从鸿茅药酒事件你看到了什么

 近日，网上被广州医生谭秦东被跨省带走的消息刷屏。今年1月10日傍晚，内蒙古凉城县的数名便衣警察赶赴广州市天河区中山大道旭景佳苑小区，带走了谭秦东。

　　　谭秦东之所以被带走，源自于其2017年12月19日发表在“美篇”上的文章《中国神酒“鸿毛药酒”，来自天堂的毒药》，内蒙古鸿茅国药有限公司称该文章给该公司造成了140余万元的退货损失，同时严重影响了公司的声誉。

我们不去评论警方抓人的依据与方式，只想从鸿茅药酒的本身来分析一下，这位谭医生的贴子能够站的住脚，如果这个帖子本身没有什么问题，那么显然后面的为什么也就都解决了，并且你也厘清了投资思路。

　据了解，鸿茅药酒是甲类非处方药，不是酒或保健食品，有具体的禁忌症、适应症、疗程和严格的剂量要求，1992年获得审批。这里我们可以知道 鸿茅药酒本身是药，不是保健品，那么既然是药就要符合药的基本要求，有没有相差的试验数据，比如毒理试验，病理试验，不管你是处方药还是非处方药，肯定这些程序 都是少不了的，如果有数据支持，那么显然把它称为毒酒是不合适的，当然做为谭医生一方也要拿也证据来证明这个酒本身是含有有毒物质的，当然谭医生的文章里似乎没有举例说明，那我来补充一下：鸿茅药酒含酒精、槟榔，是世界卫生组织和我国食药部门公认的I级致癌物。乌药、附子含乌头碱，有医学公认的心脏毒性。半夏、何首乌由肝脏毒性。对这样一种含有酒精、槟榔、乌头、附子、半夏、何首乌整整6种公认的有毒有害物质，且患者多长时间服用的“药物”而言，在没有经过严格的疗效和安全性验证之前就允许其作为可自由购买的安全非处方药物销售，是极其不负责任的。

既然没有做过毒理试验，没有做过临床试验，又含有目前医学界已经公认的可以致癌的成分，那么这个鸿茅药酒显然已经明显超出了常人的认识。那么对于含有成份极为复杂的中药和中成药，显然我们在投资的过程中，应该多一份谨慎，这也是为什么长期以来，我们尽量不选择中药企业的一个重要原因。

鸿茅药酒再次给我们上了生动的一课，这样的事件以后还会发生，只要中药的认定条件，试验程序不完善，这样的事儿以后还会有很多，这仅仅是个开始，肯定不是结束。

看看中车租赁，你还敢买国企吗？

在投资目标选择上，我们一直遵循着一条原则，就是一般情况下不去选择国有企业，特别是大型国有企业，可能你会说，国企才保险，才有抗风险能力，才值得依赖，我想说的是，国企由于特殊的股权结构，管理者与所有者的不统一，造成了效率低下，责权利不统一等一系列问题，我们来看个例子。

一家仅有50余人的企业，经审计后发现，潜在的亏损损失竟高达约50亿元，简单换算，每位员工头上，竟然承担着约1亿元的亏损。

　　这颇具戏剧性的一幕，发生在特大型央企中国中车股份有限公司的一级子公司身上。这家一级子公司就是中车租赁，于2016年成立，以金融租赁为主业，然而，成立运行还不到两年的时间，这个曾被寄予厚望的企业，却成为一个亏损黑洞。2018年年初，中国中车决定给予时任中车租赁总经理董伦云行政记大过处分，他同时被降为中车租赁副总经理。

这是典型的一家国企，并且是特大型企业，号称世界第一的中国中车，一个子公司经营两年就能造成潜在50亿的损失，并且这个子公司只有50人，这种杀伤力绝对不是一般公司能够比拟的，并且子公司负责人也就只是记过了事儿，如果换在民营企业，发生这种情况，不知道负责人已经被下课多少回了，甚至已经报案处理了，不是自己家的钱，没有谁会在乎，反正 亏了的都是全体股东，全体股东又是谁，谁是公司的真正所有者，显然没有人太在意这件事情，不是自己的钱不心疼，处理起来也就是轻飘飘，记个过，降个级了事儿，这也太容易了，50亿的亏损只是记过，降级，依然还是副总经理。

这简直是不敢想象，还有多少国有企业也有类似的情况，国有企业你还敢去投资吗？庞大的国有资产能够产生高于银行贷款利率的收益吗？恐怕这都是问题，股市反应的就是效率，没有效率的企业是不能投资的，我们只能去关注效率更高的企业，投资那些行业中的领先者。

