桂东电力（600310）：业绩继续大增

桂东电力（600310）：业绩继续大增

科德投资 苏海彦 

一. 业绩增长动力足

    公司去年底的11月完成梧州桂江受让，发电能力至此增加193.76%。钦州永盛转型后也成功实现扭亏为盈。这两个子公司的出色表现为公司业绩增长提供动力。

二. 集成化发展带来机会

     公司自筹资金建设电力调度中心，同时，公司海与积成电子等上市公司合作，促进电网发展与升级，努力建成综合电力集团。

三. 风险

     系统性风险。

油价反弹下的风险与机遇

油价反弹下的风险与机遇

科德投资 苏海彦

     近期国际大宗商品价格发生了比较大的变化。随着美元指数的回升，金属价格大幅下跌，不过国际油价却走上了反弹之路，本周国际油价站稳在50美元上方，虽然距离历史高点仍然有比较大的距离，但油价已经显示出比较好的反弹趋势。在油价反弹之下，两市当中的一些板块会有投资机会，而另外一些板块的风险则需要回避。

一．机会出现

     本周发改委再度上调国内油价，国际油价上涨这一事件也开始对国内造成影响。虽然上调的幅度不大，但是今年以来国内油价多次上调，造成的影响不可忽略。提到机会，首先要关注石油采掘行业。一旦国际国内油价上升，那么石油采掘行业的利润将会提升，而且在油价上升初期，石油需求量的提升将会带动采掘行业的业务量提升。

     另外，油价的反弹最直接利好的就是新能源板块。前期油价低迷了很长时间，新能源的使用和开发都受到比较大的影响，在油价提升的消息之下，用油成本提升，必将提高新能源行业的吸引力。风电和生物质能产业的中线投资机会将会出现。

二．风险行业也有

     油价的上升和下跌对于一些行业来说是比较敏感的。汽车和航运是用油量比较大的行业，这两个行业对于油价上升的感受最为敏感。在油价上升的影响之下，汽车的销售量和使用量将会明显受到影响，因此在油价回到50美元上方之时，汽车行业的销售增长预计将会减缓。

     另外对于航运业来说，油价的上升将会极大的增加运营成本。本身航运业现在的需求就比较低，若成本压力提升，那么业绩预计将会受到影响。

增量反弹还差什么条件？

昇兴股份（002752）：两市的独特资源

昇兴股份（002752）：两市的独特资源

科德投资 苏海彦

一．行业稀缺

    公司主营业务是生产易拉罐，今年以来铝等金属的价格下滑，使得公司的成本压力大大减轻。公司的下游客户包括承德露露和王老吉等大型公司。易拉罐本身的需求量比较大，但是在两市当中相关行业的上市公司仅有一家，资源稀缺性强。

二．业绩大增

    公司已经发布的业绩快报显示中报业绩将会同比增长70%-120%，业绩大增之下股价的吸引力将会提升。成本下降以及下游需求提升都是公司业绩增长的主要因素。此外公司还计划进军气罐和油漆罐的生产，这两个新的领域将会带来更好的收益机会。

三．风险

西部证券（002673）：客户粘性是优势

成败还是看券商

华谊兄弟（300027）：娱乐产业高速发展

有分化就有好机会

下半周有望走出中阳线

下半周有望走出中阳线

　　科德投资苏海彦

　　周二沪深两市的走势比较波动，指数午盘一度走出反弹的行情，但是收盘前市场再度回落，指数重新走软的重要原因在于市场出现了比较明显的分化，中小板和创业板个股较为强势但是大盘揽储仍然处于弱势盘整当中，尤其是地产股盘中调整的幅度较大。大小盘股的分化让市场出现了指数走势不佳但是个股较为活跃的状态。

　　一．市场活跃度提升

　　今天市场最大的特点就是创业板和中小板的个股大多表现出色，其中创业板指数虽然尾盘回落，但是全天仍然上涨1.15%。稀土永磁板块整体活跃度较高，电子信息和医疗行业个股走势也较为强劲。

　　市场今天的走势主要还是围绕部分创业板个股走强而进行。中小板创业板和主板市场的分化实际上对于大盘来说是一个利好，近几年来市场每个阶段性反弹的出现都是伴随着中小市值个股率先反弹而走起的，这次来看至少市场已经摆脱了共同下跌的颓势，这种分化的出现从积极的方面来看实际上是意味着一部分个股已经开始好转，是市场好转的开始。

