少了一个重要数据，多了一个重磅消息

过往，每周二收盘后中证登都会公布前一周的证券市场账户情况，披露市场的持仓账户数，以及活跃交易人数等相关信息。这一度是一个非常好的观察市场情绪的指标。但是自从上上个星期，持仓人数跌破5000万的相关消息被媒体大肆报道过之后，这一数据似乎是暂停公布了。

不知道是出于什么目的将这一数据停止公布，很可能是某位领导看了媒体的报道感觉影响不太好吧。这其实是散户观察市场情绪非常直接有效的手段，好在互联网时代获取资讯的方式非常多，建议大家可以用百度指数、CNZZ、站长之家等工具对雪球网、淘股吧等炒股论坛的流量做一个记录，可以作为观察市场情绪的一个指标。

今天下午其实公布了一个比较重磅的消息：彭博报道，知情人士：中国起草规范金融机构资产管理业务意见 以防控风险

《关于规范金融机构资产管理指导意见》我简单用人话总结一下就是降杠杆（资管产品过去那种甩开膀子上杠杆的好日子结束了）、打击互联网金融（蚂蚁金服、京东白条这种把私募债拆开来卖给散户的可以关门大吉了）两条。总体上还是表达了监管层对控制风险的一个重视。

具体给股市带来什么影响很难说，但是我想说需要关注一下可转债基金了。

在新规中固定收益类产品3倍杠杆，股票混合型产品1倍杠杆，那么现存的可转债类分级基金因为是固定收益类，那么是不是存在着一定漏洞，再加上当前对定增的收紧，会不会促使更多的公司选择可转债作为再融资的手段，这都需要好好的捋一捋。

对当前股市的操作和判断还是大概率指数向上走，今年的天时地利人和就在这一波了，我身边做交易的普遍对下半年期望放的很低，对当前市场这种脉冲式的上涨，要以持股为主，不要轻易被震荡下车，获利比较多的时候，要坚定的离场。

当我在谈估值时，我在谈些什么？

萌新不知道怎么炒化工，一贴教懂你！

当前我认为市场的一个主线是炒作ppi向下传导的过程，通俗的说，就是炒通胀，化工作为中游产业，承上启下，是炒通胀绕不过的重要环节，进入四季度以来，化工产业链更是走出了强于大盘的走势。
但化工行业是一个品种繁多、产业链特别长的行业，不同产品具有不同属性，而大部分化工企业也都是上下游都涉及一些，不像别的行业产品更集中。在分析的时候，个人投资者往往面对一堆陌生的名词，什么mdi、tdi、pta，一脸茫然。今天我来给大家讲一讲我的各种体会，希望对大家有所帮助。
一、提纲挈领
面对知识点特别多、自己又不是特别懂的情况，我都建议，大家先把纲领拎出来，只有这样，才能了解全貌，知道自己该往哪个方向努力。
其实已经有人帮我们列好了纲领，申万行业的分类实际上就已经把化工行业拆分的比较明白了。我这里做了一个初步的总结。这样一看是不是就感觉清楚了很多呢。


二、大处着手，小处着眼
分析行业，首先要明确行业在国民经济中的位置，当前的经济背景对行业有什么影响。化工的主要原材料为油和煤，下游连接“衣食住行”。当前市场有着非常明确的货币超发和经济停滞的预期（不管是不是真的这样，这种预期是客观存在的），今年全年大宗商品价格翻转，在这样的背景下，化工品引来涨价潮。（最近尿素、丁二烯等化工品涨价疯狂）
在这样的背景下，我们来分析化工产业的投资机会就显得比较明朗了，首先，要选择下游需求强烈的，其次要避免商品属性太强的（商品的上涨陷入调整）。纵览整个化工产业链，我们就可以很清楚的拎出来，石脑油传导下的石油化工需要重点关注，下游应用面多；化肥农药板块需要关注；纯碱是水泥和玻璃的原材料重点关注。

从大的方向上去着手找机会，从具体的需求端去找个股。

【17.1.17节气歌】既然看对也做对，亏钱便无需懊恼

节气歌是我的实盘跟踪，主要记录自己的操作。保持自我的交易一致性。等市场来适应自己，而不是自己去追着市场跑。

操作分析：

在我的多空线指标1月10日发出看空信号之后，我就已经全面的转入防御阶段。将股息率轮动的仓位提升到了4成，加上停牌的麦捷科技，我的整个防御仓位已经超过了5成，将整个市值的单日最极端亏损控制在5%以内。

