港股指数全线下跌

今天恒生系列指数全线跌。

恒生指数微跌0.72%，H股指数微跌0.39%，恒生科技跌0.92%，恒生互联网科技跌1.43%，恒生医疗保健跌1.53%。

跌幅最大的是港股创新药，跌幅高达2.28%。

不说了，都是泪。

“国九条”公布后，今天资金都从微小盘冲进大盘里了，所以微小盘被按在地上摩擦，但A股有一点，如果你仔细研究能发现：

大盘过去是不怎么受机构资金待见的，微小盘是他们的心头好，在市场风格比较明朗时，都呆在微小盘里，没人说什么。

而现在市场这个鬼样子，再不引导一下，A股大盘指数得永远在3000点徘徊了。

怎么打破3000点魔咒？

5000家上市公司，到底有多少对指数有贡献的，大贡献、小贡献、无贡献，按个儿排个序，估计排来排去，这些大胖子的贡献还是比微小盘更靠谱些。

牛犇盲猜，现在政策的目的就是减少个股对指数的影响，做大做强核心，再招商引资，扩大影响力。

不过，这一步太难了，首先得把在微小盘的资金逼出来，再者得让散户们也转变下思路，政策这个手虽然看不见，但影响力可不小，不可小觑。

对于引导资金长期投资及向价值投资靠拢，方向没问题，但并不太好做，过去几十年A股一直口号倡导价值投资，但骨子里的炒作基因没那么容易清除的，刮骨疗毒，看上面决心有多大了。

港股指数全线下跌，这就是没有受到“国九条”的庇护，本来港股和A股就是两个市场，港股受到来自各方的影响，但总归来说，港股要想起来，除了自身企业的经营逐渐改善外，外围的美联储加息的影响也不小。

在未靴子落地前，港股半死不活将可能是常态，有点心理准备，受不住尽早走，受的住那就含泪挺住吧。

二. 4月15日指数估值播报(1392期)

沪深300：终于放量上涨了，本来一步之遥要跌破半年线，没想到午后撑住了，保持原来的观点，3000点能维持已不易，想要继续向上，除非环境允许，资金充裕，否则存量资金博弈大概率是主流。

沪深300市盈率11.76倍，作为宽基核心指数，也是价值投资的首选标的，当前估值并不算很高，各位可以对比下历史数据。

创业板：虽然也小幅上涨，但创业板的力度与沪深300相比，仍然很小，到目前位置创业板被半年线死死压制着，今日堪堪站上5日线。现在的市场分化严重，大盘和小盘几乎是跷跷板。

恒生医疗：医疗大跌，真的太弱了。今天港股医疗受外围医疗影响跟着下跌，本来医疗跌的挺久的，可惜扶不起的阿斗。虽然我看好，但下跌周期太长，走了不甘心，留下又太煎熬。

港股创新药：继续下跌。

恒生科技：涨涨跌跌，严格来说恒生科技就没走出来过，一直在2700~3500打转，现在接近了波段顶点，突不破半年线估计还得被压制着。港股市场比较纠结，既跟A股又跟美股，而恒生科技、恒生医疗等细分又受外围影响更大。

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 4月16日可转债

明日无可转债申购或上市。

比白酒提前低估了

中证酒低估了。

这个指数与白酒的区别在于，加入了一些啤酒、红酒，但核心还是白酒，估值对比中证酒，提前进入到低估阶段了。

回顾历史，白酒上一个牛市从2016年1月开始，2021年2月结束，牛市整整持续了5年，观察A股所有行业，传统行业如金融、家电，新兴产业如新能源汽车、光伏和芯片，轮牛市时间，没有超过它的，应该说白酒是A股有史以来，牛市时间最长的一个行业了。

当然，任何行业牛市都并非一帆风顺、一直上涨的，白酒也经历了三个阶段：

第一阶段：2016年1月~2018年6月，随后经历5个月的调整，最大回撤超过-37%。

第二阶段：2019年1月~2019年12月，比较平缓，仅仅微幅振荡3个月，随即开启一轮超级上涨行情。

第三阶段：2020年4月~2021年2月，这10个月时间是白酒5年牛市的爆发，最大涨幅202%，也就是短短10个月，白酒涨了2倍。

在经历上一轮牛市后，白酒跟随整个A股进入了调整期，与新能源汽车、光伏、芯片等新兴产业调整幅度之巨，震荡之剧烈相比，白酒似乎一直比较抵触，从21年2月以来，虽然调整了两年之久，但指数在高位震荡磨蹭，根本没有像样的向下调整。

于此同时，整个行业的氛围都比较平淡，尤其白酒的库存背后是白酒消费的低迷，到目前位置，变化还未反映到价格上。

白酒当下市盈率PE=25.69倍，十年百分位=30.13%，虽然估值已经到了不错的位置，但基本面和技术面并没有很好的机会。

基本面上库存压力还比较大，去库存仍在持续，技术面上月线依然处于向下力量占据着主导的位置，这两个未占其一，当下没有买入的道理。

二. 4月3日指数估值播报(1390期)

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 4月8日可转债

明日无可转债申购或上市。

翻了三倍，真牛

小米SU7应该是周末最大的消息了吧，对新能源汽车市场来说，又一个强劲的玩家进场了，对厂商来说，并不是好消息，但对汽车产业链，是利好。

我一直对今年新能源汽车的基金没报太高期待，就是行业并不太稳定，还处于行业增长期，但这种增长前两年已经体现的价格上了，近两年下跌也只是从疯狂回归理性的过程，并不是一定是从高估转向了低估。

目前看行业指数也在慢慢转变，虽然定投的安全垫很高，但过去纯靠估值投资的模式，也有许多弊端，平白浪费资金的时间损耗，这也是成本，甚至比浮亏还贵。

所以，在指标之外，尽量融入其他可衡量的指标，比如月度均线、行业基本面。

三个指标，我最深的感受是虽然每次都是在上涨之后才发现，但确定性明显增高了，降低了时间的损耗。

无论从市场情况，还是公布的宏观数据，当下的市场我并不悲观，希望各位也可以根据各自的情况，动态进行调整。

二. 3月29日指数估值播报(1389期)

沪深300：3500~3600范围内，指数已经维持了20多个交易日，虽说上证指数失真，但资金还是忽视不了，只要到了3000点，其他指数也基本都困在这了，上不去，每次只要向上，自然得碰到“聪明”的资金抛筹码。不止沪深300，A股的困境也是如此。

