差点踩坑负12%

好久行情没有变化了，成交量开始保持6字头了。

A股真想改变这种短牛长熊的格局，不是一天两天能做到的，什么时候制度完善了，舍得罚款了，赔偿跟上了，或许信心才能慢慢回来，不然就是被割的命运。

我在这个市场已经十多年时间，遇到太多不可思议，但依然正常的事情，说不出来，也没法说。

能坚持到现在，也真是头铁。

真到了大家都玩不下去的时候，各自散去也挺好，没必要纠结。

对了，我好久没操作，今天小试牛刀SLGF，没想到差点-12%，收盘依然跌了8%+。

该股票已经跌了挺久，最近突破了月线的压力上沿，结合公司的基本面，值得小常识，但没想到还是踩坑了，估计马上要公布二季报业绩，可能有意外出现吧。

今年一季度营收和利润同比大增，按正常的商业逻辑，二季度不可能太差，除非有消息提前知道了。

虽然大跌了，但中长期的趋势没有打破，我依然继续拿着等到8月初公布二季度报告，看看到底有没有鬼。

二. 7月17日指数估值播报(1422期)

表1：指数基金估值

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 7月18可转债

明日无可转债打新或上市。

表2：可转债上市/打新监测

行情太差了

食之无味，弃之可惜，就是说的现在的市场。

一个无人驾驶商业化的案例，还是没办法真正带起来大家的热情，短线搞搞无所谓了。

另一边四大行股价创新高，抱团资金继续冲，还是那句话，抱团不死，行情不来。

一定要说的话，现在不动比动更合适。

对岸也不太平，幺蛾子不断，但美股影响不大，岿然不动，总之A股被胖揍了三年，继续挨下去也损失不了多少，无非是一个胜负概率的问题。

到底是低位的对比未来胜率高，还是高位的对比未来胜率高，没有明确的标准，但抱团资金一般持续短则半年、长则一年，之后就会陷入慢慢的自证估值的道路上。

权益市场从来没有侥幸，只要在这里，你总能找到熬出头的方式，也有可能还回去。

二. 7月15日指数估值播报(1421期)

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 7月16可转债

明日无可转债打新或上市。

看看500、1000两只核心指数

国家统计局最新数据显示，6月份制造业PMI小幅回升，调查的21个行业中有12个环比上升，比上月增加4个，制造业景气水平总体有所改善。

企业生产经营持续平稳回升，发展韧性足，呈现长期回升向好态势。

今年以来，中证500指数和中证1000指数这两只中小盘风格指数的关注度持续提升。

那么，同为中小盘风格指数，如何能在最合适的时机和价格选择它们呢？

一、两指数编制有差异

中证500指数偏中盘，中证1000指数偏小盘，这个是行业共识。

其样本构成就很直观：

中证500：全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。

中证1000：中证800指数样本股之外规模偏小且流动性好的1000只股票组成，与沪深300和中证500等指数形成互补，更能综合反映沪深证券市场内小市值公司的整体状况。

从市场指数的定位而言，中证500的中盘定位，中证1000的小盘定位，都占据着比较稀缺的优势，几乎没有同类型的跨市指数。

像沪深300，就有中证A50、上证50等大盘指数竞争。

编制和定位上的差异化，使得中证500和中证1000分工不同。

如果说中证500代表着更有活力的细分龙头，那么中证1000就代表着流动性较好的“专精特新”。

二、两指数定位有交错

从中证500和中证1000观察对比，两个指数的市值差异超过2倍。通过wind数据可以发现：

注：数据来源于Wind，截至2024/3/31

中证500指数样本股市值平均数为234亿元，市值中位数为214亿元，同期中证1000样本股的市值平均数为107亿元。

中证500的中盘权重超过95%以上，一般从企业发展的角度看，超过百亿规模甚至300亿以上，基本都度过了初创期，形成了比较明确的产品护城河和完善稳定的组织架构，这时的企业在市场中已具备了在细分领域的竞争优势。

中证500的定位就是如此，虽然与市场龙头有差距，但在细分领域也活得有滋有味，上有上升空间，下有市场竞争力。

中证1000则在小盘中占据着持续深耕的潜力，既然定位“专精特新”，走的就是高精专的发展路线，就是盯着它的高速发展潜力。

从这方面看，中证500和中证1000的投资侧重完全不同，一个是中等的细分龙头聚集地，一个是小微盘占据着主角。

三、投资依然得看业绩和利润有无增长

根据招商证券统计，近三年中证500和中证1000的复合增速表现一般，大家也都清楚现状。

但2024年的预测中证500增速达到30%，中证1000达到49%。

指数成份股净利润增速和净资产收益率

从当前市场的格局来看，抱团高股息的资金成本越来越高，任何行业都不可能存在一直上涨的，结构性的轮动是必然。

最近通信设备、人工智能的异动，对过去超跌的中小盘确实影响挺大，毕竟核心资产涨了这么久，顺周期的这些资产，可能也该亮亮相了吧？

何况现在中证500和中证1000的滚动市盈率和十年百分位并不高，大家可以根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解指数基本特征、估值水平的基础上谨慎做出投资决策。

目前，市场上有中证500ETF易方达（510580）、中证1000指数ETF（159633）等产品跟踪这两只指数。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