　　二．后期的热点

　　今天盘中我们明显看到券商股有崛起的趋势，尤其是中信证券一度直线拉升。这可以看作是券商股的试盘阶段，券商股一旦成功反弹，那么对于权重蓝筹股的带动作用预计将会是比较明显的。而且从券商股的走势来看，市场进一步下跌的可能性比较小。若券商股盘中拉升，不排除本周余下几个交易日市场拉出中阳线的可能。

　　操作上，近期首先是关注券商股的机会，与此同时继续留意国际金价反弹给黄金股带来的操作机会。今天山东黄金已经创出几年以来的新高，后期若金价继续拉升，低价的黄金股的可操作性预计比较强。

　　宗申动力（001696）：特种机器人是新亮点

　　科德投资苏海彦

　　一．特种机器人前景广阔

　　公司与重庆大学签署机器人领域协议，双方在园林机器人，铲雪机器人，割草机器人等Fieldrobots领域开展合作研发。未来特种机器人有望成为新的业务亮点。

　　二．军工概念值得关注

　　公司参股神飞公司，这是公司在军工领域深化发展的机会。通过参股神飞公司，可以加强与航天十一院的合作，争取在发动机开发方面能够在军工领域占据更大份额。

　　三．风险

　　系统性风险。

永贵电器（300351）：公司迎来最好的时期

马应龙（600993）：特色医疗全面启动

马应龙（600993）：特色医疗全面启动

科德投资 苏海彦

一．医药板块表现良好

    公司是我国主要的肛肠病药物研发和生产单位，马应龙肛肠药物有较广泛的知名度。一季度公司净利润增长11%，目前主营业务的发展比较健康。

二．特色医疗启动

    公司与黑龙江和山东的几家医院合作兴办马应龙肛肠专科，实现了从药到医的跨越。另外，公司在互联网医疗方面进展明显，小马医疗已经上线，公司还成立互联网医疗事业部专门发展互联网医疗。

三．风险

    系统性风险。

农产品投资机会再现

农产品投资机会再现

科德投资 苏海彦

    最近沪深两市指数维持宽幅震荡，中概股借壳等概念股的回落严重影响了指数。题材股表现不佳使得市场复苏的步伐减慢。在众多题材股当中，我们建议关注农产品相关个股的投资机会。

一、农产品价格上涨

    今年农产品价格变化较大，以猪肉为例，今年年初至今批发价格大幅上涨。从整个行业来看，农产品价格指数已经从今年初最低的981点上涨至1008点。农产品价格指数是集合了粮食和畜牧业产品价格编制而成的指数，从4月8日至今一个月的时间上涨接近3%，这说明大多数农产品的价格一个月之间都有了明显的涨幅。从分项指数来看豆油指数和白糖指数表现最佳，其中白糖指数一年时间内都处于上涨的趋势中。豆油指数则在五月上半月大幅跳涨。大豆指数更是在近期创出了一年时间内的新高。整个农产品行业大部分产品处于涨价的趋势当中，因此相关的个股投资机会是比较突出的。

二、管理层会不会出手抑制投机？

    这是农产品个股和期货操作最值得关注的问题之一。当农产品价格上涨幅度较大之时管理层可以通过发放储备以及发放补助等措施平抑农产品价格。一旦这些措施实施，那么农产品相关的个股和期货产品价格将会有所调整。不过目前来看这一点发生的可能性还不大。物价参考最直接的因素就是CPI，四月份的CPI指数仍然停留在2.3%，这一数值还没有到达恶性通胀的程度，因此此时管理层出手调控农产品价格的可能性还非常小。

三、上市公司盈利

    对于上市公司来说，产品价格上涨初期是盈利增长形势最好的时期，此时行业龙头公司可以通过上调产品价格获得更大的收益，而下游原材料的价格涨幅还处于比较低的位置。温和涨价对于上市公司来说是业绩创收最好的时机。

    从以上分析来看，现在正是投资农产品相关个股的最好时期，重点关注花生油、马铃薯和番茄酱等我国的优势产品。

酒类股的投资机会将分化

酒类股的投资机会将分化

科德投资 苏海彦

    近期沪深两市指数处于阶段性低位震荡的行情中，与指数的乏力相比，酒类股的表现却非常凌厉。酒类股的表现受到几方面因素的支撑，不过随着股价和估值不断上升，我们认为后市酒类股的投资机会将会不可避免的出现分化，选择有品牌实力的公司进行投资才会获得更好的收益。

