春节后第一周，沪指逐步放量上涨，央企改革、“一带一路”以及高送转等各种概念持续的爆发，让投资者信心有所恢复。消息面上称：社保基金提前增资多家公募基金，百亿级资金将择机入市；1月CPI创5个月以来新高，同比上涨1.8%；1月份新增信贷2.51万亿元，创出了7年来单月新增信贷金额纪录。随着今年全国“两会”的即将召开，热点政策预期即将得到释放，投资者可关注“两会”政策主题、前期超跌的成长股、业绩预增、“供给侧改革”等主题个股。

　　2月15日至19日券商集中推荐的股票前四名为：游族网络、完美环球、先导智能、东旭光电，这4家公司分属深圳A股和创业板。4家上市公司中已有3家披露年报，业绩均同比增长，其中，东旭光电同比增长超100%。完美环球和先导智能，受公司战略合作以及高送转行情影响，股价纷纷达到历史新高；游族网络和东旭光电分别通过战略转型收购以及注入新业务提高企业竞争力提升企业盈利能力。

　　券商荐股

　　游族网络(002174.SZ)

　　有5家券商看好游族网络，公司原为专业的伞具制造商和出口商，之后，公司进行重大资产出售及发行股份购买资产持有游族信息100%的股权。自2月15日复牌以来，游族网络期间两次涨停，截至2月18日，市盈率为56.1倍。2月17日，游族网络周三晚间发布年度报告称，公司2015年实现净利润5.16亿元，同比增长24.35%，每股收益1.86元，拟向全体股东每10股派发现金红利1.8元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增20股。此外，游族网络增发44.5亿元收购北京青果灵动科技有限公司，以提升公司在游戏研发及发行领域的核心竞争力。

　　完美环球(002624.SZ)

　　有4家券商看好完美环球，公司致力于影视剧制作、发行及衍生业务和艺人经纪服务等相关服务业务。自1月20日复牌以来，完美环球期间多次涨停，截至2月18日，市盈率为71.3倍。2月17日晚间，完美环球发布公告显示：完美环球通过下设基金的海外子公司完美环球投资股份有限公司与美国环球影业达成片单投资及战略合作协议。公司深度参与其每部影片的前期筹备、拍摄制作、宣传发行各个环节经验，有助于吸收好领先国内的好莱坞业务运作经验，提升自身实力。完美世界游戏也有望借助环球影业国际化IP推出大作。

　　先导智能(300450.SZ)

　　有4家券商看好先导智能，公司是一家集设备研发、标准件采购、机械零部件加工、设备装配、编程调试、售后服务于一体的专业自动化设备制造商。自1月4日以来，公司股份涨幅远远跑羸上证指数及创业板指数，截至2月18日，公司期间多次涨停，市盈率为114倍。2月16日晚间，公司发布2015年年报，2015年度实现营收5.36亿元，同比增长74.89%，同时，公司推出了每10股转增20股派5.5元的利润分配预案。此外，由于电动车高速成长，动力电池处于快速扩产期，拉动锂电设备需求大爆发，2016年公司抢占更大市场份额，业绩增长确定性强。

　　东旭光电(000413.SZ)

　　有5家券商看好东旭光电，公司是国内最大的集液晶玻璃基板装备制造、技术研发及生产销售于一体的高新技术企业，主要从事玻璃基板设备及技术服务的供应商。2016年2月6日，公司发布2015年年报称，营业收入46.5亿元，同比增长190.5%；归属上市公司净利润13.26亿元，同比增长182.84%。2015年度公司业绩快速增长，主要得益于玻璃基板销售收入的增加及注入公司的第5代液晶玻璃基板业务、蓝宝石新材料业务顺利实现并表。作为一只超跌优质成长股，东旭光电节后反弹幅度抢眼，期间累计涨幅达16.99%，截至2月18日，公司股价为7.16元，市盈率为20.7倍。

　　煤炭主产地不少煤矿仍处于“过节状态”，港口库存保持历史低位，煤炭市场买卖双方处于春节淡季的“僵持”阶段。市场分析人士预计，今年的“春节效应”或将延长，3月份前煤价持稳或将小幅上涨的可能性较大。

　　2月17日，春节后首次发布的环渤海动力煤价格指数报收于380元/吨，较月初上涨1元/吨，自2015年以来罕见实现“四连涨”。最新发布的中国太原煤炭交易价格指数为60.81点，各煤种价格均实现持平。

　　春节期间，电厂耗煤量降至近年来最低水平，采购量明显减少。同时，部分大型煤企发起的休假倡议，较上年得到更多煤矿呼应。在山西，除少数大矿在产外，多数煤矿和洗煤厂均停产放假，部分煤矿放假时间甚至长达一个月，市场呈现供需两弱格局。

　　煤炭市场分析师李学刚认为，当前煤价波动不存在市场供需层面的实质支撑，港口动力煤价之所以维持小幅上涨，一方面是煤炭消费企业对动力煤采购热情不高，对环渤海地区动力煤市场产生不利影响；另一方面，当前主要发运港口煤炭库存维持较低水平，煤炭生产和贸易企业的销售压力不大，大型煤炭企业执行2月份动力煤销售价格比较坚决。

　　分析认为，由于煤炭买卖双方均无太大的交易热情，今年的“春节效应”或将延长。从目前煤炭产业链的运行情况看，3月份前煤价继续持稳或将小幅上涨的可能性较大。煤炭市场供大于求的格局依然稳固，煤炭行业去产能仍待推进。

　　韶钢松山(000717)周日晚间发布公告称，宝钢集团筹划涉及公司的重大事项，初步意向为出售公司全部钢铁业务资产收购宝钢集团下属的非钢铁业务资产。根据《上市公司重大资产重组管理办法》，本次资产出售及收购的交易，预计将达到重大资产重组的标准。公司股票自2016年2月22日(星期一)开市起继续停牌。

　　公告显示，因实际控制人宝钢集团有限公司(以下简称：“宝钢集团”)正在筹划涉及韶钢松山的重大事项，且该事项目前仍在研究和论证。为避免对股价造成重大影响。公司股票已于2016年2月1日开市起停牌5个交易日，并于2016年2月15日(星期一)开市起继续停牌5个交易日。

　　中国的民营快递巨头们，正在争相利用各种方式，将自己推向资本市场。

　　近日有消息称，顺丰速运已经开始准备进行A股IPO，另一家民营快递公司中通快递也欲赴香港上市，融资10亿美元。

　　根据记者多方了解的最新信息，顺丰速运的确已经开始了登陆国内资本市场的筹备工作，目前已经聘请中信证券，招商证券，华泰联合证券进行上市辅导，而中通快递则是打算到美国上市，目前已经选定了财务公司与律师，正在寻找券商。

　　IPO与借壳

　　在国内快递市场，顺丰速运和中通快递都是规模较大、位列第一梯队的民营快递巨头，其中顺丰速运是直营模式，中通快递则是加盟模式。

　　事实上在此之前，包括申通、圆通、百世汇通、全峰等民营快递巨头也都传出过在谋划上市的消息，大有竞跑资本市场之势。

　　申通快递是率先曝出要登陆资本市场的民营快递公司，不过选择的是借壳上市的方式。

　　去年年底，艾迪西发布公告称，拟置出全部资产、负债，置入申通快递100%股权，作价169亿元。同时，公司拟募集配套资金不超过48亿元。此次重大资产重组实施后，上海德殷投资控股有限公司(下称“德殷控股”)将成为上市公司控股股东，申通快递实际控制人陈德军、陈小英将成为上市公司新的实际控制人。

　　今年年初，大杨创世也发布公告称，接到实际控制人李桂莲及第一大股东大杨集团有限责任公司通知，其与意向重组方圆通速递有限公司股东已就重大资产重组的相关事宜初步达成一致，各方拟共同推进大杨创世现有业务、资产、负债、人员等全部置出，并以发行股份购买资产的方式收购圆通速递股权，同时募集配套资金。预计本次重组完成后，圆通速递实际控制人将成为公司新的实际控制人，圆通速递将成为大杨创世的子公司。

　　“借壳上市的好处是上市成本低、速度快，不过估值较IPO会低些，” 快递物流咨询网首席顾问徐勇对本报记者分析，对于顺丰速运来说，上市主要是为了进一步加速国际化及扩大网络和运力规模，对于 “四通一达”等快递公司来说，上市除了扩充产能，也是为了有重组的资金整合加盟商，加速完成“一体化”。

　　竞跑背后

　　近年来，国内快递市场一直呈爆发增长之势。根据国家邮政局的统计，2014年全国快递服务企业累计业务量达到140亿件，这是我国快递年业务量首次突破百亿，并跃居世界第一。一家民营快递公司的管理层更是对本报记者预计，从未来市场的增长前景来看，按年复合增速30%计算，到2020年日均可达2亿个包裹，“相当于今天规模的4-5倍。”

　　然而，尽管快递业市场蛋糕很大，竞争也是十分激烈。目前排名靠的几家民营快递公司，快件量和网络规模差别并不是很大，谁能在市场份额中进一步拉开差距，很大程度取决于各自“钱袋”的深度。

