处于业务转型期的哈高科(600095)， 9月2日终止筹划了以发行股份购买资产的形式收购某钾肥生产企业。11月21日公告又抛出一份向大股份定增的增发预案，具体内容是向控股股东新湖集团以10.5元/股的价格，发行9523.8万股，募集资金10亿，将用于现代农业建设和高效薄膜太阳能电池及产品的研发和生产，光伏电站工程设计、咨询和投资建设，两项目对应投入的募资均为5亿元。

　　哈高科的主营业务涉及面非常广，从大豆产品深加工、保健品到生化及生物制品、中药、房地产开发和新型建筑材料。公司现已成为国家“大豆行动计划”示范企业和黑龙江省大豆深加工龙头企业。所属制药业共有3家控股子公司。致力于开发和生产治疗创(烧)伤、心脑血管疾病、抑制肿瘤增长和治疗骨折的药品。所属房地产业，拥有以哈尔滨高科技房地产开发有限公司和青岛临港置业有限公司为主的5家控股子公司，累计开发各类建筑产品一百余万平方米。

　　从公司的主营业务收入来看，近年公司的主要收入来源一半来自于房地产，但是今年上半年房地产的收入来源减少了一半，由于地产营业收入同期相比大幅度下降，净利润同期相比大幅下降，公司今年的经营情况出现了亏损，前三季度公司实现营业收入16,081.61万元，比去年同期减少55.93%，实现归属于上市公司股东的净利润-1,026.10万元。

　　回顾公司近年来的经营情况，可以说公司都是靠出售股权扭亏为盈。先是出售普尼太阳能股权，2010年12月，哈高科将130万美元股权出售给湖州市东湖实业公司，出售价格折合人民币4547.4万元。2011年4月，哈高科宣布拟以每股5.3美元的价格分别向蓝山投资有限公司、温州物话创业投资合伙企业转让普尼太阳能各40万美元股权、130万美元股权，转让金额折合人民币5904.73万元；2011年10月，哈高科再次以3150万元出售普尼太阳能90万美元股权。2012年12月，哈高科向浙商财富投资、加乾实业投资、世纪广场投资和建秀投资这四家公司，分别转让其持有的普尼太阳能股权，转让的价格分别为3088万元、2024万元、1990万元和1853万元；合计出售261万美元股权，合计转让价格8955万。此外，2013年，公司通过上海证交易所证券交易系统卖出488730股中航投资股票，获得收益约857万元。

　　此次定增可以说是大股东对公司的一次输血，公司的目光落在了现代农业建设和高效薄膜太阳能电池及产品的研发和生产，光伏电站工程设计、咨询和投资建设。从公司的主营业务收入来看这两块业务对于公司属于空白，募资的投资比例也是五五开。但是在新能源方面曾经涉足，于2009上与普尼太阳能公司合资成立普尼太阳能(杭州)公司，普尼太阳能公司于2007年成立于美国加利福尼亚州，主要业务是从事太阳能光伏产品的研发、生产、销售、系统继承和整体太阳能解决方案服务。但是该公司的股权公司曾做过数次转让。

　　在农业方面，现代农业建设项目总投资为6.08亿元，公司将用5亿元募资购买位于黑龙江省境内的农田经营权、使用权，将土地进行出租、耕种普通水稻与有机水稻；土地出租耕种比例逐年降低，提高自种水稻比例。有机水稻前三年产量随土壤化肥含量逐年下降，自第四年开始产量稳定；且前三年作为绿色水稻售价与第四年开始的有机水稻售价有所不同，因此有机水稻销售在四年后开始体现。

　　在新能源方面，公司认为在全球能源消费剧增、温室气体排放持续增加、气候变化威胁日益增大、生态环境逐渐恶化、经济社会可持续发展受到严重威胁的大背景下，作为21世纪最有潜力的新能源，太阳能光伏发电产业已经成为上至各国政府，下至民间资本的关注重点，预计到 2100 年，太阳能将成为未来能源的主流，占比将达总消耗能源的 70%。

　　以上两项业务公司在预案里均未给出具体的盈利预测，由于公司的产业较为分散，此次定增的业务也较为陌生，公司能否顺利转型，形成新的经济增长的点，我们将拭目以待！

　　新能源汽车正进入与政策的“蜜月期”：国家出台扶持政策，部分城市免于摇号……政策“蜜月期”里的电动汽车，能否快速占领市场，动力电池成了各车企竞争的焦点。

　　与传统汽车相比，由动力电池决定的续航能力，一直是新能源汽车厂家和消费者最关注的核心。限于目前的技术水平，有限的续航能力、有限的充电设备，有限的电池寿命，都是制约新能源汽车发展的短板。

　　国家出台扶持发展新能源汽车的政策后，各地区与各汽车生产商纷纷加大对新能源汽车的研发力度，以期捷足先登占领市场。

　　国际上，丰田、宝马等汽车巨头都铆足了劲发展新能源汽车，国内也有比亚迪等车企正以“弯道超车”的姿态奋力追赶。新能源汽车正呈现万马奔腾的景象。

　　近日，来自江苏的瑞阳新能源汽车公司在北京发布了一次充电续航超过500公里的纯电动汽车。而在发布会前三天，其研发的纯电动动力总成系统装上乘用车在北京上路试行，在匀速>60公里/小时速度下，实现了一次充电工况行驶超过500公里，每吨百公里耗电5.4千瓦时。据了解，目前市场上在售的新能源汽车，一次充电最长理论行驶里程为400公里，每百公里耗电>8千瓦时。

　　新能源汽车推广的阻力，主要在于续航里程和电池寿命。专家认为，动力电池是新能源汽车的心脏，是新能源汽车产业发展的关键，必须加强动力电池的研发。

　　江苏瑞阳新能源汽车以磷酸铁锂动力电池为研发重点，改进传统有机溶剂配方，生产出了拥有自主知识产权的大容量动力电池，并通过了国家指定机构的强制性检验检测合格认证。其研发的磷酸铁锂电池循环寿命达3000次，且比同类型电池循环寿命高1000次，理论寿命时间长达8年。

　　瑞阳新能源汽车公司董事长张玉清认为，我国由于新能源汽车起步早投入大，在研发与市场推广方面优于国际水平，但是标准并不完善。新能源汽车想发展壮大，就必须鼓励研发推广高性能的新能源汽车。

　　上个月的时候，百度的李彦宏上了一堂央视的《开讲啦》，当然他把小度也带去了，小度是百度的机器人，阿里和腾讯还没有这样的机器人。我为什么说这个，是因为阿里巴巴的马云有了支付宝，腾讯的马化腾有了微信支付，李彦宏的百度钱包没有那么成功；但是，李彦宏有小度，这真的很重要，因为为了不只有移动支付和钱包。

　　9月份的时候，我在“地平线”里写了一篇《BAT的野心》，在最后一句，我是这样写的，“(今天)没有单举百度的例子，但大家要知道，对于人工智能，百度可是这三家中最下功夫的，让我们等待百度的故事吧。”

　　双11的时候，我又在“地平线”里写了一篇《双11移动支付的战争》，说自己已经有十多天没有用过钱包了，日常生活支付都用支付宝或者微信搞定了。到今天我不得不说，这个情况还在继续，而且，用支付宝的场景越来越多。这里还是没有百度，就连最重要的搜索，我们在购物中很显然是在电商网站里直接就完成了。

　　但是，最重要的是，李彦宏其实还有小度，百度在互联网金融这盘大棋局中最重要的核心竞争力还在，那就是大数据。

　　就在双11后的11月18日，百度与中信集团旗下中信银行发起设立百信银行，李彦宏说，“移动互联网时代，‘连接人与服务’已成为百度的战略重点，百信银行的发起设立使百度在金融服务领域迈开了里程碑式的一大步。”

　　接下来的11月26日，百度、安联保险、高瓴资本宣布三方将联合发起成立全新的互联网保险公司——百安保险。李彦宏这样说，“百度的优势大家都很明白。每天有数亿用户在使用百度的服务，我们也因此积累了很多的数据……我们的技术氛围也让他们在大数据、云计算、人工智能、机器学习等领域有了很好的基础技术。”

　　李彦宏甚至还举了两个例子，一个是百度外卖，虽然刚做了一年多，但现在已经可以有一个保险：如果我给你送迟了，我可以赔你。一个是足疗的健康分析，“百度每天有110亿次的定位请求，于是我们知道这个人在哪里，哪个人什么时候到了足疗店我们也可以算出来。这些经常去足疗店的人是不是会更少地去医院？这个大数据是完全可以计算出来的。”

　　告诉大家，百度大数据部的人还真算过了，足疗管用，喜欢去低端足疗店的人是最健康的，健康险的保险可以更低一点！

　　所以说，机会有的是，BAT的互联网大战才刚刚开始。百度外卖、百度的O2O大战略，还是足以让对手小心翼翼。但是，我还是觉得对于百度而言，最大的想象力其实不在这里，还是在那个可爱的小度机器人身上。

　　让我们回到一开始提到的央视《开讲啦》，一个11岁的孩子和李彦宏有一个问答。主持人问孩子：“你有什么想问他(李彦宏)的，你喜欢计算机吗？”孩子回答：“喜欢。”主持人问：“你用过百度吗？”孩子回答：“肯定用过。”主持人再问：“你对百度最不满意的是什么？”孩子回答：“需要开电脑。”李彦宏回答孩子说：“没关系，手机也可以。”

　　好了，我的问题是，我对百度最大不满意是“需要看手机”，而主持人对这孩子的赞扬是，“他已经一步跨入了智能穿戴时代，以后不需要电脑，这就是发明往人脑里面植入芯片的一代。”李彦宏最后乐了，“这样，你下去跟我们人力资源部门联系，请你到百度去实习。”

　　我就是在这里看到了未来。我们的大脑肯定比电脑强太多太多，我们自己对大脑中各种记忆的搜索能力也不是电脑能赶得上的，但是电脑就是有比我们的大脑更具备优势的地方，它比我会计算。

　　在我们的大脑里植入一枚芯片，也许它的名字也叫小度。李彦宏也许会对马化腾说，不好意思，小度之间可以直接交流了，大脑接上了WIFI，我们用不着拿着手机发微信了。

　　白酒行业困境已是路人皆知。一方面受政策影响原有销售生态已发生变化，另一方面爆出塑化剂“丑闻”等，让消费者的选择变得更加谨慎。一时间，白酒行业是坏事连连、好事寥寥，行业继续寻找新的发力方向。

　　在白酒行业遭遇“冬天”的时刻，另外一种以稀为贵的白酒产品却仍保持着较高热度。此前，白酒行业内企业发现，一些具有投资价值的收藏酒供不应求，难以满足市场需求。收藏似乎成为略显惨淡的白酒市场中的“救命稻草”。但事实上，尽管部分人群热衷于珍贵白酒收藏，但收藏要成为行业扭转形势的力量仍需修炼，且在整个行业不景气情况下，收藏白酒要成一枝独秀，其逆势而上压力也很大。

　　有人热心于此

　　2007年5月，春拍/香港旺角——香港泰珑“20世纪70年代葵花牌贵州茅台酒”起拍价40万元，成交价60万元。2010年6月，春拍/新加坡 “50年代‘五星’商标(地方国营)茅台酒(一瓶)”起拍价40万元，最后成交80万元。“1985年产五星牌地方国营茅台酒”起拍价60万元，成交价65.8万元。2011年3月，一瓶1956年出厂的土陶酒瓶茅台酒，以184万元超出估价10倍的价格成交。2011年6月，香港恒丰再推中国名酒专场，最后出产于1958年10月2日的土陶酒瓶陈年茅台酒(五星牌)，以103.5万元成为该场“酒王”。整场成交额近7449万元，创下国内名酒拍卖单场成交额新高。2013年10月，秋拍/澳门“70年代末80年代初飞天牌贵州茅台酒组合”，起拍价80万元，以100万元成交落棰。2013年秋季拍卖会，“60-70年代贵州茅台酒(飞天牌)”起拍价160万元，最终以180万元成交落棰。如此等高调亮相和财富效应，让白酒收藏时不时成为众人关注的对象。

　　事实上，在白酒收藏领域，大部分人都是冲着这样的财富效应而来的。早在几年前，知名厂商在推出高端收藏白酒之时，就将产品背后物以稀为贵的收藏价值重点突出。虽没有上面所说那样的名贵酒品，但在相对优质的内容与精心制作的外包装等独特内容吸引下，以及高端白酒近来也有意放下身段走向民间，使得部分消费者收藏热情有所提升。

　　“价格相对不高，酒的品质还可以，虽说不指望能有很大价值增长，但有这样的预期也是买酒的一个动力。”消费者储先生就这么认为。同样，在上海几家高端白酒专卖店中，销售人员也普遍反映，目前随着白酒价格整体下行，很多消费者愿意尝试购买收藏类白酒。无论是真的收藏还是业余把玩，都实实在在地促进部分高端白酒销售。

　　另外，则是有一批专业白酒收藏人士，这部分人群收藏需求更为高端，能进入这部分收藏家收藏名单的多是些极其珍贵和稀有的名品。见诸报端的一些白酒收藏家，其藏品多关注年代较为久远，特别是解放初期或民国时期的白酒；多集中在一些老字号品牌，如茅台等多是众多白酒收藏家们争相收藏的对象；多将白酒收藏与白酒文化等融合，在很多收藏家看来，白酒收藏品背后的白酒文化更具价值，一些“亲历”重要白酒文化事件的收藏品，其身价绝对是不可限量。

