全球光伏TOP10之变：组件、硅片、电池、多晶硅、逆变器

【策编|黑鹰光伏 江南】

黑鹰光伏此前统计数据发现，光伏产业链核心环节的集中度必将越来越高，“寡头效应”愈加明显。通常，在仅一两年的时间周期内，某产业链环节前10乃至20的排名不会有剧烈变动，一般只会“微调”。但当我们从近十年时间周期看，不管是组件、硅片、多晶硅等环节的竞争格局都发生了不小的变化。甚至曾经遥遥领先的企业，如今已经没落甚至破产。而未来一两年内，前十的排行很可能还会有不小的变动。以下统计所涉及数据均来自行业协会或研究机构，均有标注或提示，

根据GlobalData数据，2018年晶科以11.6GW的出货量和12.8%的市场份额继续保持全球组件出货第一的位置。全球组件出货量排名前10的公司中，9家来自中国。同时，晶澳与天合光能互换位置，以8.8GW的出货量排名全球第二。隆基乐叶以7.2GW的出货量排名第四，排名上升了3位。另一家出货量增长了2倍、排名上升了3位的公司是东方日升。

而从另一个数据维度，根据中国光伏行业协会数据，2011年-2017年7年间，各大企业组件生产规模全球排名前十发生了不小变化。2011年，无锡尚德一马当先；2012和2013两年，英利风光无限；2014和2015年，天合光能都拔得头筹；其后则是晶科能源后来居上。

根据集邦咨询旗下新能源研究中心集邦新能源网EnergyTrend金级报告数据显示，2017年底大陆国内多晶硅产能达到24万吨，预期2018年达43万吨。2018~2020年合计新增31.4万吨。

而从更长的数据周期，根据中国光伏行业协会数据，2011年-2017年7年间，德国wacker、江苏中能、韩国OCI基本占据前三位置。2013年后，江苏中能始终稳居第一。而综合其他数据，最近三年，通威股份旗下四川永祥快速崛起，进入全球前三。

根据PV InfoLink数据库最新统计，2018年电池片出货第一之厂家依然是通威，爱旭与展宇并列第二，而联合再生能源、茂迪则位列四、五名。从产业链全局来分析，2018年可说是电池片势力的重要转折点，通威等电池片大厂挟规模化以及新产能的成本优势，纷纷冲出了超过4GW的出货。

此外，根据中国光伏行业协会数据，2011年-2017年电池片生产规模全球排名前十排序中，英利集团、晶澳太阳能、天合光能陆续登上过第一宝座。

根据中国光伏行业协会数据，2011年-2017年硅片生产规模全球排名前十排序中，保利协鑫始终稳居第一，中环、隆基和晶科成为近年崛起最快的企业。

WoodMackenziePower&Renewables发布2018年逆变器销量数据显示，华为、阳光电源、SMA居前三。

但像往年一样，这项排名再次受到一些业内人士的质疑。 比如，根据“智汇光伏”的推算：据阳光电源2018年财报，其去年全球出货16.7GW，同比增1.2%。

按照阳光16.7GW的出货量、15%的市场占有率，则推算逆变器全球出货量为111GW。即使考虑到14.5%~15.4%都会被记为15%，反算的全球2018年逆变器全球出货量在108~115GW之间。而根据之前各专业机构的统计，全球2018年的光伏新增装机量在98~104GW，比上述推算数据大约少了10GW上。即使考虑部分的库存量，仍然会有约5GW的数据对应不上。所以网友一贯戏称：逆变器被装到火星上了！？

以下是IHS发布的最近连续三年逆变器出货量排名（表格来源“智汇光伏”）：

中国光伏企业研发实力榜

【文|黑鹰光伏 王亮、刘洋】

近期华为“风暴”的不断升级，以及任正非展现的战略定力，再次向我们证明了一个基本“常识”：拥有核心技术才是一个产业、一个企业长远发展的底气与根本。任正非的大气来自于其年投入千亿元打造的研发体系，这不仅助力华为登顶5G世界之巅，也给了他抵御任何风暴及风险的能力和底气。

还是那句话，核心技术要不来、买不来、讨不来，防止关键领域被卡脖子，关键在于企业持之以恒的研发投入，以及深厚的研发团队底蕴。黑鹰光伏本篇推送，要为大家解读的是：

中国光伏企业到底拥有多少授权专利？

中国光伏企业到底又有多少发明专利？

中国光伏企业年研发投入到底有多少？

中国光伏企业到底有多少研发人员？

一、光伏发明专利40强

中国专利法规定可以获得专利保护的发明创造有发明、实用新型和外观设计三种，其中发明专利是最主要的一种，审核也最为严格。据国家知识产权局披露数据，2017年国内发明专利、实用新型和外观设计授权占比为13.2%、52.5%和34.3%。

据官方数据统计：2018年，我国发明专利授权量排名前3位的国内（不含港澳台）企业依次为：华为技术有限公司（3369件）、中国石油化工股份有限公司（2849件）、广东欧珀移动通信有限公司（2345件）。

回到光伏领域，据黑鹰光伏独家统计，截至2018年末，有8家光伏企业拥有的发明专利数量达100件以上，前三名企业分别为通威股份、阳光电源和天合光能。（注：特变电工、正泰电器数据均为不完全统计。而晶科能源、阿特斯、隆基股份均没有披露发明专利数量，黑鹰光伏咨询对方，均表示“最新相关数据不便披露”）

二、光伏授权专利40强

据黑鹰光伏统计，截至2018年末仅有5家光伏企业拥有授权专利（包括发明、实用新型和外观设计）数量达千级，它们是正泰电器（2910件）、通威股份（1438件）、特变电工（1289件）、阿特斯太阳能（1205件）、阳光电源（1002件）。

三、光伏研发投入40强 

企业技术研发实力绝非一朝一夕之功，这需要企业长期资金投入才有可能获得丰厚回报。而我们通过企业年度研发投入规模也能看到企业对于研发的重视程度。

据黑鹰光伏统计，2018年24家光伏企业研发投入规模在亿元以上，前三名为特变电工（16.31亿元）、隆基股份（12.31亿元）和晶澳太阳能（9.91亿元）。

光伏属于高新技术产业，判断一家企业是否符合高新技术企业，其研发投入比（研发投入/营业收入）至少要达到3%。

如上表所示，研发投入40强榜单中30家企业研发投入比在3%以上。在研发投入达亿元以上的光伏企业中，研发投入比最高的三家企业为晶盛机电（7.21%）、中环股份（5.64%）和隆基股份（5.60%）。

四、光伏研发人员规模40强

优秀的研发人员在任何行业都是稀缺资源。我们通过分析比较企业间研发人员规模，从而对企业研发实力也有最直接的认知。

据黑鹰光伏统计，截至2018年末，有6家光伏企业研发人员规模达千人级，前三名为正泰电器（1384人）、阳光电源（1367人）和横店东磁（1358人）。

而另一个评判企业研发实力的一个核心指标为“研发人员占企业总员工之比重”。须知高新技术企业认定门槛之二即为：企业从事研发和相关技术创新活动的科技人员占企业当年职工总数的比例不低于10%。

据黑鹰光伏统计，上述40家光伏企业中有27家企业研发人员占比达到10%以上，占比最高的三家企业为易事特（61.37%）、阳光电源（39.96%）和科林电气（35.95%）。

中国光伏30强

【策划制作|黑鹰光伏 刘洋  江南】

2019年，光伏产业进入新的整合期，产业链核心环节的集中度必将越来越高。此前，黑鹰光伏团队仔细分析75家中国光伏上市企业财报，发现光伏产业“寡头效应”愈加明显，比如前十名光伏上市企业净利润合计占75家企业整体比重高达104.24%；净融资现金流合计占整体比重达179.50%；对外净投资规模合计占整体比重为64.04%；经营现金流合计占整体比重为66.15%；前十名对应订单规模合计为占整体比重达66.15%......

简言之，那些实力强劲、财务健康，抑或在产业链某一细分领域独占鳌头的企业，将很可能在未来的竞争与洗牌中获得更强悍的资源倾斜。在目前中国光伏成千上万的企业中，哪些企业能成为“top”？本期内容，黑鹰光伏整理出“中国光伏企业30强”，供大家参考。

特别要强调的是，“中国光伏TOP30”的筛选与排序，除了参考企业营收、净利以及总资产等常规数据外；笔者还综合参考了企业整体的财务健康状况、细分领域地位、核心技术，以及业务和产品布局的未来上升潜力等因素。由此，也有企业可能营收规模不小，但存在较大财务风险、信用风险，类似企业排名只能往后，或者无法进入30强的榜单。反之，也有企业规模不算很大，但其整体崛起和进击趋势明显，由此也能进入榜单，甚至靠前。以下排名谨供参考，欢迎读者在留言区探讨，欢迎吐槽和拍砖。

成立29年的协鑫集团正面临战略转型与升级的关键新时期。协鑫集团下辖保利协鑫能源、协鑫新能源和协鑫集成三家光伏上市企业，过去的一年多里，其在业务架构、高效产能布局、战略性新业务布局、拓展融资渠道等诸多方面，均有大手笔。

 1.  协鑫的光伏电站总装机容量已位列全球第二，形成了全球光伏行业拥有知识产权多、更为完善的一体化产业链。

 2. 2019年的保利协鑫，携“鑫单晶”、直拉单晶、黑硅协同进击。保利协鑫2020年一季度铸锭单晶、直拉单晶产能将分别达到15吉瓦、8吉瓦，和多晶黑硅产品构成“三足鼎立”布局。在未来产品布局中，具备性价比优势的高效多晶产品仍然占据30%左右的市场。分析师预计，在光伏行业，未来多晶黑硅、铸锭单晶、直拉单晶将三分天下。

“鑫单晶”硅片如今每月实际产能达3000万片，销量逐月递增50%，且以强劲势头挺进。目前鑫单晶的不少下游客户已投入百万片级量产；多家厂商在鑫单晶的试用、使用上反馈俱佳，订单供不应求。目前公司70%以上订单来自海外，订单量已排到今年三季度，其中出货较好的组件品种是“鑫单晶”，基本做到满产满销。

 3.  硅料方面，新疆多晶硅基地首期5万吨于2019年一季度达产，充分满足连续直拉单晶的用料需求，未来将完成进口替代。新疆、徐州的“双基地”格局巩固公司多晶硅料优势地位。4月17日晚消息：50亿投资基金落地，保利协鑫携手四川乐山再造全球领先高品质多晶硅基地，将快速推进首个6万吨多晶硅项目落地的相关前期工作。

2018年晶科以11.6GW的出货量和12.8%的市场份额，连续三年保持全球组件出货第一。去年，晶科能源总收入超过250亿元人民币（36.4亿美元），全年净利润超过4亿元人民币（5910万美元），同比增186.9%。凭借强大的全球化布局，晶科能源扩大了全球市场份额。

黑鹰光伏曾统计发现，自2007年以来，晶科能源仅在2012年出现亏损。晶科近年扩张的“凶猛”众所周知。创始人李仙德给这家企业的风格打下了鲜明的“烙印”。这位素来低调的企业家被视为光伏产业“最彪悍”的掌门人之一。面对愈发激烈的行业竞争，李仙德曾表示已不惧怕任何对手。如何解释晶科能源的凶猛？李仙德说“趋势比真相重要；未来比现在重要！”

