更关心的是美联储将会加息几次，3月份又会否采取一次性加息50个基点的操作。

从今年年初以来，市场避险情绪明显升温，不少资金已经从高估值的风险资产转移到中低风险的避险资产之中。在最近两个月时间内，避险资产的股价波动并不大，但高估值资产的股价波动率却显著提升，市场正处于加速“去泡沫化”的阶段。所以，对今年的股票市场，主基调也许还是“避险”二字。

随着美联储加息的到来，对前期涨幅巨大的科技股来说，将会面临估值体系重构的风险。不过，从美股几大科技股的估值来看，其实也不算很高。

  例如，谷歌最新的TTM市盈率为23.04倍、苹果公司的TTM市盈率为27.41倍、微软TTM市盈率为30.62倍、Meta Platforms的TTM市盈率更是低至14.36倍。在多家美股科技巨头中，估值相对偏高的是亚马逊和特斯拉。其中，亚马逊TTM市盈率为47.17倍，特斯拉TTM市盈率为164.11倍。

  然而，在科技巨头偏高估值定价的背后，实际上还是与销售快速增长以及业绩增速持续提升的因素有关。Meta Platforms虽然估值很低，但在隐私新规改变及元宇宙过多投入的背景下，市场担心Meta Platforms的业绩增速会显著放缓，市场也给予了偏低的估值定价。

  由此可见，美股科技股的熊市会否到来，除了美联储未来货币政策的变化因素外，未来更需要看上市公司自身的成长能力或业绩增长预期。换言之，只要业绩增速可以抵消掉股价上涨所带来的估值上涨压力，那么科技股的牛市根基依然存在。但是，未来美股科技股大概率会面临分化的局面，部分科技股已经提前进入熊市之中。

2022年全球股市并不平静，中国A50指数的投资机遇几何？

  步入2022年，全球股市的表现并不平静。其中，上演了12年牛市的美股市场，从2022年以来开始出现了快速调整的走势，纳斯达克指数的年内跌幅更是达到12%左右。

  在美股市场剧烈波动的背景下，A股与港股市场的走势却相对抗跌，且展现出一定的避险港湾优势。随着全球市场的逐渐开放，且目前中国核心资产的估值较海外成熟市场的估值水平更具优势，外资对中国核心资产的配置需求也会水涨船高。

  从中长期的角度出发，中国核心资产的投资价值仍然有待挖掘。与此同时，随着中国市场的持续开放，且中国市场的国际地位与全球影响力在不断提升，未来外资资金增配中国资产的需求也会越来越强烈。

  谈及中国核心资产，我们不得不提起MSCI中国A50指数。从这一市场指数分析，主要具有几点重要的投资优势。

  其中，中国A50指数聚集了中国最优质、最核心的资产，而且这些资产都是各主要行业的龙头企业。与此同时，该市场指数实现了11个GICS（全球行业分类标准）的一级行业全覆盖，突出了各行业板块头部企业的投资价值。

  再者，从行业配置的角度出发，中国A50指数的行业配置是比较均衡的，可以说是传统与新兴行业的汇聚，并补齐了电力设备以及新能源、电子、医药等科技赛道的短板。

  此外，中国A50指数还特别注重企业的成长速度、企业的盈利能力以及企业的投资回报能力等因素。

  作为聚集了中国最优质、最核心的资产，近年来中国A50指数的投资回报率非常不错。其中，在最近一年时间内，中国A50指数的投资回报率为12%左右，最近三年的累计收益率为75%，而最近五年的投资收益率更是达到了100%以上。由此可见，从短中长期的投资回报能力分析，中国A50指数的历史投资回报率还是比较可观的，并达到了资产持续增值的效果。

  天弘MSCI中国A50互联互通指数证券投资基金，投资于MSCI中国A50互联互通指数成份股和备选成份股的资产比例不低于非现金基金资产的80%。与此同时，该证券投资基金还采取了每季度调整一次，每年2月、5月、8月和11月的最后交易日进行再平衡的策略，以不断适应市场环境的变化。

