联想的病与变

35年前，柳传志怀揣着将研发成果转化为成功产品的坚定决心，凭借中国科学院所投资20万元人民币的启动资金，开创了年轻的传奇公司并命名为“联想”。随着公司扩张发展和新鲜血液的注入，2001年杨元庆出任集团总裁兼CEO，联想迈入新的纪元。数十年间，二人的企业管理理念一直推动着联想不断发展变化。

经历两朝更替的联想，已不复当年青涩，电脑业务逐渐在国际化、互联网化的潮流下发扬光大。日前联想再次上榜《财富》世界500强，似乎也成为公司“联想世界”成功迈进的一个佐证。

而近年来，联想的声望远不复从前，地位也一落千丈，联想在国内风头正盛，引人争议的程度更甚。

曾经，联想的产品和服务为很多人所追捧，这么年过去了，面对激烈的市场竞争，面对华为、小米的强势崛起，而立之年的联想似乎英雄迟暮已显疲态。

盈利财报惨遭市场冷眼

8月15日，联想发布了截至2019年6月30日的第一财季业绩。作为19/20财年的首个财季，联想集团季度营收高达853亿人民币，同比增长5%，连续8个季度实现同比增长；税前利润16.4亿，同比增长超过113%，净利润11亿人民币，同比增长超过111%。

面对如此亮眼的业绩，令人意想不到的是，联想集团股价暴跌6%，一度跌超8%。与此同时，诸多金融分析机构纷纷下调联想的目标价。其中，大摩将其目标价由7元下调约14.3%至6元；瑞信下调联想集团目标价至6.1港元；中金下调联想集团目标价17.3%至6.2港元。

有人评价，联想多年励精图治，连续8个季度同比增长，马上就会迎来第二春，再现巅峰。但以目前的形势来看，似乎市场对这个说法并不买账。

将视角切换到2015年那个春天。彼时，刚收购完摩托罗拉、IBM公司x86服务器的联想，随着对个人电脑、智能手机、平板电脑和智能电视领域的全面布局，在2015年联想，股价一路高涨达到最顶峰。 

可能因为爬的太高，摔下的时候也格外引人瞩目，盛极一时的联想自2015年下半年开始，股价一路下行，跌跌不休，尽管在近期有重新回暖的趋势，但也是忽上忽下，曲折跌宕。

在人们心中，联想和华为几乎是在同一个时期开始发展的，然而时至今日他们之间的利润和市值已经判若云泥。在1995年的时候，联想的销售额是67亿，是华为的4.5倍，只过了短短5年时间，华为的销售额就超过了联想，到了2018年，联想的市值81亿美元，华为估值后能达到4000亿美元，两者的距离相差50倍。

纵观联想近年表现，资源、技术、口碑无一不为人诟病，寻根求源之下，不得不承认联想早已病根深种。

PC业务坚挺，其他业务失衡

据IDC的统计，今年第二季度，联想PC出货量同比大增18.2%，全球市场份额达到25.1%，反超惠普跃居第一位。刚发布的Q1财报显示，PC业务旗下的智能设备业务集团的收入同比增长8%至111.56亿美元，同时PC业务营收同比增长12%至96.31亿美元，占集团总收入的75%以上，2018年Q4，PC智能设备业务仍占比80％以上，联想个人电脑与智能设备业务占总营收75%左右。从财报数据来看，联想PC提交了一份令人满意的答卷，拉升了资本市场对联想的信心，也拉高了消费者对联想的期待。

但无论是业务重组还是营收增长，依然无法掩盖联想其他业务短板的特质，业务布局两极分化，集团内部生态失衡，而这对于一个世界五百强的科技巨头来说，无疑充满了危机和风险。

再看看联想的其他业务，可能，连联想自己也在头疼着吧！

手握手机行业巨头“摩托罗拉”的联想，却迟迟打不开手机市场。2014年10月，联想以约29亿美元的价格购买谷歌的摩托罗拉移动智能手机业务，并全面接管摩托罗拉移动的产品规划，联想集团当时骤然跃升为全球第三的智能手机厂商，仅次于三星和苹果公司。

联想本打算以此进入竞争激烈的手机市场，在手机市场开疆扩土占领一席之地。然而，手机业务连续5年一直处于倒贴状态，联想在手机行业上的表现确实有负众望了。据Counterpoint的统计，今年第二季度联想在中国市场的手机销量仅为30万部，聊胜于无。虽然同比增长高达45%，但季比季却大幅下滑20%，联想手机在中国市场持续走弱。

近年来，中国手机市场长期被苹果、华为、O V、小米瓜分，而联想只能和小辣椒、朵唯等手机一样在夹缝中生存。IDC最近数据显示，2018年全年中国智能机市场容量为3.98亿台，同比下降10.5%。其中苹果、华为、小米、OPPO、vivio、荣耀六大品牌牢牢占据了90%以上的市场份额，第六至第十位除了三星、一加和美图以外，还包括已经在智能手机圈淡出公众视野的锤子手机，联想手机的市场份额所剩无几，留给联想移动业务的时间显然已经不多了。

除移动业务外，被杨元庆给予厚望的数据中心业务（DCG）也“拖了后腿”，Q1财报显示，数据中心业务首个财季收入13.56亿美元，同比下滑17%。

当初并购完成后，联想为其数据中心业务设定的目标是年营收额达到50亿美元，第一年净利润超过自家的PC业务，未来五年内成为服务器市场老大。彼时的x86服务器市场联想通过并购的叠加效应，无论是在出货量还是营收上稳居中国市场榜首和全球服务器市场前三。不过到了今天，联想在中国服务器市场的出货量已经退居第五，在全球服务市场，在刚刚过去的季度仅位居第四，与当初制定的三个目标，还有很大距离。

形象跌落，消费者心中恶感难去

曾几何时，谈起联想国人脸上的笑容溢于言表，他是国人的骄傲，走向世界的栋梁；如今的联想，口碑和形象却大不如前。

追溯到2016年5G标准投票的时候，华为因一票之差最终落败。多种报道指出：联想身为中国公司，却将自己和旗下的摩托罗拉公司宝贵的两票投给了美国企业，以致为布局5G苦熬三年的华为就此落第，因此联想多年骂名缠身，受到中国网民共同声讨。

联想高层在媒体面前更是“金句不断”，被海内外媒体和广大网友无限解读。联想CEO杨元庆对媒体说：“我们不需要做芯片与系统”，即联想只搞组装；“我们不是一家中国的企业，联想是一家全球性的企业。”国外媒体断章取前半句，即“联想不是一家中国公司。”而恰恰此刻苹果CEO库克又在媒体面前狠狠补刀：“苹果是一家地地道道的美国企业，只有美国才会出现像苹果这样传奇般的企业。”联想在国民心目中的地位又一次降低。

联想前CFO黄伟明在接受美国媒体采访的时候表示说“如果美国再对中国商品加征关税，那么联想就有能力把自己的生产线搬到不受这一政策影响的国家和地区，将工厂搬走。”一经报道，广受各媒体以不同角度的解读“联想要将工厂从中国搬走。”而联想的公关团队却又无所作为，并不能有效抑制互联网时代下的层层热议，一时间联想在国民心目中的形象直线下滑，被推上风口浪尖。

“得民心信者未必得天下，但失民心者必定失天下。”可是联想似乎并不懂这个道理。从联想领导人杨元庆、黄伟明面对媒体时各种不当言论，再到柳传志声泪俱下邀请各路商界大佬联名声援，并发布致全体联想员工的公开信，声称联想遇到了前所未有的敌人，那么敌人是谁？不正是我们这群消费者吗，联想硬生生把全体国人推到了对立面。谈及联想，更多的是为人诟病的槽点，早已不现往日那般为国争光、风光无限的伟岸形象。

没有了联想，世界会怎样？”还记得联想当年响彻世界的广告语吗？而今，却沦落到被网友戏称“没有了联想，世界会变得更好！”不光外部对联想充满敌意，联想的内部的做法似乎也对外界充满恶意。

从人员的配置来看，联想60-70%的人员布局在国内，海外只有30%的人员布局；从业务布局上来看，联想70%以上的业务在海外，30%以下布局在国内。2018年联想在中国营收为115.25亿美元，盈利却达5.58亿美元，联想在美洲营收为141.86亿美元，盈利仅为0.72亿美元。2017年联想国内销售总额占全年销售总额的比值为28%，国外占72%，然而，28%的国内销售总额让联想狂赚5.39亿美元，72%的海外销售总额却让联想亏损了2.44亿美元，中国依然为联想利润贡献最大地区，以至于被网友嘲笑道：联想拿中国的钱去补贴了美国市场。

究其原因，你会发现联想在海外市场受欢迎也是意料之内的。以电脑为例，某型号的联想手提仅需3778元（旗舰机型），对作为消费者的我们来说非常适合入手，但是唯一条件就是你得在国外，或者你能在联想的海外官网购买。因为，联想只在美国官网5折促销，而国内市场价格依旧稳定。有网友在联想的国内外官网进行对比，发现部分产品售价差距明显，同样的机型国内售价高达15999（RMB），而美国售价仅需1408美元（约9700RMB）。这个售价真实！充分体现了联想的“良苦用心”，也将坐牢了联想“高价低配”的标签。

销售先行导致处境尴尬

电脑行业的霸主之争由来已久，虽然联想公司在2019年第一季度销量上又一次夺得头筹，但与惠普微弱的差距却不得不令人心忧啊，况且惠普还曾多次夺冠反超联想，背后还有戴尔、苹果蓄势待发。

联想是全球最大的PC厂商，每年的PC出货量位居榜首，然而联想也并不是每款业务都领先的。以平板为例，在2018年Q1季度的平板电脑出货量中，苹果以228万台的成绩高居榜首，在国内平板电脑的市场中甚至占据了42.9%的份额稳居第一。华为以144万台位居第二位，小米以30万台位居第三，微软15万台居第四，联想出货量只有13万台，位居第五，联想几乎只相当于苹果销量的1/17.

苹果有自己独有的开发系统，在各种移动终端设备中都保留着自身“苹果系统”的优势；坚持走自主研发道路的华为，在研究核心技术方面更是不遗余力；缺乏足够研发投入和技术支撑的联想，一味的拿来主义终是只有喝汤的份。

所以，联想最让人诟病的还有它的硬件设施、技术投入。

财报显示，上财年联想研发费用为12.66亿美元。据联想近年来财报可以发现，研发费用连续4年走低，研发费用不足年营业额的1/20。反观华为，任正非表示：“即使在最困难的时候，我们的研发经费也不会低于150－200亿美元”。联想常年走“贸工技”路线，倾向于市场和营销，重量级业务长期依托在外，受制于人。

盛名在外的联想，是典型的以“中国制造”覆盖全球市场。联想以组装出身，没有自己的操作系统和芯片，核心技术主要依附于Intel、AMD、英伟达、三星以及微软等公司，缺乏自己的核心技术竞争力。

联想品牌闻名于世界，但是细究联想电脑配置，会发现用的是英特尔的芯片、英伟达的显卡、三星的内存闪存颗粒，可能联想唯一能做的就是电脑组装了，但一到关键的高端技术就受制于人，那想赚多少钱不也是人家说了算的吗，而现在所谓的全球第一第二也只能算是数量而已，真实处境着实尴尬。

机遇：抢占双“5G”先机

近年来，第五代移动通信系统5G已经成为通讯行业和学术界探讨的热点。

2018年9月27日,以“智能变革,开放赋能”为主题的第四届联想创新科技大会中，联想集团董事长兼CEO杨元庆当场向观众展示了全球首款可升级至5G的手机 moto Z3,以及能够作为5G接入热点的“联想5G通”模块。杨元庆在舞台上说道:“前段时间很多厂商都卯足了劲,宣称自己明年将率先推出5G手机。事实上,这个竞争到今天已经没有悬念了,今天你就能看到联想5G手机。”由此，世界上第一台5G手机正式亮相。

2019 COMPUTEX展会上，联想发布了全球第一款支持5G网络的笔记本电脑，代号“无距”，这也是国内第一款5G笔记本电脑， 联想成为全球范围内唯一一家拥有双5G产品的公司。

对于全球首款5G手机的推出各家都是铆足了干劲，这次联想率先推出5G手机，以全球首款5G手机的概念赚足了不少的眼球，联想不仅成功蹭到了5G热度夺得先机，还在名气上打出了旗帜，国内诸如华为、小米、OPPO、vivo、等手机厂商虽然后期也对外宣布了全新一代的5G手机的布局，推出5G商用手机，但在时效性方面与联想也相差甚远。而联想电脑也终于抢在华为之前拔得这5G电脑的头筹。

至于5G网络，在2019年6月6日，工信部正式向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G商用牌照；2019年8月5日，中国移动、中国电信、中国联通开始在区域集中的省会、直辖市等40到50个左右的一二线城市铺设5G网络，到2020年5G基站才会铺设到所有地级以上城市。Gartner预计，2020年5G手机将占手机总销量的6%；2023年，这一比例将提升至51%。这也为联想在夺得先机的基础上，突破更加强大的双5G产品创造了更多的打磨时间。

思变：积极转型寻找突破点

经过用户、渠道等多层面的摸索之后，联想逐渐发现了其中的“奥秘”，扭转自己的形象，深耕用户的需求，拓宽业务的边界，从而迎来发展的转机。

首先，联想一改常态摆脱往日那种不受欢迎的形象，改头换面蓄势待发。联想将广告语改为“联想，智慧中国”，不复当年那种“我没有电脑，但我不能没有联想”、"人类失去联想，世界将会怎样”的“膨胀”之感，并在2019年7月10日发布了全新品牌宣言视频“你好，世界”。视频以“你好，世界”（Hello, World）这个程序员所熟知的测试程序为引，回顾了从PC，到移动互联网，再到智能化时代的社会发展与生活变迁，展现了联想通过智能化变革助力国家发展、改善民生、赋能行业的故事，淋漓尽致的营造出联想用科技造福于民形象。

其次，鉴于旧3S战略的成功，联想集团近期在美国召开2019年誓师大会，联想又进入新的3S战略阶段。新3S战略将5G和AI为技术基础连接，实现机器之间的自然沟通互动，在服务器、存储、融合与超融合、网络、HPC、云计算、边缘计算以及软件和服务等方面提供优质的定制化的服务，以满足不同类型的用户。针对不同垂直行业，提供端到端智能解决方案，成功的将各大领域融合到一起，实现了联想智慧生活的美好初衷。

联想的智能化转型也取得了较好的成绩。智能化转型成为联想中国第一财季成绩单中最亮眼的一笔,尤其是智慧服务收入达9亿元,同比增长41.8%,创造历史新高,展现“新增长引擎”实力。其中,智能化转型服务增长创造历史新高,达到62.2%,还打造出核心的产品及方案组合,实现了多个案例的突破。在智慧服务的三个业务领域智能化转型服务、I运维服务、设备服务,联想中国均取得了好成绩，在涉及到国计民生的应用场景,如安全生产、食品安全等领域,联想的智能化转型服务,实实在在地为国家和社会做出了高科技企业应有的贡献。

联想还推出“日出东方”战略,通过持续深化以客户为中心转型和智能化转型,为用户提供全场景的智能生活体验,赋能企业智能化转型,促进行业商业模式升级,提升社会运行效率,加速实现“智慧中国”的战略愿景。

对目前聚焦世界PC业务的联想来说，电脑业务有其独特的优势，不仅销量领先而且也获得了可观的效益。另外，联想通过不断地转型升级，通过PC业务渠道为其他业务引流，也可以持续通过深入新领域研发新成果，以此来构建联想新的生态内容体系。但联想面临PC业务增长见顶、其他业务又无法在短时间内打开局面，所以在短时间内联想蕴含的病症还将延续。

结语

联想集团董事长兼CEO杨元庆曾说道：“公司的转型已经初显成效，业绩显著提升，我们建立了新的能力，多业务操作系统日臻完善，未来发展的新基石已经具备雏形。”然而，未来真的会这样吗？

回顾联想这么多年的发展史，怀揣梦想一步步创业，一步步崛起，一步步走向世界在海外拓展业务，如今已经35岁的联想早已迈过而立之年，越来越为人遗忘、缺乏新鲜感的联想在病与变之间徘徊良久。总之，此刻是否为杨元庆先生口中的“未来雏形已成”我们不得而知，但联想确实在一步步的努力中，联想会驶过这个困窘弯道再创辉煌吗？就让时间来证明吧。

触宝财报背后的出海术

野火烧不尽，春风吹又生。不仅看似柔弱的小草表现出了顽强的生命力，作为国内互联网出海佼佼者触宝科技在面对巨头谷歌的下架也表现出了顽强的生命力。

7月17日，触宝APP虽然受到Google Store及广告平台的下架，却并未因此受到多少影响，反而在8月20日发布了一份逆势增长的财报：：触宝第二季度净收入为3,759万美元，较去年同期2,836万美元增长33%；毛利润为3,361万美元，较去年同期2,453万美元增长37%；毛利率为89.4%，较去年同期增长2.9%。

迎浪而上，用户强劲增长

2018年末，猎豹移动旗下App CM File Manager（文件管理器）被Google Play暂时下架。而后，猎豹因为开发版本过旧、需要时间更新，自行下架了电池医生与CM Locker应用。无独有偶，2019年4月份，百度旗下Android开发商DO Global的46款应用程序从谷歌应用商店Google Play中下架。

树欲静而风不止，谷歌的广告平台规则趋严，猎豹移动、百度旗下安卓开发商DO Global等多家企业产品被迫下架整改，触宝也不幸中招被下架整改。

2019年7月，谷歌在其应用商店（Play Store）和广告平台上封禁应用开发商触宝（CooTek）。触宝部分海外应用在7月中旬被谷歌下架，理由是存在违规广告插件。实际上，违规缘由是触宝5月应谷歌要求修复广告应用缺陷，在提供的修复版本中，由于依然采用了部分老代码，“造成了一些误解”，不过这并不影响触宝现有海外用户的正常使用。

一样的遭遇不一样的结局，与猎豹移动和DO Global不同，在谷歌广告规则趋严大环境的影响下，触宝出人意料的在巨浪中继续前进，谷歌下架的巨浪没能遏制触宝的用户增长。

财报数据显示，触宝第二季度用户增长依然强劲，2019年6月全球产品的平均DAU（日活跃用户数）为1.71亿，较2018年6月的1.33亿增长29%；2019年6月，全球内容系列产品的平均DAU在6月达到了2,760万，同比增长278%；内容系列产品的用户参与度在今年6月份达到42％，比去年6月的33％和今年3月的39％均有所上升。

从财报披露的用户数据来看，触宝海外用户并没有因为此次事件而停止增长，甚至一反常态的逆势增长。不得不说，在大风大浪面前，触宝表现出了应对危机时，应有的理性思路，采取了积极、有效的应对措施。

逆势增长的背后，离不开触宝的三大法宝

依据常理推断，短期来看，谷歌的下架，对于触宝的用户新增和营收确实会受到一定的影响。但事实却证明，尽管遭受到了谷歌的下架，触宝在新增用户以及用户粘性方面却表现出了更强的生命力，触宝的逆势增长离不开自身的三大法宝。

其一，触宝通过人工智能技术和大数据剖析用户习惯，能够快速捕捉到用户的兴趣范围，从而推出用户更感兴趣的内容和产品。

起家于智能输入法的触宝一直专注于AI和大数据分析能力，其内容系列产品的研发同样基于AI和大数据。触宝利用自身在自然语言处理和语义理解等AI技术的积累，构建业界领先的全球用户兴趣洞察库，意在通过用户画像和用户兴趣的分析为用户提供感兴趣的内容，实现对不同用户的精准定位。

触宝自研构建的精准增长平台，便是通过研发相关的投放模型，减少人工投放的干预，通过算法针对不同的用户进行不同的精准投放，从而大大提升了获客能力。触宝证明了高效的大数据能力可以有效吸引和管理新增、转化、活跃用户，保持用户量的持续增长。

其二，触宝通过打造“全球专业健康的”的内容生态，提升了用户对平台的内容体验，通过聚焦战略，触宝将产品从“多”到“精”，触宝App“一超多强”产品矩阵正在逐渐形成。

作为一个专注国际市场的移动内容平台，触宝认为：对用户而言网络不仅是娱乐消遣之地，希望通过打造“全球专业健康的”的内容生态，不断提升用户对平台的内容体验，推动内容生态形成健康良性循环。

长期深耕内容市场，触宝已经完成了产品生态矩阵的组建，产品矩阵覆盖多个垂领域。近期，触宝优化产品战略聚焦精品内容，全力打造的海外两大精品内容平台，女性综合社区Cherry、专业健身应用HiFit，两大精品内容平台通过PGC的内容产出方式丰富平台内容，吸引了众多用户，日活量实现了高速增长。

其三，多年的产品运营和技术经验积累，并对海外内容的玩法熟练，让触宝具备了快速迭代新产品的能力。此外，触宝还在快速捕捉市场机会，持续孵化新产品，用以覆盖更多样和更广泛的用户兴趣。

总而言之，触宝用户量实现逆势增长的原因在于触宝通过AI和大数据分析能力洞察用户需求，针对不同用户的需求持续优化内容生态，且不断提升内容丰富度和专业度，并基于多年的产品运营经验快速迭代产品，打造强大的产品矩阵，聚焦精品，从“多走向精”，进行内容升级。

摆脱单一的变现渠道，吸金能力增强

谷歌的下架，短期内对于触宝的营收确实有一定的影响，不过此前下载触宝APP的用户仍然可以正常使用。而从长期来看，不但不是一件坏事，反而将促使触宝摆脱单一依赖谷歌渠道的广告盈利模式，走向多元化商业模式。

一方面，触宝建立自研精准广告投放平台CooTek Ads，其自有广告平台的业务承载能力进一步增强。

今年6月初，触宝建立自研精准广告投放平台CooTek Ads，在不影响用户体验的前提下为广告主提供产品推广、广告等营销活动。经过一段时间的实践，CooTek Ads高效率的传播触达能力得到客户认同，业务增长势头明显。

从财报的数据表现来看，第二季度触宝净收入为3,759万美元，较去年同期2,836万美元增长33%；毛利润为3,361万美元，较去年同期2,453万美元增长37%，毛利率为89.4%，较去年同期增长2.9%。其中，触宝科技第二季度移动广告营收为3670万美元，较上一季度的3940万美元下滑7%，较去年同期的2760万美元增长33%。

另一方面，触宝还开拓了产品内购和订阅，触宝正在探索更多元的商业模式。

关于变现方式，广告营收是触宝主要的收入来源，但已经不是唯一来源。触宝开拓产品内购和订阅等变现方式，可以让全球各个市场业务分部更加均衡合理，同时其长期对单一渠道利润的依赖度也会快速下降。

现阶段来看，触宝已成功转型内容领域，而且具备了完整的内容产品矩阵、内容生产链条、成熟的商业模式。在此基础上，触宝意识到自身变现渠道单一的问题，试图积极探索和开拓更加全面的变现路径，先是夯实广告营收能力，而后尝试产品内购和订阅，后续将会有更多的变现方式涌现。

内容平台商业盈利能力的差异，决定了平台今后的发展路径。内容产业的广告变现模式已经很成熟，各大平台都在致力于开拓其他变现渠道，意图在日益同质化的模式下实现突围。在此趋势下，未来哪种盈利方式更优于触宝，更能促进触宝内容生态的发展，需要触宝去探索，用时间去验证。

全球内容产业是移动内容平台的掘金地，面对如何更快更好的挖金矿这一大难题，各大平台只有勇于尝试、创新、探索，才能走得更远，选择不断前进的触宝未来必将会探索出更多元的商业模式。

触宝的持久战：挑战不可避免，但爆发力也更强

回顾互联网内容产业的变迁，从载体的变化到内容形态的改变，追根究底还是围绕着用户需求在变。互联网内容取之于用户，用之于用户，未来随着用户需求不断升级和变迁，内容平台还会面临更多自身乃至外界的挑战，把握着巨大内容优势的触宝，同样需要面对来自外界竞争的压力。

对此，张瞰先生表示：“全球内容应用市场仍处于早期阶段，这为我们提供了巨大的机会和挑战，随着我们不断发展内容生态系统，正在逐渐实现长期竞争力和用户粘性。我们将认真对待每一项挑战，为我们的用户提供长期价值。”

从最初的输入法、触宝电话到如今的全球内容生态平台，触宝所经历的挑战也远远不止谷歌下架这一次。触宝早前也曾被Apple Store下架过一次，那次至重新上架花费近三个月。而触宝更大的一次危机发生在六年多前，以出海为主的触宝彼时遭遇美国企业的法律诉讼，涉及5项专利侵权。

