点击查看>>>券商月报一览

　　截至9月9日，23家上市券商已披露8月份经营数据，继7月之后，业绩再次出现环比大幅下滑。

　　8月，23家上市券商实现营业收入187.8亿元，环比下降30%；实现净利润73.5亿元，环比下降36%；月末净资产8662.7亿元，环比仅增长6.9亿元。

　　行情恶化成为券商业绩下滑的主要原因。在成交萎缩、加速去杠杆之下，经纪业务、两融业务收入大幅减少。IPO的暂停使券商投行业务收入有限。而自营业务加入救市队后，也拖累了券商业绩。

　　“8月业绩在预期之内。9月大盘如果出现反弹，券商业绩可能会出现好转。不过下半年业绩仍会出现较大下滑。”北京一家券商研究员认为。

　　此外，8月券商业绩上开始出现了两极分化。如太平洋(601099.SH)营业收入以142.56%的环比增长幅度位居首位。而排名最后的西南证券(600369.SH)，营业收入环比下降79.98%。

　　而在净利润方面，山西证券(002500.SZ)环比增长512.05%位居首位，而西南证券则环比下降92.15%。

　　16家券商营收净利均下滑

　　事实上，7月券商业绩环比就开始大幅下滑。而8月下滑趋势再次延续。根据东方财富Choice统计，8月有16家上市券商营收与净利润双双出现下滑。

　　下滑幅度最大的为西南证券。8月，西南证券营业收入9062万元，环比下降79.98%，同比下降74.91%；净利润2347万元，环比下降92.15%，同比则下降83.33%。

　　此外，东方证券(600958.SH)、西部证券(002673.SZ)、东兴证券(601198.SH)的营业收入环比下滑幅度均超过50%。其中，东方证券环比下滑78.69%；西部证券环比下滑62.49%；东兴证券环比下滑51.06%。

　　而在净利润方面，东方证券、国泰君安(601211.SH)、国金证券(600109.SH)等8家券商环比下降幅度超过50%。

　　其中，西南证券净利降幅达92.15%，东方证券、西部证券分别以78.64%、71.66%的降幅紧随其后。东兴证券、国泰君安净利润环比降幅也分别达到了67.09%、57.33%。

　　“单月的数据很难去判断其中原因，不过如果数据波动性很大，我认为可能受自营业务影响较大。”北京一家券商研究员向记者表示。

　　从数据来看，8月券商业绩开始出现分化。尽管多数券商业绩大幅下滑，但太平洋证券、山西证券、长江证券(000783.SZ)等7家券商营业收入、净利润均出现增长。

　　8月，太平洋实现营业收入6558万元，环比增长142.56%；净利润241万元，环比增长101.76%。

　　但值得注意的是，在大多数券商业绩同比增长的背景下，太平洋营收同比下滑35.66%，净利润下滑93.48%。

　　此外，山西证券实现营业收入1.8亿元，环比增长98.30%；实现净利润6895.9万元，环比增幅达到512.05%。

　　而长江证券营收环比增长44.55%，净利润增长7.15%；海通证券营收环比增长20.85%，净利润增长17.45%。

　　此外，值得注意的是，兴业证券8月营收环比增长24.04%，但净利润环比增长达67.99%。

　　行情低迷制约业绩

　　A股行情的持续低迷与恶化成为影响券商业绩的最大原因。

　　在近几个月A股行情低迷之下，经纪业务受到较大影响。8月A股成交数量14670.89亿股，成交金额20.46万亿元。与7月相比，分别下滑27.55%、27.12%。

　　与此同时，两融加速去杠杆化。截至8月31日，融资融券余额为1.06万亿，较7月底减少了2495亿，环比下降26.38%。而投行业务受IPO停发等因素影响，收入也受到较大影响。

　　此外，值得注意的是，8月份券商净资产增速远低于净利润增速，差额达到66.6亿元。

　　国海证券认为，大部分差值是由券商方向性股票自营盘浮亏造成，未来仍存在亏损释放的风险。

　　7月4日，21家联合券商就表示以合计不低于1200亿元投资蓝筹ETF，且4500点之下，自营股票不减持，并择机增持。随后这一行动扩至所有券商。

　　而8月上证指数下跌12.49%，深证成指下跌14.75%，沪深300指数下跌11.8%，创业板指数下跌21.4%。“在过去两个月中沪深300指数逐级下探，券商自营盘或积累较大浮亏，对券商未来业绩形成负面压力。”国海证券(000750.SZ)代鹏举表示。

　　在券商自营面临较大业绩压力时，9月初50家券商又以7月末净资产的20%资金增持蓝筹ETF.