这个板块爆了

有时发文在【读财研习社】更新，可以移步过去观看。

最近市场最热的是“无人驾驶”，如果宽泛点讲，这个属于人工智能的大主题。

百度在人工智能领域投入了上千亿，每次都是起了个大早，赶了个晚集，这次萝卜快跑再次上了热搜，对资本市场也影响很大。

比如，天迈科技、大众交通等相关概念股都以涨停引爆市场，整个细分领域有十多只个股涨停。

像这种靠热点概念起来的，短期内的涨幅都特别猛，但大多数最终都一地鸡毛，从短期转为长期，除了有实际的场景落地和业务收入外，还得看市场对它的认可度。

比如一个几十亿规模的市场和一个上千亿的市场，孰轻孰重，资本比你我都清楚。

无人驾驶属于人工智能大主题的一个细分，也是人工智能落地的场景之一，每次社会的变革与人生活相关时，必然会重构社会的生活习惯的。

去年AI火爆，落地的场景也不过是小众的创作市场，并没有在大众场景有很明显的突破，这次萝卜快跑或许是一个能持续落地的、与大众关系密切的场景。

就看百度能不能抓住机会，一举奠定在无人驾驶的地位，成为搜索之外另一个的收入增长曲线。

与无人驾驶相关的指数有中证智能汽车，但并没有很纯正的样本，大多是相关上下游产业链的企业。

这个板块有没有投资机会，是由市场决定的，短线的机会对个人来说很难把握，长线机会需要从短线转为实际的基本面改善。

何况，人工智能大主题不止无人驾驶，还有AIGC、机器人、物流、电力等更广泛的场景，就跟当年移动互联网重构生活习惯一样，人工智能也一样可以改变我们的生活方式。

二. 7月11日指数估值播报(1420期)

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 7月12日可转债

明日振华转债申购，这是一家化工转债，转债质地中等，预估当前合理价值125~130元，建议顶格申购。

3000点要注意了

最近萝卜快跑刷了屏。

作为无人驾驶的落地，萝卜快跑在武汉也算是跑通了，北京作为首都，也顺势跟上。

只要在大城市能成熟，复制推广到道路复杂程度的二三线城市，就是降维打击。

目前看市场上有两种声音，一种是担心无人驾驶抢了人力出租车，另一种认为技术发展是趋势，无人驾驶早晚取代人。

无论覆盖的时间和广度有多大，无人驾驶对科技板块有很大的利好的，尤其无人驾驶在硬件和软件智能化方面的需求会越来越大，甚至AI的大模型能力，也可以嫁接到无人驾驶上，进一步提升无人驾驶的处理效率。

这些背后都是对科技板块的需求。

所以，在无人驾驶的模式下，半导体芯片、通信设备、大模型，甚至电力都可能是受益方。

这些成长板块，过去跌幅比较多，目前与高股息形成两个极端，一个在峰顶，一个在谷底，相信周期的话，随时会形成逆转。

比如，今天多只煤炭股二季报公布，集体暴雷，撕开避险板块的一角，接下来就是电力、银行、通信等行业。

另外，转融通业务暂停了，7月11日开始执行，利好，但就怕有些高位的资金趁机冲击，注意甄别。

二. 7月10日指数估值播报(1419期)

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 7月11日可转债

明日无可转债申购或打新。

就这？糟糕的很

今日下跌4885，上涨，全场成交额5831亿元，破了年内新低。

别说体验感了，观感都比较差。

刚开场感觉氛围还不错，尤其沪深300盘中有资金企图拉起来稳住大盘，奈何有心无力，拉起了有更多砸盘的，徒给别人做轿子，最后也放弃了。

没什么好说的了，最近市场表现太差，也没心思每天发文。

现在还没撤的，自然是能熬的，如果再跌跌，估计都熬不住了。

上证指数看似在护3000点，实际涨的都是那些浓眉大眼，中小盘再跌下去，估计老妈都不认识了。

看指数的跌幅就知道了。

在5月反弹到高点后，上证指数从3174点跌至2957点，跌幅只有6.8%，但中证1000指数却跌了15.6%，中证2000指数更是跌了19.8%。甚至中证500指数都跌了13.2%。

对于基民来说，指数的表现差异，直接影响基金的收益，尤其偏爱指数化投资的人，更是惨不忍睹。

现在的情况是，大家都在赌，赌这个市场还有底线，只要不过底线，还有机会。

总之，视野放宽一点，多关注下外围，我虽不建议此时追高美股，但也认为A股当下的机会并不多，如果把两者放到一起，哪个上涨概率大，当然是前者。

二. 7月4日指数估值播报(1415期)

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 7月5日可转债

明日欧通转债可打新。

经过长达半年的空窗期，可转债逐渐摆上货架了，明日欧通转债可以打新了。

这是一家主营电力设备服务的企业，是国内领先的开关电源制造商，转债信用级别AA-，评级一般。

目前欧通转债转债价值88.19，溢价率13.4%，当前合理价值115~120元，肉不大，值得申购。

表2：可转债上市/打新监测表

万万没想到，还是太低了

撑住了，但依然是地量，甚至比昨日还缩量48亿，6400多亿的成交额，怎么也不可能有太高的期待。

不悲观，不乐观，就是没有动力。

然后，各位注意下，6月马上结束，又快要到公布中报的时候了，潮水退去，谁在裸泳，看看中报就行了。

本来优秀行业指数，褪去绿色，转为黄色，没想到这一回调，又重新跌回了本色，除了医药100，优秀行业指数都在低估了。

从行业的估值看，消费和医药被碾压太狠了，白酒到了20倍，医药到了24倍，现在随处一抓大约都是20倍的标的。

但有一点，并不是估值低了，就适合。

价格虽然合适，但时机不正确，在熊市不可言底，何况白酒和医药还在风口浪尖上，没有明显的企稳迹象。

二. 6月26日指数估值播报(1414期)

