12月4日晚间，民航局宣布启动航班时刻资源市场配置改革试点，首批试点选择了两家机场：广州白云机场和上海浦东机场。具体方案是：将在广州白云机场开展以“时刻拍卖”为模式的初级市场改革试点，在上海浦东机场开展以“时刻抽签+使用费”为模式的初级市场改革试点。

　　航班时刻资源是一种特殊的空中资源，在业内，航班时刻分配不合理被视作是导致机场拥堵、航班延误的重要原因之一。分析人士认为，航班时刻资源开启市场化配置如能取得成效，将有利于提高机场、航空公司的运营效率，降低运营成本。

　　而此次开展试点的两家机场均为上市公司，对于白云机场和上海机场来说是否会产生业绩上的影响？有从事航空、机场投资的公募基金研究人士告诉《证券日报》记者，“这主要看拍卖收费所获得收入是否会归入上市公司。”

　　同时，试点政策对参与竞争的航空公司条件限制不多，民营航空公司有望在改革中获益。

　　机场效率提高

　　航班时刻即飞机起飞、降落所获得的时间分配。在以往，航班时刻分配主要依靠行政化的操作，并遵循“祖父权利”原则，即航空公司对于上一航季持有的航班时刻享有被优先承认并继续持有、使用的权利，而新增时刻主要考虑基地航空公司或是优先国际航线进行分配，但其中的分配机制存在行政化严重的特征。

　　伴随广州机场等核心机场时刻的日益紧张，国内时刻分配机制市场化改革的呼声日高。民航局相关负责人表示，此次航班时刻资源市场配置改革试点工作，是行业深化改革、解决诸多矛盾的一次有益探索和尝试。

　　对于机场方面来说，此举亦可以对机场的拥堵的情况起到一定的缓解作用，提高运营效率降低成本。白云机场今年的三季度报告显示，公司前三季营业收入约41.96亿元，营业成本29.23亿，归属于上市公司股东的净利润为9.26亿元；上海机场的营业收入为47.20亿元，营业成本26.68亿元，归属于上市公司股东的净利润为19.25亿元。

　　不过，这种效益在短期内可能难以体现，“这是空域改革的一部分。对于运营效率、业绩方面的影响，主要看中长期。业绩体现需要一个过程。”海通证券分析师虞楠告诉《证券日报》记者。

　　同时，根据试点方案，允许航空公司将初级市场以市场配置方式获得的航班时刻，在次级市场可通过交换、转让、出租、出售等方式进行交易；以行政分配方式获得的航班时刻，在次级市场可基于“一对一”原则进行交换。交易和交换可基于无偿或者有偿。

　　这意味着，相关的交易市场也将形成。有从事航空、机场投资的公募基金研究人士告诉记者，“对于机场的业绩影响，这主要看拍卖收费所获得收入是否会归入上市公司。目前的利益分配机制还不明晰。”

　　2016年白云机场、浦东机场每周各新增的196个起飞/落地时刻，50%将试行市场配置，用于国内干支线客运飞行；另外50%实行行政配置，用于国际地区飞行。

　　航空市场格局或变

　　根据试点方案规定，参与试点的国内客运航空公司需取得中国民用航空规章121部认证，且在近2年内没有发生过航空器飞行事故，不区分所有制性质，不区分规模大小，均平等参与广州白云机场的时刻竞拍或上海浦东机场的分类抽签。通过市场配置获得的时刻资源具有3年的使用权，不需要换季时刻协调，不具有所有权。

　　春秋航空新闻发言人张武安在接受《证券日报》记者采访时表示，“其实这主要强调的是要符合民航局的安全要求，基本上只要能安全运营的航空公司都符合这个条件。”

　　张武安介绍，一般来说，每年的冬春季和夏秋季进行航班资源分配时民航局都要会一定的原则，比如说主运营基地、老少边穷地区、国际航线优先分配，同时要给新公司预留一点余地。现在新的政策出台，正是一步步走向市场化方向，对各地航空公司都有利好。

　　事实上，由于以往采取行政化方式分配时刻资源，很多优质时刻资源被垄断在三大航手中。随着试点改革推进，民营航空公司也能参与到资源分配的公平竞争中来。

　　上述公募人士认为，“对于各家航空公司来说，主要考虑格局的影响。以前是三大航拿下最好的时刻资源，民营航空公司不太有戏。现在开始试点改革，那民营航空公司会不会有机会？”

　　不过，“也不必高估短期影响，要看长期会形成多大的改革力度。”他表示。

　　值得一提的是，此次试点改革正值民航局内部出现较大震动，民航局、南方航空、广州机场等均有官员被调查。兴业证券此前的研报称，民航系统反腐倒逼机场时刻分配市场化。

　　相关统计信息显示，民航90%的贪腐案件发生在稀缺资源航线审批、航班时刻申请，以及投资、工程建设、物资设备采购等领域。

　　“2016年，区域性的P2P平台逾期、坏账或将集中爆发。”近日，江苏省互联网金融协会秘书长陆岷峰在由南京财经大学中国区域金融研究中心、金票通主办的“2016年互联网金融发展趋势预测论坛”上大胆预言道。他指出，尽管风险存在，但不得不承认的是，P2P将继续飞速发展，并成为解决小微企业资金需求的重要供应商。

　　“跑路”前有五大先兆

　　“2015年的互联网金融行业的特点是‘高成长、多跑路’。”陆岷峰预测，2016年互联网金融的风险将进一步暴露。考虑到借款企业经营状况与还款能力堪忧，加上早期过快发展带来的滞后性风险，区域性的P2P平台逾期、坏账或将集中爆发。

　　陆岷峰认为“跑路”的原因有三个：一是盈利模式缺陷导致行业处于整体亏损；二是刚性兑付极大地降低了平台抗风险能力，极易造成资金断链而跑路；第三，进入门槛缺失、风控水平不足等导致企业失败也是重要原因。

　　“‘跑路’前有五大先兆指标。”陆岷峰说，投资者可观察是否出现了平台异常发标、大户投资者撤离、重大人事变动频繁、平台数据异常及提现速度缓慢等情况，这五种现象出现一种就要警惕，多种同时出现时就要准备撤资。

　　明年P2P收益或跌破10%

　　南京财经大学闫海峰教授建议从信用评级、信息披露、预警监控、风险管理、风控评价、精准匹配等方面来完善风控制度。其中，预警监控是指平台要对所有已售资产定期(一个月或三个月)进行检视，一旦发生异常将自动预警。同时，对于一些投标项目进行定期的实地检查，实时调整评级，并动态向投资者披露。

　　对投资者关心的收益水平，陆岷峰表示，2015年11月网贷行业综合收益率为12.25%，由于2016年经济下行压力仍未消除，P2P理财收益率下降也是大势所趋，跌破10%将成新常态。

　　P2P成小微企业“输血”主力

　　对P2P行业2016年的发展趋势，陆岷峰认为或将继续疯狂地成长，累计规模将过2万亿以上。预计到2020年P2P行业累计规模将在9万亿-10万亿左右，成为解决小微企业资金需求的重要供应商。

　　不容忽视的是，同质化严重同时又缺乏创新的平台将会被淘汰出局，而“寡头”将诞生，从而垄断80%以上的网贷市场。另外，监管政策将继续密集出台，进一步利好行业的健康发展，约束不良现象

　　面临再次“戴帽”风险的华塑控股(000509，SZ)，以两元价格处理掉了两个资不抵债的孙公司。

　　12月7日晚，华塑控股公告称，公司分别拟以1元价格转让子公司持有的成都同人华塑建材有限公司(以下简称成都同人)、四川嘉塑型材有限公司股权(以下简称四川嘉塑)。成都同人和四川嘉塑均处于资不抵债状态，截止今年9月30日，成都同人净资产为-9104.89万元，四川嘉塑净资产为-4831.97万元。

　　值得一提的是，“摘帽”一年多的华塑控股在2014年度再度亏损，2015前三季度净利为-2786万元，如果今年不能扭亏，公司将面临再度“戴帽”风险。华塑控股相关人士告诉《每日经济新闻》记者，此次出售的两个孙公司连年亏损，经营压力非常大，剥离这两个资不抵债的资产，有助于改善公司资产质量、减少上市公司亏损，同事也有避免再次被戴帽的考虑。

　　两家孙公司资不抵债

　　公告显示，华塑控股与王洪兴(自然人)签订协议，以1元的价格转让公司子公司南充华塑建材有限公司、重庆华塑建材有限公司分别持有的成都同人95%、5%股权。同时，华塑控股还与王洪兴、汪时华(自然人)签订协议，以1元的价格转让公司子公司南充华塑建材有限公司、重庆华塑建材有限公司分别持有四川嘉塑99%、1%股权。

　　为何两个公司的交易价格加起来只有两元？华塑控股董秘办相关工作人员说，此次出售的两个孙公司负有不少债务，且处于连年亏损状态，公司的经营压力很大。

　　根据评估，成都同人截至2015年9月30日的净资产为-9104.89万元，2015年1~9月营业收入为8180.9万元，净利润为-2297万元；四川嘉塑截止2015年9月30日的净资产为-4831.97万元，2015年1~9月营业收入为577.4万元，净利润为-108.7万元。