十多年里，磕磕碰碰受的伤、烫的疤、长的茧，已磨出了晶科能源无奈的成熟。李仙德在近期《都挺好的》一文中说：这是给我自己的功课，也是给晶科管理团队的功课！2019年，晶科单晶产能占比接近80%，其中高效单晶占比约75%。高效单晶组件将在平价上网时代为客户带去更低的度电成本和更高的投资回报率。

阿特斯目前拥有1.2万名员工，组件产能直逼10GW。其已经在全球7个国家和地区，建设运营者着16家工厂，为全球150多个国家的2000多家客户，提供了3300万千瓦的太阳能光伏发电产品。阿特斯也是全球第一家量产双面多晶 PERC电池组件的制造商，全球最大的晶硅光伏电站开发商。

阿特斯光伏制造属于典型的倒三角型分布：组件产能达到8.7GW（2018年数据）；电池产能6.25GW；接下来是硅片，产能5GW；最底下的硅锭产能为1.65GW。根据其扩产计划，2019年组件产能将超9GW，组件是重点。

2018年，阿特斯组件出货量6.4GW，全球市场份额7%。今年3月，黑鹰光伏采访阿特斯董事长瞿晓铧，其表示最敬佩马云和布隆伯格。这家企业为何能卓尔不同，并在全球保证自身的竞争地位？有行业人士分析包含六个方面：

1、其创始人是光伏技术专家，具备国际化背景和视野，在全球业务和技术方向的把握上有独特优势；2、企业文化整体偏欧美企业风格，很少有中国“土豪”企业的内耗，团队执行力很强；3、 企业风险控制能力特别强，因避开了国内地面电站补贴拖欠的风险而没有陷入泥潭；4. 阿特斯的技术创新和量产转换速度极快，从湿法黑硅、多晶perc到独有的LID/LeTID控制技术，让一般企业难以望其项背；5. 老板舍得与核心团队分享企业发展利益，所以企业高管团队相对非常稳定。6.在国际上征战多年的瞿晓铧，早已摸清了国际市场的需求和资本喜好。过去两年，阿特斯在全球与多个国际金融巨头实现深度合作，且合作方式别具一格，堪称融资大师。

最近几年，隆基股份强势崛起。

2019年5月20日，隆基股份市值达到870亿元。2018年隆基股份营收219.88亿元，同比增长34.38%；净利润25.58亿元；其全年单晶硅片对外出货34.83亿片，同比增长59%；电池组件全年出货达7.072吉瓦，同比增长50%。其中，单晶组件海外出货达1.962吉瓦，较去年同期增长了370%。不久前，黑鹰光伏曾专访隆基股份总裁李振国，其对清洁能源的发展、企业经营管理水平的保障，以及庞大产能的布局都充满信心。（后续黑鹰会有单篇报道）。

2018年，隆基在云南投建了10吉瓦硅棒和10吉瓦硅片项目（一期）；分别在安徽滁州和宁夏银川投建了5吉瓦单晶组件项目和5吉瓦高效单晶电池项目。截至2018年底，隆基单晶硅棒/硅片产能分别达到28吉瓦。此外，安徽滁州5吉瓦组件工厂也于2019年3月投产。

第三方数据显示，隆基股份2018年全球单晶硅片产能占比超过40%。2018年隆基单晶硅片主动调降价格10次。隆基股计划2019年全年营收达到300亿元。到2019年底，单晶硅棒/硅片产能2019年底达到36吉瓦，单晶电池片产能2019年底达到10吉瓦，单晶组件产能2019年底达到16吉瓦。

2018年晶澳太阳能组件出货量8.8GW，全球市场份额9.7%，居第二位。其2005年成立，2007年在美国纳斯达克交易所挂牌上市，业务覆盖硅片、电池、组件及光伏电站，产品遍布全球一百多个国家和地区。

最近两年，除了业务层面的布局，晶澳太阳能“回A”进程备受关注。自去年7月完成美股私有化后，晶澳太阳能立即启动与A股上市公司天业通联（002459.SZ）的资产重组。按照重组预案，天业通联置出自有资产后，将以75亿估值购买晶澳太阳能的全部资产。交易完成后，晶澳太阳能创始人靳保芳将成为上市公司实际控制人。

如今，光伏产业正进入新一轮洗牌期，对于晶澳太阳能来说，能否成功回归A股，不仅关乎企业真实价值，更将对晶澳未来产业布局及前景产生极为深远影响。晶澳太阳能的未来如何，黑鹰光伏将拭目以待。

截至2018年底，天合光能组件累积发货量超过40吉瓦。2018年其组件出货量排名全球第三，2016—2018年，其光伏组件占主营收入的比例从93%降至59.81%。截止去年底，公司全球项目累计并网近2吉瓦。2018年，天合光能实现收入250.54亿，公司境内、境外的收入分别为140.58亿和109.95亿。

最近两年，天合光能选择了两个战略性的业务布局：能源物联网和户用光伏。“天合光能要成为全球能源物联网的引领者”；“我们计划用五年的时间来实现天合光能的‘百万光伏屋顶计划’”。

和晶澳一样，天合光能在资本市场方面的动作也备受关注。其进程可能深远影响这家老牌光伏企业未来的发展空间。5月16日，天合光能向科创板提交了招股说明书。

据“能源一号”估算，“据此次申报稿的数据来测算，天合光能拟上科创板的估值为150亿左右（该数据尚未经天合方面核实求证，仅供参考）。”据公开消息，天合光能拟首次公开发行人民币普通股A股不超过4.3945亿股，拟使用募集资金投入不超过30亿。动用募集资金较多的实体项目主要集中于铜川250兆瓦，电池组件项目，研发项目等；分别拟投入5.25亿、6.51亿和4.37亿。

有资深媒体人士分析，十年来，光伏行业一路走来，基本上每两年涌现出一个明星企业，如果说2014、2015年是晶科，2016、2017年是隆基乐叶，那2018、2019年就是通威。

如今的通威已成为中国乃至全球光伏新能源产业发展的核心参与者和主要推动力量。在上游高纯晶硅领域，通威已闯入全球第一军团；中游，2019年底，通威高效太阳能电池总产能将超过20GW，由此连续3年成为全球产能规模和出货量最大的太阳能电池企业，全球市场占有率有望达到15%；未来2——3年内，其高效电池片产能将超过30GW。而在产业链终端，通威首创“渔光一体”发展模式，各大项目已遍布全国各地。 

黑鹰光伏曾仔细分析通威股份2018年财报，发现其包括营收、净利、总资产、对外投资、货币资金等六项核心经营数据均刷上市以来最高纪录。而从市值变化来看，通威股份稳健且快速的发展，如今受到了二级投资者的极大认可。去年531新政后，光伏全行业遇寒，几乎所有龙头企业市值缩水，通威股份市值也曾一度跌至195.67亿元（2018年10月18日），而截至5月15日，通威股份总市值达到643亿元，相比低谷时增加447.33亿元，涨幅228.61%；相比2019年1月1日市值增加了321.54亿元，增幅达100.02%。

黑鹰光伏团队在过去的多篇文章中对中环股份的发展进行过多维度分析。作为全球单晶龙头之一，最近一年多时间，无论从技术研发、经营管理、对外合作、对外投资和产能扩张等方面，中环股份均在“提速”。

2007年初登A股之时，中环股份在光伏这个行当“名不见传”，甚至还称不上是一家正宗的光伏企业。我们发现，其实作为国企中环股份打法并不不墨守成规。其全产业链进击路线就“不走寻常路”，其光伏业务搭建全产业链的顺序为“单晶硅片-高效光伏电站-单晶电池片、组件”；近几年，中环股份连续抛出“GW级”投资方案，震撼业界。

2019年3月19日，中环股份抛出90亿元的扩产计划。其公告称，已经与内蒙古呼和浩特市人民政府签订合作意向书，共同投资90亿元用来建设“中环五期25GW单晶硅项目”，其中呼和浩特市政府所属国有企业投资8亿元，建成达产后中环股份单晶硅片总产能将超过50GW。

上述内蒙项目平均每GW初始投资仅为3.6亿元,大幅低于行业平均水平。低折旧叠加内蒙低电价,新产能生产成本将显著降低。项目建成后中环产业园单晶硅年产能将成为全球最大的高效太阳能用单晶硅生产基地。

2019年4月22日 ， 中环股份披露财报，公司一季度实现营业总收入38.23亿元，同比上升36.45%；实现归属于上市公司股东净利润1.88亿元，同比上升50.15%。

作为A股光伏龙头企业之一，东方日升在全球范围内设立了上百家办事处/分公司并且建立起全球销售网络，如中国、德国、澳大利亚、墨西哥、印度、智利、贝宁等，旨在为全球提供绿色新能源。在快速的发展过程中，2011年到2017年，东方日升平均以50%的负债率稳步前行。

东方日升今年一季度交出一份亮眼的成绩单：其不仅在三个月内成功签下多笔大单，更已跻身前十大组件出口企业的第三名。对于一系列大单的签署与重大项目的开工，东方日升总裁王洪对媒体表示，“进入一季度以来，我们在全球化布局方面又迈出了坚实的一步。目前为止，东方日升的高效组件已经销往哈萨克斯坦、印度、尼泊尔、越南、白俄罗斯、乌克兰等全球各个国家，全球开发、交付的项目也累计数千个。”在组件出货量方面，东方日升以5.47%的出货占比位列前十大组件出口企业的第三名，且与第二名仅差0.73%。

有人用“大象”来比喻正泰新能源，没有耸人听闻的布局和宣传，从来看不到“獠牙”，但他却一直在稳步的前进：他已是业内当之无愧的龙头企业之一，不仅在制造端，在下游应用市场，均拥有举足轻重的行业地位。

黑鹰光伏总结出这家企业的六大优势：先发优势、集成优势、全球化优势、相当的规模优势、成本优势，再加上上市公司其他业务带来的现金流和集团长期以来在金融系统的资信能力，综合优势极为明显。

而正泰新能源持久发展的源泉，还来源于整个正泰集团成立至今37年的发展文化和底蕴。而去年光伏531新政背景下，整个集团在全球市场的资源配比能力、国际化能力，无疑都能为企业下一步的发展提供积极的助力。而今正泰已在全球设立了北美、欧洲、亚太三大全球研发中心、五大国际营销区域、14家国际子公司、22个国际物流中心，为140多个国家和地区提供产品与服务。

与多数光伏企业从上游材料到下游组件、电站的垂直一体化发展模式不同，正泰新能源走的是一种横向一体化的发展模式，除了电站系统产品，如组件、逆变器等，另外在电站配套电气系统方面则依托母公司正泰集团，在技术和成本方面也具有明显的优势。所有的优势加在一起，正泰新能源的固定成本、发电成本都极具竞争力。