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 6月27日可转债

明日无可转债申购或打新。

A股还有救么？

周五还撑了一波，今天直接惨烈。

指数还能抗一抗，个股和基金已经被打出血了：个股上涨只有320多家，下跌数有4900多家。

我上周把家电卖了，等市场回调，再继续干。

其实，今天有抄底资金，看起来还是国家队在买ETF，但顶多稳住局面，不至于一破3000点就一泻千里。

可是，光靠正规J就能撑起这个市场了么？两市交易量下滑到6000多亿，不到万亿规模怎么可能开启一波行情。

3000点已破，烂鼓众人锤，估摸着还得在这个位置挣扎，最坏的结果是重回2月份的2600点。

至于美股，纳斯达克、标普500都在创新高，大家都知道它们走的有点高，风险在增加，但依然有源源不断的资金增援，这跟咱们这抱团没啥区别，只是他们抱团的资金更雄厚。

我并不是不看好A股，而是当前阶段美股更有竞争力，手里放着盈利的基金不要，难道卖了买亏的么。

至少现在，两手抓，一手抓A股港股，一手抓美股，综合平衡它们的仓位，做到能盈亏对冲，总比每天大起大落的好吧。

二. 6月24日指数估值播报(1413期)

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 6月25日可转债

明日无可转债申购或打新。

是否到这类资产表演的时候了？

上一轮行情中，因为估值被抱团推高的部分A股核心资产，受疫情影响陷入低迷期，叠加各种原因，回撤比较大。

这几年，一说到核心资产，大家的第一印象就是茅台、家电等白头，因为之前的炒作，资产价格与实际价值存在不匹配。

虽然这些都是好资产，但也需要好价格。当前，可能已经到了关注核心资产的时刻了吗？

一、经济复苏利好核心资产复苏

白头们都是市场的佼佼者，在行业内占据着非常重要的地位，他们的表现也基本代表着行业的现状，因此与整个宏观经济息息相关。

目前地产政策发力、资本市场的政策都驱动着核心资产的估值修复，房地产本身和上下游产业链对我国经济增长的贡献较大，从2006年以来的商品房销售数据与股市大盘走势历史数据来看，两者的周期重合度和相关性较高。

例如，以沪深300指数来看，在过去几轮房地产政策驱动的上行周期中，多出现趋势性上涨，而在地产的下行周期中，沪深300指数多出现阶段性回调。

图：沪深300的牛熊与房地产周期呈现一定相关性

近期来看，既有地产政策，又有资本市场政策落地，将有助于提振市场对于股市大盘走强的信心和预期。如果此次政策落地能带来提振房地产销售和投资回暖的实效，也将有助于A股的核心资产的估值修复。

二、估值调整充分，价格回归理性

从2021年2月开始，到2024年2月结束，核心资产经历了行情结束-最低点的过程，这个调整时间持续了3年之久，对于行业龙头来说，3年调整确实时间很长了，足以改变行业格局。

6月17日，国家统计局公布了5月份国民经济运行情况。5月社会消费品零售总额39211亿元，同比增长3.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额35336亿元，增长4.7%。

其中，汽车消费下降，其他消费增长了。同比增长10%以上的有，体育娱乐用品（+20.2%）、化妆品（+18.7%）、家用电器和音像器材（+12.9%）、通讯器材（+16.6%）、烟酒（+7.7%）、粮油食品（+9.3%）。

“扑街“的主要是金银珠宝（-11%）、汽车（-4.4%）、建筑装饰（-4.5%）。

在广义的消费品中，这些都是大宗消费商品，在复苏阶段，自然轻量消费先行，大宗消费的延展回暖周期会更长。

从这个结构看，我认为核心资产经过政策托底、估值回归、经济复苏等的综合作用，当前的市场环境越来越有利于这些白头们了。

三、外围降息预期利好中国资产

降息的预期一直都在，按照DCF模型，当美债利率上升时，会导致股票估值下降，长久期的股票下降尤为明显，短久期的价值和红利类股票的下降幅度更小，显得更有吸引力，这也是近3年红利板块表现较好的原因。

反之，当美债利率下降时，长久期股票的估值修复弹性也会更大，更有利于核心资产的价值修复。

图：中证A50和10年美债收益率的走势对比

总体来看，一系列新政策出台有望扭转当前房地产市场预期偏弱、需求不足，进而助推经济延续回升向好态势，驱动A股估值修复，沪深300指数、中证A50指数等宽基指数仍具长期配置价值。以沪深300、中证A50的估值来看，沪深300不到12倍，中证A50不到17倍，股息率都超过3%，很有性价比。

当前，市场上有沪深300ETF易方达（510310）、中证A50易方达（563080）等产品跟踪上述指数。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。

