私募排排网路演：如何选择好的定增项目或基金?

　　私募排排网路演：如何选择好的定增项目或基金?

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　　如何选择好的定增项目或基金?

　　经历了14-15年牛市的投资者，应该对定增并不陌生，那些年的定增伴随着牛市风风火火，推动着创业板披荆斩棘。定向增发主要流程为：董事会决议——股东大会决议——发审委审批——证监会批复——股票发行——新股登记——解禁。

　　对于散户来说，具体定增项目的判断难度较大，要选择合适的产品，主要还是结合自身情况及产品要素，看投资机构和基金管理人的过往业绩。产品本身来说包括：时间匹配性，即应尽量选择投资与募资时间较为匹配的对冲基金，以减少资金闲置带来的损失;基金总盘大小，非系统性风险分散情况;基金的交易策略，配置杠杆情况、是否有对冲锁定利润的能力;基金管理人是否有与上市公司的充分沟通渠道，是否能参与上市公司的市值管理等。

　　很多人听多定增赚钱就募集资金冒然进场的，大部分基本上都是铩羽而归。由于定向增发门槛很高真正有过全程操盘投资经验的基金经理非常少，有多年定增投资经验并且，经历过完整牛熊市的投资经理更是屈指可数。因此，对于投资者而言，在参与定增项目的过程中，选择经验丰富的管理人至关重要。

　　定向增发项目的判断其实是个比较复杂的事情，一方面要考虑公司的基本面和估值，选择优质的标的;一方面要选择好的时点，对股市的周期有准确的判断;此外，还需要考虑折价率，坚守合理的安全边际。

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私募排排网路演：为何私募大咖看好科技板块呢

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　　在上周的A股市场中，医药一直扮演着领涨的角色。周四，A股三大指数集体收涨，其中创业板指走势较强，收盘上涨1.5%左右，站上2000点整数关口。两市合计成交5950亿元，行业板块涨跌互现，医药板块强势领涨，医疗器械、基因测序、医药电商等板块涨幅居前。

　　在疫情冲击之下，板块轮动，行业内业绩分化较为明显。当前市场观望情绪比较浓厚，在市场热点快速切换下，如何把握投资主线呢?

　　上周排排网路演中心总共为大家安排了17场在线路演，其中有两场是晚间重磅节目《投资者问答》。在上周的节目里，多个策略的私募机构管理人就近期的市场观点也是发表了自己的看法。

　　上海青骊投资的合伙人苏雪晶先生和我们分享了他们二季度展望和全球经济变局的看法，苏先生表示，就目前疫情发展情况而言，中国是率先走出泥潭，但是仍然需要警惕输入型病例。随着复工复产的推进，相信我国的经济会迎来新的发展机遇。另外，目前的港股市场是有比较大的估值优势的，对于有海外投资经验的投资者可以研究一些港股标的。

　　深圳万利富达投资的沈亮丞先生和高俊杰先生在直播的时候表示，价值投资在中国的有效性，优秀的企业的基本面依然牢固。综合考虑估值、业绩增长和无风险收益率，目前的市场依旧处在低位。始终坚持：投资中国，以合理(或低估)价格买入中国最卓越的公司并长期持有，分享中国经济发展的成果。

　　除了看多看好我国的经济发展，如何在股市投资中为您的资产上一道锁呢?我们特别邀请了南方东英资管的大中华区首席策略师杨劲先生来做客，和我们分享了杠杆反向ETF的使用方法。杠杆反向ETF是一类以期货为基础的交易所买卖产品，通过底层做多、做空期货，实现ETF产品层面提供指数单日回报的相应倍数。举例来说，恒指每日一倍反向ETF力求实现：当恒指当日跌1%，该ETF当日涨幅1%。

　　除了股票策略的专题路演，最近火热的定增市场也广受投资者关注，我们荣幸邀请到思阁凯盛的熊奇先生来做客，和我们带来最近的市场热点，以及他们对于定增市场的看法。再融资新规落地以来，重新点燃了定增市场的热情，上市公司定增的积极性急剧升温。据不完全统计，剔除定增重组后，一季度新发定增预案共有146个，计划募资合计达到2188.50亿，比去年同期大增345.51%。其中，在再融资新规(2月14日)以后发布预案的，共有133家，占比高达91%。同时，4月份以来，又有62家上市公司发布了定增预案，数量远高于去年同期。对于如何筛选标的，投资者可以通过路演回看来学习一下。

　　除了二级市场的投资，一级市场的投资也是备受大家青睐。新鼎荣盛的张驰先生和我们分享了他们最新发掘的一个项目，全球前三，国际领先5G通讯芯片设计企业。此前张总和我们分享了不少优质项目，这一次所投的芯片设计企业不仅是最近受市场追捧的5G板块还兼具了科技兴邦的责任，如果对于股权投资感兴趣的投资者不妨回看本次的产品介绍。

　　投资者问答精选

　　星石投资CEO杨玲：

　　基于明年经济大概率会大幅反弹这个判断的基础上，她认为今年下半年是A股布局的好时机，根据历史经验，股市往往会率先于经济走出低谷，而且目前A股估值也在相对底部位置。

　　杨玲认为，科技股已经开启了3-5年的长期牛市，此外，中期来看，在海外疫情不确定性以及国内经济面临一定下行压力的背景下，逆周期调节政策应该会“如约而至”，受益于内需修复的消费和周期也有望景气度提升。杨玲判断，A股的投资机会将从科技股“一枝独秀”到科技股、周期股和消费股“全面开花”。

　　泓湖投资基金经理吴哲：

　　我们看股票一个是空间、一个是壁垒，另一个是赔率。只要满足这三点，我们就不会特别在意估值。

　　如果风险偏好高的投资者，有些指数是可以抄底的，比如港股，已经跌到了可以靠赔率和常识抄底的阶段;A股下抄底判断还偏早了一点，因为全球疫情还具有太多不确定性，建议大家做好深入研究，A股依旧还会是分化行情。

私募排排网发布中国私募百强榜：绩优私募扎堆上海 北京深圳夺冠

　　私募排排网发布中国私募百强榜：绩优私募扎堆上海 北京深圳夺冠

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　　私募排排网百强股票策略私募公司榜单正式发布!本次榜单包括今年以来、三年期股票策略公司百强，并对公司运行中股票策略产品数量在3只以上(含3只)，30%的股票策略产品当月净值已更新，且公司规模在1亿以上的私募机构进行排名。

　　近四成上海私募上榜百强，泽盈投资与赛亚资本摘取冠军

　　五年期、三年期、一年期私募百强榜既是考察了私募基金的长期收益，也兼顾私募近一年以来的表现。从私募上榜情况来看，包括查理投资、磐耀资产、赛亚资本、森瑞投资、鑫然投资在内的26家私募无论是近三年还是今年以来，均入围股票策略百强榜，表现出优秀的投资管理能力。赛亚资本斩获三年期榜单冠军，泽盈投资新晋今年以来股票策略百强榜冠军。

　　从百强私募排行榜的地区分布来看，主要集中分布在上海、深圳，占比分别为39.50%和23.50%。北京、杭州、广州、宁波等地亦有多家私募上榜，但相较于深沪地区，同为私募重镇地区的北京私募上榜率仅为9.50%。

　　股票策略百强榜沪深两地私募数量远超北京已经成为一种趋势，一方面是由于北京股票策略私募偏少;另一方面，还与私募基金管理人的投资风格有关，广深地区私募基金管理人背景比较多样化，风格相对偏激进，北京地区私募则以公募、险资等机构背景私募为主，风格偏保守，产品进攻性略显不足。

　　以下为今年以来、三年期股票策略私募公司收益百强榜!

