三大原因引发大盘跳水

　　今天大盘在外围股市普遍大涨的带动下，两市大盘基本平开，随后钢铁、煤炭、有色杀跌带动大盘跳水，最终沪市以下跌52点报收，盘面上，两市个股普跌，钢铁、船舶、钛金属、海工装备、铁路基建、仓储物流、建筑等板块跌幅靠前；生态农业、ST板块、酿酒、日用化工等板块跌幅靠后，两市只有旅游一个板块飘红，共21只个股涨停，近27只个股跌停。

　　对于今天大盘下跌，确实超出意外，但也在意料之中，上周五外围股市普遍大涨，美股大涨超过2%，A股今天本应该高开，但却是低开，低开就不好，就表示上周五拉升是主力在诱多，是不想让抄底资金撤离，所以，今天的大盘在开盘就已经表示不好，至于今天为什么跳水？

　　一是因为今天公布的1月份官方制造业PMI49.4，创2012年8月以来最低，制造业指数不好，表示经济继续下行；

　　二是前期领涨的煤炭、钢铁今天领跌大盘，而人气龙头券商今天直接低开低走，对市场人气打击很大；

　　三是市场量能一直没有放大，目前接近年底，资金面较紧张。

　　今天大盘直接低开低走，目前再次面临前期低点2638点附近，这附近虽有支撑，但最终跌破的概念偏大，但考虑到大盘已经连续超跌，再加上大盘量能大幅萎缩，大盘在年前有效跌破的概率不大，最终是围绕2700点附近反复震荡，也就是，近期大盘将在一个新的区间2600点到2750点之间运行。

　　操作上，建议大家尽量谨慎，等待趋势明朗 ，个股上，上周建议大家介入的中坚科技已经连续两天大涨，今天下午建议介入的目前获利超过2个点，还不错！此建议：如果你想了解大盘后期走势以及个股资讯请关注微信号 ggzx618

抓住市场先生的命门，由被动变主动

　　近期回顾

　　周五收出的阳包阴，在下跌地过程中最担心盘面有散户认可非常明显的上涨K线语言，这样的情况出现反而使主力不太容易在低吸收集到筹码，从而产生不愿意拉升，量价时空的“时”就是主力通常利用的一个重要因素，散户非常关注的时间窗口，通常就是主力为了达到自己的目的进行利用的理由，下跌的形态结构是显而易见的，对于稳健的散户等着企稳筑底的过程，激进的可以对较有把握的个股在收盘前进行小仓位介入，设好严格止损。

　　盘面解读

　　今天早盘的动作做出了类似周五早盘的分时动作，早盘开盘后简单上冲再进行破位再拉起突破，盘面有意把散户导向上涨，9:50分最终形成假突破回落，而周五的分时选择了上攻，所以此位置有主力故意把散户导向相反的方向进行套的意思；10：30分以再次筑底突破而不能把早盘的诱多给解放，仍是以故计重演的节奏；13：40再次利用突破诱多，由此可以看出主力使用连环套，不断的吸引散户抄底最终被套的格局，这种套人的意图越来越重。

　　后市展望

　　盘面既然仍在演绎层层设套，而又不断的分时筑底，不想让近期被套的散户离场，那么把近期被套的位置作为最近的压力理解2690――2710，下方的支撑看点2660，暂不作为实效性的支撑理解，没有参与价值，所以当前仍是以重压力轻支撑。此建议：如果你想了解大盘后期走势以及个股资讯请关注微信号 ggzx618

6股公告利好，公布业绩大幅增长,明日有望提前反弹！

双林股份（300100）:高端关键技术的国产第三方孵化独立平台

核心逻辑:公司力争成为国内外高端关键技术的国产第三方孵化独立平台。依托吉利等国内外高端整车厂商,引入国外关键技术DSI、国内先进零部件供应商德洋电子进行混合动力总成系统及纯电动混合动力系统的集成与应用。进一步,我们预计公司将借助战略合作伙伴在车联网与智能汽车无人驾驶的先进技术,结合我国适用的道路建设等具体情况,将其进行国产孵化,成为匹配除吉利等自主品牌外的的第三方独立平台商。

引入关键零部件之DSI自动变速箱,致力于为自主品牌或合资品牌厂商提供传统汽车混合动力总成的解决方案。DSI被收购之前,其配套客户主要是吉利、力帆。被收购后,供货厂商将更为宽广,我们预计公司既可保持原有客户-吉利、力帆,进一步的,也可获得北汽、东风、双龙等主流厂商的配套资格,预计未来将有可能进一步与长城、东南汽车进行通力合作。目前,集团拥有DSI90%的股权,尚未注入到上市公司中,我们预计此次注入大概率将在2016年启动,最晚2017年将为公司贡献净利润。我们预计2016年DSI,特别是6AT将为众厂商提供15万台左右的配套,为集团贡献20亿的营业收入。预计2017年DSI将实现至少30万台的配套,假设DSI在2017年实现并表,那么将为公司贡献36亿营业收入、3.6亿净利润。

德洋电子作为国内先进的电机电控、整车控制器等关键零部件的一线厂商,其加盟不仅助力公司成为第三方混合动力、纯电动混合动力总成解决方案的提供商,而且,其VMS可同步建设新能源整车的监控平台,为公司在后装市场的应用提供先发条件。德洋电子的电机产品性价比高,2015年主要配套吉利知豆、众泰知豆、康迪熊猫等车型,预计约35,000套。未来有望进一步供给上汽通用五菱、长安等新车型。预计2016年有望实现5万-8万台的配套,增量一来自于吉利车型新的销量情况,另一方面来自于德洋电子进军山东低速电动车所带来的增长,预计大概率实现8000万、12,000万的业绩对赌协议,将为公司贡献4080万、6120万的净利润。同时,VMS已经建设监控平台,预计2016年将实现10万台以上的新能源汽车的监控,且有大幅增加的态势。

公司致力于将战略合作伙伴的车联网与智能汽车无人驾驶方面的技术进行适合中国道路建设等具体国情的研发与集成应用。我们预计公司未来将借助某成熟且已业化的车型基础上,为更多自主品牌汽车提供集成应用,引领国内市场潮流。

首次覆盖,给予买入评级。假设DSI于2016年底注入到上市公司,2017年开始并表,我们预计2015-2017年公司总体将实现24.10亿、27.54亿及67.03亿元的营业收入,对应2.45亿、3.62亿、7.61亿元的净利润。不考虑增发,预计2015-2017年EPS分别为0.62、0.91、1.92元。考虑到增发情况,我们预计2015-2017年EPS分别为0.62、0.91、1.73元,对应动态PE为39倍、27倍、14倍。我们认为给予公司2017年25倍估值,目标市值190亿,对应目标价位42元,尚有约65%空间。申万宏源

百利电气（600468）:增发完成 助推产业升级

增发助推产业升级。

公司增发项目用于高温超导线材项目、超导研发中心以及部分一次设备项目,增发募集资金将为公司转型坚强智能电网技术、布局高温超导产业提供有力支撑。本次大股东百利机械装备集团参与认购1.1亿元,所定期为三年,充分体现了大股东对公司发展的支持态度和对公司业务的信心。

超导限流器具备量产条件。

公司的220kv 超导限流器自2012年底在天津石各庄变电站挂网已经有2年多时间,期间反复试验检测数据,国网专门派专家进驻,获得了较好的效果。按照以往惯例,出于安全性考虑,新产品若想进入国网的采购目录,一般要有两年以上的稳定运行业绩,在这一点上公司产品具备了获得批量订单的实力。超导限流器是目前世界上挂网运行等级最高、容量最大的SFCL,高电阻状态下不失超,能够迅速满足合闸要求,且超导态时对电能损耗极小,技术优势非常突出。超导线材是超导限流器的核心基础材料,目前主要集中在国外生产,可广泛应用于导故障电流限流器、超导输电电缆、超导风力发电机、超导变压器、超导储能系统等在内的一系列高温超导产品,市场前景广阔。未来随着超导限流器和超导线材的量产,将极大拉动公司的营收和利润率水平,助力公司转型智能电网设备。

投资建议与分析评级。

我们看好公司的转型方向和技术优势,目前股价低于公司增发价格,我们认为具有较强的安全边际,给予推荐评级。渤海证券

科华恒盛（002335）：布局新能源互联网、军工领域后劲足

搭乘数字浪潮快车道转型运营,科华恒盛初现“一体两翼”业务雏形。公司是中国本土最大的高端UPS电源制造商与提供商,但近几年行业处于产能消化期,下游客户需求整体平淡,短期内行业产能过剩局面无法改变。为了寻找新的利润增长点,公司依托信息机房电力安全保障的丰富经验,坚定转型,形成以高端UPS电源系统为主导,辅以数据中心(IDC)解决方案和新能源解决方案,构建起“一体两翼”的业务架构。

数据中心建设如火如荼,科华恒盛实现高端突破。云计算和移动互联网海量数据增长,数据中心(IDC)需求日益旺盛。2014年中国IDC市场增长迅速,市场规模达到372.2亿元人民币,同比增速达到41.8%,在过去六年,中国IDC市场复合增长率达到38.6%。移动互联网、云计算、大数据、智慧城市的兴起,电信、工业、交通、金融、政府、医疗等领域的IDC建设如火如荼。

科华恒盛:“艾默生网络能源”中国版,未来大概率拓展云计算。对标科华恒盛产品体系相近的外资巨头之一“艾默生网络能源”,科华恒盛在产品体系相关多元化、市场拓展方面成长空间大,公司在云服务领域已经开始布局,借助其优秀的IDC基础,通过“外延并购+内生增长”,公司不断提升云服务能力,把握未来IDC行业竞争先机。

