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【纺织服装业迎并购整合新时代 4主线掘金】
板块回顾：行业涨幅TOP3，基本面最差的时候已经过去。(1)今年以来纺服行业相对收益46%，排全行业第三，仅在计算机和轻工制造行业之后，市场热点逐渐从从单纯的概念炒作转向供应链环节整合和精细化管理。(2)通缩背景下，消费结构转向服务，传统渠道及电商零售增速均放缓，C端遭遇瓶颈推动... 展开全文

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纺织服装业迎并购整合新时代 4主线掘金

板块回顾：行业涨幅TOP3，基本面最差的时候已经过去。(1)今年以来纺服行业相对收益46%，排全行业第三，仅在计算机和轻工制造行业之后，市场热点逐渐从从单纯的概念炒作转向供应链环节整合和精细化管理。(2)通缩背景下，消费结构转向服务，传统渠道及电商零售增速均放缓，C端遭遇瓶颈推动B端进入去库存阶段，未来B端横向或纵向整合更有成长空间。(3)出口疲软，TPP预期下龙头企业布局海外产能：若扣除2月份影响， 1-10月纺服整体出口额下滑10%。棉纺产业链处于周期底部，预计2016年棉价提升有望带来改善龙头业绩。(4)从基本面板块轮动来看，子行业调整顺序一般是运动鞋服、休闲服饰、家纺、男鞋、男装、高端男装和女装。目前子行业轮动已到男装行业，我们预计16年男装行业业绩弹性最大。

　　新常态经济下消费品的投资逻辑发生改变：(1)消费品成长驱动因子从需求量驱动转向细分化、专业化：行业驱动因子从需求量驱动转向消费升级驱动转向提升效率驱动转向极度细分化下的规模效应驱动。(2)消费品商业逻辑从外延开店转向B端的并购整合：我们认为外延开店带来的C端量增和零售管理能力提升带来的C端质量的提升均已遭遇瓶颈，通缩背景下，B端被迫通过并购整合来提高整体效率以达到规模效应。(3)我们认为强者恒强，未来行业集中度会明显提升，目前行业已出现典型公司：1)搭建分销体系或精准化营销：代运营公司(若羽臣、悠可网、宝尊电商)、微商等；2)B端整合/扩品类：商赢环球(30.16,-0.70,-2.27%)F10个股资料、柏堡龙(65.89,-0.80,-1.20%)、新民科技(20.03,-0.47,-2.29%)(南极电商)等；3)产业整合者，各环节做到极致：海澜之家(14.86,-0.15,-1.00%)、森马服饰(12.30,-0.30,-2.38%)、优衣库和ZARA等。

最近股市变化莫测难以捉摸，很多股民在我的提醒下成功躲避了灾难，小赚一笔！无论你现在是亏损还是盈利只要你给我一分信任我就还你一份惊喜！我的微信公众平台:bylkbz

　　我们认为目前行业呈现三大趋势：(1)专业化趋势，从商品转服务，从重资产转轻资产：行业分工趋于专业细分化，带来规模效率，轻资产服务型企业将占有一席之地；代表公司移动社交电商平台微卖(利用粉丝经济进行精准营销的)、电商代运营公司若羽臣(擅长互联网运营与营销并已培育多个化妆品与母婴品牌)及南极电商(打造电商生态服务+柔性供应链服务平台)。(2)整合化趋势，平台化优势显著，行业整合者出现：行业进入过剩产能去库存化阶段，纵向整合、水平并购等方式是未来壮大手段之一。代表公司海澜之家(打通上下游供应链，深谙利益分配痛点)和优衣库(全产业链全球化深度整合)；(3)平台化趋势，整合并购未来是做强做大的主要方式之一：分工细分化带给产业整合者机会，重构产业链价值体系，平台优势有助提升市场占有率。代表公司商赢环球(收购环球星光，供应链整合+外延并购双驱动)和VF集团(不断收购完善品牌版图)。

