科创板33只个股的平均市盈率为71.45倍

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　　截至10月11日，有包括华兴源创、睿创微纳、天准科技、容百科技在内的33只科创板股票上市交易，其中近七成科创板股票在上市首日涨幅翻倍，涨幅最大的是7月22日上市的安集科技，上涨400.15%;涨幅最低的则是9月30日上市的传音控股，上市首日涨幅64.44%。

　　但整体来看，科创板依旧在调整。根据wind数据显示，目前上市的33只科创板股票中，有29只个股，也就是说87.88%的科创板股票在10月11日的收盘价已经较年内最高价回撤超过30%，回撤最大的是晶晨股份，上市以来股价最高达到166元/股，但10月11日收盘仅报66.40元/股，较最高价刚好跌去60%，微芯生物与柏楚电子较年内高点也分别跌去55.67%和53.67%。

　　虽然较年内高点均有不同程度下跌，但33只科创板股票较发行价均有较大涨幅，沃尔德最新股价较发行价上涨232.12%。较发行价涨幅最低的是传音控股，发行价35.15元，最新收盘价为47.57，仅领先发行价35.33%。

　　外资加速配置A股方向不改，MSCI下月纳入科创板个股

　　近期科创板股票再迎重磅利好，北京时间10月10日MSCI宣布从11月起将科创板上市股票中符合条件的股票纳入MSCI全球可投资市场指数(GIMI)。科创板7月22日才开始交易，到如此短的时间就被纳入到国际主流指数中，也显示外资对出科创板的认可。此外，科创板股票被纳入MSCI，还将带来更多长线增量资金，有助于推动科创板股票中的外资占比。

　　10月11日，MSCI中国区研究主管魏震表示，科创板股票加入陆股通且MSCI完成既定指数纳入流程之后，科创板股票将被MSCI中国指数和相关衍生指数纳入，届时科创板股票在指数中的纳入因子将和其它A股股票等同。MSCI是全球最大的指数编制公司之一，MSCI指数更是全球投资组合经理采用最多的指数。在MSCI纳入科创板后，外资增配A股将更加便捷。

　　从以往经验来看，当国际指数公司宣布纳入指数名单之时，入选公司会出现股价上涨，在10日消息发布后，33只科创板股票中除了天奈科技，其余32只股票均实现股价上涨。

　　国盛证券也点评称，依照此前MSCI扩容的基本假设，若科创板标的悉数纳入，以科创板市值比例以及20%纳入因子粗略估计，短期带来增量规模有限。此次MSCI纳入科创板表态的信号意义更重要。尤其在美国白宫限制美对华投资消息公布后，市场曾普遍担忧国际指数扩容A股的进程。MSCI纳入科创板标的，表明有序、稳步推进A股扩容的趋势不会改变。

　　理性看待科创板高估值，百亿私募备战科创板交易

　　科创板估值过高是不少投资者一直难以在二级市场“下手”的重要原因，这主要是由于目前科创板股票数量尚少，所以让已经上市的科创板股票受到资金的追捧。截至10月11日收盘，科创板33只个股的平均市盈率为71.45倍，同期主板的平均市盈率为13.95倍。

　　除了参与科创板打新，不少私募也在积极备战科创板二级市场交易，8月以来就有包括并且8月以来就有包括淡水泉、源乐晟、拾贝投资等知名百亿私募发布标的基金/信托拟投资科创板股票的公告。

　　对于如何看待科创板的估值，伊洛投资在接受私募排排网采访时表示，科创板是定位于符合国家战略、具有核心技术、行业领先、有良好发展前景的企业，上市企业的估值是市场行为，这些企业是具有潜在高成长性的科技股，不能按照原有的逻辑去判断估值的高低，企业的成长性是最重要的特质，所以估值比主板高是有一定合理性的。科创板必定会出现基本面和成长性双优的企业，二级市场的参与是很有必要的。

　　纯达基金也向私募排排网介绍，目前上市交易的33家科创板公司现价对应的估值水平确实比较高,但由于这些公司所处的行业受政策支持、未来前景广阔，所处的发展阶段也是初创期，需要大量的投入，影响了利润，但纯达基金认为随着这些公司上市后资金实力大大增强，未来发展速度将在同行中遥遥领先，必然会占有更大的市场份额，伴随行业蛋糕急剧扩大，假以时日，不少公司未来的增长速度会超过大家预期。新兴产业的特点就是人们往往高估短期、低估长期，所以要用长期的眼光来看待新事物。

　　磐耀资产总经理辜若飞也指出，科创板的公司估值方法和传统公司有所差异，当采用不同估值方法和兼顾成长性时，科创板的价格有“高”的原因，目前部分科创板股票高估也有炒作的因素存在，长期来看，还是会回到自身的合理估值。辜若飞表示，磐耀资产一直在跟踪科创板的公司，当基本面出现好的时机时，可能会参与二级市场投资。

指数基金适合做基金定投标的吗？

　　指数基金也适合定投：业绩稳定 适合初级投资者!　很多投资者喜欢定投于主动管理的偏股基金，其实指数基金也是适合定投的一类标的。定投的主要目标就是跟上某一类资产的平均收益率，这与指数基金分享市场平均收益的理念相吻合。

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　　适合初级投资者

　　指数基金是跟踪标的指数的被动型投资方式，旨在获取市场的平均收益率。定投更多是为了在一定程度上降低投资者由于择时错误带来的投资风险。指数基金与定投理念是相吻合的，二者对择时的要求都不高，适合普通投资者。

　　稳定，不易被操纵

　　指数基金属于被动型投资，对基金经理的主动管理能力依赖较少。投资者在选择主动管理型基金时，选择优秀的基金经理是个难题，不熟悉不了解，而且基金业绩受到基金经理主观因素影响较大，难以在长期保持稳定的高额收益。

　　基金经理的因素会对基金业绩产生巨大的影响，若是中途选择赎回，则不符合“定投是一个长期过程”的基本要求。

　　指数基金是透明化的，稳定的指数基金，更适合投资者定投。

　　业绩长期稳健

　　从海外数据来看，大部分主动投资基金经理战胜不了指数基金。定投的一个重要特点就是长期坚持，就像马拉松赛跑一样，定投于指数基金，也是不错的长跑策略。从1945年到1975年，标普500指数的年化收益率为11.3%，同期主动股票基金年化收益率仅为9.7%，前者年化超额收益率为1.6%。

指数与 A 股全行业估值普遍处于低估值区间

　　受美国9月制造业PMI创下10年新低、政治不稳定风暴等因素影响，10月美股迎来相对较差开局。此外，标普500指数在四季度初累计下跌2.99%，也创下了该指数历史上第四大最差开局，仅次于2009年四季度初3.01%的跌幅。但这两日美股却意外的扭转了跌势，在各项经济数据爆冷之下，美股各大指数均斩获了全线上涨。

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　　在外部市场震荡翻绿之际，休市了一周后的A股回归后展示出了一定的韧性，三大股指也连续收涨，节后刚刚过去的4个交易日内，沪指依旧拿下四连阳，节后这一周，市场全线走强，称冠全球。两市累计有32只个股股价再创出历史新高，还有一些个股虽未新创高，但股价距其历史高点较近，且目前依旧呈现明显上升趋势。

　　经济爆冷，美股市场却全线逆转

　　昨夜美股市场风险偏好突发性好转，风险资产携手走出一波强势行情。美股三大指数、A50期货指数、离岸人民币等同时上演盘中突涨行情。隔夜美股盘前，美国劳工部公布的数据显示，“非农数据”、ISM制造业PMI以及有“小非农”之称的ADP就业数据均不及预期，各种变量趋于复杂。

　　这些重要经济晴雨表出现疲弱，让市场对经济衰退的担忧进一步加剧，有分析称，美国经济下行风险或构成四季度权益市场的最大制约因素。在多项重要经济指标不及预期后，市场的聚光灯再次转向美联储，美联储将在10月末召开新一轮议息会议。

　　根据芝商所美联储观察工具显示，市场目前预期美联储降息的概率为80.7%。面对货币市场利率突然大举飙升造成的“美元荒”， 负责执行美联储公开市场操作的纽约联储在9月份首次开启金融危机后雪藏十年的“隔夜回购操作”，正当市场认为这波操作会如期中止时，原定到10月10日终止的每日隔夜回购操作延续直至11月4日。

　　美联储这一轮回购的力度和节奏引发了引发了市场人士关于量化宽松归来的疑问，随着美国经济增速放缓、美股暴跌频繁，市场上关于美股十年牛市将终结的讨论一直没断过，当下的美股是会继续“黄金十年”还是已经接近尾声?成为了众多投资者关注的问题。

　　对此信普资产投资总监毛君岳表示，美联储可能会再次降息，也将证实了美国经济增速放缓，美股在高位运行，短暂暴跌也基本反映了投资者心态不稳，从这个层面说，美股黄金十年已近尾声是合适的，但美国的市场体量庞大，市场结构完善，自我修复能力强，所以美股也不一定是即将进入熊市，预计美股仍有能力保持震荡走势。

　　肥尾基金负责人方锐则认为，美股的黄金十年是否会终结这个论断并不能轻易得出，结合目前的利率水平和利率变动趋势来看，其实美国股市的整体估值水平并不算很高，属于勉强可以接受的范围，因此对于其十年牛市是否终结很难做出绝对的论断。

　　中国市场是否会成为避险优选?