除了光伏业务，正泰新能源很早就开始积极布局其他业务，如热电联产生物质能、燃气三联供、储能、售电、多能互补，以及城市综合能源服务等业务的探索。此外，正泰新能源也在积极布局电改市场，目前已持有两张售电牌照，并在一些电改试点省份收购当地企业，准备好了开展分布式发电市场化交易试点业务光伏行业整合。

以十年为周期，阳光电源成为老牌光伏企业中唯一一个持续多年都实现盈利的企业。

曹仁贤曾经向熟悉的媒体表示：“我们最直接的压力来源于客户的要求，而这显然是一个正向的压力。我相信，深刻理解行业，耐得住误解，熬得住寂寞，企业发展的核心始终是以产品创新来为自己造血，而不是靠冒进和过度传播。”

阳光电源几乎经历了中国光伏行业的所有波折，期间，阳光电源都凭借技术创新、品牌提升、客户的支持，以及金融机构的信任率先走出低谷。技术上的领先，财务的稳健，国际化的提早拓展，加之相关多元业务的布局，现在阳光电源更加具备应对行业波动的能力。曹仁贤表示：不管产品怎么变，阳光电源让人人享用清洁电力的使命不变。

2018年，阳光电源营业收入首次突破百亿，达到103.69亿元，同比增长16.69%。阳光电源在逆变器市场继续领跑，2018全球出货量16.7GW，同比增长1.2%，其中国内出货量11.9GW；国外出货量4.8GW，同比增长45.5%。截至2018年底，逆变设备全球累计发货超79GW。

此外，阳光电源2018年电站系统集成业务营业收入58.6亿元，同比增长25.73%。特别值得注意的是，其2018年储能业务同比实现近5倍增长。

新特能源是特变电工控股子公司，专业从事光伏新能源产品研制，硅基新材、先进陶瓷、锆基新材、粉体新材等产品研发，风、光资源的开发及运营以及节能环保技术应用。在多晶硅产品制造领域，新特能源公司具备7万吨高纯晶体硅研制能力，产能位居中国第二、世界第四，整体技术达到国际先进水平。

在光、风等电力工程项目领域，公司致力于提供从项目开发、投（融）资、设计、建设到运营维护的全生命周期的解决方案及全系列并网逆变器等新能源核心产品，先后承建5000多座离、并网新能源电站，装机容量超过10GW，光伏EPC装机总量连续三年全球第一。公司配套建设了晶体硅公司、晶硕新材料公司、新特新能建材公司、检测公司、知信公司等分子公司延伸产业链，推进科技创新、管理创新、商业模式创新、文化创新，实现零排放、零污染的绿色环保、清洁生产。

这是一个营收超过6000亿的国际巨头，其在新能源领域的布局已走向纵深。除去新能源汽车，华为在光伏、储能、智能电网等方面频频发力，成绩令人瞩目。

华为在2010年成立了新能源部门，从2013年起开始进入光伏逆变器市场，并用极短时间做到市场前列。华为在光伏行业迅速崛起，其一要归结于其强大的科技创新能力。其将20多年积累的数字信息技术、互联网技术与光伏技术进行跨界融合，推出领先的FusionSolar智能光伏解决方案。华为的组串式逆变器取得了巨大成功。在储能电池领域，华为也走在了世界的前列；同时华为在智能电网领域也是深耕已久。

基于其强大的实力，华为未来在光伏乃至新能源领域的作为充满想象空间。

信义光能是全球最大的太阳能光伏玻璃制造商，公司专业从事太阳能光伏玻璃的研发、制造、销售和售后服务, 为全球主要的国内外太阳能组件厂商提供太阳能光伏玻璃产品。截止5月21日，信义光能总市值超过332亿元。其2018年营收76.72亿港元，净利润20.42亿港元。

 信义光能拥有三大太阳能光伏玻璃生产基地，分别座落在安徽芜湖、天津和马来西亚马六甲市。目前已拥有总计日熔化量7800吨的太阳能光伏玻璃生产线，占有全球超过 30% 的市场份额。此外，截止2018年底，信义光能投资建设的地面和分布式电站累计并网约2.5GW。年发电量达到28亿kw·h。

爱康集团有成立于2006年，拥有员工6000余名，子公司240家，其中爱康科技已于2011年在深交所上市。2016年集团资产突破300亿元，金融资产管理规模达100亿，2016全球新能源500强榜单第46位。

根据其规划，2020年实现资产、销售、市值均过千亿的战略目标。 爱康集团着力打造“以新能源和新金融为主，以农业和现代服务业为辅”的两主两辅核心业务体系；集团以新能源产业为核心，利用大数据和惠普新金融服务纽带，打通能源生产和消费两端，建立配件制造、绿色家园系统集成、能源工程解决方案、智慧能源服务、融资租赁、资产管理、互联网金融的两主业务体系。

英利集团成立于1987年，1998年进入太阳能光伏发电行业，1999年承接国家第一个年产3兆瓦多晶硅太阳能电池及应用系统示范项目，是全球领先的太阳能光伏企业。 英利总部位于河北保定，在衡水、蠡县建有产业园区，在天津建有出口基地，在海南建有高效太阳能电池研发和生产的高科技生产基地。在全国16个省份设有省级公司业务涵盖31个省级行政区,在全球设有31个分支机构，产品服务于120多个国家和地区。在全球，已有超过20吉瓦的英利光伏组件为各类用户提供绿色电力。

中利集团前身为常熟市唐市电缆厂，成立于1988年9月5日，公司于2007年8月6日改制为股份有限公司，并于2009年11月27日成功在深交所发行上市。公司主营特种电缆、光缆、光伏产品和电站业务。中利集团2018年年报显示，营收同比下降13.85%至167.26亿元，净利润由盈转亏至-2.88亿元。截止2019年5月21日，中利集团总市值67亿元。

北控清洁能源集团由北控水务集团、中信产业基金引入清华启迪控股联合打造。在光伏领域，截至2018年10月31日，北控清洁能源管理、运营、并网及在建光伏电站近3GW，主要位于II类及III类光伏资源区，遍及河北、河南、山东等20余个省市，实现发电量超计划发电量9%。

2016年，集团成立仅一年，即在第二批“光伏领跑者计划”中一举中标4个项目，共计300MW；在2018年第三批领跑者计划中，再次中标海兴、宝应、寿阳3个项目共计345MW，单体中标规模排名第三。基于核心技术优势，集团积极布局储能蓝海。黑鹰光伏认为，资金实力一直以来都是重资产的清洁能源产业的重要命门，在融资能力方面，北控清洁能源颇具优势。

中节能太阳能股份有限公司（简称：太阳能）是中国节能环保集团有限公司的控股子公司。是目前中国最大的太阳能投资运营商之一和国内第一家以太阳能发电为主业的上市公司,总资产达315亿元。公司现已在甘肃、青海、宁夏、新疆、内蒙等18个省市自治区建有光伏电站项目，电站总装机规模超过4GW。公司自成立以来，在光资源较好、上网条件好、收益率好的地区已累计锁定了超过17GW的优质太阳能光伏发电的项目规模。大规模的优质储备项目为公司的后续快速增长、可持续发展提供了有效的保证。

公司在中国江苏镇江产业园投资12亿元建成了拥有先进技术的光伏产业基地，其电池及组件年总产量达1.2GW。未来，公司将以国内外光伏电站投资、建设和运营维护为支柱，能源互联网、动力电池、储能、光热、充电站等相关领域综合利用为研究方向，推动光伏产业转型升级。

2018年太极实业实现营业收入156.52亿元，实现净利润5.73亿元，较上年同期分别增长30.07%、37.13%。年报显示， 公司毛利率较高的产品为设计和咨询、光伏发电，毛利率分别达到47.5%、56.46%。太极实业董事长赵振元表示：“在531光伏新政的冲击下，全国光伏电站的投资基本陷于停顿。公司及时调整战略，在加力集成电路设计与总包业务的同时，积极推进新能源转型，重点是向光伏电站现场转型。通过加强电站管理，并购优质电站等方式扩大光伏产能，提高并网发电营收。”

东旭蓝天2018实现营业收入86.76亿，同比增长6.7%；实现归属于母公司所有者的净利11.18亿元，同比增长105%。财报指出，该公司在报告期内光伏电站运维能力突出，发电能力领跑行业。东旭蓝天自2016年全面启动光伏电站投资建设以来，截至2018年底，并网电站规模已超1GW，成功跻身于GW俱乐部。2018年公司所属光伏电站整体年均发电利用小时数超1300小时，全年发电量10.89亿度，较行业平均水平高出近20%。

福斯特隶属于光伏行业的封装材料领域，是全球光伏封装材料的龙头企业。光伏封装材料的销售情况和光伏行业的新增装机容量紧密相关。截止2019年5月20日，福斯特总市值超过180亿元。

2018年，公司实现营收48.10亿元，同比增长4.90%；归属于上市公司股东的净利润7.51亿元，同比增长28.38%；基本每股收益为1.44元，同比增长28.57%。截至2018年12月31日，福斯特归属于上市公司股东的净资产55.54亿元，较上年末增长10.48%；负债合计9亿元；经营活动产生的现金流量净额为1.70亿元，较上年末减少30.21%。

“南玻”是国内节能玻璃著名品牌和太阳能光伏产品及显示器件的著名品牌。主营业务包括研发、生产制造和销售优质浮法玻璃和工程玻璃，太阳能玻璃和硅材料、光伏组件等可再生能源产品，光伏电站项目开发、建设、运维一站式服务，超薄电子玻璃和显示器件等新材料和信息显示产品。

福莱特是全球第二大光伏玻璃制造商，截止2019年5月21日，福莱特总市值达204亿元。2018年福莱特营业收入、净利润分别为30.64亿元和4.07亿元。自2008年以来，福莱特玻璃几乎每年都有新项目投产，其中以光伏项目为主。黑鹰光伏近期统计发现，福莱特在建和拟建光伏玻璃项目投资预算合计超过54亿元，其扩张步伐明显加快。福莱特不断扩充产能，是在行业集中度加速提升的背景下的一个机遇。到目前为止，福莱特玻璃已有6个生产基地，其中生产光伏玻璃的基地4个。

广东爱旭科技股份有限公司成立于2009年11月，主要从事晶硅太阳能电池的研究、制造、销售。拥有业内领先的PERC电池制造技术和生产供应能力，是全球PERC电池的主要供应商之一，目前拥有广东佛山1.6GW和浙江义乌3.8GW两大高效PERC电池生产基地，天津3.8GW生产基地将在2019年下半年建成投产。

爱旭科技借壳ST新梅登陆A股的消息打响了2019年重组上市的第一枪。2016-2018年度，爱旭科技经审计的净利润分别为9906.08万元、10569.18万元和34505.83万元。净利润和营收均实现连续三年持续增长，业绩的大幅增长，很大程度得益于PERC电池业务的发力。据PVInfoLink 2019年1月数据显示，在专业电池厂商中，2018年爱旭PERC电池片出货量排名全球第一。

