英脱欧 对中国经济冲击不大

英国脱欧，短期还有可能造成全球股市的波动。对中国A股而言，受海外股市普跌的悲观情绪带动，短期冲击显著，避险情绪料有所增加，有调整上的压力。中长期影响则不大，估计后市或仍以区间震荡为主，配置低估值和景气度较好的电子、农业、食品等板块个股即可。对H股而言，受到的冲击或更为直接和明显，因为港英之间的联系更紧密。当然，这种冲击预计持续时间不会太久，监管层不会“坐等”。再者，对中国经济而言，脱欧在短期内对中国经济的影响整体可控，长期来看，英国脱欧不但对欧盟及其世界经济造成严重影响，削弱未来一两年的增长，而且还会对中国经济带来巨大的冲击。

中国是以出口为主，经济下行趋势本来就很明显，脱欧对中国经济无疑是一次政治与经济上的双重打击。第一，中国将失去自己在欧盟的支持者。英国脱欧对中国借英国影响欧盟的计划带来打击。第二，中国失去了人民币国际化的绝佳路径。英国伦敦作为世界金融中心之一，英国脱欧后，将给英国国际金融中心的地位造成负面打击，致使中国在亚洲以外推动人民币国际化少了一份助力和跳板。第三，中国企业又将面临欧盟市场的高门槛。英国脱欧后，许多中国企业等于中国失去了借道英国进入欧盟市场的捷径。

中国的经济体量较大，且在不断增加中，有较强的抗风险能力，英国脱欧带给中国经济的风险或在总体上可控。

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A股已经跌无可跌！

     
       上周脱欧出乎了大多数人的预料，闹得全球市场天翻地覆，全线暴跌，A股算是很坚挺的了。那么大家都在想这周我们的A股还会挺住吗？会怎么走？这里看短期还会继续消化退欧造成的负面影响。周五跌破20天线，但收出长下影，这样今天的走势就比较关键了，今天至少要收复2880，如果不想收复的话，将会继续震荡向下寻求支撑，2800有较强的支撑，即使跌破2800点，向下空间也不会很大。本周初关注是否强力拉升并突破2900点，否则大盘将继续向下。
       我们不去看空也不唱多，早就说过脱欧对中国的实质影响不大，英国的出口仅占中国出口不到3%，外商直接投资有限，我们只顺应市场，继续做震荡就可以了，跟随变动来应对。这两天有人说要去2638、去2400、去2300...说实话我没那么大本事预测出到多少点！我只能看到当前，只能边走边看！
       说句心里话大盘想下去就不用等到今天了，前面多少次技术和消息配合都能将大盘砸下去，可是呢结果呢，摇摇晃晃站稳了。包括周五外围一片狼藉的时候、我们却回拉，这分明是有资金再按照一种意愿在护盘，这种护盘竟然能修复技术，可想而知这就是政策市。但情绪化的影响也是难免的。作为我们散户只要顺势就可以了，遇阻抛，下破抛，支撑低吸，突破加仓。预计上半周以反复震荡为主。支撑2800-2780-2750。以上言论仅供参考。

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追涨停，你很难追得上

　　在A股市场里，有一个世界上独有的操作手法：追涨停。为什么很多人喜欢追涨停？追涨停到底追个啥东西？根据十几年的炒股经验，追涨停大概是追三个东西：最强势、最热闹和最大涨幅。

　　最强势容易理解，还有什么能比涨停更能彰显力量呢？最热闹是因为涨停板吸引眼球，有轰动效应，很多股民就热爱闹腾，相当多的股民追涨停就是凑这个热闹。最大涨幅是涨到了极限，涨到涨不动了。

　　下面我们来逐个分析追涨停的逻辑。首先，强势股肯定会涨停，但是涨停不一定都是最强势。有很多涨停板是跟风涨停，有的涨停板分时图还非常弱，这种涨停根本算不上最强势。其实，往往从-5%涨到+5%的股票比涨10%的股票更强势。强势不强势要靠分时图走势、成交量、换手率和与大盘的对比来综合分析，这其中的变量太多了，我们不能仅仅根据一个涨停板来判断它是最强势。

　　其次，涨停板确实热闹。买个涨停股等于自己的仓位风光了，饭后谈起股票来都可以扬眉吐气了：我的股票涨停了！很多人买涨停就是冲着这种热闹劲去的。其实这是最要不得的，这是虚荣心作怪。我们要的是利润，热闹不热闹与我们有什么关系呢？炒股不但不能凑热闹，还应该回避热闹，在股市里，要做少数派，不要去凑热闹。炒股是孤独者的游戏，它天生就与热闹格格不入。

　　再来分析一下涨停跟涨幅的关系。表面上看，还有比10%更大的涨幅吗？但这里有个问题，涨10%不代表我们就能赚10%，其实，涨停板就是打着最大涨幅的旗号做最小涨幅的事。比如，对于排队追涨停的做法来说，当天涨幅其实是负的，因为有手续费；对于大多所谓的数涨停板战法来说，当天的利润顶多三到五个点，哪里是最大涨幅？所以，以最大涨幅为目的追涨停其实只是美丽的谎言而已。