UPS电源市场:下游需求逐渐回暖,进口替代空间大。科华恒盛UPS电源市场结构基本为金融行业30%+,电信行业约20%,政府领域约20%+,交通行业10%+及其它,在各领域尤其电信行业,科华恒盛均有很大的进口替代、提升份额的空间。公司还参与民参军,切入军工市场,未来传统业务有望稳定发展。

维持“买入”评级。我们预计科华恒盛2015~2017年收入分别为18.44亿元(+24.15%)、26.06亿元(+41.27%)、39.26亿元(+50.66%);归属上市公司股东对应的净利润分别为1.37亿元(+8.11%)、2.57亿元(+86.92%)、4.59亿元(+78.86%),每股EPS考虑增发摊薄股本后分别为0.61元、0.90元、1.61元,28日收盘价31.70元对应三年PE分别为52、35、20倍,参考对标公司2016年平均动态PE57倍的水平,我们给予科华恒盛2016年动态PE57倍的合理估值,6个月目标价为51.30元,维持“买入”评级。海通证券

福星股份（000926）:利益捆绑产业升级 物业众筹拓资源

进军物业管理产业,扩大入口资源为日后资源价值提升做准备。物业核心团队全面实行“事业合伔人”制,通过“物业伒筹”模式快速扩充物业规模,深度挖掘“智慧社区”生活服务平台价值,最终借力公司平台实现资产上市,伒筹合伔人通过股权伒筹和股权置换最终实现伒筹资源在资本市场上的增值变现。上市公司股权激励能够有效吸引其他物业服务企业加入,迅速整合线下资源扩张规模。通过智慧社区生活服务O2O 平台“慧生活及全球首创物业资源伒筹平台”解决社区服务最后一公里难题,搭建第三方支付平台,形成社区闭环模式,以增值服务为主要收入来源,毛利率60%左右,刜期以扩大入口资源为主,利润将随入口资源规模扩张而提升,有望成为新的利润增长点。公司预计16年实现管理面积1亿平米,15年已实现管理面积0.6亿平米,管理人群50万人;力争至2020年实现管理面积10亿平米,管理人群850万人,市场占有率6.15%。

房地产业务未来三年毛利率将大幅提升,业绩释放指日可待。业务集中二武汉地区,盈利改善受益于武汉城市地位的不断提升,当前储备足以满足未来6年的结算需求。15年武汉市GDP1.1万亿元/同比+8.8%,居百强城市第八。1033万人口超大城市位于长江、京广两个经济主轴交点,重要枢纽作用凸显。随着城市竞争力提升和人口净流入楼市持续旫盛,15年商品住宅成交面积居全国首位,随开发资源减少地价持续上涨,一手房均价8491元/同比+15.5%。公司未结算建面570万平米,未售建面400万方大部分在武汉三环内,因早期一二级联动开发,地价进低于当前地价,市场回暖毛利率不断提升,预计16年毛利率为34.71%较2015年增长约7.44个百分点。

大股东、公司员工和流通股东的利益高度一致捆绑。公司为了提高业绩释放动力,采取了多种模式绑定管理层利益,引入事业合伔人机制,完善公司治理结构不激励机制。员工持股成本为9.46元/股,控股股东持股成本为9.57元/股,本次定增价为12.66元,RNAV16.04元/股,均为当前投资者提供较好的安全垫。

预计15-17年营业收入84、99、117亿元,三年复合增速20%;15-17年最新摊薄EPS 为0.85、1.12、1.42元,三年复合增速24%,对应当前股价PE13、10、8倍,A 股公司中唯一“利益捆绑+产业升级+物业众筹拓资源“的房地产运营商,建议逢低吸纳等待价值回归,6-12月目标价15.8元,对应16年PE14倍,“强烈推荐”。中投证券

硅宝科技（300019）:跻身锂电安全综合解决方案提供商

独特视角,成功切入新能源汽车产业链。硅宝科技立足自身优势产品,以独特的封装视角切入新能源汽车产业链,解决动力锂电池安全问题。锂电池安全性一直是国内新能源汽车令人担忧的地方,也在一定程度上制约后者的发展。公司自主研发的锂电安全综合解决方案系采用与特斯拉相似的电池设计原理,有效解决了锂电池意外事项导致的人身安全问题,在市场上获得了良好的反响。

且锂电安全综合解决方案也使公司从材料提供商一跃成为综合服务商,全新模式开拓新的利润增长点,极大提升公司盈利能力。

产品绑定输出,示范效应显著。亿纬锂能为国内新能源汽车动力电池领域的优秀企业,系包含整车设计、充电服务到售后维护的全方位新能源汽车综合服务商。其锂离子动力电池方面技术储备充足,产能释放顺利。硅宝科技与亿纬锂能的战略合作,有利于共同提高新能源汽车动力电池的安全性、稳定性,促进硅宝产品放量输出,并形成良好示范效应,进一步加深市场对其方案的认可度。

多品种有机硅室温胶龙头转型升级进行时。公司多品种有机硅室温胶如防腐胶迎环保风口、车灯胶进口替代、LED封装胶与新能源胶等持续推进,产品下游市场需求广阔,附加值高。且硅宝科技由防腐材料供应商转型综合防腐服务商,制胶设备业务转型施胶设备,研发用于电子电器封装的精密智能机器人,配套工业用胶发力工业4.0,转型升级正在发酵。

16年重要看点:锂电安全综合解决方案提供商与综合防腐服务商皆是公司利用其优势产品,将业务延伸至下游服务领域,全新的业务模式远胜昔日仅仅提供原材料,相关业务产品放量以及业务模式变更带来的业绩增量值得期待。且公司正在研发的用于电子电器封装的精密智能机器人,将颠覆原有封装领域,配套工业用胶发力工业4.0,想象空间巨大。加之投资管理公司成立,外延发展预期强烈。

业绩预测与估值:预测公司2015-2017年EPS分别为0.26元、0.41元和0.56元,对应动态PE为35倍、22倍和16倍,维持“买入”评级。西南证券

人福医药（600079）:主业增速提升 医疗服务加速落地

医药主业增速提升,投资收益增光添彩:2015年全年公司预计实现净利润6.32亿元-7.23亿元,同比增长40%-60%,远高于2014年8.1%的增速。其中,2015年医药主业增速约为20%,相对于2014年5%左右的增速大幅提升,主要系营销体系进一步完善、核心业务稳定增长等原因;投资收益预计增长200%左右,实现约1.11亿元,主要来自持股11.22%天风证券带来的收益。公司四季度实现净利润1.91亿元-2.82亿元,单季度同比增长54.3%-127.2%,是2015年盈利最好的季度。公司拟以3.5亿元收购四川省的区域性药品分销商万隆亿康70%的股权,本次交易完成后公司的医药流通业务将进一步增强。

医疗服务加速落地:在公司与钟祥市人民政府签署《钟祥市儿童医院合作框架协议》、《钟祥市中医院合作框架协议书》之际,又与国瑞健康签署《临安市中医院合作协议》,拟以4.2亿元增资临安市中医院(二甲医院)获得其70%的股权,合计投资超过5亿元(含4.2亿元增资)建设临安市中医院新院区(含康养中心),公司将在立足湖北的基础上拓展浙江市场,实现医疗服务的多地域布局;公司同时出资6亿元设立浙江人福健康产业投资有限公司,将其作为平台统筹管理建德医药药材有限公司、杭州诺嘉医疗设备有限公司等子公司,公司的医药服务有望加速落地。

两大基金将推动公司医疗服务产业链的整合:公司于2015年12月出资5000万元参与设立上海健益兴禾投资管理中心(有限合伙),该创业基金专注于生物医药与医疗服务等产业;12月月底公司与长江产业基金管理公司签署了《湖北省长江经济带产业基金管理有限公司与人福医药集团股份公司关于合作发起设立母(子)基金之框架协议》,这两大基金将加速公司医疗服务产业链的整合。

维持“买入”评级。公司主业增长平稳,医疗服务有望加速落地,预计2015-2017年EPS 分别为0.53元、0.67元、0.82元,相应PE 为30X、24X、19X,维持“买入”评级。长江证券

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为什么中国人的收入差距在持续恶化？

　　在我们思考、讨论中国收入差距问题时，不能简单地回到所谓“公平与效率”、“政府与市场”到底该侧重哪一方的老框架上，而是必须看到现代经济的特征，认清新型行业在创造价值时跟传统产业的差异，否则在政策层面难以对症下药。

　　尤其是我们不能假定“政府等于公平”，不能认为“如果你在公平与效率中选择了公平，那么在政府与市场中你就选择了政府”，而是要看政府本身是如何组织的，要看权力部门、掌权者是否受到必要的监督制约，否则，把更多资源、更多管制权给予政府，等于让权力关系在收入机会分配中起更大的决定作用。

　　“赢者通吃”作为人类社会的现象，似乎势不可挡，与其相伴的是收入差距恶化。如果我们以处于财富顶峰的富豪作为参照系，也能大致看到这其中的变化。十八、十九世纪时，中国富豪的财富以万两银子作为基本计算单位;英国商人把百万英镑看成可望而不可及的天文数字;而1800年前后整个美国社会的货币供应大约是280万美元，如果一个美国人的个人财富在那时如果能达百万美元，他毫无疑问能进入当时的首富榜。

　　如今，中国首富的计算单位不再是“万元户”级，而是数百亿级;在美国，盖茨是首富，财富超600亿美元……但与此同时，不管是在十八、十九世纪，还是在二十一世纪的今天，各个社会都有赤贫阶层，他们在收入分布的最底层，收入和财富几乎一直为零。

　　因此，中国也好，美国、英国也好，财富和收入从最高到最低之间的距离被拉大了许多倍，也比以前更加分散。当然，富豪财富计算单位从以前的“万元”级转变到今天的“百亿”级，肯定和各国货币体系从金银本位到信用货币的变化有关，财富数量级的提升有相当一部分是“虚的”，是因为货币被滥发灌水贬值所致。但财富分布、收入分布的恶化也是存在的，这一基本事实难以否定。