创业板：指数被半年线压制（120日线），没有太强势的反弹。估值已跌进26倍，十年百分位=1.73%，可惜越不贵的时候越没人。房地产何其相似，只有上涨才能刺激消费，下跌就没人愿意当接盘侠了。

深证红利：同属红利类基金，深红利与其他红利不一样，它的样本大多是深市比较成熟的企业，周期性较弱，所以在其他指数都回报不错的情况下，深红利几乎没变化。

CS新能车：周末最大的消息就是小米汽车了，又一个玩家入场，2024年肯定是厂商们更肉搏的一年，等着吧，年初降价是开胃菜，价格战估计很快就来了，所以我并不太看好今年新能源汽车的表现，虽然它已经从高点调整了3年，但指数还在熊市，现在进场太占资金，等月指有牛市迹象吧。

标普石油：创新高了，油气跟A股背离了3年，最低时华宝油气价格只有0.214元，目前价格已经0.864，三年时间翻了3倍，谁能想得到？

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 4月1日可转债

明日湘泵转债申购。

正股是湘油泵，汽车零部件行业，以柴油机机油泵和汽油机机油泵为主，产品在客户中的粘性比较高。

按照下方数据，我比较看好湘泵转债，建议顶格申购，预计合理价值120~125元。

表2：可转债上市/打新监测表

这个新指数，终于等到了

在经历了这三年的调整期，想必很多人在投资选择、时机、仓位、标的等都有了很深刻的心得，如何对市场进行评估，依然是一个值得长期学习的话题。

比如牛犇，除了在场内外持仓外，近两年几乎没多少动作，但我一直在持续定投大盘宽基指数。

作为A股稳定盈利能力的中流砥柱，在不追求高幅成长收益的情况下，依然是不错的选择。

尤其在经济进入高质量发展过程中，对企业的发展有更高的要求，而各行业的细分龙头则扮演着当仁不让的“者”角色。

最近热度比较高的中证A50指数，是我认为更能代表A股各“领头羊”企业的指数标的。

中证A50指数有这么几个关键词，我认为挺有意思的：

1、既要龙头，又要流动性

2、引入中证ESG评价

知识点来了：中证ESG评价体系包括环境（E）、社会（S）和公司治理（G）三个维度，由13个主题、22个单元和近200个指标构成。

3、选的中证三级行业龙头

4、一定在沪股通或深股通范围

看看这四点，是不是既要有龙头，又要能保证可持续（ESG评价），还要能让外资来买。

对比传统的沪深300、上证50、中证500等以市值选择样本的方式，中证A50指数很有亮点：

亮点一：引入中证ESG评价，剔除中证 ESG 评价结果在C及以下的上市公司证券。

上面讲了，引入ESG评价，就是样本一定是满足中国特色的ESG可持续投资要求的，更加符合我国经济高质量发展阶段特征。

不符合，就剔除。

这个指标指数应用的不多，如果中证A50应用起来，且对筛选样本提供了高质量过滤，带来了非常不错的收益，估计将来越来越多的指数会引入。

数据来源：Wind、中信证券、国开证券

亮点二：聚焦行业龙头，不偏科

传统的指数筛选标准中，有聚焦行业龙头的，也有不偏科的，但很少既聚焦行业龙头又兼顾各行业的。

从下图可以看出，中证35个二级行业，中证A50指数的二级行业覆盖率达到86%，也就是30个中证二级行业至少选1只标的。

行业覆盖均衡最大化，有效避免部分板块超配的情况。

依托于护城河效应，龙头企业可受益于产业渗透率与市占率的共振提升，有望展现出更强的穿越周期能力。

从收益表现来看，中证A50成份股近十年来相对各自所处中证一级行业指数的超额收益显著。

数据来源：Wind，截至2024年2月8日

亮点三：同类型，中证A50指数年化收益相对更高

历史数据显示，汇率升值期间，受外资流入走阔带动，深受外资青睐的中证A50指数收益较好。

历史上人民币升值区间均伴随着北向资金大幅流入A股，统计这类区间各指数年化收益，中证A50涨幅为8.8%，显著高于其他指数。

数据来源：Wind，截至2024年2月6日

亮点四：估值低，处于历史的高赔率区间

从它自身的估值水平来看，截至2024年3月19日，中证A50指数的PE-TTM为15.31倍，而2024年一致预期净利润增速为17.38%，PEG小于1，即考虑其成长性后估值也为较低水平，其50只成份股中估值分位数在2005年以来20%以下的有24只，50%以下的有39只，大多在历史低位。

总的来说，中证A50无论从编制方式上，估值水平还是未来的业绩增速，都具备比较高的长期投资价值。

以中证A50这种全新的视角筛选出来各行业的代表龙头，更有望受益于经济转型期行业龙头效应。

对中证A50指数感兴趣的朋友，近期中证A50ETF易方达（563080）等首批跟踪这只指数的产品都已经上市交易了。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

暴雷了，生猪不值得买了么？

今天养殖涨的不错。

但猪企并不好过。

天邦食品公告无法清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向法院申请对公司进行重整和预重整，以解决生猪养殖业务亏损问题。

上一轮猪周期，各个生猪养殖企业赚的盆满钵满，接下来就是不断扩张产能，才过了两年时间，没想到正邦科技、傲农生物、天邦食品逐渐倒下去了。

本来生猪四年一周期，穷时吃点苦熬一熬，价格一涨，苦尽甘来自然身家丰厚，但没想到熬不住了。

目前牧原股份、温氏股份作为双龙头，还在继续扛着，不过随着能繁母猪存栏量的下降，供过于求的局面会被供需平衡打破，再接下来才是供不应求。

追踪生猪养殖行业的指数不多，中证畜牧算是一个。

如果对行业研究比较透彻，或者有信心撑到下一个周期，选择龙头也是不错的选择。

需要提醒一点，中证畜牧从上一轮高点回调下来，虽然经过了充分的下跌调整，但并没有从下跌力量主导向涨跌平衡转变，短时间内遑论上涨力量主导了。

不止行业指数，个股也一样，但有一点区别在于，牧原股份作为生猪养殖龙头，它的反弹比行业要快一步。

后面我将继续追踪研究“生猪养殖”，只要基本面有回暖，到时再通知大家。

二. 3月19日指数估值播报(1387期)