美股涨到天际了

美股这一轮上涨，简直超预期了。

截至目前，标普500上涨14.95%，纳斯达克100上涨18.17%，道琼斯工业指数上涨2.94%。

道琼斯工业跑输标普500和纳斯达克100指数。

也能理解，毕竟这一轮美股行情是科技股引领的，AI表现尤其凸出。

目前美股市值龙头分别是微软3.32万亿美元，苹果3.29万亿美元，英伟达3.28万亿美元，如果英伟达再努力一把，随时能干掉老大老二，坐上市值龙头的位置。

A股就差的多了，市值之王茅台最近陷入到了产品价值投资的迷茫中。

美股能涨到什么程度，谁都不敢预测了，但36倍的纳指100和27倍的标普500，已经比创业板和沪深300都贵了不少。

现在只能说，牢牢拿着美股的权益资产，别轻易松手。

A股呢，有闲钱也慢慢布局一些，整个市场都在等待美联储降息后，资金流向各地呢，至于结局是否如剧本所料，且待今年开启降息通道。

二. 6月18日指数估值播报(1412期)

沪深300：市盈率11.88倍，十年百分位32.665，估值合理。目前指数跟着大盘回落，处于下降通道中。

中证500：短线压力，处于下降通道中。

创业板：短线压力，处于下降通道中。

中证医疗：指数继续创新低，市盈率27倍，百分位下降到8.47%，Q1的营收和净利润，分别同比下滑4.42%、14.35%，目前看没有止跌迹象。

科技龙头：市盈率33.96倍，百分位25.16%，数据只有5年，但行业最近表现确实不错，主要是受益于芯片。

标普500：指数创新高，受益于科技带动。

纳斯达克100：指数创新高，科技股确实牛皮，带动整个美股继续向上，在你认为指数已经高估的情况下，它们还能超出预期。

最牛的一点，无论指数怎么涨，它们的市盈率百分位永远不到100%，标普500百分位88.59%，纳斯达克100百分位94.4%。

终于可以打新了

明日发行规模28亿的升24转债来了。

可转债已经很久没上新，这次升24转债质地还可以，建议大家别错过。

……

A股依然低迷，3000保卫战继续，真的没有一点说的欲望。

这边不行，美股却不断创新高了，标普500指数和纳斯达克指数都在挑战人们的恐慌极限，越是如此，涨的越猛。

37倍的纳指和27倍的标普500，基本都处于历史的高位了，这种高位的情形，出现了很多次，每次都会继续创新高。

这一轮美股能创新高，与AI不无关系，在全球都没有大的创新突破时，所有资金都寄希望于AI能继续推动生产力的提升，突破人力的桎梏。

现在回过头看，我们的资金不能吊死在一棵树上，全球化配置的重要性不言而喻。

所谓东边不亮西边亮，标普500、纳斯达克100、德国DAX、日经225、标普石油、全球半导体、标普医药等都可以考虑作为配置的一环。

二. 6月13日指数估值播报(1410期)

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 6月14日可转债

明日升24转债申购。

正股是旭升集团，汽车零部件行业，当前预估价值120~125，值得申购。

表2：可转债上市/打新监测表

六一来了，亲子定投了解一下

在“六一”儿童节来临之际，我们来聊聊亲子定投。

亲子定投指父母将基金定投策略应用于为孩子成长阶段的支出开展资金储备的场景，饱含对子女的关爱、寄予的期望。

亲子定投主要有2个特点：

1. 长期性：亲子定投目标可以是为孩子准备的成人礼、大学教育基金、购房首付等，甚至是孩子成年后的创业启动金，投资时间可以长达10年甚至20年。

在这个长期投资的过程中，面对短期波动也能更从容，并且积少成多，起到“强制储蓄”的作用。

2. 教育性：亲子定投的全过程常常伴以对孩子的财商教育、帮助孩子学习金融理财基础知识，营造简单实用的实践场景。

亲子定投：期望用耐心和爱心收获长期回报

孩子的成长是一个漫长过程，亲子定投设定的时间周期也会很长。这同开展长期投资、理性投资的理念不谋而合，理论上也可以承受更大的短期波动，力求更高的收益。

投资心态上，也可以着眼长远，更耐心一些。如同孩子成长之路上总有磕磕绊绊，投资之路也难免一帆风顺。

亲子定投陪伴着孩子，在阴晴冷暖中走过一个个四季轮回，长期的投资心态有助于更从容淡定地面对波动起伏，也更容易坚持。

另外，从历史数据的模拟测算来看，坚持定投不仅能起到“强制储蓄”的作用，而且随着时间的沉淀，积少成多，复利的效果也越发明显。

以中证股票基金指数为定投标的，如果选择在2003年1月-2004年4月间，任意一个月末开始亲子定投，月定投1000元坚持20年，最终本金投入24万，本金及收益可达52-77万（具体数据参见下表，不同结束时间的收益有一定差异）。

亲子定投：将财商教育寓于小小的投资实践

财商，简单来说指的是一个人与金钱（财富）打交道的能力。智商、情商、财商合称为“三商”。在传统教育理念中，家长们往往比较注重孩子智商、情商的培养，其实财商对孩子的成长、乃至未来整个人生旅程也非常重要，帮助孩子从小树立起健康理性的金钱观、财富观、价值观。

