记者日前从内蒙古自治区发改委获悉，2015年内蒙古煤炭价格大幅下降，全区动力煤平均坑口价同比下降12.35%，其中鄂尔多斯地区动力煤价格跌幅最大，同比下降近30%。

　　2015年内蒙古全区动力煤平均坑口价130.17元/吨，同比下降12.35%，除8、9月份价格环比小幅上升外，总体呈下降走势。至12月份，全区煤炭平均坑口价格降至122.11元/吨，比年初下降11.38%。

　　据悉，自2012年煤炭价格下降以来，鄂尔多斯煤炭价格以年均26.19%的降幅快速下降。2015年，鄂尔多斯地区动力煤坑口价格降至118.82元/吨，同比下降29.66%，同比降幅扩大13.95个百分点。

　　来自沪深证券交易所的最新数据显示，截至29日本周最后一个交易日，沪深股市流通市值报320970亿元，一周减少6.35%。

　　同期，沪深股市总市值报403800亿元，一周减少6.66%。两市股票平均价格为9.34元，一周下跌6.75%。

　　截至29日，沪市流通市值报199178亿元，总市值报229464亿元。深市流通市值报121792亿元，总市值报174336亿元。

　　目前，沪市拥有上市公司1081家，总股本30326亿股，流通股本27530亿股，平均市盈率为13.75倍。深市拥有上市公司1747家，平均市盈率为38.93倍。

　　本周A股再度陷入弱势调整，26日沪深股指双双重挫逾6%，并在此后持续走低。继27日盘中创下阶段新低后，沪指次日收盘未能守住2700点整数位。本周最后一个交易日，沪深两市强劲反弹，其中前者涨幅超过3%。不过市场人气仍旧低落。

　　全周上证综指收报2737.60点，周跌幅达到6.14%。深证成指收报9418.20点，周跌幅达到6.86%。

　　春节长假已近在眼前，不少钢贸商提前放假，正在陆续离市，国内钢市进入有价无市的“节前模式”。全球铁矿石市场依然在低位运行。

　　据国内知名钢铁资讯机构“我的钢铁”提供的最新市场报告，最近一周，国内现货钢价综合指数报收于73.99点，一周下跌0.26%。目前，钢材期市经历了冲高后的回落，钢坯价格也在小幅下行。春节假期临近，商家正在陆续离市，现货钢市的交投氛围清淡。在整体库存偏低的情况下，商家心态平稳，调价空间有限。

　　据分析，在建筑钢市场上，价格小幅下跌。南京、福州、广州等地吨价一周下跌10元至80元，只有京津冀和兰州市场价格略有上涨。年关临近，施工工地陆续放假，市场需求更加有限。在市场库存偏低的情况下，有的商家挺价意愿较强，有的商家则在报价上小幅松动。

　　在板材市场上，价格总体平稳，各有涨跌。热轧板卷价格窄幅上涨，杭州、京津、重庆等地吨价一周上涨10元至20元，而济南、郑州等地略有下跌。中厚板价格弱势盘整，上海、广州、天津等地吨价一周下跌10元至30元，而济南、福州等地则微有上涨。目前，市场库存总体不高，无论报价是涨是跌，商家心态比较平稳。

　　全球铁矿石市场依然在低位上涨跌徘徊。据“西本新干线”的最新报告，在国产矿市场上，1月份河北地区铁精粉价格基本平稳。部分钢厂提前补充春节期间的铁矿石库存，所以采购积极性略有上升。进口矿价在1月份先跌后涨，月中一度跌至每吨39.25美元的低点，随后连续上涨至每吨40美元上方。截至28日，普氏62%品位铁矿石指数收报于每吨42.6美元，较上月末下跌0.65美元。新近，有国际机构预测，由于矿业巨头占据低生产成本优势，将继续扩大供应量，导致铁矿石市场持续供大于求，今年全球铁矿石平均价格可能比去年下跌25%左右，跌幅将超过所有其它金属。

　　相关机构分析认为，2月份受春节因素影响，多数时间国内钢材市场交易将处于基本停滞局面，钢价将以平稳运行为主。考虑到当前产业链库存处于低位，市场对于后期钢铁“去产能”的政策寄予厚望，在春节效应过去之后，国内钢价会有适度小幅拉升。

　　还有一个多星期，春节即将正式放假。对于这段休闲时间，你应该做些什么呢？在财富自由之路上，或许你应该关注一下你明年应该去做事。那么有哪些是应该注意的，在此，国内知名财富管理机构嘉丰瑞德的理财师提醒，可思考以下6大赚钱的“技能”，可助你更好的赚到钱：

　　1、节约时间

　　时间就是金钱，改革开放之初的这句口号，在今天并没有失去它的意义。尽量节约时间，把你觉得不该花的时间，争取省下来，去工作、去学习，可能你会获得更多的财富。

　　2、提升效率

　　有了更多的时间还不够，你还需要懂得如何提高效率，包括赚钱效率、工作效率、学习效率等等。提高工作效率的小Tips是，你要懂得利用工具、利用资源。比如你要新学会一项电脑技能，常见的PPT，练好它，不要每次都花费大量的时间。或者你利用资源来做，通过别人协助、外包等，这些都是值得考虑的提高效率的方式。

　　3、制定你理财计划

　　做事情，不能没有计划。同样，理财投资也是这样。计划可以自己做，也可以请更专业的人士来帮助做。嘉丰瑞德理财师认为最好是找后者，因为理财师能更清楚市场上的投资形势，以及投资的优缺点。

　　4、保持诚信

　　诚信可立人。如果你过去一直有良好的诚信记录、信用记录，那么请好好的保持它，这对你今后无论是融资还是贷款，都有好处。除了更容易获得贷款支持以外，还有费率方面也可能够获得优惠。像目前政府在搞的大数据工程，很多的信用记录，贷款机构、银行等，都能查询得到，如果一旦失去诚信，很可能事事都要碰壁。

　　5、选择合适的投资

　　赚钱，当然需要考虑投资，而合适的投资就很重要。总的来看，现在大多都是喜欢炒股的投资者，嘉丰瑞德理财师认为，炒股不是不可以，而是应当合理的配置资金，不要过多的投入在这方面的高风险投资上，以免出现行情大的调整而出现较大的亏损。目前来看，其实一些固定收益类的投资也是很不错的投资方式。以稳利精选基金为例，有6%-11.5%的收益，是股市投资避险的不错选择。对于投资而言，建议投资者还是放大眼界，多元化去考虑投资，而不必过于拘泥在一项投资当中。

　　6、摆正你的心态

　　投资说真的是急不来的。如果着急想立即赚钱，而且是赚大钱，那恐怕就不是投资了，而是一种赌博，或者是偏向赌博的投机。这些都不能长久。故建议投资者在投资过程中，还应当以长期、平和的心态去面对投资，长期稳健的去积累财富。

　　人社部研究高校、医院全员聘任制

　　事业单位基本完成分类改革后，围绕高校和公立医院即将启动的，或是一场力度更大的改革。

　　按照人社部等方面的计划，未来中国事业单位编制将严控总量，对小学义务教育、公共文化、基层卫生等公益一类事业单位，还会给予一定的补充编制，实行严格的审批制管理；对公益二类事业单位中的普通高校、成人高校和公立医院，未来仍保留其事业单位性质，但会逐步取消事业单位编制管理，转为全员合同聘任制。

　　国家行政学院公共行政教研室主任竹立家告诉经济观察报，取消高校和公立医院事业单位编制需较长的过渡，而且是先行试点，进行系统的实践探索，等到试点成熟之后，才会在更大的范围内推广推行。