消费升级对疫苗行业的影响

在研究企业的时候，消费行为的变化是非常重要的一个方面，随着收入水平，消费观念的变化，会导致一些行业发生根本性的逆转，原本不被看好的行业，也许会焕发生机，甚至诞生千亿级别的大市值公司，二类疫苗行业，也许就有这样的机会。

近年来，随着人们消费水平的提高和消费结构的升级，在医疗健康方面的支出越来越多，预防和保 健方面也越来越被重视。疫苗接种是预防和控制传染性疾病最有效的手段，也是最便捷、最经济、 最安全的公共卫生防控手段之一。

我国国家财政实力逐渐增强，免疫规划体系也在不断补充和完善，越来越多的疾病疫苗已经被免疫 规划所覆盖。同时，全面二孩政策的逐步实施，每年新生儿数量大幅增加，2016 年新生儿数量已经 超过 1700 万。再加上大众消费观念的改变，联合疫苗、自费疫苗的需求量逐步攀升；EV71 等新品 种疫苗上市给家长提供了更多的选择。这些因素刺激了儿童疫苗行业的蓬勃发展，催生了更大的市 场空间。

根据医疗调研公司 evaluatepharma 的数据，2015 年全球疫苗市场规模约为 276 亿美元，2015-2022 年全球疫苗市场复合增长率为 5%。我国儿童疫苗市场的行业规模已经超过 100 亿元，年均复合增 长率超过 8%，已经远远超过全球疫苗市场的增长率。预计到 2022 年，我国儿童疫苗市场将达到 156 亿元。

在这156亿的疫苗市场当中，相当一部分是二类疫苗的市场，而近年来，家长接种二类疫苗的意愿了也在不断增加，数据显示，家长愿意接受二类疫苗而覆盖一类疫苗不能没有覆盖疾病的比例由6.25%上升到9.95%这是50%的一种拉升，也带动了整个二类疫苗市场的飞速发展，最为典型的就是EV71疫苗（针对手足口肠道病毒的71弄灭活疫苗）从2016年上市以来，接种率接近5%，也带动了相关公司业绩的大幅提升。

目前消费者最能够接受的还是200元以下的疫苗，随着收入水平的进一步提高，我想这个数据还会进一步提升，比如现在需要预约的宫颈癌疫苗便是如此。

消费市场永远都会与消费意愿，消费能力息息相关，那么消费愿意的提高，自然也就会带动一个市场的变化，这种变化也自然会带来新的投资机会，这是我们必须要把握的。

不分红是格力跌停的理由吗？

昨天的市场都出现了一定幅度的下跌，并且一向以白马示人的格力电器还一度跌停，全天都没有太好的表现，持续在跌停板附近震荡，当然格力的跌停并不是利润不好而是因为今年不打算分红，尽管在4月25日晚举办的一个券商电话会议中，格力电器董秘望靖东参加了会议，其中对于分红问题，他表示，格力电器积极分红回报投资者的观念没有改变，2017年的分红方案不会改变格力的分红传统，但是最终格力2017年年报中表示：公司在2017年不进行利润分配，不实施送股和资本公积转增股本。也就是说董秘的话刚说完，公司就打脸了，就有市场这样的表现，那么这样的跌停怎么看？

其实对于上市公司是否分红，我本人并没有特殊偏好，只要公司保持持续稳健的发展，那么分红与否都是公司的权力，但对于格力这样一个，一向以高分红著称的公司，突然之间改变了以前的策略，变成了一毛不拔的铁公鸡，显然市场还没有适应过来，原来持股格力股票的投资者，都是喜欢分红的，并且也适应了这种分红的情况，突然之间，公司表示不分红了，就象一个吃惯了牛肉的人，你非要给他鸡肉，显然一时还适应不过来，投资者不适应的第一反应就是卖出，况且董小姐在2016年的股东大会上也曾经怒怼格力股东“我5年不给你们分红你能怎么样我”。

显然投资者现在心里肯定在打鼓，万一真是要五年不分红，那岂不是五年都吃不顺口了，还是三十六计，走为上吧。

但实际上不分红不应该成为下跌的理由，投资者恐怕是更加担心不分红的理由，就是公司所称的，预计未来在产能扩充及多元化拓展方面的资本性支出较大，为谋求公司长远发展及股东长期利益，公司需做好相应的资金储备。公司留存资金将用于生产基地建设、智慧工厂升级，以及智能装备、智能家电、集成电路等新产业的技术研发和市场推广。这种多元化拓展恐怕短期内很难见到效果，并且会拖累公司业绩，这才是下跌背后的真正原因。至于产能扩充，智能家电，这些确实与格力现在的主业直接相关，集成电路对于格力来说，难度还是大了一些，一个完全不相关的领域，如果要冒险进入，还是很困难的。

