私募排排网调查：如何把握8月份的A股行情?

　　私募排排网调查：如何把握8月份的A股行情?

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　　在8月份的A股行情中，投资者应该如何把握投资机会?继续布局成长还是转向价值?私募排排网调查结果显示，8月看好成长的私募依旧远多于价值。

　　具体来看，68.37%的受访私募认为从内外环境来看，目前市场依旧处于震荡布局阶段，8月行情主线大概率继续聚焦成长风格，也有31.63%私募认为价值股相对成长股仍有占优的空间。

　　君茂资本认为，对于8月份的市场而言，支撑和风险并存，但是支撑更强一些。随着美国大选日益临近，中国方面的话题必将成为竞选中反复提及的重要戏码，因此不排除8月份市场将会多次面临美国方面的压力。但是，中长期来看，随着宽信用政策的持续落地，经济复苏的苗头也越来越强烈，宽松的货币环境、场外资金的持续流入、宏观经济的持续复苏将成为未来A股上行的重要支撑力量。因此，君茂资本对8月份的市场还是持乐观态度。至于看好的行业板块，8月份应该更加聚焦高科技板块中的国产替代、必选消费类中的通胀受益板块、经济复苏带来的周期类板块的估值和业绩双升。

　　奶酪基金经理庄宏东透露，未来一段时间，中报业绩和流动性是主要影响市场风格板块的两大因素。上半年在充裕流动性推动下，市场整体估值中枢提升。随着上市公司中报业绩预报披露，很多公司的业绩超预期，经济的复苏节奏也是超预期的，这对估值中枢的提升形成支撑。从风格板块看，上半年创业板、TMT等涨幅显著，这些板块的企业有一定业绩支撑，但这并非主要因素，上涨的动力更多是对行业未来发展潜力的存在较高预期。如果创业板、TMT等盈利兑现低于预期或者市场流动性收缩，可能会引发市场风格的变化。遵循价值选股，追求盈利的确定性，中期看好家电和地产板块。着推盘速度加快，下半年同比数据大概率好于去年，在前期对地产板块已经较为悲观的情况下，未来地产存在预期差修复的机会。

8月A股开门红，私募信心指数再提升

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　　在8月的首个交易日里，三大股指集体走强，两市成交总额再度站上万亿元，达到1.33万亿元。行业板块全线上扬，生物疫苗板块持续强势。A股无惧“七上八下”，私募基金经理对后市行情也是相当乐观。

　　根据私募排排网最新发布的A股信心指数报告，8月A股信心指数120.06，与7月信心指数基本持平，均处于年内高位。从私募仓位来看，目前股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为79.11%。

　　具体来看，私募排排网的调查结果显示，中高仓位的私募基金数量维持多数，仓位在五成及五成仓以上的私募基金占比94.70%，其中18.52%的私募目前处于满仓状态，80%以上(不含满仓)区间的私募占比52.91%。仓位在5成仓位以下的私募数量继续减少，可以看出大部分私募基金经理在7月仍然维持较高仓位，且高仓位基金数量有所提高。

私募直营店：场内基金有哪些类型?

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　　场内基金主要包括以下四大类基金：

　　1、ETF基金

　　ETF基金被称为交易型开放式指数基金，它具有封闭式基金和开放式基金的特点，投资者即可以通过基金公司进行申购赎回操作，也可以在二级市场上进行买卖交易。投资者可以根据ETF基金场内价格和场外净值之间的差额，进行溢价套利，或者折价套利操作。

　　2、LOF基金

　　LOF基金被称为上市型开放式基金，即在证券交易所发行、上市及交易的开放式证券投资基金，在发行结束之后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金，这类基金名字之后一般都会带LOF字母。

　　3、封闭式基金

　　封闭式基金这类基金具有一定的封闭期限，在封闭期内，其基金份额固定不变，投资者不能通过场外申购赎回该基金份额，但是可以在场内进行买卖交易。

　　4、分级基金

　　分级基金又被称为结构型基金，其主要特点是：在一个投资组合下，通过对基金预期收益或净资产的分解，分解成两类或多类份额，并分别给予不同的预期收益分配。在场内进行交易的分级基金一般是类固收的分级A和杠杆类的分级B。

7月份2387只私募基金完成备案登记-私募排排网

　　7月份2387只私募基金完成备案登记-私募排排网

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　　《证券日报》记者从私募排排网处最新获悉，年内百亿元级私募备案产品已突破220只。同时，从今年单月私募基金备案数量来看，3月份是年内私募备案巅峰，当月有2733只基金完成备案。年内备案基金数量最低的月份为2月份，受春节假期与疫情影响，2月份仅有1219只私募基金完成备案，其中，私募证券投资基金备案数量更是不足千只。

　　在牛市行情的催化下，7月份以来私募基金产品备案热情高涨。从月度数据来看，截至7月29日，7月份已有2387只私募基金完成备案登记，其中私募证券投资基金1858只，占比77.83%。

