市盈率、市净率、股息率……哪种估值手段更好用？

在股票投资中，估值是必不可少的要素。

而且，历史模拟也证明，在有效性不强的A股进行分散化投资，即使完全、简单的依靠估值选择标的，也往往能取得不错的业绩。但是，估值的方法各有不同，它们的优劣也区别甚大。这里，就让我们来看看各种估值方法的优劣所在，和应用时需要注意的问题。

市盈率（PE）估值法：市盈率估值法可以说是我们最经常见到的估值方法，优点也不言而喻，其跨行业的适用性比较强，比较直观，也比较容易简单的反映出公司的经营状况和股价之间的关系。

市盈率估值法的问题，则主要来自盈利状况的不稳定。当期的非经常性损益可能导致利润的大幅波动，某年市场情况的变化也会如此，而对于一些周期性行业，利润忽高忽低，也很难得到稳健的盈利、以及市盈率。此外，对于初创公司、具有极强不确定性和爆发性的互联网公司，市盈率法也不是太适用。

一个可以适当熨平市盈率波动的方法，是看一家公司过去3年、甚至过去5年的平均市盈率。这种方法在海外成熟市场比较流行，但是在中国市场的适用性却也不是太高。一个重要的原因，是因为中国市场发展太快、成长性太强，因此平均市盈率往往有所滞后。

另一方面，预期市盈率（即用市值除以预期盈利）的方法，虽然可以反映企业盈利的增长，但是这个指标因为其随意性较强（判断预期盈利的主观性太强），因此往往会低估股票的估值。当然，如果投资者能够中肯地自己计算预期市盈率，那么预期市盈率也是一个不错的方法。

市净率（PB）估值法：相比于用变动较大的盈利进行估值，由于企业的净资产往往变动幅度不会太大，因此市净率估值法的稳定性相对较强。对于一些盈利变动巨大的企业，比如周期性行业、证券行业等，这种估值方法尤其好用。

但是，不同企业的净资产差别，比盈利差别更大。举例来说，一家企业的资产是十几年前评估的，那么当时的评估价值和现在的就常常有较大区别。另一方面，净资产中又常常面临不当折旧、不当摊销等问题。

此外，不同企业之前，利润的相互可比性较强，但是净资产的相互可比性较弱、甚至很弱。比如，一家钢铁企业和一家证券公司今年的盈利都是10亿元，那么我们可以简单的认为，这10亿元之间有一定可比性。但是，如果它们的净资产都是100亿元，这两个100亿元之间的可比性，就要差很多：现在出售100亿元的钢铁行业净资产，远远难过出售证券行业。

股息率（DY）：从公司经营的原理来说，股息高低其实和公司好坏，并不一定有直接的关系。沃伦·巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司就很少分红，但是这并不妨碍它成为一家好公司。

但是，股息率估值法往往能为投资者找到靠谱的好公司。一方面，能发出真金白银作为股息的企业，资质、现金流、竞争力往往不错。而且，管理层也不认为自己要守着一大堆现金，来抵抗未来的风险。敢于将现金派发给股东，本身就是一种姿态。此外，由于股息率=股息/股价，因此股息率高的企业，股价往往也不会太贵。

不过，观察股息率高的公司，仍然需要注意一些问题。比如，新上市企业因为大股东无法减持、但又需要现金、因此大笔分红的，公司对未来经营感到悲观、因此大笔分红并收缩业务的，等等。符合以上条件的企业，不一定不值得投资，但是如果仅根据它们的股息率高、就简单决定投资，无疑是欠妥的。

自由现金流折现法（DCF）：在国际投资者中，现金流折现法是使用很多的方法。这主要是因为它一方面考虑了企业的自由现金流、更加真实的反应了企业的经营情况，另一方面也考虑了资金成本，更好的对比了相对性的投资机会。

但是，自由现金流折现法也有不少问题，一方面它计算过于繁复，因而不容易进行较长历史数据的比对。另一方面，它中间的参数太多，而每调整一个参数，就又容易得到一个新的结果，因而可操纵性过强。