但是每一次危机过后，触宝都变得更加强大。在未来的全球内容生态持久战中，触宝还将会面临各种各样的挑战，此次遭受谷歌下架不过是触宝长征路上的一个小挑战之一，而挑战之下，触宝的用户在增长，用户粘性在增强，其背后体现的是触宝的组织架构在不断优化、技术创新在不断向前迈进、产品体验在不断攀升、内容生态也更加专业健康、盈利能力也从单一走向多元化。

从长远来看，触宝在这场持久战中必将锤炼出一个更强大的“新触宝”。

腾讯财报背后的小秘密：转型路上的未知

8月14日，腾讯发布第二季度财报，不凑巧的是，当日欧市盘中，美国2年期与10年期国债利率发生2007年来首次倒挂，引起市场对经济衰退的恐慌，美股三大指数均暴跌3％。

8月15日，中国香港恒生指数低开1.41%，盘中失守25000点整数关口。与此同时，腾讯控股低开3.88%，以七月以来的最低价326.8港元开盘。15日腾讯的行情低迷不能说没有大环境的影响，但是截至收盘，当日恒生指数微涨0.76 %，腾讯控股却是下跌2.28%。到16日再跌1.21%，以326.4元收盘。

情况变成这样，只能说明，唱空腾讯的力量确实很强。那么，他们为何如此不看好腾讯？

悬在半空的转型

根据财报披露，截至6月30日，腾讯第二季度实现营收888.21亿元，同比增长21%，未达到市场预期的934.1亿元，增速也低于市场预期的25%；毛利润为391.26亿元，同比增长14%，环比下降2%；期内盈利（净利润）246.84亿元，同比增长33%，环比下降11%。

若从同比数据来看，腾讯二季度的营收利润增长得都不错，但是相比于2019年Q1，各项利润都在下跌。而且同比增长情况不错，并不能说明腾讯的业绩表现有多好。2018年，是近几年腾讯业绩增速最低的一年，2018年Q2，腾讯的业绩表现并不亮眼。

2018年，移动互联网用户增速放缓，人口红利见顶。业界达成的共识是，消费互联网的潜力已经肉眼可见。腾讯对此也非常清楚，因此在2018年10月，进行了新一轮整体战略升级，目的在于拥抱产业互联网的发展趋势。形成了六大事业群：WXG（）、IEG（互动娱乐）、PCG（平台与内容）、CSIG（云与智慧产业）、CDG（企业发展）、TEG（技术工程），其中CSIG和CDG都在向B端业务重点发力。 

从2019年Q1开始，腾讯又把“金融科技及企业服务”这一板块独立纳入财报统计范围。“产业互联网”成为了腾讯在2019年，及未来很长一段时间内的发力方向。

但是从2019年上半年的情况看，“金融科技及及企业服务”的发展情况只能说是差强人意。这一板块在2019年Q1的带来的收入是218亿元，同比增长44%；2019年Q2实现收入229亿元，同比增长37%，增速居然出现了下降。

暂时看来，腾讯的战略转型是未达预期的。而且这样的转型策略，就算对于腾讯这样强大的巨头来说，也是一个哪怕尽心竭力，依旧会充满挑战性的棘手问题。

最大的风险来自阿里巴巴

移动互联网用户规模迅速扩张的时代，就是消费互联网的红利时期。在这一时期，腾讯和阿里巴巴各凭绝技，依仗从PC互联网时代就积累下来的优势，成为中国互联网行业最大的两大巨头。腾讯的绝技是社交+泛娱乐，更加贴近消费者；阿里的绝技是电子商务+金融科技，对于B端和C端是两头兼顾的。

现在腾讯要搞产业互联网，主要是想向阿里最擅长的金融科技和“to B”领域发起挑战。对腾讯来说，这注定会是一条充满艰辛的路。

腾讯搞产业互联网的两大基础，一个是金融科技、另一个是云服务。

1金融科技

腾讯金融科技的收入主要来自三个方面：其一，是向商户收取商业交易手续费；其二，是向用户收取提现费用及信用卡还款费用；其三，是向金融机构收取分销金融科技产品（例如“微粒贷”及在“理财通”平台提供的财富管理产品）的服务费。

这些事情蚂蚁金服的支付宝同样也在做，而且在一些费用收取，比如提现费率上优惠力度更大。腾讯在支付里新推出的零钱通相当于支付宝的余额宝，但是对于用户来说，零钱通比余额宝不见得更有吸引力。

金融科技在在资本对人工智能的狂热追捧中，也成为了一个不小的风口。但是相比于人们对金融科技勾画出的各种美好蓝图，现实依然比较骨感，我们离千人千面、完全智能化的金融科技还是非常远。

倒是对于阿里巴巴率先探出互联网金融时代的金融科技，从支付宝的移动支付，到余额宝的活期理财，人们已经开始习以为常。腾讯在金融科技方面进步的很快，凭借的社交领域优势，市场份额也在高速增长。

但在这方面，阿里巴巴的金融科技和其自身的电子商务生态相得益彰，阿里比起腾讯来，也不会落于下风。并且阿里巴巴雄厚的积淀，更加容易让人信赖。

2云服务

在云服务领域，根据IDC研究表明，目前全球最强大的云服务提供商是亚马逊的AWS，其次是微软的Azure，阿里巴巴的阿里云占据全球第三的共有云市场份额，也是全球第三强，腾讯的腾讯云在全球能排到第六。

在国内，2018年阿里云在公有云市场份额排名第一，腾讯排名第二。但是腾讯云这个第二，和阿里云这个第一之间的差距……这么说吧，阿里云2009年诞生，而腾讯云在2013年诞生，他们之间的整体差距，可能并没有随着时间的前进而缩短多少。

腾讯云的在游戏和视频这两大垂直领域占据着领先地位，在腾讯系生态圈之外的竞争力并不显著。阿里云在成立之初就为应对淘宝和天猫的海量数据问题，以及处理蚂蚁金服的金融数据不断的进行改造升级，对于处理复杂的数据问题和提供稳定可靠的云服务得心应手，在世界范围内都有着很强的竞争力。

如今腾讯云想要“进一步加强我们在金融及零售服务领域的地位”，这可能多少还是得考虑一下阿里云的情绪。

小结：

腾讯从金融科技和企业服务着手，开始发力产业互联网。沿袭了腾讯自己PC互联网时代的“学习”态度，向阿里学习。可是从现实状况来看，阿里巴巴在B端的表现一直都很强势，随着优势的积累，还会变的更加强势。以往腾讯学完以后总能超越老师，这次也能把阿里拍死在沙滩上吗？好像，确实没办法如此乐观。

广告这个短板

在腾讯向产业互联网奋力挺进的过程中，自身的短板却逐渐被暴露出来，而且这个短板，明显在给整个腾讯集团前进的步伐拖后腿。

在2019年第一季度，腾讯的广告业务收入同比增长25%至133.77亿元，社交及其他广告收入增长 34%至98.98亿元，主要由于来自朋友圈、小程序及QQ看点的广告增长。

二季度，网络广告业务收入同比增长16%至164.09亿元，社交及其他广告收入同比增长28%至120.09亿元，增长动力同样主要来自朋友圈和QQ看点广告收入的增加。但是媒体广告收入减少了7%。 

可以看到，在2019年第二季度，腾讯的广告业务增速是在放缓的，收入164.09亿元大幅低于市场预期。如果想找外部原因的话，很容易，毕竟在2019年，整体宏观经济环境都承受着下行的压力，广告需求肯定也在萎缩；另一方面，头条系产品的广告库存在不断释放，整个互联网广告行业都在承受压力。

但是，腾讯的广告业务拖后腿，并不是最近才有的说法。

2017年之前，腾讯分为效果广告和品牌展示，很长一段时间内，为腾讯总体收入所做的贡献都不够分量，以至于游戏营收独撑大局，甚至腾讯也被视为了一家游戏公司。

在2016年，腾讯的广告营收能力，被对手们甩开了最远的距离。根据eMarKeter发布的数据显示，2016年，中国总移动广告支出为273.1亿美元。阿里巴巴2016年的移动广告收入达110亿美元，占据40.3%的份额；百度移动广告收入达55亿美元，市场份额将接近20%；腾讯移动广告收入为32亿美元，市场份额为11.6%，不到当时阿里的1/3。

从2017年起，腾讯的广告业务开始分为社交和媒体广告。腾讯广告的组织结构不清晰、内部协同不畅的问题得到了一定的改善，腾讯的广告收入增速开始加快。但是从2018年10月，腾讯调整集团整体组织架构后，把各事业群的广告资源被整合到CDG旗下的AMS（广告业务线），由公司统一调配，广告业务的营收增速反而开始不断下滑。这还真是一件奇怪的事。

小结：

腾讯的广告业务17年的调整卓有成效，18年力度更大的调整，反而起到了反作用。只能说明，腾讯的广告团队本身，还是存在着很大的问题。

2018年10月的调整动作的方向应该是正确的，因为早在2007年，阿里就建立了阿里妈妈这个广告营销平台。而广告系统团队，一直都是字节跳动最核心的研发团队之一。建立统一调动的大广告分销平台，是已经被充分验证过的正确道路。但是，这条路看起来对腾讯来说竟然是走不通的。

从比较悲观的角度来看，腾讯的广告部门短期内还是挑不起大梁，“金融科技和企业服务”还处在起步开拓阶段，营收的重任还得交给游戏。

挑战者们的威胁

根据腾讯的2019Q2财报显示，其主要收入依然是来自增值服务，占比54%，收入为480.8亿元。其中网络游戏收入为273.07亿元；社交网络收入207.73亿，这部分主要是数字内容服务,比如直播和视频。

腾讯最核心的社交和游戏领域，在中国目前并没有诞生出强有力的挑战者。但其他领域就没办法这么乐观。

1在线视频

目前国内的在线视频行业呈现出明显的头部效应。从2014年开始，爱奇艺、腾讯视频、优酷就成为了在线视频行业前三的常客，到2018年，腾讯视频、爱奇艺和优酷三家，分走了国内在线视频市场超过8成的份额。

在“优爱腾”三巨头中，爱奇艺和腾讯视频都与优酷的用户数量拉开了差距。但是，腾讯视频并没有在与爱奇艺的竞争中确立绝对的优势。

反而在活跃用户和订阅会员两方面，腾讯被爱奇艺反超。截至2019年Q2，爱奇艺的订阅会员规模达到了1.005亿，腾讯的订购账户数达到9690万。目前看来，在三巨头的竞争中，爱奇艺是暂时领先于腾讯的。

2在线音乐

当2016年，腾讯把旗下的QQ音乐业务与中国音乐集团（CMC）进行合并，将QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐、全民K歌统归为腾讯音乐，腾讯音乐就拥有了中国最大的数字音乐版权库。

截止2019年3月，腾讯音乐曲库量已经达到3500万首。但是因为腾讯音乐旗下三大平台，酷狗音乐、QQ音乐和酷我音乐是分开独立经营的。到3月份，网易云音乐总数超2000万首的版权曲库已经追平了酷我音乐。虽然酷狗音乐和QQ音乐的版权库，依然远比网易云音乐庞大，但是自从2018年2月，国家版权局促成了腾讯音乐和网易云音乐的相互授权，腾讯的版权优势，就远不及以前那般意义重大。

网易云音乐在音乐社交领域的不断创新，让其在2019年8月的用户数量突破了8亿，而且用户粘性也超过腾讯音乐旗下的三大平台。

3在线文学及漫画

腾讯旗下的阅文集团占据着中国网络文学的半壁江山。但是截止2019年6月，阅文旗下最活跃的QQ阅读，月活用户数量也才堪堪突破1000万，此时领跑文学阅读市场的掌阅，月活用户数量已经接近7000万，差距非常巨大。

更糟糕的是，自2018年以来的免费阅读热潮，对于以付费阅读模式为主的阅文集团，正在造成持续不断的冲击，到2019年6月，七猫免费小说和米读小说这两款免费阅读软件的月活用户规模也接连超过了QQ阅读。而相比于2017年11月30日上市当天的最高股价110港元，截止8月20日，阅文当日的最高股价已经跌至25.4港元。

对于漫画市场，腾讯也非常重视。但在移动漫画市场，Trustdata数据显示，2019年6月腾讯动漫的月活用户数量没有突破500万，快看漫画的月活用户数量已经超过了1500万，位居榜首的快看漫画已经把腾讯动漫甩开了三倍的距离。

4短视频和资讯流

短视频是泛娱乐行业最贴合移动互联网时代的娱乐方式，在4G网络和智能手机的加持下，短视频经过不到5年时间迅猛发展，就已经足以和发展了十数年的在线视频分庭抗礼。QuestMobile 数据显示，在2019年6月，在线视频行业的总体月活用户，同比增长2.4%至9.64亿，而短视频的总体月活用户数，同比增长32.3%至8.21亿。很显然，短视频的增长潜力依然可观。

对于短视频行业的崛起，腾讯当然不会视而不见。可惜短视频行业是字节跳动的主场，而不是腾讯的。抖音月活用户数4.86 亿，西瓜1.31 亿、火山1.06 亿，去重之后字节跳动的总体月活数达到5.88 亿；腾讯的微视、火锅，分别为1.05 亿、0.11亿。在字节跳动的强势崛起中，腾讯对短视频行业的用户争夺，非常吃力。

围绕着社交（和QQ）布局的腾讯新闻，曾今在不短的一段时间内，雄踞着在线新闻资讯的头把交椅，直到今日头条的迅速崛起。在2019年6月，今日头条的月活早已超过2.1亿，而腾讯新闻的月活用户堪堪超过1.5亿。

小结：

腾讯历时十数年，倾力打造出一个以社交为中心，涵盖网络游戏、视频、音乐、文学、漫画及新闻的内容生态系统。作为腾讯核心的社交，不以变现为目的，围绕着社交的内容消费才是变现的途径。

但是，随着时间的演进，人们的内容消费偏好，受到经济、科技、文化乃至政治的影响，处在不断变化中的。举一个典型的例子，短视频这种娱乐形式的崛起，明显就是科技进步的影响，也迎合了新时期人们碎片化的内容消费习惯。

显然，如果腾讯只盯着产业互联网，而对消费互联网，尤其是泛娱乐领域有所松懈的话，后院起火的戏码就会立即上演。

写在最后

科技进步从未止歇，人们的习惯和需求在不断变化。中国的互联网产业如此繁荣，因为这里总是充满了活力。一旦对变化的反应开始迟钝，衰弱乃至被被淘汰都并非不可能，哪怕对于腾讯和阿里来说，也是如此。因为，百度就是前车之鉴。从以往的表现中看，腾讯，其实也不是一家对新变化，十分敏感的互联网企业。

在市场看来腾讯现在的处境风险巨大，但在腾讯自己看来，这的确又是一条顺应变化趋势的道路，只要腾讯在消费互联网和产业互联网做到两头兼顾，两面开花，肯定会迎来更加广阔的发展空间。

可惜资本市场是一个风险过剩的地方。从行为金融学的角度来看，资本市场对风险的认知和反映，不会总是趋于理性。看衰腾讯的人，其实是对腾讯的转型过程及前景，过于悲观。

央视曝光瓜子泡水车，259项检测形同虚设

近年来中国二手车市场发展迅速，尤其二手车电商迅速崛起，不过二手车行业诚信缺失、服务水平参差不齐等现象仍然存在。就在近日，央视财经频道便以《变味儿的“瓜子”》为题，报道了瓜子二手车平台259项检测形同虚设，消费者买到泡水车难以维权的事情。

检测形同虚设，问题车被评“车况正常”

根据央视财经频道的报道，山东青岛的杨先生在瓜子二手车平台上购买了一辆二手车，因为信任瓜子二手车的259项检测且检测报告显示车况良好，便未试车直接交了九万多购车款并签订了购车合同。

但让杨先生没想到的是，车辆刚开上路，防侧滑系统的报警灯就开始亮了。他只好将车辆送回进行复检，复检员检查了五遍，仍然称车辆并非泡水车。而杨先生为了核实便联系了保险公司客服，查询后得知这辆车曾经在青岛因涉水出过险。

打开瓜子二手车官网可以看到，259项检测被作为平台的卖点进行展示，宣称可排除重大事故、火烧车、水泡车。既然有259项检测作为保障，为何杨先生还是购买到了水泡车呢？ 

事实上，与杨先生有相似遭遇的消费者并不在少数。央视记者在500人的维权群中，发现有不少人都在瓜子二手车平台买到了问题车辆。而就在不久前，辽沈晚报报道沈阳市民孟女士在瓜子二手车严选店买到了一辆发生严重交通事故的“命案车”。瓜子销售人员承诺这辆车是“原版原漆”，而经过瓜子的检测也显示车况没有问题。但孟女士年检时才发现这辆车曾发生交通事故，车内多个重要部件都曾更换过。

今年年初，芒果都市也报道过消费者向瓜子二手车维权的事情，很多消费者购买了行使里程被调表的车辆。而一位薛先生在瓜子二手车的app上预定了一辆雷凌车，取车时发现车门把手上有一道10公分长的划痕，还在车内发现了血迹。

《潇湘晨报》曾报道长沙一位陈先生在瓜子二手车购车后，当晚便发现车辆有异常，去4S店调取维修记录后发现竟然是一辆重大事故车。陈先生在微博曝光后，瓜子二手车承诺退赔并不再销售该车。但记者暗访后发现，这台事故车仍然在瓜子二手车平台销售。

挑战人性，模式之殇

既然车辆上线需要经过259项检测，又是严选车，那么这些事故车、水泡车又是如何通过几百项检测上线瓜子二手车平台的呢？

这样的问题频出或与瓜子二手车的模式有关，瓜子曾以“没有中间商赚差价”的广告名声大噪。然而，不少人认为瓜子二手车自己便是最大的中间商，尤其随着瓜子自己的复检场、整备场、保卖场数量增加，也更加坐实了其二手车车商的性质。前不久，瓜子二手车金牌销售卷走2000多万元车款，其中涉及的被害者也多是二手车车商。

既然瓜子二手车本身便是车商性质，那么其259项检测便相当于自己卖车、自己检测，这样的检测证明不仅是对公司诚信的考验，也是对瓜子工作人员的人性考验。而从频出的维权事件来看，瓜子二手车显然没有经受住这样的考验。

根据原国家质检总局、国家标准委发布的《二手车鉴定评估技术规范》，明确规定二手车交易必须指定合法的第三方机构对二手车鉴定评估。在某电视台报道的维权事件中，郑州王先生也是在瓜子二手车买到了水泡车并经过第三方检测，但瓜子的检测坚称并非水泡车。当王先生咨询当地工商部门时，得到的回应是：瓜子二手车不能自己证明自己。 

中国汽车流通协会会长罗磊在接受央视采访时表示：“最可靠的是引用第三方的检测报告，但是在执行过程中，很多的第一方就是卖方，它也可以出这样的检测报告。”但如今瓜子二手车这样的“中间平台”，已然成为二手车辆的实际经营者，其自身出具的检测报告又能有多少可信度呢？

随着今年国内汽车市场整体下滑，二手车市场也增速放缓，进入调整期。如何规避瓜子二手车这类问题车频出的现象，不仅是一家企业的问题，更值得整个行业去思考：如何才能真正地摒弃行业诚信缺失的顽疾，建立一个透明化、规范化、专业化的二手车市场，莫让“变味的瓜子”再频频出现。

免费阅读正在杀死腾讯阅文？

8月12日，网络文学界的巨头企业，阅文集团公布了2019年上半年的财报。财报显示，今年上半年，阅文集团实现总营收29.7亿元，营收同比增长30.1%，用户规模达到2.1亿。同时阅文以25.8%的市场份额，牢牢占据着网文市场的头把交椅。

在网络文学发展二十年的时间里，网络文学与年轻一代共同成长，这期间出现了无数影响力巨大的神作。近年来网文的影响日渐突破文字的范围，成为影视剧、游戏等创作的源泉。回顾网络文学的发展历程，似乎每一个重要节点都与阅文集团有着千丝万缕的联系。

以一己之力，推动网文行业发展，阅文集团成了我们谈起网络文学不得不提的话题。

行业老大哥的滑铁卢

网络文学发展已成规模，目前用户规模超过4亿，占到网民人数的50%，各类网络文学作品累计达到2442万部，国内网络文学创作者已达1755万，2018年，重点网络文学企业主营业务收入总计为159.3亿元。

近20年的时间，三个主要阶段，成就了网络文学的从无到有。

上个世纪九十年代末到本世纪初期，网络文学开始萌芽。当时的网络文学与传统出版物没有显著区分，作家以业余写作为主，兼职创作文学作品，并没有清晰的网络文学商业化模式。同时由于互联网并未普及，故网络文学也没有大规模传播。

2002年到2010年左右，付费阅读兴起，网络文学渐成规模，开始与传统出版物区分开来。起点中文网首创付费在线阅读模式，为市场上其他参与者设立了中国版权网络文学作品在线发行的经营规范。

2010年起，随着中国移动互联网的渗透率提高，网络文学日益向移动端集聚。这一时期，网络文学快速发展，用户粘性和平台参与度开始大大增强。网络文学这一产业步入了黄金时期。

网络文学发展20年，伴随着的是无数企业平台的不断崛起与消亡，纵观网络发展史，有一个企业可以说是最大赢家，这个集团正是成立于2015年的阅文集团。

今天的阅文，凭借着25%的市场占有率和超两亿的读者群，已经成为了网文行业当之无愧的领导者。

2002年，起点中文网成立，掀开了网络文学的全新篇章。六年后盛大文学成立，旗下囊括了起点、红袖添香等重要网站，一举占据了原创文学72%的市场份额。2015年盛大文学被腾讯收购，将之与旗下的腾讯文学合并，自此网络文学的半壁江山归于阅文麾下。

之后阅文的发展可谓是顺风顺水，仅仅两年之后，阅文集团就在香港上市，那时的阅文风头无双。当日股价上涨86.18%，收盘价达到每股102.4港元，市值达到千亿，足以见得市场对阅文的看好。就当时的情形来看，年轻的阅文似乎前途无量，但殊不知这就是阅文最好的成绩了。

在短暂的辉煌之后，阅文的股价开始以一种惊人的幅度下跌，截至目前，阅文的股价跌至24港元，不到最高峰时期的1/5，也远低于55港元的发行价，且这一趋势仍有持续恶化的可能。

在13号阅文集团发布的上半年财报中，营收29.71亿元，同比增长30.1%，毛利润上涨35.5%，月活用户达到2.17亿，远超行业平均水平。同一天，随着中金对阅文评级的下调，阅文股价随即暴跌17.81%。作为网文行业的龙头企业，阅文向好的营收水平并未能拯救节节下滑的股价，良好的业务表现与如此之差的市场反应，造成了阅文尴尬的困境。

从被热捧到被看衰，阅文只用了一年多的时间，能让如此体量的公司在股票市场上遭逢巨变，这样的力量非同一般。

免费阅读的横空出世

2018年下半年之前，阅读的市场仍以付费阅读为主，免费阅读类APP仍处在快速崛起的过程中，2017年7月连尚网络推出连尚文学，首开网文免费阅读模式，随后吸引了今日头条、趣头条、百度、阿里甚至陌陌纷纷加入了免费网文市场的争夺。

短短一年的时间，从互联网巨头到创业公司，无数双眼睛盯上了“免费阅读”的这块大蛋糕，而随后免费阅读市场的快速增长也证明了资本眼光的正确性。

MAU大于300万的免费阅读类APP，已经由去年4月份的4个，增长到了今年4月份到12个，其中不乏明星产品，趣头条推出的米读小说，今日头条的番茄小说，百度投资的七猫小说，这些产品的发展势头犹如雨后春笋，不断攀升。

正版图书免费阅读的名头，迅速吸引了一大批用户，众多免费阅读APP在阅文集团一家独大的局面下迅速杀出了一条血路。2018年12月，刚推出7个月的米读小说日活跃用户就已经达到了五百万，其他免费阅读APP也大都成绩斐然。米读MAU在2018年8月之后一路飙升，目前已经超过行业第三的书旗小说。

艾瑞指数显示，截至2019年1月，由趣头条孵化的米读小说APP，月度独立设备数为1180万台，位居在线阅读榜单第7名；连尚科技旗下的连尚免费读书APP更是后来居上，月度独立设备数为2272万台，位居在线阅读榜单第3名。

2019年一季度中国移动阅读市场研究报告中显示，目前的阅读市场中阅文以25.8%的市场份额居于首位，主打免费的米读小说和连尚文学，均占据了近10%的市场份额，位居行业第四和第五的位置。

同样的，4月份免费阅读APP就已经占据了千万级用户规模阅读APP的半壁江山，13个用户破千万的阅读APP中，免费阅读达到了7个，七猫免费小说以1146万的用户规模，成了这一排行榜上的第五位。以如此之短的时间，抢占下了市场的大片份额，可见免费阅读的发展势头。

