MSCI相关仅剩无多的价值洼地

1. 在金融去杠杆的大背景下，国内入市资金或因更严监管而放慢步伐。之前我们认为增量资金主要来自优质基金和外资，而国内资金多少受强监管所限，那么外资的重要性就进一步凸显。

2. 但全球牛市的根本逻辑是全球经济复苏，弱美元一定程度意味着美国的复苏景气度低于其他国家地区，而欧元区的经济复苏最受好评。从近期全球股指的调整看来，欧洲先于上证先于美股调整。股指与经济复苏的同步性加强，那么就需要进一步考虑全球复苏的大逻辑是否会被证伪？欧股可以作为风向标。

3. 12月初，安信策略陈果做了一张表，内容是中外龙头估值对比。在有色、医药、通信、酒、食品、商贸、汽车、农业、计算机、电子、电气设备、军工、传媒等领域高估明显。然而纺织服装、建材、房地产、银行领域是相对低估的。

这似乎解释了一两个月来银行地产带动的SZ50的疯狂上涨，其实只是在填平价值洼地。那么经过这一波消灭低估值行情之后，还剩哪些相对低估？

4. 由于2018.6.1将按照2.5%的纳入比例将A股正式纳入MSCI新兴市场指数中，而2018.9.3将A股的纳入比例提高到5%。而MSCI系列指数基金在国内扩容明显，国内相关基金或抢在正式纳入前先行买入相关标的股。

5. 搜索MSCI相关标的股，按PE从低到高排序，对比国际同行业龙头估值水平。

6. 存在明显低估的仍是银行，龙头如果说是工农中建，最大市值的工商银行走势最强，农行在四家里面相对估值最低；如果考虑破净股的净资产修复，只有交通华夏民生中银；另外考虑净利增速，剔除地方行后，招商表现最好。

7. 钢铁板块在供给侧持续改革的大背景下，盈利能力不断改善。巨头是宝钢，然后类似于煤炭板块的神华，这种票或许已经不能用估值啊盈利增速啊来考量了，茅台的PE和同比增速一定高于其他酒吗，不是的，但老大就是老大，图形都基本一模一样。如果是考虑第四季度的年化PE，更偏好的是太钢不锈和安阳钢铁——太钢是四季度盈利大超预期所以有业绩惯性预期，安钢是环保投入巨大上了人民日报所以之后的环保限产有望降频进一步释放业绩。

8. 交通运输领域大秦铁路估值相对最低，东航南航虽然受油价上涨利空影响，但增速较高且人民币升值深度受益，回调仍是介入良机。

9. 建材板块料将深度受益于乡村振兴战略，且估值相较于国际龙头同样偏低。水泥板块的海螺走势与茅台宝钢无异，低估值高预期的角度我选甘肃祁连山；另外玻璃龙头旗滨集团和装配式建筑北新建材或同样产业链受益。

10. 服装纺织板块之前有个误区——出口导向所以人民币贬值受益。但我们仔细看相关龙头公司，诸如雅戈尔、海澜之家、森马服饰，外销比例很小且行业复苏迹象较强，同样具备消灭低估值的预期。海澜之家被腾讯入股25亿，搭车腾讯京东或短线持续爆发；而雅戈尔短期受计提投资亏损影响持续走弱，但毕竟是证金举牌前业内龙头，利空消化后或出现价值重估机会。

一季报预告选股思路浅析

截至1月30日，A股共计10家上市公司发布年报业绩预告。

从所属题材分类来看，传艺科技、蓝色光标、旋极信息3家属TMT，海达股份、方大化工、南京聚隆属化工。

刨除未上市新股，八家公司中宝馨科技在业绩利好公布后一字涨停，蓝色光标高开秒板区间振幅高达33.11%，其余个股大多高开低走。但诸如旋极信息，一季报预告证实了业绩逐步释放经营转好，所以高开低走后又稳步上行；而小幅预增仍未对公司基本面造成实质改善的农尚环境、传艺科技、海达股份即便利好高开，仍不改下行趋势。故公司基本面是否实质性改善是是否值得参与一季报埋伏和炒作的重要参考标准。

根据业绩披露规则，上海对季报的业绩预告不做强制要求；对于业绩同比增长超过50%的，深圳主板要求应在4月15日前预披露业绩；中小板应在3月31日前预披露业绩；创业板年报在三月底前的最晚应在年报披露同时预披露业绩，而年报在4月份的最迟应在4月10日预披露业绩。