不过，不管怎么说，自由现金流折现法是一个好的哲学思想，这正如沃伦·巴菲特所说，他虽然喜爱这种估值方法，但并不经常仔细的去计算一个公司的自由现金流估值到底是多少。

法无定法，契机者妙。股票的估值方法还有很多种，过于执着其中一种、乃至多种方法，都是不可取的。毕竟，投资的真谛是购买又好又便宜的资产，而估值的高低，再怎么精确，也都只是衡量“又好又便宜”的一个尺度而已。只有恰当运用各种估值方法，最终找到“好”和“便宜”的资产，才是价值投资的王道。

2.2收评

收盘提示：
截至收盘，上证综指报3462.08点，上涨0.44%；深证成指报10925.16点，上涨0.56%；创业板指报1702.43点，上涨0.30%。

今日早上开盘的快速下探，市场各指数快速下跌，市场恐慌情绪再次出现。本周跌幅最深的创业板在开盘交易之后 的第6分钟率先打响反弹的枪声，创业板指数短短几分钟迅速翻红并继续上攻，压抑一周的深市各指数快速跟进， 上证指数缓慢跟进展开反弹。午后指数小幅回调，在煤炭、石油、钢铁、有色板块持续发力下，指数在尾盘全数收 红。权重的酿酒、银行板块全天维持疲软走势。大盘连续4天的快速调整，加上今早的快速下杀，前期累积的风险 已经得到很大程度的释放，个股反弹数量较前几天大幅上升，后市大幅下跌调整的概率减小，市场有望迎来短期的横盘整理期。操作上，稳健着暂且观望，激进者可逢低关注调整之后的绩优蓝筹个股的机会。

热点

监管升级导致市场接连下挫，大盘已回调至前期支撑平台附近，中长线来看，这次去杠杆属于“挖坑”行情，极端的下跌之后，将来必然会有报复性反弹。

供气形势持续恶化，中亚管道对华输气减少近半，国内天然气迎史上最低库存，天然气概念或迎反弹；上证50已率先止跌，短期有望延续修复性反弹；创业板获基金大幅增仓，基本面向好的创蓝筹，中长期反弹空间可期。

1、天然气：关注贵州燃气、新疆火炬、重庆燃气、佛燃股份等。

2、上证50：关注工商银行、中国平安、保利地产、中国神华等。

3、创蓝筹：关注光线传媒、东方财富、昆仑万维、爱尔眼科等。

腥风血雨的大屠杀接近尾声。

腥风血雨的大屠杀接近尾声。

2月1号，深沪市场中小创股票再次遭到大屠杀，接近240个跌停板和1346个跌幅5%以上的股票（包括240个跌停板）写进2018年初，有多个股票是闪崩的，譬如华仪电气、中天能源、融钰集团、天广中茂、雷科防务、兴源环境、长缆科技、迅游科技等，恐怖气氛笼罩深沪市场。

冰火两重天，一方面是银行、保险、中字头股票红盘，另方面是中小创大跌。

估计屠杀进入尾声的依据：

1、乐视网已经接近6.37元的前期最低，昨天收盘7.34元，今天跌停板是6.6元，个人估计下周一会打开。

2、创业板指数接近去年最低1641点，昨天收盘1697点，创业板指数成分股的同花顺、东方财富、先导智能已经站稳。

3、前期妖股贵州燃气已经进入第四浪末端，再过6天将开始第五浪行情。

不过投资者还要对自己手中股票进行分析，一些去年跌跌不休的股票还是以卖出为好，譬如300368 汇金股份、300551 古鳌科技、300522 世名科技、300076 GQY视讯等。

做股票是做趋势，只有趋势向上的股票才能持股。

而趋势要看MACD、布林线等。

​2.1小琪复盘 大跌之下，何去何从？

今日，市场继续调整，漂亮50发力护盘，虽然迎来跌停潮，但还是有赚钱的板块，就是高送转。昨日，以题材股为首的创业板大幅下挫，而权重板块则下探回升，银行，白酒，保险在护盘,市场百股跌停，蔚为壮观。

集合竞价，乐视网也遭遇第七个一字跌停白酒皇台酒业低开，高送转英科医疗一字板，零售国芳集团高开，女装股拉夏贝尔高开，早盘的赚钱效应和气氛跌至冰点。

早盘，ST保千里开盘再度跌停，已连续25日跌停，继续刷新A股史上最长连续跌停纪录。ST保千里预计2017年大额亏损，股票面临退市风险。

钢铁板块开盘走强，新钢股份领涨，太钢不锈、宝钢股份、鞍钢股份、方大特钢、韶钢松山、八一钢铁等集体拉升。主要是业绩利好的消息刺激，但是这个板块的赚钱效应一直不太理想，持续性也存疑。

