财报无起色，百世快递求变

去年年末，百世进行重大调整，王小青接任周少华担任百世事业部总经理，同时百世还将逐步退出“店加”业务。百世的这一系列战略调整，主要是为了更加聚焦到以快递服务为核心的主营业务，快速应对市场变化。

本季是百世进行战略调整后的第一个季度，众人对这一季度的百世财报充满了期待。可是今年五月中通、韵达、顺丰等快递公司的财报都纷纷出炉，六月百世财报才姗姗来迟。

（配图来自Canva可画）

业绩无起色

财报显示，本季百世总收入为64.97亿元，环比下降30%，同比上升30%。

百世的营收主要由五部分构成，分别是快递服务、货运服务、供应链管理服务、全球服务和其他服务。

快递服务是百世的核心业务，财报显示，本季百世快递服务收入为37.13亿元，占总收入比重57%。相较于上一季度快递服务收入，本季快递服务收入环比下降36%。快递服务较上一季度出现业绩下滑的原因可能是受到季节性的影响，第四季度的“双11”和“双12”属于快递高峰期，快递服务收入也较本季会更为可观。

在激烈的快递行业竞争中，百世快递业务增长阻力大，因此货运服务、供应链管理服务、国际业务也成为了百世发展的重点业务。财报显示，本季百世货运服务收入为11.74亿元，供应链管理服务收入为4.48亿元，国际业务收入为2.50亿元。

本季国际业务整体维稳，环比仅下降1%。但是货运服务和供应链管理服务都出现环比较大幅度下滑，分别下滑28%和17%。

除了以上业务，百世还有一些归类于其他业务的收入。财报显示，本季其他业务收入为9.11亿元。

可以看出，百世业务十分多元化，各项业务收入也十分可观。但是这些业务未来能否在行业竞争中为百世盈利，这也是对百世的一个巨大考验。同时本季各项收入环比出现不同程度的下降，可见百世进行的一系列调整并没有使得本季业绩出现起色。

亏损依旧

百世本季业务没有出现起色，企业的亏损问题也没有得到改善。目前亏损问题已经成为了百世的沉疴积弊了，除去年第二季度首次取得净利润外，其余季度百世皆为亏损。

财报显示，本季百世运营亏损为6.63亿元，相较于上一季度的运营亏损5.02亿元，本季运营亏损扩大。

从本季财报来看，百世主要是因为收入成本过高导致企业入不敷出而造成的亏损。本季收入成本为66.90亿元，超出总收入1.93亿元。

在收入成本中，百世成本最高的是快递服务成本。财报显示，本季百世快递服务成本为39.58亿元，占收入成本比重69%。

在快递服务中，百世采用的是加盟模式，即深度外包的模式。但是与其他采用加盟模式的快递公司不同的是百世走的是轻资产道路，没有购买土地，完全靠租赁土地设置转运中心。随着百世转运中心的增多，高昂的租金成本也使得快递服务成本一直很高。

百世还没有自己的运输团队，完全依靠第三方车队运输快递，运输成本也是一笔巨大的开支。因此租金成本和运输成本使得百世的快递服务成本超高。

另外这种加盟模式下的利益更加多元化，各方都趋向自身利益最大化，往往容易造成矛盾，使得服务质量下降。

除了快递服务成本，百世别的业务成本也是一笔不小的支出。财报显示，本季百世货运服务成本为11.74亿元，供应链管理服务成本为4.24亿元，国际业务成本为2.65亿元，其他业务成本为8.69亿元。

企业过高的成本往往会使得业务增长乏力，同时面对激烈的市场竞争，过高的成本会让百世在竞争过程中丧失优势，甚至难以抵抗外来压力。因此在百世的发展过程中，优化成本结构是百世的必然选择，不然亏损问题依旧难以解决。

竞争仍然惨烈

百世除了面对内部的亏损问题，外部的环境也是群虎环伺，市场竞争十分激烈。

其一，极端的同质化竞争。随着快递行业的发展，各家企业的业务都大同小异，为了实现差异化，快递价格成为了各家竞争的战场，快递的单票价格不断下降。财报显示，本季百世快递的单票价格为2.25元，同比下降0.4元，环比下降0.03元。对此，百世解释是由于竞争激烈的市场态势所决定的。

去年3月极兔正式宣布在国内起网，今年3月极兔就以极低的快递单票价格引爆了快递行业的价格战，快递价格甚至出现单票8毛的现象，各家快递公司一时战况惨烈。最后因为“低价倾销”，极兔和百世受到监管部门整治才得到收场。

但是目前整个快递行业的大体格局尚未确定，企业同质化严重，价格战随时都有可能一触即燃。百世身在其中，难以避免争斗。

其二，完全竞争市场，新旧玩家挤压。目前快递行业尽管巨头林立，但没有出现垄断竞争和寡头竞争，快递行业依旧是一个完全竞争市场。同时中国电商行业发展迅速，快递需求量大，因此会不断有新的玩家涌入快递竞争的赛道。

如今激烈的市场环境使得百世既要面临着老玩家的挤压，还要面临新玩家的追赶。

财报显示，本季百世包裹量为17.57亿票，平均每日包裹量为1950万票。尽管这个包裹量数目惊人，但是对比起其他快递公司就可以明显看出差距。根据公开信息显示，今年一季度中通日均4972万票，圆通日均3494万票，申通日均2377万票，韵达日均4003万票，就连后来追赶的极兔日均包裹量都赶超百世，被传日均超2000万票。

不难看出面对激烈的竞争，百世已经些许落后了。想要在激烈的竞争中保持优势，就必须保证自身的核心竞争力，这对百世来说并不轻松。

求变

目前的情况对于百世来说，的确不容乐观。但是百世身处其中，也并非毫无作为。

第一，持续布局东南亚。在本季营收中，国际业务维稳不得不归功于百世东南亚市场的发展。可见，东南亚市场有着巨大的潜力。百世是较早进入东南亚市场的企业，2019年百世就在东南亚地区正式起网。随着东南亚市场的进一步打开，先进入东南亚市场的快递公司将会享有先手优势。

但是有机遇也有挑战。东南亚市场基础措施较差，快递网络难以构建。同时根据新浪财经报道，目前已有四成中国快递企业进军东南亚市场，百世日后面临的本国竞争对手也不少。

第二，优化升级快递网络。今年4月，百世召开2021年全国网络大会，大会谈到百世将会提升全程时效，改善末端服务。今年预计百世新开干线将超越520条，新增6400余个门店和300余个网点，提高网络覆盖率。

但是百世在提升快递效率的同时，各项快递基础设施的建设很难说不会加重本年度的成本问题，甚至有可能导致本年度无法盈利，加剧亏损。

可以看出，面对自身的困境，百世没有束手就擒，依旧在积极作为。尽管本季财报结果不是很理想，但是对于百世来说也只是战略调整的一个初试结果，战略调整能否取得成效仍未可知，百世未来的道路道阻且长。

直播战，已成618的常态化战争

说到一年最为重大的两次电商大促，618和双11可谓是剁手达人们的福利，亦是电商平台和商家们的一次证明“江湖地位”机会。早在5月下旬开始，传统电商巨头、新贵们纷纷进入筹备阶段，为接下来的618招兵买马，而其中也不乏抖音快手等短视频平台。

正常来看，抖音快手入局电商的时间并不算早，然而如今却能够在电商大促中分羹的确不容小觑，而这也正是借了直播的东风。电商市场经过多年的发展已然进入成熟期，其形式也随着时间的增加而转化。近年来，直播电商、短视频电商、社交电商等多种电商形式百花齐放。

（配图来自Canva可画）

618转入直播战

618最初是京东庆祝年中业绩的一个活动，随后演变为电商行业的一次年中大促。历经多年发展，电商平台内卷不断严峻，今年的618也显得格外特殊。

首先，战线不断拉长。早在5月20日，天猫、京东、苏宁等电商平台便宣布了618的玩法，不仅活动开始的早，且有的企业活动将持续至6月20日，堪称史上最长的618。不但参与的商家和品牌更多，其玩法也一改往年的繁琐和套路，变得亲民和便捷了起来。

其次，形式不断同质化。为了给自身平台抢夺流量，除了在时间和商品上下功夫以外，电商巨头更是凭借着图文之外的短视频、直播、演唱会等方式去吸引消费者。5月31日晚，京东携手多位流量明星亮相沸腾之夜。与此同时，苏宁也组织了多场明星加盟的直播晚会。

面临激烈市场竞争，平台都会想在第一时间抓住观众眼球、吸引流量，然而在文艺演播形式预冷，难以吸引用户眼球的状况下，直播作为商业和促销信息传递的工具，正在成为电商行业越来越重要的载体。

根据相关数据显示，预计到2025年，直播带货商品交易总额将达到6.4万亿，占零售电商商品交易总额的比例为23.9%，可见直播电商行业发展前景的广阔。而直播也成为了此次618大促中许多企业的制胜法宝。

淘宝优势明显

作为电商直播的发起者和探索者，淘宝可以说在电商直播中吃到许多红利，也早有了自身的一套直播方法论。而临近618，淘宝就放出了一个主题为“功夫直播”的广告大片，其中薇娅、李佳琦、汪涵、刘涛四大主播齐聚，也令许多消费者眼前一亮。

对于淘宝来讲，自身在电商赛道深耕多年，无论从哪个层面来讲，都使其能够在此次618的直播大战中稳坐泰山。

首先，头部主播孵化相对成功。相比其它电商直播平台的主播们，淘宝的头部主播孵化的很是成功。不但已经在建立属于自己优质的私域流量池，直播数据比较稳定，并且在带动平台成交量的基础上也进一步为淘宝的直播电商进行宣传。

其次，商品品类多，范围广。除了主播孵化以外，淘宝的电商直播业务最为突出的优势就在于“货”。相较于其它的电商平台，淘宝的商品种类全、范围广、入驻品牌多，不论是供应问题还是商品质量上都能进行把控，也为淘宝的电商直播添砖加瓦。

最后，服务体系更为标准。售后问题一直是所有电商平台都会遇到的难题，直播带货也不例外。相比于传统电商，直播带货在短短的几分钟内刺激消费者购买，其退货率也相对很高。因此，售后体系完善的平台更为吃香，淘宝的7天无理由退货、极速退款等都在一定程度上保障了消费者的合法权益。

抖快入局争锋

不难看出，淘宝直播持续领跑，走在了行业的快车道上。而除了在深耕许久的淘宝以外，此次加入618的抖音快手也亮出了直播带货的利刃。相比于去年抖快在电商业务的造势，今年的抖音和快手更加成熟。

快手在“信任”的主题下，推出小店信任卡，并进行了一场盛大的联合卫视直播；抖音以符合抖音特色的“兴趣电商”作为差异化的发展方向，将拿出大量的资源、丰富特色的营销玩法，为更多的品牌商家、达人、机构服务商建立一个全新的618市场阵地。

同样的，抖音和快手的电商业务也都离不开直播，而双方在直播带货上的优势却并不相同。抖音流量更大，基于成熟的算法对海量内容进行个性化推送，帮助用户发掘潜在的购物需求；快手则走向了亲民路线，将老铁文化烙在了直播带货的思维中。

不难看出，抖音和快手为了此次的大促也是铆足了劲，然而短视频平台虽然具备流量优势，但依然难掩在电商层面的短板——供应链。对于抖快等短视频平台来讲，想要在此次618拔得头筹，并不能决定最后的成果，仍然需要在其它层面上心。

一荣俱荣，一损俱损

抖音快手等平台的加入不但让今年的618分外有看头，也为这场“年中大考”带来了一丝不确定性。除了淘宝、抖快以外，京东直播也宣布与芒果TV重磅推出《快乐嗨翻天》综艺直播带货节目，探索“综艺+直播带货”互动新体验。

从平台层面来看，此次的618大促是淘宝、京东、抖音、快手等电商平台的一次竞争，但从直播带货的市场去看，这也是一场一荣俱荣、一损俱损的生意。一旦一个环节出现问题，整个直播平台都会受到影响。因此，想要依赖直播电商长久发展，各大平台仍需不断修炼内功。

首先，过于依赖头部主播非良策。无论是淘宝、抖音还是快手，都过于依赖头部主播，平台也在各个方面为头部主播们创造了更大的发挥空间。一旦出现主播出走、主播遭遇自身问题等状况，平台都会受到严重的打击。

其次，商品把控需严苛。最近一年，抖音一哥罗永浩直播翻车、快手辛巴家族的糖水燕窝等事件也引起了轩然大波，也让直播带货这个新的电商形式蒙上一层迷雾。目前，最为紧要的便是改善消费者的看法，而非是雪上加霜。

对于各大电商平台来讲，618的确是一个打破现状的好时机，但越在这样的时刻，越能够体现一个平台在大活动下对整体的把控程度。因而，无论是淘宝京东还是新崛起的抖音快手等，都应当不断优化自身，才能持续创造新价值。

猎豹移动转型，有点痛

全球化和国际化，一直是很多国内移动互联网公司追求的长期性战略。但是这几年在海外市场碰壁的国内企业并不少，他们或多或少都被政策和裁判规则摆了一道，巨头也不例外。

当这类规则风险真正落地时，绝大多数企业往往都会遭遇重击。猎豹移动应该是一个典型案例，去年Q1被谷歌全面下架所有海外应用，到后面无法和解，最终选择断臂转型，不断变卖海外资产和业务，将战略重心转移到国内市场，并押注AI业务，寻求更现实的生存机会。

一年过去了，猎豹移动扛过来了吗？其最近发布的20201Q1财报显示，总营收的下滑趋势仍然没有止住，但好消息是部分财务指标也在改善。

（配图来自Canva可画）

变现能力未恢复

2020年是猎豹移动不断剥离海外业务的一年，所以我们看到猎豹移动的营收大幅下滑。而从今年Q1财报来看，在剥离了海外业务后，猎豹移动的变现能力仍然没有恢复，Q1营收为1.98亿元，和去年Q4的2.65亿元相比，还是下滑了25.3%。而且其中的互联网业务、AI及其他业务营收环比都出现了下滑的情况。

在未转型之前，猎豹移动的业务主要是工具产品、游戏、AI三块，但是在剥离海外业务之后，猎豹移动虽然重新将业务划分为互联网业务、AI及其他业务两块，但还是包含游戏和工具产品。

这意味着，猎豹移动的业务生态种类其实没有发生变化，但Q1营收仍然没有表现出复苏迹象，原因可能主要有两方面。

第一，广告变现受到不利影响。广告一直是猎豹移动的主要变现方式，但是之前猎豹移动重心一直在国外，在国内广告市场的影响力没那么强。而且从客观环境来看，猎豹移动的应用以工具产品为主，对广告主的吸引力远不如现在的短视频、直播类应用。

第二，AI业务进展比较缓慢。AI业务虽然被猎豹移动寄予厚望，但猎豹移动去年就曾表示该业务处于初级阶段，且目前猎豹移动在勒紧裤腰带发展，所以AI业务短期内很难在营收上有突然的大增长。

总体来说，猎豹移动的变现能力之所以没有恢复，很大程度上还是业务环境大变所引起的。

卖资产输血

虽然猎豹移动的营收能力还不稳定，但是猎豹移动靠持续出售海外业务和一些投资股权，一直保持着还算充裕的现金流。财报显示，去年猎豹移动额外收入9.8亿主要就是靠出售部分资产和字节跳动的股权。

而今年一季度猎豹移动的资产变卖还在继续。根据财报，猎豹移动Q1额外收入8560万主要是靠变卖部分资产所得，这也直接改善了猎豹移动的最终净利润。

值得注意的是，截止2021年一季度末，猎豹移动各类现金资产总计18.06亿，可以说现金流并不紧张。虽然被迫放弃海外业务，但这也让猎豹移动有直接的理由通过出售海外资产来强化自己的现金流。

对于当前处境的猎豹移动而言，变卖资产以补充流动资金的必要性来自两个需求。

一个是对提高国内业务竞争力的需求。去年Q4财报电话会议上管理层就曾表示今年要继续缩减营业有关的开支，特别是营销推广和人工相关成本，从而转向非经营性项目。简单来说就是猎豹移动会把更多的钱花在技术研发、用户体验方面。

另一个是精简业务体量从而加快转型的需求。在海外业务被封杀的前提下，越早甩掉这些包袱对猎豹移动越有利，因为海外业务虽然是营收大头，但也是成本和费用大头，拖得越久对猎豹移动越不利。

变卖海外业务资产去年到现在为猎豹移动输了一大口血，除了可以对冲转型过程中的各种支出风险外，这其实也为猎豹移动未来的业务提供了更多的发展可能。

效率打磨不够

在转型的战略背景下，猎豹移动降本增效的运营策略，的确在成本指标上得到了进一步的体现。根据财报，2021Q1猎豹移动营业费用为1.96亿元，去年同期为5.28亿元，去年Q4为2.39亿元，同比下降了62.9%，环比下降了18%。