　　从百亿元级私募备案产品数量来看，国内百亿元级私募在7月份共计备案了222只基金。其中，迎水投资、灵均投资、明汯投资单月备案基金数量均超过20只，迎水投资更是以34只基金的发行居于数量之首。除此之外，宁波幻方量化与九坤投资单月备案基金数量也均超过10只。

　　记者同时获悉，截至7月30日，已备案外资私募管理人数量为27家，共计发行私募基金产品83只。从备案产品数量来看，瑞银资产旗下已备案产品16只，在外资私募中发行基金数量居首，同期惠理投资也已经备案11只基金产品。

私募排排网：基金业绩比较基准会不会变动?

　　私募排排网：基金业绩比较基准会不会变动?

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　　基金业绩比较基准是衡量基金业绩相对回报的一个重要指标，是基金为自己设定的想要达到的预期目标。

　　一个基金的业绩比较基准并不是一成不变的，基金管理人可能会因投资策略的改变、基金转型、跟踪指数变更等因素影响，而根据实际情况修改其业绩比较基准。

　　同时，业绩比较基准可以帮助投资者判断基金的投资风格等特点，通过观察基金选定的参照物指数，使投资者初步了解这只基金的投资风格，一旦这种参照物发生改变，那就意味着这只基金的投资风格发生了改变，从而会影响到投资者的收益。

　　因此，投资者在基金业绩比较基准改变时，也应该调整其投资策略，来应对潜在的风险性，比如，进行清仓操作，或者减仓操作。

私募排排网：基金长期表现看什么指标?

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　　投资者在投资基金时，可以选择短期投资，也可以选择长期投资，其中投资者可以通过以下指标来判断基金的长期表现，以及进行选择投资策略。

　　1、看基金业绩

　　基金业绩是推动基金净值上涨的内在动力，对于长期来说，投资者可以筛选出近五年、近三年、近一年、近半年等阶段的业绩排行进行分析，看看是否持续稳定。

　　2、看基金经理的历史管理能力

　　基金经理的历史管理能力水平也会影响到该基金的净值走势，在优秀的基金经理的管理下，基金可能长期表现优秀，即基金净值可能会持续上涨，反之，可能会持续下跌。

　　3、看基金所持有的股票和行业配置

　　如果基金所持有的股票和行业其发展潜力较大，则基金未来上涨的概率较大，其长期表现较好，反之，未来表现较差。

排排网app：什么是FOF基金?

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　　什么是FOF基金?

　　FOF基金，又称为基金中的基金(Fund of Funds，简称FOF)，是指以基金为主要投资标的的证券投资基金。一般的开放式基金通常直接投股票、债券等标的资产，而FOF基金则以一揽子基金为主要投资对象，主要通过持有基金间接投资股票、债券、商品等金融资产。通常，FOF基金由专业机构按照严格的流程，对基金进行“优中择优”，以此实现更好的投资回报。

　　FOF基金：专家团队帮你克服“选择恐惧”

　　一般投资者在知识经验、精力和获取有效投资信息等方面存在相对劣势，因此要在超6000只基金中找到那些优质的基金并非易事。如何让选择变得简单呢?FOF基金凭借其在资产配置、专家选基、分散风险等方面的优势，为投资者提供了一套较省心、省力的解决方案。

　　1、 有效资产配置

　　资产配置是FOF基金的核心优势之一。在具体的FOF投资中，资产配置的逻辑和流程是怎样的呢?首先，充分评估政策、经济和基本面的因素，确定长期的投资目标和大类资产配置的比例;其次，根据战略性资产配置确定的目标来优配基金;第三，持续跟踪所投基金的表现，必要时及时进行动态调整。

　　2、专家挑选基金

　　专业的事情交给专业的人做。截止2020年6月29日，我国已有1195只股票型基金、2796只混合型基金和2141只债券型基金，除此之外还有很多货币基金、QDII基金和另类基金产品。基金品类、数量和策略复杂度显著增加，相应地，挑选基金的专业要求也在提高。

私募直营店：如何构建基金组合投资?

　　私募直营店：如何构建基金组合投资?