　　通过统计公司运行中股票策略产品数量在3只以上(含3只)，30%的股票策略产品当月净值已更新，且公司规模在1亿以上的私募机构，共有593家私募机构满足该条件。复合条件的股票策略私募机构今年以来的平均收益为-0.19%，虽未翻红，但大幅跑赢同期指数。共有268家私募机构今年以来收益为正，这也意味着仅有45.19%的私募今年以来取得正收益。

　　榜单详情：simuwang.com/news/show-419-230071.html

私募基金的运作模式有哪些-私募直营店

　　私募基金的运作模式有哪些-私募直营店

　　私募基金的运作流程大致分为四部分：募资、投资、投管、清算。涉及到的主体主要就是前文提到的管理人、投资者、服务机构、监管机构和自律组织。

　　在募资期，投资者、基金管理公司、托管银行会签订一份三方基金合同，明确投资者、管理人和托管人在开展基金业务过程中的权利、义务及职责。募资期筹集的资金是放在募集结算资金专用账户的，此时资金尚未转入托管账户，管理人也不能动用这笔资金。

　　募资结束后，管理人会下指令将募集资金扣除认购费用后全部转入托管账户，此时托管银行正式登场。根据有关规定，私募管理人要向基金业协会申请备案。

　　下一页私募基金包括私募证券投资基金、私募股权投资基金、私募创业投资基金和其他私募投资基金等。其中私募证券投资基金主要投资于股票、债券等证券，资金流转方式与公募基金类似。私募股权投资基金可以投资于非上市企业，创业投资基金就是通常说的“VC”、“风投”，资金流转方式则与公募基金大相径庭。

　　私募股权投资基金和创业投资基金的整个资金循环并不能在托管银行的账户上形成闭环。

《钟哥聊期权》十期：期权波动率的作用-私募排排网

　　《钟哥聊期权》十期：期权波动率的作用-私募排排网

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　　《钟哥聊期权》继续和大家见面啦，本期是系列课程的第十讲。在上一期的内容里钟哥和我们分享了期权会围绕哪些因素，而导致价格的变动以及如何获利。今天则会着重介绍期权波动率的作用，这也是期权交易里很重要的一个章节，要记得认真上课噢~

　　往期回顾

　　《钟哥聊期权》：第九讲，期权价格受哪些因素影响

　　《钟哥聊期权》：第八讲，期权如何定价

　　《钟哥聊期权》：第七讲，实值期权与虚值期权

　　《钟哥聊期权》：第六讲，期权行权方式有哪些

　　《钟哥聊期权》：第五讲，欧式期权与美式期权

　　上期回顾

　　期权价格受哪些因素?

　　01

　　买卖力量的影响

　　既然期权是要交易，它就会受到买卖双方的力量对比，因为期权交易的是权利金，是基于某一个标的的某一个到期时间的。

　　如果对于一个看涨期权而言，买的人多，卖的人少，那么它看涨期权的价格就会往上涨。对于一个看跌期权而言，如果卖的人多，买的人少，它看跌期权的价格就会往下跌。买卖双方的力量在每时每刻都在左右着期权权利金的价格上涨或者下跌。

　　标的物的运动方向

　　02

　　我们都知道期权是一个衍生品，既然是衍生品，那么它的价格波动必然会受到标的物价格运动的影响。如果标的物的价格往上涨，那么我买期权的人而言，买这个看涨期权的人是不是就会赚钱。买看涨期权赚的人的赚的钱就是卖看涨期权亏的人的钱。

　　如果标的物是往上涨的话，对应的看涨期权也是往上涨的，既然是往上涨，那么买这个看涨期权的人就会赚钱。如果是买的看跌期权，如果是标的物下跌的时候，我通过卖看跌期权也是可以获得收益。

　　宁证期货

　　宁证期货有限责任公司(以下简称“宁证期货”或“公司”)是经中国证券监督管理委员会批准的专业期货公司。目前，公司注册资本3亿元，其中南京证券出资23，881万元,占总股份的79.60%,南京紫金投资集团有限责任公司出资,6,119万元,占总股份的20.40%。

　　公司是上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、中国金融期货交易所和上海国际能源交易中心会员单位，经营范围包括：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询和资产管理。公司在武汉、南昌、常州、苏州、芜湖、北京等地设立了期货营业部。2010年，公司与股东——南京证券建立了期货业务IB业务模式，通过南京证券的服务渠道和服务网络极大地拓展了自身的客户服务空间。

私募直营店：如何选择好的定增项目或基金?

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基金净值与估值的区别是什么?

　　私募直营店：基金净值与估值的区别是什么?

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　　基金净值与估值最大的区别在于基金净值是基金公司计算出的价格，而基金估值则是根据相关数据估算出的价格，这个估算方可以是基金网站也可能是某理财软件。因而一个是根据实际持仓和操作计算出来的，一个是根据以往数据计算出来的，所以两者数据会存在着不少的差异。

　　实际上，基金估值是指按照公允价格对基金资产和负债的价值进行计算，最终确定基金资产净值和基金份额净值的过程。基金净值，则是指当前的基金总净资产除以基金总份额，这个就是每天收盘之后基金公司根据收盘价算出来的。

　　我们能从中发现的是，前者在基金计算中是根据前日数据计算的，这样数据来源就存在滞后性，后者则是根据收盘价计算的，所以存在实时性。例如，某基金经理今天减仓了某股，该股仓位就会发生变化，这样就造成了基金仓位的变化，若是继续按照昨日的仓位进行计算的话，那么这与实际情况是不符合的，因此这就是净值和估值出现不对等的最重要原因。

　　总的来说，估值和净值就是预期和现实的区别了，估值仅能作为投资参考，决不能当成净值来用。不过我们可以从基金估值和基金净值对比中，了解到基金经理的动作，比如基金估值和基金净值差异较大，这就说明基金经理大概率调仓换股了。

　　更多基金知识关注私募排排网。

私募排排网发布2020年一季度十大热搜私募榜单

　　私募排排网发布2020年一季度十大热搜私募榜单

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　　2020年一季度受疫情影响全球市场普遍疲弱，一季度A股市值较2019年末减少了3.91万亿，而创业板一季度总市值增加了2735.46亿元。按照申万行业分类来看，28个行业中，2020年一季度共有8个板块上涨，其中农林牧渔业一季度涨幅为11.78%，医药生物板块一季度涨幅为10.54%。进入2020年，在疫情肆虐全球的背景下，金融市场剧烈动荡，A股亦未能幸免，私募产品在此背景下集体承压，不少出现一定回撤，但也有部分私募逆势走高。

　　近期，私募排排网发布了2020年一季度十大热搜私募榜单，在一季度搜索超万次的私募机构、基金经理和私募产品中，可以看到量化私募与股票主观多头平分秋色，既有老牌私募长跑冠军令市场追捧，也有私募新秀后来居上备受投资者关注。

　　本榜单以2020年1月1日至3月31日为时间维度，根据网民检索相关关键词数量及曝光量综合数据、私募排排网整站用户搜索行为数据、直营店店铺的用户数量、服务次数及被关注数等指标进行综合排序。快来看看你或者你心仪的私募上榜了吗?