具体来看，如前面所说，营销推广和人员相关费用是猎豹移动狂砍的两大目标。比如Q1营销和销售费用只有0.8亿元，比去年同期的3.03亿元下降了73.6%，也比去年Q4的0.93亿元下降了14%。

成本虽然下去了，但是运营效率的打磨还没到位。根据财报，Q1毛利率为70.1%，去年同期为72%；营业利润率Q1为-29.3%，去年同期为-26.7%。

核心原因在于AI及其他业务运营效率的下降。财报显示，Q1互联网业务的营业利润率为14.8%，而去年同期为1.6%，有明显改善，但是AI及其他业务营业利润率Q1为-793.6%，而去年同期为-468.9%，明显下滑。

AI及其他业务目前来看是完全不赚钱的，而且互联网业务的利润还无法对其完全覆盖，所以猎豹移动的综合运营效率改善，必然还是要看AI及其他业务这块的运营效率优化。如果AI业务要走烧钱扩张的战略，那么更会对猎豹移动的营业利润率优化带来更大的挑战。

转型后时代的阵痛

综上，猎豹移动这份Q1财报，可以看出其转型还存在很多挑战，特别是变现能力和降本方面。

但好消息是猎豹移动没有被黑天鹅击垮，而且还能寄希望于前景很广的AI业务。也就是说，在海外市场垮塌后，猎豹移动依靠国内的业务仍然有一定的翻盘希望。

可当下猎豹移动的转型还未完成，虽然猎豹移动现在正在加大对会员服务的投入，不想被竞争压力大和风险多的广告服务所累，但是现在竞争环境和战略重点几乎完全变了，猎豹移动会面临更多来自市场的未知挑战。

换言之，从一个原先以海外市场为主的移动工具应用产品和游戏平台，转型成一个国内的工具应用平台，竞争环境、竞争战略、增长目标的差异，都是猎豹移动需要慢慢适应的。

当初猎豹移动选择出海，本就是想避开国内赛道的巨头和高压竞争，去更广阔的海外市场寻求更多元化的增长机会。而现在，猎豹移动兜兜转转还是把心完完全全收回来了，但国内的环境还是那样，猎豹移动注定要在转型后时代经历难忘的阵痛。

亏损收窄，途牛困难中求变

途牛是一家专注于休闲旅游服务的公司，早年这个定位让途牛与其他旅游公司产生差异化，深受市场欢迎，一度占据休闲旅游市场份额第一的位置。但是随着市场的变化和企业内部的问题越发突出，途牛越来越没落，不但掉出了旅游市场的第一梯队，而且企业还不断亏损。

多年亏损，途牛一度被传退市，但是途牛依旧顽强地坚持着。近日，途牛发布了2021年第一季度财报，本季途牛表现如何呢？

（配图来自Canva可画）

亏损难解

财报显示，本季途牛经营亏损为5486万元。但是与往期相比，本季途牛经营亏损收窄，同比下降74.4%，环比下降93.98%。

本季经营亏损收窄的主要原因是支出的减少。财报显示，本季总营业费用为8352万元，环比下降91%，同比下降73%；本季收入成本为4871万元，环比下降31%，同比下降40%。

本季营业收入并没有对经营亏损的收窄起到积极作用。总营业收入为7736万元，同比下降55.53%，环比下降34.83%。

对于总营业收入的下降，途牛在财报中解释是由于新冠疫情的爆发和传播带来的负面影响。新冠疫情使得国外旅游市场几乎崩盘，国内市场也深受影响，旅游目的地减少、旅游人数减少、交通受限，途牛的打包旅游服务受到很大的影响。

但是新冠疫情的影响只是无数片雪花中的一片，使得途牛本就亏损境遇更困难一点了。

因为营收一直不景气，“降费减亏”已经成为途牛不得不选择的减低亏损的手段。尽管途牛本季经营支出减少收窄了本季的亏损面，但是这样的减亏方法又能持续多久呢？没有开源，就单靠节流，途牛的亏损问题依旧很难解决。

节流虽好，作用有限

本季途牛已经在尽力减少经营支出降低企业亏损，但是途牛的经营支出仍然超过了总营业收入，企业依旧入不敷出。而途牛的支出主要由营业费用和收入成本构成。

财报显示，本季总营业费用由三个部分构成，分别为研究和产品开发、销售和营销费用、一般和行政费用。其中研究和产品开发费用为1179万元，销售和营销费用为3542万元，一般和行政费用为4474万元。

首先，产品花费。因为途牛一直专注于休闲旅游，因此格外注重旅游产品。在产品路线上，途牛走的是“小而精美”的路线，推出了跟团游、自助游、公司定制旅游服务等产品，为了满足不同人群的需求，途牛前期花费了大量的产品研究和开发费用。但是随着产品逐渐成熟，途牛的研究和开发费用开始逐渐减少。

其次，营销花费。OTA行业是需要进行大量营销的行业，行业的特性使得途牛在发展初期就选择进行大规模广告营销的战略，这个战略是导致途牛开始亏损的原因之一。但是这些年途牛的营销和销售费用一直也居高不下，多年高额的营销和销售费用并没有换来途牛业绩的增长，因此在本季途牛锐减营销和销售费用以降低支出。

收入成本主要花费在线下市场的扩张。途牛的线下市场采用直营店形式，目前途牛在全国31个省份都建立了自营地接社，每个自营地接社都是一笔庞大的开支。此前有财经媒体报道指出，途牛自2018年起开始通过裁员、关店等方式降低收入成本。本季途牛依旧受到疫情的影响，途牛可能会通过减少线下市场开支来降低收入成本。

“降费减亏”有效地使得途牛本季的亏损收窄，运营效率得到进一步提高。但是途牛的变现能力却没有因此得到提高，本季途牛的收入水平反而出现了下降，企业的亏损问题依旧存在，可见“降费减亏”的作用有限。

业务单薄，营收难长

除了经营支出，企业的营收也是影响企业经营状况的重要因素。

携程财报显示，2021Q1营收41亿元，实现扭亏为盈，净利润为18亿元；同程艺龙财报显示，2021Q1营收16亿元，净利润为3亿元。不难看出，途牛本季营收远低于同行业的携程和同程艺龙的营收，不仅没有盈利，还持续亏损。

对于疫情的影响，携程和同程艺龙远没有途牛受到的冲击大。携程和同程艺龙不仅能经受得住疫情的影响，而且两家企业都实现了盈利，主要原因是两家企业的业务布局更加多元化，每个业务都能相应地分散风险，企业的风险承受能力相对就更强。

而途牛途牛的营收主要由两部分构成，一部分是打包旅游，另一部分是和旅游相关的其他服务。

其一，打包旅游。打包旅游是途牛的主营业务，财报显示，本季途牛打包旅游收入为4536万元。上一季度途牛打包旅游收入为8314万元，本季打包旅游收入环比下降45%；去年同期打包旅游收入为1.20亿元，本季打包旅游收入同比下降62%。

其二，其他服务。途牛其他服务包括景点门票、签证申请、住宿预订、交通票务等服务。财报显示，本季其他业务收入为3200万元。上一季度其他收入为3557万元，本季其他收入环比下降10%；去年同期其他服务收入为5374万元，本季其他收入同比下降40%。

相较于其他公司的业务，途牛业务结构不够多元化，风险承受能力就较弱。疫情的到来，使得途牛业务收入出现大幅度下滑。而且途牛主营业务不够多元化，企业的营收能力受到很大的考验，途牛的亏损问题也离不开业务结构的影响。

困局求变

途牛深知如今自身难保，如不自救，谁还能救？

疫情席卷了全球的旅游业，这也促使国内旅游趋势发生变化。更多的人开始转向国内旅游，国内旅游又掀起了一波浪潮，这是机遇也是挑战。

艾媒咨询数据显示，今年五一期间，选择国内旅游的游客占97.6%，出境游的旅客仅占2.4%。其中选择省内周边游的旅客最多，多达65.5%；省外游的旅客占32.1%。可见，国内游和周边游将可能是短期内旅游市场发展的趋势。

途牛也在不断调整业务重心，积极恢复国内旅游业务，途牛还试图通过提高更符合消费者需求的跟团游服务来提高自己的主营业务。

但根据微热点发布的《2021年Q1全国旅游行业网络关注度分析报告》来看，80、90成为关注旅游行业的主力军。这类主体更喜好个性化旅游，对于途牛现如今的旅游产品中的跟团游和定制服务可能不太偏好。

除了在业务上求变，在营销方式上途牛也正在进行转变，提出了满意营销和数字化营销。

满意营销就是通过一次又一次的优质旅游服务赢得用户口碑，通过用户口碑带来新用户。数字化营销则是运用社交媒体等数字化工具进行的营销。为了打造数字化营销闭环，途牛推出了“苔客”，利用社群进行营销。除了社群，途牛还尝试过直播的方式进行营销，但是效果不太理想。

尽管途牛已经意识到在现今的困局上要积极求变，但是市场环境是十分复杂和瞬息万变的，途牛能否实现突破改变还是未知的。

陌陌这盘棋，缺个車

今天像、那样的纯即时通讯社交产品，已经很难掀起什么波澜了，社交加短视频、加游戏、加音频、加直播的融合玩法，才是一条更有生存机会的路。社交产品的变现道理相同，过去的流量思维是盯着广告，但是现在更流行直播打赏、内容电商、付费社交这些，因为赚钱的门槛没那么高。

作为和同时期的社交老玩家，陌陌深谙此理，这些年已经把视频直播做成了第一大收入业务，俨然更像一个直播公司了。但是陌陌没有因为搭上直播就更加年轻，相反从营收规模停滞不前以及新业务没什么建树来看，陌陌更像一个慢悠悠的中年人了。

去年是陌陌大规模换帅的一年，而且陌陌还在不断调整业务线，比如压缩移动营销业务，激活视频直播业务的长尾生态、探索新业务等等。可以看出陌陌想要在变现能力有更大的突破，但现实很骨感，从6月8日陌陌发布的Q1财报来看，陌陌仍然没什么进步。

（配图来自Canva可画）

难增长的“现金牛”

外界一直认为陌陌头上有块坚硬的天花板，而陌陌一直无法突破，但截止到2021Q1，陌陌已经连续25个季度盈利了，为何难突破的陌陌还能盈利，原因在于陌陌原有的陌陌社交业务。

在陌陌的认知里，原有的陌陌社交业务，已经成为一个“现金牛”的存在，虽然营收规模的成长性弱了很多，但是赚钱能力不差。从Q1财报来看，陌陌分部的营收是29亿，Non-GAAP下的营业利润甚至高达7亿。

可这头“现金牛”却不肯往前了。财报显示，2021Q1陌陌分部的整体营收同比下滑了9.4%，主要原因是视频直播板块营收下滑严重，Q1营收是17.1亿元，同比下滑26.6%。对于视频直播板块的下滑，陌陌在财报中提到原因在于“对陌陌的业务进行了结构性改革，以振兴长尾内容生态系统。”

可以看出陌陌对核心业务的调整处于阵痛期，并带来了负面的财务反馈。但好消息是，陌陌分部的增值服务营收、付费会员规模Q1同比都有增长，只是目前来看这些增长还未有效推动陌陌分部的整体业务。

再从业务逻辑来看，视频直播业务要增加变现规模，要么吸引更多用户，要么提高付费率或ARPU。根据Q1财报，陌陌APP今年3月MAU虽然达到1.153亿，同比增长了6.8%，但这个MAU增幅还是太小，且通过估算发现付费率并未提升，所以不会对业务产生明显的推动力。

在MAU增长乏力的情况下，其实付费率和ARPU就至关重要了，但这两项数据的提升，其实也是所有直播平台都在面临的运营难题。

探探还没赚到钱

虽然陌陌这只“现金牛”能持续稳定地赚钱，但陌陌更需要明星业务来带动公司的增长，2018年花大量股票和现金收购的探探，原本承载着陌陌诸多的未来美好想象，但现在看来可能很不值。

因为探探一直没赚到钱，反而要靠陌陌输血。根据财报，2021Q1探探Non-GAAP下的营业亏损是0.4亿，不过有大幅同比收窄。而且在营收方面，探探Q1同比增长了50%达到5.7亿，但是两块业务的表现反差强烈。

视频直播这块，从去年同期的0.06亿元增长到今年Q1的2.5亿元，翻了40多倍，可以说非常惊人。但是包括虚拟礼物和付费会员的增值服务这块，表现就不太好了，Q1营收3.2亿元，同比下降了15.8%。

值得注意的是，财报里还提到Q1缩减了探探在营销和销售费用上的投入，那为何总营收大幅增长，部分费用缩减，但却还是未能盈利，原因可能出在运营效率上。Q1电话会议上管理层提到去年Q3以来受激烈渠道资源竞争和内部获客的低效影响，探探的DAU一直有很大压力。

如果看Non-GAAP规则下的营业利润率表现的话，Q1探探业务整体营业利润率虽然为负，但是有一定改善，说明运营效率有一定提升，但这种改善还不足以将探探推向盈利轨道。

总体来看，探探的视频直播板块虽然来的比较晚，但是可以看出表现能力在改善。可是这样的探探，可能未来一段时间内还是要靠陌陌分部的利润输血，不确定性仍然比较高。

新业务没有起色

某种程度上来说，探探就是陌陌在突围遇到瓶颈时通过资本工具收购的一个“新业务”，但是现在的表现显然不达预期。

其实这些年陌陌在新业务上的探索力度并不小，综合各类公开报道，这几年陌陌孵化的社交类APP已有十余款。但这些新应用大多没什么声量，唯一的ZAO，也只是响了一下就蔫了。

原因可能来自两方面，一个是社交产品的爆发很多时候也要看运气，产品是创新的，但不能戳到用户的G点也没用。环顾这些年的社交赛道，绝大多数的社交产品都没能创造奇迹，包括一些头部平台大力押注的亲儿子。另一个原因是现在各个细分赛道基本都有比较强的玩家了，陌陌面临的竞争压力并不小。

不过陌陌并未放弃探索，Q1财报中CEO王力就表示会继续在陌陌和探探之外探索新的可能，这也是陌陌整个公司2021年的四大目标之一。

另外值得注意的是，在陌陌分部面临增长难题，以及探探还没盈利的情况下，陌陌敢不敢真的去放开手脚去推一款全新的产品也是存疑的，虽然陌陌现在手上有大量现金，Q1财报显示各类现金资产接近170亿元，但如果陌陌不敢去烧钱营销的话，新产品在巨头的遮蔽下还是难有出头之日。

找回增长节奏

去年全年财报发布之际，王力就给团队定了四个目标，两个和陌陌有关，分别是扩大核心用户规模和重回增长轨道，一个和探探有关，即通过大幅改善营销效率和核心使用体验来实现稳定的用户增长，而最后一个就是突破边界去丰富产品组合。

总体来看，陌陌今年的发展战略核心关键词就是增长。而从Q1财报来看，整体营收的同比下滑显然让陌陌离这个目标更远了。当然，Q1只是开始，陌陌还有三个季度的时间去触碰这些目标。

其实不论是2021年，还是未来，陌陌需要找回的是长期的增长节奏，现金牛业务虽然可以保证陌陌有强大后备物资，但陌陌更需要一个明星业务来向资本市场证明其内在价值和增长基因的存在。

从转型视频直播到进军下沉市场，可以看出陌陌还是有很强的求变之心，只是社交赛道今时不同往日，它延展出来的每个方向都有比陌陌更强大的玩家存在，对于陌陌而言，原地踏步可能还是一个看起来更保险的抉择。

美团的全面战争

多年来互联网巨头们为了拓展新的增长空间，一直在对外进行扩张。作为本地生活服务领域巨头以“无边界”自居的美团，更是把跨界变成了常态。发展至今，美团的业务早已横跨外卖、旅游、出行、团购等诸多领域，已经牢牢占据了多个“关口要塞”。

随着美团业务场景的不断扩展，其在各个业务线上与其他巨头的交叉也越来越多，彼此之间的交锋也在日益升级。

（配图来自Canva可画）

餐饮外卖大战升级

外卖业务是美团本地生活服务的基本盘，一直绕不开饿了么这个“最大对手”。美团和饿了么自成立以来就争斗不断，发展至今二者已经占据了我国外卖市场的绝大部分份额。而随着市场份额的扩大，外卖双雄之间的厮杀也变得越发激烈。

一方面，美团外卖虽在市场份额上占据着优势，但饿了么的月活用户却在悄然赶超前者。自去年国内疫情防控形势好转后，二者的用户均出现了不同程度的增长，饿了么的增长势头尤其显著。据QuestMobile的数据显示，饿了么的MAU（月活跃用户）在2020年10月份，赶超了美团外卖，这是饿了么近两年来MAU首次高于美团外卖，这无疑是一次重要突破。

而这些成绩的取得，自然离不开阿里对饿了么在各种资源上持续倾力的投入。饿了么作为阿里新零售的核心环节，阿里对其在资金、流量、技术、数字化基础设施等方面的投入一直在加码，阿里不仅利用淘宝、支付宝、高德地图等王牌产品为其导流，还推出了“百亿补贴”以增加其用户粘性，并且通过阿里云为其提供技术支持，这使其在本地生活服务市场的竞争力得到了显著提升。