　　欧美市场近期频出“黑天鹅”，在欧美市场动荡之际，国内经济的韧性、较低的估值等因素将助力A股走出独立行情，A股市场展示出了一定的韧性，近期不少外资机构都纷纷唱多中国市场，有业内人士认为，在全球经济疲软之际，A股有望成全球资金的避风港。

　　对此，信普资产投资总监毛君岳表示，A股处于低估值阶段，只要不发生大的局势变化，下跌空间很小，从现在A股市场的韧性也可以略见一斑，这也是外资坚定看好A股的最主要原因。

　　茂典资产表示，目前流动性偏宽松、金融开放均有利于权益市场，但随着对这些事件的反应钝化，经济基本面的下滑成为现在市场最大风险的可能性加大。指数与 A 股全行业估值普遍处于低估值区间：从估值指标来看，各指数成分股 PE 中位数目前都处于相对自身的估值 40 分位点附近，创业板整体估值分位数已达到 55，处于偏高位置。行业方面，申万一级行业中，除了食品饮料与计算机之外，全行业都低于历史平均值;钢铁、采掘、建筑材料等行业估值明显低于历史均值。各国股市相对位置较高，警惕基本面背离下的回调风险，目前美国、欧元区主要国家股市处于高位运行，今年涨幅均在 10%以上。

　　肥尾基金负责人方锐认为，对A股市场，我觉得最主要是未来十年二十年，中国依然是全球最具竞争力和最具吸引力的市场，所以A股市场不仅是短期的避风港，中长期看肯定对外资依然极具吸引力。中国有庞大的经济腹地，未来的这个发展前景是高度确定的，加之目前整个A股市场的估值水平并不高，这些诸多因素会促使外资坚定的看好A股市场。

　　基岩资本副总裁范波表示，A股是有可能成为资金避风港，主要是因为A股估值比较低，处在较低的位置。外资买入A股多数基于较长期的视角，而且A股本身占外资配置比例依然很低，在未来很长一段时间来看，应该都会是净买入的状态。外资进入A股的总体额度在不断地增加，所以即使所以短期的震荡可能并不会改变整体买入A股的步伐。A股本身估值并不高，和全球主要市场相比还有优势，这也是外资买入A股的重要原因。

股权投资的五大投资风险分析

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　　股权投资是风险游戏，不承担风险便没有回报，所谓的一夜暴富多是财富故事。所以投资者在狂热之余，需要的是冷静，更需要的是思考投资的风险问题。股权投资必须注意的五大风险包括投资决策风险、企业经营风险、资本市场风险、法律风险和执行风险。

　　一、投资决策风险

　　投资决策的风险主要体现在项目定位不准和决策程序的遗漏上。

　　每个项目都存在特定的行业，投资者对项目所处行业、行业周期、市场环境不了解，会造成行业定位风险。对项目企业的技术水平、生产能力了解不全，对投资的企业发展阶段靶向不准，会造成投资类型选择的风险。拿房地产行业投资来说，当经济从低谷到复苏的拐点，建筑施工、水泥等企业会最先受益，股价上涨也会提前启动。但是房地产属于周期性强的行业，一旦市场需求接近饱和状态，房地产行业发展的压力便会倍增，这时投资者就应该考虑转向了。

　　另外，投资决策前，要经过一系列程序，比如投资意向书、尽职调查、财务和法律审计等，投资程序不完善，尽职调查不全面，程序遗漏可能造成不可预知的风险。

　　二、企业经营风险

　　企业经营风险主要是指被投资企业的业务经营风险。发生风险的原因可能是项目所处行业的市场环境发生了变化，比如经济衰退。可能是经营决策不对，比如盲目扩张、过快多元化。也可能是企业管理者的能力不够，或管理团队不稳定等。企业经营情况发生变化易导致业绩下滑、停工、破产等不利情况，从而影响股权投资通过上市、股权转让、管理层回购等方式完成投资资金的退出，导致股权投资没有收益甚至出现本金损失的情况。最严重的甚至可能导致本金完全损失。

　　曾经火极一时的“真功夫”餐饮品牌，就是因为原董事长蔡达标冒然实行去“家族化”内部管理改革，引发了一场内部矛盾后，导致风险投资基金几乎全部退出。矛盾的最后，蔡达标因职务侵占和挪用资金罪被判刑14年，近50%的股权被司法拍卖。

　　三、资本市场风险

　　某些行业、某种投资方式等的具体政策规定的突然改变，即资本市场的变化，很可能会增加投资人意想不到的风险。这里的资本市场风险主要指政策(如货币政策、财政政策、行业政策、地区发展政策等)带来的风险，政策发生变化，市场价格产生波动，风险随即产生。这种风险是任何投资项目都无法回避的系统风险，因为如利率调整的宏观政策的变化对体系内的每个企业都有影响，只是不同行业受影响的程度不同而已。

　　此外，股权投资较容易出现市场操纵或内幕交易现象，这类现象破坏了资本市场公开、公平、公正的原则，因而会造成一些投资者的损失。而目前公安机关对这些行为的监管仍非常困难。4月29日，被称为“投资天才”的私募大佬徐翔因涉嫌内幕交易、市场操纵被逮捕，有消息称他的刑期或为20年。可以这么说，内幕交易、市场操纵是目前证券市场最大的违法行为。

　　四、法律风险

　　法律风险主要体现在合同、知识产权等法律问题上。股权投资基金与投资者之间签的管理合同或其他类似投资协议，保证金安全和保证收益率等条款往往不受法律保护，这是投资风险之一。而股权基金投资协议缔约不当与商业秘密保护也可能带来合同法律风险。

　　知识产权法律对科技型企业具有特殊意义。如果选择的项目核心是技术，则应该注意该核心技术的知识产权是否存在法律风险。如果目标企业拥有或使用的商标专利和其它知识产权持有情况异常，将会影响资本的进入，甚至会承担违约责任或缔约过失责任。对于创业公司来说，创业者与原单位的劳动关系问题、原单位的专有技术和商业秘密的保密问题以及遵守同业竞争禁止的约定等，都有可能引发知识产权纠纷。

　　另外，法律风险还表现在目标企业日常经营过程中的合同风险、不规范经营风险、员工意外伤害风险、规章制度不健全、公司印章管理不严等的问题上。

　　五、执行风险

　　执行风险的影响因素主要表现在时间上。对于股权投资来说，投资的周期一般较长，股权退出期普遍在三年，或者五到七年甚至更长时间。但并非所有的股权投资都能在约定的时间内以上市套现退出作出良好的结局，更多的投资项目可能由于种种原因不能上市或只能在原有股东内部转让等。因此，退出机制的不完善，会使股权投资资金风险变大，因为不确定因素很多。

　　执行风险还体现在投资过程的操作上。投资过程比较复杂，涉及工商登记、税务、外汇管理、部委批文，以及IPO的准备工作所处的阶段等。执行的过程越复杂，越会需要更长的时间，从而影响到投资的时间成本和回报率。

2019胡润百富榜又给我们上了生(zha)动(n)的一课!

　　向现实低头，刚刚发布的2019胡润百富榜又给我们上了生(zha)动(xin)的一课!

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　　今年是胡润研究院自1999年以来连续第21次发布“胡润百富榜”，上榜门槛也是连续第七年保持20亿元。近一年工资不见涨，但是前十名富豪上榜门槛提高了，比去年上升100亿，达到1200亿。

　　有人春风得意，今年的胡润百富榜有156位“80后”，比去年增加24位，其中58位是白手起家。拼多多39岁的黄峥财富上涨400亿，字节跳动36岁的张一鸣财富上涨300亿。

　　也有人流年不利，有266位去年上榜的企业家今年落榜，落榜企业家主要来自传统制造业和房地产行业，还有一部分因前几年的资金链和杠杆问题导致上市公司股权被司法冻结。还有人虽然依旧在榜单却已财富缩水，其中缩水最多的是百度的李彦宏、马东敏夫妇，缩水500亿。其他缩水较多的还包括康美药业马兴田缩水351亿;小米雷军缩水350亿;蔚来汽车李斌缩水52%至60亿;分众传媒江南春缩水44%至220亿。

　　科创板的上市让22位来自17家科创板上市公司的股东登上2019胡润百富榜单，总财富达到1360亿元。其中平板检测设备企业华兴源创的陈文源、张茜夫妇以220亿元成为科创板首富，其次是锂电池设备制造商杭可科技的曹骥、曹政父子，身价达到180亿元。

　　虽然从胡润百富榜的行业分布分布来看，制造业仍是上榜企业家最主要财富来源，金融投资则排名第四，去年上榜的葛卫东，裘国根、骆奕夫妇，蒋锦志今年依旧上榜胡润百富。期货大佬葛卫东财富较去年缩水30亿元，排名下降80名，但依旧在300名以内。裘国根、骆奕夫妇与景林资产蒋锦志不仅财富较去年有小幅增加，排名也向前靠拢。

　　期货大佬葛卫东：去年遭遇业绩亏损，今年东转让名下私募股权

　　从2015年到2018年的五年间，葛卫东的身价在120-160亿元区间波动，名次也从未掉出300名以外。

　　葛卫东从事金融，证券和商品投资长达22年，具备多领域投资经验。2005年发起成立上海混沌投资有限公司，专门从事商品期货、证券及金融衍生品等领域的投资;2007年发起成立上海混沌道然资产管理有限公司，任投资决策委员会主席，专门从事证券市场投资。

　　在期货行业赚快钱容易,但要保持几十年连续赚钱却很难，靠期货投资起家赚到身家百亿的葛卫东堪称期货界传奇人物,。在2018年混沌道然资产旗下产品陷入亏损，但是2019年以来已经反弹不少，根据私募排排网数据，混沌道然资产私募产品平均收益20.96%，业绩尚可。

　　在身家缩水19%的这一年里，除了因为业绩亏损再度出现在大众视野，另外一件事情则是葛卫东大笔转让名下控股私募混沌道然股权的操作。在今年的2月28日，上海道然介夷企业发展合伙企业(有限公司)以47.50%的股权比例新进成为混沌道然资产的控股股东。此前，混沌集团与葛卫东共计持有混沌道然89.81%的股权，在完成股权变更后，葛卫东本人的直接持股比例仍为40.26%，而通过混沌集团的间接持股比例由原本的49.55%骤减至2.05%。两者目前共计持有股权比例为42.31%。

