陈立峰知易行难的微博 - 水晶球财经网

陈立峰知易行难

我们是来投资的，我们不知道股票什么时候涨，但我们知道低估的股票一定会涨，我们有足够的耐心等着它上涨，只要企业好，我们会一直坚守，投资本身就是这么简单。展开收起

赞 | 评论 2018-04-11 10:34 来自网站举报

陈立峰知易行难

最近我们一直以来长期关注的一些医药股都开始了表现，一些个股涨幅已经超过了一倍，可以说我们长期的坚持现在开始获得的回报，这就是投资，投资就是选择一个好企业，然后跟随企业一起成长，不是经常性的买卖。展开收起

赞(2) | 评论 2018-04-11 10:21 来自网站举报

陈立峰知易行难

对于短期的市场波动，可能确实跟企业完全没有任何关系，也不见得是有什么坏消息股价才跌，就象有了好消息不见得一定上涨一样，这本质上可能是没有什么联系的。展开收起

赞 | 评论 2018-04-11 09:50 来自网站举报

陈立峰知易行难

【黑天鹅事件的投资机会】
在投资的过程当中，我们每个投资者都不希望自己碰上黑天鹅事件，都担心自己的投资受到损失，黑天鹅真的那么可怕吗？是风险同时也要考虑有没有投资机会，从我的投资经历来看，在黑天鹅事件当中，确实也找到了不错的机会。首先我们定义一下这个黑天鹅的性质，出现投资机会的黑天鹅，必须是行业性的，而不... 展开全文

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黑天鹅事件的投资机会

在投资的过程当中，我们每个投资者都不希望自己碰上黑天鹅事件，都担心自己的投资受到损失，黑天鹅真的那么可怕吗？是风险同时也要考虑有没有投资机会，从我的投资经历来看，在黑天鹅事件当中，确实也找到了不错的机会。

首先我们定义一下这个黑天鹅的性质，出现投资机会的黑天鹅，必须是行业性的，而不是单个企业出现了问题，如果行业内的其它企业都没有问题，只有本企业出现了黑天鹅显然这不是机会，这是企业将被竞争对手挤跨的前奏，第二个条件，这次的黑天鹅事件，会使整个行业遭受到严重影响，资本市场上出现比较激烈的反应，比如一些个股连续出现多个跌停，但不会使整个行业彻底消失，也就是说未来这个行业还是需要的，不会被其它行业所替代，并且还将获得发展。

符合以上两个条件的黑天鹅事件，才是投资的机会，如果不符合就不要考虑投资了，在发生这事的黑天鹅事件时，去选择行业内本来就处于领先优势的企业，或者叫做龙头企业，这样的企业未来依然还将获得更好的发展，并且由于黑天鹅事件，会导致它的股价被严重低估，也就是你有机会以打折的价格买到优质公司的股票

，这当然是极好的投资机会，并且当整个行业恢复发展时，龙头企业将获得更好的机会，更大的市场份额。

没有突发事件，就没有让优质企业打折的机会，显然你不会获得超额收益，只能当发生了不利事件时，才会导致优质企业被严重低估，你才有更好的介入机会，也才能获得更好收益，所以从这个角度来说，投资者是喜欢黑天鹅的。

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赞 | 评论 2018-04-11 07:03 来自网站举报

陈立峰知易行难

【只用一个指标选股，你用哪个？】
选股确实是一件非常复杂的事情，并且可能选出来的还不是那么令人满意的股票，如果我们把选股简化一点，只有一个指标来选股，你会用哪个？当然这里指的是财务指标。如果一定要我从众多的财务指标当中选一个，来衡量企业的优劣，那我一定会选择总资产收益率，我会选择那些总资产收益率更高的企业来投资，... 展开全文

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只用一个指标选股，你用哪个？

选股确实是一件非常复杂的事情，并且可能选出来的还不是那么令人满意的股票，如果我们把选股简化一点，只有一个指标来选股，你会用哪个？当然这里指的是财务指标。

如果一定要我从众多的财务指标当中选一个，来衡量企业的优劣，那我一定会选择总资产收益率，我会选择那些总资产收益率更高的企业来投资，这是因为总资产收益率是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力。我们投资企业，本身肯定是想找到一个优秀的企业，高于行业平均收益水平的企业的，那么企业运营能力的强弱，显然会突出的表现在总资产收益率上，企业的总资产收益率必须要高于融资成本，这样融资才会是促进企业利润增加的因素，否则融资将成为利润杀手，拖累整体公司的运营。

一个优秀的公司一定是有一个远远高于行业平均水平的总资产收益率，然后具有恰当的资产负债水平，负债过高意味着企业的风险比较大，如果完全没有负债说明企业的运营是比较保守的，那必然会导致发展速度过慢，失去市场机会，而从投资者的角度来说，如果企业的运营能力比较出色，那自然是希望企业具有一定的负债，这样在风险可控的情况下来加大企业的净资产收益率。