另一方面，饿了么还将战火蔓延到了本地生活的其他领域。如今饿了么已经从一个单纯的外卖平台，升级为阿里本地生活服务的入口，饿了么也将平台和渠道延伸到了大型商超、盒马鲜生、阿里健康等众多板块，并将即时配送的服务范围，彻底从“送食物”扩大到了“送万物”。

从早期大规模补贴的对决，到后来配送时间的较量，再到如今本地服务领域的全面碰撞，美团和饿了么之间的交锋，早已经在对战中全面升级。

而除了饿了么之外，还有许多新玩家（如抖音介入本地生活、顺丰推出团食）也在试水外卖，虽然目前这些新手还很难对美团外卖的地位造成威胁，但它们的加入仍会在一定程度上分走一些市场份额。随着它们的进一步参与，美团在本地生活领域的厮杀还将不断升级。

到店酒旅战事胶着 

除了外卖业务竞争升级之外，对营收和利润做出巨大贡献的到店酒旅业务，也面临诸多挑战。比如，美团要想在到店酒旅板块有所发展，就不得不与包括阿里飞猪和携程系等在内的OTA平台直接对抗。

首先，是与携程在高星酒店领域的争夺。美团酒店业务一直专注于下沉市场，但是下沉酒店的低客单价会把利润压薄，使其无法获得高毛利的回报，因此美团一直想要攻坚高星酒店。

不过由于美团的平台流量和高星酒店的用户匹配度较低，加之携程在高星酒店供应链端积累了长期优势，所以即便美团在酒旅市场深耕多年，仍然难以攻破携程的壁垒，在高星酒店上进一步取得突破性进展。

其次，是与包括携程在内的OTA对手在下沉市场的争夺。比如携程通过拥抱短视频在线直播，建立“营销号”频道，来吸引下沉市场的用户；去哪儿也通过品牌营销和低价折扣等策略深入了美团腹地；而主攻下沉市场的同程艺龙，也对其造成不小的威胁。

美团虽然凭借高频带低频的策略，使其酒店业务得到迅猛发展。然而就目前来看，在酒旅这条赛道里，美团除了要面对携程、去哪儿等对手外，还要应对飞猪和同程艺龙等众多玩家的挑战。而这些实力强劲的对手，都会对美团造成不小的竞争压力。而从长期来看，美团与其他玩家在酒旅业务上的对垒还将继续持续下去。

共享出行战未曾休

出行是美团“无边界”版图中不可或缺的一环，但在共享出行领域，美团劲敌众多，首当其冲的就是滴滴出行和哈啰出行。      

首先，在顺风车和共享单车领域，美团还难以撼动滴滴的霸主地位。由于滴滴在出行市场深耕多年，其网约车的市场份额已经远超其他平台，是当之无愧的出行霸主。得益于网约车的流量转化，滴滴的单车业务也有了很好的发展。

据悉，滴滴网约车在2020年5月月活跃人数高达5439万人，比第二名首约汽车高出5193万人。另外，滴滴的共享单车同样领先。据易观发布的《2020中国共享两轮车市场专题报告》指出，滴滴青桔以3491万的活跃用户排名第一，远超美团摩拜的2264万。

除了滴滴外，哈啰在出行领域对美团的威胁同样不容忽视。据悉，哈啰单车有3153万的月活，仅次于滴滴青桔，而美团摩拜则远远落后于前两者。哈啰电单车更是以70%的市场份额，在行业中处于绝对领先地位。另外，哈啰已经进军了网约车市场，虽然体量不能与滴滴相比，但也会给美团打车带来一定冲击。

此外，美团还要防止曹操专车、神州出行、首汽约车、T3出行等众多玩家的抢食。虽然这些玩家的实力不是很强，但凭借其自营平台带来的良好服务体验获得了很多用户的青睐。而随着美团在出行上的布局愈发深广，美团与各平台在共享出行领域的对抗已经全面拉开，并将持续下去。

社区团购新战事酣战正劲

社区团购作为新的流量入口，早已吸引了众多资本和独角兽的青睐。而看重其潜力的不光有腾讯、阿里、京东，就连滴滴和拼多多也想要分一杯羹。而随着社区团购赛道日渐拥挤，美团的外部竞争压力也在日益加重。

从社区团购目前的竞争格局来看，美团优选、多多买菜位列第一梯队；盒马、橙心优选、兴盛优选、京喜拼拼、十荟团位列第二梯队。从行业现状来看，美团具有领先优势，但随着各家投资规模的不断加大，以及新入场玩家的不断增多，美团还能否持续领跑还有待观察。

另外，随着美团对社区团购布局的逐渐深入亏损也随之产生。为吸引更多的消费者，市场上几大主流的社区团购平台，在全国多个城市开启了补贴大战，美团作为其中一员也深陷亏损的泥潭。据前不久美团发布的财报显示，新业务单季亏损高达80亿，亏损率高达81.6%，其中大部分亏损都来自社区团购业务。

虽然社区团购的未来充满了极大的不确定性，但各大巨头进军社区团购的决心却丝毫不减。而随着参战者不断重金加码，美团与互联网大厂在社区团购上的战争只会愈演愈烈。

就目前来看，无论是哪个领域，美团都没有绝对的胜算。这也意味着无论是在社区团购上的激战，还是在外卖、酒旅、出行等其他领域的较量，美团注定要与其他参与者展开一场长期对抗。

欢聚时代：在困扰中转向

近日，欢聚交出了一份不错的财报。财报显示，一季度欢聚营收6.431亿美元，同比增长88.1%；非美国通用会计准则下净亏损2410万美元，同比下降62.7%。而其营收的增长和净亏损的收窄都被归因于Bigo的经营亏损减小。

Bigo是欢聚的创始人李学凌创建的一家总部在新加坡的海外视频社交网络公司，在2019年被欢聚全资收购。2020年欢聚陆续出售虎牙和YY直播后，Bigo成为欢聚唯一的营收支柱。据其财报，从2020年Q3开始，Bigo每季度的营收稳定占到欢聚集团总营收的80%以上。

而Bigo业务板块包括直播社交平台Bigo live、短视频创作平台Likee、即时语音通讯平台imo和休闲游戏娱乐Hago等产品，基本涵盖当下主流的社交娱乐服务形式，在有了一定的用户基础后，合理运营就可以实现用户裂变式增长，本季度Bigo营收上涨的主要动力就来自于付费用户的增长。

（配图来自Canva可画）

营收增长得益于Bigo用户规模扩大

财报显示，一季度Bigo板块实现收入5.81亿美元，同比增长92.5%，环比增长14.1%，部门非GAAP（美国公认会计准则）净利润在本季度转负为正。

对此，财报中给出的具体原因是喜欢Bigo的付费用户持续增长且货币化能力增强。一方面，Bigo板块付费用户总数同比增长72.1%至167万；另一方面，每位用户的平均收入同比增长26.4%至290.7美元。而Bigo付费用户的数量和人均支出都扩大，就导致其总体带来的收入大幅增长，从而为集团的营收增长注入活力。

另外，虽然YY直播和虎牙的出售，使得欢聚的用户规模骤然缩水，但2020年Bigo的全年营收已经正式超过YY直播，其用户数量也呈现出高速增长的态势。而伴随着用户规模的持续扩大，Bigo板块在过去的2020年，每个季度的营收相比往年同期都有大幅增长。

财报显示，2020年Bigo的海外直播平台、短视频平台和休闲游戏社交媒体平台分地区的MAU都有所上涨，而其全年总营收则达到119.54亿元，同比增长112.3%。

深究Bigo能实现用户持续扩增，离不开欢聚以下两个经营策略的落实。

其一，欢聚在打开海外市场时，会招募一定比例的本地员工、组建团队专攻重点区域市场的制度研究和人文分析等，因地制宜制定营销方案并实施。比如，Bigo曾针对印度的排灯节增加了一项名为Bigo Ludo的服务，供印度用户在排灯节期间娱乐，而这项服务就为Bigo吸引了大量用户。

其二，欢聚践行“直播社交+短视频内容”的策略，借助社交关系和优质内容吸引用户留存。

内容方面，欢聚通过与当地的游戏、娱乐、经济资源合作，引入部分游戏、综艺明星、KOL等优质的主播和内容创作者，为平台沉淀优质内容，并借优质内容创作者的影响力，进一步拓展平台用户群。

内容之外，欢聚旗下的平台也都在强化社交属性。比如，Bigo Live除了直播内容外，还设置了短视频和图文等非直播内容交流，完善社区互动功能，引导用户发生社交行为。

总的来看，有效的运营策略、优质的内容沉淀和具有粘性的服务模式是当下Bigo的用户规模得以继续扩大的原因，也让其营收表现出健康的增长态势。不过，目前Bigo用户带来的收入还不足以覆盖其成本，让欢聚盈利。

“高成本”困扰

财报显示，一季度欢聚的营业亏损为7300万美元，而Bigo板块获得的净收入在扣掉收入成本和经营费用后，亏损2840万美元。

虽然相比去年同期欢聚的经营亏损缩窄了35.9%，但这主要是因为营收规模扩大的原因，其成本并没有降低反而有大幅增长。

财报显示，一季度欢聚的收入成本同比增长76.5%至4.4亿美元，其中Bigo收入成本达到3.9亿美元，主要是因为直播收入的上涨使得收入分享费和内容成本同比增长123%至2.82亿美元。

而且报告期内欢聚的带宽成本虽然减少了370万美元至2950万美元，但和其被动终止印度用户的带宽使用有很大关系。从2020年开始，印度政府相继禁用了中国逾200款社交软件，欢聚旗下的应用也受到了影响，而这导致了欢聚全球平均移动月活量同比减少15.1%。

而失去印度市场会对欢聚的用户规模造成严重的影响，是因为印度一直是欢聚的重点开拓市场。Bigo原负责人胡建强就曾表示，目标是将业务扩展到印度，成为三个新扩张国家中的第一个，印度也将成为新加坡研发中心的补充中心。因此对于欢聚来说，失去印度市场是一个不小的打击。

为此，报告期内欢聚加大了在全球市场的销售和营销活动力度，以期在印度境外获得用户增长，从而挽回地区政策变动带来的损失。这就使得一季度欢聚的营销费用同比增长20.6%至1.374亿美元，其中Bigo板块的营销费用达到1.25亿美元。

总的来看，欢聚的成本（收入成本+运营费用）上涨大部分是由于业务规模扩张所致，比如收入分享费和内容成本、营销成本等，而这对于尚处于成长期中的Bigo乃至欢聚来说，都是短期内难以控制的。

但以亏损换规模不是长久之计，所以为了控制成本欢聚内部管理层做出了调整，由李学凌接替擅长技术研发的胡建强亲自掌管Bigo。而李学凌上任后，在优化成本上实施了很多举措，比如，调整烧钱的短视频项目Likee和业绩无明显起色的imo，其中imo团队减员1/3以节约人力成本。

可以看出，李学凌优化欢聚成本的策略是精简业务和团队，而这个策略作用于业务体系和组织团队都不算繁冗的欢聚，能起到的效果是有限的。另外，虽然胡建强离开了一把手的位置，但欢聚的研发支出并没有减少，反而同比、环比都有所增长，其占总运营费用的比重也只下降了两个百分点。

而成本的下调幅度有限，且会随着业务规模的扩张持续上涨，就意味着未来一段时间内“高成本”仍将是挡在欢聚盈利路上的一座大山。

“获客难”困扰

成本难以控制，其对下季度盈利的预测也比较小心。欢聚集团财务经理对外的措辞就是，Bigo板块有机会在2021年度实现微幅的盈利。

盈利情况不太乐观，财报中给出的营收预测相比本季度也只有微幅上涨。财报显示，欢聚预计自己下季度营收6.45亿美元至6.63亿美元之间，环比增长幅度仅为0.3%至3.1%。

而小心预测的背后就是欢聚对未来用户增长的担忧。

从本季度的财报可以看出付费用户是欢聚主要的营收动力，而且其付费用户主要集中在Bigo live平台上。但在用户喜好变化、地区政策风险和竞争对手等多重因素的作用下，本季度表现出了一定的抗风险能力的Bigo Live不仅获客成本越来越高，获客难度也越来越大。比如，Kitty Live、Nonolive等竞品的出现分割了Bigo Live的市场，平台上劣质内容的出现造成用户的抵制等，而用户增长困难就会让欢聚的营收增长也陷入困境。

而欢聚原本的经营思路是，以视频内容消费为基础，逐渐形成社交网络，然后发展媒体广告、电商等多种变现业务，其中一定的用户规模是关键点。而如今以直播为首的视频消费业务在获取用户时出现问题，就会使其后续广告和电商业务的开展难度倍增。

为此，今年三月欢聚上线了一款新的社交应用CrushMe，计划直接用社交发展用户，目前已经开始在Facebook上投放广告拉用户。而离开擅长的视频消费赛道，新出发的社交应用，能否给欢聚带来一定的用户规模还尤未可知，“直播开路人”欢聚的走向也成为一个悬念。

汽车之家“老兵”新征

百度、小米、滴滴等互联网科技企业纷纷宣布跨界造车，新一轮造车浪潮来了。此刻，资本带来技术、资金、流量，推动智能汽车行业稳步发展、重塑智能汽车竞争格局的同时，也利好汽车之家、懂车帝、易车网等车互联网平台。

近日，汽车之家发布2021年第一季度财报，净营收18.4亿元，同比增长19.1%。归属于汽车之家的净利润为6.3亿元，上年同期5.872亿元，同比增长7.94%。非美国通用会计准则下，归属于汽车之家调整后的净利润为7.349亿元，上年同期为6.462亿元，同比增长13.73%。

汽车之家营收、净利双收是其提高服务质量、开拓新业务，夯实商业化实力的结果。汽车之家董事长兼CEO龙泉解释：“受益于核心业务的稳定韧性、以及新业务强劲增长的推动，汽车之家继续保持好的增长态势。在本季度，我们加深了与新能源主机厂的合作，捕捉更多发展机遇。”

同时，汽车之家营收增长也离不开车市回暖带来的正面影响。根据乘联会发布的销量报告显示：一季度狭义乘用车累计销量509.2万辆，比去年同期增长68.8%，并已经超过2019年一季度销量（507.7万辆）。

显然，2021年一季度汽车产业发展态势较好，为汽车产业服务的“老兵”汽车之家也因此受益。

（配图来自Canva可画）

支起三大主业

众所周知，汽车之家营收构成包括媒体服务、线索服务以及在线营销及其他收入。其中媒体服务和线索服务是汽车之家的传统业务，营收相对稳定而且占总收入比重较高，而在线营销及其他业务是新业务处于创新增长阶段。

一季度财报来看，汽车之家三大业务均呈现增长态势，特别是在线营销及其他业务增涨幅度超70%，彰显了汽车之家多元商业模式的实力。

具体来看，媒体服务收入为人民币6.048亿元，去年同期为人民币5.663亿元。线索服务收入为人民币6.976亿元，去年同期为人民币6.705亿元；在线营销及其他收入为5.39亿元，同比增长74.0%，其中数据产品收入同比增长64.9%。

但需要注意的是，经历了爆发式增长期之后，汽车之家媒体服务业务、线索服务业务增速逐渐放缓，而主流业务增速放缓必然影响企业整体营收。

根据其招股书显示，2020年汽车之家媒体服务业务全年营收为34.55亿，这一数字在2017、2018、2019年分别为30.66亿、35.08亿、36.53亿；线索服务业务2020年营收为31.99亿，相比去年同期下滑2.35%，服务客户总数也连续三年下滑，从2018年的28613家锐减至2020年的24517家。

汽车之家媒体业务和线索服务业务为B端服务，可以说是依附于汽车厂商、经销商之上，而汽车厂商和经销商营销投入又受汽车消费市场环境影响。自2018年以来，国内整体汽车销量上下波动不断，国内汽车销量缩水已是不争的事实，汽车厂商、经销商不得已过上缩衣节食的日子，汽车之家媒体和线索服务营收自然不如巅峰期。

整体来看，汽车之家本季度成绩单可圈可点，特别是在媒体业务、线索服务业务增速放缓之际数据产品收入大幅增长，说明汽车之家多元化的生态发展战略效应显著，汽车之家的“数字化新故事”也将成为下一阶段业绩增长的有力抓手。

抓住数字化增量

似乎每个行业都有一些老生常谈的问题。

对于汽车品牌商来说，车市已进入存量竞争时代，市场竞争愈加激烈且消费者的消费需求变得更加年轻化、多元化，在新生群体中建立更好的口碑和品象是一大考验。对于汽车经销商来说，优质内容和服务可以刺激汽车消费，但如何提升汽车交易过程的效率依旧是难题。