　　重阳投资裘国根：见证私募从草创到壮大，近五年身价站稳70亿元

　　裘国根、骆奕夫妇夫妇以75亿元财富位于2019胡润财富榜的531名，财富较去年增长7%，名次较去年提升25名。早在2008年，裘国根就以14.6亿元的身家列福布斯中国富豪榜第328位，裘国根、骆奕夫妇夫妇近五年也是连续上榜胡润百富，财富在70亿-75亿之间，整体波动不大。

　　根据天眼查信息，裘国根和骆奕分别掌握重阳集团78%和22%的股份，并通过重阳集团持有重阳投资90%的股权，裘国根与骆奕均是浙江绍兴人。重阳投资成立于2009年，公司秉持“价值投资，绝对收益”的理念，早在2011年重阳投资规模便突破了百亿，成为国内首家百亿私募机构。2012年9月20日，裘国根先生向中国人民大学一次性捐赠两亿元人民币，成为人大校史上最大的单笔捐款，捐款主要用于资助中国人民大学重阳金融研究院(人大重阳)项目。

　　近期上市公司展鹏科技以500万元认购重阳投资旗下的“重阳金享5号私募基金”，该基金产品由招商证券托管，在2018年5月28日完成备案登记。根据上市公司披露的公告，重阳投资经营情况十分靓丽，截止2018年12月底，公司近一年实现净利润2.0531亿元。

　　图片来源：展鹏科技关于认购私募基金份额的公告

　　景林资产蒋锦志：财富稳步增值，公司收益领先百亿私募

　　从2015年到2019年，蒋锦志的身家由25亿增加至37亿，实现了稳步增长，排名也是从1638名上升至1130名。

　　由于成立时间早，长期业绩优秀，景林资产一直行业被奉为国内“殿堂级”私募。根据私募排排网数据，今年以来，景林资产管理的私募产品平均收益42.43%，在国内百亿私募中排名前列。

　　景林资产在近期发布的投资策略中表示，接下来A股市场投资将更加考验投资者的择股能力，景林资产重点看好四方面的投资机会。一是消费结构变化带来的投资机会;二是互联网改造各个行业带来的投资机会;三是通讯和科技方面的机会，具体包括5G通讯设备、终端、应用等方面;四是与人口老龄化相关的投资机会。从未来半年时间维度来看，一方面重点关注强现金流公司，另一方面聚焦未来可能引领中国经济核心驱动力的行业和龙头企业，兼顾短期业绩和长期潜力。

聊聊阳关私募基金，看看私募基金是何方神圣

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　　随着全民理财意识的提高，相信不少投资者对私募基金都已经有所耳闻，近年来，私募基金尤其是股权创投基金快速发展，目前资产规模已经超过了13万亿。但实际上，私募基金在普通大众眼中，其实并没有那么“阳光”，由于这个行业的特殊性，私募基金领域对大众而言还是些许神秘色彩的。今天我们就一起来聊聊阳关私募基金，看看私募基金是何方神圣?

　　私募基金的定义

　　阳光私募是与灰色私募相对应的，由于国内私募基金起步相对比较晚，早期快速发展的时候相关的配套并不完善，那个时期的私募基金运作存在很多不规范的地方，因此被称为“灰色私募”。

　　在规模逐渐扩大之后，证监会针对私募基金行业出台了相关的法律法规，直到2004年国内第一只阳光私募基金——“深国投·赤子之心(中国)集合资金信托计划”——诞生，至此，阳光私募基金便开始逐渐被人们所熟知。

　　那么，阳光私募主要是干什么的呢?阳光私募基金是由专业的投资顾问(阳光私募公司)发起，借助信托平台发行，资金实现第三方银行托管，证券交由证券公司托管，在银监会的监管下，主要投资于股票市场的高端理财产品。阳光私募基金向特定高净值客户募集，业绩一般优于公募基金。与所谓“灰色私募”的区别主要在于规范化、透明化，由于借助信托公司平台发行能保证私募认购者的资金安全。

　　简单明了点理解就是，阳光私募基金是与公募基金相对应的，运作透明化、规范化的私募基金。目前，私募基金可以投资于中国证券市场上的股票、债券、封闭式基金、开放式基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品以及中国证券监会规定可以投资的其他投资品种。在实际运作中，私募基金的投资标的主要集中在股票、期货和债券。

　　私募基金运作的角色

　　在阳光私募的运作过程中，一般有四方参与其中，分别是私募基金公司、信托公司、证券公司和银行。

　　其中阳光私募基金公司负责证券市场投资，基金经理大多数都来自券商和公募，对市场有着相对深入的研究，历经牛熊考验，运用投资策略和市场的研究，将资金投向股票债券等金融产品，定期向投资者回报业绩。

　　银行作为资金托管人，负责清算和监管资金的安全，承担部分监管职责;证券公司在这个过程中起到交易通道的作用，基金经理操作资金，例如要投什么股票，都是通过券商来操作的。证券投资基金业协会主要负责帮助投资者监管阳光私募，根据法律法规和中国证监会授权开展相关工作，私募基金成立后，都需要到证券投资基金业协会进行登记。

　　私募基金与公募基金的区别

　　在市场上都被称为基金，那么私募基金与公墓基金有何区别呢?

　　第一，募集方式和对象不同。众所周知的公募基金是由证监会监管，1000元起投向社会公开募集公开发售，募集的对象是普通大众，收取固定管理费;仓位最低60%的限制。而公募基金则是由银监会监管，100万起投向少数特定投资者非公开发售，募集的对象是高净值人士，提取超额收益的业绩报酬，仓位灵活不受限制。

　　第二，投资集中度不同。与公募基金相比，私募基金的规模相对较小，只能集中投资在少数几只股票上，一般单只股票的投资额度不超过基金规模的20%。而公募基金的规模则相对较大，不得不将资金进行分散投资，一只公募基金可能同时持有50多只股票，分散到单只股票上的投资比例不到2%。

　　第三，信息的披露程度不同。私募基金的保密性较强，在信息的披露上没有特殊的要求，只需要对购买产品的投资者进行适当的信息披露。而公募基金在信息披露上要求相对严格，投资标的、投资组合和产品净值都需要进行披露。

　　第四，投资的限制不同。公募基金在投资上的受限较多，在投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配上有着相对严格的限制。而私募基金则相对比较灵活，可以空仓也可以满仓，可参与股票、股指期货和商品期货等多种金融品种的投资。

　　第五，追求的目标不同。公募基金追求的是管理规模，主要靠管理费维持运作，规模越大基金经理越赚钱，基金经理和投资人的利益不一致。私募基金追求的则是绝对收益，私募基金管理人的绝大多数收益来源于20%的业绩报酬，只有投资者挣到钱，基金管理人才有钱可挣，私募基金追求的是绝对的正回报。

基金份额是什么意思 基金份额怎么计算

　　基金份额是什么意思 基金份额怎么计算

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　　对于投资基金的人来说，了解一些基金基础知识很关键，避免在基金投资者出现一些不必要的错误，影响了自己的收益。那么什么是基金份额?基金份额怎么计算?

　　一、基金份额

　　基金份额，指的是基金发起人向投资者进行公开发行，表明持有人按其所持有份额，享有对基金资产的收益分配、清算后剩余财产等相关权利，并需要承担相关义务的凭证。

　　封闭式基金的份额能在依法设立的证券交易市场进行交易，其他运作方式的基金需要上市交易的话，授权相关部门另做规定。

　　基金份额上市交易，是由基金管理人进行申请，经证券监督管理机构核准之后，基金份额能在证券交易所进行挂牌交易，买卖方式是公开集中竞价。

　　二、基金份额的计算

　　比如一只基金当天的净值是1.2000元，某人想要购买1000元的，基金的申购费率是1.5%，

　　净申购金额=申购金额/(1+申购费率)=1000/(1+1.5%)≈985.222元

　　申购费用=申购金额-净申购金额=1000-985.222=14.778元。

　　申购份额=净申购金额/当日基金份额净值=985.222/1.2000≈821.018份。

调整即是买入机会，私募期待四季度行情

　　9月A股冲高回落。9月上旬，上证指数一路上行站上3000点大关，期间一度涨至3042.93点;9月下旬大盘开始震荡下行且失守3000点，全月中小板与创业板表现略好于蓝筹权重。

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　　根据过往数据统计，沪指在过去十年的10月份表现大概率出彩，除去2012年、2013年、2018年沪指在10月份收绿外，其余年份月K线均收红，“红十月”概率高达70%。但私募排排网新近发布的融智·中国对冲基金经理A股信心指数仅为110.25，不仅环比大跌10.80%，信心指数也是创出年内新低。

　　私募信心指数大跌创年内新低，14.14%基金经理悲观看待10月行情

　　2019年10月，融智·中国对冲基金经理A股信心指数为110.25，继9月份大涨之后，本月环比大跌10.80%。从信心指数值来看，最近4个月隔月涨跌明显，并没出现较为明显的趋势。结合目前的仓位数据来看，经过了过去5个月的调整之后，对于10月份的行情，私募态度中性。

　　具体仓位分布方面，私募排排网调查结果显示，11.11%的私募目前处于满仓状态，相比上个月下降了8.62个百分点。但是中高仓位的私募基金数量依旧处于高水平，其中74.24%的私募基金在5成仓或者5成仓以上，80%以上仓位的私募基金数量占比39.90%，相较上个月数据有明显下降。整体来看，在经历近期结构性调整之后，市场情绪趋于理性。

　　对于接下来2019年10月份行情的看法，持乐观态度的私募比例环比有所下降;而增减仓指标方面，有加仓意愿明显的私募占比同样有所下降。

　　具体数值来看，2019年10月A股市场趋势预期信心指标值为112.88，相比上个月大跌了17.80%，其中3.54%的基金经理是持极度乐观态度，33.84%的基金经理持乐观的观点，相比上个月都有明显的下降;其次48.48%的基金经理持中性的观点，有14.14%的基金经理不太看好10月份的行情。

