中小私募怎么募资资金？私募直营店或是一个选择

　　近期，私募基金行业终于迎来了历史性的一刻，在A股市场大幅回暖的强大助攻下，私募基金行业的总规模在今年4月份猛增5173亿，一举突破13万亿，迈上了私募基金管理规模的新高峰。

　　证券类私募终于结束了连续13个月的缩水，在4月份规模增加2449亿;股权创投私募则继续保持涨势，增长2961亿。其中，根据中基协数据显示，截至4月底，私募管理人数量为2.44万家，增加27家;管理私募基金7.71万只，大幅增长1787只。

　　而在私募基金管理人中，4月份百亿私募阵营增加了12家创下历史新高，目前的百亿私募数量已经多达254家，私募员工总人数达24.03万人。由此可见，随着规模的持续扩大和管理人的增多，私募行业的竞争将会愈演愈烈。

　　虽然私募基金行业突破13万亿迎来历史性的一刻，但不容我们忽视的是，虽然年后市场一片热火朝天的态势，牛市当头之下基金销售也极为火爆，对于私募而言却上演着该配合你的演出我视而不见的画面，证券类私募基金在一季度的管理规模相比于去年年底减少了至少1300亿元。

　　4月下旬以来，市场开始进入调整震荡阶段，股市也在极端的时间内就回吐了过去三个月的涨幅，目前的私募产品有多么难卖，相信做财富管理的朋友都感同身受。自从去年资管新规落地以来，在去资金池、去通道、去杠杆、消除多层嵌套等复杂的外部环境下，私募基金行业也受到了不小的影响与冲击，尤其是在资金端方面。

　　不少私募朋友们都在感慨，私募行业正处于“水逆”阶段，募资难的问题日益突出，越来越多的私募都开始转变募资方向，积极拓展资金来源渠道。目前投资机构募资渠道主要有三：一是机构投资者;二是高净值人群;三是第三方渠道，包括银行的委外渠道、信托、券商等。

　　私募行业，尤其是中小私募募资困难已经成为了行业内的普遍现象。很多小型私募机构在创业初期基本都得靠着实控人或者股东身边的圈子，培养自己的财富端也是一个需要循序渐进的过程，不可能财富端一上线就可以募集到大额资金。而在银行代销方面，一直都存在着“头部效应”，更偏好于选择业绩和名气以及规模都靠前的大私募。

　　对于中小私募而言，如果管理规模小于五亿，剔除各种固定支出和成本外，所剩下的利润可能寥寥无几。如果要想在激烈的竞争中存活下来，不仅需要解决怎么赚钱的问题，还需要重点解决怎么募集资金的问题，即除了要专心把业绩做上去，还需要找到精准的客户。

　　根据私募排排网的观察，中小私募募资普遍存在着募资效率低、募资不精准、募资成本高以及渠道门槛高等问题， 由此可见，营销渠道的选择十分重要，募资是一门专业活，还需要注重精准募资与高效募资。

　　在此情况下，针对私募与客户之间信息不对称、绩优私募宣传无门，高净值客户难以接触更多优秀私募等问题，私募排排网“私募直营店”应运而生，旨在解决私募募资难，投资者消息闭塞等行业难题。

　　作为私募机构，您可以在私募直营店上面主动联系高净值客户，也会有合格投资者主动与您联系咨询投资建议或产品信息，你们可以实时开启在线直聊，聊得尽兴还可以互换电话。私募排排网将需求双方进行精准匹配，省去耗钱耗时的中间环节，以便更好的减少因为双方信息不对称而引起的资源浪费。对于在渠道面前难以获得公平机会的小型私募而言，将有利的解决了募资成本高和销售渠道难的问题。

　　目前“私募直营店”入驻的私募机构已经超过1000家，超过70000名合格投资者与私募在线进行了沟通，双方互换电话超过3000对，一季度入驻私募机构成交额更是突破了1亿元。

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私募排排网金v:如何挑选真正优质的量化CTA产品?

　　什么是CTA策略?

　　CTA 全称是 Commodity Trading Advisors，即“商品交易顾问”，也称作管理期货。它是指由专业的资金管理人运用客户委托的资金投资于期货市场和期权市场，并且收取相应管理费用的一种基金组织形式。CTA作为一种投资的策略方法，本质上是规则的集合，它的规则性很强，许多投资门类都包含在内，是实现资产配置中分散投资的一种重要方式，目前正逐步成为成熟投资机构的基础资产配置之一。

　　从Managed Futures Barclay CTA Index来看，CTA策略的历史已有40年之久，它的投资标的不仅仅限于商品期货，而是扩展到包括利率期货、股指期货、外汇期货在内的所有期货品种上。

　　从国际成交数量来看，CTA策略中商品期货投资只占了1/4-1/3，以动量型策略为主，而金融衍生品已经占到整个CTA策略成交量的一半以上，这与国际市场上投资种类丰富、衍生品的发育成熟有关;反观国内，投资者经常把CTA策略和商品投资划等号，这主要是因为国内的股指期货投资受限，国债期货市场还在逐步发育过程中。

　　专家预计再过3年左右时间，随着国内期货市场的不断发展，股指期货、国债期货、商品期货的新品种的陆续推出，期权市场的逐步推进，CTA 在国内可以投资的标的将不断增多，潜在的获利机会也会相应增加，国内投资情况会和国外会更加接近。

　　CTA策略是什么?

　　CTA策略更多的时候是一种投资方法，更准确的说，主要投资于衍生品的、比较系统化规则化的投资方法都可以称作CTA投资，它并不拘泥于量化或是主动，其具有相当的生命力，会长期存在。

　　CTA策略的收入来源是多样化的，目前市场上最熟悉的是利用动量策略赚取价差，往往以量化趋势跟踪作为了CTA策略的代名词;实际上，CTA策略本身存在相当多的收益来源，通过各种方法都可以为组合创造实实在在的收益。

　　研究表明，作为一种投资策略方法，CTA策略可投资标的远远超过商品期货，即使在商品市场长期处于横盘震荡状态仍然可以通过品类繁多的投资标的争取长期稳健回报。

　　量化CTA逐渐成为主流

　　就投资方法而言，CTA基金有两大类，一类是主观CTA，即由基金管理人基于基本面、调研或操盘经验，主观来判断走势，决定买卖时点;第二大类是量化CTA，是通过分析建立数量化的交易策略模型，由模型产生的买卖信号进行投资决策。

　　相比较而言，用量化的方法来投资期货能够在获取收益的同时很好的管理风险。量化CTA能够很好的避免人为主观的非理性，在出现亏损或回撤时能够及时的止损从而有效的规避风险，同时量化CTA基金能够产生规模效应，这也是在国内乃至海外，量化逐渐成为CTA基金的主流交易方法。

　　Preqin Hedge的数据统计，在海外，2014年80%的CTA基金采用程序化交易，9%采用混合策略，仅11%的基金采用主观分析。而在国内，根据期货资管网的统计，国内量化CTA占比约5成并呈稳步上扬的势头。

　　量化CTA基金有什么特征?

　　一、低相关性

　　CTA基金与股票、债券、大宗商品的、其他类对冲基金都表现出低相关性。在传统大类资产组合配置的基础上，配置一定比例的CTA基金，能使整体资产组合实现增强收益、降低风险的双重效果。并且，CTA基金具有双向获利功能，即便股市展开阶段性调整，CTA基金仍具备较强的获利能力。

　　二、中高收益

　　Eurekahedge的CTA指数在2000/01-2015/07期间15年累计收益率365%，年化收益10.37%，最大回撤6.34%，年化标准差6.90%。与海外成熟市场相比，国内CTA基金尚处于快速发展阶段。但正是由于市场不成熟，使得国内CTA基金收益率相较海外更高，历史回撤也更小。

　　三、非线性

　　量化CTA基金还有一个显著的特性就是收益非线性。CTA基金的收益方式体现在低胜率、高盈亏比上，即一年的2-3波行情就能将全年的收益实现，其他时间是处于横盘或者回撤的状态。简单来说，量化CTA的收益和投资标的的涨跌无关，和投资标的的涨幅或者跌幅有关，即在波动率很大的行情中容易获利。用一个形象的比喻，投资标的的波动率是CTA基金获利的心电图，一马平川或者小幅来回震荡贡献不了收益率甚至会出现回撤，而波峰波谷频现大起大落的行情下，CTA就能大幅获利。

　　如何挑选真正优质的量化CTA产品?

　　市场上CTA基金产品琳琅满目，如何选出真正优质的量化CTA产品呢?建议投资人可以从以下四个方面进行考量：

　　1、看业绩

　　选择CTA基金，首先看其历史业绩表现和业绩的可持续性，时间越长收益越高，说明产品越好。

　　2、看团队

　　选择CTA基金，一定要深入研究其团队构成，一个成功可持续的CTA基金，必须依靠团队实力，好的团队可以进行多策略投资，能够在各种市场形态中均能取得较好的投资收益，因此团队的专业实力、稳定性等极其重要。

　　3、看回撤

　　选择CTA基金，还需要关注最大回撤下的收益特征;最大回撤在一定程度下可以判断该CTA基金的风险敞口大小，在相同风险敞口下取得的绝对回报的大小，可以更好地评判CTA基金的优秀程度。

　　4、看规模

　　选择CTA基金，在研究其业绩持续性的同时须关注其整体规模，规模的大小可能对投资经理的投资决策造成影响，管理规模越大的基金，其收益稳定性一般会更稳定。

　　CTA基金作为一种非主流投资工具，其分散市场风险和防范股票市场系统性风险的能力应该得到传统意义上投资股票和债券市场投资者的重视，尤其是在大环境改变的大背景下，量化CTA基金将会迎来发展的繁荣时期。

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私募直营店：5只“打新神器”来袭，3家科创板企业即将闯关入场！

　　在A股市场上，虽然每年都有各种创新，但科创板的推进速度之快，可以是说“前所未有”。自从科创板被提出以来，就备受市场各界人士的关注，似乎各方都在摩拳擦掌，试图不要错过这一市场改革所带来的红利蛋糕。

　　昨日(5月27日)，上交所对外发布公告称，科创板的首场审议会议将会在6月5日召开，这场会议受到各界瞩目，因为这是科创板上市委的首次亮相，而这距离科创板设立的首次提出，仅仅只间隔了7个月。于此同时，昨天还宣布了第二批科创主题基金的获批名单。

　　第二批科创基金将披露发售公告 限售10亿元

　　首批科创主题基金获批尚未过去一个月的时间，第二批科创主题基金也顺利获批，继首批7只科创主题基金火爆发行后，市场即将迎来第二批获批的科创基金。

　　昨日，华安、富国、鹏华、广发、万家5家基金公司纷纷宣布旗下科创板基金获批，值得投资者们注意的是，此次获批的基金产品都是3年封闭运作的战略配售基金，此外，这一批的科创板主题基金，都是在今年2月27日上报的产品，分别是华安科创主题3年封闭灵活配置基金、富国科创主题3年封闭运作灵活配置基金、鹏华科创主题3年封闭运作灵活配置基金、广发科创主题3年封闭运作灵活配置基金、万家科创主题3年封闭运作灵活配置基金。

　　根据交易所发布的通知可以知道，第二波获批的科创主题基金将会统一在5月29日披露发售公告，在募集规模上限上与首批科创主题基金相同，此次的5只获批产品同样设置有10亿元的募集规模上限，部分渠道目前已经进入了预热阶段，这批基金最快将于6月5日开启发行。投资者可在基金公司直销平台、各大银行代销渠道、各大第三方销售的电商平台上购买。

　　上交所在早前就已经做出过表示，将积极推动基金公司发行一批主要投资科创板的公募基金产品。在科创板被提出落地之后，各大基金公司也紧跟科创板的推进节奏。加上第二批获批的基金，目前已经有12只科创主题基金获批，在基金运作方式上主要分为封闭式运作与开放式运作。而截至到5月27日，目前已经申报的科创主题基金多达104只，其中超过70%的基金已经获得一次书面反馈，除去已经获批的12只基金，目前还有92只科创主题基金等待获批。