  除此以外，天弘MSCI中国A50互联互通指数证券投资基金在证券挑选方面，也是非常讲究。其中，包括选取纳入MSCI中国A股大盘股指数（母指数）的11个GICS行业板块中自由流通调整市值最大的2只证券（22只）。另外，选取MSCI中国A股大盘股指数中自由流通调整市值最大的证券（28只），直至证券数量达到目标成分股数量(50只)。

  与2021年相比，2022年全球市场的不确定因素更多，投资难度也会水涨船高。在这个时候，对估值合理乃至估值偏低的核心资产，更容易获得市场资金的青睐。与海外成熟市场的估值水平相比，目前中国市场，特别是中国市场部分核心资产的估值水平已经具有较大的投资优势，对外资资金来说，也是非常具有投资吸引力。

  近年来，外资投资中国市场的力度在不断提升，北上资金持续净买入的力度更是超出了市场的预期。随着A股市场的持续开放，越来越多的外资资金已经看到了中国核心资产的估值优势与投资吸引力，未来不排除会有更多的外资资金参与其中。对此，从中长期的角度出发，中国核心资产的投资吸引力还是比较高的，即使遇到全球市场剧烈波动的大环境，中国市场尤其是中国核心资产有机会成为全球市场的投资避险港湾。

  股市有风险，投资需谨慎！指数基金存在跟踪误差，指数历史业绩不代表未来，购买前认真阅读基金合同等法律文件。

美联储按兵不动，美股冲高回落，市场在担忧什么？

  美联储的一举一动对全球股市走向产生出重要性的影响。从美联储最新表态分析，美联储维持基准利率不变，基准利率维持在0%至0.25%。从这一个表态来看，基本上符合市场的预期。但是，从市场的角度出发，最担心的是接下来美联储的加息动作。从目前的情况来看，3月美联储加息概率较高，但今年加息频率如何，却存在着较大的未知数。

  美股冲高回落，反映出当前市场的投资情绪还是比较脆弱。从恐惧与贪婪指数来看，市场仍然处于恐惧的状态，市场对未来美联储的动作比较犹豫，也反映出市场担忧的预期远高于乐观的预期。

  在美股冲高回落的背后，也可能与美联储鲍威尔的鹰派态度有关。从鲍威尔的表态暗示来看，央行有足够的空间加息而不损害经济增长，并表示不排除每次FOMC会议都加息的可能性。

  虽然市场对美联储加息的预期比较强烈，但最大的变数来自于未来加息的频率与次数。假如按照鲍威尔的表态来看，未来美联储加息的动力会很强，到今年年底的时候，美联储低利率红利期将会发生实质性的变化。

  美股市场的走向基本上与利率环境的变化密切关联，尤其是对纳斯达克指数，它对利率的敏感度更高。实际上，在此次美联储会议结果颁布之前，纳斯达克指数已经从高位下跌近20%的空间。

  很显然，在美联储加息预期升温的背后，将会对长期高度依赖低利率红利期的企业股价造成较大的冲击影响。其中，对高估值成长股的影响作为直接，从近期跌幅较大的股票来看，基本上与高估值股票、概念股有关。在美联储逐渐走出低利率环境的背景下，未来市场的估值体系将会发生实质性的改变。

  从2009年以来，美股市场已经走出了长达12年的牛市行情。与A股市场大涨大跌的走势相比，美股市场的牛市行情更倾向于慢牛走势，即使市场处于长期上涨的趋势，但年均涨幅也大概在20%，个别年份的涨幅达到30%，却不像A股市场那样出现某个年份大涨100%的情景。