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　　如果我们集中持有一只基金，损益情况就会跟着这支基金的波动而上下起伏，短期内的波动是比较大的，也就是风险比较大。每支基金都有其特殊的“性格”：基金的风格不一样，基金经理对市场的判断不一样。如果我们可以在不同的基金之间进行投资，就会削弱这种性格特性，有的基金在跌，有的基金可能在涨，这样涨跌相抵，风险也就降低了。

　　我知道大部分人都不会只持有一支基金，但是一定会因为没有做好规划乱买而导致可能买的都是一种类型的基金，同涨同跌，没有达到分散投资的目的，或者是同时持有很多支基金造成管理上的混乱。

　　有规划的构建一个基金组合是非常有必要的。构建一个有效的基金组合要考虑三个核心要素：相关性，波动性，收益性。

　　首选是相关性，不同类型的基金，表现情况是不一样的。一只基金在受到某些因素的影响大幅波动，而这些因素对另外一支基金几乎没有影响，两支基金相加，波动性就被平均，被削弱了，相关性越低，分散投资的效果越好，我们可以从不同基金类型，资产不同的投资方向，不同基金公司，不同基金经理去检验相关性。比如果我选了基金公司A的股票基金和基金公司B的债券基金，基金公司C的货币基金，这样的一个组合就能有效的降低短期波动的风险，但是与此同时，也会降低长期收益的总值，风险和收益总要有所偏向，有所取舍。当然，如果你是一定的风险偏好者，你也可以在股票基金里面做分散投资组合，比如大盘价值型、小盘成长型，大盘平衡型的组合。大盘相对稳健，小盘相对激进。

　　构建一个投资组合就是要把这个组合当做一个整体来看，而不是单独的去判断其中某只基金，这个组合也不是一成不变的，需要根据市场的情况进行及时调整，包括仓位的调整和基金的替换等，在做出调整前我们必须要考虑时候有合适的替换对象，在调整完成后整个组合可以达到平衡的状态。构建基金组合不是去吃自助餐，看到什么选什么，而是要讲究均衡搭配，做到吃饱吃好又营养的私人订制的满汉全席。

　　那么这个组合多大比较合适呢?建议一个投资组合4-到7支基金是比较合适的。有一定的调整空间，管理起来也不复杂。

私募排排网调查：为何军工涨幅居前的逻辑是什么?

　　私募排排网调查：为何军工涨幅居前的逻辑是什么?

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　　军工行业近期表现颇为强势，choice数据显示，在申万28个一级行业中，国防军工行业涨幅居前，截至7月30日，7月以来国防军工行业涨幅逾30%。从增量资金来看，7月以来，军工ETF规模大增，5只军工ETF份额合计增长近40亿份。以国泰中证军工ETF(512660)为例，该ETF收益短短一个月上涨逾30%，份额增长在同类军工ETF中居首。有行业专业人士认为，相关领域的订单预期大幅增加，估值处于历史底部区域等因素驱动着军工板块本轮的行情。

　　国泰中证军工ETF累计收益走势

　　近期军工板块哪些公司被集中调研?

　　6月以来，国防军工行业上市公司中被机构调研较多的公司有赛微电子、中航光电、星网宇达、航发控制、海格通信、天和防务等。从行业细分子领域来看，被调研次数居前的企业多属于航空、材料、电子信息化等高景气赛道。6月以来，最受机构青睐的公司为赛微电子，机构调研占其被调研总数的84%，接待量达95次之多。从赛微电子公布的机构调研数据显示，不乏九章资产、于翼资产、上海景林资产等百亿私募的身影。

　　二季度以来，对国防军工行业调研最多的机构为安信证券。安信证券军工行业首席分析师冯福章在近期接受媒体采访时表示，军工行业的资金关注度还在进一步提升，军工行情或许还没有走完。6月以来，其带领团队去调研的军工企业包括海格通信等。早前，百亿私募中深圳凯丰投资、淡水泉也曾调研走访这家专注国防信息化的公司。除了百亿私募，该企业公布的调研机构相关数据显示，中睿合银、正圆投资等规模在10亿以上的私募机构也纷纷调研了这家主营军事通信设备和导航设备的军工企业。正圆投资近期上榜私募排排网发布的近三年股票策略私募基金收益前十，较注重公司的基本面研究。

　　除了海格通信，近期淡水泉参与调研的军工企业还有有中航机电、中航光电、航天发展等。航新科技、星网宇达等公司接受了景林资产、东方港湾等百亿私募的调研走访。尽管机构调研的频率与扎堆情况并不一定意味着被调研企业后续股价的上涨，但仍在一定程度上透露出私募资金的动向与在某一板块的关注焦点。

　　6月以来机构调研热度较高的军工企业

　　6月以来私募调研热度较高的军工企业

　　数据来源：Choice金融终端

　　近期军工涨幅居前的逻辑在哪，有望延续吗?

　　军工板块强势上涨的同时，也有分析人士提醒了相关风险，特别是不建议投资者通过突发事件性来进行军工板块的投资，在当前环境下，国防安全的主方向会有所加强，投资趋势将会是长期稳定增加的。近期军工涨幅居前，行情是否有望延续?