　　一位接近人社部的专家表示，目前中国公立医院在编人员大约有800多万，高校在编教职工有233万余人，对于这部分在编事业单位人员，具体做法将实行实名统计，之后随自然减员，逐步收回编制。

　　而对于高校和公立医院的非在编人员，官方尚未统计。竹立家说，这部分人员的数量十分庞大，“编外人员多的单位有的能占到一半，少的也有20%—30%左右。”下一步，在高校和公立医院取消事业单位编制之后，将会逐步缩小编外人员与编内人员的待遇差别，解决编外人员面临的多种问题。

　　竹立家表示，去年北京市已经出台取消高校和公立医院事业编制的文件，预计未来其它省市对高校和公立医院的改革，将会参照北京的改革模式来设计和推进。

　　取消编制

　　1月15日，一位人社部官员曾对外表示，今年人社部等方面将重点研究编制创新改革，特别是高校、公立医院不纳入编制管理后对相关改革的影响。

　　对此，前述接近人社部专家对经济观察报说，所谓“不纳入编制管理”，就是取消事业单位编制，但保留事业单位性质。而之所以要保留事业单位性质，主要是考虑到高校、公立医院的公益属性，不能完全推向市场化，还要由财政进行差额拨款。

　　具体的做法是，在高校、公立医院取消事业单位编制之后，对于1000多万的在编人员，将实行实名登记、统计，再往后，随着时间的推移，等到这部分人以退休、辞退等形式自然减员，才能逐步收回编制；对于非在编人员，则实行合同聘任制的方式进行管理。

　　非在编人员一直是事业单位改革中面临的棘手难题。中国社科院社会政策研究中心秘书长唐钧对经济观察报说，过去由于种种原因，导致高校和公立医院存在很大一部分编外人员，而这部分人员与编制内人员在工资、社保、职称评定、住房补贴等方面，都存在较大的差距。像去年对机关事业单位人员工资、养老保险制度进行改革，也没把这部分人员考虑在内，属于新一轮事业单位上半场改革中的遗留问题。

　　目前，北京市是国内唯一实施取消高校和公立医院事业编制的试点。按照去年5月北京市出台的相关文件，对北京市政府管理的高校和公立医院，未来将探索取消事业单位编制管理的模式，逐步实行备案或者不纳编的登记管理方式。

　　北京市的这项涉及事业编制的改革最终会导向何方？前述接近人社部专家进一步分析认为，在全部取消事业单位编制之后，未来北京市属高校和公立医院，将会实行全员合同聘任制。

　　除此之外，北京市的事业单位改革文件还明确了未来对公益一类、二类事业单位用人机制的深化改革思路。其中提出，要将公益事业单位岗位分成管理岗位、专业技术岗位和工勤岗位，并进一步细化专业技术岗位类别。

　　对于工勤岗位和专业技术岗位中的辅助业务岗位，未来将采取政府购买服务方式或实行人员额度管理。遵从“老人老办法、新人新办法”的原则，对工勤岗位、专业技术岗位中的辅助业务岗位现有编内人员实行实名制管理，只出不进，随自然减员逐步收回编制；对政策改革后的新进人员，则按照新的用人制度来进行管理。

　　竹立家、唐钧等专家则对此提出了看法，他们认为北京市去年出台的事业单位改革文件也存在一些难点和疑问，比如，对于取消事业编制之后，涉及高校和公立医院的财政经费、户籍管理、出国交流、住房补贴等问题，该文件中并未有明确规定，只是强调相关部门应准确把握事业单位改革总体要求，依据有关规定加强管理。

　　转制成本

　　新一轮事业单位改革于2011年启动，按照人社部、中编办等方面的计划，2015年要完成事业单位分类改革，到2020年，则要建立起功能明确、治理完善、运行高效、监管有力的事业单位管理体制和运行机制。

　　前述接近人社部专家所说，包括高校、公立医院、中小学在内，现在全国事业单位非编制内的职员，目前官方还没有做过完整的统计，但少说也有数百万人，在下半场的事业单位改革中，对这些编制外人员的安排是其中的一个重点和难点。

　　现在国家针对事业单位的政策，编制是岗位设置、核定收支和财政给予补助的依据，全额拨款、差额拨款都是按照在编人员的数量，由财政全部或者部分负担，业内称之为“人头费”，编制外人员享受不到国家财政的“庇护”。这次人社部官员对外透露下一步将取消高校、公立医院的事业单位编制后，引发业内最为关注的是，国家对高校、公立医院的差额拨款政策，未来将会有怎样的改变。

　　唐钧较为担忧的是，在实施机关事业单位养老保险缴费制度之后，高校和公立医院的财政负担已明显加大，未来取消事业编制，将高校和公立医院进一步推向市场，会不会也相应加大高校和公立医院的财政负担。

　　目前实施的事业单位养老保险缴费制度，单位需要为员工缴纳20%的基本养老保险和8%的职业年金，但由于分类不同，由财政全额负担的公益一类事业单位，需单位缴纳的28%部分均是记账处理，而实施差额的公益二类事业单位，则需要真金白银地划出这笔钱，即便有财政承担部分比例，但大头依然是由单位来负担。

　　竹立家对经济观察报说，现在的事业单位分类改革其实还留有“小尾巴”，比如，有的事业单位到底是属于公益一类性质的，还是公益二类性质的，各个事业单位自身的定位与上面给的定位有差别，直到现在还在“讨价还价”，都想进入全额吃财政的公益一类范畴。

　　唐钧则认为，近年政府切断了公立医院“以药补医”路子，对医疗卫生投资比例也大幅降低，因此实施养老保险缴费之后，会给公立医院带来较大的资金压力，而公立医院在解决职工养老缴费筹资中，最终会依靠提高医疗服务收费等措施，将资金压力转移至看病的人身上。

　　在他看来，与公立医院采取的措施相近，高校为解决职工的养老保险缴费、工资上涨等，同样也可能会提高教学收费，将资金压力转移至学生身上。

　　因此，唐钧建议，教育服务和医疗服务都是人对人的服务，在这些领域，人的因素第一，未来针对公益二类事业单位的改革，要尽量避免把高校和公立医院当作企业来办，即把利润最大化作为追求的目标。“如果要让高校和公立医院靠创收来支付转制成本、人工成本，那教育和医疗的费用肯定会大涨，最终会转移至普通老百姓身上。”唐钧说(来源：经济观察报 记者：降蕴彰)

　　昨日， 陕西煤业 (601225)发布2015年年度业绩预告，公司预计2015年亏损上限为33亿元，从而一举超过中煤能源等央企，成为两市预亏第一股。大众证券报和财信网记者统计发现，与陕西煤业同业的30家公司中，有17家公司发布了业绩预告，15家业绩出现下滑，1家业绩可能出现增长，业绩明确预喜的公司仅有1家，煤炭业寒冬继续。

　　八年来首次出现亏损

　　“经财务部门初步测算，预计2015年净利润约为-27亿至-33亿元。”对于亏损原因，陕西煤业称受宏观经济增速放缓、产业结构调整、煤炭行业产能过剩及煤炭需求不足等多重因素影响，煤炭价格持续大幅下滑，导致公司2015年归属于上市公司股东净利润亏损。

