低估值高增长第十三期：耐威科技（300456）操作计划

基本面

2018年上半年，公司主营业务良性发展，MEMS、航空电子业务均实现增长且盈利水平提高，导航业务保持稳定且盈利水平回升，智能制造业务实现规模收入。与此同时，无人系统业务仍处于起步积累阶段，贡献业绩有限；第三代半导体材料及器件业务则刚处于起步投入阶段，尚未贡献业绩；公司投资参与的北斗产业基金、半导体产业基金仍处于投资期，尚未贡献投资收益。

2018年上半年，耐威科技实现营业收入34,914.29万元，较上年同期增长24.24%；实现营业利润7,519.29万元，较上年同期大幅增长218.05%；实现利润总额7,500.81万元，较上年同期大幅增长127.13%；实现净利润6,092.31万元，较上年同期大幅增长155.52%；实现归属于上市公司股东的净利润5,663.41万元，较上年同期大幅增长135.09%。

与此同时，耐威科技展望了2018年1-9月业绩，受益于下游应用市场的高景气度，公司各项主营业务均实现增长且盈利水平提高，公司预计1-9月实现净利润区间为7,901.23-8,691.35万元，同比增长200%-230%。 MEMS龙头地位凸显。MEMS产品工艺复杂，产品多样，设计企业必须与工艺开发及代工厂合作才能开发出实际产品。Silex在MEMS领域深耕18年，工艺及技术全球领先，众多国际高科技企业是其客户。国内新建产线将改善其产能不足状况，使得公司无论在技术上还是规模上均领先，为物联网到来打好坚实基础。

耐威科技紧密围绕物联网、军工电子两大产业链，一方面大力发展MEMS、导航、航空电子三大核心业务，一方面积极布局无人系统、智能制造、第三代半导体等潜力业务，致力于成为具备高竞争门槛的一流民营科技企业集团。

主力面

我们看二季度十大流通股东确实没有什么亮点，股东人数反而是增加的，直接证明二季度无主流机构建仓的，异动来自二季度业绩预告7月16日，后期股价强势运行一段时间，而8月27日市场共振日内反弹，我们看盘口是明显的机构建仓的特征。然后是强势蓄势三天，如果操盘团队对于中短期有计划的话，预计会在25元附近震荡换手，等待均线粘合就会展开再次拉升的策略。

总结：按照公司三季度净利润达到7901万--8691万区间，净利润同比增长200%--230%，取中间值是8300万元，公司目前是MEMS业务是蓬勃发展，导航业务厚积薄发，航空电子业务精进发展，智能制造业务实现突破发展，其他业务积极推进，而MEMS业务季节性不明显，导航及航空电子业务季节性比较明显；海外子公司财年是自然财年，合并时均按中国会计准则执行。所以公司2017年三季度净利润占比是53%，公司2018年有望达到1.56亿，

上图我们知道公司一直以来发展，从2011年开始净利润一直在4600万--5700万区间晃悠，而公司2016年和2017年营业收入已经开始接近复合90%的增长，但净利润没有增长背后，就是资本的大量投入，那么2018年就是效益提升突破一年， 不过2018年半年报的营业收入与2017年半年报增长只有24%，说明公司本次净利润增长来自产能效率提升带来净利润表现，所以公布半年报股价表现一般的主要原因。

按照本次定向增发完成，且募满16亿元、发股为最高0.56亿股，则股本将扩大至3.38亿股，预计每股成本是28.57元，本次大股东认购，大基金再次大笔投入，目前股价相对2018年业绩是54倍的市盈率，当前SilexMEMS制造产能达4000片/月，6寸线转8寸升级完成后,短期产能进一步增加。当前产能利用率接近满产,结合行业景气提高和募投项目扩大产能,Silex可放手接工艺设计方面订单。募投项目进展顺利,北京亦庄厂房预计年底封顶,按计划2020年实现放量。募集项目预期3 万片/月，届时保守预计新产线达到2万片/月，目前产能提高5倍，那么两年公司的业绩有望增长5倍，对于复合增长100%的增长速度，考虑耐威科技是大基金投入超过10亿规模，唯一没有被炒作的品种，公司进入业绩端周期，所以适当低吸把握是可以的。