　　调整即是买入机会，私募期待四季度行情

　　虽然私募对10月份行情持谨慎态度，但依旧有不少私募乐观看待四季度收官行情。今年下半年，A股大盘两次突破3000点关口，但均未站稳3000点。对于四季度A股市场整体趋势将如何演绎?受访私募认为A股估值目前处于相对低位，加之股市流动性有望持续改善，资本市场有望走出慢牛行情。也有部分受访私募对四季度行情持悲观态度，理由是四季度全球经济陷入衰退的风险加大，国内经济增长面临压力，年初以来涨幅较大的A股存在高位回调风险。

　　滨利投资基金经理梁滨认为四季度A股大概率会震荡上扬。理由是从外资加速流入的态势来看，外资对A股的认同度持续增强;A股核心价值越来突出，并且已经成为市场的主要力量;黄金以及白银的阶段性顶部确立也反映了整个权益类市场未来趋于向好，全球性的恐慌情绪明显回落。

　　万霁资产董事长牛春宝认为从市场风险观察来看，一些小盘成长股估值处于相对高位，存在一定回调风险。但结构分化比较明显，低估与高估并存，大盘蓝筹股仍然低估，因此四季度行情仍值得期待。

　　龙龟投资创始人、总经理李宗平也认为四季度行情大概率先抑后扬。

　　浩坤昇发董事长张门发表示，虽然受世界经济下行担忧，但全球量化宽松市场资金面还是比较充裕，因此，四季度A股先抑后扬的可能性较大，年底收官行情还是可以期待的。不过由于情绪还没有完全调动起来，四季度的行情还是结构性为主，机会应该集中在业绩预增和送转预期的叠加个股中。

　　新富资本研究中心认为，虽然宏观和经济临一些不确定性因素，但是政策对资本市场呵护有加，利率处在下行通道对股市估值构成支撑，另外随着高收益固收益刚兑被打破，地产价格趋于平稳，居民财富配置向资本市场转移是未来的大趋势，对于小长假之后的二级市场并不悲观，甚至乐见其调整，坚持认为调整就是买入优质公司的机会。

　　成恩资本董事长王璇认为，三季度在延续二季度调整震荡趋势运行后，A股很有可能在第四季度或2020年初借助经济基本面改善或政策调节利好等良好契机之下开启新一轮牛市之旅，且这轮牛市节奏会明显区别此前“水牛”行情，形成一轮结构分化、节奏稳健的“慢牛”，我们或可称2019年为本轮牛市的开元之年。“金秋九月”行情结束后，在经济面继续下行、中美贸易前景不明朗等不稳定因素影响下，A股短期有一定调整压力，后续是否能发起“大反攻”则主要看国内政策调节以及经济基本面的支撑力度。对此，短期谨慎观望，中期乐观。

　　弄玉投资总经理何上溯表示，上市公司盈利情况总体处于平稳增长阶段，下半年情况应当好于上半年。但考虑到今年各分类指数涨幅都已不小，再期待今年年初那样上涨行情的可能性不大，还是应该细挖个股。

　　石锋资产也表示，在现有宏观经济下行和宏观政策上行的组合下，经济难以出现断崖式下跌，市场也就难以出现断崖式下跌，应该适当提升仓位，做较为积极的投资。但是需要注意的风险是，今年12月到明年1季度通胀超预期带来的风险，毕竟经济仍在下行，容易形成滞涨风险。

　　掘金A股，四季度聚焦科技+消费两条主线

　　对于四季度行情下，哪些行业板块将迎来较大投资机会，私募大多看好科技、消费、金融、医药等。根据私募排排网调查的数百家私募机构反馈回来的结果来看，科技与消费双轮驱动行情有望在四季度持续，重点聚焦以优质消费股为代表的核心资产，以及具备估值优势与竞争力的科技股。

　　李宗平认为四季度可以积极战略性建仓，看好券商和成长性科技股。

　　牛春宝重点看好板块包括地产、银行、保险，以及汽车产业链、手机产业链等即将迎来业绩反转的板块。

　　何上溯表示四季度还将自下而上去选股，部分消费股金融股都会是长期配置的首选。另外，出版传媒和石油石化也有部分基本面良好且估值较低的股票值得长期配置。

　　梁滨认为对于四季度的行情的布局要掌握两个主要要点：第一，消费是国民经济增长的主要力量，消费将是投资主线。第二：企业的盈利能力以及核心竞争力是选股的关键。对于第四季度，看好传媒，半导体，互联网金融服务等几个重要板块。

　　成恩资本董事长王璇在行业板块上主要关注三大行业板块：自主可控高端制造(半导体、芯片等)、5G网络建设产业链(基础设备及器件、物联网、云计算、工业信息化等)、可选消费(汽车、厨电、新零售)。

私募仓位概况：私募仓位再现剪刀差，百亿私募越跌越买

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　　在小长假期间，欧美股市多数下跌。美国方面，10月首周美股开局震荡，多项经济数据都显示美国经济有出现衰退的迹象，市场憧憬美联储降息机会增加。国内方面，虽然A股震荡调整，但并未影响外资流入热情，9月北向资金净流入646.62亿元，创单月净流入历史新高。此外更有数据显示，摩根士丹利、贝莱德、路博迈等全球知名机构9月份调研了多家A股上市公司，主要涉及半导体、电子元件、计算机应用、机械制造等行业。

　　私募策略指数：八大策略悉数下跌，量化对冲略胜一筹

　　节前一周A股宽幅震荡，沪深300指数下跌1.83%，创业板指下跌3.40%，在此情形下股票策略收益遭遇调整，周跌0.81%，与股市相关性较强的宏观策略、复合策略、组合基金也分别下跌1.56%、0.95%、0.93%，具有收益稳定与低波动的相对价值策略在震荡行情中跌幅较小，仅为-0.31%。

　　私募仓位概况：私募仓位再现剪刀差，百亿私募越跌越买

　　私募排排网融智·股票私募基金仓位指数旨在统计股票策略私募基金的仓位变动情况，为私募基金研究及投资提供参考。在今年一季度和9月份，百亿私募仓位指数与股票策略私募仓位呈现“剪刀差”走势。在一季度股市反弹之际，百亿私募反而进行了减仓操作，5月份开始加仓。在9月份股市遭遇较大调整时，股票策略私募大多减仓以达到“落袋为安”的目的，百亿私募却大举加仓，仓位屡创年内新高。

　　在百亿私募认为可以“捡便宜”的时候，四季度行情能否如愿上涨?

　　【私募看市】

　　源乐晟资产：

　　很多低估值的优秀传统行业公司，例如金融中的零售银行、优秀的保险公司、制造业公司等等，市场依然高估其周期性，低估其长期增长能力，即使不提升其估值，这些优秀公司未来业绩的兑现都能使其市值有很大的成长空间，我们会持续看好。

　　另外，我们也很看好未来几年确定性成长的创新行业和公司，即上述“方向性资产”。我们目前的主要工作就是寻找具有长期成长空间的行业和优秀公司，消费、科技创新、创新药和医疗服务以及新兴制造业都是未来的方向。

　　综观市场，我们认为指数的波动空间不会很大，淡化指数而强化选股依然是我们的主要策略。

　　于翼资产：

　　我们坚定看好中国科技板块的崛起，并认为科技创新周期、5G建设周期叠加国产替代的事件驱动，科技板块的投资机会远未结束。这一轮的调整预示着板块无差别估值提升的过程告一段落，后续科技股将出现分化，真正有业绩，前景好，估值调整到位的龙头股，后续将重新步入上升通道，投资者需要把注意力集中在未来两三年中，边际变化较大的细分领域，例如PCB板，射频，光学，存储等。

　　中美毛衣摩擦的不确定性较大，在美国政治形势日益复杂的背景下，不排除有一些较为极端的针对中国市场的负面新闻出现，虽然理智上判断真正实施的可能性不大，但短期这些信息会扰乱投资者信心，造成市场波动。我们从中期判断市场仍有上行空间，在保持整体较高仓位的同时，会适当对仓位和品种进行调整，以期减小波动。

　　新富资本研究中心：

　　黄金周假期，风险资产总体回落，但普遍是先跌后涨(或后企稳)，美股走势强于欧股和新兴市场。避险资产普遍上涨，各期限美债收益率普遍回落，黄金价格上行。海外资产价格总体反映的是“衰退+宽松”预期被进一步强化的格局。美债期限利差总体稳定，反映出市场对潜在宽松及其效果抱有乐观预期。

　　中短期观点不变，短期赚钱效应收缩，市场调整不够充分，高位科技股或许有周线级别的震荡盘整。但中期依然乐观，科技股抱团取暖模式不但不会减弱，反而会继续加强。重点关注三季报预期景气行业，回归业绩基本面逻辑，回避纯概念炒作。

　　天和投资：

　　后续影响市场最大的因素在于三点：其一是10月份中美重启的贸易谈判虽然市场对毛衣战的长期性和反复性有所认识，但短期的各类消息仍会对市场风险偏好构成直接影响。其二是节后即将面临9月份和三季度的各类经济数据。其三是10月份即迎来三季报的密集披露期，尤其对科技股而言，在此前出于各类预期和沪电股份等业绩大增刺激下，资金进行了一波强势追捧，如果三季报不及预期，不排除科技股为代表的高位股走出一波调整。

　　整体来看，在规避节日不确定性后，从历史统计规律、节前资金谨慎引发的调整充分和节日消息面来看，节后市场迎来开门红概率较大。随后市场将面临外围贸易谈判、内部经济数据公布和三季报陆续披露等各类重要时点，这对市场风险偏好会构成直接影响，在各类消息未落实前，指数很难走出反弹行情。不过在节前指数充分调整、后续政策红利预期仍存等支撑下，指数向下空间不大。因此在开门红过后，市场整体仍将维系风险偏好有限的结构性行情，期间将伴随各类重磅消息落地后对风险偏好刺激引发的上下波动。