　　为了改善业绩，陕西煤业试图剥离低效资产。其中在去年11月，陕西煤业发布公告称，拟转让其所属蒲白矿业持有的白水煤矿100%股权、铜川矿业持有的徐家沟煤矿100%股权、鸭口煤矿的100%股权及拥有的王石凹相关资产和负债、澄合矿业拥有的王斜矿相关资产和负债，一共是五家煤矿。据了解，白水煤矿、徐家沟煤矿、鸭口煤矿、王斜矿和王石凹，按照政府部门要求需进行关闭回收，目前都处于亏损状态。但转让仍未能改变业绩亏损。记者统计陕西煤业历年来净利润发现，这是公司自2008年以来首次出现亏损。

　　陕西煤业出现亏损并非没有先兆，公开资料显示，陕西煤业在2014年1月登陆A股，主营业务包括煤炭生产、销售和运输等业务，并拥有完整的煤炭生产、销售和运输体系等，其在上市前数年净利润就出现了较大幅度的下滑。具体来看，公司2011年实现净利润907411.81万元，2012年下滑至641680.38万元，同比下滑29.28%；2013年净利润为348622.38万元，同比下滑 45.67%；2014年净利润为95149.70万元，同比下滑72.71%。

　　煤炭业整体仍不景气

　　据统计，截至昨日收盘，两市发布业绩预告的公司已至2077家，陕西煤业亏损额位居第一。另根据申万三级行业分类，和陕西煤业同业的公司总共有30家，其中有17家公司发布了业绩预告，业绩预减或亏损的公司有15家。其中，中煤能源预计2015年1月1日至2015年12月31日，公司实现净利润为-230000万元到-280000万元，是除了陕西煤业之外亏损最多的公司。 国投新集的净利润不大确定，其预计2015年净利润同比增长-40%至10%。 永泰能源预计2015年净利润约60000万元，同比增长50%，是唯一一家预盈的公司。

　　煤炭业比较权威的动力煤(环渤海)商品指数1月29日报收于45.06点，较周期内最高点103.01点(2011年11月15日)下降了56.26%。

　　一位业内人士在接受大众证券报和财信网记者采访时表示，在煤炭行业没有回暖的大环境下，上市煤企的出路只能是剥离亏损资产、压缩成本，但根本之道是延伸产业链，增强核心竞争力。

　　目前，已有公司先行一步。作为唯一一家预盈的公司，永泰能源主营业务也是煤矿及其他矿山投资。受到大环境影响，其在2013年和2014年净利润均出现较大幅度的下滑，公司在2015年进行了产业链延伸。“因本期收购的华兴电力股份公司自2015年5月份起纳入公司合并报表范围，电力业务已成为公司主要利润增长点，从而公司2015年度归属于上市公司股东的净利润同比有较大幅度的增长。”其在业绩预告中表示。

　　岁末，马应龙药业集团(600993.SH，以下简称“马应龙”)陷入争议之中。

　　2016年1月25日，马应龙被爆遭美国食品药品监督管理局(以下简称FDA)点名。FDA公告指出，在美国市场上销售的马应龙复方甘草口服溶液，其英文说明中未列明药品中含有吗啡，目前已启动召回。

　　1月26日，马应龙股价下跌9.54%。事实上在此轮弱市下，马应龙同样未能幸免，从2015年12月23日股价最高的24.63元，到2016年1月27日最低的14.68元，股价最高跌幅超过40%，市值缩水42.89亿元。

　　1月27日，马应龙市场部相关人士对《中国经营报》记者表示，这次涉事产品主要在美国，对中国市场没有影响，产品也符合国标，但对于为何英文说明中没有标注吗啡成分，是有意隐瞒还是无意疏漏，其则表示并不清楚。

　　而马应龙董秘办公室相关人士也对本报记者说，美国市场的产品已进行召回，但中国市场并没有召回计划。

　　事发

　　FDA公告指出，马应龙药业集团的复方甘草口服溶液(Licorice Coughing Liquid，英文说明中未列明药品中含有吗啡。如果吃了这种止咳糖浆，对吗啡过敏的消费者可能会产生严重的过敏反应。FDA建议消费者，如果已买了该糖浆，请不要服用。

　　据FDA表示，此次是通过抽检的方式发现复方甘草口服溶液含吗啡的情况，该机构定期会对市面上正在出售的各种药品进行抽样调查。此次行动，则发现这款100ml的口服溶液标注配方中有复方樟脑。而复方樟脑的主要有效成分其实就是阿片类物质，而阿片类物质其中就有无水吗啡，因此，这款药品是含有吗啡的。实际上，含有吗啡的止咳药有成瘾性，应该慎用，不适合长期或大量使用。

　　据记者了解，马应龙这款药品在美国属于处方药，但由于药品说明上并没有任何提醒，一般消费者都很难知道其中含有吗啡。一旦有吗啡过敏者服用这种药物，就会导致严重的后果。除此之外，这类药品也会导致一些消费者出现不良反应或者是上瘾等情况。

　　而FDA对于含有像吗啡这样物质的药物非常谨慎。特别是儿童、妇女、老人等。所以，要求有关企业一定要在说明中注明含有吗啡，并且在明显位置标识禁用的人群。

　　根据FDA公告，该糖浆由中国马应龙药业集团股份有限公司制造，通过一家加州波莫纳的公司在美国分销。该糖浆可以在线购买，也可在零售店里买到。

　　据FDA表示，这款药品目前在加利福尼亚州、新泽西州、夏威夷州、伊利诺伊州、俄亥俄州和内华达州的多家中国超市中出售，且还有很多的剩余库存。FDA目前已经让代理商通知分销商以及零售商，告知购买过此药品的顾客并予以退货、退款处理。而剩余的库存则进行封存处理，由代理商进行安排并且将这批药品退回中国生产商处。

　　对此，马应龙在澄清公告中表示，其生产的复方甘草口服溶液由美国迈思特药业有限公司(Master Herbs (USA) Inc. 以下简称“迈思特药业”)负责产品在美国登记备案并进口销售。2003 年迈思特药业向 FDA 登记备案复方甘草口服溶液(时名复方甘草合剂)，并获NDC(美国国家药品文号National Drug Code)号为68511-460-01。公司询问迈思特药业后获知，近期美国 FDA 通知迈思特药业复方甘草口服溶液含有吗啡，并且吗啡没有出现在产品英文标签中，告知其吗啡属于严格管控范围，要求迈思特药业立即召回产品。目前迈思特药业已经在FDA网站上公布召回信息，目前，已通知下游客户实施召回。

　　而据记者了解，在国内销售的产品中，马应龙也没有提及吗啡成分，只是注明了禁忌事项。马应龙则表示，依据国家食品药品监督管理，该产品说明书及包装文字均依据官方的相关规定以及官方下发的复方甘草口服溶液说明书印制。

　　目前，国内药品监管部门对于止咳糖浆类药品中“吗啡”成分的标示确实并无特别规定。但我国早在1998年已将所有含可待因(与“吗啡”作用类似，同属鸦片类药物)成分的止咳口服溶液列入处方药管理，明确了该类药品“只能销售给具有合法资格的药品经营单位及医疗机构”及“严格凭处方销售”等。

　　对此，一位业内人士认为，既然含可待因成分的止咳口服液进行严格监管和明确说明书，而与之属性相似的含吗啡止咳糖浆类药品也应统一纳入严格监管体系中来，并应在说明书中注明吗啡成分，给一些患者以提醒作用，否则也将可能对一些患者造成潜在的伤害。

　　风险

　　马应龙董秘办公室相关人士对本报记者表示，涉事的止咳药只占整个公司的销售极小的一部分，因此对公司未来的业绩不会有影响。

　　数据显示，马应龙公司2013年复方甘草口服溶液销售收入为3621.2万元，占公司当年营业总收入的2.26%，产生的净利润为88.5万元，占公司当年净利润的0.47%；2014年复方甘草口服溶液销售收入为3239.95万元，占公司当年营业总收入的2%，产生的净利润119.21万元，占公司当年净利润的0.59%。