　　商家投其所好

　　资料显示，在收藏白酒时，对白酒的要求颇为严格。据悉，收藏白酒要注意度数，50度以上为高度酒，高度酒一般都是纯粮食酿造，更适合收藏。除度数以外，白酒香型也与收藏有很大关联。收藏主要应以酱香和浓香为主，因为这两种香型覆盖大部分名酒。从年代上划分，一般来说，新中国成立后到上世纪90年代以前的老酒最具收藏价值，那时期正值计划经济，各酒厂并非以经济效益为主，甚至在生产上不考虑产量、不计成本，反而成就了好酒。另外，有专家建议，收藏成套或特殊概念酒更有价值，收藏白酒和集邮很相近，既讲究成套，又讲究特殊意义，特殊年份、特殊意义、特殊事件、专供、特供、出口等因素，都是收藏白酒需要注意的概念。

　　按照上述要求来看，符合标准的藏品价值连城，但值得收藏的精品实在是为数有限。面对存在的市场需求，知名白酒厂商推出收藏产品时都力求别出心裁。如茅台推出的茅台熊猫酒，其价值和品位在包装、酒品上都有着强烈体现。资料显示，熊猫酒取景德镇皇瓷的乾隆粉彩天球瓶酒樽，瓶口沿描金，金色深沉，绘有茅台标志性的飞天女神图案，也彰显其血统正宗；器型硕大周正、胎质厚重，瓶身一侧绘有两只国宝大熊猫，精工细绘配以浮雕的表现手法更是让画面栩栩如生；另一侧绘有故宫天坛正景，和球顶上的鎏金祥云图案遥相呼应，寓意吉祥如意。熊猫酒源自茅台50年典藏佳酿，有着标志性经典酱香型酒的酒香。

　　梳理公开资料发现，知名白酒企业在收藏类产品上，一直保持着浓厚兴趣，推出的产品也是对方寻求创新、创意。2015年9月3日是中国人民抗日战争胜利70周年纪念日，五粮液则借势推出收藏级新品——戎威大阅兵纪念酒。此前公司曾推出不少大事件纪念酒，为自己产品增加文化价值。这种借助重大事件推出相关收藏产品的做法已成为白酒市场一大看点。消费者也认为与重大事件联系在一起的产品，在日后收藏岁月中，能不时回味产品背后的历史价值。

　　收藏能否担大任

　　在白酒市场普遍不景气的情况下，有收藏型产品一点暖意，让白酒行业看到转型发展的可能。事实上，早在白酒行业经历黄金时代显露出后继乏力之时，行业内企业就在寻求持续发展的新支撑力量。其时，白酒产品平民化和高端产品转型收藏，是行业突围的两个重要方向。但时至今日，白酒走向亲民消费的努力已有部分成效，高端产品转型收藏也让部分产品火了一把。

　　但收藏是否能在维护白酒高端品位的同时扭转行业不利形势？在目前看来，在收藏端需求刺激下，需要做的工作、等待的时机还很多。当前现实情况是，随着高端白酒业进入寒冬，收藏酒这一被寄予升值厚望的品类也受到牵连。在市场整体不景气中，高端收藏型白酒也不得不面临打折出售等命运。

　　另外，在收藏需求端，消费者对收藏类白酒的“心理期望”正在多元化和高标准。在采访中发现，此前一些高端白酒的收藏价值营销，被认为是仍显粗线条，需进一步挖掘。“除一些特别珍贵的产品外，发展到今天，市场上其实并不缺少可用于收藏的白酒产品，甚至可以说已出现供大于求情况，再加上一些产品同质化严重、进入价格竞争恶性循环等问题，很多白酒名品、名牌离收藏的距离越来越远。”白酒收藏人士认为。他建议，在白酒希望拓展收藏市场过程中，不妨多借助产品差异化、营销新型化等方法。“产品定位可以继续细化，既然定位高端，那么几十几百瓶的个性化产品也可涉及；产品诉求需更巧妙传达，既然要拓宽市场，那么覆盖面更广、传播更快的创新营销方式也应大胆尝试”。

　　掘金新三板转板试点(之四)

　　相对于4000家企业挂牌新三板来说，业界更关心融资规模。截至11月13日的统计数据 ，今年以来新三板预计融资规模已经达到1182亿元，实际募集1048亿元。另据今年前十个月的统计显示，新三板的定增融资规模已经高于创业板 。业内分析认为，新三板的核心是解决中小企业融资问题，融资达千亿是里程碑事件。该事件会吸引更多的企业和资金聚集到新三板市场里。

　　完善企业直接融资链条

　　全国股转公司副总经理隋强24日表示， 随着新三板市场快速发展，已成长为为创新创业型成长型中小微企业发展的平台。

　　一是新三板完善中小微企业的直接融资链条，从成熟期前移到创业期，形成了小额快速灵活多元的融资特点。

　　二是新三板激发了中小微企业创新创业的动力，全市场现代服务业挂牌公司，发行融资金额占比达到70%，共有80家公司发布了83次的收购报告书，截至9月底，全市场有249家挂牌公司开展325次开展了股权激励性质的股票发行，中小微企业通过挂牌新三板取得了较好的发展，79.19%的挂牌公司实行了盈利，平均营业收入增长13.65%，战略新兴产业公司上半年盈利同比翻番。

　　三是新三板提升了中小微企业规范发展的意识，主办券商的机制，将企业成长性与券商利益直接挂钩，股票发行和并购实行了信息披露的备案管理，把企业的选择权交由市场判断。

　　其中，新三板公司的融资方式也在发生改变。数据统计显示，仅11月份前10个交易日就有 43家新三板挂牌企业发布了股权质押公告 。自5月份以来平均每个月都有近60家企业采用这种融资方式，其中，9月份最多达到80余家。

　　虽然新三板股权质押的企业数量在增加，但新三板市场上主流的融资方式依然是定向增发。从质押企业数量上看，依旧是小众群体。11月份以来已经有128家企业发布定增预案，是股权质押的企业的近3倍。刚刚过去的10月份，发布增发预案的企业有224家，是同月股权质押企业的近4倍。

　　今年融资规模超千亿已超创业板定增

　　新三板的核心是解决中小企业融资问题，融资达千亿是里程碑事件。将吸引更多的企业和资金聚集到新三板市场，激活新三板活力。新三板未来的交易会进一步活跃，投资融资功能更活跃。

　　相对于4000家企业挂牌新三板来说，业界更关心融资规模。截至11月13日，今年以来新三板预计融资规模1182亿元，实际募集1048亿元。

　　《投资快报》记者根据全国中小企业股份转让系统(下称“股转系统”)每月发布的数据统计，2015年前10个月新三板挂牌企业通过定增募集资金的规模达到了896.3亿元。同期，根据WIND数据统计，创业版的上市公司通过定增募集的资金则为690亿元。

　　从定增规模这一项来看，新三板已经正式超越了创业板。但创业板和新三板表现出来的特点却大相径庭。

　　新三板的功能与国家“两创”战略一脉相承。沪深主板经过15年时间，至今总共有2800家上市公司；而新三板经过2年时间，就已有超过4000家企业挂牌。小微企业不可能到主板上市，但可以通过在新三板挂牌，实现股权融资。

　　以股票发行次数来看，新三板前十个月总共发行股票的次数达到1984次，平均每次募集的资金为4517万元。

　　“尽管新三板挂牌企业数量远超创业板，但是1984次股票发行中，很多企业在一年当中有数次定增，定增次数最多的企业，年内甚至已经完成了四次定增。”某大型上市券商成长企业融资部的人士认为。

　　创业板方面，2015年前十月定向发行股票的次数则为550次，仅为新三板发行次数的三分之一，每次股票发行能够募集到的资金则为1.25亿元。

　　当人们戏称Facebook 20 亿美元收购虚拟现实公司 Oculus VR是一场“看不懂的交易”的时候，虚拟现实技术却正扑面而来，甚至在科技界和投资界近乎达成了一项共识，那就是虚拟现实技术将取代智能手机成为“下一个入口”。

　　事实上，就在扎克伯格“为下一代社交网络做好准备”的话音未落，各大科技巨头就已经蜂拥而上，包括谷歌、微软、三星、索尼在内的跨国公司都相继发布了在虚拟现实方面的技术或产品，而与该技术相关的投资、并购以及知识产权的买入则成为这些巨头们角逐未来战场的重要支点。

　　从谷歌的CardBoard，到三星GearVR，从微软发布的HoloLens，到谷歌牵头并投下5.42亿美元的Magic Leap，再到国内的后起之秀蚁视科技，虚拟现实变得越来越炙手可热。国内企业也不甘落后，BAT，小米、360、魅族和锤子科技，甚至乐视，都开始在这一领域招兵买马；深圳高交会上中国电信展出的头戴VR虚拟现实机受到热捧，也传递出更多企业在虚拟现实领域的布局。

　　“现在手机有取代电脑屏幕的趋势，而下一个可能取代手机转移人们注意力的就是虚拟现实技术(VR/AR)。人们的眼球在哪里，投资就会去哪里。”小村资本早期孵化器stories创始人梅晨斐告诉《中国经营报》记者，这也是VR/AR在全球受到追捧的原因。

　　巨头角逐

　　到底什么是虚拟现实呢？比较浅显一点儿的解释是：目前的虚拟现实技术的呈现，主要是体验者依靠全封闭的头戴型显示器观看电脑模拟产生的虚构世界的影像，并配有耳机、运动传感器或其他设备等，为其提供视觉、听觉、触觉等方面的感官体验，虚拟现实系统的整套设备可以根据体验者的反应做出反馈，使体验者达到身临其境的感觉。

　　专注虚拟现实技术研究的清华大学精仪系光学工程博士、北京航空航天大学副教授欧攀告诉记者，“简单来看这一技术的发展过程，最早的功能就是把手机做到眼镜上，后来把眼镜结合在头盔上，就是头戴式显式器，它的处理器一般连接在电脑上，这也就是Oculus的原理，也是索尼在虚拟现实技术上的主要突破，包括谷歌、三星等公司都推出了自己的显示头戴产品，大部分已投放到市场中。”

　　Magic Leap则实现了进一步的突破，就是把影像直接投到视网膜上，以实现更加真实的全息。这也是Magic Leap备受科技巨头与资本追捧的重要原因。谷歌在遇到Magic Leap时果断地调整了其谷歌 GLASS 的项目，将技术投资的重点转移到Magic Leap身上。

　　最新消息显示，“Magic Leap即将完成新一轮10亿美元融资，使该公司估值一跃达到45亿美元。”

　　与此同时，虚拟现实的巨大机会也让辅助产业蠢蠢欲动。因为虚拟现实系统还可以配备位置跟踪器、数据手套和其他辅助设备、设施等，为体验者提供更真实的沉浸感现实体验。

　　欧攀就告诉记者，“目前，在虚拟现实技术的产业领域，手势识别和体感识别开始受到关注，比如微软的CONNECT、Leap Motion做的就是这方面的技术，5DT、Cyber Glove、DGTech等公司则推出了虚拟现实数据手套，Cyberith公司、Virtuix公司则分别推出了虚拟现实的跑步机Virtualizer和Omni等产品。”

　　“需要注意的是，VR/AR其实是有很大区别的。人们对现实世界的‘虚拟’，以及人们对现实世界的‘增强’，在技术层面和业务层面有很大的不同。所以，我们看到的巨头们，除了微软的Hololens涉及AR(增强现实)之外，其余做的基本都是VR(虚拟现实)设备。”梅晨斐表示。

　　以此来看Facebook对于Oculus Rift的收购，逻辑就很简单了。

　　“早期Facebook的推广预算都是花在Web端的，对于Mobile投入很少。直到看到苹果手机出货量的徒增，以及Android低价手机开始快速发货以后，警觉移动端市场起来了，加大了对于移动广告的投入。而去年对于Oculus Rift的收购也是同样逻辑，Facebook做的是社交，简单来说就是一群人在一起做点事情。之前人们在网页上社交，之后在手机上，未来可能通过VR/AR设备。”梅晨斐表示。

　　也正是同样的理由，谷歌发布了Cardboard，三星发布了GearVR，HTC发布了Valve，索尼发布了Morpheus，微软发布了Hololens，不过在熙熙攘攘的大佬阵营中，苹果却貌似缺席了。

　　梅晨斐告诉记者，“按照Apple的习惯，一是它肯定会自己做，二是除非等到它完全准备好了，否则是不会对外泄露任何声音的。谷歌和Facebook某种意义上都是广告公司，广告是贩卖人们注意力的一个生意。所以他们会在前端垄断人们搜索和社交的注意力，然后通过广告将这些注意力变现。”

　　“同时，需要注意的是，这些厂商现在发布的基本都是工程机或者测试机，或者针对企业版本的设备。针对消费者版本的设备，基本都要到明年年中左右供货。”或许，这也是苹果并不急于在虚拟现实技术领域浮出水面的一个重要原因。

　　产业爆发点正在逼近

　　这是一个不可低估的市场，数据显示，预计到2020年，全球头戴VR设备年销量将达4000万台左右，市场规模约400亿元，加上内容服务和企业级应用，市场容量超过千亿元；长期来看，则万亿可期。