林洋能源成立于1995年，总部位于江苏启东，2011年8月8日在上交所主板上市。公司产品涵盖智能、节能、新能源三大领域：包含智能电表、用电信息管理系统解决方案、智慧能效管理云平台及一站式综合能源服务；公司投资运营约1.5GW光伏电站，并提供全球领先的N+Solution光伏系统解决方案、光伏EPC及运维服务等。经过二十几载不断耕耘，林洋能源已成为智慧能源领域颇有竞争力的企业之一。

京运通是一家以高端装备制造、新材料、新能源发电和节能环保四大产业综合发展的集团化企业，主导产品包括单晶硅生长炉、多晶硅铸锭炉、区熔炉等光伏及半导体设备，多晶硅锭及硅片、直拉单晶硅棒及硅片、区熔单晶硅棒及硅片等光伏产品，光伏发电和风力发电等新能源发电项目及蜂窝式中低温SCR烟气脱硝催化剂。公司于2011年9月8日在上海证券交易所成功上市。截至2018年末，公司总资产153.05亿元人民币，净资产69.92亿元人民币。2018年度，公司实现营业收入20.34亿元人民币，实现净利润4.35亿元人民币。

捷佳伟创是一家高速发展的新能源装备研发制造企业。2018年8月10日，捷佳伟创在创业板上市。公司在深圳坪山区在建六万多平方米工业园，在常州新北区自建三万多平方米工业园,员工总数超过1500人。

公司的产品包括单/多晶制绒设备、管式扩散氧化退火炉、湿法刻蚀设备、管式等离子体淀积炉、智能自动化设备等五大产品系列。公司不仅可以为客户提供晶体硅高效电池生产设备，也提供晶体硅电池“交钥匙工程”系统解决方案以及晶体硅电池智能制造车间系统。捷佳伟创已为全球200多家光伏电池生产企业，近700条电池生产线提供设备和服务，其中各类工艺设备的市场占有率均超过50%。随着捷佳伟创公司专业化和规模化水平的不断提高，国际化已成为公司发展的重点之一。2016年和2017年，公司来自境外的销售收入占比均超过30%。

第 29   晶   盛   机    电 

浙江晶盛机电股份有限公司创建于2006年12月14日，是一家以“打造半导体材料装备领先企业，发展绿色智能高科技制造产业”为使命的高端半导体装备和LED衬底材料制造的高新技术企业。公司于2012年5月11日在创业板上市，下属11家子公司，3个研发中心，其中一个海外研发中心。

晶盛机电相继开发出具有完全自主知识产权的全自动单晶炉、多晶铸锭炉、区熔硅单晶炉、蓝宝石炉、碳化硅炉等晶体生长设备，同时开发并销售晶体加工、光伏电池和组件等装备，致力于打造光伏产业链装备技术和规模双领先的装备龙头企业；在半导体产业实现8-12英寸大硅片制造用晶体生长及加工装备的国产化，并取得半导体材料装备的领先地位；在工业4.0方向，公司为半导体产业、光伏产业和LED产业提供智能化工厂解决方案，满足了客户对“网络化+智能制造”“机器换人”的生产技术需求。

博威合金创建于1993年，拥有博威云龙、博威滨海、博威尔特（越南）三大工业园区，员工3000余人，公司于2011年1月在上交所主板上市。公司全面继承了博威集团的研发创新实力。在新能源领域，2016年博威合金通过定增收购博威尔特（越南）太阳能科技有限公司，博威尔特专注于新能源光伏单晶、多晶电池和组件的研发、生产和销售，为客户提供新能源光伏产品解决方案。2018年，公司实现营业收入60.65亿元，同比增长5.33%；实现归属于上市公司股东的净利润3.41亿元，同比增长11.62%。

中国光伏100大在建项目榜

【文|黑鹰光伏 江南】

去年“531”新政后，很多光伏企业的在建项目，或者计划项目，到底受了怎样的影响，项目的具体进度如何？黑鹰光伏仔细查阅70余家中国光伏上司去年财报，从数百个光伏在建项目（工程）中择选排序出中国光伏100大在建项目（截止2018年12月31日）榜单，供读者参考。

某种角度，从这份榜单中，我们也可以看到各家光伏企业的布局和野心。整体上，光伏100大在建工程投资预算超过50亿的项目有3个，投资预算超过10亿的项目总计22个；100大光伏在建项目投资预算总计达914.76亿元。排在第1位的在建工程，是特变电工的新能源自营电站项目，投资预算超过110亿元；中环股份的两个项目占据了第二第三位置。在前十大项目中，通威股份占了3席，特变电工和中环股份各自占了2席。在第11到20的项目中，隆基股份占据了4席。通威股份这家企业的发展扩张在此榜单中也有端倪:在100大在建项目中占了15席；此外，作为重要的电站投资商，东旭蓝天在100大在建项目中也占了15席。

中利财报三大迷局

【文| 资本名侦探（ID：stockdetect）】

2018年8月7日，资本名侦探（ID：stockdetect）更新了题为“穿越中利集团三大未解谜团”的文章，从“现金流与应收账款之谜”、“扶贫倒比商业赚”、“人均营收激增”等三方面讨论公司。而后，中利集团（002309.SZ）的股价表现，诸位投资者有目共睹。

根据上市公司最新披露的2018年年报，中利集团归属净利润为-2.88亿元，较去年同比下降194.25%，这也是公司上市以来首次净利润为负。根据回复深圳证券交易所问询函的公告可知，主要原因有二：

“公司对持有的深圳市比克动力电池有限公司8.29%的股权补充计提2.55亿元资产减值；提高坏账计提金额（部分商业电站应收账款的坏账计提、部分商业电站前期已发生的开发成本计提存货跌价损失、常州船用电缆有限责任公司商誉计提）所致”。

中利集团2018年资产减值损失共计9.17亿元，占当期营业收入的比例达5.48%，为历年之冠。那么，上市公司的财报迷雾是否已经散尽了呢？我们再度查阅中利集团财报后发现，上市公司或仍存疑点。

这并非2018年才有的应收账款方。我们回溯了多年年报，发现这一组应收账款方可追溯至2013年。以下是该组应收账款方2013年至2017年的情况（大家只需看2013年红色加粗字体即可）：

接下来，我们从两个方面来探讨这组应收账款方的奇异之处。

由于这一组应收账款方可追溯至2013年，因此2013年年报需要我们仔细查阅。既然应收账款计提理由含有“客户6、客户7合并扣除已付2,785.93万元美元保证金后”这句话，那么我们就应该查看上市公司其他应付款。

根据2013年财报，中利集团当期期末的其他应付款余额为3.65亿元，其中，1年以内的其他应付款金额为3.43亿元。以下是中利集团2013年年报中披露的金额较大的其他应付款情况：

上述款项性质有“资金往来”、“保险理赔款”两项，均与保证金无关；而保证金性质的款项有“电站工程款保证金”和“保证金”两种，分别是NEW LIGHT TECHNOLOGY LIMITED ADD.RM（下称“NLTLA”）和山东省城乡建设勘察院青海分院。

从金额角度来看，3.65亿元减去2.91亿元仅有0.74亿元，山东省城乡建设勘察院青海分院也只有226万元，均与2,785.93万美元（以2013年美元汇率区间6.0507-6.2453换算成人民币，约为1.69亿元-1.74亿元）相差较大；反而是NLTLA的1.7亿元与之颇为匹配。

既然上市公司收到NLTLA的保证金账龄在一年以内，那么经营现金流就应该有相应体现。然而上市公司现金流量表附注却显示，中利集团2013年收到的其他与经营活动有关的现金中，保证金及其他仅有1.41亿元。很明显，这个金额是小于1.7亿元的，造成如此差距的原因为何呢？

除此之外，我们从NLTLA这家公司入手，也寻到了一些端倪。中和明略研究团队发现，港股上市公司熊猫绿能（0686.HK）在2013年年报中称，NLTLA是熊猫绿能间接持股100%的全资孙公司。

既然中利集团在2013年对NLTLA有1.7亿元的其他应付款，那么熊猫绿能对中利集团在2013年就应该有不少于1.7亿元（之所以“不少于”，是因为NLTLA只是熊猫绿能众多附属公司之一）的其他应收款。

那么，熊猫绿能的其他应收款情况如何呢？以下是熊猫绿能2013年年报中，“應收及其他應收賬項、按金及預付款項”相关截图：

这里金额较匹配的科目为“原材料預付賬”，金额为1.65亿港元（仅相当于人民币约1.32亿元），但似乎仍与“保证金”不是一回事。

（说句题外话，中利集团控股孙公司中利新能源（香港）投資有限公司曾于2013年跻身熊猫绿能前十大股东）。那么问题来了，中利集团从NLTLA处取得的1.7亿元保证金究竟是什么情况？莫非是港股会计准则与A股有异？

其他应收款的账龄问题

还是2013年。在当期的年报中，中利集团披露其他应收款金额的第二名为“青海省发展投资有限公司”，款项性质为“电站开发保证金”，金额为7500万元，账龄在“一年以内”。

等到了2014年，年报则披露，“青海省发展投资有限公司”跃升至其他应收款第一名，款项性质为“保证金”，金额为1亿元，账龄却在“半年以内”。这意味着，上市公司当期偿还了7500万元，也收到了1亿元。

然而，我们在浏览中利集团2014年经营活动现金流量表时却发现，上市公司当期收到的其他与经营活动有关的现金中“保证金及其他”为7548万元，小于1亿元；支付的其他与经营活动有关的现金中，保证金一项仅有4107万元，也小于7500万元。

值得注意的是，这里可能有一个会计准则方面的小技巧。如果1亿元中的7500万元本就是2013年形成的，那么在2014年这部分账龄就应该是一至两年，计提比例为10%，相对于半年以内2%的计提比例，上市公司需多计提600万元；若再拖上1年，那么次年就需要多计提1500万元了。

截至2018年，中利集团的应收账款与其他应收款分别为93.76亿元、10.36亿元，这些应收款的计提是否都足够谨慎呢？

我们之前提到过“扶贫倒比商业赚”，如2017年年报显示：中利集团商业光伏电站和扶贫光伏电站的毛利率分别为18.81%、29.60%。到了2018年，商业光伏电站和扶贫光伏电站的毛利率分别为3.74%、27.00%，差距进一步拉大。

接下来看较详细数据。2017年，中利集团扶贫光伏电站的销售量为481.53兆瓦，营业收入、营业成本分别为30.88亿元、21.74亿元，计算可知每兆瓦平均创收641万元、平均成本451万元。

而到了2018年，中利集团扶贫光伏电站的销售量为477.89兆瓦，营业收入、营业成本分别为31.1亿元、22.71亿元，计算可知每兆瓦平均创收651万元、平均成本475万元，均较上一年略有增长，涨幅分别不超过2%、6%。

以下是2013年至2018年，上市公司商业光伏电站的数据：

可见，2018年中利集团商业光伏电站的平均创收、平均成本均较前一年出现明显下滑，下滑幅度分别超过20%、7%。由此看来，扶贫电站与商业电站的盈利能力进一步分化了。

写到最后，我们还要提一下质押情况。据质押公告：截止2018年12月28日，中利集团实控人王柏兴累计被质押的公司股份合计2.23亿股，占其直接持有公司股份的99.86%，占上市公司总股本的25.60%。