免费阅读为何引爆市场

今天看来，免费阅读的成功突围并非易事，引爆市场的背后是天时地利人和的绝佳机遇。

下沉市场是近年来被频繁提起的一个词语，在这个互联网用户接近饱和，人口红利渐息的时代，互联网和智能手机在低线城市的不断普及创造了新的机遇，从拼多多、趣头条到快手众多企业将目光放在了三四线城市和农村，一个巨大的市场被重新发现。

免费阅读井喷式的爆发就出现在这一时期，网文阅读用户达到4亿，增长开始疲软，开拓全新市场成为迫切需求。免费阅读适应了三四五线城市和广大乡镇农村用户的需求，广阔的下沉市场推动着网文产业新一轮的用户增长。

下沉市场带给了免费阅读广阔的市场，全新的运营模式则带给免费阅读大规模普及的可能。

付费阅读发展至今已有近20年，已经形成了一个十分成熟的盈利模式，网文平台连接作者与读者，用户付费阅读相当于向平台支付服务费。同时，付费平台在网文内容价值基础上衍生出IP变现收入，但发展至今这一模式面临着潜力有限的窘境。

免费阅读则带来了全新的运营模式，构建了“引流+增加用户留存+广告变现”的闭环商业模式。以连尚免费读书为例，以逐浪网的资源为依托，加上3.5亿月活的万能WIFI钥匙所带来的下沉流量，同连尚读书APP、连尚读书女生版APP一起形成产品矩阵。数据显示，连尚免费读书App上线两个月，月活跃用户就超过了一千万，这种运营模式的成果是显而易见的。

行业新机遇

全新的用户群体和运营方式带给了免费阅读旺盛的生命力，也带给了行业新的契机。网络文学发展的这些年里，虽有从内容到技术的不断进步，但盗版问题一直是困扰整个行业的严重问题。为逃避付费，众多盗版网站和机构应运而生，成了网文行业发展的重要阻力。盗版行为猖獗远超我们想象，曾有作者感慨，自己的书在非正常渠道的下载量是正常渠道下载量的10倍，作者及平台损失由此可见一斑。

免费阅读的出现彻底改变了这一现象，以看广告为代价获取到免费读书的机会，这样的模式可以被多数读者接受。免费阅读彻底阻断的盗版市场的发展，对于提高作者积极性，推动正版市场的发展起到了十分重要的作用。

将对价格敏感的盗版用户吸引到免费阅读平台上，这部分群体成了网络文学的新用户，在此基础之上，下沉市场带给了行业更大的刺激和用户增量。

行业黄金期之后，网络文学的用户增速可以看到有明显放缓的趋向。2013年网络文学用户规模增速为17.6%，但到了18年这个速度仅为8.6%，单纯指望新用户增长，平台势必面临瓶颈。免费阅读以互联网的不断向下渗透为契机，吸引了大量的中老年及下沉市场人群，给行业带来了新的生命力。

免费阅读的快速兴起，也将给内容创作带来新的变化。网络文学发展20余年，无数作品在此期间诞生，但由于之前的平台推荐模式使得一大部分作品没有受到应有的关注。

付费阅读平台，以作者分成模式获取内容为主，作品多为连载且集中在头部，但免费阅读平台多刚刚兴起，作品数量少且没有自己的内容创作平台，因此为了获得更多的作品，平台往往以买断作品为主，已经完结的作品成了企业关注的重点，更多目光将会投向中、末端作品，许多优秀作品价值将会被重新估计。

免费阅读，带给了行业全新的发展机会，全新的市场和受众，以及完全不同的运营方式带动了整个行业的复苏。大量的数据都在证明着，免费阅读并非是昙花一现的盛景，以免费为途径，寻求行业利润的最大化的免费阅读是行业变革的号角。未来的免费阅读势必会成为网络文学的一个重要板块，也将带动许多行业巨头开始参与其中。

阅文思变

1困境凸显

站在巅峰的人会看到多数人无法企及的风景，但也要面临更大的风浪与挑战。阅文大概就是这样一家企业，它站在网络文学行业的最高峰，怀抱着行业的半壁江山，也直面着行业变革带来的巨大挑战。

以排山倒海之势袭来的免费阅读，给了阅文造成了巨大的冲击。数据显示，2019上半年阅文集团在线业务收入为16.63亿元，同比减少11.5%，占总收入56%，而上年同期，该板块占比高达82.3%。通用会计准则下经营利润5.28亿元，同比下滑12.6%；净利润3.93亿元，同比下降22.4%；非通用会计准则下，公司权益持有人应占盈利3.90亿元，同比缩减19.3%。月活用户同比增加仅1.7%，付费用户群体增速下降9.3%，这些数字都足以表明免费阅读带给阅文集团的冲击。

而从2017年11月8日，腾讯阅文登陆港交所，当日市值逼近千亿，随后在1年多时间跌去了700多亿市值，几乎呈直线趋势下滑的股价更充分论证了免费阅读这一行业趋势带给阅文的打击。

网络文学付费模式是阅文一直使用的发展模式，到今天已经完全成熟。在线阅读收入占据公司营收大多数的情况下，些许调整都会带来巨大的影响，调整运营模式对于阅文这样体量的公司来说，风险和不确定性更是被无限放大。

2正面战场，探索免费阅读新模式

免费阅读成了阅文的一道坎，一道必须跨过去的坎，坎的两边是阅文的不同命运。在此挑战之下，改变成了唯一的选择，阅文集团开始从不同方向发力，探索突破之路。

今年阅文推出了免费阅读APP飞读，手机QQ及QQ浏览器等也推出了免费阅读频道，开始探索免费阅读的全新模式。有数据显示，2019上半年，阅文旗下自有平台产品的月活用户同比增加8.7%，飞读免费小说从4月到5月一个月内即获近250万日活用户，展现了相当的用户拉新与激活作用。

阅文将付费业务作为发展重点，对用户进行分层，并且利用飞读与QQ阅读、阅读等付费平台进行互补。但飞读目前还未进行商业化变现，目前无法预见未来发展情况。

3侧面包抄，打造核心竞争力

在紧跟免费阅读潮流的情况下，阅文集团开始调整自己的收入结构，试图在行业变动中掌握主动权。在IP运营上不断发力同时布局海外市场，是现阶段阅文提高自身核心竞争力，以主动的姿态应对免费阅读冲击的重要战略。

在内容和IP运营上，阅文有着天然的优势。2018年，阅文集团授权将130余部网络文学作品改编为其他娱乐形式，年内上线15部IP改编作品，累计实现了700亿的播放量。包括《国民老公》、《你和我的倾城时光》、《武动乾坤》、《斗破苍穹》和《将夜》等。在动画方面，阅文集团推出了新作品《星辰变》和《萌妻食神》，以及多部之前受欢迎作品的新番，包括《全职高手》、《斗破苍穹》、《国民老公带回家》、《择天记》和《全职法师》等。

2019年上半年财报显示，阅文旗下有作者780万人，作品1170万部，其中原创作品多达1110万本，在百度小说风云榜中，排名前20的作品里有17本来自阅文集团。

“全内容生态体系+IP全版权运营战略”是阅文集团的强力大招。

在IP 运营上，阅文在2018年8月收购了新丽传媒，开始打通从上游IP运营到下游影视制作的道路，将网络文学和文创市场紧密结合起来。以版权销售+联合开发+IP自制开发为驱动，全面落地IP全产业链服务体系。

阅文现阶段以优质内容吸引读者、多渠道增加付费用户以降低单个用户版权成本，促使用户以低于传统纸张正版的价格，持续在线内容消费，通过动漫、影视、衍生品、跨界合作等多元的IP版权开发手段孵化全民超级IP。

2019年阅文加大在多种内容类型和“赛道”上的投入，为下一阶段的改编影片类型多元化、讲故事方式多样做好准备。同时尝试“IP全产业链”搭建者的工作，把IP当作一个连接器，用IP把平台、内容和制作方连接起来，让倾听用户、作者、粉丝的想法，以帮助他们把网文IP通过影视剧的载体更好的展现出来。

财报显示，2019年上半年，阅文版权运营收入同比增长280.3%达到12.2亿元，营收变现的大幅提高，展示着阅文在版权业务上的潜力。

布局海外是阅文目前的重要战略之一，今年阅文集团与非洲市场总份额排名第一的手机品牌传音达成了合作，主要针对非洲的网络文学市场进行深度合作。同时，还在与新加坡电信集团携手展开合作，将在内容开发、授权、分发、营销推广和数字支付等方面进行合作。

阅文开始推动海外产业从出版授权、建立海外网站到海外原创内容的内容输出，转变为推动网络文学的发展和运营模式的输出。同时大力加强对海外IP的联动输出，从最开始的原著内容出版，到IP改编成果的海外输出，再到和海外的优质伙伴展开合作，通过发挥各自的业务优势和地域优势，完成网络文学内容的本土化培育、分发和IP衍生开发。从点到面，阅文一步步在推动产业的海外扩张。

倍受冲击是事实，推出免费阅读产品正面迎战，调整营收结构，发挥自身优势积极应对打造自身核心竞争力亦是事实。对阅文来说，免费即可以是绊脚石也可以是垫脚石。

总结

免费这个词在互联网领域并不少见，近年来虽有知识付费等付费消费被认可，但网民人数的日渐饱和，相对于高端付费领域，下沉市场成为各行业的必然选择，在此基础之上免费也就成了大势所趋，而不断发展进步的科技水平，也大大推动了这一进程。

免费阅读就是这个背景下的产物，以三四线城市和中老年人为目标群体，推动网文阅读的市场不断扩大。可以说免费阅读是网络文学行业的一场大变革，行业的参与者必将受到冲击，阅文作为行业的领军者势必会受到更大的影响。

长期的付费阅读经验积淀究竟将会让阅文有更多的底气去面对市场变化，亦或是长期发展的惯性将会让阅文的转变步履维艰，这一切都未可知。这一场关乎阅文生死的棋局，以免费为起点，以变现为目的，阅文集团能走多远，且待时间证明。

财报漂亮、股价垫底的奇葩TCL

8月12日，出售资产、成功“瘦身”的TCL集团，交出了重组后的首份“成绩单”。

但在2019年TCL集团半年绩效交流会上，董事长李东生提出了自己的困惑：“为什么TCL比同行公司低那么多，PE只是同一行业的三分之一，分红率是同一行业的三倍，所有经营指标都比同行业优异，为什么股价这么低？”

看似“漂亮”的财报

财报显示，2019年上半年，公司实现总营业437.82亿元，EBITDA达84.67亿元，同比增长25.11%；净利润27.37亿元，同比增长60.92%；归属于上市公司股东净利润20.92亿元同比增长31.93%；基本每股收益0.1569元。

除去重组业务数据的影响，上半年TCL集团实现收入261.2亿元，同比增长23.9%；归属于上市公司股东的净利润20.92亿元，同比增长42.28%。与业绩指标变化幅度相比，TCL集团在资本市场表现良好。

单从财报上看，该公司表面的运营数据确实如董事长李东生所说，运营指标都比较“漂亮”，为何估值低，仔细看：不难发现粉妆之下仍有一些“瑕疵”。

主业净利下滑，市场格局难破

8月12日，TCL集团发布半年报：上半年，TCL净利润同比增长69.9%，华星光电市场份额已达全球第二，上半年营业收入为162.8亿元，占营业收入的37.17%，同比增长33.5%，是半导体显示和材料业务的营收支柱。出货面积961万平方米，同比增长9.80%，实现净利润10.2亿元，同比下降7.83%。

同时，财报数据显示，TCL华星深圳T1、T2工厂保持满销满产，T6工厂实现894.17万平方米的大尺寸产品出货面积，同比增长3.9%，出货量1945万片。但由于产品价格明显低于去年同期，实现销售收入91.9亿元，同比下降15.1%。TCL华星增收不增利，主营业务销售更多的商品，总营收增加了，但净利润却下降了。

公司净利润上涨，但主营半导体显示的TCL华星净利润有所下滑，产品价格也有所下降。

在华星光电上半年的业绩中，TCL集团董事长李东生在交流会现场表示“尽管净利润有所下降。但半导体显示产业仍处于供过于求的状态，产品价格几乎已跌至谷底，这种严峻的形势可能会持续两三年。”

关于这一点，公司解释：

净利润下降的主要原因是产品价格急剧下降，但通过提高效率和成本控制、增强产品技术能力、优化产品结构，TCL华星可以实现销量和收入增长目标。

事实上，TCL的主营业务的净利润处于下降。虽然高层通过资本运作不断加强主营业务，但帮助似乎很小。此外，在大趋势下，OLED不断发展和侵蚀着TCL的主要业务液晶面板市场，将来很有可能完全取代。

因此，TCL目前的困局也是其股价无法上涨的原因，虽然目前主营业务仍能带来现金流，但不拥抱未来的趋势，即使通过再多的资本运营，也只能“治标不治本”，李东生的无奈也只能是无奈了。

显示屏行业处于低谷期

“就产业周期而言，面板行业处于供过于求的状态，加上价格继续下跌，全球面板行业面临着产能加速释放。终端市场继续压低液晶电视价格，因此上游利润率不会特别好”产业经济观察家丁少将说道。

事实上，近年来面板企业的日子都不太好过。

以京东方为例，2018年该公司净利润为34.35亿元，同比下降54.61%。此外，奥维云网数据显示，LGD上半年净收入亏损35.7亿元，三星显示2019 Q1营业亏损32.33亿元。整体看来，在行业面临格局转变的背景下，面板巨头面临着经营亏损的局面。

除业绩走低之外，面板公司在资本市场的表现也不尽如人意，8月13日，TCL集团以每股3.23元收盘。因此，在8月13日召开的业绩报告会上，TCL集团董事长李东生直接质疑股价低迷。

“估值上不去的主要原因与面板结构有关，”刘步尘表示。目前，京东方、TCL集团等国内面板企业仍以LCD为主，但OLED增长趋势明显，需要企业进行全面的面板布局。

股价出现“垫底”、利润下滑的“瑕疵”，让董事长李东生有些焦虑了——

TCL集团“断臂”豪赌

2018年12月，TCL集团宣布将直接持有的TCL实业股份合计以47.6亿元的价格，出售给9家公司来控股，TCL控股将以人民币现金对价支付。

耐人寻味的是，TCL控股成立于2018年9月17日，尚未开始任何实际的业务活动，距当时仅仅成立近三个月。更意想不到的是，作为“烫手山芋”的智能终端企业，转了个手到TCL控股，神奇的23天扭亏为盈增加3亿元，

这一波的操作是非常神奇的：“断臂”豪赌取得了阶段性的胜利，这意味着TCL集团将把其所有的智能终端业务，如消费电子、家电及相关配套业务全部转移；TCL集团将把重点转移到半导体显示和材料产业。

看似“断臂”自救，实则“豪赌”的做法引起了许多怀疑，股民认为此次TCL集团“贱卖”资产，存在掏空上市公司的质疑，TCL销售终端业务的必要性、理由等问题成为资本市场的热点话题。

TCL董事长李东生开始增持公司股票，以此来保护中小股东的权益，增强了公司投资者的信心。8月12日晚，TCL集团发布了其2019年半年度报告显示，TCL集团的收入和净利润均同比增长；TCL集团还宣布通过集中竞价交易，将增持上海银行5%的股份，进一步提升金融服务业务布局。

当年的TCL智能终端团队原班人马，还犹如神助般的，自信满满的抛出了“五年2000亿元”的梦想计划——这等于再造一个TCL的豪言。

不过目前，家电行业将越来越强弱分明，作为家电行业的二线品牌，TCL控股五年内很难实现2000亿元的目标。

即使承受着股价的下跌，TCL半导体仍然期待着光明的未来，这本质上是一场资本“”，留给股民的更像是一个重组陷阱。

2018年12月，TCL“断臂”风波仍在，市场争议仍然不断震惊了证券监管部门，几天后，TCL给出了200多页的回答，但即便如此，怀疑的声音还没有完全消退。

TCL集团重组计划引发的市场纠纷仍需李东生解决，李东生承认自己没想到资本市场的反应会如此强烈。

今年1月7日下午，TCL集团召开股东大会，通过了14项重大资产重组方案。李东生心中的一块石头掉地，在过去的一个月里，61岁的TCL总裁一直在游说监管机构、投资机构和媒体，希望他们能够充分理解TCL重组的真正意义，并顺利通过。

资产剥离后，TCL集团还剩下什么？被认为是光明的主要资产——华星光电，以半导体为主要业务。此外，还需要面对的是，2018年的净利润被腰斩，2019年第一季度的净利润比去年同期下降了75%。

在全球面板行业面临格局转变的背景下，韩国、中国台湾面板巨头均遭受经营亏损,，TCL华星以高效的产线投资战略、保持运营效率和效益全球行业领先。上半年，实现营业收入162.8亿元，同比增长33.5%，在低谷期依然保持领先行业的盈利能力。

加码金融，“豪赌”未止

“孤注一掷”完成重组，在争议中继续加注。

TCL集团在公告指出，公司已将重心从多元化转向半导体显示产业，以产业牵引力，发展金融和投资业务。目前，TCL集团的主要业务仅包括半导体显示器和金融投资；不仅如此，TCL集团对金融和投资业务的“豪赌”并未停止。

今年上半年，公司继续增加财务和投资业务，数据显示，上半年TCL集团投资增长169.77%，达到36.21亿元。此外，8月12日，上海银行发布公告，TCL集团以自有资金增持公司不限售流通股1572854股，占上海银行总股本的0.01%。变更后，TCL持有上海银行7.10亿股，占总股本的5.00%。

5月7日，通过企业调研信息查询了解到，TCL集团增加了对外投资，成立了广东投资基金合伙人企业，注册资本为10亿元，占TCL集团30%的股份。新公司经营范围主要包括投资管理；股权投资、股权投资基金托管；受托资产管理。

2018年，TCL首次超越LG，成为全球第二大电视品牌，仅次于三星。根据NPD数据，TCL电视在北美的销量在2019年3月超过三星，位居第一；太多人期待着这个家电巨头下一步会做什么？

穷则思变，这并不难，难的是在巅峰期主动求变。

切换赛道，是“豪赌”还是胜券在握？

TCL的难能可贵在于，完成在首次中国品牌成为世界第二个辉煌的节点后，主动变道。可以说，TCL是玩家中的另类，每个选择都是一次“豪赌”。当人们开始高谈阔论“全球化”时，“本土化”的议题对于企业的营销者而言更是如此。

TCL显然明白这个道理，“豪赌”之选，并且已经成为了受益者。

撬动全球市场先从“球场”下手，通过足球这个文化切口迅速打入巴西市场，接着在包括南美和北美在内的整个美洲大陆，TCL这几年的发展看起来也有些无往不利的意思。

根据官方披露的数据显示，TCL电视2018年的全球出货量已经排名第二，2019年1至5月的销量同比上涨43.1%，北美销量更是大涨96.8%，海外市场在短时间内的强势增长出乎很多观察者的意料。

一、美国市场的崛起

与智能手机相比，中国家电品牌在美国市场的崛起有些出人意料

今年，TCL保持着2018年全球电视产品第二大出货量的快速增长势头，NPD发布的最新数据显示，2019年1-5月TCL电视全球销量超过1340万台，同比增长24.2%；其中，TCL电视在美国市场的销量同比增长涨幅近乎翻倍。

根据2017年季度报告，TCL在北美的销售额同比增长97.4%。根据NPD最新的市场研究报告，TCL在北美的市场份额从6月的10.4%急剧上升到8月的16.3%，位居第三。

2019年3月，TCL电视在美国市场首次超越三星，排名第一，这也是中国电视品牌在美国等成熟市场首次登上榜首。然而，这个关键时间节点到来速度仍然超过了之前业界，甚至超出TCL自己的预估。

TCL并不是美国市场的单点突破，市场研究机构GfK发布的数据，TCL在2019年第一季度海外主要市场实现了大幅增长：海外液晶电视销量达到595万台，同比增长50.9%，占总销量的70.5%。根据TCL电子发布的最新性能数据，其第一季度液晶电视销量超过844万台，创下了单季度销量最高的纪录。

在中国品牌20年的“海上之旅”中，可谓大浪淘沙，TCL已成为中国最成功的出海企业之一。在2018年的CES上，TCL又在在洛杉矶、拉斯维加斯等地也采用了多媒体立体展示，最终将数千万的曝光量带到海外；在美洲杯期间，TCL在南美5个国家和12个城市率先投放广告。

2019年5月，TCL在亚马逊的份额持续攀升，销售额占当月销售额的10%以上，成为线上最受欢迎的品牌。

二、TCL印度市场“全面开花”

同时，由于、印度刚进入巨大的人口红利初期，未来空间大；消费需求在未来相当长一段时间内将处于高增长趋势；印度整体经济稳步上升，经济体量庞大将促进印度市场的消费增长，这一系列优势，全球家用电器品牌一直集中在印度市场。

除了中国以外，印度是普遍被外界看好的潜在市场，在这一背景下，全球家电品牌把目光盯在了印度亦是情理之中，市场没有无端的热度，TCL在印度可以用全面开花盛状来形容。

从印度市场看，2017年以来，TCL在印度的市场份额实现了“三连跳”：2017年，TCL在印度的市场份额增长100%，2018年，TCL在印度的市场份额增长375%，2019年上半年，线下渠道的增长份额预计在500%左右。而TCL在印度的市场份额已经占据了主导地位，爆炸性增长。

TCL在印度市场份额的快速增长，也标志着TCL的实力越来越受到消费者的认可，TCL已经开始了其第二个长期战略，即印度新产品的全球首选。

2018年，TCL在印度发布了其首款安卓Qled；2019年，TCL还计划发布最新的AITV，这将成为印度首台安卓9系统的智能电视。也将进一步让印度消费者感受到TCL对印度市场的重视，TCL正在努力缩小产品与消费者间的差距，正以其稳健有力的组合冲力迅速占领印度市场制高点。

三、TCL李东生的全球征战

“路是先行者走出来的，走出去，可能风光无限，也可能头破血流。”——李东生

早在2017年11月，德国柏林、法国巴黎、英国伦敦、美国纽约、澳大利亚悉尼和意大利罗马的夜空，就被中国品牌照亮了。TCL的创意广告几乎同时投射在这些建筑物上，诸如斗兽场、红磨坊和帝国大厦等地标上；如此大规模的全球创意事件，在中国企业海外营销史上是史无前例的。

30年前，三十出头的青年李东生第一次访问欧洲，第一站是德国；现在欧洲市场，TCL电视已经在20多个国家销售，在法国排名第三，在德国、意大利和波兰稳步增长。在北美，TCL连续三年被美国媒体评为美国市场增长最快的电视品牌。

再聚焦南美这一新兴区域市场，TCL通过长时间精耕细作的全球化布局，已经取得了同样令人满意的成绩。在巴西，2018年电视销量同比增长高达75%，其中高清、大屏市场份额达35%以上。

国际化已成为TCL发展的重要引擎，如果TCL当初在关键时刻退缩、后来者出国的信心可能会被摧毁，TCL扛下来了，而且做好了。

这对于，所有对海外市场感兴趣的中国科技企业而言，是一个不可忽视的信号。

眼下，包括TCL、华为等在内的中国本土品牌已经意识到了品牌出海的重要性，并开始不遗余力地通过营销手段塑造自身的优质形象。除了深耕体育营销之外，TCL还通过各种方式在全球消费者面前猛刷存在感。

找到正确的营销方向，大胆投资，传递清晰的品象和价值观，实现品牌全球化，成功出海，甚至“抢占”位于地球另一半的巨大市场。

同时这也“证明了中国企业可以走出去，这对我国企业的自信心建设具有重要意义。”龙永图说。更重要的是，日本和韩国企业在半导体面板制造领域的长期垄断被打破，中国半导体面板产业格局取得重大突破。

2019巴西美洲杯进入最后收官阶段，当TCL的身影贯穿美洲杯进程的始终时、和在机场拥有了一次意外之喜，不少其他地区的消费者在脑海里牢牢记住了TCL这三个字母；在离中国最远的大陆上，TCL一点都不怯生。

李东生认为，海外“大冒险、大豪赌”的最大意义是：积极参与国家重大战略，打破国际产业巨头的垄断，用企业力量促进整个民族产业的发展和振兴。

结论：

四十年前，为了上大学，知青李东生埋头苦读，在他的蚊帐上挂着一对横幅：穷则独善其身，达则兼济天下。

同时，也正是《鹰的重生》中的核心精神——真正的战士总是有无尽的战场，这也是老鹰蜕变重生的核心精神。TCL转变和重生的过程是痛苦的、忧虑的、紧张的，但只有这样，才能摆脱落后的威胁，再次飞翔。