　　早在一年前，记者在苏宁易购未来实验室看到了虚拟现实与电商的结合式应用，用户可以利用屏幕真实地进入到店铺里，看到360度的商品影像，与真实场景无异。

　　而除了电商之外，全景现实需求的满足，将使游戏产业成为虚拟现实技术的又一个爆发点，接下来的旅游、娱乐同样前景可期。在华侨城就有这样的展示，比如最简单的“过山车”的真实场景。

　　不仅如此，全息显示的虚拟现实技术将为医疗产业带来巨大的发展，而3D打印的虚拟出样则与其密切相关，由此，所有的制造产业都将被这一全新技术所颠覆。

　　安信证券就预判，“虚拟现实产业市场空间巨大，其将颠覆游戏产业并扩大产业规模，进而渗入其他产业。产业在三年内爆发为大概率事件；产业发展的顺序为首先硬件性能实现突破，接着软件百花齐放并从中产生一些杀手级应用，为虚拟现实产业吸引到巨大的用户群，软件的发展反过来促进硬件性能提高和成本下降，产业发展进入良性循环。”

　　“目前，除了跨国巨头之外，国内的大厂，类似BAT、小米等肯定也都在关注，并且自己有团队在内部研发。除此之外，一些小型创业企业也在积极参与其中。”梅晨斐告诉记者。

　　这恰恰是产业爆发的一个信号。安信证券的分析也显示，“Oculus HMD DK2 已售超过20 万套，DK 作为开发者版本卖出20万套，意味着现在围绕着Oculus HMD 在开发几万个游戏、应用，这是虚拟现实生态完善和成熟的重要信号。”

　　另一个重要信号则是愈加“亲民”的价格，比如Oculus HMD DK2的价格在美国约为3000元人民币，而国内类似头盔的价格低于2000元，已降到消费者可接爱的价位。

　　一周煤炭行业观点：上周环渤海动力煤报375元/吨，环比下跌1元/吨，继续下跌。11月上旬环渤海港口因大风大雾天气进行长时间封航，造成港口船舶积压。近期，封航解除，港口办手续船舶增加，装船行情短暂好转，环渤海动力煤价下跌动能进一步收缩。环渤海地区动力煤价格在经历了此前长达半年时间的整体下探、并且出现深度下挫之后，终于在冬季煤炭消费高峰到来的背景下，在大型煤炭企业确认11月份煤炭销售价格维持10月份政策不变、并传出年内不再下调煤价消息的支持下，再度呈现相对平稳的运行态势。虽然进入冬季取暖期，但是由于经济形势的低迷，煤炭需求始终处于低迷状态，同时煤炭发运和接卸港口库存相对偏高于市场需求，主要电力企业存煤也足够应对消耗，煤价上涨基本不存在支撑因素。短期来看，近期北方港口煤炭供需矛盾有所缓解，在煤企挺价前提下，煤价下跌的可能性被供需和人为缩小，沿海煤炭价格或将进入短暂平稳期。国际市场上，北半球冬储煤行情初显，采购方积极性略见上涨，国际煤价连续一个月呈现小幅上涨趋势，但是由于煤炭消费整体偏低，澳大利亚纽卡斯尔港、南非理查德港以及欧洲ARA三港动力煤价均低于去年同期水平。在推荐标的上，我们继续建议关注国企改革相关中国神华、中煤能源，以及盘江股份、阳泉煤业、潞安环能等弹性品种。

　　北京市环保局介绍，“京六”机动车排放标准包括《轻型汽车污染物排放限值及测量方法(北京第Ⅵ阶段)》(征求意见稿)、《重型车用压燃式、气体燃料点燃式发动机排放污染物排放限值及测量方法(北京第Ⅵ阶段)》(征求意见稿)、《压燃式、气体燃料点燃式重型汽车排气污染物排放限值及测量方法 (北京第Ⅵ阶段)》(征求意见稿)3个标准。

　　其中，轻型汽车排放标准，考虑到欧洲6号轻型汽油车排放标准在限值上与北京正在执行的“国五”标准完全一致，无减排潜力，因此，北京借鉴了世界上最严格的机动车排放标准体系，即美国加州标准，制定了“京六”轻型车排放标准。

　　分析人士认为，北京环保局发布一系列北京第六阶段机动车排放地方标准征求意见稿，成为最严格的机动车排放标准，有望可以减少20%—30%的污染排放，对于油品升级，去污染成份等相关企业具有积极的利好，可关注潜能恒信、三聚环保、海越股份、仁智油服、常宝股份等上市公司。

　　个股点睛>>>

　　常宝股份：设立阿曼油管公司，加速海外市场布局

　　公司拟在阿曼苏丹国苏哈尔自贸区投资设立常宝阿曼石油管材管加工产线项目。

　　事件评论

　　成立阿曼管材深加工公司， 加速海外市场布局： 本次阿曼投资管材加工产线本项目一期投资额约 2000 万美元，由常宝股份及其子公司常宝国际控股有限公司共同投资。项目公司经营范围以油管及油套管的深加工生产和销售为主， 同时负责常宝其他产品在中东地区的贸易和销售，项目建设周期预计为一年左右，总产能 5 万吨。

　　总体而言，公司此次在阿曼设立油套管公司，主要有如下意义： 1)截止到2015 年中期，公司国内业务占比为 62.28%，在国内油气领域投资减缓之后，公司国内需求景气下行， 业绩承受压力；通过设立阿曼公司，将有助于公司进一步拓展海外业务。 2) 中东是世界最重要的产油地区之一，历来是石油产业企业重点经营的区域。截至目前阿曼已探明的石油储量达 55 亿桶，天然气 8495 亿立方米， 是非欧佩克国家中最大的石油天然气储量拥有国。 同时， 阿曼与中东六国及美国等国家有自由贸易协定，在此设立办厂，既可以向中东及非洲区域辐射，也可以向美国等国家出口，是较为理想的生产和贸易场所，方便其在中东巨大市场中攫取份额。

　　期待募投产能释放及外延式并购兑现： 1、公司三大募投项目 U 型管项目、CPE 项目和高端油井管加工线项目定位于高端锅炉管与油井管，后期产能充分释放有助于增强公司产能弹性并优化产品结构； 2、公司公告称 2015年是公司转型升级关键的一年，将持续关注和开拓新兴市场， 增加了公司外延式并购可能性。

　　预计公司 2015、 2016 年 EPS 分别为 0.51 元、 0.68 元，维持“ 买入”评级。(来源：长江证券)

　　海越股份：三季度宁波项目顺利投产

　　1. 三季度宁波项目顺利投产

　　2014 年第三季度海越股份实现营业收入 9.21 亿元，同比-44.21%；实现归属母公司净利润 773 万元，同比-62.13%；营业毛利率 2.12%，同比+0.91 个百分点；期间费用率 4.85%，同比+2.71 个百分点；净利润率 0.84%，同比-0.40 个百分点。

　　宁波项目投产。今年第三季度前后，由海越股份控股子公司宁波海越新材料有限公司(海越股份控股 51%)负责实施的“138 万吨/年丙烷与混合碳四利用项目”一期项目的主要装置先后投产。 4 万吨/年甲乙酮装置自 6 月中旬产出合格产品，目前装置运行稳定。 60 万吨/年丙烷脱氢装置在 7 月份进入投料试车阶段，于 9 月初首次产出合格丙烯，产品各项指标达到设计要求，目前装置运行平稳。 60 万吨/年异辛烷装置在 7 月初首次产出合格异辛烷产品，至 8 月初各单元全部开车成功，并运行稳定。项目公辅设施均运行正常，动力中心运行基本稳定，为全厂提供合格蒸汽。 9 月份，动力中心的脱硫脱硝系统正式投用，二氧化硫、氮氧化合物排放均达到环保排放要求。宁波项目全面进入试生产阶段。

　　期待宁波项目实现盈利。海越股份前三季度少数股东损益为亏损 2717 万元，其中第三季度亏损 1042 万元，亏损额较今年前两个季度有所扩大。少数股东损益亏损额的扩大，主要由于控股子公司宁波海越新材料有限公司亏损增加导致。由于三季度宁波项目处于投产初期，装置生产负荷及产品产量均处于提升阶段，装置投产前期的各项成本较高，带来项目亏损。随着宁波项目开工率的提升，期待未来项目实现盈利。

　　2. 盈利预测与投资评级

　　随着公司甲乙酮、异辛烷、 PDH 等项目建成投产，公司将从贸易型企业转型成为生产型企业，随着项目开工率的逐步提高，公司收入利润将稳定增长，未来有望成为收入达到百亿规模的石化企业。我们预计公司 2014~2016 年 EPS 分别为0.22、 0.92、 1.37 元，按照 2015 年 EPS 以及 20 倍 PE，我们给予公司 18.40 元的 6 个月目标价，维持“增持”投资评级。

　　3. 风险提示

　　项目调试进度不达预期；产品及原料价格大幅波动；企业转型风险；国内成品油品质升级进度。(来源：海通证券)

　　三聚环保：与天交所强强联合，开启更广阔客户群体

　　三聚环保 26 日晚间发布公告，宣布与天津股权交易所和润谷东方(北京)国际投资有限责任公司签署《战略合作框架协议》，协议各方共同发起成立中国低碳新能源板块，为低碳新能源行业的优化升级，规范发展提供规划设计与咨询服务。

　　经营分析

　　开辟新的项目通道：在巴黎峰会召开前夕，公司和天交所的合作十分引人注目。我们认为，公司此次合作，对于公司扩大潜在的客户群体有着十分积极的作用。通过打开天交所的企业渠道，企业面对的是全国性的潜在客户群体，加上天交所对于低碳环保企业会优先衔接三聚环保进行后续业务的拓展，可以有效缓解市场对于公司未来订单持续性的担忧。

　　潜在目标企业-生产高效节能化工添加剂的厂商：公司此次同天交所的合作，依然是围绕自身廉价制气和先进的催化剂核心，积极协助下游石化企业进行技改。潜在的目标企业主要是利用碳，氢元素生产合成高效添加剂的企业，通过技改降低其生产成本，进而推广高效添加剂的使用，以达到最终用户对于石化燃料使用量降低的目的，紧密契合了降低碳排放量的大趋势。

　　合作伙伴实力雄厚：天交所是全国面向全国的四大股权交易中心之一(其他三家分别是目前的新三板，上海股权托管交易中心和前海股权交易中心)，截止到 11 月，天交所已累计完成直接融资 86.7 亿元，带动间接融资 198.7亿元，挂牌企业超过 600 家。润谷东方(北京)是天交所主要的督导和保荐机构，2015 年以来，近 1/3 的新挂牌企业为润谷东方保荐。三聚环保此次同这两个实力雄厚的合作伙伴协同发展，未来的协同效应值得期待。

　　盈利调整

　　我们维持公司 2015/2016 公司实现净利润 7.88/11.81 亿的盈利预测，对应EPS 1.17/1.75元/股。

　　投资建议

　　目前股价对应摊薄后 30.4x15/20.3x16PE，我们认为公司目前估值便宜，未来业绩增速仍存在上升空间，维持买入评级。(来源：国金证券)

　　来自沪深证券交易所的最新数据显示，截至27日本周最后一个交易日，A股流通市值报397692亿元，一周减少5.04%。

　　同期，A股总市值报500797亿元，一周减少4.89%。两市股票平均价格为11.78元，一周下跌4.96%。

　　截至27日，沪市流通市值报245532亿元，总市值报284093亿元。深市流通市值报152160亿元，总市值报216704亿元。

　　目前，沪市拥有上市公司1070家，总股本30032亿股，流通股本27291亿股，平均市盈率为17.01倍。深市拥有上市公司1729家，平均市盈率为48.87倍。

　　本周伊始，受IPO重启后首批新股确定申购时间影响，沪深股市一度出现回调。伴随扩容担忧淡化，此后三个交易日沪深股市处于震荡整理状态。但全周最后一个交易日，在监管层叫停融资类收益互换，市场对持续“降杠杆”恐慌情绪升温的背景下，沪深股市双双重挫，上证综指失守3500点整数位，创下3个月最大单日跌幅。

　　全周上证综指收报3436.30点，周跌幅达到5.35%；深证成指收报11961.70点，周跌幅达到5.83%。

　　本批10家新股申购即将开幕，由于新规取消申购预缴款，新规实行后中签率将下降50倍以上，本次作为仍使用旧规的最后两批新股之一，预计关注度较高。

　　新股发行情况

　　即将申购的10家新股公司分别在11月30日申购1只，12月1日申购8只，12月2日申购1只。申购新股仍按照旧规发行，需要预先缴纳申购款，待申购完成后未中签款项全额退还。由于市场在近半年有较大跌幅，行业市盈率有不同程度的跌幅，而市场情绪趋向保守，本次新股上市后涨幅预计将会低于上半年表现，打新回报率自然下降。

　　前半年新股发行募资金额不断上升，中签率下降。从2015年1月IPO募资总额100亿元增长到2015年6月的416亿元，新股发行每月募资总额总的来看有较大幅度的增长。与此同时，新股网上申购中签率却有一定的下跌趋势，自2015年2月中签率在达到0.79%的高位后开始下跌，2015年5月中签率最低，仅有0.36%，6月份中签率有所回升，达到0.44%。预计本批新股申购中签率将延续下滑趋势。

　　即将申购的10只新股，总募资金额为70.91亿元，有两大突出特点值得关注：一是募资规模普遍较小，平均募集金额为4.21亿元。二是集中于新兴产业，10家新股中，有5家属于软件服务、传媒等新兴产业。