所以能够确定一季度业绩披露时间的是3月底前披露年报的创业板公司，中小板可以在靠近三月底时埋伏仍未预告但应预告的公司；深市主板的时间节点是4月15日。

针对深市主板和中小板，为提高一季度业绩预增利好的命中率，可以优选去年业绩基数较小，今年1季度行业景气度高的上市公司。

几只低位低估值股

蓝筹主导的慢牛格局未发生明显变化，然而风险在上涨中逐步积累，主流分析师开始唱多优质中小创。中小创整体相较于50与300确实有较大补涨空间。但我们必须明确的是，这轮上涨的重要助推因素是公/私募增量资金和外资。而该类资金的偏好风格显而易见——业绩成长与较低估值。

但随着银行地产的接连补涨，相较于国际龙头的价值洼地被逐步填平，板块性质的大行情渐难挖掘，所以不妨将关注点转移至仍未被市场有效挖掘、但成长潜力较大，2018对应估值相对偏低的个股上。

由于A股市场向来优胜劣汰，我们设置筛选条件时主动规避近期日均成交额低于5000万的个股，以降低流动性风险。另外业绩拐点意味着未来估值相较现在估值有明显优势，所以设定了PE/2018预测PE大于2的筛选条件。然后根据预测PE从小到大进行排序。

完成初筛后，我们需要对这些公司进行进一步筛选。

比如目前的预测PE是否合理？比如雷鸣科化造成业绩重估的主要原因是重组收购集团焦煤资产淮矿股份。但各方给出的估值并不如我们初筛表格中那么低——所以数据统计工具虽然有时候很好用，但数据可能也会拉错，这点我已经向他们产品经理反馈。

还可能存在的一个问题是18年恰好是行业景气度高点——比如地产行业，各项目交付年限不同会导致每年业绩大不同。所以业内更多对地产公司采用NAV估值或PB估值，小地产公司的PE不稳定性较大，所以不一定具备很大参考价值。

然后我们也需要考虑作出业绩预测的是一家机构还是多家机构，作出预测的是不是主流机构，其逻辑是否合理？比如中远海发的逻辑就不太明确。

所以我们应尽量去寻找预测机构较多、公信力较强，具备明确逻辑的标的。好股常常有，不知何时起，所以我也只是从个人喜好角度选一些安全边际较高，有望走反弹行情的票。

神雾环保

因为关联交易而被财经媒体质疑业绩水分，但公司也做出合理回应。因为长期停牌但重组失败而复牌连续跌停。但公司业务积极扩张，技术优势相对明显。

神雾系两个股都还好，但神雾节能有股东减持，而神雾环保有增持计划，相比较机构预测的18年业绩神雾环保相对略好，所以从更优选择的角度我选神雾环保。

东华能源

液化石油气进口领域龙头股。随着弱美元强人民币周期复苏，国际油价上涨，石油石化相关的进口贸易将维持高景气度。随着大气污染攻坚战下环保气代煤的加速推进，气荒的频繁报道，我国天然气进口量接连增长，而公司作为华东地区最大高品质工业用燃气供应商，也有望加码燃气领域并享受行业高速成长。

人民币升值有利于进口类公司，十余家机构预测公司18年业绩进一步增长，对应13倍估值，相较于国际同类公司仍有一定上涨空间。

康欣新材

公司主营产品是木板材料，主营应用于集装箱。产能不断扩张且成本控制相对有效，因此业绩持续增长，且市占率不断提升，位于行业前列。

随着全球经济复苏，航运指数持续走强，集装箱制造需求回暖，公司业务有望进一步放量，设计会集装箱底板和环保板的细分了农田。且积极布局了木屋制造领域，有望快速拓展国内外市场，打开新的增长点。

公司股价相对超跌但已有企稳反弹迹象。基本处于15年来低点，低估值低位相对更安全。

安复投研1.25观点丨指数震荡，注意短期风险

一、指数结构分析：

指数继续今天宽幅震荡，盘中-0.5之后拉回，比较强势，目前的整个形态只要关注5日线，其他没太多大的问题，5日线是短期强势行情的生命线。

创业板：昨天复盘明确说到，如果盘中有急跌，大概率深V，今天这V的向上段超预期的强势，今天创业板放量上行，目前站稳了5日线和10日线，但就明天而言，大概率还是震荡为主，别追高，指数短期的大方向关注5日线。

二、安复观点：

1、市场概况：（说明：以下统计数据来自淘股吧、云财经，由安复团队整理）

今日涨停家数38家，放量板31家，跌停板9家（未包含ST个股）
上证上涨家数：805，上证下跌家数：502。成交额：3076亿
创业板上涨数：586，创业板下跌数：86。 成交额：916亿
涨幅大于5%的个股：135家  跌幅大于5%的个股：16家

