9月15日，中关村上市公司协会发布《2015年中关村上市公司竞争力报告》，数据显示，截至2014年底，中关村216家上市公司总市值合计31383亿元，同比增长52%；市值增长额达到10784亿元。

　　中关村上市公司协会会长尹卫东表示，中关村上市公司市值远高于所在地区工农业GDP的总值，说明是市场对中关村战略新兴产业的发展时充满信心和给予了较高估值。

　　报告显示，从市值增长来源看，境内上市公司贡献了总增长额的68%， 5家千亿元以上市值公司，有3家在境内上市。

　　尹卫东对此表示，这个发展趋势表明境内上市公司对中关村上市公司的市值贡献率是逐渐在提高的。

　　对于备受关注的中关村上市公司的市值排名情况，尹卫东表示，遥遥领先的仍然是百度。但是与2013年相比。千亿元以上市值公司由之前的仅有百度1家增至百度、京东、信威集团、中国中铁、京东方五家。

　　在行业分布上，报告显示，IT服务、高端制造、移动互联网、现代服务业和生物医药所占比重较大，另外，还有新能源汽车和轨道交通。

　　尹卫东表示，这充分说明，在中关村这个地区，上市以后的公司覆盖了所有的战略新兴产业。

　　在不同的领域，市值有所不同。尹卫东表示，市值最大的领域仍然是移动互联网，同时，下一代互联网成长速度也非常快，“这也是符合中关村现有产业结构特点的。但是，我们也不能回避，在生物医药、新能源环保等一系列的领域，中关村都有可能继续诞生大公司。”

　　报告显示，216家纳入研究范围的上市公司，2014年总资产为24102亿，同比增幅为30%；其中，境内上市公司资产为14748亿元，占中关村总资产的61%，同比增幅为17%；境外上市公司资产为9354亿元，占中关村总资产的39%，同比增幅为58%。

　　境外上市公司中，美股公司资产为3671亿元，占中关村总资产的15%，同比增幅为58%；港股及其他公司资产为5683亿元，占中关村总资产的24%，同比增幅为58%。

　　尹卫东表示，中关村上市公司总资产与市值之比是0.77，但是所有A股公司的总资产与市值之比是3.53，中关村上市公司典型的轻资产公司的特点是非常突出的。

　　而对于中关村上市公司的实力，尹卫东表示，中关村上市公司有1400亿的能力去融来钱，有2000亿的能力投出去，还有3800亿的现金待投，“这充分表明中关村上市公司的雄厚实力。”

　　9月中旬，我有幸在厦门目睹了一场精彩的对话。

　　对话的主角是两位响当当的人物：中国互联网行业的领军人物马云， 和特立独行的中国空调制造行业老大董明珠。

　　对话在“智造国际投资新格局”的大主题下展开，两人分别从两种不同思路来看待“中国制造”在“互联网+”时代的生存发展。比如，传统制造业该如何在新时期赢得投资者的青睐？

　　马云显然是全场的焦点人物。当典型硅谷白衬衫装扮的马云出现在现场，后排的观众(大多是当地中小企业主)纷纷站了起来，有的甚至冲向前排，争先恐后举起相机。不用说，他代表了国内投资界最为追捧的“互联网创业”风口。

　　但“中国制造”这个概念并不能吸引追捧高利润的投资人。在刻板印象中，“中国制造”代表着低利润率的工厂、低收入的工人、相对僵化固化的机制，以及持续疲弱的数据。

　　我随意记录了一组董明珠和马云对话，发现了两个行业之间有趣的碰撞。

　　董明珠：我们有几千项专利，即便有人挖走了我的技术人才，那也是过时的技术，不是最新的。

　　马云：我们鼓励年轻人去其他地方发展，目标是，未来中国500强的企业中，有200个CEO来自于阿里。

　　董明珠：我们的平均薪酬是10000美金。

　　马云：阿里的薪酬和硅谷不相上下。

　　这样的对话提醒我们，过去十年在房地产行业高利润率大潮下不断被挤压的“中国制造”，又要在“互联网+”的泡沫中，再次面临出逃的诱惑。

　　换句话说，“中国制造”在互联网大潮下，被严重低估。在浮躁的大环境下，一些制造企业可能既逐步失去了人口红利优势，也错失了稳步技术升级的机会。

　　其实，除去表象差异，董明珠和马云代表的行业其实是高度依存的。基于一个简单的道理，互联网经济不可能脱离实体经济单独生存。

　　严格地说，阿里巴巴其实不算是一家以科技驱动的公司，而是一家商业驱动的公司。在中国糟糕的批发、零售和物流的大环境下，阿里巴巴依靠良好的商业模式，通过电子商务解决了便利化的问题，也因此获得了成功。所以，如果线上本身的交易量减少，也即对于董明珠所代表的“中国制造”产品需求减少，阿里巴巴的营业额也会下降。

