或许，牛市新一轮行情已经在悄然展开中

自从监管层在周二辟谣，表示“长期投资、短期投资我们都欢迎”之后，这几天的市场情绪很快迎来了反转。

虽然大A今天缺乏宏观利好加持，表现相对平淡，但从近三天来看，方向和主线都非常清晰。

首先，游资复活，反弹可持续。

在杠杆资金的加持下，两市成交额重新恢复增长，周二1.56万亿，周三1.61万亿，今天周四1.61万亿，维持在60日平均线上。

其次，政策预期在，向上问题不大。

今天已经是11月21日，离12月中上旬的大会只剩20天左右的时间了。

上周五的文章《重磅会议即将召开，拐点临近，一条主线杀出来了！》，君临分析过，这是新一轮“政策牛”发动的重要时间点。

上一轮10.18-11.08的行情，就是提前大会20天左右，由政策预期+外媒小作文炒作所引发的。

当下这个时间点，外媒小作文是随时都会冒出来的。

其实，最近海外机构巴克莱的一份研究报告，已经在重提“中国将要再推出5-10万亿的财政刺激计划”的预期。

报告中指出，该计划将分阶段实施，还认为促进需求和消费的政策更有可能和更广泛的目标例如人口结构和社会保障等目标联系起来。

报告还指明了时间，就是在12月中旬召开的经济工作会议。

而且还说，中国将在明年3月的全国人大会议宣布一系列措施，包括将2025年的财政赤字率从2024年GDP的3%水平提升到3.5%到4%；同时将地方专项债的额度从2024年的3.9万亿提高到4至4.5万亿；批准增发1到2万亿的特别国债以实现财政刺激，支持消费和战略性重要项目。