免责声明：以上内容仅是我个人看盘总结，以及分享盘面思路，盘后功课记录，不做任何个股推荐，更加不构成投资建议，如有按此操作，盈亏自负，炒股有风险，入市需谨慎。希望大家在阅读后顺便点赞、转发朋友圈，以示鼓励！长期坚持原创真的很不容易，坚持是一种信仰，专注是一种态度！

低估值稳增长第十四期：绝味食品（603517）2018年半年报解读

事件：二季度收入增长加速，利润增长符合预期：2018Q2收入11.2亿元，同比增长14.87%，相比一季度加速，主因系：1）今年春节在2月中，对一季度开店的影响时间更长、更显着，二季度公司加快开店节奏，截止上半年门店数9459家，同比提升10%左右2）同店增长预计在3%左右，主要系6-7月存在世界杯事件影响，看球佐酒的消费场景带动同店增长；2018年将完成剩余1/3存量店的四代店升级，部分老店通过翻新升级可实现两位数同店增长。

基本面

核心竞争力分析

公司多年来一直专注于打造一流特色美食平台，拥有品牌、经营网络、产品开发、质量管控、经营管理等多方面的优势。

一，品牌优势

经过多年的发展，“绝味”品牌已深入人心，拥有众多忠实的消费者，在全国许多区域的消费者心目中得到了高度认可。公司及公司产品获得的主要荣誉有：“中国驰名商标”（国家工商总局商标局认定）；“中国特许经营连锁 120强”（中国连锁经营协会颁发）；“全国食品工业优秀龙头食品企业”（中国食品工业协会颁发）。休闲卤制食品行业已经步入品牌竞争时代，具有品牌优势的大企业将在行业的整合之中胜出。

二，经营网络优势

销售网络优势

休闲卤制食品的消费特性决定消费者更加注重购买产品的便利性。公司设立以来，就十分重视销售网络管理，制定了“以品牌营销为目标，以服务营销为手段，以产品营销为根本，为消费者提供便利的美食平台”的营销方针。经过公司多年的持续开拓，公司形成了覆盖全国30个省、自治区和直辖市的直营和加盟连锁销售网络。截至报告期末，公司在全国共开设了9459家门店。公司销售网络的覆盖率和门店数量居于市场领先地位，销售网络已成为公司重要的竞争优势，为公司未来进一步提高市场份额奠定了良好的基础。

产品供应网络优势

休闲卤制食品是一种即食性产品，其新鲜度是消费者关注的一个重要方面，同时，及时的产品供应也会有效地保证产品质量。公司以各生产型分子公司作为向全国销售网络配送产品的生产基地，以最优冷链配送距离作为辐射半径，构建了一个“紧靠销售网点、快捷供应、最大化保鲜”的全方位供应链体系，实现直接、快捷、低成本的产品配送效果，这为公司门店的快速扩张提供了坚实的供应保障。公司每开拓一个新的市场区域，必先建立相应的产品供应和物流配送体系，这些生产型子公司能够作为生产基地很好地辐射到各个区域市场，是公司提高效率、降低成本、保障食品安全的核心支持。

三，产品开发的优势

自成立以来，公司一直非常重视新产品的开发，以应对各地差异化的饮食习惯。公司休闲卤制食品已涵盖了多类肉制品、素食等，形成了“以卤制鸭副产品等卤制肉食为主，卤制素食、包装产品、礼品产品等为辅”的近200个品种的丰富产品组合，能够满足人们不同偏好的需求，为公司销售收入的持续增长提供了保障。通过多年产品开发技术的传承、改进和创新，公司已经形成了鲜货产品和包装产品两大产品群，其中鲜货产品包括“招牌风味”、“黑鸭风味”、“酱鸭

风味”、“五香风味”、“藤椒风味”等系列；包装产品包括“简装系列”、“精装系列”、“礼品系列”等系列。 此外，为了进一步提升公司产品的开发优势，公司还与湖南农业大学等院校建立了长期的合作关系，以科研带动产品开发，不断完善产品结构，着重开发工艺先进、附加值高的新产品。

