汽车之家财报：媒体业务同比下滑，数字化业务何时“当家”？

（配图来自Canva）

汽车市场寒冬叠加疫情影响下，汽车之家急盼汽车界“金九银十”黄金销售季的到来。

为此，8月18日，汽车之家联合湖南卫视举办“2020汽车之家818全球汽车夜”晚会，为即将到来的黄金销售季造势，也为证明自身线上营销实力。晚会上，娱乐界众星云集，王一博、黄子韬、黄晓明等40余位明星来到现场，而汽车界则共有超10000实业家和超2400家经销商参加，可谓汽车界一大盛事。

818汽车晚会声势浩大，热度自然居高不下。

据酷云EYE Grow数据显示，《汽车之家818全球汽车夜》的直播关注度为1.39%，市占率为7.84%，用户到达率为5.35%，位列央卫视同时段第一位。同时，领跑全天时段综艺排行榜，力压第二名60%，该晚会的收视走势也一直居高不下峰值为1.62%，说是全民关注也不为过。

818汽车晚会话题论热度不减，又逢汽车之家发布2020年第二季度财报，众人关注点顺移至财报上。

汽车之家2020 年第二季度财报显示，汽车之家净营收为人民币23. 133 亿元(约合3. 274 亿美元)，而上年同期为人民币23. 090 亿元。归属于汽车之家的净利润为人民币8. 245 亿元(约合1. 167 亿美元)，而上年同期为人民币8. 019 亿元。

一句话概括：营收净利润同比微增，线上数字化业务机遇大，但核心业务增速放缓，面临的问题也不少。

媒体、销售线索业务同比下降

伴随国内疫情好转，汽车市场明显回暖，汽车经销商、汽车品牌商和汽车之家这样的互联网汽车平台都松了一口气，只是市场寒冬加上疫情重击导致的伤痕，一时半会未能抹灭，汽车之家也还未恢复元气。

财报数据显示，2020年第二季度汽车之家媒体服务营收为人民币9. 321 亿元(约合1. 319 亿美元)，而上年同期为人民币10. 283 亿元，略微下降。媒体业务一直是汽车之家主要营收来源，但因疫情影响，汽车制造商广告客户的平均收入下降，也就导致媒体业务营收同比下降。

此外，销售线索营收为人民币8. 410 亿元(约合1. 190 亿美元)，而上年同期为人民币8. 888 亿元。众所周知，销售线索收入主要来自汽车经销商的订购服务费，而汽车市场寒冬之际，经销商纷纷勒紧裤腰带过日子，付费经销商数量减少，销售线索收入增速放缓也就不可避免。

好在，不同于媒体业务、销售线索业务受疫情影响营收下降，在线市场和其他业务营收，在汽车行业数字化转型大势下快速增长，让汽车之家看到了希望。

财报数据显示，在线市场和其他营收为人民币5. 402 亿元，与上年同期的人民币3. 919 亿元相比增长37.8%。据悉，汽车之家已经和25家汽车制造商签订了合同，启动了大约70个项目，而且已经和17000家经销商签订了合同，数字产品应用规模还将扩大。

汽车之家首席财务官邹钧表示：“我们第二季度的业绩反映了我们在执行关键增长战略方面取得的坚实进展。数据产品以及汽车金融和交易业务实现了两位数的收入增长，使在线市场和其他收入同比增长38%。

总之，稳住核心业务、探索新业务，保持严格的成本结构，提高整个平台的运营效率是汽车之家上半年的运营主题。

贯彻“该花花、该省省”理念

相比其他互联网汽车平台，汽车之家在疫情期展现了“龙头”应有的应对姿态，无论是在业绩上还是在成本管控上，都给出了一份资本满意的答卷。

2020年第二季度财报显示，汽车之家营收成本为人民币2.652亿元（约合3750万美元），而上年同期为人民币2.636亿元；运营开支为人民币12.813亿元（约合1.814亿美元），而上年同期为人民币13.353亿元。

其中，销售与营销费用、研发费用均同比下降，这也是汽车之家贯彻“该花花、该省省”支出理念的结果。

具体来看，销售及营销成本为人民币8.724亿元（约合1.235亿美元），而上年同期为人民币8.929亿元；产品研发开支为人民币3.264亿元（约合4620万美元），而上年同期为人民币3.606亿元；总务及行政开支为人民币8250万元（约合1170万美元），而上年同期为人民币8180万元。

除此之外，汽车之家还精简人工成本，一年的时间里减少了200多名员工。截至 2020 年 6 月 30 日，汽车之家拥有 4006 名员工。而截至 2019 年 6 月 30 日，汽车之家拥有 4223 名员工。汽车之家

财报电话会议上，汽车之家官方进一步解释了自身成本管控的方法。

简而言之，汽车之家简化了成本控制流程和预算流程，精细到为每种类型的费用建立了新的成本费用标准。而且，对于传统商业、成长型业务、孵化型业务等，不同进程的业务类型有不同的投资标准，最大化的支配每一笔花销和节省不必要的支出。

也正是因对自身成本把控能力有信心，汽车之家在面对疫情困局时，才能有条不紊的继续开拓线上数字化业务。

加大力度挖掘，数字业务潜力

早在2016，汽车之家就提出了“4+1”的发展战略，也就是“车媒体、车电商、车金融、车生活”4个圈，以及从“基于内容的垂直领域公司”转型升级为“基于数据技术的汽车公司”的1个核心。

时至今日，汽车之家“4+1”发展战略一一得到实现。汽车之家基于互联网、大数据、人工智能、云计算等技术，推出了车智云、智能营销、智慧网销、车智库等一系列智能数据产品，为经销商、主机厂数据化变革赋能，也加快了行业数字化转型步伐。

而且，经过疫情“洗礼”，越来越多的主机厂、经销商，将营销推广渠道从线下向线上转移，在线营销服务需求爆发，汽车之家的数字化产品顺势增长。

此前，汽车之家董事长兼CEO陆敏也表示：“随着汽车主机厂和经销商将重心从线下转向线上渠道，我们见证了在线营销服务需求的增长，汽车行业数字化已成大势所趋。汽车之家准确把握这一趋势，通过自主研发的数据产品助力主机厂和经销商在线营销，为行业逆市发展赋能。

显然，在汽车行业数字化转型的当下，线上看车、直播带货等一系列数字化渠道成为市场常态。也正是，在数据业务的推动下，汽车之家在线市场和其他营收才得以增长，并趁热打铁，预计在今年下半年进一步升级智能产品，推出智能汽车2.0版。

只不过，在外界看好汽车之家发展之时，“自家人”却离了职，引发业内人士一阵猜疑。6月24日，汽车之家宣布：“董事Han Qiu辞去董事之职，与此同时，汽车之家任命肖京为新任董事，并加入公司“提名与企业监管委员会”。

坦白讲，汽车之家想在短时间内完全摆脱疫情，以及市场寒冬带来的影响有些艰难，毕竟汽车之家做的是服务经销商、主机厂的生意，在汽车市场没有完全回暖之前，汽车之家也前路难行。由此，从汽车之家未来发展角度来看，推出数字产品、拓展线上营销等更多的业务，为相关企业提供更多服务，是寻找新机的途径，也是必然要走的一条路。

云集财报：会员制电商的新挑战

（配图来自Canva）

刚刚过去的四年，对云集来说不平凡，甚至可以说倍加坎坷。从挂“传销”的名号到转型会员电商，再到自营转平台业务。总之，过往几年时间暴风骤雨般的变革几乎无时不再，而作为变革的主角，云集总在借助各种机会寻找突围的方向。

近日，社交电商平台云集对外发布了截至6月30日的2020年第二季度财报。本季度财报一经发出，其股价再次下跌，原因是二季度云集的各方面表现，依旧不如外界预期。

一方面，本季度云集继续保持了盈利状态，相较此前多年的“亏损历史”，云集当下的盈利显得极为难得，同时被寄予厚望的平台商城业务，依旧保持着超过一般业务的增速，继续发挥着云集整体业务“火车头”的作用；另一方面，GMV回落提升乏力，营收、利润下滑，又成了华丽业绩之下的隐忧，不能不让人揪心。

终于能连续盈利了

根据最新发布的财报数据来看，二季度云集总营收为人民币14.869亿元（约合2.105亿美元），同比下降51%；不按美国通用会计准则，调整后的净利润为人民币2010万元（约合280万美元）。

按照非美国通用会计准则的统计口径来看，这是云集连续第三个季度盈利。2019年云集第四季度的净盈利为人民币2530万元（合360万美元），2020年第一季度的净盈利为人民币为2610万，算上这季度云集已经实现了连续三个季度的盈利。

回顾云集过往的亏损史，显然其当下的盈利并不容易。结合过往四年的财报来看，2016-2019年云集的净亏损分别达到了0.25亿元、1.05亿元、0.60亿元、1.24亿元，多年来亏损不止的财务表现，让资本市场对云集一直不看好。

因此，云集从上市之初最高11美元每股的股价，一路跌至目前不足3美元每股的股价，相应的其市值也从巅峰时期的30亿美元跌落到如今的5.48亿美元，蒸发幅度超过八成。

而云集实现连续盈利的背后，与其持续推动削减成本不无关系。财报显示，云集二季度技术及内容开支为人民币5860万元（约合830万美元），与上年同期的人民币9160万元相比下滑36.0%。总体运营、技术等成本的总体下降，保证了云集的持续性盈利。

另外，为应对激烈的电商竞争，云集力推的差异化供应链转型效果开始凸显。例如，其主打的C2M超品计划，很好的帮助了品牌商实现热销，逐渐赢得了品牌商的信任，使得其平台业务得以快速发展，这也为其整体的盈利准备了条件。

差异化供应链作用凸显

经过多年摸索，云集开始将精致的热销爆品，定位为自己平台的热销品类，开始全面布局自己的差异化供应链，试图与大平台错位竞争。从最新的财报数据来看，二季度云集的各项指标较一季度均有了大幅提升。

具体来看，二季度云集GMV为72亿，较一季度实现了环比11%的增长；与之类似，云集的商城业务GMV，也实现了环比19.5%的增长；从交易会员数据来看，一季度云集交易会员为1180万，二季度云集交易会员增至1220万，实现了环比3.4%的增长。

2020年二季度，云集继续打造差异化的供应链体系。特别是于去年10月开始打造的“超品计划（潘多拉魔盒）”，得到持续深化。相关数据显示，截止上季度末，“潘多拉魔盒”已经测试的新品超过400款，已经上架在售的新品超过200款，并且持续产生了30多个单日销售量破百万的商品，其中有部分甚至创造了单日销量破1200万的记录。

二季度在此基础上，云集继续发力。例如，5月初，云集与重庆百亚联合推出的U-NURSE卫生巾首发上架当天，创造了不到四小时售罄的记录；6月云集与众上合作推出的“花果里”沐浴露实现了日销2.5万的销量记录……

热销爆品背后，是云集一直坚持“高品质、高颜值、高性价比、高销量”的爆品计划，通过C2M反向定制，实现了商品的差异化定位。而“超品计划”的推行，也推动云集的平台业务进入发展的快车道。

背后平台化业务加速发展

随着云集在供应链差异化方面的布局，其平台业务也得到了迅猛发展。而轻资产的平台业务的发展，又为云集整体业务的降本增效提供了助力，为其本季度盈利打下了坚实的地基，这从二季度的财报数据可以看出端倪。

2020年第二季度财报数据显示，云集商城业务收入为人民币1.596亿元人民币（合2260万美元），而2019年同期为5300万元人民币，增长201.3%。这意味着，商城以122.7%的GMV同比增长带来了201.3%的营收增长，商城业务的营收能力显著提升。

同时，云集营业成本从2019年同期的23.831亿元人民币下降至10.537亿元人民币，同比下降55.8%。营业费用总额从2019年同期的人民币7.929亿元下降38.6%至人民币4.866亿元（合6890万美元）。

云集CFO陈晨透过报告表示：“尽管有许多电商同行提供补贴来促进销售，但我们还是决定放弃这种短期举措，而是聚焦我们的长期增长计划和有效的成本控制。”

在商城业务迅猛增长的情况下，基于平台业务轻资产运营的特性加上有意识的控制成本，云集的总体运营成本迅速下降，利润自然就被“挤了出来”。

与此同时，平台业务还根据市场的动向不断创新。比如，云集以直播为抓手，挖掘会员作为社交中枢差异化竞争力，以会员为主体打造了独具特色的素人直播。借助会员与周边人群的高信任、强链接，单场直播观看人次可达10万以上、单场直播带货超百万元，这些都对其平台业务大有裨益。

从平台业务发展情况来看，云集如今的发展似乎走上了一条快车道。但对于经历过多次转型走过来的云集而言，其面临的外部挑战却并没有实质性减少。

不可避免的全新挑战

云集的平台业务启动时间是2019年，经历了一年多的高速发展。目前，其发展的状况明显开始显出颓势。

（数据来源：云集财报）

根据云集公开财报披露的GMV数据来看，云集的GMV从2019Q1的68亿跃升至2019Q4的110亿之后，就遭遇了瓶颈。到了今年，云集的平台GMV总数开始大幅下滑，其增速也一直从高峰的93.7%下滑至目前的-12.2%，其颓势已然显现。

这里面固然有因为疫情影响导致营收下滑的因素存在，但这并非全部原因。要知道一季度头部的电商（如阿里、拼多多等）都多少受到波及业绩不甚理想，二季度各家则都开始实现大幅度增长，表现明显恢复。

反观云集的平台业务，二季度相比一季度环比上涨仅有个位数，显然没有太多恢复。实际上，疫情之后国内电商的“马太效应”开始进一步增强。云集的平台业务增长上不去，说到底跟大平台的“虹吸效应”太强不无关系，商家、流量都被大平台吸走，云集自己的平台业务想要振作的确有点难。

另外，云集目前正在推进的C2M“超品计划”，与拼多多、京东、阿里的计划别无二致。而云集能帮助品牌方实现的价值，拼多多、阿里、京东都能够帮助品牌方实现，并且借助其大平台的流量优势，品牌商的曝光机会更大，成交效率也更高，而这在一定程度上加速了品牌商向大平台的流失速度。

从目前来看，GMV增速下滑已经很明显，只怕接下来这种情况会越发严重。而这对刚刚经过多次转型才逐渐走上“正轨”的云集来说，显然是不得不面对的全新挑战。毕竟，会员电商的老路已经被证伪。对于云集而言，现在还能够看到光亮的前路已经不多了。

财报背后阿里云不轻松的出海之战

（配图来自Canva）

新基建作为国家推动经济高质量发展的新动能，已经成为众多科技公司的新发展战略。比如，阿里（阿里巴巴）董事局张勇就在杭州战疫工作会上表示，“疫情之后，新一代基础建设将成为新的发展方向。”

而在新型基础设施建设中，云计算是其中重要的组成部分，它在企业的数字化转型中起着至关重要的作用，阿里云凭着先人一步的提前布局，在国内的云市场中已经处于领先水平，在国家加大新基建建设的背景下，阿里云计算的地位将得到进一步凸显。

不过，在国内云计算市场，虽然阿里云市场份额仍在增长，但增长趋势已经渐缓，开始逐渐触碰行业天花板。这样的情况下，阿里云将目光转向海外，以保持云计算业务的高速增长。但在海外市场，亚马逊、微软都是其强劲的对手，阿里云也面临不小的竞争压力。

营收、市场份额双增长

阿里发布的2020年Q2财报显示，第二季度阿里营收为1537.51亿元，核心商业业务营收为1333.18亿元，占营收比例高达86.7%，为阿里营收贡献了主要力量。而在诸多业务中，云计算业务增长最为强劲。

财报显示，阿里云2021年第一财季营收123.45亿元，同比增长高达59%，再次突破百亿的同时保持了高速增长，不过增速显然在下滑。这也不是阿里的云计算业务第一次突破百亿，2019第四季度阿里云计算业务的营收就首次突破了百亿，达到了107.21亿元；2020年Q1，其云计算业务营收则突破了120亿元，达到了122.17亿元。

这次Q2再破百亿，阿里云已经蝉联了三季度营收超过百亿的记录，这为阿里营收的整体增长提供了助力。而在云计算业务营收增长的同时，阿里云的市场份额也在不断增长。IDC数据显示，阿里云在国内公有云市场已经稳居第一，并且其市场份额仍保持着继续增长的态势。

它在金融云、零售云、电商云、工业云等细分领域，继续保持行业领先优势。据IDC 统计，阿里云在国内金融云市场已经居于首位，目前已经覆盖了60%保险企业、50%证券公司和数百家银行客户。而在零售、公共服务、互联网领域，阿里云也在巩固其领导地位，市场份额不断扩大。

从细分业务分析，阿里云能够领先市场，并实现迅猛增长，与其混合云、公有云业务表现亮眼不无关系。

混合云、公有云助力领跑

阿里发布Q2的财报中，也说明了其混合云、公有云业务，为阿里云的增长做出了重要贡献。阿里公有云、混合云业务的增长，跟疫情影响下企业数字化需求加速有莫大关系。

新冠疫情的爆发，极大的推动了云计算技术的应用，也为阿里的混合云、公有云业务增长提供了助力。在疫情影响下，线上办公、线上会议等云服务的需求暴涨。GlobaData研究显示，疫情期间云服务为80%以上企业的运营提供了帮助，高峰期企业每天在线上进行的远程会议就超过数十亿次。

后疫情时代疫情影响虽然淡化，但疫情催生的云计算技术应用则更为普遍，线上办公、线上会议、线上教育日益发展成为日常办公的一部分。

从业务方面来看，阿里的公有云、混合云业务各有优势。公有云业务可以通过网络使用，具有很强的便利性，并且还具备成本低的优点，是疫情期间企业举办线上会议的不二之选；混合云则拥有很好的安全性和可扩展性，能为有信息传递、储存需求的企业提供全方位的云办公服务。