　　此外，马应龙还介绍，复方甘草口服溶液现行质量标准收载于《中国药典》(2015年版)二部，本品为复方制剂，其组份为：每10ml中含甘草流浸膏1.2ml、复方樟脑酊1.8ml、甘油1.2ml、愈创甘油醚0.05g、浓氨溶液适量。适应症为：用于上呼吸道感染、支气管炎和感冒时所产生的咳嗽及咳痰不爽。禁忌包括：孕妇及哺乳期妇女禁用；对本品过敏者禁用；对乙醇(酒精)过敏者禁用。儿童用药注意事项包括：儿童用量请咨询医师或药师；儿童必须在成人监护下使用。

　　“我们在国内销售是处方药，完全靠医生的处方才可以开药，因此不会出现滥用的情况。”马应龙市场部人士对记者表示。

　　不过，业内人士表示，马应龙止咳药事件可能引发FDA重拳出手中国医药，以后会对中国的药企采取更为严厉的检查和惩治措施。

　　美国是世界最大的医药市场，其总值大约占全球的三分之一。但是，进入美国医药市场尤其想取得商业上的成功殊非容易。这不仅因为美国对医药、食品的严格监管近乎苛刻，FDA的严谨一直是各国监管机构的标杆。

　　而目前中国是仅次于印度的美国第二大原料药进口国，而且也有越来越多的中国药企在美国申报仿制药。各种迹象表明，FDA在花了几年时间重手整顿印度仿制药的质量之后，预计近期已把检查的重点转向中国。

　　2015年9月10日，FDA对海正药业台州工厂发出原料药进口警示函，自该警示函出具之日起至整改获得FDA认可期间，在海正药业台州工厂现有准许进入美国市场的29个原料药品种中，阿卡波糖等15个原料药品种暂时不能进入美国市场。

　　同样，问题也在浙江九洲药业出现过。九洲药业从其他企业采购了抗癫痫药物卡马西平的原料药，但未经质检即送往美国。FDA审查员发现也出现过缺乏、甚至有伪造记录嫌疑。因此九洲药业台州生产的卡马西平等也在美国FDA禁止名单上。

　　近期，美国FDA已经借此机会申请大幅度增加在中国现场检查员的人手。比如，FDA之前在中国的现场检查员只有2个，审查大约700个GMP原料药生产基地。检查员的人数最近将大幅增加到26位。到目前为止，中国总共已经有38个产品被禁止销往美国，是仅次于印度禁止药品第二多的国家。

　　事实上，近年来，多家中国企业在海外因药品标注不全而被强令召回。2013年2月，云南白药就在香港被检出含有未标注的毒性成分乌头类生物碱(草乌的主要成分)，香港卫生署及澳门卫生局随即对云南白药发出禁售及回收命令。当时给出不公布成分的说辞是，云南白药是“中药保护品种”，部分配方不能公开。

　　随后，在2013年11月，国家食药总局发布的《关于修订含毒性中药饮片中成药品种说明书的通知》规定，产品中含有毒性药材的中药饮片企业，必须在说明书中写明毒性成分并添加警示语。云南白药在2014年修改说明书，标明含有草乌成分。

　　另外，虽然马应龙该款止咳药在美国市场的销量极小，但FDA对所有企业的“失误”，无论是恶意造假还是无意出错，一旦发现都是严惩。

　　2013年，惠氏旗下的惠氏制药公司因药品在营销过程中存在误导和欺骗消费者的行为被FDA罚款4.909亿美元；同年，印度最大仿制药企业Ranbaxy Laboratories因其严重和广泛的违法违规行为被FDA处以5亿美元的罚金；2014年，GSK同意向美国44个州支付1.05亿美元以达成当局对其哮喘药Advair和抗抑郁药Paxil、Wellbutrin的非法营销；同年，辉瑞支付了1.9亿美元给那些在2002年11月11日到2008年8月31日期间购买加巴喷丁的原告人，公诉人称，辉瑞为了维护其垄断地位，一直打压仿制药，同时进行了超适应症推广。

　　目前，据FDA的公告称，健康护理专家和消费者应向“FDA安全信息及不良反应报告项目”报告马应龙止咳糖浆引发的不良反应。而这可能会引发一些跨国诉讼及来自FDA的处罚。

　　行业业绩稳定增长， 人身险、产险增速分化。 2015 年保险业实现保费收入 2.4 万亿，同比增长 20.0%( 14 年增速 17.5%)， 全行业利润约 2823.6亿元，同比增长 38.0%， 行业保持稳定增长。其中人身险、 产险增速分化，人身险同比增长 25.0%( 14 年增速 18.4%)，产险同比增长 11.0%( 14年增速 16.0%)。高增长同时业务结构不断优化，健康险同比增速达到51.9%，寿险新单期缴业务同比增长 41.3%，业务内含价值不断提高。资产端， 2015 年末行业总资产达到 12.4 万亿，较 2014 年末增长 21.7%；净资产 1.6 万亿，较 2014 年末增长 21.4%。

　　监管明确 2016 年将围绕供给侧改革，改革在三个方面：提供民生保险产品/深化市场改革/科学风险防控。 服务民生保险产品包括： 推动税优健康险全国试点， 制定税延养老险试点政策，提升大病保险服务水平，落地巨灾保险制度； 深化改革方向包括： 敲定商车费改日程表( 2016 年 6 月底前)，启动意外险费改， 资金运用市场化改革和准入退出机制改革； 科学风险防控： 实施偿二代， 构建风险评估预警机制、推进保单登记管理信息平台。

　　供给侧改革背景下， 行业将迎新模式新增长、 新模式。 费率市场化深入将推传统险、分红险创新，商车费改扩大化和非车险“ 互联网+保险” 新生态。 新增长： 低利率环境下，行业将承接银行存款和理财资金的转移，保费扩容趋势不变， 在政策大力支持下，险企将会加快在健康、养老以及医疗服务的产业布局，业绩增长点更加多元。标的上，推荐中国平安(业务创新领头羊)、新华保险(结构转型).

　　点击查看>>>最新鲜的新股资讯 新股申购表 新股上会情况一览表

　　2016年首批最后一只新股天创时尚(603608)将于2月1日进行申购，发行价9.8元/股，申购上限28000股，顶格申购需要股票市值28万元。中金公司给予2016年30-35倍估值，对应公司合理价值区间9.9~11.55元，但由于目前发行节奏控制、新股上市后不排除可能遭到脱离基本面的爆炒。

　　【延伸阅读】

　　天创时尚2月1日申购指南

　　天创时尚(603608)

　　天创时尚此次发行总数为7000万股，网上发行2800万股，发行市盈率22.98倍，申购代码：732608，申购价格：9.80元，单一帐户申购上限28000股，申购数量1000股整数倍。(点击查看>>>相关研究报告)(点击进入>>>天创时尚吧)

　　【基本信息】

　　【申购状况】

　　【公司简介】

　　主要从事时尚女皮鞋的研发、生产、分销及零售。

　　参考消息网1月31日报道，德媒称，2016年一开始，国际金融圈又向中国股市投来了担忧的目光。如今这次股市震荡中，受影响的又是普通的小散股民。据统计，深沪股市90%的交易额都来自私人投资者。德国之声电台采访了这样的一位损失惨重的中国小散户。