四，质量管控优势

公司的品牌能够被消费者认可，与公司高度重视产品质量密切相关。公司视产品质量为企业发展的生命线，牢固树立质量意识，注重产品质量体系的建设，在产品生产和经营过程中不断提高产品质量：

经营情况的讨论与分析

2018年上半年，公司以“迎万店、再远航”为经营方针，以“样板为先系统提升, 柔性发展精益管理”为指导原则，一方面结合国家一带一路建设、城镇化发展机遇，积极开拓国内市场，提高单店营收,多开店，开好店。快速推进海外市场开发力度，抢占空白地带，以保持规模优势。另一方面，通过拓展营运能力升级，升级门店质量、服务、形象水平，提升门店管理水平，打造一流体验的门店品质。此外，通过丰富产品口味，开发产品品类，创新产品包装等方式，以进一步提升产品效能。通过整合终端资源，利用后仓空间，优化前店软硬件，融合线上线下等方式，全方位、立体化提升空间效能。

报告期内，公司在国内市场按照既定策略进行推进，销售收入同比增长12.62%，归属于母公司净利润同比增长32.55%，较好的完成了既定目标。门店数量增长也按计划完成。同时，海外新加坡、香港市场已稳步发展，其他海外市场逐步推进中。

报告期内公司在门店升级方面全面提速四代店建设。同时，不断推进高势能门店形象升级；产品升级方面，公司完成特通门店气调包装产品的全面切换。并在实现全面定量包装基础上，立式包装已在全国推进。线上业务方面，持续推进O2O业务发展，累计注册会员已达到4000多万。工厂建设方面，在保证食品安全的前提下，由“管理导向”向“产品价值导向”转变，在工厂建设基础上积极探索，以提高包括计划管理、现场管理、设备管理、标准作业等方面的工厂精益化运营水平，打造样板工厂。目前样板工厂标准已在全国全面推广，部分核心工厂已满足柔性供应链基础性要求。组织改革方面，围绕“基层组织战区化，中层组织片区化，管理总部精简化”的组织改革方向，成立片区人力资源工作小组、供应链工作小组、财务工作小组，开展片区专项帮扶工作。建立片区会议决策机制、片区BI数据分析体系、采购行情沟通机制、业绩通报机制、产品结构通报机制，以进一步提升组织运转效率。

报告期，公司依托现有的“冷链生鲜，日配到店”的供应链能力，以及开发和管控渠道的能力，通过自身力量和资本市场运作来转变新的发展模式。从内向型的服务，转变为开放型对外的服务，将供应链的能力、信息化技术、培训系统、加盟及门店拓展系统、公共关系服务系统、线上推广系统等优势对外开放服务。通过新项目孵化、投资并购等外延成长方式布局“美食生态圈”，致力成为轻餐饮和特色美食的加速器

主力面

大小非的持续性减持对于股价筹码的冲击是影响明显，造成股价一直低位区间震荡为主，二季度主力面新增的全国社保基金一一五新开仓，股东人数期间是继续减少，说明筹码逐步集中的机构大户手上，尤其是小非减持冲击，背后吸纳筹码的是大户机构。

总结："深耕鸭脖主业"公司主要在三方面协同推进：国内每年以新增800家至1200家门店持续扩张；外部平台结合自身公司会员体系做大线上销售规模；在已有的海外市场基础上，进一步推进加拿大、日本、泰国等国际市场的布局。同时公司定位于特色餐饮和轻餐饮的加速器，从2015年开始公司陆陆续续在一些企业上进行了测试，并取得了很好的效果。例如：和府捞面为例，从第一家店开出名不见经传，到绝味食品介入一路辅导，目前和府捞面门店已扩张至160多家，单店坪效是普通面店的2倍多。