其次，新基建大热客观上也给云计算行业带来了利好。5G、人工智能、大数据等新兴科技的基础建设，加快了企业、政府的数字化转型，而云计算作为数字化建设的重要组成部分，也在新基建浪潮的影响下迅速发展。

多方面因素的影响下，阿里云的混合云、公有云业务迅速增长。不过，经过一段时间的高速发展，阿里云在国内市场的增速开始下滑。这种情况下，阿里云开始谋求海外扩张。

出海破解增长困局

在国内云服务行业中，阿里云早在2009就已经成立，是云计算行业的先驱者。

凭借着早入场的优势，阿里云在云计算市场已经有了多年的客户积累，进而成为了国内最大的云服务提供商。IDC报告显示，截止2020年3月31日，阿里云服务的企业客户已经超过300万家，成了国内云计算领域名副其实的“大哥”。

但从另外的角度来看，阿里云在如今的国内市场也面临增长难题，这从各季度阿里云的营收数据可以看出。阿里2019财年数据显示（按照自然季度计算），Q2阿里云计算增速为93%，三季度降至90%，第四季度则降低至84%。而在最新发布的财报中，阿里云计算的增长速度已经将降至59%。对比之下，阿里云增长放缓的趋势已经显现。

阿里云在国内云计算行业的天花板已经逐渐开始凸显。而阿里云要持续进行云服务业务的扩张，就必须开拓海外市场。同时，阿里作为一家全球化的企业，向海外市场扩张也完全符合公司的发展战略，事实上阿里也是这么做的。

早在2015年，阿里云就在新加坡设立了国际业务总部，开拓东南亚市场，并在近几年积极拓展其他全球市场。

出海战斗不轻松

国内增长见顶，海外成了新的开拓地。不过，全球市场显然并不如我们想象的那般轻松，阿里云海外拓展实际上也面临着一些问题。

首先，在东南亚市场亚马逊、微软都是阿里强劲的竞争对手，两者实力均不俗。IDC数据显示，亚马逊、微软分别在全球云服务市场份额排名中位居第一、第二位，在云计算技术方面有着多年的积累，这让阿里云在海外市场面临新的竞争挑战。

其次，在国内的云计算市场格局已定的情况下，腾讯云、UCloud等国内云服务提供商也开始把目光投向东南亚，也想在东南亚市场分得一杯羹。在这样的情况下，阿里云未免要与之短兵相接。

最后，云计算行业本就是投入高、回报周期长的行业，特别是在海外市场这种特征尤其明显。一旦海外收入预期不理想，将会对企业在海外市场的持续性扩展产生不利影响，而这也正是阿里云正将面临的问题。

而随着海外市场竞争加剧，云计算市场也将面临更多的不确定性。比如IT168资讯报道，微软、亚马逊就曾将云存储价格调低12%，和阿里云等云计算服务提供商展开价格竞争。在这种情况下，云计算市场回报周期则会更长，出海企业也将面临更大的压力。

但无论外部条件如何，在国内增长见顶的情况下，阿里云出海几乎是唯一正确的选择。

过于依赖电商平台的三只松鼠，尝到了苦果

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近日，三只松鼠发布2020半年度报告。虽然营业收入仍稳健增长，但净利润出现明显下滑。它以往过于依赖电商平台的弊端逐渐显现出来。

线上获客成本越来越高

报告显示，三只松鼠上半年营收52.52亿元，同比增长16.42%。但由于营业成本以25%的幅度增长，所以净利润有所下滑，上半年三只松鼠的净利润同比减少29.51%到1.88亿元。

从销售渠道上分析，三只松鼠净利润下滑的原因主要是线上获客成本增加以及线下固定费用摊销攀升。

三只松鼠销售的渠道分为线上和线下两种，线上渠道主要是电商平台和自营APP，线下渠道是以体验品牌为重点的投食店和直接触达用户的联盟小店。财报显示，上半年，三只松鼠通过电商平台获得营收44.4亿，占总营收的84.54%，是最主要的销售渠道。

但由于直播带货热潮兴起，多款视频应用成为新增流量入口，导致主流电商平台的流量有所下滑，三只松鼠的线上销售增速有所放缓。为了扩大电商引流入口，三只松鼠通过视频直播等方式继续进行销售。上半年三只松鼠联合薇娅等各大平台知名主播展开合作，累计开展直播超50场，实现销售额近2亿元。

虽然保障了整体销售额的增长，但同时也增加了获客成本。三只松鼠上半年的平台服务费同比增长51.3%至3.98亿元。而电商平台服务费节节攀升已经成为三只松鼠毛利率不高的主要原因。

作为一个“网红”零食品牌，三只松鼠高度依赖第三方电商平台。2019年，其97%的营收来自线上天猫、京东等渠道。起初电商平台相对于实体店来说不需要房租和店员的支出，可以降低营销成本。而且由于互联网的覆盖范围广泛，三只松鼠取得了很好的营销效果，市场份额得以快速增长。

但随着线上流量红利越来越少、获客成本提升，三只松鼠需要缴纳的平台服务费越来越高，加上物流成本的提升，导致三只松鼠的运营成本越来越高，而且平台运营费增速远超于营收增速。

2018年和2019年，三只松鼠平台运营费的增速分别为60%和67.9%。而同期，三只松鼠的营业收入分别增长26%和39%。2020年上半年三只松鼠的平台运营费继续保持51.3%的高速增长，而营业收入只增长了16.4%，连年高速上涨的平台服务费直接导致了三只松鼠的净利润下滑。

线上营销成本越来越高，加上线上平台获客越来越困难，三只松鼠选择采取扩大线下实体店数量等方式扩大引流渠道。这虽然会造成一定的成本上升，但可以一定程度上改变三只松鼠目前过于依赖电商平台的弊端。

扩大引流渠道收效不显著

财报显示，上半年三只松鼠共新开38家投食店和209家联盟小店，如今三只松鼠的线下投食店共有139家，覆盖全国22省；联盟小店共有478家，覆盖全国14个省。

线下投食店和联盟小店的新增虽然耗费了一定的成本，但也带来了不错的营收增长。财报显示，上半年投食店实现营收3.1亿元，同比增长45%；联盟小店实现营收1.57亿元，同比增长166.1%。

考虑到疫情影响，部分存货报废、线下客流减少、门店扩展计划延期等因素给三只松鼠带来的经济损失，上半年三只松鼠的线下门店营收增速实在可观。

除了开拓线下销售渠道之外，三只松鼠还多次制作动画片，希望以品牌IP的形式带动产品销售。虽然相对于电商平台服务费，三只松鼠先前两次制作动画只花了3000万元，成本要低得多，但制作动画收到的效果并不太理想。三只松鼠的动画片并没能引起广泛讨论，从而也没能起到很好的引流效果。

总的来说，为了摆脱对于电商平台的过于依赖，三只松鼠采取了扩张线下店和制作动画的方式来扩大企业引流入口，但目前来说对三只松鼠的营收影响都不是很明显。线上平台仍然是三只松鼠的主要营收来源，它仍然需要支付越来越高昂的平台服务费来扩大营收，除此之外，线下门店的扩张成本和动画片的制作成本，都成为压在目前三只松鼠身上的大山。

营收增长越来越难，营收成本支出越来越高，净利润下滑和毛利率低的问题暂时都难以解决，三只松鼠仍继续开启多品牌战略，期望通过扩大产品品类的方式争取市场份额。

多品牌战略实施困难多

据Mob研究院数据显示，2012年-2019年国内休闲零食市场规模从3000多亿元增长至5000多亿元，年复合率增长维持在6%以上，预计2020年国内休闲零食市场规模将达到6000亿元。

虽然国内休闲零食市场容量不断增大，但尚未形成巨头企业，目前几家头部休闲零食企业所占的市场份额都不超过20%。市场竞争高度分散，虽然三只松鼠目前市场份额排名第一，但也不能松懈，而依靠自己现有的品牌优势来拓展产品品类，探索新的消费场景不失为扩大市场份额的一个好办法。

除此之外，还有一个原因就是三只松鼠现有产品同质化严重，其毛利率都有所下滑。财报显示，上半年三只松鼠的五种产品品类——坚果产品、烘焙产品、肉制品、果干产品、综合产品的营业成本增幅都超过营收增幅，导致其毛利率分别下滑6.64%、2.31%、5.40%、4.32%和4.12%。

由于洽洽、良品铺子等品牌在坚果领域不断强化，三只松鼠坚果产品的品牌优势受到挑战，所以它除了需要强化其在坚果领域的品牌标签，还需要有一个新的创新产品来区别市场，带动营收。

为此，上半年三只松鼠一举设立铁功基、小鹿蓝蓝、养了个毛孩以及喜小雀四大子品牌，分别切入方便速食、婴童食品、宠物食品和定制喜礼业务，探索新的家庭消费场景。目前，铁功基、小鹿蓝蓝和养了个毛孩都已经在天猫平台独立开店。

但以小鹿蓝蓝为例，就可以看出三只松鼠的品类扩展之路并不轻松。小鹿蓝蓝上线第22天就位居当日天猫宝宝零食行业销量第一。在小鹿蓝蓝旗舰店中，商品分为宝宝辅食、宝宝零食、儿童零食三大类目，一共涵盖近10种单品。

但拥有线下门店优势的良品铺子在今年4月披露，未来也将把儿童零食作为未来发展方向，并在线下五代门店设立儿童零食区，且推出了86款儿童零食。

良品铺子拥有线下门店和产品种类的优势，而三只松鼠想要借助小鹿蓝蓝等新品牌的帮助，来继续扩大市场份额难免还需要更大的投入。

而且推出新品牌后除了市场开拓费用、产品研发费用外，总体人员的薪酬支出也会增加。在线上获客成本持续上升的情况下，还要给新的细分业务引流，三只松鼠的多品牌战略实施起来依旧困难重重。

总结

过度依赖线上平台的三只松鼠，起初吃到了线上流量的红利迅速跻身为行业头部，但随着线上获客成本越来越高，三只松鼠的盈利空间逐渐被蚕食。

而三只松鼠现在通过扩展线下门店和制作动画片等其它方式进行引流，在耗费成本的同时，能否取得可观的效果还未曾可知，并且这种模式是否有助于三只松鼠的未来长期稳定发展，也是个未知数。

除了引流渠道造成的成本问题之外，三只松鼠的多品牌战略需要耗费的成本也不容小视，能否成功再造一个爆款品牌也是个大问题。而且面对线上线下均衡发展的良品铺子等对手，营收增长困难、成本支出高昂、未来盈利成为困扰的三只松鼠，还有招架的手段吗？

金山云财报：继续亏损、持续扩张

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金山云选择在全球疫情持续扩散的5月登陆美股市场，行险一搏大获全胜，一上市即获市场追捧，上市当天股价爆涨40%。但是面对金山云暴露出来的亏损问题，很多投资者陷入了犹疑，不确定金山云的未来是否值得长期看好。

8月18日纳斯达克盘前，金山云公布其二季度财务业绩。面对这份收入大涨，亏损同步扩大的财报，股市作出消极反应，截至当日收盘，金山云(NASDAQ:KC)股价大跌7.66%。这似乎表明新鲜劲一过，市场容忍金山云长期亏损的耐心就被消耗一空，对金山云盈利难题的担忧开始逐渐占领上风。

亏损扩大，但盈利能力持续改善

财报显示2020年第二季度，金山云实现总收入15.348亿元，同比增长64.1%,净亏损为4.201亿元，而去年同期的净亏损为3.197亿元，净亏损同比扩大31.4%。金山云的这份二季度财报，最大的问题可能就是亏损额较去年有所扩大。

但关于金山云的亏损扩张，其实大可不必过于在意。毕竟金山云的盈利能力正在不断得到改善。从两个方面可以看出这一点：

其一，金山云的净亏损率显著收窄。2020年第二季度，金山云的净亏损率为27.4%，而去年同期金山云的净亏损率为34.2%。相比去年同期，可以看到金山云的净亏损率得到了显著的收窄。净亏损率为净亏损与总收入的比值，此项数据收窄，说明虽然在金山云收入增长的同时其亏损或许有所扩大，但收入的增速较亏损扩大增速要高的多。

其二，金山云的毛利润率不断提高。金山云今年二季度的毛利润为8070万元，毛利率为5.3%，而去年同期毛亏损2030万元，毛利率为-2.2%。经调整后，金山云2020Q2毛利率为5.5%，而2019Q2为-1.8%。从2019年第三季度开始，金山云已经连续4个季度产生正向毛利润，而经调整的毛利率也已经连续8个季度提高。

净亏损率显著收窄，毛利润转正且毛利率不断提高，所以虽然表面看起来金山云的亏损有所扩大，但实际上其盈利能力正在得到持续改善。

稍稍转换思路，盈利能力改善的同时亏损扩大，不正说明金山云大笔资金花出去，换回来的就是实实在在的业务增长？

乘风破浪的金山云

事实上2020年二季度金山云的业务增长确实非常可观。实现总收入15.348亿元，同比增长64.1%。其中公有云服务收入12.871亿元，同比增长48.6%；企业（私有）云服务收入2.461亿元，同比增长259.3%。

一季度金山云的收入增长表现其实也很不错。总收入13.91亿元，同比增长64.5%。其中公有云服务的收入为12.085亿元，同比增长58.4%。私有云服务收入为1.816亿元，同比增长118.8%。

对比二季度和一季度的收入表现，共性在于增速都很不错，区别在于，二季度企业（私有）云服务收入增长速度更进一步。

这背后的原因其实并不复杂，年初的疫情为中国整体的数字化转型进程按下了快进键，在线教育、在线办公掀起热潮，“新基建”加速落地。在这波数字化转型红利中，作为基础设施的云服务行业率先受益，Canalys数据显示，中国云基础设施市场在2020年第一季度同比猛增67%。

金山云是其中的受益者之一，数字化转型加速让金山云的业务增长相比过往更上一层楼。而其在5月份登陆纳斯达克，则为它带来了显著的品牌影响力的提高，纳斯达克相对严格的审查制度，也有助于进一步帮助它争取到政企大客户的信任，因而其企业（私有）云服务才得以接连实现翻倍增长。

显然，面对难得机遇，金山云的选择是抓住机遇，乘风破浪。花费大笔资金增加IDC和服务器支出、招揽更多人才、进一步提高福利、乃至登陆充满风险的美股市场，都是贯彻这一思路的各种实际行动。

而金山云之所以如此行险、如此急切，甚至上市之后还进一步扩大亏损，目的也只有一个，那就是不断扩张。

云端鏖战容不得松懈

金山云的扩张动力之中，并不含有太多的侵略性动机，可能防御性动机还要更多一些。因为在市场不断向头部集中，竞争愈加惨烈的云服务市场中，金山云的总体处境其实并不算太过乐观。

云计算行业高度技术、资本密集的特性，注定让云服务大战从始至终都只是巨头间的游戏。而在这场云端鏖战中，资金、技术、品牌三大竞争要素上，金山云都没有特别明显的优势，所以它其实已经越来越处于边缘化的角色。

根据IDC统计，2018年金山云在中国云服务市场中所占份额尚且还能排到第五名。但是到今年第一季度，据Canalys数据显示，阿里云、华为云、腾讯云、百度智能云四大巨头合计占据中国云基础设施市场81%的市场份额，其中阿里云一家就占据了44.5%的市场份额，而金山云虽然还在前十名之中，却只能和其他一众厂商分食19%的市场份额。

当前国内云服务市场的四大巨头，无论哪一家都是底蕴深厚，有着自己稳固的基本盘和无可比拟的竞争优势。相比之下，金山云虽然也有自己的基本盘，但竞争力明显不足。

总之，金山云虽然是知名的独立云服务厂商，但是面对巨头的步步紧逼和不断蚕食，也只能想尽办法应对，以求走出一条属于自己的发展道路。

金山云之所以要不惜亏损不断投入大笔资金夯实业务基础、投入研发、开拓市场，也只是想在云服务市场中争得一席之地，要做到这一点，就必须持续扩张，不能止步不前。

金山云不能止步不前

金山云现在算是走出了一条和巨头们有所区别的独立发展道路。

四大巨头做云服务，多少都要依靠其整体生态发挥威力。比如阿里云很多客户都是来自阿里生态接触到的商户和企业，腾讯云类似，而华为云更多的会标榜自身的通信服务能力，百度则是在不断推动云服务和其自身AI技术的深度融合。

金山云则完全不同，金山云要突出的就是其独立性的优势。虽然金山云也是从金山系的产业发展而来的，但却是努力在和金山系产业生态做切割。其2019年底从金山软件独立拆分出来，今年5月冒险登陆美股市场，与A股上市的金山办公（688111.SH）和港股上市的金山软件（03888-HK）故意错开市场，其中未必没有突出金山云独立性的考量。

但无论金山云再怎么想开辟差异化的发展道路，在市场高度集中的云服务行业内，市场竞争都是不可避免的。

所以趁着当前难得的发展机遇，夯实自身业务基础、技术实力和品牌影响力，争取更多的客户和获取更多的市场份额，对金山云而言是最紧要的任务。

毕竟云服务市场虽然已非蓝海，云服务行业却是实打实的朝阳行业。在这样的朝阳行业里，一时的盈亏得失不足为虑，持续扩张，为将来开辟出更充足的发展空间才是当务之急。

澜起科技半年报：AI芯片战场迎战巨头

（配图来自Canva）

英特尔近两年在芯片市场颓势愈显之后，除了本身产品思路的转变之外，它也曾试图推进两大战略以挽救危局。其一是更多关注数据服务和服务器市场；其二是利用资本优势和影响力，加强科技投资。