最近对于进攻的选择，我选择收缩防线，打赔率。降低操作频率，和止损幅度，以博取单次操作获得更大的收益。整体上我选择以北斗产业链做主要方向，长期配置了25%仓位的北方导航。但无语的是昨天两点半的急杀中，北方导航触及了我的止损线，无奈止损后，北方导航一路翻红，再次实现多空线走强。晚间又出军工混改+北斗产业链的利好。明天很可能直接高开高走，我无奈下车。

回顾这轮操作，我在做了仓位管控方面已经做了该做的，看好的标的也相当强势，最后由于风控无奈止损。整个操作中，我本身并没有什么错误，所以亏钱也无需懊恼。保持自我的交易一致性。等市场来适应自己，而不是自己去追着市场跑。

昨天市场出现了明显的割裂，上证50永远涨的预期已经自我实现。国家队的中青宝+中国人寿的套路不能维持市场秩序后，果断的拉起银行，可以说是不顾一切要稳住3100点。为什么？因为今年的主题只有一个，金融市场不发生系统性危险。不是说不允许跌，是不允许以暴跌的形态跌破重要的市场关口。

当前要注意一个重要的事项，就是非国家队控盘的蓝筹股，会不会一路阴跌，他们是C类网下打新用户配置的领域，当前打新收益率降低的非常快，已经到了7%左右。这些股票的阴跌，意味着他们开始撤离，他们的撤离将会带走巨量的场内资金，那么到时候国家队一旦意识到守不住了，也会放任下跌到下一个关键点位。这是不得不防范的风险。

最后还是上持仓和净值。

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圆珠笔芯背后的国家战略意义，中国制造必须崛起

上周行情中，为数不多的亮点是太钢不锈受能够国产圆珠笔芯的利好，涨逾20%。有部分大V又在感慨股市不理性，乱炒作。还有一位雪球大V@天南财务健康谈 写了一篇熊文，力证圆珠笔芯这种奇技淫巧的东西造不如买。

打的一手好算盘的鼠目书生，醒醒吧！你以为制造业，是你有钱就能买来的？是你想买就能买来的？

这种“外国有，我们干嘛要自己造”的鬼话何其耳熟，当年抗战时期，有人提议我们搞个盘尼西林（青霉素）厂吧。宋子文部长说：美国能生产，干吗要自己建？结果就是整个抗战时期，这种最基本的药物价比黄金，多少战士死于药物短缺。

在现行的国际贸易体系中，无法自助工业化生产，就意味着需要在国际市场上高价采购，且随时面临技术封锁和禁止出口。

二级市场的股票狗总是嘲笑京东方是价值毁灭者，但实际上，如果没有京东方，可能要有一半的家庭用不起电视。京东方老总曾言：“如果没有像京东方这样的企业，华为、联想、小米、魅族们得给牢牢掌握面板行业话语权的三星、LG、夏普这些日韩企业多贡献多少营收？”早些年液晶30寸的电视动辄上万的价格，现在60寸的乐视不过6000元，你没有自主生产能力，就只有被别人收割。欧洲白人凭什么可以整天海边晒晒太阳还能享受高福利，凭借的就是技术垄断向全世界征收技术税。

时至今日，我国仍在很多方面有待技术突破，截至16年10月底，中国集成电路的进口金额高达1.2万亿人民币，与去年同期相比增长了9.6%。而同期中国的原油进口仅为6078亿。英伟达股价一年翻了两三倍，难道是美国人炒股更厉害吗？是技术垄断，是我们所谓的中国制造被碾压！国家组建百亿级别的集成电路产业基金，也就是希望支持民族工业在这个方向上有所突破。外汇储备是当前经济热点，如果能实现国产高端芯片的突破，每年可以增加多少外汇储备？

回到圆珠笔芯的讨论上来，所谓的圆珠笔芯其实是碳化钨球珠，直径0.5-1.0毫米的碳化钨球珠是核心部件，尺寸精度在两个微米，它的表面粗糙度要求在0.4微米。在笔头最顶端的地方，厚度仅有0.3-0.4毫米。极高的加工精度，对不锈钢原材料提出了极高的性能要求，既要容易切削，加工时还不能开裂。而这种高精尖的生产技术，无论是生产设备还是原材料，长期以来都掌握在瑞士、日本等国家手中。