我们认为公司成长逻辑清晰，核心竞争优势突出：从中长期来看，公司成长逻辑清晰，成熟门店盈利能力良好，在现有产能设置和供应链体系下，有望进一步加大渠道下沉和门店覆盖程度，每年800-1200 家的新开门店数有望持续。同时公司四代门店持续升级，推进线上线下业务相融合的O2O 业务，有望保证较为稳定的单店增长。在连锁加盟模式的不断扩张过程中，公司对成本波动的调控能力不断强化，同时规模优势有望持续体现，盈利能力仍在提升通道。二季度净利润增长速度是32.6%，股价市盈率是25.6倍，继续满足我们低估值稳增长的要求。

其实我们投资过程估值没有绝对低估，需要做的把符合基本面成长股的品种备选出来（除极少数情况品种非常优秀，业绩加速拐点的品种，可以不考虑资金偏好结构的问题，短期无脑重点参与外），大部分个股我们需要考虑市场资金结构，资金偏好的方向，例如：当前市场资金结构偏好在泛科技信息消费领域，所以短期内消费基本面成长股，如果不是业绩超预期，否则难以有特别大的表现的。意味操作策略预期要合理，所以维持区间震荡的策略。

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低估值高增长第十五期：中新赛克（002912）

事件：2018年上半年度，公司继续围绕数据提取、数据融合计算及在信息安全等领域的应用，加快产品研发和优化，加大市场拓展。公司各产品均保持一定增长，其中网络内容安全产品、移动网产品获得了较高的增长，公司品牌影响力得到进一步提升。

报告期内公司实现营业收入26,494.36万元，较上年同期增长61.37%，主要系数据流量的持续增长、协议和通信制式升级，政府在网络可视化市场采购力度加大，以及公司进一步加快国内外市场销售渠道建设，并取得良好成果，使得公司网络可视化基础架构产品营业收入得以大幅增长；同时，网络内容安全产品部分海外项目于本报告期实施完成并确认收入，导致网络内容安全产品营业收入亦实现大幅增长。

预计2018年1月至9月归属于上市公司股东的净利润变动区间（万元）:11,916.61至16,683.25；变动幅度:25.00%至75.00%，主要原因是公司持续加大研发投入，强化公司核心竞争力，保持产品技术领先优势，同时继续加大市场拓展力度，促进销售收入保持较快的增长趋势。 

行业面

一，互联网高速发展和4G移动用户的高速增长

根据工业与信息化部发布的《2018年上半年通信业经济运行情况》数字显示，截止2018年6月末，50Mbps及以上固定宽带接入用户破3亿，占比超八成。三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达3.78亿户，上半年净增2974万户。其中，光纤接入（FTTH/O）用户总数达到3.28亿户，占固定互联网宽带接入用户总数的86.8%。宽带普及提速深入推进，宽带用户持续向高速率迁移。50Mbps及以上和100Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户总数分别突破3亿户和2亿户，占总用户数的80.5%和53.3%。

上半年移动互联网累计流量达266亿GB，同比增长199.6%；其中通过手机上网的流量达到262亿GB，同比增长214.7%，占移动互联网总流量的98.3%。6月当月DOU(户均移动互联网接入流量)达到4.24GB，同比增长172.8%。固定互联网使用量保持快速增长，上半年固定互联网宽带接入流量同比增长44.8%。

截止2018年6月30日，4G用户数突破11亿，移动宽带用户占比达83.2%。不限量套餐服务刺激移动电话用户继续保持较快增长。截至2018年6月末，三家基础电信企业的移动电话用户总数达15.1亿户，同比增长10.6%，上半年净增9229万户。其中，移动宽带用户（即3G和4G用户）总数达12.6亿户，占移动电话用户的83.2%；4G用户总数达到11.1亿户，占移动电话用户的73.5%。互联网高速发展和4G移动用户的高速增长，带动了网络可视化市场和信息安全行业的快速发展。

二，大数据产业继续保持快速增长态势、集聚特色化发展态势逐步显现、产业生态体系迈入成熟完善阶段。

根据《中国大数据产业发展水平评估报告（2018年）》，随着新一代信息技术产业加速变革，经济社会各领域信息网络化程度不断加深，国内旺盛的应用需求和巨大的市场空间将为大数据创新提供强大驱动力，我国大数据产业发展将继续保持高速增长势头，预计大数据核心产业规模将突破5,700亿元，未来2-3年的市场规模的增长率仍将保持35%左右。