好在，随着智能技术产业的迅猛发展，汽车行业走向了智能化、数字化的升级道路。目前，智能技术已深度融入车企的研发、生产、销售、服务等各个环节，成为汽车行业创新发展的主要驱动力。

在此大势下，汽车行业数字化转型成为汽车服务平台关注的增量市场。

作为国内头部汽车媒体和服务平台，汽车之家有相互对稳定的营收，也有得天独厚的汽车品牌商资源优势，能够在数字化变革来临之际，发挥自身平台价值。据悉，2018-2020年，汽车之家的收入分别是72.33亿元，84.21亿元，86.59亿元，净利润分别是28.71亿元，32亿元，34.05亿元。

在战略层面，汽车之家提出“天罗地网”战略，“天罗”旨利用AR/VR虚拟化技术，来优化找车、看车、买车效率和服务体验，满足C端用户个性化的购车消费需求。“地网”则是借助云计算、AI、大数据等技术，赋能经销商、品牌商等B端客户，助力合作伙伴数字化转型升级。

也就是说，汽车之家的数字化赋能是B、C双向的，承担起了消费者买车、经销商买车过程数字化变革的重任。

另外，在从汽车媒体平台到数据技术的汽车公司的转型阶段，汽车之家数据产品收入同比大幅增长的同时，研发费用也在不断增长。财报数据显示，汽车之家一季度研发费用为人民币3.05亿元（46.5百万美元），去年同期为人民币2.92亿元，主要由于加大研发活动的投入。

总之，传统汽车销售环节冗长和低效，已不能满足消费者日益增长的智能化、网联化消费需求，因此汽车生产、管理、服务环节数字化转型势在必行，而汽车之家进一步深化数字化产品服务必然会遇到很多未知的挑战。

开启新征程

在国内汽车市场，新能源、自动驾驶、智能制造等技术创新正在影响汽车市场供需。新技术将刺激消费者产生换车、购车的消费需求，直接推动汽车销量增长，汽车行业将迎来一场全新变革。

不仅如此，百度、小米、滴滴等互联网企业入局智能汽车领域，蔚来、小鹏等新能源汽车企业以及传统车企加速新能源汽车的研发和生产。各方资本不断刺激汽车消费，汽车市场规模将进一步扩大，整个汽车行业格局将被重塑。

就新能源汽车销量来看，根据中汽协公布的数据：今年 1-4 月，新能源汽车产销双双超过 70 万辆，分别达到 75.0 万辆和 73.2 万辆，同比增长 2.6 倍和 2.5 倍，已经连续 10 个月刷新当月销售记录。

就跨界造车预计投资来看，小米造车初期投资 100 亿人民币，未来十年投入 100 亿美元；百度和吉利联手注资成立的集度汽车宣布在未来五年投资500亿元人民币造车；　恒大汽车成立不到三年，已累计投入474亿元，其中研发投入高达249亿元……

对于汽车之家来说，汽车行业新态势将带来新的品牌营销、产品销售以及数字化转型服务需求，一定程度上会带动汽车服务平台业绩的增长。财报数据显示，在一季度汽车之家积极拓展与新能源汽车品牌的合作，助力车企把脉行业机遇。一季度，汽车之家来自新能源车企的收入同比增长近170%。

对于未来发展，汽车之家也有明确规划。汽车之家董事会兼首席执行官龙泉先生：面对行业和市场的新态势，汽车之家正在做「4.0天罗地网」战略升级的规划，进一步深入细化这一战略的执行方案，以便更好地抓住行业发展机遇，实现长期高质量发展。

可以预计，在互联网造车浪潮中，用户规模庞大、基本盘稳定，并且集中发力汽车产业数字化转型的汽车之家还会迎来增长新高潮。

流利说扭亏为盈背后的喜与忧

上市三年首次实现盈利，流利说的发展拐点来了吗？

近日，流利说发布2021年第一季度未经审计财务报告。财报显示，流利说第一季度实现净收入1.99亿元，同比下降13%；实现净利润1220万元，相比去年一季度1.97亿元的亏损，流利说实现扭亏为盈。

作为在线英语教育行业的明星企业，流利说是从朋友圈打卡活动中被人熟知的。其借助强大的流量资源积累了庞大的用户群体，即便在被禁止分享打卡链接之后，流利说也能通过早期树立的“学英语神器”的标签吸引新用户。

不过，在常年烧钱营销的在线教育领域，流利说免不了“同流”，以至于连年亏损。财报数据显示，2016年至2019年，流利说的营销费用分别是0.29亿元、2.83亿元、7.05亿元、9.69亿元。而2020年销售和营销费用为人民币8.01亿元，与上年同期9.69亿元相比减少了17.3%。

可以发现，流利说营销费用从涨到降的过程，其营收也随之呈现亏损扩大到实现盈利的态势，这也说明流利说“节流”有了效果。

（配图来自Canva可画）

“节流”奏效

2020年流利说过上了勒紧裤腰带的日子，而减少支出之后其单季度亏损逐渐缩窄。2020年一季度至四季度，流利说的净利润分别为-1.97亿元、-0.93亿元、-0.71亿元、-0.35亿元。到了2021年一季度，流利说依旧秉承降本增效的运营理念，直至实现盈利。

财报数据显示，流利说一季度收入成本为4440万元，环比下降23.2%，同比下降43.6%。据悉，环比变化主要是由于全职员工的薪水和福利减少以及IT服务费的节省。流利说成本降低后毛利率实现了增长，一季度的毛利率提升至77.6%，上一季度为75.4%，去年同期为65.5%。

不仅如此，流利说还自动退出“烧钱获客”的战场。财报显示，流利说一季度的总运营支出为1.454亿元，同比下降58%。其中，一季度的销售和营销费用为9290万元，同比减少64.9%。该费用占净收入的百分比下降至46.8%，上一季度为63.9%，去年同期为115.9%。

同样的，为了缩减开支，一贯专注“AI+教育”的流利说减少了研发费用和管理费用。

一季度的研发费用为3370万元，同比减少43.1%。研发费用占净收入的百分比为17.0%，上一季度为15.8%，去年同期为25.9%。一季度的管理费用为1870万元，同比减少15.3%。管理费用占净收入的百分比下降至9.4%，上一季度为11.7%，去年同期为9.7%。

可以说，流利说一季度实现扭亏为盈全靠“节流”，也就是成本控制。而在在线教育烧钱之争愈演愈烈的当下，流利说退出战场也就相当于放弃了抢市场份额的机会，难免让人认为是走衰的开始。

“开源”受限

从研发费用、营销费用到基本运营成本，流利说采取至上而下的“节流”措施，最终达到了缩窄亏损甚至盈利的成效。但“节流”仅能缓解一时的亏损窘境，“开源”才是实现可持续发展的生存本根。

作为在线英语教育领域的佼佼者，流利说开源的办法是开拓更多业务实现产品的多元化发展，以及通过技术优化用户服务体验提高用户付费率。

对此，流利说CFO孙兵明确表示：“流利说一方面优化流量获取策略，控制和降低用户相关成本，另一方面通过提供更高质量、更多元化的产品及课程，进一步提升用户参与度和留存率。”

首先，流利说的业务线已从竞争激烈的C端市场，延伸至B端有增长潜力的市场，业务线的延伸或将带来新的经济增长。

随着中国企业出海步伐加速，越来越多企业产生培训员工英语的需求。在此情境下，流利说加快了企业培训业务拓展步伐，为不同企业用户提供相对应的智能化企业语言培训解决方案，抢占B端英语培训市场。

其次，在AI教育大行其道的时代，流利说高度重视“AI+教育”的融合和创新发展，不断推出了“流利说英语”、“流利说阅读”、“流利说少儿英语”等英语教育类 APP，以及“流利说懂你英语A+”、“流利说发音”等英语学习产品，全面提高了智能英语教育服务水平。

此外，流利说还组建了强大的教师团队，吸引来毕业于宾大、哥大、牛津等世界一流学府优秀老师加入，同时研发了备受用户喜爱的AI老师。真人优秀教师和AI教师强强结合，解决了传统英语教育课程灵活性差、教材缺乏针对性的教学痛点，让用户可以随时随地接受高效的英语教育。

在线教育行业企业普遍面临流量贵、转化率低的通病，流利说发展B端业务是为了拓客，专注“AI+教育”是为了提高用户存留。不过，从一季度财报数据来看，削减营销费用之后，其拓客和存留的效果似乎并不好。

财报显示，一季度流利说约有30万付费用户购买了该公司的课程和服务，上一季度约有40万付费用户，去年同期为大约90万付费用户，付费用户大幅下滑。再有，2020年流利说约有240万付费用户购买流利说的课程和服务，相比2019年300万的付费用户，用户流失60万。

付费用户规模往往是衡量在线教育平台“开源”能力的重要指标，流利说付费用户流失必然影响后续营收。

出海任重道远

国内在线教育市场竞争激烈，在线教育企业增长空间有限，向海外市场扩张成为在线教育企业发展共识。根据最新的市场研究报告，在线语言学习市场预计将从2020年开始以15.8％的复合年增长率增长，到2027年市场规模或将达到270亿美元，在线语言学习市场无疑是一座等待开垦的蓝海。

在在线教育企业出海的大势下，流利说也坚定出海的决心，并将业绩增长的希望寄托于海外市场。

据悉，2019年流利说推出国际版产品LingoChamp，同年便获得墨西哥CONOCER颁发的国家英语语言证书；2020年流利说又陆续在各地区推出本地化LingoChamp，目前LingoChamp已支持8种语言版本。另外，截至目前流利说产品已覆盖175个国家，384个中国城市，而且流利说独家的"中国人英语语音数据库"已累积记录逾39亿分钟对话和532亿句录音。

得益于流利说建立起个性化而且极具针对性的本地化LingoChamp，其收获了来自世界各地的新用户实现了营收的增长。财报数据显示，2021年一季度，流利说海外业务营收及付费用户均实现环比90%增长。

当然，流利说LingoChamp在海外市场难免要应对本土教育企业的挤压以及不同国家政策、文化差异等难题，海外扩张之路任重而道远。

整体而言，流利说上市后首次实现盈利是一个好的消息，不过其盈利是以营收下滑、付费用户下降为代价的，如此行径并不能保证其未来可持续、健康的发展。因此，扭亏为盈可能是向好的拐点，也可能是触顶走衰的开始。

快递行业风起，京东物流后来居上？

2020年无疑是国内互联网企业IPO的元年，而迈入2021年，互联网企业IPO的热潮依然在持续，其中，京东集团格外引人注意。

近一年来，京东系频频登录资本市场。去年6月份达达集团在纳斯达克上市，京东集团也在同年6月回港二次上市，京东健康于去年12月在港交所上市。而近日，京东物流也成功在港交所敲钟，再次令市场注意到了这个被京东光芒掩盖下的物流企业。

（配图来自Canva可画）

IPO节点已到

5月28日，京东物流上市首日开盘涨超14.1%，报46.05港元，总市值超2800亿港元。

京东物流孵化于京东集团，不但使京东集团一年喜提3个IPO，终于迎来了收获期，也是京东物流历经14年的漫长磨砺终于开花结果。对于京东物流来讲，此时选择IPO也是有其背后的意义。

首先，顺应市场的行为。物流行业目前格局暂定，不论是通达系还是顺丰，都已经在资本市场站稳了脚跟，而京东物流却仍未踏足资本市场。因此，此次京东物流IPO也是顺应行业发展的一种表现。

其次，募资进行产业优化。对于企业来讲，上市无疑能够获得一定的融资。而在此前京东物流方面曾表示，此次上市所募资金也将用于物流网络的升级、供应链解决、深耕客户等自身体系的优化建设，保证京东物流的竞争力。

最后，加大品牌影响力。在大部分用户的印象中，京东物流一直是作为京东商城的内部物流，在消费者眼中的独立性并不强。因此，京东物流此次IPO也能在一定程度上消除用户对京东物流的刻板印象，进一步加大京东物流在物流行业的品牌力。

不断变革的京东物流

不可置否，京东物流最初的确脱胎于京东商城，也是京东能够快速崛起的重点之一，而京东物流也在不断进行变革。2017年，京东物流从集团中拆分出来单独运营，这也标志着京东物流迈入了新的赛道。

其一，扩大了盈利规模。独立运营意味着京东物流在开放的环境下拥有了更大的市场经营决策权，京东物流也在不断吸收着外部客户。根据招股书来看，京东外部客户的收入占比已经从2018年的29.9%提升至2020年的46.6%，进一步拓展了京东物流的盈利能力。

其二，企业身份不断转变。对于京东物流来讲，自独立运营并不断接收外部客户以后，京东物流已然从最初的“企业物流”蜕变为菜鸟系、顺丰此类的物流企业，也体现出了京东在物流体系上的“长期主义”。

其三，进一步拓展下沉市场。近年来，京东物流全力搭建了结构物流分配新基建，率先推出了“千县万镇24小时达”提速计划，意味着下沉市场也能够有所触及。对于整个京东来讲，京东物流的下沉不但能扩大影响力，也能为难以下沉的京东商城进行赋能。

物流格局改写，京东物流挑战依旧

不难看出，京东物流在长期的变革下，已然从最初的“配角”变为了风头正盛的“主角”，然而最开始京东物流是不被市场看好的，能够取得此刻的成绩着实是打了一个漂亮的翻身仗。从市值来看，京东物流IPO后也成为了国内仅次于顺丰的第二大物流公司。

京东物流的后来居上也改写了目前物流行业的格局，但上市对于京东物流来说IPO只是宣布加入赛道竞争的一个标志，意味着京东物流自此和顺丰、通达系站在了同样的位置上去竞争。然而相比之其它单纯的“物流企业”，京东物流仍面临许多难题。

首先，独立能力遭受质疑。虽然京东物流已然对外开放，但其独立能力一直在备受质疑。根据招股书来看，京东物流来自京东商城的订单比重虽然在不断降低，但仍超过了50%的比例，对京东物流未来的发展极为不利。

其次，亏损魔咒并未解除。一直以来，京东物流致力于打造一体式物流，也导致自身处于亏损的状态，根据招股书显示，最近三年，京东物流的净亏损分别为27.6亿元、22.4亿元和40.4亿元。持续的亏损也为京东物流增添了一丝不确定性。

最后，价格优势不大。为了争抢市场，快递业陷入“以价换量”的发展模式，价格战是物流行业的长期现状。对于京东物流来讲，高昂的运输成本使其难以加入“价格战”，而在资金补充方面，京东物流虽然背靠京东集团，但也难以在价格战方面和得心应手的通达系较量。

根基牢固，京东物流靠“服务”制胜？

目前来看，人力成本高企、仓储一体化烧钱、运营成本高，京东物流的确面临了许多挑战。但往更深层次的去看，京东物流虽然建设成本高，但同时也为其打造了异常牢固的根基。京东物流以仓储配送为客户提供一体化供应链物流服务为主。

2019年至2020年，京东物流仓库数量从550个增加至900个，管理的仓储面积从1200万平米增加至2100万平米，仓库数量和面积几乎翻倍，服务范围覆盖了中国几乎所有地区、城镇和人口，全球可触达超过220国家和地区。

不得不说，虽然成本高居不下，但一体化的物流建设也为京东物流带来了另一核心竞争力：服务。长期以来，物流行业的服务一直被诟病，在此大前提下，服务质量也是京东物流保证优势的一大要点。

日前，国家邮政局最新公布了2021年第一季度用户快递服务公众满意度的调查结果，京东物流和顺丰以绝对的优势领跑。未来，随着京东在物流建设上的不断优化，其服务水平也将更上一层楼。也可以理解为，目前乃至以后，京东物流将靠“服务”取胜。

相比于中通等行业老大哥，京东物流目前在市场的占有率并不高，但其长期以来的优质服务却在不断拔高整个行业的服务水准。随着京东物流的上市，作为头部企业，京东物流也将引领行业进行新一轮的改革。

京东集团创始人刘强东此前曾经预测：随着快递行业的不断饱和，未来的快递企业或许只剩下京东物流和顺丰快递。而目前整个物流行业的战况愈演愈烈，京东物流能否笑到最后还需不断加码自身优势，上市只是一个起点。

小米一季报：三驾马车继续奔跑

公布造车消息后，小米发布的第一份财报引发市场关注，人们都想从新财报里获知小米造车的进展。

财报中，小米提及了造车业务不过仅是透露了投资情况：“初期投资 100 亿人民币，未来十年投入 100 亿美元”，来表明自身已具备资金，技术、有用户等基本造车条件，并预计3到5年后，小米研发的电动汽车才能面世。‘’

2021年一季度小米其他业务的表现可圈可点，算是上交了一份让人满意的答卷。财报显示，2021年一季度小米实现营收768.8亿元，同比增长54.7%，市场预期746.77亿元；调整后净利润60.693亿元，同比增长163.8%，市场预期为39.30亿元。

此外，一季度财报中透露了一个有意思的数据，小米靠投资净赚了4亿元人民币。截至2021年3月31日止，小米共投资超过320家公司，总账面价值519亿元，同比增长60.8%；投资的总价值为人民币697亿元。第一季度，自处置投资录得税后净收益人民币4亿元。