当年董明珠夸下海口，说要提中国的笔业大王贝发集团解决这个问题，最后尴尬的表示：“不是我造不出来，而是我没有材料。”太钢不锈对这项技术突破的背后，意味着中国在精尖材料学方面质的飞跃。

几十年来，中国的经济告诉发展，但实际上发展模式是比较粗放的。在民用工业方面的精细化程度上是比较欠缺的。很多看似稀疏平常的日用物件不能自主生产、创新升级。大到汽车的电喷系统，小到跑鞋的减震鞋垫，其背后依赖的核心技术，我们并不掌握，严重依赖进口。让科技改造工艺路径、提升产品品质、才是中国制造业未来发展的着力点。而这也是我们在二级市场上的机会，对这种尖端技术的国产替代国外的广阔市场背后的巨大投资机会的把握，是未来几年，A股市场重要的机会！

中国这样的大国这样的人口基数，不完成工业化不实现核心产业的工业化自主化，是没有前途的。中国有13亿人，这样大的市场，每一个西方市场的技术垄断背后微小的毛利差，都可以让外国人赚走几千万几个亿的利润，这些钱就去改善他们自己国民的生活了。

爆红的日剧半泽直树里，半泽直树的父亲教育他说，日本的经济奇迹就是建立在无数的螺丝钉上。那一颗轻且高强度树脂螺丝钉也激励了半泽直树成为一个优秀的银行家。

中国制造要狠下心去揣摩每一个笔芯、螺丝钉背后的技术沉淀，不要算那种毛头小账，只有中国制造能够去海外进行技术收割，中国经济才有未来。中国股民才能真正的赚钱。

【17.1.13节气歌】做赔率，等回升

持仓分析：

股息率轮动策略仓位（格力电器、农业银行、上汽集团、华能国际、大秦铁路）有4成，在市场重新回到上升趋势之前，这个仓位不会有变化，股息率仓位我视为现金，接受这个仓位带来的涨跌，整体股息率保持在6%左右，是一个我可以接受的范围。市场回到日级别上升趋势，那么该仓位降到20%仓位。

北方导航仓位属于信仰仓，北方导航当前日均成交额在10亿左右，已经属于一个比较大的台面，能够容纳的资金量比较大，有望成为主线。卫星是我对一带一路板块最看好的细分行业，在北方导航走崩之前持有。

绵石投资是我的捉妖系列个股。因为有底仓，昨天尾盘减了底仓去做了个出版传媒的一日游，出版传媒今日达不到走势要求，仓位还是回到绵石投资。

盘面观察：

创业板的人心以散，人人都在期待一个加速赶底的过程，市场会不会反而不继续向下。在这个地方磨底。

消息面上万科的事情，我觉得影响不是很大，可能刺激一下恒大借壳概念，仅此而已。

养老金是月经消息，每天都有，不要当真。

烧秸秆背后的投资机会——长青集团

长青集团的投资核心逻辑：
1、生物质发电业务发展远超预期
2、工业集中供暖业务有实质性突破
3、原有的灶具业务提供业务支撑
一、生物质发电业务发展远超预期公司当前的业务结构有三块
1、原有的烤炉和取暖器的灶具业务（这块主要是出口）
2、生物质发电业务（据我了解，主要是焚烧秸秆）
3、涉及了工业集中供暖和垃圾焚烧业务（还没有形成营收，满城项目16年12月份正式运营）
从公司的营收结构变化可以看到，公司当前处于一个高速转型期，生物质发电业务在高速的发展。
生物质发电业务的营收基本是三年翻了三倍，12年对应的营收在2个亿左右，15年年末则超过6个亿。其背后是公司承揽项目爆发式的增长。
在16年，公司承揽了37项生物质发电项目，合计投资额接近133.6亿。可见公司在早期的项目运营成功后，越发的经验丰富，拓展业务能力也越发卓越。
这块业务发展的这么好，到底是做什么的呢，用大白话说就是烧秸秆发电。目前大部分的业务模式都是BOT，就是公司掏钱建设，地方政府把运营权给公司，公司主要的盈利模式是靠卖电赚钱。
根据刚刚发布的生物质能“十三五”发展规划，到2020年生物质发电总装机容量要达到1500万千瓦，这个规划实际上是非常务实的，因为15年底，我国生物质发电总装机容量就已经达到了1030万千瓦，生物质发电的技术已经基本成熟。那么对应未来几年的生物质发电新增投资约400亿元，这个市场可以讲并不狭窄。