　　最近阿里巴巴股价频频下跌，背后一个重要逻辑是，阿里的绝大多数收入来自中国消费者。在最近一季度中，来自中国商业零售业务的收入为21亿美元，占总营收的75%。由于目前中国经济增长放缓，其营收与利润可能会“受到极大不利影响”。在当天的演讲中，马云着力描述了阿里正在开拓的“农村电商”业务，其实也是解决消费增长的问题。

　　从全球来说，制造业与互联网行业，原本也是难分伯仲。比如，你能说苹果公司就不如谷歌？ 波音公司就难敌Facebook？ 100多年前，美国取代英国成为世界第一强国的时候，依靠的不是任何资本泡沫，而是爱迪生、贝尔等一大批在文明史上有重要作用的发明家，以及洛克菲勒、卡内基等实业巨头。

　　只是最近几年，由于其他领域创新乏善可陈，互联网才成了全球创新的引擎。对于陷入困境的“中国制造”，互联网思维，或许能成为破解积弊的鞭策力量。

　　比如，董明珠立志，要将国企格力打造成基业长青的百年老店。但她的思路显得迷茫，跟风进入了智能手机这个已然红海的领域。

　　马云却发现，现在很多互联网的人才，纷纷开始向制造业转型。他认为，未来5~10年，将是传统行业发展的好时机。格力可以转型做空调行业的服务企业。

　　“十多年前，我们做阿里巴巴的时候，没有人看好互联网，就像现在没人看好制造业一样。”他说。“这是一个忽悠的年代，聪明的投资者不多，愿意投百年企业的人少。”

　　根据巴菲特的价值投资理论，低估正是机会的来源，只是，需要足够的耐心和对时代浪潮的把握。

　　成立于1890年的诺基亚公司，就从芬兰一家木工厂起家，多次并购转型。最终抓住技术浪潮，一度成为占据全球份额40%的手机制造大户，以及第二代移动通信标准GSM的引领者。只是这样的转型，诺基亚用了100年。

　　9月15日，沪指跌3.52%报3005.17点。分级基金方面，创业B、新能源B、传媒B、国企改、一带一B、中小300B等68只分级基金跌停。中小300B(150058)跌10.03%，或已碰到下折阀值。市场不稳定，分级基金母基金净值只需再跌10%以内即触发下折的分级基金27只。高溢价率的分级B一旦下折，持有人必然将会承受较大亏损，要格外关注投资风险。

　　长城基金中小300B或已触发下折提醒投资者注意风险

　　长城久兆中小板300指数分级证券投资基金之B份额昨日净值为0.2970，今日估值约为0.250，根据分级基金合同规定，当分级B份额的基金份额参考净值小于或等于0.2500元时，将进行不定期份额折算。

　　具体是否下折，投资者需密切关注该基金公司公告，若今日确定下折，明日为中小300B下折基准日，提醒投资者勿买，买了将面临巨额风险，以今日收盘价0.314为例，买入10000份，所需成本3140元，明日下折后若按净值0.250元则算，剩2500元，若不考虑折算后的溢价及其他因素，则明日买入，下折后，直接亏损达20%。

　　68只分级基金跌停 27只分级基金处于下折雷区

　　沪指跌3.52%报3005.17点，创业B、新能源B、传媒B、国企改、一带一B、中小300B等68只分级基金跌停。市场不稳定，分级基金母基金净值只需再跌10%以内即触发下折的分级基金27只。无论如何，在当前大盘未稳的情况下，投资者应该尽量远离那些濒临下折的高溢价高杠杆分级B.

分级母基金只需跌10%以内触发下折基金

　　此外，除下折后B份额暴跌带来的恐慌外，伴随下折而来的赎回潮将给市场带来较大抛压。当前濒临下折的分级B溢价率高低不同，投资者还需冷静面对，区别对待。高溢价率的分级B一旦下折，持有人必然将会承受较大亏损，要格外关注投资风险。

　　截至昨日收盘，两市已有900 只个股股价创下年内新低，14只个股股价创下历史新低。此外，随着破净股的扩容，市场也开始讨论A股目前的状态，大盘究竟何处是底？

　　周二的杀跌一度让上证综指跌破3000点大关，随后在“两桶油”和银行股的护盘下，沪指尾盘跌幅略收窄，但仍有超过700只个股跌停。两市合计4776亿元的成交额再度刷新下跌以来的新低。市场人士认为，昨日成交额萎缩，市场缺乏热点，预计将延续震荡走低磨底的走势。

　　2015年以来，上证指数由高位回落，最高涨幅曾达60%。经过近期连续大跌之后，上证指数已由升转跌，目前跌幅扩大至7%。个股也回吐了大部分涨幅。据不完全统计，年内下跌的个股近1200只。截至9月15日收盘，两市约900只个股股价创出自2015年以来新低。