　　优先申购中科创达、道森股份、中坚科技

　　从中签率上看，本批申购的10家新股募资规模相对较小，其中凯龙股份、读者传媒和中科创达募资金额较多，分别为5.97亿元、5.86亿元、5.82亿元，三夫户外募集资金最少，仅为1.60亿元。由于新股申购中签率一般与募集资金规模呈正相关，募资金额最少的三夫户外中签率将会达到极低的水平，预计本批申购中签率较高的为凯龙股份、读者传媒、中科创达。若仅考虑中签率建议优先申购此3家新股。

　　从发行价上看，本次新股上市发行市盈率普遍在16倍~22倍之间，其中读者传媒发行市盈率最低，仅为16.65倍，三夫户外发行市盈率最高，为22.43倍。通过与行业平均市盈率对比，本次发行的电子软件行业新股发行折价较多，其中以中科创达、润欣软件和邦宝益智发行折价较多，预计这三只新股上市后上涨动力更强。

　　从上市后涨幅上看，对比发行市盈率和行业平均市盈率以及参考可比上市公司估值水平，其中中科创达、润欣软件和邦宝益智发行折价程度相对较大。

　　从基本面来看，公司盈利能力较好的有中科创达、凯龙股份、三夫户外，这三家公司的销售利润率都在20%以上，而公司成长性较好的有中科创达、道森股份和中坚科技，这三家公司的销售收入和净利润增长较快。从毛利率上看，中科创达、三夫户外和凯龙股份较高。结合公司当前盈利状况和未来的成长性，表现较好的公司为中科创达、道森股份和中坚科技，且这三家公司分别处于计算机行业和高端装备行业，目前受到市场追捧，行业估值水平较高，未来成长能力更强。

　　中科创达、润欣科技和中坚科技上市后预计涨幅较大，中科创达、道森股份和中坚科技公司基本面较好。综合考虑，建议优先申购中科创达、道森股份、中坚科技。申购满后继续申购润欣科技和邦宝益智。

　　未来IPO新规下打新回报率将大幅降低

　　取消预缴申购资金将使中签率大幅下降。从网下申购而言，由于几乎无资金占用，预计网下投资者将普遍参与打新，网下中签率将大幅降低。

　　按照今年六月份最后一批IPO时的数据，打新基金规模在1.4万亿左右。通过规模比较，预计网下中签率将下降为原来的1/3到1/2。。从网上申购而言，取消预缴款开启全民打新时代，打新中签率或下降50倍。截至2015年6月30日，个人投资者持股比例为20%，对应的A股流通市值约为8万亿，估计一半个人投资者参与打新，按2014年平均每家新公司融资5.71亿元测算，那么每期新股的中签率约为万分之零点七，2015年新股中签率普遍在千分之四左右，这意味着网上申购中签率将下降50倍以上。

　　小盘股取消询价或将使发行市盈率超过以往，从而使得新股上市涨幅降低。取消小盘股询价环节，意味着新股发行价格将由新股公司和承销商自行决定，发行价格相比之前提高是大概率事件，甚至有可能超过23倍市盈率的隐含界限，导致的结果就是新股上市涨幅将会明显下降。同时小盘股不再进行网上配售，全部面对网上投资者发行可能会导致机构参与度降低，散户大量接手，这使得小盘股打新的风险加大。

　　凯龙股份(002783) 申购日期11·30 发行价格28.68元

　　基本面分析：公司属于民爆行业，主导产品有改性铵油炸药、膨化硝铵炸药、乳化炸药和震源药柱。本次拟募资5.97亿，主要用于“技术中心扩建项目”、“年产6.25万吨硝酸铵扩能改造项目”、“补充流动资金”等。

　　策略分析：宏观方面，由于国民经济结构调整的需要，经济增速回落，基建投资、矿山开采、石油勘探等经济活动都受到了一定影响，民爆产品的需求可能短期内会承受一定的压力。长期来看，由于我国基础建设的投资需求仍然很大，因此民爆产品预计仍然有较好的市场需求支撑。公司主要产品有民用爆破器材、硝酸铵复合肥和爆破服务，收入占比分别为63.19%、17.01%和12.97%，毛利率分别为25.16%、12.81%和22.04%。报告期内，公司主营业务收入占比均在98%以上，且总体呈上升趋势，主营业务突出。2013年与2014年，公司营业收入增长比例为-7.56%和-13.84%，业绩持续减退。报告期内，公司主营业务综合毛利率分别为36.74%、40.51%和40.76%，公司毛利率总体上略高于民爆行业上市公司平均水平。综上，考虑到公司业务增速放缓、公司所处行业发展空间不大，因此给予公司折价处理。

　　风险提示：行业周期波动和原材料价格波动的风险。

　　中坚科技(002779) 申购日期12·1

　　基本面分析：公司从事园林机械及便携式数码发电机的研发、设计、制造及销售，致力于成为国际领先的园林机械专业制造商。本次拟募资2.66亿元，用于“园林机械研发中心及附属设施”和“油锯、割灌机和绿篱修剪机扩产生产厂房及附属设施”。

　　策略分析：伴随我国经济的发展、城市化的加快以及居民生活水平的提高不断深入发展，国内市政建设，推动国内园林机械行业迅猛发展。从行业来看，经过多年的技术引进和消化吸收，部分优势企业已掌握了产品生产的核心技术，具备了自主研发和技术创新能力，产品档次及附加值不断提高，盈利能力不断增强。公司主要产品有油锯、割灌机、绿篱修剪机和坐骑式草坪割草机。公司2012年至2014年油锯出口占比分别为9.56%、9.29%和9.20%。2013年和2014年公司营业收入增长率为-5.63%和21.65%，2013年，由于欧美等主要市场经济复苏乏力，消费需求疲软。随着公司的割灌机、绿篱修剪机、坐骑式草坪割草机等产品逐渐获得市场认知，销售额出现明显上升，公司产品品种日趋完善，销售收入随单一产品的波动风险进一步降低。2013年和2014年毛利增长率为-2.73%和15.15%，盈利状况改善明显。2102年至2014年，公司毛利率分别为26.79%、25.64%和24.39%，稳中有降。综上，考虑到盈利状况改善，对公司股价进行溢价处理。

　　风险提示：市场风险、经营风险以及管理风险。

　　三夫户外(002780) 申购日期12·1

　　基本面分析：公司是以经营专业户外用品为主、大众户外用品为辅，线下线上同步发展，各门店全资直营的户外用品多渠道连锁零售商。本次拟募资11.60亿元，用于“补充流动资金”、“信息系统升级改造”和“营销网络建设”。

　　策略分析：中国户外用品零售总额从2000年到2014年以年均45.37%的速度增长，2014年实现零售总额200.8亿元。户外用品行业市场化程度高，绝大部分行业内主要企业都是市场化经营。行业竞争日趋激烈，其中品牌商供应商之间的竞争更为激烈。目前公司的盈利模式主要包括商品的销售和举办俱乐部活动收费，其中商品购销差价是最主要的利润来源，且主营业务利润主要来自于此，报告期内商品购销差价收入分别占总收入的99.02%、98.75%和98.62%。2013年与2014年公司营业收入增长率为20.39%和2.66%。报告期内公司采用实体门店销售为主、网购和大客户部销售为辅的销售模式。2012年至2014年实体门店销售收入占主营业务收入比重分别为93.57%、84.25%和85.71%，反映了公司向互联网渠道转型的进程。2013年和2014年营业毛利较上年增长分别为19.34%和7.57%，与营业收入增长方向保持一致。报告期内，公司综合毛利率分别为41.97%、41.60%和43.60%，较为稳定且略有上升。报告期内公司的销售净利率分别为11.78%、11.47%和9.55%，公司销售净利率高于同行业可比公司平均水平，表明公司的盈利能力好于行业平均水平。综上，考虑到公司较好的成长性和盈利能力，对公司股价进行溢价处理。

　　风险提示：业绩下滑的风险以及电子商务冲击的风险。

　　润欣科技(300493) 申购日期12·1

　　基本面分析：国内领先的IC产品授权分销商，分销的IC产品以通讯连接芯片和传感器芯片为主。本次拟募资2.06亿元，主要用于“智能手机关键元件开发和推广”、“现有产品线规模扩充”和“工控MCU与ARM嵌入式系统研发”。

　　策略分析：IC产业是关系经济发展及国防安全的高科技支柱产业，一直受到国家的高度重视和大力支持。从行业来看，IC的应用领域正快速由移动通讯、宽带接入、消费电子向工业控制、智能家居、智能医疗等领域拓展，相应的下游电子产品也呈现出日益多样化的形态，由此大大刺激了对IC产品的需求。公司营业收入主要来自于移动通讯领域、宽带接入领域、消费电子领域和工业控制领域，业务收入占比分别为33.25%、41.94%、11.11%和13.70%，毛利率分别为10.62%、13.86%、8.05%和14.58%。公司主要产品为无线连接芯片、WIFI及网络处理芯片、传感器芯片、微处理器芯片、连接器等。2012年~2014年，公司主营业务收入分别为94119.07万元、99603.69万元和101061万元，增长率分别为5.83%和1.46%，营业收入增长放缓。2012年~2014年公司的综合毛利率分别为11.75%、12.28%及11.80%，公司综合毛利率变化较小，相对平稳。综上，考虑到公司所处行业的增长性，因此给予公司溢价处理。

　　风险提示：市场风险、存货风险和供应商变动风险。

　　邦宝益智(603398) 申购日期12·1

　　基本面分析：公司是以研发、生产和销售自主品牌“邦宝”、“叻之宝”系列益智玩具以及生产、销售精密非金属模具为主营业务的高新技术企业。本次拟募资3.35亿元，主要用于“研发中心建设”和“益智玩具生产基地建设”。

　　策略分析：随着人民消费水平和消费意识的不断提高，加之我国成年人玩具市场不断开发和发展，我国玩具市场具有广阔的发展空间。中国也成为全球最大的玩具生产国和出口国。2012年，中国玩具制造行业规模以上企业实现产品销售收入1374.35亿元，较上年同期增长13.45%。公司方面，2012年~2014年，公司营业收入增长率分别为23.44%、11.66%和7.43%。主营业务收入占营业收入的99%以上，表明主营业务突出。公司主营业务收入主要为益智玩具销售收入和模具销售收入，其他业务收入主要为销售废旧材料收入和维修模具收入。2013年度公司出口销售额较2012年度增长3000万元，增长约46%，2014年度出口销售额较2013年度增长约2000万元，增长约20%。随着美国及欧洲经济的复苏，出口市场逐步好转，境外客户对公司产品的需求强劲。2014年度、2013年度、2012年度，公司净利润增长率分别为9.43%、10.76%和19.87%，净利润率分别为19.68%、19.32%、19.48%，净利润率基本稳定且保持较高水平。2013年和2014年增长放缓，最为主要的原因是产能不足的限制，募集资金后，产能得以扩大。综上，考虑到公司业绩持续增长，利润率高，因此给予公司溢价处理。

　　风险提示：产能严重不足及原材料价格波动的风险。

　　安记食品(603696) 申购日期12·1

　　基本面分析：公司专注于调味品的研发、生产和销售，主要产品包括复合调味粉、天然提取物调味料、香辛料、酱类、风味清汤五大类500多个品种。本次拟募资5.19亿元，主要用于“营销网络建设”及“研发中心建设”。

　　策略分析：近10年来，我国调味品产量每年的平均增长幅度超过了15%，行业总产值超过1400亿元，总产量超过1000万吨，新兴产品增长率更是超过30%，成为食品行业中新的经济增长点。从行业来看，调味品不再仅仅为“调料”和“佐料”，扩展到增香产品、增鲜产品、复合调味料、餐料等复合产品等。随着中国餐饮业、食品工业的稳步发展，我国调味品行业亦得到了较快发展，特别是新型复合调味品取得了较快地发展。公司主要产品有复合调味粉、天然提取物调味料、香辛料、酱类调味品和风味清汤，营业收入占比分别为77.30%、3.18%、9.91%、4.96%和4.65%，毛利率分别为35.29%、53.08%、13.54%、38.66%和56.12%。2013年，公司营业收入较上年下降12.18%，净利润较上年下降16.22%；2014年公司重拾升势，营业收入同比增长4.05%，净利润同比增长7.36%。近三年，公司主营业务毛利率分别为37.77%、38.53%、39.14%，保持平稳增长趋势。综上，考虑到公司业绩的增长和较高的毛利率，因此给予公司溢价处理。

　　风险提示：原材料风险、食品安全标准变化的风险。

　　道森股份(603800) 申购日期12·1

　　基本面分析：公司主要产品为井口装置及采油(气)树、井控设备、管线阀门、顶驱主轴等油气钻采设备。本次拟募资5.68亿元，主要用于“油气钻采设备设计研发中心”、“油气钻采设备产能建设项目”及补充流动资金。

　　策略分析：随着我国国民经济快速发展带动的国内能源消费需求增长，近年我国油气钻采设备行业实现了快速增长，产值持续扩大。工业总产值由2009年的1167.43亿元增长至2014年的3100.08亿元，年均复合增长率达21.57%。行业方面，石油天然气的需求增长将推动行业快速发展。随着产业结构调整，需要更新基础设施，将进一步激发行业需求。公司主要产品为井口装置及采油树、管线阀门、井控设备和顶驱主轴，营业收入占比分别为88.22%、6.97%、3.37%和1.44%，毛利率分别为29.07%、24.01%、37.15%和31.61%。公司在报告期内实现了营业收入的稳步增长，由2012年的73607.57万元增加到2014年的96063.63万元，累计增长30.51%，公司具有较好的成长性。最近三年公司的综合毛利率分别为27.09%、23.92%和27.91%，有所波动，2013年度有所下降，2014年度毛利率同比上升，与同行业上市公司变动方向基本一致。公司毛利率略低于同行业平均水平。综上，考虑到公司有较好的成长性，因此给予公司溢价处理。