在英特尔的这两大战略中，中国X86服务器内存缓冲芯片巨头澜起科技，占据着不可替代的重要位置。

近日，澜起科技发布半年报。报告显示，2020年上半年澜起科技实现营业收入10.9亿元，同比增长23.92%；实现归属于母公司股东的净利润6.02亿元，同比增长33.43%。营收、利润双双上涨，在充满不确定性的2020上半年，难得澜起科技能有这样不错的业绩表现。

营收、利润双涨

澜起科技上半年的表现算是不错，但却并不会令人感到惊喜。

其一，疫情带动了在线教育和在线办公的需求，受益于此，全球服务器市场迎来了一波暴涨。这波市场热潮让英特尔和三星的相关业务都大受裨益，英特尔上半年营收同比增长21%，净利润同比增长32%，三星内存业务营收一季度同比增长15%，二季度同比增长19%。在线化红利从服务器市场向上游集成电路供应商层层传导，带动澜起科技业绩上涨也是应有之意。

其二，自2018年内存缓冲芯片收入超过行业龙头美国IDT之后，澜起科技在全球服务器内存缓冲芯片市场已经独占鳌头，近年来业绩表现一向稳健。例如2019年上半年营收同比增长23.98%，归属净利润同比增长42.38%。单就业绩增长而言，今年上半年澜起科技的表现并不突出。

总之，今年上半年澜起科技的业绩表现总体缺乏惊喜。不过在业绩表现之外，澜起科技的一些动作却非常有意思。尤其2020年上半年澜起科技已经开始进行AI芯片的研发，试图进入巨头纷纷押注的AI芯片市场，这一点颇为有趣。

冲击AI芯片战场的雄心壮志

作为一家细分领域的IC设计巨头，在砍掉了机顶盒业务之后，目前澜起科技只剩下内存接口芯片这一根营收支柱，2019年收入占比高达99.06%。但澜起科技内存接口芯片对大客户高度依赖，一直是个很严重的问题。

澜起科技内存接口芯片的下游为DRAM市场，直接客户为内存模组厂商。但在DRAM市场中，三星电子、海力士、美光科技位居行业前三名，市场占有率合计超过 90%，这导致澜起科技客户集中度一直很高。

更直白地讲，澜起科技的营收高度依赖三星电子、海力士、美光科技这三大内存巨头，如果三巨头弃用澜起科技的内存接口芯片产品，就会直接导致其业绩全面下滑。

为了应对这种营收结构单一且对少数客户高度依赖的集中性风险，近年来澜起科技积极展开新产品研发和新领域市场开拓。重点在于津逮服务器CPU以及混合安全内存模组。

其中津逮服务器CPU是在英特尔标准至强处理器的基础上集成清华大学的DSC技术，制成具有预检测（PrC）和动态安全监控（DSC）功能的x86架构处理器。

此项目尤其意义重大，因为这有助于澜起科技进一步切入到更核心的服务器CPU技术领域，同时为AI芯片研发进行更多的技术积累。

2019年澜起科技实现了津逮服务器平台产品的量产，同时初步完成了人工智能相关芯片架构定义和技术可行性研究，2020 年上半年已开始进行AI芯片的研发工作。从投入力度来看，澜起科技进入AI芯片市场的决心已经颇为坚定。

澜起科技一期人工智能芯片研发项目预计总投入规模高达5.37亿元，规模仅次于内存接口芯片项目和津逮服务器CPU及平台项目，这两项毕竟是澜起科技的立身之本。以澜起科技的体量而言5.37亿元可能也是其能作出的最大努力，毕竟它2020年上半年的营业收入为10.9亿元。

总之，可以看到从细分垂直的内存接口芯片到服务器CPU再到最前沿的AI芯片，澜起科技正在不断破圈，向着AI芯片这片科技高地发起全力冲刺。

但AI芯片市场虽然还未真正兴起，却并非是充满机遇的一片蓝海，恰恰相反，在巨头云集的AI芯片市场中，留给后来者的位置已经不多了。

AI芯片战场巨头云集

目前AI芯片市场大致可以分为终端AI芯片和云端AI芯片这两大块。终端AI芯片比较贴近普通消费者，比如华为海思麒麟SOC上搭载的NPU。不过澜起科技的主要方向是用于云端数据中心的AI芯片，在这个市场中它同样免不了与巨头的遭遇和交锋。

在澜起科技向云端AI芯片市场发起冲锋的道路上，它首先就免不了与大股东英特尔的遭遇。

澜起科技与英特尔之间的恩怨纠葛颇为复杂，抛开历史不谈，目前澜起科技和英特尔之间的紧密合作必须得到重视。

一来，英特尔现在持有澜起科技9%的股份，是澜起科技的第二大股东，对于股权非常分散的澜起科技，英特尔的影响力不容小觑。二来，澜起科技寄予厚望的津逮服务器CPU是在英特尔至强处理器基础上进行改进，澜起科技想要对这一业务大力发展，离不开英特尔的支持。

在这样的现实基础上，英特作为传统芯片巨头，在AI芯片领域同样具有优势，所以在AI芯片领域立足，澜起科技恐怕依然很难摆脱英特尔的阴影。与英特尔类似，英伟达、AMD这些传统芯片设计厂商已经在AI芯片领域取得了优势地位，他们暂时都是澜起科技需要仰望的存在。

除此之外，澜起科技要想在云端AI芯片市场立足。未来免不了与一众云计算厂商直接交锋。

全球云计算巨头AWS、微软Azure、谷歌云纷纷开展软硬结合的云服务，相继推出了自己的云端AI芯片，国内云计算巨头，阿里云、腾讯云、百度云、同样也都推出了自己的云端AI芯片。哪怕只着眼于数据中心或者私有云市场，华为云、新华三等也都已经推出了自己的云端AI芯片。

之前澜起科技作为内存接口芯片供应商可以在服务器市场混得风生水起，但内存接口芯片毕竟只是一个细分领域，全球包括澜起科技在内只有三家知名企业在做这个。而AI芯片市场却是一个十足的充分竞争市场，各路豪杰已经粉墨登场。

在这场大戏中，澜起科技离舞台的聚光灯距离太远。

澜起科技的下半场才刚刚开始

在巨头云集，已经密布战争阴云的AI芯片战场中，澜起科技属于不折不扣的新兵蛋子，随便一个芯片设计巨头或者云计算巨头都可以对其轻松碾压。

甚至在澜起科技自己的发展阶段中，AI芯片研究也才刚刚起步，推出产品、量产产品都还是没影的事。

但澜起科技并不是一家善于作秀、善于造势的企业。

其创始人、董事长杨崇和在一次专访中曾有过这样的发言：“我们这个行业是一个比较理性的行业，不像消费行业需要很大的广告效应，我们更加注重的是实实在在的产品”正是这种“实实在在”的精神，让澜起科技从2004年成立到2018年击败美国行业龙头IDT，14年间成为国内少数掌握“核心技术”的科技公司，在全球市场中登上行业顶峰。

AI芯片对澜起科技是一个全新的领域，对英特尔、谷歌、阿里、华为一众国内外科技巨头同样也是一个尚待挖掘和探索的新领域。在众论不一、百家争鸣的AI芯片市场中，只要澜起科技找准了方向，继续“实实在在”的干下去，在广阔的AI芯片市场中，未必不会有其一席之地。

B站：豪赌版权，意在直播

（配图来自Canva）

近日，B站与拳头游戏共同宣布达成英雄联盟全球赛事战略合作，B站正式获得中国大陆地区连续三年的全球赛事独家直播版权。

这是国内电竞赛事首次以拍卖的形式进行独家版权交易。除了B站以外，参与竞拍的还有快手、斗鱼、虎牙等其他国内直播平台。

相比于虎牙斗鱼等专业直播平台，B站并不占很大优势，但B站却力压竞争对手，怒掷八亿获得版权，可谓是一场“豪赌”。

共赢

这次直播合作，是B站和拳头这两家国内年轻人最喜欢的公司首次携手。而这份战略合作背后，意味着B站高调进入电竞直播领域，想要与电竞用户拉近距离。但是为什么B站宁愿背上巨大的风险，也要参与赌局竞拍这次的独家版权呢？

其实归根结底，B站赌的是未来三年内电竞市场将会越来越火爆的趋势。

随着国内战队在英雄联盟S8、S9赛季的连续夺冠，英雄联盟S赛的国民热度越来越高。以S9的观赛数据为例，直播累计观看人数1.3亿，单场数据最高2592万。而B站看中的，正是高涨国民热度和随之而来的庞大用户流量。

而B站在买下独家版权之后，就等于掌握了S赛独播版权的所有红利。除了官方直播以外，B站还可以做第二演播厅，用来博用户眼球，也可以举办线上线下的运营活动，吸引更加精准的用户进入B站。

另外，电竞在国内的市场份额还很大，各大直播平台头部赛事非常稀缺，在这个时候，谁能迈出一步，谁的机会就会更大，拥有更多资源的同时也代表着商业化的机会更高。

这么看来，两个公司的合作看起来是B站获利，颇有些一本万利的感觉，但实际上，这是一个共赢的局面。

B站作为国内平台用户最年轻的平台，和拳头发行的游戏受众人群正好相吻合；再者，B站平台内有着丰富的电竞内容，平台内电竞相关内容的累计视频播放量超过了440亿次，这次合作也能更好地为拳头的游戏业务吸收一批新用户。

而在确定合作之后，B站却做出了一个令人意外的做法——分销。好不容易竞拍到了独家直播版权，B站却选择了分销这条路，确实让人难以理解。

分销背后是B站的利弊权衡

几天前，B站宣布对英雄联盟S10全球总决赛直播版权（中国大陆地区）进行分销，电竞、虎牙、斗鱼均获得授权。

虽然B站没有直接解释分销的原因，但选择在此时分销S10赛事直播版权，其实是出于各方面原因而做出的决定。

8亿购买3年独家版权，这个价格无疑堪称是史上最贵的一笔英雄联盟S赛事直播版权交易，而这对于B站来说也并不是一笔小开支。

根据B站2020年第一季度财报显示，B站净亏损达4.75亿元，相比上年同期的1.45亿元扩大226.4%。这也意味着已经成立了11年的B站依旧未实现盈利，还是需要大量支出来换增长。

所以在很多人看来，B站购入S赛直播版权属于一次豪赌，无论是从哪一方面看，以每年大约三亿的价格获得的这一版权的性价比确实不高。

然而B站通过分销今年的直播版权，已经回收了此前购入时的一部分成本。也就是说通过这一系列操作，B站不光以少许的代价得到了S10的直播权，并且还能够享受一些独家权益。

虽然分销能够节约成本是一方面，但从长期来看，B站选择分销更重要的一点，在于让更多平台的卷入，从而进一步扩大国内电竞产业覆盖人群及影响力。

首先，对于B站而言，自己并不是专业的直播平台，无法应对直播过程中出现的各种突发状况，而且独享版权也会遭到同行的打压，如果其他平台能够参与进来，既能分摊风险，也可以借鉴许多直播平台关于应对突发情况的经验。

其次，赛事观众数量很庞大，如此庞大的流量对于服务器来说也是一个巨大的压力，并且赛事直播的实时性与互动性很高，如果直播间的画面延迟，就会给用户带来糟糕的产品体验。

最后，今年受疫情的影响，许多大型赛事都没有如期举行，这也导致S赛的开展充满了不确定性，所以为了保险起见，B站分摊成本的举动也就很有必要了。

因此无论是出于成本、自身能力，以及外部环境的考量，将版权分销都是个稳赚不赔的好买卖。而从B站购买版权到将版权分销这一系列的动作来看，直播领域才是B站的竞争版权的目的。

B站意在直播

版权动作的背后，是B站发力直播市场的一个大动向，事实上，B站早在直播方面蛰伏已久，一直在寻找时机。

早在去年，B站就开始将其他平台的头部主播引入站，比如签约斗鱼一姐冯提莫，希望能够以头部主播的影响力，引流用户做平台转移，并强化用户对B站直播的认知度。

而在B站直播分类上，游戏类直播占比最大，从B站官方推荐标签就可以看出，涵盖了时下热门的英雄联盟、王者荣耀、绝地求生等多款人气游戏。

另外，B站获得了英雄联盟S赛的版权，也是在给自己的游戏直播方面充实内容。一旦S赛反响再次攀升，即使B站在权衡利弊下分销了S10的版权，但最直接的受益人仍然是手中握有三年独播权益的B站。

而后续两年是否选择分销，决定权仍在B站手里。如果B站未来两年不再选择分销，那么今年获得S10分销的斗鱼等平台，它们获取的用户在S11的时候就很大概率会自然被B站截流，在S12的时候成为B站直播的用户。

这样一来，B站不仅可以通过S赛来构筑自己在游戏直播领域的版权内容优势，也有助于吸引更多年轻用户并将之转化留存至自家的直播业务。

从B站的频频动作不难看出它的野心，它时刻想抓住机会持续深入直播领域，吃一波直播的红利。

但同为腾讯系的平台，斗鱼、虎牙，以及电竞正是腾讯旗下在直播领域的三员大将，而且随着斗鱼与虎牙的合并在即，一个直播巨头即将诞生，这对B站来说，也让其发展前路充满未知。

B站的胜算

B站对直播的发力，一方面因为它是B站营收中增长最快的业务之一，而且直播业务一直保持着百分之百左右的同比增长；另一方面，直播业务获取用户流量的速度更快。

但进入直播领域，则意味着B站将直面虎牙、斗鱼等行业领头羊的挑战。在巨头们的夹击下，B站又有哪些优势呢？

其一，B站的直播形式多样。因为专攻各细分领域的视频up主非常多，所以导致了他们在做直播时，采用的直播内容和形式非常之多，如声播、虚拟直播、学习直播等。

其二，B站的用户忠诚度高。在B站，富有创意的创作者、庞大忠诚的用户群和优质内容构成了三位一体的良性循环，它能够保持内容创新的核心要素，一直在吸引年轻用户入站，并且通过社区运营维系这种自发形成的氛围，具有一般视频网站难以企及的用户忠诚度。

但是目前B站的直播业务尚处于发展初期，比较活跃的主播是自身平台那些一定热度的UP主，观看直播的主要是UP主原有的粉丝以及B站的其它核心用户群体，很难通过直播领域获取新用户。

另一方面，由于B站直播热度低，不能为主播带来自身粉丝以外的额外流量，同时付费能力差，无法吸引到其他平台的头部主播，同时缺少头部高流量主播，很难与现有的直播平台进行竞争。

即便如此，B站的目标也很明确，借由冯提莫这样的头部主播和S赛这样在国内影响大的头部赛事，让其他平台的用户了解到B站也是一个可以观看各类直播的平台，吸引用户入站。并且可以将主播和S赛原本的流量留下一部分，转化为自身的用户。

但单靠这些，能否在直播平台中占据一席之地呢？答案是否定的，头部主播并不具备很强的不可替代性，S赛更是具有时效性的竞技赛事，都不能维持B站长期的流量，而在直播这条路上，B站想占据一席之地，还是需要很多的支出和资源倾斜的。

一直以来，B站的用户价值都被认为远高于同行平均水平，而靠一时流量获取来的用户极大可能会拉低整个平台的用户价值。心急吃不了热豆腐，只有通过补充高质量内容，给用户更好的体验，才能撑起B站在直播乃至整个视频行业的价值。

中通新财报的背后，求变路上的隐隐危机

（配图来自Canva）

2020年二季度，国内疫情状况进一步稳定，国民日常生活趋于正常，经济以及消费水平正在逐渐恢复。

各行各业也迅速打起精神，迎接经济回暖，而习惯了少接触无接触的消费者们，其购物选择大多依赖于线上，随之受益的便是负责将消费者愿望送达的快递行业。

2020年第二季度快递行业的绝对增量及业务量增速均刷新2017年以来的记录，而作为快递头部的中通，也交出了一张满意的答卷，发布了2020年第二季度的财报。

稳中有升的新财报

数据显示，2020年二季度中通快递完成业务量46.0亿件，同比增长47.9%，市场份额同比提升1.6个百分点至21.5%。营业收入64.0亿元，同比增加18.0%。营业成本46.3亿元，同比增长26.8%。

中通延续了年初制定的策略，继续提速增长业务量、扩大领先优势、持续提升市场份额，在市场竞争进一步加剧的态势下，逐渐稳定自身发展。

二季度，中通完成了14.5亿的调整后净利，同比增长5.6%。在激烈的竞争环境下，中通做到了市场和利润方面的双赢。

然而，在中通交出的这份亮眼成绩单中，也有少许瑕疵。从财报看，中通第二季度毛利率下降至27.6%，相比之下去年同期为32.6%。这是由于销量增长而行业竞争加剧导致的均价下降和单位成本生产率增长所致。

但中通以及行业内的部分企业都有一个致命的问题就是票单低，这种情况一直无法得到妥善的解决。并且随着行业竞争逐渐加剧，票单价也将会越来越低。

然而中通却能在如此的情况之下，保证第二季度营收的大幅增长，一方面的原因是行业回暖，另一方面则在于中通自身。

持续降本

中通财报摘要显示，剔除跨境业务收入后，中通快递单票收入为1.29元，同比下降20.9%。但在单票收入下降的同时，为寻求盈利，中通的快递成本也在同步下降。

2020年第二季度中通仍然在持续降低成本。整体单票成本为0.92元，较上年同期下降14.0%。而降低成本主要通过在这几个方面。

首先，运输成本的下降。单票运输成本0.43元，较上年同期下降0.12元。第二季度运输成本的降低主要受益于上半年高速免过路费政策、油价下跌以及持续扩大自有车队的规模。