　　不过，西南证券研究员周励谦表示，对2015年券商盈利增速并不悲观，不过考虑到市场显著变化，预计下半年盈利下滑将是大概率事件。

　　“按照我们的最新测算，在中性假设下(上证 3600 点，下半年两市 7000亿元日均成交额)，预计上市券商2015年有望实现109%的增长。 而即使在悲观假设下(上证3000点，下半年两市5000亿元日均成交额)，上市券商仍将有41%的盈利增速。”周励谦表示。

　　而上述北京券商研究员认为，目前券商板块整体估值已很低，长期看好。“券商板块仍处于左侧区域，市场企稳后或存在阶段性反弹机会。去杠杆接近尾声，但市场信心和机制的重建尚需时日。”

　　三季报业绩预告披露步入密集期。

　　据东方财富Chpice数据显示，截至9月9日，两市共有1026家公司披露了三季度业绩预告。其中，59.55%的上市公司三季报预喜，119家上市公司净利润同比最大增幅逾100%。

　　数据显示，在已披露三季度业绩预告公司中，业绩预喜的公司有611家，其中227家公司业绩略增、212家预增、114家续盈58家扭亏；业绩报忧的公司383家，其中103家公司业绩首亏、102家预减、91家略减、39家续亏、32家增亏、15家减亏；此外，还有32家业绩增减不确定。

　　值得关注的是，在业绩预喜的公司中，有119家上市公司净利润同比最大增幅逾一倍，其中，牧原股份、顺荣三七2家公司净利润最大预增幅度在100倍以上，海翔药业、冠福股份等12家公司净利润最大预增幅度均在10倍以上。

　　此外，在业绩报忧的公司中，有19家公司预计净利润最大变动幅度达100%以下，山西三维最大预减幅度更是在100倍以上。

三季报净利预增最大幅度变动前20个股

三季报净利预减最大幅度变动前20个股

　　融资客的行为一直备受市场关注，投资者寄望能从中捕捉到投资机会。据证券时报数据中心统计，9月9日共有775只个股获融资资金买入，其中买入金额居前的个股有中国重工，买入额为19.07亿元；苏宁云商买入额为14.99亿元；中信证券买入额为12.49亿元。从融资买入额占个股当日成交额比例来看，24只个股买入额占成交额比例超30%。历史数据证明，融资做多对当日股价有一定的拉动作用。融资买入额占当日成交居前个股如下表所示。

　　9月9日融资买入占成交额居前个股

　　今日早盘，农业板块走强。截至发稿，星河生物等多股涨停，民和股份、东方海洋、圣农发展等股涨幅突破5%。

　　安信证券表示，从历史经验上看，农业股取得超额收益的时期有两类特点：一是预期农产品价格周期向上，通胀预期明显时农业板块有超额收益；二是三季度农业股

　　投资大概率能够获得超额收益，这主要是因为三季度是农业季节性需求的启动期，大部分农产品价格均会在需求刺激下出现上涨。

　　昨日A股继续大涨，沪指涨逾2%，站上3200点。盘面上看，个股普涨，其中锂电池概念股涨幅较大，平均涨幅超过6%，沧州明珠、西藏城投等逾10只个股涨停。

　　盘后交易公开信息显示，多氟多获机构买入数千万元。昨日早盘，锂电池概念股就已大涨，西藏城投开盘涨停，赣锋锂业、天齐锂业、多氟多等也高开高走，迅速封住涨停。午后，随着大盘震荡走低，这些个股也一度打开涨停，但尾盘均再度封上涨停板，而且大东南、凯恩股份、南洋科技、猛狮科技等个股也在午后纷纷封涨停。除了锂电池概念，昨日与新能源汽车相关的充电桩概念股也大涨，平均涨幅超过7%，上海普天、动力源等6只个股涨停。

　　消息面上，工信部日前出台《锂离子电池行业规范条件》，旨在加强锂离子电池行业管理，提高行业发展水平，引导产业转型升级和结构调整。该规范条件自10月1日起实施。

　　此外，新能源汽车产量大增，也使得锂电池概念股受益。根据机动车整车出厂合格证统计，2015年8月，我国新能源汽车生产2.45万辆，同比增长近4倍。其中，纯电动乘用车生产9175辆，同比增长近3倍，插电式混合动力乘用车生产6778辆，同比增长3倍；纯电动商用车生产6446辆，同比增长21倍，插电式混合动力商用车生产2142辆，同比增长148%。而今年前8月，我国新能源汽车累计生产12.35万辆，同比增长3倍。盘后交易公开信息显示，机构资金在买入多氟多。