并且央行还会继续降息30个基点，7天逆回购也要降到1.2%，存款准备金率要下调2%到3%，以便于政府发行债券。

内容还是很具体的，应该有一些内部消息，但并未引起市场重视。

主要还是巴克莱的影响力不够，要是路透或彭博发的，效果就不一样了。

另外，虽然宏观上的重磅消息未出现，但小利好还是有的。

比如，本周五的国新办发布会，多部门参加，包括央行、商务部，工信部等，这或将又是一场信息满满的发布会。

不得不说，现在的预期管理做得不错，每当市场信心不足的时候，都会及时出来暖场子。

政策上有预期，再加上游资复活，在资金面+情绪面的支撑下，未来一段时间直到大会，慢牛可期。

主线方面，有游资的加持，科技股自然就成了主攻方向。

核心就是“AI+电池”双轮驱动。

AI这条线：

市场关注的英伟达业绩指引低于预期，导致昨晚股价在盘后一度跳水5%。

财报显示，英伟达Q3营收为350.8亿美元，同比增长94%，净利润为193.09亿美元，同比增长109%，两者均高于分析师平均预期。

但问题在于，这个翻倍增速，其实是近一年来英伟达的最低增速，过去三个季度其营收同比增速分别为265%、262%、122%。

增速放缓的趋势，还是很明显的。

而且，业绩指引也没有惊喜，低于买方预期。

要知道，今年迄今为止，英伟达股价已经上涨了近三倍，周三市值约3.6万亿美元，是美股最高的公司。

这个业绩，显然对不起如此巨大的涨幅，这是海外AI线炒作的主要风险。

不过，A股AI板块似乎未受到太大影响，金山办公、三六零、银之杰、达梦数据、寒武纪、汤姆猫等多个概念股依然录得大涨。

主要原因是，市场已经转向关注下周11月26日的HW手机发布会。

这两天，HW Mate70系列的广告开始上线，三支短片剧透的“一抓一放，掌控全场”“分身有戏”“见所未见，仅你可见”非常吸睛。

这表明，HW新手机的AI功能又有了“”，很可能将成为主打卖点。

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电池这条线：

相比起AI单纯靠预期炒作支撑起来的热度，电池板块有更多的基本面支撑，持续性可能会更好。

首先，从供需两端来看，电池都已经接近价格反转的拐点。

供给方面，由于今年以来价格的持续下行，很多高成本产能正在退出。

10月16日，矿业巨头力拓官微宣布，将收购阿根廷阿卡迪姆锂业股份有限公司，这是锂矿史上金额最大的并购，收购完成后力拓将成为全球第三大锂业巨头。

11月19日，美国矿业公司Piedmont Lithium和澳大利亚Sayona Mining宣布，两家公司将合并，重组锂矿业务。

同一天，澳洲锂矿商Mineral Resources表示，鉴于锂辉石精矿价格长期处于低位，因此将旗下锂矿项目Bald Hill关闭，300名员工将减少至10人。

海外锂矿行业这些大鱼吃小鱼、兼并重组、关闭矿场事件频繁发生，带来的一个重要结果，就是产能供给的减少。

锂价今年一季度二季度均价10万，三季度均价8万，目前基本稳定在8-9万，企稳迹象明显。

库存方面，截至11月14日，SMM 碳酸锂周度样本库存总计10.91万吨（环比-1671吨），已经连续两个月减少。

这是行业触底的重要信号。

需求方面，近期也有不少利好消息出现。

不知道大家是否记得，锂电板块上一轮炒作，在11月初，主要利好就是10月份的新能源车销售数据出来。

当时的数据是这样的：

10月，新能源乘用车零售量119.6万辆，同比增长56.7%，增速较9月加快5.8个百分点，占乘用车零售量的比重达52.9%。

1至10月，新能源乘用车零售量832.7万辆，同比增长39.8%。

可以看到，10月份新能源车的销量增速明显高于前9个月的平均水平（大约30%左右）。

需求增长主要是由于政策效应+牛市预期带来的消费信心恢复。

按照消费品以旧换新政策安排，在汽车领域，符合条件的购买新能源乘用车可以补贴2万元，购买燃油乘用车可以补贴1.5万元。

这个“真金白银”的补贴优惠，对今年新能源车的增长有着巨大推动作用。

根据另一份数据，10月全国报废汽车回收87.9万辆，同比增长113.4%。

1至10月，全国报废汽车回收584.6万辆，同比增长55.9%。

简单换算一下，假设今年1-10月报废回收的汽车中60%购买了新能源车，也就是大约350万辆，这占到了同期新能源车销量的42%。

可见，以旧换新政策带给新能源车的增量效应，是非常巨大的。

需求端增速回暖，带来了两个结果：

第一个，11-12月的电池排产形势好转。

根据往年的数据，11月份之后，电池排产进入淡季，一般环比会有所下滑。

但今年，明显呈现出淡季不淡的趋势，11-12月排产稳定，部分电池型号出现了大幅增长的现象。

第二个，预期也在变得乐观。

接近年底，多个行业大会在举办，包括成都锂业大会、高工锂电年会等，业内人士均表达了对明年电池行业反转的乐观态度。

比如高工锂电的张小飞就预计，今年Q4电芯成本在0.25-0.3元/Wh，明年一季度是传统淡季，材料价格可能还要小幅下滑，预计在0.25-0.28元/Wh左右。

但明年一季度应该就是最低点了，预计第二季度电池主材价格将逐渐回升。

这里面有几个支撑点：

一是，上游供给端维持稳定，甚至略微收缩。

二是，明年的需求端也有多重利好。

1，美国加税预计在2025年下半年落地，上半年可能会有一波抢出口的热潮。

当然，目前中国电池上游行业基本垄断全球，电池业务上可能受益的几个韩国大厂，上游供应链也得依靠中国，因此整体影响不会太大。

2，明年新兴行业需求进入放量阶段。

2024年中国锂电池出货将超过1.1TWh。从出货结构来看，乘用车领域占比超过50%，储能电池占比25%左右。

但2025-2030年，预计新型储能需求、出口市场合计会增长到40%以上，增速非常快。

张小飞援引的GGII数据显示，预计2030年，新兴领域包括船舶、矿卡、人形机器人、低空经济等领域锂电池出货量将超过100GWh。

当然，今天还有一个利好，商务部已经表示，将提前谋划明年的汽车以旧换新接续政策。

其它的电池、低空经济、人形机器人利好包括：

1，11月18日，全球首条GWh级新型固态电池生产线正式落户安徽芜湖。

明年预计是固态电池的量产元年，由于早期成本较高+能量密度和安全性有优势，预计将主要在低空经济、人形机器人行业获得应用。

据券商预测，2025年全球固态电池需求量约为17.3GWh，2025-2030年复合增速可达50%以上。

2，亿航智能宣布，实现全球首次eVTOL固态电池。

亿航智能一款搭载了固态电池的无人驾驶载人航空器，搭载固态电池完成了单次不间断飞行测试，达到48分10秒，续航时间显著提升60%-90%。

亿航智能发布的三季报显示，营收1.28亿元人民币，同比增长347.8%，环比增长25.6%，季度营收续创历史新高。

3，空管委即将在六个城市开展eVTOL试点，包括合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆，试点文件对600米以下空域授权给地方政府。