沪深300：目前位置比较敏感，涨没动力，跌大概率还能撑住，估值11.55倍，合理偏低，依然值得每月或每周定投。

中证500：走到现在，暂时脱离了底部区域，站上了半年线，大盘3000点震荡，只要没有明确的方向出现，中证500大概率维持震荡。

恒生指数：小日子加息，结束了负利率时代，作为全球主要经济体之一，小日子的体量不容忽视，过去通过宽松的政策促进经济增长的模式宣告结束，影响最直接的就是港股，今天A股也受到了些许波及，毕竟有些资金愿意去持有固定收益。

中证红利：红利基金去年低调发展，年初从低点也反弹了11%，它的前三大样本为煤炭、银行和交通，煤炭和银行这俩去年都涨不少，强周期的高股息，现在看来也没那么有吸引力了。

光伏产业：光伏算是成长中最先引领反弹的板块了，但也堪堪站上半年线，到目前位置，我还没有把注意力转移到光伏上，原因是从上一轮牛市周期下来，一直没有横盘调整，一般来说，在上一轮周期中上方的套牢比较严重，没有充分的调整，不能说不会涨，只能说很难。

何况光伏产业龙头传言裁员30%，如果属实，光伏的复苏并没有想象中那么乐观，低估但不是合适时机。

中证新能源汽车：跟光伏一样，上一轮周期都没有经过充分的调整，行业的集中度还在继续，24年各大厂商大概率要继续肉搏了。

家用电器：家电涨的不错，但也面临上涨乏力的局面，从上周开始量能逐渐萎缩，跌破10日线，估值再次回滚到低估区间。

标普生物科技：基金大跌2.06%，与老美降息有关系。之前说过标普生物科技大多为初创生物科技公司，在没有研制出扑向市场的产品前，加息对它的融资非常有影响，按照现在的情况，大概率不增不减，甚至演唱降息时间，这两天美联储议息会议见分晓。

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 3月20日可转债

明日无可转债上市或打新。

龙头将进入牛市，你盯上了么？

目前整个市场处于3000点的尴尬点位，如果有动力继续线上，大概率会产生一批行业龙头优先走出来的情况。

对于基金投资来说，行业龙头代表了行业的变化，也是一个明显的信号。

过去我们常以定投的方式进行布局式介入，实际上就是左侧入场，对小资金的散户来说，虽然可能拿到很低的筹码，但也可能踩坑。

最近两年这类情况此起彼伏，一跌更比一跌低，跌跌不休，本来散户的资金量就小，靠估值和定投的方式并不一定适合每个人。

牛犇现在逐渐摒弃纯左侧定投，而是结合估值+行业基本面+月线的形式，如果行业龙头率先走出来，对以上方法进一步佐证。

比如，最近伊利和双汇基本站稳月线，并稳步抬升，那么对消费品就有影响，尤其可选消费和主要消费，可选消费的表现比后者要好得多。

不是我唱多消费，而是在某个点的变化，大概率会进入扩展到行业，提前卡位不一定就正确，但值得尝试。

我认为这种方法，比在跌跌不休的指数中静待反弹机会，更清晰一些。

二. 3月15日指数估值播报(1386期)

沪深300：位置很尴尬，向上动力疲软，向下有支撑，指数已经缩量了。估值上11倍的市盈率，百分位22.64%，没有太大变化，依然维持在合理偏下。

中证500：强势一丢丢，看下周能否稳稳的站住半年线。

港股创新药：技术上距离半年线很远，虽然医药板块细分很多，但整体的联动影响太明显了，在政策面、市场面都见底的情况下，可能某些海外的限制，无形中又增加一项风险。

恒生消费：不含白酒属性的消费指数，20倍的市盈率比家电高，比白酒低，我认为比较合理。在港股上市的消费股，大多围绕服饰、汽车、新消费等，比较符合年轻人消费的方向，而且经过多年的深耕，早已在品牌、产品和护城河有比较强的占有率，可以把他们理解为消费中的成长股，既有利润，增长能力也不错。

纳指100：老美最新公布的2月零售销售数据显示其通胀压力依然存在，也就是说降息预期又得降低了，估计年中降息的概率大幅下降。纳指100上涨通常得益于降息，但加息背景下也实现了新高突破，侧面说明去年AI风生生把纳指拉回来了。

日经225：小日子要准备加息了，本来日股涨势鄙人，加息自然会进一步吸引全球资金进入，就是不知对股市影响如何，日经225指数早已创新高，估值也步入高位，别着急跟着跑，多停停看看。

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 3月18日可转债

明日无可转债上市或打新。

这条线在悄悄变好

旅游这条线悄悄变好了。

今天与旅游有关的龙头，锦江酒店、上海机场、宋城演艺表现不错。

机场的数据最能反映当下真实情况，根据上海机场公布的2月数据表现：

浦东国际机场旅客吞吐量为631.18万人次，同比增长89.35%。

虹桥国际机场旅客吞吐量386.63万人次，同比增长26.19%。

这个数据可能正好逢春节假期，但旅游只要悄悄恢复，消费自然也跟着水涨船高。

大家可以关注下今年上半年的旅游数据，尤其五一，对旅游和消费复苏投资有很强的参考意义。

二. 3月14日指数估值播报(1385期)

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 3月15日可转债

明日无可转债上市或打新。

没有白酒的消费指数

最近牛犇开始关注消费了。

从上篇《没人关注，悄悄走牛了》，到接下来都会持续跟进。

消费呢，有很多细分，并不一定都适合买。

比较大众且贴近生活的有白酒、食品饮料、白电、小家电等，这类属于消费中群众基础广、消费频次可观，日常经常见到的。

消费作为A股和港股都比较广的投资方向，有主动、被动、ETF等许多类型的基金标的，但大多数消费基金含酒量太高，导致消费的投资价值并不能很好的反映投资诉求。

而且，白酒虽然一直在震荡下跌，但从我个人角度看，它并没有像医药、互联网经历完整的估值消化和基本面回暖。

因此，含酒量低，是这次选择消费指数的核心。

如果你对A股和港股了解深厚，应该清楚两个市场的消费侧重点不同，A股侧重传统消费，像白酒、家电等，港股则更均衡，一些新兴消费品牌都会选择港股上市，像汽车、食品饮料、服装等。

所以我在指数表中新增了【恒生消费指数】，只要消费回暖，没理由表现不好。

二. 3月13日指数估值播报(1384期)

市场概况：本来上午大盘还行，下午2点准时回落，整体来看连续上涨一个多月，现在才有点震荡的味道，比我想象中持久的多了。目前这个位置不积极看多，也不看空，保持震荡的心态。