腾讯音乐霸主的坎坷路

2018年12月12日，腾讯音乐成功赴美上市，作为国内在线音乐市场的领头羊，直追Spotify。8月13日，腾讯音乐发布了2019财年第二季度财报。根据财报来看，总营收为59亿元（8.59亿美元），同比增长31％，市场预期59.4亿；净利润9.27亿元（1.35亿美元），调整后利润11.3亿元（1.64亿美元）；在线音乐贡献15.6亿元人民币，同比增长20.2%。

此外，腾讯音乐旗下产品全民K歌的国际版“WeSing”，也正在渗透东南亚市场。据悉，过去三个月，WeSing在菲律宾Google Play的下载排名一直保持音乐和音频类应用第一。

第二季度财报的发布,肯定了腾讯音乐的发展之路。腾讯音乐娱乐集团首席执行官彭迦信表示“在线音乐和社交娱乐业务在二季度获得强劲发展，获得了令人满意的业绩。我们将继续扩大在内容领域的领先地位，包括与更多音乐厂牌合作，以及增加音乐类综艺节目、音乐短视频、长音频内容如有声读物和播客，将在今年下半年继续推动公司业绩持续增长。”

自2018年上市以来，腾讯音乐一路走来顺风顺水，成功打入国际市场，呈现出良好的吸金能力。但是物极必反，祸福相依，揭开华丽外衣之下，不难发现腾讯音乐光鲜亮丽下隐藏着的阴影斑驳。

一、持续盈利，但增速已显瓶颈

从财报数字来看，腾讯音乐确实提交了一份相当不错的成绩单，在上市之后的三个季度里也表现良好。但是盈利喜报刚出炉，盘后股价便一路下跌了7%。

回顾2018年上市至今的表现，腾讯音乐的营收一直在增长，不过增速一直在下滑。在2018年Q4，腾讯音乐总营收54亿元，同比增长幅度为50.5%；之后到2019年Q1，营收同比增幅为39.4%；Q2为31％，进一步收缩。

整体而言，腾讯音乐第二季度营收为人民币59.0亿元，与上年同期的人民币45.0亿元相比增长人民币14.0亿元，同比增幅为31.0%；与Q1营收57.4亿元相比增长1.6亿元，增幅为2.7%；Q2归属于公司股东的净利润为人民币9.27亿元，与上年同期的人民币9.04亿元相比，仅增长2.5%；与Q1归属于公司股东的净利润9.87亿元相比，下降了0.6亿，下降6.1％。与之对照，腾讯音乐的利润增长也出现波动，在今年第二季度，净利的同比增长幅度大跌。

二、版权优势，已成营收负担

将时间回溯到4年前。彼时，QQ音乐占据大半壁江山；酷狗音乐紧随其后；天天动听、百度音乐穷追不舍；网易云音乐后来居上，国内音乐市场发展得如火如荼。

2016年7月15日，腾讯把旗下的QQ音乐业务与中国音乐集团（CMC）进行合并，将QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐、全民K歌统归为腾讯音乐。合并后的QQ音乐、酷狗、酷我等产品和品牌依旧保持着独立发展，为用户提供了更多元化的选择。国内音乐市场逐渐形成以腾讯音乐为首的“一超”多强局面。

多年来，在线音乐的版权竞争历经了多重厮杀，尽管近年来推出了版权互授合作，但“内容就是竞争力”的核心并不会变。腾讯音乐凭借腾讯资本优势，集合了包括华纳、环球、索尼全球三大唱片公司的独家代理，还包括华语乐坛具有影响力的杰威尔音乐、英皇娱乐、福茂唱片等公司的代理权，还拥有多项综艺、歌舞类节目版权，并在未掌握唱片版权领域通过节目以live等形式补足。截止2019年3月，腾讯音乐曲库量已经达到3500万首,版权的投入为腾讯音乐带来了更多的用户资源优势。

腾讯音乐最大的竞争对手之一网易云音乐，因为版权问题，在去年失去周杰伦等知名歌手歌曲版权的后，有数据统计，网易云音乐起码流失了超过15％的用户。

版权为腾讯音乐带来优势的同时，随之而来的也带来相对应的忧患，腾讯音乐各项收入不断增长的背后，是成本支出的不断扩大。

2017年5月，腾讯音娱为夺得世界第一大音乐集团环球音乐在中国大陆地区数字版权，与网易、阿里博弈难解难分，最终付出价格高达3.5亿美元现金加1亿美元股权，达到4.5亿美元，折合人民币超过30亿元才将其收入囊中，所投超过季营收的一半。

2019年第一季度的营收成本从2018年同期的24.3亿元增加52.2％至37.0亿元。在第二季度，腾讯音乐营收成本超过总营收的2/3，为人民币39.6亿元，与上年同期的人民币27.1亿元增长了46.1%。

如果进一步对比腾讯音乐2018年Q4、2019年Q1和2019年Q2财报，可以发现，2019年Q1相比2018年Q4，总营收增长6.2%，成本增长3.9%，而2019年Q2相比2019年Q1，总营收增长率仅为2.8%，成本增长率达7%，成本增速超过营收增速。

其实音乐平台的版权问题和视频平台类似，只不过，优爱腾等长视频平台在版权业务较难突破的情况下，可以转战大力开发自己的视频或剧集，但由于音乐版权的特殊性，难以照搬借鉴。

就市场而言，随着各大平台逐渐扩大对在线音乐的布局，版权成本很有可能被进一步推高，而腾讯音乐在这块业务上目前已经就入不敷出了。本季度毛利率的下降很可能便是因为内容费和收入分成费的增加，版权所获得的优势渐渐的成为了营收的负担。

三、付费会员转化率低

不得不说在会员付费上实现盈利仍是腾讯音乐的难题，甚至应该说是在线音乐行业共同的难题。

在线音乐用户规模长期呈稳定增长，从2013的3.0亿增长至2017年5.6亿，CAGR达到16.89%；同时期单用户价值总体增速较缓，从2013年的24.7元增长至32.1元，CAGR仅为6.78%。根据比达咨询数据、CNNIC数据，2017年国内在线音乐用户、网民数量分别为5.6亿、7.72亿，可以看出国内在线音乐用户在网民中的渗透率高达72.53%，用户规模还会继续增长。

Spotify在2019年第二季度的付费用户是1.08亿，位列全球第一，Apple Music在6月底的数据为6000万，为全球第二，腾讯音乐第二季度付费用户为3100万，社交娱乐服务付费用户1110万。换句话说，纵观全球几大流媒体巨头的付费用户数据，腾讯音乐成为全球付费用户前三名。

腾讯音乐背靠实力雄厚的腾讯集团，一直被众多媒体和业内人士誉为“中国的Spotify”。不过腾讯音乐虽然坐拥6.52亿移动MAU，在线音乐服务业务上的盈利能力依然不足。3100万在线音乐付费用户人数，仅占月活用户的4.8%。而Spotify现拥有的1.08亿付费用户，来自付费营收占公司总营收的近90%，达到15.02亿欧元（约合人民币115.24亿元）。与之相比，腾讯音乐的会员付费之路还很漫长。

QuestMobile数据显示，截止到2019年4月，泛娱乐用户规模达到10.86亿，月人均使用时长同比增长13.8%。其中在线音乐用户达7111万，同比增长率12.6%；网络K歌用户达到1607万，同比增长率9.1%。它们和短视频等服务一起，成为了新的用户增长引擎。

虽然国内知识付费意识在提高，但整体付费意愿还处于较低水平。虽然腾讯音乐客户资源优势，人流量众多，但对有效付费的转换率却比较低，腾讯音乐在音乐付费上的付费之旅还有很长一段路要走。

四、占据“新地盘”的同时，也被人所惦记

国内音乐市场不景气，用户付费意愿也很低，以至于在线音乐都不得不搞起副业，占据新的地盘。

经过多年的运作与发展之下，腾讯音乐发力深入完善内容生态，腾讯音乐开始加速内容向更多应用场景拓展，致力于让音乐渗透生活的更多角落。

腾讯音乐在汽车、智能音箱、智能手表等多个领域开花。近期，腾讯音乐还与国际知名汽车品牌特斯拉建立合作关系，为特斯拉车主提供定制化音乐服务，更新潮流的智能音乐驾驶体验，更大程度发挥腾讯音乐的魅力。目前腾讯音乐与国内最受欢迎汽车品牌其中的8家，排名前三智能音箱中的2家，以及国内领先的儿童智能手表品牌合作，双方共同为与用户提供高品质、多元化的音乐体验。

除此之外，腾讯音乐还积极与文娱产业的其他领域寻求合作，腾讯音乐建立“影+音”联盟，联合制作高品质内容，为众多影视剧发行原声歌曲。截止目前，腾讯音乐已经为20多部影视剧发行了超过100多首歌曲。此外，腾讯音乐还与腾讯游戏合作，为《王者荣耀》虚拟男团定制并发行单曲《Wake Me Up》。

腾讯音乐业务不断加速的跨界渗透，在一定程度上表明了腾讯音乐内部的焦虑。而在线音乐服务逐步向音乐以外的商业化服务、流量化服务渗透的同时，也不得不面临着被其他商业领域的入侵。

随着短视频的快速发展，以抖音、快手为代表的平台已成为互联网巨头不可忽视的力量，短视频占据视频、社交、音乐等领域用户越来越长的时间，短视频的崛起对腾讯音乐造成相应的冲击。

事实上，抖音已经成为音乐行业内不能忽视的一股力量。版权、原创、直播、短视频，当这几个重要的业务节点连接起来之后，抖音在音乐产业链上的宏大版图已然显现。根据抖音发布的《2018抖音大数据报告》：截至2018年12月，抖音国内日活跃用户数突破2.5亿，月活跃用户数突破5亿。此前据36kr报道，有市场人士预估抖音的估值约为300亿美元，这已经接近于腾讯音乐的估值。

对于腾讯音乐而言，虽说它可以将一些音乐版权卖给抖音赚取一些版权费，但是随着时代发展，未来可能会跟腾讯音乐形成正面竞争。随着用户花在抖音上的时间越来越长，这也意味着用户对于短视频平台的黏性越来越高，对于腾讯音乐而言，不能够获得更多用户的时间，平台上的商业价值也会受到影响。同时抖音的用户规模增长很快，这其实也会影响到腾讯音乐的四大App 的MAU在未来的增长。

不光外部市场的扩张，国内音乐市场内部也时常出现纷争。作为国内最大竞争对手的网易云音乐，长期在侧虎视眈眈，随时准备取而代之。早前，网易云音乐凭借个性化推荐和社交属性的用心经营等，一路超越多米音乐、百度音乐、虾米音乐等前辈，在目前的音乐App市场中，成为与腾讯系竞争的强劲对手。

网易云音乐近日更是高调宣布用户破8亿，并建造“云村”社区，成就集音乐、社交、商城、直播、互动为一体的多功能平台。网易云音乐没有被腾讯音乐的版权战略所打败，整装待发的在音乐+社交这条路越走越远、越走越强，打造差异性竞争，与腾讯音乐对峙。

同样，虾米音乐凭借阿里大文娱平台的强大的财力后盾，以及良好互信合作关系，在国内音乐市场偏居一隅，俨然成为一方诸侯，慢慢扩大自己的地盘。

腾讯音乐希望利用一手抓内容，一手抓跨界的战略，在满足用户需求的同时，让音乐连接更多业务，开拓更多音乐产业。可是攻城略地之间，难免也会丢失余下城土，得失之间，也被人所惦记。

五、探索内容构造，寻求企业突破点

经过定位、渠道、用户等多层面的摸索，腾讯音乐开始创造特色的音乐服务和原创内容，连接音乐爱好者，寻求企业突破点。从腾讯音乐现阶段发展来看，营收、用户增长的大幅放缓让资本不能安心，但依然可以通过深耕用户的需求，创造优质内容，拓宽业务的边界，从而迎来发展转机。

腾讯音乐财报发布之余，也透露出近期的各种商业化合作战略，致力于内容的打造，积极探索优质用户体验，目前很多项目已经开始落实。内容打造将作为腾讯音乐前进方向中的重要突破口。

一方面，腾讯音乐开始向内容原创上发展。加上之前推出的腾讯音乐人“原力计划，腾讯还上线开放平台，音乐人在开放平台上注册，即可一次性入驻到QQ音乐、酷狗、酷我等平台。

对于原创音乐的生态打造，腾讯音乐之前也做过许多尝试。腾讯音乐曾积极联合腾讯视频、微视共同参与制作《创造101》《创造营2019》等综艺，也投资制作《明日之子3》等综艺，并与《我是唱作人》《乐队的夏天》《中国新说唱3》等热门综艺达成了版权合作充实优质版权内容。

可以说，腾讯音乐在原创内容和原创歌手等多方面的发力深耕，打造平台特色，获取流量优势。

另一方面，腾讯音乐也在积极探索更好的用户音乐体验。2019年第二季度，腾讯音乐发布了QQ音乐APP 9.0版本，从界面UI、个性主题、专区分类到个性化推荐都焕然一新。酷狗音乐还新增了播放页短视频功能，可以边看边观看优质的PGC和UGC视频，获得一站式的听歌体验；通过全面推广“全民K歌”小程序，推出APP极速版，新增“抢麦大来宾”节目，降低用户使用门槛吸引新用户。

靠内容创新的并不只腾讯音乐一个，是整个国内音乐市场的整体态势，只不过，面对增长乏力的现状，新的能够带来获客的玩法已是迫在眉睫。

如今，用户对音乐内容已经不止是量的需求，更多的是质的需求，多元化、差异化、精准化才是用户的核心诉求。腾讯音乐需要丰富的音乐内容，并且让这些内容触达相应的受众，是其需要努力的方向。

六、在线音乐共同的思考

腾讯音乐依靠社交娱乐、商业合作的跨界，逐步摸索出一些可靠的变现方式，进一步构建了音乐生态圈和护城河的壁垒。对于腾讯音乐来说，它在在线音乐行业的优势还是很突出，未来也可能继续实现营收，但盈利空间却不会太大。

随着数字化技术的发展，世界音乐文化的交融和互动愈加频繁，众多优质的海外音乐作品走进来，为国内用户带来更多样化的音乐体验。腾讯音乐作为中国领先的在线音乐娱乐平台，在深耕优质内容的同时，也助推中国音乐走向世界。

目前，大多数音乐平台也都是靠社交娱乐服务来撑过营收与亏空过渡期。但是内容才是本质的真理不会变。但如果在线音乐还指望能赚大钱、而不是单纯作为生态系统给集团供流量的话，就应该尽快在当前副业还能支撑的时候，深入打造主业。

自2016年以来，中国知识付费水平飞速发展，用户的付费意识水平也不断提高，全民付费时代即将到来，音乐付费也断然不会缺席。而如何打造更加优质的音乐内容？如何将未来的音乐在科技力量的加持下更加完善？如何把更丰富的内容以及更优质的服务提供给用户形成竞争力？这正是当下在线音乐平台所要思考的。

聪明的企业，必须学会智慧采购

这两年，企业在市场生存必修课中，一定听到过这样的概念：智慧化或数字化采购。

巨头们总是会走在前面，要么早早地完成了智慧化采购基础设施的搭建，要么干脆把这种市场需求做成了一门新的生意，也就是to b服务，或者叫产业互联网。

其他企业的命就没那么好了。如果以智慧化采购的标准来衡量2019年所有企业的采购系统、组织和能力，绝大部分都是不合格的，在60分以下。平日里天天钻研怎么满足消费者的企业，在这件事上，绝对要被冠以“不及格买手”的标签。

能教会别人买东西，却教不会自己买东西，这是一种悖论。但这也完全不能怪他们，因为绝大多数企业都无法直面时代的洪流，这是一种悲哀，也是一种无奈。

就像十几年前电商干趴实体店一样，没人会想到互联网洗牌的能力这么强，如今电商纷纷往线下走，也是没人会想到的。

与传统采购方式相对的智慧化采购，也在悄悄重复十几年前的那场洗牌方式。这无疑又是一场只关乎生死的竞赛，企业到底该怎么去习得智慧化采购的能力，更好地在即将到来的洗牌风暴中活下去？

智慧化真的不简单

很多企业在面对新东西时都会犯一个错误，照葫芦画瓢。别人怎么做，它就怎么做，根本没想过这么做适不适合我，或者说这么做到底对不对。

很多企业跟着跟着就黄了，这样的例子太多了。像前几年人工智能刚兴起那会，有能耐的没能耐的，都要上去掺一脚，最后吃亏的还是自己。

关于智慧化采购，很多企业的兴趣是越来越高了，这是个好现象。但兴趣归兴趣，智慧化并非很多企业想象中的那般简单，买个软件，招几个人进来，这事同样干不好，或者干的憋屈，要么是花的钱太多，要么是对下一步不知所措。

具体点说，不知道智慧化数字化为何物，就开始倾力建设自有采购平台，或者是不知道从哪里学来一些建设标准，就奉为圭臬，导致智慧化采购变成智障化采购，成为企业的长期负担。有的企业甚至更愿意用传统方式采购，因为智慧化采购成本高，用的多亏得也多。

很多企业会叫苦：我辛辛苦苦把采购智慧化了，没想到成了企业的“吸血鬼’，到底哪里出了问题？

因为一开始就错了，智慧化采购的建设有两大原则：第一，没有金刚钻，不揽瓷器活；第二，你以为的以为，不是你以为的以为。

在智慧化采购这件事上，所有企业应该理清楚两个问题：我如何获取智慧化的资格？我如何实现持续的智慧化采购？

对于这些问题，最有发言权的当属那些在智慧化道路上孜孜不倦的巨头了。苏宁对于企业智慧化采购建设有一个方法论，包括四方面：选品智能化、需求智能预测、OCR赋能发票、监督透明化。

站在企业采购流程的角度看，这个方法论，针对的是企业采购的两大核心痛点：低效和低质体验。从这四个流程的配合来看，苏宁的确做了非常多的反复尝试和实践，这不难理解，因为苏宁本身作为零售巨头，也是高频采购大户。

企业如何学到更多的智慧化采购知识，苏宁B2B于8月15日上线的第一期课程“采购数字化建设创新实践新路径”中，会详细解答企业最关心的智慧化采购问题和忧虑。

不达预期的美好叫失望

每年年末到年初那段时间，朋友圈总是会掀起一阵年会潮。可朋友圈里的年会，也不全都充满欢快的氛围，各种牢骚和意见夹杂其中，那些与年会逆行的朋友圈，总是会给出非常完美的理由，最常见的一个，便是鸡肋的年会奖品。

我印象挺深刻的一次，是看到有个高中同学在朋友圈年会上晒他的丰厚成果：一袋五常大米（5kg）、一桶非转基因压榨花生油（5L）、一瓶山西老陈醋（500mL），不过他配的文字却是：我一个平常只吃外卖的宅男，叫我怎么消化这些生活用品，算了，还是捐给手艺好的同事们吧！

有一半的人会点赞公司的年会奖品，就可能会有一半的人对公司奖品表示不满。这其实是一个非常现实的问题，好比188元的玛莎拉蒂满减券一样，这种福利，不用它的时候看着还顺眼，一用它的时候，就开始揪心了。

很多公司，就是在这些日常细节中，慢慢磨掉了员工对福利的期待和一切美好想象。可公司的本意并非如此，好心办了坏事的根源，在于很多企业，没有一个像样的员工福利采购制度和流程。

按需随时随地采购福利，已经成为很多小公司，甚至是中型公司的常态了。当然不能一竿子打死所有人，还是有很多企业对员工的福利采购非常上心的，只不过没能找到合适的渠道和方法。

福利的本质是一种服务或商品，它始终是用来满足人真实需求的一种供给。所以公司要想把福利采购这件事做到完美，就必须要从员工的角度出发，在一个拥有复杂年龄层的企业里更要如此，因为90后和80后通常不在一个频道上，盲目地将他们的爱好归结为一类是非常愚蠢的。

不过这个棘手的问题也不是无解的，只有充分实现福利采购的个性化，才能将福利的价值发挥到极致，不仅能还员工一个美好的现实，还能让企业散发持久的人文关怀光辉，这样的企业是所有人都会向往的。

企业的福利采购如何才能做到这种程度，8月22日，苏宁上线的公开课“如何利用福利激励为企业创造新价值”中会以“徐工施维英集团福利40%采购成本降低”的典型案例来剖析企业福利采购的正确思维，比如企业福利与新生代职场人的精准匹配等。

骑虎难下的MRO采购

在耐用品等制造行业，卖出产品只是成功了一半，另一半要靠售后服务。如果这个服务对象是企业，那么MRO采购就不可避免。所谓的MRO（维护、维修和运行）采购通常指的是对生产、经营设备的维护，可以是设备零配件，也可以是设备的维修专业人员。

一个生产制造型企业的MRO采购需求往往没有什么规律可言。因为企业的每个部门都可以提出MRO采购需求，当多种采购需求一涌而上时，除非被全能型采购人才包办，否则采购是一个相当耗时耗力的过程。

打个比方，A产品部门上午提出了明天对设备维护的需求，B产品部门下午又需要紧急的维修服务。此时企业的采购部门注定骑虎难下，焦头烂额，这都是无计划性需求造成的后果，缺乏计划性的任何企业活动，都是需要付出更多成本的。

但更吃亏的也许还是那些小生产规模的企业。在传统MRO采购思维的影响下，不定时、小批量从传统渠道采购运维配件已经成为它们的常态，但这种常态犹如慢性毒药，实则在一点点侵蚀企业的利润，让企业永远只能待在温水中，做一只随时可能被煮沸的青蛙。

生产制造企业，被MRO采购的成本和效率困住，实在是生存大忌。可遗憾的是，的确有相当一部分企业抱着得过且过的态度，将低效费时的MRO采购方式奉为了企业的铁规，却不能做出任何挣扎。

其实，很多企业还远未意识到MRO采购方法的重要性，不夸张地说，高效低成本且合适的MRO采购可能会明显改善企业的利润，甚至救企业于生死存亡之刻。

8月29日苏宁B2B上线的“MRO采购如何实现数字化转型和升级”课程中，MRO采购的正确打开方式会得到充分诠释，主要包括三个方面：

第一，与工厂、供应链建立长期稳定的关系，将MRO采购至于可控的计划预期内，降低成本并提高效率；第二，对公司的采购人进行持续培养，帮助建立准确、低价、高质的采购目录；第三，寻找合适的采购媒介平台，比如高效的电商渠道，苏宁B2B目前已经在MRO采购方面形成了一套针对企业的全流程服务措施。

总结

很多企业对传统采购方式钟情，是因为还没体会到数字化、智慧化采购的快感。时代走的越来越快，这也意味着迟钝的企业会越来越难，不会采购的企业永远不能和精细化运作靠边，是一个低效的公司，存在更高的生存风险。

企业智慧化这件事，必须得交给专业的人来做。换言之，要成为合格的买手，企业最快的方式就是与成熟的采购平台建立合作，这是最为明智的生存之道，也是聪明企业最好的选择。

课程将于8月16号起在各大平台上线，关注“苏宁大客户”官方，回复公司名称职位及姓名，获取与专家面对面答疑解析机会和全系列课程资料干货。

视觉中国财报背后的版权门余波

视觉中国由一张“黑洞”照片引起的“版权门”风波，已过去数月；但余波犹在，公司依然站在风口浪尖上。

8月5日晚，在“黑洞”事件后，故事的主人公——视觉中国，首次发布半年报。数据显示，2019年上半年公司实现营业收入4.02亿元，同比下降16.49%；实现净利润1.32亿元，同比下降3.10%，营收净利双降。

从季度来看，2019年第一季度保持了业绩增长；但在第二季度，视觉中国营收和净利润均同比下降了20%。

公司在半年报中也称，上半年营收及净利润的双重下降都受到了“版权”事件的影响。

“视觉中国停止狂奔”——恢复服务，并没有恢复业绩！

Visual China在财报中承认，营收下降是受到“黑洞事件”的影响。此前，视觉中国的营收和净利润动辄同比增长20%以上，对比来看：视觉中国恢复业绩增长的难度极大，需要重塑品象和重整商业模式，这都需要时间。

1营收净利双降

视觉中国是一家以“视觉内容”为核心的互联网技术文创公司，于2014年在A股主板上市，旗下拥有华盖创意、汉华易美、视觉ME等品牌。

财报显示，视觉中国在2019年第二季度营收同比下降26.97%，归属于上市公司股东的净利润同比下降了22.59%。值得注意的是，2019年一季度、视觉中国营收和净利润分别同增5.53%和44.22%；两季度形成鲜明对比。

受到第二季度业绩明显下滑的影响，2019年上半年，视觉中国总营收4.02亿元人民币，同比下降16.9%；实现净利润1.32亿元人民币，同比下降3.10%，营收净利出现双降。