安复观点：今天指数放量突破，两桶油、中信、招行继续疯狂创新高，但从题材来看，昨天的题材今天并无明显赚钱效应，也就是说现在题材炒作并不明显，指数的大涨更多依靠50和创业板指标股发力所致，当然今天乐视网复牌，利空落地，这也在一定程度上对创业板有刺激作用，而且从早盘竞价而言，贵燃高开+上海钢联高开+上海雅士决定了今日小指数的强势趋势。不过需要注意的是，权重和题材炒作有所不同，权重高潮后更可能是非权重股寸草不生，并不容易像题材股可以衍生发散，所以一定要踏准节奏。 

2、涨停时间表：（说明：该表格来自公众号：奇点财讯社）

3、题材观点：

A、次新
603329  上海雅士：9：35  次新股概念。
603363  傲农生物：9：52  次新股概念，二连板。
603813  原尚股份：9：56  次新股概念。
603605  珀莱雅：10：05  次新股概念。
300678  中科信息：10：13  次新股概念。
300561  汇金科技：10：16  有开板。次新股概念。
600903  贵州燃气：13：19  有开板。次新股概念。
601828  美凯龙：13：22  有开板。次新股概念。
601949  中国出版：13：31  次新股概念。
300708  聚灿光电：13：43  次新股概念。
300688  创业黑马：13：48  有开板。次新股概念。
002881  美格智能：14：19  有开板。次新股概念。
603676  卫信康：14：30  有开板。次新股概念。

安复观点：从今天的表现看，上海雅仕>傲农生物>原尚股份>珀莱雅>中科信息>美凯龙。刚开板次新：上海雅仕>美凯龙；前期龙头方面：贵州燃气>傲农生物>卫信康；老妖方面：中科信息>原尚股份>创业黑马。次新补涨，从贵州燃气集合竞价可以看出，上海雅仕昨天尾盘拉升，今天率先放大量封涨停先锋助攻，随后傲农生物随后2板主动，奠定次新的人气。而贵州燃气得涨停，带起燃气和次新的补涨。明天还是重点看贵州燃气、上海雅仕以及新开的美凯龙。总体来说次新股的一轮交接已经完成，后面就看新的小弟能走多远了。
       
B、创业板
300058  蓝色光标：10：06  创业板概念。
300226  上海钢联：10：26  创业板概念。
000906  浙商中拓：10：44  电商概念。
300030  阳普医疗：10：26  创业板概念，医疗概念。
300251  光线传媒：10：48  创业板概念。
300109  新开源：10：56  超跌概念，创业板概念，三连板。
300107  建新股份：11：11  庄股，三连板。炒作染料涨价补涨。今天算是借势创业板，但三板没有加速迹象。
603103  横店影视：13：02  有开板。传媒概念。
300426  唐得影视：13：49  有开板。传媒概念。
300133  华策影视：13：50  创业板概念，传媒概念。
300364  中文在线：14：15  有开板。传媒概念。
300113  顺网科技：11：29  有开板。创业板概念。

安复观点：上海钢联是创业板的灵魂股，今天反包成功，而且带动了一波电商，需要留意龙头题材的演化，钢联大概率会是第二阶段补涨龙头，今天创业板权重爆发，市场从上证蓝筹转入创业板蓝筹的炒作，这个关注点需要留意，总体看重点在权重龙头，很有可能走出像保险，银行一样的大牛行情。

C、其他

603456  九洲药业：9：35  有开板。高送转概念。公司公告高送转10转8.
300158  振东制药：9：30  高送转概念。公司公告年报拟10转10派0.4元。
000608  阳光股份：9：25  举牌概念，三连板。公司公告永磐石实业二度举牌。
000836  鑫茂科技：14：08  反抽板。算是炒作N字板了，1月份以来连续有炒作。
002250  联化科技：14：46  有开板。反抽板。

三、公告与利好

四、安复机会预判

1、次新：近端次新行情依旧较弱。版块内美凯龙成交36亿，明天若有补跌可考虑买入。

2、50：整体冲高回落，消费类补跌，中信证券上涨。指数内各版块依旧此消彼长，适合持股或者轮动操作。

3、地产：集体分歧。广宇发展平台突破+机构买，可寻找回踩机会买入。

4、区块链：跟随反弹，早盘受消息影响大幅低开，明日易见股份如有继续攻击则可能有较强反弹，但也不必预期过高。

5、信维通信：标的本身没大问题，但基于产业链整体的不及预期而持续下跌，止跌考虑抄底，现在不急于抄，可保持关注。

6、永安药业：资管减持是客户赎回的原因，不排除进一步减持，但基本面逻辑完全没变，250日均线附近可考虑抄底。