　　“上市融资的钱要怎么花？答案其实很简单，那就是扩充产能，包括扩张分拣中心，提高网点的服务能力，更新信息化系统等。”上述民营快递的管理层对本报记者透露“2014年一线快递公司只有二家超过自身行业的平均增速，且只有一家超过上游电商行业的平均增速，结果是大量的订单溢出，谁受益了呢？必然是有足够的资金能够扩大产能的，比如背靠阿里、已经获得多轮融资的百世汇通，现在已经离一线公司只有一步之遥。”

　　值得注意的是，在艾迪西发布的重组公告中也透露，配套募资中的20亿元将优先用于支付艾迪西拟购买申通快递100%股权的现金对价，剩余部分则用于申通快递“中转仓配一体化项目”、“运输车辆购置项目”、“技改及设备购置项目”及“信息一体化平台项目”等项目建设。

　　“民营快递扎堆竞相上市，与目前成本不断上涨，企业的利润率不断下降也有关，”徐勇对记者指出，目前，大多数民营快递巨头仍是加盟模式运营，加盟商甚至快递员都有定价权，容易引起价格战，同时服务产品同质化，上市获得更多资金也有利于加速收编加盟商，规范管理，提高质量和利润率。“ (详情可见另一篇”民营快递桐庐帮中的模式介绍)

　　不过，徐勇也指出，尽管民营快递竞跑上市，有可能令国内市场的竞争格局进一步拉大，不过这并不意味着中小快递公司完全没有机会。“未来，大型快递企业要向综合物流转型，中型向专业化转型，小型向个性化转型，重要的是一定要形成差异化，找准定位。”

　　交易所连发函问诊疯狂“高送转”

　　19日，清水源推出“10转18”的利润分配预案；信达雅也扔出一份“10转10”的方案。初略统计显示，截至周五收盘，已有25家公司每10股转增数量超20股。“2015年年报高送转情况，无论从转增比例，还是上市公司数量，都有望创A股历史新高。”广州一位券商营业部老总对广州日报记者表示。

　　根据数据，截至19日收盘，沪深两市共有144家公司发布2015年年报利润分配预案或大股东对利润分配的提议。其中，有公积金转增股本意向的上市公司达到113家，占比接近八成。在这113家公司中，每10股转增数量超过10股的有98家；超过15股的有50家；超过20股的有25家。劲胜精密最“慷慨”，拟10转30股；神州长城、天齐锂业、棒杰股份、财信发展等转增数量都在25股(含)以上。

　　“选择‘高送转’方案，一方面是为了扩大股本，增强公司股票的流动性。另一方面，公积金转增基本上是不花钱的利好。当然也不排除一些公司为后续的资本运作做铺垫。”上述营业部老总称。

　　不过，交易所罕见地密集发函追问上市公司高比例转增的背后秘密，目前有天齐锂业、颈胜精密等多家公司被交易所发函。如当前“转增奶牛”颈胜精密预计2015年净利润亏损，但却准备推出每10股转增30股的大利好。深交所发函，要求上市公司补充披露并充分说明上述高比例送转预案的具体依据和合理性。

　　之所以关注度高，是因为“高送转”概念被爆炒。如连续涨停的先导智能周三公布拟10转20派5.5元(含税)的分配方案，当天龙虎榜数据显示，游资聚集，中投证券清扬路营业部、华泰证券上海武定路营业部、深圳益田路荣超商务中心营业部等都榜上有名。

　　有机构人士就指出，近三年平均年报预案公告的高峰期主要是在3月初~4月底之间。但高送转最风光的时候可能出现在1月和2月份。

　　但随着高送转预案越来越多，以及部分上市公司利好兑现，市场对该概念的炒作将会逐步降温，“好多高送转概念股都有短期见顶的迹象。”一位基金人士对广州日报记者表示。二级市场上，易事特19日在公布了“10送10派2.6”年度分配预案后，股价当天下跌4.61%。

　　2月份以来，罗平锌电股价表现强劲，月累计涨幅高达37.91%。在节前连续两日涨停后，本周一罗平锌电再度涨停，此后4个交易日在高位维持红盘震荡走势。周五，罗平锌电涨0.78%，股价报于19.50元。

　　随着股价大涨，罗平锌电近期成交量大涨，换手率高企。2月5日以来，罗平锌电的换手率均在25%以上，该股也频繁现身龙虎榜。

　　龙虎榜显示，周五，罗平锌电买方前五席位前三席位均为机构席位，分别买入了2604.93万元、1186.41万元和754.61万元，合计买入4545.95万元。

　　值得注意的是，在此前的大涨过程中，现身罗平锌电龙虎榜的买卖席位为清一色游资，并未出现机构身影。期间参与该股交易的不乏著名游资，如华泰证券厦门厦禾路证券营业部、国泰君安上海福山路营业部和光大证券奉化南山路营业部等。

　　据悉，罗平锌电是国内锌冶炼行业惟一一家矿、电、冶炼三联产企业，拥有锌矿开采、水力发电、锌冶炼相结合主导产品产业链。分析指出，有色行业整体复苏、锌价反弹成为该股股价上行的重要支撑。近两月有色行业供给收缩呈加码态势，国内有色行业产能出清呈现提速。另外，工业金属前期价格跌幅较大，普遍受到成本支撑，尤其是锌(产能收缩在兑现)和铝(产能持续退出).

　　1月中旬以来，锌价强势反弹，上涨速度十分迅速，沪锌期货主力合约从12000元/吨左右涨至目前的14000元/吨左右。

　　招商证券认为，除了近期较为温和的宏观环境外，全球主动的有序减产为锌价反弹提供支撑。2015年国内锌精矿产量同比下降10.5%，今年有望继续保持下降态势。2015年12月国内精炼锌产量环比下降9.5%，同比下降10%。2016年海外三大锌精矿龙头企业(嘉能可、Teck、五矿资源)计划产量同比下降78万吨，占全球需求量6%，供需将有明显改善。此外，国内外主要锌企业资本开支在2013或2014年时达到峰值后逐步下降，意味着2016、2017年时，相应企业的供给增速开始受限。

　　华泰期货认为，节前锌价因炒作锌矿由于关停和减产或将导致供给偏紧而大涨，但整体呈有价无市，是否能持续需关注需求是否能够支持。春节期间伦锌呈震荡走势，相对较强，同时LME库存减少也支持锌价。但整体锌下游未见明显好转，短期内不会出现供给紧缺现象。目前锌价已处于有利润区间，因此后续上涨空间不大，但整体上游收缩在金属中做得较好，因此偏强格局或能延续。

　　新增百亿弹药，社保基金是来抄底了吗

　　跟着社保基金炒股，散户心里踏实些

　　全国社保基金新增100亿元“弹药”用于二级市场买股票，而且这些资金昨天就可以入市抄底……昨天和前天，这个消息对A股市场的中小散户来说无疑很提振士气。这似乎比股神巴菲特抄底石油巨头更接地气。

　　100亿元，对30多万亿元的A股流通市值来说无疑是沧海一粟，对现在每天四五千亿的成交量来说也是杯水车薪。不过，社保基金的增资入市，给市场传递的是一种态度，更是给市场一份信心。因为从A股历史上看，社保基金一向是股市运作的高手，抄底时间准，投资收益高。

　　100亿增量资金

　　来得比往年更早一些

　　由于社保基金规模不断扩大，社保基金每年都会在年初给委托管理人增加资金。也就是说，此次增资只是一次“常规动作”。不过，多位境内委托管理人的负责人称，今年这笔资金到账的时间比往年稍早。业界判断，不排除社保基金认可目前点位下的投资机会。

　　据了解，目前社保基金管理人为华夏基金、南方基金、博时基金、易方达基金等18家社保管理人，有报道称，此次总的增资金额大约在100亿元左右，并且已于18日到账，19日也就是昨天即可入市。

　　2015年5月公布的全国社会保障基金理事会基金年度报告显示，自成立至2014年末，社保基金累计财政性净拨入6552.67亿元，累计投资增值5855.30亿元，年均投资收益率达8.38%，比同期通胀率高出5.96个百分点。而根据测算，去年全国社保基金年投资收益率有望突破16%。

　　之前，全国社保基金的投资范围主要围绕银行存款、国债等传统领域，其中银行存款和国债所占比例之和通常不低于50%。社保基金入市比例上限规定，投入权益类资产(主要指股票)的最高比例不得超过40%。在社保基金入市的前9年时间，股票投资占社保基金全部资产配置只有20%左右，却贡献了40%左右的利润。

　　成功抄底和逃顶

　　近年盯上中小盘成长股

　　社保基金的一举一动之所以如此受到市场关注，一是因为社保资金规模巨大，截至2014年底，社保基金会管理的资产规模已经达到1.53万亿元，其中股票投资规模就有数千亿；二是从A股历史上看，社保基金往往能成功抄底和逃顶，拥有良好的业绩记录。三是社保基金投资稳健，注重价值投资。

　　在最近的两个熊市、牛市的轮回中，社保基金都精准地把握了大趋势，其操作手法也为市场所津津乐道。如2006年高仓位享受牛市，2007年末仓位最低顺利逃顶，2006年和2007年的投资收益率分别为29%和43%；2008年市场底部持续加仓顺利抄底，结果在2009年的小牛市行情中，社保基金获得了850亿元的投资收益额，收益率为16.12%。

