六连板妖股东方新星(002755)

在过去的一周时间里，东方新星无疑是资本市场上最耀眼的一颗明星。由于80亿借壳收购的消息，从8月3日起至今股价已经走出六连板。

接下来，我们给大家带来这个80亿收购方案的深度解析。

一、80亿收购方案

东方新星此次复牌，带来的是医药企业奥赛康药业拟借壳的消息。公司拟指定特定全资子公司作为全部资产、负债的划转主体，与奥赛康药业的全体股东持有的奥赛康药业100%的股份的等值部分进行置换。

本次交易中，拟置出资产的初步作价为5.40亿元，拟购买资产的初步作价为80.00亿元，上述差额74.60亿元由上市公司以发行股份的方式向奥赛康药业的全体股东购买。本次发行股份购买资产的股份发行价格为9.35元/股。

也就是说，奥赛康药业的借壳，是构成东方新星连板的主要原因。那么，奥赛康究竟是家什么样的企业呢？

二、奥赛康分析

1.简介

奥赛康药业业主要从事消化类、抗肿瘤类及其他药品的研发、生产和销售业务，系国内最大的质子泵抑制剂(PPI)注射剂生产企业之一。

奥赛康药业截至2017年12月31日未经审计的资产总额、资产净额及2017年度营业收入占上市公司同期经审计的合并财务报表相关指标的比例如下：

2.产品说明

公司主要从事消化类、抗肿瘤类及其他药品的研发、生产和销售。本公司所生产的主要产品注射用奥美拉唑钠、注射用兰索拉唑、注射用奈达铂、注射用右丙亚胺、注射用奥沙利铂等均列入了《医保目录》；注射用奥美拉唑钠(40mg)、注射用奥沙利铂(50mg)、注射用奥沙利铂(100mg)于2013年3月首次列入《国家基本药物目录》(2012年版)。

截至预案签署日，奥赛康药业已拥有42个品种、77个规格的药物制剂批准文号以及20个品种的原料药品批准文号。

3.业绩承诺

财报数据显示，2015年~2017年间，奥赛康药业实现的合并报表净利润依次为5.09亿元、6.3亿元和6.07亿元。今年一季度，实现净利润1.6亿元。

在此次交易中，根据业绩承诺，奥赛康药业2018年度、2019年度、2020年度实现的合并报表范围扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于6.41亿元、7.15亿元、7.84亿元。未来3年承诺净利润复合增速在10.75%。

以2018年6.4亿的业绩对应80亿的收购价格，12.5倍的PE这个收购并不贵。由下表可见，同行业可比上市公司平均市盈率为38.01倍。奥赛康静态市盈率为13.19倍，低于同行业可比公司平均水平。

根据与行业研究员的交流，公司大概估值在20-25倍这个区间较为合理，如果乐观估计，用25倍PE与6.41亿元净利润进行计算的话，对应公司的理性市值在180亿，对应股价18.55元。

四、风险提示

借壳不成功是最大的风险。今年3月，奥赛康药业曾计划借壳大通燃气 ，但3个月后，该计划宣告失败。

五、核心结论

截止8月10日，东方新星发布借壳消息之后，已经6连板。根据当前基本面估值的乐观估计，18.55元是合理估值的上限值，截止周五收盘价为17.28元，预计明日一个涨停板就突破了。

后面东方新星就进入情绪博弈的区间，随时会开板，但是风险会开始加大。如果博弈浓烈，可能开板日就是短期顶，后市谨慎追高该股。

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