　　据德国之声电台网站1月25日报道，张玉祥坐在上海市中心的一家咖啡馆里。她时间不多。距离中国的传统新年春节已经没剩几天了，玉祥还得赶去加班。但要是谈谈她在股市里的经历，这位29岁的新股民还是愿意花点时间的。

　　“股市就像iPhone一样，变成了一个街机。不管什么行业，什么性质、工种的人，都在研究这个股票。包括周围我所认识的，我的同事，我的朋友，我的亲戚。我的亲戚里面有很多做各种各样不同行业的。不管是比较高端的还是比较低端的。其实所有人只要聊到股票，大家都有一个共同的话题，都能产生共鸣。”

　　张玉祥在上海一家日本电器公司的采购部工作。她的收入不错，所以从去年开始向股市投钱。“我买的时候是5200多点，已经是最高位的时候买的。在当时很多所谓的专家他们预言会涨到8000点。说当时的5200点还只是一个‘半山腰’。以后还有空间。我当时就觉得，如果我在5200点买入，那如果再往下掉，其实当时我也没有觉得有多担心、震荡。”

　　如今，上证综合指数已经跌破3000点，对于张玉祥来说，等于跌了大约42%。从一开始的大约12万人民币到现在，她已经赔了5万多。“因为我用的是我的闲钱。所以就算股市震荡，那对于我来说可能我心里能承受的范围比较大，就是说心里压力不会那么大。相对比较淡定一点。如果我赚了，我开心。如果不赚，我就放在里面，就做一个长期的投资。”

　　报道称，有张玉祥这种想法的人在中国的股民里却是个例外。对于大多数人来说，进股市等于进赌场。钱要做到快进快出，风险再高都不是问题。有一点，29岁的张玉祥完全符合人们对中国股民的一贯看法：有关投资、股市和金融产品的那些事儿，她其实一点也不懂。她自己是这么说的：“我觉得股票的话，其实我不是很懂。可能有的时候就是在边做边学习。因为我在做股票的过程当中，我可能会更多的关注一些网站的报道，或者说看一些电台的节目。或者说相关的一些长辈的推荐，可能会多学习。不像说我炒股之前，我什么东西都不用管。别人讲股票，我觉得那是和我不搭嘎(没有关系)的事情。”

　　报道称，如今，经常看股市行情已经成为张玉祥生活中的固定内容。她说，有些时候她自己都不认识自己的样子了。“对于我来说，我炒股之前，我所关注的，每天看电视看的都是一些综艺节目，或者说是一些流行的电影、电视剧这样的节目。 但是自从我介入到这个股市之后。很长一段时间，我每天打开电视都是第一财经频道。”

　　如果你在2008年全球危机前持有等价的“黄金”和“美股”，那么现在黄金的回报是股票的两倍；从供需比看，全世界金矿产量已经见顶；更为重要的是，在全球经济放缓的背景下，避险需求正在回归……

　　原油市场这一年多以来的糟糕表现一度使得黄金市场受到影响，油价低迷通常意味着通胀低迷，也就对作为通胀对冲的黄金不利。

　　然而，今年以来，原油这个“猪队友”却转身成了黄金的拉拉队，原油市场的震荡使得市场避险需求增加，推动了黄金的表现。

　　当然，今年以来，黄金市场受到的推动不止来自原油市场，股市疲软等因素使得整个市场避险需求源源不断，金价一路获推动走高。

　　这个冬天对于双鹭药业(002038.SZ)来说有点冷。

　　1月4日，安徽省下发《关于印发安徽省县级公立医院临床路径管理推进工作实施方案的通知》 ，要求75家县级公立医院实施临床路径管理，注射用复合辅酶等21种药品不能纳入临床路径表单中。而该产品此前相继在北京、云南、苏州等地被列入辅助用药或重点药品监控目录。

　　《中国经营报》记者注意到，注射用复合辅酶是双鹭药业的独家品种，根据pharmarket提供的样本医院销售数据分析，该单一品种的销售额一直占据双鹭药业总销售额的70%左右。不被纳入临床路径基本等于判了这些药品在这些医院销售的死刑，比列入辅助用药目录的措施更具杀伤力，此事或对双鹭药业的业绩影响巨大。

　　争议辅助用药

　　据业内人士介绍，临床上辅助用药主要是指患者在接受治疗手术、放射、化学治疗过程中，预防或治疗相关主药的毒副作用或有助于疾病或功能紊乱的预防和治疗的药品。

　　事实上，早在2015年9月8日，云南省卫生计生委发布关于进一步加强医疗机构注射用辅助治疗药品使用管理的通知，注射用复合辅酶被纳入该省《注射用辅助治疗药品目录》；2015年9月，北京市医管局发布通知将部分药物确定为“辅助用药”，其中不乏临床用量较大的品种，注射用复合辅酶也被列入“辅助用药”清单，该局要求医疗机构在使用中注意用量；之后，苏州市发布《2015年医疗机构重点药品监控目录》，涉及二级以上医疗机构与基层医院，共60个产品，注射用复合辅酶再次入列；这些被列入目录的产品将面临限方限量，甚至直接被医院砍掉的命运。

　　注射用复合辅酶是双鹭药业的独家品种，中国医药工业信息中心PDB数据库显示，2013年双鹭药业的注射用复合辅酶(贝科能/鑫贝科)的销售额约为9.0亿元。目前，该产品已经进入云南、陕西、吉林等十余个省份的地方医保目录。

　　券商研报显示，复合辅酶注射液本是一个地方标准的化学药，当初并无人关注，在2002年清理整顿地标产品时升级为国家标准，海南康永医药有限公司找到双鹭要求合作开发贝科能，经过一番科技攻关以后，双鹭于2002年1月获得该产品的生产批文，2002年上市当年即获销售收入1500万元，这对于一个辅助性用药来说当年投产销售就过千万是相当理想的市场表现，此后销售逐年走高。

　　值得一提的是发改委对药品的降价政策也帮了贝科能的忙，市场上与贝科能近似的产品是注射用辅酶A，生产厂家众多，市场容量约有2亿瓶，但在2006年12月发改委对药品的第21次降价中将原辅酶A注射液的价格(西林瓶，100IU)从十几元陡然降为0.41元/支，这一价格远远低于生产成本，企业只能停产，经众多企业的抗辩后，在2007年上半年又上调为3.4元/支，但经此一番折腾后很多辅酶A厂家都已退出市场，空出来的份额遂由注射用复合辅酶占领。

　　说明书显示，注射用复合辅酶主要成分为辅酶A、辅酶I、还原型谷胱甘肽等生物活性物质，其活性成分来源于酵母。适应症为用于急、慢性肝炎，原发性血小板减少性紫癜，化、放疗所引起的白细胞和血小板降低；对冠状动脉硬化、慢性动脉炎、心肌梗塞、肾功能不全引起的少尿、尿毒症等有一定的辅助治疗作用。

　　不过，《中国经营报》记者发现，对心脑血管病仅有一定的辅助治疗作用的复合辅酶却在该类临床用药中排名前列。此前IMS样本医院终端销售数据表明，复合辅酶位列单品种临床用药金额前五位，其中在心脑血管类排第二、三位。

　　双鹭方面对此回应记者称，对于复合辅酶在临床中的作用，公司已以多种方式向投资者介绍，公司主要产品复合辅酶经过近二十余年的临床验证，其确切的治疗作用已被充分证明。该产品用于代谢失常及由此引起的各类疾病临床治疗效果明显。“我们认为，当前医保控费应是针对过度用药、无效用药加以限制，同时应对毒副作用大、治疗效果差的品种逐步淘汰。不加区分、完全以销量大的品种为控费重点的一刀切做法并不会长久。为此，我公司将加大对复合辅酶的宣传力度，扭转人们的错误认识，还复合辅酶应有的治疗地位。”