　　2010年，上证综指跌幅14.31%，社保基金投资同样逆向实现收益321亿元，收益率4.22%；2011年上证综指累计跌幅高达21.68%，社保基金仍取得0.85%的正收益。

　　按照过去的投资风格，社保基金比较倾向于绩优蓝筹和有业绩支撑的成长股。不过近几年，社保基金加大了对中小盘绩优成长股的投资，而对大盘蓝筹股的投资逐步减少。

　　统计显示，截至去年三季度末，社保基金共持有662只A股，其中沪深300成份股91只，但很少持有超级大盘股，如上证50成份股中只持有伊利股份、贵州茅台、大秦铁路、中信银行、中国电建、中国神华等6只。而创业板个股却有117只，包括聚光科技、华录百纳、华策影视、碧水源、苏交科等；中小板个股189只，包括省广股份、欧菲光、金风科技、奥飞动漫等。

　　年报披露社保动向

　　新进7只个股

　　虽然2015年度上市公司年报披露才拉开序幕，截至昨天只有80多家公司公布年报，但据统计，社保基金已现身26只个股的前十大流通股股东名单，其中沪市8只，深市创业板 7只，中小板 7只，深市主板4只。

　　去年第四季度社保基金新进的股票有深天马A、皖维高新、新民科技、花园生物、山东药玻、九鼎投资、先导智能。增持明显的有北京文化、嘉宝集团、易事特。此外，社保基金减持了联化科技、索菲亚、国旅联合、同花顺、万润科技等。

　　另外，社保基金去年四季度已经清仓的个股有万润股份、豫光金铅、奥维通信。

　　实际上，社保持股对象往往也是牛股的摇篮。如互联网金融概念的同花顺去年上半年最大涨幅超过5倍，易事特去年四季度以来累计涨幅近六成，先导智能去年四季度以来涨幅达到五成。光是本周，万润科技、先导智能涨幅就超过三成，宝德股份、九鼎投资涨幅超过两成。

　　而在去年三季度披露的社保持股对象中，到最近收盘，万方发展累计涨幅近两倍，易尚展示、天齐锂业、豫光金铅、水晶光电等涨幅也在翻倍以上。

　　猴年春节过后首个交易周，全国中小企业股份转让系统(新三板市场)新增55家挂牌公司。

　　今年春节前后，新三板市场各项指标增速“趋缓”。2月15日至19日一周，新三板市场新增55家挂牌公司，较前一周少增加9家。截至目前，新三板挂牌公司总数达到5742家。同时，本周五个交易日新三板市场交易活跃度有所下降，成交金额21.8亿元，较前一周下降35.20%。

　　截至本周末新三板市场挂牌公司总股本达3314.10亿股，其中无限售股本1179.93亿股。新三板挂牌公司总市值达到25769.06亿元。

　　与此同时，本周三板成指与三板做市指数均小幅下跌，其中三板成指跌1.67%，三板做市指数下跌0.31%。

　　本周有东海证券、明利股份、联讯证券与卫东环保4家挂牌公司成交金额超过亿元大关，其中转让方式为协议转让交易的东海证券本周成交金额最大，高达2.21亿元。

　　羊年股市已成往事，整体不尽如人意，从3246点到最高的5178点，再到最低的2638点，最终以2763点报收，下跌了15%。虽然投资者在羊年之初享受了一把充当“领头羊”的快感，在“羊群心理”的驱使下疯狂入市，但最终仍难逃被“剪羊毛”，甚至是被“吃羊肉”的下场。或许冥冥之中应验了中国北方的民谚：十羊九不全。“羊”没吐气，期待金猴报喜！

　　猴在中国十二生肖中和人类最接近，常予人上窜下跳的印象，笔者认为，猴年境内外市场出现较大幅度的震荡在所难免，“猴市”买股性活跃的“猴股”将是高手们获利的乐园。“猴股”将在供给侧改革概念的重组股中反复活跃，近期的中毅达 、双钱股份在猴年前就开始暖身，预计长假之后“猴股”还将反复涌现。

　　“猴股”是勇者刀口舔血的利器，对于普通投资者来说，追逐“猴股”难免伤痕累累，全年一无所获。“猴股”难寻，“猴头菇”则相对好找。在深谷幽兰之处寻找“猴头菇”，将是普通投资者在猴年中获利的定海神针。“猴头菇”有几类：一是高折价的封闭式基金，尤其是2016年内到期的；二是指数型ETF基金；三是折价较大的定增类基金。这三类基金安全系数较高，相对股票而言流动性也比较好，适合普通小散适当参与。

　　在大幅震荡的猴年中，大部分散户投资者如果频繁操作、缺乏定力，最终难免成为伤痕累累的韭菜，在股票方面的选择尤其需要谨慎。笔者建议，各位股友不妨在猴年里以静制动，寻找确定性较强的“防守反击”模式，首推狙击大幅跌破定增价的个股 。这部分个股由于机构投资者大面积参与定向增发，在去年年中大盘见顶之后遭遇重创，加上股指期货做空受限难以覆盖股票下跌的风险敞口，因此在大盘企稳的时候，具备较强的生产自救动力。同时，上市公司也乐于配合并释放相关题材，以便今后进一步融资的实现。因此，临近解禁日、大幅跌破定增价的个股，就具备了较好的参与价值。在狙击跌破定增价个股的过程中，笔者建议关注六大指标，包括：1，跌破定增价的幅度，越大越好(弹性足)；2，定增股份占总股本的比例，越大越好(自救动力强)；3，总股本及总市值，越小越好(炒作难度小)；4，股东人数变动趋势，筹码越集中越好(中线主力介入程度深)；5，距离2015年高点以来的跌幅，越大越好(超跌反弹动力强)；6，距离2014年中启动时的涨幅，越小越好(下档支撑强)。此外，如果相关个股有潜在利好题材、面临行业拐点，且大股东有真金白银深度参与的，都是比较值得关注的品种。

　　松下幸之助有一回理发时，美发师边理边和他聊天：“松下先生，我觉得你应该好好地照顾你的头发，研究一个最适合看书的发型才好！”松下很好奇地问为什么？

　　“因为啊，在银座闹市区，就是您公司的霓虹灯广告灯塔最醒目了，而松下先生的头，可是比那霓虹灯塔更重要的招牌标志啊！为了不让客人一看到你的头，就联想到不愿意买你的产品，所以你一定要好好地打理发型才行！”

　　从此以后，松下即使更忙，也会抽空每隔两周理一次发，那可是有理由的！

　　启示：成功的人生并不是“赚钱”而是“赚人”！你只有一次机会建立“第一印象”，请随时注意仪容整洁、美化谈吐。

　　新增百亿弹药，社保基金是来抄底了吗

　　跟着社保基金炒股，散户心里踏实些

　　全国社保基金新增100亿元“弹药”用于二级市场买股票，而且这些资金昨天就可以入市抄底……昨天和前天，这个消息对A股市场的中小散户来说无疑很提振士气。这似乎比股神巴菲特抄底石油巨头更接地气。

　　100亿元，对30多万亿元的A股流通市值来说无疑是沧海一粟，对现在每天四五千亿的成交量来说也是杯水车薪。不过，社保基金的增资入市，给市场传递的是一种态度，更是给市场一份信心。因为从A股历史上看，社保基金一向是股市运作的高手，抄底时间准，投资收益高。

　　100亿增量资金

　　来得比往年更早一些

　　由于社保基金规模不断扩大，社保基金每年都会在年初给委托管理人增加资金。也就是说，此次增资只是一次“常规动作”。不过，多位境内委托管理人的负责人称，今年这笔资金到账的时间比往年稍早。业界判断，不排除社保基金认可目前点位下的投资机会。

　　据了解，目前社保基金管理人为华夏基金、南方基金、博时基金、易方达基金等18家社保管理人，有报道称，此次总的增资金额大约在100亿元左右，并且已于18日到账，19日也就是昨天即可入市。

　　2015年5月公布的全国社会保障基金理事会基金年度报告显示，自成立至2014年末，社保基金累计财政性净拨入6552.67亿元，累计投资增值5855.30亿元，年均投资收益率达8.38%，比同期通胀率高出5.96个百分点。而根据测算，去年全国社保基金年投资收益率有望突破16%。

　　之前，全国社保基金的投资范围主要围绕银行存款、国债等传统领域，其中银行存款和国债所占比例之和通常不低于50%。社保基金入市比例上限规定，投入权益类资产(主要指股票)的最高比例不得超过40%。在社保基金入市的前9年时间，股票投资占社保基金全部资产配置只有20%左右，却贡献了40%左右的利润。

　　成功抄底和逃顶

　　近年盯上中小盘成长股

　　社保基金的一举一动之所以如此受到市场关注，一是因为社保资金规模巨大，截至2014年底，社保基金会管理的资产规模已经达到1.53万亿元，其中股票投资规模就有数千亿；二是从A股历史上看，社保基金往往能成功抄底和逃顶，拥有良好的业绩记录。三是社保基金投资稳健，注重价值投资。