指数型基金是什么意思 如何选择指数基金投资时机

　　基金市场对其基金分类较多，在选购一类基金时需要对其本意及投资策略进行了解。所谓宽基指数指的是覆盖股票面广泛，具有相当代表性的指数基金。中证500指数，中证800指数，沪深300指数，中小板指数，创业板指数等。下面小编就给大家介绍一下相关知识。

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　　指数型基金是指按所选定指数的成份股在指数所占的比重，选择同样的资产配置模式投资，以获取和大盘同步的获利的一种被动型基金。

　　指数基金的优点主要表现在：首先，成本低且投资效率高;其次，紧跟市场趋势，市场强势上涨时，必定领跑其他各类基金。这些优势在与主动型基金的对比中更加明显。

　　不过，指数型基金也有致命弱点：在弱势市场下风险较为突出，会随着股市下跌而跌幅较大。

　　从长期角度来对比指数基金和主动型基金时会发现：指数基金的优势体现在广泛的分散化、最低的组合调整成本和交易费用上。以上半年为例，将所有基金按业绩排名，前十的基金中有七家都是指数型基金，而其他指数型基金基本也在前10%以内。

　　投资者在长期定投时可以选择优选指数型基金，而中短期定投可选择主动型基金。指数型基金更适合于优于配置，弱于选股的投资者。

　　购买指基如何选时机?

　　指数型基金的投资有长短期之分，从短期投资的角度看，购买基金的时机主要取决于投资者对于短期市场的走势和风格的判断;从长期配置的角度看，则更侧重于系统性风险释放或较低之时，且股市要处于非泡沫化阶段。在一个趋势向好的市场中，指数型基金可作为长期性组合的核心配置。

　　而选择基金定投的投资者还可以参考以下规律：一般在熊市中期以后或者牛市初期、中期时开始定投，在牛市中结束定投，可能会取得最好的投资结果;而跨越数个牛熊循环周期的定投计划，带来的盈利可能更大。

积极乐观，黄金在短期盘整后迎来新一轮投资机会

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　　在小长假期间，虽然A股并没有进行交易，但正常开市的美港与港股等外围市场热点事件颇多，美股标普500指数盘中一度跌超2%，创8月以来新低。10月4日美元指数跌0.11%，连跌四日创一周新低。周五美联储公布的美国9月非农就业人口增加13.6万，失业率跌至3.5%，引发市场诸多关注，这表明美国经济放缓风险增大，也强化了市场对美联储在10月会议上再次降息的预期。

　　具体来看，在9月30日至10月4日，道琼斯指数跌1.63%，纳斯达克指数跌0.54%，标普500指数跌1.28%，富时100跌2.84%，恒生指数跌1.04%。

　　长假结束，A股四季度行情已经到来，四季度大盘趋势将如何演绎，需要注意那些问题、投资机会在哪里、大盘运行趋势将如何演绎?私募排排网汇集了北京和聚投资、磐耀资产董事长辜若飞、悟空投资董事长鲍际刚、纯达基金、志开投资首席策略师刘威、浙江以太投资基金经理庞春、千波资产研究中心等私募最新发布的四季度A股策略展望及看好的行业板块，以供投资者参考。

　　把握轮动的脉络，静待传统行业估值修复

　　——北京和聚投资

　　展望4季度投资的机会，我们总体认为应该还是延续结构性的市场。相对估值的差异+明年1季度政策发力预期，周期性较强的传统板块有望迎来年末估值修复。

　　四季度行情先抑后扬，战略布局牛市初期蓄势阶段

　　——磐耀资产董事长辜若飞

　　2019年前三季度A股走势虽一波三折，但三大指数悉数大涨，整体赚钱效应良好。涨幅上来看，中小创强于上证。前三季度的大涨离不开政策利好、增量资金、估值低位等因素的影响。基于此，我们认为四季度整体行情先抑后扬，整体下降和上升空间都不大，依然保持震荡格局。

　　积极乐观，黄金在短期盘整后迎来新一轮投资机会

　　——悟空投资董事长鲍际刚

　　中美问题是扰动因素，中国仍将坚持改革开放，外资流入是长期趋势，国内坚持房住不炒，股市中长期是承接资产配置任务的重要支撑，短期情绪扰动风险释放后，盈利筑底，改革提振风险偏好，四季度市场仍有机会，可以更积极乐观。

　　中长线布局机遇期，关注新兴产业机会

　　——纯达基金

　　2019年前三季度A股整体向上，但波动性较大。一季度受宽信用，预期改善等因素推动，市场大幅好转;二季度由于中美贸易摩擦加剧，市场剧烈收缩;三季度受宽货币、稳信用、松监管、贸易影响钝化等因素影响，市场震荡向上，上证综指一度突破3000点。在此过程中，市场经历了从分歧到共识，越来越多的投资者又重新转向乐观。但是经济下行压力短期依然较大，后期流动性继续偏宽松但受到通胀预期抬头的制约，因此短期出现持续的行情不太现实。

　　四季度流动性承压，关注中报业

　　——浙江以太投资基金经理庞春

　　整体宏观持续走弱，全面上涨仍然缺乏基本面支撑，在不断推出更有力度的逆周期政策下，A股大概率会呈现阶段性风险偏好改善的行情，但四季度的流动性压力对市场可能会是考验。

备案基金发生重大事项变更的更新要求有哪些？

　　1、私募基金的概念?

　　私募基金是指在中国境内以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金，包括契约型基金、资产由基金管理人或者普通合伙人管理的以投资活动为目的设立的公司或者合伙企业。

　　2、私募基金的募集方式?

　　私募基金应当以非公开方式向投资者募集资金，不得公开或变相公开募集：

　　1)严格限制投资者人数：单只私募基金投资者人数累计不得超过《证券投资基金法》、《公司法》、《合伙企业法》等法律规定的特定数量。合伙型、有限公司型基金投资者累计不得超过50人，契约型、股份公司型基金投资者累计不得超过200人。

　　2)严格限制募集方式：不得通过报刊、电台、电视、互联网等公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会和布告、传单、手机短信、、博客和电子邮件等方式，向不特定对象宣传推介。

　　3、私募基金合格投资者的界定?

　　私募基金不得向合格投资者之外的主体进行募集。

　　1)合格投资者标准。私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：净资产不低于1000 万元的单位;金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

　　金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。

　　2)视为合格投资者的情形。社会保障基金、企业年金等养老基金，慈善基金等社会公益基金;依法设立并在基金业协会备案的投资计划;投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;中国证监会规定的其他投资者，视为合格投资者。

　　3)穿透计算的情形。以合伙企业、契约等非法人形式，通过汇集多数投资者的资金直接或者间接投资于私募基金的，私募基金管理人或者私募基金销售机构应当穿透核查最终投资者是否为合格投资者，并合并计算投资者人数。但是，符合以下情形的投资者，不再穿透核查最终投资者是否为合格投资者和合并计算投资者人数：社会保障基金、企业年金等养老基金，慈善基金等社会公益基金;依法设立并在基金业协会备案的投资计划;中国证监会规定的其他投资者的。

　　4、私募基金是否能够保底保收益?

　　私募基金管理人、私募基金募集机构，不得向投资者承诺投资本金不受损失或者承诺最低收益。

　　5、私募基金是否必须托管?

　　除基金合同另有约定外，私募基金应当由基金托管人托管。基金合同约定私募基金不进行托管的，应当在基金合同中明确保障私募基金财产安全的制度措施和纠纷解决机制。

　　6、私募基金登记备案的性质?

　　私募基金登记备案不是行政审批。坚持适度监管、事中事后监管的原则，私募基金管理人及私募基金的设立，不设行政审批。私募基金管理人应当依法申请登记，私募基金募集完毕后20个工作日内，应当依法申请备案。

　　7、私募基金登记备案的时限?

　　管理人登记材料完备的，基金业协会自收齐登记材料之日起20个工作日内，以通过网站公示私募基金管理人基本情况的方式，为私募基金管理人办结登记手续。

　　基金备案材料完备且符合要求的，基金业协会应当自收齐备案材料之日起20个工作日内，以通过网站公示私募基金基本情况的方式，为私募基金办结备案手续。

　　基金业协会通过完善机制、优化流程、明确责任等措施，着力提高登记备案工作效率，缩短登记备案所需时间。

　　8、私募基金管理人定期更新要求?

　　1)季度更新：已登记私募基金管理人应当在每季度结束之日起10个工作日内进行季度更新，包括管理人重大事项和违规失信情况、基金从业人员情况等信息。

　　2)年度更新：私募基金管理人应当在每年度结束之日起20个工作日内进行年度更新，包括上一年度相关财务信息、管理人基本材料年度变更、管理人重大事项和违规失信情况、基金从业人员情况等信息。经审计的财务信息及审计报告提交时间开放至4月底。

　　9、备案私募基金定期更新要求?

　　私募基金管理人应当在每季度结束之日起10个工作日内对所备案基金的基本信息进行季度更新，并在每年度结束之日起20个工作日对所备案基金的基本信息进行年度更新。

　　10、私募基金管理人发生重大事项变更的要求?

　　私募基金管理人发生以下重大事项的，应当在10个工作日内向基金业协会报告：

　　私募基金管理人名称、高管发生变更;私募基金管理人的控股股东、实际控制人或者执行事务的合伙人发生变更;私募基金管理人分立或者合并;私募基金管理人或高级管理人员存在重大违法违规行为;依法解散、被依法撤销或者被依法宣告破产;可能损害投资者利益的其他重大事项。

　　11、备案基金发生重大事项变更的更新要求?