　　从主题性热度来看，我们认为五大主题将保持持续性热度。(1)我们在5月发布的报告《纺织服装行业转型图谱梳理：互联网+转型，八仙过海，各显神通》梳理了八大转型方向已得到市场的验证，9月发布报告《跨境电商已迎来黄金发展阶段》，11月发布报告《移动社交电商行业深度报告》。(2)我们认为未来跨境电商(跨境通(32.61,-0.49,-1.48%))、移动社交(华斯股份(20.90,0.00,0.00%))、动漫影视(美盛文化(49.90,0.76,1.55%)、鹿港科技(22.67,0.65,2.95%)、凯撒股份(24.00,-0.22,-0.91%))、体育产业(贵人鸟(33.29,-0.37,-1.10%)、探路者(22.550,-0.42,-1.83%))和儿童产业(森马服饰、金发拉比(71.90,0.80,1.13%)、美盛文化、好孩子国际)五大方向将保持持续性热度。

　　操作上，近期本私募团队布局西部证券(34.43,-1.17,-3.29%)获利120%，恭喜跟进的朋友！！如何才能让自己摆脱一买就跌，一卖就涨的恶性循环，长达十六年的股龄团队带您闯荡股海想跟操作的，可以点击下方查看作者介绍可与我交流，每周都有2-3只牛股送给投资者。

　　投资意见：我们认为现阶段可参考4条投资主线：(1)供应链体系强大，行业的整合者：海澜之家(国民品牌，模式创新，管理优秀，具有千亿市值公司潜力)和森马服饰(业绩稳定，收益二孩政策，稳步布局儿童产业和时尚产业两大生态圈)；(2)轻资产服务商，未来驱动在于扩品类或外延并购：商赢环球(业绩稳定，稳步布局儿童产业和时尚产业两大生态圈)和新民科技(轻资产服务商，打造一站式供应链服务园区模式)；(3)市值弹性大，或有外延预期：七匹狼(12.56,-0.29,-2.26%)(业绩筑底，资产减值损失计提夯实，外延并购值得期待)和大杨创世(20.19,-0.48,-2.32%)(市值小弹性大，员工持股计划提供高安全边际)；(4)棉纺产业链：鲁泰A(13.02,-0.30,-2.25%)(纺织制造全产业龙头，期待产能逐步释放和柔性定制业务)和百隆东方(8.19,-0.26,-3.08%)(色纺行业双寡头之一，越南产能逐渐释放有望受益TPP)。

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最近股市变化莫测难以捉摸，很多股民在我的提醒下成功躲避了灾难，小赚一笔！无论你现在是亏损还是盈利只要你给我一分信任我就还你一份惊喜！我的微信公众平台:bylkbz

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　　从主题性热度来看，我们认为五大主题将保持持续性热度。(1)我们在5月发布的报告《纺织服装行业转型图谱梳理：互联网+转型，八仙过海，各显神通》梳理了八大转型方向已得到市场的验证，9月发布报告《跨境电商已迎来黄金发展阶段》，11月发布报告《移动社交电商行业深度报告》。(2)我们认为未来跨境电商(跨境通(32.61,-0.49,-1.48%))、移动社交(华斯股份(20.90,0.00,0.00%))、动漫影视(美盛文化(49.90,0.76,1.55%)、鹿港科技(22.67,0.65,2.95%)、凯撒股份(24.00,-0.22,-0.91%))、体育产业(贵人鸟(33.29,-0.37,-1.10%)、探路者(22.550,-0.42,-1.83%))和儿童产业(森马服饰、金发拉比(71.90,0.80,1.13%)、美盛文化、好孩子国际)五大方向将保持持续性热度。

　　操作上，近期本私募团队布局西部证券(34.43,-1.17,-3.29%)获利120%，恭喜跟进的朋友！！如何才能让自己摆脱一买就跌，一卖就涨的恶性循环，长达十六年的股龄团队带您闯荡股海想跟操作的，可以点击下方查看作者介绍可与我交流，每周都有2-3只牛股送给投资者。

