11.28收评：缩量磨底，硬核科技成为弱势中的方舟

市场综述：

沪指跌0.47%，报收2889点；

深成指跌0.27%，报收9622点；

创业板指涨0.04%，报收1673点。

>>>当下的核心矛盾，还是因场内的缩量较为严重，巧妇难为无米之炊，减量资金博弈注定板块的快节奏轮动，以致出现像麦克奥迪、中迪投资等纷纷回落；市场的可塑性大大受限于量能匮乏的窘境。要谨防热钱阵营亏钱效应或的进一步蔓延。

>>>回归盘面，无量仍是当下市场的核心矛盾，压制着市场的可塑性，有限的资金还是围绕硬核科技在来回倒腾，无线耳机首当其充，漫步者强势领衔，产业链的像欣旺达、亿纬锂能也是强趋势延续，硬核科技成为弱势中的诺亚方舟。其他方向来看猪肉、农业股均有异动，轮动方向着重看好基建的水泥的趋势机会。其外，随着医保目录的落地，行业出清后医药细分不受代量影响的创新药有望重拾涨势。

11.28午评：缩量延续冷清，硬核科技频频闪烁

市场综述：

沪指跌0.31%，报收2894点；

深成指跌0.06%，报收9642点；

创业板指涨0.28%，报收1679点。

>>>无量仍是当下市场的核心矛盾，压制着市场的可塑性，有限的资金还是围绕硬核科技在来回倒腾，无线耳机首当其充，漫步者强势领衔，产业链的像欣旺达、亿纬锂能也是强趋势延续，其他方向来看猪肉、农业股均有异动，轮动方向着重看好基建的水泥的趋势机会。

早盘快讯：11.28牛散大学堂财经早报

一、财经关注

1、中国政府网：常务会议要求加快打造市场化法治化国际化营商环境，更大力度为各类市场主体投资兴业破堵点、解难题。会议强调，进一步降低市场准入门槛，大幅放宽对服务业市场主体的资质、从业人员、经营场所等要求，取消对营利性医疗、教育等机构在证照办理等方面不合理限制。整治物流领理收费，明年底前进出口单个集装箱常规收费压减至400美元以内。

2、新华社：《关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》正式公布，公路、铁路等补短板基建项目资本金比例最低可到15%。根据《通知》，港口、沿海及内河航运项目，项目最低资本金比例由25%调整为20%。机场项目最低资本金比例维持25%不变，其他基础设施项目维持20%不变。

3、国家医保局：国家医保谈判准入药品名单将于11月28日公布，意味着2019年版国家医保目录的最终完成。

4、财政部：就《中华人民共和国增值税法（征求意见稿）》向社会公开征求意见，增值税起征点为季销售额三十万元。将销售货物、加工修理修配服务、有形动产租赁服务、以及进口货物等适用税率调整为13%；将销售交通运输、邮政、基础电信、建筑、不动产租赁服务、不动产，转让土地使用权，销售或者进口农产品等货物的适用税率调整为9%；销售服务、无形资产、金融商品的适用税率为6%，保持不变。同时，明确增值税征收率为3%。

5、统计局：10月工企利润同比降幅比9月有所扩大，主要受工业品出厂价格降幅扩大、生产销售增长放缓等因素影响；1-10月，高技术制造业、战略性新兴产业和装备制造业利润增长加快，私营企业和小型企业利润保持稳定增长，外商及港澳台商投资企业利润降幅继续收窄；资产负债率下降，产成品存货周转有所加快。

二、行业快讯

1、生态环境部：下一步将坚定实施积极应对气候变化国家战略，有效控制温室气体排放。作为全国碳市场建设和运行非常重要的一个基础性文件，《全国碳排放权配合总量设定和分配方案》也将抓紧推动发布。

2、中银协：为解决银行业科技人才和数据人才不足的情况，为行业培养和输送更多高素质金融科技复合型人才，最近协会正在努力推动金融科技人才认证体系。

3、国际金融报：从多个渠道获悉，近日，至善基金涉嫌非法吸收公众存款罪被立案侦查，公司实控人吕邦政、董事长兼法定代表人王建乐、执行总裁卓栋炜、副总裁兼财务总监裘文杰已被刑事拘留。

4、中国社科院：发布《中国住房市场发展月度分析报告》预警，房价可能一般性上涨的预警城市有：深圳、东莞、珠海、惠州、苏州、南通、无锡、宁波；房价可能一般性下跌的预警城市有：北京、天津、廊坊、保定、张家口、沧州、青岛、济南、烟台、威海。

5、工信部：工信部召开携号转网启动仪式，11月27日起，携号转网正式在全国提供服务。用户号码保持不变，符合条件可自由选择移动、联通、电信等运营商。电信业务经营者不得干涉用户自主选择。

三、产业数据

1、财新网：中国10月规模以上工业企业实现利润总额4275.6亿元，同比下降9.9%，9月为降5.3%。1到10月，全国规模以上工业企业实现利润总额50151.0亿元，同比下降2.9%。

2、财政部：1-10月国有企业营业总收入501290.5亿元，同比增长6.5%；国有企业利润总额29394.0亿元，同比增5.4%。

3、美联储：经济活动温和增长至11月中旬；更多地区的制造业增长，但贷款增速放缓；美国经济前景大体上偏正面；薪资温和增长，在低技能群体看到薪资压力；非金融服务领域的形势“相当正面”；农业形势仍然受到天气和农产品价格偏低的压制。

4、世界钢铁协会：2019年10月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.515亿吨，同比下降2.8%；其中，中国粗钢产量为8150万吨，同比下降0.6%，印度粗钢产量为910万吨，同比下降3.4%。

5、海外经济数据：德国10月进口物价指数同比降3.5%，预期降3.6%，前值降2.5%；环比降0.1%，预期降0.2%，前值升0.6%。美国第三季度实际GDP年化季率修正值为2.1%，预期为1.9%，初值为1.9%。至11月23日当周初请失业金人数为21.3万人，预期22.1万人，前值自22.7万人修正至22.8万人。10月耐用品订单环比升0.6%，预期降0.8%，前值降1.2%。