　　“整体性行情延续的可能性较小。我们认为，近期军工板块上涨主要还是受地缘冲突与政治博弈的刺激。在目前大国博弈持续升温，国内政治稳定的背景下，我国军工装备投资将在较长的时间内保持稳定快速的增长，行业发展确定性较为明确。但从目前来看，整体性行情延续的可能性较小，但诸如北斗导航，大飞机等具备一定的中长线逻辑的细分领域可能存在结构性行情。”近日，一家接受了私募排排网采访的私募机构表示。

　　谢诺辰阳副总经理谢英鹏：行情未来延续的几率较大

　　据我们看来，军工行业的上行有几个逻辑;一是军工行业成长性主要源于内需，受到疫情影响比较小，未来军工集团具有一定的改革预期，经营质量变好，从分子端利好于估值上行;二是国产化替代的趋势不可逆转，军工行业是我国国产替代里众多重大技术领域突破的承担者，在降低对外依赖大背景下进行产业链上核心技术攻关，上游相关的电子元器件、材料等配套产品具有较高的景气度，同时未来可以向民用领域拓展，成长潜力巨大，如卫星互联网、北斗导航、大飞机等细分行业。总体以上几点来看，在逆全球化加剧，国产化替代不可逆转的背景下，军工行业行情未来延续的几率较大。

　　富犇投资夏轶翔：多重因素推动军工的这轮行情

　　二季度刚开启就已经发表过军工板块存在机会的观点，如今也得到了印证。一直以来，我认为逻辑有四：1、受疫情影响，各个行业的基本面都受到了严重的影响，但是军工行业的基本面不会受到任何影响，甚至国家会加大对于军工行业的投资，来弥补其他行业增长严重不足的影响，类似于“大基建”;2、军工板块已经沉寂多年，在去年如此暖和的市场环境下都没启动，所以也应该轮到它了;3、军工板块属于防守板块，一般都会在全球市场极度不确定的大环境下大放异彩;4、本次疫情对于中国来说，国际地位和影响力的跃升基本上毫无悬念，接下来全球的所有的国家都会挤破门要和中国合作，那强有力的军事能力将会为其他国家带来更多的安全感。

　　谷银基金执行总裁杨东：未来仍看好军工领域

　　未来仍看好军工领域，理由如下：
1、军工股的整体业绩尚未完全释放，目前仅仅是预期;2、从A股历史看，风险偏好提升的市场行情下军工股是从不会缺席的;3、国防军工的营收基本都是to G模式，在目前的货币宽松政策下，会有大量的资金优先投入到确定性高的军工领域，进一步推动军工研发、装备提升、军品民用等，形成资金的累积效应;4、连续的建设投入、外围局势的进一步严峻、未来延续高景气的强预期，如此多层次的叠加，带来国防军工行业的业绩和估值的“戴维斯双击”。

私募排排网：如何正确理解基金评级?

　　私募排排网：如何正确理解基金评级?

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　　我们来看一下基金的评级逻辑。

　　首先，评级机构会对所有的基金按标准进行分类，比如说晨星，对国内的开放式基金(晨星对于国内的封闭式基金不做分类)，根据资产类型的不同，一共分为七类：股票型基金、积极配置型基金、保守配置型基金、普通债券型基金、短债基金、货币市场基金、保本基金，在这些分类当中，股票投资占资产净值的比例≥70%的属于股票型基金，债券投资占资产净值的比例≥70%的属于债券型基金，资产占比介于这两者之间的就是属于几级配置、保守配置等配置型基金。

　　然后，综合考虑基金的业绩和风险，对所有的基金进行一个排序，业绩和风险几乎是一对同步的的指标，可是谁都希望选到风险小又高收益的基金，所以这里考虑的是风险调整后的业绩，这个风险调整是有一整套复杂的算法，在这一方面，我并非绝对专业的人士，只能选择相信专业了。

　　接下来根据业绩收益对同类基金进行排序，排名前10%的是五星级，10%-32.5%的是四星级，32.5%-67.5%的是三星级，67.5%-90%的是二星级，剩下的最后10%就是一星级基金了。成立时间不到一年的基金不参与评级。

　　由此我们也可以知道，基金的评级不是一个绝对的标准，有可能两只基金业绩差不多，但是因为名额有限，所以就差了一个星的级别。

　　基金评级可以让你对基金有一个大致的判断，但是绝对不是你判断的唯一标准。

华金证券：围绕5G中报高景气度方向布局

　　华金证券：围绕5G中报高景气度方向布局

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　　上周，市场走势整体小幅下跌，通信板块下跌3.6%，通信行业主要概念板块中仅有卫星导航指数上涨，涨幅为 3.52%。市场走势小幅下跌，沪深 300 指 数下跌 0.9%，中小板、创业板指分别上涨 2.3% 、1.3% 。同期，通信(中 信)指数跌幅为 3.6%。

　　从行业比较看，上周通信行业在29个中信行业一级指数中位列第27位，表现弱于市场。从子板块看，上周，电信运营Ⅱ、通信设备制造、增值服务Ⅱ集体上涨，涨幅分别为 3.0%、3.6%、4.4%。从行业主要概念板块看，上周，卫星导航指数表现较好，上涨 3.52%;宽带提速指 数跌幅最大，下跌 4.44%。