　　投资意见：我们认为现阶段可参考4条投资主线：(1)供应链体系强大，行业的整合者：海澜之家(国民品牌，模式创新，管理优秀，具有千亿市值公司潜力)和森马服饰(业绩稳定，收益二孩政策，稳步布局儿童产业和时尚产业两大生态圈)；(2)轻资产服务商，未来驱动在于扩品类或外延并购：商赢环球(业绩稳定，稳步布局儿童产业和时尚产业两大生态圈)和新民科技(轻资产服务商，打造一站式供应链服务园区模式)；(3)市值弹性大，或有外延预期：七匹狼(12.56,-0.29,-2.26%)(业绩筑底，资产减值损失计提夯实，外延并购值得期待)和大杨创世(20.19,-0.48,-2.32%)(市值小弹性大，员工持股计划提供高安全边际)；(4)棉纺产业链：鲁泰A(13.02,-0.30,-2.25%)(纺织制造全产业龙头，期待产能逐步释放和柔性定制业务)和百隆东方(8.19,-0.26,-3.08%)(色纺行业双寡头之一，越南产能逐渐释放有望受益TPP)。

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红力实战

【股市投资的最完美模式曝光】
1、最为完美的模式应该当是以格雷厄姆式的方法买入费雪式的成长股。即以较低的折扣买入未来成长性强的优秀公司。这种情况多发生在大熊市，或者“王子” 企业一时遇难，包括出现黑天鹅，或者一时的增长放缓。这种机会是可遇而不可求的。或者碰到了，又要犯“吸吮大拇指”的错误;或者明白了，却又错过... 展开全文

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股市投资的最完美模式曝光

1、最为完美的模式应该当是以格雷厄姆式的方法买入费雪式的成长股。即以较低的折扣买入未来成长性强的优秀公司。这种情况多发生在大熊市，或者“王子” 企业一时遇难，包括出现黑天鹅，或者一时的增长放缓。这种机会是可遇而不可求的。或者碰到了，又要犯“吸吮大拇指”的错误;或者明白了，却又错过了好时节!如面对当下的行情，再回望大熊之时的相对底部，就不免让人生发出“只是朱颜改”的感喟!

　　2、次之，以是合理的价格，即适度的市盈率水平，甚至个别时候表面看起来需要付出一定溢价的价格买入高成长股(注意是适度，当前创神板上的一些票票可别吓着我，我不敢)，依靠未来的成长烫平其估值。因为就超长期来讲，市盈率的高低并不是决定其投资收益的关键因素，净利的增长倍数往往与其股价增长的倍数相当。有力的数据分析证明，中国股市二十五年，实际上已经出现了不少这样的成长股。典型的如贵州茅台(215.31,-4.89,-2.22%)，2001年上市，当年净利3.28亿，到2013年净利151亿，增长45倍。上市时市值 78.5亿元，截止3月16日市值2216亿，上涨27倍。这14年间茅台的市盈率在8倍至70多倍之间波动，其股价复权却和市值涨幅相当。也就是说，如果在上市之初，你不论估值高低闭眼买入持有到今天，也将实现20多倍的收益。在股票市场我们究竟是赚市场的钱，还是赚企业增长的钱，一向有争论。其实从超长期讲(短期或许是更体现赚市场的钱)，茅台的长期投资者主要赚的还是企业业绩增长的钱。类似经典的例子还有云南白药(70.49,0.21,0.30%)等一批知名长期牛股。这就是长期投资成长股的魅力所在。只是这样的投资难度较高，主要比拚的是“眼力”，更比拚的是大大超出常人的耐力。而缺点当然就是企业短期成长很快，但是突然成长永不再(要知道皇冠上的明珠是很少的，多数是假明珠，如流星一般匆匆划过)，进而造成“估值杀”，掉入增长陷阱。但是需要说明的是，这里强调的只是“短期”二字。自己发现，有时一些市场人士似乎过多地强调了这种增长陷阱，而让人对少数的高成长股当下“高高”的价格心生畏惧。仍然以茅台为例，茅台上市之初25倍市盈率，近两年由于国家强力反腐，造成茅台的“估值杀”，最低10倍以下，现在大约14倍市盈率。也就是说，其市值上涨27倍，没有跟上业绩增长的45 倍，但是尽管如此，茅台的长期投资者其实也就是比较效益的高低了(其实仅依靠股息就早已超出了当初的投资成本)，因为无论如何，14年的投资实现20多倍的收益(现在看茅台有恢复增长的势头，市场或许将来将对其重新估值)也是个相当顶级的收益了。所以，对高成长股心存敬畏是应该的，但是对能够保持相当长期的成长股(即具有恒星，而不是流星品质的)还是要敢于挖掘(虽然这富有点挑战性)，并使之成为自己投资组合的一部分。因为一旦挖掘出来，如果我们碰不到黑天鹅，在其技术性、阶段性调整之时(如250日均线、120日均钱，有时是60日均线附近)，便可大胆介入，通过时间去换空间。在自己目力所及的情况下，当前的海天味业(36.06,0.48,1.35%)、以岭药业(17.95,-0.21,-1.16%)、通策医疗(55.18,0.00,0.00%)、天士力(36.63,-0.58,-1.56%)、复兴医药、同仁堂(28.21,-0.75,-2.59%)、恩华药业(28.99,-0.32,-1.09%)、东阿阿胶(47.72,-0.32,-0.67%)(以前还有点“王子”落难的味道)、中新药业(20.61,0.15,0.73%)、恒瑞医药(51.16,0.14,0.27%)等似乎具有类似的品相。黑天鹅虽然不是常有，但是长期牛股的技术性、阶段性调整却在一个相对较短的时期就会碰到，有时甚至下调30%、50%左右的机会都有，毕竟罗马不是一天建成的。