随着国家大数据综合试验区建设的不断深入，我国大数据产业特色化发展态势将日益凸显。此外，随着大数据产业集聚区和新型工业化示范基地工作的推进，全国将加快建设一批省级大数据产业集聚区，进一步优化资源配置、形成集聚效应、发挥辐射带动作用，促进地方大数据产业发展和应用，带动区域经济社会转型。

大数据相关政策将加快落地实施，更多创新性政策将加快出台，大数据产业发展环境将进一步优化。随着大数据人才培养途径的不断多元化发展以及培养能力、培养水平的不断增强，我国大数据人才供给质量、数量将大幅提升。同时，随着大数据公共服务机构以及大数据专业服务机构不断发展，面向大数据领域的软服务能力将不断提升。此外，随着投入力度的不断加大，标准体系建设、创新型组织建设也将取得较大进展，大数据产业生态体系将逐步迈入成熟完善阶段。

同时，技术创新仍是产业发展主基调。随着国家层面和企业层面在技术领域的深入布局，流式大数据表示和计算模型、多流数据关联分析、实时流处理技术和支持PB级内存和微秒级计算响应的内存计算技术以及大数据实时采集和清洗技术、大数据语义理解和协同技术、跨时空信息感知融合方法、新型数据可视化技术等大数据领域核心关键技术将加速突破。应用需求为牵引的跨学科、跨领域交叉融合技术研究也将成为发展重点。同时，作为大数据技术创新发展的基石，开源仍然是大数据技术创新的主要途径。此外，大数据的技术与人工智能、区块链、边缘计算等技术的联系将更加紧密，融合创新不断涌现。

三，国家政策支持

2018上半年，《中华人民共和国国家情报法》、《中华人民共和国反恐怖主义法》等相关法律法规逐渐完善及相关政策陆续出台，对于推进网络强国建设、维护国家安全、保障人民群众的利益有重大意义。

工业控制系统信息安全（以下简称“工控安全”）是实施制造强国和网络强国战略的重要前提，关系到国家安全、经济发展和社会稳定。工业和信息化部正式印发了《工业控制系统信息安全行动计划（2018-2020）》旨在深入落实国家安全战略，加快工控安全保障体系建设，促进工业信息安全产业发展。

国家政策的接连出台为推动信息安全、大数据产业快速成长提供了良好的发展环境，这些都意味公司网络可视化基础架构产品、网络内容安全产品、大数据运营产品迎来快速发展期。

四，公司在所处行业处于领先地位

公司的宽带网产品持续保持行业的领先地位，引领着行业的发展和技术进步。移动网产品具备全制式、小型化、形态多样化、智能化的特点，产品竞争力和市场占有率均处于行业领先地位。公司的网络内容安全产品和大数据运营产品已经具备相当的竞争力，随着国内外市场拓展初具成效，显现出强大的发展前景。

基本面

一，核心竞争力分析

（一）领先的专业技术和持续创新能力

公司核心研发团队自公司成立起就专注于数据提取、数据融合计算及在信息安全等领域的应用，精通固网、移动网、大数据、软件定义网络（SDN）、网络功能虚拟化（NFV）、5G、人工智能等技术架构并了解其演进趋势，技术积累丰富。公司凭借多年积累形成的软硬件开发能力以及对通信和互联网协议的深度理解能力，可向客户提供具备较强竞争力的、高性价比的综合解决方案。

报告期内，公司持续投入大量人力、物力进行新产品的预研和开发，研发投入占营业收入比例达到28.14%，研发人员人数达到561人，占公司总人数比例为57.36%。公司新获授权国家专利2项，新申请国家专利12项，新获取计算机软件著作权7项。