　　真正追涨停的高手会破除“涨停”这个概念的束缚，他追的是一种气势、一种信号。有的股没有涨停，不过它有气势、有力拔山兮的上涨欲望，那我们就可以说它是最强势，它就可以享受涨停的待遇。而有的股虽然涨停了，但它的分时图太磨叽、涨得很勉强很拖沓，那我们就不要把它当涨停看。涨停真正的意义在于提供一种信号--主力发动总攻了，只要我们读懂这种信号，就等于领悟了涨停板90%的含义。不要纠结在涨停与否上，要重点分析气势和它所带来的信号。不要为了追涨停而追涨停，不要为了热闹而去追涨停，更不要为了虚假的最大涨幅去追涨停。

　如果A股像港股和美股一样不实行涨跌停限制，也许很多股就涨7%、9%左右，不会刻意涨10%。而有了涨停板，很多股为了虚张声势，反而不甘于只涨7%、9%，一定要凑够10%来个“皆大欢喜”，这样“将就”的、打肿脸充胖子式的涨停板太多了。所以，要摆脱“涨停”二字的束缚。

　　强势不强势还要看分时图、换手率、成交量等等，即使这些指标都证明该涨停板是最强势的，也不能得出这个股是最强势的。因为这样很短视，强势与否不是由一天的K线决定的，而是由一组K线决定的。一个简单的涨停板，不能证明它是当天最强势的股、更不能证明它是最近最强势的股。在一段时间内，最强势的股一定是龙头股。

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最大受益者是中国和

从各国收益和损失来看，英国脱欧的最大受益者是中国和俄罗斯，其次是美国。对美国而言，核心利益是北约的稳定，而不是欧盟的稳定。最大的受害者当然是欧盟，对欧盟的伤害甚至要比恐怖袭击更大。其次是日本。英国脱欧后日元作为避险货币大幅升值，安倍经济学再次“躺枪”，更难进行下去了。对于英国本身，短期受损，但长期来看是利益最大化的。对于印度、越南等新兴国家来说，英国脱欧可能导致经济全球化趋势停滞甚至逆转，它们无法享受到经济全球化的好处，也是受害者。

对于国内资产价格，投资者应该区分短期影响和中长期影响。从短期来看，确实需要风险规避。但从中长期来看，从政治、经济、金融等更全面、更宏观的视角来看，英国脱欧长期利好中国，很可能是中国的又一个“战略机遇期”。

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选股票依然首选黄金

   关于黄金，已经说过很长时间了，现在对黄金和黄金股的观点依然不变，选股还是首选黄金股。因为黄金未来具有较为确定的上行趋势，黄金牛市再起并非不可能。

   英国脱欧事件前后，黄金价格受到刺激而强势上涨，避险投资助涨了国际金价。黄金短期走势受到事件影响，但是从中长期看，因为世界局势的不确定性，造成了黄金上涨的确定性。危机越是深重、黑天鹅事件越多、事件影响越大，黄金上涨的动力就越强。英国脱欧事件影响还在发酵，欧洲股市全线暴跌，意大利、西班牙跌幅超过12%，然后是法国、奥地利、德国，英国仅仅跌了3.15%。美国股市没能幸免。

   黄金上涨的背后是脆弱复杂的金融局势，世界各国滥发货币，包括美国、欧洲、日本，也包括新兴市场国家，中国也不例外。诸多国家主动谋求本币贬值，以提振出口改善经济，最赤裸裸的就是欧洲和日本，天朝犹抱琵琶半遮面，是因为自身有其他制约因素。我们不管各国的蓄谋能否成功，但是这种金融格局暂时不会改变，所以黄金上行的格局也不会改变。

   从国际金价的技术形态看，今年1-5月做了一个M形态，这是一个中继形态，最近也反复说过。6月已过的四周持续上涨，并且突破5月2日1303.6美元高点，周五最高点达到1358.2美元，证明M形态成立，黄金将会呈现中期上涨态势。如果将今年1-2月看做上涨第1浪，那么3-5月为第2浪横盘，6月突破前后意味着开启第3浪上涨。预计将走5浪结构，但这里预计的5浪，或许仅仅是金价重回牛市的第一浪。

   综合来看，黄金价格有望再度开启牛市，在这个背景下，黄金股的中长期走势也不会差，震荡上行或许是主基调。越到后面，资金对黄金股的追捧或许越强烈。所以说，选股票首选黄金。 

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下周有望下探的位置

   本周大盘周五盘中暴跌，最低2807点，本周收盘2854点，下跌30点，虽然没有跌破2850点，仅仅差4点，认为多是向下变盘，这样，下跌探底是主旋律，因此，认为下周有望继续下跌收阴，有望下探2750点左右，跌破前期低点2780点。

  下周开盘5周均线上穿10周均线，这个技术状态，或许对大盘有牵引作用，也就是主力再度折腾的契机，但周收盘在2865点之下不多，再下周有望继续下跌，也就是七月初还下跌。