　　据统计，今年以来，两市有1199只个股下跌，跌幅超10%的个股有814只，跌幅超30%的个股有221只，其中，晋亿实业、中信证券、申万宏源、方正证券、华菱星马等17只个股跌幅超过50%。晋亿实业成为本轮行情以来两市跌幅最大的个股，期间累计跌幅高达62%。

　　此外，在牛市行情中一度消失的“破净股”近日呈扩容趋势，截至9月15日，两市共有50只破净股，较上一交易日大增16只。其中，鞍钢股份、南山铝业、兰花科创等15只股破净率超过10%。

　　低价股方面，经历今年6月、8月市场暴跌的洗礼之后，个股股价悉数回落，10元以下低价股大幅增多。统计显示，截至9月15日收盘，A股市场的2780家上市公司当中，股价低于20元的公司数量达到2064家之多。其中，股价低于10元的有1023家，股价低于5元的有145家，而停牌的长航凤凰和披星戴帽的*ST海润，以低于3元的股价成为了A股市场上股价最低的两家公司。

　　2015年6月15日以来，大盘下跌的幅度已经超过四成，有人与2008年熊市作对比。为了有一定参照对比，选取了2007年4月至2008年4月近一年数据，刚好大盘也是3000点起步回到3000点。

　　从统计数据来看，两个年份无论是创新低、低价股的个股数量都相差不大，唯独破净股变化较大。2008年4月22日，大盘盘中跌破3000点，但两市仅有2只个股破净，而2015年9月15日，两市破净股则多达50只。

　　而从比例来看，显然由于2008年只有1500多家上市公司，创新低(62%)和低价股(小于10元，54%)的比例明显高于2015年(32%，37%).

　　如果对照来看，本轮的下跌虽然很“恐怖”，但与2008年相比实际上还是有一定距离，新低的股票和低价股所占的市场比例来看，底部仍未清晰，更何况2008年的3000点还只是下跌中继。

　　不过，目前与2008年相比市场变化很大，经济环境、市场结构、融资融券、监管层态度等都会左右市场。

　　机构在3000点的点位上分歧也加大，部分认为短期市场有调整的需要，而另一部分认为，市场短期的调整并不可怕，是风险，但更是机会。开源证券指出，无论是市盈率、市净率还是股息率都接近甚至低于历史上几个重大底部。一些公司的股息率已经达到4%以上，遍地都是4折的股票。便宜是硬道理，投资价值已经显现。

　　千股跌停之后又来了“跌中跌”，而后出现云中割，市场的弱势表现可见一斑，而在9月复牌后，近日连续拉了近一周涨停的七喜控股(002027，收盘价23.99元)无疑是“万绿丛中一点红”，自然地受到了市场的广泛关注。《每日经济新闻》记者注意到，对比前期同样有大资产置入预期的成飞集成，七喜控股的股价表现就相形见绌，前日(9月14日)虽收盘涨停，中途却打开过涨停，而昨日(9月15日)七喜控股干脆直接一字跌停，躺在了跌停板上，让众多打板者遭遇了一字板闷杀。

　　分众传媒作价457亿借壳

　　因筹划重大事项，七喜控股自今年5月4日起停牌，近4月之后，终于抛出资产置换预案。8月31日，七喜控股发布重大资产重组方案详情，宣布分众传媒欲作价457亿元借壳七喜控股，公司股票自9月2日上午开市起复牌，至此开启了它的拉涨一字版之路。

　　资料显示，七喜控股拟以截至2015年5月31日(以下简称评估基准日)的全部资产和负债(以下简称置出资产)与分众多媒体技术(上海)有限公司(以下简称分众传媒)全体股东持有的分众传媒100%股权(以下简称置入资产)的等值部分进行置换，同时，交易对方将承接的公司截至评估基准日的全部资产及负债转让给易贤忠或其指定方，易贤忠同意以现金作为对价承接公司截至评估基准日的全部资产及负债；公司发行股份并支付现金购买置入资产与置出资产之间的差额部分；公司同时非公开发行股份募集配套资金。

　　重组方案显示，公司此次交易的拟购买资产分众传媒100%股权的评估值为458.71亿元，增值率达1750.19%。后经协商，分众传媒100%股权作价457亿元，与七喜控股股权值相比，超出数百亿。

　　截至9月14日收盘，沪深两市共有11只个股连续上涨超过五个交易日，其中表现最为抢眼的非七喜控股莫属，连续连涨7天，累计涨幅高达94.88%。

　　打板者遭遇一字板跌停

　　历史总是以其惊人的方式重演着相似的一幕。《每日经济新闻》记者注意到，七喜控股的走势与当年成飞集成拉涨的逻辑极其相似。成飞集成堪称2014年第一牛股，在经历约一年的重组筹划后，股价表现异常惊人。更为巧合的是，成飞集成此前的重组预案也是蛇吞象，公司停牌前的市值仅52亿元，而拟获注的军工资产价值却高达158.47亿元。