　　科创板自推出之日起就赚足了投资者的眼光，对于普通投资者而言，借助公募基金来参与到科创板投资是一个十分不错的选择。之前第一批科创板基金在发行的时候遭遇了“哄抢爆买”的现象，不少市场人士都认为这一批的科创板基金在很大概率上会受到市场热捧。

　　由于这一批科创基金所具备的“战略配售”打新优势，也将会更容易的吸引到资金的目光。但值得一提的是，本次获批的5只基金都有三年的封闭运作，因此将会对短线资金的注入起到一定的阻碍作用，第二批科创板基金吸金力度或难及首批。

　　优美利投资董事长贺然认为，一期科创板基金销售火爆，对于投资者来说，在风险规避上主要还是产品的投资策略以及持仓配置，关注企业的价值成长和基金经理的对冲策略。再有就是封闭和开发期，毕竟新产品的投资在时间和收益存在更多的不确定性，是否能够及时退出也是投资人必须考虑的。

　　巨泽投资董事长马澄向私募排排网表示，科创板的推出，短期将给市场带来新的投资机会和热点转移，而且科创板由于涨跌幅更大，投机性更强，必然会吸引更多的资金涌入，在虹吸效应下，对主板、中小板、创业板会有抽血效应。但长期来看，科创板作为一个新的投资板块，主要吸纳的是具备成长性的科技公司，这些优质的公司登陆之后一旦表现优秀，则会对同类行业的创业板中小板中的科技股，会起到正面带动作用。

　　3家首批上会科创板企业6月5日闯关

　　除了公布第二批科创主题基金的获批名单之外，在5月27日上交所还发布了科创板上市委2019年第1次审议会议公告，将于6月5日召开第1次审议会议，审议深圳微芯生物科技股份有限公司、安集微电子科技(上海)股份有限公司、苏州天准科技股份有限公司等3家企业发行上市申请。

　　从公开的受理时间来看，这三家即将被审议的企业都是在4月3日之前，微芯生物、安集微电子、天准科技分别为上交所第二批(3月27日公告受理)、第四批(3月29日公告受理)、第六批(4月2日公告受理)公告受理的科创板拟上市公司，三家企业的注册地分别为广东、上海和江苏。

　　距离上交所公布首批9家科创板受理企业以来，已经过去了两个多月。截至目前，上交所已经累计受理了112家企业在科创板上市的申请，其中还有30多家企业进入了多次问询和回复阶段，第三轮问询回复已经开始，有4家申报企业被中止审核，且已有1家保荐机构受到警示。

　　根据受理企业的注册地来看，来自北京的企业数量多达25家，占比最多;其实是来自江苏的企业，也多达19家;注册地在上海和广东的企业紧跟其后，分别为17家和15家。在万众瞩目的科创板市场上，在这些申请的企业中，谁将率先通过上交所科创板上市委的审核，成为资本市场上极具意义的首家(首批)科创板过会企业，是众人关注的焦点所在。

　　马澄认为，从投资的角度看，科创板作为一个新的投资标的，主板设置了涨跌停板限制，而科创板涨跌停限制相对宽松，新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，5个交易日过后涨跌幅限制为±20%。个股价格可能会大幅波动，涨跌一步到位，这就要求相关投资者有能力迅速做出投资判断并配套相关的风控准备。科创板投资的风险相对于传统板块还是大一点，因为毕竟科创板上市公司多数都是一些初创公司，有的还没有实现盈利，科创板可以说是机会也是挑战，相关的人才储备处于准备阶段。

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如何区分天使投资、风险投资、私募股权投资?

　　对于创业者来说，资本是企业发展的生命，能得到投资方的认可，你就可以得到一大笔企业发展壮大的资金。在这些投资模式中，有些是天使投资(Angel)，有些是风险投资(VC)，还有的是私募股权投资(PE)。那么，Angel、VC和PE有什么区别呢?今天，私募排排网金V来跟大家聊聊天使投资、风投和私募股权的不同之处。

　　Angel、VC和PE有什么区别?Angel/VC/PE的不同之处

　　如果满足于“阶段不同”这个简单的回答，那你可能错过了一个思考资本与企业发展之间关系的机会。

　　首先要交待一下，在大众语境中，angel/VC/PE三者都可认为是VC，也就是人们常说的风险投资，在国内官方又叫创业投资。而从严格的概念上说，PE(PrivateEquity)指未在证券交易所公开上市交易的资产，所以PE的涵盖了angel/VC并具有更广阔的范畴。

　　回归正题。简单来说，三者是根据被投项目所处的阶段来划分的，angel是种子期，VC是早期/成长期，PE是成熟期。

　　尽管如此，三者的区别并不仅仅体现于时间的先后，不同阶段的投资往往是由不同的投资者进行的，投资的金额、来源以及投资者的关注点都有差别。

　　那么，为什么不同阶段的项目需要不同的投资呢?这主要是由项目在不同阶段的特征所决定的。

　　种子期的项目，往往只有一个idea和初始团队(有些只有一两个创始人)，idea能不能转换为一个makesense的business，具有高度的不确定性，需要通过一段时间的尝试，对idea背后的各种假设进行验证，从而探索到真正可行的方向。在此过程中项目的方向和内容随时有可能面临调整，而且项目一没有历史，二缺乏连续性，唯一稳定的、可供投资者参考的因素就是团队(而且主要是创始人)，因此种子期的投资主要看人。人是极其复杂的，要想对一个人作出判断就必须深入了解他、和他打交道。由于这个过程依赖大量的经验和直觉，很难进行理性的分*，因此履行这个任务、做这个决策的，一般都是个人投资者。

　　这也是“天使”这个称号的来历。此外，由于尝试和探索所需的资金量一般不是太多，个人投资者出得起，且项目越早期风险越大，所以天使投资的金额一般也较小，一般都在500万(人民币)以下。

　　成长期则似乎没有公认的定义，我个人的理解是当一个项目经历过种子期的摸索，探索到一条有较大可行性的道路时，便进入到成长期。可以说种子期是纸上谈兵，成长期则经过了实践，从市场的反应中看到了希望。企业进入成长期以后，战略基本成型，准备着手投入资源(其中资金是关键资源)去实现这个战略。这个时候投进去的，就可以算作是VC了。所以VC是企业战略初步成型以后用以支撑企业去实施战略的投资。此时企业刚刚在市场上取得一些成绩，或者看到了一些成功的苗头，但企业自身的资源不足以支撑它，需要引进外部的资源。对投资者而言，企业战略所隐含的关键性的假设通过市场已经有所验证，此时可以对项目进行理性的分*，并能够对面临的风险进行相对准确的评估。这就有了机构化投资的基础，也即实际的出资人可以委托专业的投资人士进行操作并对投资人士实施监督，从而在投资领域产生了委托-代理关系;另一方面，这个阶段企业需要的资金量相对比较大，如果由个人投资者投资将很难分散风险，因此投资的机构化也成为必然。因此，VC一般都是以基金的方式实行机构化运作的，投资额一般在千万量级。

　　通常说PE是指投成熟期项目的资金。此时企业在市场上已经取得了一定程度的成功，企业通过稳定的经营已经能够从市场上可持续地获取经济资源，并已经取得了一定的市场地位，短期内不再面临生存的问题。此时企业融资的需求相对多元化，有些是为了规范上市，有些是为了实施并购进行产业整合，有些则可能是延伸业务线，不一而足。但它们都有一个共同的特征，即企业进行PE融资的目的都是为了上更高的台阶。

　　对投资者而言，此时企业自身拥有的经济资源已经较多，尽管投资的金额一般较大(小了企业靠自身积累或者银行贷款就能解决)，但通过对牌、回购等契约条款能够将投资的风险大小锁定在一定的范围内，因而风险较为可控，PE投资者期望的是在较短时间实现较高收益，图的是快进快出。

　　另一方面，此时企业某种意义上并“不差钱”，融资往往是着眼于长期战略或者产业资源整合，因此会要求投资者不仅仅出钱，还需要具备一定的产业背景或其他资源，以协助企业顺利完成其目标。如果说天使拼的是眼光，VC拼的是判断，那么PE拼的就是资源。

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私募直营店：八成私募难破10亿门槛，百亿私募业绩拖后腿！

　　相较公募基金的高门槛、高起点，私募基金包容性更强。在私募行业，既有从股市白手起家赚到身家过亿的民间派，也有久受环境熏陶从媒体或者高校转型的媒体派与学者派，还有在实业获利不菲，意图在金融领域续写辉煌的实业派。

　　即便私募派系众多，但从公募出来的私募不仅数量占比优秀，而且他们具备经验丰富的证券投资经验与扎实的投研能力，所以公募派一直被视为科班出身的正规军。公募基金相比私募在运行管理上更加规范和透明，“公转私”团队在流程化管理上也具有天然优势，且具有可追溯的历史业绩为投资者提供参考。大多数“公转私”基金经理有比较丰富的投研经历，基础能力扎实，且有大额资金的管理经验，因此，“公募派”私募投资基金也更加受到市场的关注。

　　从2007年首批较大规模的公奔私大潮开启以来，已经过去12年时间。私募行业也从孱弱起步到迈入13万亿时代，公奔私的那些私募公司和私募经理都还过得好吗?他们的规模都有多大了?收益回撤怎么样?

　　“公转私”基金经理：七成延续股票策略，管理产品多在10只以内

　　通过统计有公募从业背景的私募基金经理，从基金经理投资策略分布来看，超过7成为股票策略，其次是复合策略和组合基金，分别占比9.9%和5%，其余策略占比均非常低。这也说明，基金经理转行私募机构以后，更多还是延续以往在公募的投资优势，选择权益投资方向。

　　从基金经理管理的在运行产品数量来看，78%的基金经理的管理数量在10只以内，占比11%的基金经理管理产品数量在10-20只，另外还有5位基金经理管理产品数量超过100只，主要是来自几家头部的百亿私募管理人，如高毅资产、星石投资等。

　　此外，私募排排网还统计了基金经理的从业经验，发现10年以上的占比91%，15年以上的占比55%。也就是说，绝大多数“公转私”基金经理都有比较丰富的从业经验，经历过完整的市场牛熊周期。

　　“公转私”基金管理人：2014年迎来爆发期，10亿以下中小规模占主导

　　从“公转私”基金管理人的成立时间分布来看，2007年、2010年有两波小高潮，分别达到创新高的13家和17家，这与2007年的A股大牛市和2010年的市场反弹密切相关，星石投资、从容投资、重阳投资等均在该期间成立。

　　2014年，私募基金开展协会备案登记以来，“公转私”管理人成立数量也开始迎来爆发，14年和15年分别达到历史新高的61家和89家，在统计的276家“公转私”基金管理人中，2014年和2015年成立的数量合计占比达54.3%，2016年开始骤减，随后逐年减少。

　　截至2019年一季度统计结果显示，近8成的“公转私”基金管理人管理规模在10亿以内，其中0-1亿规模占比41%。百亿规模的私募仅有16家，占比6%。

　　从管理规模分布上来看，“公转私”基金管理人整体上处于市场中上游水平，但10亿以下的中小规模管理人仍占据主导地位。

　　百亿私募收益逊色中小私募，或只因仓位过高

　　无论是区间收益还是区间回撤，管理规模在10-20亿和20-50亿区间的管理人要明显占优。此外，50亿以上规模管理人业绩和回撤均表现最差，和市场整体表现持平，但其业绩和回撤的集中度非常高。

　　也说明规模在50亿以上管理人的风险收益相对更加稳健集中，相比之下，20-50规模区间管理人虽然业绩和回撤上表现较好，但不同管理人风险收益表现分化也比较明显。

　　从仓位指数来看，虽然走势一致，但百亿私募的仓位始终要高于20私募，平均大约高出5%-10%左右。此外，近3年来，市场在2016年和2018年均经历了较大幅度的下跌，跌幅分别达到12.3%和24.6%，而2017年市场涨幅仅有6.5%，尽管今年一季度市场涨幅达到24%，但市场大跌之后，往往需要更大幅度和更长时间的持续上涨才能收复前期损失。百亿私募由于仓位始终维持在较高水平，因而近3年的收益和风险表现要明显差于二十亿私募。