　　“热搜公司榜”

　　随着私募行业的快速发展，私募策略的多样性越来越丰富，一大批优秀投资管理人也在不断涌现。根据中基协数据显示，2020年一季度，协会新备案私募管理人共计257家，备案数量较上季度下滑约19%，但高于去年同期，存量私募管理人共24594家，数量较上季度、去年同期皆有增长。私募数量如此繁多，优质私募突围难度将会再度加剧，在一季度的热搜私募中，既有老牌私募长跑冠军备受关注，也有投资者对新秀私募情有独钟。

　　全网热搜公司榜

　　登上“全网热搜公司榜”的私募机构有林园投资、高毅资产、景林资产、淡水泉、明汯投资、东方港湾、银华基金、赛亚资本、凯丰投资和海富通基金。在全网各大搜索引擎上，这些私募机构得到了网民们的青睐与关注，成为了搜索热度名列前茅的公司。

　　根据私募排排网统计数据显示，2020年一季度投资者搜索次数最多的私募机构是林园投资，林园投资成立于2006年，其创始人林园是著名职业投资人，期间历经多轮牛熊切换。在近期私募排排网的投资者问答栏目中，林园指出，现在是买股票的好时机，坚信现在这个位置大概率是未来12-24个月的低点。

　　位居全网热搜度第二的是高毅资产。高毅资产是私募行业的巨头之一，旗下汇聚了邱国鹭、邓晓峰、孙庆瑞、卓利伟、冯柳等多位长期业绩优秀的明星投资经理，常年占据热搜前列。对于近期的市场，其研究总监韩海峰指出，很难判断疫情何时会结束，但中长期看还是谨慎偏乐观。今年股市应该会波动比较大，还有很多不确定因素存在。不过，在市场已经大幅回调的情况下，很多风险已经在估值中反映出来。A股还存在较大的估值分化，但港股已经处于底部区域。

　　热搜度紧跟其后的景林资产，今年一季度景林备案了14只产品，加快了产品备案的步伐。秉承“价值投资”的投资理念，景林的投资常常采用PE股权基金的研究方法，基金经理的投资决定大多基于对公司的基本面分析和股票估值。长期以来，景林为投资人创造了丰厚回报，以优秀的业绩和专业的管理赢得了来自大型机构投资者和高净值个人客户的信任。

　　排排网全站热搜榜

　　登上“排排网全站热搜公司榜”的私募机构有林园投资、睿远基金、高毅资产、明汯投资、景林资产、赛亚资本、淡水泉、大禾投资、东方港湾和于翼资产。

　　除了是全网的热搜冠军外，林园投资在排排网整站的关注度也极高，位居榜单第一。而创造了基金“一日售罄”的睿远基金位居热搜第二，顶着光环诞生的睿远基金，由行业资深专业人士发起设立，备受市场关注。“网红”睿远基金从2018年10月成立就不断掀起发行热潮，在新基金发行上屡创爆款。

　　高毅资产不仅在全网搜索热度极高，在私募排排网全站中热搜度也是位居前三甲，另一家百亿私募明汯投资在一季度也备受投资者关注。明汯投资专注量化、精于量化，凭借稳健而优异的量化投资业绩，公司自2014年成立以来屡次获得众多高含金量奖项。

　　私募直营店热搜榜

　　在2020年一季度登上“私募直营店热搜公司榜”的私募机构有林园投资、赛亚资本、大禾投资、东方港湾、银华基金、斌诺资产、鑫然投资、琳灵资产、龙旗科技和火星资产。

　　位居私募直营店热搜首位的依旧是林园投资。获得用户搜索量第二的私募是赛亚资本，成立于2014年的赛亚资本，历史投资经典案例众多，近几年来无惧市场震荡，净值不断创下新高，备受市场投资者的关注。

　　热度位居第三的是大禾投资，大禾投资一直因其超强的收益而广受投资人关注，虽然只是成立三年的年轻私募，但大禾投资历史业绩喜人，股东实力雄厚，恪守“价值投资和安全边际”的风险管理理念，通过自下而上精选个股，坚持深度研究创造核心价值的理念。

　　作为成立15年的老牌私募，用户热度紧跟其后的东方港湾一直以来也圈粉无数。东方港湾始终是价值投资的笃行者，秉持“与伟大企业共成长”，对于看好的行业，其创始人但斌在投资者问答栏目中介绍，东方港湾自成立以来，在16年的发展过程当中，主要还是专注于能够长期胜出的行业，重点还是以消费、互联网、医药、教育、高端制造等行业为主。这次疫情的发生，对其投资逻辑并未有太大影响，依然倾向选择能够跨越周期的行业和企业，比如在线教育、在线医疗等。

　　“热搜经理榜”

　　业绩是基金经理对投资理念执行与坚守的结果，不少投资者已经意识到，挑选基金的本质其实就是挑选基金经理。2020年一季度，市场走势经历了上涨和低迷的交替，在市场波动震荡之下，不少基金经理在波澜起伏的市场行情中抓住了机会，获得了数倍于同类平均的收益，频传捷报之下吸引了投资者关注的目光。

　　全网热搜经理榜

　　在2020年登上“全网热搜基金经理榜”的基金经理有东方港湾但斌、高毅资产冯柳、林园投资林园、景林资产高云程、赛亚资本罗伟冬、保银投资王强、希瓦资产梁宏、高毅资产邱国鹭、景林资产蒋锦志、明汯投资裘慧明。值得注意的是，在全网热搜前十榜单中，高毅资产和景林资产分别都有两位基金经理上榜。

　　在全网搜索中，热度第一的来自东方港湾但斌，但斌一直都是私募界的“网红”，由于长期公开看多茅台备受投资者关注。对于A股市场投资机会，但斌认为，此次国内A股市场在内部疫情冲击以及外部贸易冲突的双重压力测试下，大概率已到底部区域，叠加注册制推进，很可能处在长牛起点。

　　热搜第二的是来自高毅资产冯柳，作为民间投资高手，冯柳从2003年起专注于二级市场投资以来，持续获得较高投资回报，对消费、医药、零售行业有较深见解，对市场及投资方法有较多独到见解和创造性认识。过去10多年来在互联网上持续无间断地进行投资理念分享和实盘披露，在个人投资者中具有较强的影响力。

　　用户搜索排名第三的是林园投资林园，林园在A股、港股、新加坡股市、美股和欧洲证券市场都拥有十分丰富的经验，对于当前震荡的股市，林园表示，目前A股处于熊末牛初阶段，肯定是低估了，上证指数的估值中枢应该在4200-4500点是合理的。看好三大板块，分别是医药、能源和券商，可转债作为配置的话，也是非常好的标的。

　　排排网全站热搜经理榜

　　位列全网热搜前三的基金经理同样也是私募排排网全站热搜的前三甲，此外，还有赛亚资本罗伟冬、景林资产高云程、千合资本王亚伟、希瓦资产梁宏、于翼资产陈忠、万方资产钱伟和大禾投资胡鲁滨也进入了“排排网全站热搜基金经理”前十。

　　私募直营店热搜经理榜

　　位列“私募直营店热搜经理榜”前十的有基金经理有东方港湾但斌、林园投资林园、赛亚资本罗伟冬、大禾投资胡鲁滨、金石致远杨天南、磐耀资产辜若飞、鑫然投资孔令峰、森瑞投资林存、新思哲投资韩广斌和八阳资产王志文。

　　来自赛亚资本罗伟冬在2020年一季度位居私募直营店用户搜索量第三， 罗伟冬从1995年开始入市，他是一位高成长价值投资者，擅长捕捉十倍股，历史上捕捉过四川长虹、深科技、长安汽车、苏宁电器、保利地产、聚龙股份、老板电器、西部证券等诸多十倍股。