沪深300：整个大盘都缩量下跌了，沪深300也不例外，向上力量依然保持着，没有破坏。

中证500：技术上回落到半年线，这一轮反弹中比较弱势，但胜在估值不算高，依然处于合理偏低的位置。

中证白酒：没有太明显的向上动力，围绕半年线震荡，上方的阻力还是太严重了，靠当前这点存量很难短期内撼动，只能磨，看谁先撑不住。

恒生科技：在低估的泥潭里挣扎这么久，终于站上半年线了，要说港股科技估值这么低，真有这么差么？我认为，恒生科技在底部区域超跌了3年，基本面不断回暖，就算轮也该轮到了吧。

港股创新药：微盘直线暴涨，荣昌生物大涨14.79%，和黄医药暴涨11.61%，信达生物大涨8.14%，一定有利好，但还不清楚，看明天发酵吧。

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 3月14日可转债

明日无可转债上市或打新。

这个板块没人关注，悄悄走牛了

宁王引领，创业板大涨，成长板块总算有点苗头了。

到底是反弹还是反转，现在还为时尚早，我的结论是跌多了总得涨一点，否则行业基本面挺好，股价跌跌不休也不行。

之前北向资金在A股多买消费板块，但新能源也逐渐成为了他们心头好，今天流入的百亿资金，估计得有一半是冲着新能源去的。

大涨的事情咱就不说了，太明面。

说一个比较隐蔽的板块——家电。

在其他板块还在挣扎时，家电已经悄悄走出向上的趋势了。

别看没有新能源的爆发力强，但胜在行业基本面稳定，且企稳向好。

从低点不吭不哈的已经涨了17%，家电龙头美的、格力的月线早就走牛了。

除了家电外，双汇发展、伊利股份作为肉食和奶制品龙头，虽然向上的力量没有家电那么大，但月线上也都在悄悄积聚向上的力量了。

或许，消费就是一个信号，可以关注下。

对于A股来说，宽基投资虽然能追求市场平均收益，但长期来看要复制2007或2015年的全面牛市，大概率不太现实。

而行业的选择非常至关重要，龙头的引领作用对行业和指数的示范更是如此。

所谓买在无人问津处，卖在人声鼎沸时，这句话说起来很简单，能做到的屈指可数，但却应该是我们努力达到的状态。

二. 3月11日指数估值播报(1383期)

市场概况：跷跷板效应，煤炭、电力、石油等高股息下跌了，创业板开始反弹，整个市场就是轮动。

沪深300：今天高低切换下，资金流入到新能源赛道，确实沪深300指数20个交易日涨了12.88%，放到2月初是很难相信的。现在大蓝筹指数慢慢抬升了很久，在不经意间已经走出了阶段牛市了。

创业板指数：新能源和医疗是创业板两大户，只要他们两个争气，创业板必然蹭蹭向上，今天新能源爆发，直接把创业板干到半年线以上，只要能稳住，有看头。

中证新能源汽车：宁王以14.46%带领一众小弟将中证新能源汽车掀起了一小段高潮，指数暴涨6.77%，现在不能说立刻反转，暂时认为估值低了，加上一众人摇旗呐喊，先涨为敬。技术上依然处于下跌力量占主导的情况，半年线牢牢压制着。

恒生科技：人心思涨，今天没有拖后腿，涨了2.86%，跟新能源汽车相比，爆发力和想象空间差一截，但贵在是一洼低地，就看什么时候能填平吧。

中证畜牧：畜牧存在感太低了，估值虽然不高，但行业依然没有明显改善，之前几轮大底反转的驱动因素，大多都为外因，比如2015的环保政策提高了养猪门槛，2016年的产业集中度提示，2018年非洲猪瘟。过去行业的周期基本都是4年一轮动，但随着行业头部猪企利用资金优势逆市加注，这个周期被人为的影响了，所以接下来到底是政策还是企业主动降低产能，依然还得等待。所以，低估并非中证畜牧的主因，而是行业基本面发生逆转性变化才是。

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 3月12日可转债

明日无可转债上市或打新。

黄金大涨，别瞎买

最近黄金涨的特别猛，但我建议没有长期持有的决心，也要暂避锋芒。

黄金这类资产，平时波动性很小，一旦动起来，要么大跌，要么大涨，不是一般人承受的。

黄金ETF也别瞎买，它买的不是股票资产，而是追踪金价，每次大涨大跌背后都与国际的形式有关系。

二. 3月7日指数估值播报(1382期)

市场概况：震荡下跌，其中受到医药拖累，创业板跌幅最明显，任何时候都不能有太高预期，指不定啥时候来一记重锤。

沪深300：技术上量能比较弱，估值上22倍，也不是最有性价比的时候，目前市场还是围绕3000点波动，要想继续调整新点位，还得继续努力。

新能源汽车：2024年新能源汽车行业应该会继续肉搏，虽然增速在放缓，但行业集中度还有很大的空间。技术上指数被半年线压着，上方套牢太多，还没还手的能力。

恒生科技：人心思涨，连跌3年时间，跌了太久了。恒科最大跌幅一度有70%，1块钱亏的只剩3毛，搁谁都苦不堪言。恒生科技估值并不高，可以说一直都在低估的泥潭里挣扎沉浮，到现在也没出来，基民们都望眼欲穿，盼上涨久矣。

恒生医疗：药明系大跌，带崩了整个医疗板块，不仅如此，A股和港股也受到影响。医疗和恒科是难兄难弟，都属于腰斩的一列。我个人的看法，医疗虽然估值不高，但向上的力量并未出现，得等全球医疗市场回暖。

德国DAX：指数创新高，比之日经、纳指100不遑多让，但估值却不高，最新的市盈率才14.05倍，百分位23.41%。横向对比沪深300，估值相差不大，但德国DAX比沪深300的回报要好得多，A股还有很长的路要走哇。

标普500&纳指100：美股现在一路飙升，无论是标普500还是纳指100都是如此，如果说市场的投机性明显上升，趋势上也挡不住，何况美联储还有降息大招没放呢。大家都知道要降息，只要出乎意料，还有的强劲。

费城半导体：A股的芯片指数和费城半导体指数不在一个维度上，无论是体量还是涨幅。很明显，A股的芯片估值和收益并不成正比，与费城半导体对比，涨跌更是跷跷板，一个不断新高，一个被半年线压制着。