　　也就是说，不同规模管理人在风格和行业板块上配置差别不大，但规模较大的基金管理人股票仓位长期保持在较高水平，这也是导致近年来业绩逊于小规模基金管理人的重要原因之一。

　　此外，“公转私”私募基金管理人整体上在大盘价值和小盘成长股上切换比较频繁，且中长期存在一定的风格错配现象。行业配置上，长期倾向于金融、医药、能源、公用事业和信息等板块，季度板块变动比较明显，整体上能和市场行情变动保持较高的一致性，这也是其长期稳定超额收益的重要来源之一。

　　公募派私募输出大户：嘉实、华夏、博时

　　“公募派”私募是私募圈的重磅力量，其中嘉实、华夏、博时基金走出的私募更受关注。

　　从嘉实基金走出的私募基金经理，比较较有代表性的包括云程泰投资魏上云、淡水泉赵军、聚沣资产余爱斌、泰旸资产刘天君、观富资产詹凌蔚等。

　　“华夏系”私募基金基金经理，主要包括星石投资江晖、尚雅投资石波、远策投资张益驰、鸿道投资孙建冬、千合资本王亚伟、海宁拾贝资本胡建平、七曜投资、华夏财富创新投资、深圳品清资本等。

　　“博时系”私募基金基金经理，主要包括高毅资产邓晓峰、尚诚资产肖华、民森投资蔡明、深圳广金柳杨等。

　　此外还有来自南方基金的高毅资产邱国鹭和盈峰资本蒋峰，更有私募公司主要核心人物均是公募派。以复胜资产为例，投资总监陆航曾任职于海富通基，合伙人、基金经理陈盛业曾任职于广发基金，复胜资产更是长期坚持基本面研究，重视投资的可持续性，为投资者带来了相对稳定的超额回报。

　　通过统计公募派私募基金经理近五年来收益，我们不难发现，业绩稳健，收益可喜，依旧是他们的特色。

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私募排排网金V：如何选择私募基金

　　怎么选择私募基金?这是一个看似简单却也不简单的问题，有些投资者看私募的累计收益，有些人看产品的净值走势，有些则根据行情综合各方面因素筛选等等，不一而足。不过相当一部分投资人喜欢看基金的排行榜选基金。那么到底怎么选择私募基金?怎样通过基金收益来少选私募?接下来，私募排排网金V给大家介绍下。

　　在基金排名中，不少往年的冠军，到了次年可能就不行了，甚至排名倒数。而且在私募行业中，业绩的“明星效应”所直接导致的是基金规模快速增长。正因为此，有的基金为了快速提高收益，便重仓个股，万一押中了，可不就爽歪歪了嘛!但这也会使得基金净值有大幅下调的风险。如果遇上重仓乐视网这种的，真可谓是欲哭无泪。

　　那么，如何正确的通过收益来选基呢?除了收益外，选基还要注意啥?

　　1、更关注长期的业绩走势。虽然是老调重弹，但看短期收益的毛病，许多投资者还是改变不了。比如当我们买货基时，展示出来的都是7日年化收益率排名，而7日年化是将最近7日的平均收益率换算成年化。而如果你再查看它的历史业绩后，很可能发现该收益率正处于下行通道。

　　排排君在组合大师任意选取了一只波动较大的股票多头策略私募产品。可以看出，你在红圈处买入，看到的都是正收益，但殊不知它们都是产品业绩回撤中的一个“小插曲”。长期来看，该产品的收益并不如意。

　　2、多关注区间收益。区间收益组合在一起不就是历史收益曲线吗?为何多此一举呢?但其实，区间收益是历史收益的拆分，而每一个区间收益的表现，能够很好地反映出在某一个时间段里基金的表现，从而推断出该基金的投资风格。

　　比如有的基金今年以来的收益表现亮眼，但最近半年内的收益却表现平平。因此我们可以推断出，该基金的投资风格属于典型的攻守兼备型，在市场出现热点时及时出击，在低迷时则更保守。

　　3、避免“冠军魔咒”。前一年业绩排名靠前的基金，在次年往往表现一般，甚至负收益，很大程度上因为产品风格与市场不匹配。比如下面这只产品，该产品的融智风格显示为强进攻型，也就是投资风格非常激进。显然，在2015年牛市时还能搏一搏，但如果到今年这种行情，肯定要翻车。

　　4、关注基金经理的因素。相比公募，私募基金经理影响投资风格的程度更大，所以私募基金经理的变动，很容易影响基金的业绩。在组合大师中，我们可以通过基金经理的姓名、擅长策略、管理基金数量等几十个指标，对基金经理进行全方位的测评。

　　因此，一个稳定的基金经理才能带来稳定的业绩，因为市场从来不会一直单边上涨或下跌，它一定有周期，有风格切换。但再优秀的基金经理都无法做到精准择时，但却可以做到风格持续。比如那些坚持价值投资和平衡投资的基金经理，在成长股风格切换后，自然便迎来了春天。

　　5、风险指标综合来看。此前排排君给大家介绍过“标准差”和“夏普比率”两个风险指标。标准差展现的是一只基金的波动程度，而夏普比率则是衡量在一定单位风险情况下，能获得多少单位的收益。

　　这两项指标也非常容易找到。在组合大师的“风险指标”和“调整收益”菜单栏中，可以分别找到标准差和夏普比率两个指标，同时还能选择不同的区间，进行更深度的测评。当然如果你想看更直观的区间风险，可以从组合大师中的区间风险获取更多信息。

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目前市场上信托产品的分类主要有哪些_私募直营店

　　信托产品一般投资于基础设施，房地产，工商企业等。组合投资类信托还会投资于低风险的债券市场、货币市场等。信托产品仅对合格的机构和个人投资者私募发行，不在公开场合发售，也没有公开的推广，其起点金额较高，每份投资一般不少于100万元，且300万元以下的投资者不能超过50名。那么，信托产品到底有哪几种类型呢?信托产品如何控制风险?今天，私募直营店来跟大家聊聊信托产品的分类和风控。

　　信托产品有哪些类型?信托产品如何控制风险?

　　信托产品分为哪几类?

　　按照资金投放性质划分，信托产品主要可分为贷款类、股权投资类、权益投资类、组合投资类。

　　贷款类信托：以向融资企业发放贷款的方式来完成的。贷款作为一种传统业务，业务流程相对简单，风险控制方法比较成熟，所以信托公司在展业初期，选择这种方式进入市场、树立公司品牌也就顺理成章了。

　　股权投资信托：股权投资信托是指自然人、法人或者依法成立的其他组织(即委托人)基于对信托公司(即受托人)的信任，将其资金或财产委托给受托人，受托人以受益人的利益最大化为原则、按委托人的意愿以自己的名义对项目公司进行的股权投资。股权投资信托的优势是委托人不必以自己的身份出现在项目公司的股东名单上，而由受托人代为出面和管理。股权投资信托适应了那些想获取高回报而愿承担投资风险类型的投资者的需要，同时也特别适合筹集回报率稳定的基础设施建设项目的中长期资金，尤其是长期资金。

　　债权投资信托：以金融企业及其他具有大金额债权的企业作为委托人，以委托人难以或无暇收回的大金额债权作为信托标的的一种信托业务。它通过受托人的专业管理和运作，实现信托资产的盘活和变现，力争信托资产最大限度地保值增值。

　　组合投资信托：是将上述投资方式结合起来，部分资金以发放贷款的形式完成，部分资金投资于企业的股权或债权。

　　信托产品是怎么控制风险的?

　　根据不同的产品有不同的风险控制措施，主要有：抵押、质押、担保和结构化设计等 。有的产品只采用一种风控措施，有的产品同时采用多种风控措施。

　　(1) 抵押或质押：融资方将其动产或不动产(房产、股权等)抵押或质押给信托公司，若融资方无法按期支付信托产品的本金及收益，信托公司可以拍卖抵押或质押物，以保障投资人的利益;

　　(2) 担保：对于没有抵押(或质押)或者抵押率比较高的，信托公司往往会要求融资方对信托财产提供相应的担保。比如，担保公司担保、第三方担保(融资方的母公司或关联公司)、公司法人无限连带担保等;

　　(3) 结构化设计：所谓结构化设计就是将信托收益权进行分层配置，购买优先级的投资者享有优先收益权，购买次级和劣后级的投资者享有劣后收益权。在固定收益类信托理财产品中，劣后级投资一般由融资方投资，信托期满后，投资收益在优先保证优先级受益人本金、预期收益及相关费用后的余额全部归劣后级受益人;若出现投资风险，也先由劣后级投资者承担;

　　以房地产信托为例：房地产信托贷款，风险控制措施一般为土地或现房抵押，保证担保;房地产股权投资，风险控制措施一般为信托持股，股权质押，派驻人员，监控资金，回购安排等。

　　好，以上是关于信托产品的分类和风控措施，下面私募排排网私募君来给大家做个总结：信托产品，按照资金投放的限制，可分为贷款类、股权投资类、权益投资类和组合投资类。信托产品的风险控制措施主要有抵押、质押、担保和结构化设计等。当然信托产品可能使用一种或者多种风控措施。

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私募排排网金V：5分钟看懂常见私募基金业绩报酬计提方式

　　我们知道，私募基金有业绩报酬，业绩报酬激励着私募基金管理人想法设法提高私募基金收益，因此私募的业绩相对其他理财产品，回报比较可观。那么问题来了，私募基金管理人是如何计提业绩博阿丑的呢?私募基金如何收取业绩报酬?下面，私募排排网金V收集整理材料，给大家详细介绍私募基金业绩报酬提取那些事。

　　现在的私募基金行业提取业绩报酬方式分为两种，一种是净值法;另外一种是份额法。

　　先说说净值法：

　　我们在购买基金时，阅读基金“产品要素表”，看到的通常是：业绩提成，盈利的20%。这很好理解，你帮我投资，赚到了钱，你拿20%，我拿80%。可是，在实际操作中………唉，举一个例子你就知道了：

　　假设年初，你买了某个基金产品，买时，假设基金单位净值是1.50，上半年，行情很好，几个月后，净值很快到了2.50。这个时候，基金开始分红了。通常，分红日，就是基金业绩报酬提取日。这个时候，你的基金份额赚了1.00。(2.50-1.50=1.00)。于是，将这1.00拿出来分，你分得0.80元，基金管理人分得0.20元。大家都非常高兴!

　　分完后，你的基金净值还是1.50元。

　　但是下半年，行情风云突变，结果，你的基金净值，从1.50元，几个月后到了年末12月底，掉到了0.80元。你浮动亏损了0.70元。

　　这样算下来，你口袋里分红的0.80元，加上浮动亏损0.70，这一年，你实际赚到的是0.10元。

　　我们再来看看基金经理，你亏的钱，他不会负责赔偿的。他的口袋里面，还是0.20元。居然，赚得比你还多。

　　此时，你还会以为基金经理是赚20%吗?