　　用户搜索热度紧跟其后的是大禾投资胡鲁滨，胡鲁滨擅长于自下而上选股，同时对于宏观研究有深入的经验。胡鲁滨介绍，大禾投资的选股逻辑为优中选优，所以公司集中持股，并且持股数量最多不超过10只。胡鲁滨认为要取得高收益并不一定要通过承担高风险来获得，更希望承担低风险获得高收益。所以大禾投资买入股票的方法很简单，以 DCF 方法计算后，最便宜的股票，越便宜越好。

　　森瑞投资的林存在近期的热度也是急剧上升，林存从事证券投资20多年，专注于医药投资，是中国医药私募基金的倡导者和推动者，经历多轮牛熊转换，对于医药投资有着独到的见解和诸多成功案例。

　　林存近期在排排网路演中介绍，在未来的10年之中，老龄化形成刚性需求，而这批人恰恰是社会财富的主的所有人，消费能力不可忽视。此外，现在国内的各种医药创新风起云涌，在这个过程中，很多大企业会出现寡头发展趋向，行业龙头信誉度高、研发能力强，它的发展机会就越好，公信力也越强，盈利能力也就越高和越稳定。医药板块投资是一个好赛道，偏偏就是这种大机会，大震荡的时候，恰恰应该去投的，往往若干个月回头一看，这个系统性机会给你的就是一个黄金坑。

　　“热搜产品榜”

　　私募基金行业发展十余载，目前市场上管理的基金已经远远超过A股上市公司数，私募排排网统计数据显示，受春节假期影响，今年1月的私募产品备案数只有1284只，2月受疫情扩散影响，私募产品备案数量下降为1219只，但3月私募产品备案却出现了逆势“井喷”态势，共2733只产品完成备案登记。在如此庞大的产品体量中，哪些产品在今年一季度被投资者搜索得最多呢?

　　全网热搜产品榜

　　在全网搜索中，热度位于前十的私募产品有：高毅邻山1号远望、景林全球基金、斌诺启航2号、赛亚成长1号、东方点赞、凯丰宏观对冲9号、明汯多策略对冲1号、赛亚轩辕基金、睿璞投资-睿华二号和华润信托-林园。

　　排排网热搜产品榜

　　2020年一季度位于排排网全站热搜前十的产品有：高毅邻山1号远望、东方点赞、景林全球基金、赛亚成长1号、凯丰宏观对冲9号、斌诺启航2号、明汯价值成长1期、天运资产成长一号、万方传奇1号和于翼东方点赞L。

　　排排网热搜资管产品榜

　　在排排网全站搜索中，热度位于前十的资管产品有：中金公司大优1号员工参与科创板战略配售、东方红4号、国信证券鼎信6号科创板战略配售、东方红5号、中信卓越成长、华林证券满天星1号、汇金稳健收益1期、东亚前海证券祥云1号、首创证券创赢3号和安集科技员工参与科创板战略配售。

　　私募直营店热搜产品榜

　　在私募直营店中，处于热搜前十的产品有：赛亚成长1号、斌诺启航2号、图斯荧皎11号、龙旗巨星一号、均成CTA1号、大禾投资掘金5号、灵灵三号、华润信托-林园、森瑞医疗创新和华澄二号。

排排网路演：杠杆反向ETF，为什么熊市里它能大涨

　　排排网本期路演：杠杆反向ETF，为什么熊市里它能大涨

　　来源：私募排排网路演中心

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　　全球市场跌宕起伏，各国大盘指数都出现了不同程度的巨幅震荡。尽管如此，却有人通过充分利用杠杆反向ETF工具，在今年获得20%以上的正回报!

　　杠杆反向ETF在内地暂时空白，在海外却十分流行，它们一方面能起到对冲功能，在熊市中获利，另一方面又能助您抓住市场的反弹，在牛市获得成倍回报。近期香港市场杠杆及反向ETF交投明显更加活跃，这类产品到底如何运作?魅力何在呢?

　　今天我们荣幸邀请到南方东英资产管理有限公司的大中华区首席策略师杨劲先生来做分享，和我们聊聊这个神奇的“反向”工具到底是何方神圣。以下是本次分享的一个简短采访：

　　1.什么是杠杆反向产品?为何在特殊行情下会发挥亮眼呢?

　　杠杆反向ETF是一类以期货为基础的交易所买卖产品，通过底层做多、做空期货，实现ETF产品层面提供指数单日回报的相应倍数。举例来说，恒指每日一倍反向ETF力求实现：当恒指当日跌1%，该ETF当日涨幅1%。

　　杠杆反向ETF因为既有杠杆类产品、也有反向类产品，所以在近期这种跌宕起伏的市场环境下，其可攻可守的特性配上港股ETF T+0的交易机制，给了投资者更灵活便利的操作空间。杠杆产品在升市时可简单放大投资回报、在短期反弹中博取更高的回报，反向产品则可在跌市中获利。因此，在投资组合中配置一定的反向产品，可起到对冲组合风险的效果，这也让反向产品成为一些机构投资者的对冲工具。

　　2.杠杆反向产品的有哪些风险?

　　投资风险：产品是一项衍生工具产品，并不适合所有投资者。

　　杠杆风险：产品利用杠杆效应达到相等于指数回报倍数的每日回报。不论是收益和亏损都会倍增。投资于产品的损失风险在若干情况下将远超过不运用杠杆的基金。

　　长期持有风险：产品并非为持有超过一日而设，反向和杠杆倍数是以单日表现来算，受到复合效应的影响，产品超过一日的表现无论在数额及可能方向上都很可能与指数在同一期间的杠杆表现不同(例如损失可能超出指数跌幅的两倍)。在指数出现波动时，复合效应对产品的表现有更显著的影响。

　　3.在当前动荡的行情下，对于投资者来说，有哪些资产配置的建议呢?

　　当前全球市场行情跌宕起伏，资产间的相关性时常被打破，已经很难简单的用以往的风险资产、避险资产去考量资产配置。全球疫情发展的不确定性、石油价格战的反复、疫情后期经济数据的变化、各国复工的进度这些不确定因素都加大了投资的难度。正因为此，攻守兼备且流动性高的杠杆反向ETF成为了大家近期热衷的短期操作工具及组合对冲手段。

　　南方东英

　　南方东英资产管理有限公司是首批由中国大陆公募基金公司在海外成立的子公司，于2008年在香港成立，是全球最大的RQFII A股ETF发行商之一，不断创新、产品多样，在ETF领域具有强大竞争力。2019年，旗下杠杆反向产品系列占香港ETF市场规模市占率的80%，成交额市占率达到98%。2019年，香港前十大成交最活跃的ETP产品排名中，有5只均来自南方东英旗下。

　　嘉宾介绍

　　杨劲/南方东英大中华区首席策略师

　　专注于香港ETF市场的研究和交易策略;牛津大学荣誉学士学位

　　本期看点

　　1. 环球市场现状分析

　　2. 杠杆反向ETF的原理、运作和类别介绍

　　3. 杠杆反向产品的发展历史

　　4. 如何利用杠杆反向ETF在牛市和熊市把握市场机遇

私募直营店：基金定投的优势有哪些?

　　私募直营店：基金定投的优势有哪些?

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　　基金定投的优势有哪些?