（二）全面的产品布局能力

公司经过十多年在网络可视化和网络内容安全等领域的持续经营和不断创新，目前已形成从数据提取、数据融合计算到数据应用的全面布局。报告期内，在数据源广度方面，公司深化固网和移动网数据采集广度，在多维度流量分类核心技术方面不断取得新的突破，实现网络可视化基础架构产品的全面布局；在业务应用丰富度方面，公司加大大数据运营产品和网络内容安全产品的业务应用开发力度，提供了丰富产品供客户选择；在数据处理深度方面，向大数据的人工智能领域拓展，提高网络内容安全产品、大数据运营产品和网络可视化产品人机协同的智能化水平，在行业应用上取得了突破性的进展。公司形成了提供一站式整体解决方案的能力，优化了系统整体性能，节约客户投入成本，为客户创造价值。

（三）对市场需求和发展的充分理解

公司在国内较早从事网络可视化基础架构产品研发，较早进入海外网络内容安全市场，在产品不断应用中，与客户充分合作与探讨，对市场需求和发展有充分理解。大数据运营产品随着近几年的不断开拓，与客户深入合作并探索大数据运营产品的应用模式，对市场需求的判断越来越准确，应用解决方案的开发越来越有针对性。公司通过国内外市场持续经营，参与国内国际各种专业展会，从全球视野进行市场需求的获取和分析判断，将公司的技术能力、服务能力与客户的需求相结合，及时推出竞争力强的产品，确保公司始终处于行业领先者的地位。

报告期内，公司宽带网产品、网络内容安全产品与大数据运营产品的协同应用，推出了极具竞争力的行业应用解决方案，并取得了突破性的进展，把握了市场机会。

（四）市场拓展能力

公司在国内外均有成熟的销售和服务队伍，具备国内外工程服务和交付的成熟经验，深谙市场特性和客户的采购流程，能够迅速将公司的产品和解决方案与客户的需求紧密结合，持续给客户带来价值。

报告期内，公司继续扩大销售和服务团队，人员规模增长了27%，加强了行业、区域覆盖和合作伙伴建设。

（五）完善的供应链管控能力

公司进入行业较早，非常注重供应链建设。经过长期的发展和积累，建立了稳定的原材料及核心部件自购渠道。同时，公司建立了完善的供应商管理制度，每年会对供应商进行审核评定，建立合格的供应商数据库，并与信誉良好的供应商建立长期合作关系。

报告期内，公司继续完善供应链建设，加强了对供应商的管理，并积极推进了管理系统、工具和流程的完善，提高了公司运营效率和议价能力，降低了成本，提升了公司的交付能力，为应对竞争和国际环境的不确定性提供了支撑。

2018年上半年公司重点工作报告如下：

（一）产品及技术研发方面

1、宽带网产品

宽带网产品在多维度流量分类核心技术方面继续取得新的突破，功能更加全面优化，在原有基本维度、应用维度、时间维度、用户维度等多维度组合应用的基础上更加精细化，使用DPI引擎、插件、特征，识别网络流量的协议，提取元数据，兼容x86和MIPS多个硬件平台，具备跨平台、高性能、高准确度、可方便扩展等特性，形成了DPI引擎 + 应用插件库 + 应用特征库 + 应用探针功能组件 + 外部服务支撑的整套DPI应用探针解决方案。同时在性能上得到大幅度提升，丰富了下一代产品的板卡类型，继续保持在技术和市场上的领先地位。

2、移动网产品

在频段以及制式覆盖全面性方面进行了升级完善；在产品一体化、小型化、场景智能化取得了显著的成果，推出了2/3/4G一体化产品，极大的满足市场应用需求；开始进行基于宽频无线信号态势感知产品的研发，提供更全面的电磁空间安全解决方案。

3、网络内容安全产品

在产品架构上进行持续优化，采用公司成熟的大数据基础软件系统，同时针对网络出现的新协议和应用，对网络内容安全产品进行升级优化，实现了更全面的网络内容安全管理，提升了产品的性能和易用性，加强了产品间的共享和协同，提高了研发效率，增强了市场竞争力。基于对电信诈骗样本和网络特征的深入研究，结合人工智能技术进行深度挖掘，对原有反电信诈骗系统进行了技术改造升级。

4、大数据运营产品

大数据运营产品完成升级，形成成熟的一站式端到端解决方案，产品集成人脸识别、图片比对、图片识别和语音识别等AI能力，在集成业内领先技术的同时进行部分AI能力自研，提供了多项面向业务应用的AI能力。