财商高的孩子，往往会更有主见，更懂得合理地管理财富、运用财富。

亲子定投虽然是家长在实际操作，但它可为开展财商教育营造一个难得的生动实践场景。

在这个过程中，可以“跟着定投做教育”，润物无声地引导孩子逐步领会了解：

1. 关于钱、理财的基本概念，学会聪明地花钱（如参与记账、比较商品价格等），并逐步参与家庭财务管理；

2. 目标的制定，定投的目的是为应对上大学等长期支出需求，让孩子明白设立长期理财目标的重要性；

3. 储蓄与投资的重要性，生活中节省不必要的开支，将多余的钱攒下来进行投资，延迟满足；

4. 复利思维，让孩子理解什么是复利效应，认识到复利的力量；

5. 眼前可见世界与虚拟金融投资之间的关系，通过定期跟踪盘点账户业绩表现，带孩子知道日常听到看到的经济社会事件对投资收益产生的影响。

在这个过程中，父母也可展现出正面健康的消费、理财形象，成为孩子的好榜样。同时，注意激发孩子求知欲、上进心，鼓励孩子多多提问互动，增进温暖的家庭关系。

来源：易方达投资者教育基地

号外：

易方达基金2024年520定投季活动将于5月至8月开展

期间拟赴全国数十城开展巡讲，为投资者科普定投知识

目前足迹遍布13城：北至哈尔滨，南至海口，西至乌鲁木齐

6月巡讲城市预告：烟台、上海、广州、西安、厦门、长沙、深圳、襄阳、沈阳、杭州

涨了40%，后悔没抓住机会？

有人问，生猪这一波，有机会没？

龙头牧原股份从底部反弹了40%，我想很多人应该吃不到吧，就算你在场，也是之前被埋的，堪堪能回本。

为什么生猪突然反弹了呢？

按照过往生猪的周期，基本上都是4年，但由于行业竞争，都想把对方干趴下，提升自己的市场份额，导致这个周期被拉长，到目前为止，除了股价上有所反弹，实际的存栏量和能繁母猪依然保持着高位。

但有一点值得注意，虽然处在数据高位，但生猪存量和能繁母猪的数量逐渐下降了，这或许是生猪反弹力度大的原因。

实际上，我研究过生猪相关的指数，从周线或月线来看，并没有理想中走势那么平滑，所以看指数并不是一个很理想的标的，但龙头中牧原、温氏却走出了阶段牛市的趋势。

但直到今天，技术面上虽然已经有了很好的机会，但生猪行业的基本面没有明显的改观，对我来说，并不是当前最佳的选择。

或许可能错过生猪的预期上涨，但不后悔，我认为目前的反弹力度并不是基于行业基本面或龙头基本面的改善，在它的强周期没来之前，波段的机会很难把握，也没必要花费精力。

其他细分行业指数也有很多机会，至少现在的逻辑，不能说服我把资金放到生猪板块上，等基本面和技术面共振时，上涨的概率和力度，可能更大。

二. 5月20日指数估值播报(1406期)

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 5月21日可转债

明日无可转债上市或申购。

出现这个苗头，就要重视

截至目前，统计了今年以来指数的涨跌情况，很有苗头，值得重视：

上证50，上涨7.75%

沪深300，上涨6.81%

深证100，上涨3.71%

中证100，上涨7.25%

中证500，上涨1.4%

创业板，下跌1.64%

中证1000，下跌6.22%

中证2000，下跌13.97%

科创50，下跌10.37%

指数从上到下，大盘→中盘→小盘→微盘，涨跌分化非常明显。

今年上半年明年就是白马蓝筹的天下，小盘或微盘几乎都被按在地上，也是，政策上不太友好。

虽然大盘蓝筹已经涨了一段时间，但依然有许多有基本面、有业绩尚未被挖掘出来的二线白马蓝筹，有兴趣的可以去深挖下基本面良好，技术面中长线拐点的指数。

二. 5月13日指数估值播报(1403期)

沪深300：指数位置和估值都没多大变化，说明现在的市场处于一个相对平衡的阶段，至少白马蓝筹是这样的。

创业板：变化不大，甚至有走弱迹象，28.65倍的市盈率，处于十年百分位5.92%，低估无疑，但现在并不是低估就有价值的，结构性的市场依然看谁更有潜力、谁更稳健。

中证畜牧：突破了年线，16个交易日指数从低点涨了13.87%，虽然二师兄涨了不少，但我认为生猪周期还未到拐点，至少现在的存栏量还不足以产生一轮结构性牛市。

按照以往的认知，生猪有政策、疫病、环保等因素，上涨或由单一因素，或由多重因素叠加而引发的，现在我还没实际看到。

恒生科技：震荡了7个交易日，估值PS到了1.82倍，十年百分位22.62%，按照我的高低估值标准，已经从低估进入合理，最有性价比的时候过去了，但不妨碍恒生科技依然是港股最值得持有的标的之一。