　　资料显示，2014年5月，成飞集成拟以16.6元/股定增约12.73亿股，收购中航工业旗下沈飞集团、成飞集团、洪都科技100%股权(总价158.47亿元)，并配套融资不超过52.82亿元投资先进战斗机及航空武器系统能力提升项目、沈飞民用飞机零件制造产业化建设项目、柴油发动机电控燃油喷射系统扩能技改及研发条件建设项目。

　　此后，成飞集成的表现让投资者一度疯狂，2014年5月宣布重组复牌后股价从16.67元一路凯歌，到2014年7月中旬飚至71.78元的天价。虽此次重组最终夭折，成为年度最大黑天鹅事件之一，却也无法掩盖成飞集成曾经的光芒。

　　回头看看七喜控股，相似的大资产置入，股价表现却就略显平淡了。前日走势就显示其已是强弩之末了，虽最终拉涨停收盘却有中途打开涨停拉板痕迹，而昨日七喜控股也躺在了跌停板上，逾400亿估值置入也玩不动了。

　　大盘经过三个月的深度调整，过半股票腰斩，部分股价跌回牛市初期2000点水平。纵观8年来A股市场的牛熊演绎，54只股票6124点以来业绩持续增长并且股价超越沪指峰值。

　　证券时报的股市大数据新媒体平台“数据宝”统计，上证指数6124点前上市股票1467只，尽管大盘跌至3000点，仍有接近六成股票复权价高于2007年10月16日水平。具体来看，12只股票穿越牛熊，收获10倍以上涨幅；300余只股价翻倍；187只股价腰斩。

　　市场各阶段估值对比显示，大盘6124点时平均市盈率45倍；2008年大盘1664点时平均市盈率降至13倍；今年5178点以及目前A股平均市盈率分别为31倍和16倍。

　　百元股数量在一定程度上代表牛市标杆，6124点与5178点时百元股分别达到11只和96只；1664点时，两市无一股票收于100元上方；随着大盘节节下挫，目前百元股仅存10只，较巅峰时降幅达九成。

　　经历两轮牛熊转换，8年来各行业明显分化。28个申万一级行业中，近五成2007年10月17日以来指数上涨，其中，计算机、医药生物涨幅翻倍；家用电器、传媒等涨幅超过五成。相比之下，采掘、有色金属、钢铁等传统行业指数跌幅过半；银行、房地产分别下跌22%和20%。值得关注的是，各行业中仅银行、医药生物、家用电器8年来盈利保持增长态势，受益于良好业绩支撑，三行业多只股票6124点以来股价录得正收益。

　　大浪淘沙，54只股票8年来盈利持续增长并且复权价超过2007年10月高点。数据显示，医药生物14只入围，排名居首。例如2007年至2014年利润复合增长率高达48%的康美药业 ，经过两次10送转10以及1次10送转5的大比例除权，目前复权价超过百元，6124点以来股价累计涨幅近7倍。近8年利润年均增长四成的新华医疗 ，股价涨幅接近4倍。

　　近三个月的回调行情中，作为护盘主力的银行股有3只业绩股价双双穿越牛熊。民生银行 、浦发银行 、南京银行利润复合增长率超过30%，复权价略高于大盘6124点水平。

　　据数据宝统计，54只股票平均市值387亿元，大盘蓝筹、小市值绩优股均位列其中。贵州茅台 、浦发银行等3只市值超过2000亿元；近三成市值低于百亿，联环药业 、欧亚集团 、三峡水利等市值小于50亿元。

　　9月15日，佳都科技子公司云从科技开发的人脸识别系统在西安银行正式上线。这是云从科技人脸识别技术首次在银行系统落地。此前，海通证券已正式上线公司的人脸识别系统。

　　目前，云从科技已与专业金融设备制造商御银股份(002177)、国内最大的ATM机制造商广电运通等企业签订战略合作协议，全面布局金融市场。西安银行系统上线后，重庆银行也将在月内上线。

　　7月中旬，以公安部安全与警用电子产品质量检测中心为牵头申请单位的《信息安全技术网络人脸识别认证系统安全技术要求》国家标准，在北京顺利通过了审查，并已进入立项程序，该标准预计在明后年正式发布。云从科技是本次标准重要的起草与制定单位。

　　股市经历了6月至今的大幅下跌后，虽然市场情绪依然不稳，但成交量的萎缩却预示着市场开始进入了一个新阶段——大多数投资者开始多看少动。牛市的喧嚣过后，遍地“股神”的盛况已经消失，行情的话语权重新回归机构投资者手中，机构们怎么看待现在的行情？

