个人投资者如果购买基金定投?

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　　基金定期定额投资基金的方式已经被越来越多的投资者所采用，基金定投就象银行里的零存整取，每月定时定额的买入一支或多支基金。如果打算长期投资，最好选择有后端收费的基金。在此系统介绍一下如何购买基金定投。

　　如果购买基金定投：

　　第一、制定定投计划而不是修正定投计划。俗话说，正确做事比把事做正确更重要。投资者在进行基金产品投资时，制定投资计划是非常有必要的，这对确立投资目标和方向将起到积极作用，尤其是对于定投基金产品，更是一项有纪律的投资，需要投资者在具体的基金投资过程中加以注意。

　　第二、评定定投业绩应当注重长期业绩和绝对业绩，忽略或者淡化短期业绩。由于追求基金业绩排名的缘故，基金管理人不得不将投资眼光停留在短期的业绩方面。这对于投资者来讲是极其不利的。追求短期业绩的结果将使投资者养成频繁操作的投资习惯，从而产生投资中的风险。 　　第三、定投不是定收益。尽管基金定投是一种"积少成多、聚沙成塔"的投资方式，但对于投资者来讲，定投绝不是一种简单的资金投入，更不是盲目选择定投品种，也不是坐享基金的收益。投资者选择不当的定投品种，同样会由于基金净值波动而产生相应的投资风险。这对于投资者来讲极其不利。

　　第四、定投不是集中投资，也应当讲究投资组合艺术。基金定投的基本特点是在固定的时间、以固定的金额购买基金，但并不表示投资者不可以构建有效的投资组合。投资者完全可以采取办理几份定投品种的方式，从而避免基金集中投资的风险。

私募排排网第八届中国对冲基金年会圆满闭幕！

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　　12月12日，由私募排排网、恒泰证券、银华基金主办，恒泰期货、利位投资联合主办，路孚特、凯纳资本、融航信息协办的“第八届中国对冲基金年会”在北京金融街丽思卡尔顿酒店隆重开幕。

　　本次对冲基金年会以“蓄势谋变·聚势启新”为主题，邀请了众多业界权威人士莅临现场，出席此次会议的除了主办方协办方领导、优质私募管理人，还汇集了众多海内外知名对冲基金机构、公募资管、券商资管、期货资管、银行等机构和高净值人士。

　　2019年是全球资本市场更加动荡的一年，也是国内资本市场重大转折之年。为了共同探讨对冲基金行业发展的新趋势，本次年会特邀国内外对冲基金精英代表聚首，与会嘉宾将会在为期两天的会议中进行精彩主题演讲、圆桌对话与资金对接;以论坛形式紧扣行业热点，前瞻性探讨行业相关议题，为推动行业发展出谋划策。

　　12号下午举行的分论坛共设有六项议程。会议伊始，私募排排网总裁助理张仲峪先生发表了以《数说私募》为主题的精彩演讲。张仲峪指出，排排网推出私募直营店以来，累计成交40亿，单笔成交超过1个亿，超过30万位投资者与私募机构实现了在线沟通，直营店有效地解决了募资痛点，让投资者与基金管理人实现真正的连接。私募排排网推出的直营店以及基金大师，不仅帮助私募管理人解决募集难题，还为私募管理人解决众多营销、运营和投研上的问题，帮助管理人找到自身定位并实现精准获客。

　　随后，恒泰证券副总裁赵培武先生和恒泰期货董事长付立新女士分别发表欢迎致辞。作为一家在国内具有一定业务规模和竞争优势的综合性券商，恒泰证券在提升服务能力，丰富服务内容的同时，致力于财富管理转型。近几年来恒泰证券紧跟市场变化，发挥自身优势，为用户提供高效的交易服务和更智能的投资辅助服务，推动传统经纪业务品牌升级和产品升级，紧跟智能时代发展趋势，积极探索证券公司客户服务新模式。

　　紧接着，银华基金券商业务部总经理苏冲先生和利位投资总经理兼投资总监张晟刚先生分别发表了精彩演讲。创新求变，作为行业的领先者，银华致力于提供有质量的资产管理和理财服务，帮助投资者打造高品质的财富生活。各类产品和业务在快速发展的同时，也促使银华基金在持续不断研究和论证科技赋能的可行性。

　　最后是本次中国对冲基金年会特设的优质私募基金专场对接会，优质私募基金专场通过定向邀约券商、银行、FOF等金融机构、优秀私募基金管理人、高净值客户等共聚一堂，搭建深度沟通交流平台。在一对一路演环节中，到场的12家资金方和30家私募进行一对一路演，私募基金管理人面对面向资金方及高净值客户展示公司各方面信息，资金方从多维度向私募基金管理人提问。该环节为双方搭建面对面沟通交流平台，通过资源互换，积累人脉，促进资金双方达成业务合作。

　　此次对接会加强了私募机构与资金方的互动，同时也深化了双方的理解认识，精准匹配了各方需求。虽然本次优质私募基金专场对接会已经完美落幕，但明天隆重登场的第八届中国对冲基金年会将呈现更多精彩。在第八届中国对冲基金年会主论坛上，将会进行八场精彩的主题演讲，举办三场观点荟萃的圆桌论坛，还将会揭晓2019年“常青树”基金经理奖项获奖名单，精彩不容错过!

基金净值和基金估值有什么区别？

　　基金净值和基金估值有什么区别

　　很多投资者在基金投资中会遇到一个问题，那就是软件上基金的估值涨地很不错，但是晚上基金净值一公布却发现远远没有预期中的涨幅，故有些投资者还怀疑是基金公司偷偷拿走了，这是什么回事?

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　　基金净值与估值的区别是什么?

　　基金净值与估值最大的区别在于基金净值是基金公司计算出的价格，而基金估值则是根据相关数据估算出的价格，这个估算方可以是基金网站也可能是某理财软件。因而一个是根据实际持仓和操作计算出来的，一个是根据以往数据计算出来的，所以两者数据会存在着不少的差异。

　　实际上，基金估值是指按照公允价格对基金资产和负债的价值进行计算，最终确定基金资产净值和基金份额净值的过程。基金净值，则是指当前的基金总净资产除以基金总份额，这个就是每天收盘之后基金公司根据收盘价算出来的。

　　我们能从中发现的是，前者在基金计算中是根据前日数据计算的，这样数据来源就存在滞后性，后者则是根据收盘价计算的，所以存在实时性。例如，某基金经理今天减仓了某股，该股仓位就会发生变化，这样就造成了基金仓位的变化，若是继续按照昨日的仓位进行计算的话，那么这与实际情况是不符合的，因此这就是净值和估值出现不对等的最重要原因。

　　总的来说，估值和净值就是预期和现实的区别了，估值仅能作为投资参考，决不能当成净值来用。不过我们可以从基金估值和基金净值对比中，了解到基金经理的动作，比如基金估值和基金净值差异较大，这就说明基金经理大概率调仓换股了。

A股加速去散户化，私募已积极备战新期权品种！

　　12月23日，沪深300期权、沪深300股指期权等共3只期权新品种正式上市交易。其中，上交所、深交所各推出一只沪深300期权，中金所推出的是沪深300股指期权，这也是境内首只股指期权品种。对于机构投资者来说，使用股指期权不但可以对冲风险，还可以增强收益。并且目前A股各主要指数均处于年内相对高位，股指期权的上市可谓是恰逢其时，私募机构也提前布局，积极备战期权新品种。

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　　沪深300股指期权上市首日表现亮眼

　　由于期权与股指期权是采用两种不同的挂牌方式，所以上市首日行权价格数量并不相同。

　　厚石天成董事长侯延军介绍，周一虽有三个沪深300期权整齐上市，由于股指期权限仓严格，沪深300股指期权成交量平平，反观两个300期权则大放异彩，上市第一天成交量相加就超过已经上市五年上证50期权，可见被压抑的衍生品热情高涨。从交易端来看，也可以明显感觉到300期权活跃度更高，盈利能力也偏强，由于股指期权限仓导致了很多策略畸形，从盘面看虚值成交量甚至超过了平值，侯延军认为半年后股指期权才会王者归来，但是期权大时代已经正式启航。