其次，分拨中心成本的下降。运营成本单票分拨成本0.27元，较上年同期下降0.04元。运营成本的下降主要得益于自动化设备增加且利用率提升，以及分拨中心人力资源合理配置。

截至2020年6月30日，共计有282套自动化分拣设备投入使用，相较上年同期155套自动化分拣设备，公司的产能建设进一步提升。

最后，物料成本的下降。物料成本1.1亿元，同比下降28.1%，第二季度销售的物料中一联电子面单占比显著提升，其成本较普通电子面单更低。

但是，在部分成本降低的同时，仍然有一些成本增长的。这部分成本的增长主要来自于IT信息技术应用和研发投入增加以及由直客业务量增加产生的派费增长，但是这方面的增长会给中通未来的降本策略带来更加长远的益处。

由此可见，中通在成本控制这一方面的确拥有优势，能够持续降本的背后也离不开中通对产业链大力的投入，有失必有得，平台运营效益的继续提高，也为应对市场竞争赢得了空间。

但随着快递企业不断对自身成本的优化，中通引以为傲的优势很快就会成为行业标配，那接下来中通如何保持优势呢？

革故鼎新，迎接未来

中通作为如今占市场份额最大的运输企业，在想要进一步做大的愿景下，不能不正视一些“老问题”。

首要的问题是中通的票单过低，这虽然是中通获利的特点，但也是一直以来梗在中通心头的一根刺。而通达系想要保持步调一致，中通便很难在单票价格上做文章。于是中通一直践行的降本策略，部分原因也是为了缓解票单过低带来的压力。

除了单票价格低，加盟模式也是中通的另一个老问题。中通想要在全国完善自己的产业链，然而心急的中通，也导致了不同网点的服务质量参差不齐。前不久的假人充当安检员事件让中通陷入了舆论漩涡，正好说明了各网点服务质量的差别。

在事件发生后，中通也在第一时间致歉并关闭该网点，并进一步加强监管和完善自身服务体系，对所有加盟网点进行审核。

这两个老问题一直都存在，而且千里之堤溃于蚁穴，不重视早晚会出问题。虽然目前已经有了些许措施，但仍无法根治，这也是中通未来将要长久面对的一个挑战。

另外，在“革故”的同时，中通也在抓紧时间鼎新。对此，中通主要在产业链方面整理出了一些办法。

一是重视末端物流改造，强化最后一公里。如为了稳定末端站点，中通提出了派费制的派件模式，加大补贴，提高了末端派送的服务质量，还收购“日日顺”，用于打造自己的快递智能柜。

二是优化产业结构，提升平台转运效率。不断优化运输资源，加大分拨中心的智能化提升和智慧物流生态园的建设。

三是升级物流解决方案，和产品形成相应的运营能力。借助冷链等满足用户个性化需求，加强物流监管，重视用户的反馈，给用户提供更加便捷和有质量的服务。

中通的革故鼎新，不但能够增强自身快递网络的实力，更重要的是发出一种长久稳定信号，使合作伙伴足够信任中通，从而充分扩充产能，一起迎接未来的挑战。

理想不断，挑战不断

中通的赖梅松在财报中表示：“我们相信中国快递行业有着良好的发展前景，快递头部企业之间的竞争难以避免。我们只有专注把自己做大做强，拉开距离，深耕细作，才能迎接日均亿件时代的来临。”

不难看出，中通对自己未来的充满自信，想要与同行拉开距离，走可持续发展道路，达到亿件时代的标准。但是按照中通现在的体量，要获得短期利润并不难，只是企业应该将目光放得更加长远，而这条看似平坦的路实际也充满阻碍。

在中通不断占领市场份额以后，势必会与顺丰一战，而通达系的同行们在看到中通一家独大的局面之后，不知是会统一战线还是各自为营？

再者，降本也是有限的，最终也会降无可降。而且降低成本的目的在于优化产业链，若只注重追求物流成本的降低，而忽视了降本增效的根本用意，反而不利于日后产业结构的进一步优化调整。

对未来，中通充满了期望。在Q2业绩电话会上中通称，2022年有可能不用通过“价格战”的手段，让中通的市场份额达到25%甚至更多。

但快递行业竞争是场马拉松，未来属于市场份额最集中、产业优化最完整的巨头。虽然中通在这方面颇有想法，但能否在变幻莫测的行业格局中脱颖而出，从领先优势走到生态优势，还要看它未来面对各种挑战的应变程度了。

搜狗财报背后：被收购是最好的归宿

（配图来自Canva）

近日，搜狗公布了截至2020年6月20日的第二季度未经审计财报，这也是它被腾讯收购前的最后一次财报。

在疫情期间，搜狗表现得颇具韧性，但营收总体情况仍平平淡淡，缺乏亮点。

营收撑不起独立的倔强

财报数据显示，搜狗该季度总营收2.61亿美元，同比下降14%，归属于搜狗公司的净亏损为0.085亿美元，相比上季度净亏损0.316亿美元有所收窄。

搜狗公司CFO周雯娟表示，尽管公司该季度业绩因疫情的长期影响而承压，但净亏损已在连续缩减。此前，搜狗预计2020年第二季度的总收入将在2.6亿美元至2.8亿美元之间，本季度搜狗勉强实现这一预期。

但分析搜狗自2018年以来的季度营收状况，其净收入一直在正负值之间徘徊，没有起色（2019年一季度营收突出主要是由于基于拍卖模式的付费点击服务带来强劲的增长），这主要有两方面的原因。

一是因为它的搜索引擎业务投入大，但获利有限。搜狗虽然是国内第二大搜索引擎，市场份额却只有18.75%，和百度七成左右的市场份额差距悬殊，自然选择它的广告主数量有限。然而不论市场份额的大小，搜索引擎都需要巨大的计算和存储投入，这是刚性成本，无法缩减。

二是因为搜狗多年来深耕AI技术的研发，投入巨大，但目前能够带来盈收的落地产品只有翻译笔，且销量有限。

基于此种现状，搜狗的营收一直以来都无法提振，而它的独立运营也因此不被资本市场所认可。

所以此次面对腾讯的收购，王小川不再坚持搜狗的独立，而是表示“非常感谢腾讯对我们技术和创新能力的认可，对此我们已经成立特别委员会对腾讯的建议进行评估。”

虽然营收状况常年低迷，但正如王小川所说，搜狗的核心价值就在于其技术和创新能力上，而这些能力最集中的体现就在人工智能领域。

核心技术带来价值

由于搜狗的两大核心业务——输入法和搜索，基本都围绕“语言”来进行，所以搜狗的人工智能以语言为核心进行布局，重点发展知识图谱、语音识别、自然语言处理等人工智能技术。

在搜索方面，知识图谱可以让机器具有认知能力，帮助其更好地从客观世界中去挖掘、获取和沉淀知识，是提高搜索引擎信息抽取效率的重要工具。而搜狗是国内首家构建和应用知识图谱的搜索引擎。

特别是近期，搜狗凭借自身在知识图谱领域的突破，在NLPCC（中国计算机学会自然语言处理与中文计算国际会议）2020上，击败国内外多支顶尖科研机构的参赛团队，获得了Auto Information Extraction（信息抽取）任务组冠军。

而在输入法方面，搜狗推出了AI逐字校对、AI长句预测、智能AI英文键盘、AI人名模式等多项功能，基于AI技术不断进行技术创新，提升用户体验。搜狗结合产品落地人工智能技术的能力也是腾讯看重它的一个重要方面。

此外，搜狗的语音识别还是中国最大的语音识别引擎之一，日均语音输入调用次数峰值3亿次。在图像方面，搜狗将图像识别（人脸检测、唇部提取）与语音识别技术合成，推出了搜狗唇语识别。

因此，虽然独立的搜狗对腾讯来说没有盈利价值，但收购搜狗之后，这些技术积累和王小川团队的创新能力可以给腾讯的搜索算法布局和腾讯云的出圈带来极大的助力。

加码腾讯搜索，发挥自身价值

相比于阿里、字节跳动、百度等其他巨头，搜索一直是腾讯的一个短板。此前腾讯对搜狗七年的资金支持，也是为了让它坚持下去，在搜索领域对其它巨头形成制衡。

而如今，搜索引擎不再是互联网的高地，而腾讯越来越庞大的内容生态极需要有一款强大的搜索窗口，将其内容链接起来，充分发挥内容的价值。以为例，此前，腾讯只是将的数据提供给了搜狗，而它内部海量的小程序在之外的场景下往往很少被用户调用出来，这造成了极大的内容价值浪费。

因此，腾讯今年重点布局搜索算法，还邀请了前谷歌核心设计师郄小虎加入平台与内容事业群任副总裁，负责搜索算法和数据业务，如今收购搜狗也是其发力搜索算法的重要一步。

而搜狗在被并入腾讯后，可以和腾讯现有的搜索业务腾讯搜搜进行整合，充分调动腾讯内容生态的活力，进一步提高腾讯的流量价值。

而且，搜狗在搜索和输入法业务领域多深耕多年，在用户需求理解方面有深厚的积累。搜狗的并入，可以帮助腾讯更好地理解用户，从而提升其广告投放能力，增加广告收入。

因此，对腾讯来说，收购搜狗可以给它带来流量、营收等多方面的好处。而对搜狗来说，它在搜索领域多年的积累也可以得到更广阔的的发挥空间。

助力腾讯云

2018年，腾讯为了由消费互联网向产业互联网升级，专门成立云与智慧产业事业群（CSIG），整合腾讯云、互联网+、智慧零售、教育、医疗、安全等行业解决方案，面向B端和G端客户提供服务。

其中，腾讯云被视为腾讯大生态和“连接器”的一个重要落点，承担着腾讯开放战略的实行，对腾讯未来的发展起着至关重要的作用。

而除了腾讯之外，阿里、百度、华为这些巨头也对云服务这个赛道进行了押注，面对实力强劲的对手，腾讯云的压力很大，急切需要提高人工智能技术突破现有的格局。而搜狗突出的人工智能能力对老东家搜狐没有用，但可以对腾讯云形成助力，提高腾讯在这个赛道的竞争力。

由于腾讯做社交应用起家，在AI技术布局较晚，相比百度人工智能和阿里云已经可以提供智慧城市解决方案，腾讯云较为突出的音视频能力更多服务于互联网娱乐企业。而搜狗基于自身的语音识别能力和AI技术已经落地虚拟主播、智能机器人汪仔等多项人工智能产品，这是阿里和百度都缺少的。

此外，腾讯云下属的优图实验室专注于图像AI的研究，在自然语言处理方面属于起步阶段，而搜狗多年来出于业务领域的关系深耕自然语言处理，拥有领先的自然语言处理技术，这对腾讯的人工智能技术来说也是一项重要的补充。

总的来说，对于搜狗而言，比起单打独斗，营收难有起色，腾讯对搜狗的收购可以给搜狗的AI、NLP等技术积累带来更多落地场景，这对王小川带领的搜狗团队来说未尝不是一个新的开始。

对于腾讯来说，搜狗的技术价值远高于它的营收价值，收购它可以给腾讯带来新的想象力。所以就算每股9美元的收购价高于搜狗目前每股8.68美元的股价，在外人看来是人傻钱多，但对腾讯自己来说，这笔买卖并不亏。

TikTok，何以为家？

（配图来自Canva）

7月份以来，TikTok频繁登上热搜，此前在印度市场遭到封禁，这次又面临美国市场的监管压力。

近几年，短视频行业以猛增的态势在社交媒体上突出重围，成为各界眼中的香饽饽。同时，在全球化的大背景下，企业出海变得尤为常见，只是出海途中潜伏着各种危机，稍有不慎将会面临出局的风险。

字节跳动进入海外市场短短几年获得的巨大成功，看似顺风顺水，实则暗波汹涌。2020年，原本是TikTok开拓海外市场的加速之年，但近期TikTok的发展道路变得举步维艰。

身陷“安全”疑云

7月29日，彭博社报道称，美国要求字节跳动放弃TikTok所有权，微软考虑对其进行收购。

7月31日，据美国《国会山报》及俄罗斯卫星通讯社报道，美国将禁止TikTok在美运营，理由是TikTok涉嫌威胁美国国家安全，担心其泄露美国用户的数据，并反对美国公司收购TikTok业务。

8月1日，《华尔街日报》消息称，微软已暂停收购TikTok业务的谈判。同日，TikTok美国区总经理回应称该公司没有停止在美运营的计划，并表示TikTok正在打造“最安全的应用”。

8月2日，微软官网发表声明，将继续寻求收购TikTok美国业务的可能性，力争在9月15日前完成谈判。

其实，早在2019年10月，美国就已经对TikTok启动国家安全审查程序，但关于TikTok威胁美国国家安全的说法目前并无相关证据。

从TikTok的运营来看，TikTok将数据库建立在美国，开设“透明中心”公开代码，并承诺在美提供10000的就业岗位……当然，这些举措目前看来还是无济于事，虽然没有公开的数据表明TikTok对美国安全构成根本性的威胁，但“人为刀俎，我为鱼肉”。

事实上，TikTok真正威胁到的，是美国本土社交服务网站Facebook。

触犯了Facebook利益

Facebook创立于2004年，是世界排名领先的照片分享站点。2012年Facebook收购了Instagram，2014年WhatsApp也被其纳入囊中，一跃成为社交巨头。虽然Facebook拥有可观的市场资源，但近几年来增长用户基本集中为老年群体，在年轻群体市场上力不从心。

根据Hootsuite、Kepios和We Are Social的研究显示，Facebook广告商可触达超过1.133亿青少年。但是，Facebook的年轻广告受众正在减少，与2019年第二季度相比，该平台的青少年用户减少了2.6%。

与此同时，2017年字节跳动敲开了美国市场的大门，相继收购了北美知名短视频应用Musical.ly和Flipagram。TikTok一经推出便吸引了各层次的受众群体，TikTok就此开启“乘风破浪”的海外发展模式。

进入美国市场两年多以来，Tik Tok下载量一路攀升至1.65亿次以上，目前月活用户在3000万左右。在移动应用及手游情报平台Sensor Tower的数据显示，截止2020年4月，TikTok和抖音全球下载量已突破20亿次，并且TikTok的主要群体为年轻用户。

这是Facebook所追求的，也是其所忌惮的，Facebook无法忽视来自TikTok的压力。

2018年，Facebook推出短视频应用——Lasso，该应用在设计和内容上和TikTok极为相似，但同期下载量远远不如TikTok，被美媒称作是“山寨版TikTok”，该应用最后也在舆论声中草草收场。TikTok呼声越来越高，Facebook却在短视频发展道路上频频受挫，Facebook沉不住气了。

美国当地时间7月29日，美国四大科技公司一同出席国会反垄断听证会，Facebook创始人扎克伯格试图渲染中国科技公司主导网络领域的“危险性”。同时，也趁机将矛头直指TikTok。

8月2日，字节跳动发文称被Facebook抄袭和抹黑，将积极利用法律维护公司合法权益。TikTok何去何从，成为各界所关注的问题，TikTok自救迫在眉睫。

TikTok的自救

在印度和美国颁布禁令之前，2020年上半年TikTok在海外下载量将近6亿次，成为了最受欢迎的移动应用。总下载量排名前三的市场为印度、巴西和美国，分别占27.5％、9.2％和8.2％。

当前，第一市场和第三市场纷纷没落，且不能保证接下来的欧洲、南美和东南亚其他海外市场是否会效仿印度和美国，一切都还没有定数。面对紧张的海外国家政策和虎视眈眈的竞争对手，TikTok如何进行自救？

绝境下，摆在TikTok面前的路有两条，一是从美国市场上全身而退，同时，这也意味着字节跳动的全球化愿景戛然而止，与张一鸣所主张的全球化背道而驰。显然，这条路字节跳动不会轻易选择。二是将TikTok业务出售，从目前来看，字节跳动能否以合理的价格出售TikTok在美业务也是未知的。

8月3日，张一鸣在内部信中表示，不放弃探索任何可能性，正与一家科技公司讨论方案。同日，英国方面向字节跳动抛出了橄榄枝后，字节跳动回应：的确在探讨在美国之外设立TikTok总部的可能性。

这一消息看似是TikTok命悬一线中的转机，但面对复杂的国际环境，所有决定的落地都是需要慎重的。如果将这橄榄枝欣然接受，英国方面可能还需要作出条件回应，而将橄榄枝暂时放弃，美国方面又将面临何种变动。夹缝生存的TikTok目前能等到救兵的机会也十分渺茫，毕竟留给它的时间不多了。

微软欲接手？

“留得青山在，不愁没柴烧”，“被收购”目前看来也许是Tik Tok最好的选择。这也将意味着字节跳动在海外所投资的时间成本、资金成本、以及核心算法拱手于人，这难免让人感到惋惜。

在该事件中，微软收购TikTok是字节跳动的选项之一，那么微软为何会力争收购TikTok的机会？

一是短视频被看作是社交媒体的香饽饽，加上美国本土的短视频业务还不太成熟，而TikTok在该领域中处于领先地位，并且拥有广大的受众市场，这是企业的生存根基，微软自然不会放过这块肥肉。

二是微软虽然是生产力与云计算领域的巨头，但在当前的互联网时代，微软手中并没有太多的优势，但如果有了TikTok的业务加持，便能补齐自身短板，这无疑是微软进军社交媒体的一把开山利剑。

所以微软想要 “重生”，目前就不会放弃TikTok的收购计划。但微软在短视频领域并无相关经验，如果被其成功收购，很难保证TikTok是否还会保持自身的基因和优势，继续拥有开拓对外市场的有利势头。