　　在最近的两个熊市、牛市的轮回中，社保基金都精准地把握了大趋势，其操作手法也为市场所津津乐道。如2006年高仓位享受牛市，2007年末仓位最低顺利逃顶，2006年和2007年的投资收益率分别为29%和43%；2008年市场底部持续加仓顺利抄底，结果在2009年的小牛市行情中，社保基金获得了850亿元的投资收益额，收益率为16.12%。

　　2010年，上证综指跌幅14.31%，社保基金投资同样逆向实现收益321亿元，收益率4.22%；2011年上证综指累计跌幅高达21.68%，社保基金仍取得0.85%的正收益。

　　按照过去的投资风格，社保基金比较倾向于绩优蓝筹和有业绩支撑的成长股。不过近几年，社保基金加大了对中小盘绩优成长股的投资，而对大盘蓝筹股的投资逐步减少。

　　统计显示，截至去年三季度末，社保基金共持有662只A股，其中沪深300成份股91只，但很少持有超级大盘股，如上证50成份股中只持有伊利股份、贵州茅台、大秦铁路、中信银行、中国电建、中国神华等6只。而创业板个股却有117只，包括聚光科技、华录百纳、华策影视、碧水源、苏交科等；中小板个股189只，包括省广股份、欧菲光、金风科技、奥飞动漫等。

　　年报披露社保动向

　　新进7只个股

　　虽然2015年度上市公司年报披露才拉开序幕，截至昨天只有80多家公司公布年报，但据统计，社保基金已现身26只个股的前十大流通股股东名单，其中沪市8只，深市创业板 7只，中小板 7只，深市主板4只。

　　去年第四季度社保基金新进的股票有深天马A、皖维高新、新民科技、花园生物、山东药玻、九鼎投资、先导智能。增持明显的有北京文化、嘉宝集团、易事特。此外，社保基金减持了联化科技、索菲亚、国旅联合、同花顺、万润科技等。

　　另外，社保基金去年四季度已经清仓的个股有万润股份、豫光金铅、奥维通信。

　　实际上，社保持股对象往往也是牛股的摇篮。如互联网金融概念的同花顺去年上半年最大涨幅超过5倍，易事特去年四季度以来累计涨幅近六成，先导智能去年四季度以来涨幅达到五成。光是本周，万润科技、先导智能涨幅就超过三成，宝德股份、九鼎投资涨幅超过两成。

　　而在去年三季度披露的社保持股对象中，到最近收盘，万方发展累计涨幅近两倍，易尚展示、天齐锂业、豫光金铅、水晶光电等涨幅也在翻倍以上。

　　年披披露社保基金持仓情况(截至去年底)

　　证券代码证券名称社保基金持股数(万股)

　　000050.SZ 深天马A 2025.45

　　600063.SH 皖维高新 2000.00

　　000802.SZ 北京文化 2142.10

　　002127. SZ 新民科技 1026.61

　　300401.SZ 花园生物 560.11

　　600622.SH 嘉宝集团 1143.29

　　600529.SH 山东药玻 339.87

　　600053.SH 九鼎投资 297.92

　　300450.SZ 先导智能 190.01

　　300376.SZ 易事特 252.81

　　300227.SZ 光韵达 227.54

　　600562.SH 国睿科技 317.25

　　002174.SZ 游族网络 230.75

　　000975.SZ 银泰资源 900.00

　　600312.SH 平高电气 800.00

　　002697.SZ 红旗连锁 2,451.44

　　002014.SZ 永新股份 987.00

　　000971.SZ 高升控股 349.96

　　300023.SZ 宝德股份 86.54

　　600055.SH 华润万东 294.15

　　300298.SZ 三诺生物 263.38

　　002654.SZ 万润科技 222.64

　　300033.SZ 同花顺 320.00

　　600358.SH 国旅联合 450.00

　　002572.SZ 索菲亚 955.00

　　002250.SZ 联化科技 1,750.16

　　又到每年的二、三月，正值高送转概念股行情火爆之时，股价常常异动甚至走出填权行情，点燃了投资者投资热情。数据显示，近两周(2月5日至18日，由于中间隔个春节假期，交易日仅5日)共有16只高送转股进入主力的眼球，其中，游资更是极为热情地参与炒作，合计参与交易的资金高达42.75亿元。不过，机构净卖出3.59亿元，游资是录得净买入3.83亿元，因此，主力净买入仅0.24亿。火爆行情的背后，主力更似“打游击”。

　　进入2月份，上市公司年报开始大面积披露，春节后又到每年的二、三月，正值高送转概念股行情火爆之时，股价常常异动甚至走出填权行情，点燃了投资者投资热情。诸如神州长城、游族网络、先导智能等多家公司集中披露或预披露10送转20以上的方案，使得高送转概念炒作再度升温。近段时间主力资金也积极介入高送转概念股的炒作。

　　据数据统计，近两周共有16家高送转概念股引起机构和游资的注意，其中机构净买入3家标的，游资净买入13家。操作金额方面，机构已卖出为主，买入1.08亿元，卖出4.67亿元，净卖出3.59亿元；而游资则以买入为主，买入23.27亿元，卖出19.46亿元，净买入3.83亿元；机构与游资两支主力操作方向有别，但整体以做多为主，净买入0.24亿元。

　　三七互娱(002555)获机构及游资热烈追捧，近两周累计被净买入9637万元位居榜首。主力资金集中在2月18日涌进该股。机构一马当先，斥资5952万元占据该股买入榜第一席位，申万宏源证券上海闵行区东川路营业部、中信建投广州云城南三路营业部、招商证券深圳深南大道车公庙营业部、华泰证券上海武定路营业部等游资尾随其后，买入净额为4331万元、4122万元、2194万元和1762万元，这五大买方席位共计揽筹金额占该股当日总成交额的三成以上。招商证券合肥北一环营业部、中信证券深圳总部营业部等为空方主力，分别净卖出4311万元和2262万元，其余空方席位卖出净额皆不足千万元。2015年11月20日，公司公布拟向全体股东每10股派发现金股利1.0元人民币(含税)，同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

　　通过数据来看，近两周共出现148家游资席位参与高送转概念股的交易，多方营业部为83家。交易金额方面，买入金额为32.11亿元，卖出金额为28.28亿元，游资主力共计净买入3.83亿元。可见，游资多空双方操作热度高昂，多方力量稍占上风。

　　由数据列表不难发现，上海地区游资为近两周高送转概念股的做多主力军团，前十大买入席位当中上海游资占据一半。详细而言，中信证券上海东方路营业部扫货最为凶猛，近两周累计买入净额达1.91亿元，为第二买家的两倍有余，其主要集中火力攻击天齐锂业(002466)。国泰君安上海福山路营业部也钟情于天齐锂业，共计净抢筹7304万元。华泰证券上海武定路营业部将大部分筹码压在先导智能(300450)，买入净额为5162万元，此外还关注三七互娱(002555)，买入净额为1762万元。申万宏源证券上海闵行区东川路营业部也成为三七互娱的重要买家，共计揽筹4331万元。国泰君安上海打浦路营业部则进驻财信发展(000838)，最近两周接盘净额为4722万元。

　　市场人士认为，高送转概念年年都会反复暴炒。今年由于1月份股市的暴跌而休整了一段时间，但一个不争的事实是，2015年年报大比例送股、转股的公司很多，而节后又将迎来密集的上市公司年报披露期，因此，近期可能时不时就会有新的大比例高送转标的出现，也意味着后市高送转板块将会不断受到最新消息刺激。

　　作为热门概念锂电池概念股的先导智能在叠加业绩高增长(2015年净利润同增122.18%)、高送转(10转20派5.5)等消息的刺激下，春节后开盘股价即飙涨，五个交易日内斩获3个涨停板、周涨幅33.20%(两市周涨幅排行前15)等的优异成绩，成为节后市场焦点之一。

　　股价的大涨少不了资金的推波助澜，数据显示，由2月5日到2月18日的5个交易日内，共有三支主力资金参与先导智能本轮炒作，游资席位参与交易23笔，买入2.82亿元，卖出1.06亿元，净买入1.76亿元；券商自营席位参与交易3笔，买入4065.25万元，卖出6082.47万元，净卖出2017.22万元；机构席位参与交易4笔，均为净卖出，净卖出1.23亿元。由上可见，主力间存在分歧，游资热情做多，而券商和机构则对该股保持谨慎，均出货减仓；但综合而言，主力资金还是以做多为主，合计净买入3250.24万元。

　　但值得注意的是，参与炒作的资金快进快出，博得收益便跑，并不恋战，其中较为明显的是华泰证券系资金。数据显示，2月17日，华泰证券浙江分公司和华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部高位果决追涨入货，分别净买入4065.25万元和1978.05万元；2月18日，上述两个席位快速出货，分别净卖出4013.75万元和2354.66万元。另外，同样是采用该操作手法的还有华泰证券系资金，该公司的营业部中投证券无锡清扬路营业部在17日净买入3448.9 万元，18日净卖出2825.02万元。从先导智能股价来看，该股17日和18日均实现涨停，而到了19日则有所回落。

　　本周所介绍的华泰证券厦门厦禾路营业部近两周内十分活跃，合计共参与了23只股票的交易，净买入的个股11只，买入净额2.23亿元；净卖出的个股12只，卖出净额1.41亿元；以买入做多为主，合计净买入8198.52万元。