    至于下周怎么走，根据每日和盘中点位做好判断，随机应变。

认为自己的博文“涨跌判断不重要，点位应变才重要。”以变应变才是万全之策。它指导自己的操作，绝没有误导他人之意，望朋友们谅解。

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谁导演了午后的“黑色三分钟”

    对于昨日的行情，虽然盘中的跳水，其原因众所周知，有目共睹，但笔者想要强调的是，到底是谁？精心导演了下午开盘不久的“黑色三分钟”？

以下一个细节，或许值得投资者细细品味：

从分时走势上面观察，周五的上证指数，午间收报2857点，13:03左右瞬间急速下坠至全天的最低点2807点。换言之，沪指在短短的3分钟内，被空头快速打下去了整整50个点！同时期的深成指、中小板指数、创业板指数则分别急挫了大约：227点、157点、56点。（感兴趣的投资者不妨计算一下这几分钟内的市场成交量）。笔者怀疑是否有某些“程式化”的交易单子在里面作怪？（未见考证）

不妨再来适当关注一下其余几个问题：

从成交量观察，昨日两市全天共成交了6469亿元（其中沪市2149亿元）。在下午第1个小时内，两市共成交了大约2000多亿元（其中沪市大约为690亿元），占两市全天成交量的大约31%左右。那么，又是谁在这个“坑”里面进行大买卖呢？

从个股涨跌幅上面观察，在如此大的巨震行情中，收盘时，两市居然没有1家非ST类股票跌停板！相反，涨停板个股数量接近50家之多。这，又说明了什么？

从时间周期等上面观察，本周的上证指数刚好处在2780点以来的第5个交易周当中；或者说，本周的沪指刚好运行在自3097点回落以来的第11周的时间循环周期之中。应该说相应的时间窗口比较敏感，但这是否仅仅只是一种偶然的巧合？

从日K线观察，沪指从5月31日长阳~6月13日长阴，期间沪指在2900点附近，小阴小阳运动了6个交易日的时间；6月15日长阳~6月24日中阴，期间的沪指在2880点附近，也小阴小阳运动了6个交易日的时间。可见，两者有何等的相似！更值得大书一笔的是，在昨日行情中，四大指数上面，数创指走势最强——其仅收出了一根微跌10点、上下震荡近100点、且下影线非常长的阴十字星。从收盘点位上面来看，创指仍处在上周四以来的盘整区域内。

综上所述，对于本周的A股市场而言，周五盘中的巨震，仿佛是下了一场及时雨——来自盘中的深V动作，特别是午后的“黑色三分钟”，既让人心有余悸，又让人回味无穷……考虑到5月9日以来的上证指数，一直运行在2780点~2945点的小箱体中。后市若没有大的利好、或利空的话，估计上证指数仍将会在上述区间内上下震荡、区间运行一段时间。最后，需要强调一点：昨日的盘中大跳水动作，除了重磅靴子等因素以外，并不能有效排除掉是否有机构主力在借机洗盘的嫌疑。

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满足这三个条件，可加仓

首先，明确当前行情的环境：

1、消息面，恰逢脱欧敏感窗口，不管“脱不脱”，短期影响肯定会有，但会边际递减，更不会造成实质性影响，所以无需过度担忧；

2、趋势上，大盘仍处于箱体震荡之中，布林带中轨2875点-上轨2960点区间，想上上不去，想下又下不来，反复震荡考验市场耐心；

因此，在趋势上我们需要明确，当前大盘还是存量资金博弈下的箱体震荡行情。在这样一个判断下，南哥每天在文章中强调2875点上方可维持现有仓位，但不是加仓的时候。

其次，明确加仓的条件，也就是说，当市场出现什么信号时，我们才可以去加仓：

1、指数突破，必须要有核心主线板块推动，风向标就是券商板块，如果券商板块能够带动热点题材群起而攻之，那么突破才有可能；

2、成交量必须要放大到2000亿以上，现在2000亿也只能算是存量水平，因此必须要2000亿之上才代表有增量资金，同时留意沪股通及两融资金；

3、从技术图形看，第一加仓点应该在2900点上方，突破2960点可进一步加仓，因为这里也是端午节前高位震荡的小型平台，只有把这块的套牢资金解放了，突破才会轻松；

以上3点是最最最基本的观察标准，还有更多的高频观察标准，以后南哥再慢慢讲。1、2是条件，3是结果。当市场出现这些特征的时候，右侧就可以战略性加仓了。注意，南哥说的是右侧，对于大多数稳健型投资者而言，左侧就另当别论了。

回顾一下今天的盘面，多空双方依然在殊死博弈，鹿死谁手暂时还没有结果，但似乎空方略占优势。

盘面上，集成电路和物联网延续强势，龙头股三川智慧一字涨停开盘后，带动新天科技、金卡股份、汇中股份、榕基软件、邦讯技术等多股冲上涨停板。目前来看，这也是市场上唯一具有一定持续性的热点题材。