　　华塑控股称，自协议生效之日起，公司完全退出四川嘉塑、成都同人的经营，不再参与上述两公司财产、利润的分配。四川嘉塑和成都同人在本次股权转让以前所发生的债务，受让方在受让该公司股权后会积极协助偿还。这将有助于改善公司资产质量，减少上市公司亏损，剥离资不抵债、连续亏损的下属企业，有利于公司的持续稳定发展。

　　面临再度“戴帽”风险

　　2013年底被麦田园林借壳后，华塑控股并未能实现蜕变，主要收入依然来自建材行业。根据其2015年半年报，华塑控股建材行业的营收为6900万元，园林行业营收仅为463万元。

　　2014年“摘帽”后，华塑控股再次亏损。公告显示，华塑控股2014年净利为-5092万元，2015年前三季度净利为-2786万元。如果在2015年最后一季度不能实现扭亏，华塑控股将面临再度“戴帽”风险。

　　值得一提的是，华塑控股2013年实现盈利并摘帽保壳，和当年大幅度甩卖资产有关，仅当年12月公司就公告了四笔资产转让，其中有两笔资不抵债的资产分别以1元转让，另外两个资产共售价7500万元。

　　此番一次出售两个孙公司，华塑控股一定程度上也是想加速剥离资不抵债资产，试图在今年实现扭亏。公司相关工作人员告诉《每日经济新闻》记者，出售成都同人和四川嘉塑两个孙公司，一方面是因为两者连年亏损，给公司造成了不小的压力，再做下去也很难盈利，另一方面也有避免再“戴帽”的考虑。

　　《每日经济新闻》记者注意到，工商资料显示，成都同人在12月7日，也就是华塑控股发转让公告当日，法人代表和股东就已变更为交易对手“王洪兴”，而华塑控股公告称，本次股权转让尚须提交公司股东大会审议，股权转让协议在股东大会审议通过后生效。

　　上述华塑控股工作人员称，根据他的理解，成都同人为公司孙公司，而协议已获孙公司股东同意，“该公司并不是子公司，如果是子公司的话，肯定要先经过股东大会审议(才能通过工商变更股东和法人代表)。”

　　据凯投宏观在最新的一份报告中认为，铁矿石价格跌至30多美元已接近盈亏平衡成本，对全球大型矿商构成威胁。必和必拓股价创10年新低，力拓跌至2009年以来最低水平。

　　凯投宏观高级大宗商品分析师John Kovacs表示，当铁矿石价格低于每吨40美元时，全球最大的四家供应商成本最高的业务已濒临亏损。

　　他估计，考虑到运费和其他成本，这些生产商的盈亏平衡水平在28-39美元之间。Kovacs日前称，虽然他们会保持较高的产出水平，但也会受到低价格的约束。

　　铁矿石价格跌破40美元，伴随中国这个全球最大消费国的需求放缓，而巴西的淡水河谷和澳大利亚的力拓和必和必拓等企业都在加紧扩张，以削减成本，维护市场份额。

　　这三家公司和Fortescue Metals Group Ltd。并称全球四大供应商。铁矿石价格今年已下跌45%，从2011年的高点下跌80%。

　　“在价格低于40美元的情况下，四大供应商将很难维持产量，”Kovacs在回答提问时说。“如果价格保持疲软，四大供应商成本最高矿山的产量将面临压力。”

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　　新湖中宝：股权激励诚意十足，长期发展充满信心

　　股权激励方案诚意十足，彰显长期发展信心

　　公司近期公告股权激励计划，拟向激励对象授予4.319亿份股票期权，占总股本4.75%，首次授予4.019亿股+预留3000万股，三个特点值得关注，第一，激励范围极广涵盖456人，充分体现对人才的重视。第二，行权价相对目前股价溢价。第三，解锁分三期，条件为16、17、18年归属净利润16、25、42亿，对应PE倍数分别为30X、19X、11X，具备吸引力。公司员工持股计划也已完成购买，成交均价5.29元/股，购买股票1.06亿股。

　　互联网金控平台稳步推进，B端C端全面深入

　　2014年以来，公司不断加大对互联网流量平台和金融资源的投资力度、完善互联网金融生态系统、形成连接“人与资本”的财富管理网络平台。公司近期再次委托国投瑞银进行境外资产的管理(最高40亿元)，进一步打开了公司在海外金融资源和互联网流量平台的获取空间。与Wind资讯的合作，标志着互联网金融生态系统向ToB端迈出的关键一步。

　　地产业务保持稳健，定增完成夯实资金基础

　　2015年1-11月，新湖中宝销售金额100亿元，同比实现较大幅度增长。公司近期完成2015年度的非公开发行A股股票，成功募集资金近50亿元。

　　不考虑此次增发摊薄，预计公司15、16年EPS分别为0.17、0.22元，

　　维持“买入”评级

　　地产业务开源节流、加上公司强大股权债权融资能力，为互联网金控平台发展提供充足资金保障，全面完善C端和B端的布局。此次股权激励力度非常大且诚意十足，加上此前的员工持股计划，充分体现发展信心。

　　风险提示

　　全年销售业绩未完成年初目标。互联网金控平台建设推进慢于预期。(广发证券)

　　启迪桑德：签署黑龙江讷河环保产业园3.7亿订单

　　事件：2015年12月3日，黑龙江省讷河市人民政府与启迪桑德环境资源股份有限公司签署完成《讷河市环保产业园项目特许经营协议》。在特许经营期限内，启迪桑德项目公司独家拥有讷河市环保产业园项目的投资、建设、拥有、运营、维护的权利，并收取讷河市政府支付的生活垃圾处理运营服务费。环保产业园预计总投资3.7亿元，特许协议特许经营期限为30年。

　　点评：

　　总投资3.7亿元，涉及生活垃圾、餐厨垃圾和市政污泥处理。讷河环保产业园的预计总投资为3.7亿元(项目投资额最终以政府批复的可研报告为准)。其中，生活垃圾处理规模600吨/日，投资3亿元；餐厨垃圾、市政污泥、粪便联合处理规模共100吨/日，投资7,000万元。环保产业园特许协议特许经营期限为 30 年(不含建设期).

　　对东北地区业务扩张产生积极影响。公司在黑龙江省已相继取得了大庆、双城、鸡西等地的生活垃圾垃圾焚烧发电项目，本次特许协议的签署，将对公司固废业务拓展及区域业务扩张带来一定积极影响，项目未来建设实施有利于公司树立固废项目区域示范效应，将对公司在东北地区的项目开展产生积极影响。

　　盈利预测及评级：根据当前股本，我们预测桑德环境15-17年摊薄每股收益分别为1.33元、2.02元和2.29元，以2015-12-04收盘价计算，P/E分别为29X、19X、17X，维持 “买入”评级。

　　风险因素：政策风险；项目风险；财务风险；行业竞争加剧风险。(信达证券 )

　　健民集团：参与FE3融资，布局先进贫血给药方式

　　不超过550万美元参与美国FE3 Medical的B轮融资

　　公司公告称将参与美国FE3 Medical有限责任公司的B轮融资，拟以自有资金不超过550万美元现金参与投资。

　　FE3 Medical是致力于给药系统研发高技术企业

　　FE3 Medical是美国生命科学研发实验室InCube Labs旗下的高技术企业，主要从事透皮离子给药系统研究，目前主要研发项目为开展口服铁剂不耐受的缺铁性贫血治疗研究，即通过透皮离子给药系统以达到治疗缺铁性贫血的目的。FE3现阶段主要研究方向为：铁离子体内递送研究；项目处于临床前资料研究阶段，已完成药物筛选、动物试验吸收与分布检测、原料生产基本准备、安全性初步试验、临床样品及透皮离子给药系统软硬件完善

　　新型透皮给药系统，市场空间巨大

　　透皮给药系统是指通过皮肤表面给药，药物通过皮肤进入体循环产生治疗作用，具有不受消化道环境影响、给药速度可控、可持续给药等优点。缺铁性贫血是一种高发性疾病，全球约24.8%的人口患有贫血，中国的贫血患病率约为20.1%，其中半数是由缺铁导致的，据WHO统计中国因缺铁性贫血导致伤残调整生命年达250万年，全球排名第二，中国缺铁性贫血市场具有巨大的市场空间。

　　加强企业产品竞争力，布局未来国际化合作

　　本次参与FE3有限公司B轮融资，符合公司的整体战略规划。①透皮离子给药系统补铁治疗缺铁性贫血是一种独特给药方式，具有广阔市场前景，与公司妇儿产品定位具有战略协同性；②本次投资对公司拓展投资、研发思路，接轨国际研发前沿领域有促进作用；③完成投资后，公司有机会将该技术引入中国市场，FE3公司可作为公司新型给药技术的国际技术平台，并在其它高科技医药产品开发领域达成进一步合作。

　　15-17年业绩分别为0.86元/股、1.09元/股、1.40元/股

　　公司为儿科OTC知名企业，短期战略改革有望带来长期良性发展。我们预计公司15/16/17年EPS至0.86/1.09/1.40元(2014年EPS为0.76元)，目前股价对应PE 38/30/23倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　研发项目不确定风险；公司整合风险；(广发证券)