重磅 | 光伏十大排行榜

【文|黑鹰光伏 王亮 刘洋 江南 责编| 李文友】

最近两天，黑鹰光伏团队仔细查阅了75余家征战三大资本市场的主流光伏上市企业的财报，从我们统计出的一些数据中可以明显看到，2018年光伏行业艰难前行，诸多不利因素叠加导致光伏企业无论在业绩层面还是资本层面都承受着较大的压力。比如：

（1）  2018年75家主要光伏上市公司实现营业收入4543亿元，同比仅增长5.11%；而归母净利润则同比下降了27.69%至205亿元（16家公司出现亏损，合计亏损130.31亿元，54.67%光伏上市公司归母净利润出现下滑）；

（2）  75家光伏公司2018年对外投资规模同比减少了155.73亿元至865.08亿元；

（3）  更为严峻的是，2018年光伏上市公司整体净筹资现金流仅为157.4亿元，较2017年巨降了700.64亿元；

（4）  2018年末光伏上市公司拥有的货币资金（现金）规模为1207.2亿元，同比下降了13.47%；

（5） 2018年末62家光伏上市公司预收款规模为188.9亿元，同比约下降了3.95%，62.90%的光伏公司预收款规模出现负增长。

不过，压力之下，包括中环、协鑫、隆基、通威、阿特斯、阳光电源等行业龙头都做了积极的调整和布局，以应对迈向“平价新时期”的机遇与挑战，这些企业在财务数据与业务架构上仍体现出诸多亮点。在上述环境下，中国光伏产业“寡头效应”更加显著，请先看黑鹰光伏统计的一组数据:

(1)    前十名光伏上市公司净利润合计为213.64亿元，占75家企业整体比重高达104.24%；

（2）前十名光伏上市公司净融资现金流合计为282.54亿元，占整体比重达179.50%；

(3)   前十名光伏上市公司对外净投资规模合计为553.98亿元，占整体比重为64.04%；

(4)   前十名光伏上市公司经营现金流合计为304.47亿元，占整体比重为66.15%；

(5)   前十名光伏上市公司预收款（对应订单）规模合计为124.95亿元，占整体比重达66.15%；

(6)   前十名光伏上市公司现金储备规模为694.78亿元，占整体比重为57.55%；

(7)   16大巨头营收突破百亿大关，合计实现营业收入3075.86亿元，占整体比重达67.71%。

为了让读者对中国光伏核心企业战力有一个更为全面深度的了解，我们本期基于75家光伏上市企业2018年度的核心经营数据分析，推出以下十大榜单：

在十大排行榜榜首前三名中，协鑫集团旗下三家光伏上市公司共上榜7次，特变电工上榜6次、通威股份上榜4次、正泰电器和隆基股份分别上榜3次、东旭蓝天上榜2次，而首次上榜的帝尔激光、捷佳伟创等细分领域龙头实力也不容小视。

据黑鹰光伏统计，2018年75家光伏上市公司合计实现营业总收入4542.74亿元，同比增长5.11%。

如今光伏上市公司中百亿军团已经增至16家，其中收入在200以上的企业有7家（均较2017年增长了1家企业），可以说它们更具有引领、改变光伏格局的力量。其中，特变电工、通威股份、正泰电器高居营收榜前三名，而百亿巨头中2018年营收增幅最快的三家企业为汉能薄膜发电（244.87%）、中环股份（42.63%）、隆基股份（34.38%）。

除此之外，百亿后备军团（收入在50-100亿）的企业有9家（较2017年减少了5家），它们之中增幅最快的三家企业为协鑫新能源（43.14%）、东旭蓝天（6.71%）和博威合金（5.33%）。

从整体走势来看，2018年45家光伏上市公司营业收入实现正增长，占比为60%，增幅最高的三家企业为汉能薄膜发电（244.87%）、帝尔激光（120.59%）和迈为股份（65.55%）；降幅最大的三家企业为天龙光电（-97.13%）、科林环保（-90.68%）和海润光伏（73.03%）。

据黑鹰光伏统计数据显示，众所周知的原因，2018年光伏行业整体盈利形势不容乐观——2018年这75家光伏上市公司归母净利润合计仅为204.95亿元，同比下降了27.69%。

其中，多达16家光伏公司出现亏损（合计亏损130.31亿元），亏损最大的三家企业为海润光伏（亏损37.37亿元）、珈伟新能（亏损19.9亿元）和顺风清洁能源（亏损17.06亿元）；另外54.67%光伏公司归母净利润出现不同程度下滑，降幅最大的三家企业为向日葵（下降4936.37%）、安彩高科（下降3764.09%）和科林环保（下降1394.23%）。

即便是净利润榜前十名的光伏巨头，仍有4家企业出现负增长，它们是隆基股份（-28.24%）、特变电工（-6.73%）、信义光能（-20.11%）、北控清洁能源（-18.69%）。

2018年毛利率榜前三名为协鑫新能源、帝尔激光、江山控股。

黑鹰光伏统计数据发现，随着平价上网大幕正式开启，光伏行业竞争更为激烈——2018年59.46%光伏上市公司毛利率出现不同程度下降，降幅最大的三家企业为天龙光电（下降28.81%）、向日葵（下降13.63%）、东尼电子（13.50%）。

此时，很多企业更加注重修炼“内功”，据统计2018年仍有40%多的光伏公司毛利率实现正增长。

面对市场及政策的诸多不确定因素，许多光伏企业并未停止它扩张的野心及步伐。据黑鹰光伏统计，2018年对外净投资规模在10亿元以上企业多达23家，最为凶猛的三家当属保利协鑫（126.69亿元）、协鑫新能源（77.29亿元）和通威股份（64.42亿元）。

但是，诸多不确定性因素叠加在一起，对光伏企业整体投资环境仍然造成了一定的影响，2018年光伏上市公司整体对外投资规模仍同比下降了155.73亿元。

2018年光伏企业在资本领域遭遇了更为严峻的局面。据黑鹰光伏统计，2018年75家光伏上市公司净筹资现金流仅为157.4亿元，较2017年减少了700.64亿元，64.86%的公司净筹资现金流负增长。

在如此险峻的形势下，有些企业也展现了非凡的资本市场影响力及号召力。如榜首前三名特变电工、晶科能源、通威股份，2018年筹资现金流分别增加了20.31亿元、18.63亿元和30.29亿元。

由于外部融资环境更为严峻，此时企业更需要比拼自身造血能力（经营现金流）。而2018年造血能力榜前三强为保利协鑫、协鑫集成和通威股份，三者经营现金流分别达64.24亿元、33.79亿元和31亿元。

另据黑鹰光伏统计2018年14家光伏上市公司经营现金流为负，这应引起企业管理层的高度重视，要知道“企业倒闭，基本上很少是因为企业亏损倒闭的，多数都是企业现金流枯竭而倒闭的。”所以笔者建议这些企业应适当调整现金流策略，提升现金流掌控力，以防现金流压力进一步增大。

马云在“过冬论”中说为了冬天的来临要准备更多的“粮草”（资金）。无疑，具有“一定的资金战略储备以及超强获取资金能力”的企业更具活力，也更具有改变行业格局的力量。在当下的经济及产业环境下，笔者认为，拥有更多资金储备的企业无论对投资步伐的调整，还是对既定扩张战略的执行力，较其他企业都更具优势。

据黑鹰光伏统计，2018年末光伏上市公司拥有的货币资金（现金）规模为1207.2亿元，同比下降了13.47%。前三名为特变电工（215.91亿元）、隆基股份（77.08亿元）和东旭蓝天（74.81亿元）。

任正非曾说：“这种强烈的（技术与市场）危机，推动整个世界的前进。华为被历史摆在了一个不进则退的地位，科海无边，回头无岸，错过了发展机遇，将会全军覆没。”

但据黑鹰光伏统计，2018年64家光伏上市公司研发投入131.54亿元，占整体营业收入比重仅为2.90%。其中，2018年研发投入最高的三家企业为特变电工（16.31亿元）、隆基股份（12.31亿元）和正泰电器（9.46亿元）。

一般情况下，我们通过分析企业在手订单规模及变动情况，多少可以看出不同企业间产品竞争力及品牌影响力。

据黑鹰光伏统计，2018年末62家光伏上市公司预收款（预收款与客户订单有直接关系）规模为188.9亿元，同比约下降了3.95%。预收款榜前三名为特变电工、捷佳伟创和东旭蓝天。

从走势看，62.90%的光伏公司预收款规模出现负增长。榜单前十名中预收款规模增长最快的三家企业为正泰电器（109.43%）、协鑫集成（104.11%）和迈为股份（99.55%）。

经过十数年的扩张、积累，截至2018年末光伏上市公司总资产规模已达到了11223.01亿元，同比增长8.53%。

资产达百亿（及以上）的光伏公司多达29家，占比38.67%。保利协鑫仍是唯一的一家总资产突破千亿的光伏上市公司。而在百亿资产的光伏公司中，2018年总资产增幅最快的三家企业为汉能薄膜（61.20%）、通威股份（50.62%）、中环股份（37.70%）。

福莱特54亿疯狂布局，“全球第一”争夺战风云再起

【文|黑鹰光伏  王亮】

1998年，高中毕业的阮洪良已经37岁，这一年他毅然加入创业大潮，从事玻璃品贸易业务。8年后，阮洪良带领其所创办的福莱特切入被外企垄断的光伏玻璃领域。

时过境迁，20年过去，福莱特早已坐上了全球光伏玻璃领域的第二把交椅，并于2015年11月登陆港股，2019年2月又成功在A股上市，成为唯一一家A+H股光伏企业。

2006年前，光伏玻璃行业被法国圣戈班、英国皮尔金顿（后被日本板硝子收购）、日本旭硝子、日本板硝子四家外国公司垄断。彼时，光伏玻璃的进口价格高达80元/平米以上。

此后十年间，随着中国本土企业投建的光伏玻璃生产线逐步释放产能，中国一跃成为全球最大的光伏玻璃生产国（2015年全世界93%的晶硅电池组件采用中国生产的光伏玻璃），国外巨头纷纷退出了光伏玻璃市场。2018年上半年光伏玻璃的销售均价约为26.60元/平米，较国外企业垄断时期下降了66.75%以上。

据公开数据显示，中国的光伏玻璃制造企业占据全球光伏玻璃市场前五名，2013年-2015年前五大光伏玻璃生产商占全球光伏玻璃总产能的比重分别为63.3%、65.4%和68.8%，产业集中度在不断提升。

据《2016年-2017年中国光伏产业年度报告》，信义光能在全球光伏玻璃市场稳居第一，福莱特位居第二。2018年福莱特营业收入、净利润分别为30.64亿元和4.07亿元）

黑鹰光伏统计发现，福莱特光伏玻璃产品毛利率略高于龙头信义光能，这说明福莱特成本控制能力更强。

“规模小、品牌知名度差、融资能力差的中小企业将会在未来的发展中与一线龙头企业距离越来越远，市场份额将会向规模化光伏玻璃企业进一步集中。”在光伏产业迈向平价的前夜，福莱特率先发起了新一轮的规模扩张之战。