　　那么，收入差距的扩大到底因何而致?是像反自由贸易者所说的，是因为全球化?还是像“占领华尔街”运动的推动者所指责的，是因为现代资本家的“道德沦丧”、“过度贪婪”?还是像英国《金融时报》等国际媒体所指责的，是因为“资本主义制度的内在矛盾”?2008年的全球金融危机不仅点燃了“占领华尔街”运动，而且在理论学术界引发了一场对资本主义的再反思。

　　在人类近两个世纪的历史中，这是第三轮对资本主义的反思——第一轮发生在十九世纪的后半叶，第二轮是经济大萧条的二十世纪三十年代。那么，这一轮反思的结果会如何?是否会终结资本主义的自由市场体系?取而代之的又会是什么?在我们都关心收入分配话题的时候，首先应该做的是认清今天的世界经济、中国经济到底是怎么回事，有哪些特征是之前没有的。只有认清之后，政策决策才可能对症下药，避免不着边际甚至帮倒忙。

　　在本文中，我不试图对未来的走向做预测，而是希望通过分析现代经济的特征，尤其是许多现代行业的商业模式以及资本市场提供的财富实现手段，来证明如下结论：财富差距、收入差距的扩大并不是因为现代资本家比以前“道德沦丧”，不是因为现代企业家更加贪婪，而是现代技术和规模化商业模式所致。

　　现代商业增大收入能力差距

　　各社会的制度不同，收入差距的程度当然也各异。特别是政府权力在资源配置、定价机制中的角色越大，社会群体间的收入机会就越不等，掌握权力或贴近权力的“特权”群体就越能获得超额收入的机会。例如，政府可以规定只有北京出生的人才能进入金融和电力行业，而湖南人只能种田，这样，北京出生的和湖南出生的人之间，收入机会就会有天壤之别。我过去的研究也表明，政府权力越大的社会，往往也是收入机会越不平等的社会。在从制度层面找原因之前，我们先看看现代技术带来的收入机会差别。

　　以腾讯公司为例，虽然这个互联网公司成立于1998年，但13年后的2011年，收入已达280亿元，利润接近120亿元。按照1万名员工计算，腾讯人均创收280万元，人均利润120万元。相比之下，2011年中国农业总产值在4万亿元左右，按3亿农民计算，人均创收1.3万元，不到腾讯的二百分之一。这样一来，农民收入远低于腾讯员工也就不足为奇了。

　　那么，为什么腾讯的创收能力超越农业这么多?是否跟收入分配制度、跟贪婪有关，即腾讯的员工比农民更贪婪呢?其实不然。关键是农业跟腾讯的经济特征完全不同，两者的产出函数不一样。

　　农业的产出与投入之间有极强的线性关系，这限制了农民创收空间。如果种一亩地需要花100小时劳动、200元种子和肥料成本，最终产出100公斤粮食，那么，要生产1000公斤粮食，就需要种10亩地，投入1000小时劳动、2000元种子和肥料钱;为了生产1万公斤，就需要种100亩地、花1万小时……

　　不能因为这亩地种好了，下一亩地就可以少花劳动时间或肥料成本，每亩地所需要的劳动和成本投入是相互独立的，这就使农业生产难有规模效应。每人每天只有24小时，即使不睡觉不休息，农民的收入也难以逃脱产出跟投入间线性关系的约束，收入不可能太高，此即几千年来没有农民靠种田种出亿万富翁的原因。

　　而腾讯的产出和投入之间的关系不仅是非线性的，甚至没有太大关系。在腾讯QQ空间里，一顶虚拟帽子的设计可能要几个设计师与程序员花几天时间，而一旦设计好了，虚拟帽子卖一顶一块钱，卖100万顶创收100万元。由于虚拟帽子销售是电子记账收费，每卖一顶并不需要重新制造，所以，腾讯卖一亿顶虚拟帽子跟卖一万顶在成本上几乎没有差别，但收入却天壤之别。腾讯的虚拟衣服、虚拟装饰、虚拟家具等，都是如此。这就造成了其收入和成本投入之间的关系非常弱，赚钱能力空前的高。

　　微软的商业模式也有类似特点，一旦微软把系统软件开发好(这当然需要成本投入)，它卖一万份还是卖十亿份，总体成本差别很小，因为每一份的边际成本(包括制造成本)几乎为零。但是，比起零制造成本的腾讯QQ虚拟衣服、虚拟帽子，微软还是要为每一份软件付出硬盘、刻盘、包装、邮寄成本等。

　　金融服务业的产出与投入关系跟腾讯的也很类似。比如，华尔街投资银行高盛帮客户张三公司融资1000万美元，为了尽职，可能需要一个10人团队花十天时间;而另一家客户李四公司需要融资10亿美元，为了尽职，高盛可能也会派一个10人团队花十几天时间，成本基本不变，但收益却高100倍。正因为这种规模效应的差别，高盛可能不会做1000万美元甚至几千万美元的单子，金额太小对他们不合算。这也说明投资银行的收益跟成本之间是非线性关系，甚至两者间是没太多关系的。

　　基金管理行业也是如此，像对冲基金或者私人股权基金，可能整个公司只有15到20人，这个团队可以管理2亿美元，也可以管理20亿美元。因为一旦他们决定投一个公司的股票，投10万和投1000万美元对他们来说需要做的工作、花的时间完全一样，管理2亿和管理20亿的运营成本类似，但利润可能相差十倍。

　　由此我们可以看到，华尔街的公司赚得很多，年收入几百万美元甚至上亿美元，远远高于传统农业甚至手工业，在相当程度上是由金融交易特别的规模效应和金融行业的性质所决定的。金融交易的本质是其价值创造不完全取决于劳动时间，也不完全取决于成本的投入，而是取决于金融从业者的人力资本，包括他们所受的教育、积累的经验、组织能力、个人情商、个人诚信和人脉关系网络等。

　　既然金融交易具有上述的规模效应，为什么华尔街公司不能少收费，特别是随着交易金额的递增让单位交易额的收费下降呢?这不是证明他们过于贪婪吗?其实，这涉及到公平竞争、充分竞争的问题，只要金融行业对新手是开放的，只要监管没有苛刻到新手没机会进入华尔街，那么，如果现有公司能够继续高收费，就说明他们有自己独特的、其他人无法获得的市场优势。只要这种市场优势是竞争中建立的、不是靠行政垄断或法律垄断获得的，只要其他人有机会自由进入华尔街，这种高收费高收入就不存在贪婪或剥削。能够收费高，说明交易的对方得到的收益也高，否则对方不会参与交易。

　　金融交易除了具备类似腾讯的规模效应外，还因为其对信任的超级依赖，使得这个行业更趋向于“赢者通吃”。金融交易从本质上都是跨期价值交换，把今天的价值跟未来的价值进行置换，或者把未来两个不同时间点的价值进行交换，所以是一种承诺，是一种跨期价值交换契约。而这种跨期交换契约是否信得过、是否值钱，完全取决于交易双方的可信度，取决于金融中介的可信度。对于这种超级依赖交易各方可信度的交易来说，已经经过多年风吹雨打的百年老店们就显得格外“值钱”。在金融消费者看来，一个华尔街公司存在的年份越久，其可信度就越高，就越靠谱。金融市场对信用、信誉的极度依赖决定了已经历史悠久的华尔街公司总是占据优势，后来者总是面对极高的门槛，更显得“赢者通吃”。

　　华尔街收入高，只能说是现代金融市场的特征所致，而不能因为收入高就断言华尔街更贪婪。有人可能会说，在政府管制不过分的情况下这些行业的就业对谁都开放，但毕竟高科技公司、华尔街的公司都要求很高的教育背景和人力资本，只有具备这些条件的人才能进入，社会中的其他群体就只能从事传统的低收入行业，他们的收入也增长缓慢。所以，为了防止收入差距不断拉大，就该对其收入设上限或者多征税。为什么政策思路非要通过打击能者来使其向弱者靠拢，而不是通过专业教育提升竞争失败者的人力资本，同时由政府给他们提供基本生活保障呢?

　　如果强行对华尔街的收入设限，那只会打击其发展与创新的积极性，社会与经济所需要的金融供给就会受挫，就要付出很高的代价。现代经济不仅对类似腾讯这样的高科技公司依赖度越来越高，对华尔街金融经济的依赖度也在日益上升，华尔街对现代经济是不可或缺的。

　　实际上，产出是投入的线性函数不只是农业的特征，许多传统行业也如此。新闻媒体差不多也是这样，一般的新闻稿子需要几小时、几天甚至更长时间才能完成，刊登一次后基本没有再使用的价值，又得写下一篇文章，这样每篇文章就像农民的一亩地，文章之间虽然不是完全独立，也不是没有协同效应，但协同效应很有限，每天的新闻稿子还是要日复一日地写。很少能因为今天的稿子使明天后天少写，除非报纸杂志的广告收入能不断增长，否则传统纸媒的收入跟投入之间接近线性关系。这或许是在互联网媒体兴起之后纸媒正被不断挤出的原因之一。

　　制造业企业的收入和投入之间不是线性关系，因为它们可以通过新技术提高生产效率、减少人工成本占比，也可以利用其生产规模优势迫使其供应商降低价格，这些都能降低产出跟投入间的直接关系、帮助提高制造业的收入。但是，制造业最终逃不开每件产品都需要部件、配件、人工成本投入的事实。以汽车制造为例，虽然制造商可以压低发动机、车身、刹车、轮胎等部件的进货价格，但毕竟每生产一辆汽车都必须用上这些部件，每生产一辆汽车的边际成本不可能降到零。也就是说，虽然汽车制造商可以通过技术革新降低成本、提高生产效率，但每辆汽车的边际成本降到一定水平后，制造商的收入和投入之间依然会趋向于一种线性关系，增长就受到新的约束。