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　　3、再次之，是以较低市盈率的价格买入相对成熟，或者增长预期并不是太高的优秀企业(自己仅仅是说的预期，因为有时企业的增长反超预期，正所谓预期越高越容易失望，预期越低反而容易令人满足)。在这方面，较为典型的例子就是格力电器(20.83,0.45,2.21%)了。这种投资模式比较清晰可见，因为这些企业多已是在充分竞争中冲杀出来的相对胜出者或者垄断寡头，投资的确定性也往往更大。比如格力电器除在2007年牛市之时市场给予它30多倍的市盈率外，近几年一直保持在10倍左右的市盈率水平，特别大熊市之时8倍以下市盈率。正是由于市场始终质疑其天花板，所以才给予它这么较低的市盈率待遇，然而企业作为垄断寡头，实际上无论是收入，还是净利率水平这几年都是大大提高的(它的增长既有新的开疆扩土之功，又有不断蚕食其它品牌的领地，进而提高市场份额)，所以，单纯依靠业绩的推动，其内在价值自然水涨船高，股价的不断上涨自然也就顺理成章了。此外，投资这种模式的企业，最好还是分红率要高，特别是在熊市情况下，股利成为所谓的放大器，或者依靠分红便可跑赢长期无风险利率。与此相类似的例子还有时下的银行类股票，如果着眼于超长期持有，依其当下较低的市盈率、市净率水平，加之较为优厚的分红，将来的回报也未必就低。当然，采取这种模式要将确定性、稳定性放在第一位，谨防掉入低市盈率的陷阱。

　　以上三种模式各有千秋，各有优缺点，其对企业分析的着眼点或许是不同的，所以应该具体问题具体分析(**主义哲学活的灵魂嘛)，因股施策即可，完全没有必要互相争执，甚或各执一词互相攻讦(投资有时还需要开放包容、兼收并蓄的态度)。三种模式操作好了(当然有一个模式操作精了也无不可，所谓一招儿鲜吃遍天)，同样殊路同归，获得较好的投资回报。

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1、最为完美的模式应该当是以格雷厄姆式的方法买入费雪式的成长股。即以较低的折扣买入未来成长性强的优秀公司。这种情况多发生在大熊市，或者“王子” 企业一时遇难，包括出现黑天鹅，或者一时的增长放缓。这种机会是可遇而不可求的。或者碰到了，又要犯“吸吮大拇指”的错误;或者明白了，却又错过... 展开全文

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股市投资的最完美模式曝光

1、最为完美的模式应该当是以格雷厄姆式的方法买入费雪式的成长股。即以较低的折扣买入未来成长性强的优秀公司。这种情况多发生在大熊市，或者“王子” 企业一时遇难，包括出现黑天鹅，或者一时的增长放缓。这种机会是可遇而不可求的。或者碰到了，又要犯“吸吮大拇指”的错误;或者明白了，却又错过了好时节!如面对当下的行情，再回望大熊之时的相对底部，就不免让人生发出“只是朱颜改”的感喟!