　　彩虹精化：加速推进新能源汽车业务，完善能源互联网布局

　　事件描述

　　彩虹精化发布公告，公司全资子公司深圳永晟新能源拟收购深圳宏旭新能源汽车运营有限公司90%股权。

　　事件评论

　　收购宏旭新能源，完善新能源汽车业务布局。公司自2014年以来正式专注于新能源产业发展，从新能源发电(光伏)，再到新能源应用(电动车)，打造基于清洁能源的能源互联网平台。公司此前公告收购充电易科技有限公司20%股权，首次进入电动车充电领域，本次收购宏旭新能源，将进一步完善公司在新能源汽车业务上的布局。宏旭新能源成立于2015年8月，主营新能源汽车及电池等零部件销售与开发，汽车租赁等，公司为深圳市政府2015年纯电动通勤客车指标投放项目的中标单位之一，未来将主要拓展新能源客车运营业务。本次收购前，个人股东吴邻持有宏旭新能源99%股权，吴茜持有1%股权，公司计划分别收购吴邻和吴茜持有的宏旭新能源89%、1%的股权，由于对方尚未完成注册资本缴纳，故本次收购价格为1元。

　　积极推进新能源汽车业务布局，拓展新兴增长点，夯实能源互联网战略发展基础。在政策支持、产业发展等带动下，今年以来国内电动车进入快速发展阶段，一方面新能源汽车销量快速增长，另一方面企业通过多种模式创新进入新能源汽车领域。公司作为国内能源互联网新起之秀，积极推进新能源汽车业务布局：1)电设施作为电动车发展的命脉与咽喉，未来市场空间广阔，伴随相关支持政策的出台，充电桩将有望进入快速扩张期。公司此前通过收购充电易20%股权，借助其平台优势，快速切入充电桩运营，拓展新兴成长的；2)收购宏旭新能源，布局新能源汽车运营业务，推动业务模式创新，打造新兴成长点。

　　自主开发与收入齐头并进，打造GW级光伏电站平台顺利推进。公司2014年规划三年光伏装机1GW，目前具有并网电站约40MW，后期将通过“自主建设+收购”的模式实现电站规模扩张：1)自主开发方面，目前公司在建电站180MW，项目储备超GW；2)收购方面，公司计划2015-2016年期间收购200MW电站规模。同时，公司推出20亿元规模的非公开增发方案，解决GW级别电站开发资金需求。整体上，我们认为公司电站开发顺利推进，规模有望超预期，预计今年底大概率超500MW，明年底超1GW.

　　维持买入评级。公司电站规模持续扩张，驱动盈利增长，布局电动车业务，打造新兴利润增长点，预计2015、2016年EPS分别为0.17、0.80亿元，对应PE分别为138、30倍，维持买入评级。(长江证券)

　　东港股份：与支付宝签署协议，开启互联网信息服务商业务

　　事件：东港股份12月3日发布公告，控股子公司瑞宏科技已与支付宝(中国)网络技术有限公司签署了《城市服务合作协议》，双方就电子发票服务业务展开合作，瑞宏科技将为支付宝客户提供通过客户端进行电子发票的查询、业务预约等业务。

　　点评：

　　与支付宝业务合作，客户端提供电子发票查询、预约等业务。12月1日国税总局发布《关于推行通过增值税电子发票系统开具的增值税电子普通发票有关问题的公告》，将在全国推行通过增值税电子发票系统开具的增值税电子普通发票。预计政策推出后，电子发票将进入全面推广阶段。此次与支付宝开展业务合作，将借助其客户端平台和庞大的客户群，瑞宏网的电子发票业务将获得较好的市场推广。这也是税务总局推出《互联网+税务行动计划》和增值税电子发票政策后，公司在业务方面的重要突破。在与支付宝的合作中，瑞宏科技主要进行系统开发工作，为支付宝提供技术支持，负责系统的稳定性，确保电子发票及时准确地查验，业务内容偏向于信息技术服务，是公司向信息技术服务业务转型进程中的重大进展。由于移动网络端的大范围普及，信息技术服务行业拥有广阔前景。

　　出资设立山东彩票研究院，加强山东彩票业务推广。公司近期与山东省福利彩票发行中心、深圳市思乐数据技术有限公司，共同出资设立了非营利性社会组织-山东彩票研究院。研究院主要业务包括研究彩票行业特别是山东福利彩票发行现状及发展方向，承接山东福利彩票等发行销售的开发、管理、营销、保障等应用研究课题和项目开发，开展彩票发行与销售的咨询、评估与培训等市场服务，推动山东彩票事业发展等。研究院开办资金500万元，公司出资167万元。山东彩票研究院的设立，将有利于提升公司彩票游戏的开发和销售相关业务的研发能力和水平，推动彩票游戏、彩票手机端销售和自助终端销售业务的发展。

　　电子发票报销细则有望出台，行业龙头继续收益。目前关于电子发票可报销的法规修订正在实施中，预计今年年底可能有突破，相关政策出台后，能够解决报销问题，电子发票的市场接受度将极大提升。公司作为电子发票领域的龙头企业，有望继续受益。今年以来，公司继续积极推进电子发票业务，服务模式、开票数量居于行业前列。下属瑞宏网的电子发票平台业务量在国内位居前列，业务模式得到了政府主管部门的认可，截至2015年11月11日，已累计开票约1.25亿张，为数十家客户提供电子发票服务。2015年7月31日，公司在京东商城率先开出升级版增值税电子发票，完成了税务主管部门认定的升级版税控设备的融合，使电子发票系统和升级版增值税系统无缝衔接。同时，公司电子发票业务服务范围不断扩大，在上海地区实现了首个异地服务的突破，并在北京地区开拓了保险公司、电信公司等多种类客户，为电子发票的大范围、多领域应用做好了准备。公司还合资设立了青岛瑞宏科技有限公司，承接青岛地区电子发票平台业务，在青岛地区开展电子发票试点服务。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.60元、0.76元和0.91元。考虑到东港股份传统业务增长稳健，而电子发票、智能卡业务即将迎来快速增长，我们维持对其“买入”评级。

　　股价催化剂：电子发票试点规模扩大；电子发票政策进一步完善。

　　风险因素：电子发票进程低于预期；智能卡订单大幅下滑；商业票据市场需求大幅萎缩。(信达证券)

　　振芯科技重大合同点评：新合同显示北斗放量继续，凸显公司国防北斗竞争力

　　振芯科技(300101.CH/人民币30.94， 未有评级)发布公告称，公司控股子公司国星通信与特殊机构客户签订了“北斗用户机”产品采购合同，总金额2.68亿元。该金额约占公司最近一期经审计会计年度营业总收入的65.86%，预计将对公司的营业收入和营业利润产生积极影响。

　　【点评】

　　接连收获国防北斗大单，凸显公司国防北斗核心竞争力

　　继11月公司控股子公司成都国星通信收获来自特殊机构客户总金额为8,550.548万元的北斗用户机采购合同之后，再次斩获总金额为2.68亿元的北斗用户机订单。我们认为，公司接连收获北斗大单凸显了公司在北斗领域的核心竞争力以及公司产品在国防军用市场的影响力。两次订单都来自传统且有良好信用记录的客户，一方面为合同的履行提供较好保障；另一方面客户对公司产品的认可也反映了公司产品过硬的质量、技术，凸显公司北斗市场上的强大竞争力。

　　“北斗二代”放量加速，国防需求依然强劲

　　公司近两月收获来自特殊机构客户的北斗用户机订单金额总和约占公司最近一期经审计会计年度营业总收入的86.86%，显示受“北斗二号”组网完成并投入运营带来的终端需求放量仍在继续并呈现加速的趋势。另外，订单也显示作为“北斗二号”导航的最大推动力的国防北斗需求依然强劲，未来受益国防信息化建设有望继续增长。我们认为，在北斗完成全球覆盖之前，国防及特殊行业的北斗需求将依然是北斗导航的第一推动力。

　　公司将继续重点受益北斗放量，“1+N”战略布局有望抢占大众市场

　　近期，北斗领域市场和技术捷报连连，前有中国向伊朗输出北斗导航技术后有自主研制的新一代北斗导航卫星完成在轨测试。我们认为，公司作为北斗龙头拥有领先的北斗全产业链优势，将继续重点受益北斗发展。同时，公司正积极推进落实“1+N”战略布局，逐步形成了以服务带动硬件，以销售产品为终点向销售产品为起点转变的经营模式。我们认为，这些战略将有效整合公司技术实力，帮助公司由军工北斗市场向更广阔的行业和大众市场延伸。

　　【投资建议】

　　公司近两个月斩获大额订单显示受“北斗二号”组网完成并投入运营带来的终端需求放量仍在继续并呈现加速的趋势，同时国防订单依然是目前北斗市场主要推动力。我们认为，随着北斗全球化、国防信息化建设的推进以及相关市场的逐步打开，公司作为北斗龙头凭借领先的北斗全产业链优势未来发展空间十分巨大，建议重点关注。(中银国际证券)

　　近期，国企上市公司推行员工持股计划呈加速之势。继上汽集团发布核心员工持股计划，有消息称某集团也将推行骨干员工持股。据悉，酝酿已久的国有控股上市公司实施员工持股的若干意见很快就能下发。业内人士认为，作为国企改革的重要组成部分，国有控股上市公司开展员工持股计划目前已经不存在制度障碍，并陆续有相关公司推出员工持股。随着国企深化改革的推进，国有控股上市公司开展员工持股有望井喷。