　　航长投资期权基金经理张引弓点评称，三家交易所期权上市首日表现平稳，并且从隐含波动率、成交量与投资者三方面进行了分析：

　　l 隐含波动率方面：沪深2家证券交易所的沪深300股票期权合约隐含波动率在开市后短短30分钟就达到了与上证50指数期权合约的类似水平，上午10：00以后沪深300与上证50之间的套利机会并不多。而中金所的沪深300股指期权合约隐含波动率则比2家证券交易所的有所溢价，不过这与中金所限仓，以及大合约有关。

　　l 成交量方面：与预期相同，因为沪市期权不需要新开户，且有上证50股票期权的基础，成交量较大;深市期权的首日上市远超2015年上证50期权上市时的成交量，而且运行也非常平稳;中金所期权由于极为审慎，弄了较为严格的仓位限制，而且没有实盘运行基础，因此成交量较小。

　　l 投资者方面：暂时还没看到大量的新投资者进入，首日交易沪深300股票/股指期权的投资者及资金来源，主要都是原来交易上证50期权的投资者。

　　排排网未来星基金经理夏风光也指出，根据海外经验，具有大市值、蓝筹、权重高、流通性高等特点的股票，其期权合约更受到关注和欢迎。机构投资者进行风险管理，也希望自己的主要持仓品种能率先开通个股期权。上市首日虽然不同市场的活跃品种和溢价率上有所差异，但大体在预期范围内，也给参与者提供了更多交易选择。

　　私募积极备战新期权品种交易

　　为了更好地参与新期权品种的交易，不少私募早已积极备战，除了实盘运行期权策略，还有私募在完善现有交易策略的同时，还在不断开发新策略。

　　在海外资本市场，场内的股票指数期权，个股期权和场外柜台交易的各类灵活的期权都有巨大的市场需求，这也预示着中国期权时代的未来走向。而期权号称衍生品皇冠上的明珠，在资产对冲，资产增强，价值发展，投机领域都有很好的应用。在此之前，厚石天成的实盘期权策略就已经运行将近一年半时间，实盘期间检验并留存了多套策略，期权产品参加多家证券公司举办的期权策略大赛也位列榜首。

　　侯延军指出，今年监管层决心非常大，在对外开放和衍生品上的力度空前，相信随着期权品种的平稳运行，未来陆陆续续推出新的品种将是常态。但是欲戴皇冠必承其重，作为一个多维度投资工具，使用不当也会造成恶劣的后果，期权的应用需要更强的投资能力和专业知识，期权时代来临也会加速去散户化，机构投资时代会加速来临。

　　航长投资期权基金经理张引弓介绍，航长投资旗下的“远望1号”和“远望2号”都参与了深市沪深300股票期权，但是未参与沪市沪深300股票期权及中金所沪深300股指期权。张引弓认为，短期来看交易策略不会有太大调整，依旧沿用原来的单一标的中性对冲交易策略，但是待市场运行一段时间之后，可能会加入各交易所期权合约之间的对冲交易策略。

云溪基金阳勇：A股慢牛行情进行中，2020聚焦医药与消费两大赛道

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　　云溪基金阳勇：A股慢牛行情进行中，2020聚焦医药与消费两大赛道

　　私募排排网 姚京津

　　私募行业大浪淘沙，优秀私募无一不是在历经市场多轮沉浮后获得成长。对于公司成立两年就问鼎股票多头策略年度总冠军的阳勇来说，既体验了业绩大爆发带来的巅峰时刻，又适时调整策略适应了多变的市场。通过迭代独创的中国股市系统分析方法、金牛战法、女神选股法、雨山四击理论，云溪基金成立以来年化收益48.97%，业绩位于市场前列。

　　基于深度研究的理念，阳勇极其看重实地调研的作用，今年以来积极走访上市公司、参与券商活动，与公司管理层、行业分析师、产业链专家等深入交流不下百次。阳勇表示，A股目前还处于慢牛的初级阶段，结合当前整体市场环境，在人口老龄化、消费升级和中美贸Y战的大背景之下，消费和医药将会有持续的投资机会。

　　20年A股投资经验，自创系统分析法掘金股市

　　虽然2016才开启私募生涯，但在此之前阳勇已经拥有超过20年的A股投资经验，并较早涉足港股。

　　1980年出生的阳勇毕业于中国药科大学、天津大学，分别获得药剂学学士和高级工商管理硕士学位。在大学毕业之后，阳勇就进入华南地区最大的医药流通企业国药一致，并担任商业销售部大区经理，对上游国内外知名大型药企产品线、销售策略比较熟悉;与医药中下游的医药公司、医院、连锁药店也是直接打交道，正是这些经历，为阳勇坚定看多医药股提供了天然优势。

　　由于喜欢投资，阳勇在2006年天使投资了深圳一家互联网游戏企业，并在2009年用退出的钱买了腾讯，中国生物制药，也正是为了买这两只在港股上市的互联网和医药龙头股，阳勇开始投资港股。2012年阳勇又投资了同学在深圳宝安创办的手机天线工厂，成为第一大股东，并于2014年底退出。

　　无论是天使投资，还是创办实业，都费心费力，还面临较大的政策风险、财务风险和竞争风险。阳勇意识到不如专心买茅台、腾讯这种垄断性的大公司股票，股票即股权，让女神股票为自己“打工”。

　　源于对股市的热爱，阳勇决定辞职在家专心研究股市，并自创系统分析法，重点关注茅台、恒瑞、腾讯、中国生物制药等医药、消费、互联网股票，也根据市场热点，在2010年挖掘出小金属行情牛股包钢稀土、2015年TMT行情，以及2017年港股地产股行情。

　　2016年阳勇成立云溪基金，2018年创办云溪海外基金。为了能够以创投、企业家、分析师的经验和视角进行证券投资，目前云溪基金核心成员分别来自公募、私募、券商等，还具备实业、金融、数学、计算机信息等复合学术背景。

　　中国药企进步空间巨大，医药行业不乏十倍股

　　目前医药类上市公司超过500家，研究起来非常困难。不少非医药专业背景的明星基金经理经常在媒体上谈医药投资经，影响力虽然很大，但是他们的一些发言结论并不符合医药行业发展趋势，也会误导相当多投资者。

　　阳勇本科就读于中国药科大学药剂专业，在华南地区最大的医药流通企业国药一致做了8年销售工作，在2010年辞职的时候，阳勇就萌生了进入基金行业的念头，而具备较强的医药行业从业背景与一线经历，更是让阳勇在医药行业的投资如鱼得水。

　　医药行业的从业经验，使得阳勇更好地理解医药各个细分赛道，医药政策和未来趋势，也积累了一些人脉。在药企做研发和销售工作的同学，也有助于对企业和产品的理解更全面、更深入。阳勇在接受私募排排网采访时表示，“恒瑞PD-1从研发、审批、市场销售、竞争对手的影响，市场的理解对这些问题有很大分歧。我同班同学做恒瑞PD-1销售经理，还有一些老同事、老客户都了解部分药企的政策，我也向他们请教一些专业问题，也会和医药分析师交换我的看法，有一些分析师是非常优秀的，我们有共同的投资语言。”

　　近期，医药细分优势赛道个股回调较明显，一部分是各类抱团资金年末锁定收益，另外也有估值过高导致的市场博弈性下跌。阳勇依旧非常看好医药企业长期的发展。目前，我国制药企业还处于初级向中级发展水平，创新能力初显，当然和世界一流企业相差还很远。差距就是进步空间，伴随着人口老龄化、进口替代、医药创新及居民收入水平的提高，绝少数医药企业将成为世界级公司。

　　“在未来很长一段时间内，医药股将持续成长。虽然站在目前时点上，部分医药股存在估值较高的现象，但是如果拉长来看，比如站在2030年，我认为一些股票有10倍的成长空间。”阳勇进一步表示。

　　明年A股看至3500点，只买第一且唯一

　　目前大背景下，中美贸Y战反复，宏观经济增长放缓，货币政策会有边际改善但不会大水漫溉，阳勇认为出现整体大牛市的可能性不大。伴随政策对金融、科技的支持利好，结构性行情依旧会贯穿2020年。医药、消费、科技、金融龙头股都具有一定的机会，大盘进二退一，明年可以看到3500点。云溪基金会继续坚持在医药和消费的重点投资，并且由于A股市场越来越稳定，所以公司的投资还是以A股为主。

　　对于港股连跌两年，现在是否是布局港股的好时机，阳勇表示，香港市场比较复杂。单从估值角度来看，不少板块和个股估值很低，个别板块龙头型个股存在结构性机会，但港股市场难有整体性机会。

　　从国外的历史经验来看，医药、食品饮料和科技是诞生长期大牛股的摇篮。但是科技板块的不确定性相对较大，阳勇认为医药和食品饮料是最好的选择。

　　对于如何选择长期大牛股，阳勇提出买钻石女神股，只买第一且唯一，即在消费医药赛道选择具有世界级最具核心竞争力的行业龙头，主要从地域、行业、品牌、产品服务与企业管理层等维度去进行甄选。