　　2、次之，以是合理的价格，即适度的市盈率水平，甚至个别时候表面看起来需要付出一定溢价的价格买入高成长股(注意是适度，当前创神板上的一些票票可别吓着我，我不敢)，依靠未来的成长烫平其估值。因为就超长期来讲，市盈率的高低并不是决定其投资收益的关键因素，净利的增长倍数往往与其股价增长的倍数相当。有力的数据分析证明，中国股市二十五年，实际上已经出现了不少这样的成长股。典型的如贵州茅台(215.31,-4.89,-2.22%)，2001年上市，当年净利3.28亿，到2013年净利151亿，增长45倍。上市时市值 78.5亿元，截止3月16日市值2216亿，上涨27倍。这14年间茅台的市盈率在8倍至70多倍之间波动，其股价复权却和市值涨幅相当。也就是说，如果在上市之初，你不论估值高低闭眼买入持有到今天，也将实现20多倍的收益。在股票市场我们究竟是赚市场的钱，还是赚企业增长的钱，一向有争论。其实从超长期讲(短期或许是更体现赚市场的钱)，茅台的长期投资者主要赚的还是企业业绩增长的钱。类似经典的例子还有云南白药(70.49,0.21,0.30%)等一批知名长期牛股。这就是长期投资成长股的魅力所在。只是这样的投资难度较高，主要比拚的是“眼力”，更比拚的是大大超出常人的耐力。而缺点当然就是企业短期成长很快，但是突然成长永不再(要知道皇冠上的明珠是很少的，多数是假明珠，如流星一般匆匆划过)，进而造成“估值杀”，掉入增长陷阱。但是需要说明的是，这里强调的只是“短期”二字。自己发现，有时一些市场人士似乎过多地强调了这种增长陷阱，而让人对少数的高成长股当下“高高”的价格心生畏惧。仍然以茅台为例，茅台上市之初25倍市盈率，近两年由于国家强力反腐，造成茅台的“估值杀”，最低10倍以下，现在大约14倍市盈率。也就是说，其市值上涨27倍，没有跟上业绩增长的45 倍，但是尽管如此，茅台的长期投资者其实也就是比较效益的高低了(其实仅依靠股息就早已超出了当初的投资成本)，因为无论如何，14年的投资实现20多倍的收益(现在看茅台有恢复增长的势头，市场或许将来将对其重新估值)也是个相当顶级的收益了。所以，对高成长股心存敬畏是应该的，但是对能够保持相当长期的成长股(即具有恒星，而不是流星品质的)还是要敢于挖掘(虽然这富有点挑战性)，并使之成为自己投资组合的一部分。因为一旦挖掘出来，如果我们碰不到黑天鹅，在其技术性、阶段性调整之时(如250日均线、120日均钱，有时是60日均线附近)，便可大胆介入，通过时间去换空间。在自己目力所及的情况下，当前的海天味业(36.06,0.48,1.35%)、以岭药业(17.95,-0.21,-1.16%)、通策医疗(55.18,0.00,0.00%)、天士力(36.63,-0.58,-1.56%)、复兴医药、同仁堂(28.21,-0.75,-2.59%)、恩华药业(28.99,-0.32,-1.09%)、东阿阿胶(47.72,-0.32,-0.67%)(以前还有点“王子”落难的味道)、中新药业(20.61,0.15,0.73%)、恒瑞医药(51.16,0.14,0.27%)等似乎具有类似的品相。黑天鹅虽然不是常有，但是长期牛股的技术性、阶段性调整却在一个相对较短的时期就会碰到，有时甚至下调30%、50%左右的机会都有，毕竟罗马不是一天建成的。

最近股市变化莫测难以捉摸，很多股民在我的提醒下成功躲避了灾难，小赚一笔！无论你现在是亏损还是盈利只要你给我一分信任我就还你一份惊喜！我的微信公众平台:bylkbz