当然，从TikTok方面来看，这何尝不是一种顾全大局、继续在美存活的方式。但最终字节跳动是将TikTok业务完全出售，还是另有选择？我们只需等待。

让人意外的是，TikTok事件中，字节跳动也身陷“跪得快”泥潭，不少网友直指字节跳动毫无气节可言。显然，“键盘侠”们似乎对字节跳动太过苛刻，在商言商，从这方面看字节跳动并无过错。

回到前面的疑虑，禁令下的TikTok何以为家？

美柚IPO坎坷，是工具类软件共同的难题

（配图来自Canva）

当女朋友来大姨妈的时候，男生该做什么才能让女朋友感觉到温暖呢？自然是在大姨妈来之前就预备好一切需要的东西了。但如何清楚记得女朋友的生理周期呢？这个时候你就需要一款可以纪录生理周期的工具。

美柚的主打产品就是一款专注女性生理周期的软件，并且将此作为基础，围绕“她经济”展开了多项业务，涉及到工具、电商、社区等多项业务。近日，美柚递交了招股书，预计在创业板上市。

依靠工具类产品起家的美柚如今冲击IPO，不免让外界对其商业模式产生怀疑。另外，也有从业者担心按照美柚的商业逻辑，是不是会上演“上市即巅峰”的惨剧呢？

美柚的逻辑

美柚的商业逻辑，从其各项业务的布局就可以看出来。

美柚现在拥有的产品主要有，核心APP美柚用于专注女性生理周期，母婴软件柚宝宝，女性电商平台柚子街，以及购物相关的平台羊毛省钱和返还网等。产品累计的用户超过2.5亿，月活用户达到3100万，日活用户达到750万人。

美柚拥有如此巨大的用户群体，自然也不会因为流量发愁。拥有流量的下一步就是对用户进行稳固，比如进行资讯的分发和社区构建，之后将巨大的社区流量进行变现，促进自身的商业化进程。

这一套“工具——资讯——社区——电商”模式就是美柚的商业逻辑。从美柚APP开始做起，通过专注生理周期这一个细分领域，逐渐扩充自己的用户群体，之后在APP内上线资讯分发和个人经验分享专区，进一步稳固社区，之后将用户向新上线的电商平台引流。

如今美柚旗下的产品已经涵盖了女性经期及孕期管理、资讯阅览、知识科普、社区交流、线上购物等各个方面。通过产品的不断丰富，一步步完善美柚的商业化链条。当然，完善这种商业逻辑不仅需要时间，还需要外界条件的催化。

近些年来，综合电商平台的流量获取方式逐渐发生变化，从原来的平台直接获取逐渐向“导购式获取”转变，也就是通过其他平台的种草和介绍吸引用户消费，向电商平台引流。而像美柚这种专精于某个领域的平台，能更有效率地实现特定用户向特定消费者的转换。

不可否认，这种流量获取方式的变化所释放出来的红利，对美柚的商业化进程有正向的促进作用。

总的来看，美柚的逻辑没什么问题，但在落实的时候却满是问题。

美柚的天花板

依靠工具类软件起家的美柚，自然逃不过工具类软件的“魔咒”。

作为一款专注女性生理健康的工具类软件，虽然可以在必要的时候向用户提供很好的专项服务，但是工具类软件注重服务而难以变现的本质特点却让美柚头疼。

诚然，工具类软件可以吸引比较特定的用户群体，获得很多的流量，但是将这些流量变现的方法却十分单一，那就是广告。这种方法明显存在问题，过多的广告会降低用户的使用体验，导致用户的流失，进一步导致广告业务的下滑。

根据美柚招股书中的数据可知，2017—2019年度美柚的广告业务收入分别为1.83亿元、3.59亿元、3.71亿元，分别占据公司营收收入总额的43.27%、69.69%、60.13%。不难看出，广告已经成为公司最主要的收入来源。

但从2017年到2019年的广告营收增速从96%骤降至3%，这也足以说明美柚的这项支柱收入业务已经深陷增长乏力的窘境。

另外，广告业务和自身的用户数量挂钩，很容易触及到天花板。根据QuestMobile《2020女性新消费趋势报告》可知，2020年2月移动互联网女性用户规模达到了5.4亿，而拥有2.5亿用户的美柚占据了其中超过4成的数量。

看似拥有大量的用户，但处在细分领域之中的美柚，所能获得的用户上限本就比较低，比较低的用户上限，同样拉低了美柚的广告天花板。

虽然美柚也尝试通过构建内容资讯来构建社区氛围，进一步稳固老用户和吸引新用户。但是事与愿违，在美柚的社区“她她圈”中虽然很多都是经期和备孕的帖子，但仍旧有一部分打擦边球的内容，被不少用户吐槽“重口味”。

不论是过度广告还是社区内容质量下滑，都会让美柚的用户体验变差，导致用户流失，也会让广告业务更加惨淡。这让美柚不得不将注意力放在新的业务增长点上，也就是电商。

难以独立的电商

美柚的电商，最大的问题来自最大的客户，阿里。

美柚的电商业务是以产品的用户群体为基础，依托技术研发以及商务运营，为电商商家提供提供受众群体精准的电商服务。这种电商导购服务模式，可以用值得买来类比，只不过值得买已经在各项指标上超越了美柚。

而广告失利，将电商服务当做新业务增长点的美柚，却也面临难以独立的难题。

根据招股书可知，美柚通过与阿里妈妈的合作，向淘宝商家提供电商服务，阿里妈妈按照比例向美柚支付相应的推广佣金和广告展示费用。三年来，美柚通过阿里旗下的企业实现的收入占总收入的比例分别为61.39%、36.77%、38.48%，对阿里的依赖度极高。

虽然美柚解释说阿里占据了国内电商市场的绝大部分份额，具有长期的广告投放需求，并且在合作期内有较高的稳定性和持续性，不存在比较重大的风险。但是对阿里的依赖度如此之高，让外界对美柚的电商能力保持着怀疑态度。

另外，美柚旗下增速最快的返利导购业务，也正在拉低美柚的整体毛利率。根据招股书，2018年到2019年返利导购业务在总收入中的比例，从8.64%提升到了22.38%，而毛利率分别是41.36%和15.18%，出现严重下滑。

不难看出，被视为新增长点的电商服务业务，如今也难以扛起美柚的营收大旗。而广告服务和电商服务两项业务的失利，对美柚最直观的影响在营收和净利润两个方面。

根据招股书数据，2017年—2019年，美柚股份营业收入分别为4.23亿元、5.16亿元、6.17亿元，增速分别为21.88%、19.57%；归母净利润分别为1.12亿元、1.48亿元、1.24亿元，2019年净利润同比下滑16.05%。对于正在冲击上市的美柚而言，这种情况并不乐观。

工具类软件如何破局

这已经是美柚第三次冲击上市了，算得上是磨难重重。而美柚所经历的，也是整个工具类软件领域正在或即将要经历的。

工具类软件一直都有这样的难题，它们可以很轻松获取流量，但是却在变现的路上困难重重。广告是个变现的好办法，但是过度的广告又会影响用户体验；电商是个新渠道，可是没有长时间的耕耘，保不准会亏钱。

当然，不只是美柚要面对这样的难题，很多依靠工具类软件起家的公司同样也要面对。当年墨迹天气冲击上市失败，还有用“白菜价”上市的鲁大师，都是因为这个原因。众多的工具类软件产品很优秀，但是在面对更加实际的问题时，却常常哑口无言。

难道工具类软件就命该如此吗？其实回到美柚的商业逻辑上，不难发现这种困局其实并没有想象中那样难解。

“工具——社区——电商”的逻辑已经比较清晰，毕竟有了庞大的用户群体，去发展新的业务，也会减少很多的阻力。同样，通过这种模式成功转型的平台也有不少。

比如快手，从最开始的GIF工具到如今的短视频巨头，如今在电商领域同样有很好的发展。再比如小红书，从一个交流经验的工具到最大的种草平台，甚至和LV合作开启了奢侈品电商直播的新航线。

也有一些企业找到了自己的优势，从而开拓了新的业务。比如美图秀秀，作为一个修图软件，它可以掌握众多的人脸信息，而基于此美图也在拓展自己的人脸识别业务，将AI作为自己的新增长点。

同样，猎豹移动也是个很好的例子，从工具类软件起家，不断转型，如今在AI领域已经取得了很不错的成绩。

从这些成功的例子不难看出，工具类软件想要破局其实并没有那么难。以现有业务作为切入，不断将业务网扩大，并且在新的业务领域找到自己的差异化定位，稳步扩张踏实前进，才能在新的领域找到自己的位置。

但接连上市失败的美柚，不论在广告还是电商领域，都有点操之过急，这让拥有合理商业化逻辑的美柚，走出了一条不怎么顺畅的道路。而这也让美柚第三次冲击上市，充满了未知。

医药电商巨头杀

（配图来自Canva）

国内电商已经形成了阿里、京东、拼多多“三足鼎立”的格局，三者之间不仅在用户量、GMV等指标上不断PK，还在产品种类、供应链等领域相互角力。在医疗健康这个重要赛道中，三者的竞争更是在不断升级。

据新浪财经报道，京东集团近来拟推动京东健康赴港上市，计划融资10亿美元，而京东健康在上一次融资过后估值达到了70亿美元，投行人士预计本轮融资之后，京东健康的估值预计在300亿美元左右，换算成人民币，已经与阿里健康的市值不相上下。

而作为电商“后浪”的拼多多也在医药电商领域，开拓疆土，并且目前已经初具规模。不过，在入局大健康产业上，京东、阿里要走的更远一些。但是医药电商仍是京东、阿里的基本盘，随着拼多多入局，医药电商领域的大战将不可避免。

三巨头齐聚医药电商

据了解，此次曝出新消息的京东健康，是从去年5月开始分拆独立的，在此之前，京东健康一直都在暗自发力。

随着京东赴港上市，京东系的独角兽企业纷纷“闻风而动”，京东健康也不例外，此次京东健康融资的传闻表明京东似乎正在努力加速推动其医药板块的上市步伐。

实际上，从2013年京东售卖保健品开始，京东正式入局大健康领域已经有7年的时间了。经过7年发展，京东健康形成了B2C的“京东大药房”，B2B的“药京采”，以及依托O2O模式的京东药急送等完整医药大健康领域的线上生态闭环，业务更是涵盖互联网医疗、智慧医院解决方案、健康服务等多个板块。

2019年京东健康还成为了业内第一个超百亿营收，并完成了线上医疗服务商的盈利。这意味着京东健康不仅在营收规模上赶超了营收规模不足百亿的阿里健康，而且在盈利能力上也超过了阿里健康。

在业务布局上，阿里健康与京东健康均有重合之处。如与京东健康类似，阿里健康的医疗布局也起步于医药电商，而后逐渐拓展到阿里健康大药房、消费医疗、互联网医疗等板块的，这与京东健康的版图大致相同。

而与前两者相比，拼多多起步要晚得多，但拼多多的发展势头并不慢。从2018年正式医药产品，到了2019年其医药电商类目下的商家就达到了30万家，大药房的旗舰店就达到了1000家，其上架商品达到了1500万件，如今已经隐隐然成了这个领域的巨头玩家。

这意味着电商三巨头，在医药板块重新进入战火轰鸣的阶段。虽然在具体参与过程中，各家采取的模式并不相同，但在基本方向上并无太大差别。

不同模式相同的方向

阿里健康、京东健康均采用的是“平台+自营”模式，而拼多多则全部依赖于平台模式。

不过，目前无论是阿里健康还是京东健康都更偏重自营模式。据了解，2019年阿里健康的自营业务营收，已经占到了阿里健康总营收的85%，并且保持了92%的高速发展。由此可见其自营业务在阿里健康业务中的地位，而这都离不开阿里健康内部对自营业务的扶持。

根据阿里健康平台的商家反映，“阿里健康大药房不仅在平台流量扶持方面，受到（平台）特别优待，而且在降价打折方面，也几乎不受限制。而平台商家不能随便降价，这就导致很多生意自动流向了阿里自营的大药房。”这种既当裁判员又当运动员的做法，让平台商家很愤慨。

其实这也不难理解，阿里需要平台模式来加速平台的拓展速度，同时需要自营模式提升自己对医药零售的参与度，这与京东健康的定位有异曲同工之妙。据了解，京东大药房作为京东健康自营业务，如今已成为国内最大的线上药房零售商，尽管有关数据尚未披露，但已经从侧面反映出京东自营的实力。

不过，京东健康目前在医药健康领域涉足的要更宽泛一些。从“医药电商”到“互联网医疗”再到“健康服务、线上问诊”等等，涉及整个产业链，这也是京东健康能够盈利的关键。

实际上，阿里健康的业务与京东的重合度很高。对于上市多年仍在盈利线上挣扎的阿里健康而言，京东健康的发展思路对阿里健康也有借鉴意义。

与阿里健康、京东健康相比，拼多多完全采用B2C的平台模式，这主要跟拼多多目前的发展阶段不无关系。拼多多通过平台模式，引入外部药商，从而达到扩充品类拉升规模的作用，与当年急速扩张品类的阿里巴巴、京东商城别无二致。从当下来看，拼多多的方式不过是在走扩充品类的老路，但难保日后“羽翼丰满”的拼多多，不会亲自下场做自营药店。

所以，尽管各家模式的不同，但各家在进军医疗健康领域的大方向上基本相同。在医疗品类上，三大平台的品类也有很大的相似性。比如目前三大平台的医药零售均以OTC（非处方药）、家用医疗器械和计生情趣用品为主。

不过，非处方药对于普通健康人群来说，毕竟是个低频的需求，对于真正的患者而言，处方药才是刚需。

进军处方药新蓝海

处方药的高频需求，让网售处方药市场成了电商三巨头进军的新战场。但真要想在这个蓝海市场分食蛋糕，也不太容易。

毕竟，处方药要销售，必须要有医师的医嘱和处方才能抓药；其次，网售处方药还要经过食品医药监局的审查。2013年，食品及药监局曾对一些落实主体责任不力、销售药方质量难以保证的第三方平台，进行了关停整顿的处置，一度使行业中相当一部分玩家退出这个领域。

2018年国家最新的“互联网+医疗”政策出台，使得网销处方药才再度成为可能。在最新的国家互联网医药“新政”中，对于一些常见病、慢性病放开了限制，医师可在线开具处方，之后患者可以在线购买相关处方药。

趁着这个机会，京东、阿里、拼多多纷纷进入处方药市场，目前三大平台均有相关的慢性病、常见病的处方药对外出售。不过，目前处方药在线上平台的销售仍然很低，鉴于处方药的性质，目前其主要销售渠道还是线下实体医院。

处方药网售平台想要继续深入，还必须与医院进行深度合作才行，这也是阿里、京东纷纷进军互联网医院的重要原因。据了解，京东健康已经在多地上线了专病专科治疗中心，阿里也在浙江上线了互联网医院。

作为电商平台的拼多多，日后是否会采取与京东、阿里相同的举措，尚待确定。但可以肯定的是，拼多多要想在该领域立足，京东健康、阿里健康无疑是最好的借鉴。

共同的挑战

医疗健康领域互联网化是大势所趋，但这并不意味着互联网医疗风口下，玩家们都能轻易过关。目前来看，作为参与行业变革的互联网玩家们，至少有如下两方面的挑战。

一方面，医疗行业属于关乎人民生命的行业，这就使得行业监管比较强，各参与平台为了保证药品品质，纷纷采取自营的重资产模式，这在一定程度上造成了参与者亏多盈少的局面。

而各参与平台加大自营力度，又在一定程度上对平台其他药商构成了“不对等”竞争，进而致使一部分药商选择离开平台，这必然对其平台业务构成威胁。如阿里健康目前已经出现了药商因为平台流量分配不公、降价不对等，表现出的抱怨声音，难保其他平台以后不会再有。

另一方面，医疗行业是长周期的“慢”行业，需要长期扎根深挖。这种长周期，对三家上市企业而言，也是一种挑战。毕竟，资本市场是要求回报率的，尤其是很多资本想要迅速的拿到回报，这对这些企业参与长周期慢回报的医药行业来说，是个不小的考验，而这将会是京东、阿里、拼多多必须面临的共同挑战。

对于三巨头而言，品类扩充倒在其次，如何在医药这个特殊的行业行稳致远，才是个需要好好研究、细细琢磨的大事。

BAT混战下的区块链市场

（配图来自Canva）

据TechWeb消息，7月29日第三方知识产权机构IPRdaily联合incoPat发布了《2020上半年全球企业区块链专利排行榜》。其中，阿里巴巴、腾讯分别以1457、872的专利数位居世界第一、第二位，百度紧随其后位居第七位。从区块链的专利数来看，BAT三巨头均名列前茅，居于领先地位。

而BAT能够在区块链领域取得如此亮眼的成绩，主要得益于它们多年的技术积累。早在2015年，阿里就特意成立了区块链小组，自主研发蚂蚁链BaaS平台；2016年百度、腾讯也开始在区块链领域展开布局。经过四年的技术积累，BAT巨头在区块链领域的技术水平有了质的飞跃。

区块链技术在“不可伪造”、“公开透明”、“可以追溯”等多方面具有优势，这正是区块链技术受到了金融、物流等众多行业的青睐的原因。而BAT三巨头深入区块链领域，也正是看中了区块链技术背后巨大的市场前景。

潜力巨大的区块链市场

随着区块链技术的进步，其在行业的应用也不再局限于金融领域。

2017年8月，阿里健康在江苏常州推出“医联体+区块链”试点项目，将区块链技术应用在医疗领域，这为区块链企业对区块链技术的应用提供了借鉴。在技术进步的推动下，如今的区块链技术也已经在物流、游戏、社交、司法等多个领域得到应用，为提升行业效率和安全性提供了很大助力。