　　优秀的公司是值得长期持有的，阳勇也透露了“钻石女神选股”流程：

　　1、寻牛股基因——根据雨山5种选股模型，筛选出5个以上优质行业和数十个公司。

　　2、看财务数据——根据财务报表ROE，现金流等十多项财务数据找收益本质来源和风险点，筛选出最有潜力的个股。

　　3、去上门调研——观察行业景气度和公司发展战略与业绩规划，比较牛股间的核心竞争力。茅台，恒瑞，腾讯是很好的股票，但是比这些公司不亚于甚至更适合投资的公司也很多，不调研是不知道的。

　　4、找同业交流——动态的业绩增长数据和行业环境变化需要及时验证，行业或公司发生拐点，如果茫然不知，投资结果天壤之别。

　　5、挖公司黑历史——绝大多数公司发展或股价表现，不是完美的。现在完美的公司，过去未必完美，将来也未必完美。历史在不断重演，谁都怕股价断崖。

　　阳勇以期用钻石女神股票组合，让云溪基金成为基金中的“爱马仕”，基金中的“茅台。

2020年第十四届私募排排网私募奖项评选已正式启动

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　　私募排排网奖项评选已历时十三届，十三年春风化雨、春华秋实，不断发掘优秀私募基金管理人，助推中国私募基金行业的规范健康发展。

　　2020年，私募江湖风云又起，排排网上再论英雄，2020年第十四届私募排排网私募奖项评选已正式启动，最值得信赖私募基金管理人/最具潜力私募基金管理人两大奖项评选闪耀开启!

　　四大亮点助力私募奖项评选

　　亮点一：更强大的评审专家阵容

　　百位评委均是银行/券商/FOF等机构多年业内公认专家，熟识私募业务，拥有强大私募评价能力以及丰富的私募甄选经验，德行兼备独立投票!

　　亮点二：最科学的评选规则

　　定量与定性的科学评价体系+评审专家独立投票+第三方机构公证验票!

　　亮点三：史上最严遴选，获奖率不足千分之一

　　全国逾9000家私募参与评选，每个奖项最多不超过100家私募获得提名，最终1-10家获奖。获奖率不足千分之一，史上最难!

　　亮点四：最智能评价软件“组合大师”全程助力评选

　　私募排排网独家智能基金评价软件“组合大师”助力每一位评委进行多维度甄选，20多万只私募产品定量与定性评价一站式解决，让评选更加科技，国内首创!

　　预设奖项与入选条件

　　参与评选的私募基金，范围上涵盖所有投资二级市场的私募证券基金(结构化产品除外)，包括在中国基金业协会备案的自主发行的私募基金、国内通过信托平台、公募专户、券商集合理财、期货专户、有限合伙等形式发行的投资二级市场的私募基金均称为私募基金，即采用广义的私募基金概念。投资顾问以中国大陆成立的私募基金管理公司为主，综合考虑基金类型、规模、基金经理投资策略、公司运营合规性等定性因素。

　　“最值得信赖私募基金管理人”入选的基本条件为：公司成立3年以上;入选策略公开业绩3年以上;管理规模5亿以上。

　　“最具潜力私募基金管理人”入选的基本条件为：公司成立1年半以上，3年以下;入选策略公开业绩1年以上;管理规模1亿以上。

　　符合上述基本条件的私募机构，将综合公司管理规模，业绩时长，入选策略的收益，回撤，夏普比率，卡玛比率的相对排名进行加权打分，最后根据得分结果，结合定性数据，剔除不参与评奖，不提供数据的私募机构，剩余机构进入候选名单。

　　奖项评选阶段

　　本次奖项评选将会分成四个阶段，进入私募排排网三级投顾池的私募基金将会获得提名资格，提名阶段的评选分为定量分析和定性评价两部分，同时满足业绩优秀、治理严格、投资能力出色、风控专业、业界口碑良好的私募基金且综合得分排名前列的私募基金最终入选提名名单。

　　第十四届私募基金高峰论坛年度颁奖将于2020年3月13日在深圳福田五洲宾馆举行，将在主论坛上正式揭晓和颁发2020年“最值得信赖私募基金管理人”以及“最具潜力私募基金管理人”这两大重磅奖项。

　　数据确认流程

　　为了保证参与排名公司旗下产品数据的准确性与完整性，参与排名的公司需要授权产品对应的外包机构将产品的净值数据发送到我们排排网数据邮箱：data@simuwang.com。

　　授权流程：告知我们排排网对接专员贵司产品的外包方，我们排排网将提供对应外包方的净值授权函，贵司填写盖章授权函后按相应流程发送至指定邮箱，我们排排网收到盖章的授权函后会和外包方对接净值数据。

　　排排网对接专员：

　　上海及周边地区：180 3809 2195 郑先生

　　北京及周边地区：181 2206 2901 刘先生

　　广深及周边地区：181 2206 2904 杨先生

发行私募基金的流程是什么?

　　近几年，越来越多的有实力的明星公募基金经理或者民间高手纷纷试水资本市场，设立阳光私募基金，极大的推动了阳光私募行业的发展。在严格的监管制度下，投资者有必要了解阳光私募基金产品的具体发行流程，那么，如何成立私募基金?发行私募基金的流程是什么?下面就随私募直营店一起来了解一下吧!

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　　1、设立投资企业或公司

　　要发行一只私募基金，首先要有一个“私募基金管理人”，根据《证券投资基金法》规定，基金管理人由依法设立的公司或者合伙企业担任。按照证监会和基金业协会的解释，私募基金管理人适用同样的标准。自然人不能登记为私募基金管理人，所以首先要设立一个公司或合伙企业作为私募基金管理人。

　　在我国，大部分私募基金管理人是公司制的，只有少部分采取有限合伙制。

　　2、在基金业协会登记备案

　　根据《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》的规定，私募基金管理机构应当履行登记手续。否则，不得从事私募投资基金管理业务活动。

　　私募行业由证监会监管，由证监会委托基金业协会负责私募的登记备案。私募基金管理人进行登记备案所需要上报的材料基金管理人基本信息、高级管理人员及其他从业人员基本信息、股东或合伙人基本信息、管理基金信息等。

　　3、准备尽职调查材料

　　私募机构要发产品，势必要和外部各种形形色色的机构打交道，包括证券公司、期货公司等经纪商、信托公司或公募基金等通道方，银行或者三方销售平台等资金方、销售渠道等。在产品筹备期，这些涉及的机构都会对私募管理人进行尽职调查，需要管理人提供相关材料。

　　尽职调查的内容一般包括：公司概况、投资流程和风控制度、投资理念、投资策略、历史业绩、交易记录和获奖情况等。

　　4、产品结构设计

　　产品设计可分为结构化产品和非结构化产品设计。

　　(1)结构化产品。在结构化产品中，产品份额分为不同的类型，每一类份额有不同的权利和义务。最常见的结构化产品分为优先级和劣后级(又称B级、风险级、普通级)两类份额，由劣后级资金为优先级资金承担所有损失或者由劣后级资金来确保优先级的固定收益。通过结构化的设计，优先级资金一般享有优先分配产品利润的权利和本金安全的保障，而劣后级资金在承担产品的大部分或全部的风险的同时有可能获得较高的收益。

　　(2)管理型(非结构化)产品。在管理型(非结构化)产品中，所有份额享有相同的权利，承担相同的风险。比起结构化产品，更多的基金管理人还是更青睐管理型产品，因为管理型产品没有为优先级保本保收益的压力，压力更小，操作更自如。

　　5、确定发行通道

　　目前，私募发行的通道主要有信托通道、公募专户通道、私募备案自主发行、有限合伙等。

　　6、选择销售渠道

　　产品的结构和发行渠道确定后，产品要最终成立还要解决产品资金来源的问题。目前私募基金主要的销售渠道有基金管理人自行销售、经纪商销售、三方平台销售、银行销售等。根据实际情况不同可以选择只通过其中的某一种渠道销售，或是同时借助多个渠道进行销售。除了自行销售外，其他的渠道方一般都会收取一定的销售费用，费用高低会根据具体的情况而定。

　　7、产品备案登记

　　根据《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》的规定，私募基金管理人应当在私募及基金募集完毕后20个工作日内，通过私募基金登记备案系统进行备案，并根据私募基金的主要投资方向注明基金类别，填报基金名称、资本规模、投资者、基金合同等信息。私募基金备案材料完备且符合要求的基金业协会应当自收齐备案材料之日20个工作日内，通过网站公示私募基金的基本情况。

　　产品登记备案之后，私募基金开始投资运作，根据私募基金的合同约定，配置允许范围内的标的资产。私募基金管理人按照相关的投资策略进行操作，为投资人的产品收益，也为自己的业绩报酬，兢兢业业。

年末投资怎么做?全天候策略永不过时!