　　截至目前，多氟多已连续第三个交易日涨停，9月7日~9日的盘后数据显示，买入金额最大的席位是活跃游资聚集的中信证券上海恒丰路证券营业部，买入5944万元，卖出仅为55万元；此外，齐鲁证券宁波江东北路证券营业部、申银万国证券上海闵行区东川路证券营业部也均买入超过5000万元。此外，一家机构也买入5270万元。卖出方面，则均为券商营业部。

　　另外，其他两只锂电池概念股沧州明珠、赢合科技昨日分别涨停、涨9.30%，而这两者本周均获得机构调研。9月7日，中信证券、招商证券等四家机构调研沧州明珠。9月8日，赢合科技更是获南方基金、招商基金等十余家机构调研。关于锂电池方面的问题，有机构询问，进口锂电设备对国产设备的影响，赢合科技称，进口设备的优势与劣势是并存的。国内以前大的锂电厂家主要用进口设备，但是现在都逐步开始采购国产设备，现在国产设备与进口设备的技术差距越来越小，已基本能满足客户需求，而且国产设备在价格、交期、售后服务等多个方面占有绝对优势。预计明年国产锂电设备的占有率能达到65%~70%以上。

　　国海证券称，随着稳增长成为下半年的政策重心，新能源汽车有望成为国家大力扶持的领域，高速增长态势可能会超预期。随着电动车行业爆发式增长，锂电池材料领域有望成为新的投资热点。推荐具有核心技术的材料龙头企业。锂电池隔膜方面，推荐沧州明珠、南洋科技；电解液方面，推荐新宙邦，锂盐方面，推荐天赐材料、多氟多。

　　东北证券称，在3C锂电增速放缓、储能锂电市场待培育的背景下，新能源汽车的放量拉动动力锂电池需求快速增长，预计2015年动力锂电池的需求超1300万kwh，增速超100%，其中动力锂电隔膜需求17亿元左右，接近国内3C锂电隔膜的需求水平，并且未来两年复合增速有望超过50%。虽然动力电池的井喷将带动国内隔膜市场需求快速上升，但也存在无序的中低端产能扩张，供给压力大，价格竞争激烈等多个问题。从行业和政策走势看，优质的锂电池供应链将占据越来越多的份额，高端化是隔膜企业规避恶性竞争的唯一选择，因此寻找优质标的和判断行业趋势一样重要，建议投资者多关注国内具备进入一线动力电池厂商供应链体系能力的沧州明珠等个股。

　　由于7、8月市场的调整侵蚀了公私募的收益，今年前8月普通股票型公募基金平均收益率为7.73%，混合型基金的平均收益率为11.03%。这一数据明显低于股市出现调整前。

　　从近期研究机构调查情况看，公募基金、私募基金加仓意愿正在加强。机构数据显示，上周偏股型基金仓位有所上升，四成私募基金计划在9月加仓。

　　公募仓位略升

　　华泰证券的统计数据显示，8月共成立了49只公募基金，募集金额240.59元，募集数量相比2015年7月的70只继续回落，募集总金额创下今年以来单月新低。8月份以来股指出现大幅回调，个股连续杀跌在一定程度上影响了基金募集。从新成立基金的结构看，偏股型基金募集金额虽然绝对数量相比之前大幅降低，但依然占据主流。

　　理邦仪器(300206)周三公告称，公司近日在深圳市设立子公司深圳理邦智慧健康发展有限公司，目前已完成工商注册登记并取得了营业执照。

　　标的公司理邦仪器股权占比80%，付巍股权占比20%，并担任标的公司总经理。交易对手付巍2008年加入公司，拥有十余年高科技通讯、医疗跨国企业的全球化产品营销与战略管理经验；且为美国计算机协会会员，早期从事过人工智能，生物信息学领域的研究开发与互联网医学服务的相关工作。

　　公司表示，新设子公司将作为理邦仪器探索智慧医疗健康领域的业务发展平台，以开放型的组织方式和创新的商业模式，与广大优质的医疗信息化、健康管理企业深度融合，和技术创新者合作，基于理邦仪器在五大产品领域(心电，监护，妇幼健康，体外诊断，数字化超声)核心技术、渠道和品牌优势，进一步丰富公司在医疗健康市场上的解决方案和综合服务能力。

　　公司表示，该次投资有助于公司的设备进入多样化的临床解决方案，有效提升公司设备产品在行业应用的市场渗透率。

　　一转眼，上交所、深交所对存在重大异常交易行为的34个账户点名、限制交易已经逾月。记者对刚刚披露完毕的上市公司半年报梳理发现，尽管诸多原因造成这34个账户较难“现形”，不过，在部分停牌公司的股东榜中，还是露出了“马脚”。