恒生指数：继续保持向上的势头，红利的政策接棒互联网，继续对港股推动，月线已经突破20月，受到30月压制，如果能一鼓作气站稳，对港股进一步吸引全球资金，更有利。

标普全球医疗：数据太短，没放在指数估值表中，甚至数据层面也不好看，但我每周都在场内定投，直至达到总仓的10%暂停。

定投的原因很简单：一是全球医疗处于低迷期，二是对美股降息后医疗的提振。

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 5月14日可转债

明日宏柏转债上市。

宏柏转债正股是宏柏新材，

表2：可转债上市/打新监测表

这个板块，在悄悄走牛了

创新药有走牛的趋势。

如果按照定投的逻辑，根本不需要等现在这个机会，整个医药板块，A股和港股已经连续跌了三年时间，中间没有一点反抗的余地。

随着政策扶持和集采放缓，尤其创新药逐渐走出去的策略生效，我认为这个板块有走牛的基础。

不是嘴炮，创新药是一个很细分的板块，与其他板块相比，这个板块的龙头恒瑞医药从2021年1月新高后，股价调整至2022年5月底，随后开启了两年时间的震荡。

最低时股价只有27元，今天收盘股价收47.23元，涨幅很可观，有74.9%，但放到2022年5月底时，一路下跌的恒瑞，你敢买么？

相信大部分人没有这个勇气。

一个板块只要龙头引领，其他小弟也会紧随其后，创新药这个细分板块大概率会率先进入牛市。

到这里，根据个人的投资偏好，就有两个选择了。

一个是选择板块龙头，只要能领先板块先进入牛市，就可能迎来不不错的收益。

另一个是稳妥的方式，选择指数基金，按照定投的方式平滑波动，博弈收益。

买入策略如何抉择，每个人不同，但殊途同归，最终都是为收益负责。

二. 5月7日指数估值播报(1400期)

沪深300：市盈率PE=12.18倍，十年百分位=44.1%，估值合理，目前指数连续2日站稳年线，但从长线角度，沪深300还没走出上涨力量的趋势，甚至连多空平衡都还没做到。

中证军工：从低估步入合理，市盈率PE=56.19倍，十年百分位=22.67%，军工板块的利润一直保持着增长，虽然2023年同比增幅只有2.56%，但还算稳定，可以把军工当作一个周期板块。

恒生指数：恒指这一波指数回调幅度之深，堪比2007~2008年，市盈率PE也从2021年16倍回落至9.5倍，估值下降了40%。但指数样本的营收和利润保持着增长，随着互联网和医药发复苏，对港股的投资观念也应该慢慢转变过来。

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 5月8日可转债

明日无可转债打新或上市。

回了一大口血，按兵不动

今天市场回血很充足，盘后我也算了下。

主动账户：2023年亏损3.77%，2024年盈利7.96%，回血并盈利了4个百分点。

被动账户：2023年亏损11.83%，2024年盈利3.89%。

被动账户远远跑输了主动账户。

分析下来有三点：

1、第一个原因：主动账户足够分散。除了某些长期看好的标的仓位达到20%，其余标的基本都在5%的比例。而被动账户则被港股互联网和医疗拖累，仓位占比较高，这俩是最近三年公认的坑货，我都踩坑了。

2、第二个原因：主动账户采用了上涨力量占优的模式，而被动账户依然是模式化定投。

一个倾向上涨时买入，一个倾向下跌时买入。方式不同，最终的结果也不同，从目前的收益反馈，右侧买入价格虽然没有性价比，但胜率很高，左侧并没有理想中那么容易，时间损耗、信心丧失、资金缩水等各种情况都会出现。

3、第三个原因：选择的时机不同。主动投资的时机都是最近1~2年发现的，A股经过长达3年的回调，下跌和上涨力量经过长期博弈，攻守易势也，此时选择更恰到好处。被动账户则与市场共同努力向下，几乎没有选择的时机。

三点不一定对，但一定是我们投资过程中经常遇到的情况，我们的投资生涯也一定会经历为什么要投资、投资什么、如何投资的问题。

多看看，多想想，合适时出手，不合适时刀枪入库，放马南山。

二. 5月6日指数估值播报(1399期)

沪深300：突破了前期高点位置，已经强势站稳了20日线，但从更长期的维度来看沪深300，目前还处于下跌力量占优的趋势中。指数涨了不少，但沪深300的估值依然在12倍，有闲钱接着定投即可，不用过分焦虑估值百分位，它仅仅是一个参考指标，应该结合当下市场的真实情况判断。

中证消费50：当前市盈率PE=23.2倍，10年百分位=21.42%，从低估步入合理阶段，最理想、最有性价比的阶段逐渐过去，消费也慢慢通过复苏给二级市场信心，提振股价。

恒生科技：今天指数没涨多少，但ETF（513180）暴涨了8.2%，一度接近涨停，但盘中上攻乏力，在高位震荡。

目前中概五大指数，只有恒生科技和恒生互联网进入了合理，其他三只指数并非主投港股市场，依然还绿色依旧。

这表明，港股今年表现确实遥遥领先，值得鼓励，再创新高。

恒生互联网：同上，ETF（513330）暴涨8.56%，自选基金涨幅NO.1。

纳斯达克100：美股表现不太行，跟美科技股龙头业绩差有一定原因，比如巴菲特大头持仓的苹果，增长乏力。

纳指的现状很直观，价格高、估值高、增长低，这种情况能继续维持高位，也是一个奇迹。

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 5月7日可转债

明日无可转债打新或上市。

这次机会有多大？

今天终于争气了一回，上证指数强势站上了年线和3100点，至于接下来是保卫还是满减，真不好说。

这波大涨，外资贡献了很大的力量，北向资金一天买入超过200多亿，与年前卖出对比，确实提振市场信心。

原因也简单，无外乎有投资预期、政策扶持、市场回暖。

在看到表象外，咱们分析下这背后的哪些板块有机会？

1、芯片板块。最近马一龙在国内又刷了一波存在，其想在国内推行FSD。FSD是什么？即“完全自动驾驶”，就是车辆完全自主驾驶。不说技术上的成熟度，FSD想要在国内落地，面临着不同的政策和监管。