和以往一样，小米主要的营收来自手机、IoT、互联网这三驾马车。不同的是，在新的一年里，小米手机、IoT、互联网业务，有了新的突破和也有了新的挑战。

（配图来自Canva可画）

手机继续扛起营收大旗

小米一季度，营收、利润大幅增长离不开手机业务的支持。

财报显示，2021年第一季度，智能手机业务收入达515亿元，同比增长69.8%。本季度智能手机业务毛利率达到12.9%，全球智能手机出货量达到49.4百万台，同比增长69.1%。另据Canalys数据，2021年Q1，小米全球智能手机出货量排名继续站稳第三，市占率14.1%。在欧洲智能手机市场，小米的份额首次排名第二。

从手机价格区间来看，小米高端手机销量获得了长足的增长，“保中低端市场，争高端市场”的战略算是落了地。

财报数据显示，小米在中国大陆地区定价在人民币3000元或以上、境外定价在300欧元及以上智能手机全球出货量超400万台。其中在中国大陆地区定价在人民币4000元至6000元区间智能手机市场份额，由去年同期的5.5%提升至16.1%。 

从主打性价比手机到深耕高端手机，小米需要做的不仅是简单的提价，而是从产品质量、用户需求、技术创新等方面着手，开辟一条新的产品路线，其中的艰辛不言而喻。当然，其高端手机销量上涨和近期华为因手机芯片供应不足空出了高端市场相关。

据Canalys数据，除华为份额下滑至3%外，包括三星、小米在内的品牌均份额上升。而关于芯片问题，小米集团合伙人、总裁王翔表示：“整个一季度的芯片供应都是偏紧张的，但是整体业绩还是“非常好”，小米不会修正产能预测。”

另外，加速拓展新零售网络、增加线下销售渠道全面覆盖县级城市，也是小米手机保持销量领先的原因之一。

截至2021年4月底，小米之家线下门店数突破5500家，较2020年12月31日新增超过2300家。而且，小米之家已经覆盖60%的县级市场，预估今年上半年能覆盖70%-80%，其中河南、江苏已消灭空白县，实现省内县级100%覆盖。 

不过，受疫情影响小米手机海外市场份额有所下滑，特别是在重要的印度市场，其份额呈现下滑态势。IDC数据显示，第一季度小米以1050万部稳坐第一的宝座，但市场份额从去年同期的31.2%下滑至27.2%。

“手机 × AIoT”持续发酵

小米十周年之际，董事长雷军提出“手机 × AIoT”的长期战略，旨在进一步升级“手机+AIoT”战略，加快打造全球领先的消费级物联网平台的步伐，抢先占领全球智慧生活市场。

得益于手机业务积累的用户资源，以及管理层的高度重视，小米IoT平台已建立起多元化的产品矩阵，成为继手机业务之后小米营收和盈利的中坚力量。在新一季度财报中，IoT与生活消费产品业务也是拉动小米营收大幅增长的主力。

财报显示，2021年第一季度，IoT与生活消费产品业务收入达182亿元，同比增长40.5%；智能手表收入同比增速超300%。同时，IoT与生活消费产品业务，在海外市场的表现也十分亮眼，同期境外IoT及生活消费产品收入同比增长了81.1%。

在爆款单品方面，小米电视已连续保持销量第一，其受欢迎程度可见一斑。根据奥维云网统计，2021年第一季度，小米及Redmi品牌电视在中国大陆70英寸以上大屏电视市场零售量排名继续保持第一， 70英寸以上大屏电视零售量同比增长超160.0%。

不仅如此，小米还在加快产品升级迭代的速度，同时增加产品品类来全方位覆盖人们起居住行智能生活，保持智能生活市场的领先地位。

据悉，小米在2月底发布了RedmiBook Pro、Redmi MAX86超大屏电视、Redmi AirDots3等新品。3月底又继续发布了小米手环6、AX9000路由器、米家新风空调、米家扫拖机器人Pro、米家纯净式智能加湿器Pro、小米笔记本Pro等新品。

小米通过技术创新提升智能产品质量、丰富智能产品品类展，提高用户智能生活体验。因此，小米研发费用的投入只多不少。2021 年第一季度小米研发开支达到了人民币 30 亿元，同比增长 61.0%。

只是，随着“手机 × AIoT”效应持续扩大，将会产出越来越多的产品，而产品品类多元化扩张将十分考验小米运营、渠道、供应链等综合的管理能力。

互联网业务增速下滑

这些年，手机业务、IoT与生活消费产品业务的服务质量不断提升吸引来新用户，小米月活用户量显著增长。财报数据显示，2021年3月，全球MIUI月活用户数同比增长28.6%至4.25亿。其中，中国大陆地区MIUI月活用户数同比增长6.4%至1.19亿，较2020年12月环比净增770万用户。

随着全球MIUI月活用户数迅速增长，小米互联网服务越来越多元化，互联网商业变现能力增强。目前在小米手机、IoT、互联网业务这三大营收支柱中，互联网业务依旧是毛利率最高、最会赚钱的存在。

一季度财报显示，小米互联网业务毛利率提高到了72.4%，但营收大幅下降了。互联网业务营收66亿元，同比仅增长11.4%，增速较2020年一季度的38.6%，大幅下降28个百分点。收入占比上，互联网业务也从去年四季度的8.8%下降到8.5%。

具体来看，广告收入39亿，同比增长46.3%；游戏收入11亿，同比下降26.7%；包括电商平台、金融科技的增值服务收入16亿，同比下降8.6%，主要是由于金融科技业务风控加强，主动控制贷款规模所致。

毫无疑问，互联网业务作为拉动小米盈利的主要推力，其增速放缓必然会影响小米整体的盈利能力。而小米三大业务之间已形成紧密的联系，如果小米盈利能力下滑，也会影响手机产品的研发和迭代以及造车、IoT等业务的扩张。

总而言之，小米高端智能手机出货量攀升、“手机 × AIoT”战略驱动IoT与生活消费产品业务稳健发展，互联网业务盈利能力也在提升。在三驾马车的拉动下，小米整体业绩还将创新高。

爱回收赴美IPO，要做二手3C领域的优信？

（配图来自Canva可画）

进入2021年，“美版闲鱼”Poshmark上市并在首日暴涨140%的消息让二手电商再次收到了全球资本市场的关注。

与此同时，国内二手电商的发展也进入快车道。从头部的闲鱼、转转到垂直类的找靓机、爱回收、回收宝等，二手赛道玩家间的竞争日趋激烈。

通过对各家平台分析，国内二手电商中，爱回收想要上市的愿望似乎最为迫切。2016年时，爱回收就说要冲击上市，但最终没有成功；随后多年，爱回收都对外表示有相关计划，并将上市地点改为香港或美国纳斯达克，但始终也未见结果。2020年9月融资时，国泰君安这一老牌券商加入爱回收的投资人行列，这似乎都预示着爱回收正在为上市铺垫和准备。

近日，爱回收的上市计划终于有了新进展：5月29日，爱回收提交在美IPO申请，拟筹资1亿美元。爱回收将在纽交所挂牌上市，股票代码为“RERE”。

从招股书来看，爱回收的路径似乎更像是早前二手车领域的优信：通过to B业务支撑业绩、财务数据，冲击国内二手3C电商第一股。但一个不容忽视的问题是：在二手市场打拼了10年、严重缺乏维生素“C”的爱回收，即使上市恐怕也难以挽回其被巨头“围猎”的局面，同时其过于单一的to B业务，也无法撑起未来市场的成长空间。

缺乏维生素“C”，靠烧钱做重to B？

如果从业务模式来看，爱回收并不占优。

通过对比可以看出，不论是Poshmark还是日本的Mercari，或是其他几家国外二手平台，都是直面C端用户，而爱回收则是以B端起家的。

爱回收的招股书显示，其业绩几乎都是靠toB业务支撑。比如2020年，其88%的商品都是to B 散掉的,这也意味着爱回收的核心业务模式其实并非二手市场主流。

在二手市场，to B和toC有着非常大的差别。

其中最大的区别就在于，C端有庞大且丰富的需求和供给。二手商品货源分散，非标明显，有着一品一个SKU的特性，而购买二手货品的用户也是需求多样且零散。因此，采用ToC模式更容易平衡需求和供给，做大做强。这也是为什么，闲鱼和转转能够凭借C2C以及衍生出来的C2B2C模式迅速成为二手市场的两极，并且占据了超过90%的市场份额。

反观爱回收，一直缺乏二手市场真正需要的维生素“C”。

一直以来，爱回收做的都是B端生意，其主业C2B在整个二手手机市场中所占份额较小，对于资本市场来说，缺乏足够的市场想象力。同时，从爱回收最新的招股书看，其拍机堂承担的to B业务在其财务、业绩数据中占据了大头。

此外，招股书显示，爱回收线下有755家门店，在二手3C市场做重，需要持续融资和烧钱。

正因如此，自2013年布局线下以来，爱回收就走上了需要频繁融资的道路。截止到目前，爱回收的融资金额是业内最多的，超过了8亿美金，而已经上市的几家国外平台中，融资总额最大的The RealReal也不过3.346亿美金，不及爱回收的一半。

缺乏C端基因，靠B端起家，让爱回收背负着沉重的资金压力，也总是面临缺钱的困境。但对于二手电商来说，线上才是支撑业务与流量增长的核心来源。线下门店虽然可以树立品牌，但在没有形成足够的网点规模之前，所谓的品牌效应只是空谈。

尤其二手商品由于高度非标，其做大的痛点在于如何更快更高效地促进交易，解决信任问题，让供需两端更好地流转。如爱回收这般，核心业务的扩张依赖于门店，就会受到物理空间的限制，实际无法实现业务规模的真正快速扩张。

因此，在没有to C基因的前提下，爱回收如果还是按照目前一味强调的门店规模，对于投资人和资本市场来说，肯定会考虑其业务规模的成长性，以及如何实现规模和效益的平衡，避免持续流血。

更何况，倚重线下的另一弊端就是门槛较低，护城河不可建立。一旦有竞争对手携资金、流量和用户优势攻入线下，那么爱回收是否能够应对冲击也是个问题。这一隐忧也已经成为现实：去年12月，闲鱼在进行品牌升级之后便高调宣传布局线下。相比于爱回收，闲鱼不仅具有用户优势、品类优势而且还不差钱，对于爱回收来说，闲鱼的杀入已经让其坐立不安。

拍拍也难补C端缺陷

可以看出，不论是国外已经上市的二手平台还是国内闲鱼、转转两家独大的发展现状，资本和市场对to C模式更为青睐。依靠爱回收固有的模式，即便是冲击上市成功，恐怕也难以获得很好的估值。

这迫使爱回收不得不做出转变。

因为从行业既有认知来看，此前融到E+轮的爱回收已经到了需要上市的节点，否则难以稳定投资人的耐心。此前投资圈已经传出，爱回收的早期投资人对于爱回收的商业模式产生了困惑，长期营收增长缓慢，与此同时不断烧钱却在业绩上过于依赖to B业务，也并未给投资人带来回报。

想要改变现有模式想象空间不大的问题，爱回收需要找到突破C端的入口。

这其中，“弃子”拍拍似乎是首当其冲。

最初爱回收合并拍拍一是为了获得京东的融资救命，二是出于防御的考虑。虽然并不是一个好的“标的”，但拍拍至少还有京东的流量可以获取。故而，在合并之后，拍拍便开始逐渐转型，在去年9月的时候，更是成为了爱回收B2C模式的抓手。

可是，拍拍自身体量非常有限，也缺乏自我造血的能力。爱回收以往的to B模式和理念与B2C有着天壤之别，C端用户对验机、售后等平台服务的要求更为严格，而这都是爱回收所缺乏的。

这也就导致补位的拍拍未能让爱回收成功收获C端。比达咨询发布的数据显示，在2020年3月，国内二手电商TOP10中，拍拍的MAU仅有32.2万，位列第9，爱回收仅以51万排名第7，二者的数据和头部平台相差悬殊。

而且，在拍拍转型B2C之后，爱回收还面临了一个重要的问题——对单一渠道的依赖性。如果没有京东的流量支持，爱回收和拍拍在自我获客方面的能力如何，供给和需求能否维持现有水平，都是投资人对其价值判断的重要方面。

招股书中，爱回收自己也提到，爱回收对京东的依赖极为严重，且获得京东的支持必须要满足某些条件。如果不能满足这些要求，将对爱回收的业务、经营成果和财务状况产生重大不利影响。

目前来看，爱回收的C端布局效果并不好，其实已经很难让早前的投资人满意，也无法吸引二级市场新的投资人。

下一个优信？爱回收不是贝壳

想要获取更好的估值，爱回收还需要有说服力的业绩，但是，爱回收似乎更愿意讲所谓“长期主义”的故事。

既然C端补位的效果不理想，爱回收便开始向多元化扩张，这也就是去年9月品牌升级的主因，将旗下业务分类打包，除了原有的C2B和B2B之外，还着重强调B2C，再冠上新的品牌壳子“万物新生”，让故事的内容看上去丰富起来。

另一方面就是海外的扩张，通过出海来拉升估值空间。但就目前的地缘政治因素和海外二手市场的成熟度来说，爱回收的出海路也并不好走。

近几来年，中国企业出海可谓困难重重，华为、抖音等虽然占据了市场但却是处处受限，难以施展拳脚，而其他的企业在高调出海之后也多是草草收尾。更别说，二手手机3C产品还需要面临隐私安全的监管。

新兴市场智能手机还是以低端手机为主，低端二手手机市场的回收价值非常有限；而欧美二手手机市场相对完善且供应链流转与回收有较严格的制度规定，要进入该市场做大并不容易。

综合考虑之下，海外业务能否对投资人带来新的愿景很难说。

在各个业务层面都有强大竞争对手，同时海外业务前景难料的背景下，即便是升级为“万物新生”，赴美IPO的爱回收对市场也缺乏充足的吸引力。

爱回收经常自喻为贝壳找房，但从招股书和其商业模式看，和以服务c端购房者为主的贝壳有着天壤之别。其实爱回收看上去确实更像是二手车领域的优信，靠to B业务支撑冲击美股，但市场估值空间显然不大。

更大的问题是，随着赛道竞争越来越激烈，如何在巨头围猎下保住现有的业务基本盘别再持续下滑才是爱回收更该关注的核心，否则新故事还没讲出来，所谓“长期主义”的旧故事就已在IPO之际完结。

Q1亏损1.76亿，BOSS直聘上市也发愁

在找工作最佳时期之一的“金三银四”刚过不久，在线招聘平台BOSS直聘就向美国证券交易委员会递交了IPO申请，计划在纳斯达克挂牌上市，股票代码为“BZ”。

（配图来自Canva可画）

网络招聘的兴起

BOSS直聘是在2014年上线，到如今已有7年历史，尽管资历尚浅，但见证了网络招聘行业发展的一些风风雨雨。

回顾网络招聘发展史。在2000年前后，中国进入互联网时代，网络招聘也随之开始出现。大型综合招聘平台前程无忧、中国英才网、智联招聘先后上线，开始了网络招聘市场的竞争。

慢慢地，越来越多网络招聘平台也如雨后春笋般出现，BOSS直聘、拉勾网、猎聘网等网络招聘平台应运而生。各路玩家都看中中国庞大人口基数下大规模的人才市场红利，纷纷探索网络招聘模式，打造网络招聘平台。

在这其中，BOSS直聘通过“直聊+精准匹配”的产品核心突出重围。运用大数据和人工智能，为企业匹配符合要求的人才，为求职者寻找心仪的工作岗位。求职者和企业BOSS在线聊天和网络面试的模式，简约了招聘环节，提高了招聘效率，一度冲击了传统招聘模式。

随着用户移动端使用习惯的形成，网站招聘平台不断转型，从PC端向移动端迁移，现如今移动端成为网络招聘的主要形式。在艾瑞咨询发布的《2021年中国网络招聘市场发展研究报告》中，BOSS直聘在网络招聘平台移动端的各项数据中都居于TOP3，并且与其他平台断层明显，远超其他网络招聘平台。

目前在网络招聘行业的发展中，BOSS直聘站住了脚跟，甚至成为了行业头部。作为头部企业，BOSS直聘获得了头部资源优势，但是BOSS直聘的盈利情况却不容乐观。

盈利乏力

招股书揭露了BOSS直聘近年来一直亏损的事实，BOSS直聘在2019年亏损了5.02亿元，2020年亏损了9.42亿元，2021年第一季度亏损了1.76亿元，连续亏损的情况让人对BOSS直聘的盈利能力产生了思量。

在人才红利的时代下，网络招聘已经不赚钱了吗？招股书显示，BOSS直聘2021年第一季度总收入为7.89亿元，同比增长179%，环比增长18%。

从盈利模式来看，BOSS直聘盈利业务单一。BOSS直聘的收入主要来源于由面向企业客户的在线招聘服务，2021年第一季度该业务收入为7.82亿元，占整个收入比重的99%。