　　表四显示，近两周该营业部主要接手了浙江金科(300459)、中粮生化(000930)、爱施德(002416)、海伦钢琴(300329)等个股，买入净额分别为4438.13万元、3862.33万元、2735.77万元、2621.98万元。

　　其中，浙江金科(300459)为该营业部的重点抢筹对象，买入净额为4438.13万元，为所有个股之最。该营业部在2月18日出手买入该股，买入当日午后盘一开盘即遭巨额买单，股价直线拉升封涨停，紧接着，19日，早盘高开后曾一度直逼涨停，后随回落，但仍涨5.24%；至此，该股两个交易日累积涨幅15.76%。

　　在春节休假前一日，浙江金科宣布拟以29亿元的价格购买一家依托大数据分析从事移动休闲游戏发行运营为主的移动互联网企业杭州哲信信息技术有限公司100%的股权，本次交易完成后，浙江金科将成为拥有精细化工新材料、移动游戏业务并行的双主业上市公司。业内人士认为这是推动其股价上涨的主要原因。在节后开盘的首周，浙江金科周涨幅达31.29%，挤入两市股价周涨幅前20。

　　日前，因股市大幅波动而遭遇巨额赎回的打新基金，在资金大幅出逃之后，其基金净值却出现大幅提升，这也令不少留守资金享受到收益狂飙的愉快结果。

　　数据显示，今年以来净值表现最好的基金当属于光大欣鑫A，2月16日净值为1.559元，而2月15日净值为1.131，单日涨幅达到37.84%，今年以来涨幅高达52.39%。资料显示，光大欣鑫A成立于去年11月份，今年年初以来，市场经历大跌后，该基金净值逆市上涨12.5%，2月16日净值再度暴涨37.84%。

　　除此之外，另外几只打新基金近期的业绩表现也令人刮目相看。比如2月1日，易方达新享A净值上涨36.76%，同日，易方达新益I份额单位净值也上涨15.51%，兴业聚利净值增长率也达到14.71%。

　　基金经理分析指出，近期打新基金收益暴涨主要原因在于IPO新规之后，散户参与打新的比例提升，大资金优势不再明显。而打新中签率已降到万二左右，未来仍有下跌空间。在市场不确定性加大背景下，打新基金吸引力大幅减弱，而被投资者普遍抛弃。巨额赎回量让打中的新股占净值比例提高，大幅提升净值增长空间，令打新基金有机会荣登全部基金业绩“第一梯队”。

　　而从赎回情况来看，一般而言，打新基金份额分为A类和C类，两类份额分别按不同持有期、分阶段收取不同费率的赎回费，并按持有期长短以不同比例将赎回费计入基金财产。这也意味着，如果打新基金的机构资金占比较高，且在6个月内集中赎回，将会导致打新基金剩余份额净值大幅上涨，持有期越短，赎回比例占基金资产比例就会越高，对净值影响也会越大。

　　由于大额赎回的情况，不少尚未赎回份额的基民反而享受最近几天打新基金剩余份额的净值“飙涨”。这也让其他投资者觉得，可以借助这波上涨趋势，“捡漏”打新基金，从而获得大幅上涨收益。

　　不过，业内人士对这种通过“捡漏”套利的做法则并不赞同。济安金信科技有限公司副总经理王群航表示，观察这些打新基金净值曲线可以看出，净值会在某几天暴涨、其他时候几乎不动，而这往往会误导投资者。

　　在部分基金经理看来，“捡漏”打新基金，需投资者判断大额赎回是否发生，哪些基金存在这类机会，而不少人对打新基金产品结构、持有人结构本身的了解比较模糊，盲目介入、踩错节奏反而可能遭遇风险。除此之外，投资者还需防范打新基金净值波动幅度过大或因规模过小而清盘的风险。

　　实际上，打新基金近期的“收益光环”并非如投资者预期得那么美好。在中签率不断下降情况下，打新基金规模也会出现进一步缩水，如何应对资金巨额撤出后的清盘压力，并让大资金留存下来，成为不少打新基金面临的共同问题。据悉，为守住留存资金，不少打新基金经理开始转变思路，将基金打新转移到债券或货币基金等固收产品投资上，通过平衡基金投资方向，来增厚打新基金整体收益。

　　不过，如何进行转型、投资策略如何真正转变、打新基金如何发展，以及如何确保坚守打新基金投资人的基本权益等，都是当前基金公司需加倍重视的问题。尽管不少打新基金提出“灵活策略配置”操作，但打新基金转型是否能成功，则尚需时日观察。

　　受到去年金价低迷的影响，中国黄金产量在2015年首次出现下滑。不过，中国依然保持着全球最大黄金生产国的地位，这也是中国连续第九年成为全球最大黄金生产国。北京青年报记者日前从中国黄金协会获得的数据显示，去年我国累计生产黄金450.053吨，与2014年相比减少了1.746吨，同比下降0.39%。

　　虽然产量有所下降，但去年我国黄金消费量却达985.90吨，比2014年增加34.81吨，增幅3.66%。据预计，未来我国黄金消费将呈现恢复性增长趋势，继续保持世界第一黄金消费大国地位。

　　完美环球：与好莱坞巨头环球影业战略合作，影视国际化布局取得突破性进展

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：杨琳琳，李涛日期：2016-02-19

　　事件：

　　公司下属公司对外投资设立影视投资基金重庆盛影和重庆盛美联合一号基金及其他合伙人共同发起设立子基金。2016年1月子基金100%控股的海外下属公司完美环球投资与环球影业签订附生效条件的片单投资及战略合作协议。

　　核心观点：

　　一、公司立足全球，以IP为纽带，以影游联动为运作模式，致力于构建面向全球的综合性泛娱乐产业集团。通过此次投资，完美将成为国内第1家直接与好莱坞6大制片公司签订长期合作协议的公司，完美依托此次合作拓展全球市场电影业务，实现影视业务国际化，完善公司国内+国外、影视+游戏的矩阵式产业布局。

　　环球影业为好莱坞6大影业公司之首，2015年票房排名在北美本土和国际市场中均为第1，具有领先的电影制作和全球发行能力。

　　二、通过此次合作，公司将直接参与环球影业未来5年不少于50部影片的全球收益。通过合作有利于提升完美环球影视业务的国际化水平，初步实现影视业务国际化。环球影业全球性IP资源丰富，完美环球有望参与IP后续影视、游戏多重开发。完美环球投资将出资2.5亿美金(约16.3亿元)，并配套银行循环贷款，参与环球影业未来5年电影项目投资份额的25%左右，数量不少于50部，由于合作时间跨度长，合作项目的数量和质量均得到充分保证。完美环球投资按投资比例获得每部影片的全球权益，包括票房分账、音像收入、电视等多媒体渠道发行收入、衍生品授权收入等，确保投资回报最大化。

　　三、维持“买入”评级。假设完美环球2016年6月完成对完美世界收购，预测完美环球15~17年实际净利润分别为2.50亿、7.40亿和13.48亿，此次增发后总股本13.14亿股，公司15~17年EPS分别为0.19元、0.56元和1.03元，当前股价对应15~17年PE分别为229倍、77倍和43倍。

　　预测完美环球完成收购完美世界后2016年备考净利润为10.55亿，其中完美世界承诺16年净利润不低于7.55亿，完美环球借壳上市承诺16年净利润3亿，按发行后总股本13.14亿股，公司16年备考EPS分别为0.80元，当前股价对应16年备考PE为54倍。看好公司影视+游戏强强联合带来巨大协同效应，看好完美的全球化资源整合能力，公司后续在内生+投资方面均有望持续带来超预期表现。

　　四、风险提示：游戏行业竞争加剧，影视表现不达预期。

　　威创股份：再出组合拳，深入布局幼教领域

　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：钟奇日期：2016-02-19

　　参股并购艾乐教育，加速打造幼教大生态体系。继2015年先后收购红缨教育和金色摇篮后，2016年公司又斥资6000万元收购艾乐教育33.71%股权，幼教大生态体系逐渐浮出水面，保持行业领先地位。未来看点：(1)旗下幼儿园数量规模迅速膨胀，助力公司打造全国最大的幼儿园入口，实现“千园连锁，万园联盟”计划。截止目前，艾乐教育共服务园所近100家并拥有8家区域代理加盟商，园所遍及全国21个省；(2)未来有望进一步通过产业并购、参股合作等手段与其它区域性幼教行业龙头展开合作，拓展市场争取更大市场份额，打造全国性幼教龙头企业；(3)实验威创体系的“小白鼠”。威创股份未来将全力打造“幼儿园孵化器”，建设幼儿园发展的公共服务平台，包括幼儿园教师招聘服务，幼儿园众筹融资等众多服务形式。艾乐教育正积极探索类似业务，未来业务模式探索成熟后有望在威创体系内成功复制；(4)“A股上市平台+新三板做市平台”模式可期。未来艾乐教育致力于登陆新三板并实现做市。若成功登陆，威创有望实现更加灵活多变的资本运作格局。