　　1.自动申购，克服惰性

　　在投资过程中，每位投资者或多或少都存在惰性。而选择定期定额投资基金后，投资者只需去基金代销机构办理一次性手续，此后每期的扣款申购均会自动进行，一般以月为单位，也可以根据自己的投资需求和资产增值计划选择以半月、季度等其他时间限期作为定投的时间单位。

　　相比而言，如果采取手动扣款的话，投资者每个月都需要手动买入基金。自动扣款则是签订一次基金定投协议后每期自动从银行卡扣款申购，投资者只需确保银行卡内有足够的资金即可。这样也有助于投资者克服手动扣款的弊端。同时，投资者在不知不觉中积累了越来越多的基金份额，所以基金定投也有强制储蓄的作用。

　　2.无须多金，适合工薪族

　　基金定投是一种常见的投资理财方式，其门槛也非常低，大部分基金最低定投金额为100元~

　　300元，有些基金甚至只需1元即可定投。这是一般人都能接受的。

　　每月余钱不多的工薪族往往对证券市场并不熟悉，而且无暇经常光顾基金销售机构，但是这部分人又承受着各种资金压力。这时，他们如果采取基金定投的方式把多余的钱以定投的方式交给专业的基金公司进行管理，不仅省时省力，长此以往，还能获得丰厚的回报。

　　当然每个工薪家庭的收入状况不尽相同，其开支也各有差别。结合自己每月盈余的实际情况、想要实现资产增值的最终标准、预期的年化收益等参考数据可以倒推出每月定投的资金数额，最终实现投资目标。

私募排排网发布2020年3月不同规模私募排行榜!

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　　2019年3月，A股市场在极度悲观中一路下跌。从板块来看，3月由于全球疫情扩散，市场恐慌情绪蔓延，指数出现大幅下跌，月中最低收盘价创下近一年新低，多个行业出现不同程度的下跌，但仍有部分行业具有局部结构性机会。从申万行业全月涨跌幅来看，农林牧渔、食品饮料、商业贸易行业涨幅居前，而电子、计算机、传媒等行业跌幅居前。在此背景下，不同规模的私募机构收益表现不一。

　　本着公平、公正的原则，私募排排网为广大投资人提供一份不同规模私募榜单，参考私募机构管理规模，将私募机构划分为50亿以上、20-50亿、10-20亿、1-10亿、0-1亿五大类别，筛选出旗下运行的股票策略产品数量在3只以上(含3只)，且3只以上(含3只)产品当月净值已更新的私募机构，按一年期、三年期和五年期的策略收益率排序，制定出不同规模私募机构十强榜单。

　　规模50亿以上股票策略私募基金机构收益前十榜单

　　以下为榜单详情：

　　据私募排排网不完全统计，截至2020年3月底，运行中股票策略产品数量在3只以上(含3只)且3只以上(含3只)产品当月净值已更新，规模50亿以上的私募有53家，占总数比5.13%(四舍五入，下同)。

　　榜单详情：私募排排网资讯频道

星石投资杨玲：若星之恒，若石之坚，疫情不改发展趋势

　　星石投资杨玲：若星之恒，若石之坚，疫情不改发展趋势

　　来源：私募排排网路演中心 投资者问答频道

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　　今年以来，新冠疫情在海内外爆发蔓延，诸多行业都受到了不同程度的波及，全球资本市场也在疫情冲击和恐慌情绪的多重作用下陷入低迷状态。

　　上周市场震荡向上，三大指数表现有所好转，市场存在一定的结构性机会，但是市场成交依旧低迷。外围市场持续上涨，道琼斯指数单周涨幅高达12.67%。相比之下，A股表现一般，但是相比上周有所好转，个股开始有所活跃。整体来看，上周指数前面3天连续缩量上涨，创反弹以来的新高，周五指数则有所回落。

　　指数方面，上证指数周涨幅为1.18%，中小板指周涨幅为1.09%，创业板指周涨幅为2.27%。根据申万一级行业分类，上周所有板块都有不同幅度上涨，其中涨幅居前的板块主要是休闲服务、计算机、国防军工、传媒、建筑材料、医药生物等。

　　展望后市，目前从最近市场的政策环境来看，是明显偏暖的，比如上周末的降准+完善市场基础制度等等，但是从市场的走势来看，明显偏弱，缩量上涨，放量下跌。其次，从欧美股市最近的走势来看，这一波反弹来到了明显的压力位，在疫情尚未得到有效控制之前，股市难言反转，所以欧美股市依然大概率存在二次探底的走势。此次A股市场一直被寄望为此次疫情的“避风港”，但是就当前的行情来看，后续还有哪些发力点呢?

　　今晚我们八点的《投资者问答》栏目将邀请北京市星石投资管理有限公司的首席执行官杨玲女士，在线与您沟通交流。星石投资是国内首批百亿级私募，有着强悍的投研能力，对于当前市场的研判，他们有哪些不同的看法呢，精彩不容错过!

　　嘉宾介绍

　　杨玲女士 星石投资首席执行官

　　毕业于西安交通大学，经济学硕士，16年基金从业经验。曾供职于诺安基金管理有限公司、工银瑞信。现任星石投资首席执行官 、全国青联第十二届委员会委员 、中国证券投资基金业协会第二届合规与风险管理专业委员会联席、中国财富管理50人论坛理事 。

　3月指数跌逾10%，但斌林园多只产品赚钱!-私募直营店

　　3月指数跌逾10%，但斌林园多只产品赚钱!-私募直营店

　　今年股市涨跌受疫情影响较大。春节后A股首个交易日就因为疫情的爆发而暴跌，随后也因为国内疫情的逐渐控制而快速反弹，创业板更是持续创出新高。但随着欧美疫情的蔓延，3月底全球市场剧烈动荡，欧美股市甚至在短短1个月时间内就暴跌超过30%。

　　在整个3月份，沪指录得4.51%的月跌幅，年内月线更是三连跌，3月份沪指也是创下年内最大月跌幅，此外深证成指月跌9.28%、中小板指数月跌10.37%、创业板指数月跌9.64%。两市个股月涨跌数比为1102：2669，超过7成个股股价下跌，其中跌幅在30%以上的股票有46只，跌幅10%以上的个股1157只，多数股民损失惨重。

　　在疫情的影响下，17108只私募基金在3月份平均录得-2.45%的收益，月度正收益的私募不到四成，高达61.92%的私募在3月未能实现赚钱，但也不乏6只产品在3月的大跌市场中逆势翻倍。

　　完整文中可到私募排排网资讯频道查看。

私募直营店：定增基金的运作模式是什么?

　　私募直营店：定增基金的运作模式是什么?

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　　定增基金是投资于上市公司定向增发项目的基金。随着Pre-IPO投资利润缩水和IPO市场的停滞，投资于上市公司的定向增发项目近年来在私募基金市场中认可度越来越高。简单说，定向增发即为业内人士所说的“一级半市场”，相对于二级市场买卖股票，定增能够取得一定的折扣，导致投资定向增发有了一层事先的“安全垫”。定向增发有着很大的投资机会，定向增发的发行价相比二级市场的股价往往有一定的折扣，而且定增募集资金投资于特定的项目，其有利于上市公司的发展和业绩增长，反过来会助推上市公司股价上涨，因而现在越来越多的私募产品参与到上市公司的定向增发项目中来，希望能从中获取溢价收益。

　　资类似于 Pre-IPO投资，即低价进人，待其增值后在二级市场上退出获得收益。对于私募定增投资基金来说，其一般的要求是：

　　基金(固定)收益率：一般来说，投资收益回报是不确定的，得因项目而异，投资有一定的风险。目前，由于市场低迷，投资风险大，因此，一般来说基金为了保证能够获取投资收益，会要求进行固定收益的定增投资。通常，所投资项目IRR>15%;基金投资回报倍数(含本金)1.75倍(1-5年)。