除了盈利模式单一影响了BOSS直聘的盈利能力，费用也是关键的一点。招股书披露，BOSS直聘2021年第一季度营销费用为6.19亿元，其中广告费用为4.27亿元。而广告费用的花费主要在获取流量和品牌活动中，光流量获取就花费了2.07亿元。

高额的流量获取成本使得BOSS直聘在用户量上得到显著的结果，截止2021年3月31日，BOSS直聘求职者数量达到8580万，企业用户达到1300万，BOSS直聘目前是中国最大的在线招聘平台。

招聘行业是一个周期性高频刚需的行业，“金三银四”、“金九银十”一般是求职者找工作的高峰期。这种时段一般都是各大网络招聘网站争先营销以获取流量的较劲期，谁的曝光量大，谁的流量就可能大。为了获取更多的流量，BOSS直聘在营销方面就需要不停地花钱。但是单一的业务模式是难以支撑起BOSS直聘一边赚钱，一边烧钱的，BOSS直聘盈利就显得十分乏力了，甚至几度亏损。亏损的问题，使得BOSS直聘的发展面临着不小的挑战。

挑战再升级

随着中国经济转型和高质量发展的要求，对人才的要求也与时俱进，国家把就业指标作为宏观调控取向调整的依据。为了更好地管理网络招聘平台，国家出台了《网络招聘服务管理规定》，自2021年3月1日起实行。

因为近些年来网络招聘行业发展出现不少问题，求职者信息泄露、发布不实的招聘信息、简历被倒卖盗用等问题层出不穷。在今年“3.15”晚会上，BOSS直聘也因此类问题被点名。

除了这些问题，BOSS直聘还面临着发展过程中出现的许多问题。

第一，直接招聘模式的出现。在信息时代，各个企业也拥有了越来越多的媒体平台，这些媒体平台的发展为他们积累了不少用户。因此不少企业也意识到这是潜在的人才市场，开始通过自己的媒体平台发布招聘信息，既节约了使用招聘平台的成本，又可以通过招聘信息吸引用户。

这一模式的发展，使得BOSS直聘的业务受到了冲突，企业用户和求职者都有可能在悄然地流失。

第二，平台差异变小。随着行业竞争加剧，网络招聘平台越来越精进自身的内容，内容也越来越趋于同质化，平台间的差异逐渐变小。

一开始只有BOSS直聘推出直聊模式，但是随着社交网络的发展，在2018年各大网络招聘平台都推出了直聊模式。只要一个平台率先推出新模式，其后一定会有其他平台相继模仿推出。如果BOSS直聘想要标新立异拉开差距就要不断推陈出新，做第一个吃螃蟹的人。

可以说，除了BOSS直聘自身的问题外，外部环境给BOSS直聘带来的挑战也不小，但是有挑战也就有机遇，如何能在挑战中找到机遇就要看BOSS直聘的能力了。

求变有必要

尽管BOSS直聘面对着诸多的问题，但是着手应变才是可取之道。

第一，布局人力资源服务生态。艾瑞咨询发布的《2021年中国网络招聘市场发展研究报告》显示，中国未来网络招聘行业发展或将形成两条路，其一是围绕人力资源行业提供深度服务，其二是围绕职场和职场人生活提供更广泛的服务。

BOSS直聘也在积极探索这条道路，计划将招聘流程数字化为用户提供更多服务，比如员工入职培训、视频和音频面试等服务。但是其他网络招聘平台也开始有了这方面的意识，也在积极努力布局，谁将在这个服务领域拔得头筹还是未可知的。

第二，继续探索盈利模式的变现可能。目前，面向企业客户的在线招聘服务是BOSS直聘的主要盈利业务，业务比较单一。在这个业务模式下，收入的来源更多的是招聘企业和求职者，来自的是企业每年缴纳的费用和用户的付费业务。基于现有的变现渠道，BOSS直聘应该开发更多新产品以及提高现有产品的附加值，探索更多的变现可能。

立足整个网络招聘平台，BOSS直聘是位于网络招聘行业的头部玩家，因此上市起点比较高。但是招股书披露的亏损问题及考虑到BOSS直聘未来的上升空间，BOSS直聘都有待去努力。BOSS直聘的上市之路，任重而道远。

快手的商业化跃进

快手将重心转至直播带货和电商之后，已经不是一家纯粹的短视频企业。

近日，快手发布2021年第一季度财报。数据显示，快手2021年一季度总营收170亿元，同比增长36%，市场预期170.17亿元，但环比去年四季度的181亿元下降6%。本季度，快手亏损577.5亿元，调整后净亏损49.2亿元人民币，相比去年同期的43.45亿元高出5.75亿元。

可以发现，快手一季度营收虽然实现了增长，但增速有所放缓并且亏损进一步扩大，创下近年来最大的单季亏损。而受财报消息影响快手股价出现波动，截止5月24日收盘，快手港股最新股价为232.2港元，下跌3.17%，总市值为9657亿港元。

尽管一季度业绩差强人意，但从活跃用户量以及营收结构变化等标准来看，快手基本面还是很能打。

（配图来自Canva可画）

广告收入赶超直播收入

短视频风口期，“北快手、南抖音”双寡头格局明显，快手在老铁们的簇拥下急速扩张。今时不同往日，随着资本入局市场竞争变得更激烈，快手营收增速不断放缓。

快手一季度营收同比增长36%和以往增速相比，呈现放缓趋势。财报数据显示，2018年、2019年和2020年，快手的营收同比增速是143%、92.6%和50%，2020年第四季度快手的营收同比增速也达到了52.7%。

好在，快手一季度广告营销收入首次占比过半，多元商业模式成效显现。

财报显示，2021年一季度，快手线上营销服务收入为86亿元人民币，同比增长161.5%，对总收入的贡献首次过半占比50.3%。而随着广告业务比重上调与直播收入形成“双足鼎立”的营收结构，快手抗风险能力也将进一步加强。

2021年之前快手靠直播业务创收，直播业务占公司80%收入，自从重点发力广告和电商之后，直播业务收入占比不断下降，广告和电商收入占比提升。

财报显示，第一季度的直播业务收入为人民币73亿元，同比下降了19.5%，环比也下降了7.6%。与此同时，快手的直播平均月付费用户为5240万，同比下降了22%。直播收入占比也较去年的同期的72.3%，下降到了42.6%。

除了运营重心转移之外，快手直播收入下降的归因还有直播收入已触达天花板。

直播业务营收陷入瓶颈的不只有快手，直播平台映客、社交平台陌陌都面临直播商业化难题，而且直播市场从增量市场进入存量市场之后，直播平台获取新用户难度加大，挖掘用户付费潜力逐渐成为各大直播平台获取新增长的主要方式。

117亿巨资，换来日活量增长

互联网产品商业化的基础条件是具备庞大的用户规模，通过流量变现。因此人们在衡量某个互联网产品的时候，往往最关注日活量、月活量、用户规模以及用户增长速度，快手也不例外。

这些年，快手日活用户增速和用户使用时长表现，可圈可点。2021年第一季度财报显示，快手中国应用程序及小程序的平均日活跃用户达到3.792亿，同比增长26.4%，环比增长20.0%。快手应用上，日活跃用户日均使用时长达99.3分钟。

值得注意的还有，在一季度财报中快手首次披露国际市场最新进展，进军南美洲、东南亚之后，Kwai、SnackVideo等产品用户量持续攀升。数据显示，快手一季度海外市场的月活跃用户均值超过1亿，今年4月，海外市场MAU进一步增长至1.5亿以上。

不过，随着短视频行业竞争进入白热化阶段，平台获客变得艰难、获客成本水涨船高。2021年一季度，快手的获客成本增长了近2倍，日活跃用户获客成本为486元，而去年同期为173元，月活跃用户获客成本264元，去年90元，这都是去年同期的近3倍。

短视频市场获客成本增加，快手营销费用也在增加，“烧钱”抢用户的结果是用户量增长、成本高企，最终导致单季度大幅度亏损。

财报显示一季度，快手的销售及营销开支达人民币117亿元，占总收入的68.5%，较2020年同期的81亿元增加44%，财报解释称，其中包含快手应用及其他应用程序的营销开支、品牌推广活动开支等。

尽管快手花大价钱实现了日活用户量的增长，但相比抖音日活用户量，快手日活量还存在差距。

根据财报，快手这个季度的日活跃用户为2.953亿，同比16.6%，较上个季度增长了2400万人。月活跃用户为5.2亿，同比增长5%，较上个季度增长了4410万。而媒体爆料的字节跳动数据显示，2021年3月份抖音日活用户数量约为6.1亿至6.2亿，未来抖音的日活用户数量将达到6.8亿。

不仅如此，视频号凭借腾讯强大的流量资源一跃成为短视频领域的黑马，并且在营销、内容等方面加大马力，紧追抖音、快手。在今年4月15日，腾讯平台与内容事业群（PCG）宣布进行新一轮组织架构调整，将腾讯视频、微视、应用宝重新整合成新的在线视频BU，并强调：“做内容就一定要做短视频”。

显然，双寡头格局被视频号打破后，短视频领域的用户争夺战愈加激烈了。在此情景下快手开启烧钱模式获客短时间内获取了大量新用户，但对于想要大规模盈利的企业来说，”烧钱“并不是长久之计。

电商业务的小目标

快手电商一路走来，已经建立起完整的电商交易链条，并且取得了不错的成绩。2018年推出购物车功能、2019年成立电商部门，2020年至今快手已开通用户快手小店以及淘宝、天猫、京东等第三方交易平台，并且年GMV超千亿。

一季度财报显示，快手其他服务收入为12亿元，同比增长589.1%，主要是由电商增长所推动。快手一季度电商交易总额同比增长219.8%至1186亿元，其中快手小店占平台电商交易总额的比例，从2020年同期的53%增至85%。

快手小店交易总额占比扩大，说明越来越多人选择快手内部电商购物，快手电商将逐渐摆脱依附于第三方电商平台的局面。而快手完善销售、运输、售后等交易服务环节之后，也立下了新的交易目标。《晚点 LatePost》数据显示，快手2020年全年GMV为3812亿元，预计今年电商GMV目突破 7500 至 8000 亿元，约为去年的两倍。

在一年一度的618电商节即将到来之际，快手宣布“正式启动快手616品质购物节”。据悉，6月15日晚上，快手将与江苏卫视、浙江卫视和快手小店直播间台网联动，打造首届电商晚会——“快手616真心夜”，创造百亿级曝光量。

届时，入驻快手的商家将借助快手平台和合作媒体的力量获取更多新用户，快手用户也可以在个各种促销福利中，以最低的价格买入所需商品。对于快手电商来说，内容是电商发展的驱动力，购物节可以促进商家与消费之间的交易，同时快手也在不断提升供应链能力，以期满足日益增长的用户购物需求。

总之，快手深度布局电商市场已取得了一定的成效，并且电商业务还将持续为整体营收做贡献。而一季度营收结构得到优化、用户日活量增长，也预示着短视频起家的快手将在商业化的路上越走越稳。

Q1业务再整合，京东渴望更多粮草

日前京东物流发行价敲定为40.36港元一股，按照京东物流招股书披露的60.92亿总股本估算，京东物流的市值起点是2458.57亿港元，折合人民币大概是2000亿出头。

在京东最近发布的2021年一季度财报中，京东物流也被从之前的新业务中单拎出来进行数据披露。与此同时，京喜和内部地产业务，也从京东零售中剥离出来一同算进新业务中。

连续的业务披露规则调整背后，是京东对未来战略的优化定调。目前京东面临多线鏖战的战局，零售（包括京喜）需紧盯阿里和拼多多，物流需抗压顺丰和菜鸟系围攻，社区团购等生鲜业务则需要和美团、拼多多、滴滴等硬刚。

在零售业务还不可高枕无忧的时候，多线作战的京东，需要花钱的地方太多了，今年对京东而言也非常关键，社区团购、物流赛道可能面临大变局，通过刚刚发布的这份一季度，我们或许可以看到京东短暂的未来。

（配图来自Canva可画）

零售输血

多线作战的环境下，京东目前各业务的现状，就是零售这个根基最牢靠，同时也可以持续赚钱的强势业务，在为物流、京喜等新业务进行资金输血。

Q1财报显示，京东零售业务的营业利润为73.4亿，物流业务的营业亏损为14.74亿，新业务的营业亏损为22.81亿元。

值得注意的是，在未调整项目披露规则前，京东两块业务的盈利和亏损数据量级都要小不少。以去年Q4为例，京东零售业务营业利润是30.41亿，新业务营业亏损是7.19亿。

剥离掉京喜业务后，京东零售业务利润增加明显，而剥离物流业务，但并入京喜的新业务亏损扩大，综合判断京喜的烧钱程度是比较夸张的。

目前来看京东零售业务的利润，在覆盖新业务和物流业务的亏损上没太大压力。但是物流业务去年同期营业亏损是4.21亿，意味着今年营业亏损增长了250.1%；而新业务去年同期营业亏损是13.84亿元，意味着今年营业亏损同比增长了64.8%。

如果按照这种烧钱速度来看，零售业务可能在今年就会比较难覆盖其他烧钱业务的亏损了。或许也是担心到这些烧钱业务会影响到京东的盈利数据，所以京东把需要持续烧钱的物流业务上市了。

京东物流的IPO一定程度上可以缓解京东零售为其他业务输血的压力，但是对于包含社区团购的京喜业务来说，其战略地位决定了需要长期烧钱的发展特性，所以还是会对零售业务的赚钱能力有持续性要求。

加码服务变现

虽说零售业务是其他业务的利润源，但零售业务发展一直离不开物流这一基础设施，从过去到现在到未来，物流都会是京东做好零售和社区团购等业务的基础。

而从另一方面来看，包括物流、技术在内的服务型业务也是京东在产品之外的最大的变现渠道，关乎京东未来的成长上限。

从Q1财报来看，目前服务收入，特别是和物流、技术相关的收入贡献，占比仍然不高。具体数据上，Q1服务收入为278.94亿，虽然比去年同期增长73.1%，但是对总收入的贡献只有13.7%。这个比例和去年Q4的14.3%相比，还有略微下降。

京东的目标是从技术驱动的电商平台转变成一个供应链技术和服务供应商，但这个比例还是太低。拿亚马逊来说，其今年Q1的服务收入占比高达47%。

对这块短板京东其实很清楚，所以一直在加码服务业务的变现能力，Q1财报提到两个例子。第一，意大利品牌Marni采用了京东的定制化一站式解决方案；第二，京东和腾讯合作打造云仓库，可提供私人运输运营、运输优化、供应链和物流服务。

可见京东提高服务收入的途径主要有两个：一个是为零售业务商家提供更系统化的解决方案，一个是为物流领域的客户提供定制解决方案。

去年京东物流全面开放个人快递业务，就是一个明显的信号，即京东要探索服务变现的空间。但目前来看，要把技术服务收入占比提升到一个比较高的水平，比如20%，仍然有不小的挑战，京东在物流和技术上的加码还要再提速。

下沉提速

相比淘宝和拼多多，过去京东离下沉用户要更远。但是自从拼多多的下沉策略体现出惊人的数据增长拉动性之后，京东也意识到下沉市场是兵家必争之地。

京喜是京东布局下沉策略的核心业务，今年初京喜拼拼的上线再次证明，从社交电商到社区团购，下沉市场在京东的战略中已经占据非常重要的位置。

在Q1财报电话会议上，京东管理层披露了一个数据：Q1新增用户中，有81%的比例来自下沉市场。而一季度京东的年度活跃用户账户规模达到4.998亿，同比增长29%。

可以想象，如此高比例的下沉用户主要来自于京喜业务的大规模投入，京东管理层也明确表示“我们通过不断的前端触点，包括很多的渠道和场景，去触达我们的新用户。”

对京东而言，下沉市场的核心意义在于拉动用户和营收规模的增长。从其Q1数据来看，这个意义得到了进一步的放大。

但下沉的代价就是无休止的烧钱，起码短期内看这个规律不可动摇。所以说，京东现在在下沉市场的竞争状态，就是拿钱换新用户，以及和对手们抢用户。这个策略下，京东维持用户增长趋势不是问题，但关键在于用户留存、用户客单价这些数据能否好看。