中国国航大涨，带动机场航运板块强势拉升，南方航空、东方航空、春秋航空、吉祥航空等跟随走强。航空业政策频频迎来利好，交运板块的春运行情中，航空公司业绩也会迎来支撑。

雄安概念股盘中发力，宝硕股份直线封涨停，易华录、栖霞建设、北新建材、华夏幸福、恒银金融、京汉股份等个股纷纷拉升。消息面，中英将在雄安建设金融科技城。

午后，高送转概念股反弹拉升，今飞凯达涨停，凯普生物、杰恩设计、九洲药业、百洋股份、恒华科技、杭州高新等个股均有拉升。这是在大跌之中，最具赚钱效应的板块，高送转的序幕已经拉开，注意把握。

A股上市公司年报业绩预告披露工作已经完成，统计数据显示，已经有2533家上市公司披露年度业绩预告，披露率达到72%。年报披露和高送转是近期赚钱效应还不错的板块了，但也是需要避雷的板块，毕竟一批巨亏公司继续集体跌停，市场现在对业绩的好坏风声鹤唳。

市场临近春节前，非常缺钱，再加上今年业绩过多的黑天鹅，大盘股必然要休息，这样的弱市也是情理之中。

后市判断：个股跌幅在5%以上的个股超一千只，除上证50外，指数全线调整，市场一片惨淡，且暂时没有止跌的迹象。所以下一步的操作，主要以观望为主，不过高风险蕴含着高收益，市场一旦启稳，反弹的利润是很可观的，所以还没入场的可以等等。

2.1收评

收盘提示：

截至收盘，沪指跌0.97%，报3446.98点，成交2928.82亿元；深证成指跌2.65%，报10864.34点，成交2742.70亿元；创业板指跌2.17%，报1697.39点，成交688.58亿元。

周四两市双双大幅收跌，市场连调四天，上证指数跌破20日均线，深证指数跌破半年线支撑。盘面上看，全天在维持指数只有银行板块，下午保险板块参与护盘但钢铁板块冲高回落明显。绝大部分的板块回调幅度超过上证指数下跌幅度。上证50指数振荡走高，对应的三大指数持续下跌，行情分化走势愈加明显。上证指数虽然在权重的银行、保险的掩护下尾盘勉强拉回部分跌幅，终收带长下影线的中阴线，但是掩盖不了绝大部分个股的下跌的走势。全市3400多只个股而红盘个股数量不足300只，与此同时，跌停的个股数量较昨天大幅增加，成交量也是较昨天继续放大，说明市场杀跌的情绪还未完全得以释放，特别是深市指数都是几乎很小的下影线的大阴线收盘，市场的调整还没有结束的迹象，对于投资者而言，依然需要谨慎参与行情，不恐慌，不抄底，控仓位，等企稳再行动。

​盘中快讯

盘中快讯：

早盘上证开盘后小幅震荡上扬，深圳成指继续震荡回落，个股情绪依然低迷。板块方面：钢铁、煤炭、化纤、银行、运输服务表现强势，而宽带提速、智能穿戴、5G、多晶硅、半导体等板块表现低迷。昨日市场情绪低迷，盘中一百多只股票跌停板，我们可以看到，前期表现弱势的板块和品种继续表现弱势，业绩不达预期的强势股也纷纷跳水。只有业绩优良的白马和蓝筹品种回撤幅度较小，充分说明业绩是稳定股价的核心，好的公司资金不会轻易放弃。短期经过连续下跌后上证在20日均线附近有反弹的需求。操作上谨慎追涨，可关注年报业绩超预期增长，且兼顾高收益性的优质个股。

利好概念板块的消息和题材前瞻

1、房企1月销售实现开门红TOP100销售金额大增逾5成。

相关个股：保利地产（600048）、招商蛇口（001979）；

2、核电双巨头重组获批，相关公司有望获市场关注。

相关个股：中国核电（601985）中国核建（601611）等。

3、海南全球推介会将举行政策红利受益股迎机遇。

相关个股：龙韵股份（603729）、海航创新（600555）；

4、鼓励生育政策呼声高，婴童产业链潜力巨大。

相关个股：如儿童服饰金发拉比（002762），享二胎政策+消费升级红利；儿童药葵花药业（002737），小儿肺热咳喘等多个产品纳入流感诊疗方案，彰显公司儿童药龙头地位；乳企龙头伊利股份（600887）。