四、股市盘点

1、证监会：证监会主席易会满发表署名文章称，必须强化资本市场监管人民性，保护投资者特别是中小投资者合法权益，努力提升资本市场的透明度和效率，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。牢牢坚持市场化、依法监管的监管原则，该放的坚决放，该管的坚决管好。

2、国资委：抓紧研究制定国有企业改革三年行动方案，进一步明确从管企业向管资本转变，形成以管资本为主的国有资产监管体制改革措施。

3、财政部：近期提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元，占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%，控制在依法授权范围之内。财政部要求各地尽快将专项债券额度按规定落实到具体项目，做好专项债券发行使用工作，早发行、早使用。

4、中国证券报：财政部在香港成功发行60亿美元主权债券。本次发行是中国政府单次发行的最大规模美元主权债券，发行规模较上年大幅提高，投资者认购踊跃，账单规模达到发行量的3.6倍。所有期限债券均实现零或负新发溢价。

11.28早评：弱势中仍要以存量轮动战略应对

市场综述：

昨日沪指跌0.13%，报收2903点；

深成指跌0.30%，报收9648点；

创业板指跌0.28%，报收1674点。

消息综述：

1、印发《关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》。通知提出，港口、沿海及内河航运项目，项目最低资本金比例由25%调整为20%。公路、铁路、城建、物流、生态环保、社会民生等领域的补短板基础设施项目，可以适当降低项目最低资本金比例，但下调不得超过5个百分点。

2、财政部宣布，近期财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元，占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%，控制在依法授权范围之内。

3、国家医保谈判准入药品名单将于今天（11月28日）公布，这也意味着2019年版国家医保目录的最终完成。

逻辑梳理：

>>>目前市场处于场内存量强博弈的格局下，快速轮动让投资者望尘莫及，虽然形散神却不散，扼住好5G换机潮带来的行业红利机会，这是确定的，也是最具共识的核心主线，其趋势行情有望延伸。

>>>热钱方向的股权转在麦克奥迪、宝鼎科技、诚迈科技的领衔下也是有所回暖。整体来看，市场无量压制可塑性，战略上仍要以收缩战线重防御为宜。轮动方向重点注意好周期基建的机会，特别是水泥股的趋势强延伸。

精彩就在前方 我们继续坚定向前

大家好，我是牛散大学堂的校长吴国平。

今天的市场依然是维持着类似昨天的动荡格局。在这个位置反复蓄势，虽然依然是动荡，但是盘面的博弈情况还是有微妙的变化。我们可以发现这几天有一些个股因为前期涨得厉害，现在出现了明显的回撤。我认为这种回撤有一些是正常的洗礼，有一些是属于资金转移阵地的结果。

但不管如何，这样的动荡很显然是减轻了市场空方接下来的力量。所以我们可以发现，今天跌停板的个股又稍微少了一些。

我也观察到，周期性个股今天依然还是维持着动荡，像安源煤业甚至还跌停了。从某种意义上来说，这种动荡跟前面所说的逻辑是能够结合在一起的，就是说周期股本身是打基础的，这两天的持续动荡它会让空方的能量进一步被消耗。消耗到一定阶段的时候，我相信周期股肯定还会有反攻的动作。一旦反攻对市场会形成直接的支撑作用，在连续动荡的背景之下，很显然这种概率在加大了。

另外一点，最重要的突破口还是科技跟文化的这些局部领域。这些板块要突围，那么突围力量要形成一定的板块效应。所谓板块效应，就是说最好在一个细分的板块里能出现至少2-3家涨停的个股，一旦出现的话，对市场刺激效应就会慢慢的放大。最终再慢慢的发酵的话，就有利于市场的更纵深方向的发展。

不管怎么样，我想告诉大家，现在动荡不用太过多的在意，本身市场也不可能说天天大涨或者是天天大跌，更多的时候是在动荡中去消耗、去蓄势、去选择未来的方向。

我们看到像一些大金融的个股，其实这段时间的动荡就是一种消耗、一种蓄势。同时也可以观察到，不论怎么动荡，有些标的已经处于很难再下跌的状态，一旦有上涨契机的时候，就很容易呈现向上攻击的走势。

周期有进一步进入企稳状态的趋势，先锋军经过了动荡之后，蓄势更为充分，那么一定会有一些板块个股会出现突围的动作。最重要的是大金融，我个人是觉得在这个位置多动荡两下，就很有可能再发力。

综合来说，这个位置可以再消耗，但消耗到最后阶段的时候，他一定会按照原有的这种逻辑、模式和趋势进行演绎。而那个时候就是新的一轮攻城拔寨的开始。

我们今天依然是在调研的路上，又调研两家上市公司。调研的过程其实就是为未来我们更好去把握不同行业的机会打下基础，调研并不代表我们马上就要买入股票，更多是代表我们对一些行业个股会有更深入的立体的理解，同时对于我们把握未来衍生出来的机会是有很大的积极意义的。

好了，精彩就在前方，我们继续坚定向前。明天我们再会，拜拜。

书中自有黄金屋

近一年，出现利润断层后继续走牛的标的越来越多，这教我们不得不重新重视缺口指引的机会。所谓利润断层，就是在上市公司公布定期业绩报告后，次日股价出现跳空向上的缺口。这样的例子有很多：

但是并非所有缺口都是主升浪的开始，关于缺口，在《看穿盘面》这本书里有相关的重点论述，帮助你辨识不同类型的缺口。

11.27收评：无量压制可塑性，硬核科技再当孤胆英雄

市场综述：

沪指跌0.13%，报收2903点；

深成指跌0.30%，报收9648点；

创业板指跌0.28%，报收1674点。

>>>正所谓巧妇难为无米之炊，无量的窘境以至于市场的轮动加快，比较典型的就是板块之间高幅度的翘翘板，像前天的钢铁水泥、昨天OLED、到今天的半导体无线耳机。存量强烈博弈非常明显，快速的轮动让投资者望尘莫及，虽然形散神却不散，扼住好5G换机潮带来的行业红利机会，这是确定的，也是最具共识的核心主线其趋势行情有望延伸。