一句话，不分红不是下跌的理由，但多元化并且进入陌生领域肯定是投资者所担心的，对于投资者来说，不确定性就是风险，就会有人先选择了回避风险，那就是卖出。

抓涨停板真的能赚钱吗？

最近朋友圈里多了一些新朋友，这也使朋友圈的内容有了更多的变化，总是会发现某个投资大咖又用什么独家秘诀抓住了哪几支大牛股，又抓住了几个涨停板，当然还有一些所谓的感言，这个老师真是厉害，这个独门绝技让我获益了，与老师相见恨晚等等。看到类似的语言我总是在想，是世界太天真，还是投资太复杂，抓涨停板真的能够赚钱吗？

确实股票市场里的参与者，都非常喜欢赚快钱，最好每天一个涨停板才幸福，才能以最快的时间实现财务自由，当然这是人的本性，人都想以最短的时间赚更多的钱，这本身无可厚非，但在你行动之前，是不是也要想一想，你的美好愿望是不是与客观事实相符，只有美好愿望是远远不够的，并且我们的美好愿望不能与客观事实相背，涨停板本身就是一个中国特色的产物，世界上只有少数一些国家的股市才有涨跌停限制，而中国恰好在其中，万一哪天金融市场更加开放了，把这个制度取消了，那你的涨停板还抓的着吗？你还能用这个去说事 儿吗？

显然这种涨停板方法，是不可取的，也是无法保证你长期在市场里赚钱的，这本身就不是一种投资的方法，最多只能算是投机，如果你想在市场里长久生存，想要获得更好的投资收益，还请你认真仔细的考虑一下，什么是投资，应该如何投资，至于涨停板战法，你想明白了，也就不会再去追求了。

投资的难就难在要选择一条正确的道路，越是快速致富的道路也许越是不正确的，而洽洽现实当中，越是快速的方法越是受到投资者的追捧，这是人性使然，投资都想快速致富，最好是一年就解决了永远的财务问题，然而理想很丰满，现实很残酷，快速 的方法不但不让你赚钱，恐怕还要亏钱，这就是冷冰冰的事实。

抓涨停板真的能赚钱吗？

最近朋友圈里多了一些新朋友，这也使朋友圈的内容有了更多的变化，总是会发现某个投资大咖又用什么独家秘诀抓住了哪几支大牛股，又抓住了几个涨停板，当然还有一些所谓的感言，这个老师真是厉害，这个独门绝技让我获益了，与老师相见恨晚等等。看到类似的语言我总是在想，是世界太天真，还是投资太复杂，抓涨停板真的能够赚钱吗？

确实股票市场里的参与者，都非常喜欢赚快钱，最好每天一个涨停板才幸福，才能以最快的时间实现财务自由，当然这是人的本性，人都想以最短的时间赚更多的钱，这本身无可厚非，但在你行动之前，是不是也要想一想，你的美好愿望是不是与客观事实相符，只有美好愿望是远远不够的，并且我们的美好愿望不能与客观事实相背，涨停板本身就是一个中国特色的产物，世界上只有少数一些国家的股市才有涨跌停限制，而中国恰好在其中，万一哪天金融市场更加开放了，把这个制度取消了，那你的涨停板还抓的着吗？你还能用这个去说事 儿吗？

显然这种涨停板方法，是不可取的，也是无法保证你长期在市场里赚钱的，这本身就不是一种投资的方法，最多只能算是投机，如果你想在市场里长久生存，想要获得更好的投资收益，还请你认真仔细的考虑一下，什么是投资，应该如何投资，至于涨停板战法，你想明白了，也就不会再去追求了。

投资的难就难在要选择一条正确的道路，越是快速致富的道路也许越是不正确的，而洽洽现实当中，越是快速的方法越是受到投资者的追捧，这是人性使然，投资都想快速致富，最好是一年就解决了永远的财务问题，然而理想很丰满，现实很残酷，快速 的方法不但不让你赚钱，恐怕还要亏钱，这就是冷冰冰的事实。

投资是在较量什么？

投资是在较量什么？

在股票这个市场里，经常会有人告诉你，他今天又抓到了几个涨停板，也总有人在朋友圈里晒某个所谓著名投资者的战绩，当然也不外乎是什么神奇战法，什么独家秘诀一类的，那么在股票市场里最终我们是在拼什么，是方法，是思维方式，还是时间？

如果你看一天甚至一个月的投资成绩，那可能是在比谁的技巧更好，当然也可能是运气更好，抓热点的能力更强，也就是谁抓住涨停板的数量更多，然而随着时间的延续，你会发现，涨停板战法也是不靠谱的，成功与失败的案例差不多一样多，换句话说，长时间你也很难靠这种方法赚到钱，也许能够抓住几个涨停板，但通过大数据的统计，你依然不能赚钱。