54亿扩张攻防战

首先，凭借着2019年初成功登陆A股，手握亿元募集资金的福莱特上马的“年产90万吨光伏组件盖板玻璃项目”有望以更快的速度投建完工。据年报披露，该项目预计投资总额达16.59亿元。

据福莱特预计，该项目全部达产后预计年收入为22.35亿元（含税），预计税后利润为4.43亿元。

2019年3月21日福莱特又与凤阳县人民政府签订了项目投资协议，拟总投资17.5亿元在凤宁建设年产75万吨光伏组件盖板玻璃项目（下称“二期项目”）。根据福莱特预计：二期项目建设周期约24个月，项目达产后预计将实现年均营业收入约18.14亿元，净利润约2.72亿元。

4月23日，福莱特再度公告称“二期项目正在稳步推进中”，同时它还表示“与凤阳县人民政府就年产75万吨光伏组件盖板玻璃项目（下称“三期项目”）达成合作意向。

按照福莱特计划：三期项目计划于2020年-2022年陆续投建。“有利于公司为光伏市场的盖板玻璃提供产能保障；同时，有利于公司借助大窑炉的成本优势，进一步提高公司的光伏玻璃市场份额，符合公司战略发展规划。”福莱特如是说。

笔者发现，2019年一季度业绩明显出现好转，这或许是其敢于此时布局数个重大项目的重要原因之一。据福莱特发布的一季报显示：2019年一季度（1-3月）福莱特营业收入为9.32亿元，同比增长了37.08%。

另外，截至2019年3月末，福莱特预收款约为1990万元，较2018年末增长了41.74%。“公司以预收款形式实现销售基本上是针对下游中小型客户采取的销售模式。”

而福莱特更大的扩张底气或许还来自于其堪称奢华的客户阵容。如下表所示，全球第一组件生产商晶科能源已经连续多年为福莱特第一大客户，而隆基、韩华、无锡尚德、正泰等巨头也是其座上宾。

三重压力/风险

不过，据财报显示，截至2019年3月末，福莱特拥有货币资金储备为8.95亿元，而它短期借款规模为6.47亿元，另外还有9.03亿元的长期借款。其相对单薄的资金储备显然难以完成上述产能扩张计划。

为缓解资金困境，4月21日福莱特发布公告称，拟通过公开发行可转换公司债券的方式募集不超过14.5亿元资金，全部用于投资“年产75万吨光伏组件盖板玻璃项目”。该方案能否成功实施，必将对福莱特未来扩张战略产生重大影响，对此我们将予以持续关注。

除此之外，笔者分析认为福莱特还需防范极速扩张的应收款风险。据黑鹰光伏统计，2018年末福莱特应收账款及票据规模为17.32亿元，较2017年同期增加了2.92亿元，增幅为20.08%；而2018年福莱特营业收入仅同比增加0.72亿元，增幅仅为2.42%，均远低于应收账款增幅。

如下表所示，福莱特应收款占营业收入的比重已经连续三年增长，2018年达60.12%，较五年前增长了14.94个百分点。企业经营风险及压力不言而喻。

而且，也存在福莱特对未来扩张预期过于乐观的风险。

在其发布的招股书（招股书签署日期为2019年1月28日）中福莱特曾预计2018年公司实现营业收入32.18亿元-32.4亿元，同比增长7.5%-8%；预计归母净利润为4.2亿元-4.43亿元，同比波动为“下降4.6%到增长4%”。

然而，福莱特2018年实现的营业收入较上述预期的少了1.54亿元-1.76亿元，净利润则较预期减少了0.13亿元-0.36亿元。

光伏暴利真相：全行业利润不及“一瓶”茅台！

【策划编辑|黑鹰光伏  江南】

任何一个行业的发展，各种“谣言”或者偏见总会与之如影随形。

直至今天，依然会有人问你：做光伏是不是非常赚钱？

也会有人煞有介事向你介绍：听说你们补贴拿到手软！

还有人说："光伏企业赚了很多钱，损了国家肥了企业。”

.............

暴利行业？这个锅光伏不能再背。事实上，如今的光伏产业非但不是暴利，而且已进入“微利”时代。从经营层面，很多企业背负这巨大的压力。以光伏“最红火”的2017年为例，黑鹰光伏曾统计A股、港股和美股的67家中国光伏上市企业的核心经营数据，发现67家企业2017年全年净利润总和为230亿元RMB。黑鹰光伏也曾统计出“中国光伏企业100强”在2018年上半年的净利润总和为235亿元。

整体而言，光伏行业多数企业盈利能力不足5%；整个行业毛利率水平并不高，2018年至今还在持续下降；不少光伏企业还出现巨额亏损，比如上述67家光伏企业中，有11家企业亏损，其中有3家企业亏损超过10亿元，甚至达到30亿元以上。而在步入“平价上网”的前夜，不少光伏企业正面临前所未有的经营压力。

在最红火的年景，67家排行行业前列的企业，230亿元净利——这算是暴利吗？做个“八竿子打不着”对比。贵州茅台[600519]一家企业2017年净利润就达271亿元。这意味着，解决200多万人就业，涵盖大大小小数千家企业的中国光伏产业，其一年挣到的净利润，可能也就和茅台的“八九不离十”。

再看市值，黑鹰光伏在近期统计了76家光伏上市公司总市值，合计为7553.6亿元，较年初增加了1904.69亿元，增幅为33.62%。而在2018年初，76家光伏上市公司总市值曾超过9000亿元。

再与贵州茅台[600519]对比，其2019年4月26总市值达到11871亿元。这意味着，光伏上市企业目前的总市值仅为贵州茅台一家企业的的64%。

上述类似的对比，确实没有财务与公司经营层面的具体意义。但也可以从另一个侧面看出，相比与传统能源品类，相比与巨无霸能源央企，光伏产业（企业）依然弱小，这个行业发展依然任重道远。

想起岁末年初，经过多轮公开投票后，瞿晓铧获取“2018中国经济年度人物新锐奖”，当晚同台获奖的还有两家著名酒企。瞿晓铧在获奖感言中颇有些灰色幽默：“古井贡酒、茅台都是好酒，我也常喝，我也相信他们有持续性，也一定会有成长性。但是，中国经济的新动能在哪里？前瞻性、创新性和颠覆性何处去寻？"

"一醉解千愁，但是我们在梦醒时分，是不是也应该多做一些，让中国经济实现真正转型的事。酒文化是咱们中国的现实，新能源是世界的未来，今天咱们在这里再见了，明天我们还会再见。”

逆势进击：通威财报狂刷六大历史记录

【文|黑鹰光伏  刘洋 王亮】

4月17日，通威股份同时发布了2018年及2019年一季度财报，笔者分析发现，其至少6大核心数据刷新了自身的历史记录：

1. 在光伏大动荡的2018年，通威却逆势增长，营收、净利润均创历史新高；

2. 投资“凶猛”：2018年对外净投资规模也创历史新高，达64.42亿元，同比增加了24.54亿元，增幅达61.53%；

3. 其总资产规模一年增长了129.36亿元至384.84亿元，一季度总资产再度激增73.76亿元至458.6亿元；

4. 其在手订单规模再创历史新高：截至2019年3月末，通威预收款规模为17.78亿元（较2018年末增长了49.80%），创2004年上市以来最高值；

5. 整体盈利能力（毛利率）同样刷新历史记录，2019年一季度通威股份整体毛利率为22.25%，创上市以来新高；

6. 截至2019年3月末，通威股份拥有74.56亿元的货币资金储备，较2018年末增加了40.44亿元，增幅达118.52%，再次刷新了上市以来最高纪录。反观其“短期借款”较2018年末下降了近2亿元至50.8亿元。

回到产业层面上，2018年至今通威围绕上中下游各个领域都有多个数十亿级的投资布局，这家企业在新能源平价上网的关键过渡周期内，正在试图加速在全球范围构筑起的从战略、业务、产品，乃至管理层面的全面领先——这，也许是很多同行此前根本未曾料到的，甚至是“猝不及防”。

通威如此“急行军”，其在战略上的笃定到底凭什么？如此一次又一次大手笔破局，通威扩张的底气来自哪里？其实，只要仔细回溯最近一年多的布局发展，我们都可以找到答案。

三箭齐发

“力求巩固及打造公司在产业链核心环节的龙头地位”——为了实现这一战略目标，通威布下了百亿棋局。

据黑鹰光伏统计，截至2018年末通威股份拥有约47个重大在建工程，投资预算总额合计高达212.91亿元，较2017年增加了14.27亿元。

若从单个项目投资规模来看，最重量级的两个项目为内蒙古通威及永祥新能源2.5万吨高纯晶硅项目，两个项目投资预算分别为32.29亿元和31.84亿元。

2018年在高纯晶硅这条赛道上，“通威速度”让人印象尤为深刻：2018年10月31日，全球单体规模最大产线内蒙古通威高纯晶硅项目投产；12月28日，永祥新能源高纯晶硅项目顺利投产，通威迈入全球高纯晶硅第一军团.....

据悉，2018年通威旗下永祥股份实现高纯晶硅销量1.92万吨，同比增长19.74%，平均生产成本进一步下降至5.53万元/吨左右，在“531”光伏新政影响下，2018年下半年多晶硅价格骤降了40%左右，但永祥股份2018年全年毛利率仍达33.88%。

而随着包头、乐山两个“五万吨高纯晶硅及配套新能源项目”一期项目于2018年四季度先后投产，公司高纯晶硅产能进入全球前三行列。“生产成本进一步降至4万元/吨”。

按照通威扩张计划：“2019年高纯晶硅预计将实现7万吨左右的产销量。”其次，通威在太阳能电池片领域接二连三的重量布局也震撼业界。据黑鹰光伏统计，2018年通威先后在成都、合肥上马了6.4GW的高效晶硅电池项目，投资总额约为33.01亿元。

根据权威光伏分析机构PVInfolink 公布的全球太阳能电池制造企业产能排名，截至2018年末通威太阳能以12GW产能（3GW多晶、9GW单晶电池）位列全球太阳能电池制造企业第一位。

2019年3月通威再度启动了成都四期及眉山新建项目，预计2019年公司太阳能电池规模将达到20GW。“将连续3年成为全球产能规模和出货量最大的太阳能电池企业，全球市场占有率有望达到15%。”

通威太阳能董事长谢毅宣称，自2015年11月18日落户双流，通威太阳能此前已顺利投资完成3期电池项目，是全球最大的太阳能晶硅电池生产基地。颇为难得是，截至3月，公司实现连续55个月持续盈利、连续55个月满产满销、连续55个月开工率100%。

如今棋至中局，在未来2-3年，通威太阳能电池产能规模将超过30GW。由此纵观整个产业相应的产能竞局，通威全球最大的晶硅太阳能电池企业的地位将愈发难以撼动。

据笔者了解，通威在高效电池片及组件领域还有诸多突破。

比如截至年末，通威自主研发了超过420W的高效叠瓦组件，其72片版型组件最高发电输出功率达421.9W，打破PERC组件世界纪录，组件转换效率可达20.7%；

同时，通威与中科院上海微系统所、三峡资本合资成立的中威新能源1GW超高效异质结SHJ太阳能电池产业化项目一期200MW产能计划于2019年中期投产。据透露，它们合作成功研发出了高效SHJ太阳能电池，该组件正面发电输出功率达442W，组件转换效率达21.7%。