　　私募基金运行期间，发生以下重大事项的，私募基金管理人应当在5个工作日内向基金业协会报告：基金合同发生重大变化;投资者数量超过法律法规规定;基金发生清盘或清算;私募基金管理人、基金托管人发生变更;对基金持续运行、投资者利益、资产净值产生重大影响的其他事件。

　　12、私募基金未经登记备案是否影响运作?

　　根据《证券投资基金法》、中国证监会《私募投资基金监督管理暂行办法》，私募基金管理人应当向基金业协会进行登记，私募基金应当向基金业协会进行备案。

　　私募基金未经登记备案将影响参与证监会体系内的投资业务。根据中国证监会《发行监管问答——关于与发行监管工作相关的私募投资基金备案问题的解答》、《关于与并购重组行政许可审核相关的私募投资基金备案的问题与解答》，以及全国中小企业股份转让系统《关于加强参与全国股转系统业务的私募投资基金备案管理的监管问答函》，中介机构应对相关投资者是否属于《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》规范的私募投资基金以及是否按规定履行备案程序进行核查并发表明确意见。

　　13、私募证券基金从业资格的取得方式?

　　具备以下条件之一的，可以认定为具有私募证券基金从业资格：

　　1)通过基金从业资格考试;

　　2)最近三年从事投资管理相关业务;

　　此类情形主要指最近三年从事相关资产管理业务，且管理资产年均规模1000万元以上;或者最近三年在金融监管机构及其监管的金融机构工作。

　　3)基金业协会认定的其他情形。

　　此类情形主要指已通过证券从业资格考试或者期货从业资格考试，取得相关资格;或者已取得境内、外基金或资产管理、基金销售等相关从业。

　　14、证券投资咨询机构开展私募基金管理业务相关要求?

　　根据《证券投资基金法》、中国证监会《私募投资基金监督管理暂行办法》以及中国证券业协会《关于拓宽证券投资咨询公司业务范围的通知》，证券投资咨询公司开展私募基金管理业务，应当按照规定向基金业协会办理登记备案手续，在办理完登记手续并取得私募基金管理人登记证明文件后方可从事私募基金管理业务。

　　15、已取得基金销售业务资格的机构开展私募基金管理业务相关要求?

　　已取得基金销售业务资格的机构开展私募基金管理业务，应当按照规定向基金业协会办理登记备案手续，在办理完登记手续并取得私募基金管理人登记证明文件后方可从事私募基金管理业务。

　　16、私募基金管理机构与现有公募基金公司及证券公司等金融机构存在近似名称的处理?

　　在办理登记过程中，对于机构名称与公募基金及证券公司等金融机构存在近似名称的，基金业协会正常办理相关机构的管理人登记。如公募基金及证券公司等金融机构对相关机构名称有异议，请向基金业协会书面提交异议函，协会将在官网公示信息以及电子登记证书中向投资者特别提示：“××机构声明：该机构与××机构无关联关系”。

　　17、私募基金经理是否适用“静默期”要求?

　　私募基金的基金经理适用“静默期”要求。为维护行业的公平、公正，统一监管标准，对从公募基金管理公司离职，转而在私募基金管理公司就职的基金经理实行同样3个月的“静默期”要求，并在私募管理人登记环节予以落实。

　　18、私募基金管理人加入特别会员的会费标准?

　　目前，根据协会关于特别会员的相关规定，私募会员加入特别会员的，当年缴纳入会费2万元，入会当年免当年年会费。次年起，年会费最低2万元，上不封顶(大于2万元的部分可自愿缴纳)。

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风险投资/创业投资基金与PE基金有何区别?

　　风险投资/创业投资基金与PE基金有何区别?

　　风险投资/创业投资基金(Venture CApital，简称VC)比PE基金更早走入中国人的视野。国际上著名的风险投资商如IDG、软银、高盛等较早进入中国，赚足了眼球与超额收益。

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　　从理论上说，VC与PE虽然都是对上市前企业的投资，但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念上有很大的不同。一般情况下，PE投资Pre-IPO、成熟期企业;VC投资创业期和成长期企业。VC与PE的心态有很大不同：VC的心态是不能错过(好项目)，PE的心态是不能做错(指投资失误)。但是，时至今日，交易的大型化使得VC与PE之间的差别越来越模糊。原来在硅谷做风险投资的老牌VC(如红杉资本、经纬创投、凯鹏、德丰杰)进入中国以后，旗下也开始募集PE基金，很多披露的投资交易金额都远超千万美元。愿意投资早期创业项目的VC越来越少，现在只有泰山投资、IDG等还在投一些百万人民币级别的项目，多数基金无论叫什么名字，实际上主要参与2000万人民币到2亿人民币之间的PE投资交易。

　　交易的大型化与资本市场上基金的募集金额越来越大有关。2008年，鼎晖投资和弘毅投资各自在中国募集了50亿人民币的PE基金。2009年募资金额则进一步放大，黑石集团计划在上海浦东设立百仕通中华发展投资基金，募集目标50亿元人民币;第一东方集团(行情3.38 +0.30%,诊股)计划在上海募集60亿元人民币的基金;里昂证券与上海国盛集团共同发起设立的境内人民币私募股权基金募资目标规模为100亿元人民币;而由上海国际集团有限公司和中国国际金融有限公司共同发起的金浦产业投资基金管理有限公司拟募集总规模达到200亿元上海金融产业投资基金，首期募集规模即达到80亿元。

　　单个基金限于人力成本，管理的项目一般不超过30个。因此，大型PE基金倾向于投资过亿人民币的项目，而千万至亿元人民币规模的私募交易就留给了VC基金与小型PE基金来填补市场空白。

私募投资会存在哪些风险?

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　　任何一种投资，或多或少都存在一定的风险性。私募股权投资是长期投资，需要严谨的风险控制体系来保护投资人的利益。

　　那么，私募投资会存在哪些风险?投资者又该如何防范和控制风险呢?这里为各位投资者整理了私募股权基金在投资时的风险及风险注意事项。

　　项目选择的风险及其控制

　　项目选择是投资的基础和前提，只有获得了优质项目，后续的投资管理才有意义。项目选择对于项目投资至关重要，这就要求项目选择时必须严格把关。

　　在挑选项目时，需要考虑哪些因素呢?

　　1.行业选择

　　PE业务的投资人期望的年投资回报率一般在20%-30%之间，PE业务应选择高回报的行业。

　　从目前PE的实践看，行业的分布呈多元化趋势，传统行业仍然是较受青睐的行业，但也不乏规律可循，大消费、大健康、新能源、新材料、影视媒体、人工智能等正成为潜力型行业，应该高度关注。

　　2.区域选择

　　优越的投资环境可以减少项目运作成本，从而增加企业的效益。

　　选择因素包括项目所在区域的自然地理环境、经济环境、政策环境、制度环境、法律环境等。

　　3.阶段选择

　　一般来讲，私募股权基金会根据企业种子期、初创期、成长期及成熟期各阶段的特点与自身优劣势进行匹配，侧重于特定阶段企业的投资：私募股权投资基金还会对各种处于发展转折期的企业进行投资，即投资那些受到资金困扰、力图扭亏为盈的企业。

　　4.项目选择

　　首先，项目市场潜力问题。是否有足够大的市场容量?是否能够持续高成长?行业平均回报率高不高?

　　其次，项目产品或服务核心竞争力问题。是否掌握知识产权或技术壁垒?

　　再次，管理团队整体素质问题。包括团队成员是否胜任本职工作、诚信经营、团结协作等问题。

　　最后，项目合法性、可行性、规模性问题。即被投资企业经营手续和证件是否齐全，能否达到PE业务的预期收益率。

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　　项目管理的风险及其控制

　　1.项目组合投资

　　如果私募股权资金规模较大，为避免可能造成单个项目投资彻底失败，一般情况下都要把资金投放到不同的项目中去，由此形成一个项目投资组合。

　　如果私募股权基金投资的多个项目分属于不同的行业、不同的区域、处于不同的发展阶段，私募股权基金的整体风险就被大大分解和降低。

　　2.分期控制

　　私募股权基金可以设计一整套项目管理的风险控制体系，分为事前审查和事中控制。

　　- 事前审查 -

　　事前审查是对项目实施小组提交的投资方案、投资协议等进行严格的审查，报经产品投资委员会、风险管理委员会批准后实施。

　　- 事中控制 -

　　事中控制是私募股权基金对被投资企业实施非现场监控和参与重大决策等，督促被投资企业及时报告相关事项，掌握企业状况，定期制作、披露相关财务及市场信息，并保管相关原始凭证、资料等。

　　总结

　　相信大家都知道，私募基金认购门槛较高，对许多投资者来讲并不是一笔小数目。在这里小嘉希望一切可能导致私募基金风险出现的因素投资者都应该尽可能地知道，并做到了解如何正确控制风险。

2019年首届中国国际对冲基金年会10月17日深圳举行

　　新一轮货币宽松潮来临，全球投资机会在哪里?百亿老牌与外资私募深度解读!