>>>回归盘面，如预期，硬核科技经过几天的风险释放后，今天可谓是全线回暖，闻泰科技，三安光电，长电科技、华天科技等悉数力拔中阳，其外，新能源汽车上游钴锂也有局部异动。其外热钱方向的股权转在麦克奥迪、宝鼎科技、诚迈科技的领衔下也是有所回暖。整体来看，市场无量压制可塑性，战略上仍要以收缩战线重防御为宜。

佰仁医疗，动物源性植介入医疗器械供应商

前言思考：

11月26日,阿里巴巴正式在港交所上市,首日收盘报187.6.0港元,上涨6.59%,总市值4万亿元,超过腾讯控股。此次阿里港股上市后,港交所将聚齐中国两大互联网巨头：阿里和腾讯。

点评：值得注意的是,阿里港股上市敲锣的是阿里巴巴从全球各地请来的生意伙伴。对比2014年和2019年,五年里阿里巴巴敲锣人的面孔发生了两个明显变化:从一群东方面孔变成了“世界面孔”;从一群电商人变成了覆盖不同业态的“跨界人”。

第一，基本申购情况：

2019年11月27日，有2只新股申购。

第二，重点剖析个股：

佰仁医疗——动物源性植介入医疗器械供应商

公司是国内技术领先的、专注于动物源性植介入医疗器械研发与生产的高新技术企业，产品应用于心脏瓣膜置换与修复、先天性心脏病植介入治疗以及外科软组织修复。公司多个产品国内首创，自主创新能力强，目前已获准注册10个Ⅲ类医疗器械产品，其中人工生物心脏瓣膜(牛心包瓣、猪主动脉瓣)、肺动脉带瓣管道、瓣膜成形环、心胸外科生物补片等5项产品为国内首个获准注册的同类产品，填补了国内空白。

公司产品已在北京安贞医院、解放军301医院、复旦大学附属中山医院、广东省人民医院、河南省人民医院、四川大学华西医院、沈阳军区总医院、上海儿童医学中心等300余家国内三甲医院里临床应用。公司具备较强的自主创新能力，曾先后荣获“中关村国家自主创新示范区创新型试点企业”、“首届中国创新创业大赛企业组第一名”、“北京市科学技术奖三等奖”等奖项及荣誉称号。

营收增长稳定，毛利率稳定。公司16-18年营业收入分别为0.8/0.9/1.1亿元，17-18年YOY分别为18%/20%；15-17年归母净利润分别为0.3/0.4/0.3亿元，17-18年YOY分别为35%/-21%。2018年度，公司在心脏瓣膜置换与修复、先天性心脏病植介入治疗板块产品的收入实现了较快的增长。

国内人工瓣膜先行者，产业结构已系列化。公司拥有原创性的动物组织工程和化学改性处理技术，可使处理后的动物组织植入人体后抗排异、抗钙化、长期满足预期治疗要求。公司使用该技术生产的人工生物心脏瓣膜——牛心包瓣最早于2003年获得注册，是公司现有产品中最早获得注册的产品，也是国内最早注册的人工生物心脏瓣膜国产产品。依据同源技术，公司进行了生物补片类产品的开发，应用于硬脑（脊）膜修复、疝修复以及心脏循环系统修复等。

公司已形成了系列化的产品结构，从产品结构和形态来区分，公司主要产品可以分为补片类产品和瓣膜类产品：补片类产品包括神经外科生物补片、心胸外科生物补片和生物疝补片，瓣膜类产品包括瓣膜成形环、人工生物心脏瓣膜和肺动脉带瓣管道。从产品应用领域区分，公司已形成外科软组织修复、先天性心脏病植介入治疗和心脏瓣膜置换与修复三大板块的研发及产业化布局。

产品具有价格优势，受“带量采购”政策影响较小。2018年11月14日，中央全面深化改革委员会第五次会议审议通过《国家组织药品集中采购试点方案》，并将北京、天津、上海、重庆和沈阳、大连、厦门、广州、深圳、成都、西安11个城市作为试点，业内将上述采购方式成为“带量采购”。目前，“带量采购”覆盖的范围仅包括药品，未涉及医疗器械产品。如受政策影响，医疗器械行业开始推行“带量采购”政策，可能会让公司产品价格有一定的下降，但公司可以通过“带量采购”提高市场占有率，增加销售额。

公司主要产品中，心胸外科生物补片、人工生物心脏瓣膜（牛心包瓣）、瓣膜成形环、肺动脉带瓣管道无同行业竞争对手或市场竞争对手较少，如推行“带量采购”政策，受到的影响较小；神经外科生物补片市场竞争相对激烈，但是公司神经外科生物补片经过多年的市场推广，产品性能得到认可，相对其他竞争产品价格较低，如推行“带量采购”政策将具备一定的价格优势。

根据公司产品特征和所处行业属性，选取正海生物、凯利泰和乐普医疗作为可比上市公司。从估值角度来看，可比公司的平均估值水平在28倍左右，处于合理水平。

公司拟募集资金总计45249.42万元，用于项目建设和补充流动资金。

截至本招股意向书签署之日，公司的控股股东为金磊先生，实际控制人为金磊先生及其配偶李凤玲女士。金磊先生直接持有本公司83.23%的股份，另通过佰奥辅仁投资与佰奥企业管理分别控制公司8.33%及8.33%的股权，李凤玲女士直接持有公司0.11%的股份，双方合计控制公司100%的股份。同时金磊先生担任公司董事长、总经理，具有公司的实际经营管理权。