　　66家国企先行

　　信达证券数据显示，截至12月2日，457家上市公司已公布员工持股计划，占整个A股标的的16.2%。从实施进度看，已经通过二级市场(含大宗交易)完成购买的有143家，非公开增发的有116家(非公开增发一般在公布草案时已锁定增发价格)、二级市场购买(尚未完成)的有141家。从行业分布看，电子、机械设备和计算机为持股计划分布最多的行业；家电、采掘、银行、交通运输、钢铁等传统行业占比较低。

　　截至11月30日，国有控股上市公司开展员工持股计划的有66家，占已公布数量的14%。其中，7月迎来爆发期，有14家；9月以来，相继有16家上市公司公布员工持股计划，呈加速之势。

　　作为中煤科工集团下属唯一上市平台的天地科技11月14日公告称，初步计划将煤科院公司中与节能研究分院有关的资产、业务、人员进行剥离，组建新公司，煤科院公司拟持股80.3%。煤科院公司及节能研究分院科研管理骨干员工拟持股19.7%，均以现金出资，出资额为4600万元。同时，中煤科工集团承诺在两年内将其所持煤科院公司49%股权注入上市公司。

　　“作为科研院所改制而成的企业，本次员工持股计划迈出了央企改革的实质性步伐，有望形成标杆效应，成为央企改革典范。”银河证券认为，天地科技此次拟实施的员工持股计划力度较大，将有效改善激励机制、增强核心团队凝聚力，激发新设公司的活力，推动高效煤粉工业锅炉业务迅速发展。

　　上汽集团也推出了规模高达11.67亿元员工持股计划。根据方案，参加员工持股计划的员工合计不超过2321人，认购的员工持股计划总份额不超过116745万份。其中，认购员工持股计划的董事、监事和高级管理人员共16人，合计认购不低于2515万份，占员工持股计划总份额的2.15%。分析人士认为，此次上汽的员工持股计划受益人众多，金额较大，授予股权占比达到9.7%，几乎触及10%的上限，若顺利完成将成为汽车行业国企改革的标杆，国有企业核心员工与企业业绩增长有效绑定，势必为企业发展带来积极作用。

　　此外，同方国芯、新华医疗、五粮液等上市公司近期也纷纷推出员工持股计划。有消息称，某集团也将推行内部骨干员工持股计划，员工持股比例或不低于20%。

　　信达证券认为，2014年为员工持股的孕育年，2015年为爆发年，2016年则为收获年。

　　科研院所类公司受关注

　　专家指出，国企推行员工持股仍有许多问题需要明确，首先应是先试点后推开，进行员工持股应是竞争性领域、规范化治理、市场化经营的企业，垄断领域企业和承担政策性业务的企业则不宜推行员工持股。其次，员工持股应向技术骨干、经营管理骨干倾斜，既不能搞全员持股也不能搞MBO，同时，对员工持股数量也应有严格限制。第三，员工持股要以增资扩股为主，员工可以现金或法律规定的知识产权等无形资产出资，不得采取低价折股、送股、垫资等方式。第四，推行员工持股，不得向员工承诺年度分红回报或设置托底回购条款，持股员工不得优先取得分红收益，企业破产重整和清算，不得优先向员工股东分配财产。此外，不得搞关联交易和利益输送，要严格责任追究。

　　川财证券认为，根据近期已经公布的一系列国企改革文件的相关规定，未来国企推行员工持股将是有条件的放开，实施员工持股首先需要满足的条件是已实施混合所有制企业和人力资本和技术要素贡献占比较高的企业。因此，科研院所类国有控股上市公司有条件优先实施员工持股计划。科研院所类国有控股上市公司具有人力资本密集，技术要素贡献率较高、股本较小的特点，是国有企业实施员工持股计划的优先标的。

　　海通证券12月8日预计2016年资金净流入3.3万亿，比2015年温和。海通证券表示，回顾过去三年股市资金供求情况，2013年资金净流入-1721亿，供需整体均衡，是存量资金博弈市场；2014年净流入8863亿，下半年增量资金开始入场，市场走牛；2015年净流入4.4万亿，资金疯狂入市。

　　根据我们测算，预计2016年新增入市资金约5.5万亿，包括银行理财和私人银行配置资金2万亿、保险社保和养老金入市资金6300亿、储蓄搬家2.7万亿、海外资金1700亿；预计2016年资金需求2.2万亿，包括IPO4000亿、再融资1万亿、交易费用3200亿、产业资本净减持5000亿。则2016年资金净流入预计约为3.3万亿，目前自由流通市值20万亿，资金供给大于需求，牛市格局不变；但相比2015年4.4万亿的资金净流入，年初自由流通市值14万亿，2016年资金流入将会更加缓和。

　　【策略指南】

　　险资：12月暂缓加仓 明年初或加仓

　　由于临近年底，大中型保险机构普遍进入利润兑现期，操作上偏审慎。不过，在近期制定2016年投资计划时，大部分保险机构在谨慎情绪中透着乐观，表示明年初可能会加大权益资产配置比例。

　　在与多位保险公司投资经理交流后获悉，他们最近的操作策略是12月暂缓加仓，将手中浮盈较丰厚的个股陆续进行减持，落袋为安，而对浮盈较少的大盘蓝筹股则选择继续持有。与基金公司打响年末规模冲刺战所不同，除非是遇到确定性的大行情出现，否则追求绝对投资收益的保险公司年末通常会选择锁定利润。

　　“从资金面看，目前仍是存量博弈，暂不能判断二八风格切换是否能够持续，大盘可能还会进一步消化整理格局，年底前大盘一口气再涨回来并直接再创新高的概率可能不大。所以在这样的预判之下，我们12月不会明显抬升权益仓位水平。”一家大型保险机构投资经理如是告诉记者。

　　与此同时，各大保险机构也均开始拟定明年投资计划。不过，和人气爆棚的券商年度策略会相比，保险机构的投资策略会依旧秘而不宣。

　　记者从多位业内人士处获悉，主流保险机构纷纷于近期或将于近期召开投资策略闭门会，定调明年投资战略。目前他们的初步判断是：在经济形势无显著变坏、市场利率持续下行不变的前提下，明年大盘存在创新高的可能性。

　　从目前记者了解的情况来看，尽管对眼下行情表现谨慎，但对于明年行情，不少保险公司心怀期待。“我们确实最近在做大类资产配置决策，由于看好明年年初行情，加之保险公司每年都有集体冲刺保费‘开门红’的行业惯例，预计明年1月开始保险资金增量资金将陆续进场。”一家沪上保险机构投资部人士如是透露。

　　在具体板块上，多位保险机构投资人士表示，随着政策红利持续落地，央企改革正在迈入加速期，在即将到来的2016年，“混改”主题依然值得持续关注。“与此同时，各大机构投资者也预计决策层将加大对基建项目的财政和信贷支持力度，国企改革有望取得显著突破，这个板块存在良机。尤其是一些传统周期性行业产能严重过剩，企业仍面临高额债务，在这种形势下，国企改革可能会加速且更有效率。”

　　此外，根据保险公司的内部定调，2016年大消费概念依然会是保险资金首选的配置品种之一。一家保险公司投资部人士直言，虽然眼下市场普遍预期2016年上市公司净利润增速整体会有下滑，但大消费板块盈利增长仍然可观。“不过，随着消费结构的变迁，未来可能会更加关注和挖掘这一领域中的一些成长股或价值股，比如文化娱乐、医疗保健、在线移动购物等可选及服务性消费领域。”

　　其中，与医疗养老服务相关的细分消费领域，受到了越来越多包括保险资金在内的机构投资者的关注。多位保险公司投资部人士告诉记者，“中国整体经济结构的变化所带来的局部性成长领域可能将是明年的一大投资机会。比如与医疗养老服务相关的标的：保险、大健康、养老住宅、养老软件及信息系统、医护服务、老年金融等细分领域的成长股值得仔细研究。”

　　上述保险投资圈人士直言，对于其中一些优质标的股，完全值得中长期布局。事实上，不只在二级市场，在一级市场领域，各机构也都在争相布局与医疗养老服务相关的领域，动辄砸下数十亿数百亿真金白银。（来源：上海证券报）

　　经过一年多的停牌，坚守世纪游轮(002558.SZ)而错过牛市的投资者们，终于得到了补偿。在巨人网络借壳消息的刺激下， 12月7日，世纪游轮迎来了其复牌后的第19个涨停，当日报收193.58元/股，较复牌前价格上涨511.63%。

　　股价的连续飙涨，无疑为其股东带来了可观的盈利，这对于提前精准潜伏者亦是如此。在2014年三季度，也就是世纪游轮停牌前夕，两家投资公司大举介入，至今，随着世纪游轮股价的“疯涨”，两家机构赚上数亿利润。

　　而更值得注意的是，据21世纪经济报道记者调查，这两家精准入股的投资公司与近年来蜚声投资界的昆吾九鼎投资管理有限公司(下称九鼎投资)关系密切，甚至更像是九鼎为入股世纪游轮而临时注册的“马甲”公司。

　　九鼎关联公司入股世纪游轮并非偶然，此前资本市场就有传闻称九鼎投资曾试图利用世纪游轮的平台运作有关资本运作，虽然之前上述传闻缺乏实证，但随着有关公开信息的不断披露，包裹在九鼎投资和世纪游轮间的资本谜团也正在层层被剥开。

　　潜伏者或已出局？

　　时间倒回2014年10月份， 根据世纪游轮发布的2014年三季报，苏州信德行投资中心和嘉兴荣达投资以新进机构股东的身份出现在了其前十大流通股东之列，其分别持有公司324.16万股和77.73万股，持股比例为4.95%和1.19%，位居公司第三、第四大流通股股东。