从市场热度看，昨天两市共有逾70家个股涨停，今天缩小到45家，相比指数表现而言，其实这个数据并不差，至少“赚钱效应”要比盘面看起来要好。

技术面分析，上证指数其实在上周三的大阳线之后一直处于箱体震荡走势，密切注意箱体的支撑和压力位，有效企稳2900压力点位之上则可适当加仓，突破了2960点进一步加仓，但如果跌破2875点则需要反手减仓。

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公投结果成A股反弹的关键

大盘走势还是震荡为主

大盘回顾：

昨日两市在英国脱欧公投的背景下震荡调整，多空双方都没有进一步发力，但是沪指再度失守2900点，表面这个关口的压力依然很强。沪指整体上还是维持箱体震荡的格局。目前沪指2890点5日均线支撑位尚且有效，今日是大盘技术面和基本面较为关键的一天，若大盘短线再度跌破2890点，那么沪指还有再探2800点的可能，一切都看英国投票结果。

操作策略：

目前两市处于震荡周期，沪指受到英国脱欧等不确定因素干扰，但是这些干扰因素较为有限，只能是短线行为。蓝筹板块虽然没有拉升意愿，但是护盘力量仍然处在。而我们所说大盘能够上涨就是社保入场之时，在这个时间没有确定之前，大盘还是震荡走势为主。在一个没统一的区域统一货币本来就不是长久行为，欧盟解体也是时间问题，但是这种矛盾还是在逐步激化的过程中，所以对A股影响不大。就算今日尾盘公投退欧成功，那么大盘出现杀跌也是短线买点。操作上逢低买入，逢高卖出为主，坚持波段操作。

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大盘走势持续震荡

   今天市场关注的焦点是英国公投的结果，北京时间5：00英国退欧公投投票结束，今天下午2点左右将正式公布结果。尽管结果还没出，但民调一直未停歇，再加上各个选区投票结果的陆续出炉，全球市场也是跟着忽喜忽悲。目前市场认为如果最终结果是留欧，将构成利好，如果脱欧是利空。但对于A股市场而言，我们还是坚持之前的判断，即不管是否留欧，其实影响都不大，如果非要说脱欧对中国有什么影响的话，那可能就是会导致中国和欧盟的自由贸易协定签定推迟（因此前英国支持，欧盟其它国家反对）和人民币再度面临贬值压力（因英国脱欧会冲击英镑和欧元，可能推升美元指数），但这些影响都非常间接，再加上这出闹剧已经沸沸扬扬持续了这么长时间，A股市场对其的反应也逐步趋于平淡，所以我们认为此事件对行情走势的影响有限。

   英国与欧盟闹分离还尘埃未定，国内万科和大股东的矛盾又进一步显现。6月23日22:58分，深圳市钜盛华股份有限公司、前海人寿保险股份有限公司发布公告称，明确反对万科发行股份购买资产预案，后续在股东大会表决上将据此行使股东权利。随后24日0:00分，华润发布公告，重申反对万科重组预案，高度关注万科存在的内部人控制等公司治理问题。目前万科的重要股东架构中，华润持股15.24%，宝能系持股24.26%，已拥有超过1/3的投票权。这就是说，如果股东大会他们一起投反对票，万科重组就会流产，重组流产，一旦复牌，股价必定承压。比较万科停牌时和目前的深成指点位，预计万科复牌后可能至少要先补跌3个跌停，所以后市万科的复牌时间对市场的影响还是会干扰投资者心理。

   市场走势上，虽然近来不是先扬后抑就是先抑后扬，短线波动非常明显，但整体震荡的大格局基本没有太大改变。我们认为在市场持续几个月的横盘行情中，不管是基本面因素、还是市场情绪还是管理层态度都在持续修复，这有利于大级别震荡的最终向上突破，因此我们仍建议投资者保持乐观以备将来，而短期的震荡状态是加大波段操作频率的较好时机。投资标的上，7月15日之前的中报高送转和预增概念股仍是布局的重点。

   心电图震荡的一天...却无伤A股自身运行的规律，即在企业盈利端和国家政策红利刺激这双重利好无明显改善之前，维持横盘箱体震荡将会是一种常态。

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主力资金抛弃三大概念股

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炒作中报业绩 哪种股易翻倍

168家预计中期业绩翻倍的公司的中，有69家流通市值低于50亿元，其中16家公司流通市值不足30亿元。盘子小就容易炒作，在存量博弈的背景下跟容易形成上升趋势。

目前，深沪两市已有1028家公司发布中期业绩预告。其中，544家公司预增或预盈，168家公司预计中期净利润实现翻倍。从行业分布来看，中期业绩暴增公司集中在化工、电子、电气设备、机械设备、农林牧渔等板块。临近中报披露，业绩再度成为市场炒作的焦点，一些业绩高增长的低市值个股值得重点关注。

统计发现，168家预计中期业绩翻倍的公司中，有69家流通市值低于50亿元，其中16家公司流通市值不足30亿元；总市值方面，94家公司总市值低于100亿元，其中28家公司总市值不足50亿元。