　　限制升级

　　2015年1月28日，卫计委发布《关于印发进一步改善医疗服务行动计划的通知》，行动计划明确要求“推广临床路径。大力推行临床路径，至2017年底，所有三级医院和80%的二级医院实行临床路径管理，三级医院50%的出院患者和二级医院70%的出院患者按照临床路径管理，提高诊疗行为透明度，实现患者明明白白就诊。”

　　据业内人士介绍，针对同一种病，不同医院、不同医生通常会有各自的治疗方法，随意性较大。而“临床路径管理”是对一个病种，制定出一套医生必须遵循的诊疗模式，病人从入院到出院，接受检查、手术、治疗、护理等，遵循相对规范化的流程，从而实现“同病同治”。

　　1月4日，安徽省卫计委下发《关于印发安徽省县级公立医院临床路径管理推进工作实施方案的通知》，要求75家县级公立医院实施临床路径管理。安徽省卫计委在实施方案中还表示，同时加强辅助用药管理，参照兄弟省市做法，注射用复合辅酶等21种药品不能纳入临床路径表单中。

　　这是该产品此前相继在北京、云南、苏州等地被列入重点药品监控目录后，限制使用措施的进一步升级。

　　上述业内人士表示，和纳入重点监控使用的目录不同，不被纳入临床路径基本等于判了这些药品在这些医院的死刑，因为临床路径管理等同于是治疗一种疾病的操作指南，药品没有纳入临床路径表单，医生在临床治疗就不能使用，如果超出范围使用，卫计委肯定是要出手干预的。

　　双鹭方面是否预估过上述监管措施对该产品销售的影响？为此采取了哪些针对性措施？该公司对此没有向记者做出正面回应。

　　实际上，去年8月，银河证券发表的研报就表示，由于受医保控费影响，复合辅酶、胸腺五肽收入均有所减少。复合辅酶的市场大多局限在大中型城市的三级医院，承压较大，估计增速约-10%左右。

　　财报显示，双鹭药业前三季度实现销售收入8.23亿元，同比下滑8.24%；实现归属于母公司股东净利润5.16亿元，对应EPS0.75元，同比下滑2.81%，扣非后同比下滑9.14%。

　　1月12日，双鹭药业在接待投资者表示，主要产品复合辅酶、胸腺五肽2015年前三季度同比下滑均控制在较小幅度，随着公司二线产品的上量、新产品的上市，有望在2016年恢复增长态势。

　　《中国经营报》记者获得的一份材料也显示，北京某三甲医院从2015年5月开始通过信息系统限制复合辅酶使用，只对外科监护室和血液科开通使用权限，其他科室有需求可以提交申请到合理用药指导小组会议上审批。

　　与此相对应的是，限制前几个月，复合辅酶在该院住院辅助用药金额每月排名都是前4名以内，从限制当月开始，用药金额排名下降到20名左右，可谓断崖式下跌。

　　值得关注的是，2015年12月31日， 福建省药品集中采购领导小组办公室公布的福建省医疗机构新一轮药品集中采购入围目录(2015年版)显示，注射用复合辅酶没有在列。双鹭方面也向记者确认在福建省此次招标中没有入围。

　　据2014年浙江省药品集中采购(第二批)中标结果显示， 规格100单位/0.1mg的注射用复合辅酶中标价为77.88元/瓶，规格200单位/0.2mg的该品种中标价为154.95/瓶。2015年7月15日，湖北省药采中心发布的《补充药品目录》显示，100单位/0.1mg的该品种挂网价为63.29元/瓶，规格200单位/0.2mg的该品种挂网价为109.03元/瓶；而浙江省药品招标的相关政策规定，投标企业必须确保中标品种的该省交易价格为全国最低的在线交易价格(可不包含广东、福建和军区)，注射用复合辅酶中标价存在最低价左右联动的可能。

　　屋漏偏逢连夜雨。目前，胸腺五肽注射液是双鹭药业的第二大品种，该品种临床上主要用于肝炎、肿瘤和多种免疫缺乏疾病的辅助治疗，增强患者的免疫机能。其为胸腺肽的升级产品，最早于1985年在意大利获批。与从动物体内提炼出的胸腺肽不同，胸腺五肽是化学合成产品。2015年9月，胸腺五肽注射液也被纳入了云南省《注射用辅助治疗药品目录》，后续是否有其他省份跟进，尚不得而知。

　　业内人士认为，面对进一步升级限制的使用措施，双鹭药业主要产品复合辅酶、胸腺五肽的销售难言乐观。

　　在去年刚摘帽的商业城(600306)，今年又再次面临戴帽的风险。29日，商业城(600306)披露2015年年度业绩预亏公告，预计净利润亏损约1.47亿元，并发布了关于公司股票可能被实施退市风险警示的提示性公告。

　　多因素致预亏1.47亿元

　　据公告，商业城预计2015年年度经营业绩将出现亏损，净利润约为-1.47亿元左右，期末净资产约为-2702万元左右。

　　对于业绩预亏，公司表示主要有四个原因：受国内经济增速放缓影响，消费市场受到冲击，沈阳消费市场竞争激烈，零售企业处于饱和状态，营业收入下降；电子商务的快速发展给传统百货业带来的冲击加剧，使购买力分流，零售企业的经营压力越来越大；由于公司过去较大的资本开支，造成公司财务费用高，加上固定成本上涨，利润持续受影响；公司2014年度盈利，主要是因经资产重组，公司向深圳茂业商厦有限公司出售其所持有的辽宁物流有限公司99.94%股权、沈阳安立置业经营有限责任公司100%股权。该事项增加公司2014年度利润30697万元，扣除非后，2014年度亏损26877万元。

　　同时，公司表示，预测2015年的期末净资产为负值，根据上交所股票上市规则的有关规定，公司2015年年度报告披露后，公司股票将被实行退市风险警示。

　　此前剥离资产扭亏脱帽

　　事实上，商业城在去年刚摘帽，主要因剥离资产实现扭亏。目前，商业城第一大股东为“茂业系”掌门人黄茂如旗下的中兆投资，持股比例24.22%。在接连多次举牌后，茂业系于2014年拿下商业城控股权。

　　茂业系入主商业城后面临的问题是2014年能否扭亏，若不能实现盈利其将面临退市。因此，茂业系在控股商业城不久，便动作频频，一方面董事会、高管大换血，另一方面，*ST商城在去年6月发布重大资产重组预案，向关联方深圳茂业商厦有限公司出售其所持有的辽宁物流有限公司99.94%股权、沈阳安立置业经营有限责任公司100%股权，通过资产出售增加投资收益约2.4亿元。

　　经过换人和重组，在2014年前三季营业总收入同比下滑19.49%、净利润亏损1.63亿元的情况下，商业城实现2014年年度扭亏并成功摘帽。

　　重组或助2016年扭亏

　　随着茂业系逐渐壮大，黄茂如也开始深度介入上市公司资本运作。在去年底，商业城发布重组预案，拟以13.28元/股向易乘投资定增1.13亿股，作价15亿元收购其持有的宜租车联网100%股权；同时募集配套资金14亿元，用于拓展互联网专车平台业务的新车购置、车联网信息系统平台建设和补充上市公司流动资金。

　　交易完成后，中兆投资持股比例将降至10.88%，让出控制权。商业城的控股股东将变更为易乘投资，其持股比例约为28.49%；易乘投资的控股股东张振新及其一致行动人张利群合计持股占总股本的42.74%，公司实控人变更为张振新。而商业城的主营业务将变更为汽车租赁和车联网。