　　机构账户现身两公司

　　据上证报资讯统计的34个被禁账户二季度持股明细显示，中国对外经济贸易信托有限公司-安进13期壹心1号证券投资集合资金信托计划出现在两家上市公司股东榜中，而这两家上市公司均在二季度处于停牌状态。

　　其中之一为实益达(002137)，安进13期壹心1号持有200.9万股，占比0.44%，位列第8大股东。实际上，安进13期壹心1号早在一季度即进入，而实益达自今年3月19日后起便进入停牌状态，至今仍在筹划重大资产重组中未复牌。

　　此外，安进13期壹心1号还出现在柘中股份(002346)的流通股东榜，同样是在一季度进入，当时持股124.51万股，二季度小幅减持至117.73万股。

　　实际上，柘中股份亦在今年4月初停牌筹划重大资产重组，后于8月10日终止重组而复牌。

　　资料显示，安进13期壹心1号成立于2014年8月，其投资顾问宁波壹心投资管理合伙企业(有限合伙)更名为宁波灵均投资管理合伙企业(有限合伙)，并于2014年9月完成全部工商、税务等变更手续。

　　据介绍，灵均投资致力于量化产品的研究、投资、设计、销售，创始合伙人兼总裁殷志浩具有20年量化投资研究经验，曾在摩根大通、花旗集团等从事量化分析和量化团队管理工作，2009年回国后在中金公司先后任数量析组负责人、资产管理部量化投资负责人、中金基金总经理。

　　多方面原因导致隐形

　　除此之外，34个被禁账户中再无机构账户“现形”于上市公司半年报。

　　一方面，这可能与它们反应敏捷，在始于6月15日的此轮股市暴跌前已抽身有关；另一方面，以盈融达投资(北京)有限公司的解释为代表，与其持股过于分散有关。盈融达称，“有数种量化对冲套利策略，其中核心策略为阿尔法套利和期现套利模型，其股票策略模型持股数量一般在300至800只，持股非常分散，单一产品的个股持仓比例极低。”

　　另外，有些被禁账户成立时间较晚，且有“超高频交易”典型特征。如融通资本财富—海通证券(600837)—融通资本东海恒信12期资产管理计划、融通资本财富—海通证券—融通资本东海恒信14期资产管理计划皆成立于6月18日。上述两计划的管理人东海恒信自述，其主攻期现套利、量化阿尔法、程序化交易等，管理规模逾30亿元，在2015年1月至5月的成交额近6000亿元。如此“超高频交易”，显然与“持股”的交易办法不同，故未在二季度末现身上市公司实属正常。

　　“牛散”账户留下痕迹

　　较之机构账户，34个被禁账户中的自然人账户在半年报中现身的较多。

　　其中，“牛散”沈付兴上榜最多。其不仅在二季度新进成为梅雁吉祥(600868)的第2大股东，至6月底持有537.03万股，还在二季度新进入反弹行情中的牛股巨化股份(600160)，持有1953.28万股，占比1.08%，成为第4大股东。

　　此外，沈付兴还上榜了世纪星源(000005)、友利控股(000584)、韶能股份(000601)、中关村(000931)、兔宝宝(002043)、云内动力(000903)、生益科技(600183)、青海华鼎(600243)、澳柯玛(600336)、大橡塑(600346)、华微电子(600360)、青松建化(600425)、通宝能源(600780)、东方集团(600811)、中信重工(601608)等，其中绝大多数为新上榜。

　　回查一季报，沈付兴当时持有恒源煤电(600971)、中孚实业(600595)、华微电子、青海华鼎、亚星化学(600319)、铜峰电子(600237)、锦州港(600190)、兰花科创(600123)、东风汽车(600006)、先锋新材(300163)、阳谷华泰(300121)、经纬电材(300120)、东方日升(300118)、坚瑞消防(300116)、建新股份(300107)、科新机电(300092)、英飞拓(002528)、卓翼科技(002369)等28只股票，上述持股一季度末市值接近20亿元。

　　两相对比可以发现，沈付兴在二季度做了大幅度调仓，6月末前新增进入了多家公司。

　　另一被查“牛散”唐汉若则出现在了苏宁云商(002024)、太化股份(600281)、动力源(600405)、亚泰集团(600881)的半年报中。其中，唐为苏宁云商第7大股东，持股6371.75万股，占比0.86%，于二季度新进。此前，唐汉若曾于2010年买入河北宣工(000923)、2014年底买入茂化实华(000637).