　　从通信个股看，周涨幅前三位分别为创意信息、天音控股、富通鑫茂，跌幅榜前三位分别为大唐电信、中嘉博创、会畅通讯。

　　◆ 6 月底运营商 5G 用户数破亿，5G 基站数达 41 万。7 月 20 日，三大电信运营商相继公布 6 月份运营数据。根据中国电信和中国移动公布的内容，中国 5G 套餐用户数已经破亿，其中中国电信 3784 万户，中国移动 7019.9 户，中 国联通仍未公布 5G 用户数相关数据。

　　工信部 7 月 23 日公布上半年工业通信业发展情况显示，以 5G 为代表的新型信息基础设施投资力度加大，上半年 新建 5G 基站 25.7 万个，截至 6 月底，中国 5G 基站累计达到 41 万个，有 197 款 5G 终端拿到了入网许可，5G 手机今年出货量达 8623 万部。上半年信息传输、软件和信息技术服务业增加值同比增长14.5%，比一季度加快1.3 个百分点;上半年电信业务收入与去年同期同比增长 3.2%，增速同比提高 3.2 个百分点。

　　◆ 实体清单再添 11 家中国公司，法国不再续约华为。7 月 21 日消息，美国商 务部工业和安全局(BIS)宣布将 11 家中国公司加入“实体清单”，涉及华大 基因、今创集团、欧菲光、碳元科技等多家 A 股上市公司，这些公司业务集 中在纺织、通信、交通、生物方面，此次制裁的公司股价涨跌不一。至此， 自今年 5 月下旬以来，我国已有累计 44 家企业被列入实体清单。

　　7 月 23 日 据外媒报道，法国监管机构已经向计划购买华为 5G 设备的电信运营商发出 通知：一旦设备到期，他们将无法续签华为设备许可证，这相当于事实上禁止华为在 2028 年之前参与该国 5G 网络建设。在法国华为设备的大部分授权 期限为三到五年，而来自欧洲竞争对手爱立信或诺基亚的设备授权大多获得了为期八年的许可证。电信运营商很难承担投资华为设备的风险，因为像 5G 这样的新移动技术至少需要八年时间才能产生投资回报。

　　02

　　投资建议

　　◆ 投资建议：中美关系及相关欧洲运营商对华为动作对短期情绪带来一定冲击，但中长期看，新基建的重要性和确定性不断强化，5G与云计算基础设施 持续受益，建议围绕 5G 和云计算基础设施带来的上游投资机会展开，关注 PCB/光模块/IDC/铁塔租赁板块的高景气度。重点推荐中国铁塔、深南电路、顺络电子、新易盛、光环新网。

　　03

　　风险提示

　　◆ 风险提示：美国科技制裁升级;产业链国产化进展不及预期;运营商资本开 支不及预期风险;5G 建设进度不及预期、云计算厂商资本开支不及预期;疫 情持续延续风险。

　　分析师声明： 蔡景彦、曾捷声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负 责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。

　　免责声明：报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。股市有风险，投资需谨慎。

私募排排网：林园投资管理规模首破百亿!

　　私募排排网：林园投资管理规模首破百亿!

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　　行情给力，私募业绩水涨船高，管理规模也是顺势增长。在7月底，国内又有一家知名老牌私募晋升百亿，也是今年以来的第45家百亿私募。根据私募排排网数据，知名投资人林园掌舵的深圳市林园投资管理有限责任公司(以下简称林园投资)在7月份管理规模突破百亿大关，这也意味着这家成立于2006年的老牌私募迈入百亿新征程。

　　7月份既有多只基金业绩实现翻倍，也有私募管理人掀起产品发行热潮。根据私募排排网不完全统计，截至7月29日，7月份已备案2387只基金，仅次于3月份的2733只，更有百亿私募合计备案222只产品。

　　实战派驰骋股市，林园投资管理规模首破百亿

　　根据私募排排网数据，截至6月底，国内共有44家私募的管理规模维持在百亿以上，包括今年晋升百亿的礼仁投资，宁泉资本、东方港湾等，随着林园投资的加入，国内百亿私募数量也是增至45家。

　　林园投资成立于2004年3月，是国内最早成立的私募基金之一，公司长期坚持价值投资，追求投资的确定性，实现财富的复合增长。具体表现为，熊市买入赢利确定的垄断企业，满仓持有跟随企业同步成长，牛市进行阶段性操作。

　　在大类资产配置方面，林园投资在A股与可转债均有涉及。配置逻辑为自上而下与自下而上相结合，自上而下进行大类资产配置;通过深入细致的行业和公司研究，自下而上发掘具有绝对竞争优势的垄断性行业中的龙头企业为投资标的。在行业方面，看好医药行业，尤其是老龄化相关的医疗、医药行业，例如高血压、心脏病、糖尿病等细分行业。