  但是，在美股12年长期牛市的背后，主要还是得益于长期低利率的市场环境，特别是在最近一两年的超低利率环境，却促使大量资金涌向股票市场，以获得资产增值的需求。但是，随着低利率红利期逐渐步入尾声，市场风险偏好将会发生实质性的改变，对市场资金来说，更可能倾向于中低估值，且股息率偏高的优质资产。至于部分估值偏高，且没有股息分红能力的上市公司，却容易遭到市场资金的抛售。

  在长期低利率的环境下，越来越多的上市公司热衷于举债回购股份的举措。但是，举债回购的关键，一个在于市场需要保持超低利率的水平，另一个在于企业资金的回收能力。退一步思考，假如市场低利率环境发生实质性的改变，那么对部分企业举债回购股份的策略有可能行不通了，甚至还会出现一系列的后遗症问题。

  美联储加息的频率与次数，从某种程度上取决于后续通胀率的变化情况。时至目前，美国通胀率已经处于近年来的高位水平，假如通胀率持续高企，那么将会大幅提升后续加息的概率。但是，当通胀率得到一定程度上的回落，那么将会缓解后续加息的频率，但就目前来看，通胀率数据的变化仍存很大的变数。

  美联储开启加息周期，将会深刻影响到全球股市的走向。对部分风险抵御能力较弱的新兴经济体来说，可能更担心强势美元的回归，这也将会加快资本外流的风险，到时候将会直接考验当地的风险抵御能力。由此可见，全球市场都在紧盯着美联储的态度变化，美联储的一举一动都会深刻影响着全球股市的走向。时至目前，纳斯达克指数已经从高位下跌近20%的空间，距离牛熊分界线已经非常接近了，美股市场会否步入熊市，这几天也许会见分晓。

创业板是否到了抄底时机？创成长指数为何更具投资优势？

  创业板市场又称为二板市场，从企业成长性、股价波动率等角度分析，创业板市场比主板市场更具有优势。一般来说，创业板市场更适合成长型的企业上市，所以从投资成长股的角度出发，创业板市场具备一定的投资优势。

  时至目前，创业板市场已经诞生超过了11年时间，无论从市场规模，还是从市场流动性等角度出发，创业板市场已经具备了一定的影响力。但是，经历了11年的发展，创业板市场的体量规模已经发生提升，所以从投资回报率与企业成长性的角度出发，创成长指数的投资价值会更为明显。

  创成长指数，全程叫创业板动量成长指数。与创业板市场指数相比，创成长指数是由具备良好成长能力与动量效应的50只股票组成。在目前的市场中，已有一些高度跟踪创成长指数的联接基金，包括华夏创成长ETF等。

  需要注意的是，这50只股票的构成与创业板50还是存在一定的区别的。其中，创成长指数更注重创业板股票的动量效应。那么，什么是股票的动量效应呢？

  以创成长指数为例，它会计算出股票的成长因子以及计算股票的动量因素等数据。

其中，以股票的成长因子为例，包括股票在最新一季度的同比增长率、最新一季度利润同比增长率以及最新一季度息税前利润的同比增长等。

再以股票的动量因子为例，其中就包括了当前股价除以过去52周高点的比例、上12个月至上月的累计收益以及上12个月至上月的累计超额收益等指标。

创成长指数特别注重股票的筛选，而且还保持高效的优胜劣汰机制。简而言之，即在每一轮筛选过程中，会把数据不理想的股票更替掉，而后把优秀企业提上去，以保证入选股票的成长性与优秀性。

  作为聚集一批具有持续成长能力的新兴产业公司的市场，创成长指数具备较高的投资价值。值得注意的是，华夏创成长ETF联接A（007474）、华夏创成长ETF联接C（007475），直接跟踪创业板动量成长指数，与创成长指数有着高度密切的市场表现。