一.酒类股上涨的背景

    今年以来，酒类股算是两市当中表现最为强势的品种之一。中证白酒指数从年初最低的2302点反弹到今天的最高点位3048点，反弹幅度达到32.4%，这一幅度在两市所有的板块指数当中排在前列。带动酒类个股强劲上涨的因素我们认为有两个方面。

    一方面是酒类价格的上涨。今年初茅台和五粮液分别带头上调产品价格，其中53度飞天茅台二月份的涨价幅度就达到每瓶60元，52度新品五粮液三月份出厂价格就从659元上调到679元，其它白酒公司也纷纷效仿上调产品价格。产品价格上调之后上市公司的盈利能力有所提升，这点在刚刚公布完毕的一季报当中就体现得淋漓尽致，茅台的一季报业绩同比增长，五粮液一季报净利润同比增长接近32%，洋河股份一季报业绩同比增长接近17.5%，而且公司公告半年报预计业绩将继续增长。

    另一方面，销售渠道的变化也给上市酒类企业带来业绩好转的机会。前期酒类股受到限制公款消费的心理影响，连续两年低位徘徊，从2015年开始，茅台等一批优质的酒类上市公司分别改善销售渠道，通过加大力度投入电商这一新渠道达到更接近终端消费者的目的。通过电商贸易，公司销售成本压力降低，同时拓宽了顾客群的范围，普通消费者购买量的增加不但弥补了公款消费减少带来的损失，反而是激发了普通消费者的需求，这个群体的需求更有持续力。

    实际上，对于上市公司来说，酒类销售经历了一个渠道改革的过程，这对往后酒类行业的健康发展更有利。近几年来酒类电商的崛起也从侧面印证了酒类行业发展的历程。酒仙网等酒类电商2015年大多取得了比较好的业绩。更有上市公司，例如青青稞酒，通过收购酒类电商，实现了一体化的发展。

二．品牌价值更有优势

    近期支撑酒类个股上涨的因素主要是产品价格上涨和需求增长，炒作产品价格上涨是有风险的，这也是我们认为酒类个股将会产生分化的一个重要原因。在酿酒行业中，品牌优势是一个很重要的无形资产，一旦品牌优势明显，那么就意味着公司的价格控制能力较强，而且产品的用户忠诚度更高，投资这类品种更有优势。上市公司当中目前不乏茅台、张裕和五粮液这样有价值的品牌，无形资产的优势将会带来更长久的投资机会。

三.价值的计算

    与其它行业上市公司相比，酒类上市公司的价值计算有比较大的特殊性。酒类上市公司的存酒价值是计入资产的，因此随着酒价格上涨，存酒的价值就将提升。一旦上市公司的股票市值低于存酒价值，那么将会是一个比较重要的历史性的投资机会。具体数据请参考上市公司的年报和季报。

短线盘整概率大 静待券商股发力

短线盘整概率大 静待券商股发力

科德投资 甘健

    沪深两市惯性低开，全天横向震荡，股指波动幅度较小，而且低位反弹未见放量，可见市场信心不足。板块方面，航运、乳业、猪肉、白酒、食品安全等板块小幅上涨，ST、OLED、锂电池、黄金、有色等板块跌幅居前。截至收盘，上证综指收报2832.59点，上涨0.02%；深成指收报9793.21点，上涨0.03%。

今天主要有以下信息值得投资者关注：

    1、《经济参考报》评论称，作为稳定市场力量的存在，“国家队”退出的路径应当是从更长的时间段来考虑的，短期过于频繁地干预市场，实际上产生了“与民争利”的效应，扮演了市场上其他参与者的“对手盘”的角色。“国家队”力量应当是长期的托底力量，而非市场的短期参与者。股市的涨跌应该由市场自身来决定，“国家队”在A股中不应起到主导市场运行的作用，其角色应当逐渐淡化。

    2、经济参考报消息，数据显示，5月份将迎来债券市场天量偿还潮，总偿还量达1.67万亿元（包括1.66万亿到期偿还债券），数量和规模都超去年同期的2倍；海通证券表示，随着去产能推进和低评级债券大量到期，更多违约事件将浮出水面，违约将呈常态化。