　　相较于林园投资，公司创始人林园在市场更具备知名度。林园毕业于临床医学专业，曾就职于深圳红会医院，担任内科门诊医生。作为资深股民，1989年林园以8000元入市买入深发展，缔造了年复合增长率98%，8000元炒到4亿的投资神话。在成立私募公司林园投资之前，如词典一般厚的股票交割单，既是其有力的财富佐证，而过硬的股市业绩，更是让林园收获了众多的粉丝与追随者。

　　三十年间历经多轮牛熊，林园本人投资的核心品种累计复合涨幅均超过百倍以上。相较于多数投资人的如履薄冰，林园显得更加淡定从容，由于是实战派背景，市场对林园及其投资水平也存在较大争议，有人认为林园天然具备投资的智慧与天赋，化繁为简才是股市投资的最高境界;也有人认为林园缺乏系统的金融知识与传统金融机构的经历，业绩难以持续。

　　不过随着林园投资的管理规模突破百亿，还是国内首个实战派百亿私募，以及凭借过硬的业绩，林园投资在国内众多私募机构中斩获近五年股票策略冠军。在有业绩支撑的背景下，市场上对于林园的讨论也是见仁见智。

私募排排网调查：牛市旗手券商股还能追高吗?

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　　7月28日券商股普遍飘红，作为牛市先锋，其实券商股在下半年行情中已经闻“牛”起舞领涨。

　　月初的满屏都是牛市味让券商股在多个交易日几近全涨停，交易量的急速放大也是让券商APP一度宕机崩溃。以光大证券为例，自6月19日行情启动开始，股价在7月13日达到近期高点，在短短15个交易日内，公司股价上涨幅度达169.75%，同期浙商证券股价也成功实现翻倍。

　　从历史数据来看，券商股的大行情无一例外均是由增量业绩催化。在此轮资本市场改革背景下，有新证券法全面推进注册制、创业板注册制火速推出、新三板精选层等重大利好。根据估算，券商投行收入空间有望达万亿规模，业绩增长将直接提振股价。

　　营业收入2134.04亿，超九成券商上半年盈利

　　上周五中证协发布证券公司2020年上半年度经营数据，证券公司未经审计财务报表显示，134家证券公司2020年上半年度实现营业收入2134.04亿元，实现净利润831.47亿元，同比分别增长19.26%和24.73%，上半年有124家证券公司实现盈利。

　　截至7月28日，已有6家券商发布业绩快报，其中中信建投营业收入最高，上半年营业收入99.00亿元，浙商证券位居其后，营业收入为44.90亿元。从净利润来看，中信建投上半年净利润45.78亿元居首，东方财富次之，净利润为18.09亿元。

　　根据东方财富7月27日发布的业绩快报，上半年实现营业总收入33.38亿元，同比增长67.09%;净利18.09亿元，同比增长107.69%。报告期内，国内资本市场活跃，公司证券业务相关收入及金融电子商务服务业务收入同比实现大幅增长。

　　作为牛市的受益板块，北上资金早已嗅觉敏锐提前布局。北上资金二季度累计增持证券行业股份数量高达4.51亿股，并且按照北上资金增持股份数量由高到低排序来看，证券行业排在第三位。华泰证券、中国银河、中信证券、天风证券、申万宏源等13只个股被增持股份数量居前，均在1000万股以上。

　　有机构人士表示，精选层设立和创业板注册制改革落地进一步打开券商增量业务空间，未来券商板块还将持续受益资本市场改革红利，由于去年业绩呈前高后低，叠加基数效应下半年证券业业绩增速大概率好于上半年，建议重视业绩驱动下券商板块投资价值。但也有观点认为，券商是这一轮金融板块中表现最好的行业。目前来看第一阶段的上攻基本已经结束，市场炒作券商的热度会有所下降

　　券商股牛市能否继续，私募后市现分歧

　　7月的前五个交易日证券公司指数累计上涨25.8%，券商股烘托起A股牛市氛围。从业绩来看，上半年近九成券商实现盈利，券商股向来被称为牛市先锋与牛市旗手，在多重利好之下，券商股行情能否继续?

　　斌诺资产在接受私募排排网采访时表示，券商股作为周期性特别明显的行业，其业绩与市场关联度较高。随着行情从急涨转向震荡下行，市场成交也逐渐向均值回归。但七月份券商的业绩明显受益，斌诺资产认为，在八月初券商公布月度经营数据前后，券商大概率会出现一波脉冲式上涨，但持续性预计没有七月初强。随着市场逐渐回归理性，券商股行情很难持续。

　　万霁资产董事长牛春宝也表示，2019年以来的行情主要是成长股驱动。7月份以后券商股的大涨与消息面有关，包括有限T+0、创业板注册制带来的扩容等。目前看，股市进入全面牛市的概率不大，银行、保险、地产等蓝筹股启动的条件暂不具备。由此观察，券商股再度大涨的可能性不大。