　　3、再次之，是以较低市盈率的价格买入相对成熟，或者增长预期并不是太高的优秀企业(自己仅仅是说的预期，因为有时企业的增长反超预期，正所谓预期越高越容易失望，预期越低反而容易令人满足)。在这方面，较为典型的例子就是格力电器(20.83,0.45,2.21%)了。这种投资模式比较清晰可见，因为这些企业多已是在充分竞争中冲杀出来的相对胜出者或者垄断寡头，投资的确定性也往往更大。比如格力电器除在2007年牛市之时市场给予它30多倍的市盈率外，近几年一直保持在10倍左右的市盈率水平，特别大熊市之时8倍以下市盈率。正是由于市场始终质疑其天花板，所以才给予它这么较低的市盈率待遇，然而企业作为垄断寡头，实际上无论是收入，还是净利率水平这几年都是大大提高的(它的增长既有新的开疆扩土之功，又有不断蚕食其它品牌的领地，进而提高市场份额)，所以，单纯依靠业绩的推动，其内在价值自然水涨船高，股价的不断上涨自然也就顺理成章了。此外，投资这种模式的企业，最好还是分红率要高，特别是在熊市情况下，股利成为所谓的放大器，或者依靠分红便可跑赢长期无风险利率。与此相类似的例子还有时下的银行类股票，如果着眼于超长期持有，依其当下较低的市盈率、市净率水平，加之较为优厚的分红，将来的回报也未必就低。当然，采取这种模式要将确定性、稳定性放在第一位，谨防掉入低市盈率的陷阱。

　　以上三种模式各有千秋，各有优缺点，其对企业分析的着眼点或许是不同的，所以应该具体问题具体分析(**主义哲学活的灵魂嘛)，因股施策即可，完全没有必要互相争执，甚或各执一词互相攻讦(投资有时还需要开放包容、兼收并蓄的态度)。三种模式操作好了(当然有一个模式操作精了也无不可，所谓一招儿鲜吃遍天)，同样殊路同归，获得较好的投资回报。

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红力实战

【股市投资的最完美模式曝光】
1、最为完美的模式应该当是以格雷厄姆式的方法买入费雪式的成长股。即以较低的折扣买入未来成长性强的优秀公司。这种情况多发生在大熊市，或者“王子” 企业一时遇难，包括出现黑天鹅，或者一时的增长放缓。这种机会是可遇而不可求的。或者碰到了，又要犯“吸吮大拇指”的错误;或者明白了，却又错过... 展开全文

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股市投资的最完美模式曝光

1、最为完美的模式应该当是以格雷厄姆式的方法买入费雪式的成长股。即以较低的折扣买入未来成长性强的优秀公司。这种情况多发生在大熊市，或者“王子” 企业一时遇难，包括出现黑天鹅，或者一时的增长放缓。这种机会是可遇而不可求的。或者碰到了，又要犯“吸吮大拇指”的错误;或者明白了，却又错过了好时节!如面对当下的行情，再回望大熊之时的相对底部，就不免让人生发出“只是朱颜改”的感喟!