　　波音公司在世界飞机制造业独一无二，它雇用了16万名员工，其公司市值才540亿美元，加上120亿美元负债，相当于16万人经营660亿美元资产。相比之下，Bridgewater As-sociates是对冲基金行业佼佼者之一，有1200名员工，但管理的资产为1250亿美元，是波音公司市值的两倍。而Blackrock是综合性基金管理公司，员工9000人，管理3.5万亿美元的资产。在新型高科技行业中，谷歌有2.5万名员工，市值2000多亿美元。

　　正因为制造业跟腾讯、华尔街金融公司相比的不同特点，使他们的收入水平难以跟新型行业相提并论。从上面的讨论中，我们看到新型产业、金融行业跟传统农业和工业的收入差距，并非像大众媒体和政客们说的那样是因为资本主义制度或贪婪所致，而更多的是由于这些现代产业具有全新的特征。只要这些行业对各社会群体是开放的、机会是平等的，就不能因为张三有本事进去而你没相应人力资本进入，而要求政府多干预、多对他们征税。

　　全球化带来的机会差距

　　姚明在退出职业篮球赛之前，平均每打一场球的收入是25万美元左右。这个数字相当于5个美国家庭的年收入，近30个中国家庭的年收入。对于习惯于劳动价值论的人来说，打一场篮球赛赚25万美元，怎么也难以从劳动时间和强度来解释。

　　今天姚明打一场球，跟70年前的篮球明星相比，所花的时间和消耗的能量力气应该差不多，即使有差别也不会是数量级意义上的。但是在收入上，姚明可能是70年前的球星的数百倍、甚至一两千倍。即使相对于同时期美国和中国家庭的平均收入的倍数，70年前篮球球星的每场球赛收入也不会是当时5个美国家庭的年收入，或30个中国家庭的年收入。

　　如果按照政治经济学教科书给的劳动价值论计算，一项经济活动的价值等于劳动时间乘以单位劳动时间的平均社会成本，那么，姚明一场球赛值多少呢?假如在美国姚明级别的人每小时劳动成本为1000美元，一场球赛按两小时算，也就是2000美元。

　　当然，劳动价值论是错误的。今天跟70年前相比，最大的差别在于：70年前，一场篮球赛只有现场观众享受，即使门票贵到200美元一张，有1万名观众，主办方也只能得到200万美元的收入，除此之外主办方没有其他收入;可是，今天的篮球赛与其说是给在现场的观众打的，还不如说是给场外数量达到数亿人的美国与中国观众打的，这些观众可以通过电视、互联网视频观看实况，也可以在比赛之后通过互联网下载观看。这种因为电视和互联网技术的发展，经济和体育打破了国界，带来了受众数量级的巨大变化，使同样一场球赛、同样多的劳动付出带来了截然不同的价值。

　　所以，姚明每场球赛的收入这么高，倒不是他比过去的球星多做了什么，而是现代科技和全球化秩序帮他做了很多，使他的人力资本增值，让他的劳动所能带来的价值大幅提升。

　　换言之，现代技术和全球化使“赢者通吃”更上一层楼。过去，各城市、各地区都有当地的篮球明星、排球明星、足球明星、乒乓球明星等等，虽然大家更想看世界明星的比赛，但是由于交通运输障碍、电视与视频的不存在，绝大多数球迷的梦想不可能成真，因为世界明星不方便经常到各地去参赛。所以，以前大家只能在当地看本地球手的比赛，不会太过瘾，但比起没有比赛可看还是好了很多。当然，这样一来，各地的地方球星都有可靠的铁饭碗，不用担心世界球星抢走他们的本地球赛机会。

　　可是，今天的电视和互联网把大家的注意力都集中到世界球星上了，本地球手比赛越来越没人看了，更没人愿意花高价买门票了。从小打篮球、打排球的人要么进入国家级、世界级，得到类似姚明的高收入，要么就很快改行。在姚明们和普通职业球手之间，是真正的、前所未有的冰火两重天，他们的收入差距比几十年前拉大了许多倍。

　　而唱片、录音带、影碟的出现也使歌星、影星一下子全球化了，买唱片只买全国明星、世界明星的，看电影也只看世界明星的大片。今天有了互联网下载的便捷之后，演艺界在全球范围内“赢者通吃”的局面更被推到全新的高度，在世界级明星和非明星之间的机会鸿沟、收入鸿沟被大大拓宽了。

　　这种现象不局限于体育界、演艺界，甚至学术界也如此。学术界特别是经济学家群体里，也是“赢者通吃”局面日益加剧。记得原来从北京到长沙，哪怕是特快火车也要将近一天时间，这意味着以前在湖南的经济和商业会议上，主讲嘉宾很少是来自北京的全国知名经济学家，更多是湖南本省的专家。因为从北京到湖南、再从湖南返回北京需要坐两天火车，加上开会一天，去一趟要花三天时间，漫长的路途使得再有名的经济学家也很难一年跑遍全国各地进行会议演讲。

　　今天，飞机大大缩短了全国各地间的距离。2008年金融危机高峰期，我碰到几位全国知名经济学家同仁，他们日理万机，一天出席多场会议演讲(包括笔者本人也在此列)。其中，一位同仁周六上午在日本大阪演讲，下午在东京演讲，晚上回到北京，第二天周日在北京上午下午分别有两个会议演讲，周一上午在天津会议演讲，完后奔机场，于下午两点钟赶到上海的会议演讲，晚上又要从上海飞深圳，周二上午在那里发言，之后又是哈尔滨，等等。

　　按照这样的行程，单个知名经济专家在三天里可以去六个省市，出席至少六个会议发言，而二三十年前要三天时间才能去一个省市。可见，现代航空交通使专家学者的生产率提升了至少五倍，他们能跑遍的省市数量和参加的会议数量翻了许多倍。

　　这样一来，全国有名的专家学者也是“赢者通吃”，挤掉本来有不少演讲机会的各地专家，让少数全国有名的专家的收入大增，而地方专家的收入机会相对减少。由此看到，专家学者之间的收入差距也被拉大。值得庆幸的是，随着中国经济的增长，水涨船高，各种会议的数量也翻了多倍，即使全国知名专家一天跑三个省市，他们也无法囊括所有会议演讲机会。从这个意义上说，经济高速增长后，全国性赢者的所得上升得最多，但其他专家的机会也会比以前好很多，只是相对于最顶尖的专家，收入的距离被科技拉大了。

　　交通技术、媒体技术改变了人类生活，不仅丰富了我们的所见所闻，拓展了人生阅历，而且大大提升了生产速度和效率，新型交通使“天马行空”、“日理万机”不再是抽象的夸张隐喻，而是我们每天的真实生活。但是，也免不了造成许多其他后果，其中“赢者通吃”被不断延伸，先是地区内的“赢者通吃”，后是省市范围内的“赢者通吃”，再后是全国范围内的“赢者通吃”，现在是全球范围内的“赢者通吃”，与这一不断延伸的过程相伴的是赢者与非赢者间的收入距离变得越来越大。

　　这是贪婪、是资本主义制度所致，还是人类社会日益进步的必然副作用?这些都值得我们深思，否则我们就会对当今社会、经济做出误判。

　　商业模式影响收入分配结构

　　在传统的中国、美国以及其他社会，一般人都有中等收入机会。在铁路、汽车、飞机、电话出现之前，各村、各镇基本是相互分隔的局部市场，那时没有像沃尔玛这样的连锁店集团公司，任何规模化的家电日用品生产、运输与销售都不可能实现。人工运货的距离也许可达二三十公里，但更远则体力难以支撑;即使马车和驴车可使运输距离增加，但由于没有现今宽阔的公路网，马车运输的有限容量和高额成本还是极大限制了生产规模与市场范围的扩张。

　　因此，张三在张家镇、李四在李家镇可各办一家杂货店，但任何一家都不易办得太大，张家镇和李家镇甚至还可容纳多家杂货店。从这种意义上讲，正因为每家杂货店规模都小、需要的创业资本也不多，所以只要有创业意愿和能力，多数人都有机会筹集到所需资金、进入“企业家”阶层。

　　多数人有从事“小本生意”的致富机会，而且这种致富机会人人平等，对于任何良序社会都非常重要。因为这是培育并维持一个足够大的“中等收入阶层”或“中产阶级”的必要条件，也是收入分配不至于太离谱的重要前提。一旦中产阶级占多数，社会稳定就是自然的事情，有产者有恒心，稳定会是他们自然偏好。

　　在这个意义上，正因为以前开饭馆、开理发店或者种田的选择空间比较大，“创业机会”总体比较平衡，所以收入相差没有现在大。当年的地主也许真的富有，但没有几家的收入是普通百姓的几千倍、乃至几万倍。

　　像十九世纪中国首富胡雪岩，的确超级富有，但红顶商人不代表社会中千千万万夫妻店阶层，他们是靠官商勾结，做军火以及其它跟官府相连的生意而成，或者干脆就是官商，通过贪污贿赂积累巨额财富。在官商之外的广泛社会，巨富的可能性很小，收入差距也没那么离谱。在我们的记忆中，传统社会温情脉脉，其中起核心作用的是千千万万夫妻杂货店、夫妻餐饮店，这些夫妻店是中产阶级主要的生存形式。

　　但是，随着交通运输与信息技术的变迁，商业和餐饮业也在经历公司化、规模化的发展过程，夫妻店快速消失。规模化零售公司的直接效果之一是消费者能以更低的价格更方便地买到物品，消费者和创业者双赢。