　　基金进入：一般情况下采取低于流通股价30%进人被投企业。股权的方式，同股同权，按股权比例进行收益分配。

　　基金管理：基金管理人参与项目调研、回购签约、推出邀约等事宜，维护基金在项目公司知情权和基金利益。

　　基金的退出：当解禁上市流通后或约定退出期限前启动基金退出相关工作，基金退出时一般由市场情况决定二级市场退出时间或上市企业回购。

　　二、GP的职责

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　　GP的职责包括进行基金管理，例如选择独立第三方机构定期对项目公司进行调研、选择独立第三方机构在基金退出时对项目公司股权价值进行评估。GP在项目层面通过委派董事的方式，参与重大事项决策，例如审批项目公司年度经营计划及资金计划、审批项目公司所增发的目标成本、审批项目公司年度销售进度、制订项目公司的利润分配方案。

　　GP还要进行基金经营管理、后期股权质押、三次融资等包括但不限于如下事项：A股上市企业定向增发产品融资，以流通股价七至八折介入(注：买入价就具备成本优势);与被投企业签订回购协议，如低于或者等于增发购买价格时，由被投上市企业议价10%的回购协议进行股份回购，或者由大股东以担保的方式或者大股东参与定增但作为劣后分配来对于收益率提供保障支持;获得对应股权股份后，由合作银行、券商进行融资融券，所融资金不低于股价的50%，利率不高于8%，所得资金进行三次投资并签约不低于10%议价回购邀约。市场表现突出、获得市场增值溢价，杠杆溢价、双高额收益。

排排网路演：疫情引发经济海啸，海外投资何去何从

　　排排网路演：疫情引发经济海啸，海外投资何去何从

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　　新冠疫情席卷全球，GDP预测降至冰点，各类金融资产价格震动。2020年3月，经济政策不确定指数及VIX指数升至2008年水平，月中高位分别达到723.69(3月29日)及82.69(3月16日)。在此情景下，如何配置资产、分散风险成为重中之重。

　　海外高级有抵押贷款素以其安全性著名，贷款处企业资本结构中级，特点包括优先偿付、有抵押、历史违约率低、回收率高等;贷款包(CLO，即欧美高级有抵押贷款证券化资产)甄选优质贷款、限制行业敞口，将150至200支贷款进行打包分层，进一步分散风险、提高安全性。

　　技术面上，疫情冲击下市场情绪恐慌，欧美贷款息差走阔、价格回调，提供抄底机会;2020年3月末，美国贷款收益率为LIBOR+974bps，欧美贷款平均价格为83.18，低于历史平均水平。基本面上，当前贷款违约率处历史低位，尾部风险可控;当前美国贷款市场违约率仅约2%，进益情景模拟显示，贷款违约率低于8.57%时贷款包债权层级均可获得正收益。(*仅为模型测试结果，非投资收益预期。)

　　今天我们荣幸邀请到青岛进益资产管理有限公司的CEO范响先生来做客，分享的主题是：危中有机——市场波动期间海外投资机会。进益资本专注于境内外公开市场和私募市场固定收益及信用产品的开发投资工作，善于发掘海外市场与投资机会。在当前的时点，又有哪些投资风口呢?

　　进益资本

　　进益资本于2015年10月成立，总资产管理规模约20亿人民币(境内募集)和约3亿美元(境外募集)。公司专注于境内外公开市场和私募市场固定收益及信用产品的开发投资工作，为各类机构提供定制化的资金解决方案。作为结构化信贷资产行业内标杆管理人，进益历史业绩优良、项目执行确定性、时效性及保密性较强，与知名大型国际投行和境内外大型投资机构合作关系密切。

　　投资亮点

　　01

　　安心之选

　　贷款有抵押、优先偿付、回收率高，CLO与其他大类资产相关性低，年化波动率较低;

　　跨越周期

　　02

　　经济繁荣时，CLO底层贷款价格上涨;经济衰退时，贷款抗压能力突出;严控强周期性行业敞口;

　　03

　　优质企业

　　贷款主体多为欧美500强，公司质量由银行及评级公司层层把关;进益团队使用三方及自主分析平台进一步进行详尽的基本面分析，及时管理尾部风险;

　　季度付息

　　04

　　CLO在1月、4月、7月及10月进行季度付息，现金流稳定，收入可预测;

　　05

　　风险分散

　　个体及行业集中度被高度分散，每个资产包持150家以上公司贷款，单一公司敞口不超过2.5%，单一行业不超过12.5%。

　　嘉宾介绍

　　范响(Charles Fan)进益资本CEO

　　英国牛津大学统计学硕士，CFA及FRM持证人。作为首批将欧美高级有抵押贷款证券化资产(CLO)引入国内市场的专业投资者，进益获得了国内多家大型金融机构的资产委托管理业务。

　　在他的带领下，进益资本获得2019年首届中国国际对冲基金年会颁发的“优秀海外私募基金管理人”的殊荣。范响先生是中国资产证券化协会和全球IMN资产证券化组织会议的特聘讲师，目前还担任某大型主权财富基金相关策略的投资顾问一职。

　　本期看点

　　1. 带您了解CLO是什么样的一个产品

　　2. 进益资本是如何筛选标的

　　3. 投资海外，您所需要了解的风控策略

　　直播信息

　　2020年4月14日 15:30-16:00

vc投资和pe投资的区别是什么?

　　vc投资和pe投资的区别是什么-私募排排网

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　　投资私募基金，上直营店和私募直接聊。申请排排网名片，加入私募大佬朋友圈。成为排排网金V，享线下私募大咖交流会特权。

　　在国内的一般机构调研报告中，一般都将风险投资(VC)和私募股权投资(PE)统一为风险投资的通用表述。简称则为PE/VC。那么，vc投资和pe投资的区别是什么?今天，我们来了解PE与VC之间的不同之处。

　　vc投资和pe投资的区别是什么

　　什么是vc投资?

　　VC是风险投资，简称风投，又译称为创业投资，主要是指向初创企业提供资金支持并取得该公司股份的一种融资方式。风险投资是私人股权投资的一种形式。风险投资公司为一专业的投资公司，由一群具有科技及财务相关知识与经验的人所组合而成的，经由直接投资获取投资公司股权的方式，提供资金给需要资金者(被投资公司)。

　　什么是pe投资?

　　PE投资即Private Equity，简称PE。 国内通常把PE翻译成狭义的股权投资，即“私募股权投资”，是指投资于非上市股权，或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。私募股权投资的资金来源，面向有风险辨识能力的自然人或承受能力的机构投资者以非公开发行方式，来募集资金。

　　vc投资和pe投资的区别是什么?

　　在国内的一般机构调研报告中，一般都将风险投资(VC)和私募股权投资(PE)统一为风险投资的通用表述。简称则为PE/VC。如果非要发掘他们的区别，可以从以下几方面进行考虑：

　　vc投资和pe投资的区别是什么 ?

　　vc投资和pe投资的区别1. 投资阶段，一般认为PE的投资对象主要为拟上市公司，而VC的投资阶段相对较早，但是并不排除中后期的投资。

　　vc投资和pe投资的区别2. 投资规模，PE由于投资对象的特点，单个项目投资规模一般较大。VC则视项目需求和投资机构而定。

　　vc投资和pe投资的区别3. 投资理念，VC强调高风险高收益，既可长期进行股权投资并协助管理，也可短期投资寻找机会将股权进行出售。而PE一般是协助投资对象完成上市然后退出。

　　在现在的中国资本市场上，很多传统上的VC机构现在也介入PE业务，而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目，也就是说，PE与VC只是概念上的一个区分，在实际业务中两者界限越来越模糊。比如著名的PE机构如凯雷(carlyle)也涉及VC业务，其投资的携程网、聚众传媒等便是VC形式的投资。