  从投资者的角度出发，创成长指数的优势，主要体现在市场指数优胜劣汰的能力很强、市场指数的反弹能力较佳以及中长期的投资回报率较好等。

  与创业板指数和沪深300指数等主要市场指数相比，创成长指数无论在阶段涨幅、季度涨幅，还是年度涨幅方面，都具备一定的投资优势，且与同类产品相比，基本上处于优秀的排名状态。其中，以年度涨幅为例，该指数在2020年度的阶段涨幅高达97.21%，而同类平均涨幅仅有31.69%，沪深300指数的同期涨幅为27.21%。由此可见，从涨幅表现等方面分析，创成长指数还是具备较好的投资优势。

  从今年以来，创业板指数累计下跌超过8%，创业板市场的估值水平也得到了快速压缩。在创业板估值下降的背后，创业板优秀企业的盈利增长预期仍然较佳，意味着创业板下跌并非由基本面恶化所导致，而更可能属于市场资金调仓的因素影响。与创业板指数相比，创成长指数的韧性更强，调整过后的反弹空间可能会更大，对中长线资金来说，也许会是资产配置的主要选择。

  股票有风险，投资需谨慎！

2020年港股上市公司高管薪酬排名前30位大盘点

这些天看了商汤科技IPO高管薪酬的新闻，然后想看看港股上市公司高管薪酬分布情况是啥样的，就在网上搜了下，结果2021年马上都要结束了，2020财年的高管薪酬也没个新闻报道，现在的媒体记者真是太懒了。

于是自己动手做了份，数据基于Wind里2020财年的年报，有的还不全，薪酬也没有分开，需要另外去扒拉财报，真的很费劲，整理了前40多名实在整不下去了，就拿前30的排名来分析看吧。突然理解媒体记者们为啥没有做这个方向的报道了。

数据不一定最全，但是也差不了多少。此外，也加上了市场最近热议的商汤科技的3名高管薪酬，来看看他们3个的薪酬到底高不高，以及整体薪酬排名是怎样的。

先科普一下，港股上市公司的高管薪酬一般包含这么几块：袍金、薪金、花红（酌情奖金）、长期激励奖励（以股份为基础的薪酬开支）。其中，袍金可以理解为给公司工作的报酬，等同于一般职工的报酬，可以合并在薪金里；薪金即基本工资；花红也叫酌情奖金，可以理解为绩效工资；长期激励奖励，即长期股权激励，有的也叫“以股份为基础的薪酬开支”。

首先，来看下港股上市公司高管的总薪酬排名，有很多大家熟悉的面孔。排名前五的商汤占了3席，CEO徐立5.1亿元排名榜首，商汤今年刚IPO力度大可以理解，其他两位分别为腾讯总裁刘炽平、澳门赌王何鸿燊长子何猷龙。排名6到10位的分别为京东刘强东、恒大总裁夏海钧、联想集团杨元庆、中国旺旺蔡衍明、诺诚健华崔霁松。前10位总薪酬都超过了1亿元。

前20名中出现了香港首富李家的两个儿子，长实的李泽钜和长和的李泽楷，新鸿基的李成煌，美团的王慧文，以及腾讯马化腾等，薪酬在5000万到1亿之间。第21到30名的名字不列举了，大家看下面图好了，薪酬在4500万到6000万之间。

上文说了，港股上市公司高管的薪酬一般包含袍金、薪金、花红（酌情奖金）、长期激励奖励（以股份为基础的薪酬开支）。那我们再来看看，剔除长期股权激励这个大头，以及绩效这个不确定较强的要素，港股上市公司高管的基本工资，也就是袍金+薪金，排名是怎样的。

可以看到，高管们的基本工资前5名腾讯占据2席，分别为马化腾和刘炽平，其他3位为长实集团李泽钜，六福集团黄伟常，恒隆集团陈启来，都是实体经济企业。可以看到恒隆集团的陈启来通过附属上市公司恒隆地产还拿了2458.6万元的工资，如果加起来，陈启来合计4900多万元的基本工资，应该排在第二位了。