　　规模化零售也给社会带来挑战，它们能在全国范围内统一从生产厂商采购，利用现代物流低成本运往各地，由于它们采购量很大，掌握进货的定价权，能把进货价压到最低，进而能大打价格战。相比之下，夫妻杂货店的规模小，它们进货没有砍价能力，只能被动地接受厂商给的价格。所以，规模化公司化零售有极强竞争优势，夫妻杂货店很难生存。于是，今天人们作“小本生意”的机会越来越少，中产阶级难以扩大。

　　餐饮行业也大致如此。俏江南、永和大王、麦当劳等连锁餐饮公司，因其规模优势，能把各类食物原料进货价压到最低，而夫妻餐饮店却不能。这势必造成传统夫妻店被淘汰出局，由各连锁餐饮公司取而代之。还记得《水浒传》中的武大郎吗?不管是武大郎开的酒店还是饭馆，都会分别被连锁酒店和连锁餐饮取代，武大郎开店实实在在地成了历史。

　　在许多“勉勉强强”小规模创业机会不复存在后，张三李四们当然可以挖掘其它创业机会，也可选择成为国美、华联、沃尔玛、俏江南、如家连锁酒店的职员：只要这些连锁公司的收入在增长，张三李四们的工资也能增长，只是他们不再拥有经营性产权，没有财产性收入，生活方式跟自己做老板也不同。

　　总之，零售业、餐饮业、酒店业、手工业这些传统夫妻店行业，这些年已经经历或正在经历“去夫妻店化”的洗礼，由一个个大公司取而代之。社会因此失去了众多中等收入机会，更多的人被打入工薪阶层，让收入分配、财富分配出现更为严重的分化。

　　只是这种分化不是因为资本家剥削或贪婪而来，而是企业家利用现代技术带来的便利，通过规模化经营降低了进货成本和改善了运营效率。这样，他们比传统夫妻店更能给消费者优惠的价格、好的服务和更多的商品选择。尽管在这个过程中他们挤掉了众多夫妻店，扩大了社会财富差距，但这是“创造性破坏”，而且其背后并没有剥削，也不一定是贪婪使然。

　　股市提升财富的数量级

　　收入差距、财富差距的扩大也跟资本市场有关，而由资本市场产生的财富差距表象对社会不是坏事，而是积极的事。为理解这一点，我们不妨又对比一下。在缺乏资本市场的社会里，说“张三很有钱”，意思是“张三过去赚了很多钱，并且积攒下来没花掉”，“有钱”、“财富”更多指“过去的收入”。毕竟人的生命有限，靠一代人甚至两三代人累积到最后，个人财富、家庭财富最多如前面所说，以“万两银子”计算，不会以“亿两银子”计算。

　　也就是说，在没有股票市场的社会里，不仅普遍显得没钱，而且即使一个创业者已成功，不管他是美国的盖茨，还是中国的李彦宏、马化腾，他都得一年一年、甚至一代一代地等待着收获创业的果实。

　　在过去的世界里，成功企业家也得等上几代才能成为“万两银子户”、百万富翁，而成为亿万富翁几乎是不可能的事，因为“富不过三代”的诅咒会终止创业者后代的收入流。因此，没有股市的社会里，再有钱的人家也不会离谱地有钱，收入差距有限。

　　可是，股票市场改变了财富数量级。股市给上市公司股票定的价，从本质上是对未来的定价，是对创业者创办的企业之未来无限多年收入预期的贴现定价。现代公司治理让公司能脱离创始人的有限生命而永久地经营下去，使公司的寿命没有明确的上限。

　　于是，微软未来无限多年收入预期的贴现值可以有2000多亿美元，盖茨20多岁时就成了亿万美元富翁。同样道理，李彦宏和马化腾都是30多岁就成为数十亿美元富翁。股市让他们不需要等几十年、几代才能实现创业的果实，而是现在就能把公司的未来变现。

　　以马化腾为例，从2004年到2011年，腾讯的利润分别为4.4亿、4.8亿、10.6亿、15.6亿、27.8亿、52.2亿、81亿和120亿。马化腾持有腾讯14%的股权，假如2004年至今腾讯没有在香港上市，也就是说还没办法对腾讯未来做定价。那么，马化腾的个人财富只能通过过去的收入体现，亦即大约等于过去这些年腾讯的利润总和乘以14%，也就是43.8亿元。

　　这里，我们当然是假定即使腾讯没上市，其利润也如2004年上市后的一样，这一假定在现实中难以成立，但我们不妨以这个为基础计算马化腾的个人财富(尽管这明显是高估了)。由此知道，如果腾讯还没上市，马化腾最多只有43.8亿，这虽然也是巨大的财富，但远远低于他今天近600亿港币的个人财富，这近600亿港币的财富来源于股票市场对腾讯未来的定价。

　　这说明，虽然传统社会和现代社会的企业与个人都有未来收入预期，但以前没有资本市场，没办法对未来收入预期做定价，也没办法把未来收入转变成今天就能算数、就能花的财富，因此，过去即使张三创业成功，有很好的未来收入预期，人们也不一定认为他是百万富翁、亿万富翁。

　　由此看到，今天有那么多亿万富翁，部分是资本市场所致，因资本市场对未来做定价而来，是资本市场量化了未来收入预期才有了那么多的亿万富翁，而不是因为企业家、资本家更贪婪或更剥削的结果。对于由资本市场带来的这种财富差距幻觉，政策和法律层面不一定需要做出反应，因为过去和现今社会都有未来收入预期，只是一个没对这些定价，另一个对此进行了定价。

　　挑战在哪里?

　　收入差距、财富差距在恶化，这是现实，也是“占领华尔街”运动的大致背景。恶化的起因很多，其中，交通运输技术、信息技术、互联网为全球化提供了基础，而全球化在一定程度上使“赢者通吃”的地理范围不断扩大延伸，这样，有能力的群体成为世界佼佼者，享受前所未有的收入，集中大量财富;而规模化商业模式一方面造就一批新的亿万富翁，另一方面将许多传统夫妻店挤出，让众多资产阶级加入工薪大军。这些因素使收入分配、财富分配往两个极端分化。

　　但这些因素跟贪婪、剥削没关系，政府要做的显然不是去禁止技术革新，更不是去阻挡全球化。因为抑制革新的动力、降低全球化的激励都会逆转人类社会的进程。

　　各国政府可以做的是为社会底层提供基本的生活保障，给那些在竞争中不幸运或者天生人力资本不足的人有体面生活的机会。激励上升通道、保障底层是上策。除此之外，强化教育和科研，提升全社会的人力资本，是应对现代经济现实的良策。在国家层面如此，在个人层面更是如此，人力资本的价值高于任何时代。

　　前面谈到的是全球经济现实，就中国而言，收入差距的恶化显然还有其它同样重要甚至更重要的因素。在中国，三座大山造成了权力关系对收入机会分配的决定作用：

　　第一，国有资产的垄断地位，包括国有企业在重要行业的地位、国家对银行以及其它金融资源的垄断、政府对土地的垄断，政府集中拥有这些资源后权力关系的价值就高，权力支持谁发展谁就能发大财，否则寸步难行;

　　第二，各行各业都充满行政审批，行政管制无微不至，从餐饮、零售到制造业、互联网、电信、能源、金融、银行、基金等，得不到审批就无法开业或扩张;

　　第三，征税权不受制约，名义上征税是为了转移支付、为了二次分配，但在缺乏财政透明监督的背景下，征税不仅没实现应有的转移支付，反而把更多国民收入集中到政府手中，给形象工程提供了更多资金。这些形象工程不仅让资金错配，社会就业被抑制，还让拥有权力关系的群体得到更多超大项目。

　　在任何国家，政府权力都可以扭曲不同群体的收入机会。但是，当政府不垄断金融资源、企业以私有为主、征税权受到制约、行政管制不是无孔不入时，权力就不会有那么高的价值，掌握权力或接近权力的人不见得能轻易成为亿万富翁，行贿的动力不大，权力就不会是扭曲收入分配的主因。相反，如果在一个国家里一方面是政府权力不受制约，另一方面各类资源、国民收入和审批权又都掌握在政府权力手中，那么，真的是政府想让谁成为富翁，他就能成为富翁。

　　在中国，“赢者通吃”也是越来越显著的现象，只是决定“赢者”的第一要素是权力关系，而不是现代技术、全球化或者规模化商业模式。即使有好的商业模式或者现代技术带来新的发展机会，如果没有权力关系，你未必能成为富翁。

　　有意思的是，国有银行、国有资产和土地集体所有制是权力价值的经济基础，现代商业模式使权力关系的经济价值上升几个数量级，而资本市场给权力关系变现提供了前所未有的便利，不需要等好久，当下就能变现。因此，在规模化商业模式和现代资本市场的帮助下，三座大山造就了中国独特的收入差距与财富分配结构。

　　在我们思考、讨论中国收入差距问题时，不能简单地回到所谓“公平与效率”、“政府与市场”到底该侧重哪一方的老框架上，而是必须看到现代经济的特征，认清新型行业在创造价值时跟传统产业的差异，否则在政策层面难以对症下药。

　　尤其是我们不能假定“政府等于公平”，不能认为“如果你在公平与效率中选择了公平，那么在政府与市场中你就选择了政府”，而是要看政府本身是如何组织的，要看权力部门、掌权者是否受到必要的监督制约，否则，把更多资源、更多管制权给予政府，等于让权力关系在收入机会分配中起更大的决定作用。

　　当政府权力不受制约时，在“政府与市场”中选择给政府更多权力，只会导致更多的不公平，收入差距不降反升。所以，扭转收入差距的最重要一步是实质性的政治改革和国有资产民有化。