同时数据统计告诉我们，把时间拉的越好，股价的涨跌与企业的业绩情况越是成正相关，并且时间跨度越大，这种相关性越强，翻译过来的意思就是，随着时间的延长，我们不是在拼在技巧，而是在比较企业质地，质地越是优秀的企业，股价上涨的可能性和延续性越强，显然不是在比较投资方法，也不是在比较技巧，是在比拼思维方式，判断未来企业发展的能力和持有一支股票的耐心，简而言之是在比较你判断企业的能力和一直持有的耐心，这就是投资的全部。

投资大师们，没有依靠短线方法致富的，翻开格雷厄母，巴菲特，费雪的履历，你看到的都是持有某支股票多少年的描述，没有哪个大师天天在抓涨停板，这显然是思维上的盲区，也是中国特产，如果哪一天涨停板制度取消了呢？你还想靠抓停板活着吗？

均值回归的适用原则

在计算企业估值的过程之路，企业的历史估值是一个非常重要的参考，比如计算一个企业五年或者十年的平均市盈率，来判断现在的估值是高还是低，这当然是具有非常重要的参考价值，那么这种均值的方法有没有适用原则呢？当然有，并且是有相当的限制，必须要在适用的规则之下来用，否则会出现重大误判。

可以说均值回归的方法，我们是在用公司历史的估值水平来判断现在的估值是否合理，高估还是低估，显然这里有一个隐含 的条件，这个条件就是企业没有发生明显的变化，比如主营业务没有明确变化，收入来源基本不变，如果企业经历了重大重组，或者有收购，或者产品已经有了重大差异，那么显然这样的企业，今天我们看到的与几年前的企业已经完全不是同一个企业了，那你再用昨天的眼光来看今年的企业，就会有明显的问题，企业发展了，而你的眼光没有改变，自然是出现了重大偏差。

历史均值最适用于那些经营稳定，每年收入额差异不大的企业，比如公共事业类的公司，类似自来水公司，这样的公司就非常适用于用这种方法，当然现在的估值远远低于历史估值平均水平时，那自然是要去买入的，这显然就是捡便宜的机会来了。

每一种估值方法都有它的局限性，均值的方法就必须要这样去用，如果企业发生了重大变化，那么显然这个方法就不再适用了。

计划投资时长与判断依据

在计划投资一个企业之前，做为投资人，我们可能都会有许多的判断，不管你是从哪个角度考虑，那么都避免不了要从短期，中期或者长期来考虑企业的发展情况，当然对于投资者来说，当然希望企业能够长期在发展的越来越好，能够几年上一个台阶，最终成为行业内的领导者，那么怎么样判断企业中期和长期未来的发展情况呢？

做为判断企业中期与长期发展动力的重要依据，从中期来说，我更加偏重对企业产品的判断，特别是三至五年的判断，现在企业有什么产品即将上市，有什么产品在研，特别是医药类的企业，判断它有什么产品处于研发阶段，完全可以预知未来三至五年的发展情况，医药企业的核心就是研发，没有重磅产品的企业是不可能有大幅增长的，而长期现在恐怕很难做出明确判断，只能是云判断企业团队的情况，如果企业的团队十分优秀，并且对行业的未来有非常清晰明确的判断，那么这样的企业未来也不会有太大的问题，很多现在销售的产品，十年前恐怕还没有进入实验室，现在很难判断十年后，各种药物的销售情况，或者可以说，对于医药企业的投资，要一年有确定性，三年有预期，十年有期盼，想投资一个企业，至少要做到前面两点，否则不确定性就比较大了。

如果你仅仅是短期的炒作一样，那么这些都是不用考虑的，只需要去看市场热点是什么，资金在追逐什么就完全可以云决策了，当然赚钱与否恐怕很大程度上还是要看运气，短期的涨跌本身就与基本面没有任何关系，只是看市场情绪变化与资金的偏好情况，这完全是无法估计的，而做为投资人的我们，从来不云做短期的判断，至少 要做一年以上的持股打算，否则就从来不去考虑介入任何一支股票。

企业竞争力的分析

在分析企业的过程中，我们经常性的会提到企业的竞争力，并且投资者也非常希望能够找到行业内最具竞争力的企业，这样的企业一定是行业发展最好的企业，也是投资者最希望投资的企业，那么这个竞争力应该如何去分析呢？