    3、中国证券网消息，中国社科院10日发布《经济蓝皮书春季号：2016年中国经济前景分析》预计，2016年中国经济增长6.6%-6.8%。　蓝皮书认为，尽管我国经济面临下行压力，但经济持续增长的支撑基础和良好条件没有改变。2016年积极财政政策将加大力度，稳健货币政策将更加灵活适度；房地产投资显现触底企稳迹象；以新技术、新产业、新业态、新商业模式为代表的经济增长新动力正在加速形成。蓝皮书建议，加大财政支出的逆周期调节力度，加强对公共领域的投资。蓝皮书还提出，积极财政政策在短期适度扩大总需求的同时，应着力促进中长期供给侧结构性改革，促进经济发展动力顺利转换。

    4、上海证券报消息，4月中下旬以来，机构对家电、食品饮料等消费行业调研力度加大。从一季报来看，食品饮料和家用电器等行业，2016年一季度净利增速高于去年。其中，家用电器行业2015年全年净利同比下滑4.38%，2016年一季报则同比两位数增长，业绩增速改善最为明显。

    5、《证券日报》记者获悉，昨日，财政部、国家税务总局发布《关于全面推进资源税改革的通知》及配套细则，将扩大资源税征收范围，先在河北省开展水资源税试点，逐步将水、森林、草场、滩涂等资源纳入征税范围；实施矿产资源税从价计征改革，纳入改革的矿产资源税收入全部为地方财政收入。此次资源税从价计征改革及水资源税改革试点，自2016年7月1日起实施。

    6、《证券日报》记者获悉，5月10日，国家发展改革委就“新一轮东北地区等老工业基地振兴战略”有关情况举行新闻发布会。国家发展改革委东北等老工业基地振兴司司长周建平表示，新一轮东北振兴将全面启动，本次振兴将投资1.6万亿元，围绕三年滚动计划，在基础设施等领域开展130多个重大工程项目。
 
    从市场的技术面来说，整个盘面现在最能够寄予希望的就是券商股，一来所需的资金量小，二来对于市场有比较大的影响力。所以只有券商股拉起，那么市场才会有更好的短线动力。不过从现在的形势来看，经历了连续大跌后盘面短期再继续大跌的动力也比较弱，因此总体来看市场短线小幅盘整的概率较大，操作上在券商股发力之前还不宜重仓。

古越龙山（600059）：总市值小于藏酒价值，机会来临

古越龙山（600059）：总市值小于藏酒价值，机会来临

科德投资 苏海彦

一．总市值低估

    目前公司股票的总市值为76亿元左右，而按照公司去年年末的交收价40.68元每升来计算，公司的藏酒价值达到100亿元左右，现在股票市值严重低于藏酒价值，股价机会显现。

二．品牌宣传再次起步

    公司投资拍摄的电视剧《女儿红》将于今年下半年在央视播出。投资拍摄电视剧成为公司品牌宣传的新方式，有利于提升产品知名度。

三．风险

    系统性风险。

市场持续反弹的信号弹

市场持续反弹的信号弹

科德投资 苏海彦

    周二市场仍然延续弱势走势，尾盘指数回升，但是市场的成交量依然保持在较小的阶段。整个盘面受到多重因素的影响，从今天的走势来看，市场正在积极酝酿企稳的过程，不过本周直接实现反转的可能性预计不大。反复震荡打底是目前市场最为理想的走势，因此操作上本周还是以小幅T+0为主。

一．数据看透后市

    今天国家统计局公布了四月份的经济数据，其中CPI维持在同比增长2.3的低位，而PPI则连续两个月出现环比增长。数据之好，无需多言。原本市场预计CPI会受猪肉价格上涨的影响而大幅上涨，由此影响后期的货币政策。不过从公布出来的数据来看，CPI仍然处于比较低的位置，由此可以看出后期货币政策方面从紧的要求并不迫切，为后市扫清了一个重要利空。

    PPI已经连续两个月出现环比回升的势头，这一势头说明上游产品的需求已经开始逐步复苏，这一信号将会传导到生产和消费领域，需求的回升将会使上市公司的盈利能力继续好转。

    从数据透露出来的信号来看，市场中长线已经呈现出比较有利的局面。

二．市场热点

    中概股题材的回落是造成这次盘面下跌的一个重要原因，从市场短期走向来说，市场热点转换是一个比较重要的命题。

    今天尾盘中国一重等大盘蓝筹股崛起，对指数起到重要的带动作用，这是比较重要的信号。不过以现在的量能水平来看，一线蓝筹持续拉升的可能性不大，因此明天这些一线蓝筹股是否回落就会影响市场的方向。