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明显缩量，逼空式回落需要耐心

今天大盘低开后嘎悠了一整天，尾盘再次拉稀，虽然跌幅有点大，但基本也复合正常的技术走势，昨天的博文也给大家分析了这种逼空式回落的可能性，目前很多人总是关心能跌到哪里能止跌反弹，这是舍本逐末的做法，真正的大底应该在地量之后然后放量，不用去猜测底在何方，今天的量能快速萎缩，这是较好的迹象，长阴之后如果能持续地量几天，底基本就出来了，任何阶段的底都是走出来，不是靠一腔热血喊出了的，需要我们可观的对待。

    从位置上，我也不看空，元旦后到现在已经大跌了这么多，中间连像样的反抽都没有，这很不正常，不管是何人在做空中国，人民日报和新华社口诛笔伐索罗斯，只在舆论上是开战是远远不够的，打蛇不死，最后吃亏的还是咱们。我认为后市几天应该还有持续的逼空回落，如果持续的低量，短期会很难受，但未来反抽的空间会更好些，2010年6月底的那波走势与现在很是相似。

    30分钟图的量能很重要，到今天依然没有扭转，新低总要确认，这是我不看空位置，但还得短炒控制仓位的内在原因，昨天微博说，盘中低吸只吃100股，表一下看多态度，但冲高依然多t，就是防范像今天这样的再次回落，现在二次回落下来，量能还是没走好，说明嘎悠还得继续，还不到加重仓的阶段，如果仓位已经很重的，需要有一定的耐心等待。短线则继续观察几天，个股行情还得短炒应对和动态持股。

 

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低开低走，昨日抄底的兄弟，您先请！

 今日大盘选择低开24点开盘，开盘下挫后转为短暂冲高走势，盘中最高冲击2740点，之后转为震荡下行，几乎是单边下跌！盘中最低达到2647点！收盘2655点，收盘下跌79点，跌幅2.92%，收出上影线略长的小阴线。截止到收盘，上证上涨个股103家，下跌个股1069家，再现普跌。

                  【大盘分析】：

                   昨日大盘收出下影线小阴线，有朋友喊着要抄底！我说，您先请！今日低开低走！不可谓不是爽歪歪！大盘的下跌时间和空间都是有的！且我们早就断言大盘至少有千点以上的下跌！春节前几乎没有可操作性行情机会！您如果不信我也没办法！大盘的风险并未解除！没有说2612有多么强的支撑力度，至少我现在不决定抢！

                  【板块分析】：

                   今日资金流入排名靠前的板块主要有石油化工、高速公路、医疗器械、其他交运设备、公交等，资金流出排名靠前的板块主要有计算机应用、普通有色、电子半导体、证券保险、电气电源设备等，今日资金已流出为主！市场热点板块仍然没有出现！在大盘不好的前提下板块操作难度是比较大的！

                  【操作策略】：

                   大盘的不稳定性几乎是必然的，这一点多次强调！2015.12.31号明确大家：空仓跨年！原因很简单，大盘调整的技术要求强烈！目前已经下跌千点以上！未来走势仍不容乐观！我们目前最好的策略是以不变应万变！大行情没有出现前耐心等待机会！不要急于抄底，谁爱抄谁去，您请！！！我们宁可错过也绝不做错！

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市场底正在逐渐探明中

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周四评述及周五预测

前日预测“周四沪市，仍维持之前预判：向上，关注2750-2800点区间得失；若向上突破，在阻力位2800-2850点区间遇阻回落概率较大；强阻力位在2850-2880点区间。向下，关注2700-2740点区间得失，在此区间止跌反弹概率较大；若向下突破，支撑位在2650-2700点区间；强支撑位在2600-2650点区间。”
    今日沪市早盘低开冲高回落。低开于2711.16点，在本博预测支撑位2650-2700点区间上沿，探低2693.64点止跌反弹；摸高2740.54点遇阻回落，以2722.55点报收。跌13.01点，跌幅0.48%。成交807.5亿元再创半日地量收假阳十字星，较前日成交1089.9亿元收近似光脚蜡烛中阴有明显萎缩，呈价跌量减态势。沪市主力资金持续净流出37.31亿元，较前日早盘净流出64.50亿元有明显萎缩；深成指（不含创业板及中小板）净流出68.95亿元，较前日早盘净流出107.90亿元有明显萎缩，主力资金仍持续出局。早盘走势，符合本博预期。
    午后探底反弹，以2722.54点开盘，摸高2722.78点遇阻回落；在本博预测强支撑位2600-2650点区间上沿，探低2647.49点止跌反弹，以2655.66点报收。收上影0.24点、下影8.17点、实体长66.88点的中阴。成交866.10亿元，较前日成交984.4亿元收中阳稍有萎缩，呈价升量减态势；较早盘成交成交807.5亿元收假阳十字星略有放大，呈价升量增态势；显示在2720点上方资金跟风追涨意愿不足，而在2650点附近惜售明显。
    日K线收上影29.38点、下影8.17点、实体长55.50点的倒锤头中阴。跌79.90点，跌幅2.92%。全日成交1673.6亿元，较前日成交2074.3亿元收吊颈小阴有显著萎缩，呈价跌量减态势。全日主力资金沪市净持续流出117.00亿元，较前日净流出72.51亿元有显著放大，较早盘净流出37.31亿元有大幅放大。深市（不含创业板及中小板）持续净流出167.72亿元，较前日净流出118.46亿元有显著放大，较早盘净流出68.95亿元有大幅放大，主力资金仍以出局为主。今日沪市走势，符合本博预期。
    午后第一小时，以2722.54点开盘，摸高2722.78点遇阻回落；探低2679.81点止跌反弹，以2690.93点报收。成交306亿元收近似光头小阴，较前一小时成交264亿元收阳射击之星稍有放大，呈价跌量增态势；较前日成交448亿元收光锤头小阳有明显萎缩，呈价跌量减态势。显示在2690点下方有资金勉力护盘。
    第二小时，以2691.22点开盘，摸高2722.96点遇阻回落，探低2647.49点止跌反弹，以2655.66点报收。成交560亿元收倒锤头中阴，较前一小时成交306亿元收近似光头小阴有明显放大；较前日成交536亿元收螺旋桨中阳略有放大，呈价跌量增态势；显示在2720点上方资金追涨意愿不足，而在2690点失守后有恐慌盘涌出。
    临收盘前半小时成交391亿元收中阴，跌幅1.64%，较前半小时成交170亿元收光脚倒锤头小阳，涨幅0.33%相比有成倍放大，呈价跌量增态势，预示周五惯性探底概率较大。
    从今日盘面观察：早盘，石墨烯涨0.80%领涨，三线地产、上海国资、券商、重磅新药概念涨0.74-0.60%强于大盘；虚拟现实概念跌2.72%，增强现实、细胞治疗、钢铁、大飞机概念跌2.72-2.15%跌幅居前。权重股“两桶油”携煤炭石油持续反弹护盘微涨，钢铁、银行类及房地产大幅下跌2.36-0.19%。盘中个股涨少跌多。创业板跌1.05%，深成指跌0.57%弱于沪指。
    午后，仅中石化系概念涨1.28%一枝独秀，其余各板块分类指数尽数下跌。增强现实概念跌7.29%领跌，钢铁、稀土永磁、充电桩、航天军工概念跌7.15-6.13%跌幅居前，且板块变换较大。权重股虽有“两桶油”一枝独秀护盘，煤炭石油板块仍微跌0.06%，房地产及银行类联袂下行跌2.83-1.52%。盘中个股呈普跌格局。创业板跌4.56%，深成指跌3.61%弱于沪指。
    从纯技术面考察，日线KDJ技术指标掉头向下，二次探底迹象明显，向下时空有限。短线分时KDJ指标，15、30分钟趋势向下，向下仍有时空；60分钟底背离趋势向下，有二次向下探底迹象。
    预测周五沪市，向上，关2650-2680点区间得失；若向上突破，在阻力位2680-2720点区间遇阻回落概率较大；强阻力位在2720-2750点区间。向下，关注2600-2640点区间得失，在此区间止跌反弹概率较大；若向下突破，支撑位在2560-2600点区间；强支撑位在2530-2560点区间，其不排除考验2500点整数关之可能。
    操作策略，今日沪市缩量再探2650点，午后虽有大资金大幅拉升权重股“两桶油”护盘，但已显疲态，持续性存疑。且成交仍显低迷，主力资金仍持续大幅流出。本博预测“在2600-2650点区间安全边际较高仍有增仓价值”，沪市在2600点上方或仍有反复筑底要求，虽有下探2500点之可能，但向下时空已有限，轻仓者仍可逢低吸纳探低成本。稳健投资者杀跌不宜，追涨宜慎。后市或有向上反抽2850点之可能，关注成交量配合股指运行方向顺势而为，届时可伺机逢高减仓。

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明显缩量，逼空式回落需要耐心

今天大盘低开后嘎悠了一整天，尾盘再次拉稀，虽然跌幅有点大，但基本也复合正常的技术走势，昨天的博文也给大家分析了这种逼空式回落的可能性，目前很多人总是关心能跌到哪里能止跌反弹，这是舍本逐末的做法，真正的大底应该在地量之后然后放量，不用去猜测底在何方，今天的量能快速萎缩，这是较好的迹象，长阴之后如果能持续地量几天，底基本就出来了，任何阶段的底都是走出来，不是靠一腔热血喊出了的，需要我们可观的对待。

从位置上，我也不看空，元旦后到现在已经大跌了这么多，中间连像样的反抽都没有，这很不正常，不管是何人在做空中国，人民日报和新华社口诛笔伐索罗斯，只在舆论上是开战是远远不够的，打蛇不死，最后吃亏的还是咱们。我认为后市几天应该还有持续的逼空回落，如果持续的低量，短期会很难受，但未来反抽的空间会更好些，2010年6月底的那波走势与现在很是相似。