但这里存在很大的机会是什么呢，就是汽车作为一个智能终端，它需要很多能支撑它持续升级的技术和硬件，其中芯片是一个不可忽视的模块，尤其当前国产芯片还处于一个缓步向上的过程，所以中华半导体指数（990001）、国证芯片（980017）都是值得关注的。

2、人工智能、云计算：想要实现“完全自动驾驶”哪有那么容易，除了芯片外，还需要人工智能和云计算的支持，没有超算力，是不可能应对各种驾驶场景的。

总之，一项新的技术落地推行到真正能商用，有很长的路要走，但一旦走出来，将是新的生产力，对社会产生的促进作用不可估量，进而催生更多的产业机会，我们也将能在二级市场受益。

二. 4月29日指数估值播报(1398期)

沪深300：短线突破了20日线，上方被年线压制；中线也站上了10周和20周线，但被60周线牢牢压制着；长线更是处于向下力量占据着主导。如果从技术角度看，沪深300日线和周线都慢慢走出了向上的力量，但长线的宏观机会并不太明朗，这说明整个市场也在向上和向下相互拉扯，并没有完全形成聚力，与当下震荡市场的格局是一致的。

估值上，沪深300还未突破12倍的估值，最具性价比的时刻已经过去，估值中枢上移至40%的位置。

国证地产：地产终于硬气了一回，大涨6.5%，还是消息面推动的板块大涨，持续性存疑。地产的市净率早已破1，估值上没有太明显的机会。

恒生指数：港股进入了技术性牛市，突破年线后压力比较大，今天有明显的冲高回落，恒指估值也慢慢进入了合理，低估阶段已过去。

纳斯达克100：美科技股还是比较顽强，目前市场正在逐渐降低降息的预期，只要降息没有来，纳指就只能靠头部支撑着，一旦他们的业绩不达预期，纳斯达克的压力就大了。

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 4月30日可转债

明日无可转债打新或上市。

涨起来，真不容易啊

最近港股起来了啊。

恒生指数8个交易日涨了8.61%，最大涨幅10.68%。

对比下，上证指数涨了0.56%，沪深300涨了0.53%。

在坑里的货终于慢慢站到沿边了，下一步是不是得把身上的味道洗干净，迎接新的行情了呢。

对我这样的人，持仓都是按年计算的，但这几年港股确实憋屈，尤其互联网和医疗，更是让人心力憔悴。

但有一点，只要港股能迎来连续的流入资金，它的波动性比A股要高很多，可能跌了两三年的指数，短短一两个月就能迎来不错的行情。

这在A股很难遇到。

投资港股这么多年，吃过几次市场红利。

一次是早先的互联网上涨红利，当时整个互联网市场还没有内外困境，正处于行业正能量阶段，业绩好、行业优、政策稳，自然吸引了大量内外资金上车。

再一次是港股房地产，也是处于上一轮地产繁荣期时。

总之，每次投资港股，总有一个合适的板块站出来，这次港股反弹，互联网的比重很高。

原因嘛，很简单，互联网的体力恢复的很快，又高又壮，自然有更强的潜力。

二. 4月26日指数估值播报(1397期)

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 4月29日可转债

明日湘泵转债上市。

汽车零部件行业，整体质地还可以，预计上市价格可以看到125~130元，如果遇到行情比较好，湘泵的规模又不大，现在市场可转债比较稀缺，可能会冲击涨停。

表2：可转债上市/打新监测表

基金大幅跑输啊

收盘看了下主动投资账户（股票）和被动投资账户（基金）最近一个月的收益比。

4月主动账户盈利2.62%，被动账户亏损3.2%，看似不多，却很无奈。

我看了下原因，主动账户能盈利，得益于仓位多配置价值板块，而最近风向吹的偏，自然就收红了。

被动账户自然还是被互联网和医疗拖累了。

国内的市场，经历了几十年的发展，依然处于无序的状态，牛熊的轮转有时根本看不明白的，在A股买的只有周期。

无论是强周期还是弱周期，最终都会落在投资标的上，只是有的是大行业的周期，有的是个股的周期。

大行业的周期来了，或许能带领市场迎来一个短暂的牛市，比如2021年的光伏和新能源汽车，但随即也将迎来周期转换的衰退，这是必然的。

正如一个事务的周期必然经历萌芽、发展、成熟、衰退，在A股投资也是如此。

互联网在经历的十年高速发展后，基本面和技术面都达到了历史的顶峰，随即进入茫茫下跌周期，直至现在依然未从熊市中脱离，虽然下跌周期超过了3年，但我观察还未稳健且有明显的启动。