而在总薪酬榜排名第8的杨元庆降到了第18位，刘强东、夏海钧、何猷龙、王慧文等人，以及商汤科技的3位高管都排在30名开外了。

看完港股，再来看看2020年A股上市公司的高管薪酬排名，A股较少有公司公布最高领导人薪酬，财报只体现企业年度总体薪酬，这个网上有报道，我就顺手转一下大家看看。

可以看到相比较港股，A股的上市公司高管总体薪酬还是偏低的，最高的方大特钢谢飞鸣4122万，而方大系大家也都知道，每年的弹性还是很大的。排在100名的是复星医药姚方766万，整体还是比较平均的，区间没有拉开太大差距。

看完上面的分析，相信大家对港股上市公司高管的薪酬构成及排名都有了比较清晰的认识，以后看到类似的文章时，内心也会有一个相对客观的评价。

美股处于历史高位，A股成交额屡破纪录，2022年A股会跑赢美股吗？

  很多人说A股走势很“熊”，但从最近三年时间的A股表现分析，A股其实并不“熊”。

  以年度涨幅计算，截至今年12月30日的数据，从2019年至今，上证指数的年度涨幅分别为22.30%、13.87%和4.21%。换言之，上证指数已经打破了牛市不超过三年的魔咒，并实现了年线“三连阳”的走势。

  再以美股道琼斯指数为例，过去三年的年度涨幅，分别为22.34%、7.25%和19.22%。与美股道琼斯指数进行对比，2019年A股的涨幅与美股道琼斯相近，2020年更是超过了美股道琼斯的年度涨幅，只是2021年的涨幅跑不过美股走势。从总体上分析，最近三年时间，A股市场的表现还是比较强势的。

  但是，与A股、美股相比，港股市场表现却相对逊色。在最近三年时间内，除了2019年录得正收益率之外，2020年和2021年港股市场均录得负收益率的表现。今年以来，港股恒生指数的累计跌幅更是超过15%。

  在A股打破了牛市不超过三年的魔咒同时，A股成交额同样处于屡破纪录的状态。截至目前，A股2021年的全年成交额已经超过了2015年杠杆牛市的水平，而且创造出历史上最高的年度总成交额水平。

  此外，与美股市场相比，虽然A股市场已经涨了三年，但市场估值却仍然处于比较合理的水平。至于港股市场，目前已经重返历史估值底部状态，中国核心资产特别是中国互联网核心资产的估值优势正在逐渐体现。

  美股身处高位，不少知名美股的股价长期依靠借债回购注销的方式间接提高，包括麦当劳、星巴克等等。在借债回购模式的背后，实际上受益于美股市场长期超低利率的环境影响，所以利用超低利率环境进行借债回购注销的操作，成为了不少美股上市公司提升业绩、促进股价的策略之一。

  然而，随着美联储加息预期的升温，未来美联储超低利率的优势可能会逐步减弱，一旦利率水平出现明显回升，那么意味着借债回购的策略将会行不通，到时候企业不得不尽快降低负债率，不得不考虑其它方法提振上市公司的股票价格。

  与美股市场的利率水平相比，我国的无风险利率仍然有不少的调整空间。与此同时，随着越来越多居民资金进入股市，未来A股市场的增量资金规模还是非常可观的。从长远的发展前景来看，A股较美股更具有想象的空间。

  2022年，可能是美联储重启加息的时间点，同时也可能会是全球股市剧烈波动的年份。随着美联储加息的重启，未来整个市场的投资逻辑也会发生明显变化，高估值的资产也许会遭到市场的抛售。不过，考虑到目前美股市场的利率极低，即使加息一两次，也并未从根本上扭转低利率的市场环境，所以对市场的实际冲击可能会相对有限。

  与美股市场相比，A股市场上演独立性行情的概率更高。受益于国内央行相对独立的货币政策，且拥有丰富的货币工具箱，加上充裕的外汇储备优势，这一系列的条件足以应对美联储的加息压力。