30分钟图的量能很重要，到今天依然没有扭转，新低总要确认，这是我不看空位置，但还得短炒控制仓位的内在原因，昨天微博说，盘中低吸只吃100股，表一下看多态度，但冲高依然多t，就是防范像今天这样的再次回落，现在二次回落下来，量能还是没走好，说明嘎悠还得继续，还不到加重仓的阶段，如果仓位已经很重的，需要有一定的耐心等待。短线则继续观察几天，个股行情还得短炒应对和动态持股。

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59亿主力资金近三日撤出证金汇金概念股

证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计，近三日上证指数下跌9.63%，A股成交金额较前三日增加1.91%，主力资金净流出最多的概念为证金汇金，该概念所属个股共有218只，其中主力资金净流出前列的个股是兴业银行、京东方Ａ、中航动力，分别净流出-3.88亿元、-1.90亿元、-1.78亿元；净流入最多的个股为中国平安、TCL 集团、法因数控，分别净流入0.88亿元、0.56亿元、0.07亿元。（数据宝）
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证金汇金概念股主力资金近三日净流量排序

证券代码	证券简称	涨跌幅（%）	相对大盘 涨跌（%）	主力资金 （亿元）	主力力度 （%）
601166	兴业银行	-5.12	4.50	-3.88	-11.45
000725	京东方Ａ	-13.62	-3.99	-1.90	-6.50
600893	中航动力	-10.95	-1.32	-1.78	-5.52
002230	科大讯飞	-11.13	-1.51	-1.50	-8.72
000063	中兴通讯	-12.34	-2.72	-1.43	-8.73
002405	四维图新	-13.59	-3.97	-1.38	-5.44
600406	国电南瑞	-14.52	-4.90	-1.28	-9.33
600009	上海机场	-7.82	1.81	-1.25	-18.96
000001	平安银行	-6.56	3.07	-1.22	-8.07
002202	金风科技	-11.44	-1.82	-1.12	-4.35
600614	鼎立股份	-27.10	-17.48	-1.12	-13.98
002008	大族激光	-9.54	0.09	-1.08	-8.64
002104	恒宝股份	-14.83	-5.20	-1.03	-7.48
300059	东方财富	-9.94	-0.32	-1.01	-1.25
002736	国信证券	-15.14	-5.52	-0.97	-8.38

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主力资金近三日大量撤出这些概念股

证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计，近三日上证指数下跌9.63%，A股成交金额较前三日增加1.91%，主力资金近三日大量净流出的概念共有212类，其中主力资金净流出前列的概念是证金汇金、基金重仓、创投，分别净流出-59.06亿元、-48.09亿元、-38.08亿元。（数据宝）
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近三日主力资金净流出最多的概念

概念板块	板块涨跌 （%）	相对大盘 涨跌（%）	板块 主力资金 （亿元）	跌幅 最大个股	涨跌幅（%）	主力资金 （万元）
证金汇金	-11.11	-1.48	-59.06	鼎立股份	-27.10	-11187.5
基金重仓	-9.75	-0.12	-48.09	明家科技	-27.11	-8409.35
创投	-13.47	-3.85	-38.08	金证股份	-27.11	-28386.8
锂电池	-14.56	-4.94	-35.27	西部资源	-24.80	-12924.6
送转预期	-13.91	-4.29	-35.26	华铁科技	-25.61	-2243.94
特斯拉	-13.96	-4.33	-34.69	海达股份	-26.87	-1033.75
节能环保	-12.77	-3.14	-33.01	鼎立股份	-27.10	-11187.5
次新股	-13.49	-3.87	-32.63	万 里 石	-27.13	-4006.19
股权激励	-11.11	-1.49	-32.30	宝馨科技	-26.80	-4075.81
电动汽车	-12.08	-2.46	-31.93	露笑科技	-24.85	-2795.57
航天军工	-13.05	-3.43	-30.51	金 信 诺	-24.37	-1752.90
云计算	-13.66	-4.04	-29.62	天玑科技	-23.16	-1455.73
新材料	-12.05	-2.43	-29.32	双象股份	-27.10	-2922.03
物联网	-12.96	-3.33	-29.07	同有科技	-25.69	-3549.48
大宗商品	-6.87	2.76	-29.03	巨化股份	-27.00	-17767.6

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235亿主力资金近三日大量撤出中小创

 证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计，近三日上证指数下跌9.63%，A股成交金额较前三日增加1.91%，中小创个股主力近三日资金净流量共为-235.45亿元，其中主力资金净流入前列的个股是完美环球、人 人 乐、新民科技，分别净流入0.61亿元、0.45亿元、0.39亿元；净流出最多的个股为多 氟 多、劲胜精密、万达信息，分别净流出-3.87亿元、-2.85亿元、-2.39亿元。（数据宝）
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净流入主力资金最多的中小创个股

证券代码	证券简称	涨幅（%）	相对大盘 涨幅（%）	主力资金 （亿元）
002624	完美环球	22.12	31.75	0.61
002336	人 人 乐	30.77	40.39	0.45
002127	新民科技	-0.58	9.05	0.39
002147	方圆支承	-5.43	4.19	0.35
002645	华宏科技	-6.26	3.37	0.28
002625	龙生股份	-3.91	5.71	0.19
002628	成都路桥	-11.60	-1.98	0.17
002169	智光电气	-3.23	6.40	0.15
002760	凤形股份	-0.55	9.08	0.15
002568	百润股份	-13.04	-3.42	0.14
002676	顺威股份	3.12	12.75	0.14
002072	凯 瑞 德	-11.71	-2.08	0.10
002592	八菱科技	-4.93	4.69	0.10
002588	史 丹 利	-8.38	1.25	0.09
300461	田中精机	4.08	13.71	0.09

净流出主力资金最多的中小创个股

证券代码	证券简称	涨幅（%）	相对大盘 涨幅（%）	主力资金 （亿元）
002407	多 氟 多	-17.54	-7.92	-3.87
300083	劲胜精密	-11.05	-1.43	-2.85
300168	万达信息	-9.78	-0.15	-2.39
002183	怡 亚 通	-17.96	-8.34	-2.35
002466	天齐锂业	-12.44	-2.82	-2.01
002292	奥飞动漫	-18.19	-8.57	-1.91
300496	中科创达	-21.48	-11.85	-1.84
002024	苏宁云商	-11.97	-2.34	-1.83
002739	万达院线	-12.35	-2.72	-1.63
002456	欧 菲 光	-16.26	-6.63	-1.60
002594	比 亚 迪	-17.64	-8.01	-1.54
300017	网宿科技	-7.32	2.31	-1.50
002230	科大讯飞	-11.13	-1.51	-1.50
002530	丰东股份	-26.52	-16.90	-1.47
002460	赣锋锂业	-22.70	-13.07	-1.44

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7只个股收盘创2850点以来新高

证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计，截至1月28日，今日有7只个股收盘创出8月26日上证综指2850点见底以来新高，中毅达、完美环球等个股涨幅最大，涨幅分别高达140.78%、78.74%。在创新高个股中中毅达、完美环球等个股动态市盈率最高，分别高达1830.39倍、169.07倍；赤天化、铜峰电子等个股市净率最低，分别为2.02倍、2.67倍。（数据宝）

今日收盘价创2850点以来新高个股

证券代码	证券简称	8月27日以来 涨幅（%）	最新收盘价 （元）	市盈率 （倍）	市净率 （倍）	所属行业 （申万）
600610	中 毅 达	140.78	17.89	1830.39	16.33	建筑装饰
002624	完美环球	78.74	37.59	169.07	22.41	建筑材料
600710	*ST 常林	21.69	6.62	-	3.13	机械设备
002435	长江润发	21.07	12.18	47.89	2.76	机械设备
600237	铜峰电子	18.28	6.60	-	2.67	电子
600227	赤 天 化	17.18	5.73	-	2.02	化工
000677	*ST 海龙	-0.31	6.51	-	-	化工

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12月以来上市新股市场表现一览（1月28日）

 证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计，自2015年11月IPO重启以来，两市共有31只新股上市，其中有0只新股迄今尚未打开涨停板。从已经录得的涨停板数量来看，万里石最多，上市以来累计获22个涨停板，累计上涨493.33%。从累计涨幅来看，三夫户外涨幅第一，上市以来连续22个交易日涨停，累计涨幅高达515.63%；万里石紧随其后获22个涨停板，累计上涨493.33%，详细数据如下表所示。（数据宝）

12月以来上市新股市场表现一览

证券代码	证券简称	上市日期	最新价（元）	今日涨跌幅 （%）	上市以来 累计涨跌幅 （%）	连续一字涨停板数量
002778	高科石化	2016.01.06	31.91	-10.01	160.70	13
002777	久远银海	2015.12.31	62.17	-10.00	276.79	16
002787	华源包装	2015.12.31	28.80	-9.72	75.93	9
300490	华自科技	2015.12.31	34.77	2.57	165.62	13
300491	通合科技	2015.12.31	44.10	-8.32	192.25	14
300494	盛天网络	2015.12.31	63.83	-10.00	144.93	13
603299	井神股份	2015.12.31	13.33	-9.99	151.04	13
603778	乾景园林	2015.12.31	44.16	-9.45	61.58	9
001979	招商蛇口	2015.12.30	13.80	-2.95	-40.47	0
603508	思维列控	2015.12.24	82.52	-7.23	70.74	11
002785	万 里 石	2015.12.23	19.58	-10.02	493.33	22
002786	银宝山新	2015.12.23	30.34	-9.97	96.50	12
300492	山鼎设计	2015.12.23	34.73	-5.55	249.40	16
002781	奇信股份	2015.12.22	35.09	-9.33	83.05	11
002782	可 立 克	2015.12.22	27.87	-10.01	155.22	14
300495	美尚生态	2015.12.22	86.60	-8.01	89.00	12
300497	富祥股份	2015.12.22	59.08	-9.99	167.57	14
603866	桃李面包	2015.12.22	36.91	-1.97	86.32	10
603996	中新科技	2015.12.22	38.79	0.26	156.04	13
300493	润欣科技	2015.12.10	40.05	-10.00	304.95	21
300496	中科创达	2015.12.10	145.27	-9.99	333.51	19
603800	道森股份	2015.12.10	30.40	-5.06	92.77	13
603999	读者传媒	2015.12.10	37.16	-9.76	164.11	14
002779	中坚科技	2015.12.09	48.06	-8.58	175.57	15
002780	三夫户外	2015.12.09	83.48	-10.00	515.63	21
002783	凯龙股份	2015.12.09	76.00	-6.25	84.02	14
603398	邦宝益智	2015.12.09	65.47	-9.99	225.40	15
603696	安记食品	2015.12.09	31.85	-8.19	119.05	14
603936	博敏电子	2015.12.09	37.18	-9.78	220.24	15
601155	新城控股	2015.12.04	11.62	-5.76	-60.41	0
300498	温氏股份	2015.11.02	43.32	0.00	-21.68	0