　　除此之外，遭查的彭旭、杨谦、姜龙分别现身于石英股份(603688)、信威集团(600485)、安科瑞(300286)的半年报股东榜。

　　点击查看>>>社保基金持股一览

　　养老金入市助社保重仓股掀涨停潮

　　锦江投资等10只个股成“盈利王”

　　据悉，自去年山东省政府和全国社保基金理事会签订了企业职工基本养老保险基金委托运营合同，约定山东将分批把全省约1000亿元的企业职工基本养老保险基金划转委托全国社保基金理事会运营以来，目前已划转500亿元，另外500亿元将按合同约定在2016年春节前后到位。首批的500亿基金年收益预计将比一年期定期存款增加40亿元。

　　对此，分析人士指出，山东养老金划转委托全国社保基金理事会运营对A股市场形成利好，社保基金投资思路通常会选择业绩增长较为稳定的上市公司，一方面，公司的高成长将为股价拓展上行空间；另一方面也有效地控制了公司股票的非系统性风险，保证投资收益。因此，业绩增长通常作为专业机构投资者选股的首要标准，而社保基金自然也不例外。

　　据《证券日报》记者统计发现，截至6月30日，二季度末社保共现身在713只个股前十大流通股股东名单，共有463家公司2015年中报归属母公司净利润实现同比增长，占比64.94%，远高于沪深两市整体水平，由此可见，业绩增长是社保基金择股的重要标准之一。

　　值得注意的是，交易的626只社保基金重仓股中(剔除88只停牌股)，有343只社保基金重仓股9月份以来跑赢大盘(上证指数同期上涨1.16%)，占比54.79%。其中，期间累计涨幅超过10%的个股有40只，锦江投资、华鹏飞、明家科技、宁波富达、安硕信息、阳光电源、冠昊生物、达实智能、界龙实业、大亚科技等10只个股期间累计涨幅均超过14%，成为社保基金最赚钱的品种。

　　铁汉生态(300197)9月9日晚间发布公告称，公司原计划于 2015 年 9 月 10 日前披露发行股份购买资产预案或报告书并申请股票复牌，本次发行股份购买资产的标的公司为园林类企业，目前中介机构正在对标的公司租赁的用于苗木种植的土地进行核查，涉及的土地核查程序繁琐，尚需取得乡镇政府批准文件和国土部门就土地性质和土地权属等情况出具的证明文件。截止目前仍有部分证明文件尚未取得，为做到本次发行股份购买资产申报、披露的资料真实、准确、完整，保障本次发行股份购买资产的顺利进行，同时为保护广大投资者权益，公司已向深交所申请延长股票停牌时间，公司股票将于 2015 年 9 月 10 日开市后继续停牌。

　　点击查看>>>个股研报 个股盈利预测 行业研报

　　启明星辰(002439)：内生增长强劲并购整合顺利业绩有望超预期

　　并购整合顺利，内生高速增长，国产信息安全龙头地位稳固。上半年毛利率73%，比去年同期增加7个百分点，经营效率进一步提升。合众和书生分别实现营收2096万元和1939万元，有效增厚业绩。公司内生营收同比增长33%，高于行业约20%的增速；公司在政府和军工市占率高达80%，受益于军工和政府信息安全建设加速启动，安全网关业务营收同比增长53%；这些都验证了我们的推荐逻辑：信息安全行业进入黄金发展期，行业集中化程度提升是大趋势。随着网络安全法在各行业逐步落地，信息安全投资不断提升是大势所趋，预计未来网络安全行业增速达到25%以上，龙头公司增速有望达到40%以上。

　　全年业绩有望超预期，卓越公司不断实现自我超越。公司预计1-9月净利4700~5200万元。保守估计Q4单季利润同比增长15%，全年净利有望达到2.7亿元，高于年初制定的2.4亿目标，若考虑已收购标的全年利润并表，预计全年备考利润达到3亿元。公司研发费用高达1.5亿元，同比增长59%，今年在云计算、大数据、工控领域均率先发布相关安全产品，奠定未来持续高增长基础。

　　投资建议：国产信息安全龙头，网络安全法最大受益者之一，深厚积淀终开花结果。公司携手腾讯、华为构建企业安全生态圈，“大安全”体系日趋完善。预计2015-2016年备考EPS分别为0.35元和0.50元，维持“买入-A”评级，6个月目标价37元。安信证券

　　歌尔声学(002241)：新业务多点布局仍处于培育期

　　2015年公司净利润表增速现低迷：公司15年上半年收入为54.16亿元(+15.91% YoY)，归母净利润为5.18亿元(-14.68%YoY)，符合市场预期，主要原因是：1)受消费电子行业增速放缓拖累，公司电声产品毛利率略有下滑；2)毛利较低的电子配件产品收入贡献占比提升，拉低公司整体毛利表现；3)公司布局新品加大研发费用投入，1H15公司研发费用达占比总收入7%，研发费用同比增长30.82%；4)公司为实现“大产品”战略的转型在去年发行了25亿的可转债，导致财务费用增长了120.37%。