　　风险提示：客户相对集中、原油价格下跌的风险。

　　博敏电子(603936) 申购日期12·1

　　基本面分析：公司主要产品为多层(含HDI)和单/双面印制电路板，产品广泛应用于消费电子、通讯设备、汽车电子、医疗电子、智能安防及清洁能源等领域。本次拟募资3.37亿元，主要用于“高端印制电路板产业化建设”。

　　策略分析：随着国内居民收入的不断提高，电子产品的日益普及，消费类电子产品需求始终保持着高速增长的态势，使得印制电路板制造产业稳步发展。从行业来看，中国因内需市场潜力与生产成本低廉等优势，吸引外资纷纷进驻，促使中国印制电路板产业迅猛增长。2013年我国印制电路板行业实现总产值246亿美元，产值规模占比已超过全球总产值的40%。产值年均复合增长率可达5.2%，到2019年总产值可达到336亿美元，占全球比例有望超过50%。公司印刷电路板业务市场占有率由2011年的0.51%上升至2013年的0.70%。公司在经营过程中积累了丰富的客户资源，已成为百富计算机、三星电子、格力电器、比亚迪、新大陆电脑、联想、中兴、小米等一大批大型优质客户的供应商。公司主营产品为单/双面板和多层板，营业收入占比为27.85%和72.15%，毛利率分别为16.67%和20.08%。2013年~2014年营业收入增长率为20.54%和4.96%；2012年~2014年度，公司综合毛利率分别为23.85%、21.58%和20.72%，均低于同行业平均值，且呈不断下滑趋势。综上，考虑到公司市场规模增长放缓，盈利水平有所下降，因此给予公司折价处理。

　　风险提示：市场竞争的风险和存货规模较大的风险。

　　读者传媒(603999) 申购日期12·1

　　基本面分析：公司的主要业务为期刊、图书(含教材教辅及一般图书)出版物的出版和发行，兼营电子音像制品和新媒体业务。本次拟募资5.86亿元，主要用于“出版资源信息化管理平台建设”、“刊群建设出版”、“营销与发行服务体系建设”、“特色精品图书出版”和“数字出版项目”。

　　策略分析：随着我国高等教育普及率的不断提高以及农村城市化进程的不断加快，将为出版发行市场开辟出广阔的增量空间。公司发行的《读者》是全国最有影响力的期刊之一，其单刊期销量位列全国同类期刊出版物市场首位，2012年市场占有率达15.68%，位列文摘类期刊第三位。公司同时也是甘肃省中小学义务教育阶段和高中阶段教材主要出版印制代理单位。公司主营产品为期刊、教材教辅、一般图书、广告和新媒体及其他，业务收入占比分别为33.72%、42.60%、8.73%、9.21%和5.75%；毛利率分别为37.22%、28.46%、18.12%、77.05%和-1.81%。2012年~2014年，公司营业收入增长率分别为22.56%、16.53%和-12.91%；毛利增长率分别为1.96%、2.74%和-8.91%。2014年度公司营业收入和营业利润大幅减少，主要是由于公司期刊、教材教辅、一般图书和新媒体业务收入大幅减少，其中新媒体业务减少幅度达69.23%。公司在新媒体业务上也有过尝试，发行了读者手机、读者平板和读者电子书，但收效甚微。公司综合毛利率保持在33%左右。综上，考虑到公司核心刊物《读者》所带来的营业收入持续减少和读者逐渐改变对纸媒依赖的阅读习惯，因此给予公司折价处理。

　　风险提示：税收优惠风险和数字出版发展带来的风险。

　　中科创达(300496) 申购日期12·2

　　基本面分析：公司是移动智能终端操作系统产品和技术提供商，主营业务为移动智能终端操作系统产品的研发、销售及提供相关技术服务。本次拟募资5.82亿元，主要用于“面向多模LTE智能手机的操作系统开发”、“创新技术研发中心建设”、“企业级移动管理系统开发”等。

　　策略分析：我国软件行业呈现持续快速发展态势。2014年，我国软件行业营业收入达3.72万亿元，同比增长21.73%。2007年~2014年我国软件业务收入累计增长541.97%，年均复合增长率达30.42%，并有望在未来继续保持高速增长的态势。公司2010年至2012年，在移动智能终端操作系统解决方案与服务业的市场占有率分别为0.68%、1.07%和1.85%。公司的主要业务模式有软件开发、技术服务、软件许可和商品销售，业务收入占比分别为30.27%、44.23%、24.09%、0.60%，毛利率分别为50.28%、52.86%、71.11%和11.13%。2012年至2014年，公司营业收入增长率分别为137.08%、33.38%和34.48%，复合增长率为34.01%；综合毛利率分别为50.28%、52.19%和54.14%，综合毛利率上升且保持在相对较高的水平。综上，考虑到市场广阔、较好的增长以及较高的毛利率，因此给予公司溢价处理。

　　风险提示：客户集中度高的风险、重要客户业绩下滑的风险和汇率波动的风险。

　　时代出版调研纪要：以高品质产品进军幼教蓝海，并切入幼儿园运营

　　1. 时代漫游，豚宝宝系列产品强势进军幼教蓝海市场； 2. 携手“金宝”、“紫荆”两高端幼儿园品牌，切入幼儿园运营；3、时代教育在线平台--时代e 博依托安徽出版集团，拥有绝对的出版优势，并在安徽市场推广成果显著；4. 时光流影，全球首家自出版社交平台；5. 踏足影视娱乐行业，电视剧《我的老婆大人是八零后》即将上映。

　　时代漫游，豚宝宝产品强势进军幼教蓝海市场。安徽少年儿童出版社和安徽时代漫游文化传媒股份有限公司，组建时代少儿文化发展有限公司，开发少年儿童这个年龄成长所需要的各种解决方案。时代漫游目前主要有三块业务：1、面向幼儿园的豚宝宝电子教材。针对3-6岁的学龄前的儿童研发的数字化教材是公司产品的立足点，是公司第一大的业务板块.

　　目前政府都在逐渐收回幼儿园方面资源，豚宝宝系列教材可以说是安徽省唯一一个可以面向全国销售的幼教电子教材，在技术适配上做到非常宽泛，可以匹配苹果系统、安卓系统、一体机、电视机等；在开发方面，公司技术团队基于多点触控技术研发，采用多种先进的多媒体技术。销售团队在全国销售反馈回来的感受就是，幼儿教材市场完全是一片蓝海，市场对豚宝宝产品的反响非常好。首先，豚宝宝的交互形式非常聪明，即时运算功能达到游戏级别；其次，它的触控技术制作水准很高，而且还拥有智能运算后台；最后，整体画面制作精美，情景式的教学，配合主题故事，并有动画奖励。目前豚宝宝电子课件产品共有四套软件，六个级别(小班上，小班下，中班上，中班下，大班上，大班下). 软件销售的模式是B2B 销售，全幼儿园配送18000元；一个特色班3000元(标准幼儿园是9个班以上)，1500多所幼儿园，目前已覆盖13个省份。

　　2、今年新推出豚宝宝妙趣盒面向家庭。豚宝宝妙趣盒是公司在2014年研发出来，于今年上市开始销售，集合了图书、玩具、游戏、动画于一体，是一本有故事的BOX:绘本、玩具、互动APP、动画DVD 及豚宝宝书城电子阅读卡。B2C 销售模式，由家长来买单，产品目标定位在中产阶级以上的家庭。营销方式主要有：电商渠道：天猫、京东、当当等。实体店：孩子王、机场等。新媒体营销渠道如：微信公众号，微博大V 销售，实现了营销渠道的创新，整个团队非常重视体验式营销，目前大V们的订货量都是以万为单位的。

　　3、基于加盟和连锁的豚宝宝早教中心。豚宝宝成长中心是第一家国有资本投资的幼儿早教机构。第一家模板旗舰店在合肥已经开业，店面占地500多平方米，定位高端目标客户。与幼儿园不一样的是，豚宝宝成长中心的环境更加高档，采用小班的教学制度，一个班8-12人，有奇幻生日会、家长分享会、角色扮演等趣味性的课程安排。收费标准是16800元/年(试运营阶段是9800元/年)公司希望在模板店运营成熟的基础上，吸引全国各地的加盟商来加盟豚宝宝成长中心。在加盟费营收方面，参照幼教品牌金宝贝，每月收取加盟商30-50万加盟费。并要求成长中心采用豚宝宝系列教具，教具的费用是另外收取的。公司反映在展会展出之后，已经陆陆续续有加盟投资人来公司洽谈，这一块加盟费的收入将是公司未来营收的一个重点方向。

　　携手“金宝”、“紫荆”两高端幼儿园品牌，切入幼儿园运营。公司于2015年1月与清华大学产业集团旗下幼教品牌--紫荆时代以及贝壳育德共同投资设立时代紫荆教育投资公司，公司为控股股东。借助两家高端幼儿园品牌优势及运营经验，并结合自身的资本化运作实力，切入中国高端幼儿园市场。目前第一家幼儿园即将落户上海闵行区 ，定位中产阶级以上家庭，如果顺利运营，公司将计划以自营的模式在全国铺展开来，值得期待。

　　时代教育在线平台--时代e 博依托安徽出版集团，拥有绝对的出版优势，并在安徽市场推广成果显著。时代教育在线平台依托丰富的数据库资源，给老师、学生和家长提供了完全颠覆传统的教学模式。老师在线轻松备课，备课包完成以后，学生通过系统可以提前预习，家长通过家长空间可以完成监督工作。授课完成之后，在线给学生布置作业并在线批阅，客观题由系统自动批阅，主观题由老师在线完成批阅。批阅完成之后，对学生未掌握的知识点或集中错题进行大数据分析，便于老师快速掌握学生的掌握情况，真正地打通了线上、线下的壁垒，解决了云和端的问题。同时建设了学校社区和班级社区，班班通、人人通成为现实，真正实现了老师、学生、家长之间的实时交互。

　　推广模式：采用B2B 营销手段，面向学校主体进行整体系统销售。此前，时代教育在线平台中标了安徽省教育厅云平台2000万的采购项目，并在安徽省宣城市真正实现电子书包教学模式，进行试点的两个年级、四个班级反响热烈。并实现60本重点的教辅图书，3000个二维码，学生及家长可以通过手机客户端来扫，已拥有5万多名注册用户。

　　时光流影，全球首家自出版社交平台。时光流影，每个人的时光都是一本书，实现自出版，打破了印刷厂和印刷店的壁垒，能够实现上传的文字和图片实现一秒成书，其一键成书技术已申请国家专利。现开发团队更是可以实现朋友圈、QQ 相册、博客内容的一键导入。其优势所是：排版简单，一秒整合，版式可作调整，算法式的排版；平价印刷，小的版面彩打0.6元/面，黑白0.2元/面，大的版面彩打1元/面，黑白0.3元/面；火速印刷，20分钟完成装帧，一本起印，节约资源；随时记录，网页端和APP 端，线上下单，快递送达。目标客户方向有亲子类、旅游类、回忆录、QQ 和微信的上传样版、企业宣传册等。随着技术团队的不断开发，现平台还可以实现：1、一搜成书。比如：搜索关键词“经济”，平台与经济相关的书都会呈现出来。2、急速成书。手机APP2.0版本有人脸识辨功能，比如：可以识辨小孩子的脸，把手机相册里小孩子的所有照片挑选出来，并可打印成书。3、圈子成书。网页3.0版本实现此功能。如：同学聚会的纪念册不需要一个一个的转发，每个人在平台上传聚会时的照片，整个圈子共享，并可以挑选照片打印成书。4、时光银行。可以联系喜欢的作者作家，写自已喜欢的文章，然后定价、销售。

　　时光流影平台在出版权界已有一定的名气，团队在2013年年底组建，2014年6月份上线的一键成书功能，目前平台已有100多万注册用户，市场前景广阔，发展势头迅猛。

　　踏足影视娱乐行业，电视剧《我的老婆大人是八零后》即将上映。2014年6月成立的安徽时代雅视影视文化有限责任公司，进军影视行业。公司参与投资拍摄的《我的老婆大人是八零后》是市场关注较高的一部作品，现在正处于发行阶段，即将在江苏卫视独家首播，值得期待。

　　风险因素：(1)传统业务利润下滑；(2)幼教市场业务拓展缓慢，幼儿园并购重组有低于预期的可能；(3)影视作品不受欢迎，收视率低。(国联证券 徐艺)

　　近期新股IPO重启，市场波动开始加剧，由于市值配售原则，打新的投资者必须拥有一定比例股票，然而市场在IPO重启的情况下出现震荡下跌，一边是打新存在的暴赚预期，一边是市值下跌带来的损失，投资者应该如何抉择？

　　面对即将重启的IPO，不少“打新爱好者”已经开始蠢蠢欲动。10只行业各异的新股摆在眼前，如果资金有限，究竟选择申购哪几只？笔者认为，如果追求中签率的话，可关注规模最大的读者传媒；如果追求新股上市后上涨空间的话，则可关注小盘股和概念独特的品种。