　　近期市场在快速反弹之后再度出现调整的走势，虽然围绕3000点上下反复震荡，在各种利好支撑下也难以再出现趋势性下跌。目前A股仍然处于长期的底部区域，3000点也并不惧高，并且现在上证指数的市盈率也只有13倍，仅相当于美股道琼斯指数的一半。作为全球资本市场的估值洼地，A股也吸引了大量外资的涌入。一季度北上资金的纷纷流入，让A股出现久违的春季行情，虽然二季度外资又净流出不少，但三季度以来外资再度加速进场，尤其是三大国际指数的扩容，也让外资对A股的配置不断增加。

　　沪港通、深港通、债券通相继启动以来，累计交易金额不断创新高，人民币国际化进程不断加快，中国资本市场对外开放进程不断加快推进，外资私募加快布局中国资本市场，国内私募出海意愿强烈。开放互融，共启对冲基金全球化新时代，由私募排排网主办，华泰证券、华泰期货、南方基金联合主办，中信期货协办，泉州海丝基金小镇特别支持，上海交通大学上海高级金融学院学术支持的首届中国国际对冲基金年会将于10月17日在深圳星河丽思卡尔顿酒店隆重开幕，为期两天的私募盛会，将汇集国际著名对冲基金、国内对冲基金机构、公募资管、券商资管、期货资管、保险资管、QFII、QDII等众多机构。

　　此次高峰论坛更是邀请到景林资产、保银投资等百亿私募坐镇，还有和聚投资、中欧瑞博、新思哲投资、榕树投资等老牌私募亲临现场，共同探讨全球资产配置背景下的风险管理;金融严监管下，海外资本布局中国的战略机遇与挑战;以及美股、港股、A股等投资机遇分享及风险预估等议题。外资私募加速布局中国市场，首届中国国际对冲基金年会还邀请到安本标准投资董事兼中国股票投资主管姚鸿耀进行主题演讲。

　　安本标准投资董事兼中国股票投资主管姚鸿耀

　　安本标准投资管理(上海)有限公司为英国标准人寿安本集团 (Standard Life Aberdeen plc)旗下子公司。截至2018年二季度末，安本标准管理的资产达 5,571亿英镑，为欧洲第二大主动型资产管理公司。安本标准投资管理(上海)有限公司2017年11月在中国证券投资基金业协会完成备案登记，登记编号为P1065987，并已发行两只私募基金产品。

　　景林资产董事总经理田峰

　　百亿私募景林资产成立于2006年，是一家以投资境内、外上市公司股票为主的资产管理公司，是在中国证券投资基金业协会登记注册的私募基金管理公司。景林资产从2006年开始管理专注于投资A股的景林稳健、景林丰收等A股信托投资计划，以优秀的业绩和专业的管理赢得了来自大型机构投资者和高净值个人客户的信任，国内机构客户包括几大银行的总行在内的多家银行和知名企业。所管理的基金均给投资人创造了丰厚的长期回报。

　　保银投资副总裁马肸珣

　　保银投资创立于1999年，是一家为全球机构投资者、私人银行、FOF、家族企业以及高资产净值人士提供专业投资管理和咨询服务的优秀资产管理机构。运用自下而上的基本面研究方法寻找长期具有价值的投资机会;通过有效的资源、和严格的风险控制程序，进行专业研究、谨慎评估，最大程度保护投资者利益。

　　和聚投资首席策略师黄弢

　　北京和聚投资成立于2009年，于2014年在中国基金业协会登记备案。公司专注于中国证券市场的研究和投资，将顺势而为和逆向投资融入到中国资本市场的投资过程，形成了以基本面研究为核心，主动管理、稳中求进的投资风格。

　　中欧瑞博董事长吴伟志

　　中欧瑞博2007年成立于深圳，公司坚持“与伟大企业共同成长;尊重趋势;策略适配”的投资理念，坚持“春播、夏长、秋收、冬藏”的投资哲学，并凭借稳健长牛的业绩、优秀的风控和回撤控制能力、扎实的市场和客户服务工作，在业内获得良好的口碑和投资者长期认可。

　　新思哲投资董事长韩广斌

　　成立于2009年的新思哲投资由资深投资人韩广斌先生创办成立，投研团队具备多个行业背景及实业管理经验。持续稳健的成长是金融投资企业成功的关键，新思哲秉承对企业价值的深入研究，对宏观形势的把握，励志成为中国具有特色的领先私募金融投资机构。

　　榕树投资董事长翟敬勇

　　榕树投资成立于2006年6月，是一家主要投资于全球范围内分享中国经济成长上市企业的专业化投资管理公司，是中国基金业协会会员，具备私募投资基金管理人资格。公司核心团队由多名长期从事境内及境外资产管理的专业人士组成，具有丰富的投资和风险控制经验。榕树投资秉承好股好价的价值投资理念，追求长期稳定的保值增值。

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私募基金在什么情况下会进行分红？

　　如今很多人都会购买基金，其目的就是为了获利。这样的话我们就必须要了解基金是怎么分红的。私募基金怎么分红呢?其分红是有一定的条件和原因的，具体的小编整理如下：

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　　一、按照相关规定，私募基金分红应该满足以下条件：

　　1、私募基金在卖出盈利的股票后，获得收益;

　　2、基金当年收益先弥补上一年度的亏损后，方可进行当年收益分配;

　　3、基金收益分配后每基金份额净值不能低于面值;

　　4、如果基金投资当年出现净亏损，则不进行基金收益分配。

　　在满足以上条件后，分红还要根据基金经理的投资策略而定，如果基金经理认为基金所持有的股票有长期增值的空间，也可以不分红。具体的分红条款可查阅基金合同或招募说明书。

　　二、募基金分红的原因主要有3种：

　　第一是约定的定期分红。按照合同约定，基金每年或每隔一段时间都会进行分红，有一定的强制性。

　　第二是对投资者心理上的安慰。目前私募基金分红形式主要有两种，一是拆分，二是分红。对于分红，投资者一般可以选择现金分红或红利再投资。

　　第三则是出于基金经理对投资策略的考虑。基金经理可以通过现金分红的方式帮助投资者锁定一部分收益，一旦后市下跌，已经分红的这部分收益就不会受到市场影响，投资者受到的损失也会小于原本未分红的情况。这种主动的分红也蕴含着基金经理对市场趋势的判断和投资决策，如果判断未来市场不佳，基金经理可以通过这样的策略变相地降低基金的多头仓位，减小未来下跌的幅度。

几种合理降低私募基金税收成本的方法

　　税费占据了私募基金成本的很大比例，如何减少税费支出是投资机构关注的一个重点，接下来给重点对比公司型、合伙型、契约型的主要税负，并提出几种合理降低税收成本的方法和建议，以供行业参考。

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　　私募基金主要的几种税负方式：营业税、增值税、城建税及教育费附加、财产税、印花税等相关的征税科目，由于这些税种与一般的公司制企业无较大差异，暂且不多做说明。

　　要特殊说明的是，对于基金管理人参与超额收益分配所取得的收入，会计上不同的处理方法可能影响该收入的性质，若是投资收益，则不缴纳增值税。

　　上面我们知道了主要的税收类型，那么如何降低私募基金的实际税负呢?

　　1.选择恰当的方式降低账面利润

　　公司型基金在基金层面纳税，然后将税后金额分配给出资人，因此，针对公司型基金的出资人，这方面进行避税的空间较小。

　　有限合伙型基金是“先分后税”，基金出资人获得分配收益之后，自己申报纳税。如果规划较好，通过增加相关费用和亏损进行抵扣，降低账面利润，也就降低了所得税。

　　改变其利润分配方式，合伙企业在年底的时候可以将利润变成固定资产，尽量缩短折旧年限，这样折旧金额增加，利润减少。另外，采用的折旧方法不同，计提的折旧额相差很大，最终也会影响所得税额。也可提高坏账准备的提取比率，通过管理费用支出减少当年的利润。

　　但企业必须做好相关的工作，避免无法税前扣除的情形。

　　2.选择适当的基金组织形式

　　私募机构在设立基金形式选择上，建议选择有限合伙制。

　　有限合伙企业的经营所得及其他所得采取“先分后税”的原则，在向各合伙人分配前无须缴纳所得税，在分配后由各合伙人分别缴纳个人所得税或者企业所得税。

　　既可以避免繁冗的公司制管理程序和所得税的双重征收问题，也可避免信托制多增加的费用及监管带来的时间成本。

　　3.选择合适的投资人主体形式

　　投资人在出资参与有限合伙制私募股权投资基金时，既可以选择以自然人身份也可以选择企业身份作为有限合伙人参与基金。

　　不管是生产经营所得还是股权投资收益所得，法人普通合伙人和法人有限合伙人都是缴纳企业所得税。对于生产经营所得，自然人普通合伙人和自然人有限合伙人都是按照“个体工商业户生产经营所得”的超额累进税率进行缴税。自然人普通合伙人在股权投资收益为主的合伙企业中的所得是按照“个体工商业户生产经营所得”的超额累进税率进行缴税。

　　因此，要综合其所得的性质及合伙人的性质进行筹划，同时也要考虑法人合伙人如果是自然人成立的，后续的分红也需要再次缴纳个人所得税。在这种投资者性质的确定中，需要考虑法人组织的合伙企业其实际的企业所得税税率可能享受的税收优惠政策，在进行税收筹划的时候要充分考虑综合税负的比较。

　　4.合理利用税前可抵扣费用

　　准予扣除项目是合伙企业每一纳税年度发生的与取得应纳税收入有关的所有必要和正常的成本、费用、税金和损失。

　　合伙企业自然人投资者的费用扣除标准为42000元/年，对于合伙企业的投资者个数也没有明确的要求，因此合伙企业也可以在明确分配比例的前提下增加自然人投资者的人数，增加相应的费用扣除金额。

　　合理利用可抵扣的税前项目，如将一些给员工的现金支出变成职工福利项目，充分扩大税前可抵扣的项目;企业的资金来源也可以多采用贷款融资等方式，减少自有资金的投入，合伙企业的财务费用也会增加。

　　5.利用注册地域优惠政策

　　地方税收优惠政策一直是私募基金选择注册地的重要考量。目前全国各地区基金注册税收有一定优惠政策，可以经过对比考量，利用地域优惠政策。

　　以上是结合税收政策及相关的税收规定进行的合理降低税负的建议，在具体的执行中，应综合考虑不同基金类型的运作特点、拟投资项目的类型，根据企业实际情况，由具有良好而丰富经验的税务人员进行设计税收筹划方案，尽可能地降低基金税收成本。

私募基金管理规模超13万亿元 未来行业治理路在何方

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　　近年来，私募基金尤其是股权创投基金快速发展，成为直接融资的重要工具，为创新资本形成提供了有力支撑。截至今年二季度末，在中国基金业协会登记私募基金管理人24304家，备案基金77722只，管理资产规模达13.33万亿元。