　　随后的10月27日，世纪游轮宣布，因筹划重大事项停牌。

　　据世纪游轮披露2014年年报显示，嘉兴荣达投资在2014年10月的剩余的数个交易日内继续增持世纪游轮共计54.27万股，持股比例上升至2.02%，而公司第三大流通股股东则悄然变更为苏州奉昊投资中心。不过，诡异的是，其持股数量与苏州信德行投资中心完全一致，均为3241575股。

　　对此，亦有细心的投资者通过深交所互动易询问“苏州奉昊惠灵投资中心(有限合伙)是不是苏州信德行投资中心(有限合伙)改名？”世纪游轮方面则回应称，“不了解你说的情况，股东名册上就是这个名字。”

　　据统计，世纪游轮2014年9月均价为28.76元/股，当月最高价为34.38元/股。即使以最高价来保守估算，事先潜伏的机构每股浮盈也达到159.2元。这意味着，如果持有至今，苏州奉昊惠灵投资和嘉兴荣达投资两家机构的账面浮盈已分别达到5.16亿元和2.1亿元， 合计超过7亿元。

　　不过，深交所大宗交易系统数据显示，2015年11月11日和18日，世纪游轮出现两笔大宗交易，成交量分别为319.08万股和132万股，成交价为31.34元和46元，较当日收盘价折价9.9%和17.96%。

　　不难看出，上述两笔大宗交易成交量与苏州奉昊惠灵投资、嘉兴荣达投资的持股数基本相仿。同时，11月18日的卖方营业部为新时代证券嘉兴梅湾街营业部，恰好与嘉兴荣达同处一地。只是，目前尚无直接证据表明，苏州奉昊惠灵投资和嘉兴荣达投资通过大宗交易系统减持世纪游轮。

　　需要指出的是，由于苏州奉昊惠灵投资的持股比例为4.95%，并未达到相关规定所要求的持股比例5%以上，必须要进行公告的标准。所以，当时市场对于这家名不见经传的公司背景也无从得知。

　　九鼎系“马甲”

　　如果没有即将于本月11日申购的富祥股份IPO，以及因借壳中江地产(600053.SH)而显露家底的九鼎投资，苏州奉昊惠灵投资、嘉兴荣达投资的背景仍然无从查起。

　　据富祥股份今年7月2日披露的发行保荐工作报告显示，2012年11月13日，富祥药业曾进行增资扩股，而参与者为苏州工业园区嘉乾九鼎投资中心(有限合伙)(下称“嘉乾九鼎”)、苏州工业园区嘉翔九鼎投资中心(有限合伙)(下称“嘉翔九鼎”)，而对于嘉乾九鼎的背景介绍中，上述工作报告表示其合伙人便包括苏州奉昊惠灵投资，其出资1200万元占嘉乾九鼎总出资额的4.95%。同时，苏州奉昊惠灵投资的合伙人则包括苏州昆吾九鼎投资管理有限公司、拉萨昆吾九鼎产业投资管理有限公司，执行事务合伙人则为苏州昆吾九鼎投资管理公司。

　　除了上述密切的股权关系外，苏州奉昊惠灵投资、苏州昆吾九鼎，以及嘉乾九鼎工商注册地均为苏州工业园区苏州大道东381号商旅大厦6幢1105室。

　　相比于苏州奉昊惠灵投资，嘉兴荣达投资则要显得神秘一些。

　　据浙江工商企业信息公示系统显示，嘉兴荣达投资成立日期为2014年9月9日，经营范围包括实业投资、投资管理，合伙人则包括自然人钱国荣、虞丹。巧合的是，苏州昆吾九鼎的副总裁，同时也是九鼎投资的重要股东也有一位名为钱国荣的。

　　据中江地产之前披露的相关资料显示，2013年12月30日，九鼎投资2013年第二次临时股东大会通过，钱国荣、冯源、苏州隆威为新股东。增资完成后，钱国荣持有九鼎投资1.38%的股权。

　　2014年4月、7月，以及2015年4月期间，九鼎投资进行数次定增和转股。截至2015年8月，钱国荣持有九鼎投资8797.8万股，持股比例为1.6%，位居公司第五大股东。

　　“知名投资机构入股上市公司后，往往会起到巨大示范作用”，成都一位资本市场人士指出，如硅谷天堂举牌某家上市公司，市场相应地便会增加该公司未来的并购预期，从而引发投资者跟随买入。通过“马甲”公司入股，控制持股比例5%以下的方式，无疑会隐蔽许多。

　　值得注意的是，嘉兴荣达投资、苏州奉昊惠灵投资的工商核准日期分为别2014年9月9日和19日，而其进入世纪游轮时间均为2014年三季度，随后世纪游轮于2014年10月24日停牌。

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　　石油输出国组织(OPEC)上周五会议未设定产量上限，让市场预期石油供应将持续增长，油价继续承压。WTI1月油价跌幅扩大至5.8%，接近以来低点至37.65美元/桶，布伦特原油跌5.3%，至40.73美元/桶。

　　上周OPEC会议后发表的声明并未提及新的产量目标，OPEC秘书长al-Badr表示，目前难以给出产量目标，要到下一次会议才行。

　　彭博援引伊朗石油部长Bijan Namdar Zanganeh会后表态称，这意味着没有产油上限，大家都可以为所欲为。IHS石油分析师Jamie Webster也表示，预计明年OPEC石油产量将进一步增长。

　　路透援引巴克莱分析师称，OPEC声明不提产量是该组织内部难以协调的信号。“过去的公报至少包括让所有人都可以去遵守的声明，或者让他们根据产量目标维持产量，如今这些都没有。”

　　此外，美元走强以及上周五OPEC会议让油市承压。

　　德国商业银行分析师则表示，油价如果明年要上涨，推动因素不会来自OPEC，而是国际需求的增加以及OPEC之外石油产出的下滑。他们在一份报告中表示：

　　明年油价上涨不会依靠OPEC达成协议或者重新进行价格控制，我们认为主要因素将是需求的强劲增长以及非OPEC国家石油产出的下滑。

　　而OPEC会议之后，高盛的预测更为悲观。高盛预计至少到明年末，国际石油市场都将持续供过于求，油价今后几个月甚至有接近每桶20美元的风险，即在当前基础上再跌50%，重演去年全年油价“腰斩”的一幕。今年9月高盛就曾警告油价可能跌至每桶20美元。

　　高盛大宗商品研究高级策略师Damien Courvalin表示，OPEC会议“进一步增加了石油市场平衡自身供需的压力”，OPEC对成员国坚持各自配额水平也未做任何评论，在市场还未出清过剩供应量之际，OPEC这样的方式可能进一步压低油价。

　　首旅酒店12月7日晚间发布重组预案，公司拟通过重大现金及发行股份购买资产方式，直接及间接持有如家酒店集团100%股权，交易金额合计约110.5亿元；同时拟采用询价发行方式非公开发行股份募集配套资金，总金额不超过38.74亿元。由于上交所将对相关文件进行事后审核，公司股票将继续停牌。

　　具体方案显示，其中首旅酒店拟通过设立境外子公司，以合并方式向如家酒店集团非主要股东支付现金对价，获得如家酒店集团65.13%股权，实现如家酒店集团的私有化。交易价格为每股普通股17.90美元及每股ADS(每股ADS为两股普通股)35.80美元，交易总对价为11.24亿美元，约合71.78亿元人民币。

　　此外，公司拟以15.69元/股非公开发行合计2.47亿股，合计作价38.73亿元收购首旅集团等8名交易对方持有的Poly Victory 100%股权和如家酒店集团19.60%股权，交易价格分别为17.14亿元和21.60亿元。由于Poly Victory主要资产为如家酒店集团15.27%股权，因此此次股份交易后公司将通过直接及间接方式持有如家酒店集团34.87%股权。

　　同时，为提高重组效率，缓解后续公司偿债压力，首旅酒店拟采用询价发行方式向不超过10名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金，总金额不超过38.74亿元，发行价格不低于15.69元/股，预计发行数量不超过2.47亿股。

　　考虑配套融资因素，上述交易完成后公司总股本将增至7.25亿股，其中首旅集团预计持股比例为34.25%，仍为公司控股股东；携程上海将持有公司股份1.05亿股，持股比例约14.47%，为公司第二大股东。

　　据介绍，如家酒店集团是一家领先的经济连锁型及中档型酒店管理公司，其实施多品牌战略，目前旗下拥有五大品牌，分别为如家酒店、莫泰酒店、云上四季、和颐酒店和如家精选酒店，涵盖经济型及中高档酒店。截至2015年9月30日，如家酒店集团旗下共拥有2787家已开业酒店，包括直营酒店917家，特许加盟酒店1870家。

　　财务数据方面，截至2015年9月30日，如家酒店集团资产合计96.18亿元，负债合计43.03亿元，归属于母公司所有者权益合计53.01亿元；其2013年度、2014年度和2015年1-9月分别实现营业收入总额63.53亿元、66.83亿元和49.94亿元，净利润分别为1.96亿元、5.19亿元和1.85亿元。