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　　让投资在获得更好收益回报的同时还能抵御外部风险，资产配置尤为重要。在宏观经济周期下，资产间存在轮动效应。同时，宏观周期的不同阶段，资产间的相关性、轮动方式和价差表现也不尽相同。全天候策略通过基本面逻辑和市场量价信息，结合风险平价、波动率和回撤管理等资产配置技术分散风险，适应不同市场环境。

　　全球最大的对冲基金——桥水基金，它的赚钱法宝正是全天候策略。桥水基金用“四宫格”代表了不同经济环境，每种经济环境有25%的风险权重。在该策略中，经济环境因素是可以通过采用适当的资产配置来互相抵消风险的

　　全天候策略强调在不同风险特征的资产间多维度分散配置，这已经成为机构投资者主流的资产配置方法之一。

　　潼骁投资全天候策略是以“低风险绝对收益”为统一主题而构建的系列策略。该策略系列在固定收益、多元资产和跨境投资领域为机构和高净值客户提供可持续的证券投资解决方案。策略本身不把单一的收益率作为产品好坏的标准，而是强调在满足各种投资限制(流动性、资金容量、最大回撤等)的前提下，达到风险调整后收益的最大化。

　　在决策流程上，全天候系列强调建立应对市场不确定性的行为规则，以及对规则的纪律性执行，而非所谓的对后市的分析判断框架。最后，全天候系列策略不拘泥于单一资产，而是通过投资工具与策略的综合使用来实现预期的投资目标。

　　今天15:00-15:30，我们邀请到上海潼骁投资发展中心(有限合伙)总经理、执行事务所合伙人张凡先生做客春瑜会客厅。

　　张凡曾任长江证券研究部首席策略分析师，获2008、2009年新财富最佳分析师。

　　张凡简介：

　　潼骁投资总经理、执行事务所合伙人张凡

　　北京航空航天大学数学学士、上海财经大学数学系硕士。13年从业经验、擅长大类资产配置及宏观经济分析。曾任长江证券研究部首席策略分析师、广发证券机构销售总监等职;曾获2008、2009年新财富最佳分析师策略第三名，现任上海潼骁投资发展中心(有限合伙)总经理。

　　关于潼骁投资：

　　上海潼骁投资发展中心(有限合伙)成立于2014年4月15日，注册资本1000万人民币，于2014年8月取得私募基金管理人展业资质，是私募证券投资基金管理人，是基金业协会观察会员，具有基金业协会审核通过投资顾问资格。

　　公司主要成员具有10年以上的投资研究和资本市场综合业务经验，团队构成涵盖了股票、固定收益、上市公司、金融工程、投行、计算机六个领域的专业人士，市场实践经验丰富，具有核心竟争优势，有和大型银行合作的成功经验。

　　潼骁投资立足本土，投资全球，坚持独立深入研究全球产业链发现价值，秉承金融服务实体的指导思想，深刻而广泛的参与资本市场，为投资者、实体经济及公司创造共赢的局面。截至2019年10月末，潼骁投资管理资产总规模近百亿。

　　在做全球范围的资产配置过程中，如何寻找投资标的?潼骁投资从2014年成立至今，目前管理规模近百亿，在此过程中有何心得?围绕国际宏观经济形势的变化，2020年市场行情如何演绎，采用什么样的投资策略?答案尽在潼骁投资私募排排网春瑜会客厅专场!

明年违约率将趋于平稳，出现系统性风险的可行性很小

　　作为进可攻，退可守的投资品种，2019年可转债一改往年低迷，走出一波整体上涨的“小牛市”行情。“小孩子才做选择，大人全都申购”的可转债打新更是吸引了散户与机构投资者的积极参与，赚钱效应也极为明显。

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　　今年转债市场继续加速扩容，新增资金的涌入也使得转债市场供需两旺。由于权益市场总体表现优于去年，转债方面也存在偏股型转债收益较偏债型转债收益更高的现象。相关统计数据显示，可转债市场迅速扩容，发行数量与募资规模双双创历史新高，2019年以来可转债募资总额已达2534.99亿元，不仅创下历史最高年度纪录，还超过同期IPO募资总额。更有人感叹称，今年的转债市场俨然小型A股市场。

　　券商机构对2020年债券市场机会的判断已经出现分歧。国泰君安研究结合地产投资、基建投资和美联储降息三个维度来分析，认为明年下半年基本面对于债市可能并不比上半年更友好。东北证券则认为，债市收益率短期下行较难，看好2020年下半年债市，并表示从对历史牛市到熊市的转折中，可以看到债市目前处在一个非常新的阶段。

　　对于可转债来说，明年会是行情的起点还是拐点?债市有投资谚语叫“牛一年、平一年、熊一年”，从债市来看，经历了2017年熊市、2018年牛市，以及2019年的震荡牛，并且12月以来债市利空不断，明年债券市场行情大概率如何演绎?哪类资产值得配置?私募排排网也就此采访了茂典资产、纯达基金、谦颐资产、甄投资产等私募机构对明年债市的展望。

　　谦颐资产 ：

　　中国信用债市场经历了2018年和2019年历史违约高峰的洗礼，谦颐资产认为明年违约率将趋于平稳，出现系统性风险的可行性很小。

　　宏观经济整体仍处在转型和低位运行的阶段，虽然去杠杆取得阶段性的成果，但是信用债市场主流机构的风险偏好仍处在较低水平。

　　信用债一级市场，由于发行利率还没有形成完全市场化的定价机制，短期内发行会受到一定程度的抑制。作为中国信用债市场化的窗口，交易所信用债二级市场交易将保持活跃。深度的价值判断仍有机会获得超越市场整体的超额收益。

如何才能精准狙击翻倍牛股？

　　A股市场交易已经进入最后9个交易日，回顾今年的市场表现，赚钱效应相对于去年而言有了较大提升，在全球市场中的指数涨幅也是遥遥领先。在结构性行情中，各个行业的表现都有所不同，其中最令人瞩目的莫过于消费、医药与科技。

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　　三季度以来，以电子为代表的科技股表现非常突出，涨幅超过20%，个股而言，翻倍的科技股超过百只。指数方面，申万二级行业指数年内涨幅榜前十名，也有5个行业指数涨幅属于科技板块。其中，半导体指数雄踞涨幅榜收尾，累计涨幅接近128%。电子制造位居次席，涨幅超过96%。此外，元件、计算机应用、其他电子等行业指数涨幅均超过50%。

　　作为一个容易诞生牛股的板块，消费则是受到投资者关注的另一主题，从2004年到现在，指数回报率前三的分别是是食品饮料、医药和家电，这些板块在今年来的表现也是可圈可点。大消费和科技板块表现抢眼，结构性牛市得到市场认可，在科技与消费双主线的刺激下，A股市场诞生了不少业绩优秀的私募。

　　不惧市场风格变幻，业绩穿越牛熊

　　成立于2015年的泰旸资产投资风格鲜明，“消费”、“医药”、“科技”、“龙头”等都是其月报中常出现的高频词汇，在大消费和科技的助力下，泰旸资产的业绩也得到了持续增长。自成立以来，泰旸资产秉承“理性深入，长远回报” 的投资理念，致力于成为具有国际化视野的中国股票专家，为投资者创造长期稳定的绝对收益。

　　泰旸资产创始人、总经理刘天君出身公募，为北京大学经济学硕士，拥有18年证券从业经验，实战经验丰富。历任嘉实基金研究部副总监、股票投资部总监、 机构首席投资官、泰旸资产投资总监， 横跨公募、专户、私募，管理规模超过200亿。在任职公募期间，管理的明星产品长期业绩优异，累计总收益率高达365.7%。2015年创立泰旸资产以来，其旗下私募产品也同样实现了优秀的业绩表现。

　　优秀私募，人才先行。除了创始人背景经验丰富，其投研团队也全部毕业于海内外顶级名校，具有扎实的理论功底和超强的学习能力，不断拓展能力边界。从业经验丰富，团队成员平均从业超过7年，对行业研究有着深刻理解，同时具备丰富的二级市场实战经验。

　　自成立以来，泰旸资产历经牛熊交替，在市场历经股灾和熔断大幅波动的2015-2016年，泰旸资产在组合中保持中低仓位运行，保存有生力量。在结构性牛市贯穿全年的2017年，泰旸资产组合兼顾结构与仓位，大幅跑赢同期市场。在年初冲高后市场步入单边熊市的2018年，组合上半年逆势增长，全年严格控制回撤。整体估值修复后市场转入结构性行情的2019年，泰旸资产组合不断优化结构，推动净值持续新。

什么是CTA策略私募基金?