具体来看，在中期业绩翻倍的个股中，流通市值最小的万里石，最新流通市值仅14.26亿元，总市值57.04亿元，万里石预计中期净利润同比增长130%至171%。紧随其后的金轮股份，最新流通市值16.05亿元，总市值61.55亿元。该公司预计中期净利润增长90%至140%。流通市值在20亿元以下的还有云投生态，最新流通市值19.68亿元，总市值33.60亿元。

流通市值不足50亿的个股中，中期业绩增幅最大的神州长城，2015年下半年公司完成了重大资产重组，公司资产质量和经营状况较之以前发生根本改观，盈利能力大幅提高，预计上半年实现净利润1.9-2.2亿元，同比增幅达33785.19%。神州长城最新流通市值41.82亿元，排名第二的世纪游轮，预计中期净利润增长30498.3%至31951.3%，最新流通市值40.90亿元。此外，华宏科技、信隆实业、广宇集团等9家公司预计中期净利润增幅超10倍。

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今日申购世名科技，发行价18.55元

世名科技（300522）23日申购，发行价18.55元。

申购价格：18.55元

申购上限：16,500股

申购日期：2016-06-23

发行数量：1,667万股

网上发行：1,667万股

公司现为江苏省高新技术企业，是国内知名的水性色浆、特种水性着色剂和电脑调色一体化系统专业供应商，产品可广泛应用于涂料、纺织、纤维、皮革、纸品、乳胶、墨水等众多颜色应用领1域，是行业中的龙头企业。公司集科技研发，成果转化、生产销售、技术服务于一体，聚集了大批的科研精英，拥有精良的生产设备和完美的检测手段。几年来已完成和正在实施的国家、省、部级科研项目40余项，参与修、制订国标、行标30余项，组建了江苏省水基颜料分散体工程技术研究中心，目前正加大投入筹建国家级水性色浆实验、检测中心，涂料行业技术培训中心，力争打造水性色浆行业产业基地。

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专家预测 周四走势

承接周二尾盘跳水，早盘A股市场低开， 随后在创业板顽强上涨的带动下，出现震荡上涨走势，收盘上海综指站上2900点，成交量有所萎缩。

盘面上，主板市场煤炭股所代表的权重股走强，起到拉升指数并构造平台，带动中小个股活跃的作用。前期的热点新能源汽车、电子科技、依旧强势。

昨天阴包阳 ，今天阳包阴，但总体市场运行特征和周末分析那样：券商等权重板块、主板题材供给侧改革的煤炭等板块形成弱势反弹；而前期强势品种在高位的示范效应又带动二线防御性的医药医疗、互联网科技等板块形成合力上涨的态势；则指数整体弱势震荡，题材股持续活跃的市场特征得以延续。

总体上：基本面：国内宏观经济不佳、人民币贬值预期等事件对A股的潜在影响依旧在。市场面：目前存量资金博弈、增量资金短缺，市场弱势也是不容置疑的。

如果从存量博弈的角度来看，这种上涨与量能如果有所配合，在没有外界大的利空刺激推动下，这种弱势震荡的结构性行情有可能得以延续

因此操作上仍以谨慎的心态对待；控制仓位 围绕当前热点布局适度参与。或者深挖价值防御性的公司布局

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小心大涨你却巨亏

今天早上大盘缩量反弹，虽然大盘反弹但赚钱效应非常差，为什么这么说呢？你们看看早上反弹的主力军是什么？主要是煤炭、有色、券商以及互联网金融，且每个板块涨停家数都很少，早盘涨停也很少，这是明显的弱势表现。早上大盘出现缩量，缩量的情况下权重难有大表现，所以目前依然不宜激进。中午收盘前次新股本次龙头300508大幅跳水，木头提醒你们注意次新股风险，同时继续规避高位强势股，强势股补跌并没有结束。总之下午还是谨慎为主，题材股不启动就没有赚钱效应，就不要激进。

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今日下午看盘

周三A股低开高走逼近2900点 深港通概念股走强，早盘三大股指低开高走，券商板块再度走强带领大盘上攻2900点，而H股券商今日则是率先走强。深港通概念股早盘走强给深港通开通造势。截至午盘，沪指上涨0.45%报2891.39点，深成指上涨0.61%报10193.35点，创业板上涨0.83%报2109.43点。盘面上看，煤炭、深港通、证券、OLED、特高压等板块涨幅居前，钛白粉、黄金、迪士尼、机场航运等板块跌幅居前。沪股通净流入6.86亿。

盘面分析：大盘今天低开高走，最低点2869还是没有跌破下箱体的支撑2860！从成交量上来看没有完全放大，趋于谨慎！说明主力也在等周四英国脱欧的消息确定，也在观望了！而6月28日到7月5日的时间窗口也离我们越来越近了！如果消息确定后大盘不管是探底或者是受脱欧刺激反弹后回落，只要是落在时间窗口开启的时间，大盘还是会启动！  

预计下午大盘会冲高后回落结构，这个回落结构还是会考验下箱体的支撑！

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今日下午看盘

周三A股低开高走逼近2900点 深港通概念股走强，早盘三大股指低开高走，券商板块再度走强带领大盘上攻2900点，而H股券商今日则是率先走强。深港通概念股早盘走强给深港通开通造势。截至午盘，沪指上涨0.45%报2891.39点，深成指上涨0.61%报10193.35点，创业板上涨0.83%报2109.43点。盘面上看，煤炭、深港通、证券、OLED、特高压等板块涨幅居前，钛白粉、黄金、迪士尼、机场航运等板块跌幅居前。沪股通净流入6.86亿。