对此，视觉中国表示受到“黑洞事件”以及2018年底剥离亿迅资产组，导致合并报表范围变化等因素影响。

2营收架构单一，依赖主业

实际上，根据财报可以看出，视觉中国不仅营收和净利润双下滑，其对主业的营收依赖也越发严重。

2018年报中，视觉中国的“视觉内容与服务”实现营收7.82亿元，同比增长33.95%；核心主业占总收入79.15%；“软件信息服务”营收1.49亿元，占比总收入15.12%；“广告创意服务”和“数字娱乐”分别占比总收入3.95%和1.78%。

2019年上半年营收和净利润出现下降。其中，公司核心主业“视觉内容与服务”营收3.98亿元，同比增长0.1%，占总营收比例的99%；其他业务营收379万元，同比减少高达94.0%，营收占比仅为1%。

可以说，仅半年时间，视觉中国的主营业务正在越来越单一。

视觉中国称，目前主要开展四项业务：视觉内容与服务、软件信息服务、广告创意服务和数字娱乐，后三项业务占其2018年的营业收入中占比21%。然而，在2019年上半年，后三项业务占营业收入比不到1%，上半年仅剩核心主业在支撑。

鉴于公司计划在主营业务之外开展哪些业务，以及公司对未来营收结构的愿景，可视觉中国市场部迄今尚未做出回应。

后期视觉中国能否扭转业绩下滑的局面，仍然难以确定。相关人士也指出，在短期内，视觉中国很难调整其产品结构并恢复增长，其业绩可能会继续下滑。

3形象重塑需时间

“形象如同毛衣，织一件毛衣需要一针一线，拆一件毛衣只需轻轻一扯”！

“黑洞事件”已经过去近4个月，在视觉中国官方微博发布的每一条内容下，几乎仍有网友的质疑。然而，版权规范化也不能因噎废食，合理的维权需要支持，网友对视觉中国的信任也需要时间来修复。

除了重塑品象和调整商业模式外，张毅表示“视觉中国还需要注意竞争对手的压力，用户和企业仍然需要图片，但由于视觉中国的形象受损，客户很可能会转向其他平台寻求合作，这对视觉中国不利”。

4揭开视觉中国版权生意的神秘面纱

“黑洞”事件爆发后，一位资深媒体人表示“视觉中国就是一家垄断性公司。”

视觉中国的图片来源有两部分，一部分是来自世界图库巨头Getty授权的，另一部分是由签约摄影师上传的独家或多家图库共享图片，图片分为创意图片和编辑图片。

根据全景视觉在财报中披露的数据，在中国的商业照片领域，视觉中国目前的市场占有率为50%，全景视觉为20%。在新闻摄影图片领域，新华社市场占有率为50%，视觉中国的市场占有率为30%，东方IC占比10%，全景视觉占比5%。

在利益分配方面，平台占主导地位，摄影师无权发言。

“事实上，有时候我们网上找的图片自己不知道版权是从哪里来的，一个接一个地去找版权也是不现实的，最好的方法就是：直接和视觉中国等图库签约。”4月12日，一家媒体公司版权部门负责人的回答。

5混乱的版权市场

根据智研咨询发布的《2018-2024年中国图片版权行业前景研究与投资可信性报告》，近年来，由于媒体的快速发展，摄影图片库的需求呈现上升趋势。为了吸引流量，增强内容的趣味性效果，公共出版物一般都是图文并茂，所以图片使用量激增。

目前国内的版权市场较为混乱，只有极小部分单位企业、广告公司和传媒公司会主动向版权方购买作品并授权使用，大多数是从淘宝等渠道廉价购买盗版作品，或直接从网络上复制别人发表的作品。

国内一广告公司合伙人、设计总监介绍，在2010年之前，大多数广告公司都是设计作品，购买版权图库的人相对较少。2012年后开始承接企业主的“双微运营”，每个月一个大客户使用图片的数量在几百张左右，这时候，侵犯图片和侵权字体的问题开始频频出现。

6备受诟病的“维权式营销”

“莫让维权变侵权”

一张黑洞照引发的“血案”，视觉中国的商业模式备受诟病！

视觉中国因黑洞照片版权问题，引发公众不断质疑，共青团中央官方微博在“黑洞事件”后更是直接质问“国旗、国徽版权也是贵公司的？

一位图片版权市场的资深人士透露，图片库后台系统可以自动捕捉到各种网站的侵权行为，当被发现时，不去不维护这些权利。当被侵权图片累积到一定程度时，通过起诉方式，既保护了被侵权图片的权利，又达成被动版权交易。

视觉中国的商业模式部分依赖诉讼来维权，维权之路仍在继续，“强令”他方购买版权，这在“黑洞版权门”的影响下是难以遵循的。

视觉中国到底是“版权卫士”还是维权走形变成了版权“黑洞”？外界对其“版权创收”的质疑声不断。

随着业务规模的扩大，图库交易市场也进入了白热化阶段。“基于维权的营销”模式，在照片用户媒体行业中屡被诟病。

数据统计，2013年至2018年第三季度，视觉中国及其子公司涉案1000多起，涉及赔偿总额625万元，其中Getty版权图片涉及金额615万元，占总赔偿金的98%以上。

7合理维权有逐渐“走歪”的趋势

有摄影师透露，2013年以后，随着“鹰眼”等图像跟踪技术的发展，视觉中国等图库公司可以标记摄影师的作品，很容易图片维权。一旦他们找到其他未经授权使用摄影师照片的媒体公司，图片库公司可以帮助摄影师提起诉讼，最终获得赔偿。通常的解决办法是广告公司出几十万购买图库版权，此前侵权的图片被计为合法购买。”

“开始销售部门还将考虑合作发展，并干预司法部的起诉。后来，他们发现捍卫权利诉讼比销售图库更有利可图。司法部变得非常强大，销售部门不再维护客户。”据知情人透漏。

“为了避免麻烦，视觉中国更喜欢用Getty的照片来捍卫自己的权利。”摄影师的照片基本上，都是“维权转销售”，也就是说，通过维权获得图库购买。

8视觉中国资本之路

当视觉中国凭借在中国市场代理国际图片巨头Getty，并借壳远东股份成功登陆A股，一路前进，成功地成为了中国的“视界之王”。

这个“图片帝国的创立者”柴继军，怎么也想不到，帝国最大的风暴来自人类拍摄的第一张黑洞照片——科学家们怎么就如此闲呢？

据公开信息，视觉成立于2000年6月，摄影记者出身的柴继军和文学记者李学凌建立了一个名为“photocome”的网站，意思是“图片即将到来”。这是中国第一家互联网版权图片交易平台，是一家视觉影像产品和服务提供商。

在融资困境中，百联联合利华投资有限公司参与了投资；其核心业务是“视觉内容和服务”、“视觉社区”和“视觉数字娱乐”，同时，它拥有中国最大的视觉内容互联网版权交易平台。

9在成为“视觉之王”之前 ，视觉中国的资本垄断之路

2005年，全球最大的数字影像公司Getty出现在视觉中国的生命中，并在未来十年中发挥重要作用。当时，双方成立了华盖创意合资公司，专注于创意内容，进入商业市场。自那以后，视觉中国公司一路顺风，于2012年收购了中国最大的娱乐材料供应商东兴娱乐，并进一步成立了视觉中国集团。

2014视觉中国借壳远东股份上市，成为A股唯一一家基于互联网的文化创意上市公司。随后，公司在2015年至2017年营收分别为5.43亿元、7.35亿元以及8.15亿元；归属上市公司股东的净利润分别为1.58亿元、2.15亿元以及2.91亿元。数据表明：连续三年呈现逐步上升的趋势。

如今，这种“被侵权、再收费”的商业模式是否值得商榷，不必说太多。被骂无耻的声音、也有一种说偷东西是不对的声音，各执一词。那么，正常的市场是如何被一步步破坏的？

时间是最好见证者，这是一场资本布局下的“阳谋”——别忘记了，视觉中国最早搭上的国际资本，正是国际图片巨头Getty，视觉中国也反过来帮助Getty在国际市场消灭了其主要的竞争对手。

从此，实现天下归一，这样的故事不是第一个，也不是最后一个！

当垄断开始形成时，对待消费者，视觉中国自然不需要那么友善，“该起诉起诉，该赔钱赔钱”而那些摄影师权益，被抛弃也是必然。

若视觉中国像保洁公司凭本事、或许是个企业崛起的英雄故事，但这个故事中的“主人公”仍然只是为了自己的利益，甘当国际资本的斗士。

10视觉中国如何涅槃重生？

“我的意中人是个盖世英雄，我知道有一天他会在一个万众瞩目的情况下出现，身披金甲圣衣，脚踏七色云彩来娶我”

面对危机，当多家机构卖空自己的股票时，视觉中国却迎来了踩着祥云而来的“盖世英雄”进场抄底。经过连续三天的跌停，在第四个交易日，视觉中国出人意料地突然涨停。

据统计，2019年4月12日至4月17日的四个交易日内，有18家机构售出，总计超过5.4亿元，但4月16日龙虎榜上有3家机构，共买入2495.53万元。根据基金二季报，财通基金、银华基金和诺德基金的数只基金“逆势”操作，在二季度增持了视觉中国。

这可能意味着当时，一些组织认为视觉中国仍然具有“抄底”的价值。

曾经因为一张黑洞图片，视觉中国差点被网友用意念“退市”，现在，不管是从大盘的角度，还是从中报业绩的角度看，视觉中国今天的表现，都可以用“逆市”上涨来形容。

11全方位大整改

“黑洞事件”后，视觉中国表示，在积极整改内容安全审计和版权标准的各个方面，同时对品牌公关、组织结构等做出了快速反应和调整，以便在较短的时间内恢复业务。

公司从内容提供商向服务提供商的转型：一方面，公司上半年研发支出1443.6万元，比上年增长26.34%，明显高于业务增长率。另一方面，它创建了“大平台、小前台”的业务模式，以提高运营效率和服务能力。

尽管，“黑洞事件”在短期内对视觉中国的表现有一定的影响，但从长远来看，有利于公司商业模式的优化，有利于提升内容、技术、客户等核心竞争力，有利于视觉中国的有序发展。

12高效优质获客，深度覆盖市场

虽然由于“黑洞”事件，引发“版权门”风波，短期业绩表现有所下降，但版权局打击盗版的行动，也推动了照片版权行业的增长，而该公司在正版照片领域有较高壁垒。

财报显示，2018上半年，视觉中国合作客户总数同比增长48%，2019上半年，与视觉中国直接签约的合作客户数同比增长31%；公司更注重提高服务大客户的能力，重点开拓的四类用户市场-企业客户、媒体、广告营销与服务、互联网平台。

在报告期内收入占比分别为 37%、30%、18%、15%，均实现了预期的增长，公司更聚焦提升服务大客户的能力。1H19 贡献 10 万以上的大客户贡献营收占比超 70%，加大力度服务大客户有助于业绩迅速恢复；同时加强产品标准化及 AI 投入。

公司将更多聚焦大客户和互联网平台，定向开放重点行业；坚持“内容、技术”双轮驱动，重 视“智能服务”；加大技术研发投入，提升公司平台的服务交付效率；力求客户数量与质量的双重提升。

下半年，有望有所改善，受益于行业增长，中长期增长率将逐步回升。

13视觉内容和行业的相结合

公司加速整合上下游资源，在“视频智能工具”、“5G 交互场景下的 3D 展示营销云平台”等领域开展战略合作，打造“视觉+生态”。在旅游和教育行业进行布局，“国家开放大学旅游学院”获批成立，并将视觉业务拓展到 K12市场。

视觉内容的数量、质量、丰富度、全面性以及独家性是公司核心业务增长的关键驱动因素之一。

半年报显示，公司继续与Getty等主要核心供应商继续保持长期的战略合作关系，并继续与全球240家知名内容机构或品牌密切合作。2019年上半年，继续加大设计素材、视频、音乐、字体业务的投资，截至2019年上半年，公司新增视频类签约供稿人近千名，与近10家视频、音乐、设计、字体公司签署了素材独家代理协议。

近日，视觉中国与黄山市摄影家协会签署了战略合作协议，立足双方影响力和专业性，不断推进中国摄影产业发展愿景，共同打造“互联网+摄影+旅游”生态模式，建立长期战略伙伴关系。

14仍是券商心中“好公司”的视觉中国，再踏新征程

虽然从半年报来看，“黑洞事件”对视觉中国产生了一定影响，但实际上，视觉中国目前仍然是机构关注的股票之一。

“黑洞”事件后，公司反应迅速，并在较短时间内恢复业务，核心头部客户所受影响较小。互联网平台依靠存量客户图片应用场景拓展，同比环比均实现超35%的超预期增长，当前公司正在与京东、阿里云、金山 WPS 等互联网平台展开合作，新增客户有望在下半年开始为公司贡献增量收入。

数据显示：2019-2021 年归母净利润分别为 3.66 亿元、5.12 亿元和 6.88 亿元，同比增速分别为 13.8%、40.0%和 34.4%，

目前来看，视觉中国集中偿还长、短期债务，财务费用下降明显，直接签约客户数同比增长 30%，压线完成业绩承诺，非核心主营经营整体保持平稳，整体市场竞争力继续提升，公司运营亦进入正轨，视觉中国赢来新一轮的“涅槃”！

财报惊喜不断，京东彻底走出阴霾？

7月22日，美国《财富》杂志公布了2019年世界500强排行榜，已经连续四年上榜的京东集团，在过去一年凭借稳扎稳打的零售业务和高速发展的服务业务，今年在榜单中的排位跃升至139位，较去年提升42位，连续4年位居中国互联网行业第一，全球互联网公司第三。

自去年8月东哥的“明州事件”后，接下来就是京东内部的换将、“裁员”、“减薪”等事件，这一系列动荡不仅让京东市值一路下滑，更是让外界感觉京东正在“风雨飘摇”。经历了长达一年多的苦闷与彷徨后，大手笔调整架构的京东，在变革前夜，不仅让《财富》青睐有加，更是接连发布了让资本市场颇为看好的财报。

北京时间5月10日，京东集团发布2019年第一季度财报。财报显示，京东2019年第一季度净营收1210.81亿元，同比增长20.93%，高于市场预期；净服务收入（物流及广告）为124亿元，同比增长44%。

8月13日，京东集团发布了2019年第二季度财报，财报显示，今年第二季度，其实现营收为1503亿元（约219亿美元），同比增长22.9%。

阴霾一步步淡去

营收整体向好外，京东净利润的成绩单也可圈可点。根据2019年第一季度财报显示，归属于普通股股东的净利润为72.4亿元人民币，去年同期为14.77亿元，同比增长390.18%。值得注意的是，2019财年一季度，京东毛利润同比增长28%，毛利率达15%，超出市场预期14.6%。

第二季度，实现净利润为35.589亿元（约5.184亿美元），相比于上年同期的4.781亿元增长644%，均超于市场预期。而如此强劲的利润增长数据，一方面冲淡了此前的阴霾，另一方面也证明了京东强大的盈利能力。

除此之外，京东活跃用户重新回到增长轨道。截至2019年6月30日，京东过去12个月的活跃用户数增长至3.213亿，较上一季度环比增长了1080万。从2018年第四季度开始，京东年度活跃用户数下跌状况得以刹车，季度活跃用户数同比增长20%。上述数据表明，用户对京东的粘性有所回升，整个平台的用户数量再次迈入稳步增长道路。

与此同时，京东与腾讯续签了为期三年的战略合作协议，也给市场注入了信心。根据协议，腾讯将继续在其平台为京东提供位置突出的一级和二级入口，为京东持续带来流量支持。

而京东能够让阴霾逐渐淡去、多点开花，背后离不开七驾马车的协同作用。

突破、裂变

截止到目前，京东在模式的设计上主要有七驾马车，分别是：京东零售、京东物流、京东数字科技、京东物产、京东安联保险、京东云、京东健康，而这七驾马车是京东布局思路中突破与裂变的具体表现。

突破，是指京东零售不仅重视在现有零售生态中扩展用户与业务，同时加紧向下沉市场、社交电商等分支发展。

作为京东突破方向的主力军，京东零售集团的最新调整，恰恰顺承了整个电商消费的未来发展趋势。除了在新通路方面着重发力之外，京东还将原大快消事业群的生鲜事业部与7FRESH合并，体现了生鲜业务线上线下融合的大趋势。与此同时，京东在去年底就已宣布成立“拼购业务部”，在今年4月又上线测试京东拼购APP，瞄准了京东一直觊觎的下沉市场。

目前，拥有庞大用户群体的下沉市场将是最后的获客空白区。乡村网购渗透率低，乡村手机网民占全国的25%，但移动购物人群不及全国的10%，下沉市场具有庞大的开发空间。在今年618期间，三线及以下城市成为消费主力，为京东平台贡献了巨额GMV。未来随着下沉市场进一步发展，其有望超过一二线城市成为电商平台营收的主力。

另一方面，社交电商不仅获客成本低，而且净利率超出传统电商模式5%。而京东与腾讯续签的协议，将持续为京东提供的一级二级入口，为京东带来源源不断的流量。

与突破不同，裂变则是全新的脉络，涉及物流、数科、技术等领域的对外拓展与输出。

随着京东零售集团业务的推进，其物流场景不断丰富，京东物流也“按需”打造了从仓储到配送，从线上到线下，从硬件到软件等供应链解决方案，在供应链模式的创新中创造价值。

据2019年第一季度的财报显示，京东物流开放业务增长的效果明显，其在2018年全年开放的业务收入中增长超100%，服务客户总数超过20万家的基础上，京东继续加大对外开放。据公开资料显示，格力、美赞臣、联合利华等各行业知名品牌均已与京东物流开展合作。其中，美赞臣依托京东物流遍布全国的物流网络，在一二线到三四线的渠道扩展中，打破了层层中转的传统供应链模式。这对于消费品产业来说，是巨大的价值创造。

除了京东物流之外，京东数科也逐渐成为京东业务支柱，展现出创新增长的动能。

目前，京东数科下面主要有五大业务板块：数字金融、智能城市、数字农牧、数字营销以及数字校园。显而易见，京东数科不单为金融机构提供数字化服务，还涉及到其他行业的数字化进程中。

2018 年 7 月，京东数科完成了至少100 亿元 B 轮融资，估值超过1300 亿元人民币，并且在 2018 年实现了全年盈利。如果从产业数字升级方兴未艾的前景来看，京东数科将有可能彻底走出京东生态，实现进化。

京东零售打头，进而衍生出京东物流、京东数字科技，目前，历经数次的调整和改革之后，这三个版块已经成为拉动京东集团增长的三驾马车。此外京东之前在京东物产、京东安联保险、京东云等三个板块的布局目前已见成效。

2019年2月1日，刘强东在新春贺信《坚持价值创造，迎接春天的到来》中表示，除了京东零售、京东物流、京东数字科技这三大子集团，京东物产、京东安联保险和京东云这三块种子业务也开始生根发芽，展现出了强劲的发展潜力，这六个业务板块将为京东未来的发展奠定坚实的根基。

而在今年第一季度财报中，京东打造的另一个独角兽业务——“京东健康”浮出水面。

2019年5月9日，京东与CPEChina Fund、中金资本和霸菱亚洲等投资者就京东健康的A轮优先股融资达成最终协议，京东健康此轮融资总额预计超过10亿美元，占比约14.5%，其投后估值接近70亿美元。

本次京东商城内部孵化的医疗健康板块获得独立融资，一方面将促进京东健康进一步扩大核心业务，吸引行业人才在大健康领域积极探索新业务。另一方面说明了资本市场对于其创新业务的认可。

看起来，京东对自身业务布局的梳理，已经卓有成效。然而，不管是向下沉市场、社交电商等分支发展的突破思路，还是向技术、物流、数科等领域的裂变思路，都无法在短时间内改变京东“前有狼后有虎”的局面。

前狼后虎

虽然一季度、二季度在财务数据上打了一个漂亮的翻身仗，但其实京东目前所处的位置仍然“前有狼后有虎”，尴尬又揪心。

1阿里的巨无霸地位无人能撼动。

第一，营收增速方面不如阿里。

在2019年第一季度，京东总体营收为1210.81亿元人民币，同步增长20.93%。从京东2018年第一季度到2019年第一季度的营收数据环比趋势来看，每年的第二季度和第四季度均有大幅度提高；2018年第一季度京东总体营收1001.28亿元人民币，同比增长33.12%。由此可见，从2018年第一季度同比营收增速开始呈现缓慢下滑趋势。

在2019财年第四季度，阿里巴巴总体营收为934.98亿元人民币，同比增长均达到51%。淘宝天猫过去一财年新增超1亿用户，为品牌和商家带来超过9000亿增量生意。与此同时，阿里巴巴多年来一直保持收入的高速增长，最近五个季度，除了2019年第三季度增速为41.25%，其他四个季度的增速都超出了50%。

值得注意的是，京东的营收虽然比阿里巴巴的营收高，甚至位居全球互联网公司第三、中国互联网行业第一，但是京东和阿里的营收完全不一样：京东更多的是自营，将自营的商品收入作为营收；而阿里做的是一个电商平台，卖出去的商品营收不计入阿里而是计入商家，收租金和推广费才是阿里的营收。两者营收标准不同，这也是京东营收高于阿里的原因。

第二，净利润方面，京东利润本身和盈利的稳定性却远不如阿里。

利润方面，2019年第四季度财报数据显示，阿里实现净利润233.79亿元人民币，去年同期为66.41亿元人民币，同比增长252.04%；京东净利润为72.4亿元人民币，去年同期为14.77亿元，同比增长390.18%。

实际上，阿里的盈利稳定性优于京东。财报显示，京东2018年第二季度、第四季度净利润分别为-22.77亿元人民币、-48.77亿元人民币；而阿里从2018年第四季度起净利润一直呈现稳步增长趋势，阿里在保持营收高速增长的同时，净利润方面表现一向很稳定。

第三，用户方面，京东活跃用户微涨，阿里活跃用户强势增长。

在活跃用户方面，京东在2018年第三季度首次出现了年度活跃用户数的环比负增长，而这让资本市场颇为失望。虽然在此之前，京东连续多个季度增速一直处于下滑状态，但首次出现环比负增长状况，也让业界为京东捏了一把汗。

不过2019年第一季度财报数据的公布，预示了京东暂时走出雾霾。京东过去12个月的活跃用户数达到了3.105亿人，去年同期为3.02亿人，同比增长15%。与去年一年相比，仅微涨了520万。第二季度受到618活动的推动，新增活跃用户也只有1080万。

京东活跃用户增幅不大，而过去一年阿里巴巴中国零售平台用户却增长强劲。2019财年，淘宝天猫移动月度活跃用户达到7.21亿，比去年同期和上一季度上涨1.04亿和2200万。截至三月底，年度活跃消费者达6.54亿，比去年同期增长1.02亿。

2拼多多的步步紧逼也让京东头皮发麻。

第一，营收方面，京东超越拼多多，但增速远不及拼多多。

北京时间5月20日，拼多多发布的2019年第一季度财报显示，拼多多实现营收45.45亿元人民币，较去年同期的13.846亿元同比增长228%，高于市场普遍预期。截至2019年3月31日的12个月期间，平台GMV达5574亿元，较去年同期的1987亿元同比增长181%。

京东在2019年第一季度总体营收为1210.81亿元人民币，同比增长20.93%。而京东首次在2019年第一度财报中未披露GMV交易额，预示了营收已经进入低增速时代。由此可见，京东在营收方面虽然远超拼多多，但是增速却远远不及拼多多。

第二，活跃用户方面，拼多多明显赶超京东。

财报显示，截至3月底，拼多多平台年活跃用户数达4.433亿，较去年同期的2.949亿净增1.484亿，同比增长超过50%。

截止2019年3月31日，京东平台年活跃用户数为3.105亿，同比增长15%。而拼多多平台4.433亿的年活跃数，一举超过京东3.105亿的年度活跃用户。

由此可见，京东现在面临前有狼后有虎的局面，因此对于京东来说，如何突围破局显得至关重要。

B端能否拯救京东新困局？

提到中国互联网行业的发展，最不缺的就是流量神话。从ofo、小红书、拼多多再到抖音，无不演绎了流量新故事。但2018年风向变了，ofo、途歌等共享企业的挣扎，让许多人明白了“流量并非万能”。没有好的变现手段，再高的流量也是徒然。

对阿里巴巴、京东等巨头来说亦是如此，更何况，这两家企业在2018年的流量增长上，其实已经显露疲态。

过去一年，虽然阿里巴巴中国零售平台用户增长强劲，但阿里巴巴GMV指标出现回落。

2019财年，阿里巴巴中国市场GMV为5.727万亿元，同比增长19%。与此同时，国家统计局最新数据显示：2018年全国网上零售总额为90065亿元，同比增长23.9%。上述数据表明，阿里巴巴的市场份额增速已经低于行业增长速度。