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 3月8日可转债

明日无可转债上市或打新。

率先进入上行的指数，可以买

市场稳稳的，没啥好说的。

在这个时候，牛犇认为，有精力的朋友可以看看逐渐走出来，上行力量占主导的指数基金了。

之前因为连续下跌，大多数指数都处于下跌力量占主导的形式，左侧定投虽然可以摊低成本，但谁也不能确保是成本会不会越来越低。

当先，我认为市场已经逐渐走出年前的恐慌了，要复制年前大跌的情形，不太容易，此时可以筛选一些逐渐走出来的标的。

比如家用电器，这个板块有业绩保障，所以逐渐走出了相对比较好的形态。

二. 2月29日指数估值播报(1379期)

市场概况：总的来说，在3000点暂时稳住了，至于能稳多久，得看信心有多强吧，再过几天就出来一些关键数据了，是好是坏，拭目以待。

沪深300：稳步抬升，技术上已经站上了半年线，就看能撑到什么时候。沪深300估值虽然不高，但也走出低估进入合理阶段了，性价比肯定不如以前，但也不太贵。

中证500：虽然稳步抬升，但被半年线压制着，估值比沪深300占优势。两者对比，沪深300的资金面比中证500要多，侧面也说明资金现在追求稳。

标普生物科技：继续创新高啊，我定投的标普生物科技，已经盈利9%，早知道多买点了，慢慢定投还是底仓不够，盈利金额不如意呀。现在都在等老奸巨猾的美联储降息，光靠嘴炮引导，看他们什么时候撑不住。

中证医疗：风水轮流转，今天到我家，医疗终于有一次像样的上涨了，虽然幅度不大，但能多头排列向上，总有柳暗花明的时刻。估值虽然低估，但指数连半年线都没碰到，更别谈被压制了。

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 3月5日可转债

明日无可转债上市或打新。

表2：可转债上市/打新监测表

10年国债利差倒挂，真刺激

今天操作没动，甚至把标普生物科技的场内定投暂停了。

目前手里的基金都回血了，但是大头的恒生科技和互联网动静还是太小，回血太慢，港股现在有点躺平了，既不跟A股，又不跟美股。

但哪个市场跌，它一定是跟的，这就很没意思了。

股票市场就这样了，我把目光转向了债市。

十年长期国债收益率已经下滑到2.37%，对比美10年国债收益率为4.31%，已经倒挂了。

中美10年国债利差

被视为长期无风险利率的10年期国债收益率屡创新低，但债市表现还不错，本来股债是个跷跷板，但今年却有点股债齐升的味道。

本来A股有不少股息率超过4%的指数，比如上证50、50AH优选、中证红利，这类指数能赚钱、愿意分红，按照每年的收益率应该比国债要强点。

本来呢，高股息投资是一个不错的策略，但过去并不受重视，追新能源汽车、芯片、光伏等成长的却比比皆是。

直到这两年成长板块被压制后，高股息反倒迎来一波亮眼的表现，到现在为止，高股息都还保持着震荡上行的局面，没有一点回调的迹象。

先不管这类资金是冲着长期的价值去的，还是又一轮价值版的抱团，至少说明这类资产在风险大时，又抗跌的特质吧。

二. 2月29日指数估值播报(1379期)

沪深300：估值上，顺着低估的上沿摸进了合理区间。技术上，堪堪站上半年线，整个K线正好横穿120日线，但量能没有放大，要想继续站稳脚跟，量能必须跟上。

中证500：上涨3.14%，总算出了一口气，可惜没放量，也未突破半年线，连续10个交易日维持横盘震荡的状态。估值上，继续保持着低估的状态，十年百分位比昨日上升3个百分点。

标普生物科技：最近涨的很猛，从底部反弹了55.28%，本来我设置的每周定投，执行了几期，只能暂停了。标普生物科技的样本的特点就是初创药企，平时看不出，一旦研发成功，就会暴涨，所以指数涨跌与成熟的药企占权重高的指数没对比性。有人喜欢平稳，就有人喜欢刺激，追求不同，看个人需求。

恒生指数：从2021年2月开始回调，3年时间指数没回头，生生从31183点落到16536，跌幅高达46.97%，几乎腰斩。另外，恒指的市盈率只有8倍，太低了，只有近十年百分位的5.81%，这个数值比A股沪深300的11倍，美股标普500的25倍都低。

跨境指数：目前跨境指数中，日经225、标普500、纳指100都已经高估了，只剩下德国DAX维持合理估值。并不是说高估就一定会下跌，人家美股高估了很久，保持着持续创新高的能力。

中证人工智能：涨了4.44%，回到半年线，美股AI龙头英伟达创新高，A股没怎么跟上。

国证芯片：反弹了6.26%，但还没到半年线，向下力量依然占主导。

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 3月1日可转债

明日无可转债上市或打新。

表2：可转债上市/打新监测表

A股万亿天量下跌，他们却在创新高

反弹到一个位置，终于还是扛不住，之前3000点都是心理支撑位，现在好了，到点大家赶紧撤。

收盘一看，好家伙，两市成交量突破了1.3万亿，却下跌了。

沪指收跌1.91%，深证成指收跌2.4%，创业板跌2.51%，沪深300跌1.27%，中证1000跌4.49%。

跌幅排行榜出来了，中证1000>创业板>深证成指>沪指>沪深300。

到了3000点，估计之前在下面霍霍抄底的资金都开始打卖出的注意，先获利了结，收入囊中。

看看，今天北向资金流入27亿元，而大盘却流出853亿元，这种一致性卖出的认知，挺无语的，估计都怕了。

对比下美股、德股、日股，他们都在创新高了。

纳斯达克就不说了，高的让人惊慌，德国DAX指数慢吞吞的也闯了指数新高，日经225指数更是在加速以70度角上涨。

这种市场的跷跷板效应，持续很久了，目前看还没有一点缩小差距的迹象，A股颤颤巍巍的刚站上3000点就被撵了下来，信心还是不足。

问题是，到多少才能有信心呢？等涨上来有信心，现在观望的不还得接盘么。

二. 2月28日指数估值播报(1378期)

沪深300：突不破压力线，就向下回调，之前GJD买的沪深300都是ETF，后面小弟多少跟着喝点汤，反弹到这个位置，都有减仓落袋为安的压力，回落后，沪深300指数的市盈率再次回到低估区间。

中证500：下跌2.33%，回落的幅度比较沪深300大，比创业板指数小，资金流出总体小盘>中盘>大盘。

恒生指数：从2021年2月开始回调，3年时间指数没回头，生生从31183点落到16536，跌幅高达46.97%，几乎腰斩。另外，恒指的市盈率只有8倍，太低了，只有近十年百分位的5.81%，这个数值比A股沪深300的11倍，美股标普500的25倍都低。