　　联姻启迪系设立合资公司启迪威创，幼教人才有保障，与现有业务协同价值凸显。除收购艾乐教育外，公司还与启迪教育共同对外投资设立“北京启迪威创教育投资有限公司”，其中公司持股19%。“威创系+启迪系”强强联合，启迪威创将依托威创系统优质资源，研发各类课程，培养专业人才，为威创旗下幼儿园输送优秀的人才和内容。并且，公司能够以清华科技园为依托，利用其资源优势，通过创业孵化基金的支持和培养，为公司输出优质资源。

　　政策需求双驱动下幼教行业迎来风口。随着第四次婴儿潮以及二胎政策的全面放开将会推动幼教行业更快速的发展。同时，各类法律规章的出台和修订对发展早期教育、学前教育、民办教育起到了政策支持的作用。政策和需求的双重推动下，整个行业具有广阔的发展前景和投资机会。

　　盈利预测。2015年以来公司在幼教行业持续加码，积极通过产业并购宏伟布局幼教生态，幼教将成为公司未来盈利的核心。此番收购艾乐教育部分股权并与启迪教育设立合资公司，公司在幼教行业的影响力和行业领先地位得到进一步强化。基于我国幼教产业未来的巨大发展空间，以及公司内部业务板块间的强协同效应和艾乐教育管理层的业绩承诺，我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.19元、0.22元和0.31元。考虑到公司未来有望继续深入布局，估值应有相应提升。再参考同行业中，秀强股份2016年PE一致预期为76.31倍，我们给予公司2016年100倍估值，对应目标价22.00元。给予买入评级。

　　风险提示：收购标的公司业绩承诺无法兑现；盈利能力持续下滑风险。

　　国轩高科：手握优质客户，巩固锂电龙头地位

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：黄守宏日期：2016-02-19

　　南京金龙年度供货合同签订，战略合作愈加深化：国轩高科公告全资子公司合肥国轩高科动力能源有限公司与南京金龙签订2016年度供货合同，总金额105,817万元。按照合同规定，南京金龙2016年将向公司采购共计6000套动力电池组，应用于6米、8米、12米在内的6种车型。南京金龙与公司从2011年开始战略合作，是公司合作最早、最主要的客户之一，本次年度供货合同金额约为15年度两家公司交易金额的10倍，供应客车数量将占南京金龙2015年总销量的近70%，体现公司在客户供应链的地位。

　　客户结构持续优化，动力锂电领军地位稳固：公司此前公布与中通客车签署总金额103,736.6万年度供货合同，金额相当于双方15年交易总额的5倍，采购6000套动力电池组对应中通客车15年总销量的70%以上。我们预计国轩与中通、南京金龙的两大合同涉及动力电池总量1GWh左右，占公司16年预计出货量的20%-30%。同时，国轩高科公告与航天万源及唐山市人民政府达成战略合作协议，将在唐山成立合资公司，推动公司在动力、储能、石墨烯材料以及军工等方面的研发和应用。动力电池项目总体产能规划10亿Ah，总投资30亿元。公司作为动力锂电领域的领军企业，客户结构持续优化，与多家整车厂深度战略合作，有利于业绩的确定性释放及后续共同发展。

　　产能稳步扩张，打造产业链生态：国轩高科在15年四季度已经形成7.5亿Ah(约2.5GWh)产能，同时依托北汽莱西基地的青岛莱西工厂已经开工，规划总产能10亿Ah。公司也在积极推进合肥基地的扩产计划，目标2016年底形成5GWh产能，进一步提高供货能力。国轩高科不仅布局上游正极材料与下游充电运营，与产业链内企业积极合作，打造产业链生态。。

　　投资建议：买入-A投资评级，12个月目标价40.00元。我们预计公司2015年-2017年的净利润分别为5.03亿、9.47亿和10.16亿元，对应EPS为0.58元、1.08元和1.16元。维持买入-A评级，12个月目标价40.00元。

　　风险提示：产能扩张不及预期，产品出现质量问题。

　　东旭光电：产能释放引爆业绩增长

　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：施毅，刘博，田源日期：2016-02-19

　　投资要点：

　　东旭光电发布2015年年报。公司全年完成营业总收入46.50亿元，同比上涨190.50%。归属上市公司股东的净利润为13.26亿元，同比增加182.84%。全年基本每股收益达0.48元/股，业绩增长明显提速。

　　立足平板显示玻璃基板业务，业绩增长迅速。公司主营液晶玻璃基板、成套高端装备、建筑安装等业务，是国内最大的液晶玻璃基板生产商，是玻璃基板行业国产化的领头羊。2015年公司完成了石家庄旭新和郑州旭飞等资产的注入，补充了流动资金，随着各项目产能逐渐释放，公司业绩增长显著。

　　把握国产化契机，不断扩充产能。公司抓住国家重视面板产业的契机，大力建设产线。目前，公司拥有五大生产基地。公司发布的2016年非公开发行预案，将建设3条第8.5代TFT-LCD 玻璃基板生产产线，建成后年产能将达到540万片大尺寸基板。公司还与住友化学株式会社、东友精细化学株式会社及拓米国际有限公司共同投资设立控股子公司“旭友电子材料科技(无锡)有限公司”，负责采购、生产和加工(包括委托生产和加工)偏光片及在中国境内销售。利用业内优势地位，积极开拓上下游。

　　收购江苏吉星，布局新材料领域。公司在2015年2月以购买加增资的方式获得了江苏吉星50.5%的股权，切入蓝宝石领域。公司拥有从蓝宝石晶体生长到衬底、窗口片制造的全套完整生产设施、设备及相关工艺技术，逐步打造成公司一个新的增长点。此外，公司还开始了彩色滤光片生产线项目的建设，目前项目进展顺利，未来将拓展公司在显示材料行业的产品线。

　　打造石墨烯领军企业。公司在石墨烯产业化发展上多有探索，是2015年12月成立的京津冀石墨烯发展产业联盟的发起单位。公司已和北理工设立“东旭光电石墨烯技术研究院”，作为石墨烯产学研平台。公司与北京现代华清材料科技发展中心签署了关于共同推进中国石墨烯产业发展的战略合作协议，双方将打造石墨烯投融资平台，围绕石墨烯产业链各领域进行投资和布局。

　　盈利预测及评级。公司产能陆续释放，国家对行业支持力度大。预计公司2016-2018年EPS 分别为0.42元/股、0.49元/股和0.62元/股。考虑到公司2016年的定增方案将进一步提高公司在行业内的地位。给予公司2016年20倍市盈率，目标价8.4元，买入评级。

　　不确定因素。募投项目能否顺利进行。石墨烯等新材料研发进度是否低于预期。

　　东方时尚：稀缺驾校标的，多地成功扩张可期

　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：汪立亭日期：2016-02-19

　　投资要点：

　　A股首家驾校上市公司，立足北京扩张伊始。公司成立于2005年，专注驾驶培训主业，提供机动车驾驶员培训，驾培、陪练、汽车维修和汽车保险代理等服务。公司2016年2月5日以16.4元/股IPO发行5000万股，募资8.2亿元。

　　董事长徐雄为实际控制人，合计持股53%。2014年，公司收纳学员24.47万人，业务范围遍及北京、云南、石家庄、湖北和重庆(尚未招生)。目前，北京是公司唯一盈利区域，培训学员占96.7%，未来增长平稳。外埠地区将成为新增长点，IPO募集资金中4.1亿元计划用于石家庄与湖北校区建设，异地扩张步伐提速。

　　管理能力突出树行业标杆，成功扩张可期。目前驾驶员培训行业整体质量偏低，存在“散、小、乱”等主要问题。公司以其优质、体贴入微的服务深受学员肯定，本质上是其管理能力行业领先，以规范化、透明化、保质保量的服务赢得市场。

　　培训课程设计科学，品牌口碑好，北京地区有三分之一以上新学员受熟人推荐来校学习。公司在上市后资本来源渠道通畅，将来有望作为行业整合者，通过兼并、收购方式迅速扩大规模优势，异地复制成功可期。

　　管理层激励充分，机制灵活共享经营成果。2009年，公司在第二次股权转让引入股东和众聚源。和众聚源由29名高管实际出资1230万元，持股1480万股，即使按照每股16.40元发行价计算，上市后和众聚源持有市值2.4亿元，增值2.3亿元。公司作为民企机制灵活、管理层激励充分，2009年以来持股的29名管理者中仅1名离职，为公司留住近10年管理经营的经营人才。

　　培训服务贡献超98%，内生增速30%以上。2014年，公司实现收入12.85亿元，三年复合增长率达到37%，贡献主要来自北京区域内生增长。收入结构以培训服务为主，占比超过98%，陪练(帮助有驾照学员适应实际路况)与相关增值服务(维修、汽车保险等)的收入贡献尚小。人工、油气、维修保养花费是公司主要成本，综合毛利率达到59%。2014年，公司实现归属净利润3.26亿元，同比增长22.50%。净利润率多年保持在27%以上，经营稳健，现金流健康，有力支撑后期异地扩张。考虑IPO权益扩大，测算2016-2017年ROE将回归到20%左右，属于较高的资产回报水平。