无独有偶，京东也存在同样问题。此前京东集团发布的2019年第一季度财报显示，截至2019年3月31日，京东过去12个月的活跃用户数为3.105亿，虽同比增长15%，但较上季度的3.053亿仅上涨了1.7%。

这一数据可能与京东近一年多的阴霾有关，尤其是2018年8月的“明州事件”，显著的影响了京东的品牌声誉，导致老用户流失，新用户增长乏力。而刘强东和京东品牌贴合太过紧密，这个修复过程将会非常漫长。

可见，无论是处于巨无霸地位的阿里巴巴还是行业老二的京东，都面临着流量见顶的问题。一边是C端天花板近在眼前，而另一边却是B端业务融资强度高、市场空间大。

根据IT桔子收录的投资信息显示，2018年企业服务领域的投资事件数量是所有行业中最多的，全年新增投资事件总共1827件，投资金额高达3753.34亿元。

从下图可以看出，从2014年到2016年，融资事件数量不断增加；到了2017年，融资事件数量降到5年来最低值；而到了2018年，融资事件数量又重新回到增长轨道。虽然融资事件数量变化幅度较大，但整体融资金额一直呈上升趋势，而2018年的融资金额还是近几年最多的。这表明，虽然受金融环境影响，一级市场的投融资事件数量略为减少，但投资机构更加注重风险控制，更偏好于向发展前景光明的B端业务市场砸下大量资金。

与此同时，我国B端市场企业占比少、市值低，而且缺少头部企业的带头作用。在B端市场，我国大概有3000万家企业，头部带头企业缺少；而欧美国家在B端市场的企业有2700万家，头部企业Oracle、Salesforce等带头作用明显。其中，我国科技股C端与B端公司的比例不及10:1，而美国这一数据却达到1:1左右。

除此之外，目前多数传统产业拥有冗杂的产业链，由于信息不对称导致效率仍较低，而不断加码人工智能、云计算、区块链等新技术的电商平台则能够完成人与资产、企业、产业以及产业与产业的连接，打破数据孤岛，因此产业互联网对于电商而言发展空间巨大。

这也不难理解，为何自2018年起，互联网两大巨头的阿里巴巴、京东开始向B端市场延展，而布局产业互联网也成为新的角力点。

2019年3月31日，阿里巴巴B2B事业群在北京启动1688实力产业群战略项目，宣布将联合地方政府为我国中小企业提供包括销售渠道、金融服务、人才培养、工具支持等多方面的支持，帮助企业在供给侧改革背景下实现结构调整、转型升级。而这也表明阿里正在借国内经济结构转型升级，重新发力B端线上业务。而今年年初发布的“阿里商业操作系统”中的钉钉定位就是企业数字化运营和管理的平台。

和阿里巴巴相比，京东方面，去年12月，进行组织结构调整，并且将京东商城以客户为中心划分为前中后台，随后宣布升级京东商城为零售子集团，与京东物流、京东数科共同拓展B端业务。这一举措，已经表明京东拓展B端业务的决心。与此同时，身为前台一级部门的企业业务事业部，成为了京东商城对B端客户的重要出口。

电商要想进军产业互联网，就需要把数字化技术植入到实体企业，通过云计算、人工智能等技术手段帮助实体企业完成数字化转型。目前看来，要想完成企业的数字化转型，实现产业互联网化，正在进军B端业务的阿里巴巴、京东等电商平台毫无疑问是最强的推进者。

不过，电商平台在进军B端业务时应着重解决成本管理、数据应用等行业痛点，同时要关注数字化生态、成本中心转为经营中心、智能化提速等三大趋势。

其一，数字化生态的核心是要消灭“中间商”，打通全产业链条，解决用户痛点，最终通过数字化实现所有商业伙伴之间的连接。其二，成本中心向经营中心转移将是未来发展的必然趋势。其三，目前人工智能在技术上完全可以满足企业级市场的应用，产业大数据积累将为智能化提速奠定基础，但市场难以解决数据应用问题，而这也是眼下亟待解决的一大痛点。

综上所述，2019年，阿里巴巴、京东等企业纷纷拥抱产业互联网，或许会引领互联网行业前往一条全新的赛道。这条赛道，制胜之道并非是烧钱拼流量，谁能找到正确的方法快速率先转型到B端，谁才可以脱颖而出。

2019年，或许是一个分水岭，是B端的角逐之战。京东能否破局而出，彻底走出阴霾，我们不妨拭目以待。

饿了么口碑融合这一年，本地生活战场究竟发生了什么？

从去年4月，阿里以95亿美元巨资收购饿了么开始，本地生活战场便开始了一场胶着战。

10月，阿里本地生活服务公司成立，合并饿了么和口碑两大业务，并和老股东软银等投资超过30亿美金。作为阿里本地生活服务公司总裁王磊，开始在内部推进业务整合、组织融合、重新制定战略和战术。

时隔一年，据易观发布的数据显示，饿了么市场份额达43.9%，增速行业领先。并且饿了么口碑已经完成了第一阶段的整合，从产品、运营打通，到团队、架构整合，甚至是文化融合。未来，还将利用阿里集团优势，给商户提供差异化的服务。

这一年，在组织上，王磊“冒险”把交易平台和物流两套纵向体系在城市维度上合并，推行城市经理负责制，度过了“90几个城市只选出30几个城市经理”的阵痛期；和集团的融合上，饿了么口碑刚刚完成了和淘宝、支付宝的技术打通，这将使其用户和流量再上台阶；而战略上，数字化是长期方针，它是为商家提供营销、金融、供应链等服务的前提，不再增长的团购业务、增速放缓的外卖业务，很可能不再是未来。

而今年饿了么口碑则将下沉作为最为重要的策略，加快饿了么口碑在三四线城市的渗透速度。经过这一年，阿里本地生活究竟做对了什么？

过去一年，最重要的三件事：竞争、融合、Enable

王磊在接受媒体专访时表示，在过去一年，阿里本地生活做了三件最重要的事。首先是竞争，提出了5050的市场份额目标，在去年被收购，又要和阿里集团进行融合，团队很容易在变化中搞不清楚自己的定位是什么，所以当时要竞争、要打仗。

其次是融合，饿了么和口碑，以及和阿里其他各个BU都做了大量基础设施融合的工作。例如产品技术架构上，以前饿了么跑在自己的机房，百度外卖跑在百度云，口碑跑在支付宝的架构体系，这些都要搬到阿里云。还包括交易体系、店铺体系。

第三是Enable，作为平台帮助商户去服务消费者，包括物流商、服务商、生态合作伙伴，让他们服务我们的消费者。

事实上，经过一年的努力，饿了么的市场份额正在不断提升。根据Analysys易观最新发布《2019上半年中国本地生活服务行业洞察》的数据显示，中国本地生活服务市场2019上半年的线上交易规模达到9159.8亿元人民币。饿了么市场份额达43.9%，增速行业领先。

时至今日，王磊则表示份额已经越来越不是饿了么关注的核心，因为随着饿了么口碑整合了更多的生态资源，开始为商家提供差异化的数字化服务，已经开始和竞争对手在不同的路上了。

下沉三四线，从人海战争到海湾战争

如今，王磊把下沉三四线城市作为今年饿了么最核心的策略。在他看来，年初饿了么有90多个直营城市，口碑是40多个，而美团则要多得多，在过去饿了么并没有把三四线城市作为重点，所以市场份额较低，但只要提升三四线城市的渗透率就是增量。

对于三四线城市市场，基本是直营和代理商，而如今饿了么正在寻找介于两者之间的中间状态，饿了么口碑小二有核心资源、核心策略，和代理商形成一个好的协同机制，从而加速渗透。

因此，建立区域化的团队非常重要。而且每个城市有具体目标，未来饿了么还会更精细，就不同网格商圈采取不同策略，不会像以前漫山遍野去喊“冲啊”，而是从“人海战争”升级到“海湾战争”，找准目标通过轰炸进行精准打击。

除了三四线城市下沉，饿了么口碑还在尝试入淘，利用阿里集团优势，给商户提供差异化的服务，可以同时在饿了么、口碑、淘宝、支付宝、高德等N个端同时运营，可能消费者只要打开高德搜一个餐厅，便可以实现点餐或外卖。

王磊常读兵法，推崇“道天地将法”。在他看来，他认为现阶段的“法”，是在美团占优的三四线市场，突破敌人的防线。而本地生活服务的”道“，就是帮助商家赚钱和省钱。

随着本地生活服务市场从“流量红利”时代转变到“数字化红利”时代，“数字化+生态圈”已成行业竞争新维度，而数字化赋能商户是本地生活玩家迈出的第一步。

饿了么口碑已建成“全链路数字化体系”，涵盖了餐饮业从选址、供应链，到预定、排队、叫号、扫码点单、即时配送，再到支付、评价等等环节。在餐饮全链路数字化成型后，饿了么口碑将快速输出至商超、生鲜、健康、亲子等多个本地生活服务行业。

未来，饿了么口碑还将发布一个阿里巴巴商业操作系统（餐饮版）从给商铺基础设施的数字化开始，逐步往上叠加运用，提供一整套阿里引领开店的操作方式，为本地生活商家带来真正价值。

比滴滴更能亏的Uber，市值离估值越来越远？

Uber作为全球最大的网约车公司，野心很大。还没上市之前，外界就流传着Uber上市后的估值将达1200亿美元的消息。

可市场云谲波诡，今年5月10日Uber在纽约证券交易所上市，开盘价为42美元，而当天的收盘价下跌到了41.57美元，且市值不足700亿美元，这与此前预计的1200亿美元还有相当长的一段距离。

紧接着5月31日Uber发布了上市后的第一份财报。截至今年3月31日，Uber第一季度总营收为30.99亿美元，与去年同期的25.84亿美元相比，同比增长了20%。这对于Uber来说是好消息，另外，数据统计，Uber第一季度出行次数为15.50亿次，去年同期为11.36亿次，同比增长了36%。

如此看来，Uber一季度营收同期增长，加之用户出行次数同期增多，似乎说明着Uber正往乐观的方向行走。然而，财报还显示了一季度中Uber的净亏损超过了十亿美元，所以说人们所表现出的对Uber越来越高的需求，实际是建立在Uber对用户、对司机不断进行补贴的基础之上。

也就是说，尽管Uber已经成为全球最大的网约车平台，并且已经获得相当的市场份额，但截至目前并没有寻得一条真正可稳定盈利的商业模式，至少透过一季度的财报来看是这样的。

净亏损超十亿，补贴成“罪魁祸首”

放眼整个网约车市场，盈利困难仿佛是网约车市场的魔咒，特别是在过去的2018年。Uber作为全球最大的网约车平台，同时也成了亏损最大的平台，2018年Uber亏损了18亿美元（约124.4亿人民币）。

另外Lyft亏损近21亿美元（约145.1亿人民币），中国的滴滴亏损了109亿人民币。可见无论是国际市场还是中国市场，网约车业务都不太如意。

根据Uber公布的一季度财报，Uber一季度的运营亏损为10.34亿美元，去年同期运营亏损4.78亿美元，亏损明显加大。另外，今年一季度的净亏损为10.12亿美元，去年同期的净利润为37.48亿美元，这前后盈亏的悬殊对比，令Uber有些尴尬。

造成亏损加大的原因，主要还是与Uber补贴烧钱的模式有关。数据显示，一季度Uber对司机的激励再度加码，补贴金额达到了3.38亿美元，相较于去年同期翻了一倍。

不可否认，在网约车市场竞争激烈的状况下，通过补贴去调动司机积极性，确实是抢占市场最快的路径。事实也证明了，Uber在一季度加大了对司机的补贴后，在提高出行次数方面还是达到了一定的效果，一季度的出行次数同比增长了36%。

实际上网约车今后依旧会是Uber收入的来源之一，但是以补贴的方式开头让Uber有些难收场，一季度财报中也披露出了补贴加大之后，造成了净利润亏损加速的恶性影响，久而久之补贴这片漏洞就形成了Uber阶段内无法盈利的难点。

补贴完司机，下一步是否要考虑补贴用户，若这样，也就意味着Uber可能会陷进持续烧钱补贴的怪圈。如此一来，Uber明面上，市占有了，用户规模也相应得到了扩张，但短期内依旧看不到盈利。单纯依靠补贴司机和用户撑起的市场，并不是商业变现的最优解，况且这并不利于Uber长期的发展。

好在Uber及时遏制了补贴烧钱的恶性循环，首席财务官Nelson Chai在财报发布后的电话会议上表示，为了降低成本、减少亏损，Uber将削减客户促销活动，第二季度营销费用占收入的比例应该会下降。

所以，如何将成本与营收之间做成合理权衡，是Uber二季度需要考虑的事情。

外卖成为财报新亮点

众所周知，Uber的业务主要分为网约车、外卖、货运三个部分。其中最大的是网约车业务，一季度财报显示，今年第一季度Uber网约车业务营收为23.76亿美元，与去年同期的21.80亿美元相比增长9%。

其次是外卖业务和货运业务，目前增速最快的是外卖业务，即Uber Eats。Uber Eats业务一季度营收为5.36亿美元，订单总额达到了30.71亿美元，Uber Eats亮眼的成绩成为Uber一季度的第二大营收来源。值得一提的是，今年的外卖业务营收与去年同期的2.83亿美元营收相比，增长足有89%，速度十分迅猛。

Uber Eats之所以会成为Uber一季度财报的亮点，主要有两点的原因：一方面来源于北美市场对外卖服务的需求；另一方面是企业内需，Uber急需一个新的业务打破企业长期以来亏损的僵局。

综合两点来看，面对北美这块尚未完全打开的外卖市场，加之人们对外卖业务与日俱增的需求，已经形成一定规模的Uber Eats可以说是攥足了机会。此次一季度的财报中Uber Eats交出的5亿美元营收的成绩，以及同比89%的增速均说明了Uber投注外卖棋局的正确性。

财报显示，为了推动Uber Eats的增长，Uber推出的餐厅不断发展独立和小型连锁餐厅的选择，并继续加强了与大型连锁合作伙伴的关系。

值得Uber庆幸的是，外卖业务在一季度中的成绩，一定程度上还为Uber减轻了在网约车领域烧钱的负担。按照这个形势来看，继续下去Uber Eats成为下一个能让Uber转亏为盈的业务的可能性非常大。

不过需要注意的是，尽管外卖与网约车看起来像是两个完全不一样的行业，但二者之间有一个共同点，即市场前期几乎都需要给足一定程度的补贴，才足以支撑新市场的形成。所以今后Uber在前行的过程中必须要提高警惕，以防外卖业务沦为下一个烧钱补贴的陷阱。

简单来说，以外卖业务在阶段性内成为Uber财报的新亮点来看，说明了Uber拓展新业务的必要性，一季度外卖业务可观的增长也给Uber带来推广新业务的信心。所以，Uber想要实现盈利，可以将注意力从网约车业务中稍微放开，根据市场的新动向拓展贴合人们需求的新的业务。

受外卖营收启发，Uber开展新业务势在必行

Uber Eats一季度已经为Uber拓展新业务打响了漂亮的第一枪。

先看一组对比的数据，Uber去年一季度的月度活跃用户数为7000万，今年一季度的月度活跃用户数增长到9300万，同比增长了33%。但是一季度的9300万用户数与上一个季度的9100万相比，增长速度明显放缓了。

所以为了加大获客力度，Uber必须取得新的获客方式，也就是说Uber必须通过开展新的业务来吸引用户。为了提升业务营收，据悉Uber正在积极地规划新的业务，包括电动滑板车、自行车服务以及直升机服务。

都知道，汽车的士基本上满足了人们在陆地的交通出行需求，而在下个月，Uber即将实现“飞的”服务。根据纽约时报报道，2019年7月9日起，消费者可以预约Uber的直升机服务。虽然这项业务听起来更像是一种噱头，但是激发消费者需求一直是Uber一直在践行的商业思路。

只不过，摆在Uber这类互联网公司面前的一个明显事实是，互联网企业虽以互联网络和用户数量为养分，但是互联网企业在成长的过程中往往需要付出相当长的时间代价，换句话说，Uber的新业务前期可能仍旧看不到盈利，短期内实现盈利还是相对困难。

况且，新业务发展前期往往还会伴随着较高的获客成本，然而高额的获客成本需要高额的留客成本去巩固。尽管Uber已经在外卖、电动滑板车、自行车服务、直升机服务等领域形成了一定的市场规模，但是商业的本质始终体现在消费者的消费力度上，只有足够多的消费才能提升Uber的商业价值。

小结

Uber盈利难，并不代表网约车出行的方式不合理，用户对互联网的依赖恰恰说明了网约车市场存在的必要性。只不过Uber要实现盈利肯定还需要较长一段时间，因为市场需要消化，用户也需要消化。

上线十年以来，Uber持续亏损。虽然互联网企业在长成巨兽之前都会经历高额的亏损，但是Uber的运营模式似乎没有得到市场一致的认可，并且聚焦一季度的财报，Uber的亏损在继续扩大，尽管说Uber已经是网约车行业的老大，但是网约车业务增速正在放缓，短期内依靠网约车实现盈利是在是太难了。庆幸的是如今外卖正在成为Uber下一个业务增长点。

透过一季度财报整体来看，无论是网约车业务、正处于发展势头上的外卖业务，还是正在极力拓展的新业务，Uber仍然需要经过一段时间去优化升级，各个业务板块才可能通过大幅度增长订单数量，从而降低每单的成本，达到营收超过成本的回馈。

不可否认，Uber的用户规模已经达到一定的体量，而如何更好地发挥出用户价值，是Uber下一步必须要考虑的事情。一季度财报中显眼的外卖业务给Uber在开展新业务的道路上打了一剂强心针，所以，继续开展多元化业务，亦是Uber接下来必须要做的事情。

联发科P90终端手机体验：摄影功能强大，夜拍能力出色

手机摄影正成为一种生活新时尚。一方面随着手机相机拍照能力不断提升，越来越多消费者愿意用手机记录美好生活；另一方面随着人们生活水平的提高，拍短视频、旅拍等需求越来越多，手机拍照由于其便携性与普适性成为了大众拍照的首选。

在这种背景下，手机厂商们不得不提升手机相机的拍照性能，以满足消费者手机拍照的需求变化。目前，手机厂商们提升相机拍照性能的方式有两种，一种是不断提升相机像素与摄像头个数以达到提升拍照性能的目的，另一种则是通过算法提升手机的拍照性能。

对于前者，目前由于手机体积的限制，难以再依靠提升传感器像素与增加传感器数量等手段提升拍照实力。而后者随着AI技术在芯片领域的不断落地，其对于手机拍照性能提升的成效则逐渐显现出来。

日前，刘旷本人有幸参加了由联发科主办的“随手拍，玩转夜色”澳门旅拍活动，真实体验了搭载联发科Helio P90 芯片的手机终端OPPO Reno Z，在此分享几点使用体验。特别是AI夜拍功能，更是刷新了笔者对手机夜拍能力的认知，接下来笔者将着重讲解联发科Helio P90带来的手机夜拍效果。

联发科P90首发终端OPPO Reno Z：夜拍能力突出

澳门的夜色分外诱人。在傍晚时分，别具一格的黑沙滩与霞光和海水构成一副浓妆淡抹的油墨画；而到大地被夜幕彻底包裹之时，站在“澳门塔”上则可将中西合璧的澳门夜景尽收眼底。 

面对如此诱人的夜色，笔者也想将其定格在手机中。相信大多数人与笔者一样，都不是专业的摄影人员，因此拍照几乎都是用手机的自动模式。笔者这次在澳门旅拍活动中，被OPPO Reno Z的夜景照片震撼到了。如果说这仅是个例，那么微博“真AI相机”话题中的相片就具有普遍性。

从OPPO Reno Z 拍摄的照片来看，其夜拍照片在纯净度（噪点多少）、宽容度（高光和低光的平衡，保留细节多少）等方面，都非常的优秀。

首先看看夜景照片的纯净度。下面几张照片都是用OPPO Reno Z的相机自动模式拍摄的夜景照片，在提升亮度的同时将画面的噪点控制得非常好（一般情况下，夜晚拍照时，提升画面亮度以后噪点非常多）。照片整体纯净度高，成像效果也很通透，细节呈现丰富。

从使用联发科Helio P90终端设备拍摄的照片效果来看，其夜拍能力非常优秀，成像的纯净度与宽容度都更高。那么联发科Helio P90是怎样提升终端设备的夜拍能力呢？

其实，Helio P90能够帮助拍摄者更好拍摄夜景，离不开强大AI算力对相机算法的优化。联发科P90自2018年底发布至今，在苏黎世AI跑分排行榜位居榜首长达半年之久。它的强大AI算力主要来自内置独立AI专核APU与Imagiq ISP处理单元的紧密配合。Helio P90通过APU和Imagiq ISP处理单元的完美配合，让其对拍摄照片进行相应的AI降噪、动态范围改善、增强对比度等处理，提升亮度优化细节，最终实现夜拍能力的提升。

一句话概括Helio P90“真AI相机”强大的夜拍能力：普通人也能玩转夜拍。

AI与拍照结合，真AI相机带来无限可能

手机摄影近年来越来越受到普通消费者与手机厂商们的追捧，它正成为人们生活的一部分。而联发科Helio P90强大的AI算力，为真AI相机的普及提供了先行条件。以联发科强大的芯片自研能力（全球第四大芯片设计商），未来定会推出AI算力更加强大的芯片，届时真AI相机也会得到普及。

如真AI相机得到普及，将会是一件喜事。一方面，能够进一步降低手机摄影的门槛，帮助更广大消费者获取更良好的手机摄影体验。其实，目前手机相机的硬件水平已经相当高了，甚至一些旗舰配置的传感器参数已经远高于家用数码相机了，但是普通大众还是难以拍出满意的照片，这背后的原因是普通大众摄影知识有限，难以将手机相机硬件性能发挥出来。而真AI相机的出现，则可以帮助普通消费者将手机相机性能发挥出来，从而获取到更好的摄影体验。 

另一方面，真AI相机还能够适应更广的使用场景，对手机厂商们提升相机性能以取得竞争优势具有较大帮助。目前，手机厂商们同一个层次的终端产品相机硬件配置都大同小异，要想取得竞争优势只能从算法入手，通过真AI相机提升相机算法以帮助终端设备相机能够更好的适应更多场景下的拍摄需求，从而让其在一众产品中脱颖而出。 

此次“随手拍，玩转夜色”澳门旅拍活动对真AI相机的体验可归纳为八个字：随手夜拍出色。联发科的Helio P90真AI相机将AI与拍照结合，能够带来无限可能，或许AI会在无形间成为联发科攻向高端芯片市场的超车道。

一季度营收双降、用户继续流失，AI依旧没能拯救猎豹？

2018年11月底，猎豹移动卷入“广告欺诈”风波，随后股价暴跌超30%，市值从11.7亿美元掉到7.8亿美元。到12月风波逐渐停息，猎豹移动市值甚至一度攀升至10亿美元以上。

看似猎豹挺过了这一至暗时刻，但更坏的事情其实已经发生，并给猎豹带来了明显的不利影响，这些影响在最近的一份财报中都有所反映。

2019年6月14日，猎豹移动发布了2019年一季度财报。财报发布当日，猎豹股价截止收盘下跌5.29%，市值停在了5.39亿美元。资本市场对这份财报的总体表现显然不太满意。

营收双降，主营业务受重挫

一季度猎豹营收出现双降，同比和环比均出现下滑，很不乐观。

根据财报数据，猎豹移动在2019年一季度的营收为10.856亿元（1.618亿美元），而去年一季度的营收为11.451亿元，同比下降5.2%，再对比上一季度13.812亿元的营收，环比下降更为严重，达21.4%。 

以去年一季度的营收作对比，猎豹又回到了同一起跑线，没有丝毫进步。不过这一切都有据可循，猎豹营收出现大幅下滑的原因在于“工具产品及相关服务”这一项业务的滑铁卢，在一季度，该项主要业务收入为4.979亿元，而上季度收入为7.83亿元，环比下降36.4%。

对此猎豹在财报中解释为“由于2018年发表的一篇新闻报道造成负面宣传，公司的海外移动工具业务持续受到干扰”。这里所说的文章，正是开头提到的让猎豹陷入“广告诈骗”风波的导火索。

不可置否，这一事件对猎豹的主要业务产生了较大的影响。尽管猎豹移动CEO傅盛曾对此表示“我不是吓大的”，但猎豹实际的财务表现显然已经屈服于这样的信任危机。

数据显示，一季度归属于猎豹移动股东的净收入只有0.071亿元，不论是与去年同期的0.69亿元，还是与上季度的7.33亿元相比，都只能算零头，甚至可以忽略不计了。

事实上，猎豹曾多次陷入类似风波，比如相关媒体报道过的“捆绑产品”问题等。猎豹也许要明白一点：这些问题的本质是用户隐私和安全，如果猎豹处理不好，那么未来必将仍然受累于此。