德国DAX：微涨0.23%，但指数继续创新高，近十年百分位21.98%，估值进入合理阶段。

中证医疗：跟着市场反弹乏力，技术面上短期内受到压制，向下力量占据主导，估值虽然一直位于低估范围，但长期的低估容易让资金丧失争取谋利的信心。

港股创新药：2023年比较看好创新药，尤其对低估的港股创新药更是投入不少仓位，可惜不遂人意，转而换仓标普生物科技。目前整个医药板块都缺乏向上的力量，连摇摆都做不到。

中证煤炭：周期指数的代表，在一众宽基指数和行业指数摇摇欲坠，欲稳住之时，以煤炭为代表之一的高股息、强周期却逆市走出了一个牛市。果然风水轮流转，可惜没多少人吃的上。

风格指数：大盘价值、中盘价值、小盘价值、大盘成长、中盘成长、小盘成长，代表了市场的六个行业方向，目前看大盘无论价值还是成长都处于合理，应该是反弹的主力了。而中盘明显落后了，估值变化不是很大。

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 2月29日可转债

明日楚天转债上市。

正股是楚天科技，主营业务系医药装备及其整体技术解决方案，并率先推动智慧医药工厂的研究与开发。

发行规模10亿元，转股价值88.3，溢价率13.25%，作为医疗器械的标的，质地还不错，预估上市合理价值120~130元。

表2：可转债上市/打新监测表

3000点了，后续维持这个看法

不知不觉，收盘后看了下大盘指数，竟然上了3000点，没想到10个交易日从2635点直接拱到3015点，轻松收复了关口。

现在来看，反弹的力度未明显减弱，但并非所有板块都如此，成长股明显落后了一个身位。

对接下来的看法是，持续性反弹没有真实的资金支持，大概率在3000点维持着上下波动震荡。

而像年前那种恐慌式的下跌，通过反弹磨底将慢慢释放这种情况，给资金腾出来信心。

所以，对接下来的投资，不应再惶恐，但也别信心百倍立刻投入大量资金，一切都慢慢来。

最近10多天的反弹，我认为是对新村长的预期，一旦预期过了，新的预期又未持续跟进，大概率还得不断磨底震荡。

二. 2月27日指数估值播报(1377期)

沪深300：指数上涨了，估值却下降，技术上依然被120日线压制未突破。

中证500：继续向上吧，

科创50：估值回归正常了，但依然处于下行力量占主导的境地，左侧投资价值堪堪，右侧还未迎来明显的拐头。

中证白酒：白酒是价值投资的典范，也是外资的心头好，可惜这两年不受待见，估计随着房地产稳住，白酒也能见好吧。但现在就看看，别动手。

云计算：作为与人工智能、半导体组成的成长三剑客，这几个小年轻们东一榔头西一棒槌，明显资金的焦点不在他们身上，并没有上涨的持续性。

纳指100：新高又新高，高高在上。

标普生物科技：熬的不错，今天大涨。

标普石油：继续猫着。

中证畜牧：屠宰量和存栏量都很高，继续猫着。

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 2月28日可转债

明日无可转债上市或打新申购

表2：可转债上市/打新监测表

无限期追踪这俩的价格

周末巴菲特发布了新的年度股东信，我比较关注他提到的两点：

1、继续看好日商社5家公司的股票

2、继续看好西方石油

西方石油被提及将会无限期投资，目前伯克希尔拥有西方石油公司27.8%的普通股。

未来的能源一定不是这个取代那个，几十年内石油仍然是全球未来不可或缺的重要资源，谁都不能忽视。新能源作为能源的一种，当下也只是勉强提到与石油同等的地位。

所以，接下来，牛犇将长期追踪全球原油的价格，找到适合投资的基金标的，一个是投资石油公司基金，一个是原油基金，两个各有利弊。

前者有公司主体作为缓冲，后者则直接受原油价格的反射。

另一个长期追踪的是生猪，离我们比较近，也能从日常消费中感受到价格的变化。

统计了近十年生猪出场价，上一轮价格周期为2019年1月~2021年9月，之后价格跌入底部，虽然中间有一轮次级价格反弹，但不影响整体扩产之后生猪较多的现实。

2014~2024年生猪出场价(元/Kg)，数据来源Choice

另一个反映市场生猪价格变化的就是屠宰量，数据上不止创历史新高这么简单，而是类似股票价格最后的极度攀升，与年底猪肉需求量飙升有关。

一月以后的数据出来，估计屠宰量会急剧下滑，但依然在高位。

2014~2024年生猪屠宰量(万头)，数据来源Choice

从以上原油和生猪的数据来看，两个大宗商品都没有很好的投资机会，还得继续等，与股票不同，商品的等待周期要长的多。

二. 2月23日指数估值播报(1376期)

沪深300：估值上，PE来到11.45倍，突破了低估的阈值十年百分位21.53%，开始到合理位置了，不容易。技术上周五收了绿色十字星，继续受到120日线压制。短期向上有压力，长期保持没问题。

中证500：当下资金偏好大盘和小盘，中盘就被抛在一边了。中证500的估值现在还不高，依然处于低估阶段。

中证白酒：白酒现在处于一个尴尬的境地，估值上没低估，技术上被压制，无论是基本面、技术面还是情绪面，都处于向下力量占据主导，多观察，少动手。

恒生科技：低估值已经按年计算了，继续熬吧，

中证医疗：跟恒生科技有一拼，熬。

纳指100：指数创新高了，现在美股的估值不断新高，真是应了那句：美股添堵，风险越涨越高；A股调整，反攻随时出现。

标普生物科技：也是熬，熬外部政策面发生变化，甚至超预期的变化。

标普石油：虽然WTI和布伦特的每桶价格没有达到历史最高，但70~80美元的价格也不低，至少没有认知中的那么低。要回到2020年30美元的价格，除非有真正的能源替代，不然别想了。

中证畜牧：畜牧指数的核心是生猪，目前生猪的出栏量居高不下，存栏量也保持着高位，从发布的财报，已经有企业撑不住了，上一轮猪周期已经过去4年时间，本来会开启新一轮的上涨周期，可惜生生被这些养猪大户们拉长了，就看谁能撑得住。