研发的大数据态势感知产品可对安全环境信息进行分析，快速判断当前及未来形势，作为决策依据，已在多地形成一定规模的应用。

研发的基于大数据运营产品的数据治理产品可进行多数据源及多数据类型的数据治理，完成统一的数据清洗、转换，并实时进行数据路径及数据质量的监控，将形成的治理结果库数据共享给各业务平台使用，数据治理产品适用于多个领域，已形成商用。 研发的审计一体机，体积小、易携带，适用于各行业的审计工作，已开始试商用。

在深度学习领域持续研究，改善AI相关业务应用的性能，并且利用知识图谱技术构建高效应用，行业认可度进一步增强。持续对产品进行优化，另通过多种手段提高产品易用性，增强了客户体验。针对公安行业大数据快速发展的需要，利用在算法、对数据和业务的理解、数据治理经验方面的优势，极大提升“综合信息采集分析系统”的功能和效能，获得了广泛好评。

报告期内，公司成立的数据分析及人工智能团队，将大数据和人工智能有机地结合起来，研发了大数据态势感知产品、针对多数据源及多数据类型的数据治理产品、软硬件一体的审计一体机等大数据平台和行业大数据分析产品，市场竞争力已经得到初步显现，在相关政府领域实现了一定规模的应用，获得了用户的广泛好评。

1）本期政府行业营业收入较上年同期增长37.69%，主要系移动网产品向政府直销规模大幅增加所致；政府行业营业成本较上年同期增长60.13%，高于营业收入的增幅，主要系政府行业营业收入结构发生变化，毛利率相对较低的移动网产品占比增加所致。

2）本期运营商行业营业收入较上年同期增长136.98%，主要系中国移动项目于本期实施完成并确认收入所致；运营商行业营业成本较上年同期增长87.69%，低于营业收入增幅，主要系销售产品结构发生变化，运营商行业销售的产品主要是宽带网产品，本期毛利率较高的高密度板卡销售占比大幅增加，导致毛利率较上年同期有所上升，营业成本增幅低于营业收入增幅。

3）本期移动网产品营业收入较上年同期增长74.62%，主要系公司持续加大移动网产品直销渠道建设取得了良好成果，多个项目于本期实施完成并确认收入所致；本期移动网产品营业成本较上年同期增长108.82%，高于营业收入增幅，主要是移动网产品市场竞争加剧，毛利率有所下滑所致；

4）本期网络内容安全产品营业收入较上年同期增长2900.34%，主要系该类产品部分海外项目于本期实施完成并确认收入所致；本期网络内容安全产品营业成本较上年同期增长779.71%，低于营业收入增幅，主要系销售产品结构变化所致，本期网络内容安全产品实现的主要是毛利率较高的软件收入，而上年同期实现的主要是低毛利率的服务收入。

（二）销售和市场拓展方面

国内市场，持续增加销售及推广资源，加大与各行业领先的合作伙伴的合作，在各行业省级市场快速推进，推出了多种解决方案，满足客户多方面的需求；在市/区/县级继续增加覆盖，同时推进多产品整体方案销售，取得了良好效果。

国际市场方面，向更多的国家和地区拓展，同时向既有客户推介公司其他优势产品。结合对市场需求和发展的理解，发掘新商机，推动新产品研发和销售。 品牌建设方面，参加了ISS World MEA区域展会、中国国际大数据产业博览会和中国教育装备展示会，举行了多次省级大型产品培训发布会等活动。

（三）人力资源与企业文化建设方面

公司坚持“规则、团队、坚毅”的核心企业文化理念，倡导尊重秩序、尊重责任、尊重规则；倡导开放坦诚、优势互补、团结协作；倡导专注目标、锐意进取、坚毅执着的企业文化。

公司通过人力资源咨询项目，完善了人才培养、绩效考核和激励制度，加强了管理干部领导力建设，进一步规范了管理路线和技术业务路线职业生涯双通道，建立以绩效为导向的考评机制及骨干员工长期发展计划，完善员工激励机制，激发员工积极性并保留核心人才。