　　2、次之，以是合理的价格，即适度的市盈率水平，甚至个别时候表面看起来需要付出一定溢价的价格买入高成长股(注意是适度，当前创神板上的一些票票可别吓着我，我不敢)，依靠未来的成长烫平其估值。因为就超长期来讲，市盈率的高低并不是决定其投资收益的关键因素，净利的增长倍数往往与其股价增长的倍数相当。有力的数据分析证明，中国股市二十五年，实际上已经出现了不少这样的成长股。典型的如贵州茅台(215.31,-4.89,-2.22%)，2001年上市，当年净利3.28亿，到2013年净利151亿，增长45倍。上市时市值 78.5亿元，截止3月16日市值2216亿，上涨27倍。这14年间茅台的市盈率在8倍至70多倍之间波动，其股价复权却和市值涨幅相当。也就是说，如果在上市之初，你不论估值高低闭眼买入持有到今天，也将实现20多倍的收益。在股票市场我们究竟是赚市场的钱，还是赚企业增长的钱，一向有争论。其实从超长期讲(短期或许是更体现赚市场的钱)，茅台的长期投资者主要赚的还是企业业绩增长的钱。类似经典的例子还有云南白药(70.49,0.21,0.30%)等一批知名长期牛股。这就是长期投资成长股的魅力所在。只是这样的投资难度较高，主要比拚的是“眼力”，更比拚的是大大超出常人的耐力。而缺点当然就是企业短期成长很快，但是突然成长永不再(要知道皇冠上的明珠是很少的，多数是假明珠，如流星一般匆匆划过)，进而造成“估值杀”，掉入增长陷阱。但是需要说明的是，这里强调的只是“短期”二字。自己发现，有时一些市场人士似乎过多地强调了这种增长陷阱，而让人对少数的高成长股当下“高高”的价格心生畏惧。仍然以茅台为例，茅台上市之初25倍市盈率，近两年由于国家强力反腐，造成茅台的“估值杀”，最低10倍以下，现在大约14倍市盈率。也就是说，其市值上涨27倍，没有跟上业绩增长的45 倍，但是尽管如此，茅台的长期投资者其实也就是比较效益的高低了(其实仅依靠股息就早已超出了当初的投资成本)，因为无论如何，14年的投资实现20多倍的收益(现在看茅台有恢复增长的势头，市场或许将来将对其重新估值)也是个相当顶级的收益了。所以，对高成长股心存敬畏是应该的，但是对能够保持相当长期的成长股(即具有恒星，而不是流星品质的)还是要敢于挖掘(虽然这富有点挑战性)，并使之成为自己投资组合的一部分。因为一旦挖掘出来，如果我们碰不到黑天鹅，在其技术性、阶段性调整之时(如250日均线、120日均钱，有时是60日均线附近)，便可大胆介入，通过时间去换空间。在自己目力所及的情况下，当前的海天味业(36.06,0.48,1.35%)、以岭药业(17.95,-0.21,-1.16%)、通策医疗(55.18,0.00,0.00%)、天士力(36.63,-0.58,-1.56%)、复兴医药、同仁堂(28.21,-0.75,-2.59%)、恩华药业(28.99,-0.32,-1.09%)、东阿阿胶(47.72,-0.32,-0.67%)(以前还有点“王子”落难的味道)、中新药业(20.61,0.15,0.73%)、恒瑞医药(51.16,0.14,0.27%)等似乎具有类似的品相。黑天鹅虽然不是常有，但是长期牛股的技术性、阶段性调整却在一个相对较短的时期就会碰到，有时甚至下调30%、50%左右的机会都有，毕竟罗马不是一天建成的。

最近股市变化莫测难以捉摸，很多股民在我的提醒下成功躲避了灾难，小赚一笔！无论你现在是亏损还是盈利只要你给我一分信任我就还你一份惊喜！我的微信公众平台:bylkbz

　　3、再次之，是以较低市盈率的价格买入相对成熟，或者增长预期并不是太高的优秀企业(自己仅仅是说的预期，因为有时企业的增长反超预期，正所谓预期越高越容易失望，预期越低反而容易令人满足)。在这方面，较为典型的例子就是格力电器(20.83,0.45,2.21%)了。这种投资模式比较清晰可见，因为这些企业多已是在充分竞争中冲杀出来的相对胜出者或者垄断寡头，投资的确定性也往往更大。比如格力电器除在2007年牛市之时市场给予它30多倍的市盈率外，近几年一直保持在10倍左右的市盈率水平，特别大熊市之时8倍以下市盈率。正是由于市场始终质疑其天花板，所以才给予它这么较低的市盈率待遇，然而企业作为垄断寡头，实际上无论是收入，还是净利率水平这几年都是大大提高的(它的增长既有新的开疆扩土之功，又有不断蚕食其它品牌的领地，进而提高市场份额)，所以，单纯依靠业绩的推动，其内在价值自然水涨船高，股价的不断上涨自然也就顺理成章了。此外，投资这种模式的企业，最好还是分红率要高，特别是在熊市情况下，股利成为所谓的放大器，或者依靠分红便可跑赢长期无风险利率。与此相类似的例子还有时下的银行类股票，如果着眼于超长期持有，依其当下较低的市盈率、市净率水平，加之较为优厚的分红，将来的回报也未必就低。当然，采取这种模式要将确定性、稳定性放在第一位，谨防掉入低市盈率的陷阱。

　　以上三种模式各有千秋，各有优缺点，其对企业分析的着眼点或许是不同的，所以应该具体问题具体分析(**主义哲学活的灵魂嘛)，因股施策即可，完全没有必要互相争执，甚或各执一词互相攻讦(投资有时还需要开放包容、兼收并蓄的态度)。三种模式操作好了(当然有一个模式操作精了也无不可，所谓一招儿鲜吃遍天)，同样殊路同归，获得较好的投资回报。