　　具体来看，读者传媒拟发行不超过6000万股，道森股份拟发行不超过5200万股，博敏电子拟发行不超过4185万股，属于发行规模排列前三的新股，可考虑从中签率方面考虑进行申购；其次，一直以来，具备科技创新题材的新股更容易受到资金的青睐，尤其是题材新颖、主营业务稀缺的上市公司，所以，追求上市后的暴涨空间，可关注三夫户外和邦宝益智等发行规模较小、兼具题材优势的新股。如三夫户外为户外用品连锁公司，目前市场的同概念品种相对稀缺，同时其发行数量最少，拟发行不超过1700万股。邦宝益智主要生产销售益智玩具、文教体育用品，在目前二胎政策背景下，更加受到主力资金关注。

　　巧妙布局：如何避免市值下跌

　　目前新股申购实施“市值配售”规则，所以要想领取“门票”，必须加大市值的提升。有数据显示，近期银行转证券的资金流入量增多，很多投资者为了打新进行主动买入股票，提升市值；不过，笔者认为，市值配售制度下买股票搞门票肯定是需要的，但是如果只是为了“门票”反而没必要，因为市值是一个阶段的平均数，突击提升市值的做法并不划算；其次，投资者提升市值必须掌握节奏。从以往历史行情来看，一般宣布IPO初期会出现下跌，之后市场会逐步企稳，因为配售的需要，最终在申购日期时出现回落，套现进行申购；虽然整体步伐可能不会那么一致，但是由于新股申购必然引起市场波动，但是在目前的市场环境和政策预期下，由于IPO重启使得市场持续下跌的可能性不大，所以投资者布局的节奏最重要，逢低买入、逢高减仓；最后，布局的品种也非常重要，从目前来看，长期持有热门题材股或许能够使得市值得到提升，投资者可关注充电桩、新能源汽车、以及因厄尔尼诺造成价格上涨的糖业股，如世纪星源、安凯客车、南宁糖业等。

　　同时，从之前IPO的历史行情来看，影子股的表现往往有着事件性交易机会，甚至某些个股延伸出持续上涨的表现。对于新股上市的受益品种，最先关注的当然是因为持有上市新股股权的相关上市公司；其次，则是手中创投项目取得上市资格预期的创投类公司，最后则可以关注由于新股上市带来的相关板块预热表现的联动效应。首先，可关注特别是持有上市新股股份额较大的永太科技、远望谷等，存在账面价值上涨带来的估值上涨机会。其次，投资者可关注走势得到资金追捧的创投概念股，如钱江水利、南天信息、鲁信创投等。最后，在本批次的10只新股中，三夫户外最为稀缺，主营业务为户外用品的销售，可关注同概念的探路者。

　　无论是前几年想要摆脱微软统治的桌面操作系统，还是现在想要打破安卓、iOS垄断的智能终端操作系统，国产操作系统的发展一直未能绕开同一个问题，那就是构建一个完整的操作系统生态系统是否具有可行性。

　　近日，由中国智能终端操作系统产业联盟主办的2015自主可控智能终端操作系统发展论坛在京举行。

　　“斯诺登事件”让大家意识到信息安全对于国家、政府甚至个人的重要性，但作为智能终端核心技术的操作系统却长期被国外厂商垄断着。

　　市场研究机构Strategy Analytcs第三季度数据显示：与安卓和iOS的84.1%和13.6%的全球手机操作系统市场份额占比相比，Windows Phone市场份额从去年的3.2% 降到了如今的1.7%。而三星自家开发的手机操作系统Tizen占全球移动操作系统份额仅有0.3%。

　　在安卓和iOS市场份额加起来高达97.7%的绝对垄断态势下，即便微软和三星，也在说服开发者开发Tizen应用程序这个问题上无计可施。这样的大局之下，操作系统国产化之路并不被外界看好。

　　国家战略与市场化的背离

　　事实上，国产操作系统的发展饱受诟病已是老生常谈。一些国产操作系统厂商被曝缺乏自主创新意识，在国外系统或内核基础上修改了事，并未做出真正自主的系统，以此来骗取国家经费的现象屡见不鲜。

　　此前的麒麟操作系统涉嫌抄袭和造假就是典型案例。而成立14年之久的国产操作系统厂商红旗也因陷入财务危机，以破产收尾。

　　除了国产桌面操作系统出现的问题外，几款国产移动操作系统同样遭遇或多或少“都是安卓修改而来”的质疑，比如COS系统与基于安卓的 HTC Sense 界面非常相像被质疑，元心、960 OS被质疑自主知识产权的含金量或安全性。

　　业内人士表示，这些国产操作系统厂商都具有一定的政府背景。国家把操作系统厂商写到扶持计划里面，符合要求的便可申领经费。“它的出发点是在于国家的补贴，不是从商业化角度考虑。”

　　“国产操作系统的研发若是上升到国家战略和安全地位，实际操作过程却需要通过市场化手段完成，这两个首先是背离的，还是需要市场化的手段从真正离用户体验最近的方向上做这个事。”互联网观察人士杨磊接受《中国经营报》记者采访时表示。

　　奇酷科技CTO祝芳浩也表示：“操作系统最重要的不是靠国家的力量，操作系统从商业模式上是要要有号召力的，上下游产业链厂商能够在上面获益，不管应用程序开发者、设备制造商等都非常重要。”

　　事实上，对于国产操作系统来说，技术并不是问题，难点是生态系统。像三星人力、物力、财力都非常强，但自主研发的操作系统Tizen一直不成功，核心原因还是生态系统。

　　所谓生态，就是应用开发者的支持，而这个不是通过行政命令能够决定的，而是哪个平台能赚钱开发者就往哪个平台跑。应用程序匮乏造成用户体验下降，用户不愿意购买搭载该操作系统的手机，以至于形成开发者挣不到钱不愿意开发应用程序的恶性循环。

　　调查机构Comscore数据显示， 2015年7月份，美国智能手机用户总数量为1.914亿，Windows Phone用户数量在555万左右。相比之下，公开资料显示，现阶段安卓全球用户总数达14亿，iOS系统用户数量则超8亿。

　　用户数量的巨大差距，“使得比如像今日头条这样的软件在安卓、iOS系统上更新很快，而在Windows Phone平台上只有一个版本。”杨磊说道。

　　对于微软的Windows Phone来说，从其可用性和应用角度来看已经不错了，为什么份额还在掉，如果在中国再去做这套系统，谁会使用？

　　不久前，微软内部宣布Windows10兼容安卓的计划遭无限期搁置。“兼容可以弥补自身应用不足，但存在技术问题和授权问题，很复杂。”杨磊认为，“如果国产操作系统比微软做得好，这个事情还可以商量。不过，在不考虑国家战略的情况下，由手机厂家或者产业去争取目前移动操作系统市场基本上可能性不大了。”

　　随着时代的变化，打电话、发短信的功能已经降为智能手机的次要功能，更重要的是一些APP应用和服务。而只有成熟的智能手机操作系统生态体系才能提供较丰富的APP应用与服务，对于起步较晚的国产移动终端操作系统来说，从头构建这样的生态系统显然很难。

　　操作系统形态之变

　　从信息技术发展角度来说，任何一轮IT浪潮带来的市场机会只有短暂几年，国产智能手机操作系统显然已经错过了智能手机时代的市场。

　　然而，从服务和入口的角度来讲，操作系统的形态也在发生着一定变化。

　　智能终端操作系统已经不是简简单单做内存管理、技术调度、设备管理等，也逐渐并不专指桌面操作系统或手机操作系统，这样的操作系统已经成为过去时，已经没有多大意义。从这个角度来看，国产智能终端操作系统未必没有一条出路。

　　事实上，谷歌一直在维护整个安卓版本的演进，而随着这种版本演进的趋势，目前越来越多的处理已经不在手机本地上做了，而是通过基于后台的云服务、大数据来给用户提供很多服务，于是本地的操作系统的作用逐步在弱化。

　　“很多服务转到云端，终端实现的服务实际上是在云端完成的，没有云端参与，终端上做的服务是很有限的，过去需要对设备支持的操作系统，价值没那么大，目前更多需要的是对服务支持的操作系统。”祝芳浩说，“现在智能手机操作系统的格局已定，如果再做一个安卓，其实意义并不大。”

　　但未来也许会出现颠覆性的、其他形态的智能终端操作系统，或者这种颠覆会出现在不同的产品形态上，但现在来讲，短时间内还看不到这样的颠覆。

　　在祝芳浩看来，从未来机器人角度来讲，机器人需要一个能够智能学习的终端操作系统，这样的操作系统将变成机器人的内核，而类似这样的内核会变得非常有价值，当然，这样的系统还离不开各种各样的服务，但是本身智能性比智能手机的强。

　　如果从这个角度讲的话，肯定还需要对智能终端操作系统进行持续性的投入，才能研发出具有自主知识产权的智能终端操作系统。

　　“这是另外一个业态，你的发展进步慢，可能是整个行业发展慢。当这种业态的规模足够大，就可能成为标准，这就看这家公司的切入点，比如物联网、机器人、智能硬件、智能家居等等。”祝芳浩说。

　　随着物联网的发展，像Windows之于PC、安卓和iOS之于手机操作系统，基于物联网的操作系统也会不断冒出。

　　华为在2015华为网络大会上推出一款物联网操作系统LiteOS，虽然引起不少关注，但被业内人士认为亮点不多。

　　随着技术的成熟，行业内必然会逐步形成统一的标准。这也许是国产智能终端操作系统的机会和价值所在。

　　从更高的角度来看，操作系统实际上已经变成一种服务，一些超级应用本身就已经是操作系统了。

　　比如说，微信就是一个操作系统，提供通信、支付、电商、游戏等各种各样的服务。“其实这些服务甚至是无所不能的，人们需要的东西都可以做，关键在于需不需要，至于说具体是iOS还是安卓操作系统，都不再是关键了。”祝芳浩说。

　　切实保障搬迁户利益，让他们能够搬得来，稳得住，有发展，有奔头

　　翻山越岭，好不容易来到乌蒙山连片特困区的云南省鲁甸县梨园村小寨乡龙井村，这个村子位于半山腰的一个山坳里，山路陡峭，手脚并用，才能进得村民家门。吃水很难，要到1公里以外的地方去背水。全村1689户6635人中，人均收入在2300元以下的还有200多户。山村贫困面大，贫困程度深，大多是因为地处山腰。要想摆脱贫困，地方政府和农户最先想到的是努力提高作物单产，并根据资源禀赋搞一些种养加项目。但是，多少年下来，发现扶贫效果并不理想，在“一方水土难养一方人”的情况下，类似龙井村这样的贫困村搬迁扶贫成为现实的选择。

　　搬迁扶贫是精准扶贫、精准脱贫的一条重要路径。往哪里搬？搬后的生产生活怎么安排？搬后的耕地如何处置？搬到新村后如何融入新村？一系列的问题随之而来，只有在不损害贫困户利益的情况下，妥善解决，这条路才能走得通。

　　无论是哪种安排，都要切实保障贫困户利益，让他们的利益最大化，能够搬得来，稳得住，有发展，有奔头。

　　搬到哪里，是一个各方利益调整的过程。不管搬到哪里，首先要保证搬迁贫困户的生活环境和生活水平要高于以前。就地医疗，就地读书，就地购买小商品；用水，通电，道路要方便。搬迁接入地要让渡利益给贫困户，财政要通过转移支付补偿接入地，这样的利益调整才能让搬迁户和接入地都满意。

　　搬迁户在原驻地留下两份显性资产，一是老宅子，二是耕地。一些地方探索在原驻地发展乡村旅游，老宅子由开发方按合理的价格从贫困户手中收购。如果不能发展乡村旅游，则由本村内部村民根据自身需求互相买卖调剂。这些办法，都是立足于保护搬迁户的利益。

　　耕地安排需要周全。集中安置地离原驻地原则上不能过远，搬迁户还能够回来伺候自己的承包地、山林和水面。一些地方结合农村综合改革的探索，把搬迁户的耕地集中流转给一些大户、联户、专业合作社和龙头企业。搬迁户在获得土地流转费固定收益的同时，还能够回去打一份零工。这些生产关系的调整，处处涉及搬迁户的根本利益，土地流转费过低，回来打零工收入过少，就会损害搬迁户利益。

　　接入地保障搬迁户利益同样需要周全。在集中安置小区内，哪个位置好一些，哪个位置次一些，搬迁户很关心。怎么安置，不能拍脑袋，要尊重群众意愿，用群众办法。比方，把搬迁户组织起来，用他们认可的抓阄办法，就能很好地平息不同意见和怨气。最重要的问题是房价。房价水平要和贫困户收入水平对接，不能过高。要为贫困户创造条件，扶贫资金扶持一部分，农民自有资金出一部分，农民贷款解决一部分。

　　保障搬迁户生产更需要周全。培训搬迁户的“雨露计划”，构筑产业扶贫的“平台计划”要处处做到实处。招工、教育等措施要优先向贫困户倾斜。总之，让各项政策体现扶贫的良心，让各项措施体现扶贫的动力，所有搬迁户和搬迁人口脱贫才有支撑，致富才可持续。

　　点击查看>>>年报预告

　　距离2015年结束还有1个多月时间，数据显示，截至11月23日，有1055家公司进行了业绩预告，其中158家公司预计年度净利润同比增长超过100%。冠福股份、巨龙管业、海王生物、奥特佳、江粉磁材、顺荣三七、中关村、凯撒股份、明家科技、山东如意预计最大增幅超过10倍。