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　　股票市场不好的时候，CTA策略展现真正的技术的时刻，CTA策略私募基金是个不错的选择。管理期货(CTA)策略顾名思义，既然是管理期货，当然投资组合中就要有期货啦!一般而言，它的要求是不少于60%的资产要投资于期货市场。那么，CTA策略私募基金如何理解?它有什么特征。下面，私募直营店来和大家聊聊CTA策略私募基金概念及其特点。

　　什么是CTA策略私募基金?

　　选基前，先搞懂基础知识。CTA策略，即管理期货策略。一般而言，要求不少于60%的资产要投资于期货市场。也就是说，假设一家管理期货策略的私募基金有1亿元可投资金，至少要有6000万作为期货保证金。而利用该策略来做投资的基金，我们就叫它管理期货(CTA)策略私募基金。

　　按照融智中国对冲基金策略分类体系，CTA策略旗下又分为7大子策略：主观趋势、主观套利、主观日内策略、系统趋势、系统套利、系统高频和CTA复合策略。

　　所谓主观趋势、主观套利、主观日内策略，简单说就是基于基金经理主观判断的CTA操作策略;而系统趋势、系统套利、系统高频，就是基于计算机判断的CTA操作策略，即量化策略;而CTA复合策略，则是上述两个或多个策略的组合体。

　　CTA策略基金的特点

　　股指期货作为股票策略的对冲工具，可以对冲股市的系统性风险，使其收益更加稳健。股票量化alpha策略就是利用现货价格与期货价格之间的差额，卖出高估资产，买入低估资产实现alpha收益;商品期货方面，可以通过产业链(大豆、豆油、豆粕)、替代品(豆油和棕榈油)和互补品(豆油和豆粕)等方式进行套利，其套利原理是利用期货价格之间的差额。

　　正是基于CTA策略的对冲性及其高频性，让市场的一切波动都会慢慢趋于平滑，也就是说，只要你对冲做的好，基本可以无视大盘。

　　排排君从私募排排网组合大师中提取了融智·管理期货指数、商品期货指数和上证指数三类指数的相关性数据。数据显示：

　　融智·管理期货指数和商品期货指数的相关系数仅为0.01，几乎没有关系;

　　商品期货指数和上证指数的相关系数为0.13，走势影响微乎其微;

　　融智·管理期货指数和上证指数的相关系数为0.26，相关性最强，但也只有1/4的水平。

　　如果从数据无法看出的话，走势图想必是最直观的了。从走势图中可以解读出三个信息：

　　1、在2015年股灾时，融智·管理期货指数、商品期货指数与大盘走出了完全不相关的行情，这正是对冲在起作用;

　　2、三条曲线中，融智·管理期货指数走势最优秀，说明管理期货策略做得好的私募机构，可以完全无视大盘，并跑赢大盘。

　　3、随着股指期货两度松绑，在2018年的震荡下跌行情中，CTA策略的灵活性和杠杆性开始起作用，并取得不错的收益。

　　好，以上是关于CTA策略私募基金的概念及其特点的全部内容，下面私募直营店来总结一下：CTA策略，即管理期货策略。一般而言，要求不少于60%的资产要投资于期货市场。作为股票策略的对冲工具，可以对冲股市的系统性风险，使其收益更加稳健。管理期货类私募基金具有对冲性及其高频性，让市场的一切波动都会慢慢趋于平滑，也就是说，只要你对冲做的好，基本可以无视大盘。

地方国资举牌方频现 举牌标的有何魅力-私募直营店

　　每年年末，举牌秀成为资本市场一道亮丽的风景线，今年也不例外。近期市场回暖，举牌也明显升温，昨日晚间3家A股公司宣告获举牌。11月以来有14家公司获举牌，12月以来已有6家公司公告被举牌，获举牌公司数量已几乎达到上月水平。

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　　据证券时报e公司记者不完全统计，2019年以来，已有超60家A股公司获举牌。与往年险资、产业资本等不太一样，国资举牌成今年最大看点。举牌方来看，产业资本、险资、阳光私募等齐上阵，举牌主体多样化。

　　地方国资频现

　　今年以来，国资举牌案例进一步增多，地方国资举牌方频现。据不完全统计，今年以来有不少于10家公司获地方国资背景举牌方接盘，如王府井、积成电子、南风股份、三维丝与长园集团等。

　　12月17日晚间，王府井公告显示，公司股东成都工投于12月9日至12月17日期间通过集中竞价交易累计增持1917万股，占总股本的2.47%。此次权益变动后，成都工投持有公司股份达到5%。天眼查数据显示，成都工投资产经营有限公司的大股东为成都产业投资集团有限公司，持股比例为66.8%，系成都市国资委旗下企业。

　　12月6日晚间，青岛中程公告，荟金投资通过旗下两只私募投资基金累计增持公司股份3747.38万股，占公司总股本的5%。荟金投资成立日期为2018年6月12日，为蓝海资产的全资子公司。天眼查数据显示，蓝海资产实控人为徐工集团工程机械股份有限公司。值得注意的是，徐州徐工投资有限公司为A股上市公司徐工机械旗下全资子公司，实控人为徐州市国资委。

　　更早之前，ST天业获高新城建及其包括济南高新控股集团、济南综合保税区开发投资集团等14家企业在内的一致行动人二度举牌。高新城建属国有控股公司，主要股东为济南高新区管委会国有资产监督管理委员会办公室。

　　国资背景资金相对雄厚，其中不少国资接盘也有纾困民企的成份。较为典型的是*ST尤夫，公司于去年11月获专项纾困基金上海垚阔举牌， A股首例专项纾困基金举牌上市公司案例诞生，今年上海垚阔继续增持*ST尤夫，持股比例增至18%。

　　除了国资外，上市公司举牌上市公司成今年举牌另一大亮点。今年以来，长江电力不断扫货电力股，一口气举牌川投能源、国投电力、桂冠电力3家同业上市公司。此外，TCL举牌上海银行，中国人寿举牌万达信息等。

　　此外，举牌方中，知名牛散、高管在内的“自家人”、阳光私募、险资等均有现身，举牌主体多样。

　　举牌标的有何魅力?

　　行业分布方面，今年被举牌标的主要集中于机械设备、公用事业、计算机、电气设备等行业，分别有9家、7家、6家、5家公司上榜。

　　从估值来看，大多数举牌标的被举牌时估值水平并不低，一些个股被举牌时，估值高达百倍以上。

　　部分举牌标的股权分散，如梅雁吉祥、镇海股份、积成电子、长园集团、乾照光电等被举牌时第一大股东持股比例不到10%，不少举牌方增持最终成为第一大股东。

　　以长园集团为例，格力金投、金诺信分别于2018年4月3日至2019年8月6日通过上交所集中竞价交易系统，增持6618.34万股长园集团股份，占长园集团总股本的5%。今年8月13日至9月24日，上述两公司又增持长园集团股份3724.18万股。该轮增持完成后，格力金投及金诺信合计持有长园集团股份1.03亿股，占其总股本的7.81%，成为第一大股东。

　　此后，格力金投选择继续增持长园集团股份。经过10月份两轮增持，格力金投与金诺信最终持长园集团股份达1.32亿股，稳坐第一大股东。

　　值得注意的是，不少ST股也获举牌，今年以来已有10家ST公司获举牌，如*ST大洲、*ST皇台、*ST天马、ST椰岛等。这些公司大多去年业绩不理想，市值普遍较小。对于举牌原因，除了*ST尤夫等国资纾困式举牌外，其他公司举牌主体不一，但理由多为看好公司未来发展前景，后续不排除有增持动作。可以看出，业绩并不是举牌方看中的关键点。

　　举牌市场表现如何?以举牌公告日期至今来看，54%举牌标的股价有所上涨，平均涨幅近7%。部分举牌方实现了一定的浮盈。南风股份、日科化学、华铁应急、科蓝软件、立思辰与万达信息等公司累计涨幅超50%。

牛市来了?2020年私募机构投资策略提前曝光

　　牛市来了?2020年私募机构投资策略提前曝光

　　完整原文：私募排排网

　　外部风险暂时解除，周一A股主要市场指数放量大涨，科技股全线活跃，前期热门股再度回暖，市场做多氛围浓厚。截至12月16日收盘，当日北向资金合计净流入7.01亿元，这也是北向资金连续23日净流入，合计流入822.99亿元。

　　近期市场被两件大事刷屏，一件是经济工作会议，会议对明年经济发展方式、政策方针、工作重点等均提出了明确要求，“稳”仍是明年经济工作的主基调;另外一件则是中美就第一阶段贸Y协议文本达成一致。

　　临近年底，已经有越来越多券商旗帜鲜明表达去明年市场的乐观态度，“结构牛”、“小康牛”、“新牛市”、“成熟牛”。虽然在中美第一阶段经贸协议背景下，内外部不确定因素集中落地。但是明年1月份解禁压力巨大，核心资产和科技股阶段性涨幅较大，岁末年初仍有阶段性抱团瓦解风险。截至12月16日收盘，上证指数收报2984.39点，离3000点大关仅一步之遥。2020年能否“牛转乾坤”，好行情还要选对好赛道，明年要在哪些行业中“擒牛”?私募2020年投资策略曝光!