第三：总结

随着传统外科手术的广泛应用、介入治疗技术的不断成熟，植介入医疗器械在心血管、骨科、神经外科等许多临床科室取得了迅速发展，已经成为我国医疗器械行业的核心组成部分。2017我国心脏瓣膜手术量达到65749例，其中生物瓣用量约占20-25%。我国作为先天性心脏病发病率较高的国家之一，心胸外科生物补片、封堵器和其他植入器材器械等具有较大市场规模和成长空间。随着医疗技术的进步，用于组织修复的生物材料逐渐成为未来人工生物材料的发展方向。公司作为行业中领先的佼佼者，发展前景十分广阔。

注：本内容仅供投资者参考、并不作为投资依据，请注意把控风险。内容均为原创，转载注明出处~

11.27午评：硬核科技引领市场回暖

市场综述：

沪指涨0.16%，报收2911点；

深成指涨0.07%，报收9683点；

创业板指涨0.26%，报收1683点。

>>>如预期，硬核科技经过几天的风险释放后，今天可谓是全线回暖，闻泰科技，三安光电，长电科技、华天科技等悉数力拔中阳，毕竟5G换机潮带来的行业红利是确定性的也是最具共识的核心主线，趋势行情有望延伸，其外新能源汽车上游钴锂也有局部异动。其外热钱方向的股权转在麦克奥迪、宝鼎科技、诚迈科技的领衔下也是有所回暖。

早盘快讯：11.27牛散大学堂财经早报

一、财经关注

2、新华社：领导人主持召开“十四五”规划编制专题会议强调，要围绕推动经济发展、增进人民福祉、防范化解风险等，研究推出一批重大政策；围绕增强发展内生动力、激发市场活力，研究推出一批重大改革开放举措；围绕补短板、促升级、增后劲、惠民生，研究推出一批重大工程和项目。

3、中国政府网：印发《关于保持土地承包关系稳定并长久不变的意见》，明确第二轮土地承包到期后再延长三十年；保持农户依法承包集体土地的基本权利长久不变；现阶段不得以退出土地承包权作为农户进城落户的条件；完善土地经营权流转市场，探索更多放活土地经营权的有效途径。

4、新华社：中美经贸高级别磋商双方牵头人通话，双方就解决彼此核心关切问题进行了讨论，就解决好相关问题取得共识，同意就第一阶段协议磋商的剩余事项保持沟通。

5、央行：央行、银保监会对《系统重要性银行评估办法（征求意见稿）》公开征求意见，拟从实施附加资本要求、落实资本内在约束机制入手，强化流动性、大额风险暴露、风险数据加总和风险报告等方面的监管要求。系统重要性银行将根据评估得分分四组实施差异化监管，最终名单经金融委确定后，由央行和银保监会联合发布。另外，央行将持续开展系统重要性银行监测分析，开展压力测试，并视情提出相应的附加监管要求。

二、行业快讯

1、：批复同意建设江苏南京国家农业高新技术产业示范区和山西晋中国家农业高新技术产业示范区。

2、中国保险业协会：发布险企2018年度经营评价，参与评价的151家险企中，有20家财产险公司被评为A级，51家被评为B级，6家被评为C级；有13家人身险公司被评为A级别，54家被评为B级，6家被评为C级，还有华汇人寿被评为D级。

3、新华社：“南北船”合体，全球最大造船集团—中国船舶集团有限公司正式揭牌。未来，中国船舶集团将成为海军武器装备科研、设计、生产、试验、保障的主体力量，承担以航母、核潜艇为代表的我国海军全部主战装备科研生产任务。

4、中国一汽：预计2019年新红旗销量达11万辆，同比增233%；预计2020年将跃上20万辆级新台阶。

5、经济参考报：现代汽车拟投资15.5亿美元在印尼建立首家汽车厂，新工厂将于2021年底投产，年产能将达到15万辆，并计划逐步将年产量提高至25万辆。

三、产业数据

1、财新网：2019年以来，国内房企合计发布海外美元债已超650亿美元，同比增长近50%。在最近20天的几笔融资中，融资成本已从5%涨至12.8%不等，其中，德信中国、佳兆业、正商实业等几家房企的融资利率均超过10%。

2、中国信托业协会：3季度末，全国68家信托公司受托资产余额为21.99万亿元，环比下降2.39%，同比下降4.94%；投向证券领域的信托资金规模为484.21亿元，环比增长62.88%；投向金融机构的资金余额降至2.68万亿元，环比下降6.1%，延续2018年1季度以来的下降趋势。

3、中国信托业协会：截至3季度末，投向房地产的信托资金余额为2.78万亿元，环比减少1480.67亿元，降幅5.05%，这是自2015年4季度以来，首次出现新增规模的环比增速负增长。

4、世界钢铁协会：2019年10月全球粗钢产量同比下降2.8%至1.52亿吨；2019年10月全中国粗钢产量同比下降0.6%至8150万吨。

四、股市盘点

1、深交所： 深交所与巴交所签署技术输出协议，升级巴交所现有交易系统并建设市场监察系统。深交所表示，将以技术带动市场合作，推动“一带一路”金融基础设施互联互通和市场互惠融合。

2、上海证券报：MSCI发布新闻稿表示，在将中国A股进一步纳入MSCI指数之前，MSCI需要进行公开咨询，并根据解决国际机构投资者强调的剩余的市场准入各项改革的进展进行审查。在MSCI最近与公众沟通中，投资者强调有必要在考虑进一步纳入之前解决四大问题：一是风险对冲和衍生品工具的获取，二是中国A股较短的结算周期，三是陆股通的交易假期安排，四是在陆股通中形成有效的综合交易机制。