当然，猎豹的业务也不尽然是些坏消息，也有可圈可点的地方。

移动娱乐业务同比大涨、环比持平

一季度，猎豹移动娱乐业务的营收为5.562亿元，去年同期为3.925亿元，同比增长比较可观，为41.7%，说明移动娱乐业务过去四个季度整体处于规模增长的状态。

对此猎豹给出了增长强劲的理由：手机游戏和LiveMe业务的增长。具体来看，手机游戏业务收入同比增长72.5%，LiveMe业务收入同比增长17%。

就游戏业务的增长来看，国内大厂腾讯一季度的网络游戏业务收入同比下降1%。猎豹甚至表现得比国内的大厂腾讯都要好，原因在于猎豹海外游戏用户的贡献，这和一季度的网易拥有相同的增长逻辑。

同比大涨只是其中一面，与上季度的5.556亿元营收相比，移动娱乐则几乎没有增长，只有0.1%左右。

原因可能来自三方面，一是受生命周期的影响，旧游戏和直播产品盈利能力下降；二是受“广告欺诈风波”驱动，猎豹在工具产品上的负面影响蔓延到游戏和直播产品；三是新游戏贡献微薄，对此猎豹在财报中提到一点，“一季度我们推出了一些休闲游戏，它们对收入增长有贡献，尽管微不足道”。 

不过这个0.1%的数据似乎更能体现猎豹的真实发展现状，因为从去年Q2开始，猎豹的移动娱乐的环比营收增速表现就非常不稳定了，依次为-15.2%、49.6%、11.6%、0.1%。

而游戏和直播同时面临增长压力，或许是当前移动娱乐业务发展的真实现状。

两大业务主次对调，总体盈利能力不乐观

即便表现持平，移动娱乐业务还是一下子“反客为主”，在营收上超越了受到重挫的工具产品业务。根据财报，一季度移动娱乐业务营收占比51.2%。

值得注意，移动娱乐业务“上位”成为主营业务，并非由移动娱乐和工具产品业务的增长率差所致，而是主要因为工具产品业务的大幅下滑。

所以说，移动娱乐业务能否持续成为主营业务值得思考，两种业务的主次关系极有可能再次被工具业务未来的增长，或是移动娱乐业务的下滑打破。毕竟这种主次关系的转化在一季度已经上演了一次。

对于猎豹而言，可能本身并不愿意看到这种反超，因为“长势不错”的移动娱乐业务依然是亏损的，虽然一季度亏损收窄为0.441亿元，而工具产品业务却依旧是赚钱的，一季度盈利达到了1.232亿元。

不过从过去四个季度这两大业务的盈亏表现来看，工具产品业务虽然一直在盈利，但盈利数额却在下行，移动娱乐虽然在亏损，但一直在收窄。总体看两大业务的盈利能力是下降的。

目前来看，猎豹对于移动娱乐业务的投入是长期的，鉴于工具产品业务的不积极发展现状，聚焦于移动娱乐的扭亏为盈或许是猎豹当前唯一有些许把握的事。

其他收入环比下降，AI硬件是“烫手山芋”？

比起工具产品和移动娱乐两大业务，“其他业务”的营收虽然少，但猎豹在财报中表现出了相当的认可。 

一季度猎豹的其他收入为0.315亿元，同比增长299.2%，占总营收的2.9%。在财报中，猎豹表示“主要由小豹AI翻译棒在中国的销售所驱动”。

而小豹AI翻译棒于去年7月推出，并于8月首发时进行了促销。如果进一步去看，此前的财报虽然有“其他业务”这项收入的具体数据披露，但猎豹却一直没有就变化给出相应的具体解释。猎豹对“其他业务”的收入作出具体的变化解释，也只是从2018年第四季度开始。

实际上，如果与上一季度对比的话，由小豹AI翻译棒的销售为主要贡献的“其他业务”收入实际上是下滑的。根据财报，2018年第四季度的“其他收入”为0.426亿元，所以一季度反而是环比下滑了26.1%。

下滑原因的最好解释或许主要有两点：第一，2018年四季度的促销力度和时机更好，比如双11这样的年终大促；第二，AI翻译机风口下，科大讯飞、搜狗、网易、百度等巨头蜂拥而至，激烈的竞争难免会给猎豹带来一定的压力，比如价格战。

目前来看，一季度的下滑必将刺激猎豹想方设法为自家的AI硬件去寻求一个稳定的增长法则，从而更好地避免来自外部竞争的冲击。

不过AI硬件业务更像是一个“烫手的山芋”，猎豹如果要谋求增长，那么极大可能会进一步撕开一个新的亏损大口子，在主要业务——工具产品业务盈利几乎被“腰斩”的情况下，这看起来不是一个明智的选择。而且仅仅是AI翻译机的热销，很难去让外界给出“猎豹是AI公司”的看法。

海内外用户继续流失

猎豹移动是最早一批出海的中国互联网公司，这为其打下了非常坚实的海外用户基础。

2019年一季度财报显示，猎豹移动端MAU，即平均月活用户数在全球为4.348亿，其中来自中国以外的市场或海外市场的用户数占到70.3%，也就是3.057亿，相应地国内用户为1.291亿。

值得注意，猎豹在财报里省去了PC端的用户数，这也是猎豹一贯的做法，主要原因可能有二。

一是PC端猎豹用户数与移动端重合度高，可以不计入统计结果，二是猎豹更强调自己的移动端实力，自2015年一季度移动端收入首次超过PC端后，移动端为猎豹带来的收入占比已经逐渐远超PC端，一季度，PC端收入为1.2亿，移动端收入为9.6亿，移动端占到了89%。

回到猎豹的移动MAU，一季度海外用户环比下滑约3270万，国内用户环比下滑较少，约250万，形势不容乐观，因为用户规模关乎相关产品的盈利能力。

用户为何会下滑，要分国内和国外两个市场来看。在国外，下滑的主要原因可能还是“广告欺诈风波”，此前工具产品业务盈利几乎被“腰斩”也可以佐证这一点。

在国内，猎豹的处境和不少互联网公司一样，在增长乏力的情况下被短视频、资讯等行业分流不少。拿猎豹的主要移动产品来看，根据艾瑞监测的月度独立设备数据，3月份，猎豹清理大师环比下降1.7%，猎豹浏览器环比下降1.3%。 

不过用户的下滑其实已经成为了猎豹的常态。从过去五个季度的用户变化来看，猎豹移动MAU在过去五个季度的时间里已经流失接近1.4亿的用户，其中海外用户占比超过90%。

尽管如此，海外市场依旧为猎豹贡献了主要的收入，一季度财报数据显示，猎豹的海外收入占比为61%，环比下降1.87亿元。毋庸置疑，为猎豹贡献主要用户群和收入的海外市场，正在逐渐失去动力。

AI业务前景不明朗，猎豹转型任重道远

“我们相信，人工智能业务将让我们能够驱动公司的长期增长。”

在一季报中，傅盛依旧表达出对于人工智能业务的期待，这似乎已经成为了一种习惯，傅盛相信AI会成为猎豹移动的长期驱动力，让猎豹重整旗鼓。

遗憾的是，市值连连下跌已经说明资本市场并不相信，或许是不相信傅盛，或许是不相信猎豹的AI业务，或许是两样都不信。

猎豹抓住了移动互联网时代的出海红利，却错失了内容时代的红利，如今距离猎豹大张旗鼓向AI转型已2年有余，外界对猎豹的AI转型却失去了更多的耐心。在一季报中，猎豹对于AI的披露依然非常有限，除了AI翻译机外，其他提到人工智能的地方几乎均以“人工智能相关业务”来代替。

可以说，至少在财报中我们没有看到猎豹的AI业务有生态化的迹象，但猎豹对于AI布局得非常频繁却是外界所知的，比如去年3月一口气推出了5款机器人，傅盛当时更是以“跳水”表明自己的决心。不过有一点可以确定，从营收和盈利上看，AI业务目前还远未发挥出猎豹所期待的效力。

这其实相当致命，一季度工具产品业务的重挫，已经向猎豹发出了具备警示意味的信号。猎豹必须加快驱动AI业务生态落地，并尽快实现变现。但这谈何容易，环顾几大互联网巨头，对于AI业务的布局也都停留在前中期阶段，更不用说盈利了。

在一季报的业务展望中，对于2019年第二季度的表现，猎豹预计总收入将在人民币9.2亿元（1.37亿美元）和人民币9.5亿元（1.42亿美元）之间。这比一季度的收入还要低1亿元以上。

看来猎豹并没有掩饰对于未来的悲观，只是傅盛坚信的AI业务何时能让猎豹“回春”，没人知道。

打造跨行业安全合作新格局 第三届顺丰信息安全峰会举办在即

2019年，我国正式步入5G商用元年。5G、互联网、大数据、云计算、人工智能等数字技术不断创新、融合，为各行业全面赋能。但在数字经济快速发展的同时，信息安全形势不容乐观。数据泄露、隐私被盗等事件频繁发生，安全问题正成为数字经济发展的关键所在。

据了解，2019第三届顺丰信息安全峰会将以“笃行·致远”为主题，于6月27日在深圳召开。届时，来自政府、学术、企业、安全厂商等领域的安全从业人员将汇聚一堂，共同探讨中国信息安全行业现状及未来趋势，并将以务实的态度将技术与实践融合，以期达到共同探索前沿技术、构建安全新生态的目标。

连续3年举办信息安全峰会，顺丰致力打造安全新格局

今年是顺丰举办信息安全峰会的第三个年头了。对顺丰来说，无论每年会议的内容如何变，其初心始终不变。顺丰一直致力于打造一个互通互联的信息安全行业平台，通过平台交流，共同提高企业信息安全防御水平，为用户隐私“上锁”，为国家信息安全添砖加瓦。

2017年，主题为“御建未来”的首届顺丰信息安全峰会召开，标志着国内首个跨行业信息安全技术交流平台的搭建。2018年“聚·变”信息安全峰会，将此前搭建的国内首个跨界信息安全联盟再次升级基于甲方的跨行业信息安全联盟，并进一步促进了多企业跨行业的安全信息技术交流，共同构建信息安全领域生态。

今年的第三届顺丰信息安全峰会，则将聚焦信息安全行业焦点议题，涵盖云安全与数据安全、网络安全、威胁情报及态势感知三大主题论坛，多方位探讨安全态势。顺丰安全产品负责人刘小龙将在开幕式分享“数据起源-企业核心数据安全的落地创新实践”议题。分论坛上，央视网网络安全部副总监黄乐、腾讯安全云基础安全中心总监吴昊等行业大咖将展开主题演讲，从企业数据流安全的创新实践、APP专项治理-个人信息保护监管风向标、情报驱动的威胁监控等多角度展开，向与会人士分享宝贵的经验。 

历届信息安全峰会上，顺丰还频推“黑科技”产品，为客户信息安全保驾护航。如首届峰会上的"丰密运单"，第二届峰会面世的“隐址件”。

搭建政企学交流平台，峰会引领信息安全行业发展风向

作为我国快递行业巨头公司，顺丰每天交易数据达到2.8PB。一直以来，顺丰都将保护客户信息及企业知识产权作为企业的责任和使命，并严格遵守国际及国家规定的个人隐私信息相关的安全法规、安全规范和标准。

不止于此，顺丰还联合政府、企业、高校乃至信息安全相关的各行各业，通过举办顺丰信息安全峰会，搭建起行业交流平台，研讨信息安全领域的前沿技术，践行信息安全最新研发成果。不同行业的不同企业，都可以借助峰会这个平台沟通交流，分享彼此在安全运营和技术方面的经验，从而将分散在各企业内部的信息安全技术、产品进行整合，改变了之前企业、行业间由于缺乏交流互动而导致的“孤军奋战”式信息安全保卫战。企业之间达成优势互补，以结盟姿态共御网络黑产攻击。

自顺丰信息安全峰会举办以来，已吸引了来自300家企业的近500位代表参与，涵盖政府、电信、金融、能源、地产、航空、电商等不同行业的央企、国企和大型甲方企业。从首届峰会聚焦个人隐私保护，到第二届峰会聚焦人工智能应用，再到第三届峰会强调落地实践，顺丰信息安全峰会聚焦行业热点、难点，引领着信息安全发展风向。

目前，我国关于个人隐私数据保护及数据安全管理的相关详细安全要求和安全标准相继出台，如国家互联网信息办公室主导的《数据安全管理办法》等，昭示着国家数字经济发展越来越重视安全能力的建设和提升，信息安全已然成为“国之重器”。

企业作为信息安全的实践者，首当其冲实施与推广国家的政策和标准，而顺丰就是其中的排头兵。那么，今年的信息安全峰会上，顺丰将带来哪些新技术、新成果？我们充满期待。

到处是“坑”的自如，是否会被市场抛弃？

在互联网时代，企业负面新闻会被迅速传播到各个角落。尤其是在以服务为主的行业，一旦发生负面甚至恶性事件，会对企业带来致命性的打击。比如2018年爆发了几起恶性事件的滴滴打车，以及挪用了用户押金而迅速垮掉的小黄车，都为企业敲响了警钟。而如今长租公寓自如频发甲醛、摄像头等负面新闻，服务体验、管理流程也饱受大众诟病，它会因为这些事件被市场和消费者抛弃吗？

空气质量问题频发

“#阿里员工租自如患白血病#”的微博热搜才下去不久，#自如甲醛门租客获赔偿#的维权经历还历历在目，从2018年8月开始，自如似乎始终无法逃离“甲醛门”的漩涡。2019年5月，#男童入住自如后患白血病离世#的话题又被推上风口浪尖。倒打一耙，拒绝道歉，故意激怒受害租客，自如在南京白血病患儿事件中的表现实在令人不齿。“甲醛门”事件余波还未完全散去，自如就好像是好了伤疤忘了疼，将自己不断推向舆论和公众的对立面。 

今年5月15日，自如在回应“南京白血病患儿”事件的声明里声称，在得知儿童租客患病之后，他们一直希望对房源空气质量进行权威机构检测，但由于陈女士不同意，至今未能进行。而男童母亲陈女士则愤怒表示，自如此说法非常无耻。交涉过程中，自如本来已经认可了甲醛检测结果，如今在公告里自如却倒打一耙。最让陈女士感到气愤的是，自如方面宣称她索要巨额赔偿。陈女士回应说，她曾在极度愤怒和悲伤的情况下，脱口而出：那你就凑个整，赔偿十位数好了。没想到这却成为了自如大做文章的地方。

在此次事件中，自如先是迟迟未有回应，而后深思熟虑的“公关口径”也显然并没有为公司获得大众的理解，反而是将自身再一次将自身置于舆论的漩涡之中。面对母亲的哭诉、医院白纸黑字的证明，或许任何狡辩致辞都是苍白无力的。

摄像头风波

2018年9月11日，在北京市朝阳区，租客刘先生在床上休息时，床边插座上的一个小孔引起了他的注意，第二天一早报了案。民警赶到后，将插座拆开后漏出了里边的偷拍设备。

对于这对在此居住了半年的夫妻来说，不知道这个摄像头会泄露他们多少隐私，真实想想都后怕。而自如在这个事件里，先是没有尽到公寓管理者的职责，在房屋交接过程中做好严格排查；其次是时间发生一个月之后才迟迟发布声明，已经难以扭转事情在大众中造成的恶劣影响。

诚信不足失去口碑

2017年年末，北京地区拆除隔断房风声鹤唳，当时自如CEO熊林做出了庄严承诺，如果遇到任何情况让大家搬离，自如将提供免费换租，免费搬家，提供一个月的房租作为搬家与误工的费用，一度让自如在隔断风波中成为了有担当敢负责的大企业。而在后续的执行过程中，自如却悄悄撕毁承诺，改口说隔断问题属于非可抗力（政府政策调整），绝口不提赔偿，对企业信誉的损伤不言而喻。

负面不断，自如是否会被市场抛弃

自如的“坑”如此之多，对它本身的运营有影响吗？答案是肯定的。近来，有一句耐人寻味的歇后语经常被提及，就是年轻住自如、中年在华为、打车坐滴滴。要是把滴滴和自如关联起来的话还真是有几分相似性，因为他们同是互联网创投企业，又同样是各自行业领域的重要企业，都出现过严重的恶性人身安全事件。滴滴在2018年出现了几次恶性事件后，利润由2017年的全年亏损3到4个亿，极速下滑到2018年全年亏损109亿。那么作为与滴滴十分相似的一家引爆舆论的公司——自如，会不会在这些负面新闻发生之后出现大幅亏损呢？让我们静观其变。

如果自如的入住率因为这些负面事件而出现了严重的下滑，业绩出现大幅亏损，那么自如可能会面临比滴滴更难的处境，就是信贷危机。自如1号ABS、自如2号ABS，一共发行了25亿元的信托产品，能否按时还本付息将会被打一个大大的问号。因为靠着大量底层基础资产支持的ABS贷款，如果租房的客户流失严重，那么还如何支持，后果真是难以想象。

自如如果能改过自新，以消费者的利益为重，同时改变自身不正确的企业价值观，那么还有可能重新被消费者所认可，否则，难免逃脱被市场抛弃的命运。

Adobe财报：利润下滑，为何股价反升

数字媒体越来越成为人们生活不可分割的一部分了。无论你是在闲暇时光用手机听的音乐，还是在等候地铁公交时所浏览的新闻，亦或是在下班后躺在床上观看的视频，这些媒体形式都是数字媒体的一部分。

数字媒体之所以能够得到广泛应用离不开网络通信技术的发展，目前网络通信技术已经发展到第五代了，能够提供以20 Gbit/s的传输力。当然，数字媒体能够广泛应用也离不开Photoshop、Premiere等创作工具的支持。说到数字媒体创作工具，就不得不提Abobe（奥多比）公司。目前市面上大多数数字媒体创作工具都出自Adobe公司，前面提到的PS（简称）与PR（简称）也不例外。

2019年6月19日，数字媒体软件行业巨头Adobe发布了2019财年第二财季（截止2019年5月31日）财报。财报显示，Adobe营收为27.4亿美元，较去年同期21.95亿美元增长25%；净利润为6.33亿美元，较上一财年同期的6.63亿美元同比下滑5%。 

支出费用走高，引发净利润下滑

Adobe第二财季财报最易引起外界注意的还是其净利润，这里并不是因为其净利润增长了多少，而是其净利润居然较去年同期下滑了。

按非美国通用会计准则计算，Adobe净利润为9.01亿美元，高于去年同期的8.25亿美元。但是按美国通用会计准则计算，Adobe公司第二财经净利润实则仅为6.33亿美元，较去年同期6.63亿美元下滑5%。对于Adobe净利润出现下滑官方并未在财报中给出解释，但是我们依旧可以从财报中瞥见原因之一二。

一方面，经营成本显著增加，拖累了Adobe净利润的增长。整体上看来，Adobe第二财季总运营支出为15.87亿美元，高出去年同期12.16亿美元23.37%，由此可看出Adobe整体经营成本仍在不断增长。

Adobe经营成本不断提升体现在各个方面。在研发支出上，Adobe第二财季共支出4.76亿美元，较上一财年同期3.74亿美元增长27.27%；在销售与营销支出上，本财季成本支出为8.49亿美元，与上与财年同期6.46亿美元相比，增长了31.42%；而在总务和行政等企业管理支出上，Adobe的费用也在增长，由2018财年第二财季的1.78亿美元增长至2019年第二财季的2.19亿美元。

另一方面，Adobe大量的资本投资行为，短期内对企业整体利润的增长具有一定影响。众所周知，净利润是总营收与总支出的差值，而Adobe大量收并购以及回购股票等一系列资本投资行为，也会增加企业总支出，从而影响净利润的增长。

Adobe发布的第二财季财报显示，Adobe第二财季用于已收无形资产摊销支出的开销为4303万美元，高于去年同期的1715万美元。此外，Adobe在第二财季财报电话会议上透露，本财季还花了6.59亿美元回购股票。可以看出Adobe的每笔资本投资数额都不在小数，并且这些投资不会立刻产生收益，所以最终使本财季净利润出现下滑。

但奇怪的是，Adobe净利润下滑不仅没使其股价下跌，而且其股票还有小幅上涨。截止19日收盘时，Adobe股价涨至276.78美元/股，涨幅为2.77%。

主营业务超出预期，帮助Adobe俘获资本芳心

天上不会掉馅饼，在理性的资本市场中更是不可能。Adobe此次在净利润下滑的情况下，还被资本市场看好，背后离不开几大主营业务表现均超出了市场预期的推动，这点在这份财报中得到了充分体现。

按业务类型来划分，Adobe的业务主要由数字媒体业务与数字体验业务组成。

先来看Adobe的数字媒体业务表现。财报显示它在2019年第二财季营收为18.9亿美元，约占到了总营收的68.98%。具体来看，Adobe在媒体业务中的创意收入为15.9亿美元，Adobe Document Cloud收入为2.96亿美元。其中新数字媒体ARR（经常性收入）达到了4.06亿美元，记录数字体验收入7.84亿美元。从财报显示的数据来看，依靠数字媒体软件发家的Adobe在老本行上表现依旧出色，特别是在媒体创意软件方面表现得更为明显。

再来看Adobe的数字体验业务表现。财报显示，2019年第二财季数字体验部门营收为7.84亿美元，同比增长34％，其中体验云订阅收入达6.54亿美元，为Adobe历年来收入记录。Adobe数字体验部门的表现也十分强劲，特别是在云端市场中的表现更是可圈可点。

按业务部门划分，Adobe的业务可分为订阅业务、产品业务、服务和支持业务三部分。对此，作者将分别展示其成绩。 

首先是订阅业务部门。截止2019年5月31日，Adobe订阅业务部门营收为24.56亿美元，较2018财年同比增长27.72%。值得注意的是，本财季Adobe的体验云订阅收入达到了创纪录的6.54亿美元，并且文件云的订阅收入也增加了6500万美元至2.96亿美元。

其次是产品业务部门。财报显示，2019年第二财季Adobe产品业务部门营收由上一财年同期的1.51亿美元增长至1.53亿美元。虽增长较为平缓，但是在Adobe公司产品全面云化（订阅服务可避免用户重复购买产品）的背景下，Adobe产品业务部门还有微弱增长已超出市场预期。

最后是服务和支持业务部门。财报显示，2019年第二财季其营收已达到了1.35亿美元，高于去年同期的1.21亿美元。Adobe服务和支持业务部门营收的持续增长，表面旗下产品Adobe Experience Manager、Adobe Target、Adobe Campaign等数字营销平台直接的协同效应已经初见成效。据悉，目前Adobe已经成为继亚马逊、微软之后的第三大SaaS平台了。

通过对Adobe各业务在第二财季表现情况的一一展示，可以直观的看到它的多数业务都处于快速增长阶段，特别是数字媒体业务与数字体验业务两大主营业务表现格外亮眼。所以Adobe在净利润下滑的情况下，还能在资本市场站稳脚跟并使股票上涨。

三方突围，助力Adobe业绩持续上涨

Adobe本财季良好的财报成绩，既在情理之中又在意料之外。

在情理之中的部分是持续增长的数字媒体业务。目前随着网络技术的突破与人们消费升级的持续深入，图片、音影等“多媒体”成为了大众网络生活必不可少的一部分，因此对数字媒体创作软件也是刚需，而这恰好是Adobe最擅长的领域。

在意料之外的则是Adobe旗下多个业务都出现了增长。Adobe作为一家软件开发商，除了主推的订阅服务业务与产品业务外出现持续增长外，还在公有云计算领（创意云、文件云、体验云三大营销云）取得了长足进步，其中Adobe的体验云在第二季度，在关键客户的表现中已经超过亚马逊、Rite Aid、Vodafone和Wyndham Hotels等企业。

但无论怎么看，本财季Adobe业绩表现都算优异。那么，它是通过何种手段才取得如此成绩的呢？其实，原因仍可从财报中看出些端倪。

其一，Adobe持续在数字媒体领域投入，帮助其在数字媒体行业中进一步扩大优势。在数字媒体软件行业中，Adobe可谓是绝对的王者，其软件在平面设计、网页制作、音视频剪辑、动漫设计、3D建模等多个领域的市占率都名列前茅。

但从Adobe2019年第二财季财报电话会议内容来看，Adobe还在进一步加强对数字媒体业务的投入。一方面，Adobe正加强与合作伙伴生态系统的深度和广度，以促进数字媒体业务的持续增长，财报显示Adobe本季度花在营销上的金额高达8.49亿美元；另一方面，Adobe还在进一步增强数字媒体业务的技术壁垒，以更强大的功能保持竞争优势。财报显示它本财季用于技术研发上的花销高达4.76亿美元，高于上一财季的4.65亿美元。