　　这是怎么回事呢?这是因为，行情总是在波动的，而基金经理，在赚的时候，有业绩报酬，而亏的时候，不会补偿损失这个机制造成的。这就有点类似于，你建了一家工厂，请了个总经理。经营好时，总经理有奖金，经营不好，工厂亏损，总经理面临的只是职业风险，被你炒鱿鱼，但不会将您发给他的奖金吐出来。

　　这个例子揭示的是：理解“业绩报酬为盈利的20%”时，不能按字面去理解。

　　那么，如何解读这个20%呢。应该从一下几个角度去理解

　　来举例说明吧：

　　情形一：连续上涨

　　1、 分红两次的情况：

　　您买入时是1.50，上涨到2.50，此时分红1.00元，你得到0.80元，基金经理得到0.20元。你将得到的0.80元，继续追加投资该基金，购买的份数为0.53333。

　　分红后，净值又回到1.50元，继续上涨，又涨到了2.50元。上涨了66.67%，此时，又分红，和上次一样，每份净值分1.00元，你得到0.80元，基金经理得到0.20元，净值又回到1.50。如下表所示：

　　第一次分红时，你将您得到的0.80元追加投资了基金，获得的份数是0.80/1.50=0.53333份。加上你原有的1份，你有了1.53333份。

　　后来，净值又涨到了2.50元，此时，分红前，您的资产是：1.53333×2.50=3.83333元

　　考虑到第二次分红，分红后，你有1.53333份净值为1.50元的基金，还有分红所得现金。现金是1.53333×1.00×(1-20%)=1.2267。分红后，您的资产是：1.533333×1.50+1.2267=3.5267元。实际盈利是：3.5267-1.50=2.0267

　　如下表所示：

　　基金经理呢?他和你一样，第一次分红后，他将分红的0.20，也追加投资了基金。得到0.1333份。第二次分红后，他的资产是：0.53333333，如下表所示：

　　2、分红一次的情况：

　　净值从1.50涨到2.50时，不分红，然后，继续上涨了66.67%(和上面的涨幅一样)，达到4.1667。此时开始分红。分红额为2.6667，分红完，净值又回到1.50

　　你的所得是：2.6667×80%=2.1333

　　基金经理所得是：2.6667×20%=0.53334

　　分红两次的情况下，比分红一次的情况下，你的盈利少了

　　分红两次的情况下，比分红一次的情况下，基金经理的收入多了0.0066。考虑到，你买1.50元，基金经理就多这么多，如果你买150万的基金，那么，基金经理就多收入了六千多元。(我们知道，私募基金，至少要买100万元的。)

　　基金经理多赚的奥秘在于：第一次分红的0.20元，在后面的涨幅中，创造的利润，全部归基金经理了。如果没有第一次分红，那么，这0.20元在后面涨幅中创造的利润，只有二成归基金经理。

　　结论是，在连续上涨的情况下，分红次数越多，基金经理人提取的业绩报酬就会越多，对于我们来说是比较不利的。换句话说，分红的时间跨度越小，提取的业绩报酬就会越多，分红的时间跨度越小，提取的业绩报酬就相对会比较少。

　　但通常，市面上很难遇到只在退出是(或者清盘时)才提取业绩报酬的基金产品。比较有良心的基金经理，会将这个时间跨度限制在一年提取一次。

　　当然，也有很多产品，一年内，会提取多次。比如两次、更有甚者，提取四次(每个季度提取一次)。遇到这样的产品，就要深入思考一下了……

　　情形二：上涨又下跌

　　举个例子：你1.00元买了基金，涨到了1.10元，开始分红，你得0.08，基金经理得0.02。分红后，下跌，跌到了0.98，结果，你没有盈利，基金经理盈利了0.02。

　　这个情形，就是文章一开头提到的情况。奥秘在于，基金经理，就是你聘来的总经理，赢了，有钱赚，亏了，不用赔。

　　如果将分红的时间拉长，走完行情的上涨又下跌，那么，基金经理也就没有了分成。

　　传说有种靠搞基金产品赚钱的套路，就是利用这基金业这个特点，拼命发产品，赚了有业绩提成，提成完后，业绩掉下去了，就将产品关闭，再继续发新的产品。靠股市行情赚钱，靠营销(忽悠)能力赚钱，而不必靠运营产品的长期业绩(投资能力)来赚钱。

　　情形三：上涨了、有下跌、然后又上涨还创出新高。

　　有兴趣，您就拿笔和纸出来，假设几个案例，详细算算，得出的结论依然是：

　　一、分红的时间跨度越小，对你越不利，越大，对你越有利。

　　一直大到只有你在退出时，才提取业绩，那么，就是真正的只收取盈利的20%。

　　这下你就学乖了吧，买基金产品是，认真阅读其业绩报酬的提取条款，分析一下，按合同条款实施，它的分红周期有多长。一年超过两次的，除非其他条款因素很吸引人，基金经理很吸引人，否则，都要慎重购买。

　　二、是否有业绩基准，超过业绩基准，才有业绩报酬提成。

　　如果没有业绩基准，那么，理论上，将您投资基金的钱，全部存银行或者存入余额宝，那么，都将创造盈利，都有业绩提成。

　　业绩基准要定在多少，那看您对您资金成本的理解咯。年化收益率6%、8%，10%。

　　市面上的基金产品，没有业绩基准的很多，规定超过6%才有提成的也不少。超过8%、10%的才有提成，相对比较少见到。

　　三、以单笔计算您的盈利，还是合并计算您的盈利为基础来核算业绩提成

　　你买一只基金产品，可能不是只买一笔，可能是不同时间，买多笔。比如，您有300万元，在净值为1.00，1.30，1.80时，各买入100万元。

　　这个时候，净值涨到1.80，甚至1.90、2.00后，又回落到了1.20元。那么，第一笔投资，您是1.00元投的，您是赚了，另外两笔亏了。

　　此时，基金要分红了，您赚了一笔，亏了两笔，总的算下来，你是亏的。您不希望基金经理有提成。因为，您亏了嘛。

　　但如果业绩条款，是“按单个投资者单笔投资”为计算基础的。那么，基金经理还是可以提到您的业绩提成的。因为，您第一笔是赚了。

　　四、以基金整体还是以单个投资者为基础来核算业绩提成

　　基金高水位法，是以基金份额累计净值为核算基础的。什么意思，举个例子说明：

　　某基金产品，上次提成日提成后，基金累计净值是1.00，基金运行了一段时间，它的累计净值是到达了1.30，假设，您这时买入。又运行了一段时间，现在，它的累计净值掉下来了，是1.20，但依据合同条款，它可以提成，因为，相对上次提成日的1.00，它创新高了。它可以提取每个份额的差价的20%。也就是0.20的20%。

　　显然，此时，你对这个条款非常不满意，你都亏了0.10元了，他怎么还能从你身上提取业绩报酬。

　　别急，这个条款不像本文一开始的那些条款的，总是对基金经理有利，这个条款也存在对你有利的时候。

　　假设，某基金产品，上次提成日提成后，基金累计净值是1.00，基金运行了一段时间，它掉下来了，累计净值掉到达了0.50，此时你买入。然后，基金开始上涨，涨到了1.00，此时，你赚了0.50，但按合同条款，他无法提成，因为，没有创新高(高水位)。这不，这条款，现在就对你有利了。

　　如果你以单个投资者来核算，那么，在您亏0.10元的那个情况下，你是不会被提成到的。但你赚0.50的情况下，你就会被提成到。该偷笑了吧

　　之所以基金整体为基础，来核算业绩提成，因为这样计算方便。不同的投资人在不同的价位买入基金，或者同一投资人在不同的价位买入基金，如果以投资者为基础计算，不是不可以(现在计算系统那么发达)，但是，不太直观。合同上的计算公示很拗口

　　再来吐槽吐槽份额法

　　所谓份额发，就是在每个业绩报酬计提日创造新高时，以扣减一定份额的方式来收取业绩报酬，但是值得注意的是此时产品的净值不变，而投资者持有的份额在缩小，份额缩小具有一定的隐蔽性，会给投资者造成净值虚高的假象。

　　不知道大家还记得昔日的明星基金猛犸的基金经理陈扬帆吗，15年3月发行了第一只产品光辉岁月，此后一发不可收拾，产品在牛市期间大卖。但多位投资人爆料称，陈扬帆在15年7月至12月期间的业绩高点(注意，是极为短暂的高点)提取了3次业绩报酬。这3次提取，没有用任何形式告知持有人。

　　不仅违背了提取业绩报酬同时开放投资者赎回、或进行分红的常规做法，同时还使用了极为隐蔽的“缩份额法”计提业绩报酬，以至于很难被发现。手法非常规，不符合合同约定，同时也完全没有任何信息披露。投资者不仔细研究的话压根不知道自己被坑了，看着基金净值没变就以为啥事没有，哪能想到份额已经少了很多，但是份额减少对投资人来说是很不利的，即使你的基金净值后期上涨，但是你的份额没了，净值上涨再多也是无用功。

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13.31万亿元!中国私募基金13万亿大时代来临!

　　13.31万亿元!中国私募基金13万亿大时代来临!

　　根据中国基金业协会最新公布的数据，截至2019年4月底，基金管理规模环比激增4.04%，不仅突破13万亿大关，更是达到13.31万亿元。此外，已备案私募基金也达到77135只，环比增长2.37%。

　　从注册地分布来看，截至4月底，集中在上海、深圳、北京、浙江(除宁波)、广东(除深圳)的私募数量总计占比达71.47%，五地占去全国七成的数量。在4月新登记103家私募基金管理人中，注册地又主要集中于北京、深圳、上海、广东(除深圳)和青岛。

　　除此以外，百亿私募数量增至254家，该数量创历史新高。

　　上海私募数量领先，北京私募规模领先

　　截至2019年4月底，已登记私募基金管理人数量从注册地分布来看(按36个辖区)，主要集中在上海、深圳、北京、浙江(除宁波)、广东(除深圳)，总计占比达71.47%。其中，上海4746家、深圳4586家、北京4362家、浙江(除宁波)2065家、广东(除深圳)1670家，数量占比分别为19.46%、18.80%、17.89%、8.47%、6.85%。

　　从已登记管理基金数量来看，上海、深圳、北京、浙江(除宁波)、广东(除深圳)基金数量分别为21175只、13820只、13739只、6306只、4669只，数量占比分别为27.45%、17.92%、17.81%、8.18%、6.05%。

　　从基金管理规模来看，上海、深圳、北京、浙江(除宁波)、广东(除深圳)基金管理规模分别为28392亿元、18348亿元、31179亿元、7906亿元、6231亿元，规模占比分别为21.33%、13.79%、23.43%、5.94%、4.68%。

　　放眼全国，上海不仅拥有4746家全国领先的私募管理人数量，21175只基金产品的数量也是全国遥遥领先，比第二名北京的13739只几乎相差近10个百分点。虽然上海在私募管理人与私募基金产品数量上均是全国领先，但是北京依旧以31179亿元的管理规模，也就是23.43%的绝对优势占比成为理所当然的规模之冠。

　　百亿私募占比突破1%，近六成私募管理规模不足5000万

　　私募马太效应由来已久，较少数量的私募占据市场上较大份额。也就是说小私募数量虽然多，但执掌的规模寥寥可数;百亿私募虽然数量少，却以规模优势胜出。

　　截至2019年4月底，已登记私募基金管理人管理基金规模在100亿元及以上的有254家，在24388家私募中占比1.04%，这也是百亿私募数量罕见突破1%。而管理规模在5000万元以下(含无管理规模)的私募管理人高达14385家，占比近六成，为58.98%。也就是说近六成私募管理规模尚未突破5000万，而这部分私募在数量上却是主力军。

　　在私募头部效应愈加明显的当下，如何求生存求发展，依旧是小私募需要重视的问题，但也有不少私募通过入驻私募直营店的方式，拓宽募资渠道，接触精准客户。

　　五年期股票策略私募公司，福州私募脱颖而出

　　私募排排网对公司成立五年以上、运行中股票策略产品数量在3只以上(含3只)、30%的股票策略产品当月净值已更新、且公司规模在1亿以上的私募机构进行排名，共有135家满足条件的私募纳入统计范围，主要集中在上海和广深地区。

　　从不同地区的收益分布来看，福州、珠海、天津、青岛、德州、拉萨、厦门等非私募重镇地区私募均有五年期收益翻倍的私募代表，而夺得五年期股票策略私募公司收益冠军的正是来自福州的滚投资，这也导致非私募重镇地区私募的平均收益高达174.92%，远远领先于私募重镇地区，广深地区与北京地区分别以132.17%和125.06%收益紧随其后。而新锐私募重镇江浙地区上榜私募数量与收益均双双落后，但也不乏美港资本、璟恒投资、海宁拾贝投资这些用时间雕刻收益的优秀私募。

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上海复胜资产怎么样 上海复胜资产管理合伙企业介绍

　　上海复胜资产怎么样 上海复胜资产秉持什么投资理念

　　上海复胜资产管理合伙企业(有限合伙)基本情况：

　　上海复胜资产管理合伙企业(有限合伙)(“复胜资产”)是一家投资于境内、外上市公司股票为主的资产管理公司，是在中国证券投资基金业协会登记注册的私募基金管理公司(管理人登记编码：P1030979)，作为中国基金业协会的会员(会员编码：GC1900001145)，具备开展私募证券投资等私募基金的资质。复胜资产成立于2015年，是国内以研究驱动为导向的私募基金管理公司。公司核心团队有12年以上大陆、香港、美国三地市场投资经验，秉持“复利致胜”的原则，为投资者创造稳定持续的复利。