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红力实战

【波浪技术全面解析】
掌握波浪理论中波浪的形态划分方法是学习波浪理论的重要基础，学会划分上升五浪和下跌三浪，对于技术分析来说非常重要,一般说来，波浪理论的八个浪各有不同的表现和特性，具体如下：波浪理论第1浪：(1)几乎半数以上的第1浪，是属于营造底部型态的第一部分，第1浪是循环的开始，... 展开全文

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波浪技术全面解析

掌握波浪理论中波浪的形态划分方法是学习波浪理论的重要基础，学会划分上升五浪和下跌三浪，对于技术分析来说非常重要,一般说来，波浪理论的八个浪各有不同的表现和特性，具体如下：

波浪理论第1浪：(1)几乎半数以上的第1浪，是属于营造底部型态的第一部分，第1浪是循环的开始，由于这段行情的上升出现在空头市场跌势后的反弹和反转，买方力量并不强大，加上空头继续存在卖压，因此，在此类第1浪上升之后出现第2浪调整回落时，其回档的幅度往往很深；(2)另外半数的第1浪，出现在长期盘整完成之后，在这类第1浪中，其行情上升幅度较大，经验看来，第1浪的涨幅通常是5浪中最短的行情。

波浪理论第2浪：这一浪是下跌浪，由于市场人士误以为熊市尚未结束，其调整下跌的幅度相当大，几乎吃掉第1浪的升幅，当行情在此浪中跌至接近底部(第1浪起点)时，市场出现惜售心理，抛售压力逐渐衰竭，成交量也逐渐缩小时，第2浪调整才会宣告结束，在此浪中经常出现图表中的转向型态，如头底、双底等。

波浪理论第3浪：第3浪的涨势往往是最大，最有爆发力的上升浪，这段行情持续的时间与幅度，经常是最长的，市场投资者信心恢复，成交量大幅上升，常出现传统图表中的突破讯号，例如裂口跳升等，这段行情走势非常激烈，一些图形上的关卡，非常轻易地被穿破，尤其在突破第1浪的高点时，是最强烈的买进讯号，由于第3浪涨势激烈，经常出现“延长波浪”的现象。

波浪理论第4浪：第4浪是行情大幅劲升后调整浪，通常以较复杂的型态出现，经常出现“倾斜三角形”的走势，但第4浪的底点不会低于第1浪的顶点。

波浪理论第5浪：在股市中第5浪的涨势通常小于第3浪，且经常出现失败的情况，在第5浪中，二，三类股票通常是市场内的主导力量，其涨幅常常大于一类股(绩优蓝筹股、大型股)，即投资人士常说的“鸡犬升天”，此期市场情绪表现相当乐观。

最近股市变化莫测难以捉摸，很多股民在我的提醒下成功躲避了灾难，小赚一笔！无论你现在是亏损还是盈利只要你给我一分信任我就还你一份惊喜！我的微信公众平台:bylkbz

波浪理论第A浪：在A浪中，市场投资人士大多数认为上升行情尚未逆转，此时仅为一个暂时的回档现象，实际上，A浪的下跌，在第5浪中通常已有警告讯号，如成交量与价格走势背离或技术指标上的背离等，但由于此时市场仍较为乐观，A浪有时出现平势调整或者“之”字型态运行。

波浪理论第B浪：B浪表现经常是成交量不大，一般而言是多头的逃命线，然而由于是一段上升行情，很容易让投资者误以为是另一波段的涨势，形成“多头陷阱”，许多人士在此期惨遭套牢。

波浪理论第C浪：是一段破坏力较强的下跌浪，跌势较为强劲，跌幅大，持续的时间较长久，而且出现全面性下跌。

许多初学者都会认为，波浪理论似乎颇为简单和容易运用。但是要提醒大家的是，由于每一个上升或者下跌的完整过程中均包含有一个八浪循环，大循环中有小循环，小循环中有更小的循环，即大浪中有小浪，小浪中有细浪，因此，使数浪变得相当繁杂和难于把握，再加上其推劫浪和调整浪经常出现延伸浪等变化型态和复杂型态，使得对浪的准确划分更加难以界定，这两点构成了波浪理论实际运用的最大难点。

只有正确掌握了上述波浪理论的浪形基础知识，在实践中不断运用并加以消化理解，这样才能够逐渐掌握波浪理论的精要。

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