5、腾讯信用上线公测，大数据征信引爆千亿蓝海。

相关个股：蓝色光标（300058）、拓尔思（300229）；

6、全球复苏推涨上游产业，关注矿用机械。

相关个股：郑煤机（601717）、山东矿机（002526）等。

7、环保迎来政策密集期，板块有望止跌回升。

相关个股：德创环保（603177）、天瑞仪器（300165）；

8、长三角一体化进程获将加速，区域内相关标的受益。

相关个股：上实发展（600748）、上海机场（600009）等。

9、中核、中核建战略重组获批，旗下上市公司望受益。

相关个股：中核科技（000777）、中国核电（601985）、中国核建（601611）。

百股跌停只为上证50一只独秀，学会控制仓位

一、昨日盘面分析：

1、资金攻击路径：

年报（天龙光电）→服装（拉夏贝尔）→次新股（国芳集团）→房地产（万通地产）→次新股（永吉股份）

逻辑梳理：集合竞价出现了近期反复跟大家说的业绩野天鹅跌停潮，导致盘面整体气氛较弱，开盘后昨天提示的银行和房地产拉升护盘，但实际这两个权重赚钱效应并不好，盘面主跌是芯片，前几天跟大家说了，这个板块就是机构在调仓出来，机构也在根据各公司年报情况重新布局。题材股方面，次新股还是个股行情，高位股杀跌，市场杀出了恐慌盘。

2、板块分析：

次新股：

昨日我们作为情绪观察的盈趣科技开盘就直线杀跌，没有资金承接，我就直接放弃了布局次新股的计划。不过尾盘上海雅仕封板，千山药机拉红，说明有资金提前布局次新股板块，如果这些资金有收益出来刺激题材赚钱效应，那次新股大概率就是反弹力量中题材股的主力军。

创业板：

创业板连续的调整错杀了一批业绩优良的个股，昨晚上交所发布公告，创业板大多数公司业绩预增，在这个刺激下，今日板块大概率会企稳，优质个股会提前拉升。

3、龙头股点评：

次新股+新零售：

龙头：国芳集团

现在吃大面的操作，往往就是这种情绪炒作的次新股，因为量能不够，往上又是压力区，在调整环境下不建议粉丝追高，就算市场出现反弹了，不建议大概追涨。

次新股+超跌：

龙头：永吉股份

昨日的连板让永吉走出二波的态势，不过第一波三板的时候我参与过该股，当时分时上，有资金在涨停板停上不砸出5000手，同时还在涨停板后面挂成交不了的单子防止封不上，那时候我预判该股是持仓资金被套很深，出不来，所以一遍砸，一遍护。这次二波走上来差不多正好到他们的成本位了，单从技术上看该股可能继续走强，但是从主力心理上，不建议买入，还是等待市场弱势转强势的时候寻找妖股吧。

二、今日盘前策略：

上证50率先企稳，恐慌盘已经释放，今日大概率早盘惯性下跌后企稳回升。

三、机会：

短线：

次新股整体企稳的机会、年报密集期高送转的机会、万达私有化龙头反包的机会，市场大概率会在这三个方向选出题材龙头。

中线：

银行和房地产都反弹过了，创蓝筹今日应该有机会了。

四、风险：

反复给大家说的高位、业绩不知道大家有没有听进去，雷是一颗又一颗的爆了，一些公司一会董事长失联，一会业绩突然预亏。甚至獐子岛扇贝事件也为新股民朋友们重新上演了，我们面对市场面对未知的风险，最好的办法就是控制仓位，学会分仓。

五、附言：

昨晚的月亮不知道大家看了吗？实际上大自然的规律和股市上的道理往往都是相通的，月满则亏，说的就是股市中物极必反的道理，市场极度恐慌往往意味着酝酿机会，市场板块高潮也意味着最容易赚钱的一天过去了，接下来又到了精选个股分化上涨的阶段。