　　多点布局新业务，但培育仍需时间：公司2014年末发行25亿元可转债，主要投资于可穿戴设备、智能传感器、汽车音响等项目，但我们认为新业务仍处于培育阶段，短期内业绩贡献有限：1)公司延续MEMS声学传感技术，并逐步开发MEMS压力及惯性传感器，采取与国外芯片厂商合作的方式，将更多应用于可穿戴设备中；2)公司虚拟显示业务布局具备原有客户和电子配件业务技术积累等优势，而且公司注重硬件性能及用户体验提升。公司HMD产品具备明显全球一流的余晖、眩晕、人眼舒适度等技术指标，同时是Oculus和索尼的独家供应商，我们认为HMD市场未来发展潜力可期。

　　预计15Q3公司业绩继续承压：2015年下半年消费电子领域(尤其是智能手机、平板电脑等)市场增速继续放缓，将导致公司整体收入增速继续下滑。另外，由于公司处于战略转型时期，新业务研发、市场推广投入加大，导致费用率上升，进而影响公司净利率表现。公司预计2015年1-9月归属上市公司股东净利润在7.5~9.6亿元，同比变动幅度为-30%至-10%。

　　投资建议：公司短期业绩受消费电子行业低迷影响，而新业务布局短期内较难贡献业绩，我们预计公司2015/2016年收入为158.92亿元和195.20亿元，摊薄每股收益为1.17和1.47元，对应的PE为20.18和16.06倍。我们首次覆盖歌尔声学，给予“推荐”评级。平安证券

　　二六三(002467)：全球华人移动通信服务进入实质性落地阶段

　　公司公告：全资子公司广州二六三与奇酷网络签署合作协议，双方合作运营，为奇酷的终端用户提供境外移动通信服务。

　　“虚拟运营商+终端厂商”优势互补，直击海外漫游资费过高的痛点。奇酷是知名互联网公司360 联手酷派新推出的手机品牌，推出后获得了市场相当高的关注和好评。本次二六三与奇酷合作，有望显著降低手机用户境外漫游时的资费负担。具体而言，奇酷发挥其互联网公司的用户和营销优势，根据市场推广需要开展境外移动通信服务的营销推广、SoftSIM 功能开发、订购收费、账号管理；二六三依托自身技术和经验优势，负责境外移动通信的服务实现、应用及支撑系统开发、通信资源对接、产品设计、通信保障、漫游业务相关的客户服务。双方制定了两种合作模式：一种为奇酷终端用户直接购买境外移动通信服务，所得销售收入双方分成；另一种为奇酷根据具体情况按月采购二六三的资源，提供给其终端用户使用。

　　此次合作是公司“全球华人移动通信服务”落地的里程碑事件，将拉开与国内各大手机品牌厂商合作的序幕。我国出境游人次每年保持20%以上高增速，至2020 年有望超过5 亿人次，国际漫游市场潜在容量有望超过200 亿元。二六三作为国内首屈一指的海外通信服务提供商，目前能够提供近40 个热门国家地区的数据上网服务，并已与香港、美国等地的基础运营商完成系统对接。近期公司接连同小米(根据小米新品发布会信息)、奇酷等手机厂商达成合作，标志着公司全球华人移动通信服务进入实质性落地阶段。未来国内前十大手机厂商(除华为外)皆有可能与二六三达成合作，这将为公司业绩增长提供强有力的保证。

　　股价已处在超跌区间，定增和股权激励提供安全边际。公司9 月2 日收盘价为9.68 元/股，已低于5 月份确定的10.19 元/股的定增底价，且相对7.12 元/股的股权激励授予价格仅溢价36%，安全边际凸显。

　　维持“买入”评级。预计公司15-17 年的EPS 为0.20/0.31/0.48 元，对应15-17 年PE 分别为48/31/20。我们看好公司有望通过全球华人移动通信虚拟运营与大集团客户增值通信服务等新业务显著提升盈利能力，并坚信公司将成为虚拟运营界的生态型巨头。维持“买入”评级。申万宏源

　　方正电机(002196)：向新能源汽车核心零部件供应商转型

　　上海海能—国内柴油机动力总成电控龙头。跨国集团在柴油发动机ECU市场份额超过90%，上海海能柴油发动机控制产品自主品牌市场占有率第一，随着排放标准升级带来的市场容量扩张，以及主机厂压缩成本加快国产化进程，公司进口替代空间巨大；上海海能也是国内少数实现AMT自动变速箱产业化的企业之一，产品已经在多地公交有效运行一年以上，具备显著的先发优势与技术优势。