如今通威品质已得到客户的高度认可，“已与全球前十大组件商中9家建立长期战略合作关系（韩华除外）”。

另据黑鹰光伏统计，截至2018年12月末，通威有23个光伏电站在建工程，合计容量达1135MW，总投资预算为65.29亿元。

根据通威股份最新财报披露：截至2018年末，通威已建成以“渔光一体”为主的发电项目52个，装机并网规模1151MW，2018年实现发电84314万度，同比增长184.74%。

据黑鹰光伏了解，通威在控制光伏电站投资成本方面也取得了瞩目成绩：其通过设计优化和技术创新，逐年降低光伏电站投资成本，目前其电站项目的综合投资成本已由两年前的6-7元/W下降至5元/W以内，2019年有望将成本降至4元/W以内。“通威在内蒙古赤峰市敖汉旗100MW光伏电站项目装机成本已下降至4元/W。”

储备资金充裕

 在3月26日举行的“2019通威太阳能第二届全球合作伙伴大会”当天，不只一位光伏企业高管在与黑鹰光伏的交流中如此判断：2018年就是通威在光伏产业的“战略赶超年”；而2019年很可能是这家企业在全球光伏产业中的“战略引领年”。而在新的产业周期内，一旦构筑明显的核心竞争优势，未来的世界可谓“一马平川”。

谈到通威五年来在光伏领域的布局与突破，来自隆基、阳光电源、中环、环太、先导智能等企业的掌舵人均向黑鹰光伏表达的由衷的赞许：这需要企业领导者强大的战略思维和战略定力；同时也需要强大的突破意志和团队的战略执行力。

黑鹰光伏梳理相关核心经营数据还发现，较强的现金流掌控力及资本号召力是通威快速崛起的秘诀之一。

截至2019年3月末，通威股份拥有74.56亿元的货币资金储备，较2018年末增加了40.44亿元，增幅达118.52%，再次刷新了上市以来最高纪录。反观其“短期借款”较2018年末下降了近2亿元至50.8亿元

还需要提及的是，通威股份第一大股东通威集团的实力同样不可忽视：2018年，通威集团销售收入超过700亿元，继续荣列“中国企业500强”。2018年，通威品牌价值达550.29亿元，连续15年荣列这一国际公信力和认同度最高、权威性和参鉴性最强的中国品牌国家队。

作为通威集团旗下唯一的上市平台，在集团的全力支持下，通威股份的未来发展无疑仍拥有较大的想象空间。

在“战略引领年”，在二级市场上通威似乎得到了更多投资者的高度认可。截至2019年4月19日，通威股份总市值为555.18亿元，较2018年末增加了233.72亿元，涨幅高达72.71%，远超同期上证综指31.15%的涨幅。据通威发布的2018年分红方案：向全体股东每10股派发现金红利1.6元（含税），共计派发现金红利6.21亿元。

未来的通威往何去何从？刘汉元曾对外表示：要不惧短期挫折，不为诱惑所动，一以贯之、持之以恒、有的放矢，去达成我们的目标。这家企业的使命和价值诉求已经很清晰，就是成为“世界级健康安全食品供应商和世界级清洁能源企业。”

锦浪科技:关于向银行申请综合授信额度的公告

公告日期：2019-04-11

证券代码：300763 证券简称:锦浪科技 公告编号：2019-009
宁波锦浪新能源科技股份有限公司

关于向银行申请综合授信额度的公告

本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，不存在任何
虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

宁波锦浪新能源科技股份有限公司（以下简称“公司”）第二届董事会第三次会议及第二届监事会第二次会议审议并通过《关于向银行申请综合授信额度的议案》，现将有关事项公告如下：

为满足经营发展需要，董事会同意公司向相关银行申请综合授信额度人民币200,000万元，授信期限1年，担保方式为信用担保，主要用于流动资金贷款、固定资产投资贷款、开立银行承兑汇票、开立保函、贸易融资等业务。实际授信额度最终将以银行实际审批为准，具体融资金额将视公司经营实际需求确定，授信期限内，授信额度可循环使用。

董事会授权董事长王一鸣先生代表公司与相关银行机构签署上述授信额度内的有关法律文件。

公司独立董事就此事发表了独立意见，认为：公司以信用方式向银行申请授信额度是基于公司业务及日常运营需要，风险可控，不会对公司的正常运作和业务发展造成不良影响，不存在损害公司及股东尤其是中小股东利益的情形。

特此公告。

宁波锦浪新能源科技股份有限公司
董事会

2019年4月9日

预测 | 2019年光伏上市公司营收及净利润榜

【文|黑鹰光伏 王亮】

近日，因“两大券商发布看空研报，影响A股总市值蒸发万亿元”的相关报道刷爆朋友圈。事情缘起3月7日晚间中信证券发布了一份“看空”保险龙头中国人保的研究报告，紧接着3月8日早间，华泰证券又发布一份“看空”中信建投证券的研究报告。

两份券商的“看空”研报影响力超乎了所有人的意料。据统计，仅3月8日一天A股总市值就蒸发了2.3万亿，其中，券商银行和保险三大金融机构板块市值蒸发6155亿元。如此影响力下，第三方证券研究机构的研究报告谁又敢轻视？

黑鹰光伏团队通过Wind资讯了解到，目前有数十家第三方证券研究机构对36家光伏上市公司2019年业绩进行了预测，据黑鹰光伏统计发现，第三方研究机构对这36家光伏公司2019年整体发展的预测非常乐观，它们预计2019年94.44%的光伏公司营业收入及净利润都将实现正增长；而此前据黑鹰光伏统计34家光伏上市公司业绩快报：2018年仅有47.06%企业营业收入同比增长，41.18%净利润同比增长。

为了使读者更清晰的了解第三方研究机构对企业间预测的差异，我们根据研究机构的预测数据制定了2019年营业收入及净利润预测榜（声明：榜单不代表黑鹰光伏团队观点）：

据第三方研究机构预测及黑鹰光伏统计，2019年这36家光伏上市公司是营业收入总计3281.27亿元，9家公司营收将在百亿以上，其中榜单前三名为特变电工、通威股份和正泰电器，预计三者2019年营业收入将分别达到448.68亿元、373.39亿元和317.19亿元；

另据第三方研究机构预测及黑鹰光伏统计，2019年营收增幅榜前三名分别为岱勒新材（122.59%）、宇晶股份（73.03%)、迈为股份（69.83%）。

而据第三方研究机构预测，这36家光伏公司2019年无一会出现亏损的情况，将全部实现盈利，预计实现归属上市公司股东净利润合计达332.43亿元，而此前据黑鹰光伏统计34家光伏上市公司业绩快报，34家光伏上市公司2018年仅实现（归属上市公司股东净利润）净利润30.66亿元。

其中10家公司净利润预计在10亿元以上。榜单前三名为正泰电器、隆基股份和通威股份，预计分别为43.94亿元，34.99亿元和30亿元；而预测的净利润增幅前三名为保利协鑫能源（3122.31%）、岱勒新材（343.58%）和爱康科技（267.39%）。

解析34家光伏公司残酷数据：总营收下降7.67%，巨亏14亿，75%以上企业营收、净利润负增长

【文|黑鹰光伏 王亮】

穿透数据,才能发现最真实景象。

据笔者统计，截止3月初中国资本市场上已有34家光伏上市公司披露了2018年业绩快报，从数据来看，光伏行业整体形势不容乐观：

据黑鹰光伏统计，2018年这38年企业实现营业收入、净利润合计分别为1213.99亿元、30.66亿元，同比下滑了5.65%、64.37%。其中仅45.71%企业营收实现同比增长，41.18%企业净利润实现同比增长。

实际上这组数据还不足以展现整个光伏行业面临的残酷现状，因为我们还要考虑2018年光伏产业最大的变量——“531新政”。中国光伏行业整体坠入531后时代以来，整个光伏行业迎来巨变，而笔者认为企业7-12月份的生存数据更具代表意义：

据黑鹰光伏统计，2018年下半年（7-12月）32家光伏上市公司（剔除了迈为股份、罗博特科等未披露2017年下半年数据的企业）实现营业收入合计为613.49亿元，同比下滑了7.67%；另外这32家企业合计亏损了13.93亿元，比去年同期减少了59亿元。

笔者进一步分析发现，2018年下半年仅有7家企业营业收入实现正增长，占比仅为21.88%；净利润为正且实现正增长的企业仅为8家，占比为25%。

当然，危机也是考验企业硬实力最好的验金石。我们看到，在2018年下半年收入榜中营业收入实在10%以上的公司均是各领域的龙头企业：它们是单晶龙头中环股份、光伏逆变器龙头阳光电源、EVA太阳能电池薄膜龙头福斯特、晶体硅生长设备龙头晶盛机电、太阳能电池生产设备龙头捷佳伟创。

由此可见，进入531后时代以来，光伏领域“马太效应”更加显著。

而另一方面，在价格战、融资困境、以及在高效决胜的背景下，淘汰落后产能及设备等多重因素冲击下，中小企业多已陷入停产、巨亏、大倒退等绝境之中（这些因素在亏损企业的业绩快报中多有提及，不再一一赘述）。

如今光伏产业已进入十年未有之大变革，或许尽快行动者才更具未来。

附文：2018年34家光伏公司营业收入及净利润榜

已经公布2018年度业绩快报的A股光伏上市企业中，营收前五位为中利集团、中环股份、协鑫集成、阳光电源和东方日升。

而从已经公布业绩快报的A股光伏上市企业中，2018净利润前五位为信义光能、阳光电源、福斯特、横店东磁和易事特。38家企业中，全年出现亏损的企业为8家。其中，科林环保亏损3.04亿，露笑科技亏损5.94亿，向日葵巨亏11.33亿，珈伟新能巨亏19.55亿。

开工大吉第一周，光伏公司市值增幅榜：通威成为最大赢家，隆基重返市值榜首……

【文|黑鹰光伏 王亮、刘洋】

开工大吉第一周，中国光伏企业在全球三大资本市场迎来开门红。据黑鹰光伏统计，截至2月15日77家在A股、美股、港股上市的光伏公司总市值合计达6730.33亿元，较一周前增加了302.89亿元。

在近一周时间内，69家光伏上市公司总市值同比出现不同程度增长，占比达89.61%。市值涨幅榜前三名为通威股份、隆基股份和中环股份， 三者总市值分别增长了28.72亿元、21.49亿元和14.76亿元。另外，位居榜单第四至第六的东旭光电、晶盛机电、特变电工市值涨幅也在十亿元以上。市值增长达亿元以上的企业多达62家，资本市场对光伏企业的追捧热度非同一般。而隆基凭借强劲表现，再度坐上了光伏市值榜榜首之位。

接下来先请看黑鹰光伏统计的77家光伏上市公司市值增幅榜：

常言道：资本市场是国民经济的“晴雨表”。尽管目前国内光伏产业环境未见根本性好转，但从数据中我们可以清晰的看到，资本市场对光伏的未来仍给予了很大的期望。笔者认为，有了资本之力加持，未来光伏仍大有可为。不过，春节后光伏上市企业整体市值虽有提升，但与曾经的“市值高峰”时期相比，仍有一定的差距。黑鹰光伏曾在2017年11月统计过光伏上市企业的市值排行与总值，彼时66家光伏企业市值总和超过9300亿元人民币，比现在统计的77家光伏上市企业市值总和还高出近3000亿元。

以下是2019春节后开工第一周，77家光伏上市企业最新市值排行榜：

光伏人离职指南

做光伏真辛苦？

这也辛苦！

那也辛苦！

所以.......