　　作为年度最重要的投资大餐，投资者不能盲目迷信表面的数据，不能单单以利润增幅衡量公司是否有投资价值。

　　22家公司仍属于微利型

　　小编首先剔除去年同期基数较低，亏损或微盈的公司，数据显示158家公司中，48家为扭亏公司，其中精艺股份、*ST华赛、宏磊股份、泰亚股份、齐星铁塔、金利科技扭亏后的预计净利润上限仍在1000万以下。另外山东矿机、方圆支承去年同期基数较低，今年大幅增长后预计最大净利润仍在1000万以下。

　　另外，华英农业、同洲电子、世荣兆业、*ST元达、拓日新能、华昌化工、江粉磁材、希努尔、安妮股份、通达动力、*ST融捷、云投生态、*ST皇台、獐子岛、亚夏汽车、雪人股份、通产丽星、超华科技、光正集团、鲁丰环保、国发股份、沪电股份等22股预计年度最大每股收益仍在1毛钱以下，虽然业绩预告大幅增长，仍属于微利型公司。

　　上述微利型公司多数受益于主业增长、收购项目并表，只有部分公司受益于一次性收益和资产出售，比如，世荣兆业增长原因为2015年度可结转的商品房销售收入较上年度增加，鲁丰环保增长原因为完成重大资产出售，*ST元达增长原因为出售子公司股权产生投资收益以及减少管理费用和销售费用的支出。

　　60家公司业绩改善明显

　　在其它的120余家非微利型公司中，增幅靠前的前20家公司有11家靠重组和收购实现大幅预增，分别为冠福股份、巨龙管业、奥特佳、顺荣三七、凯撒股份、明家科技、海翔药业、广博股份、台海核电、天桥起重、康盛股份。在全部的150多家公司中，依靠重组和收购实现高增长占比在40-50%之间。

　　不过，最值得投资者关注的是依靠主营实现大幅增长的非微利型公司，经过梳理发现，这类公司约为60余家，占比约40%。

　　从行业来看，新能源板块的风电、锂电池、生猪、智能电网、石化、纺织等业绩改善最明显，这在经济下行背景下难能可贵。

　　比如锂电池和新能源汽车行业的多氟多、比亚迪、猛狮科技、*ST融捷、成飞集成、国轩高科、圣阳股份在解释业绩大增时均提到了行业的景气。生猪行业同样如此，可以从牧原股份、新五丰、正邦科技、天邦股份、雏鹰农牧等多家公司得到验证。

　　智能电网行业快速发展，比如雅百特、科陆电子、荣信股份，科陆电子2015年度公司智能电网业务保持稳定增长，新能源业务及EPC电力工程的开拓取得实质性进展，光伏电站项目为公司贡献了较为稳定的收入和利润。

　　化工和纺织行业，荣盛石化、恒逸石化、中海发展在油价大跌之后，产业链的中游和下游业绩提前触底，中游的公司相对更为受益。

　　风电行业的高增长以金风科技、中材科技、大金重工等为代表，如金风科技表示，2015年市场需求旺盛，风机销售容量同比增长，同时公司装机容量较去年同期增加，发电量同比增加。

　　当然，并非所有的高增长公司都值得关注，对于主营业务不突出，依赖一次性收益、投资收益、补贴收入实现增长的公司投资者应该区别对待。比如靠征地拆迁补偿的汉麻产业、罗普斯金，房地产项目结算收入的南山控股、荣丰控股；出售子公司股权或证券投资理财产生投资收益的中关村、中路股份、美欣达、德美化工、*ST申科、深圳惠程、渝三峡A等。

　　《金证券》记者独家获悉，上交所近期密集拜访约50家拟挂牌战略新兴板的公司。

　　据了解，目前约有200多家企业在排队等待审核，其中100多家符合挂牌标准。按照上交所目前拜访的情况，首批挂牌企业可能不会多于50家。

　　密集拜访

　　国内一家拟挂牌上交所战略新兴板的“互联网 +”企业创始人，本周四告诉《金证券》记者，最近一段时间上交所密集拜访了约50家拟挂牌战略新兴板的企业。“都是国内有些名气的互联网、科技类企业，主要是问问我们注册情况、股权结构、经营业绩等，摸摸我们对资本市场的态度和意见。”

　　记者从沪上一家大型券商投行部人士处也得到了类似的说法，但是该人士指出，“有去走访，但不清楚具体去了多少家”。

　　该投行人士补充说，从投行方面了解的情况看，目前国内想要挂牌战略新兴板的企业大概在200多家，符合标准的在100多家。首批挂牌企业很可能是从这次被拜访的企业中产生，或者说不超过拜访的这个数。

　　“这些想挂牌战略新兴板的企业中有一部分很特殊，是已经挂牌新三板的企业。我们和他们也聊过，他们属于在挂牌战略新兴板和进入新三板创新层两个选择之间摇摆的，现在就看哪个板的政策和空间更符合他们的预期和需求。”投行人士对《金证券》记者说，“我想这也是上交所拜访这些公司、摸底企业真实情况的原因所在，制定和其他板块有差别的，符合企业实际状况的战略新兴板细则。”

　　企业纠结

　　按照此前上交所副总经理刘世安公开谈话中的解释，所谓的战略新兴板，是不同于主板和创业板 、主要聚焦于新兴产业企业和创新型企业的一个资本板块。重点服务于已跨越了创业阶段、具有一定规模的新兴产业企业和创新型企业，尤其是这两类企业中战略意义明显的企业。

　　公开报道显示，战略新兴板将和注册制同步推出，时间点大概在明年上半年。

　　按照设想，注册制出台后，审核权将下放到交易所，对于战略新兴板，上交所将进行独立审核，审核周期初定为六个月左右。这六个月之中，若企业有融资需求还可以选择发行企业债、进行股权融资等。

　　采访中，另一家拟挂牌战略新兴板企业创始人告诉《金证券》记者，通过与交易所人士交流，虽然交易所非常鼓励符合条件的企业挂牌，但是从实际操作中感觉“并不那么简单”。“首先是要配合注册制，这里面的东西都是新的，所以我们也在一遍又一遍地开会讨论研究。这个板块到底适不适合我们，挂牌后我们的资本市场之路怎么走。像我们这样的年轻互联网企业如何把握资本市场带来的影响，其实是个很重的课题，不能说脑子一热，为了好看，我就去挂牌了，关键还是要为经营服务。”这位创始人说。

　　战略新兴板方案拟明年上半年推出

　　据媒体获取的一份研讨方案显示，战略新兴板将在证券法颁布后与注册制同步推出，预计时间为明年上半年，且上市公司会优先在主板排队的公司中挑选。其中，战略新兴板上市条件也逐步浮出水面，方案设置了四套评判标准。多位知情人士已确认此份方案的真实性，但案属初步拟定，目前仍处于与机构研讨阶段。

　　根据研讨方案，战略新兴板定位与创业板相同，审核标准与主板一致。板块定位于服务规模稍大、已经越过成长期，相对成熟的战略新兴企业。战略新兴板上市公司会优先在主板排队的公司中挑选，挑选机制为符合战略新兴产业标准，获得券商推荐以及招股书披露完备且符合资质的企业，其中，公司收入50%中以上必须符合战略新兴产业标准。

　　战略新兴产业板概念股涉及七大领域：新能源节能环保、新型信息产业、生物产业、新能源、新能源汽车、高端装备制造业和新材料。一位券商策略分析师表示，对标创业板的这一想法他们早已预测到，战略新兴板设置的上述条件也能帮助上交所增加自己新经济标的的上市比重。

　　上交所副总经理刘世安曾提及，虽然战略新兴板可能会与创业板存在一定错位，但其与创业板会产生比对效应，而沪深两大交易所对新兴产业企业的良性竞争也将正式开始。

　　另外，战略新兴板上市条件一直是市场关注的焦点，刘世安也曾解释，战略新兴板将淡化盈利要求，主要关注企业的持续盈利能力。将引入以市值为核心的财务指标组合，增加“市值+收入”、“市值+收入+现金流”、“市值+权益”等多种多套财务标准。还允许暂时达不到要求的新兴产业企业、创新型企业上市融资。

　　而最新初拟的方案中，也明确了战略新兴板上市标准将注重非盈利性指标，并设置了四套评判标准：一是市值+现金流+收入；二是市值+收入；三是市值+净利润； 四是市值+股东权益+总资产。

　　畜禽养殖行业营收继续保持快速增长。三季度，畜禽板块的营业收入持续增长，2015年前三季度实现营业收入5362亿元，同比增长22%。与此同时，板块毛利率水平近年来一直保持稳步增长，2015年前三季度板块毛利率水平为16%，主要受益于猪价的上涨。

　　生猪率先发力，家禽仍待拐点。生猪行业受益于猪价上涨，生猪养殖盈利同比大幅增长，生猪养殖企业弹性体现，牧原股份、正邦科技、雏鹰农牧和天邦股份净利润同比都出现了大幅增长，家禽板块除了华英农业同比大幅增长外，白羽肉鸡全产业链整体低迷，益生股份、民和股份和圣农发展均大幅度亏损，仍需等待拐点，但2016年家禽行业类似于2015年的生猪行业业绩同比大幅增长是大概率。

　　能繁母猪存栏量继续下降，猪价后期保持较好行情是大概率。10月能繁母猪存栏量继续下降，创年内新低3480万头，能繁母猪存栏量的低位，势必影响后期生猪供给形势，排除进口猪肉的影响，我们认为后期生猪供给下降是确定的，猪价在这一周期有望保持较好的行情是大概率，重点关注雏鹰农牧、牧原股份和正邦科技。

　　祖代鸡引种量下降确定，家禽养殖行业拐点。我们再次重点推荐祖代鸡引种量下降的投资机会，预计国内对美国引种开关预计要到2016年，预计2015年引种量为70万套左右，而2016、2017年白羽肉鸡联盟有望继续控制引种量在60~70万套，白羽肉鸡行业有望迎来可以持续几年的一波好行情。

　　畜禽养殖周期性投资角度：畜禽养殖行业正值上涨周期，业绩改善确定，价格上涨趋势确定，生猪率先上涨，家禽行业拐点也已不远，在上涨周期布局畜禽养殖板块，我们认为四季度是非常好的布局机会，我们长期重点推荐畜禽养殖板块的投资机会。

　　概念股研究>>>

　　天邦股份：养殖业务贡献高盈利，期待未来继续发力

　　前三季度营收同减 18.5%，净利同增 187%，每股收益 0.18 元(考虑定增后摊薄，下同) 。前三季度公司实现营收 16.8 亿元，同比下降18.5%；归属上市公司股东净利润 5226 万元，同比增长 187%， EPS0.18元。其中，单三季实现营收 6.59 亿元，同比下降 17.5%，环比增长 7.0%，净利润 7346 万元，同比增长 53.8%，环增 1662%，EPS0.26 元。此外，公司预计全年实现净利润 7013-8636 亿元，同比增长 116%~166%，EPS0.25~0.30 元。

　　养殖业务盈利的大幅增长是公司在营收规模下滑的情况下业绩增长的主要原因。前三季度生猪均价 14.89 元/公斤，同增 14.1%，仔猪均价31.23 元/公斤，同增 23.4%。其中单三季生猪均价达到 17.86 元/公斤，同比增长 23%，环比增长 27.2%。仔猪均价 39.9 元/公斤，同比增长26.8%，环比增长 23.8%。同时，玉米和豆粕单三季度的下降则使得养殖成本得到有效减少(玉米均价环比下降 3.6%，豆粕均价环比下降1.0%)，猪粮比由 5.7 上升到 7.4，使得公司养殖盈利大幅增长。

　　看好未来公司发展，主要观点如下：1、养殖景气持续上行且周期将长于以往。此次周期短缺幅度较 11 年更大且资金层面的断裂使得产能修复需要更长时间，预计未来能繁母猪存栏将呈现底部 L 型趋势，生猪价格上涨将持续到明年三季度，16 年均价 17 元/公斤，且高点有望突破 20；2、 家庭农场养殖模式将使得养殖规模快速提升。公司推行年出栏 5000头家庭农场养殖模式，目前已于 18 家农户签订合同。预计在家庭农场模式的推动下，公司 15-17 年生猪出栏规模将分别达到 50、60 和 85万头。3、养殖回暖将使得公司饲料、疫苗销售规模进一步扩大，同时公司将于 9 月份获得蓝耳苗批文，预计明年将为公司新增利润 2000 万元。 4、 公司积极开拓的美味猪肉业务， 有望成为未来新的利润增长点。

　　给予“买入”评级。我们预计公司 15、16 年 EPS 分别为 0.35 元和1.06 元。给予公司“买入”评级。

　　风险提示： (1)猪价下跌；(2)家庭农场模式推广不达预期。(来源：长江证券)

　　雏鹰农牧：受益猪价高涨，业绩明显改善

　　雏鹰农牧发布 2015 年三季报， 前三季度， 公司实现营业收入22.15 亿元， 同比增长 100%， 归属于上市公司股东净利润 1.06 亿元， 同比增长 243%，实现每股收益 0.11 元；三季度单季度实现营收 9.65 亿元，同比增长 113%，实现净利润 1.01 亿元，同比增长37%； 同时，公司给出了 15 年业绩预测为净利润 2~2.5 亿元。