　　也有私募继续看好券商股表现，巨泽投资董事长马澄介绍，继续看好券商股调整之后的行情，看好的原因有三：其一，创业板注册制第一只新股申购日期为8月4日，申购之后一般十天左右即能上市，也就是说8月中旬之后，第一只新股上市之时，创业板20%的跌涨幅制度会正式实施，活跃度提升交易量，这无疑是对券商形成利好刺激。其二，年后至今，A股成交量大幅总体量放大，有利于券商的业绩提升，从中报来看近九成券商实现盈利。其三，尽管市场面临多重外部风险因素扰动，向上有扰动，但基于国内政策基本面和流动性宽松，社融超预期，叠加两会公布的2020年全年财政力度远超去年，预计下半年实体经济恢复向好的势头有望持续。

并购基金的运作模式是什么

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　　并购基金是私募股权基金的一种，用于并购企业，获得标的企业的控制权。常见的运作方式是并购企业后，通过重组、改善、提升等方式，实现企业上市或者出售股权，从而获得丰厚的收益。

　　并购基金一般采用非公开方式募集，销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行。

　　并购基金的运作模式

　　1.传统并购基金

　　是指通过控股或较大比例参股标的企业，以管理提升、整合、重组等方式，提升标的企业价值，最后通过退出来实现投资收益。传统并购基金在并购基金运作手法上，与国际资本市场风格较为类似，着眼于产业长期投资。具有代表性的案例包括鼎晖投资联合高盛并购双汇集团;弘毅投资整合中国玻璃上市等。

　　2.“PE+上市公司”并购基金

　　是PE(私募股权投资机构)与上市公司(或关联人)共同组建基金管理人，发起并购基金，并购方向围绕该上市公司战略发展产业链。基金设立时，具有明确投资方向和退出渠道，投资周期相对较短。上市公司与PE机构合作，双方形成优势互补，共同发挥资本运作整合能力。

如何计算基金每天的盈亏-私募排排网

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　　在股票市场上，投资者可以根据个股的开盘价和收盘价，或者个股当天的涨跌幅来计算其当日的盈亏情况，在基金市场上，同样如此。

　　投资者可以根据基金当天晚上公布的净值，与前一个交易日公布的净值计算出投资者当天的盈亏情况，即投资者盈亏=持仓份额×(当日公布净值-前一交易日公布净值)，比如，投资者持有某基金1000份，在3月8号时，该基金公布的净值为1.5元，在3月9号时，该基金公布的净值为1.6元，则投资者在3月9号的盈亏情况为：当日盈利=1000×(1.6-1.5)=100元。

　　投资者也可以跟据当日公布的涨跌幅来计算其盈亏情况，即盈亏=投资者持前一交易日的市值×当日公布的涨跌幅，比如，投资者投资的某基金，在3月8号的市值为10000元，在3月9号，其公布的涨跌幅为：-5%，则投资者在3月9号的盈亏情况为：亏损=10000×5%=500元。

基金销售必须要代销机构吗?

　　私募排排网：基金销售必须要代销机构吗?

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　　投资者购买基金可以通过银行、券商、互联网基金第三方代销平台购买，比如通过支付宝购买，也可以通过基金管理公司官网购买，因此基金销售不一定要代销机构。

　　一般来说，基金管理公司除了在官网销售之外，也会委托一些代销机构销售，这样有利于它更快的募集到资金，同时，投资者通过官网购买和通过代销机构购买，它们之间存在一定的区别。

　　投资者通过官网购买，其交纳的手续费用一般要比代销机构所产生的费用要低一些，但是，投资者通过官网购买基金需要开设基金账户，且只能购买该基金公司所管理的基金，不能购买其它基金公司发行的基金，而通过代销机构购买基金，可以购不同基金公司所发行的基金，相对来说比较灵活。

私募直营店：上周新增私募管理人备案23家

　　私募直营店：上周新增私募管理人备案23家

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　　上周新增私募管理人备案23家，近七成为股权类私募

　　根据私募排排网不完全统计，上周(7.20-7.24)新增备案私募管理人共计23家，且均为7月20日完成登记。在新增的23家私募管理人中，私募股权、创业投资基金管理人15家，占比65.22%;上周新增私募证券投资基金管理人8家，占比34.78%，分别为深圳市世纪盈盛投资管理合伙企业(有限合伙)、北京逐源同德投资管理有限公司、珠海铭量投资管理合伙企业(有限合伙)、深圳前海旭辉资产管理有限公司、上海至同投资管理合伙企业(有限合伙)、西安铂石基金管理有限公司、青岛半目投资管理有限公司、深圳市宝骅投资管理有限公司等。

　　从地域分布来看，在上周(7.20-7.24)新增的8家私募管理人中，注册地为深圳市的私募居首为6家;北京地区新增私募管理人次之，为5家;江苏省、青岛市、陕西省各有两家私募管理人在上周完成备案登记。