另外，海南也定下推动低空经济发展的“路线图，到2026年产业目标300亿元。

4，HW和多家汽车龙头进军固态电池、人形机器人。

HW最近很忙，一边发布了新固态电池技术，另一边又宣布正式运营“具身智能产业创新中心”，与16家人工智能企业签署了战略合作备忘录。

HW朋友圈里，自赛力斯进军人形机器人后，长安汽车也不甘落后，表示2027年前将发布人形机器人产品。

另外，宁德时代也传出消息，内部正自研机器人，已成立20人左右的团队自研机械臂。

明年大概率也将是人形机器人的量产元年，据业内报告预测，2025-2029年人形机器人的市场规模将从零增长到750亿元，增速非常快。

最后：据路透社今日报道，HW已将旗下最新的昇腾910C芯片样本发给部分科技企业，并已开始接受订单。

接下来一段时间，只要游资的活跃度在，那么大概率A股将依然在AI、固态电池、人形机器人、低空经济几个板块间轮动表现。（君临财富）

神秘力量出手，A股定价权大转移！

上周火热的AI概念股、小市值游资股全面退潮，概念股龙头几乎全部跌停。

而此前蛰伏的中特估板块，则出现崛起迹象，早盘带动上证指数上涨1%。

A股的定价权，似乎出现了趋势性的转移。

发生了什么？

我们看上周主线，AI概念的热炒，主要是海外龙头英伟达即将在本周公布三季报，以及一系列周边利好配合的结果。

以英伟达过去一年多的业绩表现，利润同比增长基本保持在300%左右，非常彪悍，资本市场对其有强烈“信仰”。

再加上其新一代Blackwell人工智能芯片在今年3月份发布、6月份投产，三季度业绩有可能再度加速，给市场带来惊喜。

这是很多大行分析师愿意鼎力为英伟达“吹票”的关键。

但上周末，意外出现了。

有媒体在周末报道，指Blackwell芯片在高容量服务器机架中存在严重的过热问题，已迫使英伟达多次修改机架设计。

这不仅限制了GPU性能，还可能损坏硬件，更严重的是导致下游客户的数据中心部署出现了延迟。

据该媒体披露，本来预计第四季度大量发货的Blackwell芯片，将推迟到最快明年1月底才能出货。

受市场传言的影响，英伟达上周五晚的股价下跌了3.26%，并打击了整个AI板块的情绪。

当然，问题不仅仅是这个。

今天整个游资股板块都出现了大幅退潮，则更多是上面神秘力量在出手。

大家都知道，本轮牛市的前半段行情，基本是由游资主导的。

几个数据可以佐证：

1，9.24-11.15，最小市值指数、业绩预亏指数分别大涨133.29%、55.89%，艾融软件等小微盘股涨幅超过500%，而同期基金重仓指数仅上涨了28.47%

2，上周五，全市场融资余额达到1.84万亿元，突破2022年的高位，创下2016年以来的新高。

当日龙虎榜中，机构净买入1.41亿，游资净买入15亿，游资净买入金额是机构的10倍以上。

两者对市场的定价权差异，可见一斑。

这也造成了这段时间妖股横行的现象，并最终造成了监管层容忍度的下降。

11月中旬以来，神秘力量出手整顿的声音不绝于耳：

1，抖音大整顿，上海爷叔的账号“爱在深秋”11月8日被封，至上周五，头部财经已经基本暂停营业。

2，传言上周四监管层召开机构座谈会，散会后，各路游资大佬陆续被窗口指导，引发市场恐慌。

游资盘在上周四已经出现了被抛售的迹象，这两天更是全面崩溃。

短期来看，在严监管的情况下，前期高位股、小盘游资股、科技板块都将面临巨大的抛售压力。

很多避风头的资金，被迫从前期主线中撤出，转向神秘力量指引的方向。

接下来的可能主线有两个：

一个是，中特估“王者归来”。

上周末，监管层发布了《上市公司监管指引第10号——市值管理》，对A股的指挥棒效应巨大。

该指引强调了以下几点：

1，股价连续12个月低于每股净资产的长期破净公司，应当制定上市公司估值提升计划，相关内容应当明确、具体、可执行。

2，合规的可执行方式包括并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等。

3，长期破净公司应当至少每年对估值提升计划的实施效果进行评估，评估需要完善的方法，并在年度业绩说明会中进行专项说明。

4，明确负责市值管理的具体部门或人员，董事及高级管理人员职责，具体监测制安排，股价大幅下跌情形时的应对措施。

这个指引是4月份“新国九条”首次提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”以来，最全面的细节指引方案。

既然监管层的指引都落到实处了，破净股的压力可想而知，公司自身必然会大量回购，推动股价上涨。

银行、钢铁、地产等板块是破净股大本营，很明显将成为近期市场做多的主力。

其中分红能力较强的垄断型央企，现金流稳定，回购能力强，尤其受机构欢迎，持续性应该会更好。

另一个值得关注的消息是，出口退税政策调整。

11月15日，财政部、税务总局发布调整出口退税政策的公告，自2024年12月1日起实施。

大体内容有两点：

1，取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。

2，将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。

为什么会在这个节点，调整出口退税？

主要原因就是应对特朗普即将的现实，在毛衣战中主动出手。

出口退税的本质，是降价出口补贴海外消费者。

在退税补贴的支持下，出口产品的价格竞争力更强了，在海外市场繁荣的时候无疑能够大幅拉动经济增长。

但现在，特朗普要了，在对中国出口商品大幅加征关税的预期下，明年的出口形势肯定是严峻的。

这个时候，即使继续退税补贴，也可能无济于事。

既然如此，不如省下这笔巨额的补贴资金，转移到国内，补贴国内消费者。

因此，你看到的，可能只是一个简单的“出口退税政策调整”。

但本质上，这是从“支持出口战略”，转向“支持内需战略”的一个重要动作。

只有认识到这点，你才能领悟到A股中长期主线的趋势性变化。

这也跟君临认为12月会议，将酝酿出台扶持内需消费的政策方向吻合。

接下来一个月，利好消费的政策消息可能一个接一个的出台，值得大家高度重视。（君临策）