沪指年线争夺战再次打响 关注未来市场节奏的切换

 周二沪深两市涨跌不一，蓝筹股中军工板块一枝独秀涨幅靠前，但其余全线调整，在利空消息的刺激下，家电、周期股跌幅居前，导致沪指低开低走一路下行，再次跌破3300点，好在在年线附近企稳，短期也不必过分恐慌，关注年线的支撑；另外，创业板继续强势领涨两市，芯片、网络安全等题材走强，关注其后续的表现。

　　春节前后的5个交易日，虽然大盘都在反弹，但成交量很小，沪市都只有1000多亿元的交易量。而昨天，沪市成交额放大到2133.3亿元，深市成交了2538.8亿元，放量都很明显，今日沪指成交额也在2000亿元以上，深市更是再次放量，这是好的迹象，说明市场资金在不断的回流。另外海外资金主力部队也开始回流A股，沪股通和深股通纷纷呈现大幅净流入的状态，正是由于多头主力资金的不断回流市场，在近期A股的年线争夺战中，多头开始占据主动，虽然今日沪指呈现震荡下行，但年线的支撑显现，多头仍在市场占据主导地位。

　　另外技术上看，沪指震荡下行，缩量回踩年线3280点附近，年线作为牛熊线已经转化为支撑，继续下行的空间已封锁，耐心做好差价为上。后市回踩不破大概率继续向上攻击半年线。创业板继续大幅放量，上方受到缺口压力出现了上影线，尽管60日均线压力不容小觑，但目前看上攻动能充沛，突破震荡后站稳则有望回补上方缺口。

　　今日点评：
　　昨日沪指站上年线后，今日在年线上方弱势震荡，几乎跌回到昨日的起涨点位置，但是从空间上看，目前年线已经转化为支撑，加之市场有明显的放量，短期依然看多。但是另一方面来看，市场涨停板虽多但节奏切换依然较快且大小票分化极端，关注科技股未来的走势，操作上，弱势行情下，市场中任何极端走势都不会维持很长时间，关注未来市场节奏是否再次切换回权重

华谊集团：下一个鲁西化工，涨价品种醋酸

　煤化工一体化平台，产品盈利能力强劲。公司拥有“煤气化-甲醇-醋酸”一体化产业布局，目前公司拥有160万吨甲醇、130万吨醋酸产能，其中2016年甲醇除去自用之外，对外销售量为92.5万吨，醋酸销量达123万吨，产销率较高。当前醋酸和甲醇行业处于高景气周期，且价格中枢有望进一步上移。

　　（1）醋酸行业长牛周期已开启。供给端几乎无弹性：行业新增产能有限，2018年全球新增产能仅有10万吨，我国产能增速仅1.2%，且大规模规划产能投放多在2020年左右；此外，当前开工率已高达近80%，处于近5年来最高水平，由于行业装置检修较为普遍，行业开工率向上弹性有限。需求端景气度向上：在PTA、醋酸乙酯和醋酸丁酯等的带动下，醋酸需求有望保持5%的增速。库存端历史低位：当前醋酸库存仅为3.5天，库存处于近两年来历史低位。由于醋酸行业供需格局优异，我们判断醋酸景气周期有望维持至2020年。当前醋酸价格（华东地区市场价）为4735元/吨，较2017年均价上涨49%，预计在醋酸价格中枢持续提升下，醋酸盈利能力将进一步增强。

　　（2）甲醇处于高盈利能力时期。2017年甲醇行业价格呈现“V”形走势，受益于烯烃企业检修前集中采购、下游受环保影响减弱需求上行和国内甲醇装置意外停车等影响，甲醇价格中枢较2016年大幅上移。根据百川资讯，2017年甲醇市场均价为2523元/吨，较2016年均价上涨34.4%。2018年，甲醇供需格局仍旧向好，其中需求端受益于MTBE、甲醇制氢等需求增加，而供给端将持续受到压制，我们预计甲醇高盈利能力有望维持。当前甲醇价格（华东地区市场价）为3380元/吨，较2017年均价上涨34%，甲醇盈利能力维持高位。

　　原材料价格下滑，轮胎业务亏损有望降低。由于2016年9月份开始轮胎原材料价格开始上涨。以天然橡胶为例，2016年和2017H1天胶均价分别为1.07万元/吨和1.55万元/吨，价格涨幅明显，导致公司轮胎业务毛利率开始下滑。根据公司公告，2016年和2017年上半年，公司轮胎毛利率分别为12.88%和11.73%。毛利率下滑导致公司轮胎业务出现大幅亏损，其中2016年公司轮胎业务亏损4.4亿，2017年上半年亏损2.5亿。由于当前天然橡胶等价格已回落至2016年上半年水平，公司轮胎业务亏损有望下降。

　　盈利预测与估值。我们预计17-19年EPS分别为0.29元、0.60元、0.77元，对应动态PE分别为31倍、15倍和12倍，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示：产品价格大幅波动的风险、轮胎行业大幅亏损风险、丙烯酸和酯投产不及预期的风险。