　　数据显示，2018年，私募基金投向境内未上市未挂牌企业股权本金新增1.22万亿元，相当于同期新增社会融资规模的6.3%;2019年投向境内未上市未挂牌企业股权本金新增2514亿元，相当于同期新增社会融资规模的1.9%。

　　回顾私募基金行业的发展，自2013年6月开始，基金法将私募证券投资基金纳入统一规范，并明确由证券监督管理机构实施监督管理，由行业协会实施登记备案和行业自律。此后相关法律法规不断完善，在各方努力探索下，私募基金行业治理不断迈出探索步伐。

　　2017年12月以来，私募基金登记备案迈入注册式发展和信用运用期。这一时期，《私募基金管理人登记须知》《私募基金备案须知》先后发布并更新，以保护投资者合法权益为出发点和落脚点，逐步形成“落实信义义务、反欺诈、促进资本形成”三大工作目标。

　　“形成私募基金登记备案和自律管理的共识是一个艰难的过程。”中国基金业协会会长洪磊近日在2019年中国母基金峰会暨首届鹭江创投论坛上指出，表面上看，登记备案是协会审核规则与市场机构行为之间的博弈过程，实质上是行业治理规律与市场发展规律之间的契合与互动。只有从这个角度，才能真正全面准确地认识私募基金自律管理与发展中的成就和不足。

私募基金比公募好在哪里？

　　私募基金(Private Fund)是私下或直接向特定群体募集的资金;往往是指相对于受主管部门监管的，向不特定投资人公开发行受益凭证的证券投资基金而言，是一种非公开宣传的，私下向特定投资人募集资金进行的一种集合投资。

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　　私募在中国是受严格限制的，因为私募很容易成为“非法集资”，两者的区别就是：是否面向一般大众集资，资金所有权是否发生转移，如果募集人数超过50人，并转移至个人账户，则定为非法集资，非法集资是极严重经济犯罪，可判死刑，如浙江吴英、德隆唐万新、美国麦道夫。

　　与封闭基金、开放式基金等公募基金相比，私募基金具有十分鲜明的特点，也正是这些特点使其具有公募基金无法比拟的优势。

　　私募基金较公募基金所具有的优势

　　募集资金方式

　　私募基金通过非公开方式募集资金，公募基金，一般通过公开媒体做广告来招徕客户。而根据《私募投资基金募集行为管理办法》的规定，私募募集机构不得通过公开媒介渠道推介私募基金，所以私募的参加者主要通过获得的所谓“投资可靠消息”，或者直接认识基金管理者的形式加入。

　　募集对象

　　其次，在募集对象上，私募基金的对象只是少数特定的投资者，圈子虽小门槛却不低。根据《私募办法》，私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的机构和个人：净资产不低于1000万元的机构;金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。因此，私募基金具有针对性较强的投资目标，它更像为中产阶级投资者量身定做的投资服务产品。

　　信息披露方式

　　和公募基金严格的信息披露要求不同，私募基金这方面的要求低得多，因此私募基金的投资更具隐蔽性，运作也更为灵活，相应获得高收益回报的机会也更大。

　　机制对私募管理者的约束

　　此外，私募基金一个显著的特点就是基金发起人、管理人必须以自有资金投入基金管理公司，基金运作的成功与否与他们的自身利益紧密相关。从国际通行的做法来看，基金管理者一般要持有基金3%— 5%的股份，一旦发生亏损，管理者拥有的股份将首先被用来支付参与者，因此，私募基金的发起人、管理人与基金是一个唇齿相依、荣辱与共的利益共同体，这也在一定程度上较好地解决了公募基金与生俱来的经理人利益约束弱化、激励机制不够等弊端。

　　私募基金的自身优势分析

　　产品更有针对性

　　由于私募基金是向少数特定对象募集的，因此其投资目标更具针对性，更有可能为客户度身定做投资服务产品，组合的风险收益特性能满足客户特殊的投资要求。

　　更容易风格化

　　由于私募基金的进入门槛较高，主要面对的投资者更有理性，双方的关系类似于合伙关系，使得基金管理层较少受到开放式基金那样的随时赎回困扰。基金管理人只有像巴菲特那样充分发挥自身理念的优势，才能获取长期稳定的超额利润。

　　更高的收益率

　　这是私募基金的生命力所在，也是超越公募基金之处。由于基金管理人一致更加尽职尽责，有更好的空间实践投资理念，同时不必像公募基金那样定期披露详细的投资组合，投资收益率反而更高。

　　以上就是私募基金相较于公募基金的优势所在，各位小伙伴可根据自己的实际情况选择适合自己的投资方式。

如何选择私募基金经理?

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　　根据中国证券投资基金业协会数据，截至2019年8月底，存续登记私募证券投资基金管理人8859 家，单纯从数量而言已远超股票数量。

　　管理人近年来的爆发式增长一方面丰富了投资人的策略选择，但另一方面也加大了投资人了解私募选择私募的难度，本期排排看私募主要从管理人层面的一些简单定量定性指标出发，为投资人选择靠谱的私募提供一些参考。

　　1. 费率：

　　基金产品定量分析指标众多，鲜有具备预测意义的，但费率应是为数不多的领先指标之一。管理人收取的费用来源于基金资产，管理人愿意让利于投资人，少收费用，留给投资者的收益当然会更多。同等条件下，投资者应该选择费率更低的管理人，规避由于各种营销炒作、费率明显高于业内水平的管理人。

　　2. ：

　　代表了私募管理人换仓的频率。这一指标主要用于考察市场上相对常见的主观多头策略私募管理人，不太适用于高频或量化策略。一般而言，的高低与长期业绩同样存在比较明显的反向关系，背后原因在于，第一，较低的管理人产生的交易佣金，即隐性费用更低;第二，我们倾向于认为低的管理人持股较耐心，对企业基本面的研究深入程度更高、投资流程更稳定，从而具备更大可能取得较好的长期业绩。

　　3. 产品条线：

　　与挑选优质上市公司的道理类似，挑选私募同样最好挑选专注于自身能力圈，规避大而全的私募管理人。投资人可重点关注管理人旗下产品线丰富程度与产品个数：产品线太过丰富，则说明管理人或许已偏离自身核心能力圈;产品数量太多也对私募管理人运营、交易等各方面造成更大压力。

　　4. 是否营销导向：

　　私募基金管理人的业务相对简单，无论何种策略的私募管理人，其主要业务不外乎投研、营销两大类，即所谓资产管理的两架马车。但不同管理人在业务聚焦上存在显著差异，多数私募管理人仍然倡导营销至上的公司文化。在我们看来，营销工作的确重要，但过度强调营销只会适得其反、干扰投研。背后原因非常简单：私募管理人公司架构均比较精简，公司核心投研多少需要承担部分营销工作，占用原本可以投入投研的时间和精力;另外，规模天然是业绩的敌人，超过一定规模后，业绩与规模存在比较明显的反向关系。所以，更强调投研或更强调营销，本质上是持有人利益优先还是管理人优先的问题，作为投资人，同等条件下我们理应选择更重视投研的公司，规避过度强调营销的管理人。

　　关于如何判断管理人是否强调营销有如下标准可以参考：第一，营销团队绝对人数与整体占比，至少不应高于投研团队人数与比重;第二，营销团队激励机制，简单与短期销售业绩挂钩的私募管理人应审慎选择;第三，是否各种大奖小奖无数，原因不再赘述。

　　5. 底层投资者稳定性：

　　因为投资者的频繁进出大概率对投资行为造成较大扰动，底层投资者质量及稳定与否能够直接影响投资人的预期收益率。评估底层投资者的稳定性指标可参考：第一，直销/代销，以及机构/个人投资者的比重，一般而言，投资者应倾向于选择直销/机构资金占比更高的私募管理人;第二，了解一轮熊市过后管理人规模是否存在较大程度缩水，这也是衡量底层投资者质量的重要指标。

　　6. 是否主动控规模：

　　之前提到，规模天然是业绩的敌人，随着规模增长，可供投资的潜在标的相对减少，交易产生的影响随之增大，复制历史优秀业绩的难度同样增大，强调持有人优先的管理人会无预警向新投资者关闭申购。同等条件下，投资者应倾向于选择此类私募管理人的名下产品。

　　7. 投研团队过往经历与稳定性：

　　投研团队作为私募产品的“产品经理”，过往经历以及团队的稳定性直接决定产品的最终走势。评价投研团队的实力没有绝对客观的标准，但投研团队年龄、成熟度、经历周期的多少、过往业绩、过往管理规模大小、投资逻辑与理念是否足够清晰、团队共事年限、离职率都是可以参考的指标。

　　8. 内部跟投比例：

　　内部跟投比例也相对容易理解，一定程度反映了投研团队、内部人对自己公司策略及产品的信心，以及与持有人利益保持一致的意愿。具体可参考公司自有资金跟投公司产品的比例，以及内部人申购公司产品的总金额等。

　　9. 股权结构：

　　股权结构考察投研团队与公司的绑定深度。理想情况是公司投研团队能够控股，同时预留部分股权作为激励机制的一部分，即便有外部投资人，外部投资人仅作为纯财务投资人，不干预公司日常运营以及投研决策。

　　10. 合规：

　　合法合规是私募管理人经营的底线和前提条件。私募管理人有无违规情形均能在中国证券投资基金业协会官网进行公示，投资者对于违规较严重的私募管理人需谨慎对待。

　　以上介绍的简单指标可以帮助投资人完成对私募管理人的初步筛选，其中不少信息可以通过网站等公开渠道轻松获得，另外一些也可以通过直接与私募管理人的接洽问到，相对于了解复杂的投资流程和策略而言更易操作。需要注意的是，以上指标更多是去劣而非择优，具体管理人的挑选仍应多咨询专业机构的专业人士。