其二，Adobe不断改善用户体验，为其各项业务获得再次突破锦上添花。虽说Adobe是数字媒体软件行业中的霸主，但它并不是用户唯一的选择，因此Adobe与竞争对手的比拼并不局限于产品技术上，用户体验也是重要的角逐指标。

Adobe首席执行官Shantanu Narayen在本财季的电话会议中也谈到过：“为了赢得当今的竞争格局，企业必须变得更加以客户为中心，并以数据为导向”。为此，Adobe通过一系列动作进一步改善用户体验。例如Adobe推出了业界第一个用户体验管理平台——Adobe Experience Platform，不仅能够帮助用户产品配置激活，还能实现个性化定制。

其三，Adobe不断开拓新兴业务，也有助于业绩超出市场预期。Adobe自1983年创立以来就不断在拓展新兴业务，例如在2013年就开始全面开拓云计算业务，目前已经成为全球三大公有云企业之一。

从Adobe的财报内容来看，自身业绩超出市场预期与在云计算领域的拓展有关。例如文件云与体验云两项新兴业务，两者增长速度均在20%以上，并且两者营收合已达到7.84亿美元，约贡献了Adobe本财季27.4亿美元营收额的39.42%。

Adobe的虽利润下滑，但是其稳健的业绩表现仍然值得我们期待。

房天下财报深解：中概股最能跌的公司之一？

美国市场上的中概股群魔乱舞，拼多多、蔚来汽车、趣头条的暴涨暴跌让不少投资者不知所措，而另一批中概股则在下跌的路上越走越远，房地产家居网络平台房天下就是其中一个。

自从2014年转型以来，该公司股价就开始跌个不停，在五年多的时间内，房天下从高点18.95美元曾滑落至2.51美元。6月17日，房地产家居网络平台房天下公布了2019年第一季度财报。

据财报数据显示：房天下第一季度总营收为5190万美元，同比去年6283.1万美元下滑19.8%；净利润1340万美元，去年同期净亏4490万美元，增长129.86%，高于市场预期的870万美元。

虽然房天下的这份财报，营收并没有很亮眼，但在净利润上，房天下可是实现了扭亏为盈。并且超出了市场预期，不过相比当年，房天下已经风光不再。

房天下风光不再

房天下在房地产领域20年，曾站在房地产和互联网都高速发展的交汇点，一度成为房源最多的房产平台，更是在2010年就登陆了纽交所。

九年前能够在纽交所上市，这并不是一件容易的事情。并且，房天下交易首日受到投资者追捧，全天股价大涨70%以上，创下当时中国互联网业在美上市纪录。

房天下旗下业务集团更是涉及各个领域包括，新房集团、二手房集团、家居集团和研究集团，按收入统计口径分为电商服务、营销服务、分类信息服务、金融服务和其他增值服务，业务涵盖房地产家居所有行业：新房，二手房，租房，别墅，写字楼，商铺，家居和装饰装修等。

2015年房天下的搜房业务已覆盖628个城市，2015年全年二手房成交额1100亿元，总成交量近7万套，只是现在那些显眼的数据已变成过去式。

根据房天下发布的2018财年和2019Q1的财报，我们不难发现，它现如今的处境并不乐观。尽管2019Q1净利润为1340万美元，较上年增长129.86%，但每个季度的营收都在同比下降，而净利润也只有2018年Q3和2019年Q1出现盈利，其他季度都处在亏损状态。

这主要由于房天下的转型原因，2017年3月31日，房天下董事长兼CEO莫天全在2016年业绩发布中，公开承认过去两年的转型宣告失败，房天下因对新市场和新业务线了解不够深入，转型过于激进。同时，房天下将回归技术驱动的开放平台战略，为开发商、代理商、中介等合作伙伴提供专业服务。

回归到线上平台的房天下放弃了自营模式，关闭线下门店，转为加盟。加盟模式下，房天下为加盟店提供品牌授权、技术平台、客源房源流量支持和培训等，并以此获得品牌授权费、佣金提成、线索导流费这三部分收入。

 这次回归线上平台，成本结构虽然得到了改善，但房天下收入下滑的趋势却没能止住。不仅如此，在后辈的追赶下，房天下略显疲态。

红海市场中，房天下该何去何从？

前几年房产中介这个行业竞争非常火热，经过不断的发展，这个行业已经到了红海阶段。

链家在庞大线下门店网络基础上成立链家网，构建自己的真房源线上平台，并摆脱了对房天下等平台的依赖。2014年10月，链家更是宣布与房天下停止合作，这也给房天下二手房端口业务带来了冲击。同时，房多多、爱屋吉屋等互联网中介借助资本力量来势汹汹，也加剧了房天下转型的紧迫性。

虽然房天下与链家、易居的商业模式各不相同，房天下依靠平台流量赚取广告，链家主要依靠买房租房的中介费；易居依靠卖房的中介费及面向B端的数据及咨询服务，但后两者有一个共同的趋势：越来越注重入口和流量。

目前，链家、我爱我家等企业均已完成线上服务的升级。线下方面，链家已经发展到8000家直营店，2016年交易额超万亿，其旗下的长租公寓品牌自如也以每年约100%的速度在增长。在房天下原本想深入的二手房市场，易居独辟蹊径，以“S2B2C”的轻资产模式搭建二手房经纪平台，将上万家线下门店纳入旗下的房友平台。房天下不仅需要追赶安居客，还要面临传统中介线上平台崛起带来的压力。

转型四年来，房天下重回原点，但时过境迁，国内房地产市场正步入存量时代，2017年全国存量房交易总额占楼市总交易额超过40%，北京、上海、深圳、厦门、福州等城市的二手房交易占比早已超过60%，房产中介的比拼也随之进入下半场，市场留给房天下的空间已经不多了。

在房天下艰难转型的这段时间内，房天下的竞争对手安居客等抓住机会抢占市场份额。这也加剧了房天下在开拓新业务过程中财务状况的恶化。一直坚持平台属性的安居客已经持续在月度活跃用户数、市场覆盖面方面大幅领先房天下，传统线下实体中介链家线上覆盖的用户数也已赶超房天下。

另外，链家2018年4月份新推出的“贝壳找房”，其月活在8月份时便达到了800多万，进入房产前三名，短短4个月内，接入非链家品牌门店5000多家。这种速度是现在的房天下难以企及的。

如今房天下回归平台战略，意味着将重新面临依靠广告变现的单一模式难以维持稳健增长的困境。线下交易的战略失败后，房天下做线上交易的可能性也几乎为零，因为房地产交易的低频、非标准化、金额巨大且流程复杂等先天性特征决定了纯线上交易的不可能性，目前房产中介提供的服务仍以线下服务为主，互联网线上服务仅发挥提供入口的功能。

另外，在地产行业集中度提高、房产中介管控趋严的环境下，房产中介行业也面临洗牌，小中介机构被大中介机构吞并之后，房天下的分类信息服务收入能否保持增长还是个问题。

目前房地产在持续调控的指挥棒下，受到越来越严重的限制，黄金时代已不存在，房天下未来要怎么走，又将如何面对各种挑战？

房天下如何逆风翻盘？

根据中指研究院《2018中国房地产市场总结&2019趋势展望》的研究显示，2018年房地产市场调控面临的宏观经济环境较为复杂，在金融财政政策定向“宽松”的同时，房地产市场调控政策仍然“从紧”。上半年调控方式以限购、限售、限贷为主，下半年以整顿秩序、强化监管为主。而这些政策也对房价的控制产生了明显的效果，房价走势在2018年三四季度的交接期出现了明显的变化：9月，中指百城房价样本城市中有18个城市出现新房价格环比下跌，数量明显增加，12月，中指百城房价单月环比涨幅为0.25%，涨幅明显回落，更有36个城市出现新房价格环比下跌。

房天下现在自身本就处在劣势中，加之市场竞争越来越激烈，在这双重困境下，房天下是否还有翻盘的机会？

其实房天下虽然遭遇转型失败，以至于财务状况持续恶化，但房天下仍是领先的房地产网络平台，在流量、数据和技术上具备深厚积累，未来仍有翻盘的机会。

互联网逐渐进入与科技结合，各房产平台之间的较量已经从房源信息量的比拼晋级到技术、服务层面。在市场逐渐趋于理性的情况下，如何运用大数据进行精准营销成为各房企面临的挑战。房天下利用原始数据积累，加大对先进技术的应用，能够更有效地通过大数据助力房企营销走向精准化。而现在房天下也抓住了大数据精准营销的大趋势。

另一方面，房天下开始在人工智能领域持续发力。房天下紧抓互联网的潮流，在人工智能、深度学习等前沿技术上不断探索，全力提升用户体验，通过技术和产品赋能合作伙伴，乃至整个房地产行业。

比如适用于房产行业的聊天机器人研发。聊天机器人能满足于房产行业用户对买房、卖房、租房、装修等实际需求，提升对用户的响应时效性和精准度。

除此之外，房天下还自主研发了VR看房功能，用户足不出户即可通过手机和电脑“亲临”楼盘和房源现场。

经历过转型失败的房天下重回线上平台已经两年，虽仍未摆脱营收下滑的尴尬处境，但在人工智能的大背景下，与科技的结合将是它未来很重要的改变。而此次高级管理层的变动及子公司分拆上市的计划，也许房天下能迎来新的生机。

财报下迷茫的人人公司：卖了人人网，从直播到金融再到二手车

社交、游戏、直播、金融、区块链……互联网经历了多少个风口，人人公司就做过多少个业务。如今，人人网卖了、游戏不玩了、直播走了下坡路、金融牌照门槛高，人人公司已不复当年辉煌，与8年前上市时的75亿美元市值相比，简直是天壤之别。

在经历了多次转型未果之后，人人公司稍有“回暖”。人人公司2019财年第一季度财报显示：人人公司第一季度总净营收为1.104亿美元，与上年同期相比下降17.6%；净亏损为2790万美元，相比之下上年同期的净亏损为4160万美元，同比收窄约32.9%；基于非美国通用会计准则，人人公司第一季度调整后净亏损为740万美元，相比之下上年同期的调整后净亏损为1880万美元。

财报解析：营收同比下降、营收亏损缩窄

曾几何时，人人网风靡校园。据悉，在2008年-2010年期间，用户数不断攀升，注册用户超过1.7亿，活跃用户超过1亿，最好的时期，超过75%的大学生都在使用人人网。如今，人人不再是当年那个做社交的公司，早已转变成迷恋直播、涉猎二手车以及布局金融领域的公司。

而实现转型之后，人人公司目前的收入来源也变成了直播、二手车和金融。

人人公司2019财年第一季度财报显示：人人公司一季度总净营收1.104亿美元，同比下降17.6%；其中，最主要的二手车销售收入为1.026亿美元，较2018年同期下降17.0%；人人公司第一季度其他营收为770万美元，与上年同期相比下降25.2%。

对于营收的下降，人人给出的解释是：由于自2018年第一季度以来，我秀业务的流媒体直播收入减少，以及开心汽车集团的业务中心从第三方融资转向二手车销售。此外还提及了，公司预期近期不会有任何与融资业务有关的融资收入。

简单的声明，表明了人人将全心全意发展“开心二手车”，放缓直播和金融的发展之意。人人公司董事长兼首席执行官陈一舟表示：“开心汽车是我们的高级二手车经销商业务，在过去几年中已看到其业务模式的进步和扩展。未来准备根据需要，进一步完善和发展业务模式，最终目标是深化市场渗透和实现盈利能力。”

当然，我们从运营亏损下降中也可以看出，在营收入不敷出的现状下，人人公司在直播、二手车、金融三者之间选择一个重点培养，以此来减少运营支出，降低运营亏损。

人人公司一季度营收成本小幅下降，第一季度营收成本为1.015亿美元，相比之下上年同期为1.235亿美元。另外，人人公司第一季度运营亏损为1110万美元，相比之下上年同期的运营亏损为2370万美元。在营收乏力之时，运营成本的下降也间接减少了运营的亏损。

第一季度归属于人人公司的净亏损为2790万美元，相比之下上年同期的净亏损为4160万美元，同比收窄。显而易见，去年由于为了发展二手车业务，人人公司成本与支出的暴增，导致人人公司亏损不断扩大，而在开心汽车上市后运营趋于稳定，其成本与支出的下降也使得人人公司净亏损同比收窄。

2018年5月13日，人人公司的全资子公司开心汽车在美股成功上市，成为继优信二手车上市后的第二家国内赴美上市企业。截止目前，开心汽车形成了由自营二手车门店业务、平台赋能中小经销商业务和二手车增值与售后业务组成的三大业务模式。

人人公司核心业务开心汽车成功上市，让人人公司的亏损数额正在逐渐缩小。与此同时，曾经备受重视的人人直播以及金融业务边缘化。

财报背后：直播、金融逐渐边缘化，二手车成为人人主战场

人人公司近期财报的亮点一直围绕这二手车业务，直播和金融业务少有提及。人人公司2018年财报同样显示：总净营收为4.982亿美元，与2017财年相比增长185%。其中，二手车销售营收为4.672亿美元，与2017财年相比增长286%。

事实上，人人直播和金融也有巅峰时刻。

2015年开始直播平台全面爆发。据悉，直播巅峰时期，中国在线直播平台数量约200家，网络直播的市场规模约为90亿，大型直播平台每日高峰时段同时在线人数接近400万，网络直播平台用户数量已经达到2亿，同时进行直播的房间数量超过3000个。

直播风口期，、斗鱼、YY直播等平台涌现，人人公司也随之推出“我秀”直播平台，并在2016到2017年这一段时间内，支撑人人公司的收入。

人人集团公布的2016年三季度财报显示：广告和互联网增值服务营收为960万美元，同比增长31%，其中增长的主要来源就是直播业务。无独有偶，人人公司2017年第三季度财报显示广告和互联网增值服务业务营收为1290万美元，同比增长34.6%。主要来自人人手机直播服务营收的增长。

网络直播的风口给人人公司带来了新的收入，但同时也引发了很多问题。

随着微博、等社交平台的崛起，人人网用户流失严重。为了寻找新的流量入口，人人网打起了直播的主意，届时火热的直播市场已经被巨头垄断，留给人人网的机会并不多。另外，从社交转向直播的人人网在同质化严重的直播模式中，失去了“校园大军”的支持。摸索一年之后，直播平台面临新的洗牌整合，“我秀”直播也一直没有露出头来。

除了转型直播外，人人这几年疯狂进军互联网金融行业。人人网董事长陈一舟曾放言：人人已经是一家互联网金融公司。

早在2012年之前，人人公司就确定要走互联网金融这条路。人人公司相继领投了房地产众筹网站Fundrise 3100万美元融资、财经4000万美元C轮融资以及社交化股票投资平台Motif Investing，总额4000万美元。而现在，互联网金融业务主要分为三大部分，包括分期购物平台人人分期、理财平台人人理财和最主要的汽车金融。

2018年开始，人人公司的金融业务营收大幅缩水。2018年全年财报显示：2018年人人公司金融服务营收仅250万美元，相比之下上年同期为2930万美元，营收缩水超过九成。而在第四季度，其金融服务营收更是忽略不计。起步略晚，又要面对监管风险以及巨头竞争，人人公司的金融之路难行。

从财报来看，人人公司已经把支出全部投入二手车市场，而直播和金融开始走下向边缘化。只是，瓜子、优信等二手车平台已抢先入局，二手车市场早已一片红海。这时，人人公司将开心汽车作为发展重心，是一桩好主意吗？

开心汽车的希望和困境

 人人公司预计，2019财年第二季度营收将达到9800万美元至1.03亿美元，而这一预期的营收压力也将压在开心汽车业务上。

开心汽车2019年第一季度财报显示：开心汽车2019年第一季度的净利润为72.64万美元，较上年同期52.77万美元增长37.65%。照这样的趋势发展下去，人人公司将依托开心汽车实现盈利，全面转型为二手车服务商。

一方面，开心汽车2015年以汽车金融业务进入二手车行业，而后涉及高端二手车零售领域。根据艾瑞咨询数据透露，开心汽车是中国最大的二手汽车经销商集团，目前开心汽车自营业务覆盖全国14个城市，近20家门店，赋能近千家中小二手车经销商。

另一方面，我国二手车市场是一个掘金地，中国产业信息网数据显示：中国二手车2018年总销量为1382万辆，相比2017年增长11.5%。但相比发达国家市场，我国二手车市场的规模仍相对较小：2017年，中国的二手车/新车销量比为0.43，这一比例在美国、德国、英国、日本分别为2.2、2.1、2.6和1.7。相比之下，我国二手车行业的销量规模有4-5倍的成长空间。

随着大量资本不断涌入二手车市场，在优信二手车、瓜子二手车、大搜车等平台的呛声下中，我国二手车市场硝烟四起。

近期，国内最大的二手车电商平台优信公布2019年第一季度财报。财报显示：第一季度优信整体营收达10亿元，超出此前9亿元的收入指引下限，持续保持二手车电商平台行业内首家创收企业的成绩。纵观现在的二手车行业，瓜子和优信等先行者发展迅猛，车企、经销商集团也对二手车行业跃跃欲试，开心汽车抢占市场份额也似乎没那么容易。

毋庸置疑，开心二手车在很大程度上挽救了人人公司日薄西山的现状，而且是一个人人公司扭亏为盈重新出发的契机。但在优信二手车、瓜子二手车的力压下，人人公司的转型之路，依旧举步维艰。伴随我们整个青春的人人公司，何时才能恢复昨日的辉煌？

微视发布30s朋友圈功能，短视频行业求变进行时

短视频正成为人民群众重要的互联网生活方式。Trustdata大数据发布的《2018短视频行业发展简析》显示，有79%的互联网用户通过短视频获取新闻资讯，70%的互联网用户通过短视频观看MV或专辑。在这种背景下，用户对短视频的需求也出现了一些新变化，这要求短视频平台们也要“随机应变”。

2019年6月12日，微视内测“30秒朋友圈视频”功能。用户在获取到内测资格后，可用微视发视频同步到朋友圈，时长最高可达30秒，并且还支持把已经发布过的视频同步到朋友圈。随着30秒朋友圈视频的内测，微视还上线了多款照片、视频模板，进一步降低创作者门槛与增强使用体验。

虽然，微视之前已经对许多功能进行了优化，例如推出《创造营助力》互动视频玩法提升短视频的互动性，再如推出实时美妆、五官重塑等功能提升用户体验。但微视此次推出的新功能较之前推出的新功能有本质变化，而这背后是短视频行业也出现的一些新变化。

短视频行业出现四大新变化

变化一，用户对短视频的需求从好玩、好看逐步向优质、有品转变。

短视频发展至今已有几年时间，用户早对“帅男靓女”唱歌、跳舞、讲段子等“快餐”视频容易审美疲劳了，于是短视频行业就开始出现“场景+情节+情感+创意”的视频 。对于这点转变可从两点看出，一是高热度视频由“带古拉K”等跳舞视频向近期华为推出的《悟空》剧情类视频转变，二是近期兴起了Vlog（视频博客）风。

变化二，功能需求向社交需求转变，短视频+社交成新趋势。

其实，短视频行业出现这种变化是必然事件。原因在于短视频具备社交传播价值，既能为用户拓展朋友圈，也能丰富其社交方式，因此用户对其产生了社交需求。例如微视在春节期间推出的视频红包功能，能够以新型的发红包方式为用户的社交圈增分，所以曾一度在、中霸屏。

据悉，微视此次刚内测“30秒朋友圈”功能，就受到了大众的广泛关注，发布当天朋友圈就涌现出了不少30秒短视频。由此看来，用户对短视频的社交需求甚为渴望。

变化三，短视频内容逐渐分化，视频中的商业味越来越浓。

短视频行业随着短视频用户群体规模的不断扩大，不同类别的人也相继涌入短视频行业，他们对短视频有着不同诉求，同时也为短视频行业带来了不同的文化内容，在这种背景下，短视频行业内容开始出现分化。

就目前而言，短视频行业的内容已经分化成娱乐、商业、公益、新闻资讯等几大版块，其中娱乐与商业视频占据主导地位。艾媒发布的《2018-2019中国短视频行业专题调查分析报告》显示，短视频与其它行业融合加深，其中品牌营销等商业视频成为继娱乐视频外的另一大视频类型。由此可见短视频行业内容分化节奏变快，商业味愈发浓重。

变化四，短视频的创作者越来越“草根”。

“万物皆下沉”，短视频也在下沉市场混得风生水起。《2019中国网络视听发展研究报告》显示，目前三四线城市等下沉市场用户在短视频行业中的占比达到了59.3%。众所周知，短视频的用户既可以是观赏者，也可以是创作者，下沉市场用户也是这样。随着下沉用户大量加入到短视频行业中，短视频的创作者自然也变得愈来愈“草根”。

可以看到，短视频行业在内容需求、功能需求、内容类型与创作者四方面都发生了明显的变化。其实，短视频行业出现以上四种变化，是短视频行业升级的必由之路。

顺应行业新变化，微视内测新功能

世界潮流浩浩荡荡，顺之者昌，逆之者亡。既然短视频行业出现新变化，那么短视频平台们也应该尽量适应才能“兴”下去。此次，微视推出“30秒朋友圈视频”功能，就有利于最大程度地适应短视频行业新变化。

首先，微视推出“30秒朋友圈视频”功能顺应用户需求的新变化，即对“优质”、“有品”的高品质短视频需求增强与社交需求增加的顺应。

一方面，微视推出“30秒朋友圈视频”功能，突破了短视频作为媒体载体的时长限制，为创作者提供了更大的发挥空间，利于降低因视频时长限制而导致视频质量不佳出现的概率，从而提升短视频行业内容的整体水平。

另一方面，微视推出“30秒朋友圈视频”功能打通了短视频与社交的天然隔阂，满足了用户的社交需求。用户可通过分享30秒短视频到朋友圈，既增强自己与朋友的互动，也能为朋友圈魅力的提升增分。

其次，微视推出“30秒朋友圈视频”功能，能够更好地让平台顺应短视频内容分化的新变化。目前，随着短视频行业内容分化愈发明显，短视频原本15秒的时长已经很难满足像新闻资讯、电商等类型视频的需要，行业急需一种普适性更强的短视频。

而微视推出“30秒朋友圈视频”功能，则为行业提供了普适性更强的短视频解决方案。例如采用微视提供的30秒短视频制作商业视频，能够让视频传达更多信息且不显得那么生硬。再例如用微视创作新闻资讯类作品，能让作品在涵盖更多内容的同时，还能保证内容的准确性。可以说，“30秒朋友圈视频”功能的推出，能够让微视更好地适应短视频内容分化的新变化。

最后，微视推出“30秒朋友圈视频”功能，能够更好地顺应创作者越来越“草根”的行业新变化。随着短视频在下沉市场的不断开疆拓土，其创作者不再是仅一二线城市的“大学生”、“白领”等，下沉市场的农民工、小镇青年等群体也正成为短视频创作者的一部分。

由于一二线城市用户与下沉市场用户存在知识面偏差等客观原因，降低短视频创作门槛成为了顺应短视频创作者越来越“草根”变化的关键。而微视此次在推出“30秒朋友圈”功能时，还为用户增加了更多视频、照片模板，并且还简化了剪辑、分发等操作流程，进一步降低了短视频创造者的创作门槛，让“草根”创作者也有创造出大作品的可能。

微视推出新功能：既是顺应，更是探索

其实，微视推出“30秒朋友圈视频”功能不仅仅是顺应行业新变化，更为重要是对短视频行业如何进一步发展升级的一次大胆探索。

一方面，微视推出“30秒朋友圈视频”是从一个全新的角度去解决短视频行业发展痛点。目前短视频行业存在的主要问题在于内容质量“参差不齐”，面对此问题各主流短视频平台的应对策略大都采取加强审核的措施，从投稿环节提升内容质量，但到目前为止并未取得多大突破。

而微视则从影响视频品质的客观原因入手，通过为创造者搭建更易的创作与大容量的短视频创作平台，增加高品质作品出现的概率，以促进短视频行业内容整体品质的提升，最终推动短视频行业升级。

另一方面，微视推出“30秒朋友圈视频”功能也是对短视频行业赋能属性的一次探索。目前短视频行业有着6亿多用户，具备为其它行业赋能的属性。

当下，短视频赋能属性体现得最明显的就在文娱方面了，不少影音作品的大火就离不开短视频的添油加醋。未来，随着微视逐步开放30秒短视频，短视频行业对电商、农业、游戏、手工业等诸多行业的赋能效果将进一步被放大。

由此看来，微视推出“30秒朋友圈视频”功能既顺应了短视频行业新变化的需求，也为短视频行业未来发展启到了探索作用。