　　市场风险偏好提升，八成私募看好明年“慢牛”行情

　　近期市场波动性较大，特别是11月到12月上旬，市场震荡下行，成交低迷，导致投资者对明年行情的判断分歧较大。展望2020年，如何看待明年行情?从私募排排网对百余位基金经理展开的调查结果显示，受访私募普遍乐观看待2020年行情，81.24%的私募认为明年A股行情大概率向上，慢牛行情可期，获取超额收益概率很大;也有18.76%的私募对明年行情持谨慎态度，并且认为能涨的股票只会是最优秀的公司。

　　具体来看，榕树投资罗先波表示，中美第一阶段经贸协议落地，市场最大的外部扰动因素得到有效缓解，更是对2020年的A股行情持乐观态度。经济工作会议对2020年的主要基调是稳，在宏观经济没有失速风险的背景下，内外部因素均会使得投资者热情上升。虽然明年1月份解禁压力较大，但在市场热情较高的时候，解禁压力本身不足以改变市场走向。

　　华炎投资基金经理方翀介绍，2020年是规划的收官之年，在货币政策相对宽松以及积极财政政策的推动下，明年市场仍然是结构性机会为主，以科技为主导的新经济行业仍然是主线，而周期板块中的低估值行业也会有一定的投资机会。

　　茂典资产研究部认为随着中美第一阶段经贸协议的落地，市场风险偏好得到一定的提升，市场的主要矛盾可能会再次回归经济基本面，明年的行情大概率是结构性行情，无论是蓝筹还是成长，都存在阶段性的机会，主要还是看估值水平的变化。

　　华辉创富投资总经理袁华明表示，随着外部因素不确定性改善，国内政策从“稳增长+防风险”向“稳增长”方向的调整，经济基本面企稳态势会逐步体现，加上当前A股整体，特别是核心资产较低、有吸引力的估值水准，养老金、保险资金和外资等长线资金不断流入，在没有大的利空消息冲击情况下，2020年大盘向上的概率和空间远大于向下的概率和空间，明年A股核心资产的结构性机仍然会比较突出。

　　纯达基金表示，从中长期的角度来看，外部环境、经济政策、基本面、资金面等对市场有利，具体包括：外部环境改善，主要是中美贸易问题取得实质性的进展;政策逆周期调节有望推动经济企稳;基本面好转;监管政策不断优化，支持资本市场;长期资金作为增量资金的主体，有望继续主导未来A股的投资风格。结合以上中长期因素，纯达基金更是对2020年的市场保持乐观，虽然部分行业结构性估值较贵，但A股整体估值偏低，从全球比较的角度来看，仍具有显著的配置价值。另外未来A股会呈现机构化特征，市场波动性可能会下降，因此随着中国经济的企稳，基本面的改善，A股“慢牛”可期。

　　市场风格由争议，私募投票成长股

　　受科技板块带动，今年成长股明显跑赢蓝筹，明年投资风格是蓝筹还是成长，是不少投资者的选择难题。私募排排网的调查结果显示，不少私募认为蓝筹和成长两个方向都有上涨机会，但是从投票结果来看，仍有高达77.78%的私募认为成长股还将继续引领明年的上涨行情，也有22.72%的私募选择继续坚守蓝筹，尤其是低估蓝筹。

　　基于对未来市场的乐观判断，站在当前时间节点，纯达基金认为明年蓝筹股和成长股均具有投资机会，但对于不同属性的资金其偏好可能不同。投资蓝筹股是投资中国核心资产定价权;投资成长股是投资中国的未来，两者都需要重视。投资者可以根据自身的资金属性、风险偏好、收益预期等因素选择相应的方向和板块。具体到短期行业判断，行情景气上行的板块如消费电子、半导体、新能源等短期相对占优，但需要注意这些板块的景气度已经为市场所反映，当前属于趋势增强阶段，投资者需要重视波动加大的风险。未来随着中国5G网络建设的完善，后5G投资将受到市场关注，相关硬件如受益于数据量爆发的数据中心产业链、应用如AR/VR、内容如影视、游戏等均可能受益，建议投资者关注。

什么是基金定投 做基金定投有什么技巧？

　　一般而言，基金的投资方式有两种，即单笔投资和定期定额。由于基金“定额定投”起点低、方式简单，所以它也被称为“小额投资计划”或“懒人理财”。基金定投是定期定额投资基金的简称，是指在固定的时间(如每月8日)以固定的金额(如500元)投资到指定的开放式基金中，类似于银行的零存整取方式。人们平常所说的基金主要是指证券投资基金。

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　　基金定投就是说选定一只基金，之后设定一个固定的时间，如每月5号，也就是说每个月的5号从设置的资金来源地扣除定投金额，自动购买该基金。

　　基金定投有利于分化风险，虽然也要选择基金，但是没有一次性买入压力大。因此基金定投被称作懒人投资方法，很多人都会选择指数基金去定投。

　　基金定投攻略：

　　1、坚持

　　基金定投不需要止亏，相反，在基金下跌的时期坚持定投反而能拉低成本价，有助于在低位建仓;如果半途而废，很可能买入的基金均价并不低，成本不低，想要收取10%收益就必须等到更高的收益才行。在高价卖出不容易，比在低价买入还难。主要是因为上涨时，盼着更高;下跌时，又等着回弹。

　　2、止盈

　　上面也提到了，高价卖出不容易，所以可以设立一个止盈点，比如假如指数本身波动幅度不大，如上证50、沪深300指数等，设置成，即该基金上涨10%、20%就卖出，另选基金;

　　如果指数本身波动幅度很大，比如中证500、中证海外互联等，就可以把止盈点设置成30%、40%。

　　因为不用去花心思挑选基金，只要获取行业的平均回报就可以了。基金定投也不需要择时，只要设定好定投的日子，到时间就买一笔或是选择自动扣款。因此，对于新手而言，基金定投是一个不错的选择。

百亿私募最新仓位指数79.85%，创九月以来新高

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　　上周大盘在一片担忧中重新恢复上涨，指数再度接近3000点关口。受贸Y战达成第一阶段协议利好刺激，大部分涨幅由周五完成，截至上周五收盘，上证指数周涨1.91%，中小板指周涨0.79%，创业板指周涨1.66%。上周申万一级行业板块也是涨多跌少，计算机、电子、传媒、钢铁等涨幅居前，上周仅有三个板块下跌，分别是农林牧渔、医药生物、国防军工。

　　临近年底，私募对后市越发乐观。从私募仓位指数来看，在经历了前期的震荡走低后，百亿私募仓位指数已经开始回升，且五成百亿私募在八成仓以上。截至12月6日(私募仓位指数滞后一周发布)，百亿私募最新仓位指数79.85%，创九月以来新高。

　　此外从仓位分布来看，高仓位私募居多，有95.72%的百亿私募在五成仓位以上，其中八成仓位以上私募占比超过一半，为52.86%，也有42.86%在5-8成仓位之间，半仓以下私募更是不足5%。也有百亿私募表示，明年坚定地看好科技、消费为主的成长股，认为成长股的涨幅会超过大家的想象。

　　私募排排网认为，最近沪指走势强劲，沪指再次突破2950点，最高2969.98点，距离3000点关口一步之遥。目前三大指数只有沪指没有创近8个月的新高。展望本周，市场普涨之后的走势一般而言不会太差，操作上可以轻指数重个股，但是指数在从2857点反弹至2969点之后，短期内市场已经不宜追高，下周有再次冲击3000点的可能性，但是直接站上去的可能性较小。滚动操作的要领在于连续下跌之后敢于买，连续上涨到压力位之后不盲目追高。预期本周市场机会在个股，指数在2950点附近仍旧有反复。

　　【私募看市】

　　星石投资：

　　目前的一个分歧是大家觉得明年经济可能不会重归繁荣。我们知道中央经济工作会议透露出的托底政策相对比较明确，托底不是繁荣，它还是在一个相对比较低增速时代的，我们叫高质量发展。低增速时代意味着什么?GDP增速原来是两位数，现在大概是原来的二分之一左右，整个实业的回报率，它的回落大概有多少?比如在座的各位可能也有一些自己做企业的，我们跟实业去沟通会发现非常重要的一个问题，他们现在非常悲观。为什么呢?因为他们跟过去比，每年投资的回报率不像原来一样，原来只要投资、只要扩张和放杠杆，就能挣钱。现在不是。现在大概6%左右的中等增速下，投资的综合资产回报率已经在一个新的位置了。