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 2月26日可转债

明日无可转债上市或打新申购

美股又涨了，下一个是什么？

沪指7连阳，上次出现还是22年6月，但没这次激烈。

今天沪指成交量8000多亿，只要没有破万亿，就别指望有太大的行情，市场还是有分歧，有看好的，有不好看的。

很正常，刚从ICU出来就进KTV了，谁看了不得嘀咕两声，虽说有神水补充能量，但也有不起作用的时候，边际效应越来越递减的。

目前A股和港股同病相怜，基本上还是延续之前高股息的路子，像半导体、光伏、新能源汽车、创新药等继续勾着身子，还站不起来。

这也说明，在价值和成长中间，资金避险还是选择了价值，可惜这种价值投资并非真心实意的，与前些年抱团成长股没区别。

我现在担心的时高股息一旦资金抽离，沪指的走向怎么样？最好的结果是震荡，最坏的结果继续向下磨。

所以呀，现在能不动就不动，要动就多向对面看看，隔壁指数也创历史新高了，真酸呀。

二. 2月22日指数估值播报(1375期)

沪深300：继续上涨，已经8连阳了，但很明显，依然未突破120日线的压制，更不好的是上涨缩量，再往上比较难。

中证500：形成了一个短期的横线格局，既没突破上面的压力位，也未跌破下面的支撑点，与沪深300一样，都被120日线牢牢压着。还有一点，中证500既不是沪深300白马蓝筹，也不是创业板成长，作为以二线蓝筹中盘见长的指数，就看资金愿不愿意投入了。

创业板：小步上扬，没多大张力，估值还处于低位。

中证白酒：北向资金流入56.43亿，A股中外资最喜欢的就是白酒等消费股和银行股，但今天也仅仅收红了。白酒估值没有打到最有性价比的价格，25倍的估值食之无味弃之可惜，左右为难。

恒生科技：美股科技股真是不一样，目前就是跷跷板，那边涨到天上，这边便宜到没人要。要说恒生科技只值这个价，说不过去，我是比较看好港股科技指数的估值修复的，但得熬。

中证医疗：太没意思了，我宁愿多埋点标普生物科技。

纳指100：美股又大涨了，纳斯达克大涨2.28%，接近新高，估计还能继续，根本没有回头的意思，想上车也没机会，只能硬着头皮。

标普生物科技：就等美联储降息了，这是个长期的活，短期别看了。

标普石油：追踪它的华宝油气价格翻了4倍，最低时只有2毛1，现在我自选基金中价格垫底的早就换成恒生互联网和医疗了，真作孽。

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 2月23日可转债

明日无可转债上市或打新申购

大盘重回3000点，依然不容乐观

今天上证指数一度接近3000点，最高2994点，谁能想到，短短6个交易日，大盘从2635点直接涨到了2950点，指数涨幅11.95%。

可惜，如此犀利的上涨，估计没多少人能分享到。

虽然上证指数回到临界点了，但许多人还是亏的，并没有回太多血。

大家都清楚，这次反弹的主导力量并非机构或散户，而是护盘资金，先是大盘，再是中盘，最后是小盘，如果老老实实趴着等资金轮动，小概率还能喝一口汤，如果跟风，就剩下喝西北风了。

这波指数上涨遇到了关口，午盘回落就是最好的证明，接下来资金大概率要分化了。

如果没有更刺激的政策，估计信心不足，反复探底吧。

本来指数V型反弹就不是一个自然的过程，人为干预的早晚还得走磨底的过程，徒把时间拉长。

从月线力量看，目前处于多头的都是电力、煤炭等高股息板块，这类都是成长性一般，分红大方，抱团资金还未瓦解。

那么，当下的情况依然不容乐观，我个人认为起码得到二季度甚至三季度才能真正看到正反馈，继续熬着吧。

二. 2月21日指数估值播报(1374期)

沪深300：短短7个交易日大涨8.72%，果然护盘护的很好。不过指数面临120日线，看今天午盘回落情况，估计有压力，别后知后觉追高了。

中证500：涨幅比沪深300还猛，6个交易日涨15.22%，不鸣则已，一鸣惊人。

创业板：紧跟中证500

中证白酒：+4.84%，最高超6%，这一波反弹中白酒指数涨幅也不少，但资金对它并不太感冒，目前市盈率=25.33倍，十年百分位=28.73%，还没很有吸引力。

恒生科技：指数涨幅严重落后，港股这次没有引领反弹，午后回落的比较明显。

中证医疗：老泪纵横，大家好像都忘了它。

纳指100：一直在等美联储降息，可惜预期不足，纳指100上行乏力，在高位震荡。我持有了部分筹码，暂时不动。

标普生物科技：跟纳斯达克和标普500指数相比，美股的医药一直不温不火，美股医药有两个投资方向：大药企和创新药企。

大药企的特点是盈利稳定，成长一般；创新药企则相反，在创新期不稳定，但一旦产品上市，迎来爆发式增长。

标普生物科技就是后者，所以波动性高，风险不可控。

标普石油：这个指数不是直接投向原油价格的，而是间接投资石油公司，所以并非直接反映原油的价格涨跌，但也是正相关。

目前原油价格上到高位，WTI原油期货报价76美元/桶，布伦特原油期货报价82美元/桶。

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 2月22日可转债

明日锋工转债上市。

锋工转债正股是恒锋工具，这是一家主营精密刀具的公司，目前卡位优势明显，护城河宽，客户粘性优异。

发行规模6.2亿元，规模不算大，原始股东配售率90.44%，留给市场的份额不多，当下市场情绪不错，预计上市价格115~120元（仅供参考）。

表2：可转债上市/打新监测表

做好继续下跌的准备

现在的数据真的没法看了，很失真，如果靠着数据去买卖，真的惨不忍睹。

这种数据失真的情况，历史上也发生了多次，但每次失真的周期并不长，随后整个市场会再次进入正常的评估逻辑中。

其实，从数据层面来讲，数据失真只会在极端上涨或极端下跌情况下才会出现，因为数据无法理性的反映真实情况，掺杂着情绪的市场，谁都看不清楚哪个才是头。

从年初开始，A股的流动性在缩减，甚至中小盘的流动性远远比不上大盘，尤其在GJD的资金开始托蓝筹之后，更是如此。

目前无论是沪深300，还是中证500，都处于估值折价阶段，虽然未到钻石底，但综合现实情况，与之前的估值不遑多让了。

要有心理准备，即将过年了，无论是主动基金还是被动资金，都有规避假期风险的意识，所以节前最后3天做好继续下探的准备。

二. 2月5日指数估值播报(1372期)