　　首旅酒店表示，此次交易完成后，如家酒店集团将从美国纳斯达克市场退市，并正式回归A股证券市场；同时公司将形成覆盖全系列的酒店业务，活跃用户人数及会员数大幅增加，影响力将覆盖至全国，并进一步增强酒店主业的规模与实力，丰富旗下酒店品牌种类和数量，扩大现有市场份额，完善产业布局等。

　　国机汽车12月7日晚间公告称，公司拟调整于今年7月发布的定增预案，其中定增底价拟由29.99元/股下调为16.79元/股，发行数量上限拟由10670.22万股上调为10741.86万股。公司最新股价为18.26元/股。

　　根据此前定增方案，国机汽车拟定增募集资金总额不超32亿元，主要投向于“互联网+汽车”及汽车金融服务等，具体包括：15亿元将用于汽车融资租赁项目，9.5亿元将用于偿还银行贷款，5亿元将用于汽车租赁项目，1亿元将用于福特汽车进口配套系统建设项目，1亿元将用于高性能汽车配件及服务互联网拓展项目，0.5亿元将用于信息化建设项目。

　　记者日前从莆田市政府办获悉，福建省发改委日前核准建设莆田南日岛海上风电场一期项目，这是迄今国内获批建设的最大海上风电场项目。

　　莆田南日岛海上风电场项目总投资为82.25亿元，规划安装100台单机容量为4000千瓦海上风力发电机组，总装机容量为40万千瓦，建设工期36个月。项目全面投产后，预计年上网电量达14.15亿千瓦时，可替代标煤45万吨、减少用水439万吨。并减少相应的水力排灰废水和温排水等对海域的污染，对于降低煤炭等一次化石能源消耗，改善电网电源结构，降低环境承载压力有着积极的意义。

　　记者从新疆维吾尔自治区发改委了解到，近日，新疆8个资源综合利用类发电项目获国家发改委批复。这8个项目分别是：新疆新华能电气股份有限公司2×5万千瓦余气发电项目、新疆伟泽综合能源开发有限公司半焦(兰炭)分布式2×2.5万千瓦余气发电项目、新疆天山水泥股份有限公司达坂城分公司1.8万千瓦余热发电项目、新疆中能万源化工400Kta合成氨600Kta尿素项目1.2万千瓦余热余压发电项目、新疆心连心能源化工有限公司1.5万千瓦余热余压发电项目、阜康市西沟煤焦有限责任公司西沟一号井煤矿4000千瓦瓦斯发电项目、阜康市西沟煤焦有限责任公司西沟二号井煤矿4000千瓦瓦斯发电项目、新疆大宛其煤矿2500千瓦瓦斯发电项目。

　　据介绍，上述8个资源综合利用类发电项目合计装机规模20.55万千瓦，总投资118260.39万元，项目投产后年新增发电量133575万千瓦时，相当于减少煤炭消耗40万吨标准煤。

　　周一(12月7日)早盘，期市商品多数上涨。其中，棕榈油涨2.50%，黄金涨2.67%，白银涨2.53%，沪镍涨2.41%，沪铅涨1.97%，沪铜1.94%；豆油、豆粕、焦煤、铁矿石、菜粕、菜籽油、锌、橡胶、钢材等涨幅超1%。跌幅方面，玉米跌1.42%，淀粉跌2.02%，PTA跌1.20%。

　　沪镍

　　外盘走势：上周五夜市伦镍振荡反弹，其中3个月伦镍尾盘收涨1.87%至8985美元/吨，创下近一周来的高点，其表现强于其他基本金属，上方反弹阻力关注一周前高点9330美元/吨。

　　行业资讯：据悉，国内吉恩镍业及昊融旗下12月减产3000吨镍金属。

　　现货方面：12月4日SMM1#电解镍成交价为67400-68900元/吨，成交均价较3日下跌850元/吨。日内金川镍现货较无锡主力合约1601升水400元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1601贴水400元/吨成交，金川现货坚挺，俄镍、挪威镍、住友镍活跃，价格有优势。

　　库存方面：截止12月4日，LME镍库存报400992吨，较3日减少2238吨，再创去年12月来的新低水平。同时，截止12月4日，上期所镍库存报39138吨，较上周增加426吨，该库存再创年内新高。

　　操作策略：隔夜沪镍1601合约振荡微涨至69700元，表现稍强于其他基本金属，但未摆脱区间振荡走势，建议日内NI1601合约操作需谨慎，沪镍1601合约可于69500-72000元区间高抛低吸，止损各800元/吨。

　　棕榈油

　　外盘走势：马来西亚BMD毛棕榈油期货上周五收盘小幅上涨，盘中曾升至四周高点，因市场预计厄尔尼诺气候现象带来的干旱天气，将导致东南亚地区棕榈油产量下降。指标2月毛棕榈油期货合约收高4马币(林吉特)或0.17%，报每吨2,367马币(560美元)，盘中高位2,380马币为11月9日以来最高。

　　消息方面：马来西亚船货调查机构ITS数据显示，11月马来西亚出口棕榈油1344790吨，比上月的149607 吨下滑10.1%。船运调查机构SGS数据显示，马来西亚11月棕榈油出口量为1,351,478吨，较10月出口的1,504,737吨下降10.2%。

　　现货方面：12月4日，国内棕榈油现货价格主流平稳运行，少数地区厂商报价呈现10元/吨的涨跌调整， 多数地区厂商稳价销售，场内观望气氛更趋浓郁，现货交投延续谨慎、清淡格局。天津地区：贸易商报价， 24度棕榈油4440元/吨。福建地区：工厂报价，24度棕榈油4400-4420元/吨。东莞地区：工厂报价，24度棕榈油4350元/吨。江苏张家港：工厂报价，24度棕榈油4420元/吨。

　　仓单方面，棕榈油仓单450张，较上一个交易日持平。

　　观点总结：在马来西亚棕榈油库存高企、马币坚挺以及产量下滑消息等多空因素交织影响下，BMD棕榈油期价振荡波动。技术上，棕榈油1605合约短期在40日均线上方调整，总体仍保持偏强震荡走势，建议多单谨慎持有，有效跌破60日均线止损离场。

　　玉米价格陷入震荡 铁矿石继续底部徘徊

　　尽管中储粮公布最新情况，目前玉米收储数量远超过2014年同期，但玉米期货价格却陷入震荡状态。而铁矿石期货跌破300元/吨之后，尚未看到反弹预期。

　　尽管从11月1日起，国家在东三省和内蒙古自治区启动玉米临储，在一个月内，中储粮完成收购2348万吨，其收购量是去年的两倍。从数字上看，目前临储玉米单周收购量已超过600万吨，达到去年收购高峰期的收购量，收购进度较往年明显加快。

　　但市场并没有受到太大影响。按周度统计，大连商品交易所玉米主力1605合约在本周小幅下跌0.26%，4日报收在1894元/吨，但从日交易情况看，当周合约价格在本周仍围绕1850元/吨持续震荡。实际上，自10月触底1760元/吨之后，在11月收储季开始之后，玉米期货价格在过去的一个月中累计上涨4.59%。

　　分析师指出，此前反弹一方面可能是之前价格超跌的修正；另一方面是临储以2000元/吨的价格正式开始收购，带动市场有所上行，而本周价格停滞不前，仍是因为今年玉米产量较大导致期货价格难以达到临储价格水平。

　　而另一大宗产品铁矿石在上周一度跌至284元/吨的历史新低，本周小幅收阳，涨幅0.35%，最后报收在290元/吨，但整个11月份，铁矿石期货价格大跌11.46%。

　　目前市场对铁矿石看空的气氛仍存在。对本周价格小幅上涨的事实，分析师们认为这仅仅是个小插曲，但对于铁矿石期货价格何去何从却看不清方向。目前看，钢铁企业对铁矿石的需求并没有明显增加，铁矿石的基本面仍是挑战重重。目前，钢铁业冬储的情况不容乐观，这也使得市场对铁矿石价格预期仍存在看空情绪。

　　产业资本的大幅增持，意味着产业投资者对当前市场价值的认同。《证券日报》研究中心数据显示，截至12月6日，2015年产业资本整体增持144.0亿股，净增持市值达2158.43亿元，比2014年全年增加1120.98亿元，增幅达到108.05%，其中，浦发银行、招商银行、万科A等20只个股产业资本增持市值均超10亿元。从行业分布看，农林牧渔(52.33%)、有色金属(51.96%)、电气设备(49.04%)等三类增持概念股的行业占比居前，受产业资本青睐。今日本文特对上述三行业的增持情况进行仔细梳理，并挖掘相关龙头股的投资价值，以飨读者。

　　农林牧渔 逾五成个股获产业资本增持

　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，今年以来有45只农林牧渔股获得产业资本(剔除个人)增持，占行业内成份股总数的52.33%，累计增持股份数量为18882.72万股，累计增持资金约27.13亿元。

　　具体来看，在上述个股中，期间产业资本增持股份数量超过100万股的个股有23只，海大集团、壹桥海参、雏鹰农牧、丰乐种业、康达尔、ST景谷、福成五丰等个股获得产业资本增持股份数量均超过1000万股，分别为3877.93万股、1792.46万股、1607.69万股、1498.43万股、1489.25万股、1087.01万股和1000.68万股，通威股份(725.45万股)、万福生科(680.37万股)、獐子岛(676.48万股)、保龄宝(645.11万股)和金新农(602.14万股)等个股期间产业资本增持股份数量也均超过500万股。