行业的不同，导致了我们分析企业竞争力时的不同，不同的行业竞争的根本要点是不一样的，有一些企业的核心竞争力是成本，只要你的成本足够低，那么一定能够在市场里取得最终的胜利，打败竞争对手，而有一些行业的竞争力则不体现在成本上，而是体现在网络效应上，是一种正反馈，买家越多所以专家越多，卖家越多所以买家越多，这是一个正的反馈，只要你占领了先发的位置，那么后来者很难追赶的上来，通过不同行业的分析，我们大概知道，所谓的竞争力，其实是相对的，是相对于行业内的竞争对手而言的，不同的行业所看重的竞争力也不同的，核心竞争力，没有统一的标准，没有一个硬性条件，仅仅是同行业内企业的相对比较优势。

除去同行业的比较优势之外，竞争优势还体现在本企业对上下游关系的管理上，一个强势的企业，肯定是可以占有更多的上下游企业的资源，买入原材料时可以先不付款，赊账而卖出产品时甚至是可以预收对方的款项，也可以说，企业通过对上下游企业资源的占用，大节约了本企业的资源投入，显然这样的企业是非常有竞争优势，也是产业链上的话语强势者。

企业的竞争力不是空，是实实在在的，能够占用上下游的资源，能够比竞争对手成本更低，销售价格更高，毛利率更高，显然这就是具有竞争优势的公司。

贾跃亭拿地了，跟乐视网有关系吗？

最近几天乐视网的股价表现还是不错的，特别是4月17日，在创业板一度大跌超过超过50点的时候，乐视网逆市涨停，这也是非常出人意料的表现，当然这样的上涨，必然是有一些特殊的消息影响，目前关于乐视的消息有两条，一个是FF公司在广州拿地601亩，另一个就是说有传言孙的朋友圈投资乐视，这两条消息的刺激让乐视直接涨停，那么这些消息真的与乐视有关系吗？

先说FF的广州拿地，显然这完全与上市公司乐视网没有任何关系，并且上市公司也对交易所的问询进行了回复，称公司目前无法确认FF的资金来源与公司关联方应收款项、贾跃亭未履约的相关承诺借款是否存在直接或间接关系。也就是说无法确定这笔钱是怎么来的，而且也不可能确定贾什么时候还款，换句话说，就是这个事件对于乐视上市公司来说，没有任何意义，只是当成新闻看一下就行了，而另一条消息，据知情人向《中国企业家》透露，融创、腾讯、京东、苏宁等六七家公司将会参与到新乐视智家的最新一轮融资中。一位接近乐视的投资人证实了这一消息。也就是说几家公司将联合投资新乐视智家，而不是乐视网，当然由于上市公司持有40%多的新乐视智家的股份，那么这个投资还是有一定意义的，至少如果新乐视智家这个子公司要是经营有了起色，那么上市公司也将从中获益，这是有正确的积极意义的。

从目前上市公司的状况来看，经营还是非常困难的，最直接的解决办法就是向上市公司体系注入资金，解决债务问题，恢复上市体系的正常经营，这是解决目前困难的最直接方法，而从孙总对上市公司的态度来看，目前这种可能性极小，重点还是新乐视智家和影视，其它的部分，并不在他的重点范围之内，恐怕二级市场的股民们又要空欢喜 一场了。

挑选公司的出发点

做价值投资的人都非常重视选股，选对一支股票，投资的确定性就增加了许多，或者说赚钱的概率就提高了许多，甚至于可以说选股已经决定了投资是否成功的70%，那么做为如此重要的选股，你是从哪个角度出发的，是选择现在优秀的，还是未来优秀的公司？显然这个出发点也是非常重要的，只有确定好了这个出发点，我们才知道应该如何去做。

在我看来，选企业的出发点，应该是未来，也就是说，你应该选未来优秀的企业，与现在是否优秀，当然是有关联的，但并没有绝对的关系，如果是现在优秀的企业，那显然需要未来更加优秀，如果是现在一般的企业，如果未来能够变得优秀，也是值得我们去投资的，总之，有一点，我们要求这个公司是变得越来越好，而不是越业越差，只有越来越好的公司，才值得我们去投资，这样的公司一般有几种状况。

1.现在已经很优秀了，但未来依然能够保持继续优秀，也就是说现在这个公司，已经是行业内相当好的公司了，并且未来还能保持这样的竞争态势，不被对手所超越；

2.现在公司一般，但是正在发生一些奇妙的变化，导致公司变得越来越优秀，但是股票市场并没有反应出这种变化，也就是说公司已经在变好了，但是股票的价格尚未有如此反应，这显然是股票处于低估的状态，当然你知道 的，低估的股票，肯定是值得你去买入的；

3.一直比较优秀的公司，由于一些客观事件的影响，变的暂时不再优秀了，但是我们清楚 的知道 ，这种客观事件的影响是暂时的，并且在未来的二三年内能够恢复，公司也同样能够恢复优秀，那么显然，对于受到这种影响的公司，现在当然是好的投资机会，这肯定不是风险；