3、纽交所：已经向美国证券交易委员会提交了文件，将允许公司选择直接上市，而不必像传统IPO那样先融资。

4、伦敦证交所：股东大会正式通过收购Refinitiv的决议，交易有望在2020年下半年完成。

早盘快讯：11.27牛散大学堂财经早报

一、财经关注

2、新华社：领导人主持召开“十四五”规划编制专题会议强调，要围绕推动经济发展、增进人民福祉、防范化解风险等，研究推出一批重大政策；围绕增强发展内生动力、激发市场活力，研究推出一批重大改革开放举措；围绕补短板、促升级、增后劲、惠民生，研究推出一批重大工程和项目。

3、中国政府网：印发《关于保持土地承包关系稳定并长久不变的意见》，明确第二轮土地承包到期后再延长三十年；保持农户依法承包集体土地的基本权利长久不变；现阶段不得以退出土地承包权作为农户进城落户的条件；完善土地经营权流转市场，探索更多放活土地经营权的有效途径。

4、新华社：中美经贸高级别磋商双方牵头人通话，双方就解决彼此核心关切问题进行了讨论，就解决好相关问题取得共识，同意就第一阶段协议磋商的剩余事项保持沟通。

5、央行：央行、银保监会对《系统重要性银行评估办法（征求意见稿）》公开征求意见，拟从实施附加资本要求、落实资本内在约束机制入手，强化流动性、大额风险暴露、风险数据加总和风险报告等方面的监管要求。系统重要性银行将根据评估得分分四组实施差异化监管，最终名单经金融委确定后，由央行和银保监会联合发布。另外，央行将持续开展系统重要性银行监测分析，开展压力测试，并视情提出相应的附加监管要求。

二、行业快讯

1、：批复同意建设江苏南京国家农业高新技术产业示范区和山西晋中国家农业高新技术产业示范区。

2、中国保险业协会：发布险企2018年度经营评价，参与评价的151家险企中，有20家财产险公司被评为A级，51家被评为B级，6家被评为C级；有13家人身险公司被评为A级别，54家被评为B级，6家被评为C级，还有华汇人寿被评为D级。

3、新华社：“南北船”合体，全球最大造船集团—中国船舶集团有限公司正式揭牌。未来，中国船舶集团将成为海军武器装备科研、设计、生产、试验、保障的主体力量，承担以航母、核潜艇为代表的我国海军全部主战装备科研生产任务。

4、中国一汽：预计2019年新红旗销量达11万辆，同比增233%；预计2020年将跃上20万辆级新台阶。

5、经济参考报：现代汽车拟投资15.5亿美元在印尼建立首家汽车厂，新工厂将于2021年底投产，年产能将达到15万辆，并计划逐步将年产量提高至25万辆。

三、产业数据

1、财新网：2019年以来，国内房企合计发布海外美元债已超650亿美元，同比增长近50%。在最近20天的几笔融资中，融资成本已从5%涨至12.8%不等，其中，德信中国、佳兆业、正商实业等几家房企的融资利率均超过10%。

2、中国信托业协会：3季度末，全国68家信托公司受托资产余额为21.99万亿元，环比下降2.39%，同比下降4.94%；投向证券领域的信托资金规模为484.21亿元，环比增长62.88%；投向金融机构的资金余额降至2.68万亿元，环比下降6.1%，延续2018年1季度以来的下降趋势。

3、中国信托业协会：截至3季度末，投向房地产的信托资金余额为2.78万亿元，环比减少1480.67亿元，降幅5.05%，这是自2015年4季度以来，首次出现新增规模的环比增速负增长。

4、世界钢铁协会：2019年10月全球粗钢产量同比下降2.8%至1.52亿吨；2019年10月全中国粗钢产量同比下降0.6%至8150万吨。

四、股市盘点

1、深交所： 深交所与巴交所签署技术输出协议，升级巴交所现有交易系统并建设市场监察系统。深交所表示，将以技术带动市场合作，推动“一带一路”金融基础设施互联互通和市场互惠融合。

2、上海证券报：MSCI发布新闻稿表示，在将中国A股进一步纳入MSCI指数之前，MSCI需要进行公开咨询，并根据解决国际机构投资者强调的剩余的市场准入各项改革的进展进行审查。在MSCI最近与公众沟通中，投资者强调有必要在考虑进一步纳入之前解决四大问题：一是风险对冲和衍生品工具的获取，二是中国A股较短的结算周期，三是陆股通的交易假期安排，四是在陆股通中形成有效的综合交易机制。

3、纽交所：已经向美国证券交易委员会提交了文件，将允许公司选择直接上市，而不必像传统IPO那样先融资。

4、伦敦证交所：股东大会正式通过收购Refinitiv的决议，交易有望在2020年下半年完成。

11.27早评：暂别“抱大腿”后，收缩防御聚焦科技

市场综述：

昨日沪指报2907.06，涨0.03%；

深成指报9677.23点，涨0.53%；

创指报1679.08点，涨1.04%。

消息综述：

1、周二，MSCI将大盘A股的纳入因子由15%提高至20%，并以20%的纳入因子首次将中盘A股中盘股纳入其全球指数。在此背景下，昨日北上资金的净流入总额创出了历史纪录，一举达到了214亿元人民币。

2、据商务部监测，上周，肉类价格以降为主，其中猪肉批发价格为每公斤43.66元，下降8.6%；牛肉批发价格为每公斤68.13元，与前一周基本持平。

3、印发《关于保持土地承包关系稳定并长久不变的意见》。其中提到，第二轮土地承包到期后再延长三十年；继续提倡“增人不增地、减人不减地”。

逻辑梳理：

>>>整体来看，市场仍属弱反，量能无法跟上的盘面容错率备受诟病，接下来缺少大金主的强力支援，以及巨无霸ipo的虹吸，或会让有限的资金聚焦于行业龙头，两极分化会越发明显，注意站队。

>>>这里重点注意连续几天的风险释放后硬核科技股，欲再度卷土重来，毕竟5G换机潮带来的行业红利是具有确定性的，也是最具共识的核心主线。京东方强势夺回日内核心流动性榜首，立讯精密、长信科技、光弘科技等强势响应，重点注意科技细分板块无线耳机线的趋势机会。

