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【【新三板】首次募资15亿实际亏损的恒大文化凭什么？】
【导语】扣除非经常性损益后，恒大文化这两年半的净利润便呈现亏损状态，分别降为-1.27亿元、-1.55亿元及-1.14亿元。分析指出，尽管有恒大集团撑腰，恒大文化自身也要加把力才行。 2015年12月9日，恒大文化产业集团股份有限公司在全国股转系统官网上发布《股票发行... 展开全文

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【新三板】首次募资15亿实际亏损的恒大文化凭什么？

【导语】扣除非经常性损益后，恒大文化这两年半的净利润便呈现亏损状态，分别降为-1.27亿元、-1.55亿元及-1.14亿元。分析指出，尽管有恒大集团撑腰，恒大文化自身也要加把力才行。

2015年12月9日，恒大文化产业集团股份有限公司在全国股转系统官网上发布《股票发行方案》。这是恒大文化自12月4日挂牌新三板后第一次发行股票。

根据这个股票发行方案，恒大文化将发行股票不超过3000万股（含3000万股），预计募集资金总额不超人民币15亿元（含15亿元）。

按此估算，恒大文化此次发行股票的价格区间在 33.33元/股至50元/股。据新三板在线了解，这样的股价在新三板已挂牌企业中也排在了前二十名。

对于此次募资的用途，恒大文化表示，将用于拓展公司业务及补充运营所需的流动资金，将使公司财务状况和现金流得到改善，资金流动性增强，提高公司整体经营能力和综合竞争力。

目标：文化全产业链

值得一提的是，恒大文化的兄弟企业恒大淘宝也有相同的大胃口。今年11月23日，刚刚挂牌新三板的恒大淘宝便抛出募资最少15亿、最多26亿元的股票发行方案。

不过，外界对恒大淘宝或许更加熟悉，毕竟作为目前中国最出挑的足球俱乐部，恒大淘宝名声在外。鉴于此，业界也并不意外该公司抛出的这个在新三板上不算小的募资规模，毕竟还有许家印和马云在后面撑腰。

然而，即便与恒大淘宝同宗同族，恒大文化却难以与恒大淘宝的声势相匹敌。那么恒大文化抛出15亿元的股票发行方案，所凭借的又是什么？

在这个拼爹的年代，每一个高富帅的背后都有一个爹。与恒大淘宝相比，恒大文化的靠山便只有恒大集团董事长许家印了。

新三板在线了解到，恒大文化的实际控制人是许家印，该人士通过广州市瑞恺投资有限公司及广州市添淼投资有限公司间接持有公司64.23%股份。

2010年，恒大集团开始布局文化产业全产业链，投资6亿元成立了恒大欣业文化投资有限公司，以创新、运营、管理及发展文化产业。这也是恒大文化的前身。

如今的恒大文化正在成为集院线、音乐、影视、经纪、发行、动漫为一体的大型综合性文化产业集团，覆盖整个文化产业链的上、中、下游，从上游文化投资、制作，到中游文化内容的推广、宣发，再到下游文化实体运营的全产业链各环节。

截止2015年5月31日，恒大文化总资产是10.6亿元。目前该公司旗下有恒大音乐、恒大影视文化、恒大影视发行、恒大院线、恒大文化经纪、恒大动漫以及上海申城影视传媒等分公司分管其各个业务线。

从财务数据上看，恒大文化业绩还算不错。2013年、2014年、2015年1-5月，公司的营业收入分别是8167.87万元、1.36亿元、6030.64万元；净利润分别为-1.26亿元、8.77亿元、7.3亿元。

实际亏损揭开的成长烦恼

然而，新三板在线细究却发现，报告期内，该公司的主要利润来自投资收益，也就是其在中国A股市场上市公司的权益投资产生的收益。

数据显示，2014年度，恒大文化投资收益为10.3亿元元，2015年1-5月的投资收益为8.45亿元。扣除非经常性损益后，该公司这两年半的净利润便呈现连续亏损状态，分别降为-1.27亿元、-1.55亿元及-1.14亿元。

同时，2013年、2014年及2015年1-5月，该公司经营活动产生的现金流量持续为负值，分别为-7883.07万元、-2421.96万元及-1135.42万元。

对此，恒大文化给出的解释是，报告期内，公司投资大于产出，加大了院线和影视剧方面的投资。

新三板在线查阅公开转让书发现，2015年以来，院线成为恒大文化的主要收入来源，占到67.36%。据悉，恒大院线主要依托恒大集团住宅项目、城市综合体项目、文化旅游项目，定位社区型影城。

截至2015年5月 31日，恒大文化在西安、长春、中山等中小城市布局22家影院。未来，该公司仍将加快影院开设的速度，计划在全国开业超过50家影院。然而，这期间，尽管经营期在6个月以上的8家影院均实现了盈利，但公司大部分已开影院仍然亏损。

另一方面，虽然恒大文化这两年也投拍了类似《天台爱情》、《武媚娘传奇》等比较热门的影视产品，但其所带来的收入却在公司总营收中不足两成。而在音乐方面，该公司仅有大张伟、金志文金莎等艺人，知名度不算高。

截止目前，恒大文化所带来的营收仍只是恒大集团的一个零头而已。以2014年的数据来看，恒大文化当年的总资产对恒大集团的总资产占比仅为0.94%。同时，公司营业收入和净利润在恒大集团中的占比也各为.12%、4.87%。

在业界看来，恒大文化的成长仍需要一段时间。此外，相关分析指出，尽管有恒大集团撑腰，恒大文化自身也要加把力才行。

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