主力面

二季度明显主流机构大幅建仓，何雪萍次新股成长股的投资大户减仓，从十大流通股看，各路基金，保险信托计划等配置，一个社保基金六零二组合新进参与，整体看目前无明显的主控机构。

架构面

参考近期指数运行情况，我们看见公司股价明显强势的，股价波动幅度4月24日到5月28日23个交易日上涨45%，5月29日到6月21日17个交易日下跌24%，6月22日到7月24日22个交易日上涨30%，7月25日到8月26日9个交易日下跌14.6%，8月7日到目前13个交易日上涨20%，说明股价上涨幅度减弱，下跌的空间压缩，

估值面

预计公司三季度净利润区间1.19亿--1.66亿元，按照公司业务结算周期，往往下半年集中结算，按照中间值1.4亿，一般公司上半年净利润结算占比30%，那么按照这个推算就是全年有望达到1.9亿的规模，按照目前股价是56倍的市盈率，目前无法通过股权激励和公司战略计划等锁定2019年业绩情况，而是过订单安排生产计划，订单模式和大族激光、晶盛机电相似。通过它的合同订单，可推测它每年的实际业绩。例如：2018年一季度，公司与中国电信签订了4.99亿元的订单，包含12个省份分别独立执行的订单，公司预计将于2019年12月31日之前履行完毕，其余在手订单未结算共计1.49亿。合计是6.48亿，所以2018年到2019年上半年的订单情况决定公司突破时机。

免责声明：以上内容仅是我个人看盘总结，以及分享盘面思路，盘后功课记录，不做任何个股推荐，更加不构成投资建议，如有按此操作，盈亏自负，炒股有风险，入市需谨慎。希望大家在阅读后顺便点赞、转发朋友圈，以示鼓励！长期坚持原创真的很不容易，坚持是一种信仰，专注是一种态度！

低估值高增长第五期：洁美科技（002859）二季度主力面分析

主力面

(1)十大流通股东

兴业资管旗下两个基金兑现利润出局，港资是大幅加仓，截至08月21日洁美科技于深股通持股量为589.96万股，占其A股股本比例为2.30%，全国社保基金一一五的管理人是广发基金，股东人数相对一季度减少10.7%。说明洁美科技中长期的资金社保和港资参与为主，而国内基金基本没有关注有限，尤其是广发基金旗下的产品，暂时没有联动性的投资动作。

(2) 小非减持

达晨创泰、达晨创恒和达晨创瑞均为深圳市达晨财智创业投资管理有限公司作为执行事务合伙人的有限合伙企业，合计持有公司非限售流通股 19,086,378 股，占公司总股本的 7.47%。三家股东因经营发展需要，计划通过大宗交易或集中竞价的方式减持公司股票不超过 6,670,000 股，占公司总股本的 2.61%。如通过大宗交易方式进行减持的，将于减持计划公告之日起 3 个交易日之后进行，即 2018 年 5 月 3 日至 2018 年11 月 2 日，且在任意连续 90 个自然日内减持总数不超过公司股份总数的 2%；通过证券交易所集中竞价交易方式进行减持的，将于减持计划公告之日起 15 个交易日之后进行，即 2018 年 5 月 21 日至 2018 年 11 月 20 日，且任意连续 90 个自然日内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数不超过公司股份总数的 1%。

意味本次减持计划选择通过集合竞价方式减持，完成1%的减持幅度，意味除非接下来公司继续公告，否则短期无法继续减持的。

总结：虽然增加社保基金一一五，港资加仓等，但对于流通盘的影响是有限的，并且他们一般不会主动操盘拉升股价的，所以以目前的主力面情况看，展开主升浪的行情概率偏低的，后续需要继续等待的，短期重点是8月21日成交量1.1亿，属于二季度放量获得部分资金的青睐，所以中期强势与否，关键在于股价能不能一直运行在缺口上方。对于洁美科技中长期维持看好的预期，但市场弱势波动，上述分析策略是为了短期的执行提高资金使用率。敬请期待对于洁美科技财务数据研究分析。

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