知行合一关键：透过动荡去看清市场本质

大家好，我是牛散大学堂的校长吴国平。

今天我们已经来到了厦门，展开厦门的发现成长调研之旅，现在真是非常之有收获。未来几天我们都将在厦门展开调研。

聊回今天的市场，我也观察了，今天市场其实是一个震荡的市场，震荡的特点是周期性个股出现了动荡，然而我认为它是一个正常的动荡。因为市场近期周期股涨得比较厉害，现在属于正常的消化筹码的阶段。

当然我昨天已经谈过了，周期股现在就是打基础，未来突破口是成长股。所以我们发现像今天有一些成长股又开始躁动了，这就是很好的信号。

虽然整个指数层面今天没有太多的波澜，但是我们可以发现跌的个股，尤其是跌停板的个股数量比昨天有减少，这是个好的现象，说明我们的市场又进一步消化了一些空方的力量。一旦空方的力量被充分消化完毕。那么好了，接下来上攻的力量将会得到一种发挥。发挥它又需要市场的动荡去消化，比如周期股，它们目前的动荡也是一种消化空方力量的动作。

一旦消化得差不多了，首先我们就要观察周期股有没有部分品种出现再上攻的动作。如果它们再上攻，再结合成长股动荡之后的再上攻，两者合力就会形成我们期待的新一波的上攻动作。

当然我不是说马上展开，有可能再动荡几天，但是没有关系，大家在动荡过程中要学会去观察市场，看看哪些板块是有成长性的，有潜力慢慢成为市场的主要热点。 这样的板块就将很有可能成为下一阶段市场的重要先锋军。先锋军中一定会诞生更多的一些牛股出来，来刺激整个市场未来整个演绎格局向好发展。

从今天的盘面来看，我们已经看到了一些端倪，事实上这跟之前的博弈是一脉相承的。之前比如说我跟大家谈到的文化传媒、科技，其实大家要紧紧抓住这些主线，这些主线不会轻易随着市场短期的动荡而改变大方向，大家要坚定这一点，就好像我们投资理念一样，不是说市场动荡，你的理念就要修正，其实没有的。相反你的理念一旦确定了，你知道成长为王，那么你就要坚定下去，始终如一，知行合一。

但是做到知行合一的难点在于哪里？难点往往是市场动荡的时候，很多人在动荡之中被三振出局，因为他会恐惧，如果恐惧占了上峰，知行合一就很难去执行。事实上要想获得投资的成功，我们就要克服人性的弱点，去做到执行。

为什么我们要去调研企业？其实从某种意义上来说，就是为了让我们更真切地认清楚企业的本质，以至于在特定的时期，你能克服市场动荡带来的恐惧心理，也有助于你克服其它各种人性的弱点。

就是这样的一个本质，所以我们一直不遗余力地跟大家建立一个立体的调研思维，就是希望跟随我们的投资者能更加立体地去把握市场，意义就在于此。

记住盈利系统是一个系统，不是一招半式，我们需要不断的去透过市场的博弈促使自己不断的成长，最终能让自己穿越牛熊，不用纠结每日市场股指的涨跌。

大家要知道注册制的背景之下，未来的市场一定是优胜劣汰的，问题是我们怎么寻找到优，怎么寻找到成长为王，这本身就是我们现在一定要去加大精力投入要去做的事情，也只有如此，我们才能把握住未来资本市场蜕变带给我们的巨大机遇。

我们的调研将会继续展开，也期待市场在这个位置逐渐摆脱目前的动荡格局，最终站上3000点，展开新一轮的精彩！

好了，今天就分享到这，明天我们再会。

11.26收评：暂告“抱大腿”，硬核科技欲焕发新春

市场综述：

沪指报2907.06，涨0.03%；

深成指报9677.23点，涨0.53%；

创指报1679.08点，涨1.04%。

>>>轰轰烈烈的msci预期终于在尾盘各种花式抢筹中暂告一段落，a股港股美股化进程又跨上一大台阶，后面重点跟踪好被动资金配置对中盘股的风险偏好持续提高，毕竟大盘股因子只变动了5%，而中盘股比例直接是20%。

>>>回归盘面，如预期，返璞归真的科技股卷土归来，周期股仅仅只是大资金短期对冲的宠幸儿，对应短期超跌反弹思路，并不是核心主流，连续几天的风险释放后，硬核科技股再度卷土重来，毕竟5G换机潮带来的行业红利是确定的，也是最具共识的核心主线。京东方强势夺回日内核心流动性榜首，立讯精密、长信科技、光弘科技等强势响应，重点注意科技细分板块无线耳机线的趋势机会。

>>>整体来看，市场仍属弱反，毕竟量能无法跟上，盘面容错率备受诟病，接下来缺少大金主的强力支援，以及巨无霸ipo的虹吸，或会让有限的资金聚焦于行业龙头，两极分化会越发明显，注意站队。

11.26午评：返璞归真科技股卷土归来

市场综述：

沪指涨0.00%，报收2906点；

深成指涨0.21%，报收9646点；

创业板指涨0.39%，报收1668点。

>>>如预期，周期股仅仅只是大资金短期对冲的宠幸儿，仅仅超跌反弹思路，并不是核心主流，连续几天的风险释放后硬核科技股，再度卷土重来，毕竟5G换机潮带来的行业红利是确定性的也是最具共识的核心主线。京东方强势夺回日内核心流动性榜首，立讯精密、长信科技、光弘科技等强势响应，整体来看市场仍属弱反，毕竟量能无法跟上的盘面容错率备受诟病，注意节奏与防御。

早盘快讯：11.26牛散大学堂财经早报

一、财经关注

1、经济参考报：接近国家互联网金融风险专项整治小组办公室人士透露，对于区块链技术发展，金融管理部门坚持“开正门、堵邪路”的思路。目前来看，区块链技术在金融领域有两方面应用较有潜力，一是中小企业融资，二是跨境支付。