　　上周新增私募产品备案617只，百亿私募明汯投资备案数量居首

　　根据私募排排网不完全统计，上周(7.20-7.24)共有617只私募产品完成备案登记，其中证券类私募基金495只，在新增备案产品中占比80.23%;信托计划产品6只，分别来国时资产、淡水泉、清和泉、弘毅金涌、连翘资产、顺时国际投资。

　　在(7.20-7.24)完成备案登记的495只证券类私募基金中，包括无量资本、锐天投资、盛冠达资产、迎水投资、东方港湾投资、通怡投资在内的71家私募至少备案了2只及2只以上产品。上周发信产品数量最多的为百亿私募明汯投资，单周备案9只产品。

　　从托管人分布情况来看，在上周新增备案的基金中，有33只基金尚未披露托管人。从托管数量来看，由招商证券、国泰君安、中信证券、兴业证券、华泰证券托管的私募基金产品数量居于前五，分别为100只、77只、61只、54只和47只。

2020年上半年中国私募基金行业研究报告-私募排排网

　　2020年上半年中国私募基金行业研究报告-私募排排网

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　　摘要：

　　2020年上半年，全球市场迎来史诗级的波动，美股出现了历史性的崩盘，一度出现数次的下跌熔断，创造历史。但是随后却走出了V型走势，纳斯达克指数在下跌了超过40%之后，再次突破10000点，创历史新高。在此背景下，受疫情影响下，A股一季度也再次回踩2700点下方，国际原油价格受市场供需失衡的影响，最低跌至20美元一桶，伦金价格最高涨至1800美金每盎司。随后二季度，经过漫长的修复之后，沪指再次逼近3000点，其中创业板指数走势更为强势，在注册制的刺激下，创业板二季度末突破2400点。指数涨幅方面，2020年上半年三大指数分化较大，其中沪指、深成指、上证50分别为-2.15%、14.97%、-3.95%。而创业板指数则大涨35.60%。

　　股票策略收益方面，2020年上半年平均收益率收益高达12.90%，八大策略排名第一，和同期沪深300指数的1.64%相比，大幅好于市场基准指数。

　　展望2020年三季度，市场已经迎来了大幅的上涨，牛市呼声高涨。在创业板全面实行注册制和放开至20%涨跌幅限制的背景下，三季度，权益类市场依旧具有非常大的配置价值。

　　一、A股市场与股票策略表现

　　1、二级市场表现

　　2020年上半年，A股市场上下波动加大，首先，1月份春节前夕，市场延续着去年12月份以来的涨势，随后春节后的2天，市场出现了快速的探底走势，随后整个2月份市场迎来较大幅度的上涨，创业板指数突破2000点并创去年以来的新高，最高接近2300点。进入3月份，国际疫情大爆发，A股在此影响下，也再次出现暴跌走势，其中沪指跌破春节后第二个交易日的最低点，最低跌至2646点。随后二季度，整个市场迎来修复期，创业板指数则一马当先，突破2400点，创2016年熔断期间以来的新高。2020年上半年三大指数分化较大，其中沪指、深成指、上证50分别为-2.15%、14.97%、-3.95%。而创业板指数则大涨35.60%。

　　板块方面，上半年芯片、半导体等科技板块走势亮眼，其次白酒为代表的消费股以及医药股涨幅居前，而银行保险等权重股走势较弱。

　　图1-1：2020年上半年各主要指数收益率(%)

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私募基金有什么分类-私募排排网

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　　指数基金(Index Fund)，顾名思义就是以特定指数(如沪深300指数、标普500指数、纳斯达克100指数、日经225指数等)为标的指数，并以该指数的成份股为投资对象，通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资组合，以追踪标的指数表现的基金产品。通常而言，指数基金以减小跟踪误差为目的，使投资组合的变动趋势与标的指数相一致，以取得与标的指数大致相同的收益率。

　　指数型基金收益的计算方法：

　　份额 = 投资金额×(1+认\申购费率)&pide;认\申购当日净值+利息

　　收益 = 赎回当日单位净值×份额×(1-赎回费率)+红利-投资金额

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　　私募基金的投资者一般在两个以上，通常是以非公开的方式来进行投资的，与其他基金投资一样，都是为获取财务回报来进行投资活动。私募基金财产的投资包括买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的。

　　私募基金有哪些类型?主要四种，包括私募证券基金、创业投资基金、私募股权基金、其他类别私募基金。四种基金的投资对象都不一样，私募证券基金主要投资于公开交易的股份有限公司股票、债券、期货、期权、基金份额以及中国证监会规定的其他证券及其衍生品种;创业投资基金主要向处于创业各阶段的成长性企业进行股权投资的基金;私募股权基金，除创业投资基金以外，主要投资于非公开交易的企业股权;而其他类别私募基金，投资除证券及其衍生品和股权以外的其他领域的基金。