随着应用行业的增加，区块链市场的潜力也在不断提升。前瞻产业研究院数据显示，2016年国内区块链市场规模为1亿元，2019年已经增长至12亿元，提供相关技术的企业数量已经达到了1006家。

在2016年至2019年三年时间里，区块链市场规模已经增长了11倍，其增长速度由此可见一斑。BAT三巨头入局区块链行业，也正是看中了区块链技术背后巨大的市场前景。

在阿里推出蚂蚁链平台后，百度、腾讯也加紧布局，先后推出了自己的区块链平台——腾讯TrustSQL、百度超级链，在区块链市场和阿里展开交锋。

在推出独立的BaaS平台后，腾讯、阿里、百度三家在区块链市场的竞争也在加剧。不过，在区块链领域的布局上，BAT三巨头也都打着自己的小算盘。

难分胜负的BAT平台混战

在区块链的布局上，BAT仍是借助了电商、游戏等老业务的优势，从老业务展开区块链技术应用的布局。

其中，阿里依旧把金融产品支付宝作为核心，推出蚂蚁链结合电商行业积累的优势，打造物流、金融的生态链；腾讯则基于供应链金融服务平台，推出供应链金融服务平台“星贝云链”，并在区块链发票、区块链游戏两个领域发力；百度侧重于内容生态升级，把百度钱包、百度百科、百度金融等产品在区块链平台整合，形成百度的区块链内容生态。

从区块链领域的布局来看，BAT的打法和在物联网行业的布局也没有太大区别。对于新兴科技的应用，BAT用的仍是以成熟的业务切入，向新领域拓展的打法。而这样布局，一方面可以借助成熟的产业链迅速将新兴技术应用落地，另一方面也能为老业务赋予新的活力。

从区块链技术来看，入局较早的阿里具有明显领先优势。从2016年开始，阿里已经连续四年蝉联了全球区块链技术专利第一的宝座，腾讯则以990件专利数位居国内首位。相比之下，百度在专利技术上稍有落后。

在业务布局上，BAT的侧重也有所不同。腾讯在电子发票、城商银行汇票领域深挖；阿里则在菜鸟物流和天猫启用了物流全链信息；百度以超级链为司法、版权、政务等领域提供解决方案。

整体来看，BAT在区块链领域有着各自的优势。而在未来市场，区块链技术在完成资产上链后，其应用场景将大幅扩展，甚至引起产业革命，但在巨头各自为战的区块链市场，则有可能因此形成“信息孤岛”的问题。

区块链风口下的信息孤岛隐患

作为信息互联网向价值互联网转变的重要通道，区块链有着引领产业革命的潜能。但在BAT 巨头各自为战的市场环境下，信息孤岛问题日益突出。

腾讯、阿里、百度分别建立了自己的区块链平台，当用户需要在不同的平台进行信息交流时，就会发现自己处在“信息孤岛”上，这极不利于用户对区块链技术的使用体验。

因此，在行业之间需要一套跨链的标准，才能打破“数据孤岛”问题，才能真正促进区块链技术的进一步发展。而在技术流动性、信任等多面优势下，跨链之后的区块链能为跨公司、跨系统、跨中心企业的合作，提供更多信任保障，从而促进跨区域、跨国际的商业贸易的发展。

并且如果“数据孤岛”能够得到解决，区块链技术在行业的应用也会有更多可能性。首先对于传统企业，区块链技术能为其赋予新的活力，在信息交互、商业交易等方面提供新的渠道；而对于新企业而言，则意味着全新的机会。而凭借着区块链技术不可篡改、可追溯的技术特点，区块链在市场中的地位也会逐步提升。

但区块链技术的应用畅想也必须建立在技术进步、商业化落地的情况下才能实现，而对于技术端的难题，BAT巨头可以依靠自身强大的实力去逐一攻破；但推进商业化的难题，却仍旧棘手。

商业化推进难题

在区块链技术平台上，商业交易的确权和转让都会非常方便。用户只需要在链上查看信息，就能了解交易物品的真实情况，安心地完成交易。但这也需要用户、企业、监管部门等多方面的合作才能实现。

目前，区块链商业化推进主要面临的是资产上链难的问题。在区块链领域，链下资产需要在链上真实映射，因此需要互联网企业、监管部门做好信息核实工作，但区块链自身又有着去中心化的属性，使信息监管核实的难度大幅提升。

在腾讯发布的《2019腾讯区块链白皮书》文件中提到，区块链技术在资产链上链下数据同步、确权等方面存在诸多问题，让区块跨链技术商业化的推进困难重重。

其次，区块链技术作为新型技术，行业的发展需要大量的技术人才，而市场又极度缺乏区块链技术人才，这必然会延迟区块链技术的商业化。

资产上链、跨链难的问题，说明推进区块链技术的应用，还需要各个平台在平台端建立信息交互功能，拆除“数据孤岛”的围墙，才能真正使区块链技术实现自由流通，才能使区块链技术在医疗、物流、金融行业的应用得到提升。

而作为一门新兴技术，区块链技术在未来的应用仍有无限的可能。但如何打破信息孤岛，解决区块链商业化推进的难题，则是所有区块链参与者应该思考的问题。

新东方财报：稳中有忧

（配图来自Canva）

受疫情的冲击，很多上市公司的财报都不好看，对于严重依赖线下的公司而言尤其如此，新东方也不例外。7月28日下午，新东方（NYSE:EDU）公布截至2020年5月31日的2020财年第四财季及全年未经审计财报。

财报显示，新东方第四财季总净营收为7.985亿美元，同比下滑5.3%，超出华尔街预计的7.964亿美元。归属于新东方的净利润为1320万美元，同比下滑69.5%。

新东方营收表现比外界预想的要好，在疫情影响下，能够取得这样的成绩着实不容易。而新东方之所以营收企稳，主要得益于其力推的OMO模式。尤其是其OMO模式配合上它在K12领域的“双师”模式，使新东方在K12领域增长明显。

不过，Q4新东方利润大跌近70%，受损严重，这主要跟疫情的影响分不开。疫情期间线上教学需求爆棚，迫使新东方加大线上教学研发投入和服务器扩容投入，这在一定程度上拖累了其盈利表现。

从当前外部的环境来看，疫情仍将长期蔓延，这意味着新东方接下来面临的形势将更为严峻。雪上加霜的是，巨头纷纷入局在线教育，给新东方接下来的发展带来更多挑战。

逆势扩张，Q4利润跌7成

从披露的财报数据来看，Q4新东方的利润相比去年同期下降近7成，利润下滑主要跟新东方在疫情期间加大投入有关。

新东方财报显示，截至2020年5月31日，新东方的学校和学习中心总数达1465家，与去年同期相比净增211家( 2019年同期学习中心的总数为1254家)，与上季度相比，Q4新东方教学中心净增49家，其中包含44个学习中心，4所双师模式的学校和一所培训学校。

除了投入学习中心建设之外，研发投入也是重点投入领域，这些都一定程度上拖累了其盈利表现。

具体来看，疫情发生后，线上需求暴涨引发服务器宕机，迫使新东方增加服务器扩容成本。与此同时，在线系统落后，使得大量用户进来之后，在线学习体验下降，适时增大研发投入也迫在眉睫。如此来看，其净利润下滑也就不难理解。

不过为了提升在线用户体验，加大研发投入，付出了利润大幅下滑的代价，却也带来了显而易见的提升效果。

同时受益于在线学习体验的提高，新东方K12业务在疫情期间，不但没有下降反而逆势增长，表现亮眼。

K12业务表现亮眼

作为K12的龙头企业，近年来K12业务对新东方的营收贡献开始飞速上升。疫情期间，新东方中学业务取得约1％的同比增长，少儿业务取得10%的同比增长，相比其他业务，K12教育在疫情期间异常活跃，这也直接带动了新东方的K12业务增长。

作为新东方K12业务主阵地的东方优播，在疫情期间，采用线上小班模式，将线下体验店的流量转化为线上直播体验课，其获客成本大幅降低，这极大地带动了新东方K12板块的业务增长。实际上，新东方K12业务迅速发展的背后，也离不开它对“双师”模式的大规模应用。

在“双师”模式下，东方优播将北京的师资力量借助互联网技术辐射到三四线城市，有效的解决了师资力量地域差异的问题。同时，借助三四线城市教培机构相对分散、师资力量不强的弱点，进一步将力量下沉，从而挖掘三四线城市的增量红利，这对于机构和用户而言，是个双赢的事情。

因此，为推进“双师”模式，新东方在Q4新建了四座新的双师培训学校，用以应对急剧扩张的K12教育领域的教学。

除了“双师”模式，推动免费课拉新也是新东方的一大法宝。疫情期间，新东方发放超过1000万份公益课，这些免费课程带来了大量学员的涌入，推动新东方用户的急速增长。

为了进一步推动其K12业务的发展，新东方还进行了系统的品牌资源整合，同时针对K12领域获客难的问题，还进一步推进其OMO模式，加速其拓展线上线下模式融合的步伐。客观上OMO模式也一定程度上保证了新东方教学的平稳运行。

OMO模式起了大作用

疫情发生后，新东方迅速将原有的90%以上的地面业务，迅速转移到线上，实现了数以百万计的学员大迁徙。完成这一切，靠的正是其试水两年的OMO模式。

OMO模式最早应用于北京，经过两年的试运行，目前已经相对成熟。按照预计，今后几年这套模式将会在各大城市进行推广。

按照俞敏洪对OMO模式的理解：“OMO本质在Merge（即融合）上，线上、线下无缝衔接，才是真正的融合。”换言之，OMO模式真正的价值在于实现教学在时间、空间、内容等多方面全方位的结合。如果线上课程教学在这些方面跟不上，就会很影响学员学习效果。

“疫情给大家上了一课，让人们意识到，线下教学交流的效果是线上无法取代的。”新东方高管刘烁表示。

实际上，疫情期间新东方在提升线上教学体验的同时，也在加速线下机构的扩张。2020年第四财季，新东方的教学中心和学校总数都在增加，尤其是其线下学校总数新增了5个，为2019年以来最大单季度增长。

新东方推行的OMO模式，在疫情期间，使得新东方学员的退费率降到了最低，极大的保障了新东方在疫情期间的平稳增长。

俞敏洪在财报发出后表示，“新东方自主研发的OMO系统将课程转移到了小型在线直播课程上，（促使）退班率逐渐趋于稳定并回到正常水平。此外，在新东方冬季班续春季班以及春季班续夏季班的留存比率均高于去年同期，这也反映了新东方OMO系统在线课程得到了学生的认可和欢迎。”

由此可见，疫情期间OMO模式的确对新东方起到了稳住阵脚的重要作用。

后疫情时代不容乐观

从目前的成绩来看，疫情期间新东方的总体表现还算顺利。但从长远来看，新东方面临的外部挑战依旧不小。

首先，从全球疫情蔓延的情况来看，新东方面临的外部环境依旧不容乐观。目前为止，全球范围内新冠病毒确诊病例已经远远超过1600万例，其中美国已经超过400万例。由此可见，国外疫情的高发期仍没有过去，这对受疫情影响承压的留学业务而言，并不是个好消息。此前受疫情影响，新东方海外留学考试准备业务量，在第4季同比下降约52%，直接腰斩。

其次，巨头在线上教育领域加速跑马圈地，这必然使得新东方面临的外部压力徒然增大。今年以来，字节跳动就宣布在教育领域投入巨资，同时计划招聘一万人的教育团队，加速变革教育行业；猿辅导、作业帮等有腾讯、百度加持，也在陆续进入新东方的地盘；此外，老对手好未来与新东方的角力仍在继续。

这些因素都说明，新东方接下来面临的形势并不乐观。毕竟，巨头角力凭的是综合实力，这意味着刚刚在疫情下稳住阵脚的新东方，又将被迫重上火线。

优信财报背后：全国购破不了亏损棋局

（配图来自Canva）

曾经在群雄逐鹿的二手车电商战场里，稳坐“二手车电商第一股”宝座的优信，如今的存在感却越变越低。

最近，优信发布了不停剥离业务之后的财报，然而优信的情况并没有出现好转。再加上疫情的影响，国内汽车市场面对漫长严峻的寒冬考验进一步加重，而原本已经深陷险境的优信又跌入了更深的谷底。

一如既往的亏损

优信的创始人兼CEO戴琨曾经在接受采访时表示，“优信进入正轨，盈利只是时间问题。”

在2019年第四季度的财报里，优信在经营净亏损达到5.855亿元，同比扩大59%的情况下，透露亏损主要是由于历史助贷业务的担保责任和信贷损失准备金所导致，共为4.413亿元；排除这两项影响之后，优信经营净亏损为1.443亿元，实现环比大幅收窄，盈亏更接近平衡。

但是在2020年第一季度中，优信再一次远离了实现盈利的梦想。

数据显示，2020年第一季度优信实现营收为1.039亿元人民币，上年同期为3.358亿元人民币；净亏损为20.344亿元人民币，上年同期为2.955亿元人民币。

仅一个季度的净亏损就达到20.344亿元人民币，优信的财报一经发出，投资者立即做出反应。7月24日，在优信发布财报之后股价收盘时报1.29美元，下跌6.52%，总市值为3.7亿美元。

这与优信刚刚上市之初，相比9美元发行价，上涨7.44%达到的9.67美元价位，已经相差甚远，和27.61亿美元的市值巅峰相比也缩水近87%。

在2020年第一季度财报里，优信认为，在考虑到了疫情以及业务剥离的整体影响，预计下一季度来自于持续运营业务的总营收为6000万元人民币-6500万元人民币。

截止至2020年3月31日，优信所持有的现金以及现金等价为3.425亿元人民币，可以说优信面临着十分危险的境地。目前，Snow Lake、高瓴资本和老虎基金已经退出优信主要股东行列。

各项数据出现下滑的优信，已经不复从前的风光。当然，在二手车电商赛道里，优信不是第一个，也不是最后一个面临险境的平台，只是曾在这条赛道上意气昂扬的优信，如今不得不辗转求生，惹人关注。

节流减重

优信在去金融化之后，紧接着也将起家业务优信拍抛弃。

2019年7月，优信将助贷业务转让给了58金融旗下的Golden Pacer，得到了1亿美元现金。尽管曾经优信的助贷业务收入，占到总营收57.2%的比例，但是由于规避经营风险等诸多原因优信还是决定去金融化。

2020年1月，优信将事故车拍卖业务以3.3亿元的价格出售给博车网，同时承诺5年内将不再涉足事故车拍卖业务。2020年3月，优信将起家的优信拍以1.05亿美元的价格出售给了58同城，得到了一定的输血。

不过，尽管优信通过卖业务获得了一定的资金，但是难以盈利始终是压在优信头上的大山。没有能力再开源的优信，自然而然的选择了节流。

财报数据显示，在最新一季优信各项成本都在竭力减少。

截止至2020年3月31日，优信的收入成本为1.107亿元人民币，和上一年同期的1.564亿元人民币相比减少29.2%；总运营费用为22.235亿元人民币；销售和营销费用为1.895亿元人民币，同比减少45.2%；管理费用为7490万元人民币，同比减少13.8%；研发费用为3120万元人民币，同比减少4.5%。

相关信息显示，优信进行了大规模的裁员以及更早之前的全员短期降薪，以保障现金流的计划。还有在过去一年多的时间里，优信运营官彭惟廉、首席战略官井文兵、优信CMO王鑫、优信CTO邱慧已经相继离开优信。

在优信进行了一系列的动作之后，其孤注一掷的将所有的希望都寄于独苗全国购业务之上。不过风雨飘摇之际，优信这一棵独苗的生长万分艰难。

多重压力，全国购难行

从三驾马车变成一驾马车的优信，将全部身家都压在了全国购之上。

然而，疫情的突如其来却再次加重了车市的寒冬。根据中国汽车工业协会的数据，2020年上半年，国内汽车产销均超过1000万辆，分别为1011.2万、1025.7万，同比减少16.8%、16.9%。尽管相关政策给予了车市一定的支持，但是距离车市完全复苏还有一定的差距。

在整体车市不乐观的情况下，优信的全国购业务业绩同样出现大幅的下降。

财报数据显示，优信2C收入为8850万元人民币，上年同期为2.846亿元人民币；2C在线二手车交易量为6584辆，上年同期为20647辆；2C的GMV为7.23亿元人民币，上年同期为22.68亿元人民币。

目前全国购业务是优信营收的主要来源，2C业务占比超过85%。而全国购业务没有能够抗住风险，也是优信一季度营收出现同比下滑69%的主要原因。

与全国购业务相关的佣金收入、增值服务收入分别为4800万元人民币、4050万元人民币；而二者上年同期分别实现营收为1.488亿元人民币；1.355亿元人民币。优信现在的全国购业务，是牵一发而动全身。

而在优信全国购业务不乐观的背后，除了疫情的影响，还有来自其他对手的挤压。

根据电数宝的《2020年6月汽车电商APP用户活跃TOP10榜》中的数据结果来看，在6月份各个汽车电商APP活跃用户的数量多呈现环比上升，排行榜首的瓜子二手车活跃用户为269.07万，环比增长0.33%；排名第二的人人车二手车活跃用户为224.18万，环比上升1.20%；而优信则以99.46的活跃用户数量排名第五，环比上升2.59%。和前二者相比，优信的体量依然有所不足。

和瓜子二手车以及人人车二手车相比，尽管优信拿到了“二手车电商第一股”的名号，但是在二手车电商们拼命赛跑的过程中，优信却渐渐居于劣势当中。

目前优信根据全国购业务特点对产品和服务进行升级，主推在线购车的模式，竭力打造一个以交易为中心、提供优质车源以及服务的一站式便利服务在线商城。不过在体量和竞争对手相比还有差距的优信，想要跑赢时间，求得生存还是存在着太多的难题。