Q1京东未在财报中披露更多和用户消费有关的数据，所以其下沉策略的有效性仍待检验。

直面硬仗

总体来看，京东Q1财报的核心关键词是输血、烧钱、服务、下沉。通过调整披露规则，京东将基础牢靠的利润业务和烧钱高成长的业务分开来，进一步明确了未来战略的执行逻辑。

目前看京东的零售业务发展比较健康，这可以成为支撑其烧钱做物流和京喜等业务的底气。而另外一方面，京东物流的IPO会拿到一大笔钱，京东的财务压力会小很多。

从去年回归港股，到把达达、京东健康陆续送上市，再到今年京东数科因整合而终止上市，转而把京东物流送上市，可以看出京东对资金的巨大需求。

在物流、社区团购、生鲜赛道拉锯战中没有占到绝对优势的情况下，京东所要打好这场持久战必须背靠大量充足的物资，所以频繁上市的战略意义很清晰。

更重要的是，这能让同时面对阿里、拼多多、美团、滴滴、顺丰的京东，在多线作战时更有信心。

大象转身：国美跨入4万亿家居家装市场是否还有希望？

家装是一个庞大的工程，家居家装产业同样也是一个庞大的系统，整个规模大概4万亿左右，就算在整个大消费行业都是屈指可数的存在，自然也引来了不少觊觎的目光，谁料国美竟然也成为了其中之一。

国美创始人黄光裕复出的动态本就备受媒体关注，而在4月29日，黄光裕复出后的首次公开亮相，竟是在家居平台“打扮家”的发布会上。在发布会上，黄光裕宣布国美正式进军家居家装市场。

大象转身跨入4万亿家居家装市场，真的有足够的实力分的一杯羹吗？和入局多年的齐家网等垂直龙头玩家们对比又存在哪些优劣势？一切仍然存疑。

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昔日“价格屠夫”的“屠刀”还锋利否？

家居家装是一个较为特殊的行业，就像人体的三高一样，这个行业也存在“三高体质”，就是高离散，高关联，高复杂。

家居行业的高离散主要体现在供给端方面。家居产品品类繁杂，需求广泛，使得上游供应拥有着松散、无序的离散制造特性。

高关联主要体现在行业的需求端方面。在下游，灯饰与吊顶，地板与地暖、橱柜与冰箱等各产品之间，都拥有极高关联度，消费者需要把形态各异、功能各异的产品整合到一个场景之中。

高关联与高离散让整个行业处于一种供需两极化的状态，带来高复杂的特点，入局之后意味着“产业长征”的开始，困难重重，就连巨头都难以解决行业问题。

实际上国美此前就曾入局。在2017 年，国美启动了“家·生活”战略，当时还向家装平台“爱空间”投资了2.16亿元；2018 年，国美还与欧派、志邦、我乐等品牌合作橱柜厨电一体化业务，但是众多举措并没有看到理想的效果。

作为曾经的“价格屠夫”，国美仍然沿用擅长的价格战模式，在五一期间掀起营销狂欢，开展家居、家装优惠活动，但这似乎并没有真正触及到家装行业的本质。

一方面，由于行业高复杂特性，用户很难对于家居家装产品有全面的了解，也难以判断产品的好坏，价格过低反而会带来用消费者对品质的质疑。

另一方面，过于依赖价格战也会影响行业产品的品质度，同时也可能会让产业升级之路受阻，不利于优质家居家装产品的研发和开拓，让整个行业仅仅停留在以低价抢占市场规模的层次，难以把家居家装带到一个新的层次与战略高地。

但实际上，对于目前的家装产业而言，价格战恐怕已经并不适用。如果参考垂直龙头齐家网的策略，可以发现行业的变迁轨迹已经不在价格战这个层面上，齐家网这些垂直选手选择的是通过技术革新、资源整合，实现平台营销、设计、材料、施工的一体化，帮助装修公司降本增效的同时，推动行业的规范化、透明化发展并提升用户体验。

黄光裕也表示，需要用闭环的商业模式去改变，并提出3年5000亿目标。

闭环意味着“像造汽车一样装修房子”，需要整合产业上中下游企业，但国美在家居家装领域基础薄弱，似乎也不具备这样的实力。

从国美的布局试水可以发现，不管是打造家居样板商场，还是和欧派、志邦、家居家装品牌合作，实际上国美都并未深入家居家装产业，只留下了一些“浅浅的脚印”。不过在与其他品牌的合作中，倒是积累了不少零售经验，也丰富了自身零售商品品类。

那么该如何深入产业发展呢？答案是从行业痛点出发，整合资源、打通产业链，从根本上解决行业效率和体验问题，从而为消费者提供高性价比的产品和服务。

寻找国美的“命门”

本身家居家装就是一个亟需整合的产业，国美入局之后到底是帮助产业整合的还是来给产业“添乱”，还有待观察。

国美确实具备一定的资金优势，拥有烧钱换市场的资格，但是作为“外行人”的国美，能做的其实也只有通过营销发力，给予资金、流量支持。

可惜的是，这对于产业的目前发展并没有什么实质性的帮助、改变，因为家居家装产业的弊病并不出在这里。

当前家装市场空间巨大、乱象丛生，大量非标化产品横行。国美即便搭建好平台，也没有整合各方供应链的能力，价格战、流量战更无法为消费者带来透明化的装修方案。尤其是后疫情时代，数字化转型已成为企业的必选题，这对于家居家装产业也是一个不小的机遇和挑战。

当然，国美做为传统零售巨头，在零售的数字化、线上化都曾有过探索，积累了不少的经验。

早在2008年，国美就将电商部独立为一级业务部门，并将电商作为发展战略的重心。2010年底，国美以4800万元的价格收购了库巴网80%的股权，2011年国美网上商城正式上线。但是为了减亏，在2013年冬天国美在线发布公告，宣告“双品牌战略”终结，库巴网自此消失。

2014年，国美对外界表示要打造千亿级的电商平台，并以“首年免租金”等策略吸引平台入驻，希望增加B端商家数量。

时间转瞬即逝，国美尽管一直在努力转型，但是多年都未成功，跨界家居家装领域的难度可想而知。

本质上来说，家居家装产业的数字化发展同样需要以产业的协同整合为基础。首先产业过于分散，整合众多的家装企业就极其考验平台的能力，需要持续的深耕；其次，整合足够数量的家装企业也只是基础，更需要这些企业有深度了解，通过对数字工具的运用，为他们提供品牌层面、营销层面以及运营层面的赋能。

也就是说，家装产业的数字化迭代要求的产业基础更强，难度系数也高于零售行业。

未来要实现家居家装产业闭环，数字化可以说是必由之路，本质上需要做到信息的数字化-商品的数字化-服务的数字化。从前端获客、设计、签单到后端的供应链、服务、硬装、软装、主材、辅材，这么多的环节中，涉及到繁杂的人员、庞大的数据、名目繁多的材料商，这些都需要通过数字化协同整合发展，任何一个环节的数字化都不能落下。

相比之下，齐家网这些垂直玩家已经扎得很深了，也走过了漫长艰难的路。比如其前两年推出的“火炬计划”，在全国筛选、扶持1000家优质装企，首批落地100家星级装企，推动家装产业向互联网化、数字化形态转型升级，可以说花了很大的力气、调动了很大的产业资源，但即使如此，这个产业的数字化进程仍然远远不够。

当前，齐家网等垂直龙头给出了新的探索路径——装企SaaS服务，基于海量装修大数据沉淀和数万装企服务实践经验，目前逐渐形成了较为完善的基于SaaS订阅服务并囊括营销、供应链和创新增值业务的SaaS赋能整体解决方案，目前来看效果不错。

不过这样的解决方案最终能进化成什么样子，仍然有待时间观察。至于国美等这些外来巨头的加入，路漫漫其修远兮，垂直龙头们走过的路这些巨头们未必都能避免，未来还有很多的坑在等着它们翻越。

虎牙持续盈利背后的增长隐忧

游戏直播赛道向来受追捧，想要进场分食的参与者更是前赴后继。除了众多中小平台试图挤入这一赛道，B站、快手、抖音等行业巨头，也都显示出了其对电竞直播的野心，这对于原本身处游戏直播赛道的虎牙和斗鱼来说，无疑是一重大挑战。

重重压力之下，原本指望通过“虎斗合并”，来强化游戏直播壁垒的两家公司，不巧遇上了反垄断，合并之路陡然生变。在合并未能成行的背景下，两家公司在日前交出了两份不同的成绩单。

（配图来自Canva可画）

持续盈利

近日，国内电竞直播平台虎牙发布了2021年第一季度财报。财报显示，该季度虎牙营业收入达到26.05亿元，同比增长8%，净利润1.86亿元，同比增长8.8%，实现了连续十四个季度的盈利。

虎牙财报如此亮眼，主要得益于其直播收入、广告和其他业务收入的大幅增长。从财报可以看出，该季度虎牙来自于直播的收入接近24亿元，同比增长5%；来自于广告和其他业务的收入同比增长55%至2.13亿元，增速十分明显。

其营收和利润的持续增长，主要与其付费用户平均花费的增加不无关系。虎牙一直致力于内容、产品和服务的丰富与优化，使其内容的吸引力得到增强、产品的功能得以升级、用户的体验也得到了快速提升，虎牙用户的付费意愿也因此得到了快速提高。

另外，虎牙各项收入的稳定增长，也离不开其内容许可收入的增加。内容一直是直播平台的核心竞争力，虎牙在内容上的投入也是不遗余力。虎牙在该季度与腾竞体育签署了赛事转播授权协议，获得了2021年至2025年LPL、LDL等赛事，在中国的独家直播权和相关分销权。这项独家权益为其旗下主播们，提供了得天独厚的内容优势，也为其平台解锁了更多变现可能。

当然，虎牙能取得如此亮眼的成绩，并不仅仅是其付费用户平均花费增加以及内容许可上增加的结果，还与其在内容多元化上的持续发力分不开。

多元化成效显著

作为中国电竞直播行业的领军者，虎牙一直都十分专注于内容的丰富和产品的创新，而丰富的电竞赛事内容，正是虎牙打造内容多元化的重要一环。该季度虎牙直播了92项版权电竞赛事，其中不乏“英雄联盟职业联赛（LPL）春季赛”、“绝地求生PGI.S全球邀请赛”和王者荣耀职业联赛春季赛（KPL Spring）之类的顶级赛事。

另外，虎牙还将自制赛事作为了打造的重点。这一季度虎牙共直播了36档如“虎牙猛男杯和平精英全明星邀请赛春季赛”等自制电竞赛事，和《我是穿搭王》等娱乐节目。从效果来看，多元化的内容正在发挥越来越重要的作用。

一方面，虎牙内容多元化发展，正在对其用户留存和拉新起到积极作用。财报显示，2021年第一季度，虎牙版权电竞赛事和自制电竞赛事，总收看人次分别达到5.35亿次和1.95亿次，同比增长也分别高达41％和73％。不仅如此，虎牙直播移动端MAU，也比上年同期略有增长，而其次月留存率更是持续稳定在了70%以上。

另一方面，虎牙发展多元化内容，也在一定程度上提升了其变现效率。依托于丰富且优质的电竞赛事内容，虎牙成功地培养起了国内游戏用户对直播内容的付费习惯。如今，付费意愿较强的用户，期待更多多元化的服务与娱乐方式，并乐于为之付费。虎牙则通过对自身业务的精细化运营，吸引了更多的用户付费，更进一步地提升了自身的增值空间。

增长疲态难掩

不过不可否认的是，在虎牙光鲜亮丽的财报背后，仍然暗藏了一些隐忧。比如，虎牙的月均活跃用户数和付费用户数，都出现了不同程度的减少。

2021年第一季度，虎牙直播移动端MAU达7550万，虽较上年同期净增80万，但比上一季度减少400万；而虎牙的付费用户数为590万，较上年同期减少20万，较上一季度也减少了10万，用户增长停滞的困境已经凸显。而虎牙的用户增长之所以停滞，其背后则有着多重因素驱动。

首先是流量红利见顶。据QuestMobile研究院近期发布的《2020中国移动互联网年度大报告》显示，中国移动互联网流量已接近饱和，且同比增速持续下滑，月均同比增速已经从2019年的2.3%下降到了2020年的1.7%。

流量的天花板日渐清晰，这也意味着虎牙用户规模高速增长的阶段，已经成为过去式，所以虎牙想要通过延续用户增长，来提升营收的愿望已经越来越难以实现，转变增长方式迫在眉睫。

其次是自身业务遇到瓶颈。主播和用户是直播平台最核心的资源，不过挖角主播资源日益成为行业的竞争常态，挖角不仅会造成用户流失，还会给平台带来直接损失。比如虎牙的主播就常被其他平台挖角，而转换平台的主播也会通过自身与“粉丝”之间特有的粘性，将其“带”到新的平台，成为新平台的有效用户，这对虎牙造成不小的打击。

除优秀的电竞主播外，顶级赛事也是吸引用户的一大亮点。不过，由于虎牙更注重游戏产业链的打造，对重大电竞赛事精细化运营的重视程度则远远不够，以致于无法满足更多用户的观看需求。

最后，竞争对手分流。除了老对手斗鱼外，如今B站、抖音、快手等短视频平台，也在电竞直播方面加大了布局力度，凭借差异化的打法，吸引了一部分直播用户逃离虎牙，这也就意味着虎牙后续用户增长会越发地艰难。

这些变化在虎牙的财报中，也有所反映。从财报来看，虎牙虽然连续十四个季度实现盈利，但其营收增速已然放缓，其下滑的趋势也愈发明显。可以预见，若是不能尽快找到新的增长点，虎牙接下来会面临更严峻的外部压力。

竞争态势加剧

纵观电竞直播的发展历程来看，整个行业格局短短数年就经过了几轮重塑，从千播大战到三足鼎立，再到虎牙和斗鱼两强胶着，如今又迎来了新的竞争者。随着B站、快手、抖音等视频平台的入局，处于头部位置的虎牙，面临的竞争威胁也随之加大。

同样是国内电竞直播的头部平台，虎牙跟斗鱼之间的竞争从未停歇。作为虎牙的老对手，斗鱼与其之间的整体差距却不甚明显。具体而言，斗鱼在品牌知名度、核心主播资源、付费率方面都比虎牙稍具优势，但在营收、利润、MUA等几项核心数据上，虎牙却较斗鱼略胜一筹。总而言之，二者基本势均力敌。

不过，与斗鱼和虎牙的“胶着”状态不同，B站、抖音、快手在电竞直播业务上，则对虎牙步步紧逼。“抖快B”通过采买赛事版权、高价签约主播、邀请电竞选手入驻等方式，不遗余力地构建着自己的电竞版图。它们虽然入局较晚，但凭借其庞大的用户群体和较高的用户粘性，以及高付费转化率的优势，取得了不俗的表现。因此即便虎牙在游戏赛道先行一步，它们仍有机会成为电竞版图之争中最有力的挑战者。

以此来看，虎牙在电竞直播领域仍不能高枕无忧。不过凭借其手握顶级游戏赛事版权和头部主播资源，以及强大的游戏运营能力，虎牙与后者的较量也绝非没有胜算。而随着“抖快B”的出现，电竞直播领域新的战争已经打响，而虎牙能做的只能是积极备战，以便应对其他视频平台的出击。

搜狐新财报：盈利依旧，颓势也依旧

曾经的三大门户网站，新浪、网易、搜狐，在互联网不断发展的时代中，搜狐越来越偏离中心，虽不至于销声匿迹，但已不再名列前茅。

前几年的财报数据显示，搜狐连续几年亏损，一直到2020年才扭亏为盈。而近日，搜狐发布了2021年第一季度财报，2021年第一季度搜狐持续盈利。

（配图来自Canva可画）

第一季度接续盈利

2021年Q1财报显示，搜狐2021年Q1总收入为2.22亿美元。相较于2020年Q1总收入的1.79亿美元，2021年Q1总收入同比增长24%。相较于2020年Q4总收入的2.53亿美元，2021年Q1总收入环比下降12%。

虽然环比下降了，但是搜狐2021年Q1还是紧跟2020年的趋势持续盈利的。2021年Q1财报显示，根据非公认会计准则，归属于搜狐公司的持续经营业务净收益为3700万美元。

搜狐董事长兼首席执行官张朝阳评论说：“在2021年第一季度，我们继续执行公司的运营战略。2021年非公认会计准则净收入为3700万美元，大大超过了我们之前的收入指导。这主要归因于我们严格的预算控制，以及在线游戏业务的稳步表现。”

在连续多年的亏损过后，外界对搜狐失去了信心，一度传言不好。2021年Q1接续2020年的盈利趋势，让人不得不相信这是个向好的趋势。但是经过这么多年的亏损，搜狐真的能够开始持续盈利了吗？

游戏业务啃老本

搜狐总收入主要分为在线游戏业务、在线广告业务和其他。

在线游戏业务是搜狐总收入的主要来源。2021年Q1在线游戏业务收入1.76亿美元，同比增长32%，环比下降10%。

搜狐在2021年Q1财报中揭示，同比和环比变化的主要原因都归于“天龙八部”。2020年Q4搜狐推出“天龙八部端游怀旧版”，使得2020年Q4在线游戏业务收入得到提升。

搜狐的天龙八部游戏从2007年在中国发行至今，中间经过多次改版和升级，依旧受到很多人的喜欢。但一个游戏经历十多年之久，而且又在近年来推出怀旧服，其实也就是榨取游戏残存的人气。一旦天龙八部游戏玩家的情怀逐步消散，游戏的热度也会跟着逐步下降。