　　首次覆盖给予“增持”评级，目标价37.08元。公司是A股第一家驾校上市公司，以优秀的管理团队、充分的激励机制树立起行业规范化、透明化的标杆，在学员中具有很高的美誉度。超过三分之一的新学员由朋友或老学员介绍，口碑塑造公司核心品牌影响力。目前，整体驾校行业的集中度不高，培训品质鱼龙混杂，我们认为公司在上市后融资渠道通畅，有望成为驾驶员培训行业的整合者。

　　深天马A:LTPS/AMOLED进展顺利，继续引领中小尺寸显示

　　类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：王莉日期：2016-02-19

　　1。事件。

　　深天马A公布2015年年报。

　　2。我们的分析与判断。

　　(一)2015年业绩不及预期，但LTPS高端显示的成就却未反映在内。

　　公司2015年收入105.3亿元，同比增加12.95%；归属上市公司净利润5.55亿元，同比下降9.46%；扣非后净利润0.29亿元，同比增加21.04%。

　　业绩下降主要由于两个方面：一是前年受非流动资产处置损益(1.4亿元)、投资收益等影响，前年的非经常性损益的基数较高；二是高端显示技术投入增加，2015年研发投入8.83亿元(占收入比8.39%)，大幅增加。

　　虽然去年公司业绩不及预期，但是公司今年最大的看点却没有反映在内。厦门天马是天马微电子非常优质的资产，天马已经承诺自厦门天马正式投产后5年内将所持有的厦门天马股权注入深天马。过去一年，厦门天马在LTPS显示领域已经取得了瞩目的成绩，然而这些却没有反映在深天马的年报当中。2015年，厦门天马已经实现主业盈利，其5.5代线生产的LTPS屏已经供货于红米Note2(5.5寸)、华为麦芒4(5.5寸)、华为荣耀3XPro(5.5寸)、HTCOneM9(5寸)、ASUSZenFone2(5.5寸)、SONYT2(6寸)、MEIZU魅蓝2(5寸)、联想ZUK1(5.5寸)等中高端手机，可见天马的LTPS技术已经得到主流手机厂商的认可。

　　(二)LTPS/AMOLED进展顺利，继续引领中小尺寸显示。

　　LTPS和AMOLED是显示技术的先进代表，目前AMOLED和LTPS在智能手机渗透率较低，且VR硬件(AMOLED为标配显示屏)处于爆发前夜，都处于上升通道。从需求端看，中小尺寸LTPS面板在智能手机和平板电脑中的应用不断攀升，同时AMOLED市场在柔性显示的带动下提前爆发。根据IHS数据显示，到2020年，AMOLED月需求产能24.5万大张，年复合增长率27%；LTPS月需求产能34.2万大张，年复合增长率14%。从供给端看，国内在建6代LTPS线6条，其中厦门天马6代LTPS产线已于今年2月份成功点亮，是大陆首条成功点亮的6代LTPS产线，预计今年下半年将投产，而武汉天马也预计明年年初投产，它们将是国内率先投产的6代LTPS产线。加上此前5.5代线的技术积累，天马的先发优势明显。而在AMOLED领域，深天马、和辉光电等厂商在中小尺寸的技术实力居前，深天马的5.5代AMOLED生产线已顺利点亮，即将进入量产。未来，假若AMOLED市场发展迅速的话，武汉天马的生产线也将转做AMOLED.

　　3。投资建议。

　　我们看好公司在AMOLED、LTPS、3D显示领域顺周期布局，预计2015/2016/2017年EPS为0.40/0.52/0.76元，给予推荐评级。

　　华海药业：制剂出口再下一城，缬沙坦复方制剂获得FDA批准

　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：余文心日期：2016-02-19

　　事件：近日，公司缬沙坦&氢氯噻嗪片获得美国FDA的批准。这是2016年以来公司获得的首个ANDA.

　　点评：制剂出口再下一城，缬沙坦&氢氯噻嗪片获得FDA批准。缬沙坦&氢氯噻嗪是美国最常使用的降血压品种之一。尽管原研药在2012年9月已经专利到期，且有多家仿制药企业销售，但终端市场规模仍然非常庞大。根据公司公告，2014年缬沙坦&氢氯噻嗪在美国的销售额仍然达到3.5亿美元左右，是一般重磅炸弹品种仿制药市场规模的2-3倍。

　　按照公司的产品申报管线测算，我们估计公司后续仍会不断有产品获批，2016年全年有望获得4-6个新ANDA.

　　公司重点优势品种，有望快速抢占美国市场份额。缬沙坦是公司重要的优势品种，具有很强的综合成本竞争力。此前，公司缬沙坦单方制剂已于2015年6月获得FDA批准。从Bloomberg数据来看，缬沙坦单方呈现出快速放量的趋势，15年12月销售量已占到该品种仿制药总使用量的10%以上。2016年市场份额有望进一步大幅提升。

　　我们预计，缬沙坦&氢氯噻嗪复方制剂，也将复制缬沙坦单方制剂的放量趋势。

　　我们估算，缬沙坦、缬沙坦&氢氯噻嗪的组合，2016年有望为公司带来5000万以上的利润增量。2016年公司总体业绩实现较快增长，已拥有很好的保障。

　　近期获批品种普遍放量趋势良好，剑指美国最大的高血压和精神科制剂供应商。

　　我们在此前的深度报告中提出，公司未来三年有望实现的首个目标是：成为美国抗高血压和精神科两个领域最大的制剂供应商之一。

　　目前，公司累计已有约20个品种获得了FDA的批准，从趋势来看：1)公司多奈哌齐、罗匹尼罗、厄贝沙坦、苯那普利等较早获批的品种，市场份额仍在不断提升；2)帕罗西汀、厄贝沙坦&氢氯噻嗪、缬沙坦等2014/15年获批的品种，则呈现出快速放量趋势，截止2015年年底市场分额都已经达到10%以上。

　　公司尚有超过35个品种处于FDA的审批过程之中，覆盖率普利、沙坦、精神神经系统三个领域几乎所有的主流用药。以目前的态势发展，公司实现这一目标的把握已经非常大。普药抢占美国市场，不仅能够为公司带来数亿元的利润增量，也将为公司后续高端品种打通销售路径，助力公司进一步腾飞。

　　盈利预测。考虑到公司经营情况良好，年报预增略超预期。我们小幅上调公司盈利预测，预计2015-17年公司EPS为0.58、0.71、1.02元。我们给予公司2016年56倍PE，目标价40元，维持“增持”评级。

　　风险提示。原料药环保整治，以及国内药政改革，可能对公司业务造成扰动。

　　乔治白：职业装龙头，未来中国校服领先品牌

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：蔡益润日期：2016-02-19

　　职业装龙头努力打造中国校服领先品牌。

　　公司是服装行业的职业装第一股和领导品牌。职业装收入占公司整体收入接近90%。客户群体主要是金融、电力、电信、邮政等行业的大中型企业集团。2015年公司董事会决议进军职业装的细分领域校服市场。

　　制式校服行业迈入高速增长期。

　　首先，2015年校服新政推出，除了明确品质的控制外，彻底把校服行业交还给市场；其次，越来越多学生及家长全程参与校服的招投标工作，对校服的款式和美观必然有期待和要求，同时校长也更加关注校服所展现出一所学校的精气神，传统运动校服难以满足这些要求，第三，校服行业拥有749亿元的潜在市场，空间巨大。

　　公司校服业务2016年将会迎来爆发期。

　　1)公司作为职业装龙头在品质、研发、产品工艺等方面有优势；2)在全国拥有非常广泛的代理商资源可以共享；3)公司建立了校服事业合伙人激励机制，最大程度激励员工；4)作为上市公司，公司拥有较强的资金实力和存货管理能力，能够较大多数竞争对手更好的解决覆盖学校的瓶颈和库存风险的压力；5)公司校服业务目前拓展情况良好，截至2015年底，已成功进入温州、上海、厦门、河南等地。

　　15-17年业绩分别为0.19元/股、0.25元/股、0.28元/股。

　　对应2016年市盈率56倍，参考可比公司2016年平均市盈率43倍，考虑到公司校服业务2016年将迎来爆发期，未来甚至具备打造泛教育平台的基础，因此可以给予更高的估值溢价，首次给予公司“买入”评级。

　　风险提示。

　　校服业务的市场开拓风险；宏观经济波动带来的经营风险。

　　亚夏汽车：资产升值铸价值底线，业务转型是潜在看点

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：洪涛，张乐日期：2016-02-19

　　区域4S龙头，受累行业经营下滑

　　亚夏汽车以乘用车销售和综合服务为主体，集乘用车销售服务、装潢、美容、配件销售及维修、驾驶员培训和保险经纪服务等业务于一体，提供从“汽车培训-新车销售-金融保险-维修保养-二手车处置”的一条龙服务。公司以芜湖和宣城等皖南地区为核心，超过60家4S店经销网络覆盖安徽全省。2015年以来，公司调整战略，主动放缓扩张步伐，关闭出售部分亏损4S店(目前已出售两家门店，并关闭6家门店)，战略中心转向驾校、汽车金融、维修保养及二手车等轻资产、后服务领域。1-3Q2015，公司营收同比下滑3.1%至37.1亿元，盈利417万元，同比扭亏。