小结

优信从风光的“二手车电商第一股”到如今在一元股徘徊的局面，可以说给优信以及众多二手车电商敲响了警钟。除了外部疫情的影响之外，难止的内耗更是日复一日拖垮二手车电商优信的重要原因。

对目前亏损不断同比扩大，高管频频出走的优信来说，发展独苗全国购业务已经成了最为紧要的任务，这是优信最后的防线了。

海康威视财报：新业务急需新突破

（配图来自Canva）

7月25日消息，安防行业的头部企业海康威视披露了2020年上半年财报。财报显示，2020年上半年海康威视实现营收242.71亿元，较去年同期增长了1.45%。在疫情、海内外市场变化等多种负面因素的影响下，海康威视还能实现增长实属不易。

从营收构成来看，监控摄像等前端产品仍是构成海康科技的营收主力，其在总营收中的占比接近50%。此外，机器人、存储等新业务增长迅猛，也为海康威视的业绩增长提供了助力。

从各业务的数据来看，海康威视的成绩还算不错。毕竟，在市场大环境充满不确定性的情况下，海康威视仍取得了稳步增长。海康威视之所以能够取得这样的成绩，一方面得益于其视频技术领域的多年积累；另一方面也与疫情影响下国内交通安防、物流行业需求猛增有关。

逆势增长

海康威视最新发布的财报显示，其上半年营收为242.71亿元，前端产品营收121.25亿元，占总营收的49.96%，较去年同期增长6.37%。此外，机器人业务及存储创新业务的增长势头也非常迅猛，增长率分别为46.48%、183.07%。从机器人、存储业务的迅猛增长来看，海康威视实现营收的稳步增长也在情理之中。

但就盈利而言，海康威视的表现却并不亮眼。据海康威视的2019年年报、2020年Q1季报、2020上半年报数据显示，其净利润增长率分别为9.36%、-2.59%、9.66%。2020年第一季度营收为负增长，在第二季度国内疫情逐渐稳定、监控安防需求猛增的情况下，海康威视逐渐恢复了增长，实现了同比增长9.66%，很大程度上缓解了一季度因疫情冲击导致营收下滑的局面。

除监管安防市场外，海康威视的机器人、存储市场在疫情的影响下，也在飞速增长。疫情冲击下，物流行业订单量暴增，使得物流供应链出现断层，这时候灵活机动的物流机器人就成为了物流企业的最佳选择，这也直接带动了海康威视物流机器人业务的快速增长。

不过，整体来看，安防业务仍是基本盘，仍然占据海康威视营收的“半壁江山”。

安防业务仍占据“半壁江山”

安防业务一直是海康威视的核心业务。自2001年成立，海康威视就把视频处理技术和视频分析技术作为企业重点发展的领域，而安防业务在海康威视的营收中，也一直占据重要位置。

2018年，监控摄像等前端产品在海康威视的营收占比达到48.32%，2019年占比47.13%，2020上半年增长至49.96%。不难发现，安防业务在海康威视的营收始终占据近半数的份额，占总营收的一半左右。

而海康威视的安防业务能够取得这样的成就，凭借的是正是其成熟、全面的解决方案。目前，市场的监控设备制造技术已经日趋成熟，但解决方案仍存在诸多痛点。

应用场景的多样化需求，使得安防监控设备需要不同解决方案来适用不同的场所。海康威视深刻洞悉了这个痛点，根据公安、交通、司法、能源、金融、智能楼宇等不同行业的具体需要，为用户提供最适宜、最全面的解决方案，从而广受用户好评。

其次，可靠的政务关系也为海康威视的营收增长提供了不少助力。海康威视总裁胡扬忠表示，政府采购为海康威视提供了30%左右的营收。2018年时，政府在海康威视采购的监控设备金额就达到了0.2亿美元。

不过，单一业务模式也给海康威视造成一定的隐患。尤其是在安防业务增长放缓后，海康威视的营收增长也就陷入停滞了。而一般安防设备的更换周期为3-5年，在这3-5年内如何保持营收增长，则成了摆在海康威视面前的首要难题。

海康威视自然也明白这点，因此在2016年时成立机器人公司，致力于机器人、智能装备、无人驾驶航空器等技术的研发，以打破依赖单一营收模式的弊端。

新业务崭露头角，却难当重任

在最新的财报中，海康威视的机器人及存储业务均实现了高速增长，其相关业务的增长率分别达到了46.48%、183.07%。在当下环境下，能够发展如此迅猛着实不易。

这主要得益于两个方面的因素。一方面，海康威视抓住了疫情下物流机器人市场需求猛增的机会，大力推进相关业务的发展，实现了营收大幅增长；另一方面，海康科技自研的流直存技术，解决了传统模式系统性能和稳定性的问题，因而受到需求猛增的存储市场欢迎。

不过，海康威视打破单一盈利模式的愿望似乎并没有实现。从2019年报和2020上半年报对比中可以发现，海康威视的安防业务在营收的占比增长了2.83%，在营收业务的比重更进一步，安防业务仍然是构成海康威视营收的主要业务。

机器人、存储业务虽然实现了增长，但在营收中占比仍比较有限，营收额为5.4、7.8亿元，在总营收中的占比仅有2.24%、3.24%，仍然很难挑起营收的大梁。

整体来看，海康威视的机器人、存储业务尚处在发展期，距离业务成熟还有很长的路要走。而在竞争愈加激烈的机器人、存储市场，海康威视要面对的则是高技术壁垒下的多种挑战。

还有硬仗要打

众所周知，AI行业有着非常高的技术壁垒，而数据、算力等方面的技术则是AI企业的核心竞争力。

而在物流机器人的AI技术研发上，海康威视虽然推出了Hikvision AI Cloud平台，但与很早就在此耕耘的旷视科技Brain++平台相比，海康威视在算法、算力的技术积累上尚不成熟。而海康威视想要赛道超车，则需要加大相关领域技术研发的投入力度。

在AI领域，各家企业都在构筑属于自己的技术壁垒，这显然是初出茅庐的海康威视所不具备的。比如，在机器人领域，海康威视的机器人业务和专注于物流机器人的极智嘉、快仓等企业相比，并不存在明显优势。因此，海康威视在物流机器人行业的技术攻坚路还很漫长。

在存储业务方面，海康威视有着流直存技术的优势。但在国内的存储市场中，也不乏华为、海力士这样强劲的对手。海康威视要想在存储行业占据一席之地，还是要在技术上下更多功夫。

在新业务领域，海康威视面临更多的是来自技术端的挑战。从其2020上半年财报来看，海康威视的机器人、存储新业务仍难以成为新的营收支柱，而新业务未来在市场中会占据怎样的地位，能否撑起海康威视营收的大梁，还取决于海康威视在新业务领域的技术研发投入情况。而在竞争愈加激烈的机器人、存储市场，海康威视想要让新业务挑起大梁还有硬仗要打。

每日优鲜广积粮背后：生鲜电商下半场并不轻松

（配图来自Canva）

疫情之下，生鲜电商洗牌加速。很多生鲜电商企业资金链断裂，进入“破产”程序，头部企业的优势却在持续放大，每日优鲜就是其中的代表之一。

7月23日，每日优鲜宣布完成新一轮4.95亿美元融资，本轮融资由中金资本旗下基金领投，工银国际、腾讯、Tiger Global、高盛资产管理旗下基金及其他数家机构联合出资，参与投资。此次融资也创下了行业单笔最大融资金额。

之所以如此受到资本青睐，跟每日优鲜的行业地位分不开。而每日优鲜能成为行业内举足轻重的玩家，跟其首创的“前置仓”模式分不开，在该模式驱动下，它还实现了全面盈利，由此受到资本关照也就不难理解了。与此同时，生鲜电商的爆火又引来了巨头的围猎，这无疑又给生鲜电商市场增添了新的变数。

生鲜电商进入洗牌期

2018年以来，生鲜电商行业洗牌加速。此前卷入风口的众多玩家们，纷纷陷入资金链断裂、破产倒闭的窘境，生鲜电商暴露的种种弊端，使得行业热度大减，资本纷纷选择观望。随着这批公司的倒闭，生鲜电商的活跃用户数大为下降，剩余的企业则通过行业大促，来拉动生鲜电商用户的恢复增长，也确实取得了一些成效。

据艾媒咨询数据显示，自2019年10月起开展的行业大促，极大地带动了生鲜电商的活跃用户增长。到2019年12月，国内生鲜电商的月活跃用户数已经达到了3122.82万，同比增长82.5%。

但一些平台最终仍然难逃倒闭的厄运，呆萝卜、妙生活、吉及鲜等多家生鲜电商平台均出现了流动性危机，行业到了2019年下半年陷入寒冬，但却仍有平台逆风增长。

根据Trustdata数据，每日优鲜、盒马鲜生的增幅分别达到了43.9%和17.3%，其中每日优鲜在2019年用户规模持续增长，2019年12月底MAU已经达到了1152万，再创月活新高，并对外宣布其已经实现了部分地区的盈利，而据每日优鲜最新公布的数据显示，截止2019年12月31日，每日优鲜已经实现了规模化的盈利。

作为行业内领头的生鲜企业，每日优鲜能够做到了这一步，跟其开创的“前置仓”模式分不开。

每日优鲜的胜出秘诀

生鲜电商经历了十多年的蹒跚前行之后，遇到前置仓模式才算是找到了最优解，这主要得益于前置仓在便捷性、时效性、便宜、品类丰富性等诸多方面的优化和创新。

具体来看，前置仓通常设在距离消费者最近的地方，能够轻松辐射到周边1-3公里的区域，这种模式将物流链路拆分成“产地--中心仓---前置仓---用户”。这种模式创新，直接将用户下单送货时长缩短到1个小时甚至半个小时，前置仓的补货、配送效率大为改善，由此又推动了其配送效率的改善。

作为这种模式的最早开创者之一，每日优鲜更是将这种模式玩到了极致。比如，每日优鲜在前置仓的设计细节上做了多番改造，其温控由空调变成冷库，面积从此前的100-150平米扩大到300-400平米，其SKU种类从1000多个扩大到3000多个。由此，其库存周期转天数在2.5天以内，鲜肉周转仅为0.7天，把耗损率控制到1%，比传统商超要低。

通过这一系列改造，每日优鲜的客单价大为提高，同时库存耗损率大为降低，为其整体盈利奠定了基础。比如，它的每单履约成本在10-12块，但由于其品类丰富，在北京上海等一线城市客单价已经达到了85元左右，其毛利足以摊平履约成本，而这恰恰是其他企业很难做到的。

另外，每日优鲜还在前置仓的配送效率、前置仓店铺租金成本上下功夫，将效率提升到了极致的同时，将租金成本压缩到同类店铺的最低水平，保证了其在成本上的优势。通过死抠核心的租金成本和运营效率，极大地提升了其整体的盈利能力，而这正是每日优鲜得以全面盈利的秘诀。

资本选择在这样的时候出手，正是看中了每日优鲜的头部优势。另外，每日优鲜已经盈利，接下来的投资自然也是十拿九稳的买卖，资本下重注也是情理之中。

资本加持，头部效应进一步凸显

生鲜电商的头部效应明显，据移动大数据监测平台Trustdata发布的《2019年Q4中国移动互联网行业发展分析报告》数据显示，生鲜电商企业如每日优鲜保持1152万的月活和43.9%的增速，在众多生鲜类APP中，以4.4次的日均打开次数位列生鲜电商用户使用频率榜第一。

不只是每日优鲜，一些明显头部的朴朴超市、叮咚买菜，其日均启动次数排名第三。这份报告指出，生鲜电商赛道的几个主流玩家，其月活基本上都保持着稳步增长。与此同时，一些区域性玩家和小玩家基本都陷入了负增长，生鲜电商优胜劣汰的速度在加快。

作为行业早期的玩家，每日优鲜的头部优势则愈加显现。自2014年创立以来，每日优鲜已经经历了至少7轮融资，加上最近的两次战略融资，其在行业内的头部地位进一步得到巩固，最新一轮融资更在一定程度上证明了资本对头部平台的态度。

7月23日，每日优鲜宣布完成新一轮4.95亿美元融资，本轮融资由中金资本旗下基金领投，工银国际、腾讯、阿布扎比资本集团、苏州常熟政府产业基金、Tiger Global、高盛资产管理旗下基金及其他数家机构联合出资，华兴资本担任独家财务顾问。此轮融资也是生鲜到家行业目前的最大规模融资。

本轮融资与以往最大的不同，在于领投方为国资背景的中金资本。而国资背景的投资机构，一般不会轻易出手，出手则必须十拿九稳。而每日优鲜经过多年发展已经实现盈利，靠自由现金流就可以生存，现在投资十拿九稳，也是正当其时。

而资本的加注，必然会进一步增强其头部地位。不过疫情以来生鲜电商的再次爆火，吸引了更多巨头的接入，这让行业竞争格局再度生变。

并不轻松的下半场战争

开年以来，美团推出“美团买菜”、饿了么牵手叮咚买菜、盒马推出“盒马买菜”、苏宁小店推出“苏宁菜场”并大力推广其生鲜品牌苏鲜生等生鲜平台。这些平台均背靠母公司拥有强大的资本支撑和母公司的平台支持，其在新一轮的生鲜电商竞争中，也将会表现更加强势。

值得注意的是，巨头的生鲜电商业务也基本延续了每日优鲜开创的前置仓模式。苏宁小店在实现前置仓模式之后，其单日小店销售金额就超过了3万元；菜鸟在试行前置仓之后，仅仅两个月时间，其订单增长倍数就已经超过10倍。可见，巨头都尝到了前置仓带来的好处。

传统电商发展至今，已经走到了一个新的十字路口。一方面传统的电商销售增长见顶，进步日益缓慢，开始进入存量竞争的时代；另一方面，生鲜电商存在万亿规模的市场潜力，前景广阔，作为电商的下一个增量市场，阿里、京东、苏宁均不会放弃这个领域，而作为餐饮食物链条上的一环，美团也肯定不会放过这个增量市场。

这意味着作为头部玩家的每日优鲜，在生鲜电商的下半场，肯定免不了与巨头拔刀相向，到时每日优鲜能否对巨头战而胜之，尚未可知。

九号智能增长变慢，IPO未必是好事

（配图来自Canva）

7月21日，九号智能正式进入提交注册阶段，如无意外，九号智能登陆科创板的日子也将临近。对于九号智能，外界最为熟悉的还是其与小米合作的“米家电动滑板车”和“九号平衡车”系列产品，同云米、华米、石头科技一样，九号智能与小米关联密切。

根据其最新招股书，九号智能此次IPO预计募集共20.8亿元，用于智能电动车项目、年产8万台非公路休闲车项目、研发中心建设项目、智能配送机器人研发及产业化项目等。

从IPO资金用途看，九号智能意图以新业务为起点，撬动其未来的增长潜力，但是从现有核心发展数据来看，九号智能已经慢了下来。而且，走多元化产品路线的九号智能，也不得不在IPO后面临更多强大的对手，增长压力很大。

“小米生态链”光环消失

“小米生态链”是多年前小米和供应链企业达成的一个共识，已经上市的华米、云米、石头科技的确也通过小米粉丝经济激发的爆款效应有过一段时间的爆发式增长。但就上市这件事来看，“小米生态链”的光环似乎并不好使，云米、华米和石头科技IPO后的表现是很好的证明。

云米2018年9月在纳斯达克上市，发行价是9美元，但现在已经跌到了7美元左右；石头科技今年2月登陆科创板，虽然首日大涨84%，但随后股价呈现一直下跌趋势，目前也未突破上市首日的最高价；华米表现相对较好，目前股价比发行价高出40%左右，但是市值始终难以突破10亿美元并稳定下来。

看来“小米概念股”的标签也并未对他们有什么明显加成，毕竟小米本身自上市以来的表现就不怎样，前几天小米股价摸到发行价还被不少人嘲讽“终于可以解套了”。

九号智能对此甚是在意，甚至在招股书中详细解释了其与小米生态链企业的区别，明确否认自己不是典型的小米生态链企业。

其实从已上市的几家小米生态链企业来看，“小米生态链”的标签对九号智能的上市也不会有明显的利好加成。所以说，不提“小米生态链”，或者不把自己定位为“小米生态链企业”或许是一个更好的选择。

慢下来是致命伤

九号智能连年亏损的发展事实一直为外界所诟病。根据招股书，九号智能2017年至2019年归母净利润共计为-28.86亿元，对此九号智能解释为“由可转换债券和优先股以公允价值计量导致的账面亏损引起”。

扣非后的净利润可能更有说服力。招股书显示，2018年和2019年，九号智能扣非归母净利润分别为5.44亿元和1.01亿元。显然，九号智能已经到了盈利阶段，具备一定的盈利能力。

但九号智能有一个不友好问题，就是增长速度明显变慢。根据招股书，2019年营收为45.86亿元，2018年营收为42.48亿元，2017年营收为13.81亿元。据此计算，2019年营收同比增长了7.96%，2018年同比增长了207.6%。

同比增速下滑了近200个百分点。雪上加霜的是，由于疫情的影响，九号智能今年上半年的营收增速不太乐观。招股书显示，九号智能预测2020年上半年营收同比变动幅度为-13.22%至6.06%。

对于今年上半年的增速下滑，九号智能或许还能将其主要归因疫情这种不可抗力，但是2019年的营收表现某种程度上或许已经证明九号智能的增长比较乏力了，这关系到九号智能本身的增长能力。

即便已经盈利，但若是失速，资本市场也很难给出很好的价格。鉴于现有的增速表现，“慢下来”会成为九号智能的一个致命伤，很可能会左右到其IPO后的股价走势，致使其和石头科技、云米一样表现不佳。