在选股的时候，我们应该牢牢的记住总资产收益率这个指标，它表示了一个公司的全部资产的运营情况，这个指标越高说明公司的运营效果越好，当然这个运营效果可能是由高周转带来的，也可能是由高营业净利润率带来的，但总之是运营效果相当出色，才会有这样的结果，这也是我们追求的理想投资目标。

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赞(15) | 评论 (7) 2018-04-10 15:14 来自网站举报

陈立峰知易行难

完全没有必要因为短期市场的波动而对你手中的股票采取措施，长期看样的做法肯定是错误的，没有谁能够把K线图拉直，把每个波动都变成你的盈利展开收起

赞 | 评论 2018-04-10 14:09 来自网站举报

陈立峰知易行难

不管市场如何波动，最终还是要看企业的情况，没有企业的支持，就没有股价的长久走强，尽管短期内可能会因为市场的偏好而产生巨幅的上涨，但显然随着时间的流逝，这种上涨就会被证伪展开收起

赞 | 评论 2018-04-10 11:07 来自网站举报

陈立峰知易行难

当市场上涨的时候，保持一分冷静，当市场下跌时也要保持一分镇定，本质上市场的上涨与下跌，可能与你的企业一毛钱关系都没有，仅仅是市场的要求，而不是企业本身变化导致，我们要紧盯企业，有空瞄一眼市场就行了。展开收起

赞(1) | 评论 2018-04-10 10:18 来自网站举报

陈立峰知易行难

不管是逆境，还是顺境，我们都一直牢牢的记住，影响企业最终股价的并不是市场，而是企业本身，只要企业体格强健，发展顺利，收入与利润的不断增长，那么当市场整体低迷，导致企业被严重低估时，显然这是好机会而不是风险。展开收起

赞 | 评论 2018-04-10 10:10 来自网站举报

陈立峰知易行难

今天的市场格局又是沪强创弱，创业板再次陷入调整，当然这并不会改变我们对市场的总体判断，特别是对行业的判断，未来的投资方向依然医药类个股为主，这是不会因为某个板块的波动而改变的。展开收起

赞 | 评论 2018-04-10 09:56 来自网站举报

陈立峰知易行难

【打酱油也能产生牛股】
在投资的过程中，大家都想选到一支大牛股，这是投资者的心愿，但又觉得选大牛股很困难，特别高深，恐怕自己做不到，然而，真正的大牛股就在你的身边，在你家的冰箱里，在你家的餐桌上。世界上有什么是稳赚不会赔的生意？如果空气需要买才有的话，那我相信卖空气肯定属于这种。　　对于中国人而言，十几... 展开全文

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打酱油也能产生牛股

在投资的过程中，大家都想选到一支大牛股，这是投资者的心愿，但又觉得选大牛股很困难，特别高深，恐怕自己做不到，然而，真正的大牛股就在你的身边，在你家的冰箱里，在你家的餐桌上。世界上有什么是稳赚不会赔的生意？如果空气需要买才有的话，那我相信卖空气肯定属于这种。

　　对于中国人而言，十几亿人的餐桌上，必少不了这一样东西——调味料，即酱油、耗油，还有相当一部分是辣椒、味精等等。

你可能会说，一个酱油有什么好投资的，这里会产生大牛股吗？

确实如此，卖酱油也能产生大牛股，海天味业的年报显示，2017年营收145.84亿元，比上年同期增长17%；净利润是35.31亿元，比上年同期增长24%。现在公司的市值已经突破1500亿元，上市时的价格为17元（前复权）左右，现在公司股价接近60元，以来涨幅也超过了3倍，也就是四年的时间，如果你从上市就一直持有海天味业，是不是比你现在的收益还要好一些？

投资的第一重要工作就是选股，只有选到优秀的企业，你的投资才有可能成功，而这个选股又洽洽必须是以生活为基础，以现实为基础来进入，不是只看K线，而是一切要从生活的实际出发，生活当中需要的产品，才是我们投资成功的最终保证，也是产生大牛股的基础，记住，投资本身并不难，只是我们自己把投资复杂化了。

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赞 | 评论 2018-04-10 06:58 来自网站举报

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【研发费用处理对公司利润的影响】
我们一直非常关注医药行业，这也是我们投资的重点。医药行业的一个重点就是会有许多研发开支，这也是企业持续发展的动力所在，研发的投入也是非常大，这些研发费用的会计处理会直接影响企业的资产与利润，那么怎么样的会计处理才是投资人所希望看到的呢？按照会计准则的规定，企业的研发支出应该被记录... 展开全文