　　上海一家中型基金公司市场人士表示，三季度以来，二级市场的这轮调整让公司目前偏股型基金的资产净值较二季度末缩水四成左右，但9月份开始有企稳迹象。

　　9月金秋，本该是收获的季节，但A股的表现仍难言乐观。

　　至9月15日收盘，上证综指月内跌幅达到6.26%，偏股型基金受损明显，单是9月14日，就有过百只主动管理偏股型基金跌幅超过7%，其中20余只跌幅超过8%。当天在金融股护盘下，上证指数只下跌2.67%；但创业板指数下跌7.49%。

　　而由此不难推断，目前不少偏股型基金仓位维持在较高水平。21世纪经济报道记者同时从多位基金投研人士处了解到，虽然现在对后市谈不上乐观，但悲观情绪已明显收敛。

　　规模遭遇业绩和赎回“双杀”

　　在经历了前期大跌后，股票市场在8月份再度遭遇“寒流”，这让即使是机构投资者也有所措手不及。统计信息显示，今年8月，上证综指累计下跌逾12%，而偏股型基金受其拖累，业绩也纷纷下挫。数据显示，8月里，股票型、混合型、指数型等各种权益类基金全线飘绿，主动管理偏股型基金跌幅超过10%，结构型分级基金大量下折。

　　这样的行情对机构投资来说，也是“伤害”极大。上海一位中型基金公司的混合型基金经理日前向21世纪经济报道记者透露，今年8月中上旬，他曾加了一点仓，还一度赚钱，但随后大市连日急速调整，使其斩仓都来不及，所以，目前他的策略就是市场形势尚未明晰前，保持谨慎低仓操作。

　　8月行情对公募基金的整体伤害有多大？

　　9月14日，中国证券投资基金业协会披露了8月公募基金市场数据。数据显示，截至8月底，公募基金管理资产合计6.64万亿元，比7月底减少了2385.19亿元。具体来看，开放式基金中，债券型基金和货币型基金的资产净值环比都在增长，而偏股型基金则形势惨淡。股票型基金8月底时的资产净值为7248.05亿元，环比下降44%；混合型基金资产净值为17793.21亿元，虽然环比上升2.96%，但需要说明的是，8月初不少股票型基金转型混合型，造成混合型基金大量增加，因此，若以平均每只基金的净值计算，股票型基金则平均每只资产净值为12.74亿元，环比缩水约20%；混合型基金平均每只资产净值为16.77亿元，环比缩水24%。

　　基金净值受损跟股票下跌也会有所关联，但从基金份额的增减指标，则可以明确看出基民的赎回情况。数据显示，8月股票型基金平均每只份额环比减少9%，混合型基金平均每只环比减少22%。

　　基民用脚投票，基金发行骤然入冬。根据统计，三季度以来，共成立126只新基金 ，总数量尚不及6月份单月，8月共新增51只新基金，以混合型基金为主，首募规模也是远不及前两个季度，仅为二季度平均首募规模的四分之一。

　　9月基民情绪渐稳

　　据统计，其实截至9月11日，9月份偏股型基金业绩还是有所回暖，超过八成取得了正收益。上周，净值收益超过10%的主动管理偏股型基金过百只，其中国富深化价值、富安达优势成长、国联安主题 、交银先锋 、国联安优选等至9月11日的近一周涨幅都超过了17%。

　　《经济参考报》记者从多家社会监测机构了解到，新一轮成品油调价窗口将于今日(9月16日)开启，从目前的原油变化率及后期影响因素来看，上调幅度或在120元/吨，折合93#汽油上调0.09元/升，0#柴油上调0.1元/升。这将是国内成品油零售限价下半年来的首次上涨。受此预期影响，国内汽柴油批发市场也一改以往连跌走势，开始进入上涨模式。

　　在上一轮调价周期末期，原油连续暴涨，虽未改变其六连跌走势，但却抬高了本轮调价的基准油价，从而使得本计价周期伊始，原油变化率即处于正值高位。后期在产油大国迟迟未能传出减产消息，以及投资者将目光重新投向供过于求的现实局面下，国际原油涨势难再续，目前价格走势震荡，WTI多围绕在45美元/桶，布伦特在48美元/桶附近运行。

　　截至9月14日收盘，中宇资讯测算原油变化率为5.13%，中宇原油估价47.791元/桶，较基准价涨2.333元/桶，暂预计9月16日成品油零售价格上调125元/吨。而卓创资讯监测的数据为5.02%，对应上调120元/吨，折合成升价为：93#汽油上调0.09元/升，0#柴油上调0.1元/升。