多元化不简单

在短交通的大战略下，始终心系“去小米化”的九号智能一直在丰富其产品SKU和品类，从现在的产品品类丰富度看，九号智能的多元化战略是成功的。

但从收入占比来看，九号智能的多元化战略还不算成功。2017年，智能电动平衡车系列收入占比为74.49%，智能电动滑板车系列收入贡献占比为24.78%；2019年，智能电动平衡车系列收入占比为21.71%，智能电动滑板车系列收入占比为70.46%。

从2017年2019年，尽管平衡车和滑板车的收入占比重心对调了，但是两者的总收入占比依然高于90%。值得注意的是，2019年智能电动平衡车系列收入还出现了19.6%的同比下滑。

根据招股书，智能电动车、全地形车和智能服务机器人将会是其未来多元化的重点，其正在规划的智能电动车项目产能是每年100万台，全地形车项目则是年产8万台。

可是这三块业务要么处在发展初期，要么表现平平。智能电动车于去年底小规模试产，但是成绩不太理想，产销率只有35%，而服务机器人这块，九号智能推出的首款“路萌”早在2018年就实现量产，但是智能服务机器人业务的收入占比在2019年还不到0.1%。至于全地形车，目前还处于未实际销售的阶段。

智能两轮车市场现在竞争异常激烈，配送服务机器人市场现在又处于发展早期，全地形车未来要和全球诸多强大对手竞争，九号智能的多元化之路比想象的还要难。

IPO后的挑战

去年底智能电动车和摩托车发布时，九号智能CEO高禄峰曾表示，做电动摩托车是长线投资，九号智能资金量充足，不惧怕大量资金投入。可是不到半年，九号智能就启动了上市流程，要融资20亿。

根据招股书，2019年年末，九号智能的现金及现金等价物余额为9.9亿元。此外，其主营业务的利润本来就不算丰厚，所以说这点余粮其实很难撑起九号智能在智能电动车和智能摩托车，以及服务机器人上的未来野心。因此，上市融资变成理所当然。

钱可能暂时不差了，但是九号智能IPO后会面临两个非常直接的挑战。第一，如何让智能电动车和智能摩托车成为像九号平衡车那样的爆品，毕竟这是自己的产品，没有了小米的光环加持，智能两轮车业务想要快速扩大销售规模有不小难度。此外，智能两款车市场有雅迪、小牛等强势对手，他们是最大的突进阻力。

第二，如何优化综合毛利率，提高盈利能力和行业竞争力。由于小米的影响，九号智能的两大主营业务毛利率一直不高。根据招股书，2019年，两大主营业务的毛利率分别只有21%和25%，相比之下，智能服务机器人的毛利率为40.99%，其他业务的毛利率为66%。

尽管极力否认自己属于“小米生态链企业”，但九号智能短时间内不可能甩掉这个标签，除非小米贡献的收入被降低到10%甚至5%以下。不过对于即将上市的九号智能而言，当务之急还是要回到高增长的发展状态，否则IPO可能会成为一个累赘。

维达国际新财报：生活用纸巨头的疫情红利战

（配图来自Canva）

不曾想，生活用纸会和疫情关联这么大。

虽然内地消费者不理解，疫情期间中国香港、日本、美国等地区消费者抢购卫生纸的举动，但各地卫生纸抢购热潮不断发生，让维达国际、恒安国际、中顺洁柔等生活用纸企业受到全球消费者的关注。

乃至于，中顺洁柔、维达国际、恒安国际等生活用纸巨头都沾了光。

恒安国际大股东连续增持，2020年营收可期。据悉，恒安国际大股东 Credit Suisse Trust Limited（家族信托）、安平控股/投资、行政总裁许连捷连续 13 次增持，共计增持 6,285 万股，增持金额 34.7 亿港元。

中顺洁柔一季度营收上涨，发展态势良好。财报数据显示：2020年一季度实现营业收入16.71亿元，同比增长8.46%；归母净利润1.83亿元，同比增长48.67%；扣非归母净利润1.87亿元，同比增长53.52%。

维达国际一季度稳健，二季度表现强劲。财报数据显示：2020年一季度的毛利和净利润都有一定程度的上涨。维达实现毛利12.81亿港元，同比增长19.2%；毛利率为37.5%，同比增长11.2%，

再有，维达国际半年报（2020年6月30日止）数据显示：经营溢利急升99.6%至12.57亿港元，而经营利润率上升8.5个百分点至16.5%；净利润大幅增长107.5%至9.13亿港元。净利润率提升6.4个百分点至12.0%。

显然，全球疫情大爆发期间，抢购潮让生活用纸销量暴涨，原本平静生活用纸市场热络起来。

被激活的卫生用纸市场

这儿擦擦，那儿擦擦，日常生活中人们越来越离不开卫生纸，而需求量增加也是卫生纸市场规模逐渐扩大的原因。前瞻数据显示：2018年我国纸巾商销规模为42.6亿美元，同比增长4.9%，2019年国内纸巾商销市场规模达到44亿美元，而2022年，国内纸巾商销市场规模将达到54亿美元。

而且，虽然疫情给线下经济带来严重冲击，但电商给卫生用纸开了增加销量的口子。

据悉，维达京东自营旗舰店以271.1万件的销量，成为了6月份纸品类店铺的销冠，与上月相比，环比增长了41%。除维达外，洁柔、心相印、清风的京东自营官方旗舰店的6月销量也均突破了100万。

得益于电商渠道的加持，维达各类产品销量表现亮眼。维达财报数据显示，维达产品在中国内地实现20.1%的强劲自然增长，反映出明显的复苏迹象；电商渠道录得30%的自然增长。

维达官方也表示：尽管中国内地及东南亚于公共卫生事件期间出现短暂供货短缺，惟生产及物流供应链逐步回复正常，且鉴于销售渠道补货及卫生意识提高，第二季度销售势头强劲。

除此之外，新品类的增加、市场需求的扩大，也是卫生纸市场热络起来的直接原因。

擦手、洗脸、消毒等更加垂直细分新品类的出现，驱动了市场高速增长。随着消费者个人卫生意识的不断提高，对生活用纸品类和原料的要求也越来越高。例如，洗脸巾和擦手巾，不同部位，产品用料也不尽相同，这就丰富了生活用纸品类，厕纸、厨房用纸、消毒湿巾、卸妆湿巾等等如约而至。

加上，“二胎政策”与老龄化加剧进一步促进增速，以及生活水平提升和生活节奏加快等因素，在进一步驱动湿纸巾市场的市场增长。

总之，默默无闻、沉寂已久的卫生纸市场“活了”。

维达多举并措，抢占先机

疫情给生活用纸企业带来了机遇，也带来了挑战。

一是，受疫情影响，生活用纸产品供应出现短缺的现象。疫情高发期，工厂复工复产成问题，无论是员工复工，还是物流运送乃至原材料的运输，都影响着生活用纸的生产、制造乃至销售。据不完全统计，结合春节前期公布的检修计划，受2月延期开工影响，36家样本企业共减少产量15万吨左右。

二是，生活用纸主要的销售渠道以线下为主，而就维达来说疫情对下线销售影响是巨大的。

据悉，2019年维达集团在销售渠道方面，来自传统经销商、重点客户超市大卖场、商用客户及电商的营收分别占31%、25%、15%及29%。而疫情发生后，国家统计局数据显示，一季度限额以上消费品超市零售额累计增长1.9%，限额以上百货店零售额累计下滑34.9%，限额以上专业店零售额累计下滑24.7%，限额以上专卖店零售额累计下滑28.7%。

维达官方也曾在一季报中表示：因受到疫情以及在控制疫情期间生产暂停的影响，维达营业收入出现下跌，并解释营收下跌是由于内地产品供应暂时短缺而导致增长放缓。

好的一面是，疫情逐步得到控制之后，维达加快了复工复产的步伐，积极应用“智能武器”来应对疫情带来的不良影响，并抢占市场先机。

维达科研创新意识浓厚，早早就设立了服务全集团各大品类的创新研发中心，通过产品安全团队、产品创新团队、产品开发团队、原材料开发团队和实验室团队等部门的精准运作，来实现技术升级、产品创新，也就是满足消费者需求，更好的为消费者服务。

与此同时，维达从采购、制造、生产、后加工、仓储等全面建成智能化立体仓库。旨在联合使用多个智能化平台，通过信息化的建设，实现全自动化运作，从而进一步提高工作效率。疫情期，正是通过智能化的运作模式，及时复工复产，确保企业的正常运转。

种种迹象表明，疫情强化了人们的卫生习惯，未来生活卫生产品市场将进一步扩大。届时，各大生活用纸巨头都想“先下手为强”，免不了一场激战。

下一进程：巨头战火升级

生活用纸市场，恒安国际、中顺洁柔、金红叶等高手林立，不时还有初创者涌入，而当行业产能扩张大于需求时，竞争加剧不可避免。

从当前市场占有率数据来看，恒安国际、维达国际、金红叶三大巨头之间的差距并不大。

网络公开数据显示，2019年第三季度，维达生活用纸业务在国内生活用纸市场中的占有率为8.2%；心相印母公司恒安国际的市场占有率为8.5%；清风纸巾母公司金红叶的市场占有率为8.5%，洁柔母公司中顺洁柔的市场占有率为4.2%。

但需要注意的是，恒安国际、中顺洁柔在卫生巾、纸巾产品等业务的带动下，盈利能力远较维达国际强。

据悉，中顺洁柔的2019年毛利率较上年同期提高了5.56个百分点，至39.63%，上升势头明显。

再有，恒安国际的2019年毛利率按年提高了0.4个百分点，至38.6%。具体来看，2019年，卫生巾产品仅占恒安国际总收入的27.38%，却贡献了73.52%的分部利润；其纸巾产品和一次性纸尿裤产品的合计收入和合计分部利润占总额的比重分别为56.27%和23.55%。

创新发展的路上不可能一帆风顺，维达除了面临恒安国际、中顺洁柔、金红叶等竞争对手的挑战之外，还深受原材料价格上涨、涨价潮来袭、新产品推广不及预期，营销驱动受阻等问题困扰。

综上，生活用纸市场一浪接一浪，后浪瞬间变前浪，而压力也是动力，激烈的市场竞争也会成为维达积极进取，不断前行的驱动力。

K12资本热背后：做教育SaaS服务的翼鸥也被资本相中

（配图来自Canva）

在线教育SaaS服务领域再次传来好消息。

7月15日，在线教育服务商翼鸥教育，在B轮融资中获得了渶策资本独家投资的千万美元资金，这笔资金的投入，将大幅促进翼鸥教育的ClassIn产品在K12市场的推广进度。千万美元资金投入，看似不少，事实上在K12市场并不鲜见。

今年以来，K12市场融资风潮越炒越热。猿辅导、作业帮、美术宝等在线教育企业，融资次数已经超过了36次；在融资规模方面，仅作业帮和猿辅导两家就超过了122亿元。

K12市场的融资热潮下，翼鸥教育也受到热捧。当然，翼鸥教育能够得到渶策资本的青睐，还与其ClassIn产品在K12市场的亮眼表现分不开。

不过，随着在线教育领域爆火，各路玩家涌入赛道，翼鸥教育面临的将会是更激烈的竞争和挑战。

K12融资热

受疫情影响，国内在线教育行业受到热捧，线上用户大幅增加。据智研咨询数据，2020年3月，国内在线教育用户规模已经达到4.2亿，预计市场规模超过3000亿元，市场前景大好，在线教育行业自然受到投资者追捧。

今年以来，在线教育市场天使轮、A轮融资事件频频出现，截止5月就超过了36起。其中，猿辅导、作业帮两个巨头均获得巨额融资。

4月份时，猿辅导拿到的10亿美元G轮融资，这是在线教育行业迄今为止融资金额最大的一笔；6月29日，在线教育的另一巨头作业帮完成了E轮融资，融资金额达到7.5亿美元。在猿辅导、作业帮巨额融资的背后，是疫情后资本市场对在线教育行业的极致热诚。

在K12市场融资的风头下，翼鸥教育也获得了千万美元融资。在融资金额上，翼鸥教育虽然比不上猿辅导、作业帮这些优等生，但其融资金额也已经超过千万美元，也算是不小的收获。

除渶策资本投入的数千万美金外，翼鸥教育在2014年的A轮融资同样获得了千万元的融资金额；2015年以后，好未来、新东方、ATA教育也多次向翼鸥教育投资，投资金额超过亿元。可见行业头部玩家对翼欧教育的青睐。

当然，数次融资的背后，也离不开市场对翼鸥教育服务本身的肯定。翼鸥教育在长达5年的精耕细耘及“有温度”的设计理念下，翼鸥教育的ClassIn产品获得不错的口碑，得到了业界广泛认可。

资本青睐背后

作为全球首款在线教育工具，ClassIn在设计时就高度重视情感传递，在“有温度”的设计理念指导下，创造出一体化服务的互动在线教室模式，因为用户体验不错，倍受用户好评。

从2015年上线至今，ClassIn已有了5年的积累，至今为止，已经与北大附中、人大附小在内的200所中小学展开合作；在高教领域，翼鸥教育的ClassIn产品，也在海外学校的各类教育机构中被广泛采用，其中包括匈牙利罗兰大学、西班牙阿尔卡拉大学等多所名校。

据ClassIn内部统计信息，2020年3月使用ClassIn服务的学校已经覆盖了140个国家，用户超过1200万，ClassIn这款产品之所以能够广受众多用户喜爱，是跟其“有温度”的设计理念分不开。

和其他产品不同的是，翼鸥并没有花费很大的精力为ClassIn做市场营销，而是把重心放在师生互动、使用交互环节的用户体验改善上。比如，在学生答对问题时，老师可以进行奖励；在交互环节，学生和老师都可以通过摄像功能看到双方的情况，大幅提升了线上课堂的趣味性。

这些情感互动环节的细节设计，使ClassIn获得了不错的口碑。其用户表示，“ClassIn可以看到学生终端网络情况，对家长和培训机构都有好处，并且有作业和课程录播回放，方便孩子写作业”。

ClassIn深受好评，使得翼鸥教育信心大增，乘势继续推出升级版产品ClassIn X。事实上，翼鸥教育借ClassIn X产品再次发力，则跟在线教育赛道的火爆不无关系。

ClassIn X再加码，押注在线教育赛道

翼鸥教育创始人宋军波透露，ClassIn X预计明年9月上线，ClassIn X在沿袭了上一代产品的设计理念上，在外观上进行了更新，并新增了分组数学、数字黑板、团队作业、黑板报等功能，拥有更好的互动、交互体验。

和ClassIn相比，ClassIn X的核心亮点在于其“在线教室”功能。其突出亮点在于，打破了物理空间限制的同时，也打破了教师资源的限制，能够进一步激发学生的学习潜力，提升学生的学习兴趣。

可以看出，翼鸥教育的ClassIn X产品，依然把用户体验放在首位。不过，在火爆的在线教育赛道，作业帮、猿辅导频频发力，翼鸥教育凭借ClassIn X产品，能否在K12市场取得更多亮眼成绩，还是个未知数。

在获客成本方面，翼鸥教育很少对产品营销投入，主要依靠ClassIn的好口碑获客。虽然翼鸥教育的获客成本因此低于市场水平，但也因为营销投入低的缘故，翼鸥教育的ClassIn在用户量上和猿辅导、作业帮相比仍存在较大差距。

截止目前，ClassIn的用户超过了1200万，ClassIn X有望更进一步。而作业帮CEO侯建彬透露，其日活跃用户已经突破5000万，而猿辅导的月活用户也已经突破了4亿。相比之下，翼鸥教育在用户数量仍有着不小差距。

除用户数量不够庞大，翼鸥教育的线上教育产品也存在信息安全隐患。7月3日，工信部公布ClassIn存在过度索取权限的问题，可能会对用户的个人信息产生不良影响，工信部的警示，也让翼鸥教育用户对ClassIn产品产生了质疑。

综合来看，翼鸥教育的ClassIn X产品，虽然走的仍是用户体验这条路线，其ClassIn产品也有着获客成本低的优势，但在营销方面的不足和信息安全问题，也会制约其未来的发展。随着在线教育市场竞争愈发激烈，翼鸥教育面临的挑战也会更加巨大。

翼鸥前路挑战仍然不小

在资本的追捧下，电商、互联网行业的巨头也开始进入在线教育赛道。6月8日，抖音、今日头条开启“学浪计划”，淘宝也进军在线教育，争夺在线教育行业3000亿元的市场份额。

巨头们涌入赛道后，入局在线教育的企业迎来了爆发式增长。天眼查数据显示，截止6月29日，2020年1-5月国内在线教育行业注册企业超过2万家，日均新增企业超过140家。

多方企业入局，必然会加剧在线教育赛道的竞争。而在淘宝、腾讯这些巨头入局后，翼鸥教育的业务发展只会面临更多不确定性。

除激烈的市场竞争外，盈利也是K12市场的另一道难题。号称用户超过4亿的猿辅导，仍处于亏损状态。与之相比，翼鸥教育To B战略虽然跳开了广告环节，减少了营销费用，但在市场整体亏损的情况下，翼鸥教育的情况自然也没有好到哪去。

在市场竞争、盈利困难的难题外，在线教育行业还存在网络环境支撑条件不佳、教学组织难度大、家长配合有限等多重问题，对翼鸥教育等在线教育企业的未来发展有着不利影响。

不过 ，在未来的市场中，翼鸥教育也有着扎实线下用户的基础，但忠实用户能否助力其稳住市场并实现增长，尚待观察。可以肯定的是，翼鸥教育前行之路并不平坦。