咏泽资产：2020决胜之年论A股——牛市or熊市

　　咏泽资产：2020决胜之年论A股——牛市or熊市_私募排排网

　　来源：私募排排网路演中心

　　明节后的首个交易日，A股各大板块轮番表现，北上资金大举扫货让市场再次闻到牛市的味道。4月7日，A股三大股指集体大涨，市值猛增逾1.5万亿元，“百股涨停”盛况再现。

　　沪深两市高开高走，在成长和价值板块齐齐助推下，展开迅猛攻势。其中，得益于农林牧渔、食品饮料和券商板块的轮番拉升，沪指以逾2%的涨幅站上了2800点。

　　正当投资者对于市场反弹行情充满期待之际，A股在4月8日却未能延续前日的上涨攻势，市场全天低开后维持窄幅震荡走势，盘中最低位置触及到2800点整数关口，人造肉、猪肉等板块领跌。最近两周以来，虽然市场整体情绪依旧较为低迷，但实际上股指已经从低点2646点的低点涨至2820点位置，短短两周指数的涨幅也接近7%。

　　不难看出，A股市场经历了一季度的“历史性”波动后，二季度开局相对较好。3月30日至4月3日该周，偏股型基金整体小幅加仓2.66%，为连续第四周加仓，当前仓位72.80%，处于历史高位水平。国内股票私募机构A股仓位在3月末降至近一个多月新低位后，4月的整体加仓意愿有所提升，私募排排网发布的融智·中国对冲基金经理A股信心指数也出现了连续上涨，随着国内逐步复工复产，基金经理信心开始逐步回升。

　　今天我们荣幸邀请到湖北咏泽资产管理有限公司的创始人周娅萍女士来做客，分享的主题是：2020决胜之年论A股——牛市or熊市。近期新冠肺炎席卷全球，世界经济及中国经济影响几何，美股市场及A股走势何去何从?咏泽资产投资总监周娅萍女士将从疫情对经济的影响、中美股市对比分析、2020年中国政策导向及应对策略等几个方面进行深入分析，希望能让投资者有所启发，敬请期待!

　　咏泽资产

　　湖北咏泽资产管理有限公司，专注于资产管理业务，公司拥有一支从事二级市场投资20余年、经验丰富的人才队伍并培养一批合格投资者，投资团队以市场实战经验为核心竞争力，经历多轮完整牛熊市的反复打磨，亲历各式市场投资主题和市场主流投资模式的反复切换，始终顺应市场的变化，获取超越指数的较高收益，对中国股市有着深刻的理解并积累了丰富的资本市场运作经验。

　　嘉宾介绍

　　周娅萍 咏泽资产创始人、投资总监

　　20年证券从业经历，历经多轮牛熊，深入研究国际、国内价值投资理论，深谙价值投资理论的应用与实践，在此基础上总结出一套适合A股市场的“价值五法+安全五法”深度价值投资方法。

　　本期看点

　　1. 美股与A股比较分析;

　　2. 新冠疫情对全球经济的影响及对中国经济的影响;

　　3. 2020年决胜执念目标;

　　4. 假设进入熊市，改革如何推进;

　　5. 未来市场判断&咏泽资产投资策略

私募排排网：季报行情开启，A股还需警惕两大利空!

　　私募排排网：季报行情开启，A股还需警惕两大利空!

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　　上周市场震荡向上，三大指数表现有所好转，市场存在一定的结构性机会，但是市场成交依旧低迷。外围市场持续上涨，道琼斯指数单周涨幅高达12.67%。相比之下，A股表现一般，但是相比上周有所好转，个股开始有所活跃。整体来看，上周指数前面3天连续缩量上涨，创反弹以来的新高，周五指数则有所回落。

　　指数方面，上证指数周涨幅为1.18%，中小板指周涨幅为1.09%，创业板指周涨幅为2.27%。根据申万一级行业分类，上周所有板块都有不同幅度上涨，其中涨幅居前的板块主要是休闲服务、计算机、国防军工、传媒、建筑材料、医药生物等。RCS板块上周表现最为耀眼，科技板块上周则跌幅居前。期货市场，国际原油价格上周波动明显，周五在消息的刺激下，全天波动幅度接近20%。国内螺纹钢和铁矿石主力合约则震荡上涨，涨跌幅分别为5.31%和5.36%。

　　当前海外疫情增速得到控制但新增病例数依旧在增加，紧张形势并未缓解，全球权益类资产有回调压力，也有可能对A股市场带来阶段性影响。截至4月12日，除暴风集团、天喻信息外，创业板803家公司2020年一季度业绩预告全部出炉。养殖业大户温氏股份以预盈超18.92亿元，高居创业板公司一季度预计净利润榜榜首，安控科技则预计一季度净利润同比下滑4414.99%-4905.33%，成为创业板公司“变脸王”。尽管市场早已对新冠肺炎影响有一定预期，但预计仍会对市场情绪产生较大的负面影响。

　　市场震荡不已，不同规模股票私募仓位开始出现分化，私募排排网组合大师数据，截至4月3日，股票私募整体仓位指数为73.18%，环比上周加仓了0.24个百分点。分规模来看，五十亿规模私募加仓了1.03个百分点，此外，百亿私募、20亿私募、10亿私募均出现了一定幅度的减仓，其中百亿私募减仓幅度最小为0.23个百分点。具体来看，逾八成股票私募仓位在5成以上，更有49.42%的股票私募仓位超过8成，百亿私募整体仓位更高，仓位水平处于近一年来比较高的位置，67.28%的百亿私募仓位在8成以上，低于5成的百亿私募占比不超过一成。

　　私募排排网研究员刘有华表示，展望后市，目前从最近市场的政策环境来看，是明显偏暖的，比如上周末的降准+完善市场基础制度等等，但是从市场的走势来看，明显偏弱，缩量上涨，放量下跌。其次，从欧美股市最近的走势来看，这一波反弹来到了明显的压力位，在疫情尚未得到有效控制之前，股市难言反转，所以欧美股市依然大概率存在二次探底的走势。所以上周A股整体风险大于机会，建议投资者以防范风险为主，耐心等待更好的买点，多看少动。

　　【私募看市】

　　于翼资产：

　　短期内市场风险偏好修复缓慢，主要有以下几个因素：1)外部资本市场的扰动。例如原油价格、美国股市包括股指期货市场的反复，对于A股的冲击效应仍然继续，但整体来看外围影响趋向缓和态势。2)行业板块企稳的不同步。由于海外疫情的不确定性，整体来看以农业、食品饮料、医药从节奏和涨幅来看均表现强势，但科技板块则由于需求端担忧升温，表现相对偏弱。

　　周内公布的3月CPI、PPI数据同环比降幅扩大，通缩压力加大。受疫情冲击，今年经济下行压力明显增大，一季度是内需回落较多，而二季度又会受到外需的拖累。因而积极的财政和货币政策依然值得期待。海外疫情的影响需要关注印度疫情走势，由于其产业机构和庞大人口，如果失控可能对粮食、原料药、软件外包、智能手机市场等产生影响。

　　展望后市，市场的担心已经由单纯疫情转变为对经济中长期前景的担心，所以扭转起来不会太快。未来疫情数据的二阶拐点可以支撑底部区域的形成，但趋势行情需要等实体数据的快速恢复或政策大超预期。具体的方向可能短期依旧以养殖、消费、医药为主，以及复工以及稳增长预期升温下，具有政策催化的家电、建材等。