  2022年，A股市场的运行重心有望有所上移，但考虑到全球复杂多变的市场环境因素，对A股市场的表现还是不宜过分乐观，在谨慎乐观的同时，仍需要保持一定的清醒。不过，在“轻指数”的市场环境下，市场分化现象也会越来越明显，对2021年超跌的优质资产，也许会在2022年迎来估值修复的机会，不要低估优秀企业走出经营困境的智慧，聪明资金也会在二级市场中提前反映出上市公司的经营变化状况。

派息式减持！腾讯对京东持股降至2.3%，这个模式值得推向市场吗？

派息式减持！腾讯对京东持股降至2.3%，这个模式值得推向市场吗？

郭施亮

  派息式减持！腾讯开启了一种新的间接减持方式。从二级市场的表现分析，市场还是比较认可腾讯的做法。受此影响，腾讯股价盘中大涨超过5%，腾讯控股ADR还一度上涨6%以上。但是，在另一方面，京东股价却受到了明显抛压，京东的港股与美股走势均出现了7%左右的跌幅。

  腾讯宣布以中期派息的方式，将所持有约4.6亿股京东股权发放给股东。对腾讯的这一个操作，市场解读为派息式的减持行为。当这一派息减持行动落地之后，腾讯对京东的持股比例将从17%降低至2.3%。换言之，腾讯把14.7%的京东股权分派给了股东，股东享有了京东股权的买卖主动权，而并非大股东垄断了买卖的权利。

  腾讯把京东的股权直接分派给股东，在国内资本市场中，这还是一次创新的模式。有着中国版伯克希尔哈撒韦称号的腾讯，除了纯财务投资外，腾讯还有联营投资以及合营投资的方式，通过这一系列的操作，实际上大大提升了腾讯的潜在股权价值。

  从对上市股权的投资到对非上市类股权的投资，腾讯在这些年来获得不少的成功。不过，随着反垄断的强化，腾讯也开始采取了一系列的转型策略，包括重视社会价值，部分商业利益逐渐让利社会价值等。对此，腾讯还专门设置了社会价值事业部，并在首期投入了500亿人民币用作基础科学、教育创新、乡村振兴、碳中和等领域。

  另外，腾讯还比较注重协同效应的打造，包括不断提升开放平台的定位，通过联营投资或者合营投资等方式，把彼此之间的协同效应充分发挥。有着开放平台定位的腾讯，更是成为不少中小微企业的孵化平台，并为不少企业带来了不同程度上的赋能影响。

  多年来，腾讯还非常注重员工与股东的权益。在本月初的时候，腾讯的公司董事会已决议向不少于25700位奖励人士授予合计4410829股奖励股份。如今，腾讯以中期派息的方式，把持有约4.6亿股的京东股权发放给股东，这也是还利于股东的做法。

  作为中国版伯克希尔哈撒韦的腾讯公司，在上市股权以及非上市股权的投资成绩是比较出色的。此次向股东派发京东股票，或许只是一个开始，但同样属于一种创新之举，未来不排除有更多的类似操作。

  腾讯对京东持股将降至2.3%，腾讯表示在被投企业有持续自筹资金能力时退出，这也是腾讯采取派息式减持京东股权的原因之一。不过，这并非意味着腾讯的长期股权投资战略已经发生了重要改变，腾讯仍然会积极发掘新的赛道与新的机会。针对腾讯派息式减持的举动，既可能存在规避垄断的行为，也是通过中期派息等形式反映出还利于股东的体现。

  不以圈钱为目的，并让部分商业利益让步于社会价值，且优先考虑到员工与股东的切身利益，这也是为数不多的优秀企业体现。纵观A股与港股市场，可以做到这几点的企业真的是少之又少。尊重员工，并优先考虑到上市公司股东的切身利益，这也是优秀企业的特征之一。

  既然腾讯开启了派息式减持的序幕，那么将会为其余企业提供了参考的样本，未来不排除有更多的企业跟风模仿。