　　由于市场上调预期较为浓厚，国内汽柴油批发市场也一改以往连跌走势，开始进入上涨模式。中宇资讯分析师高承莎介绍说，近日来国内汽柴油价格整体延续上涨势头，主营及地炼油价坚挺意愿明显，华北、华东及西南地区资源紧张情况持续。预计后期汽油价格短时间内或走势坚挺，部分地区柴油价格则有回落的可能。

　　作为深圳市国资下属的投资平台，远致投资如今的定位是：着力实施产业基金群战略，形成以产业基金为工具，通过并购重组、市值管理和股权投资等方式服务于深圳市国有企业资本运作的专业化运作体系。

　　今年9月9日，深圳燃气(601139)与远致投资旗下的远致富海燃气产业基金签约合作，双方将共同挖掘城市燃气投资并购机会。有观点认为，深圳燃气将借此率先试行“上市公司+PE”模式的国资改革。然而，细心的投资者可以发现，早在去年，远致富海就曾以设立珠宝产业基金的形式参与另一家深圳市属国企特力A(000025)的定向增发。

　　在远致富海系的背后，其大股东远致投资作为推动新形势下深圳国资国企改革的资本运作平台，自2007年组建以来，已经摸索出“从管资产到管资本”转变的成功经验，成为深圳新一轮国资改革的重要力量。

　　实施产业基金群战略

　　服务国企资本运作

　　深圳远致富海燃气产业投资企业(有限合伙)是远致富海与深圳燃气伪共同投资燃气项目而发起设立的燃气产业基金，该基金的执行事务合伙人远致富海成立于2013年2月，由远致投资联手民营私募股权投资机构东方富海发起设立，计划募资总规模100亿元，重点投资生物制药与医疗器械、电动汽车产业链、移动互联网、节能环保、现代服务业等领域。2014年，远致富海增资引入新股东信达建信，三家股东股权比例变更为4:3:3.

　　成立初期，远致富海运作低调，一度不为外界所知。直到2014年4月，随着特力A的一份定增预案出台，远致富海系才首次浮出水面。参与定增的远致富海珠宝产业基金成立于2014年4月18日，拟现金认购特力A新发行的7100万股。

　　随后不久，茂硕电源(002660)公告，公司及控股子公司茂硕投资于5月20日与远致富海签订了《合作框架协议》，双方将在工业自动化机器人、高端装备自动化以及上游具有核心技术关键元器件产业寻找合适的投资标的，条件成熟时可由茂硕电源与远致富海共同出资和募集成立产业基金。

　　今年1月，富安娜(002327)公告，拟作为有限合伙人以自有资金出资2.02亿元参与投资深圳远致富海三号投资企业(有限合伙)。远致富海三号将对深圳高新投集团有限公司增资14.02亿元，增资完成后持有其20%股权。深圳高新投的增资扩股，被认为是深圳市国有企业混合所有制改革的试点。

　　事实上，远致富海的动作不仅仅在于参与深圳市的国资混改。从远致富海的部署来看，其目标是在五年内形成涵盖新兴产业等领域的多产品基金序列，管理总规模超过100亿元。

　　作为远致富海的国资大股东，远致投资如今的定位是，着力实施产业基金群战略，目标是形成以产业基金为工具，通过并购重组、市值管理和股权投资等方式服务于深圳国有企业资本运作的专业化运作体系。这一战略定位，来自于当年承接安信证券的股权后获得的启示。

　　2012年，在从深圳市投资控股有限公司(深投控)手中接过安信证券7.41%股权之后，远致投资参与组建了乾能投资管理有限公司。该公司由安信证券全资子公司安信乾宏控股51%，远致投资参股20%，中国节能环保集团参股20%，另外9%的股权由五矿和中铁两家持有。

　　作为一家PE机构，乾能投资成立当年即发起设立国内首只新兴产业基金——乾能(深圳)新兴产业投资基金，计划募集总规模为50亿，首期10亿元，注册地在深圳前海。

　　这一模式随后便被远致投资所复制。2013年，远致投资与东方富海合作的远致富海并购产业基金就完成了一期、二期募资并正式运营。除此之外，远致投资还大力开展市值管理，有效运作资本运作专项资金，充分发挥平台作用，受托开展了深投控、特发集团等国企所持8只股票的市值管理。

　　临危受命

　　助力国资产业整合

　　当远致富海四处出击之时，远致投资自身也从未停下脚步。

　　今年3月，华融资产将其持有的赛格集团29.51%股权协议转让给远致投资。赛格集团为深圳国资下属企业，此次转让前，深圳市国资委持有赛格集团46.52%的股份，此外，华融资产及东方资产、长城资产分别持有赛格集团29.51%、13.98%和9.99%的股份。赛格集团作为深赛格的大股东，持有其30.24%的股份。