　　“公司并购宜租车联网，转型新兴商业服务行业，宜租车联网公司估计2016年净利润为1.18亿元，将有效扭转公司业绩持续亏损局面。”中银国际分析师表示，公司并购车联网公司，没有对零售业务进行安排，不排除未来三年内置出百货零售相关资产的可能，未来公司主业将由传统商业零售业务转变为依托车辆移动工具通过互联网功能进行机构客户和终端消费者服务的新兴商业服务业务。

　　29日，大众证券报和财信网记者以投资者身份致电商业城，公司相关人士表示，“戴帽可能性大，目前重组正在顺利推进。”

　　去年6月以来市场持续下跌，虽然此后政府出台了多重力度较大的救市举措，并一度暂停发行了新股，市场也出现过阶段性的反弹，但随着11月新股发行重启、投资者对人民币汇率波动及限售股解禁等担忧又重陷低迷。中国股市似乎已经形成这样一个规律：市场低迷停发新股、指数见底回升、赚钱效应推动场外资金不断涌入、新股发行重启。周而复始“圈钱”行为加上原始股东和财务投资者在二级市场套现致使投资者信心和场内资金一样日渐萎靡。

　　新股发行会增加对市场股票筹码的供给，进而影响到股票与资金的供求平衡关系，最后带动整个行情的起伏，所以在此前很长时间里，新股发行节奏都被视为管理层调控市场的“有形之手”。而证券市场的重要功能之一，是为企业提供向普罗大众直接筹集资金的渠道，企业可以通过发行股票或债券的方式把社会资金吸收到生产领域，这是除银行信贷外的重要筹资途径，但证券市场的另一个重要功能，即资源配置的职能一直没有真正实现。

　　中国资本市场诚信缺失、上市公司重融资轻回报、市场投机气氛浓郁，这些制约了股市的长期稳定发展。近期新股发行重启后再次祭起“市值配售”的“法宝”，也引发较多争议。事实上新股发行问题的核心不在于是现金申购还是市值配售，而在于是否对原始股东和社会公众股东一视同仁。原始股东利益过大，公众股东利益太小，这注定了他们一开始就处于不公平的竞争环境，也容易使得新股发行成为上市公司圈钱和大股东套现的工具。

　　历史上看，新股发行时候公众股东权益占比普遍小于原始股东，但从来没有现在那么夸张。《证券法》规定4亿股以下股本的公司公众股占比不低于25%，4亿股以上的公众股不低于10%。目前的做法基本是一刀切的错配，即原始股东出小钱占大股(75-90%)，公众股东出大钱占小股(10-25%)。假定某公司原来的净资产是3亿元，以每股2元作价1.5亿股，投行协助公司把原始股设计为75%，发行25%即0.5亿新股。假定市场询价结果为20元，募集资金10亿，结果出资10亿的投资者只占25%的权益。通过由少数机构投资者掌握话语权的“询价”方式让原始股东的3亿净值变成了30亿，看似“公平”的询价恰恰制造了最大的不公平——新老股东的成本差距达到10倍！

　　最公平的办法，当然是使原始股东和新股东成本相当，原来净资产是3亿，募资10亿，原始股东与公众股东在公司的权益比应该是3比10。当然这样做忽略了原始股东对企业发展的贡献，可以考虑进一步改革现在的“询价”机制，由买方询价卖方定价，变成卖方估值与报价，并说明估值依据，同时作出业绩承诺，如果未来业绩不达承诺则进行惩罚。从逻辑上说，卖方对自己的价值应该比买方更清楚，我们日常商品交易行为大多也是由卖方报价的，当然很多时候买方可以还价。

　　上市公司对原始股东的价值进行评估并给出合理报价依据，比如盈利多少，未来几年增长多少，市场平均市盈率多少。假定估值为10亿，每股报价为10元，则原始股东股权设计为1亿股，这样公司就要做出抉择，如果融资10亿，需要发行1亿股，新股东在上市公司中占比50%。如果要减少新股东占比，则要压缩融资规模；而一旦未来盈利不达预期，原始股东需要回购注销股权或向公众股东支付对价，这种做法在过去的股改和现在的定向增发收购资产的并购重组方案中普遍施行，可作为参考依据。

　　只有从源头上改变融资时候的不公平，才能真正维护所有投资者的利益：原始股东会合理评估需要融资的数量，尽可能保持控股地位；公众股权益占比增加，新股上市后也不容易被投机炒作，而原始股东也会因为其在上市公司的权益占比减少而审慎考虑是否要在解禁日后减持套现。

　　目前中国的上市公司向投资者索取多于付出，不分红或者少分红的现象相当普遍，投资者往往只能通过在股市低买高卖博取差价。笔者多年观察，A股公司大致分为三类，能够给股东创造财富的、摧毁股东财富的、得过且过随遇而安的，相当多的企业并不具备投资价值。很多公司更是充斥着财务造假、利益输送和关联交易，这是否也应该由股民来埋单呢？

　　近期股市低迷有多方面的原因，新股重启只是因素之一。笔者认为，未来的新股发行体制改革应该把公平放在首位，让原始股东和公众股东位于公平竞争的起跑线上比赛。当中国股市真正建立自己的股权文化，上市公司向投资者付出多于索取、投资者不仅仅通过股市低买高卖博取差价的时候，中国股市必定能够重现辉煌。

　　西班牙对外银行(BBVA)研究团队周五(1月29日)表示，市场基本面因素是油价到目前为止下跌的主要原因，并且可能在2016年上半年进一步施压油价。

　　BBVA预计，油价在2016年下半年至2017年会有适度反弹，不过由于结构性趋势限制了反弹幅度，油价可能会在60美元/桶附近遇阻。BBVA最新的研究显示油价短线将会进一步下跌，不过之后将逐步反弹。

　　2016年上半年油价将进一步下跌的理由有以下几点：

　　1，石油输出国组织(OPEC)不愿意减产，由于OPEC的产油成本较低，未来油价下跌幅度难以判断。

　　2，尽管油价大幅下跌，原油库存处于高位，伊朗依然会向国际市场出口原油。

　　3，美元原油生产极具弹性，非OPEC成员国的原油生产极具弹性，对油价施加向下压力。

　　4，美元继续升值。

　　5，对疲软经济增长的担忧情绪。

　　国内期市：周五螺纹钢期货震荡下行，RB1605合约终盘报收1814元/吨，跌27元/吨，持仓量3157788，日减仓169030.

　　基本面：

　　(1)现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价1880元/吨，持平；广州报价2120元/吨，持平；北京报价1810元/吨，持平；福州报价2000元/吨，持平。

　　(2)螺纹主要钢厂调价信息：2016年1月27日，裕丰在“1月22日广州裕丰建筑钢材出厂价格调整信息”基础上进行如下调整：HRB400螺纹钢出厂价下调30元/吨，现Φ18-25mm(HRB400/HRB400E)执行价格为2180元/吨。以上调整均为含税，执行日期自2016年1月27日

　　(3)消息面：根据周五发布的《欧盟官方期刊》，欧盟决定向原产于中国的螺纹钢征收高达13%的关税。进口关税于周六生效，实施时间为6个月，根据欧盟去年4月展开的倾销调查的最终结果，还有可能延长5年。

　　小结：

　　周五RB1605合约震荡下挫。就市场反馈来看，本周末本地多数商家开始放假，眼下市场交易已缺乏规模。操作上建议，1830附近择机短空，止损参考1855.