盘面分析：大盘今天低开高走，最低点2869还是没有跌破下箱体的支撑2860！从成交量上来看没有完全放大，趋于谨慎！说明主力也在等周四英国脱欧的消息确定，也在观望了！而6月28日到7月5日的时间窗口也离我们越来越近了！如果消息确定后大盘不管是探底或者是受脱欧刺激反弹后回落，只要是落在时间窗口开启的时间，大盘还是会启动！  

预计下午大盘会冲高后回落结构，这个回落结构还是会考验下箱体的支撑！

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次新股、锂电池、OLED等板块跌幅较大

昨日上证综指高开低走，再度收出一根阴线。盘面上题材股欲振乏力，前期的强势明星股纷纷补跌，其中次新股、锂电池、OLED等板块成了重灾区。值得注意的是，有多只股票是在近日创出历史新高之后暴跌，在今年大盘整体疲弱的背景下，这些股票事实上已走出局部牛市。

昨日前期强势明星股纷纷补跌，对市场人气有很大的打击。Wind统计显示，共有83只股票跌幅超过5%，次新股、锂电池、OLED等板块跌幅较大。83只个股中，19只为沪市主板股票，15只为深市主板股票，中小创板股票为49只，所占比例近六成。

次新股中，中科创达、通合科技双双跌停，跌幅超过5%的还有银宝山新、可立克、久远银海、中新科技、蓝海华腾、高澜股份等。其中，中科创达一度为沪深两市股价最高的“股王”，作为一家主营智能手机的企业，公司同时具有虚拟现实概念。其于2015年12月10日上市，至今年6月8日，不复权的股价一度达到335.8元，力压贵州茅台成为两市第一高价股。公司年报推出10转30的超高比例分配方案，6月17日除权，当日股价跌5.57%，收报69.55元。昨日该股放出18亿元的历史天量，收报66.15元，换手率也高达26.33%。

鹏辉能源昨日大跌9.24%，是跌幅最大的锂电池概念股。该板块中，跌幅超过5%的还有杉杉股份、天赐材料、亿纬锂能、金莱特、猛狮科技、大东南等。其中天赐材料是该板块当之无愧的老牌龙头，今年以来涨幅达到115.47%。

此外，昨日跌幅较大的还有：OLED概念股智云股份、深天地A、蓝思科技、中新科技、彩虹股份等；稀土永磁概念的中科三环、正海磁材、北矿磁材、中色股份等；无人驾驶概念的神州高铁、均胜电子、国睿科技、威帝股份等。此外，ST股也集体暴跌，*ST皇台、*ST山水、*ST恒立、ST亚太、*ST蒙发、ST沪科、*ST亚星、*ST韶钢均以跌停报收。

有多只股票是在近日创出历史新高之后暴跌。据Wind统计，昨日这些跌幅超过5%的股票中，有10只在最近一周内创出历史新高。在今年大盘整体疲弱的背景下，这些股票事实上已走出局部牛市。其中，智云股份、高澜股份和利亚德于本周一触摸历史新高。而通合科技、天赐材料、华友钴业、美尚生态、科泰电源、濮阳惠成6只于上周五问鼎历史最高价。亿纬锂能也于上周四创出历史新高。

国信证券一位分析人士称，这些强势股前期涨幅过高，调整一下是正常现象，部分股票还将是强者恒强。就像上周次新股也一度集体跌停，但之后还是有很多创出历史新高，因此，目前宜多看少动。

而从交易所公开信息来看，昨日部分股票已有明显的资金流出。以中科创达为例，其卖一国元证券上海虹桥路证券营业部抛售金额达到1.04亿元，其余四家营业部卖出额均在4000万元以上，而其买一国海证券济南历山路证券营业部同时也是其卖四，买入额为2732万元，而卖出额高达5874万元。

此外，神州高铁的卖一国泰君安深圳松岗证券营业部也净卖出1.52亿元，同时有一机构卖出1483万元；而通合科技则有机构现身卖方榜，卖出1181万元。

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名人：中国经济继续增长中

中国经济迄今仍然保持中高速增长，去年6.9%的增速超过全球平均增速的一倍，中国依然是全球经济的领头羊。虽然印度经济增速快于中国，但其GDP不足中国的20%，不具有可比性。目前国内对未来经济走势争议较多的，集中在究竟是V型、U型或L型，或者再下台阶，即从目前的中高速增长变为中速增长（5%-6%）。如果我提出未来5-10年内中国经济会不会出现负增长？恐怕就要遭骂了，但好在这样的问题太容易被验证了，我也真心希望5-10年后被证伪。