鉴于此，只得继续等待。

我的看法是，主动投资和被动投资的资产类型虽然不同，但方向是一致的，而对中长线投资者来说，不控制仓位和行业比例，基金亏损的幅度甚至超过股票。

基金风险比股票低，这种没有阐明背后逻辑的说法，是不负责任的，只有在仓位、比例、回撤都能做到有效控制的情况下，我认为基金的风险波动将比股票更平滑。

二. 4月18日指数估值播报(1393期)

沪深300：PE市盈率11.83倍，十年百分位31.62%，估值上移了，虽然没有以前性价比高，但确定性也更高。从技术面看，早盘虽低开，但随即开启了蹭蹭向上的模式，盲猜又是某神秘资金在出手了。

沪深300指数今天微放量向上，有可能继续创新高突破年线，如此将鱼跃龙门，可能迎来一波好行情。

以沪深300为代表的大盘指数，也是价值投资的风向标，很值得注意。

创业板：在大盘向上的关口，以创业板为代表的中小盘指数并不太受资金欢迎，只要新能源汽车和医疗没有明显表现，创业板基本都得趴着。经过这么多年的滚打，创业板不少细分已经有了新兴产业的龙头，与大盘相比，创业板成长很足，与微小盘相比，创业板有业绩，只要行业有转头，创业板会迎来很好的机会，历史已经证明了。

恒生医疗：在美联储降息延迟，导致全球医疗都不怎么样，标普生物医药已经连跌6天了，跟踪的基金标普生物科技LOF已从1.51的价格跌至1.27，一个月跌幅接近16%，确实酸爽。

医疗要有行情，外围降息必不可少，这是其中一个很重要的因素。

纳斯达克100：纳指回调了，估值已经从高估回落至合理，原因也很直接：一方面降息预期再次被放鸽子，另一方面就是纳指的基本面有点不太稳，没跟上。不过与A股相比，纳指100这点回调不算什么。

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 4月19日可转债

明日无可转债申购或上市。

3个月涨了15%，不能忽视这个细分领域

新能源市场是一个统称，它的细分领域非常广泛，比如水电、太阳能、风能、核能等，再向外延申，就是新能源技术的应用，像新能源汽车、储能电池等。

与我们接触比较频繁的，主要是新能源汽车，再是各类电能，这类应用普通消费场景的新能源细分，基本上都被充分发掘，渗透率已经很高了。

比如新能源汽车渗透率可能突破50%，光伏的渗透率也逐年攀升。

但有一个细分，牛犇认为未来可能是另一个充分增长的领域，各类行业大佬都在积极布局的，那就是储能。

一、储能的应用

储能应用很广泛，比如各个风电场、火电厂、光伏电站，还有电网侧，再然后就是用户侧。

但整体来看，目前储能的应用多在商业领域，民用很少，所以这也是我认为一旦储能满足民用的需求，从节省用电成本角度考虑，必然会逐渐普及。

抛开民用，目前商用储能的增长潜力很大。

根据EESA统计，2023年国内用户侧新增装机规模1.89GW，同比增长 626.9%。工商业储能全年装机规模达到4.77GWh，同比增长412.9%。

23年下半年至24年2月的工商储备案规模已达12.81GWh，比23年全年多近2.7倍。

二、储能电池是最靠近用户的

上面讲了储能应用广泛，但牛犇认为储能电池可能才是将来的主体。

有消费才有行业爆发促进，最近几年新能源汽车发展迅猛，但相比传统能源的稳定性，新能源发电有间歇性、波动性的问题，受自然因素影响较大，所以如何解决目前用户最迫切的需求，是工商业储能最直接的受众场景。

储能电池无论是从上游材料、中游集成，还是下游应用，整个产业链条的最终目的，依然是面向用户。

所以，大厂深耕储能电池一点也不意外，像宁德时代、比亚迪、亿纬锂能都是其中的佼佼者。

三、长期投资价值高

既有应用场景，又有受众，自然投资价值就很高。

当前投资新能源的细分指数有很多，比如布局电池行业的国证新能源电池指数，覆盖整车产业链的中证新能源汽车指数，偏好智能化方向的中证智能电动汽车指数。

投资的方向不同，势必导致指数走向的差异。

相比中证新能源汽车指数和中证智能电车指数，这类以整车为切入点覆盖行业上下游的，我更愿意深挖一个更细分的领域——储能电池。

储能电池是以解决现实问题出发而诞生的，从出生起就是冲着用户的痛点去的，天生就带着为解决问题而生的命运。

我拉取了新能源车指数，对比国证新能源电池指数近5年的数据：

从阶段性收益角度：短期内，新能源电池指数未跑赢新能源车。

从年化收益角度：时间越长，新能源电池指数大幅跑赢新能源车，其中5年年化收益超11%，跑赢新能源车7个点。

从年化波动率：新能源电池指数比新能源车波动大。

综合以上三点，储能电池领域的长期年化收益虽然可能较高，但波动也比较强烈，通过定投平滑波动的方式也许更适合它。

从集中度来看，新能源电池指数权重样本都是行业龙头，占据着储能产业链的核心环节，如果投资储能电池，都避不开他们。

目前追踪国证新能源电池指数的基金不多，包括有易方达国证新能源电池ETF联接基金（A类021033，C类021034）等产品。

【风险提示】以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎，请独立决策。