    从短线热点来看，最实际的就是通过券商股的表现来看市场，券商涨则市场会持续反弹。

利空影响有限 静待调整结束

七匹狼（002029）：时尚产业投资是新亮点

七匹狼（002029）：时尚产业投资是新亮点

科德投资 苏海彦

一．时尚产业投资是新亮点

    公司出资三亿元合作发起时尚产业投资基金，同时出资十亿元设立子公司，从事时尚产业直接投资。未来时尚产业的投资将和现有实业形成良好互补。

二．经营模式改变

    去年开始公司的经营模式逐步从实体店+加盟店的模式向实体店模式转变。与此同时，公司加大对电商的投资，使得业务上形成了线上销售+线下体验的销售模式。另外，实体店也加入了餐饮模式，使得客户群体更丰富。

三．风险

    系统性风险。

一大行业重新迎来契机

一大行业重新迎来契机

科德投资 苏海彦

    周一沪深两市大跌，几个非常重要的因素影响沪深两市的表现。收市时两市共有两百多只个股跌停，创业板跌幅较大。两市下跌之余成交量与前期基本持平。从今天的盘面来看酒类和航空个股走势依然相对较强。部分个股已经连续两个交易日大跌，市场短线修复性反弹预计在酝酿中。板块的机会预计很快就会出现，我们今天建议重点关注航空股的机会。

一．航线扩张

    国内四大航空公司这两年以来航线的扩张力度都比较大。海航开通了国内至北美的直航线路，而东航和国航则继续扩展欧洲线路的优势，南航深耕大洋洲。四大航空公司国际航线增开的力度较大。

    另外，从客座率的角度来看，近两年来出国游的游客数量剧增，这一变化带来的直接结果就是对国际航线的需求量提升。在这个背景之下航空公司的国际航线加上国内城市联运的项目反而是盈利能力最佳的项目。国内的四大航空公司目前还在通过订购大型飞机来满足国际航线乘客量激增的要求。

    国际航线的发展以及客运服务的提升必定会增加国内航空公司的国际竞争力，这是我们看好航空业的一个重要基础。

二．国际油价的变化

    此外，国际油价的变化也让我们看到一些机会。首先排除近期油价的升跌，目前油价的走势相对于前几年来说比较平稳，这使得航空公司原油套期保值出现损失的可能性降低。

    在低油价的基础上，各个航空公司分别取消或者减少征收燃油费，这无形当中降低了出行的成本压力，有利于提高客座率。

    经过近几年的磨合发展之后航空业基本上能够很好的抵御高铁带来的客座率降低的风险，因此整个航空业将会重新迎来一个更好的发展契机。

经济数据为下周带来布局机会

经济数据为下周带来布局机会

科德投资 苏海彦

    本周沪深两市大多数时间都处于盘中小幅震荡的走势中，国际大宗商品价格的波动对市场形成比较大的影响。资源股下跌给指数造成一定的压力。不过从市场整体表现来看在国外市场大跌的情况下还能够稳扎稳打，充分说明A股还是具有比较强的抗跌性，预计一旦成交量好转，市场将会掀起一波行情。

一．关注地产股

    从板块来看，有一个板块是我们必须去关注的，这就是地产板块。前期地产受到上海和深圳出台新的限购措施的影响股价下跌。不过从近期来看有部分地方开始取消限购，房地产去库存正在展开，限购的取消将会给二三线城市的房地产销售带来一定的机会，在这个背景之下除了北上广之外的二线城市房地产开发上市公司预计会有投资机会。

    另外，从技术面来看，房地产指数已经出现了上行的欲望。房地产指数的日线图上，日K线已经突破5日线并且有所上行。日线的技术指标好转意味着整个板块有可能迎来一波反弹行情。

    就市场的风向来看，一旦地产股反弹，定会起到带动大盘的作用，一旦大盘反弹，又将有利于地产股走好。

二．下周关注的焦点

    四月份的经济数据将会于下周陆续开始公布，市场普遍担心的是CPI的上行，不过从近期的新闻来看猪肉价格的上涨势头有所减缓，这对抑制CPI继续反弹会有比较大的作用。一旦对CPI的担忧解除，那么预计大盘将会以数据公布为起点走出一波像样的反弹行情。

    从前期公布的PMI和上一期的PPI数据来看，状况都比较好，因此这一期公布的经济数据出利空的可能性本身不大，而且一旦数据不佳，那么市场又会升起对降息和下调存款准备金率的积极预期。

    总体来看，一旦市场借助市场经济数据出炉来调整，那将是比较好的布局机会。