可以说，投资基本上就是这几种类型的公司可以供选择，而这些选择的共同点就是未来，着眼于未来，一定这个公司的未来我们判断是优秀的，如果不同有这个判断，那么显然这样的公司你是不敢去投资的，投资就是投未来，就是根本出发点。

还记得那个卖肾买Iphone的少年吗？

   2011年的时候，一位少年为了买一部新出的苹果4S手机，不惜千里迢迢奔赴异地卖掉了自己的一个肾，从此Iphone也有就有了肾机的称呼，七年过去了，还有记得这位少年吗？七年过去了手机江湖发生了怎么样的变化，现在想想当初的卖肾事件，是不是感觉很慌唐，如果是在今天还会有人这样做吗？

确实放到今天来看，这件事的发生让人唏嘘不已，在当时苹果如日中天，可以说是甩了国产手机几条街，完全一在一个档次上，手里拿着苹果那是时尚前卫的代表，而一个国产手机在苹果面前是拿不出手的，七年过去了，现在再看看，是不是在全世界手机市场中，中国制造的手机已经占据了大部分的市场份额，在中国每卖出100部手机，有20部是华为，只有8部是苹果，显然现在你手里 拿着华为已经不再感觉不好意思，中国的手机已经是走在世界的前沿，形成了一次完美的超越。

说了这么多，你可能感觉对投资没有什么作用，但实际上，你仔细想想，只要一个领域有人中国进入 ，特别是在中国这片土地上，迟早中国人的企业会超过老外，即使是从代工开始做，最终还是会中国企业成为业内的领导者，这种国产代替是一种趋势是不可逆转的，这种现象也将在医疗领域上演，现在的大部分高端医疗器械都还是几大国际品牌占据，我想不用了十年，这个领域也将发生深刻的变化，有变化就有机会，就是投资人必须要想到的，并且这种变化，已经开始在药品领域上演。

今天我们认为医药领域的重大机会，首先从药品开始，药品的国产代替会更加快于器械，这将是中国企业的一次重大机会。

肝素行业的投资选择

药品一直是我关注的重点领域，因为人口结构的原因，导致了未来医药市场会长期繁荣，显然哪里有机会，我们就会投向哪里，医药也就自然成了我关心的对象，肝素类药物作为临床应用最广泛和最有效的抗凝血、抗血栓药物之一，未来也将必然大幅度增长，也将产生一些大市值公司。

肝素因自肝脏发现而得名，产业链由肝素粗品、肝素原料药、肝素制剂组成，其中肝素粗品提取自猪小肠粘膜，健友股份就是一家肝素原料药的企业。因此公司的主要产品肝素原料药处于肝素产业链中游。一方面受到上游猪小肠与肝素粗品供应的影响，另一方面也受到下游肝素制剂需求的影响。 

在原料价格低迷时，健友股价储备了大量的粗口。公司在此次肝素粗品涨价前进行了大量采购储备，2017 年粗品库存比例处在全行业最高水平，主要竞争对手均不同程度因上游肝素粗品紧张出现供应链紧张状况，公司成为全市场供货最稳定原料药供应商，并且由于采购的价格较低，导致公司的毛利率相对较高。

2017 年公司与下游全球低分子肝素制剂巨头赛诺菲建立了长期原料药供货合作关系，新增的下游长期客户为公司原料药业务拓展了新的增长空间。根据海关数据统计， 2017全年公司肝素原料药出口额达 1.31 亿美元，成为全国肝素原料药出口龙头。对于同一个细分行业内企业的选择，如果能够选到第一名，绝对不去选择第二名。

公司 2014 年开始陆续取得依诺肝素钠、那屈肝素钙、达肝素钠制剂的生产批件，成为国内唯一一家拥有 3 个全品种低分子肝素的生产企业，近三年公司国内低分子肝素制剂销售呈快速增长趋势， 2017 年健友股份三种低分子肝素制剂产品市占率在国内市场均已处于行业前列。

并且 随着一致评价的进行和进口代替，未来公司的发展空间会更加巨大，显然目前公司是走在正确的道路上。

关于应收账款的判断

投资的本质就是选企业，在选企业的过程当中，我们避免不了要看企业的财务报表，那么大家都知道去关心企业的发展情况，都想找到一个优秀的企业，那么如何来评价这个优秀呢？什么样的企业优秀的，这里我们试着从应收账款的角度来解读一下。