　　国内走势：1月25日，棕榈油1605合约高开上涨，开盘4650元/吨，收盘4658元/吨，上涨1.17%，持仓量减少32732至596468手。

　　消息方面：广东黄埔、新沙连续从印尼进口的3条棕榈油船检测出砷超标，货物已封存，并上报国家质检总局。广州已有4船棕榈油卸货但不能卖，买家为当地三家进口商。

　　现货方面：1月25日， 广州地区：工厂报价，24度棕榈油4500元/吨。天津地区：贸易商报价，24度棕榈油4580元/吨。张家港地区：贸易商报价，24度棕榈油4500元/吨。

　　福建地区：贸易商报价，24度棕榈油4550元/吨。日照地区：工厂报价，24度棕榈油4650元/吨。

　　观点总结：前期原油期货持续向下探底，抵消马棕库存下降带来的利好，再加上马棕出口数据由增转降和国内气温下降显示国内外需求出现下滑，使得棕榈油期价进一步承压，不过近日原油出现反弹迹象，而且印尼船检超标，棕榈油价格短期受到支撑，多空因素交织，油脂维持振荡行情。技术上，棕榈油1605合约高开上涨，反抽40日均线，短期反复波动，总体料以区间震荡偏弱走势为主，建议在4500-4700元/吨区间内交易。

　　分析师称，今年中国大豆进口可能再创新高，因为压榨厂利用海外大豆价格低廉的机会加大开工，满足国内几乎全部的蛋白粕需求.

　　饲料加工商是中国主要的豆粕消费大户。加工商使用豆粕取代菜籽粕、棉籽粕和玉米酒糟粕等其他蛋白粕，尽管生猪存栏量降至多年来的最低水平。

　　行业机构发布的数据显示，2015年中国豆粕产量增加10.3%，推动大豆进口需求增长。海关数据显示，2015年中国大豆进口量同比增长14.4%，创下历史最高纪录。

　　某大型压榨公司的一位豆粕贸易商称，豆粕非常便宜，饲料加工商提高用量，尽管整体经济增长放慢。

　　中国农业部的数据显示，豆粕需求增加正值去年中国生猪存栏量降至2004年以来的最低。尽管生猪存栏量恢复依然缓慢，但是其他蛋白粕产量下滑，使得豆粕需求增加。

　　近来中国政府打击玉米酒糟粕进口，而且今年国内菜籽粕和棉籽粕产量可能大幅减少。上海一位分析师称，2016年5月份收获的油菜籽播种面积减少多达30%，因为去年政府取消收储政策后，国内价格大幅下跌。

　　去年中国菜籽粕产量减少到不足650万吨，相比之下，2011年的产量高达800万吨，而国内棉籽粕产量减少19%，约为409万吨。

　　与此同时，豆粕价格非常有竞争力，使得豆粕在2015年上半年以来抢得其他蛋白粕的市场份额。分析师称，山东北部等地区的豆粕价格徘徊在2007年以来的最低水平，并且可能保持这样的低迷态势，因为全球大豆供应充足。大豆供应充足，也令芝加哥期货交易所(CBOT)大豆价格承压，跌至2009年以来的最低水平。分析师称，考虑到价格优势，今年饲料加工商仍将青睐豆粕。

　　中国国家粮油信息中心称，豆粕需求提高，可能使得2015/16年度(10月到次年9月)中国的大豆进口量达到8500万吨，比上年增长9%。

　　国内盘面，25日郑糖1605合约振荡回落，开盘5488元/吨，报收5435元/吨，较前一交易日结算价下跌41元/吨，交易量小幅减少，持仓量增加73132手至8967100手。

　　外盘走势：洲际交易所(ICE)原糖期货上周五基本收平，白糖/原糖升水收于合约高位。3月原糖期货收跌0.03，或0.2%，报每磅14.42美分。

　　消息面：

　　1、根据广西糖网25日实地调研部分蔗区的甘蔗受灾情况。根据目前的调查情况，柳州蔗区甘蔗生长点和侧芽完好，受灾情况并不严重；来宾蔗区轻微受灾。

　　2、据CFTC持仓显示，截至1月19日，对冲基金及大型投机客持有的ICE原糖期货净多持仓为175378手，较前周增加8742手，或5.25%。总持仓868576手，较前周增加15850手，或1.86%。

　　现货方面：今日广西主产区现货报价也小幅下调。柳州中间商新糖报价5380元/吨，下调10元/吨；部分集团厂仓新糖报价5430-5500元/吨，报价不变；站台报价5500-5520元/吨，报价不变。南宁：中间商新糖暂不报价，陈糖暂不报价；部分集团新糖厂仓报价5300-5380元/吨，海南船板5380元/吨，下调10元/吨。

　　总结：12月份进口大幅增加，新糖上市，短期市场供应充裕，且下游春节采购接近尾声，消费旺季不旺，短期压制糖价；但新榨季食糖预期减产、成本增加明显，且现货保持坚挺，预计回调空间有限；此外，此次寒潮带来的灾害天气影响较为有限，短期较难对糖价形成明显刺激；未来继续关注主产区产销情况及天气变化情况。操作上，建议前期中长线多单继续持有，止损5400元/吨，目标5800元/吨。

　　周三芝加哥期货交易所(CBOT)农产品期货涨跌不一。大豆期货收涨，因担心阿根廷干旱限制产量；小麦期货下跌，因获利了结和俄罗斯或下调出口税传闻。

　　大豆期货上涨，录得两周来最大涨幅，交易商称，因担心阿根廷的干旱天气限制作物产量。CBOT 3月大豆合约收涨6.5美分，报每蒲式耳8.83美元。3月豆粕合约收涨2.6美元，报每短吨272.5美元。3月豆油合约收升0.13美分，报30.87美分。

　　近月小麦期货下跌，为五个交易日来首次，交易员称，因获利了结和有关俄罗斯可能下调小麦出口税的传闻。CBOT 3月小麦合约收跌8.25美分，报每蒲式耳4.765美元，此前一天触及一个月以来的最高4.885美元。

　　玉米期货收平，价格困于保持了一周的狭窄区间内。3月玉米合约收平，报每蒲式耳3.6925美元。

　　据阿根廷罗萨里奥谷物交易所的分析师称，虽然厄尔尼诺天气通常给南美带来大雨，但是干旱已经造成部分地区玉米作物遭受无法挽回的损失。

　　阿根廷是全球第四大玉米出口国。自新政府取消小麦和玉米出口关税以及出口配额后，近几周阿根廷农户努力种植更多的玉米。但是主要农业区布宜诺斯艾利斯省东北地区降水匮乏，气温偏高，威胁到玉米收成。

　　罗萨里奥谷物交易所分析师Sofia Corina称，农业主产区热死了。很多报道说玉米单产潜力已经损失50%。她补充说，对于厄尔尼诺年份来说，这样的情况前所未闻。

　　厄尔尼诺是指太平洋海面温度上升的现象，通常造成南美出现暴雨及洪涝，而亚洲地区和非洲地区出现炎热干燥天气。

　　两周前阿根廷罗萨里奥谷物交易所预计2015/16年度玉米产量为2380万吨，高于上年的2020万吨，因为播种面积和单产提高。

　　Corina称，受灾地区占到全国玉米播种面积的8%。她表示降水匮乏也影响到大豆作物，不过考虑到大豆作物尚未进入关键生长期，因而大豆作物仍有时间避免单产损失。

　　Corina说，如果下雨，大豆作物仍有机会恢复，维持单产潜力。

　　阿根廷国家气象局预计周五前布宜诺斯艾利斯省不会下雨，温度将升至33摄氏度。