　　上海复胜资产怎么样?据了解，上海复胜资产曾荣获2017年度中国私募基金风云榜创业新锐奖、荣登“私募排排网•最全私募榜•年度收益”榜单。此外，复胜资产陆航先生荣登私募排排网2018年6月发布的近一年股票策略·中国最佳私募基金经理排行榜。

　　上海复胜资产管理合伙企业(有限合伙)的投资理念：

　　上海复胜资产秉承“复利致胜”的投资理念，将投资者的利益放在首位。长期坚持基本面研究，重视投资的可持续性，为投资者带来相对稳定的超额回报。

　　在控制风险的基础上复胜资产选择有成长性的公司，通过所投资企业本身的成长，为投资者获取长期的稳健收益。

　　复胜资产坚持自下而上选股。投研团队在研究时广泛涉及各种行业及公司，投资时则精益求精。复胜资产投资领域主要集中在消费领域、互联网领域和TMT领域等，同时保留小仓位于各种新兴领域，以适应变化莫测的市场。

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　　客户可以全市场挑选合适产品，实现利益最大化，也可以直接联系私募买产品免认购费降低投资成本，真正回归买方地位，享受买方待遇。

　　目前，上海复胜资产已经入驻私募直营店，欢迎开聊。

　　上海复胜资产直营店地址：网页链接

私募直营店：私募管理人如何降低私募基金的税收？

　　自2013年6月以来《基金法》将“非公开募集基金”，即私募基金，正式纳入监管框架以来，私募的监管政策迎来了集中的落地。2014年随着《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》和《私募投资基金监督管理暂行办法》的实行，以及《证券期货经营机构资产管理业务管理办法(征求意见稿)》的意见征求，私募基金的运作开始趋于规范化，但是即便是如此，依旧存在着很多问题尚待明确，而私募基金的税收制度就是其中之一。2016年5月1日“营改增”政策的正式实施，标志着营业税时代的结束，那么在“全增值税”的时代下，私募基金的税务筹划面临着全新的“挑战”。自2018年1月1日起，基金管理人应作为增值税纳税人，就资管产品取得的应税收入缴纳增值税，采用简易计税法，按照3%征收。

　　可见，税收也是私募基金中一项重要的事情。税费占据了私募基金成本的很大比例，如何减少税费支出是投资机构关注的一个重点，下面就给大家对比一下公司型、合伙型、契约型的主要税负，并提出几种合理降低税收成本的方法和建议。

　　表格内是私募基金主要的几种税负方式，当然也有营业税、增值税、城建税及教育费附加、财产税、印花税等相关的征税科目，由于这些税种与一般的公司制企业无较大差异，暂且不多做说明。

　　要特殊说明的是，对于基金管理人参与超额收益分配所取得的收入，会计上不同的处理方法可能影响该收入的性质，若是投资收益，则不缴纳增值税。

　　知道了主要的税收类型，那么如何降低私募基金的实际税负呢?

　　1、选择恰当的方式降低账面利润

　　公司型基金在基金层面纳税，然后将税后金额分配给出资人，因此，针对公司型基金的出资人，这方面进行避税的空间较小。

　　有限合伙型基金是“先分后税”，基金出资人获得分配收益之后，自己申报纳税。如果规划较好，通过增加相关费用和亏损进行抵扣，降低账面利润，也就降低了所得税。

　　改变其利润分配方式，合伙企业在年底的时候可以将利润变成固定资产，尽量缩短折旧年限，这样折旧金额增加，利润减少。另外，采用的折旧方法不同，计提的折旧额相差很大，最终也会影响所得税额。也可提高坏账准备的提取比率，通过管理费用支出减少当年的利润。

　　但企业必须做好相关的工作，避免无法税前扣除的情形。

　　2、选择适当的基金组织形式

　　私募机构在设立基金形式选择上，建议选择有限合伙制。

　　有限合伙企业的经营所得及其他所得采取“先分后税”的原则，在向各合伙人分配前无须缴纳所得税，在分配后由各合伙人分别缴纳个人所得税或者企业所得税。

　　既可以避免繁冗的公司制管理程序和所得税的双重征收问题，也可避免信托制多增加的费用及监管带来的时间成本。

　　3、选择合适的投资人主体形式

　　投资人在出资参与有限合伙制私募股权投资基金时，既可以选择以自然人身份也可以选择企业身份作为有限合伙人参与基金。

　　不管是生产经营所得还是股权投资收益所得，法人合伙人和法人有限合伙人都是缴纳企业所得税。对于生产经营所得，自然人合伙人和自然人有限合伙人都是按照“个体工商业户生产经营所得”的超额累进税率进行缴税。自然人合伙人在股权投资收益为主的合伙企业中的所得是按照“个体工商业户生产经营所得”的超额累进税率进行缴税。

　　因此，要综合其所得的性质及合伙人的性质进行筹划，同时也要考虑法人合伙人如果是自然人成立的，后续的分红也需要再次缴纳个人所得税。在这种投资者性质的确定中，需要考虑法人组织的合伙企业其实际的企业所得税税率可能享受的税收优惠政策，在进行税收筹划的时候要充分考虑综合税负的比较。

　　4、合理利用税前可抵扣费用

　　准予扣除项目是合伙企业每一纳税年度发生的与取得应纳税收入有关的所有必要和正常的成本、费用、税金和损失。

　　合伙企业自然人投资者的费用扣除标准为42000元/年，对于合伙企业的投资者个数也没有明确的要求，因此合伙企业也可以在明确分配比例的前提下增加自然人投资者的人数，增加相应的费用扣除金额。

　　合理利用可抵扣的税前项目，如将一些给员工的现金支出变成职工福利项目，充分扩大税前可抵扣的项目;企业的资金来源也可以多采用贷款融资等方式，减少自有资金的投入，合伙企业的财务费用也会增加。

　　5、利用注册地域优惠政策

　　地方税收优惠政策一直是私募基金选择注册地的重要考量。目前全国各地区基金注册税收有一定优惠政策，可以经过对比考量，利用地域优惠政策。

　　以上是结合税收政策及相关的税收规定进行的合理降低税负的建议，在具体的执行中，应综合考虑不同基金类型的运作特点、拟投资项目的类型，根据企业实际情况，由具有良好而丰富经验的税务人员进行设计税收筹划方案，尽可能地降低基金税收成本。

　　我国私募基金税收的计算是以私募基金的形式为基础的，不同形式的私募基金所要缴纳的税费是不同的，税率也是不同的。一般来说，公司型私募基金的税率是最小的，但是管理费用也相对较高。

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私募排排网金V：私募如何靠这些指数赚大钱？

　　近期市场震荡调整，除了不绝于耳的回调，听得最多的就是这些指数涨跌。这些指数都代表了什么，对我们的投资有什么帮助呢?

　　首先从最为熟悉的A股三大股指开始。A股三大股指其实就是上证指数、深证成指以及创业板指。

　　上证指数/上证综指：其样本股是在上海证券交易所全部上市股票，包括A股和B股，一般都是大盘股和蓝筹股组成，业绩相对稳定的大公司。

　　正因为如此，一般来说，上证指数下跌对股市影响比较大，上证下跌通常都影响到深证指数和创业板指。所以我们可以说，大盘指数≈上证指数。

　　深证成指：深圳证券交易所根据在该所上市的上市公司根据市值大小比例通过一定计算方法编制的指数，一般都是中小盘股和二线蓝筹组成，以中小公司为主。

　　通常来说深证成指一般跟着上证指数往上下飘移。

　　创业板指：按照所有创业板股票的流通市值，一个个计算当天股价在加权平均，之后与开板之日的基准点比较。纳入计算的通常都是一些难以达到主板上市公司条件的小盘股科技公司。

　　除此以外，上证50、沪深300、中证500也是颇受市场关注的指数：

　　上证50：是上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，综合反映上交所最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。

　　毫不夸张地说，上证50指数中的50只样本股，就是股市中的TOP50，各方面表现都是非常突出的。

　　沪深300：指数样本选自沪深两个证券市场，成份股为市场中市场代表性好，流动性高，交易活跃的300只主流投资股票。

　　中证500：可以简单理解为，中证500指数是在沪深300挑完两市前300家之后，再在剩余的股票中优选500家作为样本股。所以中证500也是综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。

　　通过了解股票指数，我们就可以大致知道市场某类股票的涨跌情况，所以指数也被视为股市的晴雨表。

　　那么我们可以怎样利用这些指数来进阶自己的投资呢?

　　首先：购买相应指数基金。

　　股市总是在牛熊周期循环，主动投资还有踏错节奏失利的时候，但是长期来看，指数投资不失为明智的选择。早在1993年，“股神”巴菲特就称：“通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者，竟然往往能够战胜大部分专业投资者。”在股东大会及致股东的信中，也多次建议普通投资者购买指数基金。

　　如果看好蓝筹股，就可以购买沪深300、上证50指数相关的产品;如果看好中小创，则可以考虑中证500或者创业板指相关的指数基金产品。并且除了公募指数基金外，不少私募也纷纷发行相应指数增强基金产品，其中九坤投资、幻方量化、鸣石投资、黑翼资产、珠海致诚卓远旗下的指数增强产品今年以来均取得不错的业绩回报。

　　其次：利用指数涨跌，及时察觉市场风格转换。

　　例如，沪深300指数飘红，就意味着大蓝筹强于中小盘。但要是出现中证500反弹，或者创业板指涨幅领先，就意味着中小盘个股机会更多。

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如何找到能创造超额Alpha的私募基金?

　　巴菲特自上世纪60年代便执掌伯克希尔·哈撒韦公司，在过去的几十年间，实现了惊人的投资回报，执掌伯克希尔的业绩堪称投资史上的最大奇迹。如此辉煌的背后，是巴菲特对其投资原则“以低价买入优质股票并长期持有”的坚持，这造就了独一无二的巴菲特，也充分说明了价值投资和质量投资的长期优异表现。

　　上一期的节目跟大家一起分享了巴菲特为什么能够创造超额Alpha，诚然，巴菲特投资组合在美股有着优异的长期表现，但在我们更为关心的 A 股市场又会如何呢?本期节目我将给大家讲讲我国的私募基金有没有创造超额Alpha的能力。

　　关注基金的收益来自何方?

　　在进入正题之前，我们先来解释一下什么是Alpha和Beta。Alpha是衡量主动投资能力的重要定量指标之一，通常指投资者组合相对于市场风险(Beta)校正后的超额收益，而Beta是与Alpha相对应的风险指标，考察投资者组合的收益与市场的相关性。

　　当今资本市场上有各种风口，如互联网风口、区块链风口、自媒体风口等，我们以“风口上的猪”为例，风(天时)和风口(地利)就是beta。只要风足够大，占的位置足够好，猪也会飞得很高。这里的“猪”飞起来其实靠的就是beta，它飞得再高，与个人能力关系不大。只有那些风停了之后，还能够继续滑翔，相对于天时地利，才有Alpha。

　　因此，在分析基金的收益的时候，我们不仅需要看具体的收益数据，同期市场指数的表现以及同类型私募基金的表现，我们更应该关注的是，基金的收益是从哪里来的?即我们需要对基金的收益来源进行归因。

　　对于基金的收益来源，根据资本资产定价模型，可以分为两个主要的来源，一个是能够被市场(各种风格等)所解释的beta收益，一个是市场之外的alpha收益，这也是我们在评估一家管理人是否具备投资能力时重要的指标。对于那些具备优秀投资能力的基金，在剥离了beta收益之外，通常还能稳定的创造alpha收益。

　　随着投资理论的不断发展，大家对于基金收益来源的理解也在不断细化，从原来的单一市场因子，拓展到三因子，以及到现在的多因子，都是人们对组合收益来源的不断探索。基于这些beta因子(也可以称为smart beta)的投资也越来越盛行，更是出现了很多跟踪这些beta因子的被动投资基金。因此，主动管理的基金想要获得超越这些beta之外的收益，就更需要有独特的投资能力了。

　　选出好基金并长期持有，才是正确的“投基”方式

　　对于我国的私募基金来说，是否具备创造超额alpha的能力呢?我们以股票型私募基金为例，通过多种多因子模型归因研究发现，长期来看，我国的私募基金能够创造正的alpha，但是也面临着在市场周期波动比较大时，alpha不稳定的问题。

　　而且，评级越高的基金，alpha越高;时间越长，alpha也越高。另外，与我们平时所认为的基金规模越大收益越低所不同的是，大规模基金在创造alpha的能力上是远远好于小规模的私募基金的，这或许也是基金能够做大的重要原因。

　　但是我们也看到，当我们使用更多的因子对基金的收益进行分解之后，基金的alpha在不同的市场周期下具有不稳定性，这与我国A股市场波动过大有直接的原因。但是长期来看，随着周期的拉长，基金创造alpha的能力是在增强的。因此，选择一只好基金并长期持有才是正确的“投基”方式。

　　如何找到能创造超额Alpha的私募基金?