　　回头从投资上来看，不管是股权类的投资、股票类投资或者其他的投资，事实上预期回报率现在是在一个新的增速层面。如果能实现年复合收益达到10%-15%，这就是非常好的产品，关键是你能不能达到稳定性，因为去找一个好的资产不像原来那么容易了。

　　那么，经济增速放缓和股市繁荣一定是相对的吗?我这里想提出一个观点，经济放缓不影响股市繁荣。股市是经济的先行反映，经济目前在慢慢地走过底部区域，在未来经济走势预期越来越明确的情况下，股市的繁荣不可阻挡。我本人(星石投资首席执行官杨玲)对市场是非常乐观的，我认为股市的繁荣，明年应该是一个非常重要的起点。

　　从投资机会来讲，明年有系统性上行的机会，整个投资组合上来看倾向于布局一些弹性比较高的股票，就是所谓的成长股，我们看好的首先是科技，其次是消费为主的成长股，行业上看好医疗生物、5G产业链、新能源汽车等这样的成长股。

如何投资基金指数基金？

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　　大家都知道定投基金，那么大家知道指数基金吗?对指数基金大家都了解吗?如何投资基金指数基金就更是一项难上加难的任务了。下面小编会给大家介绍一些基金的相关知识

　　基金(Fund)从广义上说，基金是指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金。主要包括信托投资基金、公积金、保险基金、退休基金，各种基金会的基金。那如何投资基金指数基金，

　　1了解基金的一些基本知识。例如：基金的概念、类别、费用等。这些一般在基金公司的投资者教育园地里可以了解到，应证监会要求目前每个基金公司都有一个投资者教育板块，譬如长盛网站知识库栏目就是相应板块。

　　2、审视自身风险承受能力。俗话说知己知彼，百战不殆。选择了在自己风险承受能力范围内的产品，才不会让投资成为自己的负担。想了解自身风险承受能力，投资者可以通过各个基金公司网站上公布的基金风险能力测试来确定。

　　3、确定购买基金的类型。由于不同类型的基金，其风险和收益比重也各不相同，因此，投资者在投资基金时要明确自己应该购买哪一类基金产品。

　　4、确定几个候选产品。当你确定了预备投资的基金类型后，可以到第三方评级机构例如银河证券等的评级表中调出相应类型的基金进行筛选。

　　5、最终确定投资产品。几个产品再次比较的时候，可以考虑一下基金公司情况和服务情况。初次购买的你可能感觉判断基金公司很难。

第八届中国对冲基金年会圆满落幕!

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　　步增值。

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　　2019年是全球资本市场更加动荡的一年，也是国内资本市场重大转折之年。首批私募资产配置类管理人正式落地、备受瞩目的科创板开市运行、创业板十周年吹响改革号角、保本基金历经16年风雨正式谢幕……一件件资本大事宣告中国多层次资本市场建设正持续提速，对冲基金作为资本市场一股不容忽视的新生力量，也将迎来历史性投资机遇与挑战。

　　12月13日，由私募排排网、恒泰证券、银华基金主办，恒泰期货、利位投资联合主办，路孚特、凯纳资本、融航信息协办的“第八届中国对冲基金年会”于北京隆重举行，年会以“蓄势谋变·聚势启新”为主题，邀请多位知名私募到场，从分享业绩常青秘籍，到展望2020年投资机遇;从量化策略市场有效性思考，到大数据及AI技术在量化投资中的应用现状与发展前景，为投资者带来多元丰富的投资飨宴。

　　一、常青树奖揭晓 22家私募入围

　　作为业内专业的评级和三方机构，私募排排网在本次年会上公布了2019年对冲基金行业“常青树奖”获奖名单。22位优秀私募基金经理历经层层严格筛选，脱颖而出，斩获该重量级大奖，获得现场嘉宾一致好评。他们是：

　　景林资产蒋锦志、金锝资产任思泓、同犇投资童驯、盘京投资庄涛、涵德投资秦志宇、黑翼资产陈泽浩、世诚投资陈家琳、林园投资林园、新思哲投资韩广斌、汉和汉华资本罗晓春、淡水泉(北京)投资赵军、重阳投资裘国根、申毅投资申毅、磐耀资产辜若飞、中欧瑞博投资吴伟志、灵均投资马志宇、少薮派投资周良、星石投资江晖、丰岭资本金斌、航长投资刘国杭、保银投资王强和银叶投资许巳阳。

　　历届“常青树奖”的评选秉持科学合理的原则，采取定量和定性相结合的方式，定量上通过分析信息披露评级、年化收益、最大回撤、夏普比率、卡玛比率等五个指标的同策略相对排行，定性上综合考量管理规模、公司整体运营、公司品牌、影响力、行业口碑、投研团队、投研体系、风控体系等因素，最终挑选出符合“业绩常青”和“经营常青”双重标准的获奖名单。也正因为该奖项的评选专业、权威、客观、全面，所以“常青树奖”也被誉为“私募界奥斯卡”，深受对冲基金管理人追捧。

　　二、汇聚行业大咖，共话破局之道

　　本次对冲基金年会邀请到星石投资、金锝资产、东方港湾投资、少薮派投资、银叶投资、丰岭资本、致诚卓远投资、申毅投资、相聚资本、银帆投资、磐耀资产、弘酬投资、凯聪投资、凯纳资本等知名私募到场，以论坛形式紧扣行业热点，前瞻性探讨行业相关议题，为推动行业发展出谋划策。

　　会议开场，私募排排网创始人李春瑜、恒泰证券总裁牛壮和银华基金副总经理苏薪茗依次发表了热情洋溢的致辞，阐述了对私募行业的看法和未来的展望;主题演讲环节，星石投资和金锝资产作为主观投资领域和量化投资领域的头部私募，且为私募排排网连续多届“常青树奖”得主，他们各自分析了公司一直保持业绩长红的投资秘诀，同时展望了2020年市场行情以及公司投资策略。星石投资席执行官杨玲女士指出，2020年资产配置需更具进攻性，成长股依旧靓丽。金锝资产董事长任思泓先生则表示，以未来经济不确定性是非常大的，2020年最大的机遇就是转融通业务的实行，可以为投资者带来更多超额收益和更好的对冲工具。

　　除了精彩的主题演讲，本次年会还举办了三场圆桌论坛，与会嘉宾围绕业绩长青、经营长青的投资制胜之道，科创板落地、创业板深化改革背景下的机遇与风险，2020年A股行情判断及投资机遇分享，国内外量化投资的新趋势与新机遇，量化投资中的风险管理与风险控制措施等议题展开讨论。

　　圆桌对话一开场就是重头戏，保银投资副总裁马肸珣、银叶投资首席投资官许巳阳、东方港湾总经理周明波、少薮派投资研究总监张宁、利位投资总经理兼投资总监张晟刚、新思哲投资研究总监范力文组成研讨小组，各自分享了业绩长青、经营长青的投资制胜之道，同时针对2020年全球宏观经济形势、科创板落地及创业板深化改革下的机遇与挑战等当下热点话题进行了充分的探讨与交流。

　　各国央行2019年一轮一轮降息潮后，全球正式进入了低利率时代，如何做好合理的资产配置显得极其重要。指数投资作为分享经济增长的有力工具，指数化投资在全球市场已成为主流的投资工具，指数化投资在国内的发展现状与趋势如何?由恒泰证券投资总监胡三明、银华基金量化投资部副总监张凯、磐耀资产董事长辜若飞、银帆投资投资总监李君、相聚资本首席策略师张翔、丰岭资本研究总监李涛组成的研讨小组就上述话题展开了激烈的探讨。

　　近两年来，量化投资在国内飞速发展，但与此同时，国内量化投资也面临金融工具匮乏、策略的不断优化、大数据及AI技术的应用等诸多问题。在最后一组圆桌对话环节中，由恒泰盈沃投资总监李玥、路孚特量化解决方案专家陈锴扬、凯聪投资CEO 易聪、凯纳璞淳资产创始合伙人陈曦、致诚卓远投资总监段莹、申毅投资机构部总监杨怀杰组成的量化投资研讨组，为国内量化投资发展前景献言献策，共谋发展。

　　三、科技赋能创佳绩 携手共赢再启航

　　由私募排排网发起的中国对冲基金年会每年举办一届，自2012年以来已连续举办过七届，助推了上海、杭州、深圳、南京等地对冲基金行业的发展。发展至今，对冲基金年会以其权威性、国际性以及强大的嘉宾阵容成为备受关注的业届盛会，在助推中国对冲基金事业的发展的同时，也产生了广泛的社会影响。