　　德沃仕—拓宽公司新能源驱动电机范围。德沃仕项目团队来自比亚迪，对高速永磁同步电机和大扭矩的直驱永磁同步电机有成熟的开发及生产经历，产品已覆盖7.5KW至45KW等多种功率电机，现已成为众泰汽车的主要驱动电机供应商，与宇通客车签署排他性轮边电机开发合作协议，正处于路试阶段。业绩承诺年均增速超过45%。

　　高科润—智能控制器成为业绩增长引擎。公司去年完成深圳高科润公司的100%收购，上半年实现净利润962万元，是公司上半年盈利增长的引擎。全年可为公司贡献2000万元净利，预计占全年公司归母净利的73%。此外，高科润智能控制技术有利于促进公司缝纫机控制系统的升级换代。

　　估值与评级：公司积极谋求汽车电控系统和新能源驱动电机业务的战略布局，实现新能源汽车核心零部件供应商的转型升级。假设成功收购上海海能与德沃仕并于2016年并表，我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.15元、0.72元和0.83元，以9月6日收盘价17.65元为基准，对应动态市盈率分别为115倍、25倍和21倍，首次覆盖，给予“增持”评级。西南证券

　　老白干酒(600559)：改革释放活力利润有望逐步回归至合理水平

　　我们认为公司管理层13人全员参与定增项目并将认购2395万元公司股份彰显出领导层做强做大的决心，2015年底之前定增项目大概率能够顺利过会，看好定增后公司经营效率和效益提升趋势，外延并购或成为公司业绩再次腾飞的重要催化剂。

　　看好河北王地位，省内精耕+省外扩张可实现年均25%增速，到2017年销售收入有望翻番。支撑公司未来3年业绩翻番的有三个看点：(1)2014年销售口径收入约40亿元，扣除增值税(17%)后真实的销售收入约34.2亿，公司改制之后销售收入口径有望趋同。老白干作为河北省白酒第一的品牌，类比洋河股份、山西汾酒和古井贡酒，未来三年老白干在河北省内的份额有望提高到20%以上，实现省内40亿元的销售额。(2)公司渠道已在北京、天津、山东、山西四省扎根，与当地的白酒是错位竞争关系，保守估计，公司定增后带来的机制、渠道的改善可实现未来3-5年环河北省区域年销售额20亿元(4%)以上。(3)公司实现做强做大的另一途径是实行并购，我们认为外延并购将成为公司业绩提升的重要催化剂。

　　目前公司利润处于较低水平，业绩存有较大改善空间。利润低体现在两方面，其一是销售收入低，与各省的龙头企业白云边(50亿)、古井贡酒(46亿)相比收入低；其二是净利润率低，公司产品净利润率2.8%，远不及同类公司10%净利润率以上的水平。无论是销量还是利润率均处于较低的水平，公司业绩存有较大的改善空间。齐鲁证券

　　碧水源(300070)：牵手国开行 PPP巨头起航

　　公司完成62.3亿非公开发行，此次非公开发行股份数量1.478亿股，发行价格为42.16元/股，其中国开创新资本(国开行全资控股子公司)认购54.34亿，自然人武昆认购7.97亿，锁定期1年。交易完成后，国开行持股比例10.48%，成为公司第三大股东。

　　我们的点评牵手国开行，强强联合，碧水源模式扩张加速

　　此次股权层面合作宣告公司与国开行全面战略合作关系的正式确立，预计后续国开行还将派人入驻公司董事会。借助国开行强大资源，加上公司优秀的综合解决方案能力，将助于公司加快“碧水源模式”在其他城市的复制扩张，预计后续在各地的合作将陆续落地。

　　国开行实力强大：市政水务市场基本是和政府打交道，引入国有资本有助于公司加强资源整合能力，预计后续二者的合作将包括贷款融资服务、在各地共同设立环保基金等各种形式。

　　增强资本实力：PPP浪潮之下，资金实力(渠道+成本)、技术和管理水平是企业获胜关键；公司目前在谈项目近千亿，此次募资62亿极大充实公司资本实力(负债率降至20%)，为存量项目的实施和未来几年的PPP订单爆发式增长奠定基础。

　　继续看好公司成为中国水问题的综合解决方案提供者

　　PPP模式加速推广确保行业景气度，整体解决方案提供商的战略定位决定了碧水源极强的竞争优势，未来成长空间仍十分广阔。

　　PPP模式加速推广确保行业景气度：PPP创新融资方式，解决新建公共项目资金来源困境，新项目释放加快；政府存量环保资产加速证券化，推动行业整合加速，龙头企业获取集中度提升机会。