　　为了更好的连接高净值投资者和私募机构，从而实现机构与客户之间的有效沟通，私募排排网在2018年12月推出了“私募直营店”项目，私募直营店作为沟通服务连接平台，实现投资者与基金管理人的直接连通。

　　在私募直营店中，私募排排网提供了一个可以跟很多优秀基金经理在线互动交流的平台，平台拥有基金净值查询、私募公司及产品介绍、查看基金经理路演、资讯以及尽调报告等多种免费功能，还可以在上面跟超过1000家私募机构、多家信托、期货、公募、PE股权等开启在线直聊。

　　此外，投资者还可以在直营店中通过公司、基金经理名称、地区、策略等任意组合进行精准筛选，帮助您在众多私募之中找到能创造出超额Alpha的私募基金。

　　栏目介绍

　　私募排排网隆重推出私募独家专栏《排排看私募》，特邀排排网研究总监杨建波、定性研究主管刘庆连等资深行业大咖，对股市行情、财经热点、私募投资策略、FOF基金研究等领域进行热辣讲解和犀利点评。每周三私募排排网官微、官网路演频道同步更新，敬请关注!

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私募排排网金V：私募基金有哪几种类型

　　中国证券投资基金业协会(简称协会)5月21日发布的统计数据显示，截至2019年4月底，已备案私募证券投资基金37685只，基金规模2.36万亿元，较上月增加2448.70亿元，增长11.60%;私募股权投资基金27719只，基金规模8.16万亿元，较上月增加2409.89亿元，增长3.04%;创业投资基金6975只，基金规模1.00万亿元，较上月增加551.60亿元，增长5.86%;其他私募投资基金4756只，基金规模1.80万亿元，较上月减少237.33亿元，减少1.30%。

　　私募股权投资基金，在之前我们已经提到过很多，它是指投资投资于未上市的成熟期的企业股权，通过投资资源，包装整合，以期上市退出的一种私募基金。这是一种比较狭义的解释。从广义上来讲，凡是投资企业股权的企业基金，都是私募股权投资基金。那么这个广义的私募股权投资基金范围就很大了，今天，私募排排网金V给大家介绍广义私募股权投资基金的类别。

　　私募股权投资基金常见类型有哪些?私募股权投资基金常见分类介绍

　　私募股权投资基金有哪些类型呢?一般而言，它可以分为，天使基金、创投基金、PE基金、Pre-IPO基金、新三板基金、产业并购基金和私募股权母基金。下面给大家逐一介绍.。

　　按照私募投资于公司的不同阶段：

　　一、天使基金：主要投资于天使轮企业的基金，一般天使基金的存续期为8-12年，项目的死亡率较高，依靠极少数的项目创造几十倍上百倍的回报，来提升基金的整体回报。

　　二、成长基金(创投基金)：主要投资于成长期阶段的项目，主要以preA、A、B轮投资为主。一般成长期基金的存续期为6年-10年。

　　三、PE基金：主要投资于成熟期的项目，这个阶段的公司已经有了上市的基础，达到了一定的盈利要求，通常引入PE，提供上市融资前所需要的资金，按照上市公司的要求帮助公司梳理治理结构、盈利模式等，以便能使得至少在3-5年内上市。PE基金的存续一般为5-7年。

　　四、Pre-IPO基金：pre-IPO属于PE基金范畴，一般投资于上市前最后一轮融资。由于上市过程中公司需要保持股权结构不变，无法进行股权融资，因此pre-ipo融资对于拟上市公司十分重要。这类基金存续期一般为3-5年。

　　专门投资于新三板挂牌企业的私募股权投资基金：

　　新三板基金：以拟于新三板挂牌企业、已在新三板挂牌企业为主要投资标的的基金。

　　以被并购为退出模式私募股权投资基金：

　　产业并购基金：并购基金，是退出方式为被其他企业并购的基金，一般为上市公司，或者产业里较大的企业。并购退出在海外市场已经是很成熟的退出模式，海外股权基金中超过50%都为并购退出，目前国内的并购退出比例还较小，有极大的发展空间。产业并购基金帮助被投企业整合上下游资源，促进被投企业的业务增长。并购退出相对于上市退出，退出确定性更强，投资周期更短。但是，并购退出的收益，也远远不如上市退出。

　　分散投资于私募股权投资基金的基金：

　　私募股权母基金：分散投资于数只私募股权投资基金的基金。这类金可以根据不同股权投资基金的特点构建投资组合，有效分散投资风险。

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私募直营店：私募基金经理都有哪些投资派别?

　　私募基金是基金管理公司运作，具体的投资决策主要由私募基金经理完成，我们在投资私募基金的时候将关注点放在基金的收益和风险之上，其实我们更应该关注到私募基金经理。基金经理的好坏直接影响着基金的业绩，也就是说，你能不能赚钱，就看他了。那么，扮演的如此重要觉得的基金经理，他们平时都做些什么事情?私募基金经理有哪些投资派别?投资者如何筛选私募基金经理呢?今天，私募直营店给大家介绍私募基金经理那些事。

　　私募基金经理主要都做些什么事情?

　　在别人眼里，基金经理是帮别人炒股的人，但实际上，基金经理是一个时刻都要做重大决策的职业。基金经理的每一次决策，都关乎大量客户资金收益，虽然不保本，允许亏损，但却决定着自己声誉和职业前途。

　　以私募机构为例，基金经理在一家私募机构中的地位是非常重要的。大型私募中，基金经理承担着稳定产品业绩的重任;而在小私募中，由于人手不够，基金经理往往要身兼数职，又做投研，又做交易，有的甚至老板亲自操盘。

　　私募基金经理的从业背景决定投资风格

　　衡量基金经理的投资风格，除了定量分*外，定性也很重要，什么背景出身?从业多少年?等等。而其中背景出身尤为重要，我们可将基金经理分成不同的派别，来衡量他们的投资风格。

　　私募基金经理都有哪些投资派别?

　　私募派别一、公募派

　　公募派基金经理普遍具有严格的投资逻辑和风控标准，毕竟公募的资金来源于最广大劳动人民的血汗钱，不容儿戏。而正由于这种偏谨慎的投资风格，使得公募出身的基金经理更习惯保持低仓位，持股周期长、换手率低、擅长行业配置都是他们的标签。

　　在私募领域，“公奔私”的有很多，最典型的就是来自华夏基金的公募一哥王亚伟，如今成立了千合资本，高毅资产的邱国鹭，曾经也任职于南方基金。此外，像淡水泉投资的赵军、星石投资的江晖、世诚投资的陈家琳等等，都是“公奔私”的代表人物。

　　私募派别二、券商派

　　券商派的基金经理多为研究员出身，有的也是基金经理，但券商派更注重有实战，注重个股调研，且在研究能力、择时、操盘方面，都有着不可比拟的优势，并能够最及时拿到报告，便于投资决策。

　　如朱雀投资的李华轮、景林资产的蒋锦志、重阳投资的裘国根和方圆天成的郭飞武等，都是券商派的代表人物。

　　私募派别三、民间派

　　民间派基金经理虽然未接受过系统的专业性培训，但这并不妨碍他们创造出色业绩。因为他们在投资初期交过很多“学费”，大部分管理资金都是自有资金，因此在操作上会更加小心谨慎。

　　私募派别四、学术派

　　学术派拥有专业的知识架构，理论扎实，然后再结合实践，稳扎稳打。学术派基金经理往往更注重宏观分*，且同样更重视风控。

　　然而基金经理的风格也远不止这几种，如何更全面地分*基金经理背景呢?在私募排排网组合大师中，将基金经理的从业背景细分为券商、银行、保险、信托、期货等14个细分领域，我们可以任意筛选，从业背景一目了然。

　　但是，市场上并没有最好的基金经理，适合自己的才是最好的，就像找对象一样。市场风格会轮动，基金经理会离职，即便基金一时的收益表现亮眼，但如果是中长期投资，依然要慎之又慎。

　　怎么挑选靠谱的基金经理?

　　挑选基金经理并不难，找对工具和方法很重要。排排君教你4步走。

　　1、基本信息。基金经理的基本信息是你认识基金经理的最直接渠道，也是最便于理解的信息。不过在组合大师中，除了这些外，你还能了解到其分红息、擅长策略、诚信评级甚至跟投信息等，更便于你做出正确的投资决策。

　　2、收益风险。直接研究基金经理的收益和风险，比研究基金更有效。在组合大师中，基金经理的收益风险指标被细化为区间/年化/年度收益率，年化/年度标准差，区间最大回撤六种，做到充分衡量基金经理的收益和风险水平。

　　3、调整收益。在其中可以查询到基金经理的夏普比率、索提诺比率和卡玛比率。这些比率与基金一样，内容可见《私募学院第32课：买基金的这个秘密，机构永远都不会告诉你!》

　　4、投资风格。投资风格其实是基于以上各类信息，对基金经理进行评分。而排排网则在此基础上，从从业能力、盈利能力、抗风险能力、业绩稳定性和风格稳定性5个方面，对基金经理进行全方位测评，并形成私募排排网特有的基金经理综合评价体系。

　　一名优秀的基金经理，除了要精通投资外，还必须掌握各行业的基本规律，熟悉主要上市公司的基本面，而这一切都需要不停地学习，进步。他们的竞争对手不是老百姓，而是同样有着高学历高智商的同行。百马赛跑，总有一匹会落后，而落后的那批则会被主人抛弃，被选手唾弃。同样，基金经理如果不逆流而上，迟早有一天也会被投资者抛弃。

　　私募直营店入驻私募突破1000家，基金成交突破1亿

　　私募直营店是搭建于私募排排网APP上的全新功能，是首个支持客户与私募直接聊天的线上平台，去除中间环节，让入驻私募和排排网50万高净值注册用户实现双向连通。

　　平台上线3个月，目前入驻私募直营店的私募机构就已经突破了1000家，基金成交突破1亿。

券商研究所集体“点赞”：A股这几大主题方向已明确

　　围绕最近的一些热点话题，今日上午9点，华为创始人、CEO任正非在华为总部接受了多家媒体记者的采访，回应当前市场关切的一些问题。

　　尽管华为本身不是上市公司，华为方面多次表示不会上市，今日任正非也表示“华为不轻易允许资本进来，因为资本贪婪的本性会破坏我们的理想的实现”，不过在A股市场上华为概念股有近70家，华为的一举一动也会对这些概念股的走势产生影响。此外，作为中国科技产业的翘楚，华为消息面上的波动也会影响到市场情绪。而从今日的盘面来看，华为方面的相关表态在市场上再度发酵。

　　《每日经济新闻》记者注意到，对于最近市场和相关消息面的波动，以及今日任正非的答记者问，多家实力券商研究所发表了最新见解。例如中金公司今日发表市场策略称，产业自主和国产替代在很多产业领域可能只是刚刚开始，未来加速推进可能是大概率事件，市场上的相关主题或将受到持续关注。而天风证券TMT团队则在收盘后的电话会议中看好相关国产替代、自主可控主题。

　　中金：关注产业自主与国产替代主题

　　任正非今日的采访内容似乎得到了资本市场的积极回应，昨日曾大幅调整的华为产业链、5G等主题个股今日上午纷纷被资金强势拉起，例如在业务上与华为有较多可比性的中兴通讯今日上午一度快速放量拉升，收盘涨4.66%。此外，不少自主可控主题个股也已经连续两天上涨。全天来看，包括通信、计算机、电子等在内的相关板块悉数飘红。