这几天市场的调整可能会导致一些粉丝的收益出现回撤，不过大家别担心，想一想以前我们说过，当你情绪最差的时候，大多数股民的心情跟你是一样的，你们一旦卖出持仓，往往就卖在最低点，所以在大行情趋势仍然向上的时候，只要你们精选的是业绩好、位置低的个股，你们就能享受到最后的胜利！

2月1日早评：耐心等待底部确认

2月1日早评：耐心等待底部确认

沪指周三早盘下跌探底后，开始进入反弹状态，但午后一开盘则再度回落，尾盘在银行股的带动下，逐步走高使得跌幅缩小。创业板指今日低开后，便一路缓慢下跌，无丝毫反弹。两市逾百只个股跌停，盘面上无丝毫活力。最终下午收盘时：沪指下跌0.21%，报收3480点；深成指下跌1.06%，报收11159点；创业板下跌2.66%，报收1735点。从盘面上看，两市仅超级品牌、银行、服装家纺等几个板块上涨；海南、智能音箱、芯片等板块跌幅居前。沪股通净流出1.68亿，深股通净流入3.67亿。

盘面分析：周三上证指数继续跳空低开横盘震荡后反抽继续震荡回落，到下午尾盘略有拉升小跌七个点。由于昨天是1月31号月底，最后一批集中公布年报的公司都曝出多家地雷，所以引发了资金对于小票的害怕选择抛弃。这种业绩地雷防不胜防，所以在最后的时间段还是要注意。随后大资金涌入权重板块，拉升指数均为护盘，这里60分钟结构里面将会形成abc的结构，现在走必反弹之后还会有c杀跌，目标就是针对3450点左右回踩确认的动作。

而创业板也是针对1730--1700点的箱体做一个回踩确认，回踩到位之后那么再看是否带量开始反弹突破上去再把1820点末跌高突破。现在调整的时间结果是8--13小时，2月2号小级别时间窗口可能会配合地点开启文反弹。        

预计大盘上午还有一波反弹的结构，下午可能继续震荡回落，确认低点的位置。

操作上：目前还是半仓持有，耐心等待大盘调整到位后的低吸机会，这里的调整其实也是在筑底过程，不用太担心。选股思路还是以20均线上方和下方作为区别，20日均线下方的都不要参与。

1.31 小琪复盘 百股跌停！该空仓还是抄底？

今日，以题材股为首的创业板大幅下挫，而权重板块则下探回升，银行，白酒，保险在护盘。昨日，指数全线调整，行情主要围绕万达私有化展开。

集合竞价，乐视网继续一字跌停，高送转板块最强，英科医疗一字板，百洋股份高开，美晨生态高开，杰恩设计高开。不过总体看，盘面气氛比较弱。

早盘，白酒板块开盘活跃，龙头洋河股份大涨，沱牌舍得、水井坊，五粮液、贵州茅台跟涨。这个板块已经调整一段时间了，主要受贵州茅台的影响，茅台股价稳定了，白酒板块也就跟风拉升了。

纺织服装板块大幅冲高，龙头拉夏贝尔直线封板，龙二维格娜丝大涨，歌力思、森马服饰跟涨。行业整体收益有回暖预期，不过纺织服装板块的持续性存疑。

军民融合板块大幅走强，龙头中船科技直线拉升，天海防务、海兰信、亚星锚链纷纷跟涨。这个板块经常在普跌的时候出来，但是持续性还是不确定，容易被砸。

房地产板块逐渐走强，龙头万通地产直线封板，龙二荣盛发展大涨，信达地产、阳光城、泰禾集团纷纷跟涨。中长线持股的板块，资金是有记忆的，要选也是龙头股。

证券也拉了，龙一兴业证券，龙二第一创业，龙三国泰君安，权重拉升稳住指数。

午后，两市逾百股跌停，主要原因是受到年报的影响，但今天很多只股票的利空也基本被消化，涨停板也大多和年报有关，所以后期可以关注与年报相关的个股。

尾盘银行板块强势拉升，宁波银行、南京银行、招商银行，平安银行光大银行等集体上涨，带动指数反弹。最后这个集体拉升，未必代表调整完毕，还是有一定风险的，尤其是个股的差距比较大。