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研发费用处理对公司利润的影响

我们一直非常关注医药行业，这也是我们投资的重点。医药行业的一个重点就是会有许多研发开支，这也是企业持续发展的动力所在，研发的投入也是非常大，这些研发费用的会计处理会直接影响企业的资产与利润，那么怎么样的会计处理才是投资人所希望看到的呢？

按照会计准则的规定，企业的研发支出应该被记录在管理费用当中，当然如果产品开发阶段的投入，满足一定的条件可以被记录在无形资产当中。产品研究是指技术的研究，而产品的开发是指技术研究成功后，企业为了将技术应用到产品制造中，设计，制作而产生的费用。

会计准则之所以会这样规定，显然有它的道理，因为技术的研究会有很大的不确定性，比如据制药行业的统计，一个新药的开发平均需要花费15年的时间，并且消耗掉5亿美元，而在这5亿美元当中，有40%也就是2亿美元是在进入临床试验阶段之前的投入，，而进入临床试验阶段的药品当中，只有18%最终获得批准。也就是说前期投入的2亿美元，绝大部分是打了水漂，没有产生任何效益，从会计谨慎的角度来考虑，是不是把它费用化更合理一些。

如果你投资的公司，过度的把研发费用资本化，显然有虚增资产的嫌疑，同时由于费用少计，也会提高当期净利润，这样的公司太过分看重了短期的利润，而忽略了企业的长期发展。我希望投资的公司是，绝大多数研发投入在当期费用化，只有少数已经进入临床并且取得想当进展的研发投入开始资本化，当然相对于过高的资本化我更喜欢资本化低的公司，这样的公司资产是扎实的，将来不会有定时炸弹。

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赞 | 评论 2018-04-09 19:45 来自网站举报

陈立峰知易行难

医药行业经过两年多的休整，整体行业的增长幅度已经在渐渐恢复当中，企业增长的恢复，是股价上涨的基础，也是最终决定股价的核心因素。展开收起

赞 | 评论 2018-04-09 13:20 来自网站举报

陈立峰知易行难

特别是现在的医药类个股，市场刚刚在好转，行业的拐点也是刚刚到来，何必因为市场的波动而改变对行业的判断呢？要清楚的知道未来决定股价的不是市场的情况而是企业的发展情况，不要因为市场的波动而忘了投资的根本出发点。展开收起

赞 | 评论 2018-04-09 10:35 来自网站举报

陈立峰知易行难

在市场里，我们永远是被动的，是不能左右市场方向的，只能是顺应企业发展的趋势，判断企业未来发展方向，选择优秀企业，这是我们能够做的，想清楚自己的能力范围，往往能够让我们少走弯路。展开收起

赞 | 评论 2018-04-09 10:27 来自网站举报

陈立峰知易行难

对于短期投资者来说，会非常关心市场的走势，特别是想要能够回避市场的回调，不想自己的市值缩水，当然这样的想法是理想的状态，真正实现起来却是难上加难，往往最后是做成了高位买入，低位卖出。展开收起

赞(1) | 评论 2018-04-09 09:42 来自网站举报

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【昭衍新药是优秀企业吗？】
最近几天医药类个股有所回调，但是做为次新股，昭衍新药却表现强劲，逆市上涨，那么现在昭衍新药高估吗？这个上市公司是优秀的公司吗？如果你是投资者现在你敢去买入吗？首选要分析企业，只有企业优秀我们才会去考虑是否投资，我认为昭衍具有这样的优势：1.行业好-临床前CRO行业受益国内创新意... 展开全文

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昭衍新药是优秀企业吗？

最近几天医药类个股有所回调，但是做为次新股，昭衍新药却表现强劲，逆市上涨，那么现在昭衍新药高估吗？这个上市公司是优秀的公司吗？如果你是投资者现在你敢去买入吗？

首选要分析企业，只有企业优秀我们才会去考虑是否投资，我认为昭衍具有这样的优势：

1.行业好-临床前CRO行业受益国内创新意识觉醒，迎来发展黄金期。我国医药行业正处于“仿制药”向“创新药”战略转型期，创新药研发强势崛起具备天时（精细化控费常态化加速创新研发转型）、地利（政策利好国内药企资金实力增强 VC/PE机构日益增多）、人和（国内高等教育人才红利海外人才加速回国创业），研发费用持续增长将推动临床前CRO行业高发展。此外，得益我国临床前CRO服务质量和水平的提高以及成本优势，越来越多跨国药企选择国内CRO机构作为离岸外包合作伙伴，这也将对国内临床前CRO行业带来积极影响。公司优势领域药物评价目前市场规模超60亿，由于自建GLP实验室壁垒高，药企外包意愿强烈。未来受益于行业高景气度和药企外包渗透率提高，预计安全评价外包市场规模将快速增长。