2、新华社：韩日两国经贸部门就日本针对韩国实施出口管制问题的磋商最快有望于本周启动课长级对话，如果在此次课长级对话中双方协调立场并取得一定进展，则有望于12月举行局长级对话，正式就日本出口管制问题展开磋商。

3、央行：发布《中国金融稳定报告（2019）》指出，通过一年多的集中整治和多措并举，防范化解金融风险方面取得积极进展。未来要进一步提高金融供给对实体经济的适应性和灵活性；防范金融市场异常波动风险，加强对股市、债市、汇市实时监测，阻断跨市场、跨区域、跨境风险传染，防范金融市场异常波动和共振。

4、大商所：同意中信证券、五矿产业金融服务（深圳）、中信中证资本管理、浙江浙期实业、华泰长城资管、瑞达新控资管、西部证券、国元投资管理（上海）、国泰君安风险管理、上海邦代投资管理、银河德睿资管、上海际丰投资管理12家公司成为铁矿石期权做市商。

5、国家气象局：据中国气象局国家气候中心、中国环境监测总站联合会商预测分析，2019-2020年秋冬季东亚冬季风偏弱，气温较常年同期偏高，污染物扩散条件偏差。

二、行业快讯

1、《中国金融稳定报告（2019）》：2018年以来，金融系统落实攻坚战各项任务措施，取得积极成效。网络借贷机构从5000家减少到1490家，国内173家虚拟货币交易及代币发行融资平台已全部无风险退出。

2、21世纪经济报道：麦子金服办公室被浦东公安查封，公司人去楼空。官网显示，截至8月31日，麦子金服官有1200万余累计注册用户，累计撮合成交超710亿元，借贷余额约24.38亿元，当前出借人29825人。

3、国家能源局：就《电网企业全额保障性收购可再生能源电量监管办法（修订）（征求意见稿）》公开征求意见。

4、：河北省、山西省部分地方和单位漠视群众利益，不作为慢作为、承诺不兑现，没有有效保障群众温暖过冬。将对相关工作整改落实情况持续关注，加大督查力度，切实推动有关问题整改到位。

5、雄安新区：雄安新区公共资源交易服务平台日前发布《安新县2019年环新区生态林项目市场化运营投资商竞争性磋商公告》。根据公告，该项目拟建设环新区绿化带，造林面积共16333亩，工期为2019年11月至2019年12月，计划栽植期为1个月。

三、产业数据

1、交通运输部：10月，交通固定资产投资继续保持增长，公路水路提前完成全年1.8万亿元任务目标，营业性客运量延续小幅下降，港口货物吞吐量保持平稳增长；货运量、中心城市公共交通客运量保持增长，增速略有放缓。

2、国家统计局：11月中旬生猪（外三元）市场价格环比跌13.5%至34.6元/千克。人民日报：目前安徽、湖北、辽宁等地生猪生产保持相对稳定，生猪存栏已稳步回升，养殖户积极性正逐步恢复。

3、工信部：1-9月，建材行业实现营业收入3.8万亿元，同比增长12.6%，增速高于整个工业8.1个百分点；实现利润3234亿元，同比增长12.2%；销售利润率8.4%，高于整个工业2.5个百分点。

4、海关总署：中国10月份玉米进口9万吨，小麦进口28万吨。

5、生态环境部：中国华电集团有限公司河北分公司石热公司2号燃气-蒸汽联合循环机组一次性通过汽机背压模式切换实验，首次实现最大供热负荷320MW，正式投产供热。这也是河北省首个投产的重型燃气机组。相比原来的燃煤发电供热，该机组锅炉烟气出口氮氧化物浓度小于30毫克/立方米，每年可减少使用燃煤180万吨，分别减少烟尘和二氧化硫排放148吨、581吨。

四、股市盘点

1、MSCI：MSCI即将第三次扩大A股纳入因子（从15%扩容至20%），被动资金将在11月26日收盘前全部到位，或再度出现外资尾盘集中涌入的情况。MSCI方面称，研究团队将收集市场反馈并择时就明年是否进一步纳入A股展开全面咨询。

2、全国股转公司：正在认真研究关于新三板改革业务规则的意见建议，待修改完善并履行完毕有关审批程序后，尽快发布实施，切实推进深化新三板改革。

3、证券时报：工商银行、中央国债登记结算有限公司、新加坡交易所在新加坡共同向全球发布“中债-工行人民币债券指数”，并于新加坡交易所挂牌。三方签署合作备忘录，共同推广该指数的应用。

4、中国证券报：国开行11月28日将发行首单以LPR为基准的浮息利率债。市场投资人可于11月26日起通过外汇交易中心交易系统开展预发行交易，提前实现交易及定价。LPR浮息债是国开行继首创一年定期存款利率、回购市场利率及上海银行间同业拆借利率基准浮息债后，又一重大浮息债品种创新。

11.26早评：风险释放后有望返璞归真

市场综述：

昨日沪指涨0.72%，报收2906点；

深成指跌0.01%，报收9626点；

创业板指跌1.07%，报收1661点。

消息综述：

1、外交部回应“《环球时报》刊文称中美十分接近达成第一阶段经贸协议”时表示，关于中美经贸问题，中美双方一直保持着密切沟通。我们希望双方能够在平等和相互尊重的基础上，找到双方都能接受的解决办法。

2、MSCI即将第三次扩大A股纳入因子（从15%扩容至20%），被动资金将在11月26日收盘前全部到位，各界预计此次或将再度出现外资尾盘集中涌入的情况。

3、华为昨日发布MatePad Pro，起售价3299元人民币；含键盘和手写笔MatePad Pro，起售价4999元人民币。

逻辑梳理：

>>>整体来看，场内的筹码迁移博弈非常激烈，混乱的盘面不宜盲目的追涨杀跌，特别是昨日已经全面高潮的周期股，这里更多的只是对冲资金的抢超跌反弹。反观另一边渐渐已经完成风险释放的硬核科技股，待情绪宣泄过后，必定会卷土重来，毕竟5G换机潮带来的行业红利是确定的，也是最具共识的核心主线。