后市判断：今天年报出了不少地雷，这个一定要规避。还有就是，虽然百股跌停，但考虑到恰逢春节，普遍有资金提现的需要，且今日已经杀出恐慌，后期下跌的空间或许不大。可暂时围观，近期要把重点放在年报行情上。

今日4大牛股

国芳集团今日涨幅10.01%，报11.87元，DDE大单净流入1.62亿元，主力资金大幅流入，后市或继续走强。该股盘中开板2次，最高封单量1754.19万股，截止收盘封单量871.52万股，消息面上，零售业正迎来变革。在这场马云称之为“新零售”，马化腾称之为“智慧零售”的争夺战中，阿里和腾讯的新型零售布局已经呈现出“对标式”的发展。线下的商超巨头们也纷纷寻找自己的“金主”。高鑫零售、百联、三江购物、新华都等企业已归属阿里“新零售”阵营；沃尔玛、永辉、武商联成为腾讯转型“智慧零售”新伙伴，全国性零售商超企业几乎已经完成站队。零售业再度受到市场关注。此外，该股是次新股。

拉夏贝尔今日涨幅9.99%，报19.81元，DDE大单净流入6799.98万元，主力资金大幅流入，后市或继续走强。该股盘中开板0次，最高封单量1063.61万股，截止收盘封单量315.19万股，消息面上，随着我国城镇居民收入水平的提升和消费习惯的改善，具有一定品牌力的服装企业渠道不断下沉，在三四线城市全面布局。

2017年12月份对比11月份的限额以上零售企业服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长9.70%/9.50%，11月份对比10月份的限额以上零售服装类同比增长10.20%/8.90%，整体行业呈现小幅度上升趋势，细分各个行业也均呈现出上升趋势。截至2017年12月，社会消费品零售总额同比增长9.40%，相比11月份的10.20%略有下降，服装鞋帽针纺织品类累计同比7.8%，累计增速达到年内高点。在消费升级的大背景下，三四线城市消费需求提高，纺服企业借助线下零售端渠道下沉、线上布局逐步完善，龙头企业正在借助自身的品牌及运营管理优势全面复苏。

茂业商业今日涨幅10.03%，报7.13元，DDE大单净流入6303.72万元，主力资金大幅流入，后市或继续走强。该股盘中开板1次，最高封单量1857.62万股，截止收盘封单量406.07万股，消息面上，公司预计2017年1-12月归属上市公司股东的净利润10.93亿至12.03亿，同比变动92.00%至112.00%，零售行业平均净利润增长率为19.09%。

方大集团今日涨幅10.01%，报8.57元，DDE大单净流入3333.63万元，主力资金流入，后市或继续冲高。该股盘中开板3次，最高封单量2245.31万股，截止收盘封单量1052.10万股，消息面上，1月21日，方大集团发布业绩预告，公司预计2017年1-12月归属上市公司股东的净利润10.50亿至12.00亿，同比变动50.44%至71.93%，建筑装饰行业平均净利润增长率为12.46%。公司基于以下原因作出上述预测：公司轨道交通设备及系统业务利润增长；方大广场一期项目商业裙楼初始确认为投资性房地产，后续采用公允价值进行计量，期末评估增值产生公允价值变动收益。

1.31收盘提示

收盘提示：

截至收盘，上证综指报3480.83点，下跌0.21%；深证成指报11159.68点，下跌1.06%；创业板指报1735.06点，下跌2.66%。

今日两市跳空低开，上证回踩下方20日线获得支撑。上证在10点半之后展开反弹，盘中一度翻红，并最终回补早间的向下跳空缺口。但指数未能在午后延续反弹走势，再次走弱，引发深圳市场的跟随，今日本就羸弱的深证指数纷纷再度下探，创业板最终收一根大阴线。上证指数尾盘在酿酒、银行、保险、家电护持最终收在20日线上方。板块上看，上涨的依旧是前期的业绩良好的权重股为主体，而矿物制品、软件、环保、互联网、综合类的板块跌幅都超过3%。今日个股普遍回调较多，对于短期的走势，还需要继续保持关注，在调整的力量还没有彻底释放完毕之前，谨慎抄底，但也不用对目前的调整走势过分担忧，不能控制行情，就控制好仓位，减轻风险来临时对自己的冲击。上证关注20日均线附近的支撑，深证关注半年线的支撑情况，此时最好多看少动，有企稳的信号再考虑行动。