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 2月6日可转债

明日无新债上市或打新。

上一篇：一个字：熬

精彩推荐：股息率8%，看好这个策略

这些指数，竟然都不低估了

真惨呢，护盘竟然又一个惨淡的一天。

各位是不是盯着看GJD有没有托底，从全天6000多亿的成交量，基本不可能了。

收盘后4800多只下跌，95%的股票都是绿的，如果你红了，恭喜已经超越了95%的人。

现在的情况真的很难说。

一方再跌，但我统计的指数表中（上图），红利策略指数从低估全部转合理了。

比如中证红利，6.3倍的绝对估值肯定不算很贵，但从十年百分位角度看，目前28.47%的位置，在历史上不算很便宜。

那我们到底看绝对估值，还是看相对估值？

牛犇认为要基于当下市场的实际情况，红利策略指数大多围绕高股息的公司进行，而之前这类股票备受欢迎，导致市场明显出现了胖瘦不均衡的情况。

这也是A股风格轮动的体现，但比以往更加极端。

谁能让资金赚钱，它就会流向谁，先是中小盘，再是蓝筹大盘，年年不一样，但年年很相似，历史真是惊人。

当前A股处于趋势力量向下的阶段，尽量少动，如果真闲不住，就选择溢价少的跨境QDII基金，对冲下风险。

二. 1月30日指数估值播报(1370期)

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4.指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5.注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1.绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2.理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 1月31日可转债

明日楚天转债打新申购。

这是一家做医疗器械的企业，是国内医药设备提供商之一，按照目前对医药医疗的估值，预计合理价值110~115元，可以申购。

表2：可转债上市/打新监测表

股息率8%，看好这个策略

今年以来，A股和港股权益市场持续震荡回落，但市场低迷之下，有一个策略正备受关注，这就是——红利策略。尤其在国资委表示要将市值管理纳入对央企的考核后，更是将中字头的央企推上热点，而红利策略就与之关联甚高。

顾名思义，红利策略即高股息策略，选择市场中分红较高的公司进行投资，选择企业一般来说具有现金流稳定、长期稳定分化、盈利能力较强等特点。

这种企业一般处于成熟期，因此红利策略具有较好的防御属性，波动性较小，适合在市场处于下行期或者震荡期进行配置。

下图很直观的反映了红利质量、中证红利、沪深300、中证500、上证指数的趋势对比。

与主流指数相比，红利策略相关的红利质量和中证红利比宽基指数的向上能力更优，回撤控制能力更棒，市场表现跑赢其他宽基指数。

数据截至2023.09

与近两年A股和港股亏损形成鲜明的对比，红利策略提供了更加稳定的收益，自然收到资金的青睐。

何况，在不确定的市场中，红利策略从2023年初开始已经走了两轮行情，都取得了不错的超额收益。

今年市值管理再次激发了第三轮以中字头为主的红利策略。

我们一起来分析下红利策略指数。

一、港股通央企红利，大幅跑赢宽基

以港股通央企红利为例，这只成立于2017年的红利策略指数，虽然刚成立时对比宽基指数优势不大，但从21年此轮震荡市都大幅跑赢沪深300和中证500。

这说明港股通央企红利指数在熊市甚至震荡市阶段，有能力跑赢大盘。

在过去两年市场风格漂移的情况下，许多人追求高成长的新能源汽车、光伏、芯片、医疗等，导致回撤很明显，在此背景下，红利策略再次崭露头角。

可能很多投资人过往对这类红利策略指数关注度不高，但在成熟资本市场，红利策略一直都是稳健收益的重要来源，其高股息、高分红就是最确定的。

二、股息稳定，稳中求胜

中证港股通央企红利指数（代码931233）2017年发行，样本以港股分红水平稳定且股息率较高的央企为主，目前有50只成分股。

牛犇认为有几点与以往红利指数有明显的特点：

1、8%的长期股息，是十年国债的3倍

目前十年国债利率约2.5%左右，港股通央企红利指数过去10年基本保持着7%左右的股息率，2022年更是上升至8%，这个数据是十年国债的3倍多，隐含了潜在的极大的行情机会。

而与牛犇每日发布的估值表对比，股息率最高的是标普红利（6.7%），从股息率来说都落后于港股通央企红利指数一个身位。

与港股其他指数对比，港股通央企红利指数也一直保持着股息稳定增长。

数据来源：Wind，2023.12.31

2、专注于港股央企

过往红利指数都是以A股为主，港股涉及比较少，但熟悉两个市场的朋友应该清楚，A股和港股的股价长期存在价差。

对基金来说，可以用更少的资金，买更多的份额。

另外，相比其他港股指数，港股通央企红利偏金融、能源、工业，这些都是非常成熟的行业，且企业保持着稳定的市场份额和盈利能力。

从一级行业分布看，金融占比38.14%，工业占比22.78%，能源占比14.83%，通信服务占比10.7%。

3、指数低波动、最大回撤优势突出

从港股通央企红利指数的历史表现看，其波动率和回撤都相对较小。

截至2023年12月31日，近三月、近六月以及2022年，港股通央企红利指数年化波动率分别为16.07%、15.16%和21.38%，均小于恒生指数、恒生港股通、恒生港股通高股息率。

从最大回撤来看，港股通央企红利指数近三月、近六月、2021-2023年各年、以及2021年以来最大回撤，均小于恒生指数、恒生港股通、恒生港股通高股息率。

港股通央企红利指数与常见宽基指数波动率与最大回撤对比

三、当下的选择：低估港股+红利策略基金

从长期的视角来看，低估值的港股具备比A股更有价格优势的投资价值，尤其在美联储未来有降息预期的背景下，有获得更多超额收益的可能。

所以港股央企红利指数值得加入自选追踪关注。

目前追踪中证港股通央企红利指数只有1只正在发行的ETF：华夏中证港股通央企红利ETF（短简称：红利央企/扩位简称：港股央企红利ETF，认购代码：513913，交易代码：513910）。

掌管该基金的基金经理为鲁亚运，华夏基金数量投资部高级副总裁，香港科技大学经济学硕士，有丰富的指数管理经验。

从华夏基金的指数布局来看，其在指数化管理上已经有非常丰富经验的团队了，市场上细分行业指数和策略指数，华夏基金基本都占据了非常高的市场份额，所以华夏基金在指数投资上的投入，一定是很专业的。

牛犇认为，如果对港股的低估价值认可，又对稳定性要求比较高，中证港股通央企红利指数一个很不错的选择，而华夏中证港股通央企红利ETF（认购代码：513913，交易代码：513910）是目前唯一追踪它的指数基金，值得在新的一年配置。

感兴趣的小伙伴可以用股票账户申购，也可以加入自选等上市后进行场内定投。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。