　　实际上，远致投资与赛格集团在历史上颇有缘分。2007年刚刚设立时，远致投资扮演着“产业整合者”的角色，曾为深赛格力挽狂澜，避免其退市。当年，正值液晶面板替代彩色显像管的产业变革年代，深赛格由于孙公司赛格日立的主营业务连年亏损，已经被交易所挂上了*ST，若2007年年报继续亏损，将有可能被暂停上市。

　　为帮助深赛格摆脱包袱，远致投资收购并重组赛格日立，深赛格当年随即解困，并将远致投资的收购款用于投建赛格电子市场。2010年，赛格集团投桃报李，将深爱半导体部分股份转予远致投资。深爱半导体此前已预披露招股书，但由于IPO停摆，今年8月底在新三板挂牌。

　　远致投资早年更多的是参与上市国企的资产重组。成立当年，恰逢农产品(000061)实施“归核化”发展战略，为剥离非主营业务，做强公司批发市场主业，远致投资参与了农产品的16.67亿元再融资，用于建设深圳物流园。

　　2008年，在深圳市政府提出“国有企业主辅分流、辅业改制分流”的指示下，深天健(000090)等国企开始实施“主辅分离计划”，集中资源发展房地产主业，作为辅业的水务投资公司自然要被剥离出去，而承接这一资产的也是远致投资。

　　此外，远致投资还承接巴士集团、航盛电子、华泰保险以及安信证券的少量股份，并参与了深创投、高新投等国资金融企业的增资，参与组建深圳前海股权交易中心、深圳排放权交易所等。

　　捍卫国资控股权

　　联手对抗“野蛮人”

　　深天健后来改名为天健集团，并且被视为深圳国资地产板块整合的龙头企业。事实上，深圳国资旗下的地产板块向来故事很多，近年来还频频受到“门外野蛮人”的举牌。而这些故事背后，总有远致投资的身影。

　　去年11月，天健集团发布定增预案，拟向远致投资、天健如意、硅谷天堂等10名特定对象，非公开发行合计不超过2.94亿股，发行价格为7.49元/股，募集资金总额不超过22亿元，拟用于投资天健科技大厦项目和补充流动资金。其中，远致投资拟认购约10亿元，高新投也参与了此次定增。

　　此前引起深圳市国资委警觉的是，前海人寿在去年三季度末对天健集团的持股比例一度高达4.91%，临近举牌红线，而前海人寿的控股股东正是与深圳市国资委多次交手的宝能系。此外，有市场人士通过研究天健集团前十大股东身份背景后得出结论，佳兆业关联人持股比例也超过5%。

　　此次非公开发行前，深圳市国资委直接持有天健集团36.35%股权；而发行后，深圳市国资委的持股比例会下降至23.73%。但由于远致投资大比例参与此次认购，未来将持有天健集团15.78%的股权，因此深圳市国资委实际控制的股权将上升为39.51%，深圳国资委及其一致行动人将实现对天健集团的全面控盘。同时，此次定增将扩大公司总股本1.53倍，加大险资入侵难度。

　　这一方案立竿见影，随后不久，前海人寿便逐步减仓，直到今年一季度已不再出现于天健集团前十大股东之列。

　　实际上，早在2010年，深圳市国资委就已和宝能系有过交手。当年7月，深振业A(000006)公告，宝能系累计买入公司5%的股权。随后，深圳市国资委以及远致投资对深振业的持股从22.07%提高到29%。双方爆发激烈的股权争夺战，宝能系对深振业A的持股比例一度提高至15%。2014年，远致投资继续增持，到年底，深圳市国资委及远致投资的持股超过34%，而宝能系也逐步退出了深振业A.

　　随着近期A股市场的持续震荡回落，市场也“震”出了一些洼地，破净和破发的股票有所增加。业内人士表示，可以由此判断整体市场相对风险比较低，意味着更靠近底部。据《证券日报》市场研究中心统计显示，截至昨日收盘，沪深两市共有49只个股股价跌破净资产，有171只个股股价跌破上市发行价，还有134只个股股价跌破年内增发价格。对此，本报今日特对上述三类破发股进行分析，以供投资者参考。

　　破净 采掘等四行业成“破净”主力

　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，截至昨日，剔除18家负资产公司，沪深两市共有49只个股市净率低于1倍，其中，鞍钢股份、南山铝业、新钢股份、河北钢铁、兰花科创等5只个股的最新市净率均在0.8倍以下，分别为0.69倍、0.73倍、0.75倍、0.76倍、0.78倍。除此之外，上海能源、宝钢股份、湖北宜化、华泰股份、恒源煤电、华菱钢铁、首钢股份、开滦股份、中国石化、冀东水泥、赣粤高速、晨鸣纸业、北京城建、阳光股份、太钢不锈、华菱星马、柳工等个股最新市净率也均低于0.9倍。