　　主业企稳，转型增利

　　经历2015年的见底企稳后，预计公司2016年盈利能力将大幅提升：1)新车销售企稳回暖叠加购置税减半政策刺激，加之经销商与厂商之间的话语权提升，经销商整体盈利见底回升将是大概率事件；2)定增5.6亿元解决融资租赁资金瓶颈，且与一汽大众等整车厂及瓜子二手车等平台合作，16年迎来业务爆发期；3)定增3亿元偿还高成本银行贷款，利息费用节约2000万以上。尽管经销商享受行业成长红利的黄金时期已过，但其在新车消费中的渠道地位短期难以替代，预计优秀公司将脱颖而出，整合行业。

　　投资建议：无形资产升值铸价值底线，业务转型是潜在看点

　　我们预计2015-2017年归属净利润分别为1467万、6398万和8316万。公司账面无形资产合计6.4亿元，具备极大升值空间(两家4S店转让时无形资产增值率分别达到271.7%和102.6%；部分早期4S店预计土地增值在5倍以上)，铸就公司价值底线。另一方面，公司目前市值不足38亿，且员工持股锁定高管层核心利益(均价11.37元/股增持4140万元)，潜在业务转型催生公司股价弹性。首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：汽车消费持续下滑；无形资产贬值；转型不达预期

　　隆基股份：深化SunEdison合作，积极开拓海外市场

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：邬博华，马军，张垚日期：2016-02-19

　　报告要点

　　事件描述

　　隆基股份发布重大合同公告，公司及子公司乐叶光伏同新加坡SunEdison签订3GW单晶组件销售协议及2万吨多晶硅料采购协议。同时，公司与古晋SunEdison签订总金额6300万美元资产购买协议。

　　此外，新闻报道中广核太阳能发布2015年第七次组件采购招标结果，隆基股份成为第八、九、十九标段中标候选人，合计规模150MW.

　　事件评论

　　深化SunEdison合作，积极开拓海外市场。公司本次重大合同对手方古晋SunEdison、新加坡SunEdison均为美国SunEdison旗下子公司，SunEdison为美国大型光伏企业，主要业务包括电站开发及多晶硅等，年电站开发规模超2GW。通过本次与SunEdison的深入合作，将极大推动公司海外市场开拓步伐，促进组件等业务开拓：

　　1)与新加坡SunEdison签订6年3GW的组件销售协议，将使得公司乐叶品牌快速进入海外市场，打造品牌地位，带动海外份额提升。组件供应起始日为2016年3月31日，前三年累计不少于2.1GW，采购价格另行确定。2)收购硅片企业古晋SunEdison将有利于公司快速提升海外产能，促进海外销售，且马来西亚地区电费较低，利于公司降低成本。古晋SunEdison2015年营业收入2.33亿美元，对应约1GW左右硅片销售规模，公司净利润-133万美元，对应净利率约-0.57%。公司净资产1.63亿美元，收购价格6300万美元，其中包括1800万额外或有付款，在公司于新加坡SunEdison完成1GW组件销售后支付。3)与新加坡SunEdison签订7年共2万吨的多晶硅销售合同，将保证公司原材料长期供应稳定，且SunEdison为全球多晶硅龙头企业，技术与质量优势明显。

　　单晶认可度持续上升，组件业务快速拓展。随着单晶成本快速下降，单晶与多晶价差缩小，单晶相比多晶的效率高、多发电等优势逐步体现，国内单晶认可度明显提升，以中民投、中电投、中广核等为首的大型民营、国营光伏电站开发企业逐步加大单晶使用比例。公司作为国内单晶产业链龙头企业，加速拓展组件业务销售，陆续获得中民投、中广核等企业订单，2015年订单规模超1.5GW，2016年已签订意向订单约3GW，预计全年销售超2.5GW，带动公司业绩持续快速增长。

　　维持买入评级。预计公司2015、2016、2017年EPS分别0.28、0.54、0.83元，对应PE为39、21、13倍，维持买入评级。

　　南都电源：能源互联网储能，龙头高歌猛进

　　类别：公司研究机构：中国中投证券有限责任公司研究员：张镭日期：2016-02-19

　　南都电源传统主业为通信领域的铅酸电池，是国内外电池产业的领导者。

　　随着我国新能源汽车产业的快速发展以及能源互联网建设的日益提速，公司的动力电池和智慧储能节能业务获得快速发展，同时，公司积极扩建产能并探索投资+运营的市场化运作模式。随着布局的逐步完善和产能的提升，公司有望成为国内能源互联网储能龙头标的，具有巨大的发展潜力。首次覆盖，给与“强烈推荐”评级。

　　投资要点：

　　技术优势明显，运作模式创新，有望成为能源互联网储能龙头。公司在铅碳和锂电储能领域积累达10年，技术优势明显，同时，通过建设储能智慧管理平台系统，探索除储能政策补贴以外的包括节能、削峰填谷等创新的市场化运作模式。技术优势+运营创新，公司储能业务实现跨越式发展，有望成为能源互联网储能龙头。

　　产能扩张，动力电池将放量增长。我国新能源汽车产业正在进入快速发展阶段，公司积极布局新能源汽车动力电池，不断扩张产能，拟向子公司武汉南都增资，建设年产1000万kVAh新能源电池生产线，主要包括后备及储能、动力系统用高性能阀控密封电池，随着扩产能完成，公司动力电池将放量增长。

　　布局铅回收领域，完善上下游产业链，增强盈利能力。公司通过控股华铂科技进入铅回收领域，将有效降低公司原材料采购成本，同时可逐步开展其它领域的回收业务，有利于打通公司现有铅蓄电池产品产业链，提升可持续盈利能力。

　　首次覆盖给予“强烈推荐”评级。我们认为公司积极布局动力电池与储能，扩张产能，落地储能的市场运作模式，整体业绩将超预期发展，有望成为能源互联网储能龙头标的。预计15-17年EPS为0.33,0.58和0.84元，对应15-17年的PE分别为45.35x，25.6lx和17.60x。给予16年38倍PE，目标价22.04.

　　风险提示：储能市场发展低于预期，市场波动风险。

　　回天新材：2015年苦练内功，不断探索新商业模式

　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：刘强，刘威日期：2016-02-19

　　新品开发、常州工厂搬迁、引进人才等因素导致业绩短期下滑，但为公司长期发展奠定基础。回天是国内最大的胶粘剂、汽车后市场化学品、光伏背膜供应商之一。公司公告2015年预计盈利8764~7668万元，同比下滑20%~30%。公司营业收入持续增长主要来自工程胶粘剂产品在光伏发电领域、汽车制造、LED、高端玻璃幕墙及无溶剂包装胶领域的上量；但是由于2015年市场竞争加剧，传统产品价格下降，而公司新产品高密度投入，部分新品在实现量产的过程中，新增多条生产线投产后折旧增加等导致综合毛利率降低，加之公司在新产业领域、新技术研发(轿车整车、轨道交通和高铁车厢等)产品试用、验证周期较长，汽车后市场(上海回天汽服和飞马星)项目尚处于投资导入阶段，为强化技术研发和市场核心竞争力，扩充引进80余名硕、博士等中、高级技术经营人才导致管理费用增加，致使公司净利润下滑。从另一面看，公司2015年新品背板、建筑胶、包装胶实现快速放量，湖北基地生产线自动化升级，聚氨酯双螺杆生产线投产，引进大批人才都为公司未来发展奠定基础。

　　收购泗阳荣盛电力债权转股权，化解债务风险的同时，探索出新的商业模式。2015年11月上海回天以10,005万元的价格收购英利能源(苏州)有限公司所持有泗阳荣盛电力100%的股权，债权变股权，不仅化解了债务风险还探索了一条通过光伏发电建设，带动太阳能组件用胶、背膜的销售，在光伏领域由单一销售胶粘剂、背膜转变成为电站投资、电站运营和出售的掌控全产业资金链条的商业模式，并提高资金的运营效率。公司未来有望继续通过收购电站的商业模式，继续带动公司胶粘剂、氟膜和背板的销售。

　　搭建汽车后市场线上线下平台，润滑油实行股份制运营试点。国内汽车保有量超过1.5亿辆，且每年新增2000万辆以上，汽车后市场空间巨大，公司线下拥有覆盖全国的各类经销商900余家，线上通过参股车联网企业，收购飞马星平台，已基本完成了线上、线下的大平台搭建。前期公司与经销商共同出资设立公司，欲以润滑油等养护用品为突破点，顺应互联网发展趋势，探索联盟运作模式，以经销商联盟为基础，布局线下终端联盟和线上推广，做好线上线下有效结合。同时为公司其他产品(胶粘剂、维修保养服务等)运作提供迅速复制的经验，将回天汽车后市场的产品、服务产业链布局转化成回天持续增长的引擎。

　　盈利预测及投资建议。预计2015-2017年归属母公司净利润分别为0.80/1.07/1.42亿元，同比变动-26.9%/+33.9%/+32.3%，对应EPS分别为0.4/0.54/0.71元，“增持”评级，6个月内目标价22元，对应2016年40xPE.

　　风险提示：胶粘剂产品需求下滑，产品价格大幅波动的风险；汽车后市场拓展不及预期的风险。