过去十年很多国家名义GDP都出现过负增长

查找2006-2015年全球各国的GDP数据，发现除了中国外，全球主要经济体的名义GDP都出现过负增长，其中美国表现最好，只在2009年出现过一次负增长，如今增长势头强劲的印度分别在2008年和2012年出现过两次负增长，德国和韩国均出现三次负增长，日本则更惨，过去十年中有四年负增长，迄今GDP总量还低于2005年的水平。

如此看来，经济出现负增长也没有什么值得大惊小怪的，也不丢脸。那么，是否因为这些发达经济体在过去十年已经变得老朽了，所以就经常出现负增长呢？也未必，我们再往前追溯历史，发现韩国在1981年、1998年和2001年均出现过名义GDP的负增长，而作为新兴经济体的印度，分别在1991年和1993年也出现过两次负增长，日本在经济泡沫没有破灭之前的1982年，同样出现过一次负增长。

二战之后全球成功转型而一跃成为全球制造业强国的，就数日本和韩国这两个国家了，它们同样在经济转型过程中出现过GDP负增长，至于出现GDP低增长的年份就更多了。因此，经济波动是很正常的，如印度经济从90年代至今，前后已经出现四次负增长，如今无论是西方还是中国，都感到印度最终会挑战中国，早就忘了它的负增长时代了。所以，经济负增长很正常，经济减速就更正常了。

世界银行数据，海通宏观于博供图

2009年之后中国稳增长的代价巨大

中国应该是过去近30多年来没有GDP没有出现过负增长的全球极少数国家之一，而且，在2009年之前，中国经济的高增长并没有伴随债务的高增长。然而，当2008年美国次贷危机之后，中国的债务增长开始迅速攀升，2009至2015年，总债务水平的累计增长超过GDP累计增长约90%，也就是GDP在过去7年中大约翻了一倍多，社会总债务约则比2008年增加了2.5倍，即从当初的48万亿增长到如今的169万亿。

尽管日本、韩国等在美国次贷危机之后债务增长也很快，但中国在亚太地区的债务增长则遥遥领先，如日本和韩国增长约50%，印度只增长10%左右。就连中国居民家庭的债务占GDP比重也翻了一倍多，从18%提高至40%，说明中国已经逐步从地方政府和国企加杠杆，逐步延伸到居民加杠杆。如果仔细分析中国债务增长的结构，就不难发现，中国的企业债务增长过快是导致全社会债务高增长的主要原因，其中国企的债务增长尤其迅猛，这几年大约年均增长18%左右。

为何美国次贷危机之后中国的债务水平就大幅上升呢？首先，这与中国过去对外贸的高度依赖有关；次贷危机之后，美国等西方国家经济出现衰退，影响到了中国的出口，于是中国只能通过加大对国内基础设施建设的投入来弥补外需不足导致的产能过剩压力。其次，这与中国经济长期推行的“赶超模式”有关，赶超模式到了后期，实际增长率会快于潜在增长率，这就意味着高投入低产出，债务自然就上升。第三，随着人口红利的逐步消退，在公共服务、社会福利上的投入需要增加，这又导致了债务增长快于GDP。

如果按目前这一状况发展下去，中国的债务增速还会很高，高杠杆问题会越来越严峻。因此，要降低债务的增速使之不偏离GDP增速，要么力推改革以提高经济潜在增速，要么放弃GDP增长目标。前者说易行难，后者说难行易。

趋势外推法能准确预知未来吗？

绝大部分人对未来经济的预测，实际上都是用趋势外推法，即根据过去和现在的发展趋势推断未来的一类方法。但一旦有外来事件的发生，预测的准确性就无从谈起，即便没有外来因素，你也很难判断内部的哪个环节会出问题，且这些问题会否导致系统性风险。

回顾10年以前的中国经济，即2006年，当时形势一派大好，GDP增速10.7%，通胀只有1.5%，投资增速高达24%，房地产投资增速和城镇化正处于加速阶段，消费增长13.7%，出口增长27%，粗钢产量增速20%，汽车销量增速27%，国有企业利润增速27%，M2只有34.6万亿。因此，按那个时候的经济数据进行趋势外推，主流的预测结论是，“未来中国经济将经历黄金十年”。但谁也没有预料到，2008年美国即爆发了次贷危机，2009年中国出口大幅下降，失业率上升。

再看一下目前的一些经济数据，2015年房地产开发投资增速已经降至1%，粗钢产量、发电量、外贸出口、国企利润等均出现负增长。PPI已经超过三年为负，这也是中国历史上没有过的。十年之前，很少有人去关注中国的债务问题，房价也处在合理的位置。十年之后的今天，高债务、高杠杆和高房价几乎成了大家每天都要谈及的话题。我研究了这些年来居民房贷的变化，发现2013年之后，居民购房加杠杆的比例开始明显上升，尤其是今年前五个月，估计新增居民房贷有1.8万亿左右，尤其是5月份，住户的中长期贷款大约是企业中长期贷款的近三倍。