　　磐耀资产：

　　我们要清醒的认识到中美大国博弈中长期来看是存在必然性的，疫情之下中美博弈进入全新阶段，产业链安全问题暴露后引发产业链逆全球化的政策引导，虽说从成本出发考虑的话中国作为世界工厂的产业链优势存在不可替代性，东南亚等诸多国家因为各种因素并不能取代中国世界工厂的地位，但是如果从安全角度考虑，则中国世界工厂的不可替代性将会受到冲击。

　　现金资产在全球放水的背景下中长期看一定是愚蠢的配置，A股具备自身韧性的逻辑，相比于对欧美经济以及股市的悲观截然相反的是，我们对中国经济以及A股的中长期趋势是乐观的，短期机会是结构性的，中长期机会是系统性的。

　　对于未来市场，维持短期战术谨慎，中长期战略乐观，这个核心观点不变，耐心等待战略买点的出现，需要重点关注的时间节点是四月末和六月末。四月末是一季报披露期结束，一季度经济停摆导致的上市公司业绩下滑的影响充分释放，海外已经数据大概率也会在本月内见到增速的高点国际恐慌情绪有望得到缓解，叠加两会时间点临近三者共振，市场可能会出现情绪面拐点，但大概率仍然只是反弹，级别取决于两会的逆周期政策调节的力度。

　　半夏投资李蓓：

　　中短期看，对中国市场经济恢复的乐观预期稍显谨慎，A股未来一段时间会出现调整，未来市场将逐渐意识到地产大周期拐点已经出现，后续会出现比较痛苦的调整过程。中国定价的工业商品压力最大，其次是基本面敏感性的股票，再其次是流动性敏感性的低估值股票。而美国市场已经充分的定价了对疫情和经济的悲观预期，不会再有之前的剧烈下跌;股市反弹已经完成大部分，后续震荡阴跌。

　　概括一下未来的演变，全球市场先是资产泡沫破灭，经济调整，通缩，这个过程比较难受。比较难受的过程中会有产能的消灭，之后周期触底回升的时候，产能就会不够，价格就会上涨，同时伴随着去全球化的过程，加之美元贬值。通胀就会上升，届时黄金就会进入上升周期。

　　总的来说，短期来看，要拿现金和真正的对冲基金，即有能力在动荡的市场盈利的基金。长期看好黄金和中国资产，包括中国人民币以及中国制造业的龙头企业。

　　宏锡基金刘锡斌：

　　3月受疫情影响，股市、原油大跌，甚至黄金都跌了，但唯独有一类策略实现了正收益，那就是管理期货策略。较全球CTA相比，中国CTA未来还有很大的发展空间。为什么CTA能发展，一方面是CTA起到了一个稳定器作用，另一方面做CTA的投资人也越来越多了。每年中国股市是风格不断转换的，但CTA中有很多私募机构连续多年实现了正收益。CTA跟传统股市有负0.01的相关性，所以我们认为未来CTA还有很大的发展空间。

　　大类资产收益率下降是必然趋势，银行理财产品收益也一样在下降，现在投资人开始寻找类固收产品替代理财产品，而量化CTA稳定的表现正好顶替了投资者在固收方面的需求。如何选择好的CTA基金?首先，要了解CTA风格，策略与净值是否相符、品种是否分散;其次，至少要看3-5年足够长的历史业绩，这样才能了解他们在不同行情下的适应性如何。太短业绩的考核，策略很多隐性风险还未爆发;第三就要看特殊行情下策略的适应性如何;最后就是要看团队的投研实力和稳定性。

　　我们认为今年的波动率大概率在高位，高波动率是利于量化CTA，所以今年8-9成概率是量化CTA的风口。未来几年，量化CTA的收益也是可预期的，会是一个逐渐上涨区间。

私募直营店：基金运作费用怎么算的

　　私募直营店：基金运作费用怎么算的

　　投资私募基金，上直营店和私募直接聊。申请排排网名片，加入私募大佬朋友圈。成为排排网金V，享线下私募大咖交流会特权。

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　　基金运作费用怎么算的

　　投资基金的费用一般包含两部分：基金交易费和基金运作费。

　　基金交易费即投资者进行基金交易时支付的申购费、赎回费、转换费以及其他的交易费用，这部分费用由投资者直接承担。

　　而运作费则是基金运作过程中由基金资产承担的费用，通常包含托管费、管理费、销售服务费、证券交易费、指数使用费等。

　　1、托管费

　　托管费是由商业银行、证券公司等基金托管人收取的，托管费一般按照基金资产净值的一定比例收取，通常为每年0.2%左右。

　　2、管理费

　　管理费是由基金管理人收取的，分为固定和浮动两种收取方式。各基金管理费的收取标准不同，股票型基金一般按照1.5%的比例收取，债券型基金的收取比例通常要小于1%，例如南方通利A的管理费为0.65%。

　　3、销售服务费

　　销售服务费是指用于支付给销售渠道的费用，目前货币基金和部分债券基金会收取销售服务费。

　　托管费、管理费以及销售服务费均按逐日累计计提方式收取，并直接从基金总资产中扣除，投资者无需额外支付。

　　管理费的计算方式公式为：每日基金管理费=前一日基金资产净值×年管理费率&pide;当年天数。

宏锡基金刘锡斌：逆风的方向，更适合飞翔

　　宏锡基金刘锡斌：逆风的方向，更适合飞翔—排排网投资者问答

　　2020年一季度，全球股市全面下挫，遭遇了2008年金融危机以来最高跌幅，标普500股票指数下跌20%，纽约道琼斯工业平均指数和伦敦富时100股票指数更是出现自1987年以来最大单季跌幅，分别下挫23%和25%。据不完全统计，在3月份，有包括美国、加拿大、巴西、韩国等在内的11国股市触发熔断。

　　今年以来，在变幻莫测的环境下，八大策略表现喜忧参半，与市场呈高度相关的股票策略、宏观策略、事件驱动和复合策略均出现了不同程度的亏损。但在八大策略中，管理期货策略表现抢眼：

　　2020年3月，疫情在全球扩散，股市、黄金、原油等资产均出现了大幅震荡，“控制回撤”成了当前资本市场投资的关键词。在这样的大环境之下，管理期货策略表现突出，部分管理期货基金受到市场高度关注。

　　截至2019年二季度末，全球CTA基金规模从2008年的2064亿美元增长到3151亿美元，占全球对冲基金15%左右，在国外资产配置中占有很大份额。

　　根据Altegris数据统计，Winton(元盛)、AHL、Aspect(宽立)分别以270亿美元、139亿美元、77亿美元的纯CTA策略管理规模位居全球前三名。

　　全球程序化系统交易策略管理资产占比超过90%据基金业协会统计，截止2017年底CTA私募基金管理规模仅为261亿元，远低于发达国家中国CTA基金尚处于刚起步阶段，市场发展潜力巨大。

　　很多理性的投资者也已经开始意识到，从科学合理的角度出发，为了资产能长期稳健增长，应该配置CTA策略的基金产品，但是很多投资者还是不太了解什么是量化CTA，量化CTA是怎么赚钱的，怎么挑选好的量化CTA产品，今晚我们八点《投资者问答》栏目将邀请广东宏锡基金的创始人刘锡斌先生，在线跟您沟通交流，精彩不容错过!

　　嘉宾介绍

　　刘锡斌 宏锡基金创始人 投委会

　　中山大学研究生硕士，金融专业方向，工信部数据分析师。主要负责基金公司的量化CTA策略研究和风险管理，具有10年以上的量化CTA策略研究、交易和风控经验。熟悉国内外趋势跟踪策略与多种量化CTA模型，并擅于运用计算机科技对历史交易数据进行分析统计与策略模型构建，认同Winton量化投研体系

　　直播信息

　　识别上方或点击底部的阅读原文即可进入直播间

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