2.公司优-药物安全评价利基市场龙头，规模化优势明显。目前国内拥有GLP认证实验室有60余家，业务多集中在临床前药学研究环节，公司是最早企业化的GLP实验室，目前A股唯一以GLP业务为核心的CRO上市公司。其药物安全性评价业务规模体量位于该领域前列。公司经过20多年发展，建立了符合国际规范要求的GLP体系的临床前安全评价技术平台，是国内唯一拥有两个GLP机构的专业化临床前CRO企业，其中苏州昭衍是国内规模最大的药物安全性评价机构。公司规模化优势明显，设施规模（动物饲养管理设施、功能实验室等）、专业人才团队（管理团队稳定且行业经验丰富、技术团队素质高且人员稳定增长）、项目经验（20多年药物临床前研究经验；评价药物种类丰富、尤其创新药项目经验丰富；国际注册经验丰富）、客户资源（客户遍布中国30多个省市以及欧美和东南亚多个国家）等行业领先。

从以上两个方面来说，公司确实已经具备了非常好的先天条件，首先是在一个非常快速发展的行业当中，同时又是快速发展行业中的优秀有企业，那么我有理由相信公司的发展速度会远远快于医药行业平均水平，那么从稀缺性来说，也应该给公司一定的估值溢价，显然从目前的情况来看，昭衍的估值水平显然不便宜，但也不能认为它明显高估，只能说是处于合理估值的上线。

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赞(20) | 评论 (17) 2018-04-09 07:01 来自网站举报

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【这样的公司你敢买入吗？】
在2018年最热的概念应该是区块链了，我想这应该没有谁会提出不同意见，资本市场也充分的体现了这一点，有区块链概念的个股都曾经有过不错的表现，当然许多公司最后都自己发了澄清公告，纷纷表示目前还是处于概念阶段，实际应用还有很多的差距，并且没有产生利润，那当然也有公司玩命的往热点概念上... 展开全文

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这样的公司你敢买入吗？

在2018年最热的概念应该是区块链了，我想这应该没有谁会提出不同意见，资本市场也充分的体现了这一点，有区块链概念的个股都曾经有过不错的表现，当然许多公司最后都自己发了澄清公告，纷纷表示目前还是处于概念阶段，实际应用还有很多的差距，并且没有产生利润，那当然也有公司玩命的往热点概念上蹭，比如2345就是这样的一个奇葩，不止是蹭，还要发一个白皮书来详细的解释一下，回头仔细看了一下，公司最近几年的股权变动情况和公司发展历程，深刻的体会到管理层的良苦心用，不断减持，不断蹭热点，这样的公司你敢买入吗？

二三四五这个公司，现在的主要业务一部分是互联网信息服务主要指的2345网址导航、2345浏览器、2345安全卫士等，这还算是不错的业务体系，另一部分就是现金贷款，并且从2014年就已经开始了这部分业务，而洽洽问题就出现在这现金贷款的业务上，2017年12月30日发布的一则应收账款转让公告可以看出：公司以528.31万元挂牌转让了原值约2.69亿元的应收账款，相当于以这笔应收账款原值的1.96%就转让了。面对这样的应收账款处理方式和这样的坏账率，是不是做为投资者的你，心里有点发毛。我们都知道贷款业务最重要的就是判断贷款人的还款能力，如果一个公司没有良好的信用体系去凭价贷款人的还款能力，那么显然你的贷款安全本身就是没有保障的，你是想着赚人有的利息，人家是盯上了你的本金，这2.69亿的应收账款就是这样的，并且从业务本身来说，贷款单个客户贷款额度较小，只有5000元，对于贷款公司想要追回贷款显然需要付出更多的成本，可以说最终可能这些贷款就不了了之了，公司为此承担损失。

在低价转让应收账款的同时，公司的控股股东还不断的进行着大笔的减持，进行减持的股东有庞升东、孙毅、瑞度投资和曲水信佳科技，其中瑞度投资由庞升东控股，曲水信佳由二三四五的实控人、原董事长包叔平控股51%。就是说从原董事长，到现任董事，大家都在做同一件事情，就是尽快把手中的股票变现，并且已经成功的套现超过40亿元。

一个无法进行尽职调查就敢贷款，并且控股股东不断进行减持的公司，你敢去买入并且持有吗？真不敢想象这个公司再过几年，会变成什么样？可以确定的是坏账率会持续的走高，并且高管也会大面积换人，显然这样的公司是非常没谱的，让我去投资，我是没有那个胆量的。

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赞(7) | 评论 (7) 2018-04-04 15:47 来自网站举报