2015年由于散户的场内融资和场外配资规模过大，最终导致股市泡沫破灭。按照今年这一势头，新增房贷估计会接近4万亿，比2015年增加60%，再加上民间房贷发展也非常迅猛，假设民间房贷余额为银行房贷余额（至年底估计为20万亿）的三分之一，那么，居民房产上的负债占GDP的比重就将达到37%， 又因为居民家庭的资产配置中超过65%左右的房地产，因此，你能保证未来5-6年中国房地产泡沫不破灭吗？一旦房价下跌，你能保证房价只是有限度下跌吗？因为价格是市场决定的，既然过去那么多年来无法抑制房价上涨，同样，一旦下跌也难以抑制。2015年国家队入市，也不能阻止只有20多万亿流通市值的股市下跌。

因此，我对于未来中国经济是否会出现负增长的担忧，主要是基于房价的考虑，一旦房价下跌，则与房地产相关的产业都将受到负面影响，从而导致经济增速下滑。更大的问题是，与房地产相关的信贷和金融产品，都会遇到麻烦，尤其是这些年来金融理财产品规模暴增，金融机构之间的同业业务规模过大，说白了，大家都在玩虚的，但这些虚的产品所对应的，无非是房地产、债券和股票，如果对应的资产价格一旦大幅下跌，则击鼓传花的游戏就玩不下去了，金融危机就难以避免。所以，现在讨论债务规模是否在安全线以内等意义不大，风险的爆发，总是在人们的意料之外。

宁可放低GDP也要抬高ROE

企业是经济的基本元素，目前大家比较一致的观点是中国的债务状况并不严重，不会因此而导致危机，同时又普遍认为，中国企业的债务率远超全球平均水平，这是最大的风险。但企业债务高企的原因是什么呢？主要还是国企债务水平过高，在国企盈利下滑的情况下，又拼命加杠杆，导致债务率攀升。债务上升的主要原因是国企的净资产收益率过低，按上交所对2015年年报的统计，国企的ROE平均为5.9%，且今年继续呈现下行趋势。企业的盈利不高，其对社会的价值创造就少，投资者回报就低。

1990-2015年中国GDP与股指走势比较

比较一下从1990年至2015年这25年来的上证指数与GDP的变化，发现上证综指有11年是下跌（负增长）的，但GDP则没有一年是负增长的。美国标普500指数在同期只有5年是下跌的，尽管美国的GDP累计增速远不如中国。以次贷危机之后上证综指与标普500的涨幅看，2008年年末至今，上证综指上涨59%，标普500上涨了129%，涨幅超过上证综指一倍以上。

之所以要比较股价指数的差异，是因为GDP是总量指标，而股指是质量指标，过去25年来，中国的GDP增加了35倍，但美国的GDP只增加2倍多，但中国经济增长的质量显然很成问题，中国非金融类企业债务占GDP比重是美国企业的两倍，盈利能力也显著低于美国企业，如今年一季度非金融类上市公司的平均ROE降至6.5%，2015年中国进入全球500强的非金融企业的ROE为11%，美国则达到15%。这就是为何我国要加快供给侧改革，去杠杆、去产能和淘汰僵死企业的原因。

问题在于，能否肯放弃GDP的增速目标（实际上中国这些年来一直把GDP作为预期性目标，并非一定要完成），权威人士也提出，“不必太纠结于一两个百分点的起落，更不能以焦虑的心态稳增长“。事实上，那些经济低增长的成功转型国家，企业的竞争力却很强，企业利润率远超中国，而且失业率也不高。

中国传统的稳增长逻辑，是认为只有经济高增长才能保就业，如2009年推出四万亿投资计划的逻辑是要保八，因为1个百分点GDP只能带来80万人的就业；如今，7%增长所对应的新增就业人数超过1000万，即1个百分点可以带动150万人的就业，这是因为经济在转型，转型越充分，GDP的增速就可以越低。

中国的经济增长属于粗放模式，主要靠投资拉动，但目前已经成功转型的地区如上海、深圳、浙江等省市，经济增长已经不怎么依赖于投资了，这两年来，投资在GDP中的占比显著下降，而代表企业经营状况的税收却大幅增加。但遗憾的是，中国大部分地区的经济均严重依赖投资，2015年中国的固定资产投资占GDP之比已经达到82%。据麦肯锡统计，1992-2013年，中国的基建投资累计额超过美国和欧洲总和，但这种高投入往往只是增加债务和过剩。

比如，大家都在讨论中国未来能否跨越中等收入陷阱，但按如今这样的债务增速超过GDP增速的模式演绎下去，似乎已经有陷入中等收入陷阱的感觉，尽管GDP增速还很快。最典型的案例是东北：2003年发改委就设立了东北振兴司，但13年过去了，东北非但没有振兴，还更低落了。

因此，无论房地产泡沫是否破灭，经济负增长都是难以避免的，只是早点或晚点而已。但经济负增长未必是坏事，如果能够换来改革的成功和企业全球竞争力的上升。2009年以来中国的债务增长速度在全球领先，这对于发展中大国而言，不能以为债务率比日本等发达国家低就认为相安无事，因为过去在赶超模式下，欠账太多，今后要维持经济增长，更需要增加负债，故债务高增长的势头很难遏制。只有放低经济增长目标，或许才会感到退一步海阔天空。

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