　　点评：

　　三季度生猪行情创年内新高， 公司业绩改善明显。 生猪价格在三季度创出了年内新高， 生猪价格达到 18.7 元/公斤，仔猪价格突破43 元/公斤， 生猪养殖盈利同比大幅上升；同时， 饲料原料价格处于低位，玉米价格更是一路下滑，也给生猪养殖腾出了利润空间，自繁自养出栏生猪盈利突破了 800 元/头，创出了 11 年以来的新高。生猪养殖行情的高涨，大大推动了公司业绩的改善，公司 3 季度生猪主业实现利润 6243 万元。

　　能繁母猪存栏量依然延续下滑趋势。 从近几个月的数据来看，能繁母猪存栏量延续下滑趋势， 15 年 1 月能繁母猪存栏量为 4190 万头， 9 月存栏量跌至 3852 万头，较 8 月继续减少 8 万头， 下滑幅度逐渐减小，伴随着猪价的持续回暖，能繁母猪的底部已不远； 随着生猪养殖盈利高涨，养殖户补栏积极，生猪存栏量有所增加，供给也略有增加，但考虑到能繁母猪的量依然处于低位，后备母猪补栏到育肥猪的上市仍需要一个较长的过程，所以我们对于后面生猪行情依然看好，生猪养殖企业业绩的改善是确定的。

　　雏鹰的增量叠加较好的生猪行情，业绩改善更加值得期待。 雏鹰农牧吉林 400 万头和内蒙古 300 万头生猪项目的建设将使公司生猪出栏量持续的增长，如我们上面的判断，我们认为生猪行情有望持续到 16 年，公司业绩增长将持续；公司的轻资产运作有效降低了成本，以及电商等平台的搭建将给雏鹰的发展增加新的动力。

　　盈利预测和投资评级： 15~17 年 EPS 分别为 0.22 元、0.73 元和 0.45元， 生猪行情有望延续， 雏鹰出栏量也将持续增长， 我们继续给予“ 推荐” 评级。

　　风险提示： 产品价格的波动， 密切关注疾病情况。(来源：国联证券)

　　正邦科技：迎业绩大拐点，战略转型升级加速

　　养殖板块：迎“行业周期+公司经营”双拐点

　　1、 行业周期拐点： 全国生猪出栏均价自 4 月份起开始加速上涨，到8 月份达到 18.7 元/公斤，年内猪价最高涨幅约 50%，目前仍在约 16.5元/公斤。 9 月份能繁母猪存栏量 3852 万头，同比下降 15.4%， 同时据我们草根调研了解， 因资金短缺、环保压力、对行情持续性担忧等因素， 当前补栏量与淘汰量大体相当，并没有出现养殖户普遍大量补栏现象， 预计未来一段时间能繁母猪存栏仍将持续在低位，预计 16、17 年猪价将维持高位运行，从而拉长养殖企业盈利周期。

　　2、 公司经营拐点： 14 年起公司开始精细化管理，同时产能利用率提升，推动公司养殖成本大幅下降，单头盈利出现好转。 2014 年公司肥猪平均成本为 14 元/公斤， 预计 2015-2017 年肥猪平均成本为 13.5元/公斤、 13.2 元/公斤、 13.0 元/公斤。同时公司生猪出栏量将大幅增长，预计 15-17 年出栏 160 万头、 240 万头、 300 万头，公司业绩弹性将充分受益于行业反转及经营效率提升。

　　战略升级：转型“现代农业综合服务商”。 在互联网改造传统行业背景下，公司战略转型“现代农业综合服务商”。公司已设立互联网发展平台江西正农通网络科技有限公司，目标为将公司各业务板块间的资源、需求、数据、信息等进行共享，达到多重协同作用，实现 1)为客户实现一站式采购服务； 2)通过信息技术以及专业技术服务团队等手段，帮助养殖户(种植户)提高生产效率； 3)完善数据收集，为农户提供金融服务。

　　估值及投资建议。 我们预计公司 15/16/17 年归属于母公司净利润3.8/9.0/11.7 亿元，对应 EPS 为 0.63/1.52/1.96 元。养殖板块行业景气度仍在继续，公司成本逐渐下滑，未来 2 年公司将出现价量齐升的态势。同时公司转型“现代农业综合服务商”战略将加速落地， 我们给予“买入-A”投资评级。

　　风险提示。 猪价反转不达预期；生猪销量不达预期。(来源：安信证券)

　　牧原股份：产能释放逐步显现，未来高增长无忧

　　公司 10 月份销售生猪 16.9 万头，同比增长 37.4%，环比增长 4.3%，销售均价 16.59 元/公斤，同比增长 20.2%，环比下降 4.5%，实现销售收入 3.02 亿元，同比增长 58%，环比增长 0.3%。公司 1-10 月份整体销售生猪 146.9 万头，同比增长 0.7%。

　　清群后带来公司的产能释放正逐步显现。 自 7 月份后公司生猪出栏已连续 3 个月同比环比均实现增长，且 10 月份同比增长幅度达到 37.4%。我们认为，前期公司进行清群后带来产能的增长正逐步释放，且后期随着钟祥、曹县等养殖项目的逐步投产，预计公司生猪出栏量的增长在 11 月份和 12 月份将呈现持续扩大的趋势( 去年 11-12 月份公司生猪出栏合计 42.8 万头)， 全年出栏规模有望达到 200 万头。

　　我们认为公司未来业绩仍将呈现持续增长，主要基于： 1、养殖景气持续上行，且周期将长于以往。 11 月份中下旬随着腌制腊肉带来需求的上涨将使得猪价回升，不排除冬至前后突破 20 元/公斤可能性。长期来讲未来能繁母猪存栏将呈现底部 L 型态势，生猪景气行情将持续到 16年 3 季度。整体上预计 16 年生猪均价达 17 元/公斤； 2、公司规模一体化养殖模式下具有较好的成本控制优势，我们测算公司饲养商品猪完全成本约在 12.4 元/公斤左右，显着低于行业平均水平。 3、公司前期清群效应已逐步消退，未来随着公司钟祥、曹县、唐河、扶沟项目的逐步投产以及新设养殖项目的开展，公司产能有望以每年 100-150万头速度增长，今年年底将达到 300 万头。预计公司 15 年和 16 年生猪出栏量将分别达到 200 万头和 300 万头。

　　给予“ 买入”评级。 看好公司在生猪行情持续景气下的盈利能力， 预计公司 15、 16 年 EPS 分别为 1.16 元和 2.92 元。给予 “ 买入”评级

　　风险提示：( 1) 猪价持续下跌；( 2) 项目建设不达预期。(来源：长江证券)

　　暴跌再现江湖，数据显示，27日跌幅超过9%的个股高达725只，上一次个股的大面积跌停要追溯到10月21日了。

　　股票跌成这样，心情突然不好了，连号称股神的保安大哥都开始抱怨。

　　盘后，英大证券首席经济学家李大霄在微博上表示，“无需恐慌，现在与5178到2850有本质的区别，连续下跌的基础并不存在，淡定”。

　　愉快的周末被破坏掉了，大家能否淡定下来不好说，小编心情虽然也沉重，但还是要静下心来为大家好好复盘。

　　我们来讲讲主力，那么在27日大跌下，主力在做些什么呢？

　　少废话，上数据。

　　27日有41股出现机构专用席位身影，25股机构净买入，16股机构净卖出。

　　龙虎榜上累计净买入金额是20.78亿，累计净卖出金额为17.07亿。

　　从个股数量和买卖金额看，至少没看出什么异常恐慌的情绪。

　　6只个股机构专用席位净买入金额最高，分别为：天成控股、创意信息、新华锦、汇金股份、八菱科技、朗姿股份。天成控股净买入金额高达6.68亿，创意信息净买入金额为2.17亿，新华锦、汇金股份、八菱科技、朗姿股份净买入金额均在1亿以上。

　　5只个股机构专用席位净卖出金额最高，分别为：正泰电器、富瑞特装、中泰化学、引力传媒、金洲管道，正泰电器累计净卖出高达7.86亿，富瑞特装净卖出2.89亿，中泰化学、引力传媒净卖出金额均在1亿以上。

　　股价下跌机构抢筹与股价上涨机构卖出的个股

　　时代出版、百洋股份、海德股份、佳讯飞鸿、宝诚股份、全筑股份、南天信息、天科股份、天保重装等9只个股虽然日内下跌，但机构专用席位仍在净买入。比如时代出版，虽然日内下跌4%，但机构净买入7913万，百洋股份日内下跌超过6%，但机构净买入金额仍达到5121万元。

　　相反，这些股票虽然27日股价上涨，但机构席位却在大举净卖出，比如富瑞特装、引力传媒、宏达矿业、美盈森、棕榈园林等，虽然日内涨停，但机构席位净卖出资金均在1000万以上，中泰化学上涨了6.81%，但机构净卖出却高达1.83亿。

　　妖股机构动向

　　本周人气股方面，VR龙头易尚展示连续4天上榜，日内机构专用席位净卖出8378.32万元，连续三个交易日机构大幅卖出，其中周四和周三的净卖出金额分别高达3.64亿和4.05亿。

　　妖股特力A强势归来，连续4个涨停，不过这轮行情并没出现机构身影，完全是游资的菜，中信证券上海溧阳路连续3天上榜，并且在周三和周四均占据了买一位置，周五中信溧阳路净卖出5091万，另一知名游资光大证券宁波解放南也净卖出特力A3482万元。

　　周五溧阳路现身的另一个股则是富瑞特装，在该股打开涨停板之际，机构累计净卖出2.89亿，溧阳路却净买入1.08亿。

　　周五(11月27日)期市商品多数下跌。其中，沥青跌2.59%，焦炭跌2.83%，铁矿石跌2.58%，钢材跌2.13%；沪铅、棉花、热卷、PTA、PVC、鸡蛋等跌幅超1%。涨幅方面，沪铝涨3.55%，棕榈油涨2.56%，淀粉涨1.57%，玉米涨1.28%。

　　棕榈油

　　外盘走势：马来西亚棕榈油期货周四从前一日触及的约一个月低点反弹，因产量下降。许多投资者都在关注本周在巴厘岛举行的行业会议，以期从中获取市场的方向线索。指标2月棕榈油期货一度升至每吨2,343马币，为11月16日以来最高。该合约周三曾触及2,260马币的约一个月低点。

　　消息方面：

　　1、船货验证机构SGS周三公布，马来西亚11月1-25日棕榈油出口较上月同期减少0.8%至1,215,953吨。船运调查机构ITS周三公布的数据显示，马来西亚11月1-25日棕榈油出口为1,200,107吨，基本持平于10月同期的1,200,017吨。

　　2、马来西亚棕榈油协会(MPOA)报告，11月1-20日棕榈油产量较上月同期下降10%。

　　现货方面：11月26日，日国内棕榈油现货价格整体偏强调整，多数地区厂商报价随盘上调50-70元/吨不等，个别地区贸易商涨幅偏大在90-100元/吨不等，现货需求主体高价位采购意愿不强，购销延续清淡格局。天津地区：工厂报价，24度棕榈油4450元/吨。贸易商报价，24度棕榈油4400元/吨。广州地区：贸易商报价，24度棕榈油4320元/吨。福建地区：工厂报价，24度棕榈油4450元/吨。

　　仓单方面，棕榈油仓单0张，较上一个交易日持平。

　　观点总结：在马来西亚棕榈油库存高企、马币坚挺以及产量下滑消息等多空交织影响下，BMD棕榈油期价由弱势运行转为振荡波动；受助于原油期货反弹、油脂进口下滑以及美国可能延长生柴补贴等因素，国内油脂集体走高。技术上，棕榈油1601合约站上4200元/吨一线，运行重心继续上移，不过因正处于移仓换月中，表现弱于远月，建议依托5日均线短多P1605合约。

　　焦炭焦煤市场寒气逼人 或迎又一波降价潮

　　金银岛监测数据显示，月初北方地区焦炭价格继续下跌，河北钢铁集团焦炭采购价格下调30元/吨，多家钢厂跟跌或计划跟跌。目前山西地区焦化厂开工率平均在7成左右，山西地区焦化厂吨亏损幅度较高，在100元/吨以上，市场形势在继续恶化中。现阶段钢厂为缩减亏损持续打压焦炭，且保持低水位库存谨慎采购焦炭，焦炭价格无有力支撑，焦企被迫接受降价。焦炭市场供需两弱，前期焦炭供大于求矛盾再次凸显，11月下旬仍有一波降价，未来的一段时间焦煤市场需求仍将偏弱。

　　后期国内炼焦煤市场仍不看好，虽然重点煤企暂时还在挺价，但是市场上零星的调整一直没有停止，除了个别产能已经很低的煤企暂时能够维持产销平衡外，其他煤企均面临着很大的下行压力。下游用户由于产品价格暴跌，导致对于炼焦煤价格的打压意愿非常强烈，而且要求降幅太大，远超煤企接受能力，所以目前还处于僵持状态。今年国内工业形势异常严峻，“金九银十”也依然延续跌势，市场信心明显受挫。在国家继续调结构促转型的大背景下，传统工业行业受到的冲击愈发明显，炼焦煤市场作为工业基本能源，受到的冲击不言而喻。在产能明显过剩的情况下，限产减薪等都是权宜之计，只有产能逐步出清，市场才能迎来转机。周靖浩表示，总体来看，后期炼焦煤市场仍难言见底，价格恐将继续走低。