听说有一些光伏圈的小伙伴

准备拿了2018年终奖，春节后就辞职啦！

要找个钱多、人闲，更有前途的职业！

不过，讲真，且慢..........

看看：石油工人这样工作

这样吃饭

电网工人这样工作

这样投入

这样拼

煤炭人这么工作

这么休息

这么用餐

水电站前期勘测这样工作

如此危险

页岩气勘测翻山越岭

如此偏远！

风电运维的这么个环境

如此危险

海上风电运维更不轻松

但.......

他们都一直在坚持自己的职业！

讲真，能源里任何行业都不容易

可以离开光伏做公关？

离开光伏做电商？

离开光伏做的哥？

离开光伏做广告？

做人类灵魂的工程师？

还是做高大上的IT?

额...............

嗯，光伏人，2019还想辞职吗？

最重要的，坚持在光伏行业干下去

认认真真干下去

也因为

任何工作都值得尊敬！

任何职业都能实现价值！

加油2019，光伏人！

中利集团百亿收购缘何突然终止？！

【文|黑鹰光伏 王亮 】

历时11个月，在消耗了巨量的人力、物力、财力后，中利集团百亿收购比克动力却迎来了“终止”结局！

1月10日晚间，中利集团公告称，决定终止收购比克动力。它解释的原因是“二级市场大幅波动、去杠杆等宏观经济环境因素，结合比克动力实际情况、公司未来发展规划，对此次交易产生了较大不确定性。”

尽管此前有朋友在和笔者闲谈时曾提及中利集团收购比克动力因多重因素导致双方“分道扬镳”（因消息过于敏感，且未经证实我们并没有给予报道），但当这一消息经官方确认后，仍感到非常突然。而笔者在分析比克动力相关财务数据时，也发现比克动力有几个疑点需进一步核实。

首先笔者发现，一年多前，比克动力还是另一上市公司长信科技（300088.SZ）志在必得的“猎物”：2017年3月8日，长信科技发布收购预案称，拟以发行股份及支付现金的方式购买比克动力75%股权（长信科技已持有比克动力9%股权，交易完成后，长信科技将持有比克动力84%股权），以2016年12月31日为评估基准日，比克动力的预评估值约为90亿元（较中利集团给出的估值少了10多亿元）。

据长信科技披露数据，2016年比克动力实现营业收入、净利润23.91亿元和4.51亿元，同比增长了351.30%和1611.97%。当时比克动力的部分股东方如比克电池、西藏浩泽等对长信科技承诺比克动力2017年-2019年净利润数分别不低于7亿元、12亿元和12.5亿元。

然而，据中利集团披露的数据2017年比克动力实现净利润为5.06亿元，较上述长信科技中“7亿元的业绩承诺”少了1.94亿元。

据笔者统计，2017年比克动力营业收入、净利润增幅分别为27.69%和12.2%，不仅两个重要财务指标增幅远低于2016年，更值得注意的是2017年比克动力净利润增幅远低于营业收入增幅，这或许说明其产品盈利能力明显减弱。

而且，笔者还发现，中利集团与长信科技披露的比克动力2016年、2017年两者的营业收入、净利润数据有少则数百万、多则近亿元的差异。

据黑鹰光伏统计在公布具体收购方案前，中利集团已开始了收购行动，其先后三次“（累计）投资8.5亿元持有比克动力8.29%股权，成为其重要战略股东。”

但中利集团在最新公告中并没有提到怎么处置这部分股权。

实际上，黑鹰光伏团队发现如今中利集团似乎也面临较大的资金压力。

首先我们看到中利集团前三个季度“筹资活动现金流净额”仅为-36.70亿元，较2017年同期减少了43.52亿元。

最新财报显示：截至9月末，中利集团货币资金规模为32.12亿元（较年初较少了58.34%），而它的“短期借款”规模达49.51亿元，另外它还有13.43亿元的长期借款，11亿元的应付债券。

另外，截至9月末中利集团存货、应收账款及票据规模分别为55.97亿元、103.61亿元，两者合计达159.58亿元。笔者认为，在当前复杂的金融环境下，中利集团如果能够提升这两项指标的周转效率，其资金端的压力才能得到最直接有效的解决。

笔者还发现，中利终止收购比克动力的同一日，中利集团陈波瀚“工作调整”辞去了总经理职务（仍担任公司董事及其他管理职务），总经理一职由中利实际控制人王柏兴之子——“生于80年”的王伟峰接任。

中利集团曾计划通过“灵活运用多种资本扩张方式，加快融入到新兴行业的步伐，为公司迅速扩展新业务的利润增长点。”此次收购比克动力失利，中利集团未来又将向何处去呢？

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光伏新征途：杀向海外！（珍藏版）

策划编辑|黑鹰光伏 江南，主要参考引用|光伏头条、盖锡咨询，感谢！

2018年，在光伏531新政后，国内市场骤冷。对于中国的光伏企业而言，国内需求骤减，加码国际市场成为必然。据光伏行业协会报告，中国已经有超过20家光伏企业通过合资、并购、投资等方式在海外布局产能，此外，配套产品海外布局也开始增多，海外基地的产业配套能力在逐渐增强。截止去年10月，光伏进出口情况呈现增长态势，增长率14.6%；从去年开始出口额第一次走出负增长。组件出口额、出口量均上升。组件出口额回升80%，9月份就已经超过去年全年出口额。

2018年中国光伏企业市值风云榜：这一年整体市值缩水高达近2708亿元！协鑫集成成为最大一匹黑马

2018年终于过去，2019年总算到来。

“乍暖还寒,最难将息。”一组数据告诉你2018年到底有多“冷”？

据黑鹰光伏统计，2018年中国光伏在三大资本市场（A股、美股、港股）上市的企业约有60家（上市未满一年的企业暂时未予统计在内），截至2018年12月31日，这60家企业整体市值约为4833亿元，这一年整体市值缩水高达近2708亿元！

2018年这60家光伏企业中只有4家企业市值股价实现增长。他们是协鑫集成（002506.SZ）、顺风清洁能源（1165.HK）、福斯特（603806.SH）、新特能源（1799.HK），协鑫集成在资本市场上成为最大的一匹黑马，也是唯一一家在2018年市值增长达到10亿元以上的光伏企业。

另据统计，2018年光伏上市公司中市值蒸发规模在10亿元以上的企业多达46家，占比为76.67%，其中6家企业市值跌幅在百亿元以上，它们是隆基股份（601012.SH）、通威股份（600438.SH）、保利协鑫能源（3800.HK）、阳光电源（300274.SZ）、特变电工（600089.SH）、中环股份（002129.SZ）。

接下来，我们一起来看一下各公司市值变动及股价跌幅情况。

另据黑鹰光伏统计，截至2018年12月31日市值在100亿元（RMB）以上的光伏企业为12家，这较2018年初的24家减少了50%。市值榜前三名分别为正泰电器（601877.SH）、隆基股份和通威股份。

“没有一个冬天不可逾越，没有一个春天不曾到来。”2019年，致敬那些仍在坚守希望，散播阳光的光伏人。

喜报：三一重能140米柔塔完成吊装！

5月3日，在张北试验风场，三一重能140m柔塔搭载SE13125机型完成吊装，进入柔塔认证测试阶段。

据了解，张北样机轮毂中心总高度达140m，三一重能由此成为国内第三家拥有140m柔塔项目业绩的厂家。此外，塔筒节段高度最高达30m，节段数量减少至五节，由此在减少塔筒制作成本与运输成本的同时，能够缩短吊装周期，减少吊装风险。而且，除塔筒底法兰外，塔筒最大外径仅为4.3m，方便运输。

三一重能已经成功掌握了抑制超高柔性塔筒吊装时涡激振动的仿真方法与技术手段，并在张北样机上得以成功应用与验证。该项目在塔筒外壁上设置扰流系统，塔筒内部设置阻尼器，在张北试验风场4月份平均风速高达8.2m/s、气候复杂多变的情况下，确保了整个吊装安全、高效、精准完成，仅两天时间便完成风机吊装。

本次张北试验风场140m柔塔搭载的SE13125机型，是三一重能906 2.X风机平台产品的一款中坚机型（906 2.X风机平台产品功率可覆盖2.2MW～2.7MW、风轮直径121m～145m、轮毂高度可达145m，以高配置、高可靠性、低度电成本著称）。

SE13125风机按IIIB标准等级设计，适于年均风速≥5m/s的低风速区域，是国内同功率级别具有极强竞争优势的风机产品。该产品先后在张北、江西等风场小批量安装运行，性能可靠、发电量优异，深得客户好评。本次140m柔塔配此机型的成功吊装，标志着该机型的高塔筒应用维度进一步扩大与提升，达到国内风机最高轮毂高度领先水平。

精彩瞬间

三一重能3.XMW陆上最长叶片成功下线

2018年4月13日11点18分，三一重能71m叶片在河北张家口市三一叶片公司成功下线，该叶片为目前全球最长的陆上3.XMW级低风速叶片。

该叶片可匹配的风轮直径可达146m，设计功率3.6MW。该叶片的成功开发，标志着三一重能实现了低风速叶片从1.5MW到3.XMW的全覆盖，同时也标志着中国陆上低风速叶片正式进入70m时代。

三一重能71m叶片采用三一自主设计与制造的风电叶片模具，由三一重能叶片公司张家口基地负责生产。

进入“十三五”后，中国风电产业从北方转向南方低风速市场成为趋势。尽管中国是风资源大国，但陆地超过50%的风资源属于低风速资源，全年超过3/4的时间风速在每秒5至7米。因此，在产品及技术层面，大容量、长叶片、高塔筒也成为行业一大趋势。具体到叶片，为满足低风速高效发电需求，市场需要更长、更轻、成本更低的叶片产品。

事实上，针对低风速市场的发展，三一重能在研发、制造、技术储备，以及与全球顶级公司的合作等方面都已经有全方位的布局。

本次71m叶片的下线，标志着三一重能3.X整机平台的挂机进入倒计时。近年来，三一重能通过加大研发力量投入，进行风电产品自主开发设计和技术引进相结合，其叶片型谱已经逐渐完善。现在叶片产品已有42.8m、45.3m、50m、56.5m、59.5m、63.5m、71m系列，还有部分叶片正处于研发阶段。

此外，三一重能通过设备改造，人才引进、叶片标杆工厂建设等一系列有力措施，不仅保证其产品研发能力持续提升，叶片生产质量也得到了显著提高，不断得到业主的好评。