　　针对最近市场的波动，中金公司在今日发布了一篇题为《战略看待产业自主与国产替代》的策略报告。报告指出，从企业和国家战略层面，作为全球第二大的经济体以及其中的企业都可能会从更加安全可靠、更为稳定的角度来看待科技体系基础性的技术、标准和平台自主的重要性，并由此来看待未来科技和高端产业领域的发展，推进核心领域科技自主，并在此基础上重新做到高效和低成本。

　　中金公司认为，从这个意义上来讲，产业自主和国产替代在很多产业领域可能只是刚刚开始，甚至尚未开始，未来加速推进可能是大概率事件。聚焦到投资策略上，中金公司表示，内需是当前不确定性中的相对确定性，特别是关键领域的产业自主以及国产替代相关企业有望受到关注，尤其是科技(硬件与软件)、军工、医药以及与产业安全属性相关的部分制造业相关领域的企业。

　　在报告中，中金公司对产业自主与国产替代能力相对较强的A股公司进行了梳理，包括有：用友网络、石基信息、超图软件、四维图新、深信服、光迅科技、中兴通讯、生益科技、立讯精密、北方华创、麦捷科技、锐科激光、恒立液压、振华科技、海格通信、中航光电等。

　　天风：看多自主可控主题

　　记者注意到，受相关事件性因素影响，最近自主可控、华为产业链、5G等主题板块较为活跃。而从行业大类来看，这些主题涉及电子、计算机、通信行业。

　　今日下午收盘后，天风证券研究所TMT团队通过电话会议的形式对这些相关主题和行业的后市表现进行了分析。天风证券电子行业首席分析师认为，这对国内电子产业链是一次发展机会，无论从供应链地位的提升还是从未来技术能力、设计水平提升的角度来看，都为国内电子行业的公司提供了进口替代的机会。

　　天风证券计算机行业首席分析师表示，随着生态体系的不断成熟，从计算机行业自主可控的层面来看，目前国内相关产业具备了国产替代的基础。由此来看，今年的计算机自主可控板块行情已经不再是波段性炒作，而是具备了持续震荡向上的机会，受益的方向包括国产操作系统(中国软件)、国产芯片(中科曙光)、国产整机(中国长城)、国产数据库等。对于今日任正非关于华为5G技术领先对手和5G不会受影响的表态，他认为，未来5G最大的应用方向之一是车联网，并看好相关的高清地图(四维图新)等投资主题。

　　天风证券通信行业首席分析师则认为，任正非今日的答记者问对市场此前担忧的一些问题进行了澄清，最近市场显现出的一些情绪方面的波动可能是过虑了。目前可关注通信行业中一些经过近期的调整后已经显现出一定投资性价比的标的，等待下一波投资机会。

　　安信：国产化替代趋势不可逆转

　　据记者观察，除了上述几家券商外，自主可控、国产替代等主题在今天也受到了其他多个券商相关TMT研究团队的热议。

　　此外，据了解，安信证券TMT团队在今晚举行的主题为“5G加速推进，拥抱科技自立，全面看多科技”的电话会议中，主要推荐了受益于国产化替代方向的芯片、软件、设备行业相关标的。

　　今日下午，太平洋证券电子团队也对最近行业消息面上的波动发表了观点，并且最近该团队也对A股部分电子行业公司进行了调研。

　　太平洋证券电子团队认为，在当前大环境之下，国内科技企业得到来自政府、上下游企业的支持力度将增强，对国内科技公司构成长线利好。另外，科技企业的价值不能仅仅用短期业绩增速来评估，行业门槛等壁垒因素的权重需要加大。

　　今日上午，兴业证券计算机团队也就自主可控主题发表了观点。该团队认为，在当前外部环境震荡的背景下，有望倒逼自主可控进程进一步加速。国内CPU、操作系统、中间件、数据库等核心软硬件均有相应企业推出产品，经过多年发展，均已经达到可用状态，并且随着产业成熟和产品迭代，正朝着好用迈进。可以预期的是，后续政府、产业等多方合力将加速关键领域的国产化进程。

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私募股权投资是如何控制风险的?

　　私募基金是相对于公募基金而言的，私募基金不向社会公开发行，而是仅仅向特定人群发行。从私募基金的特征不难发现，私募基金存在的风险要远远大于投资产品。所以不管是投资者还是基金管理人，在追求收益的同时都要将控制风险作为头等大事来对待。那么私募基金怎么控制风险?投资人如何挑选私募基金产品?下面，私募排排网金V给大家介绍私募基金控制风险的措施以及投资人在筛选私募产品时可以参考的要素。

　　私募基金怎么控制风险?

　　作为一个投资者，面对选择的投资产品多种多样，但最终在选择时都离不开两个关键因素：投资回报和安全性。投资者选择合适投资产品的正确选择方式是：首先让自己或者请专业人士帮助自己根据自身的实际情况做好现金规划、消费支出规划、教育规划风险管理与保险规划、税收筹划、投资规划、退休养老规划、财产分配与传承规划等相关的方面规划，为自己或者家庭建立一个独立、安全、自由的财务生活体系，然后按照制定好的投资规划去选择投资产品。

　　1、考察团队。投资者在投资时考虑的首要因素是人，没有好的创业团队，再好的项目也会失败，而有了好的创业团队，即使项目和创意并非一流，也可能会发掘出其中的亮点，并最终使投资获得成功。

　　2、项目甄别。项目的成功率直接决定了风险投资的收益，因此风险投资基金经理对项目的甄别十分重视，往往要经过仔细的技术分*必要时会请专家进行论证市场分*、竞争分*、商业模式设计等，以提高项目的成功率。另外，为了保证风险投资的顺利收回，风险投资基金经理也十分重视投资的退出渠道，保证资金在尽可能短的时间里获得期望的回报后退出。因为时间越长，不可测因素就越多。因此，风险投资的期限一般限制在3—7年，超过10年的项目是很少能够得到风险投资家青睐的。风险投资基金对他们的投资项目往往也有很多具体的要求，如要求有一定的技术壁垒、市场独占性、市场潜力等等。

　　3、组合投资。由于风险投资中任何一个项目都存在着风险，因此风险投资基金经理不会在任何一个项目上投资过大，每个项目投入的资金一般不超过风险投资基金总额的10%，这个比例会根据资金总额的变化而变化。一般说来，资金总额越大，这个比例越低。所以，同时投资多个项目，只要能够保证一定的成功率，投资的平均收益就相当可观。

　　4、分类管理。风险投资对于风险投资基金经理的要求比较高，如果对投资的项目按照行业等方式分类，分成不同的小组，采取不同的措施，就能够利用不同组别对不同项目的运作经验，实施最优的投资策略。

　　5、分段投入。风险投资的项目往往风险很大，而对于其不同的发展阶段，风险也不相同，对一个项目往往不能一次性地注入过多资金，否则风险过于集中。风险投资基金对项目应分阶段投入，第一阶段投入成功后，再进行第二阶段投入;如果不成功的话，则及时退出，以避免损失过大。

　　6、特殊约定。在风险投资基金经理对项目进行投资时，由于他们跟创业者之间的信息不对称，因此，他们往往会要求在协议中附加一定的条款，保证不会因为风险企业主要人员的主观原因而致使风险增大，而一些客观风险也会通过一定的附加条款加以约定。如附有买回权利、符合一定的条件时投资可以提前收回等等。

　　7、联合投资。对需要资金量比较大的风险投资项目，为了避免一家基金承受过大的风险，往往由几家风险投资基金合作，按照一定的比例出资;也可根据不同基金自身的特点，不同的阶段或者不同的业务由不同的基金进行，这样也能发挥合作基金各自的优势，减少或者分散风险。

　　8、直接参与。风险投资基金经理人则往往具有比较丰富的管理、财务等方面的资源，很多情况下，风险投资经理人都通过参加所投资企业的董事会等方式直接参与经营。

　　通过以上八项措施来进行风险控制还是很有效的，对于投资者而言，不管是什么投资品种，都应该从收益性、安全性和流动性几个方面考虑，对于私募基金也是如此。加强私募基金风险管理要从考察团队、项目甄别、组合投资、分类管理等几方面入手。特别是针对私募基金可能发生的道德风险，要加强对基金管理人的监督，并且通过有效的托管机制确保资金安全。

　　投资者如何选择私募基金?

　　私募基金考虑因素一、基金管理公司背景

　　对投资收益要求相对稳定的投资者，建议选择一些拥有较大管理规模的投资机构，雄厚的实力背景有利于机构的整体稳定性。那些规模背景较弱但业绩漂亮的私募“黑马”，自然更适合追求高收益的成熟投资者。

　　私募基金考虑因素二、基金管理团队素质风格

　　了解基金管理团队的投资策略、在业界的口碑、知名度和业内的人脉关系，这些都是判断其专业能力的关键要素，也是决定基金投资风格的重要元素。优秀的基金管理公司，往往可凭借杰出的投资策略脱颖而出。

　　私募基金考虑因素三、基金管理过往业绩

　　关注基金管理团队往期项目的业绩和退出情况，看基金的过往项目能否保持稳定的收益状态。如果机构旗下只有一个产品业绩良好，而其他产品业绩不行，投资者一定要慎重考虑，了解背后的原因。

　　私募基金考虑因素四、基金管理人投后服务能力

　　关注基金管理团队的投研能力，风控制度以及投资流程，这些很大程度上影响了所投标的能否带来更大的价值回报。完善的投资流程有助于在最适当的时候采取最适当的方式退出，从而获得最大化的收益。

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购买私募基金要注意什么事项?

　　阳光私募今年以来发展迅速，基金规模不断壮大。中国基金业协会数据显示，截至2019年4月底，已备案私募基金77135只，较上月增加1787只，环比增长2.37%;管理基金规模13.31万亿元[1]，较上月增加5172.86亿元，环比增长4.04%。私募基金数量也很多，对于投资者来说，怎么去选择私募基金是个不容易的事情。下面，私募直营店给大家介绍投资阳光私募基金是需要注意的一些问题。

　　私募投资注意事项一、投资期限、封闭期

　　目前市场上的阳光私募存续期基本都是10年，也有无固定期限的，只要投资者认可，项目就可以一直存在。需要注意的是一些结构化的阳光私募基本都是固定1年或者2年。对于投资者来说，要根据自身的投资标的选择合适的存续期的产品，尤其是那些希望能长期投资的客户。

　　另一个是封闭期，这是关系到投资者是否可以及时获利退出的时间节点，目前市场上的阳光私募基金封闭期一般有两种：一种是6个月，一种是12个月，封闭期内是不允许申请赎回的。

　　私募投资注意事项二、认购费率、赎回费率

　　阳光私募基金认购时一般需要缴纳1%的认购费率(即如果认购100万，则需要打款101万)。

　　赎回费率每个项目都略有不同，基本在1%—3%，了解赎回费率的时候是要和封闭期结合在一起，比如有的产品是过了封闭期赎回就没有赎回费率，有的产品可能只设置6个月的封闭期，但是只有满12个月以后才不收取赎回费率。这些都会在项目的产品要素表中明确。

　　私募投资注意事项三、固定管理费率

　　阳光私募基金购买需要支付的费用，主要是支付给私募基金管理公司，因为管理公司对这个私募基金有直接的运作权，同时收取合理的营运费用，简单的说，就是他们帮投资者赚钱，收取一定固定费率的运营费用。目前私募管理公司固定管理费率一般收取总资金1%--2%。

　　私募投资注意事项四、业绩提成

　　私募业绩报酬费基本都在20%左右(目前市场上也有15%、25%的提成费率)，即对超过净值最高点的部分，提取20%的报酬。

　　不同的私募基金根据合同约定不同，业绩提成的具体方式可能稍微有些不同，其中最重要的一点就是业绩报酬提取的频率。一般来说，私募基金的开放日和业绩报酬提取日是相匹配的。目前主流的情况是，私募一月开放一次申购赎回，即一月提取一次业绩报酬。