　　从增持市值来看，在上述产业资本增持的农林牧渔股中，海大集团、康达尔、雏鹰农牧、ST景谷、丰乐种业、壹桥海参、万福生科、福成五丰等个股今年以来产业资本增持市值均超亿元，通威股份、獐子岛、金新农、保龄宝、国联水产、隆平高科、大禹节水和禾丰牧业等个股期间产业资本增持市值也均超4000万元。

　　有色金属 近40亿元资金涌入53只个股

　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，今年以来有53只有色金属股获得产业资本(剔除个人)增持，占行业内成份股总数的51.96%，累计增持股份数量为31614.32万股，累计增持资金约36.32亿元。

　　具体来看，在上述个股中，期间产业资本增持股份数量超过100万股的个股有34只，东阳光科、盛屯矿业、ST荣华、园城黄金、方大炭素、刚泰控股、赤峰黄金、北矿磁材、楚江新材、金钼股份等10只个股今年以来获得产业资本增持股份数量均超过1000万股，分别为5374.01万股、3947.99万股、3352.94万股、2542.29万股、1989.38万股、1470.23万股、1411.35万股、1307.95万股、1021.98万股和1000.00万股。

　　从增持市值来看，在上述产业资本增持的有色金属股中，刚泰控股、东阳光科、ST荣华、园城黄金、盛屯矿业、北矿磁材、赤峰黄金、方大炭素、楚江新材、宁波富邦等个股今年以来产业资本增持市值均超过亿元，分别达到51680.08万元、38350.67万元、34268.53万元、32198.87万元、29172.85万元、22544.11万元、20816.24万元、18611.40万元、14925.28万元和12176.10万元，云南锗业(9432.02万元)、金钼股份(8536.45万元)、银邦股份(6825.80万元)、怡球资源(5892.14万元)、铜陵有色(5729.83万元)、利源精制(5096.86万元)、安泰科技(4854.15万元)和中金岭南(4434.41万元)等个股期间产业资本增持市值也均超过4000万元。

　　从市场表现来看，在上述个股中，12月份以来股价实现上涨的个股有32只，而西藏珠峰(46.47%)、中孚实业(15.35%)、中金岭南(8.82%)、科力远(8.81%)、宁波富邦(6.19%)和园城黄金(6.11%)等个股期间累计涨幅均超过5%。

　　电气设备 年内产业资本增持逾83亿元

　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，今年以来有77只电气设备股获得产业资本(剔除个人)增持，占行业内成份股总数的49.04%，累计增持股份数量为41862.46万股，累计增持资金约83.24亿元。

　　具体来看，在上述个股中，期间产业资本增持股份数量超过100万股的个股有46只，长园集团、齐星铁塔、恒顺众昇、威尔泰、首航节能、三星医疗、中国西电、隆基股份、上风高科等个股今年以来获得产业资本增持股份数量超过1000万股，分别为9631.11万股、4623.56万股、3794.49万股、2150.75万股、1857.89万股、1779.79万股、1713.14万股、1665.20万股和1169.50万股，华西能源(887.79万股)、东方电气(794.87万股)、摩恩电气(733.25万股)、浩宁达(693.87万股)、三变科技(624.67万股)、中际装备(611.54万股)、大连电瓷(575.96万股)和天成控股(500.50万股)等个股期间产业资本增持股份数量也均在500万股以上。

　　从增持市值来看，在上述产业资本增持的电气设备股中，长园集团和恒顺众昇期间产业资本增持市值居前，分别达到207811.97万元、171668.43万元，齐星铁塔(64896.30万元)、首航节能(42328.53万元)、威尔泰(41642.54万元)、上风高科(22681.41万元)、三星医疗(22033.02万元)、浩宁达(18835.82万元)、隆基股份(18330.82万元)、中国西电(14128.82万元)、易事特(14019.15万元)、华西能源(11956.95万元)、东方电气(11525.37万元)、爱康科技(11522.21万元)、阳光电源(10461.22万元)和杭电股份(10064.00万元)等个股期间产业资本增持市值均超过亿元，上述16只个股今年以来产业资本增持市值达69.39亿元。

　　万科第一大股东易主 前海人寿再增持5%

　　万科A公告称，钜盛华及其一致行动人前海人寿合计持有22.11亿股，占总股本的20.008%，为第一大股东。

　　中信重工签获9.85亿元大单

　　中信重工6日晚间公告，公司与Chip Mong Insee Cement Corporation 在柬埔寨签订了《日产5000 吨水泥生产线项目 EPC 总包项目》，合同总金额为 1.54 亿美元(约合人民币 9.85 亿元).

　　中国中车11月签多个重要合同 总金额达145亿元

　　中国中车6日晚间公告，公司司于2015年11月期间签订了若干项重大合同，合计金额约145.2亿元人民币。

　　东方明珠网宿科技结成战略关系

　　东方明珠(600637)12月6日晚间发布公告，公司昨日与网宿科技(300017)签订了战略合作协议，就双方在通信服务、产品提供、资源共享等领域建立战略合作伙伴关系达成合作。

　　中直股份签15架Y12E型飞机销售合同约4.5-5.5亿元

　　中直股份(600038)12月6日晚间发布公告，公司全资子公司哈尔滨哈飞航空工业有限责任公司与 FLY AVIA FZE 为共同开发俄罗斯航空运输市场，于12 月 4 日签署了15架 Y12E 型飞机及相关商品的销售合同，预计总金额为人民币 4.5-5.5亿元。

　　华策影视与华为战略合作发展视频业务

　　华策影视(300133)12月6日晚间公告，公司与华为技术有限公司签订了《战略合作协议》 。双方依托海量的视频娱乐产品、全媒体渠道和全业务链等优势，在华为终端消费品领域、运营商领域达成战略合作伙伴关系，共同促进视频业务在国内及海外的发展。

　　国联水产预披露高送转 拟10股转12股

　　国联水产(300094)周日下午发布公告称，公司控股股东新余国通投资管理有限公司提议公司2015年年度资本公积金转增股本预案为：以公司未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增12股。

　　振芯科技签订2.68亿产品采购合同

　　振芯科技(300101)12月6日晚间公告，公司收到旗下控股子公司国星通信与特殊机构客户签订的产品采购合同，总金额 2.68亿元，占公司最近一期经审计会计年度营业总收入的 65.86%。

　　达实智能签订2.5亿医院迁建PPP项目

　　达实智能(002421)12月6日晚间公告，近日，公司(乙方)与仁怀市人民医院(甲方)签订了《仁怀市人民医院整体迁建项目机电设备总包(ppp模式)合同》，合同金额为2.5亿元，占公司2014年度经审计营业收入的19.79%。

　　中海油股价在今年内累计跌幅达到18%，然而即使国际油价跌至每桶40美元，中海油的股票也可实现6%的投资回报率并由此转化为令人满意的现金流。

　　国际油价依然逼近每桶44美元，这对于中国原油板块投资者来说无疑是灾难加剧。

　　在石油输出国组织欧佩克最近或作出维持产量不变决定的大背景之下，中国三大油企巨头对即将到来的圣诞节假期原油需求增加并不抱期望。

　　有分析人士指出，国际原油市场供大于求的状况短期内难以改变，这意味着在未来的几个月国际油价将继续在低位徘徊。瑞信集团预计本季度内西德州中级原油均价或达到每桶43美元，而到2016年第一季度内这一数字将达到每桶46美元。瑞信集团还预计布伦特原油当季交易价格或为每桶48美元，而到2016年第一季度内将提高至每桶51美元。目前西德州中级原油交易价格为每桶41.35美元，布伦特原油交易价格为每桶44美元。

　　全球油价较为温和的前景展望或使得中国三大油企实现营收的反弹。中石油、中石化以及中海油三大油企今年前九个月平均收益同比暴跌60%。巴克莱银行分析师就指出，如今全球油价的的持续下跌使得中国油企不得不在原油勘探采挖方面控制支出，而原油企业在支出方面进行更为严格的控制管理，其对于低油价环境的忍受能力也就越强。

　　在低油价的大背景之下，有一家企业的股票的表现却始终抵御住了外界不利因素的冲击，这就是中海油。巴克莱银行的分析师支出，如果中海油在原油勘探采挖方面的支出降至10年以来的平均水平，那么该公司的现金流便可实现积极健康的运转，而中海油所能接受的油价水平在于每桶40美元。对于中石油而言，其所能接受的油价最低位在每桶45美元到50美元之间，事实上中石油在原油勘探方面的欠缺使得油价到每桶70美元才可实现保本。

　　中海油是中国三大石油企业中规模最小的，2014年起在原油勘探采挖方面的支出水平为每桶36.8美元，而过去十年中海油的上述成本为每桶21.7美元。有数据显示，中海油在今年前九个月总支出削减额度高达36%，而分析人士认为如果中海油原油勘探采挖方面的支出水平降至过去十年平均水平以下的话，其就有可能重新实现过往的生产水平。

　　尽管布伦特原油价格需要回到每桶65美元的位置才能使得中海油的业务发展有经济合理性，但有观点指出中海油的表现为其股票在当下的估值起到了积极的意义。中海油股价在去年累计跌幅超过18%，其股价达到账面价值的0.8倍，低于过去五年平均1.8倍的水平。就企业价值和息税折旧摊销前利润之间的比较来看，中海油股价相当于账目价值的3.7倍，仍旧低于五年内的平均水平。中海油未来将向投资者发放6.3%的股息。有分析人士指出，中海油高于同业产量的增幅、可靠的成本控制、严格管控资本支出、更健康的资产负债状况以及税务方面的优势能够有效改善其现金流状况进而促使评级机构提高评级。