周期反攻打基础 静候成长发力攻未来

大家好，我是牛散大学堂的校长吴国平。

今天市场出现了反攻的走势，指数反攻了，但是大家发现没有，个股的分化却非常剧烈。今天封死跌停的个股数量达到了三十多家，涨停的个股数量相对少一些。换句话说，虽然指数涨了，但是跌停板的个股明显比涨停板的个股还要多，这说明现在博弈到这个阶段市场出现了非常大的分歧。

具体看下盘面，今天涨的尤其是涨停的大部分是周期性行业个股，如钢铁、基建等。很多人会感到很诧异，因为已经很久都没看到这些周期类个股表现了。事实也确实如此，像中石油、中国交建等行业偏周期性的个股，一直以来是跌不休的。

但是正所谓物极必反，其实我前段时间已经给大家做了一个提醒，就是这些跌跌不休的周期性个股是具有战略价值的。一旦市场到博弈到一定阶段的时候，它会有一个反攻动作，但是这并不代表它们会是未来引领市场最重要的力量。

我认为周期股现在的反攻，从某种意义上来说是为市场打下坚实的基础。说白了，连周期股都止跌了，整个市场还有多大的下跌空间呢？这是需要大家思考的。

另外，未来市场突围的点一定还是前期那些最强势的细分领域，像大金融、科技、文化。我觉得这里面未来有成长性的个股才会突围出来。

综上我想表达的是，周期打好基础，让底部更扎实，与此同时未来突围的主要力量是成长板块。

为什么要是成长板块，这个逻辑我给大家阐述一下。其实很简单，因为推动市场未来向上的源源不绝的力量只能是优质的成长型上市公司。所以我想告诉大家是，经历了近期的动荡，尤其是有些个股短期大幅杀跌。有些偏成长的个股短期也出现了明显的回调，现在可能已经到了一个临界点。

一旦周期股再稳定，其实已经出现稳定了。那么成长的科技类、文化类和其他有一定的未来想象空间的板块齐头并进的话，指数是有机会在这个区域稍事动荡之后，再收出一个中大阳线来提振市场氛围和信心的，所以我们要有个心理准备。

沪指围绕2900点一线无非就是动荡、反复、洗礼、反复、动荡、反复、洗礼，最终如果能走出来一些成长性个股的话，那么它很有可能就是下一个阶段的王者。

所以在这个阶段我们保持一个平和的心态和积极的信念，最重要的是我们继续去研究好那些成长领域的潜力个股，然后该坚持的坚持，该继续大胆加仓的加仓，最后等这个位置接下来巩固完毕之后，再向上过程中的爆发力量一定会让很多人感到惊叹的。

同时在这里也预告一下，明天开始，我们将展开厦门之行的调研活动。虽然市场动荡反复，但是我们前进的步伐不会改变，我们依然坚定发现美，发现成长，我们的路会坚定的往前走。

好了，今天就分享到这，明天我们再会，拜拜。

书中自有黄金屋

受情绪低迷和机构调仓影响，市场流动性短期压力骤增，指数几近破位，市场也出现了“破净潮”。截止今日收盘，已有超过350家上市公司市净率跌破1。

从涨幅榜的反馈来看，为数不多的涨停个股中频现破净个股。

破净意味着公司市值已经低于企业的账面价值，这里面有大机会，同时也会有大雷，如何把握到好的投资机会，这个问题在股威宇宙的《把握价值》的第二章第七节专门做了相关论述。

股威宇宙之《把握价值》

11.25收评：年关筹码大迁移，周期股成为对冲宠儿

市场综述：

沪指涨0.72%，报收2906点；

深成指跌0.01%，报收9626点；

创业板指跌1.07%，报收1661点。

>>>指数看似波澜不惊，但是场内的筹码博弈却摩拳擦掌异常激烈；几家欢喜几家忧愁，一边是面临着年末资金面紧张以及大机构排名兑现的压力，反馈在前期抱团的医药股以及科技股的反弹，非常明显，短期内筹码分歧较大，像圣邦股份、我武生物等前期抱团的明星股均是杀跌；注意规避，但是在港股美股化的进程下，核心资产的长牛必将越发明显。短期调整并不改中期趋势。

>>>另一边则是市场的资金完风险偏好骤降后的高低切换，正所谓东方不亮西方亮，周期股全线暴动，承接住了市场的活跃资金，钢铁、水泥、煤炭、化工等成为年关筹码大迁移，大资金对冲的宠幸儿，但是仅仅也是对冲超跌反弹思路。

>>>从整体来看，场内的筹码迁移博弈非常激烈，稳健的投资者仍可等待明朗时再择机进场，寻找机会，特别是对于渐渐已经完成风险释放的硬核科技股的跟踪，待情绪宣泄过后，必会卷土重来，毕竟5G换机潮带来的行业红利是具有确定性的，也是最具共识的核心主线。

11.25午评：赎回潮加速抱团瓦解，周期股异军突起

市场综述：

沪指涨0.35%，报收2895点；

深成指跌0.49%，报收9579点；

创业板指跌1.41%，报收1656点。

>>>年末资金面紧张以及大机构排名兑现的压力，反馈出前期抱团的医药股以及科技股的反弹非常明显，短期筹码分歧较大，注意规避，但是在港股美股化的进程下，核心资产的长牛必将越发明显。短期调整并不改中期趋势。

>>>东方不亮西方亮，市场的资金完成了高低切换，特别是超跌的周期股，承接住了市场的活跃资金，钢铁、水泥、煤炭、化工全面躁动，但是仅仅也是对冲超跌反弹思路，场内的筹码迁移博弈非常激烈，稳健的投资者仍可等待明朗时再择机进场寻找机会。