　　私募投资注意事项五、警戒线、止损线

　　警戒线和止损线都是相对产品净值而言的，当产品净值低于警戒线时，托管人会向私募基金管理人发出警戒，提示风险。对于结构化的项目，则是要求列后方追加资金。目前市场上那个的警戒线一般设置为0.8。

　　止损线则是当产品净值触及止损线时，托管人(信托公司、证券公司)会采取强制措施清空所有认购的股票。目前市场上的阳光私募基金一般设置的止损线为0.7。止损线的存在有利于加强私募基金对风险控制意识，减少亏损的程度，能保护投资者的利益，虽然对私募操作的自由度有一定的限制，但总体利大于。具体的警戒线、平仓线设置和执行方式，在私募基金合同中会有明确的提示，需要投资者注意。

　　私募投资注意事项六、信息披露方式

　　目前市场上的阳光私募产品一般有按星期披露净值和按月披露净值两种信息披露方式，投资者可以直接在受托人(信托公司或者证券公司)网站上查询到最新的产品净值，部分产品在管理人官网也定期公布净值可供查询。

　　私募投资注意事项七、分红方式

　　阳光私募基金是否分红，由信托公司和私募基金管理公司进行商定，投资者没有参与决策的权利。公募基金的投资者可以自由选择现金分红或份额再投资。大部分的阳光私募基金会在合同中明确分红的方式。

　　私募投资注意事项八、巨额赎回

　　在私募基金的单个开放日，基金的净赎回份额超过了上一个开放日基金总份额的20%，则会触发巨额赎回条款。

　　该条款实际是一个投资风险的提示条款。由于阳光私募基金的规模普遍都不大，可能就在2亿～3亿元，甚至是在1亿元以下，那么20%的规模至多也就是5000万元左右。当遇到基金的业绩突然大幅下滑，或者私募基金管理公司的重要投资人员发生重大变化时可能会引发大规模的赎回潮。

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5月过半，盈利损失大半，是不少股民的真实写照

　　5月过半，盈利损失大半，是不少股民的真实写照。

　　虽然股市素有五穷六绝的说法，但回顾历史上五月的A股，1999年的“519”行情依旧让人印象深刻。虽然年初不少人再次对519行情抱有期待，但是今年的5月却迎来一大波回调。截至5月17日，5月以来A股主要股指全线下跌，其中创业板指大跌-8.93%，深证成指、沪深300、上证指数分别下跌-6.97%、-6.76%、-6.37%。

　　但也有券商表示，5月中旬依然是A股战略配置好时点，或者说五月中旬A股会再现最佳买点，对此私募看法不一。

　　反弹修复仍将持续，但切忌盲目加仓

　　不少观点认为，3000点以下机会大于风险，所以目前点位宜加仓。但也一种声音认为市场走势受到国内外境多种因素影响，并不适合盲目加仓。

　　基岩资本副总裁范波在接受私募排排网采访时表示，牛市第一阶段，也就是估值修复阶段，目前已经完成，所以牛市判断还在，但要警惕外部环境带来的风险。由于目前A股从3288高点回调幅度幅度较大，范波认为现在这个阶段应该是考虑进场或者加仓的时间点。

　　雷根基金也认为目前指数处于历史估值区间的中枢位置，如果继续下探，或者出现非理性的下跌，会进行加仓。

　　5月份以来市场跌幅较深，沪深两市均出现多次大幅下跌。奶酪基金董事合伙人乔文明在接受私募排排网采访时表示，投资者不宜持续高度恐慌。理由是，国内的应对措施使得政策方面开始呈现温和态势，整体股市投资环境也逐步见好。乔文明也提醒大家在行业和板块选择上尤其重视企业的稳定性和抗风险能力，追求稳定为主线，而以主题投资为主的高风险资产的空间会不断被压缩。

　　新富资本研究中心则表示最佳买点还要从多方面考虑，公司目前并没有加仓计划。

　　天谷资产策略总监钱戋鑫也表示，目前来看，市场处于前阶段大幅调整后的反弹修复阶段，空间大致可看高至3000一线，我们认为目前不适合大幅提高仓位，MY战仍有较大不确定性，反弹后仍有进一步探底要求。从操作策略上来看，钱戋鑫建议在下探的过程中逐步提高仓位，特别是跌破2850后，可大胆加仓。

　　投资主线：深挖科技股，关注消费行业

　　中长期看，影响市场涨跌的因素主要与国内经济、政策形势、外部环境有关。

　　随着相关国家政策的推出，科技领域投资机会不断涌现，市场对科技股的投资热情也随之提升。科技创新是提升国家竞争力的重要手段，而科技股有望成为本轮牛市的投资主线，5G是未来的长期投资机会。范波表示，基岩资本倾向于以基本面分析为基础，深挖产业链中被低估的个股，寻找合适的买点介入并中长期持有以获取超额收益。据了解，基岩资本善于逆向投资，会提前一年甚至几年去研究产业链与产业趋势，以赚取相对确定的收益。

　　展望后市，新富资本看好科技方向的5G、计算机、国产芯片板块，以及消费方向的医药、白酒板块。

　　乔文明表示，后市比较看好大消费行业重一批具有较强现金流和稳定盈利能力的优质公司。目前全球大环境短时间不会马上得到解决，中国各项数据也将进入新常态，以提振国内消费为主导的方针会反复提上日程，在风险厌恶为主基调的基础上，投资主线将逐步回归企业的盈利性和在极端环境下的稳定性上。此外还将密切关注受到全球MY冲击的企业，重点留意一批能通过全球其他地区业务提振，来逐步补足美国市场缺口的优质公司。

　　从未来的投资机会来看，钱戋鑫建议关注消费大类中的啤酒板块。2018年初各啤酒商对旗下产品进行3%-10%提价，由于提价存在一定滞后性，预计2019年提价对毛利拉动作用将进一步显现。近年来啤酒厂商持续清理低效SKU、推广高端产品，预计行业整体高端化的进程将在19年持续，且充分受益于减税降费(增值税由16%下调至13%)。因此，站在当今时点看，啤酒板块的基本面将持续向好，建议多加关注。

　　就目前的市场环境来看，雷根基金比较看好科创板企业带来的投资机会。

国内私募股权投资基金退出机制是什么？、

　　私募股权投资基金，投资于成熟企业的股权，以期上市卖出股票，赚取收益。这是一个基本的概念，然而具体情况却并非如此简单，那么私募股权投资基金是如何帮投资者，即LP(有限合伙人)利的?换句话说，私募股权投资基金是如何运作的?下面，私募排排网金V来给大家私募股权投资基金的运作流程。

　　私募股权投资基金是怎么帮LP利的?私募股权投资基金运作流程介绍?

　　从私募股权投资基金的流程分*，可以分成以下5个阶段： 1.募集资金，2.投资，3.投资后的管理，4.退出，5.分配，总结一句话就是“募投管退分”。

　　这就是把别人钱找来投到项目里去，对项目进行培育，项目增值之后进行退出，退出之后，投资人各分各的钱。基金等于募集加上投资，加上分配的过程。投资实际上是拥有价值、创造价值和实现价值的一个过程，所以，股权基金本质上还是一种中介，是一种金融的理财服务。

　　私募股权投资基金运作流程一：募集资金

　　第一，基金的核心是募集资金。基金是管理人募集投资人的钱，用这些钱去投资。

　　第二，以小资金，博大资金。利用资金杠杆原理：上市过程中有一个市盈率的概念，从市场的静态市盈率来看，能达到30倍，这就等于用一千万的利润，使股值上升到3亿，实现了杠杆的飞跃。

　　第三，作为基金的管理人，收取管理费，同时取得收益分成。这是国际惯例，比例通常为2%+20%，就是2%的管理费，加上20%的收益分成。但从2009年以来，出现管理费降低的趋势。

　　私募股权投资基金运作流程二：投资

　　基金最核心的东西是创造价值，提升目标投资企业的价值，这是私募股权投资基金和其它的一些金融投资产品一个主要的核心区别。我们进一步去考察私募股权投资基金盈利模式可以发现，通过五个阶段完成完整的价值形成周期：

　　1、价值发现

　　在以未上市企业为主潜在项目中发现具有良好投资价值的项目，并与创业者达成投资合作共识。在此过程中，核心考察管理团队、项目的行业地位、未来是否能实现快速增长等。

　　2、价值持有

　　在对项目充分尽职调查后，基金完成对项目公司的投资，成为项目公司的股东，持有项目公司的价值。在投资前会完成一系列的设计，包括实业设计(资本利得)、运营设计、产权设计、资本设计(资本上市等)、其它设计(例如法规设计、社会责任设计)。

　　3、价值提高

　　私募股权投资基金是提升企业价值的催化剂。基金利用其所拥有的资源平台自身的优势，例如战略、市场、供应、技术、管理、财务等方面，改进企业的经营管理，把投资的企业做好，使企业得到优化，企业的内在价值(资本利得能力)得到有效提高。

　　4、价值放大

　　基金对所投资的项目，培育2—3年后，其价值(资本利得能力)获得提高，通过资本市场公开发行股票，或者溢价出售给产业集团、上市公司，实现价值的放大。

　　5、价值兑现

　　所投资项目在市场上市后，基金管理人选合适时机和合理价格，在资本市场抛售项目企业的股票，实现价值对基金公司的最终兑现。

　　私募股权投资基金运作流程三：投资后管理

　　不管是VC还是PE，在投资之前都会对拟投资企业做尽职调查，包括财务尽职调查、法律尽职调查以及商业尽职调查。

　　因此，做投后管理，最主要的目的是确保投资资金的安全。私募股权投资机构成立投后管理机构，派遣投后管理人员，是为了及时知道企业的经营发展状况;确定企业是否将资金投到商业计划书设定的投资用途，有否被占用、挪用;投资效果是否和预期有偏差。这是对基金投资人负责。

　　至于对企业的增值服务，是私募股权投资机构履行股东的权利和义务，参与董事会，通过董事会表决对企业的业绩作出评价，影响关键管理岗位人员的任免。

　　私募股权投资基金运作流程四：退出

　　私募股权投资的退出，是指基金管理人将其持有的所投资企业的股权在市场上出售以收回投资并实现投资的收益。

　　在美国，私募股权投资基金及创业投资的退出渠道和机制通常有三种：

　　第一，通过创业板上市，投资者通过股票的抛售退出。这种退出方式投资者通常可获得十倍甚至十倍以上的投资收益。

　　第二，通过转让给第三方企业退出，这可获得3倍左右的投资收益。

　　第三，转让给企业内部的管理人，投资者通常可获得70%的投资收益。我们出现了私募股权投资基金投资收益高达100倍以上的投资神话比如美国S.A.C基金。但是做投资要有风险意识。

　　国内私募股权投资基金退出，一般而言则有如下四种方式： 1、境内外资本市场公开上市;2、 股权转让; 3、将目标企业分拆出售;4、清算。

　　私募股权投资基金运作流程五：分配

　　对于PE基金的投资人来讲，基金获得收益后，扣除必要的成本费用税金(基金管理人的管理费、银行托管费、中介机构的费用、营业税等等)，所获得的是基金的净收益，按照一般惯例，这个净收益中的20%由基金管理提取，叫做业绩报酬，也有叫做浮动管理费的(按年收取的管理费称之为固定管理费)。

　　其余80%由全体投资人按比例进行分配，如果是有限合伙制的PE基金，合伙企业不需缴纳所得税，投资人的税金是按照个体工商户的纳税方式，即5%~35%的累积税制，不过现在一般是按20%税率收取的。

　　好，以上就是私募股权投资基金帮LP赚钱的全部过程。下面私募排排网来帮您投资总结：私募股权投资基金运作过程可以总结为募投管退分五个字。募集资金，也就是募集LP出的钱;投资企业股权，选择未上市很快速发展潜力的项目的企业，对标的企业进行一定的管理决策。之后是退出，无论是上市卖出，协议卖出、协议转让、还是管理层回购等。最后就是分配，净收益中的20%规股权基金管理人即GP(合伙人所有)，剩下的80%在LP中进行分配。

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　　申请的条件和材料：免费申请，提供在排排网或者其他平台购买过私募产品的证明即可。