近些年来，搜狐在游戏方面除了天龙八部这个爆款游戏外，在其他游戏上一直没有突出表现。换而言之，搜狐这些年在游戏业务上一直在啃老本，如果一直没有出现其他受市场欢迎的游戏，搜狐的游戏业务就有可能走向下坡路。

内容生态新布局

在线广告收入也在搜狐总收入中占有一定比重。2021年Q1在线广告收入为3100万美元，同比增长20%。

在2021年Q1财报中指出，在线广告收入同比增长的主要原因是门户网站和视频广告业务的收入增加。2021年初搜狐自制的小短剧上线，这在一定程度上吸引了一些视频广告的投放。

2020年年报把搜狐广告分成了四个部分，分别是搜狐媒体门户、搜狐视频、搜狐焦点和17173.com网站。在2021年Q1财报中张朝阳谈到，“对于搜狐媒体，我们一直致力于改进产品和技术，激发优质内容的产生和社交分布；对于搜狐视频，我们在制作长篇原创剧本和短篇实况直播内容方面都取得了持续的进步，将先进的直播技术整合到了我们的产品矩阵中，并将这些技术应用于我们的内容营销活动。”

以上所述都离不开内容，可见内容才是发展的核心。一个媒体企业想要得到更多的注目，一定是因为它的内容足够吸引人。因此，搜狐在内容战略上做出了不少调整。

第一，内容账号化。在2021年搜狐春夏推介会上，张朝阳介绍搜狐在内容生产的方向是账号化，所有的内容都以账号的形式出现。不同的用户需求是不一致的，内容进行细分，垂直领域内容的输出更容易满足不同人群的需求。这样的内容形式，搜狐客户投放的广告会更加精准化和效益最大化。

第二，活动即内容。近年来的“直播热”搜狐没有错过，搜狐通过直播进行播放综艺+带货，在直播的技术和内容方面都做出了创新。搜狐还举办了许多大型活动，这些大型活动更容易打破圈层和集中品牌营销。直播和大型活动都是多元内容和文化的输出，使得广告的内容和形式也会更加多元化。

第三，形式差异化。搜狐推出“小而精美”的自制网剧，内容浓缩即精华，这在一定程度上可以解决视频剧情拖沓、播放时长长等使观众体验感变差的问题，或许可以和其他视频平台产生区别。只要观众视频收看率上升了，搜狐的广告也会增多的。

显而易见，在内容方面搜狐还是很用心的，坚持内容是搜狐一直没有放弃过的。但是内容有了，内容产生的热度却不够，搜狐在提高流量方面还有很多的提升空间。

盈利与挑战并存

作为曾经的三大门户网站之一，搜狐在互联网行业里的日子越过越难了。

其一，广告收入逐年下降。从近些年财报的广告收入的数据来看，2018年为2.32亿美元，2019年为1.75亿美元，2020年仅为1.47亿美元，而在2021年Q1环比下降26%。以上的数据都显示出，搜狐广告收入呈现逐步下滑的趋势。

搜狐广告收入出现下滑的主要原因之一是广告客户方比较倾向于主流平台和流量热度高的平台，即使搜狐在这方面也做了一些努力，但搜狐仍显不足。现阶段，能否扭转广告收入的下滑趋势，是搜狐不得不面对的问题。

其二，游戏业务竞争激烈。在微热点大数据发布的《2月游戏网络关注榜》中搜狐最热度游戏天龙八部没有上榜，搜狐在游戏公司热榜中也没有上榜。近些年来，各种游戏公司层出不穷，开发出的游戏也层出不穷。游戏行业的竞争也越来越激烈，头部游戏公司暗自较劲，收购、并购、投资各游戏公司以壮大自身实力。

搜狐在这其中，游戏缺乏更多爆款，实力也稍弱，这对于搜狐游戏业务的生存环境有着很大的挑战和压力。

互联网行业是场马拉松，中途会有人不断退场，也有很多机遇也会在其中，坚持才是硬道理。搜狐2021年第一季度已经成功接住了2020年盈利的接力棒，开了一个盈利的好头。但还是难掩其中不足，想要持续保持盈利和回归中心，搜狐的长跑之路都仍要继续加油。

阿里尚未老去

阿里巴巴在近日公布了2021财年第四财季（2021年一季度）及全年财报，在外界的一片质疑声中，阿里巴巴交出了一份不错的答卷。

财报数据显示，阿里2021财年收入为7172.89亿人民币，同比增长41%。移动月活用户达9.25亿，较2020年增加7900万。每位用户年均花费达9200元。从数据披露来看总体表现依然亮眼。

数据亮眼背后的现实窘境是中国电商市场早已不是当年阿里一家独大的局面，电商新秀拼多多依靠市场补贴和用户裂变迅速崛起，超越京东成为阿里巴巴最强劲的对手。激烈的市场竞争让作为老牌电商巨头的阿里开始创新调整业务布局应对新的挑战。

（配图来自Canva可画）

和拼多多抢占下沉市场

拼多多早期依靠市场补贴和用户拼团的方式迅速抢占下沉市场取得不错的成绩，已经成为阿里电商最大的挑战对手。值得一提的是拼多多的产品策略和字节跳动旗下产品一样，深谙让用户沉迷上瘾之道，团购玩法加上低价策略的组合拳让其在下沉市场如鱼得水。

拼多多在黄铮正确的运营下，经过短短几年发展，2020年营收达到594亿，月活用户7.8亿，大有赶超淘宝之势。

淘宝作为电商头部玩家自然不会甘心市场份额被其他对手抢占，针对拼多多低价抢占下沉市场策略，淘宝也推出同样主打低价的淘宝特价版。

阿里的策略首先在商品层面上。在淘宝特价平台上，主打的商品是日用百货、食品生鲜和品牌服饰，实现对用户吃穿用的全面覆盖。平台上琳琅满目的商品包括9.9元电动牙刷、9.9元无衣、1元包邮100支牙线棒等，用各种低价产品刺激用户购买欲望。

技术手段的支持是阿里的又一策略。其实早在18年淘宝就已经上线特价版，但当时的市场反响平平。而在经过几个版本的更新迭代之后，作为聚合平台的淘宝特价版通过技术支持已经打通阿里1688的B端厂家资源和淘宝的C端客户资源，顺利实现平台价值整合。

目前淘宝特价版的年度活跃用户超过1.5亿，单季度增长超5000万，而这1.5亿活跃用户正是阿里正确调整电商业务之后的结果。

直播带货业态的兴起

其实电商市场的竞争不止来自于拼多多一个方向，在短视频直播平台兴起之后，直播带货这一新鲜业态对传统电商市场份额也造成了巨大冲击。

一方面来自于社会情绪的变化。5G基础通信设施的普及和现代化进程正在加速，时间碎片化的情况让短视频APP瞬间成为全民级应用，人们的注意力也更集中在视频、直播等领域，而这也为直播带货的发展带来了机会。

另一方面来自于商家的认可。如果把视频作为一种表现形式和传播方式来看，相比图文可以传递更多信息，这自然成了商家们较为青睐的宣传商品载体，而直播带货的营业额持续猛增也是证明，从目前数据来看抖音加快手2020年的GMV已经超过5000亿。

而淘宝作为国内最大的电商平台，对于卖货方式的发展方向自然嗅觉灵敏。早在2016年淘宝就为了提升用户体验上线淘宝直播，如今直播带货领域的头部玩家李佳琦和薇娅也是在淘宝直播上线早期就加入的，其中现年36岁的薇娅就以90亿元身价登上新财富榜单。

而伴随着淘宝直播的不断发展，直播带货的故事还将延续。

发展跨境电商业务

新冠疫情的爆发改变了世界贸易的格局，并加速了商品的跨境流通，也给了跨境电商一个崛起的机会。2020年间欧美和亚太地区的电商营业额增长了15%，其中服装、日用和数码产品到了供不应求的局面。

而随着消费行为的改变，市场一致认为疫情得到控制后，海外电商的增长将会一直延续下去。

海外疫情的加重势必导致经济停滞工厂停工，此时世界需要的是中国制造的物美价廉商品，这自然极大激发了跨境电商平台的增长，而阿里巴巴在跨境电商领域的布局早在1999年就已经开始，不管是在B端还是C端都有产品设置。

在B端方面，最具代表性的是1999年成立的阿里巴巴国际站。其是专门面向B端客户的，也是阿里第一个业务板块，如今已发展成为全球领先的数字化出口贸易平台。

现在的阿里巴巴国际站活跃着2000万海外采购商，每天30万笔询盘订单，拥有1.5亿的注册会员和5900种产品门类，近三年支付买家增长300%，从数据来看可以说阿里真正为中小企业打造出一个跨国交易平台。

阿里除了自身面对B端的阿里巴巴国际站业务，也有面对C端的布局。比如速卖通和lazada，速卖通针对的是俄罗斯和欧美国家，而Lazada针对的是东南亚国家。去年一年由Lazada和速卖通组成的全球零售商业的年度活跃消费者快速增长，用户规模达到约2.4亿。

而阿里通过在B端和C端的共同作用，为自身的跨境电商业务带来了不错的加码，并都取得了一定的成就，也为阿里的整体电商业务带来一定的活力。

顺应时代的革新

不论是面对拼多多做出的淘宝特价版抢占下沉市场份额，还是为升级用户体验开通淘宝直播板块，亦或是布局跨境电商业务寻找新的市场增长点，这些行为都是阿里为了自身电商业务的再次突破的一些动作，而这也说明了一些企业发展的本质。

万物皆存活在周期律中，行业有行业的兴衰景气浮沉，企业一样拥有自己的生命周期。经过近二十年的野蛮生长，互联网科技企业已经成长为不可撼动的商业帝国，融入我们每一个人生活的方方面面。

昔日的初创公司成为如今的行业老大，依然有自身要去面对的问题，而这问题既有内部也有外部。

对内是人数众多的企业员工导致管理链条变得冗长，科层体系僵化后开始蔓延的大公司病。这些都会让企业失去经营活力，对市场的敏感度和创新能力开始降低，企业经营绩效走向下坡路。保持组织的革新对于任何一个大公司来说都是不小的挑战。

对外则是市场红利的消失，行业天花板的到来。之前的科技红利，人口红利和市场红利支撑企业飞速发展。然而我国已经开始逐步进入老龄社会，市场经济经过40多年漫长发展也已经开始进入平缓期，低端产能供给过剩，市场逐渐饱和，市场机会和前景不再那么广阔。

很多大公司开始意识到这个问题后会把触手伸入民生领域，兴办金融业或者做起社区团购挤占基础民生市场，这些企业经济行为如果控制不当就会触碰国家的政策红线。

反观欧美企业的发展史，例如可口可乐，星巴克，微软和苹果等世界一流商业公司，当自己本国内的市场红利开始消失殆尽后会开始出海进军海外市场，寻求新的市场份额。从后来的发展来看这些企业的出海行为是非常正确的，都在海外市场收获成功得到超额收益。

近几年国内企业也有一些出海行为做出了不错的成绩，但有些企业也因为政治原因被处罚打压，寻求新的市场对任何一家企业来说都不是那么容易。

从最新公开财报的业绩来看阿里并未想我们想象的那样老去，但挑战和危机将是这家企业要一直面对和解决的课题。这家诞生于1999年立志要存活102年的公司能否延续往日的荣光，值得拭目以待。

Q1财报：频频被抢滩，微博未来何在？

长期以来，微博的存在让许多用户是“又爱又恨”。作为一个比较有效的发声平台，微博的强曝光性使许多事件被关注到，从而寻求到了事情的“真相”。毋容置疑，每一次微博的正能量助力都给诸多用户心中带来了一丝丝暖意。

然而万物皆无绝对，微博的公开性在发挥助力的同时也被当成了舆论导向的工具，因此，微博也成为了恶意营销的集散地，使一些用户对其望而却步。微博在爱恨交加中走过了十余年，不但成为了一个用户过亿的大平台，其财务数据也备受市场关注。

（配图来自Canva可画）

发布财务数据

日前，微博发布了2021年第一季度财报。根据财报显示，第一季度微博整体营收达到4.59亿美元，同比大增42%；归属于微博的净利润为4980万美元，同比下降4%。由此可见，微博的营收虽然在增长，但同时其盈利却在逐渐下降，而下降的原因不外乎是运营成本的增高。

根据财报数据来看，微博2021年第一季度成本和费用总计3.503亿美元，较上年同期的2.654亿美元增长32%。其中，2021年一季度营销费用为1.44亿美元，同比增长45%。

对于微博来讲，其涵盖图文、视频、直播等多种内容形式，其核心竞争力应当较为明显才是，但是微博却已然陷入了用户增长较为乏力的状态，除了自身体量的瓶颈以外，各类短视频平台对微博的冲击不容忽视。

为了吸引获取更多用户和创作者，微博只能不断通过花钱去进行营销。而付出总会有所回报，截至今年3月，微博月活跃用户达到5.3亿，日活跃用户达到2.3亿，两项数据的环比都有一定程度的增长。

但是以抖音快手为首的短视频平台从“抢占用户”到“抢占用户时长”，不断对各大互联网平台带来冲击。截至目前，抖音月活依然超过6亿，快手月活超过3亿。因此，微博也不得不再次入局短视频业务。

短视频难救微博

去年7月，微博重启了视频业务，推出了微博视频号计划，并对其倾注大量的资源。根据此前微博披露的数据来看，截至目前，微博视频号开通量已超500万个，相比2020年底增长4倍，其中百万粉丝视频号规模超过2.9万个。

这一数据对于微博而言的确较为不错，但与B站、抖快等平台相比却很不够看。因此，作为微博重新出发并给予厚望的领域，微博视频号未来难以支撑起其平台的发展，微博目前的困境也难靠视频号挽救。

首先，新业务成本高。自入局开始，视频号便是微博2020年的S级项目，并为其整合内部各类最优质的资源区赋能。因而，微博想要获得视频消费市场的更大份额，就必须源源不断进行投入，其投入的成本也将水涨船高。

其次，业务发展不成熟。虽然微博早在2013年便借秒拍切入视频行业，但随着视频业务相继折戟，微博在视频业务的发展上并不成熟。因此，想要依靠视频号撑起微博未来的增长还需要大量的时间去积累。

最后，头部作者少，内容输出不稳定。相比于其它平台，微博视频号的分类和垂直领域并不明显，因此不但难以做出自身的内容特色，其创作者在一定程度上也很难完成变现的过程，带来创作者流失。一旦缺少内容创作者，视频号的运营也将岌岌可危。

多个层面受到侵蚀

不难看出，作为承载微博再次出圈的视频号目前的状况并不好，而除了短视频业务以外，微博其它领地也不断被自身因素或其它平台所侵蚀。

从业务领域来看，微博涵盖直播、视频、图文等多项业务，但从整体来看，微博的直播和短视频业务发展的并不成熟，微博更倾向于一个讨论的平台。然而微博讨论的氛围相比豆瓣、知乎等靠内容出圈的平台仍然相差甚远。

从商业模式来看，微博依然大幅依赖广告业务。根据财报数据，微博2021年一季度的广告和营销营收3.9亿美元，同比增长42%，约占据总营收的85%。对于各大广告主来讲，视频平台流量大、投放效果好，已然成为目前最主流的投放平台，也给微博的单一商业模式带来影响。

从内容输出来看，微博的内容比较多元，但其专业度和深度却并不高。值得注意的是，由于微博在监管层面的不完善，平台上也出现了许多钻空子行为，一些不良内容给其自身平台氛围造成了很大的影响，也带给了竞争对手机会。

不破不立，微博仍有机会

至今，微博已经进入了运营的第12个年头，在多年发展的过程中，微博也是有不少高光时刻的。虽然面临内忧外患的状况，但自身长期积累的实力依然不容小觑，它在某些方面依然具备不可替代性。

然而看似在某特定领域毫无对手，但是资本市场永远都无法停止抢滩的脚步。对微博来讲，每一次面临难题的背后都蕴藏着机会，此时面临的危机也不失为一次破后而立的切入点。因此，如何运营好下一个阶段才是微博需要关注的问题。

首先，平台氛围待优化。想要持续获得用户增长和商业机会，其平台自身的风气无疑是需要改良的一大要点。以B站的社区氛围为例，氛围良好的平台自然会吸引更多的用户去加入，从而提高自身的商业价值。

其次，寻求良性盈利模式。企业想要更长久的发展，无疑需要有自身的一套商业打法，商业化对微博此类平台尤为重要。因此，微博必须寻求其它贴合自身的商业模式，不应当过分依 赖广告营销带来的收入。

最后，正向优质内容输出。无论是种草推荐、营销宣发或是事件讨论，微博作为国内重要的公众发声、互动平台，理应呈现给公众一个客观公正的正向形象，而并非是被各大营销号和舆论引导。

作为一个曾在多个“微博”中突围出来的平台，目前微博正处于一个“二次创业”的关键节点。随着互联网第二次风起，微博又能否夯实自身从而实现突围呢？而这也需要时间的验证。