　　十五年风雨兼程，不忘初心。为实现“让投资对冲基金变成一件很简单的事”这个目标愿景，一直以来，私募排排网都在为合格投资者和私募基金管理人两端提供“一站式的解决方案及服务平台”而努力奋斗。

　　十五年奋力前行，持续创新。近几年来，私募排排网在传统的私募评级、私募研究、私募数据等基础业务上，加大了在金融科技、大数据以及社交方面的研究投入，致力于成为以数字驱动的社交化金融电商。

　　2018年底，排排网借鉴国外先进经验，利用大数据、AI重塑商业模式开创先河，为合格投资者和私募管理人打造线上沟通平台——私募直营店。私募直营店最大特点是去中间化，解决了信息不对称问题，为双方提供了精准高效连接。直营店推出至今，已帮助30余万高净值客户实现了跟私募基金管理人在线沟通，互换手机超过了8万对，创造了入驻私募成单总交易额超过40亿，单笔客户委托成交1个亿等多项记录，获得业界一致好评。

　　十五年锐意进取，厚积薄发。为进一步赋能销售，共享资源+大数据红利，2019年6月排排网推出小程序——排排网名片通过科技赋能、IT赋能、运营赋能、社交平台赋能、大数据赋能以及资源赋能，排排网名片为私募管理人解决了营销过程中的一系列痛点问题，通过赋能销售来实现全员拓客无忧，上线以来受到业内广泛好评。

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　　LOF是一种创新，它区别于以前的基金，增加投资者退出方式解决方案，相较于普通的封闭式基金，LOF不仅让基金交易方式进行了转变，也保留开放式基金对封闭式基金的一些优点。换个角度说，LOF的场内交易减少了赎回压力。还有，LOF打开了新的销售模式，拓开了传统模式。

　　LOF是与投资者交换现金;再次，在一级市场上，即申购赎回时，LOF没有限定;LOF一天提供一个基金净值报价。LOF交易，假如看好了某基金公司的某只开放式基金，那么，就像买个股票一般，前提是你要对基金十分看好有足够的信心，因为LOF的交易模式容易出现问题。

　　LOF再登记认证中，因为两种交易系统，所以更加方便灵活，更加利于回购，与交易。

　　由于是开放式基金对基金规模没有限制，投资者的认购金额全部确认，认购结束时，投资者获得认购金额对应的基金份额，根据投资者认购的方式不同，投资者的基金份额得到不同的托管方式。透过股票帐户认购的基金份额托管在证券登记结算公司系统中，通过基金帐户认购的基金份额托管在TA中。托管在证券登系统中的基金份额只能在证券交易所集中交易(场内交易)，不能直接进行认购、申购、赎回等交易手段。

云游戏还是高清视频——传媒行业的5G机会在哪里?

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　　一、5G应用的主要方向

　　通信技术的发展始终是为应用服务，如同信息高速公路一样，技术本身是公路，依托高速公路出现的各种各样的人流、物流才是根本。在2G时代，语音和短信是必然，也是无奈的选择。3G时代，人们可以看一点图片，色彩才丰富起来。而没有4G，视频基本上无从谈起。相比4G，5G时代的用户体验速度能提升一百倍，应用会更加广泛，万物互联、虚拟现实成为可能。智能制造、机器人、车联网、云计算等应运而生，其中，包括了游戏、动漫、互联网传播、广电5G的传媒行业是最早、最直观的5G应用，也是未来变革的主要方向之一。

　　二、最熊的指数

　　然而，传媒行业指数走势不堪回首，年年排名在后，是最近几年最熊的那一个。股民自嘲时候幽默的说“6124山头部队”，还是“5178山头部队”也好，在传媒指数面前，都羞愧的低下了头——国证传媒指数自2015年高点9289.23点一路下跌，到今年8月份创下1606.90点低点，4年左右跌去7682.33点，跌幅高达82.70%!

　　看一下国证传媒指数和沪深300指数2014年以来的对比图：

　　为什么传媒指数会这么熊?

　　首当其冲是高度泡沫后的破灭。4G大潮催动了传媒行业过高的估值，9289点是泡沫高度堆积的产物。乐视网复权前179元的高位就是一个代表，到今年暂停上市前，乐视网的股价收在1.69元。还有就是个股业绩的持续承压，部分激进公司或商誉暴雷，或资金链出了问题。除了乐视网，暴风集团也是其中的一个典型。

　　针对167只传媒行业个股，笔者做了一份统计：过去3年净利润复合年增长率为正的，只有71家，占比仅42%，换而言之，就是将近六成的传媒个股业绩是持续滑坡的，更有48家过去3年复合增长率为-200%以上!属于业绩坍塌型滑坡。

　　峰值时候的高度泡沫，叠加盈利能力大滑坡，是传媒指数持续走熊的根本原因。

　　三、5G带来新的希望

　　传媒板块不断下跌，也是一个不断出清泡沫的过程。目前估值已经回到2009年和2013年时候的相对低位。如图：2006年以来传媒指数和pe图，蓝线为指数pe(左轴)，黄线为传媒指数(右轴)。

　　同时随着5G商用元年的起步，5G应用也正成为人们的关注焦点。那么，估值出清，叠加5G时代，传媒行业有没有可能重温一下当年4G时代的辉煌呢?

　　11月19日谷歌云游戏服务Stadia上线，同日A股云游戏概念股群体大涨，有7只股票封死涨停，引起市场的关注。

　　云游戏概念股多数属于互联网传媒行业，是传媒行业板块里的主力军。如果按照三级行业划分，传媒行业中可以分为移动互联网服务、互联网信息服务、有线电视网络、动漫影视、营销服务、平面媒体等。其中按照市值较大排序的代表性公司如下(数据截止12月3日，以下均是)：

　　可以看到，虽然传媒指数估值处于相对低位，但龙头公司的估值仍不算便宜，传媒行业低估值者以平面传媒为主，业务主要是教辅、出版，短期内5G应用的想象空间不大。

　　四、未来的机会在哪里

　　云游戏、VR/AR，超高清视频，广电5G……这些可能是当前传媒行业中和5G联系最为紧密的。

　　游戏是一个成熟的赛道，云游戏已经有10年左右的发展历史，因为对网络传输速度要求较高，此前发展缓慢。5G是直接解决了其痛点问题，大大提升了用户体验，是直接受益于5G的应用。超高清视频、在线视频，无疑也是确定的方向，抖音成为4G现象级的代表后，未来视频行业还会不会有新的赢家跑出?广电的整合，以及影视动漫、营销广告等都会从5G中受益。

　　5G赋予了传媒优质的赛道，谁能最终胜出呢?作为投资人，不应过多去预测结果。笔者只想提醒一下：互联网时代是赢家通吃的规则，5G大潮只会让少数天之骄子笑到最后，让他们去努力吧，我们拭目以待。

2019年前11月私募基金八大策略排行榜出炉！

　　回顾11月行情，大盘整体震荡下行，前期机构抱团明显的“核心资产”出现明显调整。11月初，在中美贸易摩擦释放正面消息、央行MLF利率下调5个基点等利好因素的推动下，A股小幅上涨。但随后特朗普表示美国并未同意取消加征关税，且月中公布的11月份金融数据不及预期，市场明显信心不足，机构抱团态势有所瓦解，高位白马股遭遇集体抛售，市场震荡下行。指数涨跌幅方面，沪指、深成指、上证50和创业板指月内涨跌幅分别为-1.95%、-0.55%、-2.03%和-0.38%。

　　从板块来看，11月A股结构性机会尚存，部分行业和主题表现较好，钢铁、建筑材料等行业全月表现亮眼;蓝牙耳机概念股受较多关注，叠加行业整体较优的业绩，电子元器件板块也表现居前。而11月表现优秀的农林牧渔行业在11月跌幅第一，同时跌幅居前的还有纺织服装、公共事业。

　　2019年1-11月份中国对冲基金八大策略收益排行榜发布，成立满11个月且有业绩记录的11378只产品今年来整体收益上涨18.09%。前11月八大策略均获得正收益，股票策略收益夺冠，固定收益策略垫底。纳入2019年1-11月份排名统计的股票策略、复合策略、组合基金、事件驱动、宏观策略、管理期货、相对价值、固定收益产品收益依次为22.29%、15.49%、14.27%、14.19%、13.54%、13.26%、10.84%、6.44%，均未跑赢同期大盘指数。

　　查看私募基金八大策略排行榜详情：simuwang.com/news/show-419-228819.html?utm_source=54