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抄底定增破发股 167只个股跌破增发价

　跌破增发价的定增股一度被认为是市场的另一个价值洼地，不仅意味着中小投资者可以以低于大股东、机构投资者的价格买到更便宜的股票，而且不受定向增发锁定期限（多为12个月内，大股东认购部分为36个月）限制。
　　证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计，截至1月28日，今年以来已实施完成定向增发的上市公司共625家，其中股价跌破定增发行价的有167家，占比约26.72%。这167家公司中，主板97家，中小板41家，创业板29家。其中折价幅度排名居前的分别是富瑞特装折价59.93%；万顺股份折价58.00%；国金证券折价55.67%。（数据宝）
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今年以来部分跌破定增价格股票一览

证券代码	证券简称	实施日期	增发价 （元）	最新收盘价 （元）	折价率 （%）	市盈率 （倍）
300228	富瑞特装	08.03	84.00	16.83	-59.93	149.18
300057	万顺股份	07.16	26.55	11.15	-58.00	87.85
600109	国金证券	05.27	24.00	10.64	-55.67	14.33
002262	恩华药业	06.30	41.08	19.18	-53.31	32.33
000852	石化机械	06.11	30.14	14.16	-53.02	-
600636	三 爱 富	07.06	23.08	11.93	-48.31	-
300197	铁汉生态	06.05	29.60	10.30	-47.80	36.12
002158	汉钟精机	06.03	27.61	15.00	-45.67	26.12
600329	中新药业	07.10	28.28	15.37	-45.65	26.45
300273	和佳股份	07.23	22.66	12.98	-42.72	50.90
600588	用友网络	08.21	30.85	17.88	-42.04	-
000001	平安银行	05.20	16.70	9.69	-41.98	5.86
300334	津膜科技	12.24	26.52	15.64	-41.03	175.27
600501	航天晨光	06.30	30.00	17.99	-40.03	275.38
300020	银江股份	08.19	23.00	13.95	-39.35	49.00
601600	中国铝业	06.15	5.80	3.60	-37.93	-
600135	乐凯胶片	05.21	19.36	12.20	-36.98	110.38
002438	江苏神通	12.29	24.47	15.60	-36.25	122.31
300177	中 海 达	05.07	18.83	11.99	-36.22	268.25
000958	东方能源	01.14	19.19	12.31	-35.85	23.90
000768	中航飞机	08.07	26.13	16.78	-35.78	-
600255	鑫科材料	05.26	5.85	3.78	-35.38	-
002408	齐翔腾达	08.11	14.30	9.29	-35.03	33.63
601012	隆基股份	06.23	15.30	9.95	-34.97	53.78
600513	联环药业	04.28	26.00	17.02	-34.54	57.04
000540	中天城投	01.14	9.86	6.51	-33.98	11.93
300375	鹏翎股份	09.10	23.25	15.41	-33.72	25.43
600208	新湖中宝	11.25	5.20	3.46	-33.46	39.75
002023	海特高新	08.26	20.00	13.36	-33.20	165.47
002146	荣盛发展	12.25	9.60	6.44	-32.92	12.54
002085	万丰奥威	12.30	33.03	22.23	-32.70	36.89
600502	安徽水利	06.25	20.10	13.67	-31.99	28.64
600366	宁波韵升	12.29	19.88	13.69	-31.14	19.06
002635	安洁科技	07.09	29.88	20.71	-30.69	32.95
600836	界龙实业	06.09	28.78	20.02	-30.44	1246.39
002535	林州重机	07.16	13.50	9.40	-30.37	-
002004	华邦健康	12.30	12.80	8.94	-30.16	23.10
000516	国际医学	05.07	20.00	13.97	-30.15	47.08
600970	中材国际	11.20	13.22	9.24	-30.11	20.55
000582	北部湾港	06.29	22.15	15.55	-29.80	31.57
300026	红日药业	03.26	28.28	13.33	-29.09	23.42
601216	君正集团	01.07	9.20	6.59	-28.37	30.92
600055	华润万东	01.20	35.22	25.30	-28.17	180.92
300183	东软载波	08.21	23.94	17.24	-27.99	29.31
600027	华电国际	09.08	6.77	4.88	-27.92	5.95
600552	方兴科技	12.11	18.11	13.11	-27.61	69.40
601009	南京银行	06.19	20.15	14.17	-27.36	6.91
601000	唐 山 港	05.27	11.50	8.25	-27.29	16.72
000026	飞亚达Ａ	01.14	13.05	9.54	-26.90	29.44
603169	兰石重装	01.05	15.71	11.52	-26.67	13.38

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阶段性筑底大概率已完成

中午博文认为：在外围股市下跌的影响下，大盘未能承接昨日下午的反弹而再度低开，但低开后瞬间回补了当日缺口，整个上午始终围绕于昨收盘而震荡。从早盘给出的K线组合信息看，今日大盘应至少不会太弱，收盘大概率为小阴小阳，且认为小阳（或者中小阳）的概率为大。从TD结构来看，至今日中午收盘，30分钟TD买入计数出12，60分钟TD结构于上午第一小时出9（非完善TD买入结构），日线TD计数出13（至中午，下午或会有变化），因此认为大盘至少阶段性筑底已经成功。如果从形态去分析，至中午收盘，大盘收出的是一根阳孕星，加上昨日的单针探底，组合起来也属止跌信号。不过，由于大盘量能偏弱，且主力大单仍在小幅净流出，因此目前仍只能认为是“止跌”，“反转”恐还需量能以及主力大单出现变化。操作上，由于量能等问题，一旦市场出现反弹，机会恐仍属于以小盘股为多的创业板。

从下午运行的情况看，在主力大单继续持续性净流出的打压下，大盘再次震荡盘下，虽未创新低，但收盘是一根带有上影的几乎光脚小中阴线（不利明日开盘），成交量再次出现萎缩（换手不到1%）。从昨日博文提示的N个止跌理由看，今日大盘实际都已完成，如日线TD计数至13；创新低后，此后两天收盘价低于创新低当日最低价，且收阴线等；而且今日大盘还收出了孕线，因此别看今日大盘继续出现“恐慌”性下跌，但实际昨日提示的“强弩之末”观点已进一步得到证实。从分时上看，目前60分钟以上周期的钝化仍在继续，由于这个钝化级别较大，消失的概率几乎不可能存在，因此一旦大盘止跌上涨，则大概率会形成分时大周期底背离结构；不过，分时中周期和小周期的背离结构目前仍在构筑过程之中，因此一旦大盘再稍稍下探后上涨，则MACD各周期将形成背离共振。综上所述，无论左侧交易还是右侧交易，从技术上分析，此处构筑阶段性底部的概率已非常之大；退一步而言，即使从风险和机会去把握，至少在短期内机会已远大于风险。但需说明，博文中分析的均是市场阶段性性质，对于更大周期，大盘C大浪（月线）应仍未走完，实际是需要先反弹后再下跌。周五波幅：2698点至2605点。

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现在的熊市是新型的杠杆熊市？

周四早盘，两市维持震荡状态，沪指一度跌破2700点，盘中上海、深圳国资改革带动两市一度走高，但随后均快速回落；午后开盘，两市持续走弱，沪指不久后再度跌破2700点，小幅震荡后加速下跌，盘中中国石油[股评]奋起护盘但独木难支；临近尾盘两市加速跳水，沪指一度跌超3%，创业板大跌超4%逼近1900点。截至收盘，沪指报2655.66点，跌2.92%；创业板跌4.56%。  

          大盘连跌三天；累计下跌幅度又超过了10％；这轮下跌出乎了很多老手的意外；因为他们没有意识到杠杆熊市的凶险；除了场内融资，大股东的质押率也远高于2年前；因此在低成交量情况下；短期快速下跌会逼出很多被动的减仓盘；同时带动恐慌盘的出逃；让巿场可以跌到不可思议的低点。

        目前市场少部分蓝筹股出现了严重的低估；但是在融资盘连环爆仓加大了恐慌盘的数量；不过从今天的情况来看；恐慌盘开始减少；但融资的爆仓还在持续；但从投资角度来说；这反而提供了更好的买入机会；但是对于大多数高估的股票还是应该保持适当的谨慎。

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惯性下探后出现反弹！

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机会是跌出来的，耐心等待春暖花开

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如不出意外这将是节前最后一跌

如不出意外这将是节前最后一跌

60分钟图解读:

1.继续背离,量能在背离后异动,超跌反弹随时会出现.

2.TPO图偏离2930/2956区域太远,不管2600是否破位,均有可能是3684点下跌以来的最后一跌.

3.按幅度看3684至2638跌了1046点,千点暴跌之后的反弹起码有500点,而前面两波均反弹了800多点.

4.个人的极限是2456/2356区域.

仅供参考!

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