　　整体解决方案提供商的战略定位决定了公司极强的竞争优势：1)碧水源商业模式的本质是一个解决方案提供者，帮合作者做大蛋糕，这决定了它具备很强的跨区域、跨行业的复制性；2)从行业竞争和护城河角度看，碧水源的“圈地”模式能够快速的形成区域垄断效应，不仅能够保证其持续的拿单能力，而且能够最大程度的屏蔽竞争带来的盈利性下滑；3)从管理层的战略和执行力看，公司看到了中国水资源短缺这一巨大的潜在刚性需求，管理层也在执行正确的Strategy-以整体解决方案提供商的战略定位在北方帮人解决缺水问题、在南方帮人解决提标问题；而碧水源上市以来的发展历程也验证了其管理层卓越的执行力。

　　盈利预测和投资建议

　　我们预计公司15-17年EPS1.12、1.61、2.33元，现价对应42x15PE/30X16PE；考虑公司资本实力加强

　　以及资源整合能力提升，预计后续PPP项目将加速落地，我们给予40x16PE，目标价65元，“买入”评级。齐鲁证券

　　前期曾得主力出手相救的一些股票今天再度出现异动。

　　今日午后开盘不久，包括巨星科技、晨鸣纸业、海马汽车等在内的前期曾被救市的20只股票突然出现了大卖单，从开始的几十万股到几百万股，并基本上都挂在“卖一”上，有些股票9月2日还被再次救过。如巨星科技(002444)，在“卖一”挂出1000多万股。

　　为何会出现这种奇怪现象？

　　从常理看，一般机构不会这样集中出货，且只是挂在“卖一”不向下砸盘，难道是前期主力资金在撤离？今天出现同样情况的还包括晨鸣纸业、海马汽车、顺发恒业、西部矿业等。

　　理论而言，上周至今，监管层几乎天天利好不断，并且做出了种种交易限制，救市的态度非常坚决，显然不会是救市资金的撤离。

　　还有另一种猜测，会不会是场外资金因被清理而撤离？从上市公司中报来看，一些股票场外资金没有买或买得很少，所以，即使场外资金出货，也不会有如此大量。同样，分级基金持有的量似乎也没这么多。

　　我们注意到，一些股票的上百万股、几百万股的大卖单曾被陆续吃掉；又如巨星科技“卖一”的1000多万股在集合竞价阶段被一下子吃掉165万股；那么，会不会是资金在对倒呢？有观点认为，前期大资金的匆忙操作中，买入量超过为数不少公司总股本的5%，为进行规范，大资金很有可能通过对倒的方式分散账户，以规避举牌线。

　　新三板市场周三挂牌公司新增16家至3419家，其中，做市转让公司新增1家至777家，协议转让公司新增15家至2642家。

　　截至今日，新三板总股本达1795.22亿股，其中流通股本为661.97亿股。

　　今日，新三板市场成交股票数共计539只，成交金额3.99亿元，较昨日明显放大，成交数量9215.6万股，共成交7352笔。

　　2015年夏季达沃斯峰会于9月9-11日在大连召开，在《中国产业合作新愿景》主题论坛中，国家发改委主任徐绍史在回答记者提问时透露，国有企业改革酝酿了一段时间，改革文件近期就会陆续出台。

　　他表示，国有企业在经济下行过程当中采取了很多应对措施，今年上半年企业兼并重组速度非常快，企业兼并重组增速是16%，企业兼并重组的金额达到26%的增长。

　　以下为文字实录：

　　提问：我是财经杂志记者，我们很多产能经济都是国有企业，所以我的问题是关于国有企业改革的问题，我想请问徐主任，我们国家在推行混合所有制改革当中，哪些行业是可以允许我们进出，哪些行业不允许进入的，在多大程度上可以混？另外，我还请问周省长，我们辽宁国有企业做了很大贡献，目前存在什么样的问题，下一步准备怎么改？

　　徐绍史：国有企业改革酝酿了一段时间，改革文件近期就会陆续的出台，这是一个。第二个，国有企业应该说在经济下行过程当中也采取了很多应对措施，今年上半年企业兼并重组速度非常快，企业兼并充足增速是16%，企业兼并重组的金额达到26%的增长。谢谢。

　　周忠轩：辽宁的国企改革任务很重，省政府下了文件提出要求，由于辽宁的国企成立时间比较长，卸掉历史包袱，厂办国企的改革正在制定方案调查研究，对企业三公一供这些社会企业社会问题进行剥离，不是简单的发展混合所有制经济，按照市场的经济原则提高效率，提高它的竞争力。