　　从行业角度来看，破净的公司主要集中在采掘、钢铁、房地产、银行等行业，在49只破净的个股中有11只是采掘股，占破净个股的比例为22.45%，这些个股分别为兰花科创、上海能源、恒源煤电、开滦股份、平煤股份、冀中能源、中煤能源、潞安环能、兖州煤业、西山煤电、鄂尔多斯，最新市净率分别为0.78倍、0.8倍、0.83倍、0.86倍、0.92倍、0.92倍、0.93倍、0.93倍、0.97倍、0.98倍、0.99倍。

　　钢铁行业的破净股也比较多，截至昨日，共有9只钢铁股破净，占破净个股的比例为18.37%。这些个股分别为鞍钢股份(0.69倍)、新钢股份(0.75倍)、河北钢铁(0.76倍)、宝钢股份(0.81倍)、华菱钢铁(0.83倍)、首钢股份(0.85倍)、太钢不锈(0.88倍)、本钢板材(0.96倍)和安阳钢铁(0.98倍).

　　与此同时，房地产板块的破净股数量达到6只，占破净个股的比例为12.24%，这些个股分别为北京城建(0.88倍)、阳光股份(0.88倍)、铁岭新城(0.95倍)、天房发展(0.97倍)、世茂股份(0.99倍)和金融街(0.99倍).

　　最后，银行板块的破净股数量为5只，占破净个股的比例为10.2%。这些个股分别为农业银行、光大银行、中国银行、兴业银行、交通银行。

　　破增 15只个股倒挂率超50%

　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，截至昨日，今年以来共有349家公司实施了定向增发，以昨日最新收盘价与增发价相比，年内共有134家公司股价跌破增发价，其中，沪市主板有43只个股，创业板有39只个股，中小板有33只个股，深市主板有19只个股。

　　具体来看，在上述134只最新收盘价跌破增发价的个股中，增发价与股价之间的倒挂率超过30%的个股有54只，其中，绿盟科技、和邦生物、万顺股份、富瑞特装、新宙邦、万达信息、石化机械、德联集团、道明光学、汉钟精机、国金证券、航天晨光、三爱富、常铝股份、朗玛信息等15只个股的股价跌破增发价幅度均在50%以上，分别达到73.42%、68.22%、63.65%、60.36%、57.30%、57.29%、56.01%、55.06%、53.91%、53.50%、52.79%、52.10%、50.65%、50.52%和50.10%。

　　绿盟科技增发价与股价之间的倒挂率最高，其增发价为94.28元/股，昨日收盘价仅为25.06元/股，增发价与股价之间的倒挂率高达73.42%。

　　从市场表现来看，在上述134只股价跌破增发价的个股中，9月份以来累计跌幅超过20%的个股有23只，其中，锦富新材、中航飞机、乐凯胶片、日上集团、雅致股份等个股期间累计跌幅均超过30%，分别达到36.91%、35.67%、34.88%、31.64%、30.88%。

　　对此，分析人士表示，A股市场的持续低迷也让定增市场陷入动荡，已实施定增的上市公司遭遇大面积的破增发价，从参与成本看，破发价格为投资者提供了相对确定的安全垫，在市场调整的时候，基本面优秀且有较大成长动力的破发部分优选个股更显投资价值。

　　破发 93只个股中报业绩增长

　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，截至昨日，以昨日最新收盘价与首次发行价相比，沪深两市共有171家公司股价跌破发行价，其中，有100只个股的破发幅度超过20%，而金杯汽车、华锐风电、人人乐、海普瑞、中煤能源、双星新材、庞大集团、新大新材、杭锅股份、奥克股份、氯碱化工、爱施德、天龙光电、荣盛石化、毅昌股份、中关村、吉鑫科技、明泰铝业、双钱股份、西部矿业、广电电气等个股破发幅度均在50%以上。

　　从业绩角度来看，在上述171只股价跌破发行价的个股中，今年中报净利润实现同比增长的个股有93只，其中，31只个股今年上半年净利润同比增长翻倍，而光大证券、桐昆股份、晨光生物、国民技术、中关村、招商证券、荣盛石化、东方日升、国泰君安、华泰证券、佰利联、人人乐、京运通、慈星股份等14只个股今年上半年净利润同比增长均在2倍以上，分别达到1180.05%、1162.58%、525.73%、464.66%、453.82%、435.93%、425.63%、374.39%、348.22%、339.82%、301.76%、282.30%、238.06%和217.62%。

　　从市场表现来看，在上述个股中，9月份以来累计跌幅超过10%的个股有133只，其中，合康变频、三钢闽光、宏达新材、益盛药业、华灿光电、雅致股份、荣盛石化、协鑫集成、通达动力、广电电气、新大新材、中关村、赞宇科技、海默科技等个股期间累计跌幅均超25%。