一般来说，企业都会有应收账款，没有应收账款的企业非常少，那当然如果你发现了一个企业，它本身没有一分钱的应收账款，那恭喜你，你可能遇到宝了，没有应收账款的企业，说明所有销售的货物都马上收回了现金，显然这样的企业是对下游有相当掌控能力的，这当然是一种竞争优势的体现，但也现实的说，这样的企业是非常少的，整个A股当中也找不几支来，另外一种情况就是，具有一定比例的应收账款，也就是销售的过程中，部分收回现金，另一部分以应收的形式来体现，这是多数企业的正常状态，这也是我们分析的重点。具有应收账款的企业，我们应该关注应收账款的变动比例是否与销售收入同步，或者增长的速度是不是慢于收入的增长速度，那将是我们乐于看到的结果，说明收入的质量在提升，相反如果应收账款的增长速度，远远大于收入的增长速度，那显然不是好事儿，企业要投入更多的资本，才能维持正常的运营，而投入资本是有成本的，最终会吞噬企业的利润。

当然过多的应收账款也会有形成坏账的风险，特别是账龄比较长的应收款，显然计提的坏账损失比例也会比较高，形成坏账的风险更大，这对于企业来说，都是相当不利的，应收账款的多少和期限，也是一个企业在产业链中地位的体现，应收账款越少，说明产业地位越强势，越是我们追求的目标，如果遇到这样的企业，一定要幸福的抱牢它。

怎样用财务指标选择医药类大牛股

医药行业确实是一个牛股倍出的领域，历史上也曾经出现了许多大牛股，那么这些大牛股都有哪些特点呢，我们怎样才能发现未来的十倍股呢，投资就是看未来，只能未来好的企业，才有可能出现惊人的涨幅？

第一具有非常广阔的市场空间。

市场空间的大小，决定了企业能够发展的终极规模，只有足够大的市场空间，才能产生大市值的公司，股票的价格才能上涨十几倍甚至几百倍，医药这个行业本身就是一个非常重要的国民经济支柱产业，我国人口基数大，医药行业的市场空间更大，特别是一些发病率比较高的常见病，大量的潜在患者及新增患者将在未来25年带来强劲的用药需求，糖尿病市场潜力巨大。目前46%糖尿病患者，约1.75亿人，因医疗水平及经济状况等原因未得到合理的诊治或未诊断，以中国为例，IDF数据显示2015年我国有130万人死于糖尿病及其并发症，其中40.8%的人年龄低于60岁。这部分人群主要集中于以中国为代表的发展中国家。未来随着经济水平及医疗水平提升，近50%的潜在糖尿病患者需求将逐步释放。比如通化东宝，依靠着生产胰岛素连续五年来，平均保持接近20%的复合增长，从而成为了大牛股，并且还于近期创出一新高，

第二具有爆发力的产品，一个优秀的医药公司，应该至少一个拳头产品。

只有重磅产品，才能支撑企业成为大市值公司，比如2017年全世界销售前十位的产品，销售额都超过了56亿美元，排名第一的修美乐甚至超过了184亿美元，显然具有一个或者 几个爆发力强劲的单品对于上市公司来说非常重要 ，我们选择未来的医药大牛股，也必须要考虑这个因素，只有具备爆品的企业，才有可能成为大市值公司，A股当中有没有这样的品种呢？我想由于人口基数的差异，会导致A股公司更容易出现爆品，并且会在短期内放量，成为销售额几十亿甚至上百亿的大品种，特别是一些不受医保出去限制，适用人群广泛的产品更容易爆发，比如智飞生物代理的独家代理的默沙东的四价 HPV 疫苗产品国内获批适龄人群为 20-45 岁女性，对应 2.7 亿人口，按中标价为 798 元/支，全程 3针约 2394 元/人， 10%的渗透率测算， 4 价 HPV 疫苗的市场空间达 650 亿元，市场空间巨大，这也导致了智飞生物去年的业绩上涨了12倍，股价上涨了两倍多。

显然这两方面的分析，都是非常有作用的，都能够从众多上市公司中，选出大牛股。

从产业链来分析企业竞争优势

在选股的过程当中，我们会非常关心企业的竞争优势 ，企业与上下游的关系，谁都想买到一支竞争力强劲的企业，这样的企业会让我们获得丰厚的利润，那么企业的竞争力会体现在什么地方呢？我们怎么样才能把竞争优势明显的企业从一大堆平庸的企业当中区分出来呢？

我想这要先来理解一下，企业的经营活动，企业在市场里进行生产，交易等等经营活动，最终的核心目的还是为了获得利润，只有能够确保自己企业利润安全的企业，才是竞争优势最明显的企业，什么样的交易方式能够确保利润安全呢？解决了这个问题，显然企业的竞争优势也就分析清楚了。

其实分析竞争优势，就是分析企业交付货物与收取账款的情况，能够处理好这种关系，那么显然就是竞争优势突出，如果只是交了货而没有收到钱显然是竞争优势不足，那么如果反应在企业财务上就是应收账款过多，而优秀的企业，应该是正好相反，是收到许多预付款而需要按排除时间来交货，显然这样的公司才是竞争优势明显的企业，这样的企业，你其它指标都不需要分析了，毛利润率肯定非常好，或者说是按公司要求的毛利率来实现。