国家对这个行业的补贴主要有三个形式：
税收优惠：农林生物质发电享受占比收入10%的所得税免除和增值税即征即退的优惠。
电价补贴：农林生物质享受 0.75 元/度的发电收入，高出火电约 0.4 元/度
竞争性保护：政策规定在粮食主产区，每个县或者100公里内不得重复建设生物质发电厂。
从这三个补贴角度来看，给的优惠是比较大的，其中税收优惠是要项目运营一段时间后，进行申请的，并非一开始就有。根据测算，税收优惠占单个项目盈利的30%左右。也就是说一目通过税收优惠的审核资格，利润率还能够快速放大。
实际观察公司现有几个正在运营的项目，也确实如此。公司在运营的生物质发电项目有四个：沂水、明水、宁安、鱼台项目。其中沂水、明水项目都是一开始亏损，运营了一段时间后，形成了大约20%左右的净利率。但最新的宁安、鱼台项目，都是在项目伊始就能够实现盈利。这是否与公司在通过最初的摸索后形成了比较好的管理模式有关，还需要观察。观察对象就是正在试运行的扶余项目，一季报应该就可以看到。
根据半年报的数据来看，40兆瓦的项目基本可以每年贡献2000万以上的净利润。

根据我整理的四季度签订项目的内容来看，公司在生物质发电站方面，已经基本实现了产业化推广的程度。

投资3.2亿元，工期15个月，建成40兆瓦的运营发电站，成为拳头产品，迅速推广。今年这种推广速度是相当恐怖的，当前主要的投产项目集中在农业大省河南和东北，也是秸秆资源比较多的地方，燃料的成本可以得到有效的控制。如果现有的政策没有变化，那么40兆瓦项目对应2000万每年的净利润，可以想象的是，项目投产后的业绩增速。
公司相关业务存在的风险：1、政策面在电价方面稍微动一动，对利润都是非常大的影响。2、在手项目太多，负债率相当高。利率上行对公司压力很大！3、公司业务对燃料成本是比较敏感的。如果燃料成本上行速度过快，会导致运营成本加大。
二、工业集中供暖业务有实质性突破雾霾已经成为全民话题的当下，工业锅炉已成为大气污染的主要来源：据统计，我国工业锅炉脱硫、除尘设备 的平均安装率仅为 25%和 60%，远低于电力行业的脱硫、除尘设备安装率。所以取缔小锅炉，集中工业供暖已经成为大势所趋。
公司承揽的满城项目，预计今年年底开始运营，还是bot形式，目是公司第一个投产的热电联产项目。该项目总投资约9.21亿元人民币，将形成 667 吨/小时供汽能力。对应当前市场蒸汽150元/每吨的价格，即使每年运行5000个小时。预计满城项目明年运营能产生的净利润也应该在1亿元以上。集中供暖是否能形成生物质发电业务那样的爆发式增长很难说，但是这种实质性突破是公司管理层积极进取的表现。
三、原有的灶具业务提供业务支撑当前公司的营收和利润有接近6成还是来自于灶具业务，公司的品牌创尔特具有一定的知名度。我逛了一下创尔特品牌的天猫、苏宁、京东的旗舰店，基本都还属于国内二线品牌的佼佼者地位。


公司 2015 年燃气具业务营收 9.99 亿，毛利率 24.36%，和老板电器等行业龙头相比略有不足，但是其实多年来都能稳定保持个15%左右的增速。公司在这方面坚持不懈地推行精益改善和自动化改造。多年来先后引进了数十条现代化生产装配线以及模具制造、压铸、锻压、 钣金冲压、剪切与分条、机械切削、焊接、搪瓷、粉末喷涂等一系列先进设备。这部分今年预计营收在11个亿左右，增速不大，但是提供了稳定的业绩支撑。




最后谈一谈公司在资本运作方面，多年来还是中规中矩的，管理层没有过什么特别恶意的减持行为，14年、15年的股权激励净利润增长目标其实在制造业都不算低，都完成了。根据16年的股权激励目标，17年的净利润要增速达到100%，也就是达到2.6亿元以上，如果对应当前的市值，pe在30倍左右。当前估值可能确实算不上便宜，但是价格维持在这个位置越久，投资价值越大。