　　12月1日，江西铜业、铜陵有色、云南铜业等10家企业发布联合倡议称，计划2016年减少精铜产量35万吨，目前的市场价格已背离行业基本面，建议国家积极采取收储措施。此外，还特别建议相关监管部门和市场平台对高频交易等进行监管和限制。

　　这本应是重大利好，然而无论是期货市场还是股票市场，反应都出人意料的平淡。沪铜期货主力合约仅小幅高开，上周以来反跌1%。而A股有色板块也几乎对“利好”视而不见，铜陵有色股价毫无生气，江西铜业上周略涨2%。

　　铜企限产的效果需要未来去验证，但是为何市场反应如此消极呢？分析人士认为，一方面是限产量占总供应比例太少，另一方面，中国虽然为全球铜需求大国，但最上游铜精矿却被国外垄断，国内铜企话语权相对较小，而在国内限产的同时，国外却在增产。

　　铜企自救行动

　　铜企联合限产的消息从11月底就已经传出，而据了解，上述10家中国铜冶炼骨干企业的主要负责人甚至不惜放弃周末，齐聚上海研究限产保价措施，直到上周二下午才正式宣布谈判结果。

　　12月1日下午，一份由江西铜业、铜陵有色、云南铜业、金川集团等10家企业署名的《中国铜冶炼骨干企业联合倡议书》正式通过中国有色网发布。

　　联合倡议称，短期内，将先关停亏损产能；中长期内，加快淘汰落后产能，未来几年不再扩大产能。同时，向国家相关部门建议停止审批新增铜冶炼产能；并引导社会资本采取参股、控股等资本手段对行业进行兼并重组，从而保持国内铜冶炼产能总量稳定。

　　上述企业计划2016年减少精铜产量35万吨，目前的市场价格已背离行业基本面，建议国家积极采取收储措施；此外，还特别建议相关监管部门和市场平台对高频交易等进行监管和限制。

　　在此前，锌、镍两大冶炼行业已相继宣布联合减产，市场也一度出现强势反弹。

　　11月27日，包括亚洲最大的镍生产商金川集团在内的中国8家镍企发布《中国镍生产企业联合倡议书》，8家镍企一致同意不参与低价竞销，同时计划减产；更早的11月20日，10家中国锌冶炼企业也通过倡议书形式，公布2016年减产50万吨的计划。

　　“铜企抱团减产既然有过一次，这就证明目前大宗商品价格和需求已经令铜企寸步难行。”卓创资讯有色金属分析师孙克文认为，“减产逾35万吨相当于今年总产量的约8.75%。然而去年铜产量796万吨，国储局收储铜都在20万吨以上，单从削减产量来看，几乎是杯水车薪，难以改变市场供求关系状况，而且影响很小。”

　　不过也有期货分析师认为，上周铝社会库存继续下降3万吨以上，出现了连续几周下滑，显示减产及限产开始起到减少供应的效果。各地区入库明显低于出库，但消费仍未见明显起色。未来铝冶炼厂减产或持续，同时收储使得铝库存压力继续减少。只要铜企减产行动持续下去，市场供需可能会逐步扭转。

　　那么，铜企的减产能不能起到滴水穿石之效呢？

　　价格话语权缺失

　　节节下挫的铜价让市场倍感压力，这导致国内铜企今年前三季度的净利润普遍出现下滑甚至亏损。以国内铜企龙头江西铜业为例，1-9月，公司实现营收1148.8亿元，较去年同期下降22.08%，归属上市公司股东的净利润12.29亿元，较去年同期下降47.12%。

　　铜陵有色的净利润已经至少连续三年下滑，今年前三季度净利润再次下滑31%，公司现金流状况也出现恶化趋势；而云南铜业(000878.SZ)的状况更差，公司在2013年巨亏15亿之后，今年前三季度重新陷入亏损4.3亿。

　　据了解，中国对于铜的需求量约占全球总需求量的45%-46%，因此中国市场对铜价影响举足轻重，而铜的需求端主要集中在电力、家电、汽车及房地产几个行业，其中，电力是铜用量最大的行业。

　　“2015年电网基本建设投资完成额度大幅回落，电力行业的用铜量肯定是下滑的，而受消费需求疲软影响，家电行业的用铜量已经连续6个月下滑，并且未来家电行业依旧不太乐观。房地产方面，新开工面积及竣工面积在2015年都出现大幅回落，折算成用铜量也是处在负增长的状态。”卓创有色金属分析师李晓蓓预测，未来国内用铜量会继续下滑。

　　“尽管中国的需求和产量占世界比例较高，然而价格话语权却很弱势。”孙克文向《华夏时报》记者表示，上游铜精矿事实上被国外垄断，决定铜价的因素是铜精矿供应和TC/RC费用，国内铜企话语权相对较小，现在是纯粹赚加工费的阶段，只要有加工费赚就不停产，甚至继续扩大产能。

　　而事实上，上游铜精矿不但没有减产，反而产能越来越大。

　　“从全球来看，铜的供给是过剩的，从国际铜矿产出来说，已经达到一个集中爆发期，2013年-2018年国际铜矿产出量将会是非常大的。”孙克文分析，江西铜业和铜陵有色等企业都是自有矿产量比较大的，但是国外供应太多，他们的减产很快就会被国外铜精矿挤占。

　　而这个判断的确是有依据的。

　　黄金矿业服务公司在最新报告中预计，今年铜市供应过剩将增加26%，达到39.9万吨。面对铜价低迷，矿业巨头仍一直坚持“份额为王”不减产的策略。其中，力拓集团铜生产业务仍然在扩大当中，力拓计划今年生产逾5亿吨铜。

　　不仅如此，力拓还提出了专门针对铜业务的“4+2”增产战略，即现有的4个铜矿山项目和未来2个大型铜矿山项目。力拓未来将开发建设秘鲁的世界级铜矿项目和美国亚利桑那州的铜矿项目，目前，这两个项目正在进行可行性研究及环境评估。

　　而铁矿石方面增产也在进行之中。尽管铁矿石价格已经降至38美元/吨，比起2011年最高峰的191美元/吨一落千丈，但是，必和必拓、力拓和淡水河谷等三大铁矿石巨头仍在开足马力生产，产量甚至创了纪录。

　　IPO重启后第二批发行的10家公司3日晚间发布招股意向书，分别为：富祥股份、奇信股份、可立克、万里石、银宝山新、山鼎设计美尚生态、思维列控、桃李面包、中新科技，除创业板的富祥股份12月11日(下周五)申购外，其余9家公司将于12月14日(下下周一)网上申购。

　　10只新股包括中小板4只，创业板3只，上交所主板3只，预计总共募集资金48.4亿元，思维列控募资额最大，预计达13.42亿元；桃李面包、奇信股份募资额分别为6.2亿和6.11亿，位列第2、3位。

　　由于本批的10只新股集中于2天申购，按现行规则资金无法重复使用。

　　如果资金量没有达到上述标准，请继续往下看：

　　优质新股有哪些？

　　通常认为，折价率(1-新股发行市盈率/所在行业平均市盈率)越高，其上市后股价表现更佳。按照最近一次新股整体发行平均市盈率22.07倍计算，预计本次新股折价率排序前五位分别是思维列控、银宝山新、山鼎设计、可立克、中新科技，其发行折价率预计分别为81%，72%、65%、58%、58%。

　　从行业热门度看，医药行业的富祥股份、信息技术行业的可立克、思维列控，从事环境设施服务的美尚生态、以及从事建筑工程设计的山鼎设计关注度更高。

　　从业绩看，过去两个会计年度净利润同比均实现增长的公司包括思维列控、富祥股份、桃李面包、奇信股份和美尚生态，其中思维列控平均增长率35.91%最高，美尚生态平均增长率24.8%位居第二。

　　近两个会计年度平均净资产收益率最高的3家公司分别为思维列控、美尚生态、桃李面包，从毛利率看，思维列控、山鼎设计、美尚生态近2年平均毛利率最高，思维列控高达61%，山鼎设计和美尚生态依次达到41%和35%。

　　综合来看，重点关注的公司包括富祥股份、思维列控、美尚生态、山鼎设计，由于发行股本低，富祥股份、美尚生态、山鼎设计新股发行量约在2000万股及2000万股以下，或导致中签率更低.

　　打新小技巧

打新市值可重复利用

　　以本周二申购沪市5只新股为例，在资金充足的情况下，只要沪市有1万的股票市值，则可以每只都申请1000股，如果有24万市值，则可5只都顶格申购。

不赶热闹中签率更高

　　如果资金有限，当出现两只以上新股同时申购时，应优先考虑冷门股。投资者也可集中资金出击一只新股。如果同时发行3只新股，应该选准一只顶格申购，以提高中签率。

选择申购时间相对较晚的品种

　　如果资金有限，在连续3日都有新股申购的情况下，可申购最后一只新股，因为大家一般都会把钱用在申购第一天和第二天的新股，而第三天时，很多资金已经用完，此时申购，中签率更高。

集中资金打大盘股

　　大盘新股的中签率明显高于小盘股，资金较少者应首选大盘股申购。