企业是现实的，不是虚的，只要你认真分析企业的经营情况，注意货与款的关系，一定能够找到竞争优势强的企业，那么你的投资一定会有丰厚的收益。

股市即将下跌，要卖出股票吗？

投资者卖出股票的理由有许多，其中有一条就是我判断股市即将下跌，我想我持有的个股也将跟随大盘一起下跌，那么我现在应该要卖出回避风险，等下跌结束了再买回来，真的可能这样做吗？有没有认真思考过。

确实这样的理由听上去挺充分的，人的本性都是趋利避害的，有这样的想法非常正常，但一定要清楚这样的想法是否正确，这是要经过理性分析的而不是直觉，你的直觉不见得就是正确的。比如你看到美股下跌了，那么是不是会想到A股一定会下跌，有没有打算要卖出股票的考虑，要卖出股票这就是直觉，但不见得是理性思考的结果，要卖出股票就首选要考虑几个问题，第一A股是不是真的与美股一起下跌了？第二：这个股票以后学要不要买回来？第三：什么时候买回来？先回答这三个问题，另外，如果一开始就错了，A股没有下跌怎么办？这几个问题如果不能解决，那么你的卖出就是完全 没有道理的。

如果A股本身没有下跌，那显然你的决策基础已经不存在了，不管如何补救，都会使成本增加，如果确实下跌了，那么能否判断跌多少结束，如果不能，那还要买回来吗？什么时间，什么价格买回来？这显然都很难决策，想好的高抛低吸，一不小心就变成了高吸低抛了，成本越来越高，不信你就自己统计一百计这样做的结果，最后结论会非常明显。

判断市场的准确率本身就很有限，想依靠判断市场来赚取利润，显然是很困难的，市场的波动不要太在意，应该多去关注企业，从企业估值的角度来判断交易，成功率才会更高一些。

服输是做好投资的重要品质

在市场里久了，我们一定会犯错误，一定会在某一时段内导致自己亏损，甚至可能还是严惩亏损，那么这个时候，我们应该做什么，是认错出局，还是继续往犯了错误的股票上不停的加码，以希望能够挽回自己的损失？

在股票市场里，本质上只是你一个人的战斗，就是自己与自己的较量，如果发现自己错了，要及时认错并出局，而不要总是想着哪里摔倒哪里爬起来了，东山再起当然是美丽动力的故事，但是这实现起来非常困难，特别是在股票市场里，如果发现自己买入的公司已经变坏了，那么显然你就不要想着还能在同一支股票上把钱赚回来了，比如，如果你几年来一直持有乐视，那么现在本身乐视这个企业已经严重的变坏了，那你是应该卖出，还是加仓，显然卖出是理性的，而加仓是一种赌博的行为，是希望能够把亏掉的钱从乐视身上再赚回来的美好愿望。可是现实往往是与你的意愿相悖的，及时认错和收手，就是最好的选择。

投资人一定会犯错误，这是必然的，及时认错是一种优良品质，也是投资人必须要具备的品质，不要去跟猪摔跤，你是不可能嬴的。

二类疫苗企业将迎来发展机遇

在过去的一年当中，医药行业本身的上涨幅度并不大，但是有一个公司逆市大涨超过一倍，它就是智飞生物，当然股价的上涨也并不是没有基础的，它的盈利增长超过了12倍，其它疫苗企业也出现了一定幅度年涨比如沃森特征，康泰生物等等，那么是不是二类疫苗的企业是不是迎来了新的发展机遇呢？

我认为确实二类疫苗企业的机会确实来了，并且可能是非常大的投资机会，比如宫颈癌疫苗的上市，就带动了智飞生物收入与利润的大幅增长，未来的收入增长依然还是值得我们期待的，其它一些企业，也有相当多的重磅产品即将上市，比如沃森的13价肺炎疫苗也进入了优先审批，相信将来也将带来大量的收入与利润，随着整个行业重磅产品的陆续上市，整体行业在迅速好转的过程中。

当然疫苗消费也必须要有消费者来买单，这在人均收入很低的时候，消费者是不愿意去打这些二类疫苗的，这必定都是自费的，但随着人均收入的提高，费用越来越来是问题，只要确定能够预防某种疾病 ，那么显然消费者是愿意为自己的健康买单的，这也是二类疫苗迅速爆发的一个重要原因。

医药类企业要快速发展，显然是必须要有重磅产品的上市，现在疫苗行业已经具备了这样的条件，行业的再次起飞也将是必然的结果，未来股价的上涨也是必然的。